Post on 26-Mar-2020
VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
VERSIÓN PÚBLICA
Documentos de trabajo de
la Junta Directiva del Banco de la República
Anexo estadísticoInforme de política monetaria
Subgerencia de Política Monetaria
e Información Económica
12/28/2018
1
Comercio Exterior
Exportaciones
12/28/2018
2
Cifras resumen exportaciones
EXPORTACIONES DÓLARES FOB - MES A MES
US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual Participación (%)
sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18
Bienes básicos de origen minero 2,311 2,477 14.1 25.0 8.5 15.2 65.9 65.4
Bienes básicos de origen agrícola 317 339 -19.9 -6.8 -2.3 -0.8 9.0 8.9
Resto de exportaciones 880 971 -7.3 5.0 -2.1 1.4 25.1 25.6
Total 3,508 3,787 4.1 15.8 4.1 15.8 100 100
Var. anualValor Índice de Cantidades Índice de Precios
Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivel
sep-18 4.1% 12.2% -14.1% -6.5% 21.1%
oct-18 15.8% 11.8% -0.4% -4.9% 16.3%
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
USD Millones
oct-17 = 3.270
ago-18 = 3.685sep-18 = 3.508
oct-18 = 3.787
*Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
0
1000
2000
3000
4000
oct.-
15
ene.
-16
abr.
-16
jul.-
16
oct.-
16
ene.
-17
abr.
-17
jul.-
17
oct.-
17
ene.
-18
abr.
-18
jul.-
18
oct.-
18
(Mill de USD) Exportaciones totales
12/28/2018
3
US$ Millones Var. % anual
Ene-oct 2017 30.797 21,0%Ene-oct 2018 35.106 14,0%
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
2006 2010 2010 2010 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
(Var. % anual)(Mill. de USD)
Exportaciones Totales (Enero - octubre)
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
USD Millones
oct-17 = 1.982
ago-18 = 2.297sep-18 = 2.311
oct-18 = 2.477
En oct-18 representó el 65,4%de las expo totales
Var. anual
Valor Índice de Cantidades Índice de Precios
Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivel
sep-18 14.1% 20.9% -14.6% -6.2% 33.5%
oct-18 25.0% 19.3% -2.3% -5.1% 27.9%
*Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
0
400
800
1200
1600
2000
2400
2800
oct.-
15
dic.
-15
feb.
-16
abr.
-16
jun.
-16
ago.
-16
oct.-
16
dic.
-16
feb.
-17
abr.
-17
jun.
-17
ago.
-17
oct.-
17
dic.
-17
feb.
-18
abr.
-18
jun.
-18
ago.
-18
oct.-
18(Mill de USD)
Exportaciones - bienes básicos de orígen minero(Petróleo y derivados, carbón, ferroniquel y oro)
12/28/2018
4
A partir de agosto de 2016, debido a la resolución 58 de la DIAN del 28 de julio de 2016, se formalizó y obligó a la declaración de las exportaciones de oro no monetario en las zonas francas.
Variación anual[Contribución]
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total exportaciones 15,8%
Petróleo crudo 18,0% 5,7Carbón, lignitico y turba 30,1% 5,1Refinación del petróleo y otros 73,2% 4,3Ferroníquel 18,4% 0,2Oro -6,0% -0,3
Total exportaciones 14,0%
Petróleo crudo 28,9% 8,4Refinación del petróleo y otros 46,8% 2,6
Carbón, lignitico y turba 10,1% 1,9Ferroníquel 78,1% 0,7Oro -22,2% -1,1
Bienes de origen minero
21,3%[12,5]
EXPORTACIONES - VALOR
Octubre de 2018
Bienes de origen minero
25,0%[15,2]
Acumulado Enero-Octubre de 2018
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
USD Millones
oct-17 = 363
ago-18 = 393sep-18 = 317
oct-18 = 339
En oct-18 representó el 8,9% de las expo totales
Var. anualValor Índice de Cantidades Índice de Precios
Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivel
sep-18 -19.9% -5.8% -12.4% 1.4% -8.6%
oct-18 -6.8% -4.6% 1.7% 2.1% -8.3%
*Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
0
100
200
300
400
500
600
oct.-
15
dic.
-15
feb.
-16
abr.
-16
jun.
-16
ago.
-16
oct.-
16
dic.
-16
feb.
-17
abr.
-17
jun.
-17
ago.
-17
oct.-
17
dic.
-17
feb.
-18
abr.
-18
jun.
-18
ago.
-18
oct.-
18(Mill de USD)
Exportaciones - bienes básicos de orígenagrícola
(Café, banano y flores)
12/28/2018
5
Variación anual[Contribución]
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total exportaciones 15,8%
Café (sin tostar) -11,1% -0,7Banano -17,5% -0,3Flores 10,4% 0,3
Total exportaciones 14,0%
Café (sin tostar) -11,8% -0,8
Banano -8,1% -0,2
Flores 5,8% 0,2
Octubre de 2018
Bienes de origen agrícola
-6.8 [-0,8]
Acumulado Enero-Octubre de 2018
Bienes de origen agrícola
-6.0 [-0.8]
1Sin petróleo ni derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas. Para el mes de octubre, las exportaciones de manufacturas representan el 96.8% de este grupo.Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
USD Millones
oct-17 = 925
ago-18 = 995sep-18 = 880
oct-18 = 971
En oct-18 representó el 25,2% de las expo totales
Var. anualValor Índice de Cantidades Índice de Precios
Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivelsep-18 -7.3% -0.2% -8.6% 1.1% 1.4%oct-18 5.0% 0.0% 9.1% 1.5% -3.8%
*Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
0
250
500
750
1000
1250
oct.-
15
dic.
