Post on 19-Sep-2018
Agenda
I. Destacados
II. Resultados financieros
III. Mercados
IV. Situación productiva
V. Perspectivas
3
Destacados
▪ EBIT Q1-18 USD 18,8 millones
o EBIT/kg WFE Q1-18 Salmón Atlántico: 0,95 vs 2,21 en Q1-17 (1,31 en Q4-17)
o EBIT/kg WFE Q1-18 Salmón Coho: 0,94 vs 1,00 en Q1-17 (0,98 en Q4-17)
▪ EBIT menor al Q1-17 (-16,5 millones) se explica por baja en precios de venta,
compensado por mayor volumen vendido y mejores costos:
o Precios de venta Q1-18 de 5,2 USD/lb* (-17% vs Q1-17)
o Cosechas Q1-18 por 18.820 ton de Salmón Atlántico (+23% vs Q1-17)
o Costos Ex – Planta mejora 3,4% respecto a Q1-17
▪ Al comparar con Q4-17:
o Mayores costos Ex–Planta de Salmón Atlántico (situación de verano, SRS y menores pesos)
* Medido a través de Indicador Urner Barry para el precio promedio del Salmón del Atlántico fresco, filete trim d, calibre 3-4 lbs, en Estados Unidos
4
Destacados
▪ Utilidad Q1-18 USD 12,6 millones
▪ EBITDA Q1-18 USD 23,2 millones
▪ Durante Q1-18 se alcanza meta EBITDA 2016-2018 asociado a Earn-Out de aumento
de capital de Mitsui (2015), lo que implicaría pago adicional de USD 24,4 millones
▪ Sólida posición financiera impulsa pago de dividendo sobre $16 por acción
o Dividendo total con cargo a utilidades 2017: USD 39,1 millones $16,7 CLP/ACC
o Dividend yield 5,6%
▪ Precios para la semana 19 (semana actual) el indicador UB para el Salmón Atlántico
de Chile en USA 6,5 USD/lb, alcanzando niveles históricos
Agenda
I. Destacados
II. Resultados financieros
III. Mercados
IV. Situación productiva
V. Perspectivas
6
Resultados Consolidados
WFE (Whole Fish Equivalent): Unidad de medida correspondiente al peso vivo después de ayuno y desangreAntes de ajustes IFRS
Fuente: Multiexport Foods***
Principales Indicadores 1T18 1T17 Var. Var. %
Cosechas (ton WFE*) 18.820 15.261 3.559 23%
Salmón del Atlántico 18.820 15.261 3.559 23%
Salmón Coho - - - n/a
Ventas (ton WFE) 19.330 17.037 2.293 13%
Salmón del Atlántico 17.614 15.119 2.495 17%
Salmón Coho 1.716 1.919 -202 -11%
EBIT Unitario (USD/kg WFE) 0,95 2,07 -1,12 -54%
Salmón del Atlántico 0,95 2,21 -1,26 -57%
Salmón Coho 0,94 1,00 -0,06 -6%
Estado de Resultados (M USD) 1T18 1T17 Var. Var. %
Ingreso por Ventas 121.822 126.751 -4.929 -4%
Costo de Ventas -98.059 -87.305 -10.754 12%
GAV -5.012 -4.191 -821 20%
EBIT Operacional ** 18.751 35.256 -16.505 -47%
Variación Fair Value Biomasa -675 13.145 -13.820 -105%
Utilidad Neta 12.640 34.002 -21.362 -63%
EBITDA Operacional ** 23.245 39.509 -16.264 -41%
7Fuente: Multiexport Foods
Margen operacional Salmón del Atlántico
0,85
2,212,09
1,401,31
0,95
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
FY Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2016 2017 2018
EBIT Salmón del Atlántico (USD/WFE kg) Precio de referencia UB TD 3-4 lb
