UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIASEDE MEDELLÍN

FACULTAD DE MINAS

EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

Ingeniería de ProyectosIngeniería de ProyectosSemestre 02 de 2008Semestre 02 de 2008

¿QUE RESPONDE LA EVALUACIÓN FINANCIERA?

• ¿Que elementos hay que tener en cuenta en la evaluación de proyectos?

• ¿Que elementos existen para hacer una evaluación financiera de proyectos?

• ¿Como Hallar el VPN en EXCEL?

• ¿Cómo hallar la TIR en EXCEL?

• ¿Cuáles son las conclusiones mas importantes?

EVALUACIÓN GENERAL DEL PROYECTO

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EVALUACIÓN FINANCIERA

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EVALUACIÓN SOCIAL (1/4)

• En el área de "necesidades básicas” (alimentación, salud, educación y vivienda) ocurre, en la gran mayoría de los casos, que el beneficio social es mayor que el privado y, por lo tanto, son socialmente rentables proyectos que nunca llevaría a cabo una empresa privada.

EVALUACIÓN SOCIAL (2/4)

En términos generales, la evaluación social consiste en identificar, cuantificar y valorar todos los costos y beneficios que un proyecto traerá para la comunidad y el país donde se desarrolla el mismo.

EVALUACIÓN SOCIAL (3/4)

Llevar a cabo un proyecto exige responder a dos preguntas: ¿qué pasa con el bienestar o la riqueza del dueño o promotor del proyecto?, ¿qué pasa con el bienestar o riqueza de la sociedad en su conjunto?

Resulta claro que en zonas de extrema pobreza no se instalarán escuelas o clínicas de salud privadas, simplemente porque sus habitantes no pueden pagar los servicios.

EVALUACIÓN SOCIAL (4/4) - EJEMPLO

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO

Criterio del Valor Actual Neto

n

tOt

tt Ii

EYVAN

1 1

VAN(i) > 0 indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden más del i. El proyecto es conveniente.

VAN(i) = 0 señala que los dineros invertidos en el proyecto rinden exactamente el i. El proyecto es indiferente.

VAN(i) < 0 muestra que los dineros invertidos en el proyecto rinden menos del i. El proyecto no es atractivo.

Y = Flujo de IngresosE = Flujo de Egresos i= Tasa de Descuento t = Número de periodoIo= Inversión Inicial.

DETERMINACIÓN DE LA TASA DE COSTO DE CAPITAL O TASA DE DESCUENTO

• CAPM- Modelo de Valoración de Activos de Capital

• APT- Modelo de Valuación por Arbitraje

• WACC- Costo Promedio Ponderado de Capital

CAPM- MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (1/4)

• Rendimiento esperado=rendimiento libre de riesgo + prima por riesgo

• Rj = Rf +(Rm - Rf )* βf

• Rf = Tasa libre de riesgo

• (Rm - Rf ) = Prima de mercado, Rm se encuentra en la bolsa de valores.

• βf = Indicador de riesgo que tienen la empresa

CAPM- MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (2/4)

• Rf y Rm se encuentran ya estimados para cada sector, con base en datos históricos, expectativas del comportamiento del mercado.

• βf = βs*(1-(1-T)*(D/Pat)),

Donde:

βs= indicador de riesgo del sector.

T= Tasa de impuesto,

D = Deuda a largo plazo

Pat= Patrimonio

CAPM- MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (3/4) - EJEMPLO

• Considere que un inversionista ha invertido 45.000.000 $ en los siguientes 4 proyectos y le pide la rentabilidad esperada a cada uno si:

• Rf = 5% y Rm= 13,5%

Proyecto Cantidad invertida βf

A $ 7.500.000 0,75B $ 15.000.000 1,1C $ 12.000.000 1,36D $ 10.500.000 1,88

CAPM- MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (4/4) - EJEMPLO

• Para el proyecto A, Rj = 5% +(13,5% - 5% )*0,75

• Rj = 11,38%

Proyecto Rj

A 11,38%B 14,35%C 16,56%D 20,98%

APM - MODELO DE VALUACIÓN POR ARBITRAJE (1/3)

• Supuestos:• Mercado en equilibrio• Mercado libre de oportunidades de arbitraje.• Se premia solo el riesgo sistemático.• Existen varios factores económicos que

determinan el riesgo sistemático.

