2

Clasificación Instrumento: Clasificación Tendencia

Líneas de bonos N° 565 (serie B), N° 566 (serie C), N° 705 y N° 706 (serie E)

Títulos accionarios

AA-

Primera clase nivel 2

Estable

Estable

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

ICR Clasificadora de Riesgo clasifica en Categoría AA- con Tendencia Estable, la solvencia y líneas de bonos de Sigdo Koppers S.A. (en adelante S.K., la compañía o la sociedad), con sus respectivas series. Asimismo, clasifica en categoría Primera Clase Nivel 2 los títulos accionarios de la compañía nemotécnico SK.

La clasificación de solvencia se sustenta en el riesgo financiero/de liquidez del holding, la fortaleza financiera de sus principales filiales y en otros factores como la estrategia de negocios del grupo. Al respecto:

Riesgo financiero/liquidez del holding: En opinión de esta clasificadora, aun cuando la compañía presenta niveles de endeudamiento individual1 relativamente altos (pero con tendencia a la baja desde el año 2013), la generación de flujos de sus filiales le permite percibir dividendos relevantes respecto a sus niveles de deuda, con lo cual sus obligaciones son cubiertas holgadamente en todos los períodos. De los dividendos percibidos por Sigdo Koppers, Enaex y Puerto Ventanas aportaron en conjunto con el 51% durante el 2015 e históricamente ha sido Enaex la filial que mayor flujo ha aportado al holding, mientras que, por medio de la diversificación, filiales como SKBergé y Magotteaux han ido adquiriendo paulatinamente mayor relevancia en términos de dividendos para el grupo.

Fortalecimiento de sus principales filiales y otros factores: Respecto a la fortaleza de sus filiales, se destaca la diversificación del portafolio de inversiones que mantiene la compañía, desde el cual se perciben flujos estables en el tiempo y cuya situación financiera y modelo de negocio conlleva a que en general, las principales filiales del grupo mantengan una alta clasificación de riesgo en el mercado local, y flexibilidad financiera, como por ejemplo Enaex y Puerto Ventanas que poseen presencia en la Bolsa de Santiago. Adicionalmente, la matriz tiene como política la independencia de sus filiales, tanto operacional como financieramente, en el sentido que cada una de éstas mantiene sus propias líneas de financiamiento, no existiendo garantías cruzadas entre filiales ni entre filial-matriz y donde Sigdo Koppers, históricamente, ha acudido a los aumentos de capital de sus subsidiarias, luego del análisis correspondiente sobre el uso de estos fondos por parte de éstas.

En resumen y en opinión de ICR, el holding tiene alto acceso a liquidez derivado de: (1) flujo de dividendos de múltiples filiales; (2) otras inversiones líquidas (depósitos y fondos mutuos de corto plazo); (3) la posibilidad de vender acciones de sus inversiones y/o; (4) el acceso a financiamiento en el mercado. Por otra parte, existe una alta diversificación, derivada de filiales operativas: (1) donde algunas están insertas en mercados con un buen potencial de crecimiento, como es el caso de SKBergé y SK Comercial; (2) con presencia global, como Enaex y Magotteaux; (3) insertas en diversas industrias. No obstante, lo anterior, existe subordinación estructural del holding, en el sentido que acreedores de las filiales poseen prioridad sobre los activos y flujos de éstas, en caso de default. Para Sigdo Koppers tanto su riesgo financiero a nivel individual, como la fortaleza de sus filiales impactan en su clasificación de riesgo actual. Por una parte, el rating ponderado asignado por esta clasificadora a sus filiales es AA y, por otra parte – dada la subordinación estructural y el nivel de endeudamiento rebajan en un notch la clasificación del holding, quedando clasificado, por tanto, en categoría AA-. Este rating podría variar al alza, conforme el holding comience a recibir flujos estables desde otras filiales, se produzcan incrementos relevantes de los aportantes actuales o disminuyera significativamente su nivel de deuda. En contraposición, la clasificación podría ajustarse a la baja conforme los dividendos disminuyan, se vuelvan muy volátiles o si la deuda financiera individual aumentara de forma tal, que sus

1 Endeudamiento individual total= Pasivo total a nivel individual/ Patrimonio controlador

Estados Financieros: 31 de diciembre de 2015

3

indicadores se deterioraran significativamente en relación a sus niveles actuales.

DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS

CATEGORÍA AA- Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. L sub t í “-” n t un n t ón nt t í AA

METODOLOGÍA

SOLVENCIA Metodologías utilizadas: Criterio: Clasificación de compañías holdings y sus filiales; Metodología general de clasificación de empresas.

HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN

Bonos Jun-16

Clasificación AA-

Acción de Clasificación Primera Clasificación

Instrumento Línea N° 565 (serie B), N° 566

(serie C), N° 705, N°706 (serie E)

Tendencia Estable

Acción de Tendencia Primera Clasificación

Títulos Accionarios Jun-16

Clasificación Primera Clase Nivel 2

Acción de Clasificación Primera Clasificación

Tendencia Estable

Acción de Tendencia Primera Clasificación

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

4

2 Fuente: (1) SVS; (2) Memoria anual 2015, Sigdo Koppers; (3) Presentaciones corporativas a diciembre de 2015, Sigdo Koppers. 3 SK Inversiones Automotrices no registra las cifras de SKBergé dado que esta última es un join venture con el grupo Bergé automotion de España, el cual

posee el 60% de la propiedad.

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ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA2

Fundada en 1960, Sigdo Koppers es uno de los mayores grupos industriales de Chile, con una trayectoria y reconocimiento tanto en al ámbito local como latinoamericano. Como holding, sus inversiones se centran en negocios que abarcan los sectores: químico, petroquímico, servicios a la minería, portuario, ferroviario, automotriz, ingeniería y construcción, entre otros. A través de sus líneas de negocios (servicios, industrial y comercial y automotriz), la compañía extiende su presencia industrial a Norteamérica, Latinoamérica, Europa y Asia. Sus principales inversiones se presentan en la siguiente tabla:

Información a diciembre de

2015

Industria Servicios Industrial Comercial y Automotriz3

Propiedad (%) 60,43% 50,01% 60,72% 97,75% 85,77% 40,00%

Ingresos Consolidados

filiales

US$ 319 millones

US$ 132 millones

US$ 762 millones

US$ 692 millones

US$ 347 millones

-

Aporte a la utilidad de SK

US$ 19 millones

US$ 13 millones US$ 64

millones US$ 25

millones US$ 0,2 millones

US$ 28 millones

Antecedentes filial

Compañía de ingeniería,

construcción y montaje

industrial de gran

envergadura, con operaciones en Chile y Perú.

Principal puerto privado de la

zona central de Chile.

Propietario de Ferrocarril del Pacífico (FEPASA).

Empresa productora de

nitrato de amonio y

servicios de fragmentación de roca, líder

en Chile y

Latinoamérica.

Empresa de producción y distribución de bolas de molienda y

elementos de desgaste, con

presencia global.

Comercialización, arriendo y

servicio técnico de maquinaria

para empresas de los

principales sectores

productivos.

Representación, distribución

y comercialización

de vehículos en

Latinoamérica.

Tabla 1: Principales inversiones de Sigdo Koppers (Fuente: Confección propia con información de Sigdo Koppers)

