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Lecturer:

Course: MESA 3REFLEXIONES SOBRE LA

EVOLUCIÓN Y ESTRATEGIAS DE PRECIOS

Coordinador: Ramón Rodríguez Pons

Coordinador General: Miguel Ángel Remón

II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS

Caída del precio del petróleo: causas y

consecuencias. El caso español”.

5 de Mayo de 2016

Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El

caso español”.

5 de Mayo de 2016

INAUGURACIÓN

Ponentes:• José Luis Parra (Director Escuela de Minas y Energía, UPM)• Miguel Ángel Remón (Coordinador General de la Jornada)• Ramón Rodríguez Pons (Director del Máster, mip)

caso español”.

5 de Mayo de 2016

MESA 3: Reflexiones sobre laevolución y estrategias deprecios

Ponentes:• Mariano Marzo (UB)• Eloy Álvarez Pelegry (IVC‐Orkestra)• Pedro Linares (UPComillas)

Coordinador Mesa 3:• Ramón Rodríguez Pons

II JORNADA

Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español”.

5 de Mayo de 2016

Ponente: Mariano Marzo

MESA 3: Reflexiones sobre la evolución yestrategias de precios

"Forecasting is the art of saying what will happen, and then explaining why it didn't! "

"It is often said there are two types of forecasts... lucky or wrong"

IEA MTOMR , 22‐2‐2016

Precio promedio del crudo de importación de la AIE

El barril se mantiene sin superar los 50‐60 US $ hasta entrada la próxima década. ¿Qué factores podrían hacer realidad esta suposición?

1.‐ La OPEP continua con su actual estrategia, reafirmándola a medio‐largo plazo, en torno a dos ejes estratégicosprioritarios:

a) preservar la cuota del petróleo en el mix energético globalb) incrementar el porcentaje de participación del cartel en el mercado mundial

2.‐ El segundo es que el futuro nos depara un panorama geopolítico relativamente tranquilo, sin apenasinterrupciones importantes del suministro.

a) evolución favorable de algunos conflictos actuales (Libia, Yemen, Siria, Irak…)b) capacidad de los países productores de capear el impacto negativo que para sus economías suponeunos beneficios menguantes por la venta de crudo.

3.‐ Los productores no integrados en la OPEP, muy especialmente Estados Unidos, Rusia, Brasil y Canadá,muestran una resiliencia frente a los bajos precios mayor de la esperada.

4.‐ Bajo ritmo de crecimiento de la economía global a corto plazo

5.‐ Decidido impulso en muchos países a la reforma de la política de subsidios al consumo de los derivados delpetróleo.

Initial production rates in tight oil formations continue to rise, EIA 11‐2‐2016

Shale wells are getting more profitable every year: Rystad, WO 11‐3‐2016

¿Cambios estructurales en marcha?

La COP21 de Paris ha intensificado los desafíos sobre los hidrocarburos 1 litro de gasolina = 2,5 kg de CO2 (“unburnable fuels”‐ desinversión)

¿Recortar la producción? ¡Imposible! Y más cuando el G7 insiste en que solo quedan 85 años hasta el fin de la era de los hidrocarburos

The world economy. Who is afraid of cheap oil?The Economist 23‐1‐2016

Precios bajos = mas inestabilidad y riesgo geopolítico

Los precios actuales del petróleo están muy por debajo de los umbrales de

equilibrio fiscal de la practica totalidad de los grandes países productores, creando un grave estrés económico,

social y político.

Cabe esperar serias repercusiones a escala global

Los precios actuales son insostenibles (1)

2015 International Monetary Fund: Regional economic outlook: Middle East and Central Asia

Oil majors’ business model under increasing pressureFT 14‐2‐2016

Precios bajos comprometen las inversiones futuras en exploración y

producción

Desde junio de 2014, las acciones de las compañías petroleras han caído en un 51 % y las de las compañías de

servicios en un 65%

Al sector de downstream le ha ido mejor al incrementarse los

márgenes, pero ¿hasta cuando?

Recortes de CAPEX y OPEX

Perdida de capital humano.......

La deuda amenaza a las grandes compañías estatales de Latinoamérica. ¿ Demasiado grandes para caer?

PE 3‐2‐2016

Los precios actuales convierten en no viables económicamente una parte significativa de la producción de petróleo convencional en muchos países, así como de buena

parte de la de no convencional

http://www.economist.com/node/21657505/printThe Economist 9‐1‐2016

Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de

barriles

Los precios actuales son insostenibles (5b)

Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de

barriles

E&P 14‐1‐2016

Proyectos aplazados/cancelados por país y reservas comerciales (millones boe)

Por debajo de 30 $ sólo podrá cubrirse el 12 % de la nueva producción prevista para 2020.

