1. Herramientas de Análisis Financiero

8/18/2019 1. Herramientas de Análisis Financiero

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FINANZAS

CORPORATIVASHerramientas y técnicas del análisis financiero

Nicolás Sánchez A.Universidad Politécnico Gran [email protected]


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Nicolás Sánchez A.Finanzas Corporativas

Características GeneralesSe busca responder a las siguientes preguntas:

• ¿Cuál es la situación actual de la firma?

• ¿Qué se espera para la firma en el futuro?

El objetivo depende de quien realice el análisis:

• Acreedores (Capacidad de Pago)• Accionistas (Rentabilidad de la empresa en el largo plazo)

• Trabajadores (Estabilidad laboral)


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Características Generales• Se debe analizar a la empresa de manera general.

• Los elementos claves son los productos o servicios que lafirma ofrece y conocer el ciclo productivo.

• Es relevante el tiempo de permanencia en el mercado dela empresa.

• Es necesario tomar en cuenta la estructura de laorganización, capacidad administrativa, abastecimiento yla ubicación de la firma entre el sector en el que participa.


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Fuentes de Información• Estados Financieros:

• Balance General

•

Estado de Resultados• Estado de Flujo de Efectivo

• Notas a los Estados Financieros

• Revistas especializadas de la Industria

• Página web de las compañías y entidades vigiladas

• Información complementaria


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• Es el estudio que se hace de la información contable y detoda la demás información disponible para determinar lasituación financiera de la empresa, o de un sector específico de ésta.

• Mostrar desde el punto de vista financiero la importancia delmanejo de los diferentes instrumentos de análisis einterpretación de los resultados y de la situación económica

de la empresa.

Objetivo del análisis financiero

¿Qué es el análisis financiero?


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Elementos para tener en cuenta

para el Análisis:

•Información cualitativa interna.

•Información sobre el entorno.

•Cifras históricas.

•Comparación con empresas del mismo sector.


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Herramientas¿Qué es típicamente una herramienta?

• Es algo que nos permite efectuar una labor de una manera cómoda, eficientey segura

¿Por qué utilizamos herramientas en Análisis Financiero?

• Porque nos permiten realizar un estudio financiero de manera cómoda,eficiente y nos dan un resultado seguro

Las herramientas que siempre se utilizan en Análisis financiero son:

• Análisis Horizontal

• Análisis Vertical

• Indicadores


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Análisis Horizontal• Consiste en estudiar los cambios en las cuentas individuales de un

año a otro (de un periodo a otro)

• Requiere de un mínimo de dos (2) años

• Es dinámico ya que se ocupa de varios períodos de tiempo

• Se puede presentar la variación en valores absolutos ($) o relativos(%)

• Su interpretación se debe centrar en las variaciones de las cuentasmás significativas o en los cambios extraordinarios que sepresenten


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Análisis Horizontal

Con el Análisis Horizontal se puede hablar de (por ejemplo):

• Los cambios entre un año y otro de determinada cuentavs. los de otra (Ventas vs. Utilidad Operacional)

• Los cambios entre un año y otro de determinada cuenta

vs. los de otra empresa (Δ Ventas X vs. Δ Ventas Y)


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Análisis vertical• Es la más sencilla de las técnicas y consiste en fijar una

cifra base y de ahí desprender un análisis comparativocon las demás cuentas

• En el Estado de Resultados esa cifra base es la cuentade Ventas Netas

• En el Balance General esa cifra base es la cuenta de

Activo Total

• Se puede hace Análisis Vertical tomando cualquier cifrabase desde que sea LOGICO


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Análisis vertical

• Es un análisis estático ya que se ocupa de sólo un año

• El aspecto más importante del AV es la interpretación de

los porcentajes – las cifras absolutas no dicen mucho

• Con el AV se puede hablar de (por ejemplo):

Los resultados de una empresa vs. los de otra La composición de los Activos Totales

La composición de los Activos Corrientes

La composición de un Activo en específico


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Recomendaciones• Incrementos significativos vs. incrementos no

significativos

Para tener en cuenta las siguientes cuentas:

Ventas – Cuentas por Cobrar Costo de Ventas – Inventarios – Cuentas por Pagar Deuda Financiera – Proveedores

Proveedores – InventariosGasto de Intereses – Deuda Financiera

• Estas herramientas no se deben utilizar de maneraaislada


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Ejemplo – Estado de Resultados (ER)


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Ejemplo – Estado de Resultados (ER


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Ejemplo – Balance General (BG)


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Ejemplo – Balance General (BG)


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ANÁLISIS FINANCIEROLos Estados Financieros de la compañía



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Los Estados Financieros

• Mucha de la información acerca de la empresa está en la forma deEstados Financieros.