En general, Sigdo Koppers dirige sus inversiones a empresas en las que la sociedad pueda actuar como grupo controlador y en aquellas que mantengan una posición relevante en el mercado o sector en el que se desenvuelven, y contar con un elevado potencial de crecimiento. Asimismo, la estrategia de negocios de la compañía consiste en ser proveedor de productos y servicios para la minería e industria, abarcando las principales etapas de la cadena de valor de la minería, ya que aproximadamente el 75% del EBITDA consolidado de SK proviene de la exposición a la actividad minera. Respecto a la estructura funcional de Sigdo Koppers, las empresas filiales de la compañía operan de manera independiente, vale decir, existe separación legal y funcional de sus filiales, donde la clasificación final del holding refleja a las distintas unidades de negocios. Esta operación independiente implica que las filiales mantienen su propia estructura de financiamiento, donde la matriz – Sigdo Koppers – históricamente ha asistido a los aumentos de capital. La estrategia de las filiales – y del grupo en general – es mantener una estructura relativamente conservadora de endeudamiento. Otra de las características de Sigdo Koppers, es la alta liquidez que normalmente mantiene para hacer frente a eventuales inversiones que se puedan presentar. Respecto a la estructura de propiedad, la compañía es controlada por los señores Juan Eduardo Errázuriz, Naoshi Matsumoto, Horacio Pavéz, Norman Hansen, Mario Santander y la familia Aboitiz, quienes participan en ella a través de

5

4 Memoria 2015 SK Reporte Integrado

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diversas sociedades de inversión.

ACCIONISTA % DE PROPIEDAD

DIRECTORIO

INVERSIONES BUSTURIA LTDA.* 9,39%

JUAN EDUARDO ERRÁZURIZ OSSA Presidente

SOCIEDAD DE AHORRO KAIZEN LTDA. * 9,32%

NAOSHI MATSUMOTO TAKAHASHI Vicepresidente

SOCIEDAD DE AHORRO JUTLANDIA LTDA. * 9,32%

NORMAN HANSEN ROSES Director

SOCIEDAD DE AHORRO CERRO DIECIOCHO LTDA. * 9,32%

CANIO CORBO LIOI Director

SOCIEDAD DE AHORRO ERRAZU LTDA*. 9,32%

HORACIO PAVÉZ GARCÍA Director

SOCIEDAD DE AHORRO HOMAR LTDA*. 9,32%

JUAN ANDRÉS FONTAINE TALAVERA Director

CREDICORP CAPITAL S.A. CORREDORES DE BOLSA. 4,13%

JAIME ANDRÉS VARGAS SERRANO Director

PIONERO FONDO DE INVERSIÓN. 3,75%

MÁLAGA ASESORÍAS Y CONSULTORÍAS SPA.* 3,10% COMITÉ DE DIRECTORES

INVERSIONES ERRAZU DOS SPA.* 2,20%

INVERSIONES CERRO DIECIOCHO DOS SPA.* 2,20%

CANIO CORBO LIOI Independiente

INVERSIONES JUTLANDIA DOS SPA.* 2,20%

NAOSHI MATSUMOTO TAKAHASHI No independiente

Total 12 mayores accionistas 73,57%

JAIME ANDRÉS VARGAS SERRANO No independiente

* sociedades vinculadas al controlador

La compañía tiene un comité de directores4, que tiene como funciones examinar los informes de los auditores externos, los estados financieros de la compañía, proponer al directorio nombres para los auditores externos y clasificadores de riesgo, revisar los antecedentes relativos a las operaciones a que se refiere el Título XVI y realizar un informe respecto a esas operaciones. Adicionalmente, su labor abarca examinar los sistemas de remuneraciones y planes de compensación de los gerentes, ejecutivos principales y trabajadores de la sociedad, preparar un informe anual de su gestión e informar al directorio respecto de la conveniencia de contratar o no a una empresa de auditoria para la prestación de servicios que no formen parte de la auditoria externa. Es importante mencionar que la compañía cuenta con un Código de Ética Corporativo que orienta las relaciones de sus colaboradores con cada una de las audiencias clave y define normas de conducta respecto a la protección de información confidencial, conflictos de interés, anticorrupción, salud, seguridad y medioambiente, además de comportamientos que atenten contra la dignidad de las personas. Este código abarca todas las áreas de conducta profesional y se aplica a todos los colaboradores, sin distinción de cargo, quienes deben firmar una declaración indicando el pleno conocimiento de estas políticas y el apego a las mismas. Principales riesgos asociados al negocio:

Dependencia de los dividendos percibidos desde sus filiales: La principal fuente de ingresos de Sigdo Koppers son los dividendos obtenidos desde sus filiales, con los cuales financia gran parte de sus actividades de inversión. Una reducción de los dividendos provenientes desde éstas, podría afectar negativamente el flujo de caja de la sociedad. Sigdo Koppers mitiga en parte este riesgo, a través de la diversificación de sus inversiones, tal y como se detalló en la Tabla 1.

