Post on 22-Jul-2020
Perspectivas de la Economía Colombiana 2019
Ana Fernanda MaiguashcaCodirectora, Banco de la República
Las opiniones aquí expresadas son personales y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva
Abril de 2019 1
Temas
CÓMO VA EL MUNDO?
CÓMO VA COLOMBIA?
INFLACIÓN
RIESGOS
Temas
CÓMO VA EL MUNDO
CÓMO VA COLOMBIA?
INFLACIÓN
RIESGOS
.
PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)
El mundo desarrollado se desacelera y algunos países emergentes relevantes para nuestra economía tendrán crecimientos moderados en los años que vienen.
7,3
6,5
6,6
4,6
3,7
2,9
2,3
1,1
1,8
0,9
7,5
6,3
6,2
4,5
3,5
2,5
2,0
2,0
1,6
1,1
7,7
6,4
6,2
4,9
3,6
1,8
1,7
2,5
1,7
0,5
India
Asia ‐ en desarrollo
China
Emergentes
Total Mundo
Estados Unidos
Economías Industrializadas
América Latina y el Caribe
Zona Euro
Japón
201820192020
(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) ‐ Enero 2019 4
Fuente: Bloomberg
La postura de política de la Reserva Federal cambió…y en general existen unas condiciones financieras internacionales más amplias que las que veníamos esperando.
5
‐20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Indice de Endurecimiento Futuro de Politica‐FED
Expectativas del mercado y la FOMCSenda esperada tasa de fondos federales
6Fuente: Bloomberg.
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
3,25
dic.18 jun.19 dic.19 jun.20 dic.20 jun.21 dic.21%
22feb19 20mar19 FOMCMar19
FOMCDic18
Cómo va el mundo?
Inflación
RiesgosTemas
Cómo va Colombia?
Colombia: se pronostica una leve recuperación para los años siguientes. El pronóstico del BR es mayor al del mercado: 3,5%
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2020(Porcentaje)
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2019(Porcentaje)
Fuente: Latin American Consensus Forecast – marzo de 2019.
1,5
2,5
3,5
4,5
nov.‐18 mar.‐19 jul.‐19 nov.‐19
Mínimo Máximo Consenso8
1,5
2,5
3,5
4,5
mar.‐18 jun.‐18 sep.‐18 dic.‐18 mar.‐19
Mínimo Máximo Consenso
3,1%
3,2%
PIB‐Demanda
9
2017 2018
Año completo I. Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. Año completo
Consumo Total 2.4% 3.9% 4.4% 3.8% 3.6% 3.9%Consumo de Hogares 2.1% 3.4% 3.9% 3.6% 3.3% 3.5%
Bienes no durables 3.1% 4.4% 5.2% 3.9% 3.6% 4.2%Bienes semidurables 0.8% 3.0% 5.1% 5.3% 4.4% 4.4%Bienes durables -4.3% 6.4% 8.1% 5.3% 5.6% 6.3%Servicios 2.7% 2.8% 2.6% 2.4% 2.5% 2.6%
Consumo Final del Gobierno 3.8% 6.0% 5.9% 6.2% 5.4% 5.9%
Formación Bruta de Capital -3.2% -2.3% -1.8% 8.7% 9.9% 3.5%Formación Bruta de Capital Fijo 1.9% -0.9% -2.8% 2.9% 5.4% 1.1%
Vivienda -1.9% -4.8% -1.0% 0.9% 5.8% 0.0%Otros edificios y estructuras 4.6% -2.2% -2.6% 1.5% 9.5% 1.5%Maquinaria y equipo 1.4% 8.8% -0.8% 0.2% -3.8% 1.0%Recursos biológicos cultivados 0.3% -2.7% 2.0% 7.6% -2.6% 0.9%Productos de propiedad intelectual 2.5% 4.0% 5.3% 4.7% 4.1% 4.5%
Demanda Interna 1.2% 3.5% 3.3% 4.0% 4.5% 3.8%
Exportaciones Totales 2.5% -0.2% 0.4% 1.6% 3.1% 1.2%Importaciones Totales 1.2% 0.3% 8.3% 7.9% 15.6% 8.0%
