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Análisis, Perspectivas y Oportunidades

2012: Escenarios económicos y políticos

16 de Mayo de 2012

Mercados Financieros Internacionales

31 Diciembre 2011 2012

Mdos Financieros 2011 Var. % Previo Var% 11

Nasdaq 2,605.15 -0.52% 2,618.64 -1.80%

S&P 500 1,257.60 -0.61% 1,265.33 0.01%

Dow Jones 30 Ind 12,217.56 -0.62% 12,294.00 5.53%

IPC de la BMV 37,077.52 0.10% 37,041.42 -3.82%

Bovespa 56,754.08 -1.64% 57,701.10 -18.11%

Dax 5,898.35 0.33% 5,878.93 -14.69%

Nikkei 8,455.35 0.72% 8,395.16 -17.34%

Libor 3M 0.58 0.00% 0.58 0.28%

Treasury B. 10 Y 1.88 -0.14% 2.02 -1.42%

Euro/Dólar 1.2961 -0.64% 1.3044 -2.53%

Yen/Dólar 76.91 -1.50% 78.09 -5.34%

Peso/Dólar Spot 13.9725 1.00% 13.8339 13.08%

UDI 4.68984 0.17% 4.68193 3.61%

Embi México 187.00 7pb 180.00 47pb

Embi Brasil 223.00 4pb 219.00 46pb

Cetes 1 Día 4.53 0.00% 4.53 -0.04%

Cetes 91 Días 4.45 -0.02% 4.47 -0.12%

TIIE 28 4.804 0.00% 4.802 -0.07%

MDic24 6.43 -0.02% 6.45 -0.81%

MMay31 7.46 0.11% 7.35 -0.23%

MNov38 7.75 0.10% 7.65 -0.15%

Petróleo WTI 98.83 -0.85% 99.68 7.73%

Mezcla Pet. Mex. 105 -0.11% 105.12 24.50%

Oro Lnd 1,566.80 -2.44% 1,606.00 10.34%

Plata NY 27.92 -4.01% 29.08 -9.98%

Cobre NY 343.60 -0.97% 346.95 -23.30%

UMS 22 3.40 0.00% 3.40 -23.94%

Bonos Corp GI 4.68 -0.08% 4.76 -0.10%

Mdos Financieros 2012 Var. % Previo Var% 12

Nasdaq 2,933.82 -0.76% 2,956.34 12.62%

S&P 500 1,353.39 -1.15% 1,369.10 7.62%

Dow Jones 30 Ind 12,820.60 -1.67% 13,038.27 4.94%

IPC de la BMV 38,888.79 -1.32% 39,408.61 4.89%

Bovespa 59,445.21 -2.26% 60,820.93 4.74%

Dax 6,579.93 0.28% 6,561.47 11.56%

Nikkei 8,953.31 -4.55% 9,380.25 5.89%

Libor 3M 0.47 0.00% 0.47 -18.97%

Treasury B. 10 Y 1.84 -0.04% 1.88 -2.03%

Euro/Dólar 1.2917 -1.14% 1.3066 -0.34%

Yen/Dólar 79.94 0.11% 79.85 3.93%

Peso/Dólar Spot 13.5370 2.98% 13.1448 -3.12%

Real Brasil/Dlls 1.9659 2.15% 1.9245 5.50%

UDI 4.74494 -0.16% 4.75242 1.17%

Embi México 170.00 17pb 153.00 - 17pb

Embi Brasil 200.00 15pb 185.00 - 23pb

Cetes 1 Día 4.52 0.01% 4.51 -0.22%

Cetes 91 Días 4.38 0.15% 4.23 -1.57%

TIIE 28 4.769 0.02% 4.745 -0.72%

MDic24 6.30 0.15% 6.15 -2.02%

MMay31 7.09 0.12% 6.97 -4.96%

MNov38 7.41 0.16% 7.25 -4.39%

Petróleo WTI 96.13 -2.40% 98.49 -2.73%

Mezcla Pet. Mex. 103.77 -2.76% 106.71 -1.17%

Oro Londres 1,584.00 -3.72% 1,645.20 1.10%

Plata NY 28.89 -5.07% 30.43 3.49%

Cobre NY 364.80 -1.96% 372.10 6.17%

B Global MX 3.29 24.0pb 3.05 - 35.0pb

Bonos Corp GI 3.7534 0.0pb 3.7531 - 92.8pb

Mercados Financieros Internacionales

2012

En términos de dólares EU

Mdos Financieros 31-dic-11 2,012 Var. % DllsNasdaq 2,605.15 2,933.82 12.6%