EBIT pre-IFRS(USD/kg WFE)
EBIT
USD
/kg
2016
UB
USD
/lb
2017
1,74 USD/kg
2018
EBIT promedio anual (USD/WFE kg)
8
Inv. + Act. Biológicos: +USD 10,3 MM
▪ Mayor Activo Biológico: +USD 9,8 MM
▪ Mayor Inventario: +USD 1,1 MM
▪ Menor Saldo FV (Biomasa + Inventario): -USD 0,7 MM
Caja: -USD 6,8 MM
▪ Flujo Operacional: +USD 10,6 MM
▪ Amort. Deuda + Intereses: -USD 7,8 MM
▪ Capex: -USD 9,5 MM
Cuentas por Pagar a Relacionadas: +USD 9,0 MM
▪ Aumentan producto de la mayor provisión de dividendos
por pagar de la filial Salmones Multiexport S.A. tomada en
relación al monto provisionado a fines del 2017
Source: Multiexport Foods
Balance Consolidado
Balance Consolidado (M USD) Mar-18 Dic-17
Caja 90.679 97.478
Inventarios + Activos Biológicos 268.712 258.454
CxC y otros Activos Circulantes 59.719 61.490
Activos Fijos 107.349 105.927
Otros Activos 49.098 48.171
Total Activos 575.557 571.520
Deuda Financiera 94.186 101.072
Cuentas por Pagar 77.061 84.259
Cuentas por Pagar a Relacionadas 27.770 18.791
Otros Pasivos 47.255 41.803
Total Patrimonio 329.285 325.595
Total Pasivos y patrimonio 575.557 571.520
Deuda Financiera: -USD 6,9 MM
▪ Pago del Crédito Sindicado e intereses en marzo
Cuentas por Pagar: -USD 7,2 MM
▪ Disminuyen producto del menor nivel de operación
registrado durante el trimestre en relación a los últimos
meses de 2017
Ratios Financieros Mar-18 Dic-17
Deuda Financiera neta (M USD) 3.507 3.594
Leverage Neto (veces) 0,47 0,46
Índice de Liquidez (veces) 3,12 3,13
Total Patrimonio: +USD 3,7 MM
▪ Resultado del ejercicio: +USD 12,6 MM
▪ Mayor provisión de dividendos: -USD 9,0 MM
9
Estado de Flujos Consolidado Q1-2018 (MUSD)
97.47810.559 -9.544
7.81390.679
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
Caja Inicial Operación Capex Deuda(Cap + Int)
Caja Final
M U
SD
Dic-2017 Mar-2018
Reposición de
infraestructura
actual y nueva
inversión destinada
al inicio de la
operación en la
Región de
Magallanes
Fuente: Multiexport Foods
Flujo Operacional
positivo debido a
márgenes de
especies Atlántico
y Coho
- Amortización
crédito sindicado
por USD 6,0 MM
- Intereses totales
por USD 1,8 MM
Agenda
I. Destacados
II. Resultados financieros
III. Mercados
IV. Situación productiva
V. Perspectivas
11
6,24
5,89
5,004,80
6,50
5,18
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
USD
/LB
FO
B M
IAM
I
Spread 10y Avg 10y 2017 2018
Precios Salmón del AtlánticoMercado Estados Unidos
PRECIO FILETE FRESCO PREMIUM TRIM D 3-4 LB.
Precio Q1-2018: 5,18 USD/lb (Q1-2017: 6,24 USD/lb) -17,1%
Fuente: Urner Barry
12
844865 853
800
775776
300
400
500
600
700
800
900
1.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
YEN
/KG
FO
B J
AP
ÓN
Spread 10y Avg 10y 2017 2018
Precio Q1-2018: 776 JPY/kg (Q1-2017: 844) -8,0%
Precios Salmón CohoMercado Japón
PRECIOS DE SALMÓN COHO HG CONGELADO PREMIUM 4-6 LB.
