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FORMULACIN Y EVALUACION DE PROYECTOSFORMULACIN Y EVALUACION DE PROYECTOS
Nassir Sapag Chain
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Por qu fallan los proyectosPor
qu fallan los proyectos
Imposibilidad de la prediccin perfectaDeficiente gestin
Procedimientos errneos en la evaluacin
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Imposibilidad de la prediccinI
mposibilidad de la prediccinperfecta
perfecta
Tecnologa: innovaciones tecnolgicas
Naturaleza: catstrofes !ue copan la oferta asistencial
"egislacin: permisos o restricciones para !ue
traba#en m$dicos e%tran#erosInstitucionalidad: cambio en las normas de impactovial de los estacionamientos
&conoma: modificacin en el tipo de cambio cuando
el establecimiento tiene muchos insumos importados
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Estudios de viabilidadEstudios de viabilidad
'iabilidad t$cnica: si fsicamente se puede hacer
'iabilidad legal: si e%isten impedimentos legales
'iabilidad econmica: si es rentable hacerlo
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-1000 1120 120 12% Fluo proyecto !00 -!"# -"# !% Financiamiento -200 2$" $" 2!% Fluo inversionista
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Estudios de viabilidadEstudios de viabilidad
'iabilidad t$cnica
'iabilidad legal
'iabilidad econmica
'iabilidad de gestin: si e%isten las capacidadesgerenciales para emprenderlo
'iabilidad poltica: si e%iste la voluntad de hacerlo
'iabilidad ambiental: si e%isten impedimentos
ambientales
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Proyecto Proyecto &
Inversin 'F "0(000 'F $"(000
)ida *til ! a+os ! a+os
)alor remanente 'F 10(000 'F ,($00
)entas 1"0(000 unidades 120(000 unidades
) 'F 1.(000 'F 2"(000
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Proyecto Proyecto &
Inversin 'F "0(000 'F $"(000
)ida *til ! a+os ! a+os
)alor remanente 'F 10(000 'F ,($00
)entas 1"0(000 unidadess 120(000 unidades
) 'F 1.(000 'F 2"(000
/antidad para ) 0 !0(000 prestaciones 10!(000 prestaciones
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u es un proyecto3u es un proyecto3
&s el uso deINS()*S
&n un con#unto de+CTI'ID+D&S
,ue generanciertos P-*D(CT*S
o S&-'ICI*S
"os cuales contribu.enal logro de
determinados*/0&TI'*S
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Para un economista (((Para un economista (((
&s la fuente de costos . beneficios !ueocurren en distintos perodos de tiempo1
Desafo
&s identificar los costos . beneficiosatribuibles al pro.ecto . medirlos con el finde emitir un #uicio sobre la conveniencia de
e#ecutar el pro.ecto1
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Para un financista (((Para un financista (((
&s el origen de un flu#o de fondosprovenientes de ingresos . egresos de
ca#a2 en un determinado perodo1
DesafoDeterminar si los flu#os de dinero son
suficientes para cancelar la deuda3capacidad de pago41
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EtapasEtapas
Perfil.
Prefactibilidad.
Factibilidad
a.Idea
b. Preinversinc. Inversin
d. Operacin
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E4 5I56E7 8E E)4'/I9 8EE4 5I56E7 8E E)4'/I9 8EP:;
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El entorno de una inversinEl entorno de una inversin
5erente: lo califican por la gestin del total de activosdel pro.ecto
Inversionista: le interesa la rentabilidad de los recursospropios
6inancista: busca asegurar la recuperacin del cr$ditocon el inter$s correspondiente
6isco: vela por el pago de impuestos
&valuador: arriesga imagen
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6ipolo=>a de Proyectos6ipolo=>a de Proyectos
Seg7n la finalidad del estudio Seg7n el ob#eto de la inversin
-entabilidad delPro.ecto
Rentabilidad delIne!sionista
Ca"a#idad de Re"a$o
Creacin de nuevo negocio
&mpresas en marcha
*utsourcing
Internalizacin
-eemplazo
+mpliacin
+bandono
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El mercado del proyectoEl mercado delproyecto
/ompetidor
Pro
veedor
8istribuidor
Proyecto/li
entes
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7ercado proveedor7ercado proveedor
Tarifas'alor del insumoCondiciones de cr$dito
Polticas de descuento
DisponibilidadSi ha. disponibilidad: Costo medio
Si no ha. disponibilidad: Costo marginal
Calidad . especificaciones t$cnicas+cordes con el tipo de servicio2 cliente2 ubicacin 3rural o urbano42 etc1
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7ercado competidor7ercado competidor
Indirecto: Compite por un proveedorDirecto: Compite por un cliente
&strategia comercialProducto
PrecioPromocin
Plaza
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6cnicas de Proyeccin de 8emanda6cnicas de Proyeccin de 8emanda
)$todos cualitativos*piniones de e%pertos
Delphi
Investigacin de mercados
&ncuestas de opinin sobre
caractersticas deseadas2problemas observados2etc
)$todos cuantitativos)odelos de series de tiempo
-egresin f3t4
Promedios mviles)$todos causales
-egresin f3v4
)odelos econom$tricos
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)ariacin estructural en la proyeccin de)ariacin estructural en la proyeccin deventasventas
