Traducción facilitada por

USD por onza de oro

1900

1800

1700

1600

1500

1400

1300

1200

1100

1000

Este es un breve resumen del Informe de Mercado Degussa quincenal.

900 800.

09 11 13 15 17 19

Existe en inglés un dicho sarcástico que dice: «Anda como un pato, suena como un pato y parece un pato. ¿Tal vez sea un pato?». Los precios del oro y de la plata han subido de forma

USD por onza de plata

51

46.

41.

36.

31.

26.

21.

bastante notable desde junio y es la primera vez que el oro se cotiza a unos 1500

USD/oz desde el 2013. La plata se está cotizando a unos 17 USD/oz. ¿Y ahora qué?

El aumento del precio del oro parece un movimiento para «ponerse al día». El oro

lleva cotizándose en apariencia a la baja durante bastante tiempo. Tal y como

indicamos en el Informe de Mercado Degussa del 25 de abril del 2019, en aquel

momento, el precio justo del oro habría sido de unos 1500 USD/oz.1 En este

momento estimamos necesario aumentar ese cálculo.

El precio del oro sigue subiendo

16.

11. 09 11 13 15 17 19

(a) Precio del oro en USD/oz, real y estimado

2000

(b) Desviación del precio del oro de su precio estimado en USD/oz

800

EURUSD

1,6

1,5.

1,4.

1,3.

1,2.

1,1.

1,0. 09 11 13 15 17 19

Fuente: Thomson Financial; gráficos de Degussa.

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

00 04 08 12 16 20

600

400

200

0

-200

-400

-600

00 04 08 12 16 20

Fuente: Thomson Financial; cálculos de Degussa.

En este momento se dan muchos factores que sugieren un aumento continuado de la demanda de oro, lo que debería traducirse en unos precios aún más altos de aquí en adelante. Si bien el conflicto comercial entre Estados Unidos y China podría tener consecuencias potenciales negativas para la economía mundial, podría resultar letal para el ciclo económico actual. Lo que es más importante, sin embargo, es que las políticas monetarias de todo el mundo parecen estar más obsesionadas que nunca con reducir los tipos de interés del mercado. El Banco Central Europeo (BCE) está a punto de adentrar los tipos de interés del euro aún

1 Véase Informe de Mercado de Degussa, 25 de abril de 2019, Un fundamento de inversión

sólido para el oro.

Fuente: Thomson Financial; cálculos de Degussa.

15 de agosto del 2019 Economía · Finanzas · Metales preciosos

1.

Real Previsión final 2020: 1,690

Estimado

Precios de metales preciosos

Real (al contado)

Cambio frente a (en porcentaje): 2 sem 3 meses 12 meses

I. En dólares estadounidenses

Oro 1.514.8 6,8. 18,0. 26,2.

Plata 17,3. 5,4. 15,6. 19,1.

Platino 852,1. -0,9. -3,8. 8,9.

Paladio 1.436.9 -6,4. 3,5. 46,5.

II. En euros

Oro 1.354.9 6,3. 18,4. 31,0.

Plata 15,4. 4,9. 16,0. 23,6.

Platino 762,2. -1,7. -3,5. 12,3.

Paladio 1.285.0 -6,7. 3,9. 52,3.

III. Precio del oro en otras monedas

JPY 160.510.0 4,2. 12,2. 20,4.

CNY 10.634.3 9,0. 23,0. 29,7.

GBP 1.254.6 9,6. 27,4. 35,5.

INR 107.960.8 1,9. 20,8. 26,6.

RUB 99.591.4 10,9. 20,2. 22,9.

2

Traducción facilitada por

Precio de metales preciosos

(USD/oz) durante los últimos cuatro

años

(a) Oro

1550

1500

1450

1400

1350

1300

1250

1200

1150

1100

1050 15 16 17 18 19

(b) Plata

21

20

19

18

17

16

15

14

13 15 16 17 18 19

(c) Platino

1200

1150

1100

1050

1000

950

900

850

800

750 15 16 17 18 19

(c) Paladio

1650

1450

1250

1050

850

650

450

más en territorio negativo, tal vez ya desde septiembre.