APM - MODELO DE VALUACIÓN POR ARBITRAJE (2/3)

• Rj = Rf + λ1β1+ λ2β2 + λ3β3

• λ = factor económico que afecta el rendimiento esperado.

• β = Sensibilidad con respecto a los cambios en cada factor.

APM - MODELO DE VALUACIÓN POR ARBITRAJE (3/3) - EJEMPLO

Tasa de descuento de un proyecto minero se compone de 3 riesgos principales:

• Tasa de interés libre de riesgo (real de largo plazo) 2,3% -2,6%

• Riesgo del proyecto minero 3,0% -16%

• Riesgo País 0,0% -14%

Tasa de descuento de proyecto i= i1 + i2 +i3

i=2,3 + 3,0 + 14

i=19,3%

TASA DE DESCUENTO (WACC) (1/2)

Ko’ = ke (%Recursos propios) + kd(1-t)(%Deuda del negocio)

• Ke: Costo capital del inversionista• Ke= Tasa libre de riesgo + riesgo

• Ke= kl + (Km-kl)B

• Kd: Tasa de interés de financiación

• t: Tasa de impuesto de la renta

• Ko’: Tasa de descuento efectivo ponderado corregido por impuestos

TASA DE DESCUENTO (WACC) (2/2) - EJEMPLO

•Para construir una planta el ke=20% (ea). Si la tasa de interés de financiación es la DTF (18% ea).

•Usted piensa financiar el 30% del negocio con recursos propios y el 70% con financiación.

•Halle la tasa de descuento efectiva poderada (corregida por impuestos).

•Nota: La tasa de impuesto a la renta es del 33%• Ko’ = ke (%Recursos propios) + kd(1-t)(%Deuda del negocio) • Ko’ = 0.20(0.30)+0.18(1-0.34)(0.70)• Ko’ = 0.1431 (14,31%)

Y = Flujo de Ingresos

Ventas nacionales = Precio venta nacional*cantidad vendida al interior del paísVentas internacionales = Precio venta internacional*cantidad exportada

E = Flujo de Egresos INVERSIONES

¿QUÉ ES UNA INVERSIÓN?

• Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de adquisición.

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES (1/7)

– Inversiones previas a la puesta en marcha. • Inversiones fijas• Inversiones diferidas • Inversión en capital de trabajo.

– Inversiones durante la operación• Ampliaciones de obras civiles• Reemplazo de equipo• Aumentos de capital de trabajo

Inversiones fijas• Depreciables

– Obras civiles: edificios, vías de acceso, bodegas, parqueaderos.

– Maquinaria– Equipos– Vehículos– Muebles y enseres

• No depreciables– Terrenos

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES (2/7)

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES (3/7) (Inversión inicial)

• Es la inversión para la puesta en marca, y es la suma de:

• Capital de trabajo

• Compra de activos fijos

• Compra de activos intangibles.

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES (4/7)

Inversiones diferidas

• Estudios técnicos, jurídicos, económicos, ambientales

• Gastos de organización.• Gastos de montaje de equipos. • Instalación, pruebas y puesta en marcha.

• Capacitación • Uso de patentes, marcas y licencias

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES (5/7) Inversión en capital de trabajo

• Dinero disponible caja y bancos• Monto de inventarios en materia prima y

materiales• Monto de inventarios de productos en

proceso• Monto de inventarios de productos

terminados• Monto de la cartera (CxC)• Cuentas por pagar

INVERSIÓN EN CAPITAL DE

TRABAJO (6/7) • Métodos para su cálculo:

– Método contable

– Método del periodo de desfase

– Método del déficit acumulado

CAPITAL DE TRABAJO (KT) (7/7)

• El capital de trabajo terminan siendo los fondos Anecesarios para afrontar cualquier eventualidad en la marcha del negocio o para enfrentar con éxito el diseño de campañas de ventas o diversas iniciativas de producción.