Riesgos específicos de cada industria en la que participa: Sigdo Koppers se ve enfrentada a los riesgos que asumen sus filiales en sus respectivas industrias, esto es, costo de materias primas, tipo de cambio, costos de distribución, de mano de obra, regulatorios, económicos, etc. Cualquier impacto sobre los resultados de las filiales puede impactar en el flujo de dividendos hacia la matriz. Si bien muchos de estos riesgos no pueden ser controlados por la compañía, sí se mitigan en parte a través de la diversificación de la cartera de inversiones y a través de contratos con proveedores y/o clientes.

Vaivenes de la economía: Sigdo Koppers está afecta a los vaivenes de las diferentes economías en las cuales participa. La sociedad desarrolla sus actividades principalmente en Chile (AA-, internacional), país que ha

Tabla 2: Estructura de propiedad marzo de 2016 (Fuente: SVS)

Tabla 3: Directorio y Comité de directores (Fuente: SVS)

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mostrado cierta estabilidad financiera durante los últimos períodos, a pesar de la desaceleración del último tiempo. Además de sus operaciones en Chile, algunos de sus negocios industriales operan y exportan a Argentina (Default Selectivo), Perú (BBB+, internacional) y otros países de América Latina y el resto del mundo, los que en algunas oportunidades en el pasado se han caracterizado por condiciones económicas, políticas y sociales volátiles. No obstante, la alta diversificación de sus operaciones y presencia geográfica, mitiga en parte este riesgo.

7

5 Los ingresos del área comercial no incorporan los ingresos de SKBergé, dado que el holding sólo mantiene el 40% de sus acciones. No obstante, si se incorporasen, los ingresos proporcionales alcanzarían los US$ 3.845 millones, lo que representa una variación anual de 7,8% 6 Los ingresos de Magotteaux incorporan los ingresos de SK Sabo Chile S.A.

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SITUACIÓN FINANCIERA

1. Situación financiera consolidada

Las operaciones de Sigdo Koppers se desarrollan en tres segmentos de negocios: Servicios (ICSK, Puerto Ventanas), Industrial (Enaex, Magotteaux), Comercial y Automotriz (SKC y SKBergé). Al 31 de diciembre de 2015, los ingresos consolidados de la compañía alcanzaron los US$ 2.415 millones, mostrando una disminución de 3,4% respecto a la misma fecha del año anterior, derivado principalmente del efecto de la depreciación en el peso chileno que afectó las filiales que mantienen contabilidad en pesos (ICSK, Fepasa y SK Rental). Además, se debe considerar el menor volumen de ventas e ingresos registrados en el área comercial y automotriz5 y los menores precios en Enaex y Magotteaux. A la misma fecha, los ingresos del área de servicios disminuyeron 11,1% debido al menor nivel de actividad en ICSK, lo que fue compensado levemente por un aumento de 3,5% en los ingresos de Puerto Ventanas, que mantuvo en línea con el año anterior el nivel de transferencia de cargas. Por otro lado, la utilidad neta de Puerto Ventanas disminuyó un 1,5%, debido a la disminución de carga transportada por Fepasa (-3,5%), impulsada principalmente por el menor transporte de carga forestal. Por su parte, los ingresos del sector industrial aumentaron 2,2%, producto de los mayores niveles de venta de Enaex, los que a su vez aumentaron un 17,9% debido a la consolidación de Britanite y Davey Bickford a mediados de 2015, en conjunto con el inicio de nuevos contratos de fragmentación de roca, lo que compensó holgadamente el menor nivel de precios derivado de la caída en las materias primas (amoniaco). En contrapartida, los ingresos registrados por Magotteaux6 disminuyeron un 10,8% debido al menor precio en bolas de molienda y casting producto de la caída en las materias primas (hierro, acero y ferrocromo), los que a su vez son traspasados en parte a sus clientes. Respecto al área comercial y automotriz, las ventas totalizaron US$ 347 millones, representando una caída de 9,3% respecto a diciembre 2014, explicado por un menor nivel de actividad en el negocio de arriendo y distribución de maquinaria en Chile, Perú y Brasil, lo que se encuentra correlacionado con el menor desempeño económico de la minería y del sector industrial. Por su parte, SKBergé registró una caída en sus ventas (unidades) de 11,5%, pero mostró un mejor desempeño que el mercado automotriz en Chile (17% menos que el año 2014), mientras que en el extranjero sus ventas disminuyeron 9,6%.

