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www.vriskr.com Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías
Revisión Anual de Calificación – Abril de 2016
PENSIONES Y CESANTÍAS
COLFONDOS S.A. PENSIONES Y CESANTÍAS
Acta Comité Técnico No. 298
Fecha: 08 de Abril de 2016
Fuentes:
Colfondos S.A. Pensiones y
Cesantías
Superintendencia Financiera de Colombia
Asociación Colombiana de
Administradoras de Fondos de
Pensiones y de Cesantías –
Asofondos.
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini
Javier Bernardo Cadena Lozano
Juan Manuel Gómez Trujillo
Contactos:
Johely Lorena López Areniz
johely.lopez@vriskr.com
Ana María Guevara Vargas
anamaria.guevara@vriskr.com
Luis Fernando Guevara O.
luisfguevara@vriskr.com
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
REVISIÓN ANUAL DE CALIFICACIÓN
EFICIENCIA EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
TRIPLE A (AAA)
El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A., Sociedad Calificadora de Valores, con motivo de la Revisión Anual de
Calificación, mantuvo la calificación AAA (Triple A) a la Eficiencia en
la Administración de Portafolios de Colfondos S.A. Pensiones y
Cesantías.
La Calificación Triple A (AAA), asignada a la Eficiencia en la Administración de Portafolios, indica que la administración y control de
los riesgos, la capacidad operativa así como la calidad gerencial y el
soporte tecnológico de la Sociedad Fiduciaria para la administración de
portafolios es excelente.
Nota: Para Value and Risk Rating S.A., la eficiencia en la administración de portafolios, es decir, la habilidad de la entidad para administrar tanto inversiones propias como de terceros, no es comparable con la calificación de riesgo de contraparte.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
Dentro de los aspectos que sustentan la calificación asignada a Colfondos
S.A. Pensiones y Cesantías, se encuentra:
Posicionamiento y direccionamiento estratégico. Colfondos es una
de las cuatro administradoras privadas de fondos de pensiones y
cesantías (AFP) en Colombia, con una trayectoria superior a veinte
años y con una participación dentro del RAIS1 del 14,3%. La Sociedad cuenta con el respaldo patrimonial y corporativo de su
principal accionista, el BNS2, aspecto que ha contribuido al desarrollo
de sinergias en materia de gestión de riesgos, control interno y
asignación estratégica de activos; así como con en el acompañamiento y fortalecimiento de políticas que le permiten fortalecer sus estándares
como administrador de activos.
En nuestra opinión, el plan estratégico 2020 definido, contribuirá con
el objetivo de posicionar la AFP como líder en servicio y rentabilidad,
así como generar valor para sus accionistas e incrementar la oferta de valor para sus afiliados. Lo anterior, con estrategias tendientes a
segmentar los clientes, potencializar la generación de valor agregado
por medio de aliados y sinergias y el desarrollo de la línea Gestión
Patrimonial3. En relación a esta última, se destaca el robustecimiento
1 Régimen de ahorro individual con solidaridad, establecido a partir de la Ley 100 de 1993. 2 Bank of Nova Scotia (Scotiabank), posee indirectamente el 51% de la propiedad accionaria
de Colfondos. 3 Wealth Management
FIDUCIARIAS
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de la estructura organizacional y particularmente la creación de la
Vicepresidencia de Gestión Patrimonial, así como el establecimiento de metas y mercado objetivo. Al respecto, se espera que a través de
esta línea Colfondos logre una mayor profundización de productos,
principalmente, del fondo de pensiones voluntarias (FPV)4, gracias a
la atención integral de las necesidades financieras de sus afiliados, lo que en conjunto con el fortalecimiento y capacitación del recurso
humano, permitirá generar mayores niveles de eficiencia en aspectos
administrativos, operativos y financieros.
Value and Risk pondera positivamente los esfuerzos de la Sociedad
para mantener un constante crecimiento de su operación, profundizar su portafolio de productos, obtener destacables resultados tanto para
sus afiliados como para sus accionistas y prestar un servicio
diferenciador a sus clientes. De esta manera, se resalta la dinámica de
crecimiento y rentabilidad de los diferentes fondos, la consolidación de la imagen institucional y percepción del servicio, así como el
adecuado manejo de los riesgos inherentes al desarrollo de su objeto
social, los cuales están alineados a las directrices del BNS y las
mejores prácticas del mercado.
Evolución y rentabilidad de los activos administrados. Al cierre de 2015, Colfondos mantiene la tercera posición en el valor de activos
administrados con $24,54 billones (13,04% del total del sector), los
cuales crecieron 6,75%, en relación a 2014. Al respecto, se destaca la
positiva evolución tanto en pensiones obligatorias como en cesantías y pensiones voluntarias, que se incrementaron en 6,45%, 11,29% y
10,92%, respectivamente. Cabe anotar que, del total de activos
administrados, el 52,16% de los recursos corresponde a rendimientos
y la diferencia a aportes de afiliados.
75
81
6469
13
14
23 25
0
10
20
30
40
50
60
70
80
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ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15
Billo
nes
PORVENIR PROTECCION OLD MUTUAL (SKANDIA) COLFONDOS
Evolución del Valor de los Fondos Administrados
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Por su parte, en el fondo de pensiones obligatorias (FPO) se
concentran el mayor monto de los recursos (93,35%), seguido por
cesantías y pensiones voluntarias (3,53% y 3,12%, en su orden). A
pesar de que, durante el último año, se evidenció un crecimiento importante en el fondo de pensión obligatoria de mayor riesgo
(34,84%), el fondo moderado mantiene la mayor participación
(representa el 82,87%), en línea con lo observado en las otras AFP’s,
4 Compuesto por trece portafolios entre abiertos y cerrados.
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lo que evidencia oportunidades regulatorias que permitan impulsar
mayores niveles de diversificación, de acuerdo con los perfiles de riesgo de los clientes.
De otro lado, el número de afiliados ascendió a 2.501.300 (12,37%
del sector) con un crecimiento de 2,48%5. Cabe anotar que gracias a la
estrategia de segmentación de clientes adoptada por Colfondos, entre
enero y diciembre de 2015, la relación cotizantes / afiliados6 se ubicó en 45%, aspecto que, en nuestra opinión, además de contribuir con la
posición financiera y los niveles de eficiencia, demuestra la
asertividad en el desarrollo de estrategias y consecución de objetivos
por parte de la administración.
