Post on 05-Jul-2020
CATALUNYA
SITUACIÓ
SEGON SEMESTRE 2016
2
Es necessari reduir la
incertesa i la
vulnerabilitat de les
economies espanyola i
catalana mitjançant un
procés de reformes
ambiciós
L’escenari global
segueix apuntant a una
lenta recuperació
econòmica, amb riscos
encara a la baixa i
incerteses per brèxit,
Trump i Itàlia
La recuperació de
l’economia catalana
continua. El creixement
serà del 3,5% al 2016,
però es desaccelerarà
fins al 2,5% el proper
any
GLOBAL
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 GLOBAL
CREIXEMENT MUNDIAL
El creixement del PIB
global s’accelerarà
lleugerament en el 2S16
4 Font: BBVA Research
CREIXEMENT DEL PIB GLOBAL
Previsions basades en BBVA-GAIN (%, t/t)
• La desacceleració de les
exportacions de béns sembla
tocar fons i mostra senyals de
millora
• Les vendes minoristes apunten a
que el consum continua mostrant
fortalesa
• Senyals mixtes en els indicadors de
confiança, però amb signes de
recuperació a molts països 0,4
0,6
0,8
1,0
des-1
1
juny-1
2
des-1
2
juny-1
3
des-1
3
juny-1
4
des-1
4
juny-1
5
des-1
5
juny-1
6
des-1
6
IC 20% IC 40% IC 60%
Estimació puntual Mitjana període
IC 20% IC 40% IC 60%
Estimació puntual Mitjana període
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 GLOBAL
5
CREIXEMENT MUNDIAL
Factors que afecten a la recuperació
Els baixos tipus d’interès han
vingut aquí per quedar-se, per
problemes cíclics i estructurals,
però no als nivells tant reduïts
d’avui
Les polítiques monetàries
s’apropen als límits, i comencen a
pesar més els costos
Les polítiques fiscals i
estructurals haurien de
complementar a la monetària
E.U.A. y Alemanya tenen marge
per mesures expansives, que
són més probables als E.U.A.
Altres països tenen marge per
modificar la composició de la
despesa pública
Bancs centrals
i tipus baixos
Coordinació de les
diferents polítiques
La desacceleració del
creixement global afecta al
comerç
L’elasticitat del comerç al
creixement del PIB és menor que
abans de la crisi
Comerç global
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 GLOBAL
6 Font: BBVA Research
Exportacions PIB
Creixement de les
exportacions:
6,2%
Creixement de les
exportacions: 3,7%
CREIXEMENT REAL DE LES EXPORTACIONS I DEL PIB GLOBAL
(a/a,%)
COMERÇ GLOBAL
El dinamisme
exportador es redueix
• Menor activitat global després de la
crisi
• Menor elasticitat del comerç sobre el
PIB (0,9 en el període 2012-15 vs. 1,6
entre el 1980 i el 2007):
- Integració de les cadenes de
producció, sobretot a la Xina
- Major creixement de sectors i països
amb menys intensitat de comerç
- Polítiques proteccionistes després de
la crisi econòmica
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 GLOBAL
FACTORS GLOBALS
Dades positives, però riscos encara elevats
7
Millora l’activitat
de Xina i emergents
El
Comerç
global
es recupera
Relativa calma en els
mercats financers i entrades de
capitals a emergents
Els bancs centrals
recolzen el creixement
Brèxit i altres riscos a
Europa
Risc polític als
E.U.A.
