Post on 28-Jan-2016
1
Octubre de 2011
Presentación de Coyuntura Económica
Banco de Crédito BCPEstudios Económicos
Internacional: Panorama de riesgos cada vez más complicado
2
-5
0
5
10
152000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
UE China
EE.UU.
Mundo: panorama negativo para el crecimiento…
3
Fuente: BEA, BLS, Bloomberg
China: PMI y NMI (>50, expansión y <50, contracción)
Mundo: Producto Bruto Interno(Var. % anual)
EE.UU.: PMI y NMI (>50, expansión y <50, contracción)
Recuperación global se frena, crecimiento en los próximos años estaría liderado por países emergentes más que desarrollados.
UE: PMI y NMI(>50, expansión y <50, contracción)
30
40
50
60
70
Sep-0
5
Mar
-06
Sep-0
6
Mar
-07
Sep-0
7
Mar
-08
Sep-0
8
Mar
-09
Sep-0
9
Mar
-10
Sep-1
0
Mar
-11
Sep-1
1
PMI NMI
20
30
40
50
60
70
80
Sep-0
5
Mar
-06
Sep-0
6
Mar
-07
Sep-0
7
Mar
-08
Sep-0
8
Mar
-09
Sep-0
9
Mar
-10
Sep-1
0
Mar
-11
Sep-1
1
PMI NMI30
40
50
60
70
Sep-0
5
Mar
-06
Sep-0
6
Mar
-07
Sep-0
7
Mar
-08
Sep-0
8
Mar
-09
Sep-0
9
Mar
-10
Sep-1
0
Mar
-11
Sep-1
1
PMI NMI
4
Mundo: … y riesgos a la baja
Crisis geopolítica en
MENA
Fuerte desaceleración
en China
Crisis fiscal griega y estrés
financiero UE (CP)
Crisis fiscal UE (Contagio,
Solvencia MP/LP)
Med
iaA
lta
BajaPro
bab
ilid
ad
de o
cu
rren
cia
Impacto en la economía global
Alto
Crisis fiscal en EE.UU. e impacto en crecimiento
(MP/LP)
Bajo Medio
Debilitamiento en EE.UU. persiste y
crisis de confianza (CP)
Riesgo inflacionario
global
Mundo: Impacto y probabilidad de ocurrencia de riesgos globales
¿Y cómo se encuentra Perú?
5
6
Peru: Una breve introducción
Perú en América del Sur
Indicadores Económicos (2010)PBI US$153.9BB
Exportaciones US$ 35.6BBCobre (3er. export.) US$ 8.9 BBOro (5to. export.) US$ 7.8 BB
Importaciones US$ 28.8BBCombustibles US$ 4.1 BB
Indicadores SocialesPoblación 28.6 MM
PBI per cápita US$5,214Tasa de Pobreza 31.3%
AutoridadesPresidente Ollanta HumalaMinistro de Economía Miguel CastillaPdte. del Banco Central Julio Velarde
Rátings de Largo Plazo, Moneda ExtranjeraMoody's Baa3 / PositivoS&P BBB / EstableFitch Ratings BBB- / Positivo
-15
-10
-5
0
5
10
15
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Perú: desempeño económico destacable consistentemente…
Fuente: BCR
Crecimiento1990-2010(var. % anual)
Promedio 2000-2010
Promedio 1990-1999
Promedio 1980-1989
7
Perú: PBI e Inversión Privada(Var. % anuales)
Fuente: BCR
y = 0.2037x + 4.027R² = 0.7791
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
-30 -20 -10 0 10 20 30 40
Inversión Privada
Cre
cim
ien
to
Inversión PBI-25 -1.0-20 0.0-15 1.0-10 2.0-5 3.00 4.05 5.0
10 6.015 7.020 8.
025 9.030 10.0
Var. % anuales
Boom de inversión: el mayor de la historia.
Inversión privada
Empleo
Remuneración
(productividad)
Consumo
0
4
8
12
16
20
24
28
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Pública
Privada
… lo que responde a acumulación de capital…
La formación bruta de capital ha llegado a niveles no vistos en 25 años, impulsada sobre todo por su componente privado.
Con un ratio de inversión / PBI intermedio al de Chile y Colombia, Perú ha tenido un crecimiento superado por pocos países en el mundo.
El ratio de eficiencia (cuántos puntos del ratio de inversión se necesitan para lograr el crecimiento de un punto en el PBI) muestra incluso resultados mejores que China o India.