S&P 500 1,257.60 1,353.39 7.6%

Dow Jones 30 Ind 12,217.56 12,820.60 4.9%

IPC de la BMV 37,077.52 38,888.79 8.3%

Bovespa 56,754.08 59,445.21 -0.7%

Dax 5,898.35 6,579.93 11.2%

Nikkei 8,455.35 8,953.31 10.1%

Euro/Dólar 1.30 1.29 -0.3%

Yen/Dólar 76.91 79.94 3.9%

Peso/Dólar Spot 13.97 13.54 -3.1%

Real Brasil/Dlls 1.86 1.97 5.5%

Petróleo WTI 98.83 96.13 -2.7%

Mezcla Pet. Mex. 105.00 103.77 -1.2%

Oro Londres 1,566.80 1,584.00 1.1%

Plata NY 27.92 28.89 3.5%

Cobre NY 343.60 364.80 6.2%

QEII (Nov 2010 a Jun 2011)•Creación e inyección de liquidez mediante compras del FD de TB´s•Tasas de TB´s a la baja•Debilitamiento del dólar•Especulación en Metales preciosos•Alza Materias Primas•Alza de Acciones

Inverso Flight to Quality (Recuperación)•Alza de Tasas en TB´s•Baja de Spreads en Bonos Soberanos y corporativos•Baja del Dólar•Baja de Metales preciosos•Alza en Materias Primas•Alza en Bolsas

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Flight to Quality (jul-Oct 2011)•Concentración de la liquidez en TB´s •Baja de Tasas de TB´s•Alzas de Spreads en Bonos soberanos y Corporativos•Alza del Dólar•Alza del Oro•Baja en Materias Primas•Baja en Bolsas

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1. El Yihad por la democracia en Medio Oriente: Túnez, Egipto, Libia, Siria, …..

2. Sobre-endeudamiento en países de la zona del Euro

3. Terremoto Tsunami y riesgo nuclear en Japón

4. Corea del Norte5. Ajuste Fiscal y tope de endeudamiento en

E.U. (Perspectiva negativa Cal. AA+ S&P)

En el plano Geopolítico destacamos los siguientes riesgos: 1.Elecciones Presidenciales en 40 países

2.Conflicto Occidente – Irán. Ahmadinejad continúa con su programa de enriquecimiento de Uráneo. Cerrar el Estrecho de Ormuz implica precios del petróleo arriba de $200 dls. (El riesgo de un ataque de Israel ha disminuido al privilegiar Obama el diálogo diplomático con Irán)3.Guerra Civil en Siria: El Yihad por la democracia se encuentra muy avanzado en Siria en contra el Presidente Bashar al Asad, quien ha recibido el rechazo de la liga Árabe y de la ONU. (Pacto Koffi Annan)4.Nuevo Presidente de Corea del Norte: Kim Jong – Un (Ya negoció un nuevo paquete de subsidios y alimentos contra abrir sus instalaciones nucleares)5.Irak en riesgo de una Guerra Civil: Revive eterno conflicto entre Chiítas y Sunitas6.El Presupuesto 2013 en E.U: El Presidente Obama mandó su proyecto de Presupuesto 2013 en donde vuelve a plantear impuestos a los ricos, reducciones en el gasto militar y fuertes inversiones en infraestructura. Para finales del 2012 volverá a discutirse el techo de la deuda.