Gráfico 1: Evolución ingresos consolidados S.K.

(Fuente: Confección propia con información de S.K) Gráfico 2: Composición de los ingresos.

(Fuente: Confección propia con información de estados financieros)

8

7 Enaex emitió dos nuevas líneas de bonos por 2,5 millones de UF cada una

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Respecto a los resultados, Sigdo Koppers obtuvo una utilidad atribuible a los controladores de US$ 135 millones al cierre de 2015, lo que significa un acotado aumento de 0,2% respecto al año anterior. Lo anterior radica en un mayor resultado en el sector industrial y en el aumento de la tasa impositiva en Chile (desde 20% a 22,5%), lo que significó un menor resultado por US$ 3,7 millones aproximadamente. Tal como muestra el gráfico 4, a diciembre de 2015, la compañía generó un EBITDA por US$ 379 millones, superior en 3,4% al generado al mismo periodo del año anterior, impulsado principalmente por el crecimiento de los flujos generados por Enaex y Magotteaux, los que representaron aumentos anuales de 17,9% y 16,5%, respectivamente.

A nivel consolidado, la deuda financiera alcanza los US$ 1.121 millones, lo que equivale a un aumento de 9,3% respecto al mismo periodo del año anterior, principalmente producto de un aumento en la deuda de Enaex asociada al financiamiento de las adquisiciones del 92% del Grupo Davey Bickford y del porcentaje restante de la compañía brasilera Britanite (66%) por parte de Enaex7 por un monto total cercano a los US$ 184 millones. Esta deuda se compone en un 95% por obligaciones con instituciones bancarias y bonos corporativos, mientras que el resto abarca leasing y pasivos de cobertura. 2. Situación financiera individual

SK financia sus inversiones a través de los dividendos recibidos desde sus compañías operativas, mediante aumentos de capital, por medio de emisión de deuda y a través de eventuales desinversiones. Por tanto, para SK la relevancia de la agregación de valor a las compañías en las cuales invierte radica en la capacidad de generación de flujos de éstas y en la distribución de dividendos hacia su matriz. A diciembre de 2015 la compañía recibió dividendos por US$ 95 millones, lo que representa una disminución de 11,8% respecto a diciembre de 2014, impulsado principalmente por menores montos percibidos desde ICSK y SK Comercial. No obstante, el flujo percibido desde Enaex es estable año a año y para SK representa su principal fuente de dividendos. Además, por medio de la diversificación, filiales como Magotteaux y SKBergé han ido adquiriendo cada año mayor relevancia respecto a los períodos anteriores. De los dividendos percibidos a diciembre de 2015, el 51% provino desde Enaex y Puerto Ventanas, destacando la variación de esta última filial, que superó en 15% sus aportes a los flujos de SK, respecto del año anterior. Asimismo, es necesario destacar que, aunque todas las filiales tienen como política repartir el mínimo exigido (30%), la mayoría reparte