Producto Interno Bruto 1.4% 2.2% 2.6% 2.9% 2.9% 2.7%Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República
2018
cI
X‐M
Crecimiento real anual (Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
2,9%
4,5%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
dic.‐18
Producto interno bruto
Demanda interna
10
Demanda Interna y sus componentes
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Empeoró Mejoró
11
Consumo Hogares
Consumo Total
FBK
Exportaciones
Importaciones
Consumo Gobierno
-4
-2
0
2
4
6
-2 0 2 4 6 8 10
2017
2018
PIB demanda(variación porcentual anual)
(%)
(%)
15/03/20
19
8
El crecimiento esperado de los socios comerciales es algo menor al esperado y al del año anterio
8
País o región2018 2019 2020
Central Bajo Central Alto Bajo Central Alto
EEUU2,9 1,4 2,4 3,1 0,7 1,7 2,72,9 1,4 2,5 3,2 1,8
Zona Euro1,8 0,7 1,5 2,1 0,5 1,5 2,51,9 0,7 1,6 2,2 1,5
China6,6 5,4 6,2 6,7 5,0 6,0 7,06,6 5,4 6,2 6,7 6,0
Brasil1,1 1,4 2,3 3,5 1,3 2,4 3,41,3 1,3 2,3 3,4 2,5
Ecuador1,1 -0,7 0,6 2,3 0,2 1,2 2,01,1 -0,7 0,6 2,3 1,2
Venezuela-14,0 -12,0 -7,0 -3,0 -10,0 -5,0 -1,0-14,0 -11,0 -6,0 -1,0 -5,0
Perú4,0 2,5 3,8 5,0 2,4 3,7 5,03,8 2,5 3,8 5,0 3,8
México2,0 0,7 1,9 3,0 0,6 2,0 3,22,1 0,8 2,0 3,3 2,1
Chile4,0 2,3 3,3 4,3 2,1 3,1 4,14,0 2,4 3,4 4,4 3,1
Total socios (sin Venezuela) 2,5 1,4 2,27 3,1 1,3 2,19 3,0
Total socios (sin Venezuela) previo 2,5 1,4 2,35 3,2 2,24
Fuente: Banco de la RepúblicaFuente: Banco de la República.
Fuente: Datastream.
Términos de intercambio(Índice 2012=100)
111,07
54,85
74,25
405060708090100110120130
dic.‐06 dic.‐08 dic.‐10 dic.‐12 dic.‐14 dic.‐16 dic.‐18
Brasil Colombia Chile México Perú
13
14
Exportaciones sector industrial(acumulado 12 meses)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
‐25‐20‐15‐10‐50510152025
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
Crecimiento anualMill USD
A Estados Unidos
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
0200400600800
100012001400160018002000
Crecimiento anualMill USD
A Ecuador
‐15
‐10
‐5
0
5
10
0
200
400
600
800
1000
1200
Crecimiento anualMill USD
A Perú
15/03/20
19
8
El crecimiento esperado de los socios comerciales es algo menor al esperado y al del año anterio
8
País o región2018 2019 2020
Central Bajo Central Alto Bajo Central Alto
EEUU2,9 1,4 2,4 3,1 0,7 1,7 2,7
2,9 1,4 2,5 3,2 1,8
Zona Euro1,8 0,7 1,5 2,1 0,5 1,5 2,51,9 0,7 1,6 2,2 1,5
China6,6 5,4 6,2 6,7 5,0 6,0 7,06,6 5,4 6,2 6,7 6,0
Brasil1,1 1,4 2,3 3,5 1,3 2,4 3,41,3 1,3 2,3 3,4 2,5
Ecuador1,1 -0,7 0,6 2,3 0,2 1,2 2,01,1 -0,7 0,6 2,3 1,2
Venezuela-14,0 -12,0 -7,0 -3,0 -10,0 -5,0 -1,0-14,0 -11,0 -6,0 -1,0 -5,0
Perú4,0 2,5 3,8 5,0 2,4 3,7 5,03,8 2,5 3,8 5,0 3,8
México2,0 0,7 1,9 3,0 0,6 2,0 3,22,1 0,8 2,0 3,3 2,1
Chile4,0 2,3 3,3 4,3 2,1 3,1 4,14,0 2,4 3,4 4,4 3,1
Total socios (sin Venezuela) 2,5 1,4 2,27 3,1 1,3 2,19 3,0
Total socios (sin Venezuela) previo 2,5 1,4 2,35 3,2 2,24
Fuente: Banco de la RepúblicaFuente: Banco de la República.