-15
feb.
-16
abr.
-16
jun.
-16
ago.
-16
oct.-
16
dic.
-16
feb.
-17
abr.
-17
jun.
-17
ago.
-17
oct.-
17
dic.
-17
feb.
-18
abr.
-18
jun.
-18
ago.
-18
oct.-
18(Mill de USD)
Resto de exportaciones*
12/28/2018
6
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total exportaciones 15,8%
Alimentos, bebidas y tabaco sin café 11,8% 0,7Caucho y plástico 39,0% 0,6
Artes gráficas y editorial; papel, cartón y sus productos
26,4% 0,3
Total exportaciones 14,0%
Alimentos, bebidas y tabaco sin café 8,1% 0,5Productos químicos 6,1% 0,5
Vehículos automotores y otros tipos de transporte
23,2% 0,4
Variación anual[Contribución]
Rubros con mayor contribución a la var. total anual
Resto de exportaciones5,0%[1,4]
Octubre de 2018
Resto de exportaciones8,2%[2,3]
Acumulado Enero-Octubre de 2018
Avance DIAN
12/28/2018
7
Avance de comercio exterior DIAN
Fuente: DIAN
Importaciones CIF
Octubre 2018
12/28/2018
8
Cifras resumen importaciones
IMPORTACIONES DÓLARES CIF
US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual Participación (%)
sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18Bienes de consumo
1,022 1,255 6.6 24.5 1.7 6.3 25.2 24.3
Bienes intermedio
1,803 2,152 8.7 26.8 3.9 11.5 44.6 41.7
Bienes de capital 1,221 1,757 9.7 42.4 2.9 13.3 30.2 34.0
Total 4,048 5,166 8.4 31.1 8.4 31.1 100 100
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
1Avance DIAN* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*
Oct-18 5,166 31.1% 16.7%Nov-18 4,607 15.6% 17.4%
12/28/2018
9
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
Materias Primasoct-17 sep-18 oct-18
US$ Millones 1,697 1,803 2,152Variación anual
Nivel 7.6% 8.7% 26.8%Tendencia* 0.9% 15.9% 15.8%
Bienes de Capitaloct-17 sep-18 oct-18
US$ Millones 1,233 1,221 1,757
Variación anual
Nivel 16.8% 9.7% 42.4%
Tendencia* 1.1% 16.4% 22.9%
* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
oct.‐14
dic.‐14
feb.‐15
abr.‐15
jun.‐15
ago.‐15
oct.‐15
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
US$
Millones CIF
Importaciones de Materias Primas
400
800
1.200
1.600
2.000
2.400
oct.‐14
dic.‐14
feb.‐15
abr.‐15
jun.‐15
ago.‐15
oct.‐15
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
US$
Millones CIF
Importaciones de Bienes de Capital
IMPORTACIONES
Octubre de 2018
Variación anual[Contribución]
Rubros con mayor contribución a la var. total anual
RubroVariación anual del
rubroContribución a
var. anual
Total importaciones 31,1%
Bienes de capital42,4%[13,3]
Equipo de transporte 97,3% 7,8
Bienes de capital para la industria 26,7% 5,2
Materiales de construcción 8,4% 0,3
Materias primas26,8%[11,5]
Materias primas para la industria 25,0% 8,4
Combustibles 47,4% 3,0
Materias primas para la agricultura 5,6% 0,2
Acumulado Enero-Octubre de 2018
Total importaciones 10,7%
Bienes de capital10,5%[3,2]
Bienes de capital para la industria 11,8% 2,2
Equipo de transporte 8,9% 0,7
Materias primas11,2%[5,1]
Materias primas para la industria 16,0% 5,4
Materias primas para la agricultura 9,7% 0,4
12/28/2018
10
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*
oct-17 1,008 3.2% -2.0%sep-18 1,022 6.6% 13.2%oct-18 1,255 24.5% 14.2%
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
oct.‐14
dic.‐14
feb.‐15
abr.‐15
jun.‐15
ago.‐15
oct.‐15
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
Us$ M
illones CIF
Importaciones de Bienes de Consumo
IMPORTACIONES
Octubre de 2018
Variación anual[Contribución]
Rubros con mayor contribución a la var. total anual
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total importaciones 31,1%
Bienes de consumo24,5%[6,3]
Bienes de consumo duradero 38,3% 4,3
Vehículos de transporte particular 58,2% 3,1
Bienes de consumo no duradero 13,6% 1,9
Productos alimenticios 18,3% 0,8
Acumulado Enero-Octubre de 2018
Total importaciones 10,7%
Bienes de consumo10,1%[2,4]
Bienes de consumo no duradero 8,3% 1,1
Productos farmacéuticos y de tocador 7,5% 0,3
Productos alimenticios 6,2% 0,3
Bienes de consumo duradero 12,3% 1,3
Vehículos de transporte particular 10,8% 0,6
Máquinas y aparatos de uso doméstico 16,4% 0,4
12/28/2018
11
Balanza Comercial
US Mill. FOB Balanza Comercial Exportaciones Importacionesoct-17 -489 3,270 3,759oct-18 -1,158 3,787 4,944
Ene-oct 2017 -5,913 30,797 36,710Ene-oct 2018 -5,582 35,106 40,688
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
oct.-
09
abr.