Las inversiones necesarias requieren de un precio del barril entre 60‐70 $

Si la economía global no se debilita haciendo caer la demanda, las bases para el inicio de un futuro ciclo de precios altos están servidas

II JORNADA

caso español”.

5 de Mayo de 2016

Ponente: Pedro Linares

La evolución futura de los precios del petróleoUna subida gradual

Pedro LinaresII Jornada de “puertas abiertas” del Máster en Ingeniería de Petróleo y Gas

Escuela de Minas y Energía (U.P.M.), Madrid,

5 de Mayo de 2016

Los principios clásicos de la economía del petróleo•El petróleo es escaso, y lo va siendo más•La demanda es inelástica•La OPEP tiene interés en estabilizar los precios•Y el mercado también actúa en esta dirección

Un análisis estilizado del mercado•La economía se recupera, sobre todo en países en

desarrollo•Los bajos precios llevan a un abandono de

proyectos de exploración–Acentuado por problemas en la tasa de reposición de las reservas

•Y también a una mayor demanda de petróleo–En EEUU vuelven a subir las ventas de coches no eficientes

El efecto de las tasas de reposición

http://21stcenturysocialcritic.blogspot.com.es/2016/04/peak-oil-101.html

Previsiones de producción: ¿Peak oil?

http://21stcenturysocialcritic.blogspot.com.es/2016/04/peak-oil-101.html

Futuros del Brent

http://www.barchart.com/commodityfutures/Crude_Oil_WTI_Futures/CL

Previsiones de la IEA

Chapter 1 | Introduction and scope 49

the New Policies Scenario to 2040. Provision for various limitations, including geopolitical and logistical constraints on the rate of growth in both OPEC and non-OPEC countries, leads to a situation in which oil prices are typically maintained at a higher level than the supply cost curves would suggest, which is why the oil price in the New Policies Scenario in 2040 reaches $128/barrel.

Figure 1.5 ⊳ Average IEA crude oil import price by scenario

1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040

Current Policies Scenario

450 Scenario

New Policies Scenario

Low Oil Price Scenario

In this Outlook, we change some of the key assumptions underlying the New Policies Scenario to model a Low Oil Price Scenario, in which lower cost oil from OPEC countries is much more readily available and production from some key non-OPEC producers – notably the United States – is also assumed to be more resilient at lower prices. There are also some changes to assumptions on the demand side, including a diminished near-term GDP outlook in some emerging economies. These factors allow the oil price to remain lower for longer, prices remaining flat until the 2020s, in the $50-60/barrel range, and rising only gradually thereafter, to $85/barrel by 2040 (Figure 1.5).

Box 1.2 ⊳ Run-up to an oil price fall

To better understand the reasons behind the fall in the price of crude oil in 2014-2015, it is worthwhile first to examine the factors behind the rise that preceded it and why these were not sustained. At one level, the explanation for the price decline is ultimately quite simple – high oil prices encouraged a growing imbalance between buoyant supply and flagging demand – but some of the underlying dynamics and reasons for the timing of the eventual fall are more complex.

There were fundamental reasons for tighter markets after the 2008 global economic crises, notably the strong rebound in demand, but also on the supply side, there were a number of one-off factors that kept prices high. These included output disruptions in 2011 and 2012 in Libya, Syria and Nigeria, as well as the tightening of sanctions against Iran at that time. A rapid expansion of refinery runs in Russia also contributed

IEAWEO2015

Gracias por su atención

www.comillas.edu/personal/pedrol

Otra hipótesis: bajada o estabilización• Grandes reservas disponibles• Mayor elasticidad en la oferta (shale)• Los saudíes seguirán produciendo, para no quedarse con

petróleo de valor nulo– Y el resto de productores necesita los ingresos

• La economía no remonta• El vehículo eléctrico/híbrido empieza a ganar cuota de

mercado• Preocupación por el cambio climático

II JORNADACaída del precio del petróleo:

causas y consecuencias. El caso español”.

5 de Mayo de 2016

Eloy Álvarez PelegryDirector de la Cátedra de Energía

de OrkestraAcadémico de la Real Academia de

Ingeniería

MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios

Eloy Álvarez Pelegry

INDICE

SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES

¿QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO?

¿QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO?

