2014 - 2015: Panorama económico...

Jornada ECOFIN

Febrero 2015

2014 - 2015: Panorama económico financiero Crecimiento económico decepcionante en 2014

y políticas monetarias expansivas

España: vuelve el crecimiento, mejores expectativas, algunos signos preocupantes en el sector exterior, prosigue el ajuste

financiero privado y empeora el endeudamiento público.

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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas

ECONOMIA MUNDIAL: dificultades para dejar atrás la crisis de manera definitiva……

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

PIB mundial (2000 - 2019)

Precios constantes. % variación anual. Fuente: FMI (WEO Oct 2014)

World Advanced economies Euro area Emerging market and developing economies

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PRINCIPALES PAISES DEL EURO: la salida de la crisis ….. muy poco brillante

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PIB Principales Paises de la EurozonaPrecios constantes. % variación anual. Fuente: FMI (WEO Oct 2014)

France Germany España Italia

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BANCOS CENTRALES: políticas monetarias muy agresivas para combatir la crisis (I)

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BANCOS CENTRALES: políticas monetarias muy agresivas para combatir la crisis (II)

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Los tipos de interés de intervención del Banco Central Europeo(1999 - 2014)

Primera intervención conjunta

en la zona euro (8 abril 1999)

2013-142011-12

2008-10

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Febrero 2015


El FMI anticipaba en Octubre un crecimiento mundial para 2014 del 3,3%

frente al 3,7% de las previsiones realizadas en el mes de enero

EEUU y UK crecen de forma satisfactoria. Japón y el Área Euro decepcionan.

Los países emergentes han reducido su ritmo de crecimiento, sobre todo en

Latinoamérica. China sigue creciendo fuerte pero va perdiendo fuerza

Continúan las políticas monetarias agresivas por parte de los bancos centrales.

Sesgo creciente en Área Euro, decreciente en EEUU. Gran liquidez en el

sistema financiero mundial

BCE: Dos rebajas, casi testimoniales, de tipos de intervención; tipos negativos

a los depósitos de los bancos en el BCE; medidas no convencionales

(financiación a largo plazo TLTRO, Compra de bonos de titulización y

cédulas bancarias)…y anuncio de compra de deuda pública en 2015.

Inflación interanual en la eurozona tendiendo a tasas negativas. Riesgo,

limitado por el momento, de estancamiento y deflación. Fuerte presión sobre

el BCE en pro de medidas de política monetaria agresivas.

2014: LA ECONOMIA MUNDIAL, MÁS DEBIL DE LO ESPERADO……..

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¿Y España?

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ESPAÑA: ¿la etapa de recesión y estancamiento en vías de corrección?

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PRODUCTO INTERIOR BRUTO (PIB) e INVERSION (FBC) ESPAÑA 1985 - 2015. (Millones de euros nominales) . 2014 estimado . 2015 PGE 2015

PIB Inversion (FBC)

(1985 - 2008) = PIB X 6

(1985 - 2007) = INVERSION X 9

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ESPAÑA: datos 2014 y previsiones 2015 abren expectativas de un horizonte en positivo….

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (*)2015 (*)

VARIACION (%) EN TERMINOS REALES DE PIB, INVERSIÓN ,CONSUMO, EMPLEO

ESPAÑA 2003 - 2015. (Millones de euros). (*)Presupuestos Generales del Estado 2015 (Oct 2015)

PIB

Inversion (FBC)

Consumo

Empleo

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ESPAÑA 2013 - 2014: La inversión (FBC) se estabiliza y el ahorro no termina de despegar

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INVERSION (FBC) Y AHORRO INTERNO ESPAÑA 1985 - 1º Sem. 2014. (Millones de euros) Fuente: Banco de España. Datos del 1º Semestre corresponden a los 12 meses anteriores

Inversion (FBC) Ahorro

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ESPAÑA: el excepcional ajuste del desequilibrio financiero frente al exterior (2009-2013)

Y algunos signos preocupantes en 2014: vuelve el déficit financiero frente al exterior

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Capacidad (+) o Necesidad (-) de financiación de la economía española

frente al resto del mundo vs Tipo de Interés Real. Fuente: Banco de España y elaboración

propia.