• El Capital de Trabajo es el dinero que requiere la empresa para adquirir los bienes y servicios necesarios para su operación regular, hasta el momento que logre alcanzar el punto de equilibrio.

MÉTODO CONTABLE (1/5)

• Este método es recomendable utilizarlo cuando la empresa ya esté en marcha, ya que es posible observar históricamente la correlación que tienen las variables relacionadas.

CAPITAL DE TRABAJO (MÉTODO CONTABLE) (2/5)

Capital de Trabajo = Activos corrientes - Pasivos corrientes

•Activos corrientes:▫Valores e inversiones a corto plazo▫Cuentas por cobrar▫Inventario▫Efectivo

•Pasivos corrientes:▫Cuentas por pagar

Para pagar operarios, outsourcing, materias primas, servicios industriales.

CAPITAL DE TRABAJO (MÉTODO CONTABLE) (3/5) - EJEMPLO 1

• Se tienen los siguientes datos:

Datos para inventario Valor

Costos fijo de colocar y recibir una orden de compra

2.000

Consumo anual de unidades 10.000

Costo de mantener el inventario expresado como tasa de rendimiento que producirá el dinero en una inversión distinta a la compra de inventarios

70%

Precio unitario de compra 20.000

CAPITAL DE TRABAJO (MÉTODO CONTABLE) (4/5) - EJEMPLO 2

Datos Generales Valor

Inversión 200.000.000

Compras anuales a crédito 1.000.000

PPP 2 meses

Ventas anuales a crédito 300.000.000

PPR 3 meses

Efectivo 50.000.000

CAPITAL DE TRABAJO (MÉTODO CONTABLE) (5/5) - EJEMPLO 3

• Respuesta

PERÍODO DE DESFASE (1/5)

• Calcula la inversión en capital de trabajo como la cuantía de recursos necesarios para financiar el período de tiempo que pasa entre el primer desembolso y la recepción del pago por el servicio prestado o el producto vendido.

PERÍODO DE DESFASE (2/5)

• La forma de cálculo se representa por la expresión:

KT = (Costo anual o mensual * # días o meses de desfase)/365 o 12

• El tiempo de desfase se puede calcular como: el tiempo que demora la cobranza , el plazo de facturación, días de producción.

PERÍODO DE DESFASE (3/5)

• La deficiencia del modelo esta dado porque no considera los ingresos que se podrían percibir durante el período de recuperación, con lo que el monto tiende a sobrevaluarse.

• Este método se aplica generalmente en nivel de prefactibilidad.

PERÍODO DE DESFASE (4/5) - EJEMPLO 2

• En la siguiente sección del flujo de fondos se muestra una empresa que solo tiene costos de mano de obra y materia prima y tiene una rotación general de 12 veces al año, el calculo es el siguiente:

• ((20+30)/12)*1

• KT = 4,167

PERÍODO DE DESFASE (5/5) - EJEMPLO 2

Año 1 2 3 4

Costo de Mano de Obra (millones de pesos) 20 20 20 20

Costo de materia prima (millones de pesos) 30 32 34 36

Rotación 12       

Capital de trabajo (millones de pesos) 4,167 0,167 0,167  0,167

DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO (1/3)

• Este método, se utiliza generalmente cuando el proyecto se evalúa en nivel de factibilidad.

• El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su valor como el equivalente al déficit acumulado máximo.

DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO (2/3) - EJEMPLO 3

 Mes 1 2 3 4 5 6 7 8Ingresos

0 0 0 40 50 100 100 110(millones de pesos) Egresos

0 50 52 54 56 60 60 60(millones de pesos) Saldos

0 -50 -52 -14 -6 40 40 50(millones de pesos) Saldos Acumulados(millones de pesos)

0 -50 -102 -116 -122 -82 -42 12(

DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO (3/3)

• El déficit acumulado máximo asciende a 122, según este método, este resultado será la inversión que deberá efectuarse en capital de trabajo para financiar la operación normal de proyecto.