6.124 6.412
10.142
11.087
2.424 2.501
206 216 -
2.000
4.000
6.000
8.000
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PROTECCION PORVENIR COLFONDOS OLD MUTUAL (SKANDIA)
Evolución de los Afiliados - Pensiones y Cesantías
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Value and Risk pondera de forma positiva la capacidad de la AFP para obtener, a través de tiempo, sobresalientes y superiores niveles de
rentabilidad, en comparación con sus competidores. De esta manera,
la rentabilidad acumulada del FPO moderado se ubicó en 7,23% para
los últimos 48 meses, nivel que supera ampliamente el mínimo exigido por la regulación (3,89%). Por su parte, las rentabilidades
acumuladas de los fondos conservador y de mayor riesgo, fueron de
5,78%7 y 8,41%8, respectivamente, y se mantienen por encima del
promedio del sector (5,51% y 7,14%), siendo las más altas del mercado. De otra parte, el portafolio de cesantías de largo plazo
presentó un retorno acumulado de 3,75% (periodo diciembre 2013-
2015), nivel que se compara favorablemente con el promedio del
sector (2,81%) y se ubica 3,25 p.p. por encima del mínimo obligatorio.
La Calificadora destaca que Colfondos lleva a cabo un seguimiento
permanente de los niveles de rentabilidad, a través de triggers de
margen de maniobra, en las que se establecen zonas de alerta que
evalúan las desviaciones de las rentabilidades frente al mínimo
5 Los fondos de pensiones obligatorias crecieron 1,5%, mientras que los de cesantías y de
pensiones voluntarias se incrementaron en 5,08% y 3,98%, respectivamente. 6 Esta relación permite identificar qué porcentaje de los afiliados realiza aportes a la AFP
para el Fondo de Pensiones Obligatorias. 7 Rentabilidad acumulada para el periodo diciembre de 2012 – 2015; La rentabilidad mínima
corresponde a 3,47%. 8 Corresponde a la evolución de la rentabilidad desde agosto de 2011 hasta diciembre de
2015. El retorno mínimo exigido se ubicó en 3,09%.
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regulatorio y que permite analizar y tomar decisiones respecto a la
estrategia de inversión, aspecto que ha contribuido con la obtención de niveles de rentabilidad superiores a los exigidos y al promedio del
mercado.
8,25%
5,78%
7,57%
7,23%
10,35%
8,41%
8,18%
5,25%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
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Evolución Rentabilidad Fondos de Pensiones Obligatorias (Diciembre 2014 - 2015)
RM Con RA Con RM Mod RA Mod RM RM RA RM RM RP RA RP
Fuente: Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías
Gráfica: Value and Risk Rating S.A. Nota: RM (rentabilidad mínima 48 meses); RA (rentabilidad acumulada 48 meses)
2,88% 3,75%
3,67%
4,41%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15
Evolución Rentabilidad Fondo de Cesantías (Diciembre 2014 - 2015)
RM LP RA LP RM CP RA CP
Fuente: Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías
Gráfica: Value and Risk Rating S.A. Nota: RM (rentabilidad mínima); RA (rentabilidad acumulada)
Estructura organizacional y mecanismos para la toma de decisiones. Colfondos S.A. cuenta con una apropiada estructura
organizacional y altos estándares de gobierno corporativo; de esta
manera, se destaca la presencia de los miembros de junta directiva en
los diferentes comités de apoyo que soportan los procesos de control, inversión, gestión de riesgos, entre otros, así como la experiencia,
trayectoria e idoneidad profesional de su personal. Estos factores
contribuyen con el adecuado desarrollo de su objeto social y
fortalecen el proceso de toma de decisiones, lo que en conjunto con la clara independencia física y funcional del front, middle y back office
garantizan la transparencia de la operación, robustece los mecanismos
de mejoramiento continuo y mitiga la presencia de posibles conflictos
de interés.
En opinión de Value and Risk, la Sociedad Administradora cuenta con óptimos mecanismos que permiten hacer una gestión eficiente de sus
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recursos, con adecuados estándares y procedimientos de control que
contribuyen con el desarrollo de los diferentes procesos y garantizan la gestión de las diferentes tipologías de riesgo a las que se enfrenta
en el desarrollo de su operación; aspectos que sustentan la máxima
calificación en la eficiencia en la administración de portafolios.
Estructura financiera. Al cierre de 2015, los ingresos totales de
Colfondos ascendieron a $258.754 millones (14,94%) en los que se destacan las comisiones generadas por los fondos administrados que
representan el 75,33% del total de ingresos y presentaron un
incremento marginal de 40 p.b. Si bien se evidenció un mejor
desempeño de las comisiones por traslado de afiliados (+82,61%), administración de recursos de afiliados cesantes (+16,66%) y por
administración de fondos de cesantías de corto y largo plazo
(+16,28% y +13,52%, respectivamente), las comisiones por
administración de FPO, que representan el 68,65% del total, presentaron una contracción del 4,60%, debido a la disminución en la
tarifa de administración9, en favor de un incremento en la prima del
seguro previsional (de 1,80% a 1,95%).
Lo anterior, teniendo en cuenta las disposiciones de la SFC para
mantener el esquema de autoseguro10, toda vez que las licitaciones para adjudicar la póliza de seguro previsional fueron declaradas
desiertas por falta de proponentes, por lo que Colfondos mantuvo,
durante 2015, la responsabilidad sobre dicho seguro. Cabe anotar que,
actualmente, la Sociedad se encuentra en proceso de adjudicación de dicha póliza, aspecto al cual la Calificadora hará seguimiento.
Por su parte, dada la mayor dinámica de los gastos operacionales en
comparación con los ingresos operacionales (3,2% vs. 0,40%), la
reducción de los ingresos por valoración de inversiones (64,39%) y el
aumento de la carga impositiva por cuenta del efecto en el impuesto diferido y la reforma tributaria, la utilidad neta de Colfondos, al cierre
de 2015, decreció 18,52% y totalizó $38.440 millones. En línea con lo
anterior y como se anticipó en la pasada revisión de la calificación,
los indicadores de rentabilidad ROA11 y ROE12 presentaron una contracción de 4,18 p.p. y 4,42 p.p. y se ubicaron en 10,72% y
13,44%, respectivamente.
Si bien la relación gastos sobre ingresos totales aumentó de 68,32%
(dic/14) a 76,21% (dic/15), el indicador de eficiencia13 disminuyó en
200 p.b. hasta situarse en 26,22%, gracias a la política de control del gasto implementada, así como el mantenimiento de estrategias de
9 La tarifa se redujo de 1,20% a 1,05% en pensiones obligatorias. 10 La AFP fue autorizada por la Superintendencia Financiera para constituir un patrimonio
autónomo en el cual se reservan los recursos correspondientes al pago del seguro previsional;
de manera que, la entidad pueda garantizar a quien cotiza a pensiones el reconocimiento y
pago de una pensión en caso de invalidez o sobrevivencia. 11 Rentabilidad del activo, por sus siglas en inglés. Medido como la relación entre la utilidad
neta y el activo. 12 Rentabilidad del patrimonio, por sus siglas en inglés. Calculado como utilidad neta /
patrimonio. 13 Medido como: (ingresos por comisiones – gastos operacionales) / ingresos por comisiones.
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optimización de procesos, aspecto valorado positivamente por la
Calificadora.