Capacidad o necesidad (miles de millones de euros). Eje izquierdo. Tipo de interés real (%). Eje derecho

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Febrero 2015


12

ESPAÑA: La deuda total de los sectores no financieros ha iniciado una leve corrección

pero sigue siendo elevada….

170.4%181.6%

195.4%

247.9%

275.9%285.9% 289.4% 294.5%

285.9% 283.2%

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1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1º S2014

Endeudamiento Total Sectores No financieros. España (%PIB)Sectores Privados no financieros y Sector Público . España (%PIB)

Fuente: Elaboración propia a partir de European Commission DG II y Cuentas Financieras Banco de España

Suma del endeudamiento de familias y empresas no financieras y del endeudamiento oficial del sector público

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ESPAÑA: Fragilidad financiera. la Posición de Inversión Internacional de la economía

española sigue siendo comprometida …….

-6.37% -13.10%

-26.35%

-80.82%

-93.78%-89.23% -91.26%

-95.04%-99.18% -99.43%

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1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1ºS 2014

Posición de la Inversión Internacional (PII) de la economía española (%PIB)Fuente: Cuentas Financieras de la economía española. Banco de España

Posición de la Inversión Internacional (% PIB)=(Activos financieros de España sobre el Resto del Mundo -Activos Financieros del Resto del Mundo sobre España) / PIB

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INVERSIÓN: Tras la fuerte reducción, signos de estabilización y…. ¿leve recuperación?

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1º Sem.2014*

INVERSION (FBC) EN ESPAÑA: CONSTRUCCION vs. BIENES DE EQUIPO Y OTROS

2004 - 2013. (Millones de euros) . Fuente: Banco de España. *(12 meses acumulados)

Bienes de Equipo e Inmateriales

Construcción

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La posicion financiera de los sectores institucionales

Familias

Empresas no financieras

Administraciones Públicas

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Las familias reducen endeudamiento: casi 125.000 millones de euros en 3 años y medio….

100.111

177.719

377.736

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875.163838.189

788.978 775.245

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Endeudamiento Hogares españoles (Millones de Euros)Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española. Banco de España

Incluye préstamos en el pasivo de las familias españolas

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Las familias reducen endeudamiento: 11 puntos de PIB en 3 años y medio….

51,5%

59,1%55,5%

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81,4%77,1% 75,7%

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Endeudamiento Hogares Españoles (%PIB)Fuente: Cuentas Financieras Economía Española. Banco de España

Incluye préstamos en el pasivo de las familias españolas

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Las familias españolas recuperan Riqueza Financiera “neta”: máximos historicos …….

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1ºS 2014

RIQUEZA FINANCIERA NETA DE LAS FAMILIAS ESPAÑOLAS Activos Financieros menos Pasivos Financieros (2004 - 1º Semestre 2014) Millones de euros.

Fuente: Cuentas Financieras. Banco de España

Riqueza financiera neta

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Empresas no financieras: el ahorro continúa alto y la inversión parece despertar…..

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INVERSION (FBC) Y AHORRO de las SOCIEDADES NO FINANCIERAS ESPAÑA 1985 - 1ºSem. 2014* (Millones de euros) . Fuente: Banco de España. * Datos de 12 meses

Ahorro Soc. No Financieras

Inversion (FBC) Soc. No Financieras

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Las empresas no financieras siguen concentradas en reducir el endeudamiento…...

150.451240.399

573.787

1.351.4131.416.813 1.441.741 1.415.332

1.307.989

1.175.609 1.139.279

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Endeudamiento Empresas no financieras españolas (Millones de Euros)Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española. Banco de España

Incluye emisiones de deuda y préstamos en el pasivo de las Empresas no financieras

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La reducción del endeudamiento de las empresas no financieras:26 puntos de PIB en 3,5 años.

77.4% 79.9%84.3%

128.3%

135.3% 137.9% 135.3%

127.1%

114.9%111.2%

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Endeudamiento Empresas No Financieras Españolas (%PIB)Fuente: Cuentas Financieras Economía Española. Banco de España

Incluye emisiones de deuda y préstamos en el pasivo de las Empresas no financieras

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Las AAPP no consiguen mejorar su ahorro…… la inversión se reduce mucho….

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1ºS 201

4INVERSION (FBC) Y AHORRO de las ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (AAPP)

ESPAÑA 1985 - 1º Sem. 2014*. (Millones de euros) . Fuente: Banco de España. *Datos de 12 meses

Ahorro AAPP

Inversion (FBC) AAPP

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El endeudamiento público oficial en términos de PIB se acerca al 100%…….