Acumulación de capital sustenta crecimiento.
Formación Bruta de Capital(% del PBI)
Fuente: BCR
Inversión y Crecimiento(Promedio 2006-2010)
Fuente: ESCAP, CEPAL
Inversión/PBI
China 44.3 10.6 4.2India 37.6 8.2 4.6Corea 30.1 3.4 8.8
Brasil 16.4 4.1 4.0Colombia 22.3 3.8 5.9Chile 25.9 3.2 8.1Perú 23.8 6.7 3.6
Crecimiento Ratio
… y aumento de la productividad.
La productividad ha aumentado desde los años 90 y viene aumentando.
Uso del capital y del trabajo son cada vez más eficientes.
Contabilidad del crecimiento(Aportes al crecimiento total)
Fuente: MEF
Ahora, en la región, Perú destaca por su crecimiento…
En un contexto internacional favorable en que toda la región creció continuamente, Perú fue la economía de mejor desempeño. El 2009 creció incluso a pesar de la recesión mundial, de la que se recuperó rápidamente.
Sin embargo, el punto de partida fue bajo. Entre las más grandes de América Latina, seguimos siendo la economía de menor PBI per-cápita.
Producto Bruto Interno (Base: 2001 = 100)
Perú: PBI per-cápita(Como % del de cada país indicado)
Fuente: Banco Central de cada país, Latin Focus
95
120
145
170
195
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Brasil
Colombia
Chile
México
Perú
45
65
85
105
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Brazil Colombia
Chile Mexico
… por su estabilidad de precios...
La inflación en el Perú, a pesar del repunte observado en el 2007 y 2008, sigue siendo baja en el contexto regional. Choques externos harían que este año supere el 3.0%
Estabilidad de precios es destacable a pesar de que la revaluación del sol frente al dólar es menor que la de las monedas de Brasil, Chile y Colombia.
Índice de Precios al Consumidor(Base: 2001 = 100)
Tipo de Cambio(Fin de Año, Base: Dic. 2002 = 100)
Fuente: Banco Central de cada país, Latin Focus
95
120
145
170
195
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Brasil
Colombia
Chile
México
Perú
35
55
75
95
115
135
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Brazil
Colombia
Chile
Mexico
Peru
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
1971
1975
1979
1983
1987
1991
1995
1999
2003
2007
2011
0
10
20
30
40
50
60
70
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Bra ColChi MexPer
… por su solidez fiscal…
Aunque la posición fiscal ha sido típicamente deficitaria, se observa una importante consolidación fiscal.
Los años de superávit permitieron generar ahorro fiscal para implementar una política contracíclica y moderar el impacto adverso de la recesión internacional.
La deuda pública se ha reducido a la mitad a lo largo de la década.
Resultado Fiscal(% del PBI)
Deuda Pública(% del PBI)
Fuente: BCR Fuente: FMI, Moody’s
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1950
1953
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
Cta. Cte.
Cta. Financiera
13
P: ProyectadoFuente: BCR, Estimaciones BCP
Balanza de Pagos
(US$ MM)
La historia de elevados déficit en cuenta corriente ha cambiado por una de superávit o déficit moderados.
Déficit es cubierto por la cuenta financiera, de manera que el país continuamente acumula reservas. Mejora se refleja en deuda externa: 80.9% del PBI en 1985, 21.2% del PBI en 2010.
… y por la reducción de brechas externas.
Componentes de Balanza de Pagos(% del PBI)
Fuente: BCR
2008 2009 2010 2011 P 2012 P
BZA. EN CUENTA CORRIENTE -5,318 211 -2,315 -4,700 -4,972
(% del PBI) -4.2 0.2 -1.5 -2.7 -2.6
Bza. Comercial 2,569 5,951 6,750 7,100 6,703
Exportaciones 31,018 26,962 35,565 43,750 45,879
Importaciones 28,449 21,011 28,815 36,650 39,176
Servicios -2,056 -1,144 -2,037 -2,500 -2,625
Renta de Factores -8,774 -7,484 -10,053 -12,500 -12,500
Transferencias Corrientes 2,943 2,887 3,026 3,200 3,450
CUENTA FINANCIERA Y OTROS 8,486 833 13,507 10,432 8,780
Sector Privado (C. y L. Plazo) 9,890 -199 14,510 10,349 8,967
Sector Público -1,404 1,032 -1,004 83 -187
VARIACIÓN EN RIN 3,507 1,940 10,969 5,882 3,971
30
36
42
48
54
60
66
72
78
-25
-15
-5
5
15
25
35
1T0
3
3T0
3
1T0
4
3T0
4
1T0
5
3T0
5
1T0
6
3T0
6
1T0
7
3T0
7
1T0
8
3T0
8
1T0
9
3T0
9
1T1
0
3T1
0
1T1
1
3T1
1
Inversión (eje izq.)