Risc sistèmic
a Xina
Geopolítica:
Orient Mig,
Rússia
FACTORS
POSITIUS
PERÒ ELS
RISCOS SÓN
ELEVATS
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 GLOBAL
REACCIÓ DELS MERCATS DESPRÉS DEL BRÈXIT, TRUMP I EL REFERÈNDUM A ITÀLIA
Els mercats reaccionen millor del que es preveia
8 Font: BBVA Research i Bloomberg
VOLATILITAT IMPLÍCITA EN EL MERCAT DE VALORS
(%) • Els mercats financers han
recuperat els nivells anteriors al
Brèxit, Trump i al referèndum a
Itàlia
• Ràpida reversió: en poques hores,
sense cap acció dels bancs
centrals i sense nova informació
• Baixa aversió al risc mundial i
signes d’estabilització
• No obstant, sembla haver alguns
efectes permanents en algunes
variables i països (tipus de canvi,
inflació i expectatives de tipus
d’interès)
Referèndum
italià
10
15
20
25
30
35
40
45
gen-15 abr-15 jul-15 oct-15 gen-16 abr-16 jul-16 oct-16
VIX
V2X
Xina I Xina II Brèxit
Trump
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 GLOBAL
ESCENARI GLOBAL
Creixement baix i recuperació lenta
9 Font: BBVA Research. Llatinoamèrica inclou: Argentina, Brasil, Xile, Colòmbia, Mèxic, Paraguai, Perú, Uruguai i Veneçuela
Es manté
Baixa
Puja
MÓN 2016 2017
E.U.A 2016 2017
LLATINOAMÈRICA 2016 2017
-1,2
ESPANYA 2016 2017
EUROZONA 2016 2017
XINA 2016 2017
3,0 3,2
1,6 2,1
3,3 2,5
1,6 1,5
6,6 5,8 1,5
CATALUNYA
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
11
PERSPECTIVES
Es manté la desacceleració prevista després del dinamisme del 2016
2015 2017 2016
3,5% 3,3% 2,5%
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
Font: BBVA Research 12
CATALUNYA: CREIXEMENT ESTIMAT DEL PIB
(%, t/t, CVEC Model MICA-BBVA)
LA RECUPERACIÓ CONTINUA AL 2016
El creixement es
manté en nivells
elevats
• Les polítiques fiscal i monetària,
juntament amb el turisme i
l’impacte de les reformes
implementades, mantenen el
creixement robust, per sobre del
que s’esperava fa uns mesos
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
març
-12
juny
-12
set-
12
des-1
2
març
-13
juny
-13
set-
13
des-1
3
març
-14
juny
-14
set-
14
des-1
4
març
-15
juny
-15
set-
15
des-1
5
març
-16
juny
-16
set-
16
des-1
6
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
LA RECUPERACIÓ CONTINUA AL 2016
El consum privat
continua essent el
principal element
de suport
Font: BBVA Research
CATALUNYA: INDICADOR SINTÈTIC DE CONSUM REGIONALITZAT
(ISCR-BBVA, %, t/t, CVEC)
• Les matriculacions d’automòbils
s’acceleren al 2016. Importacions
de béns de consum i vendes
minoristes mantenen el seu
dinamisme en la primera part del
2016
• El consum privat creixé en el 3T16
a un ritme lleugerament inferior al
dels trimestres anteriors, com
també passa a Espanya. Cauen les
importacions de béns de consum i es
moderen les vendes minoristes
13
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
març
-12
juny
-12
set-
12
des
-12
març
-13
juny
-13
set-
13
de
s-1
3
març
-14
juny
-14
set-
14
des
-14
març
-15
juny
-15
set-
15
des
-15
març
-16
juny
-16
set-
16
Catalunya Espanya
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
LA RECUPERACÍO CONTINUA AL 2016
Una política fiscal
menys expansiva
GENERALITAT DE CATALUNYA: CORRECCIÓ DE LA DESPESA PER
COMPONENTS
(p.p. del PIB)
• La pròrroga pressupostària dóna
lloc a una moderació del consum
públic de la Generalitat i, en menor
mesura, d’un fre en la inversió
• Els recursos de la liquidació del
model de finançament (1.550
milions al 2016) contribueixen a la
millora observada en el dèficit de
2016
• Però Catalunya no complirà amb
l’objectiu de dèficit del 2016, i
necessita implementar mesures de
control estricte de la despesa per
arribar fins al del 2017.