A diciembre de 2015, los activos de Colfondos ascendieron a $358.419 millones (las inversiones corresponden al 69,09% del total),
mientras que los pasivos se ubicaron en $72.493 millones, rubros que
experimentaron crecimientos anuales, en su orden, de 13,22% y
38,13%. Por su parte, el patrimonio aumentó 8,26% y alcanzó los $285.926 millones, debido al incremento en las reservas legal
(15,06%) y ocasional (25,81%).
Asimismo, el patrimonio técnico se redujo a $31.214 millones14 (-
44,03%), lo que implicó una disminución tanto del exceso sobre el
patrimonio técnico como de la relación de solvencia, que de $33.017 millones y 19,51% (ene/15) pasó a $2.975 millones y 9,95% (dic/15),
respectivamente; no obstante, dichos resultados aún le permiten hacer
frente a posibles pérdidas asociadas con la administración de recursos
y cumplir con lo establecido por la regulación.
Value and Risk pondera positivamente de la AFP el permanente fortalecimiento de su estructura patrimonial, aspecto que le ha
permitido apalancar exitosamente el desarrollo y crecimiento de su
operación, así como soportar los diferentes proyectos encaminados al
continuo robustecimiento de sus estándares como administrador de recursos.
Administración de riesgos. Uno de los aspectos valorados
positivamente por Value and Risk corresponde a los robustos
esquemas de administración de riesgos que mantiene Colfondos S.A.,
el cual incluye políticas, metodologías y procedimientos claramente definidos y documentados, así como permanentemente actualizados,
acordes con lo exigido por la regulación, las condiciones del negocio
y las mejores prácticas. La gestión de los diferentes SAR’s15 está
soportado en una sólida estructura organizacional, herramientas tecnológicas y un equipo humano estable y altamente capacitado,
aspectos que contribuyen a mantener un ambiente de gestión y control
idóneo para el desarrollo de la operación.
Cabe anotar que la administración de los riesgos de crédito, mercado,
liquidez y operacional, así como el manejo de las políticas de seguridad de la información y de continuidad del negocio, es liderada
por Vicepresidencia de Riesgo; mientras que SARLAFT16 está en
cabeza de la Gerencia de Cumplimiento, quien reporta a la
Presidencia y junta directiva de Colfondos y a la Vicepresidencia Legal y Cumplimiento del Banco Colpatria. Finalmente, la Gerencia
de Auditoría reporta directamente a Colpatria y al BNS, aspecto que
favorece el sistema de control interno, robustece la gestión de los
riesgos y contribuye con el constante fortalecimiento de los procesos.
14 Dicha reducción se explica, por un mayor incremento en la reserva de estabilización en
comparación con el patrimonio básico (12,42% vs. 2,5%) y por la reducción en el patrimonio
adicional, dado la convergencia a normas NIIF. 15 Sistemas de administración de riesgos. 16 Sistema de administración de riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo.
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De acuerdo con la información suministrada a la calificadora y la
revisión de las actas del comité de auditoría y los memorandos de control interno, no se evidencian elementos materiales que afecten la
alta calidad de Colfondos en la administración de activos. Asimismo,
se resalta que la Sociedad ha adoptado oportunamente las
recomendaciones de mejora identificadas por los órganos de control, así como del AMV17 y de la SFC18 tenientes a fortalecer aún más su
eficiencia en la administración de portafolios.
Gestión del riesgo de crédito y contraparte. Si bien las AFP no se
encuentran obligadas a adoptar el SARC19, para la administración de
esta tipología de riesgo Colfondos S.A., lleva a cabo la asignación de cupos con base en una evaluación de la capacidad individual de pago
y solidez financiera de cada uno de los emisores y contrapartes, a
partir de variables cualitativas y cuantitativas. Al respecto, uno de los
principales ajustes implementados durante el último año, está relacionado con la inclusión de variables cualitativas adicionales
dentro del proceso de análisis. Asimismo, se continuó con la
homologación de las calificaciones de los emisores con base en los
parámetros del BNS y se incorporó la metodología para evaluación de fondos de deuda o inversiones en proyectos de infraestructura 4G para
FCP20 y FIC’s21.
En cuanto al riesgo de contraparte, el cual cuenta con una
metodología similar al análisis de emisores, es de anotar que los cupos
aprobados son utilizados para operaciones DVP22, spot y derivados23. Adicionalmente, la Vicepresidencia de Riesgos controla
mensualmente la concentración de las contrapartes tanto por trader
como total, con el objetivo de prevenir y detectar malas prácticas.
Igualmente, se lleva a cabo una verificación de las operaciones realizadas para corroborar que no superan el trigger del 15%, se
analiza diariamente el cumplimiento de los cupos y se generan
reportes, en los cuales se establecen señales de alerta o se informan
sobrepasos. Ante tal situación, el área de riesgos informa al front office para que se hagan los respectivos ajustes dentro del tiempo
establecido. Cabe anotar que, en el periodo analizado, los sobrepasos
evidenciados corresponden a desviaciones en la valoración de las
inversiones, los cuales fueron resueltos oportunamente.
Gestión de riesgo de mercado. Para la administración de esta tipología de riesgo, Colfondos efectúa la medición del VaR 24
utilizando la metodología estándar de la SFC y un modelo interno
denominado Tracking VaR25 con las respectivas pruebas de back y
17 Autorregulador del Mercado de Valores. 18 Superintendencia Financiera de Colombia. 19 Sistema de administración de riesgo crediticio. 20 Fondos de Capital Privado. 21 Fondos de Inversión Colectiva. 22 Delivery versus payment 23 Tienen un plazo máximo de quince años y deben tener contratos Marco ISDA
(International Swaps and Derivatives Association) firmados. 24 Valor en riesgo, por sus siglas en inglés. 25 Corresponde a un modelo paramétrico que le permite a la entidad calcular las volatilidades
y correlaciones a través de la metodología EWMA (exponentially weighted moving average).
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PENSIONES Y CESANTÍAS
stress testing. Durante 2015, se incorporaron a las políticas algunos
aspectos relacionados al monitoreo de operaciones de la mesa de dinero con el fin de robustecer el control sobre el cumplimiento y
transparencia de las mismas, en línea con las recomendaciones
realizadas por el AMV. Actualmente, la Dirección de Riesgo de
Mercado está en proceso de actualización de la metodología, la cual se estima sea implementada a partir del segundo semestre de 2016,
con el fin de robustecer la medición y control de dicho riesgo, y se
está llevando a cabo un cambio en la periodicidad del cálculo del VaR
gerencial y sus respectivas pruebas (de trimestral pasó a mensual y se espera comenzar a realizarlas de forma diaria).
En términos de monitoreo y control, Colfondos tiene definidos límites
de Tracking Error que permiten hacer seguimiento al riesgo relativo
frente al benchmark para los fondos de pensiones obligatorias
(conservador, moderado y mayor riesgo) y el fondo de cesantías de largo plazo. Adicionalmente, cuenta con señales de alerta o triggers
de margen de maniobra para monitorear y prevenir situaciones en las
que las rentabilidades acumuladas de los portafolios se encuentren por
debajo del mínimo regulatorio. Al respecto, dicho control se realiza a través de zonas de alerta que evalúan las desviaciones en puntos
básicos y la eficiencia en la estrategia de inversión. Es de anotar que
ambos seguimientos son realizados de manera mensual y presentados
al comité de riesgos y a la junta directiva.