-10
oct.-
10
abr.
-11
oct.-
11
abr.
-12
oct.-
12
abr.
-13
oct.-
13
abr.
-14
oct.-
14
abr.
-15
oct.-
15
abr.
-16
oct.-
16
abr.
-17
oct.-
17
abr.
-18
oct.-
18
Mill
ones
de
Dól
ares
FO
B
Balanza Comercial
Importaciones (FOB) Exportaciones (FOB) Balanza Comercial (FOB)
12/28/2018
12
Indicadores de Demanda:Cuarto trimestre de 2018
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
nov-
07
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
nov-
13
may
-14
nov-
14
may
-15
nov-
15
may
-16
nov-
16
may
-17
nov-
17
may
-18
nov-
18Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)
Promedio: 11.7
12/28/2018
13
La Inflación en Noviembre
nov.-12 nov.-13 nov.-14 nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-181,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00
%
Inflación total al consumidor
Total Meta Rango +/- 1 pp
Nov = 3,27%
Oct = 3,33%
Sep = 3,23%
Ago = 3,10%
Jul = 3,12%
Fuente: DANE y Banco de la República.
12/28/2018
14
¿ Qué explica la disminución de la inflación anual en Noviembre?
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
La inflación básica
12/28/2018
15
nov.-12 nov.-13 nov.-14 nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-181,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
%
Indicadores de Inflación Básica
Promedio de 4 Meta Rango +/- 1 pp
Promedio de 4Nov = 3,26%Oct = 3,32%Sep = 3,28%Ago = 3,31%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Indicadores del Mercado Laboral
12/28/2018
16
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
12/28/2018
17
Costos Salariales
Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.
2018Q3 nov-17 nov-18
Cons. Pesada (obreros) 4.7% 5.6% 4.7%Cons. Pesada (empleados) 2.9% 3.3% 2.9%Vivienda 3.7% 5.9% 3.6%
ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios
12/28/2018
18
2018Q3 oct-17 oct-18Industria (Nueva Serie) 5.2% 6.7% 5.2%
Comercio 6.7% 5.3% 6.5%
Crecimiento anual de los salarios
Expectativas de inflación
12/28/2018
19
Encuesta mensual a analistas
¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación total?
12/28/2018
20
Distribución de las expectativas de analistas sobre la inflación total para …
Diciembre 2018 Diciembre 2019
Porcentaje de analistas cuyas expectativas de inflación total son mayor o menor (e igual) al 3,5%
Encuesta Noviembre
Diciembre 2018
Encuesta Diciembre
Diciembre 2019 2 años adelante
100%
100%
44% 24%
56% 76%
39%
61%
15%
85%
12/28/2018
21
¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación sin alimentos?
Tasas:Break-even-inflation (BEI)
yForward Break-even-inflation (FBEI)
12/28/2018
22
¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas BEI ?
En los últimos 3 años … En diciembre de 2018 …
• El promedio mensual para el mes de diciembre se ubica alrededor del 3.81%.
¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas FBEI ?
En los últimos 3 años … En diciembre de 2018 …
• El promedio mensual para el mes de diciembre se ubica alrededor del 3.68%.
12/28/2018
23
FIN
Informe de inflación del Cuarto Trimestre 2018
Primera PresentaciónCon cifras a Octubre 2018
DPI - SGEE
12/28/2018
24
I. Contexto externo
¿Cómo va la demanda externa y el
crecimiento de los socios comerciales?
12/28/2018
25
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
13000
14000
15000
16000
17000
18000
19000
sep.
-08
mar
.-09
sep.
-09
mar
.-10
sep.
-10
mar
.-11
sep.
-11
mar
.-12
sep.
-12
mar
.-13
sep.
-13
mar
.-14
sep.
-14
mar
.-15
sep.
-15
mar
.-16
sep.
-16
mar
.-17
sep.
-17
mar
.-18
sep.
-18
PIB Real EEUU(M
iles
de m
illon
esde
USD
de
2009
)
Porc
enta
je(t
rim
estr
e an
ualiz
ado)
1,8
2,9
1,6
2,72,9
1,82,1
3,4
1,5
2,22,8
1,71,2
5,2
2,1
3,2
1,6
2,6
1,0
5,1
1,6
5,4
0,9
2,52,8 2,6
3,12,6
Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia
Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina
(porcentaje)
Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018
12/28/2018
26
¿Cómo van los Términos de
Intercambio?
Fuente: Datastream
35
45
55
65
75
85
nov.
-16
feb.
-17
may
.-17
ago.
-17
nov.
-17
feb.
-18
may
.-18
ago.
-18
nov.