14 Font: BBVA Research a partir de MINHAP
(*) Acumulat 12 mesos fins a setembre de 2016
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2013 2014 2015 (A ) 2016 *
Interessos Despesa primària PIB nominal Ajust de la despesa
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
Font: BBVA Research a partir de Ministeri de Foment 15
LA RECUPERACIÓ CONTINUA AL 2016
Recuperació del
sector immobiliari i
de la inversió
• Increment sostingut de les
vendes, que afavoreix l’activitat
constructora i els preus
• Altres indicadors relacionats amb la
inversió, com els visats d’obra no
residencial i la importació de béns
d’equipament, també donen senyals
positius
56,9
34,7
9,8
35,7
-11,7
8,0
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
Visats d'obra per
habitatge
Visats d'obra no
residencia l
Importacions de
béns d'equipament
Catalunya Espanya
CATALUNYA: INDICADORS D’INVERSIÓ
(acumulat gener-setembre, a/a, %, CVEC)
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
LA RECUPERACIÓ CONTINUA AL 2016
Menor creixement del
sector exportador
CATALUNYA: EXPORTACIONS DE BÉNS PER SECTOR
(contribució a/a, %, nominal)
• Desacceleració de les vendes
exteriors al 2016
• Béns d’equipament i aliments
suporten la millora de les
exportacions catalanes
• Sectors tradicionalment clau en el
comerç exterior català com les
semi manufactures (33% de les
vendes) i manufactures de consum
(13%) s’estanquen, i els automòbils
(16%) es debiliten respecte al 2015
16 Font: BBVA Research a partir de Datacomex
-4
-2
0
2
4
6
8
2012 2013 2014 2015 Acum.Set-16 (a/a)
Béns d'equipament Aliments
Manufac. de consum Resta
Semimanufactures Automòbils
Creixement a/a
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
LA RECUPERACIÓ CONTINUA AL 2016
El turisme, camí d’un
nou rècord
• Al 2016 s’esperen 18,7 milions
d’estrangers a Catalunya, i les
pernoctacions hoteleres es poden
arribar al 58,566 milions
• Però després de tres anys
d’estancament, la despesa per
turista es podria reduir en un 4,4%
al 2016, fent que els ingressos per
turisme estranger del Principat
disminueixin en un 0,3%.
17 (*) 2016 estimat amb informació fins al mes de setembre
Font: BBVA Research a partir d’INE
ESPANYA: INCREMENT DE LES PERNOCTACIONS
DE TURISTES NO RESIDENTS
(2010-2015)
Per causa de
les tensions
geopolítiques
7,1 milions
2,2 milions
(30%)
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
18
PERSPECTIVES
Es manté la desacceleració prevista
2015 2017 2016
3,5% 3,3% 2,5%
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Brèxit: impacte
negatiu, però incert
IMPACTE ESTIMAT DEL BREXIT EN EL CREIXEMENT DE 2017
(diferència respecte a l’escenari base, en p.p.)
• Donada l’exposició d’Espanya i
Catalunya al Regne Unit, el brèxit
implica una pressió a la baixa
sobre l’activitat
• L’exposició de Catalunya a
l’exportació de béns, turisme i
immobiliari és inferior a la mitjana
nacional, tot i que R.U. És el segon
mercat d’origen de turisme estranger
• …els efectes indirectes, via els
principals socis comercials i de la
resta d’Espanya, i la reducció de la
IED, podrien impactar a la
Comunitat
19 Font: BBVA Research
-0,3%
-0,4%
-0,5%
-0,6%
CATALUNYA SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016
PERSPECTIVES PER 2017
Menor impuls al turisme per les tensions geopolítiques
20
• El context geopolític en alguns dels
principals competidors explica prop
d’un terç de l’increment de les
pernoctacions de no residents entre
el 2010 i el 2015,
‒ L’impacte per 1S16 arribà al 35% (3,5
p.p.)