Con la reducción del tipo de los fondos federales en julio, la Reserva Federal de

Estados Unidos anunció un nuevo ciclo de relajación. En Japón, los tipos de interés

del mercado ya se están moviendo en torno a la línea del cero e incluso el siguiente

movimiento de China en materia de política monetaria podría traer pronto costes

del crédito más bajos. Con los tipos de interés de todo el mundo dirigidos hacia el

cero o incluso por debajo del cero, las monedas oficiales ya no pueden considerarse

reservas de valor seguras. Si los tipos de interés del mercado se encuentran a nivel

del cero o incluso por debajo y la inflación de los precios de consumo y de activos

continúa, el efectivo y los depósitos bancarios líquidos perderán su poder

adquisitivo. Esto significa que las políticas monetarias reducen el número de activos

líquidos y seguros disponibles para inversores privados e institucionales.

Desde nuestro punto de vista, este fenómeno provocará, casi con toda seguridad,

un aumento de la demanda estructural de oro en las carteras de inversores privados

e institucionales. Eso, a su vez, probablemente constituya un impulso suficiente

como para hacer subir el precio del oro en los próximos meses. Tal y como puede

observarse en la página 3, hemos aumentado ligeramente nuestra estimación del

precio del oro hasta los 1690 USD/oz para finales del año 2020, con una previsión

del precio de la plata en torno a los 23 USD/oz. Por supuesto, procede realizar las

advertencias habituales: cualquier previsión, especialmente sobre precios de

metales preciosos, conlleva un alto grado de incertidumbre. No obstante, estamos

convencidos de que nuestras estimaciones de precios acabarán siendo bastante

conservadoras.

En primer lugar, hemos identificado una relación duradera y más o menos estable

entre el precio del oro y diversos factores determinantes. A continuación, hemos

asumido que el suministro monetario (mundial) continuará en su trayectoria de

expansión de los últimos años, al tiempo que hemos asumido también que los tipos

de interés y los costes del crédito seguirán en su nivel actual. Dicho esto, creemos

que el «error» inherente inevitable de esta estimación será el de quedarse corta, lo

que significa que los precios de metales preciosos podrían perfectamente acabar en

niveles aún más altos o, en caso de una escalada de crisis, en niveles mucho más

altos de lo anticipado.

En este contexto, nos sentimos cómodos al animar a los inversores a mantener sus

reservas de oro y plata o incluso a aumentarlas a los precios actuales. No solo

creemos que el oro y la plata ofrecen un potencial de precio al alza atractivo, sino

que también pensamos que estos metales monetarios representan el sustituto

natural de los depósitos a plazo y de ahorro en bancos. Por último, los inversores

perspicaces que priorizan los resultados a largo plazo deben tener en cuenta que el

oro y la plata no pueden devaluarse como consecuencia de las políticas monetarias

y tampoco conllevan un riesgo de impago como ocurre con los depósitos bancarios

y los títulos de deuda a corto plazo.

15 16 17 18 19

Fuente: Thomson Financial; gráficos de Degussa.

3

Traducción facilitada por

In US-dollar per ounce

In Euro per ounce

4

Traducción facilitada por

Bitcoin in US dollars

Source: Thomson Financial; graph by Degussa.

Performance of stocks, commodities, FX and bonds

(a) In national currencies (b) In euro

S&P 500

Nasdaq

Euro STOXX 50

FTSE 100

DAX

Swiss MI

Nikkei

Hang Seng

Bovespa

Russia

CRB Index

Gold

Silver

Crude oil

EURUSD

EURJPY

EURGBP

EURCHF

USDCAD

USDGBP

USDJPY

US gov't bond 7 - 10 yrs

US gov't bond 1 - 3 yrs

Euro gov't bond 7 - 10 yrs

Euro gov't bond 1 - 3 yrs

UK gov't bond 7 - 10 yrs

UK gov't bond 1 - 3 yrs

Japan gov't bond 7 - 10 yrs

Japan gov't bond 1 - 3 yrs

-40 -20 0 20 40

S&P 500

Nasdaq

Euro STOXX 50

FTSE 100

DAX

Swiss MI

Nikkei

Hang Seng

Bovespa

Russia

CRB Index

Gold

Silver

Crude oil

EURUSD

EURJPY

EURGBP

EURCHF

USDCAD

USDGBP

USDJPY

US gov't bond 7 - 10 yrs

US gov't bond 1 - 3 yrs

Euro gov't bond 7 - 10 yrs

Euro gov't bond 1 - 3 yrs

UK gov't bond 7 - 10 yrs

UK gov't bond 1 - 3 yrs

Japan gov't bond 7 - 10 yrs

Japan gov't bond 1 - 3 yrs

-40 -20 0 20 40

Source: Thomson Financial; calculations by Degussa.