-18
USD
/Bar
ril
Precio del Petróleo
WTI Brent Promedio Anual (Brent)
Promedio 2017:Brent 54,79 USD/barrilWTI 50,91USD/barril
Promedio 2018 al 28 de noviembre:Brent 72,96 USD/barrilWTI 66,35 USD/barril
12/28/2018
27
¿Cómo va el financiamiento
externo?
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
sep.
-07
mar
.-08
sep.
-08
mar
.-09
sep.
-09
mar
.-10
sep.
-10
mar
.-11
sep.
-11
mar
.-12
sep.
-12
mar
.-13
sep.
-13
mar
.-14
sep.
-14
mar
.-15
sep.
-15
mar
.-16
sep.
-16
mar
.-17
sep.
-17
mar
.-18
sep.
-18
Tasa de política de la Fed y pronóstico del Escenario Central
Fed Funds Rate
12/28/2018
28
Fuente: Bloomberg
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
dic.
13
jun.
14
dic.
14
jun.
15
dic.
15
jun.
16
dic.
16
jun.
17
dic.
17
jun.
18
Porc
enta
je (v
aria
ción
anu
al)
Inflación CPI
CORE CPI Total
Fuente: Bloomberg
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
nov.-13 nov.-14 nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-18
Índ
ice
Índices de volatilidad financiera
VIX VStoxx Vstoxx Oil
5
15
25
35
45
55
65
nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18
12/28/2018
29
Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina
Fuente: Bloomberg
30
80
130
180
230
280
330
380
430
480
530
nov. 10 nov. 11 nov. 12 nov. 13 nov. 14 nov. 15 nov. 16 nov. 17 nov. 18
Punt
os B
ásic
os
Colombia Brasil México Perú Chile
30
80
130
180
230
280
nov. 17 feb. 18 may. 18 ago. 18 nov. 1
¿Cómo se ha reflejado esto
en la tasa de cambio?
12/28/2018
30
Fuente: Bloomberg
Índice de tasa de cambio nominal para algunos países de América Latina
Índice dólar
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
nov.-16 may.-17 nov.-17 may.-18 nov.-18
Índi
ce Ju
n-14
=10
0
Brasil Chile Colombia México Perú
105
115
125
135
145
155
165
175
185
195
II. Comercio Exterior, Balanza de Pagos
12/28/2018
31
Exportaciones
Cifras resumen exportaciones
EXPORTACIONES DÓLARES FOB - MES A MES
US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual Participación (%)
ago-18 sep-18 ago-18 sep-18 ago-18 sep-18 ago-18 sep-18
Bienes básicos de origen minero 2,294 2,302 25.1 13.6 14.4 8.2 62.3 65.8
Bienes básicos de origen agrícola 393 317 0.6 -19.9 0.1 -2.3 10.7 9.1
Resto de exportaciones 995 880 2.8 -7.3 0.8 -2.1 27.0 25.2
Total 3,681 3,499 15.3 3.8 15.3 3.8 100 100
12/28/2018
32
US$ Millones Var. % anual
Ene-sep 2017 27.527 21,3%Ene-sep 2018 31.308 13,7%
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
2006 2009 2009 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
(Var. % anual)(Mill. de USD)
Exportaciones Totales (Enero - septiembre)
A partir de agosto de 2016, debido a la resolución 58 de la DIAN del 28 de julio de 2016, se formalizó y obligó a la declaración de las exportaciones de oro no monetario en las zonas francas.
Variación anual[Contribución]
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total exportaciones 3,8%
Petróleo crudo 47,3% 12,3Refinación del petróleo y otros 102,8% 5,1Ferroníquel 106,6% 0,8Oro -5,5% -0,2Carbón, lignitico y turba -39,5% -9,8
Total exportaciones 13,7%
Petróleo crudo 30,2% 8,7Refinación del petróleo y otros 43,4% 2,4
Carbón, lignitico y turba 7,9% 1,5Ferroníquel 89,4% 0,8Oro -24,0% -1,2
Bienes de origen minero
20,7%[12,1]
Septiembre de 2018
Bienes de origen minero
13,6%[8,2]
Acumulado Enero-Septiembre de 2018
12/28/2018
33
Variación anual[Contribución]
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total exportaciones 3,8%
Café (sin tostar) -25,9% -1,8Banano -25,4% -0,5Flores -0,4% 0,0
Total exportaciones 13,7%
Café (sin tostar) -11,9% -0,8
Banano -7,3% -0,2
Flores 5,5% 0,2
Septiembre de 2018
Bienes de origen agrícola
-19.9 [-2,3]
Acumulado Enero-Septiembre de 2018
Bienes de origen agrícola
-5.9 [-0.8]
RubroVariación anual
del rubroContribución a
var. anual
Total exportaciones 3,8%
Alimentos, bebidas y tabaco sin café -14,0% -0,8Maquinaria y equipo -34,2% -0,5
Productos químicos -3,5% -0,3
Total exportaciones 13,7%
Productos químicos 7,4% 0,6Alimentos, bebidas y tabaco sin café 7,7% 0,4
Vehículos automotores y otros tipos de transporte 25,3% 0,4
Variación anual[Contribución]
Rubros con mayor contribución a la var. total anual
Resto de exportaciones*
-7,3%[-2,1]
Septiembre de 2018
Resto de exportaciones*
8,6%[2,4]
Acumulado Enero-Septiembre de 2018
12/28/2018
34
Avance DIAN
Avance de comercio exterior DIAN
Fuente: DIAN
12/28/2018
35
Importaciones CIF
Septiembre 2018
Cifras resumen importaciones
IMPORTACIONES DÓLARES CIF
US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual Participación (%)
Ago-18 Sep-18 Ago-18 Sep-18 Ago-18 Sep-18 Ago-18 Sep-18Bienes de consumo
1.092 1.022 11,9 6,6 2,8 1,7 23,8 25,2
Bienes intermedio2.130 1.803 13,5 8,7 6,0 3,9 46,5 44,6
Bienes de capital 1.358 1.221 1,6 9,7 0,5 2,9 29,6 30,2
Total 4.581 4.048 9,3 8,4 9,3 8,4 100 100
12/28/2018
36
IMPORTACIONES
Septiembre de 2018
Variación anual[Contribución]
Rubros con mayor contribución a la var. total anual
RubroVariación anual del
rubroContribución a var.