• Estos Estados Financieros (Balance General, Estado deResultados y Estado de Flujos de Efectivo) se preparan de acuerdo

con reglas establecidas por la Contabilidad. (COLGAAP y NIFFS)• El análisis de los Estados Financieros implica una comparación del

desempeño de la empresa en el tiempo, así como unacomparación con otras compañías que participan en el mismosector.

• Este análisis se realiza para identificar los puntos débiles y fuertesde la empresa.



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Función de los Estados Financieros

• Proporcionan información a los propietarios yacreedores de la empresa acerca de la situaciónactual de ésta y su desempeño financiero anterior.

• Los estados financieros proporcionan a lospropietarios y acreedores una forma conveniente parafijar metas de desempeño e imponer restricciones alos administradores de la empresa.

• Los estados financieros proporcionan plantillasconvenientes para la planeación financiera.



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Estructura financiera de las empresas

Lo que le pertenece deudas con terceros

Ecuación de equilibrio:

PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS

deudas con accionistas

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVONO

CORRIENTE

PATRIMONIO



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Balance General

• Es el documento en el cual se describe la posición financiera dela empresa en un momento dado (en un punto específico deltiempo).

• Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios a través de los cuales se financiaron dichosactivos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la modalidad depréstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones (CapitalContable).

• Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición financierade la empresa en un momento determinado del tiempo. Estácompuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.



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ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVO

NO

CORRIENTE

PATRIMONIO

Balance General



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Balance General

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVO

NO

CORRIENTE

PATRIMONIO



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Componentes del Balance General

• Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresay se clasifican según su grado de liquidez, es decir, la facilidadcon la que se pueden convertir en efectivo. Se ordenan segúnel grado de liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en

Activo Corriente y Activo No Corriente.• Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de

liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en unperíodo máximo de un año, es decir, el ciclo normal deoperación de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja yBancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar,Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.



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• Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en lamisma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% deliquidez.

• Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crédito yrepresentan aquellos montos que la empresa va a recibir como pago de sus clientes (deudores).

• Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar

producto de alguna transacción distinta al giro del negocio(alquiler de algún ambiente propiedad del negocio).




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• Inventarios: representan las existencias que tiene laempresa en su almacén, pudiendo ser: insumos, materiaprima, productos en proceso y productos terminados,

dependiendo del giro del negocio (empresa productora,comercial o de servicios).

• Gastos pagados por anticipado: representas pagosque la empresa realiza por adelantado por algún producto

o servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).




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Balance General

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVONO

CORRIENTE

PATRIMONIO



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• Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor gradode liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en unplazo mayor a un año). Entre ellos tenemos los Activos Fijos(terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos) y Depreciación.

• Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.

• Depreciación: representa el desgaste de los Activos Fijospropiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El único Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.




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Balance General

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVONO

CORRIENTE

PATRIMONIO



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• Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa paracon terceros (excepto dueños). Se clasifican según el plazoen el cual se tiene que honrar dicha obligación y se dividen

en Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente.• Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben

honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Setienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre

otros.




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• Proveedores: son las obligaciones que tiene la empresa paracon sus Proveedores, por los créditos que estos le hayanotorgado.

• Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los bancos

por préstamos de corto plazo que estos le hayan otorgado.• Empleados: son las deudas que tiene la empresa con sus

empleados (trabajadores) por concepto de sueldos, gratificación,beneficios sociales, entre otros.

• Estado: son las deudas que tiene la empresa con el Estado por el pago de impuestos.




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Balance General

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVONO

CORRIENTE

PATRIMONIO



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• Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben honrarseen el largo plazo (más de un año). Se tienen Hipotecas,Tenedores de Bonos, entre otros.

• Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la empresa conentidades financieras por algún crédito hipotecario.

• Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene laempresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.




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Balance General

ACTIVO

CORRIENTE

ACTIVO

NO

CORRIENTE

PASIVO

CORRIENTE

PASIVONO

CORRIENTE

PATRIMONIO



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• Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene conaccionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas

• Capital: representa la inversión inicial y aportes posteriores que

hayan realizado los dueños o accionistas de la empresa para laconstitución y operación de la misma.

• Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa vateniendo en el tiempo las cuáles se van acumulando. Estas se

pueden capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a losdueños a través del pago de dividendos.




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• Aunque todos los activos se expresan en términos de unidadesmonetarias, sólo el Efectivo representa dinero real. Las cuentaspor cobrar son cuentas adeudadas por terceros a favor de laempresa y los inventarios las inversiones en unidadesmonetarias que la empresa ha realizado en materias primas,productos en proceso y productos terminados.

• Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos: pasivo(dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de losaccionistas. El capital de los accionistas será un residuo querepresenta la cantidad que recibirán los accionistas si todos losactivos de la empresa pudieran venderse a sus valores en librosy si todos los activos pudieran pagarse también en valores.