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1. Grecia: Se dieron 3 intentos fallidos para lograr una coalición. Syriza (Izquierda radical) 3 Partidos principales (Nueva Democracia con Samaras, Pasok con Venizelos,

Izquierda Democrática) tienen 168 asientos en el Parlamento El Presidente (Karolus Papoulias) quiere formar un gobierno de unidad (Tzipras de

Siryza Unión radical de Izquierdas bloquea ante la posibilidad de quedar en primer lugar en las segundas elecciones) Ahora plantea un Gobierno con prominentes no políticos apoyado por ND y Pasok pero falta que se sumen otros partidos para cumplir la mayoría

Fecha límite antes de convocar a nuevas elecciones: 17 de Mayo Escenarios:

› 1. Se forma Gobierno de Unidad y se ratifican acuerdos de austeridad.› 2. No se forma nuevo Gobierno y se realizan nuevas elecciones en Junio. Grecia iría a Default

2. España: › El Gobierno obliga a los Bancos a tomar Provisiones por USD$38mm › El Gobierno empuja la creación de sociedades Inmobiliarias (Bad banks)› El Gobierno anunció emisiones por E30 mm para apoyar a las provincias

3. Alemania: En Renania del Norte Wetsfalia, el Partido de Merkel CDU pierde las elecciones

4. JP Morgan presenta pérdidas de Trading por USD$2 mm

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Mercados Financieros Internacionales

España

Vencimientos de Deuda de España MM EurosMes Monto Abril 23,894.00 Mayo 20,190.00 Junio 20,190.00 Julio 17,851.00 Agosto 15,500.00 Septiembre 16,500.00 Octubre 26,008.00 Total Capital 140,133.00 Intereses 28,848.00 Total: 168,981.00

Fuente: BCE, BCEspaña, FMI

Deuda Externa Total por Sectores Concepto Monto MM %/PIBPIB 1,076,000.00 100.0%

Deuda Externa Privada

600,000.00 55.8%

Banca

716,000.00 66.5%

Banco de España

175,000.00 16.3%

Deuda Externa Pública

284,000.00 26.4%Deuda ExternaTotal 1,775,000.00 165.0%

Escenarios de Elecciones1. Escenario de gran competencia

1. Los candidatos terminan con poca distancia2. Los indecisos definen al final al ganador

2. Escenario de amplia ventaja para el PRI

Escenarios postelectorales1. Gana el PRI sin carro completo (P 60%)

Optimismo moderado2. Gana el PRI con carro completo (P40%)

Optimismo creciente3. Gana el PAN sin control del Congreso4. Gana Morena sin el control del Congreso

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PMI PAISES SELECCIONADOS

mar-12 abr-12Global 51.1 51.4Brasil 51.1 49.3China 48.3 49.3E. U. 53.4 54.8Japón 50.7 51.1México* 53.9 56.3Reino Unido 51.9 50.5Zona Euro 47.7 45.9*/ Corresponde al Informe Markit

PMI Manufactura(Pts)

mar-12 abr-12Global 55.0 52.0Brasil 53.8 54.4China 53.3 54.1E. U. 56.0 53.5Japón 53.7 51.0México* 53.8 53.2Reino Unido 55.3 53.3Zona Euro 49.2 46.9*/ Corresponde al indicador IMEF

**/ Los demás indicadores son de la Firma Markit y JP Morgan.

PMI Servicios(Pts)

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Economía de los Estados Unidos

Semana Pasada :Finanzas Públicas. Abril 59,117 MddBalanza Comercial. Marzo (-51,825 Mdd)Crédito al Consumidor. Marzo ( 0.85%)Inventarios de Mayoristas. Marzo. ( 0.9%)Índice de Precios de Importación. Abril. (-0.5)Índice de Precios de Exportación. Abril. ( 0.4%)Precios Productor. Abril (-0.2%)Sentimiento del Consumidor. Prel. Mayo ( 77.8 Pts)

Esta SemanaMartes 15 de Mayo

Precios al Consumidor. Abril ( 0.1%)Precios al Consumidor. Core. Abril (0.1%)Ventas al Menudeo (Total). Abril. ( 0.3%)Manufactura de Nueva York. Mayo ( 10.2 Pts)Inventarios de Negocios. Marzo (0.6 %)

Miércoles 16 de MayoInicios de Construccion de Casas. Abril (3.60%)Permisos de Construcción. Abril ( -2.0%)Producción Industrial. Abril (0.4%)Capacidad Utilizada. Abril (78.8%)Minutas de la FED

Jueves 17 de MayoDecisión de Política Monetaria B de Chile (5.0%)Manufactura de Filadelfia. Mayo ( 10 Pts)Indicadores Líderes. Abril (0.2%)

-1,500,000-1,000,000

-500,0000

500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000

Mill

on

es d

e d

óla

res

DÉFICIT DEL GOBIERNO SE REDUCE LENTAMENTE EN EL AÑO FISCAL 2012...