anual
Total importaciones 8,4%
Bienes de capital9,7%[2,9]
Bienes de capital para la industria 12,1% 2,2
Materiales de construcción 31,0% 0,8
Equipo de transporte -0,8% -0,1
Materias primas8,7%[3,9]
Materias primas para la industria 11,2% 3,8
Materias primas para la agricultura 6,2% 0,2
Combustibles -2,0% -0,1
Acumulado Enero-Septiembre de 2018
Total importaciones 8,4%
Bienes de capital6,8%[2,1]
Bienes de capital para la industria 10,1% 1,9
Materiales de construcción 10,7% 0,3
Materias primas9,5%[4,4]
Materias primas para la industria 15,0% 5,0
Materias primas para la agricultura 10,1% 0,4
IMPORTACIONES
Septiembre de 2018
Variación anual[Contribución]
Rubros con mayor contribución a la var. total anual
RubroVariación anual del
rubroContribución a var.
anual
Total importaciones 8,4%
Bienes de consumo6,6%[1,7]
Bienes de consumo duradero 17,2% 2,0
Vehículos de transporte particular 29,2% 1,6
Bienes de consumo no duradero -1,8% -0,3
Productos alimenticios -8,6% -0,4
Acumulado Enero-Septiembre de 2018
Total importaciones 8,4%
Bienes de consumo8,3%[1,9]
Bienes de consumo no duradero 7,6% 1,0
Productos farmacéuticos y de tocador 7,0% 0,3
Productos alimenticios 4,8% 0,2
Bienes de consumo duradero 9,2% 1,0
Máquinas y aparatos de uso doméstico 15,7% 0,4
Vehículos de transporte particular 5,6% 0,3
12/28/2018
37
Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República
1Avance DIAN* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos
US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*
Sep-18 4,048 8.4% 17.6%Oct-18 5,256 33.4% 19.6%
Balanza Comercial
12/28/2018
38
US Mill. FOB Balanza Comercial Exportaciones ImportacionesSep-17 -186 3,371 3,557Sep-18 -369 3,499 3,869
Ene-Sep 2017 -5,424 27,527 32,951Ene-Sep 2018 -4,438 31,308 35,746
-3.000-2.000-1.000
01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.000
sep.
-09
mar
.-10
sep.
-10
mar
.-11
sep.
-11
mar
.-12
sep.
-12
mar
.-13
sep.
-13
mar
.-14
sep.
-14
mar
.-15
sep.
-15
mar
.-16
sep.
-16
mar
.-17
sep.
-17
mar
.-18
sep.
-18
Mill
ones
de
Dól
ares
FO
B
Balanza Comercial
Importaciones (FOB) Exportaciones (FOB) Balanza Comercial (FOB)
ΔBC; -102
Efecto T.I.; 1.096
Efecto cantidades; -
1.198
-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
mar
.-14
jun.
-14
sep.
-14
dic.
-14
mar
.-15
jun.
-15
sep.
-15
dic.
-15
mar
.-16
jun.
-16
sep.
-16
dic.
-16
mar
.-17
jun.
-17
sep.
-17
dic.
-17
mar
.-18
jun.
-18
sep.
-18
Mill
ones
de
Dól
ares
FO
B
Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Comercio1 – Variación trimestral anual
ΔBC Efecto T.I. Efecto cantidades
12/28/2018
39
ΔBC; 1,081T.I;
3.002
Efecto cantidades;-1.921
-10.000
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
mar
-14
jun-
14
sep-
14
dic-
14
mar
-15
jun-
15
sep-
15
dic-
15
mar
-16
jun-
16
sep-
16
dic-
16
mar
-17
jun-
17
sep-
17
dic-
17
mar
-18
jun-
18
sep-
18
Mile
s de
mill
ones
de
peso
s
Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Cuentas nacionales – Variación trimestral anual
ΔBC Efecto T.I. Efecto cantidades
III. Crecimiento
12/28/2018
40
Resultados PIB 2018-T3
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
12/28/2018
41
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Análisis de los resultados del PIB por el lado del gasto: 2018T3.
(Series corregidas por estacionalidad y efectos calendario)
12/28/2018
42
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Demanda interna vs. PIB(variación anual, %)
2,6
3,8
-2
0
2
4
6
8
10
12
sep.
