Bolsa Electrónica de Valores del

Uruguay S.A. (BEVSA)

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Puntos a Tratar • Presentación:

– Importancia de los Mercados Futuros para

BEVSA

– Pasos en la formación de un Mercado Futuro de

Divisas en BEVSA

• Mercado Forward

• Mercado Forward FDF y NDF

• Situación Actual:

– Principales Elementos del Mercado OCT

– Impacto y Otros Proyectos

– Características específicas del Mercado OCT

• En BEVSA se procura el desarrollo de los

Mercados Derivativo como forma de suavizar.

Importancia de los Mercados Derivativos

y de Cobertura para BEVSA

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EL MERCADO FORWARD NDF Y FDF

(Situación Actual)

• Forwards: contrato no estructurados con vencimiento fijado el día

de la transacción.

• Tipos de Operativa Forward:

– sin liquidación de principal al vencimiento (NDF)

– con liquidación de principal al vencimiento (Full Delivery)

• Riesgo : Precio y Contraparte

– Riesgo precio aumenta con el tiempo y con el plazo del contrato.

– Riesgo contraparte: incumplimiento.

• Manejo de Riesgos:

• Por asignación de limite de crédito por contraparte , y variación de precios.

• El día de vencimiento:

• Liquidación por diferencia con o sin entrega del activo subyacente.

EL MERCADO FORWARD

NDF Y FDF (Situación Actual)

• Evolución del Mercado (Estadísticas y

Tendencias)

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0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

Evolución de la cantidad de operaciones

0

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

10.000.000

12.000.000

14.000.000

16.000.000

Montos diarios totales

EL MERCADO FORWARD

NDF Y FDF (Situación Actual)Resultados y Limitaciones:

1. Un nivel muy bajo de operaciones y entre

un número muy limitado de operadores.

2. Resultado: Un mercado ilíquido y que no

es adecuado para cubrir las necesidades de

cobertura.

3. Problemas:

1. Fechas de vencimientos no adecuados

2. Riesgo de cumplimiento elevado.29 de octubre de 2010 Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay 6

Principales Elementos del

Mercado OCT

• Modelo similar al que se encuentra en

funcionamiento MAE (OCT-Divisas) con

SIOPEL y liquidación BCRA.

• Contratos de fechas estandarizadas con fechas

predeterminadas.

• Liquidación diaria de la diferencias para acotar

riesgo a un día.

• Acuerdo Marco general para todos los

operadores para la liquidación de operaciones29 de octubre de 2010 Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay 7

Impactos esperados:

• Aumento de operativa por abatimientos de

riesgos, en plazos más largos.

• Mayor liquidez y profundidad para los

contratos con vencimiento pre-estipulados.

• Mayor facilidad para manejar interés de

clientes no financieros que quieran

cobertura con estos instrumentos.

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Proyectos a Desarrollar

• Etapa final: Mercado a futuro completo

con contraparte central y garantías previas,

eliminando líneas de crédito bilaterales.

• Mercado OCT de futuro de tasas de

interés. Fundamental para el desarrollo del

mercado de pesos. (También desarrollado y

operado con éxito por el MAE- BCRA en la

Argentina

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CARACTERÍSTICAS

ESPECÍFICAS.

Mercado de Futuros de Divisas OCT

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FUTUROS DE TIPO DE CAMBIO OCT (Operaciones compensadas a Término )

Características

Contratos estructurados con vencimiento preestablecido

No existe compensación de contratos.

Cotización por spread (precio Futuro – precio spot)

Salto de precio: 0.01

Vencimientos habilitados: tercer día hábil antes del fin de mes hábil de los próximos 12 meses

Liquidación: Por diferencia de TC, sin entrega de principal.

Manejo de Riesgos:

• Por asignación de limite de crédito

• Acuerdo marco

Liquidación Diaria de saldos por matriz de compensaciones Cálculo de resultados diarios:

1. Primer día de evaluación:

Resultado = (Precio Cierre – Precio Operado)*Q

2. A partir del segundo día y hasta el día anterior al vencimiento:

Resultado = (Precio cierre del día – Precio cierre día anterior) * Q

3. El día de vencimiento:

Resultado = (Precio Fixing – Precio cierre del día anterior) * Q

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FUTUROS DE TIPO DE CAMBIO OCT (Operaciones compensadas a Término )

Características

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PARAMETROS

Cantidad mínima de una oferta spot para ser tomada en cuenta: u$s 200.000

Tiempo de permanencia de una oferta spot para ser tomada en cuenta: 1 minuto.

Cantidad mínima de una operación para fijar precio: u$s 200.000

Tiempo mínimo de permanencia de una oferta para para ser utilizada en el proceso de fijación de precio: 1 minuto

Precio de liquidación:

o Precio promedio de operaciones del día según BCU

o Precio promedio de operaciones del día según BEVSA

o Precio promedio de operaciones del día anterior según BCU

o Precio promedio de operaciones del día anterior según BEVSA

o Precio que determine el director de rueda justificando su decisión

Moneda de liquidación de las diferencias: pesos

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EJEMPLO DE OPERATIVA

DIA 1:

• Agente A compra u$s 1.000.000 al 28/09/2010 al precio de 21.90

• Cierre día 1 de los contratos al 28/09/2010 = 21.80

• Liquidación final: (21.80-21.90)*1.000.000 = -$ 100.000

DIA 2:

• Agente A no opera

• Cierre día 2 de los contratos al 28/09/2010 = 21.85

• Liquidación final:(21.85 – 21.80)*1.000.000= +$50.000

DIA 3:

• Agente A no opera

• Cierre spot del día 28/09/2010= 21.90

• Liquidación final: (21.90-21.85)*1.000.000 = +$50.000

RESULTADO DE LA OPERATIVA = 0

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EJEMPLO DE OPERATIVA

DIA 1:

• Agente A compra u$s 1.000.000 al 28/09/2010 al precio de 21.90 (1)

• Cierre día 1 de los contratos al 28/09/2010 = 21.80

• Liquidación final: (21.80-21.90)*1.000.000 = -$ 100.000 (1)

DIA 2:

• Agente A vende u$s 400.000 al 28/09/2010 al precio de 21.90 (2)

• Cierre día 2 de los contratos al 28/09/2010 = 21.85

• Liquidación final: (21.90-21.85)*400.000 = +$ 20.000 (2)

• Liquidación final:(21.85 – 21.80)*1.000.000= +$50.000 (1)

DIA 3:

• Agente A no opera

• Cierre spot del día 28/09/2010= 21.95

• Liquidación final: (21.95-21.85)*1.000.000 = +$100.000 (1)

• Liquidación final: (21.95-21.85)* 400.000 = -$ 40.000 (2)

RESULTADO DE LA OPERATIVA = (1) -100.000+50.000+100.000 + (2) 20.000-40.000= 30.000

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Gracias