(datos oct -abr de cada año)

2008

2009

2010

2011

2012

-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0

mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12

Var

iaci

ón

% m

ensu

al

CREDITO AL CONSUMO EN ASCENSO POR PRÉSTAMOS PARA AUTOS Y ESTUDIANTES

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Economía de México

Semana Pasada:

Inversión Fija Bruta. Febrero. ( 14.3%)Balanza Comercial. Revisada. Marzo ( 1,575 Mdd)Inflación. Abril

General. ( Anual 3.38%) -0.34%Subyacente ( Anual 3.36 %) 0.13%

Minuta del Banco de MéxicoIn

Esta Semana:

Martes 08 de Mayo Actividad Industrial. Marzo ( 2.4%)

Miércoles 16 de Mayo Informe Trimestral de Inflación.

Jueves 17 de Mayo Producto Interno Bruto 1T-2012 (4.8%)IGAE. Marzo ( 3.5%)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40IFB

Maq. y Equipo

Construcción

INVERSION FIJA BRUTA EN RECUPERACIÓN---

Crec

imie

nto

% A

nual

2.70

3.20

3.70

4.20

4.70

5.20

5.70

6.20

6.70

Dic

-08

Jun

-…

Dic

-09

Jun

-…

Dic

-10

Jun

-…

Dic

-11

Jun

-…

Dic

-12

Var

iaci

ón

An

ual

INFLACIÓN SE MODERA EN ABRIL …

IPC

Subyacente

ABR

MERCADO DE DINERO MERCADO DE DINERO

FECHA 28 Días 91 Días 182 Días 364 Días TIIE 28d

Ene-12 4.24 4.43 4.48 4.58 4.79

Feb-12 4.27 4.41 4.49 4.57 4.79Mar-12 4.28 4.42 4.45 4.57 4.77Abr-12 4.35 4.52 4.57 4.68 4.80May-12 4.48 4.67 4.66 4.77 4.83Jun-12 4.54 4.61 4.67 4.71 4.86Jul-12 4.25 4.35 4.47 4.60 4.64Ago-12 4.29 4.39 4.46 4.62 4.68Sep-12 4.27 4.38 4.47 4.64 4.66Oct-12 4.28 4.37 4.48 4.66 4.68Nov-12 4.28 4.39 4.47 4.64 4.68Dic-12 4.26 4.37 4.52 4.67 4.65

CETES Y TIIE (%) 2012

20-May-12

ESTIMADO ACTUAL VAR PTS OFERTA Mdp

Cetes28 d 4.32 4.34 -0.02 7,000.0

Cetes 91 d 4.36 4.38 -0.02 8,000.0

Cetes 182 d 4.43 4.44 -0.01 8,500.0

Bono 20A 7.12 7.16 -0.04 4,500.0

Bonde 5A 0.30 0.32 -0.02 1,500.0

BPAG28 0.20 0.19 0.01 1,400.0

BPAG91 0.28 0.26 0.02 1,650.0

BPA182 0.37 0.36 0.01 1,350.0

RESULTADO ESPERADO SUBASTA 20 - 2012

4.34% 4.36%4.40%

4.46%

4.10%

4.20%

4.30%

4.40%

4.50%

4.60%

28 91 175 364*

* Tasa de mercado primario.