-09
mar
.-10
sep.
-10
mar
.-11
sep.
-11
mar
.-12
sep.
-12
mar
.-13
sep.
-13
mar
.-14
sep.
-14
mar
.-15
sep.
-15
mar
.-16
sep.
-16
mar
.-17
sep.
-17
mar
.-18
sep.
-18
Producto interno brutoDemanda interna (C+FBK)
14.6%
-1.1%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
2014
-III
2015
-I
2015
-III
2016
-I
2016
-III
2017
-I
2017
-III
2018
-I
2018
-III
Mile
s de
mill
ones
de
peso
s de
2015
Exportaciones no tradicionales(cálculos DPI, pesos de 2015, variación anual %)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
12/28/2018
43
Análisis de los resultados del PIB por el lado sectorial: 2018T3.
(Series corregidas por estacionalidad y efectos calendario)
Indicadores de Demanda:Cuarto trimestre de 2018
12/28/2018
44
Pulso Económico Regional (PER). Total Nacional1
(mensual)
Fuente: Banco de la República; cálculos del Banco de la República.
1 Incluye las regiones Suroccidente, Antioquia, Eje Cafetero, Llanos Orientales, Nororiente, Caribe, Centro. No incluye Bogotá-Cundinamarca.
Nivel por encima de cero representa crecimiento anual y por debajo caídas, pero no corresponde a variaciones porcentuales; el indicador está comprendido en un intérvalo entre -1 y 1.
-0,10
-0,05
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
0,30
0,35
ene.
-12
abr.
-12
jul.
-12
oct.
-12
ene.
-13
abr.
-13
jul.
-13
oct.
-13
ene.
-14
abr.
-14
jul.
-14
oct.
-14
ene.
-15
abr.
-15
jul.
-15
oct.
-15
ene.
-16
abr.
-16
jul.
-16
oct.
-16
ene.
-17
abr.
-17
jul.
-17
oct.
-17
ene.
-18
abr.
-18
jul.
-18
oct.
-18
Niv
eles
Pul
so
Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.
-35
-25
-15
-5
5
15
25
35
oct-
07
abr-
08
oct-
08
abr-
09
oct-
09
abr-
10
oct-
10
abr-
11
oct-
11
abr-
12
oct-
12
abr-
13
oct-
13
abr-
14
oct-
14
abr-
15
oct-
15
abr-
16
oct-
16
abr-
17
oct-
17
abr-
18
oct-
18
Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)
Promedio: 11.8
12/28/2018
45
Indicadores de Oferta:Cuarto trimestre de 2018
Fuente: XM, cálculos Banco de la República.
12/28/2018
46
Fuente: Federación Nacional de Cafeteros.
Fuente: Ministerio de Minas y Energía.
12/28/2018
47
IV. Mercado Laboral
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República
12/28/2018
48
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
12/28/2018
49
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.
12/28/2018
50
Costos Salariales
12/28/2018
51
Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.
2018Q2 oct-17 oct-18
Cons. Pesada (obreros) 4.9% 5.6% 4.7%Cons. Pesada (empleados) 2.9% 3.3% 2.9%Vivienda 3.8% 6.0% 3.6%
ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios
2018Q2 sep-17 sep-18Industria (Nueva Serie) 6.3% 5.8% 6.2%
Comercio 6.4% 6.1% 6.1%
Crecimiento anual de los salarios
12/28/2018
52
V. Costos No laborales
-5,00
-3,00
-1,00
1,00
3,00
5,00
7,00
9,00
11,00
13,00
oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-1880,00
90,00
100,00
110,00
120,00
%
Índice dic-14 = 100 IPP Total
Índice (eje derecho) Variación anual
IPP Total
Oct = 4,23%
Sep = 3,77%
Ago = 2,45%
Jul = 2,45%
* Desde enero 2015 el IPP oficial del DANE es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados). El IPP de oferta interna corresponde al IPP local más el IPP importado.
Fuente: DANE.
12/28/2018
53
IPP producido y consumido
Oct = 5,00%
Sep = 4,34%
Ago = 3,26%
Jul = 3,93%
IPP Importado
Oct = 2,42%
Sep = 2,47%
Ago = 0,56%
Jul = -0,91%oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-18
-7,00
-4,00
-1,00
2,00
5,00
8,00
11,00
14,00
17,00
20,00
23,00
%
Variación anual del IPP por procedencia
Total Producidos y Consumidos Importados
Fuente: DANE.
VI. Variables Financieras
12/28/2018
54
46,93%
62,36%
61,02%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Endeudamiento Total (*) / PIBHasta septiembre 2018
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Endeudamiento Comercial / PIBHasta septiembre de 2018
Externo directo Banca Comercial
42,28% 40,85%
32,70
(*) Incluye cartera bancaria (M/N y M/E), bonos y crédito externo directo. En 2018 se incluye información a septiembre
1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2016: $3020/US$ .