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
52,71
99,96
54,72
94,17
135,34
80,85
30405060708090
100110120130140
abr.‐13 oct.‐13 abr.‐14 oct.‐14 abr.‐15 oct.‐15 abr.‐16 oct.‐16 abr.‐17 oct.‐17 abr.‐18 oct.‐18 abr.‐19
Carbón Café
Oro Petróleo (BRENT)
16
*Incluye : Petróleo crudo y sus derivados, carbón, ferroníquel oro, café, banano y flores.
12,006,64
‐5,68
Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)
‐80
‐60
‐40
‐20
0
20
40
60
80
feb.‐12
may.‐1
2
ago.‐12
nov.‐12
feb.‐13
may.‐1
3
ago.‐13
nov.‐13
feb.‐14
may.‐1
4
ago.‐14
nov.‐14
feb.‐15
may.‐1
5
ago.‐15
nov.‐15
feb.‐16
may.‐1
6
ago.‐16
nov.‐16
feb.‐17
may.‐1
7
ago.‐17
nov.‐17
feb.‐18
may.‐1
8
ago.‐18
nov.‐18
feb.‐19
Productos básicos*
Venezuela sin productos básicos
Sin Venezuela ni productos básicos
Fuente: Balanza de Pagos – Banco de la República.
Exportaciones de bienes y servicios (Acumuladas últimos 4 trimestres – millones de USD)
18
6.400
6.800
7.200
7.600
8.000
8.400
8.800
9.200
9.600
10.000
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000mar‐14
jun‐14
sep‐14
dic‐14
mar‐15
jun‐15
sep‐15
dic‐15
mar‐16
jun‐16
sep‐16
dic‐16
mar‐17
jun‐17
sep‐17
dic‐17
mar‐18
jun‐18
sep‐18
dic‐18
Bienes Servicios (eje der)
El crecimiento anual real del consumo de los hogares se recuperó en 2018 al igual que el del gobierno. Se espera que el consumo del gobierno en 2019 tenga una menor dinámica pero que el de los hogares continúe recuperándose.
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
3,3%
5,4%
‐8%
‐4%
0%
4%
8%
12%
16%
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
dic.‐18
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno19
Fuente: DANE, Fedesarrollo.
* Cifra de 2019 T1 corresponde a la del mes de enero.
El indicador de confianza del consumidor se ha venido recuperando
‐35
‐25
‐15
‐5
5
15
25
35
45
‐1%
1%
3%
5%
7%
mar.‐1
0
sep.‐10
mar.‐1
1
sep.‐11
mar.‐1
2
sep.‐12
mar.‐1
3
sep.‐13
mar.‐1
4
sep.‐14
mar.‐1
5
sep.‐15
mar.‐1
6
sep.‐16
mar.‐1
7
sep.‐17
mar.‐1
8
sep.‐18
mar.‐1
9
Crecimiento anual del consumo de los hogares
Indicador de confianza del consumidor (der.)
20*
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia cálculos Banco de la República.
El crecimiento anual de la cartera destinada a los hogares muestra un buen dinamismo.