19,3

23,4

10,1

3,3

9,1

18,1

18,4

-1,8 15,2

19,8

3,2

20,6

13,7

10,8

-2,5 -5,8

3,1

-3,4 -2,4

-5,4 -3,3

10,9

5,4

5,1

0,1

2,0

-2,1 4,6

3,4

5

Traducción facilitada por

Articles in earlier issues of the Degussa Market Report

Issue Content

15 August 2019 The Gold Bull Market Is Back

1 August 2019 Gold And Silver Prices – Get Going!

19 July 2019 Facebook’s Fake Money

4 July 2019 It Looks Like A Gold Bull Market, It Feels Like A Gold Bull Market – Maybe It Is A Gold Bull Market?

19 June 2019 Good Money, Bad Money—And How Bitcoin Fits In

6 June 2019 Gold Outshines The US Dollar

23 May 2019 The Boom That Will Have It Coming

9 May 2019 The Crusade Against Risk

25 April 2019 A Sound Investment Rationale for Gold

11 April 2019 Be Prepared For All Possibilities. The Case For Gold

28 March 2019 Sword of Damocles Over Asset Prices

14 March 2019 The Big Central Banks Increase the Case for Gold

28 February 2019 The Fed Takes Full Control of the Bond Market – And Raises The Value of Gold

14 February 2019 Everything You Always Wanted to Know About Karl Marx and Central Banking (*But Were Afraid To Ask)

1 February 2019 Pay Attention, Gold Investor: ‘This Time is not Different’

17 January 2019 US Interest Rate Down, Price of Gold up

20 December 2018 Gold Money in a Digitalised World Economy

10 December 2018 The Fed Supports Gold

23 November 2018 The Fed Is Not Our Saviour

9 November 2018 The Missing Fear – And The Case For Gold

26 October 2018 President Trump is right: The Fed Is A Big Problem

12 October 2018 Here Goes The Punch Bowl

28 September 218 The Fed’s Blind Flight

14 September 2018 How Fed Policy Relates to the Price of Gold

31 August 2018 Central Banks Enrich a Select Few at the Expense of Many

17 August 2018 The US dollar And Gold – Is this Time Different?

20 July 2018 Not All Is Well In Financial Markets

22 June 2018 Euro-Banks In Trouble. A Case for Gold

8 June 2018 Demand for Gold ETFs up Despite Higher Interest Rates

25 May 2018 Mind The Interest Rate

11 May 2018 Mr Buffett on Gold – Viewed Differently

27 April 2018 Moving Towards Higher Gold Prices

13 April 2018 The Risk of a Currency Crisis

29 March 2018 Walking the Tightrope

16 March 2018 Gold, Interest Rates, And Money

2 March 2018 Gold in Times of Boom and Bust

16 February 2018 The Fed Makes The Stock Market A Risky Place

2 February 2018 Central Banks Put a Safety Net Under Financial Markets

19 January 2018 Chances And Risks For Investors in 2018

The Degussa Marktreport (German) and the Degussa Market Report (English) are available at:

www.degussa-goldhandel.de/de/marktreport.aspx.

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6

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Imprint Marktreport is published every 14 days on Thursdays and is a free service provided by Degussa Goldhandel GmbH. Deadline for this edition: 15 August 2019 Publisher: Degussa Goldhandel GmbH, Kettenhofweg 29, 60325 Frankfurt, Tel.: (069) 860068-0, Fax: (069) 860068-222 E-Mail: info@degussa-goldhandel.de, Internet: www.degussa-goldhandel.de Editor in chief: Dr. Thorsten Polleit Degussa Market Report is available on the Internet at: http://www.degussa-goldhandel.de/infothek/marktreport/