Post on 19-May-2020
Luis Eduardo Falen – Estrategia & Análisis, Intéligo
El Perú es importante para la minería mundial y la minería es importante para el Perú
Perú es importante para la minería mundial…
Perú es el segundo productor de cobre y el sexto de oro a nivel mundial.
… y la minería es importante para el Perú
La minería representa más del 50% de las exportaciones y contribuye con cerca del 12% del impuesto a la renta.
Agropecuario11%
Minería59%
Petróleo y gas natural
Otros22%
Minería11%
Servicios46%
Comercio16%
Manufactura16%
Otros11%
Fuente: BCRPFuente: BCRP
Perú: Exportaciones
(En %)
Perú: Impuesto a la Renta Tercera Categoría
(Var. %)
Los principales jugadores globales están en Perú
El papel de China en el mercado de metales
China estimula su economía. Representa el 50% de la demanda de cobre.
China: Financiamiento Agregado
(Var.% a/a)
Estímulo
Estímulo
Estímulo
Fuente: Bloomberg, Intéligo
Medidas de política monetaria
Sus medidas de política monetaria comienzan a tener un impacto en su economía.
Fuente: Bloomberg, Intéligo Fuente: Bloomberg, Intéligo
China - Política Monetaria: Tasa Shibor y
Tasa Reservas (En %)
China: Préstamos en moneda local
(Var.% a/a)
Medidas de política fiscal
Sus medidas de política fiscal comienzan a tener un impacto en su economía.
Recortes de
Impuestos
Fuente: Bloomberg, Inteligo Fuente: Bloomberg, Inteligo
China – Política Fiscal: Ingresos por Impuestos
(Var.% a/a)
China: Inversión en Infraestructura
(Var.% a/a)
La actividad china guarda una estrecha relación con el precio del cobre
PMI China vs. Precio del
Cobre
Fuente: Bloomberg, Intéligo
El sector inmobiliario representa el 60% de la demanda china
Desaceleración a inicios de 2019. Hoy la construcción de viviendas retoma su tendencia creciente.
China: Inicio de Construcción de Viviendas
(Var.% a/a)
Fuente: Bloomberg
Los precios de vivienda muestran una recuperaciónLas ciudades de los Niveles 2 y 3 —aquellas con mayor población— son las que tienen un mayor dinamismo.
China: Precios de Viviendas
(Var. %)
Fuente: Bloomberg
Los inventarios de los metales base están en niveles bajos
Esto refleja el aumento de la demanda por parte de China.
Inventarios de Cobre
(En miles de TM)
Inventarios de Zinc
(En miles de TM)
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Perspectivas de Precios de Metales
Guerra comercial
Caída de precios por temores de escalamiento de la guerra comercial entre China y EE.UU.
Evolución del Precio del Cobre
(US$ por libra)
Fuente: Bloomberg
Evolución del Precio del Zinc
(US$ por libra)
Fuente: Bloomberg
Ronda de Aranceles Ronda de Aranceles
Las represalias de China son relativamente modestas
Mientras EE.UU. grava bienes finales chinos, China grava sólo bienes intermedios americanos.
Fuente: Deutsche Bank Global Research
CobreMás allá de los fundamentos, las tensiones comerciales serán determinantes en el precio del cobre.
Cobre: Balanza Oferta - Demanda
(En miles de TM)
Fuente: JP Morgan, Bloomberg
Exceso de Oferta
Exceso de Demanda
En los próximos años:
Disrupciones de oferta llevan a un bajo crecimiento de oferta en 2019.
Inicio de operaciones de proyectos nuevos en los próximos años.
Proyecciones del Precio del Cobre
(US$ por libra)
Año Precio del Cobre
Precio Spot (21 Junio) 2.71
2019 2.86
2020 2.99
2021 3.11
2022 2.72
Fuente: Bloomberg
ZincModeración del precio por inicio de operación de proyectos.
Zinc: Balanza Oferta - Demanda
(En miles de TM)
Fuente: JP Morgan, Bloomberg
Exceso de Oferta
Exceso de Demanda
Proyecciones del Precio del Zinc
(US$ por libra)
En los próximos años:
Inicio de operaciones de proyectos nuevos (alrededor de
800 mil TM) y reapertura de proyectos.
Año Precio del Zinc
Precio Spot (21 Junio) 1.12
2019 1.25
2020 1.30
2021 1.30
2022 1.10
OroVolatilidad en el precio por factores monetarios y geopolíticos.
Determinantes del precio
Política monetaria de la FED
Tensiones comerciales entre
China y EE.UU.