• A Catalunya, les pernoctacions
hoteleres s’han incrementat en 7,1
milions. 2,2 són resultat de les
tensions geopolítiques als
competidors
• Una oportunitat de curt termini,
però un risc a llarg
DESTINACIONS ESPANYOLES: AUGMENT DE LES PERNOCTACIONS DE
TURISTES ESTRANGERS
(2010-2015, milions)
Font: BBVA Research
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
BAL CAN CAT AND MAD VAL Resto
Tensions Geopolítiques Altres factors
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Preus del petroli
baixos però revisats
a l’alça
CATALUNYA: IMPACTE DE LA REVISIÓ ACUMULADA DEL PREU DEL PETROLI
(desviació del creixement anual en p.p. respecte de l’escenari base de fa 6 mesos)
• El gruix de l’abaratiment energètic és
degut a un augment de l’oferta, i el
seu impacte és positiu
• Però els preus es revisen a l’alça, i
per tant el seu impacte a la baixa
• El suport que proporciona aquest
factor al creixement és de +0,5 p.p.
al 2016 i +0,7 p.p. Aquest impuls
està en línia amb el que rep el
conjunt d’Espanya
21 Font: BBVA Research
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
2016 2017
Estimació al febrer de 2016 Estimació actual
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Política monetària:
impacte decreixent
22 (p): previsió
Font: BBVA Research
ESPANYA: CONTRIBUCIÓ DE L’OFERTA DE CRÈDIT
AL CREIXEMENT DEL PIB
(p.p.)
• El risc de crèdit i la barrera del
tipus d’interès zero limiten
l’eficàcia de la política monetària
expansiva
• Els efectes més rellevants sobre el
creixement del PIB podrien haver
quedat enrere
-1,3
-1,0
-0,8
-0,5
-0,3
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
1,3
08-12 13 14 15 16-17 (p)
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Política fiscal: es
tornarà contractiva
23
AA. PP.: DESCOMPOSICIÓ DE L’AJUST FISCAL
(p.p del PIB)
• En tot cas, seran necessàries
noves mesures (a l’entorn de
0,5pp del PIB) per assolir l’objectiu
del 2017 (3,1% del PIB)
• L’impacte sobre el creixement
dependrà de la composició de
l’ajust fiscal
(p): previsió
* Esforç fiscal per assolir l’objectiu pressupostari
Font: BBVA Research a partir de MINHAP i INE
5,1
1,71,3
4,6
0,9
0,5
3,1
0
1
2
3
4
5
6
Dèfici
t20
15
Política
fisc
al
pa
ssiv
a
Política
dis
cre
cio
nal
Dèfici
t20
16
Política
fisc
al
pa
ssiv
a
Esfo
rçfisc
al*
Ob
jectiu
2016(p) 2017(p)
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER EL 2017
Més ingressos podrien
reduir els esforços en la
despesa
• Si els ingressos i la despesa
evolucionen aquest any com ho
han fet fins al mes d’agost, les
CC.AA. podrien complir amb
l’objectiu del 2016
• Al 2017, 12 comunitats podrien
complir l’objectiu de dèficit si els
ingressos s’incrementen com el
PIB nominal i la despesa es
congela
• 4 CC. AA. disposaran de marge
per incrementar la despesa
NECESITAT D’ARTICULAR MESURES DE REDUCCIÓ DE LA
DESPESA PER ARRIBAR A L’OBJECTIU DE DÈFICIT DE L’ANY 2017
(Possible dèficit si en el 2017 els ingressos augmenten
al ritme del PIB nominal i es congela la despesa)
Font: BBVA Research
Poca necessitat. Dèficit menor del -0,5% del PIB en l’escenari descrit
Necessitat de controlar la despesa. Dèficit del 0,5-0,6% del PIB en l’escenari descrit
Necessitat de reduir la despesa. Dèficit superior al 0,9% del PIB en l’escenari descrit
24
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Increment de la
incertesa sobre la
política econòmica
CATALUNYA: ENQUESTA BBVA D’ACTIVITAT ECONÒMICA I PIB REGIONAL
(Saldo de respostes extremes, normalitzat, i %, t/t. Dades CVEC)
• La incertesa es manté
relativament elevada en els últims
mesos…
• …el que es reflecteix en un menor
optimisme en les enquestes de
confiança, com la de BBVA a
Catalunya.