Confianza Empresarial (adel. 1 trim.)-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
Jul-0
1
Mar
-02
Nov
-02
Jul-0
3
Mar
-04
Nov
-04
Jul-0
5
Mar
-06
Nov
-06
Jul-0
7
Mar
-08
Nov
-08
Jul-0
9
Mar
-10
Nov
-10
Jul-1
1
14
Perú: ¿debilitamiento coyuntural?
Indicador mensual de actividad(Var. % anuales)
Fuente: INEI
Crecimiento de julio: 6.5%. Primera vez en el año que no resulta menor al mes anterior.
Aunque tasa desestacionalizada sigue a la baja y panorama de riesgos externos se viene deteriorando, expectativas parecen estar revirtiendo su deterioro.
Inversión y Confianza Empresarial
(Var. % anuales; Índice, >50 expectativas positivas)
Fuente: BCR
-40
-20
0
20
40
60
80
Jul-01
Ene-
02
Jul-02
Ene-
03
Jul-03
Ene-
04
Jul-04
Ene-
05
Jul-05
Ene-
06
Jul-06
Ene-
07
Jul-07
Ene-
08
Jul-08
Ene-
09
Jul-09
Ene-
10
Jul-10
Ene-
11
Jul-11
Import. Totales
Import. Bs. de Capital
15
Perú: comportamiento de la demanda interna
Import. Totales y de Bienes de Capital
(Var. % anuales)
Fuente: BCR
La fuerte acumulación de inventarios del 2T11 (como % del PBI alcanzaron un nivel superior al de la primera mitad del 2008) y las encuestas de confianza empresarial sugieren que la inversión podría tener un bajo crecimiento en el 3T11 y 4T11.
¿Acumulación preventiva o no deseada de inventarios? Esto condicionaría un bajo dinamismo en los primeros trimestres del 2012.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Fuente: BCR
Inventarios(% del PBI)
16
Perú: inflación no bajaría en el resto del año
Inflación acumulada a septiembre: 3.7%. Aún si la inflación entre octubre y diciembre fuera 0%, inflación del año se
ubicaría sobre la meta del BCR.
Índices de Precios(Var. % anuales)
Fuente: INEI, BCR
-7
-4
-1
2
5
8
11
Sep-0
5
Mar
-06
Sep-0
6
Mar
-07
Sep-0
7
Mar
-08
Sep-0
8
Mar
-09
Sep-0
9
Mar
-10
Sep-1
0
Mar
-11
Sep-1
1
Precios al Consumidor
IPM
Inflación Subyacente
17
Perú: y el sesgo de política monetaria es moderadamente expansivo
La tasa de referencia, actualmente reflejaría una política moderadamente contractiva, particularmente en términos reales.
Las tasas de encaje son más altas que durante la crisis previa. El sesgo de ambas es hacia la baja, reflejando una probable postura de
política monetaria más expansiva próximamente. Sin embargo, aún no está definido nuevo directorio del BCR.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Ene-
06
Jul-06
Ene-
07
Jul-07
Ene-
08
Jul-08
Ene-
09
Jul-09
Ene-
10
Jul-10
Ene-
11
Jul-11
MNME
Tasa de Referencia(Nominal y Real)
Tasas de Encaje Medio(En MN y ME)
Fuente: BCR Fuente: BCR
Actual: 39.0%
Max. en crisis previa: 33.8%
Actual: 13.2%
Max. en crisis previa: 12.9%
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Feb-0
4
Ago
-04
Feb-0
5
Ago
-05
Feb-0
6
Ago
-06
Feb-0
7
Ago
-07
Feb-0
8
Ago
-08
Feb-0
9
Ago
-09
Feb-1
0
Ago
-10
Feb-1
1
Ago
-11
Tasa Nominal
Tasa Real
18
Perú: política fiscal sería un tema clave
En su presentación ante la Comisión de Economía del Congreso, el Ministro de Economía destacó como temas prioritarios:a.- Crecimiento con inclusión socialb.- Aumento sostenido de ingresos fiscalesc.- Reducción en la brecha de infraestructurad.- Mayor eficiencia del gasto públicoe.- Aumento en la productividadf.- Profundización del sistema privado de pensiones, mercado de capitales y sistema financiero.g.- Inversión en capital humano.
