Post on 03-Jun-2020
PRESENTACIÓN DEL FONDO
Juanma RodríguezJuan F R Cogollos
www.impassivewealth.com www.esferacapital.es
• Gestión automática.• Utiliza algoritmo.• Permite backtesting.• Utiliza precios.• Una única predicción.• Liquidez como herramienta.• Largo plazo.• Diversificación.• Todos los activos deseables.• Bajo coste.
Fundamentos
En 20 años una comisión activa se lleva el 40% de la rentabilidad frente al 5% de una comisión pasiva.
Solo entre el 5% y el 10% de los fondos de gestión activa son capaces de vencer
a sus índices en el largo plazo.
¿Cuánto importan los gastos?
Activa:
• Predicciones, sesgos.• Comisiones altas.• Selección de acciones.• Poca diversificación.
Pasiva (o indexada):
• Automática.• Diversificada de bajo coste.
Inversión activa vs pasiva.
Aunque nos inclinemos hacia la inversión pasiva, no somos pasivos “clásicos”.
• Diversificación temporal.• Mezcla de estrategias.• Liquidez como herramienta.
Diferencias iW vs Pasiva.
• Problema: Inversión automática con control del riesgo.
• Inicio 50/50 activo/liquidez.• Activo: Acciones.• Liquidez: dinero o RF CP.• Compras si precios bajan.• Ventas si precios suben.• Órdenes una vez al mes.• Aprovecha volatilidad.
Gestión impasible
iW v0: El algoritmo original
188 (3,5%)
202 (3,9%)
350 (7,1%)
0
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100
150
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17
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17
Acciones del Banco Santander
Acciones SANTANDER (+DIV)
SAN+liquidez con rebalanceo anual
SAN+liquidez con rebalanceo dinámico
Beneficios en mercados lateralesusando la volatilidad
• Problema: Mercados alcistas producen exceso de liquidez.
• Reinicio al 50/50 si % activo baja demasiado (< 45%).
• Sigue aprovechando volatilidad.
• Aprovecha mejor fases alcistas.
• Algoritmo tranquilo.
• Pocas operaciones, menos coste.
iW v1: Algoritmo + reinicios
En 49 años: ha habido 24 compras parciales, 79 ventas parciales y 11 reinicios
Una media de 2,3 operac iones a l año
¿Qué NO es el algoritmo impasible?
• Problema: Empezar al 50/50 puede no ser adecuado.
• Optimización.
• El algoritmo sigue al mercado.
• Bajista: muy invertidos.
• Alcista: muy líquidos.
• Entrar utilizando:
• Posición cartera real.• Backtesting.
iW v1.1: Mejores entradas
Evolución de la liquidezImpassive Wealth
• Problema: Bajísimo rendimiento de la liquidez.
• ¿RF activo deseable?.• Se decide invertir la liquidez.• Inversión por impulso dual.• Sistema de Gary Antonacci.• Dual: USA/ROW o USA/EUR.• Se invierte en mejor último año.• Si ambos < RF => RF o Cash.• Grados de riesgo: DM50, DM100.
iW v2: iW + Dual Momentum
iW v2: iW + Dual Momentum
Impassive WealthDos estrategias contrarias y
complementarias
Dic.1998|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
VolatilidadCaídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26%
Solo algoritmo 6,6% (4,3%) 8,4% -31% -5,2% +39% -23%
Solo liquidez 6,9% (4,6%) 6,1% -11% -3,1% +18% -1%
458
352372
0
100
200
300
400
500
600
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98
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Impassive wealth vs componentesGráfico de rentabilidades. (Dic. 1998 - Oct. 2018)
Impassive Wealth
Solo algoritmo
Solo liquidez
Dic.1969|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
Volatilid.Caídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
MSCI USA 9,0% (4,8%) 14,9% -52% -12,6% +36% -38%
MSCI USA - A 5,3% (1,3%) 4,2% -18% -1,7% +21% -9%
MSCI USA - A+R 7,6% (3,4%) 8,0% -31% -4,6% +25% -20%
MSCI USA - A+R+DM 9,8% (5,6%) 11,0% -36% -6,8% +28% -24%
6,754
1258
3579
9607
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
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69
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72
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73
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77
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/19
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16
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17
Evolución de la Gestión Impasible. Fase de investigación (2012-2016)
MSCI USA
MSCI USA - Algoritmo
MSCI USA - Algoritmo + Reinicios
MSCI USA - Algortimo + Reinicios + Dual Momentum
• Problema: Ninguno. Al tener más capital se introducen mejoras.