Tasas Equivalentes de Cetes a 28 Días Subasta 19-2012

Mercado de Dinero

DÓLAR DÓLAR SOBREVALUACIONMERCADO $ EQUILIBRIO $ (%)

Ene-12 13.0278 15.0383 15.43Feb-12 12.7849 15.0075 17.38Mar-12 12.8035 15.0018 17.17Abr-12 13.0311 14.9692 14.87May-12 13.2504 14.8706 12.23Jun-12 13.0704 14.8680 13.75Jul-12 12.9213 14.8880 15.22Ago-12 12.8302 14.9141 16.24Sep-12 12.7100 14.9534 17.65Oct-12 12.6834 15.0174 18.40Nov-12 12.6815 15.1094 19.15Dic-12 12.6000 15.1526 20.26

PESO DÓLAR ($)

9.80

10.80

11.80

12.80

13.80

14.80

15.80

MERCADO DE DINERO MERCADO DE DINERO

4.50%4.30%4.30% 4.42% 4.56%

4.93% 5.13%

6.17%6.29%

7.12%7.42%

COMPARATIVO DE TASAS DE INTERES

4.55%4.34%4.32%4.42%4.51%

4.93%5.13%

6.17%6.29%

7.12%7.42%

COMPARATIVO DE TASAS DE INTERES DE MERCADO A CURVA DE 182 DÍAS

1Q 2Q MES ANUALDic-11 0.51 0.46 0.82 3.82Ene-12 0.32 0.32 0.71 4.05Feb-12 0.07 -0.05 0.20 3.87Mar-12 0.05 0.07 0.06 3.73Abr-12 -0.42 0.14 -0.31 3.41May-12 -0.52 -0.03 -0.47 3.69Jun-12 0.18 0.11 0.22 3.93Jul-12 0.28 0.17 0.43 3.87Ago-12 0.23 0.09 0.36 4.08Sep-12 0.37 0.10 0.46 4.31Oct-12 0.56 0.08 0.65 4.28Nov-12 0.66 0.14 0.78 3.97Dic-12 0.34 0.20 0.51 3.65

INDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR1Q 2Q MES ANUAL

Dic-11 0.35 0.23 0.51 3.35Ene-12 0.20 0.27 0.45 3.34Feb-12 0.26 0.06 0.42 3.37Mar-12 0.16 0.10 0.24 3.31Abr-12 0.03 0.14 0.15 3.39May-12 0.10 0.06 0.20 3.41Jun-12 0.13 0.08 0.20 3.42Jul-12 0.16 0.09 0.25 3.44Ago-12 0.10 0.11 0.20 3.52Sep-12 0.23 0.12 0.34 3.60Oct-12 0.20 0.16 0.34 3.68Nov-12 0.17 0.10 0.30 3.66Dic-12 0.28 0.14 0.40 3.55