Adicionalmente, la Dirección de Riesgo de Mercado lleva a cabo el monitoreo de las operaciones realizadas por el front office, con el fin
de validar que éstas se encuentran a condiciones de mercado, en el
cual analizan las operaciones cuyo volumen resulte inusual frente a lo
operado por lo traders, aquellas que generen utilidades o pérdidas inusuales, de signo contrario entre los diferentes portafolios
administrados, así como a las operaciones a tasas máximas y mínimas
realizadas el mismo día sobre las mismas especies y las realizadas
sobre títulos que tengan poca liquidez o presenten rezagos en su valoración. Asimismo, mensualmente, se lleva a cabo un control de
las llamadas de negociación efectuadas por el área de inversiones, a
fin de detectar la manipulación de precios y negociaciones en
términos desfavorables, mediante la negociación OTC26.
Value and Risk destaca las políticas establecidas en términos de estrategia de inversión y límites, toda vez que han garantizado
resultados óptimos frente al benchmark y por encima del agregado del
sector, para algunos portafolios, aspecto valorado positivamente por la
Calificadora y que sustenta la máxima calificación en la eficiencia en la administración de portafolios.
Gestión de riesgo de liquidez. En cuanto al SARL27, Colfondos
cuenta con políticas, metodologías y límites que permiten hacer
seguimiento a los parámetros definidos para cada régimen de
26 Over the counter 27 Sistema de administración de riesgo de liquidez.
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PENSIONES Y CESANTÍAS
inversión. Asimismo, analiza los niveles de activos líquidos de alta
calidad y tiene definidos planes de contingencia de liquidez.
Para la medición de los requerimientos de liquidez de los fondos abiertos de pensiones voluntarias utiliza la metodología MCO28 y
cuenta con límites que permiten controlar los retiros de recursos por
parte de sus afiliados, lo que sumado a las pruebas de back y stress
testing, con base en el comportamiento de los flujos bajo diferentes escenarios y condiciones de mercado, permiten una adecuada
administración de esta tipología de riesgo. Cabe anotar que durante el
último año, se cambió la periodicidad con las que se llevaban a cabo
estas pruebas, las cuales pasaron de semestral a mensual, en línea con lo exigido por la normativa.
De otro lado, para medir el riesgo de liquidez de la Sociedad, se
efectúa el respectivo análisis de las proyecciones de los flujos de caja.
Se destaca que el portafolio propio, a diciembre de 2015, estaba
compuesto en un 100% de recursos líquidos (cuentas a la vista y participaciones en fondos de inversión colectiva abiertos), aspecto que
le permite contar con la flexibilidad necesaria para atender
apropiadamente los requerimientos de liquidez a los que se enfrenta
en el desarrollo de la operación.
Sistema de administración de riesgo operativo (SARO), continuidad del negocio y control interno. La AFP cuenta con
políticas y procedimientos que garantizan la adecuada operación del
negocio y minimiza la materialización de eventos de riesgos
operativos. De esta manera, la Sociedad lleva a cabo evaluaciones periódicas de riesgos y controles (RCA29), las cuales permiten
identificar y gestionar los riesgos claves de cada proceso y generar la
calificación de riesgo inherente y residual. Adicionalmente, cuenta
con un programa de indicadores claves de riesgo operacional, que otorgan parámetros para informar sobre el estado o la tendencia de la
exposición a dicho riesgo. Este programa se basa en la definición de
KRI30 y KCI31, con el fin de estimar la ocurrencia de un evento de
riesgo operativo (en el primer caso) e indicar la efectividad de los controles (para el segundo). A diciembre de 2015, los eventos de
riesgo tipo A32 ascendieron a $3.508 millones (+43,89% frente a dic-
14), de los cuales el 90,79% corresponden a procesos de tipo legal33,
se resalta que del 8% restante, correspondientes a procesos de tipo operativo (9,8%) y tecnológicos (0,38%), ninguno evidencia
deficiencias en la administración de portafolios.
28 Retiro máximo acumulado, por sus siglas en inglés. 29 Risk Control Assessment 30 Key Risk Indicator. Corresponde a una medida de carácter financiero u operativo que
ofrece una base razonable para estimar la probabilidad y severidad de uno o más eventos de
riesgo operativo. 31 Indicadores claves de control, por sus siglas en inglés. Es una medida para indicar la
efectividad de un control específico, de tal manera que un deterioro puede indicar un
crecimiento en la probabilidad, frecuencia o impacto de un riesgo residual. 32 Que generan pérdidas e impacta el estado de resultado de la entidad. 33 La mayoría correspondientes a sentencias de pago de pensiones.
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PENSIONES Y CESANTÍAS
De otro lado, Colfondos S.A. cuenta con un plan de continuidad del
negocio acorde con lo exigido por la regulación, debidamente documentado. Durante 2015, se realizaron cuatro pruebas de
continuidad, la primera respecto al proceso de inversiones (en mayo),
en el que se cubrieron los procesos del front, middle y back office; en
agosto, relacionadas con el proceso de tutelas; y en octubre y noviembre a los sistemas basados en el servidor IBM iSeries, con el
fin de validar los componentes tecnológicos y algunos procesos como
los de contabilidad y valoración, recaudo, negocios, servicio al
cliente, entre otros. De estas, la prueba realizada en noviembre resultó no exitosa, ya que se decidió cancelarla, ante la demora presentada
para tener disponible el ambiente de contingencia, por causas
atribuibles al proveedor del servicio, sin embargo, los procesos
ejecutados y los recursos tecnológicos analizados no presentaron inconvenientes.
Asimismo, la Sociedad tiene establecido el Sistema de Control Interno
(SCI) debidamente documentado y actualizado a través del manual, el
cual incluye las competencias, funciones, deberes y responsabilidades
asignadas, así como los procedimientos y normas de funcionamiento adecuadas para el óptimo desarrollo de la operación, alineadas con la
regulación y las mejores prácticas. Es de anotar que, con respecto a
las conclusiones del plan de auditoría 2015, se destaca: 1) un
resultado satisfactorio frente a la administración de los riesgos de liquidez, mercado y contraparte frente al manejo de los portafolios de
inversión; 2) controles satisfactorios frente al sistema de prevención
de lavado de activos; 3) procesos de mejora para los controles de
tecnología de la información (TI), los cuales en la actualidad se están implementando, con el objeto de mitigar los riesgos identificados34; y
4) una administración de riesgo operativo satisfactoria, así como la
implementación oportuna de los planes de acción.