‐5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
sep.‐06
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
sep.‐18
Endeudamiento comercial y hogares (1)Variación Real – Deflactor absorción
Var. Comercial Var. Hogares Total
Comercial Hogares Total
sep‐15 3,55% 6,92% 4,63%
dic‐15 2,17% 6,70% 3,63%
mar‐16 2,93% 6,43% 3,85%
jun‐16 2,31% 6,49% 3,45%
sep‐16 0,76% 6,95% 2,55%
dic‐16 ‐0,71% 7,11% 1,64%
mar‐17 ‐2,56% 7,61% 0,55%
jun‐17 ‐1,68% 6,94% 0,99%
sep‐17 ‐0,62% 6,82% 1,73%
dic‐17 1,97% 6,54% 3,44%
mar‐18 2,52% 5,81% 3,58%
jun‐18 2,06% 5,78% 3,24%
sep‐18 1,15% 6,01% 2,69%
Var. Anual Deflac. Abs
Endeudamiento
12/28/2018
55
195
200
205
210
215
220
225
195
200
205
210
215
220
22530‐jun.
30‐sep
.
31‐dic.
31‐m
ar.
30‐jun.
30‐sep
.
31‐dic.
Cartera Comercial M/NSaldos semanales $b.
Año 2016/17 Año 2017/18
‐40%
‐20%
0%
20%
40%
60%
10
13
16
19
22
25
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
Desembolsos trimestrales crédito preferencial M/N
$ Billones
Monto Var%
‐500
‐400
‐300
‐200
‐100
0
100
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
Puntos Básicos
Tasas de interés comerciales(Variación acumulada*desde Noviembre de 2016)
Repo Ordinaria PreferencialTesorería Construcción
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
12,0%
13,0%
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
Tasas de interés crédito preferencial por plazosPromedio mensual
>1 año hasta 3 años >3 años hasta 5 años
>5 años <= 1 año
12/28/2018
56
‐3%
0%
3%
6%
9%
12%
15%
18%oct.‐14
abr.‐15
oct.‐15
abr.‐16
oct.‐16
abr.‐17
oct.‐17
abr.‐18
oct.‐18
Otras Fuentes de Endeudamiento Comercial
Variación Anual – Promedio Mensual
Bonos Externo Directo
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
Tasas de interés crédito ordinario por plazosPromedio mensual
>1 año hasta 3 años >3 años hasta 5 años
>5 años <= 1 año
2%
4%
6%
8%
10%
2%
4%
6%
8%
10%
oct.‐08
oct.‐10
oct.‐12
oct.‐14
oct.‐16
oct.‐18
Spread Ponderado Ordinario (*)Ordinario ‐ TES
0%
2%
4%
6%
0%
2%
4%
6%
oct.‐08
oct.‐10
oct.‐12
oct.‐14
oct.‐16
oct.‐18
Spread Ponderado Preferencial (*) Preferencial ‐ TES
12/28/2018
57
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
sep.‐16
mar.‐17
sep.‐17
mar.‐18
sep.‐18
Indicador de MoraVencida /Total
Vivienda Comercial Total
Consumo Microcrédito
0%
4%
8%
12%
16%
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐17
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐18
jun.‐18
Indicador de Mora con castigosVencida+castigos/total
Vivienda Comercial Total
Consumo Microcrédito
Las tasas reales de interés comerciales son bajas.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción
Tasas de interés reales de créditos comerciales
(Deflactor IPC sin alimentos)
Prom 2000 Prom 2005 Prom 2010 oct‐18
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción
Tasas de interés reales de créditos comerciales
(Deflactor Expectativas (*)
Prom 2003 Prom 2005 Prom 2010 oct‐18
12/28/2018
58
‐50%
‐25%
0%
25%
50%
75%
100%
sep.‐02
sep.‐03
sep.‐04
sep.‐05
sep.‐06
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
sep.‐18
Disponibilidad de créditoTodos los sectores
Balance actual Balance 6 meses
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Endeudamiento Hogares / PIBHasta septiembre 2018
Vivienda Consumo
20,18%
13,49%
15,56%
6,69%
6,12%
9,44%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
oct.‐16feb.‐17jun.‐17oct.‐17feb.‐18jun.‐18oct.‐18
Crédito HogaresVariación anual ‐ Promedio mensual
Hipotecaria Consumo Hogares
12/28/2018
59
‐500
‐400
‐300
‐200
‐100
0
100
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
Puntos Básicos
Tasas de interés hogares(Variación acumulada*desde Noviembre de 2016)
Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria Repo
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
Tasas de interés crédito consumo por plazosPromedio mensual
>1 año hasta 3 años >3 años hasta 5 años
>5 años <= 1 año
8%
10%
12%
14%
16%
18%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
oct./08
oct./10
oct./12
oct./14
oct./16
oct./18
Spread Ponderado Consumo (*) Consumo ‐ TES
0%
2%
4%
6%
8%
10%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
oct./08
oct./10
oct./12
oct./14
oct./16
oct./18
Spread – VIS y NO VIS (*)Tasa Adquisición – TES 15 años
Margen NO VIS Margen VIS
(*)Las tasas de interés de los créditos ordinarios son promedios de orden 4 de datos semanales.. El promedio del periodo es calculado desde 2003
12/28/2018
60
*Desembolsos trimestrales suavizados de orden 2
1/ Con desembolsos de tarjeta
‐15%
0%
15%
30%
45%
‐8%
‐3%
2%
7%
12%
17%
22%
sep./03
sep./04
sep./05
sep./06
sep./07
sep./08
sep./09
sep./10
sep./11
sep./12
sep./13
sep./14
sep./15
sep./16
sep./17
sep./18
Consumo semidurable y durable y Desembolsos crédito de consumo 1/ Variación real anual
Consumo (eje izquierdo) Desembolsos
Saldo de depósitos de la TGN en Noviembre 9/18, $ 18,8 b.