• Fondos pasan a ser ETFs.
• Más activos permanentes.
• Control simplificado volatilidad.
• Acceso a productos no disponibles para el inversor minorista.
• Ventajas generales de un FI.
iW v3: Fondo de inversión
Asignación Estratégica de Activos Globales.Asset Allocation
• Estrategia a largo plazo en la que dividiremos la riqueza disponible del inversor entre las clases de activos deseables existentes en el mundo.
• Sin hacer predicciones de futuro se busca replicar todo el mercado a través de una cartera diversificadaadaptada a tu nivel de riesgo.
• Hay multitud de diseños que se pueden adaptar a cualquier inversor.
Asignación Estratégica de Activos Globales de Impassive Wealth
Asignación de ACTIVOS
Todo el MERCADO
Diversificación geográfica
Diversificación por tamaño
Descorrelación
LIQUIDEZDiversificación
temporal
ALG
OR
ITM
OIM
PASI
BLE
ACTIVOS PERMANENTES
ACTIVOS TEMPORALES
Asignación Estratégica de Activos Globales de Impassive Wealth
33%
33%
17%
17%
Regiones
North America
Europe
Pacific
Emerging Market
80%10%
10%RV
REITs
Precious Metals
75%
25%
Capitalización
Large + Mid Cap
Small Cap
Asignación Estratégica de Activos Globales de Impassive Wealth
12%
6%
3%
9%
8%
4%
Vanguard Pacific ex-Japan Stock Index Fund
Investor EUR Accumulation9% 9%
Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund
Investor EUR Accumulation9% 9%
9%
6%
3%
5%
4%
6%
3%
2%
2%
Amundi ETF MSCI Europe UCITS ETF DR
FONDOS (TER: 0,35%) ETFs (TER: 0,25%)
Vanguard Global Stock Index Fund Investor EUR
Accumulation
iShares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc)
iShares Nasdaq 100 UCITS ETF (Acc)
Xtrackers MSCI Japan Index UCITS ETF 1C
Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc 13%
db Physical Gold ETC (EUR)
iShares Gold Producers UCITS ETF
iShares Oil & Gas Exploration & Production
iShares Agribusiness UCITS ETF
24%
18%
Amundi Index Solutions - Amundi Index FTSE
EPRA NAREIT Global AE-C9%
Amundi ETF FTSE EPRA NAREIT Global UCITS
SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate
iShares MSCI Europe Mid Cap UCITS ETF EUR
iShares Core MSCI Pacific ex Japan UCITS ETF
Amundi ETF MSCI Emerging Markets UCITS ETF DR
Vanguard Global Small-Cap Index Fund Investor
EUR Accumulation18%
SPDR MSCI World Small Cap UCITS ETF
Xtrackers MSCI Europe Small Cap Index UCITS
SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS
Vanguard European Stock Index Fund Investor
EUR Accumulation
iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc)
Cartera del fondoImpassive Wealth FI
9%
5%
3%
7%
1%
9%
5%
6%
7%3%
1%
8%
10%
2%
4%
4%
1%7%
4%2%
1%
ACTIVOS PERMANENTES Impassive Wealth FI - nov. 2018 Large-Cap USA (S&P500)
Large-Cap USA (NASDAQ 100)
Mid-Cap USA
Small-Cap USA
Large-Cap Canada
Large-Cap Europe
Large/Mid-Cap Europa
Mid-Cap Europe
Small-Cap Europe
Large-Cap Japan
Small-Cap Japan
Large-Cap Pacific (ex Japan)
Large-Cap Emerging Markets
Small-Cap Emerging Markets
REITs USA
REITs Europe
REITs Asia
Physical Gold
Gold Miners
Commodities
Water
Cartera del fondoImpassive Wealth FI
50%
25%
15%
10%
Activos Permanentes
NorteAméricaEuropa
Pacífico
Oro físico
Backtesting en dólares(Dic.1969-Oct.2018)
Activos Temporales
50% Dual Momentum
• Norte América• Europa• Bonos corto plazo
50% Bonos corto plazo
37%
19%
11%
8%
25%
Buy & Hold & Rebalanced (75|25)
NorteAméricaEuropa
Pacífico
Oro físico
Bonos 100%
Buy & Hold
NorteAmérica
Dic.1968|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
VolatilidadCaídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
Impassive Wealth 9,8% (5,6%) 10,2% -36% -6,1% +37% -24%
Comprarmantener y equilibrar (75|25)
8,5% (4,3%) 9,7% -37% -6,6% +33% -27%
Norte América 9,0% (4,8%) 14,9% -52% -12,6% +36% -38%
9570
53956754
50
500
5000
500000
1/1
2/1
96
90
1/1
2/1
97
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2/1
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10
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2/1
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2/1
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30
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97
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50
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2/2
01
60
1/1
2/2
01
7
Impassive Wealth USD
Buy & Hold & Rebalanced (75/25)
MSCI North America NR
En el periodo que va desde diciembre de 1968 a octubre de 2018 hay:
• 443 series de 12 años.• 467 series de 10 años.• 515 series de 6 años.• 527 series de 5 años.• 551 series de 3 años.• 575 series de 1 año.