E = Flujo de Egresos Costos y Gastos

E = Flujo de Egresos Financiación

Paso 1

Paso 2

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE VAN (1/3)

Paso 3

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE VAN (2/3)

Paso 4

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE VAN (3/3)

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MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO (1/2)

Criterio de la Tasa Interna de Retorno

n

tOt

tt Ir

EY

1

0)1(

Y = Flujo de IngresosE = Flujo de Egresos Io = Inversión inicial.t = Número de periodor= Tasa interna de retorno.

•Esta en función de una única tasa de rendimiento por periodo, donde los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos.

•Representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo (principal e interés acumulado) se pagara con las entradas en efectivo de la inversión a medida que se fuesen produciendo.

•TIR> tasa de descuento: el proyecto se acepta•TIR< tasa de descuento: el proyecto se rechaza

Ejemplo: Inversión inicial=$1.600 que permitirá recuperar $10.000 de beneficio neto a fines del primer año. Si no se hace la inversión, la empresa igualmente recuperará los $10.000, pero a fines del segundo año.

Periodo 0 1 2

Flujo neto -1.600 10.000 -10.000

0600.1

1

000.10

1

000.102

rr

0000.101000.101600.1 2 rr

600.12

000.10600.14000.10000.101

2 r

%400

%25

r

r

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO (2/2)

Paso 1

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE TIR (1/6)

Paso 2

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE TIR (2/6)

Paso 3

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE TIR (3/6)

Paso 4

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE TIR (4/6)

Paso 5

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE TIR (5/6)

Paso 6

AYUDA EN MICROSOFT EXCELCALCULO DE TIR (6/6)

VOLVER

n

tOt

t

n

tt

t

Ii

Ei

Y

RBC

1

1

1

1

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO (1/3)

Criterio Razón Costo-Beneficio

VAN = 0, RBC =1VAN > 0, RBC >1

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO (/3)

Ejemplo(Efectos de la inflación)

Periodo Flujo Neto

0 -1.000

1 200

2 400

3 700

Si el 20% de la inversión del año cero fuera financiada con un préstamo amortizable a fines del tercer año en una sola cuota, si la tasa de interés es de 15% anual y la inflación fuese de 10% anual

Periodo Intereses Amortización Préstamo Flujo Total

0 200 200

1 -30 -30

2 -30 -30

3 -30 -200 -230

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO (3/3)

El desembolso de los intereses y la amortización generan una ganancia por

inflación:

80,17279,2407,2720010.01

230

10.01

30

10.01

30200

32

Periodo Flujo Proyecto Financiamiento Flujo Neto

0 -1.000 200 -800,00

1 200 -27,07 172,93

2 400 -24,79 375,21

3 700 -172,80 527,20

Flujo por financiamiento

Combinación de Flujos

• Las razones financieras son esenciales en el análisis financiero, éstas resultan de establecer una relación numérica entre dos cantidades: las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de una empresa.

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE NO TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL

TIEMPO (1/2)

MÉTODOS DE EVALUACIÓN QUE NOTOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL

TIEMPO (2/2)

• El análisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o débiles de una empresa, indicando también probabilidades y tendencias, pudiendo así determinar qué cuentas de los estados financieros requiere de mayor atención en el análisis.

• Las razones financieras por sí mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables.

RAZONES DE LIQUIDEZ

• La liquidez de una organización es juzgada  por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen.

• Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo los activos y pasivos corrientes.

RAZÓN CIRCULANTE

• La empresa dispone de RC de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante, es decir cuantas veces el activo circulante podría cubrir al pasivo circulante.

• Cada peso de pasivo circulante está garantizado con RC de activo circulante.

• La aplicación de esta razón es medir la liquidez de una empresa.

circulante pasivo

circulante activoCirculanteRazón

PRUEBA DEL ÁCIDO (1/2)

• Es similar a la razón circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores que son:

• a)     Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.

circulante Pasivo

sAnticipado Pagos-Inventario - ecircuilant Activoácido del prueba la de Tasa

PRUEBA DEL ÁCIDO (2/2)

• b)     El inventario se vende normalmente al crédito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

• Por cada peso de pasivo a corto plazo la empresa cuenta con PA de activos líquidos.

• Aplicación: Mide la liquidez de sus activos más líquidos con los pasivos por vencer en el corto plazo.