Gráfico 3: Composición utilidad atribuible a los controladores. (Fuente: Confección propia con información de Análisis Razonado)

Gráfico 4: Ebitda Consolidado (Fuente: Confección propia con información de Estados Financieros)

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8 Endeudamiento total = Pasivos individuales / Patrimonio controlador Endeudamiento neto = Pasivo neto individual / Patrimonio controlador

Endeudamiento financiero = Deuda financiera individual / Patrimonio controlador Endeudamiento financiero neto = Deuda financiera neta individual / Patrimonio controlador

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aproximadamente el 60% de sus utilidades distribuibles.

Respecto a la deuda financiera de Sigdo Koppers a nivel individual, ésta ascendió a US$ 239 millones, de la cual un 77,2% vence a partir del año 2019, mientras que para 2016 la compañía debe amortizar US$7,6 millones (200.000 UF), correspondiente a obligaciones de bonos corporativos. Adicionalmente, a partir de 2017 se comienza a pagar las amortizaciones de un crédito bancario por US$35 millones. Aun cuando la compañía mantiene niveles relativamente altos de endeudamiento8 a nivel individual (pero con tendencia a la baja desde 2013), si se consideran los dividendos percibidos durante este año (Gráfico 5) y el perfil de amortización del holding (Gráfico 8), Sigdo Koppers cubriría sus obligaciones de los próximos 12 meses en cerca de 5 veces (sin considerar gastos del holding y sólo considerando los dividendos percibidos hasta la fecha, según se detalla en gráfico 5), lo que da cuenta del alto nivel de flujos percibidos por el holding y del holgado perfil de amortización.

0,29

0,370,34

0,31

0,20

0,320,28

0,260,25 0,27

0,26 0,23

0,160,22

0,200,17

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

0,35

0,40

2012 2013 2014 2015

Endeudamiento (N° de veces)

Endeudamiento total Endeudamiento neto

Endeudamiento financiero Endeudamiento financiero neto

Gráfico 5: Evolución dividendos percibidos. (Fuente: Confección propia con información de SK)

Gráfico 6: Estructura de dividendos percibidos entre 2012-2015, por filial. (Fuente: Confección propia con información de SK)

Gráfico 7: Deuda financiera neta corporativa y endeudamiento individual

(Fuente: Confección propia con información (individual) de SK)

Gráfico 8: Perfil de amortización (Fuente: Confección propia con información de SK)

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SOLVENCIA DEL EMISOR

Generalmente, la clasificación de riesgo de solvencia refleja el riesgo de crédito de una compañía dada su deuda total, sin tomar en cuenta la prelación de pagos de los distintos instrumentos. Los holdings son un caso especial, ya que, en general, no son compañías operativas. Por lo tanto, el riesgo de crédito se explica directa e indirectamente por diversos factores, incluyendo: (1) el riesgo financiero/de liquidez del holding; (2) la fortaleza financiera de sus principales filiales; (3) cualquier otro factor que pudiese mejorar/disminuir el perfil de riesgo del holding. Para establecer clasificaciones de riesgo para holdings, ICR generalmente considera lo siguiente:

Primero, se analiza la estructura corporativa, con el fin de determinar si opera como una entidad única (área de tesorería central, con deuda y toma de decisiones centralizada) o si los miembros del grupo operan de manera independiente, cuyo caso sería el de Sigdo Koppers, según lo detallado en Grupo II de Criterio: Clasificación de Compañías Holdings y sus filiales (www.icrchile.cl).

Segundo, se evalúa la solvencia para las filiales más relevantes.