OFERTA Y DEMANDA

PRECIOS

OFERTA

Dos tipos “básicos” de oferta

Precio ($/bl)

Mbl/díaElaboración propia

Precio ($/bl)

Mbl/día

OFERTA

La oferta se desplaza por varias razones, tales como Incremento de Reservas Mejoras Tecnológicas

Con diferentes respuestas a corto y largo plazo

Precio ($/bl)

Mbl/día

OFERTA

Eloy Álvarez Pelegry & Claudia Suárez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016)

Influencia de la tecnología y de la disponibilidad de recursos

OFERTA

• Sobre la oferta influyen varios factores

Precio para cubrir presupuestos

fiscales

“Shale Oil” y geopolítica. 2011-

2015. EE.UU compensa la

disminución de producción de

Libia, Irán, Siria y otros

Oil Magazine. Nº 29

DEMANDA

Precio ($/bl)

Mbl/día

Precio ($/bl)

Mbl/día

Dos tipos “básicos” de demanda

(B)Elaboración propia

DEMANDA

Hay movimientos a lo largo de la “curva” de la demanda

• Con elevada pendiente ( inelástico)

• Disminución del 10% del precio, incremento del 1% de la demanda

• Con diferentes respuestas a corto y largo plazo

Elaboración propia

- 10 -

DEMANDA

La demanda se puede “desplazar”

• Variaciones del crecimiento económico (i.e con “desacoplamiento en OCDE )

• Con elasticidades “bajas”

Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. ( 2016)

- 11 -

DEMANDA

La demanda es una demanda derivada

Antono Merino.IESE 13th Energy Industry Meeting. Antonio Merino. (2016)

• Demanda derivada del

Transporte 65%= 1,1/1,7

Petroquímica 18%= 0,3/1,7

Otros (Industria, Agricultura, Residencial, Terciario 17%= 0,3/1,7 )

- 12 -

DEMANDA

World Energy Outlook 2015. IEA

• Con cambios estructurales/ regionales a medio/ largo plazo

DEMANDA

Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE

• En España de la demanda de petróleo dependiente de los productos petrolíferos

DEMANDA

• Con fuertes cambios en los últimos años

- 15 -

DEMANDA

• Sobre la demanda actúan los mercados de futuros (las expectativas de futuro afectan al presente)

• A la demanda le afectan los “stocks”

• A la demanda le afecta la “geopolítica”

- 16 -

DEMANDA

• Sobre la demanda influye la consideración de petróleo como activo de inversión

• Con un desacoplamiento según la época con los precios de los metales y de los alimentos

- 17 -

DEMANDA

Precio ($/bl)

Mbl/día

• Varios factores desplazan la “curva” de demanda

• Pero el efecto sobre los precios “depende” de la ubicación en la oferta

Elaboración propia

- 18 -

DEMANDA

Precio ($/bl)

Mbl/día

• La influencia sobre los preciosdepende de la situación sobrela curva de oferta y la forma deesta

Elaboración propia

Cuatro Crisis:

1986 1998 2008 2014

Etapa Alcista:

2001-2008 (80 meses). Teoría de ciclos

- 21 -

Crecimiento de demanda pero desigual por regiones

Oil Medium Term Market Report (2016)

- 22 -

Con tendencia al desacoplamiento. Crecimiento económico. Demanda de

petróleo

Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)

• Pero con efectos inductores por elbajo precio i.e EE.UU, mejora laeficiencia 9,5 l/100 km en 1995 a7,7 l/100 km en 2015 peroincremento en kms recorridos(precio de 3,8 $/galón mediados de2014 a 2,1 $/galón a finales de2015

• Desplazamiento sobre la “curva” de demanda y desplazamiento de la misma

Precio ($/bl)

Mbl/día

Elaboración propia

OFERTA Y DEMANDA

• Influencias en las “regiones” y la OPEP-NO-OPEP

OFERTA Y DEMANDA

Short-Term Energy Outlook (April 2016)

• Con previsible exceso de oferta a corto plazo

OFERTA Y DEMANDA

• Con “ajustes” a medio/largo plazo

PRECIOS

Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016)

• La tendencia es a precios crecientes

The Boston Counsulting Group y Rystad Energy. Economicanalysis of E&P investments done by oil and gas companiesand perspectives. (2016)

- 30 -

PRECIOS

• Pero con rangos de precios amplios en el mercado de futuros que “reflejan”

incertidumbre

PRECIOS

• Con la “solución” de precios según escenarios, y un amplio rango de posibilidades

REFERENCIAS

Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. (2016)

Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)

Petroleum Economist. (April 2016)

Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016)

The Boston Consulting Group y Rystad Energy. Economic analysis of E&P investments done by oil and gas companies and perspectives. (2016)

Eloy Álvarez Pelegry & Claudia Suarez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016)

GRACIAS

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