6,10
9,7811,73
0
5
10
15
20
25
feb.‐14 ago.‐14 feb.‐15 ago.‐15 feb.‐16 ago.‐16 feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18 ago.‐18 feb.‐19
(%)
Total Consumo Hipotecaria
Sin embargo, la Tasa de Desempleo ha venido aumentando, con una dinámica que no refleja la recuperación que se ha visto en la economía(Trimestre móvil desestacionalizado)
Fuente: GEIH – DANE.
10,4
11,2
8
9
10
11
12
13
14
15
feb.‐08
ago.‐08
feb.‐09
ago.‐09
feb.‐10
ago.‐10
feb.‐11
ago.‐11
feb.‐12
ago.‐12
feb.‐13
ago.‐13
feb.‐14
ago.‐14
feb.‐15
ago.‐15
feb.‐16
ago.‐16
feb.‐17
ago.‐17
feb.‐18
ago.‐18
feb.‐19
Total 13 regiones
22
Formación bruta de capital (Crecimiento real anual %)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
17,7%
‐4,3%
9,9%
‐10%
0%
10%
20%
30%
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
dic.‐18
23
PIB‐Demanda
24
2017 2018
Año completo I. Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. Año completo
Consumo Total 2.4% 3.9% 4.4% 3.8% 3.6% 3.9%Consumo de Hogares 2.1% 3.4% 3.9% 3.6% 3.3% 3.5%
Bienes no durables 3.1% 4.4% 5.2% 3.9% 3.6% 4.2%Bienes semidurables 0.8% 3.0% 5.1% 5.3% 4.4% 4.4%Bienes durables -4.3% 6.4% 8.1% 5.3% 5.6% 6.3%Servicios 2.7% 2.8% 2.6% 2.4% 2.5% 2.6%
Consumo Final del Gobierno 3.8% 6.0% 5.9% 6.2% 5.4% 5.9%
Formación Bruta de Capital -3.2% -2.3% -1.8% 8.7% 9.9% 3.5%Formación Bruta de Capital Fijo 1.9% -0.9% -2.8% 2.9% 5.4% 1.1%
Vivienda -1.9% -4.8% -1.0% 0.9% 5.8% 0.0%Otros edificios y estructuras 4.6% -2.2% -2.6% 1.5% 9.5% 1.5%Maquinaria y equipo 1.4% 8.8% -0.8% 0.2% -3.8% 1.0%Recursos biológicos cultivados 0.3% -2.7% 2.0% 7.6% -2.6% 0.9%Productos de propiedad intelectual 2.5% 4.0% 5.3% 4.7% 4.1% 4.5%
Demanda Interna 1.2% 3.5% 3.3% 4.0% 4.5% 3.8%
Exportaciones Totales 2.5% -0.2% 0.4% 1.6% 3.1% 1.2%Importaciones Totales 1.2% 0.3% 8.3% 7.9% 15.6% 8.0%
Producto Interno Bruto 1.4% 2.2% 2.6% 2.9% 2.9% 2.7%Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República
2018
cI
X‐M
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia cálculos Banco de la República.
La cartera comercial no muestra un rebote fuerte en su dinámica…
6,10
2,900
5
10
15
20
25
feb.‐14 ago.‐14 feb.‐15 ago.‐15 feb.‐16 ago.‐16 feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18 ago.‐18 feb.‐19
(%)
Total Comercial
Crecimiento anual Cartera Comercial y Total con Leasing
…y en términos reales todavía no observamos crecimientos positivos
26
2,9
(0,2)
‐10
0
10
20
30
40
50
60
feb.‐09
feb.‐10
feb.‐11
feb.‐12
feb.‐13
feb.‐14
feb.‐15
feb.‐16
feb.‐17
feb.‐18
feb.‐19
(%)
Total Comercial
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
Crecimiento real anual Cartera Comercial y Total con Leasing
Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.