• Però les perspectives es
mantenen positives per 4T16, i
l’activitat real mostra una forta
resistència a la baixa
25 Font: BBVA Research
2T12
1T13
1T14
1T15
1T162T16
3T164T16
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
-60 -40 -20 0 20 40 60
Cre
ixem
ent
del P
IB (
t/t)
Perspectiva esperada per al trimestre t segons l'enquesta al trimestre t-1
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVAS PARA 2017
La incertesa es manté
elevada
ESPANYA: INCERTESA DE POLÍTICA ECONÒMICA
(SM12 del component idiosincràtic en desviacions típiques)
• Aquesta font d’incertesa podria
estar restant 5 dècimes al
creixement del bienni 2016-2017
• És particularment important que
no es perllongui la incertesa i es
compleixi amb el compromís de
reduir el dèficit a nivells propers al
3% del PIB a finals de l’any següent
26 Font: BBVA Research
-8
-6
-4
-2
0
2
4
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Elecciones Generales
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Continua la recuperació,
però és insuficient en el
mercat laboral
CATALUNYA I ESPANYA: TAXA DE TEMPORALITAT EN L’OCUPACIÓ
(% dels ocupats totals, CVEC)
• Es crearan 210 mil llocs de treball
entre el 2016 i el 2017 i la taxa
d’atur baixarà per sota del 12,5%
• La taxa de temporalitat augmenta
fins a l’entorn del 22%, 4 punts
per sota de la mitjana nacional
però gairebé cinc per sobre dels
mínims
• Crear més ocupació i millorar-ne
la qualitat, un repte de primera
magnitud
27 Font: BBVA Research a partir d’INE
15
20
25
30
35
40
març
-05
se
t-0
5
març
-06
se
t-0
6
març
-07
se
t-0
7
març
-08
se
t-0
8
març
-09
se
t-0
9
març
-10
se
t-1
0
març
-11
se
t-1
1
març
-12
se
t-1
2
març
-13
se
t-1
3
març
-14
se
t-1
4
març
-15
se
t-1
5
març
-16
se
t-1
6
Catalunya Espanya
SITUACIÓ CATALUNYA 2S2016 CATALUNYA
PERSPECTIVES PER 2017
Continua la recuperació,
però és insuficient en el
mercat laboral
28 Font: BBVA Research a partir d’INE
• Catalunya recuperarà el nivell de PIB
per càpita previ a la crisi al 2017,
però amb una contribució lleument
negativa de la població.
• Repte de l’ocupació: al 2017 hi haurà
3,3 milions d’ocupats a Catalunya,
però encara seran 300 mil menys que
abans de la crisi. La taxa d’atur, per
sota del 12,5%, encara es situarà sis
punts per sobre del mínim
• Es mantenen altres reptes vigents:
productivitat, millora del capital humà,
R+D i avançar en la digitalització
CATALUNYA I ESPANYA: PIB, POBLACIÓ, OCUPACIÓ, I TAXA D’ATUR
(Nivell al 2015, i canvi en el bienni 2016-2017)
6,1 5,9
-0,6 -0,3
7,1 5,0
-5,9-4,0
80
85
90
95
100
105
110
115
120
Ca
talu
ny
a
Es
pa
ny
a
Ca
talu
ny
a
Es
pa
ny
a
Ca
talu
ny
a
Es
pa
ny
a
Ca
talu
ny
a
Es
pa
ny
a
PIB Població Ocupats Taxa d 'a tur
Nive ll 2015 Var iació acumulada 2016-2017
Nivell pre-crisi = 100
29
Es necessari reduir la
incertesa i la
vulnerabilitat de les
economies espanyola i
catalana mitjançant un
procés de reformes
ambiciós
L’escenari global
segueix apuntant a una
lenta recuperació
econòmica, amb riscos
encara a la baixa
La recuperació de
l’economia catalana
continua. El creixement
serà del 3,5% al 2016,
però es desaccelerarà
fins al 2,5% el proper
any
CATALUNYA
SITUACIÓ
SEGON SEMESTRE 2016