Contexto incierto favorece desarrollo de agenda mediante la aceleración del gasto.
¿Ello implica un riesgo fiscal inminente? No.
Punto de partida: superávit fiscal anualizado al inicio del gobierno equivalente a casi 2% del PBI. Disponibilidad de recursos para aumentar el gasto.
19
Perú: los nuevos programas son compatibles con disciplina fiscal…
Presupuesto 2011 y Proyecto 2012
(Apertura, S/. MM y % del PBI)
1/ No financiero ni previsionalFuente: MEF
Más de la mitad del aumento previsto en el gasto no financiero ni previsional sería en sectores sociales, particularmente educación.
Sin embargo, en conjunto los nuevos programas del gobierno representarían en 2012 0.3% del PBI. Inicio focalizado de los mismos muestra disposición a respetar disciplina fiscal.
% del % delPBI PBI %
Programas Sociales 780 0.2 1,463 0.3 87.6Pensión 65 35 0.0 241 0.0 588.6Juntos 625 0.1 822 0.2 31.5Beca 18 0 0.0 136 0.0Cuna Más 95 0.0 190 0.0 100.0Samu 0 0.0 40 0.0Jóvenes a la Obra 25 0.0 34 0.0 36.0
Salud y Educación 9,612 2.0 12,286 2.4 27.8Salud 2,169 0.5 3,007 0.6 38.6
Materno Neonatal 952 0.2 1,400 0.3 47.1PAN 1,217 0.3 1,607 0.3 32.0
Educación 7,443 1.6 9,279 1.8 24.7PELA Inicial 1,184 0.2 2,195 0.4 85.4PELA Primaria 3,465 0.7 4,251 0.8 22.7PELA Secundaria 2,794 0.6 2,833 0.5 1.4
Programas 10,392 2.2 13,749 2.7 32.3
Total Presupuesto 1/ 70,165 14.6 76,768 14.8 9.40.0Participación 14.8 17.9
Var.2011 2012
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Res. Primario
Res. Económico
Resultado Fiscal(% del PBI)
Fuente: MMM 2012-2014
20
Perú: y se busca mayor eficiencia del gasto público
Cambios en formulación presupuestal
(S/. MM)
Fuente: MEF
Presupuesto asignado por resultados se está casi triplicando con respecto al 2011, tanto en monto como en relación al total.
Otros objetivos que busca el MEF: cultura de rendición de cuentas, programación multianual del gasto, fortalecimiento de articulación territorial, desarrollo de carteras estratégicas de proyectos.
Gobierno Nacional 7,124 62,594 11.4Gobiernos Regionales 2,396 13,839 17.3 GN y GR 9,520 76,433 12.5
Gobierno Nacional 18,307 58,391 31.4Gobiernos Regionales 7,076 14,419 49.1 GN y GR 25,383 72,810 34.9
PIA 2011
Formulación 2012
Asignado por Resultados
TotalNiveles de Gobierno % del total
Asignado por Resultados
Total % del totalNiveles de Gobierno
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
1T 2T 3T 4T
21
Perú: balance de riesgos sugiere que es prudente dinamizar el gasto público en el corto plazo… Gasto Corriente
(% del gasto anual)
Fuente: BCR
En la situación actual de mayor incertidumbre externa, es positiva la aceleración del gasto público.
Ello facilita la puesta en marcha de una política contracíclica más acentuada de ser necesario, incluso cambiando la estacionalidad del gasto.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
1T 2T 3T 4T
Fuente: BCR
Gasto de Capital(% del gasto anual)
22
Perú: … aunque respetando la disciplina fiscal
Fuente: BCR, MEF
Sin embargo, se parte de un déficit estructural, de modo que el aumento del gasto debe ser el escenario contingente, no el base.
En ese contexto, el incremento del presupuesto para el 2012 se percibe como razonable.
