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Aportes de la Aportes de la Ley del Mercado de Ley del Mercado de
ValoresValores
Bolsa de Valores de Colombia
Agosto 1, 2005
1. Indicadores Económicos
2. Crecimiento y Oportunidades en la BVC
3. Aportes de la Ley a la Seguridad de las Operaciones
1.1. Indicadores Indicadores EconómicosEconómicos
4
6,497,92
2,8
12,287,7
6,999,09
25,04
-2,93
5,5
7,71
-13,98
4,83 7,18
-2,42
-20
-10
0
10
20
30
40
Infla
ció
n
Tas
a d
eIn
tere
s
(DT
F E
A)
Dev
alu
ació
nA
nu
al
2001
2002
2003
2004
2005(Junio)
INDICADORES ECONÓMICOSINDICADORES ECONÓMICOS2001-JUNIO 20052001-JUNIO 2005
%
Fuente: DANE, Banco de la República, Corfinsura
5
Billones de Pesos
Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias
PORTAFOLIO INVERSIONISTAS PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALESINSTITUCIONALES
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2001 2002 2003 2004 2005
F. Pensiones y C F. Fiduciarios F. Valores Cías de Seguros F. Extranjeros
A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social
Marzo
6
AGREGADOS MONETARIOSAGREGADOS MONETARIOS
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
En
ero
-01
En
ero
-02
En
ero
-03
En
ero
-04
En
ero
-05
Julio
-05
EN
MIL
ES
DE
MIL
LO
NE
S D
E $
CDTS CUENTAS CORRIENTES CUENTAS AHORRO
NOTA:Las Cuentas de Ahorro corresponden a los saldos de los bancos comerciales FUENTE BANREP Y ANIF
7
Billones de pesos
ACTIVOS FINANCIEROS ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLESNEGOCIABLES
Fuente: Banco de la República, Superintendencia de Valores
ACTIVOS FINANCIEROS SUSCEPTIBLES DE SER NEGOCIABLESEVOLUCIÓN DE SALDOS MENSUALES EN Billones de Pesos
Títulos en Circulación
2001 2002 2003 2004 2005*
Capitalización Bursátil
32.6 33.8 39.6 59.33 75.55
TES 34.6 43.0 50.2 60.0 71.6 CDT 24.0 20.8 21.0 22.9 24.7 Bonos S.Fin 2.0 2.0 2.1 3.4 3.7 Bonos S.Real 1.0 2.1 5.9 9.2 10.0 Bonos Publicos 0.1 0.5 2.5 2.9 3.2 Titularizaciones 0.5 1.3 2.5 4.1 4.2 Otros Titulos 0.0 0.2 0.4 0.6 0.6 TOTAL 94.8 103.6 124.2 162.6 193.5
*Ultima Actualización:Junio 30 de 2005
SALDOS
8
Promedio diario 1999 – Junio 2005
0
2
4
6
8
10
12
14
Ene-9
9
May-9
9
Sep-9
9
Ene-0
0
May-0
0
Sep-0
0
Ene-0
1
May-0
1
Sep-0
1
Ene-0
2
May-0
2
Sep-0
2
Ene-0
3
May-0
3
Sep-0
3
Ene-0
4
May-0
4
Sep-0
4
Ene-0
5
May-0
5
Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República
VOLUMENES TRANSADOSVOLUMENES TRANSADOS
AccionesDeuda Privada + Otros Títulos GobiernoDeuda Pública (TES B)
Billo
nes d
e P
esos
2. Crecimiento y 2. Crecimiento y Oportunidades Oportunidades
en la BVCen la BVC
10
BVC y los Mercados
Intermediario
Inversionistavendedor
Inversionistacomprador
MER
CA
DO
OTC
CAMARA DE COMPENSACION
Sistemas de negociación y de registro
MEC ACCIONES DERIVADOS SET - FX SEN INVERLACE
Sistemas de Compensación, Liquidación y sistemas de Pago
DECEVAL DCV CUD CENIT
Renta FijaRenta Fija
12
0%
20%
40%
60%
80%
100%Jun-9
7S
ep-9
7
Dic
-97
Mar-
98
Jun-9
8S
ep-9
8D
ic-9
8
Mar-
99
Jun-9
9S
ep-9
9D
ic-9
9
Mar-
00
Jun-0
0S
ep-0
0D
ic-0
0M
ar-
01
Jun-0
1S
ep-0
1D
ic-0
1M
ar-
02
Jun-0
2S
ep-0
2D
ic-0
2M
ar-
03
Jun-0
3
Sep-0
3D
ic-0
3M
ar-
04
Jun-0
4
Sep-0
4D
ic-0
4M
ar-
05
Jun-0
5