41.4%

42.7%

55.6%

36.3%

54.0%

61.7%

70.5%

86.0%

93.9%

96.3%

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20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

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España: Endeudamiento del Sector Público (%PIB). Datos oficialesFuente: European Commission (DG II) y Banco de España

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Febrero 2015


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Tres apoyos importantes para España

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ESPAÑA: TIPOS DE INTERÉS 10 AÑOS. Mejoran las condiciones financieras

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H12012

H22012

Tipos de interés de la deuda a 10 años en España y Alemania (2007-2014)Datos diarios

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Febrero 2015


EL EURO EN 2014: fuerte depreciación frente al dolar

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dic. 13 ene. 14 feb. 14 mar. 14 abr. 14 may. 14 jun. 14 jul. 14 ago. 14 sep. 14 oct. 14 nov. 14 dic. 14

Tipo de cambio del Euro en 2014. (Dólares por Euro)

Exchange Rate, USD/EUR - Euro Zone

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Febrero 2015


EL PETRÓLEO: PROTAGONISTA DEL AÑO 2014

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El Precio del Petróleo en 2014 (Crude Oil Brent ($/bbl))

Crude Oil Brent ($/bbl) - Price

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Febrero 2015


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¿Y la Bolsa?

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Febrero 2015


La BOLSA ESPAÑOLA, alejada en precios de los niveles anteriores a la crisis

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22/1

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014

Índice IBEX 35 durante los episodios de crisis (02/01/07 - 11/11/14)Crisis "Subprime" / Crisis Financiera Mundial / Crisis Deuda Soberana Europea

MÁXIMAS CAÍDAS- 9,14% (10/10/08)-8,16% (22/10/08)-7,54% (21/1/08)-6,64% (14/5/10)-6,26% (6/11/08)-6.06% (6/10/08)- 5,94% (4/2/10)- 5,82% (20/7/12)-5,49% (10/8/11)- 5,45% (29/6/10)

MÁXIMAS SUBIDAS+14,43% (10/5/10)+10,64% (13/10/08)+ 9,42% (29/10/08)+ 8,71% (19/9/08)+8,12% (24/11/08)+ 6,95% (24/1/08)+6,42% (8/12/08)+6,06% (26/7/12)+5,99% (3/8/12)+ 5,66% (29/6/12)

(1/6/07) (18/10/07)

Primeros episodios Crisis subprime:Recuperación en 4,5 meses (15501,5)

-11,64% en3,5 meses

(17/9/07)

+16,42% en2 meses

(8/11/07)

-57,25% en16 meses

(9/03/09)

Recuperación en ?(15945,7)

+79% en10 meses -40,7%

en 27 meses

(6/01/10)

(24/07/12) 5956,3

+74% en 28 meses

Recuperación pendiente Nov 14: +54%

Caída máxima acumulada durante la crisis: 64%

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Febrero 2015


BOLSA ESPAÑOLA: Los dividendos son importantes …….

5,20

3,80

2,70

3,20 3,30

2,00

3,963,73

2,873,22 3,12

2,23

España Reino Unido Alemania Italia Francia Estados

Unidos

España, lider en rentabilidad por dividendo.Fuente: Morgan Stanley Cap. Int (diciembre 2014)

dic-14 Media Histórica

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Febrero 2015


BOLSA ESPAÑOLA: La importancia de la financiación proporcionada…. (I)

44 41 50

82 86

123 1303419

19

34 35

29

55

1

212

8 5

2

14

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

FINANCIACIÓN CON ACCIONES EN LA BOLSA ESPAÑOLA

Número de operaciones realizadas de cada clase

Ampliaciones Mercado Principal Ampliaciones MAB (Expansión y SICAV) Nº de OPS/OPV

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Febrero 2015


BOLSA ESPAÑOLA: La importancia de la financiación proporcionada…. (II)

0

4.000

8.000

12.000

16.000

20.000

24.000

28.000

32.000

36.000

40.000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Efectivo de las ampliaciones de capital en la Bolsa

española no ligadas a intercambio de activosMillones de euros

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Febrero 2015


2014 - 2015: Panorama económico...

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