Resultado Fiscal(% del PBI)
-2
-1
0
1
2
3
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Observado
Estructural BCR
Estructural MEF
BBB BBB- Brasil Colombia Panamá PerúMínimo 4.6 0.7
Crecimiento 2001-2010Mediana 4.7 4.5 3.6 4.1 6.3 5.7Máximo 8.3 14.6Mínimo 4,515 1,265
PBI per-cápita Mediana 7,265 6,171 10,816 6,273 7,593 5,172Máximo 8,221 21,559Mínimo 23.6 17.8
Inversión/PBI Mediana 27.6 25.0 19.3 22.4 27.5 25.0Máximo 29.0 37.9Mínimo 77.1 46.0
Apertura Comercial Mediana 98.9 74.8 20.5 34.0 114.5 50.6Máximo 111.6 162.4Mínimo 9.3 10.8
Deuda Pública/PBI Mediana 39.0 40.0 66.1 36.5 40.9 24.3Máximo 50.8 83.3Mínimo 3.3 -1.2
IED/PBI Mediana 3.9 3.6 1.2 2.0 8.5 3.7Máximo 8.7 6.4
Perú: fundamentos respaldan reciente upgrade al Perú
Latam: Indicadores Macroeconómicos
(Países BBB-)
Fuente: Bloomberg
Es cierto que tiene un menor PBI per-cápita, pero Perú supera consistentemente a Brasil y Colombia en ritmo de crecimiento, inversión/PBI, apertura comercial y atracción de IED.
Panamá es BBB según Fitch, pero la deuda pública de Perú es menor.
0
50
100
150
200
250
300
350
Jul-01
Ene-
02
Jul-02
Ene-
03
Jul-03
Ene-
04
Jul-04
Ene-
05
Jul-05
Ene-
06
Jul-06
Ene-
07
Jul-07
Ene-
08
Jul-08
Ene-
09
Jul-09
Ene-
10
Jul-10
Ene-
11
Jul-11
24
Construcción transitoriamente afectada por ajuste público…
Formación Bruta de Capital(Var. % anual, Ene-Ago)
Fuente: INEI Fuente: BCR
Avance Físico de Obras(Desestacionalizado, Base: 1994 = 100)
-26.5%
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Gob. Nacional
Gob. Locales Gob. Regionales
FBK
Desde enero, la ejecución de obras públicas se ha reducido en 26.5%. Construcción privada moderó crecimiento, pero no se contrajo.
Parte importante de la contracción ha sido involuntaria y respondió a la entrada de nuevas autoridades locales y regionales.
-10
0
10
20
30
40
50
60
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Privada
Pública
Total
25
… y desaceleración de componente privado
Construcción Privada y Pública
(Var. % anual)
Fuente: INEI, Estimaciones BCP Fuente: INEI, Estimaciones BCP
Construcción Privada y Pública(% del PBI)
La construcción privada representa alrededor de 85% de la actividad total del sector.
La construcción pública es altamente procíclica y volátil, influyendo en las fluctuaciones del sector.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Privada
Pública
Total
26
… pero con amplia cartera de proyectos
Minería se mantiene como el sector que más impulso genera a la construcción.
Se observa diversificación de sectores y de regiones.
Proyectos Previstos(US$ MM)
Fuente: BCR
2011-13Minería e Hidrocarburos 27,757Electricidad 7,010Industrial 2,537Infraestructura 3,079Otros sectores 7,310 Total 47,693
27
Minería: crecimiento por precio, pero no por volumen
Producción Minera(Base: 2003 = 100)
Fuente: BCR Fuente: INEI
Valor de Exportaciones Mineras(% del PBI)
En términos nominales, la actividad minera ha pasado de US$ 4,700 MM anuales en el 2003 a US$ 24,882 MM en últimos cuatro trimestres. Aumentó valor más de cinco veces y su importancia en el PBI se ha casi triplicado.
Pero en términos reales ha crecido sólo 27% desde ese año (promedio anual: 3.3%), con actividad casi estancada desde 2008.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1T0
0
4T0
0
3T0
1
2T0
2
1T0
3
4T0
3
3T0
4
2T0
5
1T0
6
4T0
6
3T0
7
2T0
8
1T0
9
4T0
9
3T1
0
2T1
1
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
1T0
3
3T0
3
1T0
4
3T0
4
1T0
5
3T0
5
1T0
6
3T0
6
1T0
7
3T0
7
1T0
8
3T0
8
1T0
9
3T0
9
1T1
0
3T1
0
1T1
1
2828
Mineral Mundial Latinoamérica
Plata 1 1
Zinc 2 1
Cobre 2 2
Estaño 3 1
Plomo 4 1
Oro 6 1
Hierro 17 5
Posición de la Producción Minera del Perú - 2010
Sector Minería: Nuestro principal atractivo
El sector minero es el más representativo de la BVL. De hecho, el Perú es uno de los destinos mineros más atractivos del mundo al ubicarse dentro de los 5 principales productores mundiales de cobre, plomo, zinc, estaño y plata.