0.0
%
0.0
%
0.0
%
0.2
%
6.0
%
18
.8%
0.0
%
0.0
%
0.0
% 1.9
%
9.4
%
18
.8%
0.2
%
5.4
%
5.6
%
14
.0% 16
.2%
23
.1%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
12 años 10 años 6 años 5 años 3 años 1 año
Porcentaje de pérdidas en las series de 12, 10, 6, 5, 3 y 1 años
(dic.1969 - oct.2018)
Impassive Wealth USD Buy & Hold & Rebalanced (75/25)
MSCI North America NR
Backtesting en euros(Dic.1998-Oct.2018)
Activos Temporales
60-50% Dual Momentum
• Estados Unidos• Europa• Bonos corto plazo
40-50% Bonos corto plazo
25%
20%
15%
10%
10%
10%
10%
Activos PermanentesWorld
World Small Cap
Europe
Pacific (ex Japan)
Emerging Markets
REITs
Gold
18.8%
15.0%
11.3%
7.5%7.5%
7.5%
7.5%
25.0%
Buy & Hold & Rebalanced (75|25)
World
World Small Cap
Europe
Pacific (ex Japan)
Emerging Markets
REITs
Gold
Short-Terms Bonds
Dic.1998|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
VolatilidadCaídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26%
Solo algoritmo 6,6% (4,3%) 8,4% -31% -5,2% +39% -23%
Solo liquidez 6,9% (4,6%) 6,1% -11% -3,1% +18% -1%
458
352372
0
100
200
300
400
500
600
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/12
/19
98
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/12
/19
99
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/20
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02
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03
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04
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05
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07
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16
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17
Impassive wealth vs componentesGráfico de rentabilidades. (Dic. 1998 - Oct. 2018)
Impassive Wealth
Solo algoritmo
Solo liquidez
458
262
291
207
153
0
100
200
300
400
500
600
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/19
98
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/19
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15
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/12
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16
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17
Impassive wealth vs Indices de RVGráfico de rentabilidades. (Dic. 1998 - Oct. 2018)
Impassive Wealth
MSCI World
MSCI USA
MSCI Europe
Inflación (2,2%)
Dic.1998|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
VolatilidadCaídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26%
MSCI World NR 5,0% (2,7%) 13,9% -56% -24,7% +46% -38%
MSCI USA NR 5,5% (3,3%) 15,0% -62% -29,9% +43% -35%
MSCI Europe NR 3,7% (1,5%) 14,9% -54% -20,0% +36% -44%
Dic.1998|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
VolatilidadCaídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26%
Fondos Mixtos Ag. 2,3% (0,3%) 10,2% -41% -14,6% +25% -29%
Benchmark (1) 5,7% (3,4%) 10,6% -39% -12,8% +36% -28%
Benchmark (2) 6,3% (3,6%) 9,8% -34% -8,3% +34% -26%
458
162
300
336
153
0
100
200
300
400
500
600
01
/12
/19
98
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/19
99
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01
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13
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01
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/20
15
01
/12
/20
16
01
/12
/20
17
Impassive wealth vs categoría Morningstar y benchmarksGráfico de rentabilidades. (Dic. 1998 - Oct. 2018)
Impassive Wealth
Fondos Mixtos Agresivos Global
75% RV Global & 25% RF EUR
Buy & Hold & Rebalanced
Inflación
-45%
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
01
/12
/19
98
01
/12
/19
99
01
/12
/20
00
01
/12
/20
01
01
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02
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03
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06
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07
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01
/12
/20
10
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11
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/12
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12
01
/12
/20
13
01
/12
/20
14
01
/12
/20
15
01
/12
/20
16
01
/12
/20
17
Impassive wealth vs categoría Morningstar y benchmarkGráfico de caídas. (Dic. 1998 - Oct. 2018)
Impassive Wealth Media Fondos Mixtos Agresivos Global 75% RV Global & 25% RF EUR
Dic.1998|Oct.2018
Rentabilidad anualizada
VolatilidadCaídamáx.