Aspectos adicionales del Balance General



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• La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través deltiempo a medida que la empresa “ahorra” o “reinvierte” unaparte de sus utilidades en lugar de pagarla comodividendos.

• La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la emisiónde acciones para obtener nuevos fondos de capital.

• El balance general cambiará todos los días a medida que la

empresa va teniendo diversos tipos de transacciones(aumento de inventarios, disminución de préstamosbancarios, entre otros).

Aspectos adicionales del Balance General



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Si se incrementa un Activo se debe:

disminuir otro activo en un importe igual, o aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.

Si se disminuye un Activo se debe:

aumentar otro activo en un importe igual, o disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.

Ecuación de Equilibrio



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Si se incrementa un Pasivo se debe: disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe

igual, o aumentar un activo en un importe igual.

Si se disminuye un Pasivo se debe: aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe

igual, o disminuir un activo en un importe igual.

Ecuación de Equilibrio



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Estado de Resultados

• Muestra la rentabilidad de la empresa durante unperíodo, es decir, las ganancias y/o pérdidas que laempresa tuvo o espera tener.

• Se conoce también como Estado de Ganancias yPérdidas.

• Presenta los resultados de las operaciones de negociosrealizadas durante un período, mostrando los ingresos

generados por ventas y los gastos en los que hayaincurrido la empresa.



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Componentes del Estado de Resultados

• Ventas: Representa la facturación de la empresa en un períodode tiempo, a valor de venta (no incluye el I.V.A.).

• Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercancíavendida.

• Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.

• Gastos generales, de ventas y administrativos: representantodos aquellos rubros que la empresa requiere para su normalfuncionamiento. (pago de servicios de luz, agua, teléfono, alquiler,impuestos, entre otros).



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• Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos losGastos generales, de ventas y administrativos.

• Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastosrelacionados a endeudamientos o servicios del sistema

financiero.• Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación

menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual secalculan los impuestos.

• Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos yes el pago que la empresa debe efectuar al Estado.




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• Utilidad neta: Es la Utilidad después de impuestos, esaquella sobre la cual se calculan los dividendos.

• Dividendos: Representan la distribución de las utilidadesentre los accionistas o propietarios de la empresa.

• Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos losdividendos pagados a accionistas, la cual se representa

como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luegopueden ser capitalizadas.




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ANÁLISIS FINANCIERO

INDICADORES FINANCIEROS



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Indicadores¿Qué es un indicador?

• En análisis financiero es la relación numérica entre dos cantidades

• Relaciones matemáticas que permiten analizar diferentes aspectosdel desempeño histórico de una compañía


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Limitaciones - Indicadores Financieros

Limitaciones en cuanto a que los indicadores se constituyen a partir de información contable, la cual puede ser manipulable.

Ejemplos:

Mostrar ganancias futuras como ganancias ya realizadas

No hacer provisiones contables o hacerlo inadecuadamentemanteniendo activos o ciertos rubros que deberían haber desaparecido (crecimiento por ventas irrecuperables)

No mostrar pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados) Activar gastos financieros


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Tipos de IndicadoresDe Operación:• Estudian el comportamiento operacional de la empresa

De Actividad:

• Estudian la eficiencia con la que una empresa utiliza sus Activos

De Liquidez:

• La capacidad que tiene la empresa para cancelar sus obligaciones en elcorto plazo

De Rentabilidad:

• Miden la efectividad de la administración en lograr que las Ventas seconviertan en Utilidades

De endeudamiento:• Miden en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del

financiamiento de la empresa

• Ayudan a determinar que tan endeudada está una empresa


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Ratios de Liquidez

• Este grupo de ratios determina la relación entre recursosy compromisos de corto plazo.

• En general se trata de establecer si los recursos que se

convertirán en liquidez en el corto plazo son suficientespara cubrir las obligaciones a cumplirse en dicho periodo.

• Es un análisis estático que no considera el efecto quetienen los flujos operacionales de la empresa.


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• La base de cálculo de estos ratios se encuentra en elactivo y pasivo corriente.

• Del activo corriente se debe eliminar toda partida que notenga capacidad real de convertirse en liquidez y que noprovengan de las operaciones de la empresa.

• Lo mismo se debe realizar en el caso de los pasivoscorrientes.

Ratios de Liquidez


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Ratios de Liquidez• Se compone por los siguientes ratios:

• Razón Corriente: Activo Corriente/Pasivo Corriente(Cuanto dinero se dispone en AC para hacer frente a cada unidad monetaria de PC)

• Prueba ácida: (Activo Corriente – Inventario)/Pasivo Corriente.

(Mismo significado anterior. Se eliminan los inventarios por ser el activo menos líquido)• Liquidez Inmediata: Efectivo/Pasivo Corriente.