Las acciones del sector minería están ligadas a la demanda externa. El principal impulsor de las acciones del sector minero es la cotización internacional de los principales metales.
Entre los riesgos del sector se encuentra la volatilidad en los precios de los metales como resultado de datos económicos o diversos factores que puedan afectar la demanda metales a nivel mundial. Por el lado de la oferta, los conflictos sociales, ambientales y laborales que obstruyan el desarrollo normal de las operaciones mineras o la expansión de las mismas serán también riesgos a tomar en cuenta.
Fuente: MINEM
Exportaciones mineras: exportaciones mineras representan casi el 65% de las exportaciones totales del país y aproximadamente 79% de las exportaciones tradicionales.
Recaudación: El Estado peruano recauda aproximadamente el 35% del total del IR gracias a la actividad minera que luego es distribuido a las regiones a través del canon minero.
Minería Metálica
61%
9%
5%
3%
6%
4%
3%3%
2%1%1% 1% 1% Minería Metálica
Petróleo y Gas natural
Pesqueros
Agrícolas
Agropecuarios (no trad.)
Textiles
Químicos
Sidero metalúrgico
Pesqueros (no trad.)
Metal -mecánicos
Madera
Otros
Minería No Metálica
Inversiones mineras: las inversiones mineras marcaron un récord histórico en el 2010, superando los US$ 4,000 MM; siendo la mayor parte (más de 60%) destinadas al desarrollo de infraestructura, actividades de explotación y exploración. El Perú cuenta con una cartera de proyectos mineros estimada en US$ 50,000MM (incluye ampliaciones y nuevos proyectos); principalmente distribuido en proyectos de cobre (66%), hierro (13%) y oro (11%).
Sector Minería: Principal recurso exportable
29
Composición de las Exportaciones por producto
(% del total de exportaciones 2010)
Fuente: MEF
Sector Minería: Mayores impuestos a las mineras…
ConceptoEmpresas con
estabilidad tributariaEmpresas sin estabilidad
tributariaAntiguo Régimen
Impuesto a la renta
30% 30% 30%
Regalías -(sobre Ut. operativa)
Tasa Mg: 1% - 12%(sobre ingresos) Tasa Mg: 1% - 3%
IEM -(sobre Ut. Operativa)
Tasa Mg: 2% - 8.4%-
GEM(sobre Ut. Operativa) Tasa Mg: 4% - 13.1%
- -
Participación de los
trabajadores
8% 8% 8%
Contribución voluntaria
- - 3.75%
País Carga Tributaria aprox.Perú 41% - 44%Canadá 38% - 40%Sudáfrica 35% - 38%Chile 34% - 38%Australia 32% - 34%
Fuente: Apoyo ConsultoríaCálculo realizado sobre la base de una empresa cuprífera que reparte el 70% de sus utilidades
Fuente: Congreso de la República del Peru
El nuevo régimen aprobado comprende la creación de 3 conceptos nuevos que reemplazarán al antiguo esquema de regalías:
1. Una modificación a la ley de regalías en2. La creación del Impuesto Especial a la
Minería (IEM) ,y 3. La creación del Gravamen especial a la
minería (GEM).
El nuevo esquema de regalías mineras se aplicará sobre la utilidad operativa de la empresa, a diferencia del esquema anterior en el cual se calculaban como un porcentaje de los ingresos
Cabe resaltar que el pago de cada uno de estos conceptos es deducible para el cálculo del impuesto a la renta. Asimismo, es importante destacar que una vez vencidos los contratos de estabilidad tributaria, las empresas que se encontraban dentro de este marco dejarán de pagar el GEM y pasarán al esquema de IEM y regalías mineras.
30
Nuevo esquema tributario vsEsquema tributario vigente
Comparación de cargas tributarias
31
Algunos proyectos mineros
En los próximos años, minería sería el sector líder de la inversión con proyectos que superan los US$ 25,000 MM (sin contar los que tienen EIA aprobado, US$ 16,500 MM adicionales).