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/ostos econmicos versus contables/ostos econmicos versus contables
CostoContable
Debe ce8irse a los preceptos de lacontabilidad . a lo !ue ordena la
le. de impuestos1
D&P-&CI+CI9N '+"*- "I/-*
Costo&conmicoDepende de la decisin !ue se
debe tomar . de las alternativas
de accin !ue tenga elinversionista1
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/ostos en funcin de decisiones/ostos en funcin de decisiones
"o !eleante del an%lisisde unpro.ecto es entender !ue
los costos asociados a $l estn
#ondi#ionados a la de#isi&n!ue se!uiere tomar1
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/ostos incrementales/ostos incrementales
&stos costos e%presan el incremento o disminucinde un tem de costo !ue implicara la
implementacin de un pro.ecto si se le comparacon otra alternativa o con una situacin base o sin
pro.ecto
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Impuestos - /ostos :elevantesImpuestos - /ostos :elevantes
&l impuesto es un costos relevante2 !ue normalmente tieneuna importante incidencia en los pro.ectos1
Podrn tener un efecto negativo 3costos4 cuando se paguenms impuestos a partir del pro.ecto o un efecto positivo
3beneficio4 cuando se paguen menos impuestos a partir delpro.ecto
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Punto de equilibrioPunto de equilibrio
In=reso
/osto total
/ostovariable
/osto fio
);4'7E
?In=reso
/ostototal
/ostovariable
/ostofio
);4'7E
?
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Punto de equilibrio corre=idoPunto de equilibrio corre=ido
Impuestos
Costo de oportunidad
-ecuperacin de la inversin
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InversionesInversiones
Previas a la puesta en marchaConstrucciones&!uipamiento
Promocin
Sistemas informacin
&studios
5astos
Capital de traba#o
Durante la operacinPor ampliacin
Por reemplazo
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)ida *til de los activos)ida *til de los activos
Contable: Perodo a depreciar
T$cnica: &stndar de uso
Comercial: Imagen corporativa
&conmica: )nimo costo
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AOSValor anual equivalente del valor
de desecho
Costo anual equivalente de la
inversin
n
Costo anual equivalente de la
operacin del activo
Costo total anual equivalente
BENEFICIOS
COSTOS
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/apital de trabao/apital de trabao
Inversin necesaria para financiar el perodo de operacin entre laocurrencia de los egresos e ingresos1
)$todos de clculo:ContablePerodo a financiar
D$ficit acumulado m%imo
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7todo contable7todo contable
Capital de Trabajo = activos corrientes - pasivoscorrientes
Inefciencias para determinarlo, recomiendan su
uso slo cuando se puede correlacionar elcapital de trabajo contable histrico con unelemento asociado al proyecto: nivel de activos,ingresos, unidades producidas, pacientesatendidos, costo de algn insumo, etc
!plicacin: "so #$cel para calcular la inversin en capitalde trabajo
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Periodo de desfasePeriodo de desfase
Capital de Trabajo = %costo anual&'()*+ das de desase
o
Capital de Trabajo = %costo anual&./* + meses de desase
#l m0todo obliga a calcular promedios ponderados de das de produccin,
das de comerciali1acin y das de cobran1a
!plicacin: "so #$cel para calcular la inversin en capital de trabajo
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Contable
20fcitacumulado
3eriodo desase
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&eneficios&eneficios
Ingresos por venta productos o servicios
Ingreso por venta de activos usados
+horros de costos
'alor de desecho-ecuperacin capital de traba#o 3;4
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)alores de desec@o)alores de desec@o
4alor de los activos4alor contable: 5uma de los valores libro al fnal delperodo de evaluacin
4alor comercial: 5uma de los valores comerciales al
fnal del perodo de evaluacin4alor del 6ujo
4alor econmico: 4alor actuali1ado de los 6ujospromedios anuales uturos
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)alor de desec@o contable)alor de desec@o contable
4alor 2esecho= 5uma de valores libro de los activos
4alor libro= 4alor de ad7uisicin 8 2epreciacin acumulada
2epreciacin acumulada= 2epreciacin anual + a9ostranscurridos
2epreciacin anual= 4alor de ad7uisicin&a9os a depreciar
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)alor de desec@o comercial)alor de desec@o comercial
'D < Suma de los valores de mercado de los activos => efecto tributario
+plicacin &%cel
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)alor de desec@o econmico)alor de desec@o econmico
'D < 'alor actual de los flu#os de ca#a promedios perpetuos< 'alor actual de 3flu#o normal perpetuo ? deprec1 anual4
< 36CNP D1anual4> tasa de descuento
< (tilidad neta> tasa de descuento
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/onstruccin fluos de caa/onstruccin fluos de caa
1( Ingresos . egresos afectos a impuesto
@1 5astos no desembolsables
(tilidad antes de impuesto
A1 Clculo de impuesto(tilidad neta