1,8 0,4
7,3
21,5
17,9
4,83,14,4
0
8
16
24
32
Usos Fuentes
Usos y Fuentes hasta Noviembre 10/ 2017$ billones
1,0 2,0 1,4
18,1
10,1
5,0
5,91,3
0
8
16
24
32
Usos Fuentes
Usos y Fuentes hasta Noviembre 9/ 2018$ billones
Posición Propia Reserva Bancaria InversionesRemunerado Cartera Depósitos
12/28/2018
61
‐150
‐100
‐50
0
50
100
150
200
250
300
350oct.‐15
feb.‐16
jun.‐16
oct.‐16
feb.‐17
jun.‐17
oct.‐17
feb.‐18
jun.‐18
oct.‐18
Puntos Básicos
Tasas Pasivas(Variación acumulada * desde sept/bre de 2015)
Repo Ahorro DTF CDT TOTAL
-1,1
5,1
6,3
2,2
-2,5
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Composición flujo de depósitos 2018$ billones
VII. La inflación a octubre
12/28/2018
62
oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-181,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00
%
Inflación total al consumidor
Total Meta Rango +/- 1 pp
Oct = 3,33%
Sep = 3,23%
Ago = 3,10%
Jul = 3,12%
Jun = 3,20%
Fuente: DANE y Banco de la República.
oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-181,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
%
Indicadores de Inflación Básica
Promedio de 4 Meta Rango +/- 1 pp
Promedio de 4Oct = 3,32%Sep = 3,28%Ago = 3,31%Jul = 3,35%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
12/28/2018
63
¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en Octubre?
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-180,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
%
Variación anual IPC de Transables y No Transables
(Sin alimentos ni regulados)
Transables SINAR No Transanbles SINAR
TransablesOct= 1,52% Sep = 1,57%Ago = 1,67%Jul = 1,57%
No transables
Oct = 4,13%Sep = 4,13%Ago = 4,16%Jul = 4,31%
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
12/28/2018
64
ReguladosOct = 6,41%Sep = 6,03%Ago = 6,36%Jul = 6,60%
oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-18-9,00
-6,00
-3,00
0,00
3,00
6,00
9,00
12,00
15,00
%
Variación anual IPC de regulados
Regulados Servicios Públicos Combustible Transporte
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
Oct = 2,25%Sep = 2,05%Ago = 1,34%Jul = 1,23%
oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-180,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
%
Variación anual IPC de alimentos
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
12/28/2018
65
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
90
95
100
105
110
115
120
125
130
nov.‐16
dic.‐16
ene.‐17
feb.‐17
mar.‐17
abr.‐17
may.‐17
jun.‐17
jul.‐17
ago.‐17
sep.‐17
oct.‐17
nov.‐17
dic.‐17
ene.‐18
feb.‐18
mar.‐18
abr.‐18
may.‐18
jun.‐18
jul.‐18
ago.‐18
sep.‐18
oct.‐18
nov.‐18
Miles de Toneladas
Abastecimiento Centrales de Abasto‐Sipsa/DANE (PromedioMensual)
Source: The International Research Institute for Climate and Society.
Hace un mes Actual
Season La Niña Neutral El Niño
SON 2018 0% 46% 54%
OND 2018 0% 30% 70%
NDJ 2018 1% 26% 73%
DJF 2018 1% 27% 72%
JFM 2018 1% 29% 70%
FMA 2018 1% 35% 64%
MAM 2019 3% 41% 56%
AMJ 2019 4% 48% 48%
MJJ 2019 7% 52% 41%
Season La Niña Neutral El Niño
OND 2018 0% 17% 83%
NDJ 2018 0% 16% 84%
DJF 2018 0% 20% 80%
JFM 2018 0% 25% 75%
FMA 2018 1% 33% 66%
MAM 2018 2% 41% 57%
AMJ 2019 4% 47% 49%
MJJ 2019 7% 52% 41%
JJA 2019 10% 51% 39%
12/28/2018
66
VIII. Expectativas de Inflación
12/28/2018
67
Encuesta mensual a analistas
¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación total?
12/28/2018
68
Porcentaje de analistas cuyas expectativas de inflación total son mayor o menor (e igual) al 3,5%
Encuesta Octubre
Diciembre 2018
Encuesta Noviembre
Diciembre 2019 2 años adelante
100%
100%
19% 13%
81% 87%
44%
56%
24%
76%
Encuesta trimestral a firmas
12/28/2018
69
¿Qué nos dicen las encuestas a las firmas sobre la inflación total?
Tasas:Break-even-inflation (BEI)
yForward Break-even-inflation (FBEI)
12/28/2018
70
¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas BEI ?
En los últimos 3 años … En noviembre de 2018 …
¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas FBEI ?
En los últimos 3 años … En noviembre de 2018 …
12/28/2018
71
FIN