Post on 19-Oct-2018
Servicio de Estudios Económicos BBVA
Economías Emergentes
Alicia García-Herrero
Economista Jefe Economías Emergentes
Índice
Introducción: Mundo EmergenteA
¿Qué es una economía emergente?
Creciente importancia de las economías emergentes
Drivers del crecimientoC
RiesgosD
ConclusionesE
Las economías emergentes ante la crisisB
Emergentes vs. desarrollados
Heterogeneidad en el mundo emergente
Introducción: mundo emergente
¿Qué es una economía emergente?
Economías con un elevado potencial de crecimiento. Su punto de partida en términos de nivel de desarrollo económico, renta per capita… es muy bajo comparado con las economías desarrolladas, de ahí que estén experimentando un proceso de convergencia hacia estos niveles.
Desde el punto de vista de los inversores, representan un gran potencial para sus inversiones, pero a ello está asociado un mayor nivel de riesgo (dado el menor desarrollo institucional, entre otras cosas).
En la actualidad hay 28 economías consideradas emergentes, aunque los criterios difieren entre instituciones. China e India son las economías emergentes más grandes.
A
1) aquellas más avanzadas
Brasil, Hungría, México, Polonia, Sudáfrica, Taiwán
2)Menos avanzadas
Argentina, Chile, China, Colombia, Egipto, India, Indonesia, Malasia,
Marruecos Pakistán, Perú, Filipinas, Rusia, Tailandia y Turquía
Financial Times Stock Exchange (FTSE) MSCI
Argentina, Brasil, Chile, China, Colombia, República Checa, Egipto, Hungría, India, Indonesia, Irán,
Israel, Jordania, ,Malasia, México,Marruecos, Pakistán, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Korea
Taiwán, Tailandia, Túnez, Turquía y Vietnam
Distribución PIB Mundial (basado en la PPA)
0
10
20
30
40
50
60
70
1980 1989 1990 2000 2009 2013
Economías AvanzadasEconomías Emergentes
Fuente: WEO
Introducción: mundo emergente
La creciente importancia de las economías emergentes en el contexto mundial
Las economías emergentes y en vías de desarrollo cada vez tienen un mayor peso en la economía mundial y se estima que para 2013 superarán a las economías desarrolladas
A
Asia y Oriente Medio son las regiones que han ganado más peso en la economía mundial. América Latina apenas lo mantiene.
5.06.07.08.09.0
10.0
1990 2008
Hemisferio Sur
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
1990 2008
Europa Central y del Este
012345
1990 2008
Medio Oriente
05
10152025
1990 2008
Asia en Desarrollo
Introducción: mundo emergenteA
0
20
40
60
1990 2008
Economías Desarrolladas
La mejoría de la renta per capita ha sido muy notable en las últimas décadas, pero queda mucho recorrido para converger a los niveles de los
países desarrollados
02,0004,0006,0008,000
10,00012,000
1990 2008
Hemisferio Sur
0
5,000
10,000
15,000
20,000
1990 2008
Europa Central y del Este
01,0002,0003,0004,0005,000
1990 2008
Asia en Desarrollo
02,0004,0006,0008,000
10,00012,000
1990 2008
Medio Oriente
(*)En USD corrientes
Introducción: mundo emergenteA
(*) porcentaje anual de cambio
Introducción: mundo emergenteA
El crecimiento de cuota de mercado ha sido significativo en América Latina, Asia y Europa Emergente, a diferencia de los avanzados que han perdido cuota.
Avanzados
0
20
40
60
80
1991 2008
Asia Emergente
0
10
20
30
40
1991 2008
Europa Emergente
0
2
4
6
8
1991 2008
América Latina
444555
1991 2008
África y Medio Oriente
02468
1012
1991 2008
PIB PPA en % mundial, 2009e
UE2721%
CHINA13%
ASIA SIN CHINA25%
LATAM9%
RESTO12%
EEUU20%
Fuente: SEE BBVA, FMI (octubre 2009)
Población en % mundial, 2009e
LATAM8%
EEUU5%
UE277%RESTO
25%
ASIA SIN CHINA35% CHINA
20%
China es un caso particular: su influencia en la economía global es clara, no sólo en términos de población sino también en tamaño económico. Su creciente apertura
comercial y financiera implican una mayor influencia en la economía mundial.