Fuente: FIS
Agenda
I. Destacados
II. Resultados financieros
III. Mercados
IV. Situación productiva
V. Perspectivas
14
Desempeño productivoSalmón del Atlántico
Fuente: Aquabench / Multiexport Foods
3,51
4,034,23 4,26 4,23
4,63 4,47 4,48
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
2013 Ind. 2014 Ind. 2015 Ind. 2017 Ind. 2018 YTDInd.
2016 MEF 2017 MEF 2018 YTDMEF
Yield del Salmón del Atlántico (kg WFE/smolt)Multiexport vs. industria chilena
19%17%
14%13% 13%
7% 7%9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2013 Ind. 2014 Ind. 2015 Ind. 2017 Ind. 2018 YTDInd.
2016 MEF 2017 MEF 2018 YTDMEF
Mortalidad acumulada Salmón del Atlántico (%)Multiexport vs. industria chilena
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
Ene
Mar
May Ju
l
Sep
No
v
Ene
Mar
May Ju
l
Sep
No
v
Ene
Mar
2016 2017 2018
Peso de cosecha Salmón del Atlántico (kg WFE)Multiexport vs. industria chilena
Industria MEF
* No considera centros siniestrados por Bloom de Algas
15
Situación sanitaria industria chilenaAbundancia de cáligus
Fuente: ABG Sundal Collier
Cáligus adultos
[# promedio]
16
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Ene
Feb
Mar
2015 2016 2017 2018
Pérdidas Mensuales: trucha (%)
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Jan
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Jan
Feb
Mar
2015 2016 2017 2018
Pérdidas Mensuales: Salmón del Atlántico (%)
Pérdidas promedio mensuales por especie
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Jan
Feb
Mar
Ab
rM
ay Jun
Jul
Ago Se
pO
ctN
ov
Dic
Jan
Feb
Mar
2015 2016 2017 2018
Pérdidas Mensuales: Salmón Coho (%)
Fuente: Aquabench / Multiexport Foods
Desde junio 2015 Multiexport Foods no tiene producción de Trucha
MEF 0,5%
MEF 0,6%
17Fuente: Multiexport Foods
Evolución Costos Ex–FarmSalmón del Atlántico
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
3,25
3,50
3,75
4,00
4,25
4,50
4,75
USD
/kg
WFE
Costos Ex-Farm Multiexport Foods (USD/kg WFE)2017
Agenda
I. Destacados
II. Resultados financieros
III. Mercados
IV. Situación productiva
V. Perspectivas
19
Biomasa Viva Noruega
Fuente: ABG Sundal Collier / Carnegie / Multiexport Foods
Biomasa viva Noruega
Recordemos que a diciembre de 2017 el crecimiento de
biomasa era de +10,1% YoY
Disminución se explica por:
- Bajas temperaturas
- +6% cosecha Q1-18 vs Q1-17
20
Siembras Noruega
Fuente: Carnegie
Siembra de Smolts NoruegaMillones de smolts
+ 2% últimos 12 meses
Menor biomasa viva (slide anterior), sumado a
crecimiento acotado en la siembra, ha generado
continuas correcciones al alza en los precios
forward para el mercado de Noruega
21
Siembra ChileSalmón del atlántico
Fuente: Aquabench / Multiexport Foods
• Normalización en los niveles de
siembra durante los últimos meses:
✓ +3,3% siembra últimos 12 meses
✓ +3,0% en # de peces vivos Mar-
18 vs Mar-17
-
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Mill
on
es d
e sm
olt
s
Siembra Salmón del Atlántico últimos años
2016 2017 2018
12,0 11,1 11,1 12,0 9,8
-
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
2014 2015 2016 2017 2018 YTD
Mill
on
esd
e sm
olt
s
Siembra Promedio Mensual
-
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene Feb Mar
2017 2018
Mill
on
es d
e sm
olt
s
Siembra Salmón del Atlántico
12,0 avg 2017
22
Perspectivas mediano plazoPesos promedio de cosecha Salmón del Atlántico
Fuente: Aquabench, ABG Sundal Collier
