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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA 2011/2012
- ECUADOR-
PABLO LUCIO-PAREDES
Director del Instituto de Economía de la USFQ
Cámara Ecuatoriano Americana – Gygl Noviembre 2011
Con la ayuda de María del Mar Lucio-Paredes y Valentina Lucio-Paredes
FUENTE: BCE / Cordes / USFQ / Boletín Diego Almeida / IDE /Senplades / INEC / Moore and Stephens
*EL DÓLAR?
*EL PETRÓLEO
*LA CRISIS EN GENERAL
… DE AHÍ OJO CON UN ESCENARIO MUY MALO – PROBABILIDAD 20-30%?
TRES TEMAS CLAVES DE LA ECONOMIA MUNDIAL PARA EL ECUADOR
DEUDA PUBLICA (% PIB) Y CALIFICACION DEUDA NETA ?
EEUU 100 AA+CANADA 84 AAAIRLANDA 114 BBB+ISLANDIA 103 BBB-GRAN BRETAÑA 83 AAAFRANCIA 88 AAAPORTUGAL 91 BBB-ITALIA 120 A+BELGICA 97 AA+ALEMANIA 80 AAAGRECIA 152 CCLIBANO 134 BSINGAPUR 94 AAAJAPON 229 AA-
2778
2374 2283 2242
2016
2232
2040
1900 1800
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
PESO COLOMBIANO FUERTE
2,93 2,97 3,03 3,07 3,15
3,45
3,81 3,97
4,07
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
4,3
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
PESO ARGENTINO DEBIL
8,2 8,2 8,2 8,2 8,2
6,5 6,5 6,5 6,3
5
5,5
6
6,5
7
7,5
8
8,5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
YUAN CHINO ESTABLE
1,24
1,36
1,18
1,3
1,47
1,41 1,43
1,33
1,41
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
1,3
1,35
1,4
1,45
1,5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
EURO VARIABLE
EXPORTACIONES NO PETROLERAS (MILL $) 2010
BANANO 2032CAMARON 849TURISMO 781MANUFACTURA METALES 707ELABORADOS DEL MAR 622FLORES 607CACAO 349TEXTILES 191QUIMICOS 190PESCADO 142MADERA 131OTROS 2346
TEMAS EN CAMINO …• Seguirá “presión” tributaria (vía anticipos e impuesto
mínimo y otros impuestos al consumo)
• LEY DE COMPETENCIA: Posiciones dominantes / Precios diferenciados / Discrecionalidad. Empresas medianas y grandes versus el resto.
• Se mantienen altos aranceles o perspectiva de …. La filosofía es la sustitución de importaciones y “primero hecho en Ecuador”. Ejemplo: ensamblaje TV /DVD / agrícolas, textiles, papel, plásticos, autos
• Entorno sin TLC que sí lo tienen otros países de la zona. ¿Negociación con Europa? ¿Y el Atpdea? Relaciones con los EEUU. ¿CAN?
• Más Inversión petrolera y minera
ARANCEL BANANO EN EUROPAEuros / Ton
Ecuador Otros DIFERENCIA$ por caja
2010 148 145 0,072011 143 138 0,122015 132 110 0,542020 114 75 0,96
PRODUCCION PETROLEO (Mill Barriles año)
148
250
178
11083
6865
0
50
100
150
200
250
300
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
TOTAL PETROECUADOR PRIVADAS
CODIGO DE LA PRODUCCIÓN
• Baja el impuesto a la renta en 3 puntos en 3 años (se mantiene el 10% menos para reinversión). Solo sirve para reinversión y no para repartición de utilidades
• Nuevas inversiones: no paga IR 5 años en algunos sectores
• PYMES: deducción del 100% adicional para mejoras productividad / I y D / promoción comercial /
• Eliminar impuesto a la salida de capitales para pago de financiamiento. Además ya no hay 25% de retención (ojo con partes relacionadas).
SALARIO BASICO
175 187 198
233254
280310
330
105 108 112126 127 134 141 146
0
50
100
150
200
250
300
350
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Nominal ($) Real (100:2004)
Costo 400$
¿UN SECTOR EXTERNO MUY DEFICITARIO?