Sistema de Riesgo de Lavado de Activos (LA) y Financiación del
Terrorismo (FT). Colfondos cuenta con las políticas y procedimientos apropiados para minimizar la exposición a esta
tipología de riesgo, los cuales están debidamente documentados y en
línea con las disposiciones del Grupo Scotiabank, la regulación
nacional y estándares internacionales.
De esta manera, la entidad cuenta con un código de ética en el que se define el procedimiento de conocimiento de los clientes; políticas que
incluyen llevar a cabo registros de documentación y reporte de
acuerdo con la regulación; herramientas tecnológicas y aplicativos
que permiten monitorear a los afiliados, las operaciones sospechosas y cumplir con las exigencias legales; programas de capacitación a sus
empleados; evaluación y control permanente por órganos internos y
externos; entre otros. En complemento, la Gerencia de Cumplimiento
realiza un monitoreo periódico de los clientes vinculados en la Lista OFAC y presenta los resultados trimestralmente tanto al comité
SARLAFT como a la junta directiva.
34 Los cuales están relacionados con ausencia de controles para identificar cualquier
actividad, conexión o tráfico inusual en la red interna.
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PENSIONES Y CESANTÍAS
Respecto a las actividades realizadas durante el último año, se destaca
la creación del procedimiento para identificación de “clientes de alto riesgo” y la actualización del procedimiento de vinculación de
clientes clasificados como PEP’s35 y del manual SARLAFT, así
como, la validación de los programas de prevención y de los factores
que exponen a Colfondos o sus relacionados al riesgo reputacional. Adicionalmente, en línea con el proceso de actualización del SARO
se incluyeron nuevos riesgos dentro del perfil. Value and Risk resalta
que de acuerdo con el último informe de revisoría fiscal (con corte a
noviembre de 2015) no se reportaron oportunidades de mejora frente a este sistema, aspecto valorado positivamente en la calificación.
Infraestructura tecnológica. Colfondos S.A. cuenta con una robusta
infraestructura tecnológica que le permite realizar una correcta gestión
de recursos, propios y de terceros, así como de las diferentes
tipologías de riesgo. Para ello se soporta en herramientas que garantizan la seguridad de la información y contribuyen con la
estructuración, implementación y desarrollo de la operación. Durante
2015, se realizaron inversiones en tecnología por $2.583 millones
para fortalecimiento de hardware y software (asociados a las solicitudes de pensión de vejez); para 2016, el presupuesto asciende a
$3.762 millones que se prevé emplear para la renovación de equipos
de cómputo y para robustecer el soporte a los procesos asociados a las
solicitudes de pensión por invalidez, calificación y sobrevivencia.
Cabe anotar que para el proceso de administración de portafolios la Sociedad cuenta con los sistemas de información CRIMS36 y
PORFIN, los cuales permiten realizar el control de límites legales y de
cupos de crédito asignados, manejar, administrar, valorar y
contabilizar la posición de los diferentes portafolios y generar los respectivos reportes. Adicionalmente, las áreas del front, middle y
back office se soportan en los sistemas Impacta37, Planilla38,
DECEVAL, DCV, BBH, Infovalmer, SEBRA, Bloomberg, OPTIMA
y Avaya Recording Contact, para garantizar el correcto desarrollo de las operaciones, optimización de los procesos y proveer un apropiado
ambiente de control y cumplimiento de la regulación.
En nuestra opinión la capacidad financiera de la AFP, así como el
acompañamiento de su principal accionista, han permitido hacer
frente a las inversiones tecnológicas que se requieren para mantener los altos estándares en la administración de recursos propios y de
terceros, aspecto en línea con la máxima calificación asignada en
Eficiencia en la Administración de Portafolios.
Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, durante
2015, Colfondos atendió 536 demandas judiciales y 1771 acciones de
35 Personas públicamente expuestas. 36 Charles River Investment Management Solution 37 Sistema de generación de informes de riesgo de mercado de carácter regulatorio. 38 Aplicativo desarrollado por Colfondos para el ingreso de transacciones. Es el sistema core
para el manejo de la liquidez, pago y liquidación; soporta principalmente los procesos del
back office.
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PENSIONES Y CESANTÍAS
tutela, correspondientes en su mayoría a procesos previsionales39.
Adicionalmente, se cerraron 281 procesos, de los cuales el 60,14% resultaron a favor de la entidad, el 9,96% fueron conciliados y el
29,9% obtuvo sentencia en contra de la entidad por valor de $3.185
millones. Por su parte, las provisiones registradas ascendieron a
$37.352 millones40 (+108%), teniendo en cuenta el ajuste por cambios en los estándares definidos en normas NIIF41, las cuales corresponden
a la cuantía total de aquellos procesos catalogados con probabilidad
de fallo superior al 50% y cubren con suficiencia los probables
impactos por materializaciones en contra de los mismos.
Value and Risk resalta que la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías no ha sido sancionada por la SFC o el AMV;
asimismo, que no cursan investigaciones en contra y no se han
presentado requerimientos relacionados con fallas en la
administración de recursos de terceros.
39 Reclamaciones del sistema general de pensiones. 40 Ajuste de $18.494 millones en enero de 2015. 41 Normas Internacionales de Información Financiera.
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PENSIONES Y CESANTÍAS
Colfondos S.A. Pensiones y Cesantías es una
sociedad anónima de carácter comercial y de
servicios financieros, creada en 1991 y vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Su objeto social es la administración de fondos de
pensiones obligatorias, voluntarias y de un fondo
de cesantías, los cuales conforman patrimonios autónomos. Corresponde a una de las cuatro
administradoras privadas de fondos42, con una
participación dentro del Régimen de Ahorro
Individual con Solidaridad (RAIS) del 14,3%.
En 2012, Brunate Holdings, cuyo principal inversionista es el Bank of Nova Scotia (BNS)
obtuvo situación de control sobre la entidad,
aspecto que ha contribuido al desarrollo de
sinergias en materia de gestión de riesgos, control interno y asignación estratégica de activos; así
como con el acompañamiento y fortalecimiento de
políticas que le permiten fortalecer sus estándares
como administrador de activos.
En relación con la composición accionaria, no se evidenciaron cambios frente a la pasada revisión
de la calificación. De esta manera, el principal
accionista se mantiene como el Grupo Scotiabank,
quien cuenta con una participación del 51% en el vehículo de inversión Brunate Holdings Inc.
Composición Accionaria
Fuente: Colfondos S.A.
Evolución plan estratégico: durante 2015, la
compañía continúo con el desarrollo de los planes
definidos el Plan “Colfondos 1115”, el cual mantenía cinco objetivos estratégicos:
1. Mantener la rentabilidad superior al
promedio del mercado, con un balance
adecuado entre riesgo – retorno. 2. Establecer modelos de actuación
segmentados para pensiones obligatorias,
cesantías y pensiones voluntarias.
42 Establecidos a partir de la Ley 100 de 1993.
3. Contar con una oferta valor con un
portafolio de productos y servicios diversificados y canales presenciales
enfocados en asesoría, buscando la
mayor satisfacción de los clientes.