(Prueba súper ácida. Lo que el efectivo puede cubrir del pasivo a corto plazo)

• Capital de trabajo: Activo Corriente – Pasivo Corriente(Determina cuanto queda libre en liquidez luego de pagar el pasivo corriente

• Capital de trabajo operativo: CxC + Inventarios - CxP(La empresa compra a crédito los inventarios, eso genera cuentas por pagar. Luego esos

Inventarios los vende a crédito, lo cual genera la cartera).


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Ratios de Endeudamiento• Buscar determinar la situación de endeudamiento global de la

empresa.

• Su objetivo es establecer la capacidad de la institución paraafrontar sus obligaciones financieras con terceros.

• Considera tanto intereses y amortizaciones.• Como deuda se considera tanto el pasivo corriente como el

pasivo no corriente.

• Corresponde a la participación de las deudas dentro de la

capitalización de la Empresa.


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• Este grupo lo conforman:• Índice de endeudamiento: Deuda Total/ Activo Total.

(Que proporción de los fondos son financiados por terceros. Varia entre 0 y 1)

• Leverage: Deuda Total/Patrimonio.

(Determina la mezcla de financiamiento entre fondos propios y fondos ajenos)• Índice de cobertura de Intereses: Resultado Operacional/Gastos

Financieros.(Mientras más alto sea el valor se enfrenta una situación menos riesgosa)

Ratios de Endeudamiento


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Ratios de Rotación

• Están orientados a determinar la forma de administrar elactivo corriente.

• Estos activos rotan al irse transformando de caja ainventarios, de inventarios a cuentas por cobrar yfinalmente de cuentas por cobrar a caja.

• En la medida en que se logre una alta rotación se requiereuna inversión menor y por ende más rentable.


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• Estos ratios corresponden a:

• Rotación Clientes: Ventas/Clientes

(Cuántas veces en el año rota la inversión en clientes)

• Rotación Inventarios: Costo de Ventas/Inventarios.

(Veces que rota en el año los inventarios)

• Rotación Activo Total: Ventas/Activo Total promedio.

(Muestra la relación entre la inversión total comprometida ylas ventas generadas)

Ratios de Rotación


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Ratios de Rentabilidad

• Estos ratios muestran la relación entre las utilidadesgeneradas, la actividad desarrolla o la inversióncomprometida.

• La actividad desarrolla se mide en función de los nivelesde venta alcanzados.

• La inversión comprometida se mide desde dos puntos devista, uno referente al activo total y el otro con respecto al

patrimonio.


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Ratios de Rentabilidad

• Rentabilidad Sobre Ventas: Utilidad/Ventas.

(Proporción de cada peso de venta que queda a disposición de losdueños)

• Rentabilidad Sobre Activo Total: Utilidad/Activo Total.(Muestra la utilidad que es generada por el activo)

• Rentabilidad Sobre Patrimonio: Utilidad/Patrimonio Inicial.

(Muestra cuan rentable es la operación para los dueños)


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Medidas de Valuación del Mercado

• Ratio de Precio sobre Ganancia:

Precio acción/Ganancias por Acción.

• Rentabilidad del Dividendo:Dividendo/Precio de la Acción.

• Ratio de precio de mercado sobre valor en libros:

Precio Acción/Valor en Libros


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Interpretación de los Ratios

• El análisis de los ratios se preocupa de las relacionesexistentes en un punto en el tiempo y la tendencia deellas a través del tiempo.

• Para realizar una interpretación es necesaria compararlacon otros antecedentes.

• Se puede analizar cual es el comportamiento de los ratiosa través del tiempo, para ver si muestra alguna tendencia.


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Conclusiones del Análisis de Ratios• Una forma de establecer la conclusiones es primero por grupo

de ratios y luego una conclusión global.

• Liquidez: Se refiere a señalar si permite enfrentar los

compromisos de corto plazo sin grandes problemas y tampocoes excesiva de manera que se esté perdiendo oportunidadesde obtener una mayor rentabilidad.

• Endeudamiento: Muestra la estructura financiera conveniente

donde se equilibren de manera razonable el riesgo y larentabilidad. Si el endeudamiento está concentrado en el cortoplazo, el riesgo de la firma es mayor


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Conclusiones del Análisis de Ratios• Rotación: Se busca establecer si la inversión en CxC,

inventarios y total de activos es adecuada para soportarla venta y el crecimiento en este factor. Estos índicesmiden eficiencia y el grado de liquidez de la cartera de

clientes. (calce de plazos: comparación entre plazopromedio de pago y cobro)

• Rentabilidad: Si las actividades de las operaciones de la

empresa generan una rentabilidad adecuada para tenercapacidad de enfrentar proyectos futuros.


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TALLER No. 1

El detective Financiero

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