Introducción: mundo emergenteA
China es un caso particular: La renta per capita ha crecido fuertemente pero todavía se sitúa muy alejada de los stándares de los países OCDE (actualmente representa en
torno al 20%).
Fuente: BBVA, FMI
CHINA: Renta per capita y participación en el PIB mundial
0
2
4
6
8
10
12
14
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
USD
Participación en PIBmundial (PPP)
Renta per capita (PPP)(dcha)
Introducción: mundo emergenteA
China es una caso particular: Pieza clave del puzzle energético-medioambiental
•La combinación de ser el país más poblado del mundo unido a que es la mayor fábrica industrial se traducen en unas necesidades energéticas descomunales.
•En los últimos diez años la economía china se ha embarcado en la fase más intensiva de su historia como usuario energético, con una demanda primaria que prácticamente se ha duplicado. Jamás antes en la historia de la humanidad se había registrado un crecimiento tan importante del consumo de energía de una gran economía.
• Como resultado de esta vorágine, China ha se ha convertido en el principal productor y consumidor mundial de carbón y en el segundo consumidor más importante de petróleo y energía primaria (tras los EEUU).
•De cara al futuro, las perspectivas son de crecimiento económico elevado y sostenido, lo cual implica, inevitablemente, un aumento importante del uso energético y las emisiones asociadas. Una encrucijada para el gobierno chino.
Introducción: mundo emergenteA
11
China es un caso particular: está aumentando su intensidad de uso de materias primas, debido la concentración de la capacidad manufacturera .
Esto ya se ha reflejado en que estos países han pasado de autoabastecerse a ser importadores netos de alimentos, metales y energía
Intensity of use of copper by regions
0.000
0.200
0.400
0.600
0.800
1.000
1.200
1.400
Dev
elop
ed
Chin
a
Rest
of t
heW
orld
Glo
bal
aver
age
2008 2012
Per capita meat consumption trends
0
20
40
60
80
100
120
140
2002
1999
1996
1993
1990
1987
1984
1981
1978
1975
1972
1969
1966
1963
China Japan United States
Brazil Mexico India
Introducción: mundo emergenteA
12
Ello se refleja en un peso creciente en el comercio mundial de materias primas.
China: International Trade in Foodstuffs
-30,000
-20,000
-10,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
(mill
ion
USD
)
Balance Exports Imports
China: share in world trade of raw materials
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
Agric
ultu
ral
Fuel
s
Copp
er
1990 2006
Introducción: mundo emergenteA
China es un caso particular: para los inversores globales es el país más atractivo para invertir.
Introducción: mundo emergenteA
China es un caso particular: estrategia de salida al exterior. Las autoridades han comenzado a promover activamente la salida de capitales en forma de IED. La energía y los recursos naturales son prioritarios. Las inversiones se han centrado en Asia, Latam y Africa.
Introducción: mundo emergenteA
Índice
Introducción: Mundo EmergenteA
Las economías emergentes ante la crisisB
¿Qué es una economía emergente?
Creciente importancia de las economías emergentes
Emergentes vs. desarrollados
Heterogeneidad en el mundo emergente
Drivers del crecimientoC
RiesgosD
ConclusionesE
Huge shock, with limited damage
Los emergentes se mantuvieron ajenos a la crisis durante más de un año, perofinalmente se vieron afectados por un triple choque tras la quiebra de LB
1. Aumento de la aversiónal riesgo
2. Fuerte ajuste del preciode las materias primas
3. Colapso del comerciomundial
Comercio Mundial (% tasa trimestral, valor)
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
1S08* 4T08 2T09Fuente: WTO.*promedio de 2 trimestres
Índice de precios de Materias Primas
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Min después de Lehman
Current
Actual
Lehman (Sep. 9)
Fuente: CRB
Spread Embi Latam
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Lehman (Sep. 9)
Max después de Lehman
Actual
Fuente: Elaboración propia, SEE BBVA en base a Datastream Fuente: Elaboración propia, SEE BBVA en base a CRB Fuente: Elaboración propia, SEE BBVA a partir datos WTO
Choque real -la demanda externa se hunde y también los precios de las materias primas-y choque financiero –menor y más caro acceso a la financiación internacional.