INDICE DE PRECIOS SUBYACENTE

16

Indicador Bursamétrica Anticipado de México

17

18

1919

Economía de E.U. 2008 – 2013

Economía de los EU 2008 - 2013 US Economy Forecast 2011 - 2013

Periodo 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e

PIB % -0.8 -2.4 2.6 1.7 2.4 2.8

P Industrial % -0.9 -1.8 2.6 1.9 2.5 3.0

Inflación U12m % 1.03 3.10 1.60 2.98 2.55 2.6

Balanza Comercial USD mm -701.2 -392.6 -516.8 -583.5 -625.5 -679.20

B. Cta Corriente USD mm -701.2 -436.3 -574.3 -648.4 -695.0 -667.20

Balanza Capitales USD$mm 642.3 607.4 653.2 464.9 464.9 615.40

Tasa de Desempleo % 6.7 10.0 9.6 9.2 8.8 7.90

Déficit Fiscal USD mm -868.8 -923.8 -1,325.4 -801.9 -618.9 -480.60

Tipo de Cambio € FP 1.35 1.54 1.32 1.29 1.28 1.32

T. F.F. % 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25

T.B.10Y % 2.40 3.84 3.50 2.05 2.55 3.50

S&P 500 FP 920.0 1,093.3 1,021.1 1,257.0 1,504 1,723.54

WTI USD/b Prom 102.80 61.70 80.88 93.8 100.00 87.50

20

Economía de México 2008-2013

Pronósticos Economía de México 2012 - 2013 Economía de M éxico 2008 - 2013

Trimestre I II III IV 2012 2013

PIB % 4.7 4.0 4.0 4.1 4.2 3.1

P Industrial % 5.4 4.8 4.7 4.6 4.9 3.3

Inflación U12m % 3.82 3.36 3.40 3.60 3.60 3.80

Balanza Comercial USDmm 0.4 -0.6 -1.2 -3.3 -4.657 -11.4

Balanza Capitales USDmm 4.1 4.5 4.7 5.5 18.8 19.5

IPC BM V 39,753 41,065 42,420 43,820 43,820 51,024

Tasa de Desempleo % 4.7 4.5 4.5 4.4 4.4 3.9

Resultado Fiscal Mex$mm -26.7 -46.8 -34.0 -104.0 -211.5 -239.0

Tipo de Cambio USD 12.80 13.05 12.30 12.60 12.60 13.00

T. F Banxico % 4.50 4.25 4.25 4.25 4.25 4.50

M24 % 6.30 6.50 6.20 6.30 6.30 7.80

Bonos Privados LP AAA % 6.76 7.02 6.65 6.75 6.75 8.08

Udibonos 10Y 2.00 2.50 2.30 2.00 2.00 2.50

Remesas USD$ mm 5.8 6.0 6.3 6.3 24.4 25.5

Mezcla Mex. Petroleo USD/b 108.56 103.16 98.84 90.68 100.31 80.05

21

Economía de México 2008-2013

Economía de M éxico 2008 - 2013 Mexican Economy Forecast 2011 - 2013

Periodo 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e

PIB % 1.4 -6.6 5.5 4.0 4.2 3.1

P Industrial % 0.6 -7.2 6.2 4.4 4.9 3.3

Inflación U12m % 6.53 3.57 4.40 3.88 3.60 3.80

Balanza Comercial USDmm -16.9 -10.4 -4.5 -1.7 -4.7 -11.4

Balanza Capitales USDmm 12.6 13.0 24.7 21.7 18.8 19.5

IPC BMV FP 22,847.5 31,351.5 38,551.8 37,857.6 43,820.3 51,024.5

Tasa de Desempleo % 4.6 5.7 5.3 4.8 4.4 3.9

Resultado Fiscal Mex$mm -142.2 -83.0 -189.0 -203.6 -211.5 -239.0

Tipo de Cambio USD FP 12.80 12.85 13.97 13.25 12.60 13.00

T. F Banxico % 8.25 4.50 4.50 4.50 4.25 4.50

M24 % 8.20 8.24 7.45 6.43 6.30 7.80

Bonos Privados LP AAA % 8.02 8.69 7.90 6.88 6.75 8.08

Udibonos 10Y 4.30 3.60 2.20 3.00 3.00 2.50

Remesas USD$ mm 22.3 20.8 21.6 22.3 24.4 25.5

Mezcla Mex. Petroleo USD/b 89.75 59.05 72.10 98.48 100.3 80.1

22

700.0

900.0

1,100.0

1,300.0

1,500.0

1,700.0

Pu

nto

s

Periodo

Modelo de Camino Racional S&P 500Pronóstico 2008-20013 vs Histórico

Pronóstico S&P al 16% TIRS&P e al 12% TIR

23

18,000.0

23,000.0

28,000.0

33,000.0

38,000.0

43,000.0

48,000.0

Punt

os d

el Ín

dice

Modelo Camino Racional IPC BMVPronóstico 2008-2013 vs Histórico

Pronóstico C. Racional IPC al 18% TIR Histórico Pronóstico C. Racional IPC al 12% TIR

24

Mayo de 2012

2. Creación del Fondo Soberano México:Nuestras Reservas Internacionales en el Banco de México alcanzan una cifra récord de: USD$154 mm.El portafolio de inversión de las Reservas en los Bancos Centrales es extremadamente conservador, invirtiéndose principalmente en papeles de Deuda Soberana. Principalmente en Bonos del Tesoro de los Estados Unidos, bonos soberanos europeos y en Oro. La rentabilidad de estos activos es actualmente mínima. Las tasas de Interés de la deuda de la gran mayoría los países se ubican en niveles cercanos a los mínimos históricos. Un estándar adecuado de Reservas a importaciones se estima en un importe equivalente a 4 meses de importaciones totales.Considerando los montos máximos alcanzados por nuestra economía cuando el crecimiento es acelerado, podríamos tomar como parámetro un importe de USD$28 mm mensuales, que multiplicados por 4 veces nos dan una cifra de USD$112 mm