4. Contar con procesos y controles eficientes y efectivos, con una estructura
organizacional adecuada.
5. Mantener personal altamente capacitado,
comprometido, motivado y que asuma la responsabilidad individual de sus actos,
compartiendo una cultura de servicio.
Al cierre del 2015, se resalta un cumplimiento
satisfactorio de los objetivos, con resultados
superiores a las metas establecidas. Cabe destacar entre otros, la obtención de rentabilidades de
portafolios por encima de la industria y
cumpliendo con la rentabilidad mínima exigida; el
fortalecimiento de las relaciones con los clientes y segmentación de los mismos; el aumento de la
fuerza comercial y en la productividad de las
ventas por asesor.
Value and Risk pondera positivamente el alcance
de los objetivos establecidos, así como los avances logrados frente a la consolidación de la
operación y el adecuado desempeño operativo y
financiero evidenciado durante los últimos años,
aspectos que denota una adecuada administración de los procesos. Asimismo, estará atenta a la
evolución de las metas definidas en el plan
“Colfondos 2020”, ya que su adecuada puesta en
marcha contribuirá para mantener el continuo robustecimiento del negocio, potencializar otras
líneas de producto y garantizará el permanente
fortalecimiento de los estándares como
administrador de recursos de terceros.
Colfondos S.A. mantiene una estructura
organizacional acorde con el tamaño de su operación, soportada en personal capacitado,
comprometido y con una alta trayectoria en el
mercado, aspecto que le ha permitido desarrollar
adecuadamente su objeto social, fortalecer la prestación del servicio y gestionar apropiadamente
los recursos de terceros administrados.
El direccionamiento estratégico y administrativo
de la AFP está en cabeza de la junta directiva y
SOCIEDAD ADMINISTRADORA
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
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PENSIONES Y CESANTÍAS
soportado en los lineamientos definidos por el
BNS. Este órgano colegiado es elegido para un periodo de dos años y está conformado por diez
miembros principales con sus respectivos
suplentes, de los cuales nueve tienen derecho a
voto.
Estructura Organizacional
SECRETARIO GENERAL
(1)
VP. DE RIESGO
(1)VP. DE MERCADEO
(1)
VP. FINANCIERO,
ADMINISTRATIVO,
CANALES Y
SERVICIO
(1)
VP. DE SERVCIOS
COMPARTIDOS
(1)
VICEPRESIDENTE
DE INVERSIONES
(1)
VP. VENTAS
(1)
GERENTE DE AUDITORIA *
(1)
GERENTE GESTION
HUMANA
(1)
GERENTE DE
CUMPLIMIENTO **
(1)
JUNTA DIRECTIVA
PRESIDENTE
(1)
GERENTE DE
PREVISIONALES
(1)
VP. DE GESTION
PATRIMONIAL
(1)
Fuente: Colfondos S.A.
Para el desarrollo de la operación, la Presidencia
se soporta en siete vicepresidencias43, cuatro
gerencias44 y la Secretaría General. Al respecto, es
de mencionar que, la Gerencia de Auditoría reporta directamente al Banco Colpatria y la
Gerencia de Cumplimiento reporta a la
Presidencia de Colfondos como oficial de
cumplimiento de SARLAFT y a la Vicepresidencia Legal y Cumplimiento del Banco
frente a temas de cumplimiento; asimismo, se
encarga de aspectos regulatorios, administrativos
y de recursos humanos con la Secretaría General.
De otra parte, teniendo en cuenta la estrategia establecida para 2016, durante los últimos meses,
se creó la Vicepresidencia de Gestión Patrimonial.
Value and Risk destaca el fortalecimiento en la
estructura organizacional, con la cual se pretende mantener el crecimiento comercial y consolidar
otros productos, principalmente, el FPV, así como
robustecer la prestación del servicio y el
acompañamiento a los afiliados.
Adicionalmente, la Calificadora destaca la independencia organizacional y funcional de las
áreas del front, middle y back office, áreas que son
lideradas la Vicepresidencia de Inversiones, la
Vicepresidencia de Riesgo y la Vicepresidencia de
43 Financiero, administrativo y canales de servicio, servicios
compartidos, de inversiones, ventas, de mercadeo, de riesgo y
de gestión patrimonial. 44 De auditoría, gestión humana, de cumplimiento y de
previsionales.
Servicios Compartidos a través de la Gerencia de
Operaciones Financieras, respectivamente; aspecto que propicia un ambiente de transparencia
y confianza en la operación y contribuye a mitigar
la presencia de conflictos de interés.
Cumplimiento de la Regulación Vigente
Value and Risk pondera positivamente dentro de
la calificación de eficiencia en la administración de portafolios el cumplimiento a las distintas
disposiciones legales y la adopción de mejores
prácticas por parte de Colfondos. Se resalta que
tanto el secretario general como el oficial de cumplimiento, hacen seguimiento periódico de los
cambios regulatorios presentados, los cuales son
divulgados oportunamente al interior de la
compañía e incorporados en las matrices de riesgo; asimismo, se rinde informe mensual al
Comité Fiduciario y de Cumplimiento.
Adicionalmente, la AFP cuenta con un SCI, el
cual mantiene políticas, principios, normas,
procedimientos y mecanismos de verificación y evaluación permanente de los procesos, de manera
que le permita mejorar la eficiencia y eficacia de
las operaciones, gestionar adecuadamente los
riesgos y cumplir con la regulación vigente.
De otro lado, se resalta que, durante 2015, Colfondos acogió las recomendaciones realizadas
por el AMV frente al robustecimiento del proceso
de complementación de operaciones, cierre de
operaciones OTC, prevención de conflictos de interés, actualización de manuales y
procedimientos, seguimiento integral de
operaciones y de los mecanismos de trasmisión de
voz y datos. Asimismo, cabe destacar que de acuerdo con la información suministrada por
Colfondos no ha recibido sanciones por parte de la
SFC o el AMV que impliquen deficiencias en la
administración de recursos propios y de terceros, y no cursan investigaciones contra la sociedad o
sus administradores; aspectos valorados
positivamente por Value and Risk.
Fortalezas
La capacidad patrimonial y el respaldo
corporativo del BNS.
FORTALEZAS Y RETOS
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PENSIONES Y CESANTÍAS
Destacable evolución de los fondos
administrados, en términos de valor y rentabilidad, así como del número de
afiliados.
Estructura organizacional acorde con el
tamaño del negocio, acompañado de políticas, metodologías y procedimientos claramente
definidos que proporcionan transparencia en
la operación y mitigan la presencia de
posibles conflictos de interés. Sólida gestión de los riesgos financieros y no
financieros, soportada en la experiencia del
recurso humano, el conocimiento de la
operación y la estructura de control interno y externo, alineado con los estándares y
mejores prácticas del Grupo Scotiabank.
