» Una divisa es una moneda extranjera.» El mercado de divisas es el marco organizacional

dentro del cual los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras.

» El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar divisas.

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» Global» Continuo: nunca cierra» Profundo: líquido» Descentralizado» Electrónico

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» Permite transferir poder adquisitivo entre países

» Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales

» Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación

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» Mercados Organizados: Ventajas La principal ventaja de un Mercado Organizado es la eliminación del riesgo de contrapartida y minoración del riesgo de liquidez.

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» Mercados over the counter, OTC, (sobre el mostrador – extrabursátil): Un Mercado no organizado. Es un mercado totalmente flexible en el que cualquier entidad financiera puede participar y se negocia cualquier tipo de producto a medida del inversor.

» Ventajas: adecuación total al cliente.» Desventaja: Existencia de riesgo de contrapartida y de

liquidez

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» Por el plazo de entrega:˃Mercado al contado (spot)˃Mercado a plazo (forward)˃Mercado de futuros˃Mercado de opciones

» Por el tamaño de la transacción:˃Mercado al menudeo˃Mercado al mayoreo˃Mercado interbancario

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» Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.

» El diferencial cambiario depende de:˃ El volumen de negociación de la moneda˃ La variabilidad del precio de la moneda en el corto

plazo˃ Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones˃ El grado de competencia

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» Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere:˃ Bajos costos de transacción˃ Transparencia˃ Racionalidad de los agentes económicos˃ Libre movimiento de capitales y no

intervención de las autoridades

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» Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios (dealers)

» Empresas e individuos» Arbitrajistas y especuladores» Bancos centrales y gobiernos

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» Se tiene una posición larga en un activo si cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia

» Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico

» Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares

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» Beneficia al poseedor de un activo si su precio baja

» Vender corto significa vender algo que no se tiene

» Por ejemplo: una deuda en dólares, una cuenta por pagar en dólares, vender dólares a futuro

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» Es el precio de una moneda en términos de otra» El tipo de cambio en términos europeos se

expresa como la cantidad de moneda extranjera por dólar americano

» El tipo de cambio en términos norteamericanos se expresa como la cantidad de dólares por moneda extranjera

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» Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda

€

$

$

¢

€

¢TCxTCTC

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» El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados

» No implica riesgos ni movilización de capital

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» La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado.

» Para que la especulación sea favorable se debe:˃ Poseer información no disponible por el público˃ Evaluar la información en forma más eficiente y actuar

más rápidamente˃ Tener bajos costos de transacción˃ Tolerar el riesgo de pérdida 16

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» Un instrumento derivado es un instrumento cuyo valor se deriva del valor de algún activo subyacente.

» Algunos ejemplos de activos subyacentes son: mercancías básicas, acciones, tasas de interés, divisas, etc. 17

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» Todos los mercados financieros se dividen en dos segmentos:

1. Mercados organizados (bursátiles): futuros

2. Mercados OTC (over the counter, es el segmento extrabursátil): forward 18

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» Un contrato a plazo (forward) es un acuerdo de compra (o venta) de una cantidad específica de un activo

» En una fecha futura determinada» A un precio fijado en el momento de la

firma del contrato 19

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» Si los especuladores son neutrales al riesgo y no existen costos de transacción, el tipo de cambio a plazo debe ser igual al tipo de cambio al contado esperado en el futuro

» El tipo de cambio a plazo es un pronosticador no sesgado del tipo de cambio spot en el futuro

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» Un contrato a futuro en moneda extranjera es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad estándar de la moneda extranjera en una fecha, lugar y precios determinados.

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» Se parecen mucho a los contratos futuros ya que también son acuerdos para comprar o vender divisas en una fecha futura a un precio determinado. Las principales diferencias se originan porque mientras los futuros se transan en mercados organizados, los forwards se transan en mercados OTC.

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Especificación Futuros Contratos a plazo

Tamaño Estándar Cualquier tamaño

Vencimiento Fechas fijas Cualquier fecha

ContraparteCorredor de una

bolsaCualquier banco

grande

GarantíaMárgenes inicial y de variación

Depende del banco

LiquidaciónRaras veces se

liquidanGeneralmente se

liquidan

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» Reasignación del riesgo cambiario entre diferentes agentes económicos

» Pronóstico no sesgado del tipo de cambio futuro

» Reducción de la variabilidad de los tipos de cambio

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» Una opción en moneda extranjera es un contrato que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de moneda extranjera a un precio fijo durante un periodo específico (hasta la fecha de expiración)

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» Los SWAPS (o permutas financieras) son acuerdos privados entre dos empresas para el intercambio de flujos de efectivo futuros, en este caso divisas, conforme a una fórmula preestablecida.

» Generalmente interviene una Institución Financiera como intermediario entre las dos empresas.

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» Exportaciones de bienes y servicios» Remesas de ciudadanos en el exterior» Intervenciones del Banco Central» Entradas netas de capital extranjero˃ Inversión extranjera directa˃ Inversión de cartera o inversión

financiera 27

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» Importaciones de bienes y servicios» Intervenciones del Banco Central» Remesas y renta al exterior» Salidas netas de capitales˃Salidas de inversión extranjera en

cartera˃Fuga de capitales 28

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