SENSEN OTCOTC BURSÁTIL BURSÁTIL MECMEC
ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO 20051997 – JUNIO 2005
Acciones
Nota No incluye en Inverlace repos, interbancarias y operación B.R y TGN; no incluye en SEN repos TGN
Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
13Fuente: MEC
Evolución del Volumen Negociado en el MECOctubre 29 de 2001 – Junio de 2005Volumen Promedio Diario en $M MM
CIFRAS DEL MERCADOCIFRAS DEL MERCADO
500
1.500
2.500
3.500
4.500
29 O
ct -
12
Nov
24 D
ic -
7 E
ne
18-2
8 Fe
b
16-3
0 A
br
17-2
8 Ju
n
20-3
0 A
go
21-3
1 O
ct
16-3
0 D
ic
17-2
8 Fe
b
21-3
0 A
br
16-2
7 Ju
n
16-3
1 A
go
16 -
31
Oct
16 -
31
Dic
16-2
9 fe
b
16-3
0 A
bril
16-3
0 Ju
nio
16-3
1 ag
osto
16-3
1 O
ctub
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16-3
1 D
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mbr
e
16-2
8 Fe
b.
16-3
0 A
bril
16-3
0 Ju
nio
CambiarioCambiario
15
VOLUMEN Y NÚMERO DE OPERACIONES REALIZADAS EN
MERCADO DE CONTADO
0
100
200
300
400
500
600
700
En
e
Ab
r
Ju
l
Oct
En
e
Ab
r
Ju
l
Oct
En
e
Ab
r
Ju
l
Oct
En
e
Ab
r
Ju
l
Oct
En
e
Ab
r 0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Volumen USMD No. Operaciones
2001 2003 20042002 2005
Fuente: SET FX, Promedio Diario USMD
VOLUMEN OPERACIONES
DerivadosDerivados
17
Julio 2001 – Junio 2005Contratos sobre TRM
Millones de US Dólares
MERCADO DE DERIVADOSMERCADO DE DERIVADOS
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica
-
50
100
150
200
250
300
Jul-0
1
Oct
-01
Ene
-02
Abr
-02
Jul-0
2
Oct
-02
Ene
-03
Abr
-03
Jul-0
3
Oct
-03
Ene
-04
Abr
-04
Jul-0
4
Oct
-04
Ene
-05
Abr
-05
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
OPCF FX
OPCF Forwards
AccionesAcciones
19
CRECIMIENTO ACUMULADO DEL CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - ÍNDICE GENERAL DE LA BVC -
IGBCIGBC
9%
50%45%
28%
86%
0%10%
20%30%40%50%
60%70%80%
90%100%
2001 2002 2003 2004 2005*
Nota: Junio 2005
20
CAPITALIZACIÓN BURSÁTILCAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Billo
nes d
e P
esos
Millo
nes d
e D
óla
res
0
10
20
30
40
50
60
70
80
024681012141618202224262830
Capitalización Bursátil Billones $ Capitalización Bursátil Mill $ US
21
VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIBVOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 2001 – JUNIO 2005 2001 – JUNIO 2005
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
Fuente: Bolsas de Valores
3.85%
3. Aportes de la Ley 3. Aportes de la Ley a la Seguridad de a la Seguridad de
las Operacioneslas Operaciones
23
Incorpora las mejores prácticas mundiales.
El mayor aporte de la Ley es aumentar la seguridad en la negociación de los valores, mejorar la eficiencia del mercado y facilitar el cumplimiento de contratos entre privados.
24
Finanzas, Tamaño y CrecimientoFinanzas, Tamaño y Crecimiento
Los sistemas financieros poco desarrollados afectan en forma desproporcionada el crecimiento de las pequeñas empresas.
“Finance, Firm Size and Growth”, World Bank, 2005
25
¿Qué funciona en las Leyes de ¿Qué funciona en las Leyes de Valores?Valores?
Uno de los principales impactos de las Leyes de Valores es que reducen los costos de contratación y de resolución de disputas entre privados.