RAZÓN DE COBERTURA DE LA GASTOS DE OPERACIÓN:

• Con las existencias líquidas se cubren los gastos de operación de RC días.

• Esta razón representa la capacidad de la empresa para cubrir sus costos básicos de operación.

• Aplicación: Establece un factor de seguridad para el inversionista, por lo que respecta a liquidez.

RAZONES DE ACTIVIDAD

• Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo.

• Miden la eficiencia de la empresa en la administración de sus activos

ROTACIÓN DE INVENTARIOS

• Mide la actividad o liquidez del inventario de una empresa.

• RI veces que se han vendido los inventarios, es decir las veces que el inventario “da la vuelta”, se vende y es repuesto durante el período contable.

• Este numero nos da un indicio de la rapidez de la empresa en efectuar sus ventas.

• Aplicación: Medir eficiencia de ventas

inventario

ventasinventario deRotación

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR:

• RCxC veces se crean y cobran las cuentas por cobrar o cuantas veces se han cobrado las cuentas por cobrar y documentos por cobrar en el período a que se refieren las ventas netas a crédito.

• Representa el número de veces que se cumple el círculo comercial en el período a que se refieren las ventas netas.

• Aplicación: Proporciona el elemento básico para conocer la rapidez y la eficiencia del crédito.

promedioCobrar por Cuentas

IVA Crédito a VentasCobrarpor Cuentas deRotación

ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES (1/2)

• Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.

• Por lo general, cuanto mayor sea la rotación de activos totales de una empresa, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos.

• Esta medida es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES (2)

• RAT veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión en activos, es decir el número de veces en que la inversión en activos totales a generado ventas.

• Aplicación: Es una medida 100% de productividad. Se mide la eficiencia en la administración de los activos de la empresa.

totalesactivos

anuales ventas totalesactivos deRotación

ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR

• RCxP veces que se están pagando las cuentas por pagar promedio en el período al que se refieren las compras a crédito, es decir la rapidez con la que se paga a los proveedores.

• Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año y para determinar el periodo de pago.

ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS

• RAF veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversión en activos fijos promedio, es decir número de veces que se ha vendido la inversión en activos fijos.

• Aplicación: Medir la eficiencia del gerente de producción.

fijos activos

anuales ventasfijos activos deRotación

ROTACIÓN VS DÍAS, EJEMPLO.

• Todas las razones de rotación se pueden transformar a numero de días, para entender cada cuantos días ocurre el suceso que se evalúa.

• Este numero de días indica el período promedio de tiempo que se requiere para cobrar las cuentas pendientes, para rotar el inventario, etc.

• Aplicación: Mide la eficiencia en la rapidez del cobro, en la rapidez de las ventas, de los pagos, etc.

RAZONES DE RENTABILIDAD

• Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable.

• Miden el éxito de la empresa en un período determinado, desde el punto de vista financiero.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

• La empresa pierde o gana un MUB% sobre sus ventas, es decir lo eficaz que es la empresa para generar utilidades de las ventas que realiza.

• Aplicación: Mide la proporción de las ventas que se convierten en utilidades ó en pérdida.

netas ventas

neta utilidad ventassobreMargen

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN

• La empresa pierde o gana un RSI % sobre su inversión, es decir mide la eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversión que posee.

• Aplicación: Mide la proporción de la inversión que se convierte en utilidades ó en pérdida.

RENDIMIENTO SOBRE ACTIVO TOTAL PROMEDIO

• La empresa pierde o gana un RAT % sobre sus activos totales promedio.

• • Este valor mide la eficacia de la empresa para generar

utilidades con la inversión que posee en activos totales promedios. Aplicación: Mide el éxito financiero de los activos totales promedios.

Promedio Total Activo

t-1*sFinanciero GastosNeta Utilidad ROA

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL TOTAL PROMEDIO:

• La empresa pierde o gana un RSCT% sobre su capital contable promedio.

• Este valor nos da la idea de la eficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa, es decir al capital invertido.