Hecho lo anterior, se determina una clasificación de riesgo para el grupo de empresas que conforman el conglomerado, el que es ajustado de ser necesario y asignado a la compañía matriz del holding. El ajuste en la clasificación puede obedecer a muchos factores, sin embargo, la subordinación estructural es generalmente el factor más relevante (los acreedores de las filiales poseen prelación de pagos frente a los acreedores de la matriz en caso de default) y el nivel de endeudamiento del holding a nivel individual. Usualmente, esto deriva en que el rating del holding sea ajustado a la baja respecto a sus filiales. Respecto al riesgo financiero, y en opinión de esta clasificadora, aun cuando la compañía presenta niveles de endeudamiento individual relativamente altos (pero con tendencia a la baja desde el año 2013), las generaciones de flujos de sus filiales le permiten percibir dividendos relevantes (Gráfico 5) respecto a sus niveles de deuda (Gráfico 7). Asimismo, cabe destacar que la caja de la compañía está compuesta por depósitos y fondos mutuos a corto plazo, los que en conjunto alcanzaron los US$ 80,25 millones a diciembre de 2015. Respecto a la fortaleza de sus filiales, primero mencionar y destacar la diversificación del portafolio de inversiones que mantiene la compañía, desde el cual se perciben flujos estables año a año y cuya situación financiera y modelo de negocio conlleva a que en general, las principales filiales del grupo mantengan una alta clasificación de riesgo en el mercado local, y flexibilidad financiera. En resumen y en opinión de ICR, el holding tiene alto acceso a liquidez derivado de: (1) flujos de ingresos múltiples; (2) otras inversiones líquidas (depósitos y fondos mutuos de corto plazo); (3) la posibilidad de vender acciones de sus inversiones y/o; (4) el acceso a financiamiento en el mercado. Para Sigdo Koppers tanto su riesgo financiero a nivel individual, como la fortaleza de sus filiales impactan en su clasificación de riesgo actual. Por una parte, el rating ponderado asignado por esta clasificadora a sus filiales es AA y, por otra parte – dada la subordinación estructural y el nivel de endeudamiento, el rating asignado Sigdo Koppers disminuye un notch quedando clasificado, por tanto, en categoría AA-. Este rating podría variar al alza, conforme el holding comience a recibir flujos estables desde otras filiales, se produzcan incrementos relevantes de los aportantes actuales o disminuya significativamente los niveles de deuda. En contraposición, la clasificación podría ajustarse a la baja conforme estos flujos disminuyan, se vuelvan muy volátiles o si la deuda financiera individual aumentara de forma tal, que sus indicadores se deterioraran significativamente de sus niveles actuales.

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CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS

Bonos

La compañía mantiene deuda vigente a través de las líneas de bonos N° 565, 566, 705 y 706.

Línea Series vigentes Fechas de Inscripción Vencimiento

565 B 18-02-2009 18-02-2018

566 C 18-02-2009 10-02-2030

705 - 28-02-2012 28-02-2022

706 E 30-03-2012 30-03-2033

Las series de bonos inscritas al amparo de las líneas detalladas en la tabla anterior son las siguientes:

Serie Línea Fecha de inscripción Monto (UF) Tasa caratula (%) Plazo (años) Estado Vencimiento

B 565 18-02-2009 1.000.000 4,55% 9,5 Colocada 15-03-2019

C 566 18-02-2009 2.000.000 5,30% 21 Colocada 15-03-2030

E 706 30-03-2012 2.000.000 4% 21 Colocada 15-03-2033

Resguardos generales Los instrumentos de deuda tienen los siguientes resguardos:

INDICADORES Restricción 2012 2013 2014 2015

Endeudamiento financiero neto individual (veces) 0,50 0,16 0,22 0,20 0,17

Endeudamiento financiero neto consolidado (veces) 1,20 0,55 0,54 0,49 0,56

Patrimonio mínimo consolidado (UF) > 11.000.000 24.704.100 26.792.098 29.536.781 32.937.437

Patrimonio mínimo individual (UF) > 11.000.000 23.835.166 25.852.855 28.067.278 33.193.276

Títulos accionarios

Respecto a los títulos accionarios, la compañía mantiene en circulación 1.075.000.000 de acciones, bajo una serie única nemotécnico SK, los cuales mantienen una presencia bursátil de 56,06% promedio durante los últimos 12 meses y floating de 23,58%. La clasificación en Primera Clase Nivel 2 obedece a la presencia bursátil y floating ya mencionados, y a la clasificación de solvencia de la compañía (AA-).