Media de las caídas
Mejor año
Peor añoNominal
Ajustada a la inflación
Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26%
Fondos Mixtos Ag. 2,3% (0,3%) 10,2% -41% -14,6% +25% -29%
Benchmark (1) 5,7% (3,4%) 10,6% -39% -12,8% +36% -28%
Benchmark (2) 6,3% (3,6%) 9,8% -34% -8,3% +34% -26%
0.0
%
0.0
%
10
.8%
24
.2%
8.4
%
14
.5%
16
.3%
26
.0%
21
.8%
31
.3%
33
.5%
32
.6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
10 años 5 años 3 años 1 año
Porcentaje de pérdidas en las series de 10, 5, 3 y 1 años(dic.1998 - oct.2018)
Impassive Wealth75% RV Global & 25% RF EURFondos Mixtos Agresivos Global
En el periodo que va desde diciembre de 1998 a octubre de 2018 hay:
• 119 series de 10 años.• 179 series de 5 años.• 202 series de 3 años.• 226 series de 1 año.
Ninguna pérdida en las series de 5 años
10
.8%
4.0
% 8.0
%10
.0%
-0.8
%
4.6
%
5.4
%
-1.9
%
1.9
%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Máx. Min. Media
Rentabilidades anualizadas en las series de 10 años. Máxima| Mínima | Media (dic.1998 - oct.2018)
17
.0%
1.0
%
8.5
%
15
.2%
-4.0
%
5.4
%9.9
%
-5.3
%
2.6
%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Máx. Min. Media
Rentabilidades anualizadas en las series de 5 años. Máxima| Mínima | Media (dic.1998 - oct.2018)
Impassive Wealth
75% RV Global & 25% RF EUR
Fondos Mixtos Agresivos Global
345
204
125
242
146
0
50
100
150
200
250
300
350
400
01
/10
/20
00
01
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01
01
/10
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02
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05
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06
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07
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08
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09
01
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10
01
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/20
11
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/20
12
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/20
13
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/20
14
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/20
15
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/10
/20
16
01
/10
/20
17
01
/10
/20
18
Desde máximos del año 2000 hasta oct.2018Impassive Wealth
75% RV Global & 25% RF EUR
Fondos Mixtos Agresivos Global
Buy & Hold & Rebalanced
Inflación
410
333
206
314
135
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
01
/03
/20
03
01
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04
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05
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/20
08
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09
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/03
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10
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/03
/20
11
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/03
/20
12
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/20
13
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/20
14
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/03
/20
15
01
/03
/20
16
01
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/20
17
01
/03
/20
18
Desde mínimos del año 2003 hasta oct.2018
Impassive Wealth
75% RV Global & 25% RF EUR
Fondos Mixtos Agresivos Global
Buy & Hold & Rebalanced
Inflación
7,1% 4,0% 1,2% 5,0%
4,9% 1,9% -0,8% 2,9%
9,5% 8,0% 4,7% 7,6%
7,4% 6,0% 2,8% 5,6%
302305
187
244
112
0
50
100
150
200
250
300
350
01
/02
/20
09
01
/02
/20
10
01
/02
/20
11
01
/02
/20
12
01
/02
/20
13
01
/02
/20
14
01
/02
/20
15
01
/02
/20
16
01
/02
/20
17
01
/02
/20
18
Desde mínimos del año 2009 hasta oct.2018
Impassive Wealth
75% RV Global & 25% RF EUR
Fondos Mixtos Agresivos Global
Buy & Hold & Rebalanced
Inflación
197192
121
162
117
0
50
100
150
200
250
01
/10
/20
07
01
/10
/20
08
01
/10
/20
09
01
/10
/20
10
01
/10
/20
11
01
/10
/20
12
01
/10
/20
13
01
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/20
14
01
/10
/20
15
01
/10
/20
16
01
/10
/20
17
01
/10
/20
18
Desde máximos del año 2007 hasta oct.2018
Impassive Wealth
75% RV Global & 25% RF EUR
Fondos Mixtos Agresivos Global
Buy & Hold & Rebalanced
Inflación
6,4% 6,1% 1,8% 4,5%
4,9% 4,9% 0,3% 3,0%
12,1% 12,2% 6,7% 9,7%
10,8% 10,9% 5,5% 8,4%
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