…no parece ser un problema de oferta
Disponibilidad del crédito total85,2
68,4
0
20
40
60
80
100
dic.‐08
jun.‐09
dic.‐09
jun.‐10
dic.‐10
jun.‐11
dic.‐11
jun.‐12
dic.‐12
jun.‐13
dic.‐13
jun.‐14
dic.‐14
jun.‐15
dic.‐15
jun.‐16
dic.‐16
jun.‐17
dic.‐17
jun.‐18
dic.‐18
(%)
Alta Baja Ni alta ni baja
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
PIB‐Oferta
28
Año completo I Trim. II Trim. III Trim. IV trim Año completo
Agropecuario, silvicultura, caza y pesca 5.5% 2.2% 3.7% 1.3% 0.8% 2.0%
Explotación de minas y canteras -5.7% -3.5% -3.2% 2.7% 1.0% -0.8%
Industria manufacturera -1.8% 0.1% 2.5% 2.8% 2.6% 2.0%
Electricidad, gas y agua 2.9% 2.9% 2.7% 2.6% 2.7% 2.7%
Construcción -2.0% -4.3% -5.2% 5.3% 5.6% 0.3%
Edificaciones -5.2% 0.1% -5.6% 5.7% 3.9% 1.0%
Obras Civiles 6.5% -3.7% -3.8% -2.9% 7.8% -0.6%
Actividades especializadas para la construcción -4.0% -1.0% -5.7% 2.1% 1.0% -0.9%
Comercio, reparación, transporte y alojamiento 1.9% 3.1% 3.2% 3.2% 3.0% 3.1%
Información y comunicaciones -0.2% 0.6% 3.1% 5.5% 3.2% 3.1%
Actividades financieras y de seguros 5.4% 4.7% 3.8% 1.6% 2.3% 3.1%
Actividades inmobiliarias 3.1% 2.2% 2.0% 1.9% 1.8% 2.0%
Actividades profesionales, científicas y técnicas 1.3% 7.2% 6.1% 3.4% 3.4% 5.0%
Administración pública y defensa, educación y salud 3.5% 5.2% 4.2% 3.5% 3.7% 4.1%
Actividades artísticas, de entretenimiento y recreación 2.2% 0.7% 1.6% 0.9% 2.5% 1.4%
Subtotal Valor agregado 1.4% 2.4% 2.1% 2.9% 2.5% 2.5%
Impuestos menos subsidios 1.1% 2.1% 3.1% 2.6% 2.5% 2.6%
PRODUCTO INTERNO BRUTO 1.4% 2.2% 2.6% 2.9% 2.9% 2.7%
Rama de actividad
20182017
Comercio, hoteles y transporte
Administración pública y defensa
Industria
Inmobiliarias
Servicios profesionales
Agricultura
Construcción
Financieras y seguros
Minería
EGA
Información y comunicaciones
Arte y recreación
-8
-4
0
4
8
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
2017
2018
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual) Comercio, Hoteles y
transporte17,1%
Administración Pública13,4%
Industria11,9%
Empeoró
Mejoró
15/03/20
19
17
Factores
CRECIMIENTO ALTO Y SOSTENIDO Demanda Interna
CRECIMIENTO MEDIANO Y RECUPERACIÓN RECIENTE
Construcción Actividad Crediticia
CRECIMIENTO BAJO Y BAJA RELACIÓN CON EL CRECIMIENTO INTERNO
Exportaciones Mercado Laboral
Crecimiento: Factores ymercados
Fuente: otro Codirector!!!
Cómo va el mundo?
Cómo va Colombia?
RiesgosTemas
Inflación
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.
La inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos se encuentran muy cerca a la meta del BR
8,97
3,21
6,31
3,26
0
2
4
6
8
10
12
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
Total Sin alimentos Meta
32
%
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.(*) Incluye comidas fuera del hogar. (**) Por ahora sabemos que la inflación de Cali estuvo muy por encima del promedio nacional.
La inflación anual de Alimentos (*) estuvo por debajo de la meta al corregir el choque de 2015‐2016 y ahora se recupera. El dato de marzo fue alto, probablemente(**) los bloqueos tuvieron alguna incidencia, pero los efectos esperados del Fenómeno del Niño no se han materializado.
33
15,71
3,26
‐2024681012141618
mar.‐1
4
jun.‐14
sep.‐14
dic.‐14
mar.‐1
5
jun.‐15
sep.‐15
dic.‐15
mar.‐1
6
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐1
7
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐1
8
jun.‐18
sep.‐18
dic.‐18
mar.‐1
9
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Se ha observado poca transmisión de la depreciación de la tasa de cambio a la Inflación de transables, aunque algún repunte se observó en marzo
1,73
7,90
0,90
‐2
0
2
4
6
8
10
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
Transables Transables sin alimentos ni regulados Meta
34
%
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
La inflación de no transables se ha comportado muy bien, mostrando que la inercia va disminuyendo
9,38
3,294,21
0
2
4
6
8
10
12
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
No transables No transables sin alimentos ni regulados Meta
35
%
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Los indicadores de inflación básica se mueven alrededor de la meta
3,26
3,09
2,57
0123456789
mar.‐0
1
mar.‐0
2
mar.‐0
3
mar.‐0
4
mar.‐0
5
mar.‐0
6
mar.‐0
7
mar.‐0
8
mar.‐0
9
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
36
%
La inflación anual de regulados ha sido particularmente alta en los últimos años y es posible que continuemos viendo esta presión(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,406,42
0
1
2
3
4
5
6
7
8
mar.‐1
0
mar.‐1
1
mar.‐1
2
mar.‐1
3
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
37
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
La inflación esperada se encuentra cercana a la meta. Volvimos a la normalidad después de los choques
8,97
3,21
4,613,32
0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,010,0
mar.‐0
4
sep.‐04
mar.‐0
5
sep.‐05
mar.‐0
6
sep.‐06
mar.‐0
7
sep.‐07
mar.‐0
8
sep.‐08
mar.‐0
9
sep.‐09
mar.‐1
0
sep.‐10
mar.‐1
1
sep.‐11
mar.‐1
2
sep.‐12
mar.‐1
3
sep.‐13
mar.‐1
4
sep.‐14
mar.‐1
5
sep.‐15
mar.‐1
6
sep.‐16
mar.‐1
7
sep.‐17
mar.‐1
8
sep.‐18
mar.‐1
9
Inflación esperada a 12 meses
Inflación
38
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
6,77
3,23
0
1
2
3
4
5
6
7
8
mar.‐1
4
mar.‐1
5
mar.‐1
6
mar.‐1
7
mar.‐1
8
mar.‐1
9
39
Expectativas: pronósticos de inflación a diciembre de cada año Bancos y comisionistas de bolsa(Porcentaje)
40
Tasa de Política Monetaria implícita ‐ OIS
Evolución Expectativas TPM ‐ OIS
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Banco de la República.
4,004,254,504,755,005,255,505,756,006,256,50
mar.19
may
.19
jul.19
sep.19
nov.19
ene.20
mar.20
may
.20
jul.2
0
%
Límite inferior Más probable Límite superior
4,00
4,25
4,50
4,75
5,00
5,25
5,50
5,75
mar.19
may
.19
jul.19
sep.19
nov.19
ene.20
mar.20
may
.20
jul.2
0
%
31ene19 28feb19 18mar19
41
La postura de política no depende sólo de la tasa nominal de intervención, sino también de las expectativas de inflación y de la tasa de interés neutral
Tasa nominal BR Exp. Inf. 12 mos Tasa real BR Tasa Neutral
Temas
Cómo va el mundo?
Cómo va Colombia?
Inflación
Riesgos
Fuente: Banco de la República
La “contracara” de la recuperación de la demanda interna es una ampliación en el déficit de cuenta corriente
*Para 2018 y 2019 se toman los pronósticos del FMI, excepto para Colombia que se usan los generados por el equipo técnico del Banco de la RepúblicaFuente: Datastream, IMF y Banco de la República.