“What Works in Securities Laws?”, NBER, 2003 http://www.nber.org/papers/w9882
26
Ross Levine: Finanzas y DesarrolloRoss Levine: Finanzas y Desarrollo
Los sistemas financieros proveen un apoyo al crecimiento económico porque disminuyen los costos de:
A. cumplimiento de contratosB. informaciónC. transacción
Finance and Growth: Theory and Evidence, NBER, 2004 http://www.nber.org/papers/W10766
A. Cumplimiento de Contratos
28
Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación
RegistroVendedor Comprador
DECEVAL
BRSociedad
Comisionista de Bolsa
Comprador del TES B
MEC
Sociedad Comisionista
de Bolsa
Vendedor del TES B
Artículo 10: Artículo 10: FinalidadFinalidad
TES B
$$$
Una vez haya sido aceptada en Sistema de Compensación y Liquidación
“firme, irrevocable y exigibles y oponibles frente a terceros”
29
Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación
RegistroVendedor Comprador
DECEVAL
BRSociedad
Comisionista de Bolsa
Comprador del TES B
MEC
Sociedad Comisionista
de Bolsa
Vendedor del TES B
Artículo 10: Artículo 10: FinalidadFinalidad
TES B
$$$
Lo que debería ocurrir
30
Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación
RegistroVendedor Comprador
DECEVAL
BRSociedad
Comisionista de Bolsa
Comprador del TES B
MEC
Sociedad Comisionista
de Bolsa
Vendedor del TES B
Impide que se revoqueImpide que se revoque parte parte de la operaciónde la operación
TES B
$$$
Una pérdida por el valor de la transacción
31
Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación
RegistroVendedor Comprador
DECEVAL
BRSociedad
Comisionista de Bolsa
Comprador del TES B
MEC
Sociedad Comisionista
de Bolsa
Vendedor del TES B
Impide que se revoque Impide que se revoque toda toda la operaciónla operación
TES B
$$$
Una pérdida por la variación en el precio del TES
32
Y podría haber más Y podría haber más incumplimientosincumplimientos
Durante junio, en más de la mitad de los días, el volumen transado de los TES B del 2014 fue mayor al 50% de su saldo.
33
Artículo 11 y 14: Artículo 11 y 14: Protección a Protección a GarantíasGarantías
Establece mecanismos expeditos para hacer efectiva las garantías en caso del incumplimiento en una operación.
Las destina de manera exclusiva a la operación y las protege frente a medidas judiciales.
34
Entidad A Entidad B
Garantías VulnerablesGarantías Vulnerables
TES B
Embargo
Secuestro
Medida Cautelar
35
Entidad A Entidad B
Mecanismo Expedito y SeguroMecanismo Expedito y Seguro
TES B
Contraparte Central2. Información y
3. Transacción
37
Hay Hay SegmentaciónSegmentación en los Mercadosen los Mercados
Vendedores Compradores
V3
V4
C1
C2
C3
C4
V2
V1
- altos costos de información por análisis de contrapartes
- altos costos de transacción por diversidad de sistemas, contratos, prácticas
38
Artículo 15:Artículo 15:Cámara de Riesgo CentralCámara de Riesgo Central
Vendedores Compradores
V3
V4
C1
C2
C3
C4
Cámara de Riesgo
Central de Contraparte
V2
V1
- Novación (la cámara reemplaza a cada parte)
- Extingue las obligaciones individuales con el neteo
39
Artículo 15:Artículo 15: Cámara de Riesgo Cámara de Riesgo CentralCentral
Las cámaras reducen los costos y riesgos al:
- aumentar los estándares de control
- respaldar el cumplimiento con garantías
- distribuir el riesgo mejor y en forma clara
- aumentar la profundidad de los mercados
- mejorar la formación de precios
Recomendations for Central Counterparties, 2004 http://www.bis.org/publ/cpss64.pdf
Conclusiones
41
CrecimientoCrecimiento
El favorable comportamiento macroeconómico ha permitido un aumento significativo en los volúmenes de transacción.
Esto se observa en el mercado de renta fija, cambiario, de derivados y, en particular, en el accionario.
42
Oportunidades y SeguridadOportunidades y Seguridad
La dinámica del mercado accionario crea una coyuntura excepcional para los emisores.
La Ley de Valores aporta múltiples instrumentos que aumentan la seguridad en las operaciones, en particular las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte.
43
GRACIAS