Políticas, metodologías y estrategias de
inversión acordes con los perfiles de riesgo de los portafolios y sus afiliados, reflejado en los
destacables niveles de rentabilidad, los cuales
superan con suficiencia los mínimos
regulatorios y el promedio del sector. Cumplimiento y oportuna adaptabilidad a las
mejores prácticas del sector para la gestión de
los riesgos, el manejo de conflictos de interés
y el control de los procesos, aspecto que robustece la eficiencia en la administración de
los recursos.
Oportuna puesta en marcha de las
recomendaciones realizadas por órganos de control, lo que le ha permitido el constante
fortalecimiento de la operación.
Retos
Dar cumplimiento a las metas definidas en la
planeación estratégica con el fin de continuar
robusteciendo el desarrollo de la operación, el área de Gestión Patrimonial, fortalecer las
relaciones con sus grupos de interés y lograr
un mayor posicionamiento de mercado.
Dar continuidad a la actualización de bases de datos y contactabilidad con los afiliados, con
el fin de potencializar el portafolio de
productos y mantener el fortaleciendo de los
mecanismos de comunicación con los clientes.
Continuar adaptándose a los cambios
regulatorios que implican mayores costos y
adecuación de la tecnología, nuevos procedimientos y controles de riesgos.
Mantener los mecanismos de seguimiento a
los procesos contingentes, con el ánimo de prever y anticipar los impactos que se generan
con la materialización de los mismos.
Colfondos mantiene políticas y procedimientos
claramente definidos para la gestión de las
inversiones y los procesos de control y monitoreo,
los cuales le permiten minimizar la exposición a los diferentes riesgos asumidos en el desarrollo de
la operación.
De esta manera, cuenta con comités
especializados45 que actúan como órganos de
estudio y apoyo sobre aspectos específicos y que contribuyen con la labor desarrollada por la junta
directiva en los que participan personal delegado
del BNS o miembros del máximo órgano
administrativo, lo que fortalece en mayor medida la toma de decisiones. En línea con lo anterior, se
destacan, los Comités de Presidencia, Auditoría,
Riesgos, Inversiones, Fiduciario y de
Cumplimiento, SARLAFT, entre otros.
La Sociedad Administradora dispone de robustos
mecanismos e instrumentos de gobierno corporativo alineados con las mejores prácticas y
políticas corporativas del Grupo Scotiabank, las
cuales le permiten garantizar la transparencia en
las operaciones y velar por los intereses y recursos de sus afiliados.
Asimismo, se destaca la presencia de órganos de
control (internos y externos) que evalúan el
cumplimiento de las políticas y procedimientos,
con base en principios de seguridad, transparencia y eficacia, y contribuyen con un constante proceso
de retroalimentación. Dicha labor es liderada por
los organismos de dirección, administración y
control, y se desarrolla con base políticas de gestión del riesgo claramente definidas.
En nuestra opinión, los parámetros de seguimiento
y control establecidos por la AFP, así como los
diferentes comités que soportan el cumplimiento
45 La entidad cuenta con un total de veintidós comités.
GOBIERNO CORPORATIVO Y
MECANISMOS DE CONTROL
ESTRUCTURA PARA LA TOMA DE
DECISIONES
FIDUCIARIAS
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PENSIONES Y CESANTÍAS
de las directrices, fortalecen la toma de decisiones,
la capacidad para administrar activos, el logro de los objetivos estratégicos, así como el desarrollo
de la operación, aspectos valorados positivamente.
Estructuración de nuevos productos
De acuerdo con la información suministrada,
durante el último año, no se presentaron cambios
en los mecanismos de estructuración de nuevos productos. De esta manera, el nuevo producto
debe ser aprobado por los niveles gerenciales
involucrados en el proceso, toda vez que ellos son
los encargados de analizar los riesgos inherentes, planes de acción y estrategias de inversión, entre
otros. Por su parte, el Comité Fiduciario y de
Cumplimiento es el órgano encargado de aprobar
o rechazar las propuestas de nuevos productos y/o modificaciones a los existentes de acuerdo a su
viabilidad financiera, operativa y perfil de riesgo.
Una vez es aprobado, el Director de Producto
tiene como función complementar el proceso requerido, con base en los parámetros establecidos
y acorde con los estándares del BNS.
Mecanismos de comunicación con el cliente
Colfondos se ha caracterizado por disponer de
diversos46 canales de atención y mecanismos de
comunicación con sus clientes, entre los que se destacan: canales electrónicos (portal web, redes
sociales, chat online, etc.), oficinas, asesorías
especializadas, entre otros. Es de resaltar que la
gestión constante de los mismos ha permitido brindar atención oportuna a los requerimientos y
solicitudes de sus grupos de interés y favorecen la
percepción del servicio por parte de sus afiliados.
De otra parte, con respecto a la evolución del
Sistema de Atención al Consumidor Financiero (SAC), durante 2015, Colfondos recibió 3.111
reclamos y 119.699 peticiones, lo que frente a
2014 representa una reducción del 29,44% para el
primer caso y un aumento de 8,02% para el segundo; en su mayoría (76%) relacionadas con
46 Colfondos cuenta con mecanismos electrónicos (kit de
bienvenida, boletines de producto, extractos periódicos,
informes económicos, correos electrónicos, mensajes SMS,
artículos, vídeos, infografía de consulta e información), canales
(portal web, redes sociales, programas de educación financiera,
línea contact center, chat online, terminales de autoservicio o
puntos ágiles de servicio - PAS, pantallas digitales, oficinas y
puntos de atención directa, asesores especializados) y soporte
institucional (eventos, charlas y patrocinios).
los fondos de pensiones obligatorios. Value and
Risk destaca que, de acuerdo con la información suministrada, se atendieron oportunamente el 94%
de los reclamos y el 99% de las peticiones.
Además de los recursos propios, la Sociedad
gestiona los recursos de los afiliados a través de
los fondos de pensiones obligatorias (conservador,
moderado, mayor riesgo y retiro programado) y fondos de cesantías (corto y largo plazo), bajo los
parámetros establecidos por la regulación47. En
este orden de ideas, los fondos se caracterizan por
mantener una alta calidad crediticia y se ajustan a las políticas de inversión definidas para cada tipo.
Cabe resaltar que, para la gestión de los recursos
administrados, Colfondos S.A. cuenta con
estrategias de inversión claramente definidas que
permiten garantizar la mejor relación riesgo – retorno y apropiados niveles de diversificación y
liquidez.
De igual manera, los gerentes de portafolio y de
estrategia, así como los directores involucrados en
el proceso de inversiones analizan las distintas variables de los títulos, la valoración relativa y el
nivel de riesgo asociado a los mercados en los que
participa, lo que en conjunto con la aplicación del
modelo de asignación estratégica de activos (asset allocation), permiten estructurar estrategias de
inversión apropiadas y acordes con los tipos de
portafolios, las cuales son previamente aprobadas
en el comité semanal de inversiones.