Principales Proyectos Mineros
(En ejecución o próximos a iniciarse)
Fuente: Diarios, Maximixe
En ampliaciónProyecto Empresa Metal Región Inicio de op. Inversión (US$ MM)
Ampliación Cuajone SPCC Cu Moquegua 2012 600Ampliación Bayóvar Vale Fosfatos Piura 2012 300
Antamina BHP Cu - Zn Áncash 2011 1,100Barrick Misquichilca Barrick Au La Libertad 2012 400
Shougang Hierro Perú Shougang Fe Ica 2011 1,000Cerro Verde Cerro Verde Cu Arequipa 2012 1,000
Ampliación Colquijirca Buenaventura Polimetálico Pasco 2011 197Ampliación Cajamarquilla Votorantim Zn Lima 2011 500Total inversión en ampliación 5,097
En exploraciónProyecto Empresa Metal Región Inicio de op. Inversión (US$ MM)
Michiquillay Angloamerican Cu Cajamarca 2016 700Hierro Apurimac Apurimac Ferrum Fe Apurimac 2,300
Corani Bear Creek Mining Company Ag Puno 2014 428Cañariaco Candente Cu Lambayeque 1,565Chucapaca Goldfields Au Moquegua 2015 700Pukaqaqa Milpo Cu Huancavelica 300Hilarión Milpo Zn Áncash 2013 300
Quechua Compañía Minera Quechua Cu Cusco 2013 490Inmaculada Hochschild Au - Ag Ayacucho 2013 168
Pampa de Pongo Jinzhao Mining Fe Arequipa 2012 3,280Galeno Lumina Copper Cu Cajamarca 2014 2,500Haquira Minera Antares Cu - Mo - Au Apurimac 2013 301
Los Calatos Minera CN Cu - Mo Moquegua 2,200Shahuindo Sulliden Shahuindo Au Cajamarca 2012 90
Chaquicocha Yanacocha Au Cajamarca 400Magistral Milpo Cu Áncash 2012 402
Río Blanco Río Blanco Copper Cu Piura 2015 1,440La Granja Río Tinto Cu Cajamarca 2014 1,000
Los Chancas SPCC Cu Apurimac 2013 1,200Tía María SPCC Cu Arequipa 950
Total inversión en exploración 20,714
Perspectivas: Crecimiento por sectores…
32
Peru: PBI por sectores productivos
Fuente: BCR, BCP
La incertidumbre ha impactado este año en sectores no primarios, pero se espera que haya sido de manera transitoria y se retomen mayores tasas de crecimiento en los próximos años.
2007 2008 2009 2010 2011 P 2012 PAgropecuario 3.2 7.2 2.3 4.3 2.6 2.0Pesca 6.9 6.3 -7.9 -16.4 30.9 2.8Minería 2.7 7.6 0.6 -0.1 0.2 5.9Manufactura 11.1 9.1 -7.2 13.6 6.1 5.6Electricidad 8.4 7.8 1.2 7.7 7.8 5.7Construcción 16.6 16.5 6.1 17.4 0.4 8.3Comercio 9.7 13.0 -0.4 9.7 7.9 5.4Otros 9.0 9.1 3.1 8.0 8.3 6.0 VAB 8.9 9.9 0.6 8.9 6.4 5.6Impuestos 9.0 9.0 3.2 8.1 5.9 4.5 PBI 8.9 9.8 0.9 8.8 6.3 5.5Primario 2.8 7.5 1.1 1.3 3.0 3.7No Primario 10.4 10.4 0.5 10.6 7.1 6.4
Perspectivas: … y por tipo de gasto
33
Contribución al crecimiento
Peru: PBI por tipo de gasto
La historia es clara: el crecimiento ha sido impulsado por la demanda interna. Círculo virtuoso:
Inversión => Empleo , Ingreso =>Consumo =>Inversión
Fuente: BCR, BCP Fuente: BCR, BCP
2007 2008 2009 2010 2011 P 2012 PConsumo 7.9 8.0 3.9 6.5 5.7 5.4 Privado 8.3 8.7 2.4 6.0 6.0 5.6 Público 4.5 2.1 16.5 10.6 3.6 4.2Inversión 25.8 25.8 -20.6 34.8 13.1 7.1 Privada 27.1 24.5 -28.3 37.2 18.2 5.0 Bruta Fija 23.3 25.9 -15.1 22.1 10.5 9.5 Pública 18.9 33.6 21.2 27.3 -4.2 15.7Exportaciones Netas -225.4 193.4 -101.3 Exportaciones 6.9 8.2 -3.2 2.5 5.2 6.4 Importaciones 21.4 20.1 -18.6 23.8 12.2 7.8PBI 8.9 9.8 0.9 8.8 6.3 5.5Memo Público 8.4 11.4 18.1 16.7 0.5 8.6 Resto 9.0 9.6 -1.6 7.4 7.4 5.0 Demanda Interna 11.8 12.3 -2.8 12.8 7.7 5.9
5.7 5.9
1.6
4.1 4.0 3.7
4.9 5.1
-6.7
6.33.9
1.2
1.0 1.4
2.3
2.5
0.1
1.3
-2.7 -2.7
3.7
-4.0-1.7 -0.6
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
9
11
13
2007 2008 2009 2010 2011 2012
ExternoPúblicoInv. PrivadaCons. Privado
34
Perú: variabilidad del crecimiento responde a condiciones externas
Fuentes de la variabilidad del
crecimiento(% del total)
El crecimiento del país responde tanto a condiciones internas como externas. Mientras el factor interno más relevante es el gasto privado (particularmente
inversión), el externo es los términos de intercambio. Cambios en la tasa de crecimiento en China tienen un impacto mayor y más
duradero sobre el PBI de Perú que los cambios en la de EE.UU.