Chile: Peso de cosecha Noruega: Peso de cosecha
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
5,2
5,4
5,6
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
High/Low 10'-YTD16' 2018 2017 Avg. 10'-YTD17'
Kg WFE
23
Proyección de cosecha mundialSalmón del Atlántico
Fuente: ABG Sundal Collier / Multiexport Foods / Kontali Analyse
Salmón Atlántico2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E
Miles Ton WFE
Noruega 1.183 1.144 1.194 1.230 1.170 1.211 1.300
Chile 364 473 596 612 521 587 610
Otros 447 428 445 490 485 517 520
Total 1.994 2.045 2.235 2.332 2.176 2.315 2.430
Crecimiento 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E
Noruega 18% -3% 4% 3% -5% 4% 7%
Chile 65% 30% 26% 3% -15% 13% 4%
Otros 10% -4% 4% 10% -1% 7% 1%
Total 22% 3% 9% 4% -7% 6% 5%
24
277 261 315 358 279 295 342 384
362 364 408 454363 386 433 484
3% 1% 5% 9%0%
6% 6% 7%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
-100
100
300
500
700
900
1.100
1.300
1.500
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2017 2018ENorway UK Faroes Others Q-o-Q Growth (%) - Previous Year
Crecimiento (%)
Source: ABGSC, MEF
Miles Ton WFEEuropa
Miles Ton WFE Crecimiento (%)
131 132 146 179 172 142 145 152
160 166 184 218208 180 184 192
-19%
15%24% 26% 31%
8%0%
-12%
-8%
4%11%
18%
-4%-14%
2%
4%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2017 2018E
Chile Canada Q-o-Q Growth (%) - Previous Year Q-o-Q Growth (%) - Previous Quarter
Producción Mundial Salmón del Atlántico
América
25
Perspectivas de precioSalmón del Atlántico
Fuente: ABG Sundal Collier, Carnegie
Precios Forward (NOK/kg)
27
Siembras y cosechas Multiexport Foods2016 - 2020
Siembra smoltM. Smolts 2016 2017 Q1-18 Q2-18E S2-18E 2018E 2019E
Salmón Atlántico (X+XI) 16.028 16.410 3.458 5.000 7.942 16.400 16.000
Salmón Atlántico (XII) - - - - 1.800 1.800 1.800
Coho 2.208 3.700 3.147 - - 3.147 3.300
Total 18.235 20.110 6.605 5.000 9.742 21.347 21.100
CosechasTon. WFE 2016 2017 Q1-18 Q2-18E S2-18E 2018E 2019E 2020E
Salmón Atlántico (X+XI) 54.284 65.272 18.820 18.000 32.380 69.200 78.000 71.000
Salmón Atlántico (XII) - - - - - - - 17.000
Coho 6.603 10.385 - - 8.800 8.800 9.000 9.000
Total 60.887 75.657 18.820 18.000 41.180 78.000 87.000 97.000
28
Multiexport Foods XII Region Project
Puerto Natales
Punta Arenas
Puerto Williams
✓ Multiexport Foods proyecta inicio de producción en XII región, la cual permitiría expandir producción entre 15 y 20 mil ton WFE anuales, en un periodo gradual de 4 años.
✓ Las siembras se proyectan a partir del segundo semestre de 2018.
• 3 centros (3,6 millones de smolts) en el periodo Q4/18 - Q1/19, con un capex asociado de USD USD 20 millones
29
Earn-Out del aumento de capital de Mitsui en 2015
-25
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
275
300
Ene
Feb
Mar
Ab
r
May Jun
Jul
Ago
Sep
t
Oct
No
v
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
r
May Jun
Jul
Ago
Sep
t
Oct
No
v
Dic
Ene
Feb
Mar
Ab
r
May Jun
Jul
Ago
Sep
t
Oct
No
v
Dic
2016 2017 2018
EBIT
DA
–U
SD m
ill
Determinación del Earn-Out(EBITDA acumulado 2016-2018)
Actual Max Min
USD 0
USD 24,4 mill
2016 2017 2018
Valor adicional a las acciones de Mitsui, basado en el EBITDA acumulado para el período 2016 – 2018:Lineal desde 0 a USD 24,4 millones en el rango de EBITDA entre USD 148,2 y USD 234,1 millones.Medido a diciembre de 2018 y pagado durante 2019.
USD 237 millones(2016-20178 YTD)