2. Creación del Fondo Soberano México: bisDe acuerdo a estos parámetros, nos sobran USD$35 mm Diversos países que se han enfrentado al mismo dilema, han considerado adecuado el traspasar algún tramo de su portafolio de Reservas a un Fondo que pudiera invertir en una forma más rentable estos recursos. De esta forma se han creado los denominados Fondos Soberanos. Por ejemplo: Arabia Saudita, Emiratos Árabes, Kuwait, Chile, Noruega, China.Un régimen de inversión de este fondo, más flexible puede generar una mayor rentabilidad a estos activos que son propiedad de la Nación.El Fondo podría coinvertir con el sector privado en proyectos de exploración de Petróleo y Gas, Petroquímica secundaria, Energía alternativa, Telecomunicaciones, Carreteras, modernización de las vías ferroviarias, Aeronáutica, Turismo, etc.Es indispensable dotar de un Gobierno Corporativo independiente al fondo.Si el fondo invierte en el 49% de los proyectos se podrían detonar mediante este mecanismo inversiones de capital por USD$70 mm

3. Revisión del régimen de inversión de las Afores – Siefores:oLas Siefores representan una fuente de captación de recursos del ahorro social obligatorio de largo plazo sumamente importante.oActualmente se tienen registrados en el sistema un total de recursos superior a Mex$ 2.3 billones de pesos, de los cuales Mex$1.5 billones corresponden a los recursos administrados por las Siefores.oDe estos recursos en total se han colocado alrededor de Mex$ 25 mil millones en inversiones de proyectos de la economía real a través de la figura de las Certificados de Capital de Desarrollo CKD´s. Esto representa menos del 1% de los recursos registrados en las Afores.oEl volumen de recursos que pudiera destinarse a proyectos productivos puede ser muy significativo. Si por ejemplo se destinara el 25% de los activos de las Siefores, el importe de inversión podría ascender a Mex$375 mm que si invirtieran en un 49% de los proyectos equivaldría a una generación de inversión productiva equivalente a Mex$765 mm, equivalentes a USD$63 mm de inversión de capital.

o 4. Cambio del régimen de capital de los Bancos de Desarrollo:

o En teoría la Banca de Desarrollo juega un papel primordial en el sistema financiero

nacional, al financiar sectores estratégicos y desarrollar sujetos de crédito que no son atendidos por la banca comercial.

o En la práctica los Bancos de Desarrollo han ido perdiendo relevancia dentro del sistema financiero, y su papel es cada vez más cuestionado. Algunas de ellas se han convertido en factorajes, y el Ejecutivo ha estado buscando la manera de fusionarlas o desaparecerlas

o Consideramos conveniente el reconformar el capital de estas instituciones con la siguiente fórmula: › Serie A: 49% Estado mexicano› Serie C: 2% Organismos internacionales de carácter neutro› Serie B: 49% Acciones colocadas en forma pulverizada entre el gran público en el mercado de valores

Los Bancos deben redefinir su vocación y misión Contar con un sólido Gobierno Corporativo Independiente y Profesional

o 5. Establecer candados en la Constitución Federal y en la de los Estados al sobre-endeudamiento:

o Es conveniente a la luz de los hechos el reforzar el marco de la Superestructura para impedir el exceso de déficit fiscal y el sobre-endeudamiento en los Estados y en el Gobierno Federal.

o Se propone realizar un nuevo Pacto Federal para que los Estados suscriban el compromiso de incluir en sus Constituciones límites al déficit fiscal y al endeudamiento como podrían ser: máximo déficit de 3% sobre PIB o un máximo tope de deuda sobre participaciones federales

o Lo mismo a nivel federal, incluyendo en la constitución límites al sobre-endeudamiento y al déficit fiscal en relación al tamaño de la economía o en relación a los ingresos tributarios no petroleros.