‐6,3
‐3,3‐3,8
‐4,3
‐7
‐6
‐5
‐4
‐3
‐2
‐1
0
1
2
3
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 py 2019 py
México Chile Perú Colombia
43
% del PIB
Las nuevas condiciones financieras internacionales permitirían financiar la ampliación de dicha cuenta
Fuente: Balanza de Pagos Banco de la República. La cuenta financiera no incluye activos de reserva e instrumentos derivados. El neto de cada cuenta se calcula como la diferencia entre los activos menos los pasivos.
Entradas de capital
Salidasde capital
‐25.000
‐20.000
‐15.000
‐10.000
‐5.000
0
5.000
10.000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019(py)
Inversión Directa neta Inversión de Cartera‐Sector PúblicoInversión de Cartera‐Sector Privado Otra Inversión neta (préstamos y otros)Cuenta Financiera 44
Cuenta Financiera y sus Componentes
Usd Mill.
La proyección del BR continúa mostrando una parte importante de la financiación del déficit proviniendo de la IED, lo cual mitiga algunos de los riesgos de que dicho déficit sea más amplio
Fuente: Balanza de Pagos Banco de la República. La cuenta financiera no incluye activos de reserva e instrumentos derivados. El neto de cada cuenta se calcula como la diferencia entre los activos menos los pasivos.
‐25.000
‐20.000
‐15.000
‐10.000
‐5.000
0
5.000
10.000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019(py)
Inversión Directa neta Inversión de Cartera‐Sector PúblicoInversión de Cartera‐Sector Privado Otra Inversión neta (préstamos y otros)Cuenta Financiera 45
Usd Mill.
Entradas de capital
Salidasde capital
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
1400
1600
1800
2000
2200
ene.‐15
mar.‐15
may
.‐15
jul.‐15
sep.‐15
nov.‐15
ene.‐16
mar.‐16
may
.‐16
jul.‐16
sep.‐16
nov.‐16
ene.‐17
mar.‐17
may
.‐17
jul.‐17
sep.‐17
nov.‐17
ene.‐18
mar.‐18
may
.‐18
jul.‐18
sep.‐18
nov.‐18
ene.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD)
Importaciones de Bienes Intermedios
Importaciones de Bienes Intermedios Variación anual
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
700
900
1100
1300
ene.‐15
mar.‐15
may
.‐15
jul.‐15
sep.‐15
nov.‐15
ene.‐16
mar.‐16
may
.‐16
jul.‐16
sep.‐16
nov.‐16
ene.‐17
mar.‐17
may
.‐17
jul.‐17
sep.‐17
nov.‐17
ene.‐18
mar.‐18
may
.‐18
jul.‐18
sep.‐18
nov.‐18
ene.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD)
Importaciones Bienes de Consumo Variación anual
‐50
‐30
‐10
10
30
50
750
1000
1250
1500
1750
2000
2250
ene.‐15
mar.‐15
may
.‐15
jul.‐15
sep.‐15
nov.‐15
ene.‐16
mar.‐16
may
.‐16
jul.‐16
sep.‐16
nov.‐16
ene.‐17
mar.‐17
may
.‐17
jul.‐17
sep.‐17
nov.‐17
ene.‐18
mar.‐18
may
.‐18
jul.‐18
sep.‐18
nov.‐18
ene.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD)
Importaciones de Bienes de Capital
Importaciones de Bienes de Capital Variación anual
La composición de lasimportaciones muestran unproceso de inversión queacompaña la recuperaciónde la demanda interna ygenera capacidad de pagofutura.
La acumulación de reservas internacionales que ha venido realizandoel BR – decisión que se tomó por una eventual reducción del acceso deColombia la línea de crédito flexible del FMI‐, es también un elementoque contribuye a mitigar los riesgos que se generan ante una mayorvulnerabilidad externa. Hasta ahora se han acumuladoaproximadamente USD$2,900 millones, desde que inició el programa afinales de 2018.
47