INGRESO DE DIVISAS (Mill $)2011
2006 2007 2008 2009 2010 PROY
PETROLEO neto 5163 5750 8455 4630 5800 6500EXPORT PRIVADAS 5183 5992 6837 6834 7750 8000SERVICIOS Y RENTAS 1200 1450 1500 1250 1320 1350TRANSFERT/REMESA 3103 3183 2945 2431 2300 2300IED 270 193 500 318 200 700D EXTERNA PUBLICA -650 380 -550 1142 900 1000D EXTERNA PRIVADA 500 -50 -20 -400 -500 -500
TOTAL 14769 16898 19667 16205 17770 19350
RESERVAS -770 -1700 -50 1470 1200 500
FLUJO TOTAL 13999 15198 19617 17675 18970 19850
SITUACION FISCAL
RIESGO: Las fuentes de financiamiento pueden
escasear hacia 2012 (seguro social, reservas, China)
Hay que financiar $2.000-3.000 mill al año y eso seguirá creciendo
• Más producción de petróleo?• Mayor precio del petróleo?• Aportes de la minería?• Más enduedamiento. Sí hay límites pero
quien nos presta? Un momento dado Banco Mundial? FMI?
• El uso de las reservas será cada vez más limitado
• …LUEGO más impuestos y uso de liquidez bancaria
• ¿2010? NO … ¿2011? NO … ¿2012? …
SALDO SPNF Mill $2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Mil $ 266 1363 970 300 -2231 -940 -600 -1500% PIB 0,7 3,2 2,1 0,5 -4,2 -1,6 -0,9 -2
INGRESOS Y GASTOS SPNF SIN IESS
2007 2008 2009 2010 2011
INGRESOS 11684 19517 16018 20029 21900Petroleros 3309 8675 5053 7349 8100No Petroleros 7800 9886 10170 11480 12600Empresas 575 956 795 1200 1200
GASTOS 12700 21036 19160 23115 26000Corrientes 9500 14050 12900 16260 18500Capital 3200 6986 6260 6855 7500
SALDO -1016 -1519 -3142 -3086 -4100
FINANCIAMIENTO 1016 1519 3142 3086 2500Deuda Externa 400 -550 1150 900 1000Deuda Interna -30 400 800 1500 1000Depósitos/Reserva 646 1669 1192 686 500
BRECHA 0 0 0 0 -1600
SUBSIDIO A LOS COMBUSTIBLES
TOTAL Gas Diesel Gasolina
2004 4 203 71 -2702005 728 293 318 1172006 1074 390 500 1842007 1425 530 607 2882008 1890 556 937 3972009 1084 309 539 2362010 1915 405 1100 410
2011/12 2480 520 1430 530
EN RESUMEN LO FISCAL ..• El Gobierno planea gastar 3000 millones
más.
• Petróleo: 600 mill más• Impuestos: 1.200 mill más• Deuda externa e interna : nada adicional
… a no ser emisión mercado privado?• Minería: por ahora nada• Reservas y Deuda Interna: menos que
2010 … a no ser reservas bancarias• Subsidios: nada sustancial
• EN CONSECUENCIA EL GASTO NO PODRÁ CRECER SINO UN MAXIMO DE 1.500 (5-6%, casi nada en valor real)
SISTEMA FINANCIERO
RIESGO: para pequeñas entidades si el Gobierno
presiona en exceso en su regulación … o si se toma los fondos de liquidez … venta de
negocios?
EL GRAN PROBLEMA ES EMPLEO E INVERSION…
Como el gasto público sostiene a la economía, su eventual
disminución por falta de ingresos afectaría notablemente
… y solo se puede mantener con alto precio del petróleo, ahorros y
deuda
PIB PETROLERO Y NO PETROLERO ( Anual %)Petrolero No Petrolero TOTAL
2008 0,8 8 7,22009 -2,6 0,9 0,42010 -1,5 4,4 3,52011 1,5 5 4,7
SUBEMPLEO DESEMPLEO
sep-07 51,9 7,1dic-07 50,2 6,1mar-08 52,2 6,9jun-08 50,1 6,4sep-08 51,4 7,1dic-08 48,8 7,3mar-09 52 8,6jun-09 61,6 8,3sep-09 51,7 9,1dic-09 50,5 7,9mar-10 51,3 9,1jun-10 50,4 7,7sep-10 49,6 7,4dic-10 49 6,1dic-11 47,5 5,8dic-12 48 6,3
POBREZA (%)
Extrema
2007 36,7 16,42008 35 15,62009 36 15,32010 32,7 13
2011/2012 30 11
¿DOLARIZACIÓN?• El Gobierno NO lo haría por decisión
propia aunque no le guste el sistema
• Shock externo muy fuerte que nos encuentre sin fuentes de financiamiento (¿otro coletazo de la crisis internacional?)
• Caída del crecimiento por falta de financiamiento para más gasto público
• … todo muy improbable antes del 2014 (nuevo Gobierno)
RIESGOS Y OPORTUNIDADES
• Crisis internacional• Se va frenando la
economía• Fenómeno del Niño• Una crisis mayúscula
con salida de $ (?)• Inseguridad
• Consumo de sectores medios y medios bajos
• Construcción• Obra pública• Reactivación
petróleo y minería