Preferente Capital-Promedio Contable Capital

sPreferente Neta Utilidad DividendosROE

RAZONES DE COBERTURA

• El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relación con sus activos totales, mayor será el apalancamiento financiero.

• Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa

RAZÓN DE DEUDA

• Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades.

• Significado: Muestra el porcentaje de la inversión total en activos que ha sido financiada por los acreedores.

• Aplicación: Para determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situación financiera.

totalesActivos

totalesPasivos deuda deRazón

RAZÓN DE ESTABILIDAD

• Por cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido RE

• Mide la relación entre el pasivo total y el capital contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra apalancada en más del 50%.

contable Capital

totalesPasivos destabilida deRazón

COBERTURA DE INTERÉS

• Re veces que la utilidad de operación cubre el gasto por interés.

• Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contraídas.

interesespor gastos

operativa Utilidad destabilida deRazón

VALOR ECONÓMICO AGREGADOY VALOR DE MERCADO AGREGADO

• EVA = Utilidad de Operación – Costos de Capital – Impuestos

• MVA = Valor de Mercado de la Empresa – Capital invertido a la fecha

EBITDA

• Representa el margen o resultado bruto de explotación de la empresa antes de deducir los intereses (carga financiera), las amortizaciones o depreciaciones y el Impuesto sobre Sociedades.

• es un buen indicador de la rentabilidad del negocio, pero es muy importante tener en cuenta que no refleja el flujo de caja del negocio ya que no incluye la variación del capital de trabajo o de inversiones en activo fijo.

RAZÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES

• Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses, es decir, para pagar su deuda.

• Cuanto menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietarios.

• Este indicador es el que nos dice en realidad la capacidad de endeudamiento que tiene la empresa, entre mayor sea la razón mas capacidad tendrá de endeudarse ésta a corto plazo.

Intereses

impuestos e intereses de antes Utilidad intereses de pago de capacidad la deRazón

CONCLUSIONES (1/5)

• Los criterios de decisión sobre inversiones como el VPN, la TIR, la RBC, CM (costo mínimo) y el CAE (costo anual equivalente) son técnicas aritméticas que basadas en el principio del valor del dinero en el tiempo y partiendo del flujo neto de caja y conociendo los costos de oportunidad del capital, nos permiten clarificar la información con miras a tomar mejores decisiones con respecto al empleo de recursos.

• Las decisiones deben ser tratadas con aplicación de una fórmula matemática, y además con el estudio completo de todo el entorno de la decisión.

CONCLUSIONES (2/5)

• El adecuado análisis de estos indicadores permite encontrar información que no se encuentra en las cifras de los estados financieros.

• Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener

CONCLUSIONES (3/5)

• Los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad.

CONCLUSIONES (4/5)

• La capacidad de endeudamiento no esta dada por la cantidad de pasivos que tenga la empresa, sino por el ultimo indicador estudiado.

• A simple vista de los estados financieros, no es posible ver si la empresa esta en condiciones óptimas, para dar este diagnóstico, es necesario siempre estudiar todos los indicadores y teorías existentes.

CONCLUSIONES (5/5)

• VAN(i) > 0 indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden más del i. El proyecto es conveniente.

•VAN(i) = 0 señala que los dineros invertidos en el proyecto rinden exactamente el i. El proyecto es indiferente.

•VAN(i) < 0 muestra que los dineros invertidos en el proyecto rinden menos del i. El proyecto no es atractivo.

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BIBLIOGRAFÍA (1/2)

• www.monografias.com

• www.ilustrados.com

• García, Oscar León. Administración Financiera-Fundamentos y Aplicaciones.

• Nassir y Reinaldo, Sapag Chain. Preparación y evaluación de proyectos

BIBLIOGRAFÍA (2/2)• http://www.eumed.net/libros/2007a/261/58.htm

• www.lamolina.edu.pe/Investigacion/investigacion/cursos_convocatorias/doc/pnego.xls

• http://www.nassirsapag.cl/art02.htm

• http://www.slideshare.net/guest47a675/marina-clases/1

• Fuente: Smith (2000)• Cátedra: Identificación, Formulación y Evaluación

de Proyectos de Inversión – FCE UNL

GRACIAS