Salida del Reino Unido de la
Unión Europea (Brexit)
Tensiones en el Medio Oriente
Proyecciones del Precio del Oro
(US$ por libra)
Fuente: Bloomberg
Año Precio del Oro
Precio Spot (21 Junio) 1,298
2019 1,300
2020 1,350
2021 1,400
2022 1,350
¿Y cuáles son las perspectivas del sector minero en Perú?
Se inició un nuevo ciclo de inversión minera
Inversión Minera Toral
(En $ Miles de Millones)
Megaproyectos en
Construcción
Fuente: Minem, Inteligo Fuente: Empresas
PROYECTOINVERSIÓN
(US$ Millones)
INICIO
OPERACIÓN
Amp. Toromocho
(Chinalco)1,300 2020
Quellaveco
(Anglo American y
Mitsubishi)
5,300 2022
Mina Justa
(Marcobre y Alxar)1,600 2020
Proyectos por $9,000 millones de inversión ya están en construcción
Quecher Main
(Newmont y Buenaventura)
US$480 millones
Fecha de inicio de operación:
2019
Mina Justa
(Marcobre y Alxar)
US$1,600 millones
Fecha de inicio de operación:
2020
B2
(Minsur)
US$200 millones
Fecha de inicio de operación:
2020
Quellaveco(Anglo American y Mitsubishi)
US$5,300 millones
Fecha de inicio de operación:
2022
Ariana
(Southern Peaks Mining)
US$125 millones
Fecha de inicio de operación:
2020
Amp. Toromocho
(Chinalco)
US$1,300 millones
Fecha de inicio de operación:
2021
Otros proyectos le darían continuidad al actual ciclo de inversiones: 2019 - 2021
PROYECTO ACCIONISTAS UBICACIÓNINVERSIÓN
(US$ Millones)
FECHA DE INICIO DE
CONSTRUCCIÓN
Amp. Santa María
(Oro)Grupo Arias La Libertad 110 2019
Amp. Pachapaqui
(Zinc, plomo y cobre)Korean Zinc Group Ancash 117 2020
Coroccohuayco
(Cobre)Glencore Cusco 590 2020
Yanacocha Sulfuros
(Cobre y oro)
Newmont y
BuenaventuraCajamarca 2,100 2021
Tía María
(Cobre)SCCO Arequipa 1,400 ?
Fuente: Minem, empresas, Apoyo Consultoría
Siete proyectos por $7,600 millones podrían iniciar su construcción después de 2021. Destacan:
PROYECTOINVERSIÓN
(US$ Millones)
ESTADO
ACTUAL¿QUÉ LE FALTA?
San Gabriel
(Buenaventura)450 Moquegua
Completar estudios (construcción,
prefactibilidad y de ingeniería)
Los Chancas
(SCCO)2,800 Apurímac
Completar estudios de ingeniería y
factibilidad.
Pampa de Pongo
(Zhogrong Xinda
Group)
2,500 ArequipaElaboración de estudios para
proyecto polimetálico.
Magistral
(Nexa Resources)480 Ancash Completar estudios
Trapiche
(Buenaventura)650 Apurímac Completar estudios
Fuente: Minem, empresas, Apoyo Consultoría
Proyectos que enfrentan dificultades principalmente vinculadas a temas sociales y financieros.
Fuente: Minem, empresas, Apoyo Consultoría
PROYECTOINVERSIÓN
(US$ Millones)AVANCES PRINCIPAL DIFICULTAD
Michiquillay
(Southern Copper Corp.)2,000 En exploración
Estudios en etapa muy preliminar y
acuerdos con comunidades
Tía María
(Southern Copper Corp.)1,400
EIA y estudios de factibilidad
e ingeniería aprobadosAcuerdos con comunidades
Fosfatos del Pacífico
(Fosfatos del Pacífico)830
EIA y estudios de factibilidad
e ingeniería aprobadosBajo precio del fosfato
Ollachea
(Minera IRL)180
EIA y estudios de factibilidad
aprobadosArbitraje con Cofide
De esta manera, los proyectos en construcción aumentarán la producción de cobre
Perú: Producción de cobre
(Millones de toneladas)
Fuente: BCR, MinemFuente: BCR, Minem
Perú: Producción Minera
(Var.% anual real)
Conclusiones
• Los estímulos desde China sostendrán los precios en el corto plazo.
• El principal riesgo en la cotización de los metales más importantes para el Perú es la
intensificación de la guerra comercial.
• En el Perú se ha iniciado un nuevo ciclo de inversiones. Tres megaproyectos ($8,200
millones) ya están en construcción.
• Además de los tres megaproyectos, existen otros proyectos de mediana escala que
estarán en construcción entre 2019 y 2021.
• Después del 2021, siete proyectos por $7,600 millones podrían iniciar construcción.
• El reto será el destrabe de proyectos que enfrentan dificultades sociales y financiera.