Durante 2015, las estrategias de inversión estuvieron asociadas al manejo de la volatilidad de
los mercados; de esta manera, se redujo la
duración, se aumentó la liquidez y se
disminuyeron las posiciones en renta variable. De acuerdo con la información suministrada, para
2016, se esperan escenarios de volatilidad,
principalmente, en los mercados internacionales y
emergentes, por lo tanto, se mantendrá la cautela en el análisis de las alternativas, por lo que no se
47 Teniendo en cuenta la naturaleza de los recursos
administrados, este tipo de fondos deben cumplir con una
rentabilidad mínima y el régimen de inversión definido por el
Decreto 2555 de 2010.
CARACTERÍSTICAS Y PERFIL DE LOS
PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN
FIDUCIARIAS
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PENSIONES Y CESANTÍAS
prevén cambios significativos en la estructura de
los portafolios.
Colfondos mantiene un perfil de riesgo
conservador en su portafolio propio, con preferencia por altos niveles de liquidez. Lo
anterior se refleja en el tipo de inversiones que los
conforman (depósitos a la vista y participaciones
en fondos de inversión colectiva).
De esta manera, entre febrero de 2015 y 2016, el portafolio propio disminuyó marginalmente (21
p.b.) y se ubicó en $54.959 millones. En términos
de composición por tipo de activo no se
presentaron cambios significativos, al mantener los recursos en depósitos a la vista (88,37%) y en
fondos de inversión colectiva (11,63%), aspecto
que garantiza la liquidez de los recursos. Por su
parte, en línea con el perfil de riesgo conservador definido por la administración, principalmente,
por políticas del BNS, las inversiones cuentan con
las más altas calificaciones crediticias (AAA y
1+).
0%
20%
40%
60%
80%
100%
feb
-15
mar
-15
abr-
15
may
-15
jun
-15
jul-
15
ago
-15
sep
-15
oct
-15
no
v-1
5
dic
-15
en
e-1
6
feb
-16
63,72%
88,37%
36,28%
11,63%
Evolución del Portafolio por Tipo de Título
A la vista FIC's Fuente: Colfondos S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
De otro lado, la Sociedad Administradora tiene recursos propios invertidos en los fondos de
pensiones obligatorias y cesantías,
correspondientes a la reserva de estabilización de
rendimientos, cuya finalidad es garantizar la rentabilidad mínima exigida48. A diciembre de
2015, dicha reserva presentó un crecimiento anual
de 6,75% y totalizó $240.313 millones.
Por su parte, los fondos de pensiones obligatorias
conservador, moderado, mayor riesgo y retiro
48 La reserva se constituye con recursos propios y corresponde
al 1% del valor de cada fondo administrado, exceptuando los
fondos de pensiones voluntarias y patrimonios autónomos
(Decreto 2555 de 2010).
programado alcanzaron los $1,69 billones, $18,98
billones, $66.313 millones y $2,17 billones, respectivamente; con crecimientos, en su orden,
de 1,61%, 5,95%, 34,84% y 14,77%. Por su parte,
el fondo de cesantías a corto plazo totalizó
$49.574 millones (+24,04%), mientras que el de largo plazo ascendió a $816.814 millones
(+10,6%).
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
De otro lado, Colfondos administra trece portafolios dentro del Fondo de Pensiones
Voluntarias Class Inversiones (nueve abiertos y
cuatro cerrados), el cual, al cierre de 2015, totalizó
$766.498 millones (+10,92%). Estos se ajustan a diferentes perfiles de riesgo y alternativas de
inversión, tanto en el mercado local como
internacional, así como a las necesidades y
preferencias de los clientes. Al respecto, la mayor porción de recursos se encuentran en los
portafolios Class Dinámico49 (36,52%) y Class
Tradicional50 (35,74%).
Value and Risk destaca la evolución en términos
de rentabilidad de los diferentes portafolios administrados, así como las políticas y estrategias
de inversión desarrolladas por la AFP, aspecto que
da cuenta de la Eficiencia en la Administración de
Portafolios y sustenta la máxima calificación de riesgo otorgada.
49 Su propósito es buscar altos rendimientos asumiendo riesgos
considerables en inversiones de renta fija y renta variable,
principalmente del mercado local. 50 Este portafolio invierte principalmente en instrumentos de
renta fija, concentrándose en emisores nacionales de los
mercados financieros y corporativos, instrumentos de la nación
y entidades multilaterales.
ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
PENSIONES Y CESANTÍAS
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EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO PROPIO – COLFONDOS S.A. A FEBRERO DE 2016
COLFONDOS feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
VALOR DEL PORTAFOLIO (MM) 55.074,30 67.365,42 56.863,85 59.103,99 54.469,76 56.841,39 61.360,05 62.180,07 65.956,69 57.010,66 55.515,50 58.545,24 54.958,63
DURACIÓN 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
ESPECIE Y EMISOR feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
A la vista 63,72% 76,12% 73,20% 74,13% 71,85% 84,94% 86,01% 88,25% 92,46% 87,20% 86,80% 89,13% 88,37%
FIC's 36,28% 23,88% 26,80% 25,87% 28,15% 15,06% 13,99% 11,75% 7,54% 12,80% 13,20% 10,87% 11,63%
TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
TASA feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
CUENTAS A LA VISTA 63,72% 76,12% 73,20% 74,13% 71,85% 84,94% 86,01% 88,25% 92,46% 87,20% 86,80% 89,13% 88,37%
FIC's 36,28% 23,88% 26,80% 25,87% 28,15% 15,06% 13,99% 11,75% 7,54% 12,80% 13,20% 10,87% 11,63%
TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
PLAZO feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
A la vista 63,72% 76,12% 73,20% 74,13% 71,85% 84,94% 86,01% 88,25% 92,46% 87,20% 86,80% 89,13% 88,37%
Fondos 36,28% 23,88% 26,80% 25,87% 28,15% 15,06% 13,99% 11,75% 7,54% 12,80% 13,20% 10,87% 11,63%
TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
CALIFICACIÓN feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
AAA 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
EMISOR feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
Financiero 87,63% 87,62% 86,88% 87,34% 86,22% 93,81% 94,25% 94,31% 98,19% 99,98% 99,98% 99,98% 99,98%
Financiero Internacional 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,02% 0,02% 0,02% 0,02%
S. Real 12,37% 12,38% 13,12% 12,66% 13,78% 6,19% 5,75% 5,69% 1,81% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PORTAFOLIO 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
EMISOR feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16
Max emisor 19,83% 23,20% 23,80% 24,87% 20,91% 29,84% 29,05% 31,31% 29,63% 34,96% 35,50% 33,82% 36,20%
3 Primeros emisores 55,80% 60,37% 60,49% 59,95% 59,10% 77,59% 79,59% 79,96% 76,75% 75,75% 75,13% 77,68% 76,83%
5 Primeros emisores 80,88% 87,57% 85,67% 85,48% 85,15% 90,13% 91,24% 92,47% 95,54% 94,81% 93,48% 93,25% 93,57%
TOTAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
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