Fuente: MEF Fuente: MEF
Perú: Respuesta del PBI antes shocks en
PBI de EE.UU. y China(desviaciones)
35
Perú: midiendo impactos
Mundo: Crecimiento del PBI(Var. % anuales)
Fuente: Bloomberg, FMI, Bancos de Inversión, Estimaciones BCP
Aunque es difícil prever la magnitud de la recesión (si es que efectivamente se produce), lo que se ve con mayor claridad es que sería más duradera.
Margen para políticas contracíclicas podría paliar impactos, de modo que aún en el escenario adverso el PBI del 2012 crecería sobre 3%.
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2011 2012
EE.UU. 2.7 1.9 -0.3 -3.5 3.0 1.6 2.1 1.2 -2.0
Eurozona 3.3 3.0 0.3 -4.3 1.8 1.6 1.0 1.4 -2.2
China 12.7 14.2 9.6 9.2 10.3 9.3 8.6 8.8 7.5
Mundo 4.0 3.9 1.4 -2.3 4.0 4.0 3.9 3.4 0.3
Perú 7.7 8.9 9.8 0.9 8.8 6.3 5.5 5.6 2.6
Perú incluyendo efecto términos de intercambio 6.3 5.5 5.5 1.4
Base Alternativo
Escenario adverso pasivo (sin respuestas de política). Poco probable.
Perú: proyecciones económicas
P/ Proyectado bajo información actual Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP
PBI (US$ MM)PBI real (var. %) VAB Primario VAB No Primario
Demanda Interna (var.%) Consumo Total (var. %) Inversión Total (var. %)Inversión Bruta Fija / PBI
Inflación
Tipo de cambio, fin de períodoDepreciación Nominal (anual)Tipo de cambio, promedio
Resultado Fiscal (% del PBI) Ingresos Tributarios Gastos No Financieros
Balanza Comercial (US$ MM) Exportaciones ImportacionesBalanza Cuenta Corriente (como % del PBI)
Reservas Internacionales
Tasa de Referencia (fin de año)
127,6439.87.510.4
12.18.0
28.325.8
6.7
3.144.72.92
2.315.714.8
3,09031,52928,439-4,723
-3.731,196
127,1530.91.10.5
-2.93.9-8.622.9
0.3
2.89-8.03.00
-1.613.716.5
5,87326,88521,011 247
0.233,136
153,9198.81.3
10.6
12.86.5
23.225.1
2.1
-2.82.81
-0.514.816.3
6,75035,56528,815-2,635-1.5
44,105
168,9896.33.07.1
7.75.77.325.2
3.9
-3.92.77
1.415.215.9
7,10043,75036,650-4,700-2.7
49,595
2.81 2.70 – 2.75
6.50 1.25 3.00 4.00
185,7115.53.86.1
5.95.4
10.826.4
2.0
-3.02.69
1.215.216.4
6,70345,87939,176-4,972-2.6
54,660
2.65 – 2.70
3.75
2008 2009 2010 2011 P/ 2012 P/
37
Octubre de 2011
Presentación de Coyuntura Económica
Banco de Crédito BCPEstudios Económicos