B1 +#uste por gastos no desembolsables
1Costos . beneficios no afectos a impuesto
< 6"(0* D& C+0+
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Proyectos de inversin versus proyectos deProyectos de inversin versus proyectos dedesinversindesinversin
InversinInversin-eemplazo-eemplazo con ampliacin en lacon ampliacin en lacapacidad de produccincapacidad de produccin
+mpliacin+mpliacin 3hacer ms de lo3hacer ms de lo
mismo4mismo4InternalizacinInternalizacin 3producir en vez3producir en vezde comprar los envases4de comprar los envases4
Desinversin-eemplazo-eemplazocon reduccin de lacon reduccin de lacapacidad de produccincapacidad de produccin
+bandono+bandonoo cierre de una lneao cierre de una lnea
de productosde productosOutsourcingOutsourcingtercerizacin otercerizacin oentrega a terceros deentrega a terceros deactividades !ue se realizan alactividades !ue se realizan alinterior de la empresainterior de la empresa
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;utsourcin=;utsourcin=
'enta#as'enta#asConcentracin de esfuerzosConcentracin de esfuerzosCompartir riesgo de la inversin con el proveedorCompartir riesgo de la inversin con el proveedor"iberar recursos para otras actividades"iberar recursos para otras actividades5enerar ingresos por venta de activos5enerar ingresos por venta de activos
+umentar eficiencia al traspasar actividades a e%pertos+umentar eficiencia al traspasar actividades a e%pertosDesventa#asDesventa#asP$rdida de control sobre la actividadP$rdida de control sobre la actividadDependencia a prioridades de tercerosDependencia a prioridades de tercerosTraspaso de informacinTraspaso de informacin)a.or costo de operacin)a.or costo de operacin
)a.or costo de administracin)a.or costo de administracin
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/mo evaluar un outsourcin=/mo evaluar un outsourcin=
*utsourcing
Pro.ecto Nuevo
)odernizacin
'alor actual Costo del Servicio
Inversin inicial menos valoractual de costos ms valoractual del valor de desecho
'alor actual del valor dedesecho menos valor actual
del costo del servicio
Ingreso venta activos menosindemnizaciones menos valoractual del costo del servicio
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Proyectos de reemplaAoProyectos de reemplaAo
Capacidad insuficiente de los e!uipos e%istentes1+umento en los costos de operacin . mantenimientoasociados a la antigedad del e!uipoProductividad decreciente por el aumento en las horas
de detencin por reparaciones o me#oras*bsolescencia comparativa derivada de cambiostecnolgicos
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Proyectos de ampliacinProyectos de ampliacin
*pciones*pcionesPor sustitucin de activosPor sustitucin de activos
Por complemento de activosPor complemento de activos
&fectos&fectos&conomas de escala&conomas de escala
Deseconomas de escalaDeseconomas de escala
Capital de traba#oCapital de traba#o
+umento en el valor de desecho+umento en el valor de desecho
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Proyectos de abandonoProyectos de abandono
*pciones*pciones&liminacin de rea de negocio no&liminacin de rea de negocio norentablerentable
"iberalizacin de recursos para invertir"iberalizacin de recursos para invertiren pro.ectos ms rentablesen pro.ectos ms rentables
&fectos&fectos&conomas de escala&conomas de escala
Deseconomas de escalaDeseconomas de escala
Capital de traba#oCapital de traba#o
+umento en el valor de desecho+umento en el valor de desecho
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Proyectos de internaliAacinProyectos de internaliAacin
+umento de productividad:+umento de productividad:-educir los costos mediante la disminucin de recursos2 manteniendo elnivel de operacin
+umentar el nivel de actividad disminu.endo las capacidades ociosas sinincrementar los recursos
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'+N3'alor +ctual Neto4TI-3Tasa Interna de -etorno4
P-I3Perodo de -ecuperacin de la Inversin4
-I3-entabilidad inmediata4I'+N3Endice '+N sobre la inversin4
Indicadores econmicosIndicadores econmicos
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/ostos por anti=Bedad de equipos/ostos por anti=Bedad de equipos
Costos de mantenimiento crecientes linealmente versuse%ponencialmente
Decisiones de reemplazo)omento ptimo para invertir
Costo demantenimiento
Anti!edad
"#$ % #%
Costo demantenimiento
Anti!edad
"#$ % #%
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:ies=o e incertidumbre:ies=o e incertidumbre
-iesgo: probabilidad de ocurrencia se puede estimarIncertidumbre: no se puede estimar la probabilidad deocurrencia
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/rystal &all/rystal &all
&tapas:Construir ho#a de clculo referenciando todas las celdas aa!uellas !ue se van a iterar
Dise8ar un modelo !ue refle#e el escenario incierto ms
probable1ecutar una simulacin sobre ese modelo1+nalizar los resultados'
( ) * + ,,a
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nClisis de sensibilidadnClisis de sensibilidad
)*D&"*S:Fertz o multidimensional: mide !u$ pasa con el resultado si cambia el valorde una o ms variables1
(nidimensional: calcula el valor lmite !ue puede asumir una variable1