Emergentes vs desarrolladosB
Huge shock, with limited damageEmergentes vs desarrolladosB
Los países avanzados tienen una mayor responsabilidad en la caída del comercio(contrariamente al periodo anterior en el cual el motor de crecimiento son los países emergentes)
Crecimiento del comercio mundial: contribuciones de avanzados y emergentes
-20
-15
-10
-5
0
5
Sep07-Ago08 Sep08-Ago09
Avanzados Emergentes Crecimiento
Fuente: CPB
El colapso del comercio mundial refuerzaentonces la tendencia que se viene observandoen los últimos años: La emergencia de nuevasfuerzas exportadoras come mecánicamentecuotas de mercado de los países avanzados.
Cuotas del mercado mundial
50.8
30.0
6.95.46.9
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
Avanzados AsiaCEE América latinaAfrica & Medio Oriente
Fuente: CPB
Emergentes vs desarrolladosB
Los emergentes han aguantado mejor la crisis.
PIB mundiales (% a/a)
-30
-20
-10
0
10
20
30
Aust
ralia
Nue
va Z
elan
daEE
UU
Cana
dáSu
iza
Fran
cia
Espa
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Japó
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Chin
aIn
dia
Indo
nesi
aPa
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áU
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ayPe
rúFi
lipin
asPa
ragu
ayCo
lom
bia
Bras
ilPo
loni
aCo
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. Ch
eca
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ungr
íaM
éxic
oU
cran
iaEs
toni
aLi
tuan
iaLe
toni
a
-30
-20
-10
0
10
20
30
2009 - mínimo 1980-2008Previsiones 2009
Asia y Pacífico
Europa Emergente
Fuente: BBVA
Países Desarrollados Países Emergentes
América
1919
Economías Emergentes y G3: crecimiento del PIB (a/a %)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
-4
-2
0
2
4
6
8
10Economías emergentesG3 (EE.UU, UEM y Japón)
Diferencial
Fuente: SEE BBVA
Las economías emergentes se erigen como el nuevo motor del
crecimiento global
1. EMERGENTES
1.2 Políticas contracíclicas
1.1 Estabilidad macro previa
1.3 Demanda interna más sólida
2. DESARROLLADOS
2.1 Crecimiento dependiente
2.2 Demanda interna frágil
2.3 Ajustes pendientes
REEQUILIBRIO GLOBAL
Emergentes vs desarrolladosB
Emergentes vs desarrolladosB
A pesar de ello, el crecimiento de las economías emergentes no será suficiente paracompensar el menor crecimiento de los desarrollados. El crecimiento de la economía
mundial en los próximos años será menor.
Cambio en la demanda*(Miles de millones de dólares, precios 2008)
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
2003-07 2008-12-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000EmergentesG3
(*): Consumo Privado + Inversión bruta
2.900 $ mil. mill
4.400 $ mil. mill
-500 $ mil. mill
3.500 $ mil mill
Emergentes vs desarrolladosB
Las principales economías desarrolladas previsiblemente transitarán a crecimientospotenciales más bajos (afrontan un proceso de fuerte desapalancamiento), mientras
los emergentes mantienen o incluso mejoran su potencial.
El gap emergentes desarrollados se amplía
Previsiones de crecimiento: media de 5 años centrada y tendencias
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Emergentes Desarrollados
Lineal (Emergentes) Lineal (Desarrollados)
Fuente: SEE BBVA
Crecimiento del PIB potencial
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
EEUU EMU EuropaEmergente
AméricaLatina
Asia
1998-2007
2011-2018
Fuente: Servicio de Estudios BBVA
2222
Emergentes: Balanza por cuenta corriente (% PIB)
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
LatAm Asia Europaemergente
2000 2007
Fuente: WEO, IIF y SEE BBVA. LatAm: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú, Mexico y Venezuela. Europa Emergente: Polonia, Hungría, República Checa, Eslovaquia, Estonia, Letonia, Lituania, Bulgaria, Rumania, Turquía, Ucrania. Asia: China, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Filipinas, Singapur, Taiwan, Tailandia.
Emergentes: Saldo presupuestario(% PIB)
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
LatAm Asia Europaemergente
2000 2007
Fuente: WEO, IIF y SEE BBVA. LatAm: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú, Mexico y Venezuela. Europa Emergente: Polonia, Hungría, República Checa, Eslovaquia, Estonia, Letonia, Lituania, Bulgaria, Rumania, Turquía, Ucrania. Asia: China, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Filipinas, Singapur, Taiwan, Tailandia.
Emergentes: Inflación(promedio anual %)
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
LatAm Asia Europaemergente
2000 2007
Fuente: WEO, IIF y SEE BBVA. LatAm: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú, Mexico y Venezuela. Europa Emergente: Polonia, Hungría, República Checa, Eslovaquia, Estonia, Letonia, Lituania, Bulgaria, Rumania, Turquía, Ucrania. Asia: China, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Filipinas, Singapur, Taiwan, Tailandia.
La situación macroeconómica previa de los emergentes difiere positivamente respecto a ciclos anteriores, aunque es heterogénea entre
áreas
Lo que da mayor margen de maniobra para aplicar políticas contracíclicas
Emergentes vs desarrolladosB
2323
Emergentes: Programas fiscales(Tamaño relativo, % PIB)
0
1
2
3
4
5
6
7
Asia sinChina
LatAm China Rusia Mundo0
1
2
3
4
5
6
7
2009 2010
Fuente: SEE BBVA
Emergentes: Tipos de interés oficiales (Variación desde sep-08, pb)
Turq
uía
Polo
nia
Repú
blic
a Ch
eca
Rum
ania H
ungr
íaRu
sia
Chile
Colo
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aBr
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dia
Indo
nesi
aCo
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Sur
Taiw
anCh
ina
Hon
g Ko
ngFi
lipin
asM
alas
iaSi
ngap
ur
-1000
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
Fuente: Bloomberg y SEE BBVA
Tanto la política monetaria como la fiscal han permitido suavizar los ritmos de caída de la actividad y el empleo…
… como así queda patente en la evolución de algunos indicadores parciales…
Emergentes vs desarrolladosB
Las Vulnerabilidades de las economías emergentes ante un shock, como la actual crisis, dependen fundamentalmente de 2 factores:
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
Vulnerabilidad del Sector Bancario
Vulnerabilidad Externa
La crisis actual ha aflorado dos tipos de vulnerabilidades:
1. A través de un Índice de VulnerabilidadExterna, hemos observado i) desequilibiros macroeconómicos y ii) necesidades de financiación externa.
2. La sostenibilidad del crédito estádeterminada por el actual dinamismo del crédito y su financiación (incluyendo losdesajustes monetarios).
Vulnerabilidad Macroeconómica
Europa emergente inequívocamente es la región con mayores desequilibrios macroeconómicos (cuenta corriente y fiscal). Mientras América Latina y Asia tienen poca
necesidad de financiación exterior, Europa Emergente tiene vencimientos de deuda a cortoplazo aproximadamente del 10 % de su PIB
Necesidades de Financiación a Corto Plazo en Emergentes* (% PIB)
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Asia América Latina Europa Emergente
Reservas
Cuenta Corriente
Deuda a corto plazo
Necesidades de Financiación
Fuente: IIF, WEO, Datastream y BBVA * medido como reservas - balance de cuenta corriente - deuda a corto plazo. Los valores positivos representan necesidad de financiación. Datos 2008.
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
Evolución de la Cuenta Corriente y Resultado Fiscal 2000-2008 (% del PIB)
2008
2000
2008
2000
2008
2000
-8-7-6-5-4-3-2-10123456
-7.5
-7.0
-6.5
-6.0
-5.5
-5.0
-4.5
-4.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5 0.0
0.5
Resultado Fiscal
Cue
nta
Cor
rien
te
LATAMEE
ASIA
Fuente: SEE BBVA a partir de datos IMF y IIF
Déficits Gemelos
Superávits Gemelos
AMERICA LATINA
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Endeudamiento
Desequilibrios Fiscales y Externos
Índice de Vulnerabilidad Externa
EUROPA EMERGENTEASIA
Índide de Vulnerabilidad Externa BBVA incluye (1) Endeudamiento (a) Deuda como % del PIB (b) Crecimiento de la deuda y (c) Deuda a corto plazo como % de las reservas y (2) Desequilibrios Fiscales y Externos (a) Cuenta Corriente como % del PIB (b) Saldo Fiscal como % del PIB y (c) Crecimiento de las exportaciones. Última actualización Dic-08.
BBVA ÍNDICE DE VULNERABILIDAD EXTERNA
El rango del Índice se encuentra entre -10 y 10, mayores valores reflejan mayor vulnerabilidad.
Fuente: IMF, BIS, IFS y BBVA
+ v
uln
erab
ilida
d
Las vulnerabilidades de partida, quedan reflejadas en nuestro Índice de Vulnerabilidad Externa, enfocado desde el perfil de desequilibrios de deudas, cuenta fiscal y corriente.
Tales criterios nos permiten identificar diferencias claves entre regiones Emergentes.
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
Vulnerabilidad del Sector Bancario
Europa Emergente muestra un crecimiento mucho más fuerte en el crédito que, de ponderado en función de su financiación (con una base de depósito mucho inferior) crean dudas sobre su mantenimiento.
En ausencia de una amplia base de depósito, Europa Emergente tiene basado su crédito doméstico sobre fondos externos, que en la coyuntura corriente hace esta fuente de financiación más cara y, tarde o temprano, escaso.
0
20
40
60
80
100
120
140
Asia Emergente América Latina Europa Emergente
Crecimiento del crédito (pp sobre PIB) 2003-2008Financiación del crédito (Préstamos sobre depósitos, 2008)Ratio international banking claims/PIBPréstamos en moneda extranjera sobre el total, 2008
Indicadores de vulnerabilidad
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
2828
Las fuertes diferencias en términos de fundamentales se han traducido en un comportamiento diferencial dentro de las propias regiones emergentes: Este
de Europa más negativamente afectada y Asia y América Latina, menos.
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
PIB (% a/a)
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
Asia Europa Emergente América Latina
3T092T091T094T08
Fuente: Bloomberg
Emergentes: Producción Industrial(Índice, julio-07=100)
80
85
90
95
100
105
110
sep-
07
nov-
07
ene-
08
mar
-08
may
-08
jul-0
8
sep-
08
nov-
08
ene-
09
mar
-09
may
-09
jul-0
9
sep-
09
80
85
90
95
100
105
110Asia sin ChinaLatAm Europa emergente
Fuente: Bloomberg
2929
Mientras Asia emergente experimentó ya en el segundo trimestre de 2009 un rebote, los países del Este de Europa siguen mostrando un
comportamiento diferencial negativo con los datos más recientes.
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
PIB 3T09 (% a/a)
Chi
naIn
dia
Indo
nesi
a
Cor
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Litu
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Ucr
ania
Leto
nia
Polo
nia
Chi
le
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
Fuente: Bloomberg y BBVA
Asia: GDP (% y/y)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Q2
1999
Q4
1999
Q2
2000
Q4
2000
Q2
2001
Q4
2001
Q2
2002
Q4
2002
Q2
2003
Q4
2003
Q2
2004
Q4
2004
Q2
2005
Q4
2005
Q2
2006
Q4
2006
Q2
2007
Q4
2007
Q2
2008
Q4
2008
Q2
2009
Source: Bloomberg
3030
Emergentes: Crecimiento del PIB(promedio anual, %)
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2000-2008 2009 E 2010-2012 E
Asia sin ChinaLatAmEuropa emergente
Fuente: SEE BBVA
Las perspectivas a medio plazo contemplan un crecimiento a la baja en Europa emergente (respecto al periodo pre-crisis) , mientras que para el
resto de regiones no ha habido cambios o incluso mejoran.
Heterogeneidad en el mundo emergenteB
Spa
US
Aus
0%
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2%
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9%
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POTENTIAL GDP GROWTH 2011-2020(Average of y/y % var.)
EMU
UK VenDESARROLLADOS
Fuente: Estimación propia, SEE BBVA
Pol
Arg
Mex
TaiTha
Tur
BraKor
Mal
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Chil
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Ind
Vie
Chi
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6%
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9%
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POTENTIAL GDP GROWTH 2011-2020(Average of y/y % var.)
ASIA
LATAM
Rus
EM. EUROPE
Crecimiento potencial en la próxima décadaB
Índice
Introducción: Mundo EmergenteA
¿Qué es una economía emergente?
Creciente importancia de las economías emergentes
Drivers del crecimientoC
RiesgosD
ConclusionesE
Las economías emergentes ante la crisisB
Emergentes vs. desarrollados
Heterogeneidad en el mundo emergente
Drivers del crecimientoC
El crecimiento mundial será más bajo en los próximos años, y el acceso al crédito será menos abundante que en los años previos. Con ello, el crecimiento
del comercio mundial se estima que será moderado. La demanda internadeberá tomar el protagonismo.
Comercio mundial de post-crisis(millones USD)
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: CPB y s imulaciones Mirage usando previs iones de crecimiento BBVA
Drivers del crecimientoC
China es previsible que de forma creciente base sucrecimiento en la demandainterna, y especialmente el consumo privado.
Un crecimiento elevadosostenible requiere unamayor peso del consumoprivado.
China: GDP growth by components
-1
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2001-04 2005-08 2009-12-1
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8
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10
11
Investment Consumption Net exports GDP
% %
En el caso de Asia emergente, las grandes economías como China, menosdependientes de la demanda externa, tienen un mayor potencial de
crecimiento
Economic Research Department 35
Source: CEIC, BBVA Research
La proporción del consumo privado en el PIB es demasiado baja, incluso en comparación con otros países emergentes. Incluso después de que aumente un 40%, como esperamos, seguiría siendo muy inferior a la mayoría de las economías emergentes
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Mex
ico
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Uni
ted
Stat
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Uni
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Russ
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Pola
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Mal
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Sout
h Ko
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Sing
apor
e
Chin
a
Private Consumption as a share of GDP, 2008 (%)
Drivers del crecimientoC
En 2007 se calculan en torno a 40 ciudades de categoría principal (tier 1 y 2) con una población urbana de más de 500 millones y otras 250 ciudades más (tier 3) con una población de 1,2 millones que pueden convertirse en ciudades principales en el corto plazo.
Source: World Bank
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90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
%
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1.8% yoy
Urbanization ratio (lhs)Total population growth (rhs)
Desde una perpespectivaestructural, el consumo vendráimpulsado por el rápido y masivoproceso de urbanización
Drivers del crecimientoC
30%
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40%
45%
50%
55%
60%
65%
0 5000 10000 15000 20000
TaiwanKoreaJapanChina
1986
Consumption share to GDP
2000
1972
1979
19871997
GDP per capita: USD
2007
2018
China previsiblemente siga el camino de los “tigres asiáticos. El auge del consumoparece haber ocurrido una vez que estos países llegaron a un cierto umbral en términosde PIB per cápita. China pronto llegará a ese ingreso mínimo.
Drivers del crecimientoC
Drivers del crecimientoC
En el caso de América Latina, altamente dependientes de las exportaciones de materias primas, se seguirá viendo beneficiada por la complementariedad comercial con Asia y por la demandasostenida de materias primas.
Share of Asia in Latam Exports * (%)
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
* Excludes Mexico. Latam: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Peru and Venezuela. Asia: China, India, Japan and Korea. Source: COMTRADE.
Peso de las materias primas en las exportaciones totales
0
10
20
30
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Mexico Brasil Peru Argentina Chile Colombia Venezuela
2006
Source: UN-Comtrade
Índice
Introducción: Mundo EmergenteA
¿Qué es una economía emergente?
Creciente importancia de las economías emergentes
Drivers del crecimientoC
RiesgosD
ConclusionesE
Las economías emergentes ante la crisisB
Emergentes vs. desarrollados
Heterogeneidad en el mundo emergente
RiesgosD
• Europa emergente: potenciales problemas del sistema bancario ante la combinación de unaelevada dependencia del crédito y descalces de moneda fuertes en algunos países
Loans to Deposits vs. Variation Credit/GDP
0
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150
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250
300
-20
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Variation Credit/GDP between 2003 and 2008
Loa
ns t
o D
epos
its
200
8
Latin AmericaEmerging AsiaEmerging Europe
Source: IFS, IMF, BIS, WEO, Datastream and BBVA
CREDIT IN LOCAL AND FOREIGN CURRENCY, 2007 (as % GDP)
Latvia
Estonia
Slovenia
Lithuania
HungaryBulgaria
Romania
Poland
Slovakia
Czech Republic
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0
20
40
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Total Credit as % GDP
Fore
ign
curr
ency
cre
dit a
s %
GD
P
Source: IMF and Domestic Sources * Bubble size represent the weight of the countries (GDP constant (USD 2007))
High dependence of foreign currency credit
Brazil
Mexico
RiesgosD
• Europa emergente: potenciales problemas del sistema bancario con implicaciones negativas paraalgunos países de Europa Occidental
Exposure of reporting banks to Emerging Europe (as % GDP)
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
Austria
Belgium
Sweden
Netherlands
Switzerland
Italy
Portugal
Germany
France
United Kingdom
Spain
Exposure to High Risk Countries
Exposure to Medium Risk Countries
Exposure to Low Risk Countries
Source: BIS, Weo and BBVA
RiesgosD
• América Latina y Asia: fuertes entradas de capitales, apreciación de los tipos de cambio, generación de burbujas?.
Entradas acumuladas en renta variable(mM $)
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0
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oct-
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América Latina
EMEA
Asia
Fuente: BBVA en base a EPFR
Índice
Introducción: Mundo EmergenteA
¿Qué es una economía emergente?
Creciente importancia de las economías emergentes
Drivers del crecimientoC
RiesgosD
ConclusionesE
Las economías emergentes ante la crisisB
Emergentes vs. desarrollados
Heterogeneidad en el mundo emergente
ConclusionesE
Las economías emergentes, que ya venían ganando peso de forma continuada en la economía mundial, verán acelerarse este proceso tras la crisis. Las economías emergentes, en general han salido mejor paradas de las crisis.
Con las perspectivas de que el crecimiento mundial será menor en los próximos años, en relación al periodo precrisis, la demanda interna será el principal motor de crecimiento. China, en particular, es previsible que transite a un modelo con una creciente contribución del consumo privado.
Los riesgos en el corto plazo derivan fundamentalmente de las fuertes entradas de capitales que se están observando y las presiones apreciatorias sobre los tipos de cambio. Una elevada liquidez podría generar burbujas de activos.
El mundo emergente es muy heterogéneo, y la crisis ha permitido confirmar que los fundamentales cuentan. Así las economías con mayores desequilibrios han afrontado ajustes más fuertes.