Tabla 4: Líneas con deuda vigente (Fuente: SVS)

Tabla 5: Series de bonos vigentes. (Fuente: SVS y LVA Índices)

Tabla 6: Resguardos asociados a los bonos (Fuente: Informe Covenants SK y SVS

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ANEXOS

SITUACIÓN FINANCIERA SK CONSOLIDADO (US$ Millones)

INDICADORES Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15

Activos Corrientes 1.262 1.251 1.162 1.132 Activos No Corrientes 2.404 2.304 2.266 2.343 Activos Totales 3.666 3.555 3.429 3.475 Efectivo y Equivalentes 217 214 235 240 Otros Activos Financieros Corrientes 3 3 2 6 Inventarios 10 25 24 16 Pasivos Corrientes 1.103 845 734 702 Pasivos No Corrientes 981 1.105 1.092 1.199 Pasivos Totales 2.083 1.950 1.826 1.901 Deuda Financiera Corriente 531 317 306 252 Deuda Financiera No Corriente 563 756 719 869 Deuda Financiera Total 1.094 1.074 1.025 1.121 Deuda Financiera Neta 878 860 790 881 Patrimonio 1.583 1.605 1.602 1.574 Ingresos de Explotación 2.786 2.953 2.500 2.415 Costos de Explotación 584 622 547 562 Margen Explotación 2.203 2.331 1.952 1.853 R° Operacional 264 282 247 254 Ingresos Financieros 6 5 5 5 Gastos Financieros 57 62 53 53 Gastos Financieros Netos 51 57 48 47 Utilidad del Ejercicio 205 196 211 204 Razón Circulante 1,14 1,48 1,58 1,61 Razón Acida 1,14 1,45 1,55 1,59 Endeudamiento Corto Plazo (Nº de Veces) 0,70 0,53 0,46 0,45 Endeudamiento Largo Plazo (Nº de Veces) 0,62 0,69 0,68 0,76 Endeudamiento Total (Nº de Veces) 1,32 1,21 1,14 1,21 Deuda Corto Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,53 0,43 0,40 0,37 Deuda Largo Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,47 0,57 0,60 0,63 Deuda Financ. Corto Plazo/Deuda Financiera Total 0,49 0,30 0,30 0,22 Deuda Financ.Largo Plazo/Deuda Financiera Total 0,51 0,70 0,70 0,78 Endeudamiento financiero 0,69 0,67 0,64 0,71 Endeudamiento financiero neto 0,55 0,54 0,49 0,56 Ebitda 382 409 366 379 Margen Ebitda 13,70% 13,85% 14,64% 15,68% Cobertura de Gastos Financieros (Nº de Veces) 6,68 6,62 6,92 7,20 Cobertura de Gastos Financieros Netos (Nº de Veces) 7,43 7,17 7,65 8,01 Deuda Financiera CP / Ebitda (Nº de Veces) 1,39 0,78 0,84 0,67 Deuda Financiera LP / Ebitda (Nº de Veces) 1,48 1,85 1,96 2,30 Deuda Financiera Total / Ebitda (Nº de Veces) 2,87 2,62 2,80 2,96 Deuda Financiera Neta / Ebitda (Nº de Veces) 2,30 2,10 2,16 2,33 Capex 231 199 139 130 Ebitda - Capex 150 210 227 248 (Ebitda - Capex)/Gastos Financieros netos 2,93 3,68 4,74 5,25 Margen Bruto (%) 79,06% 78,93% 78,10% 76,73% Margen Operacional (%) 9,48% 9,56% 9,88% 10,53% Margen de Ebitda - Capex (%) 5,40% 7,11% 9,08% 10,28%

Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros