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Estrategia 2014‐2023Rendimiento a la Subcuenta (Previsión Social) y Sustentabilidad Financiera

Octubre 2013

2.6 306789‐02‐PrevisiónSocial‐Infonavit Estrategia‐25Sep13‐vf.pptx 1

Nota aclaratoria

Este documento contiene copias de información presentada por miembros de The Boston Consulting Group a ejecutivos del INFONAVIT en reuniones celebradas en Octubre de 2013, en las oficinas de INFONAVIT en la Ciudad de México

Durante la presentación, dicho documento fue la base de la discusión, por lo que estará incompleta sin los comentarios verbales allí hechos. Por lo tanto, este documento tendrá más sentido para aquellas personas que participaron en dicha junta.

Esta presentación contiene proyecciones, las cuales están basadas en expectativas demográficas yde operaciones futuras y metas financieras, crecimiento de la cartera hipotecaria y disponibilidad defondos. Al ser proyecciones, están sujetas a la incertidumbre inherente a la predicción decondiciones y resultados futuros, incluida la incertidumbre de las condiciones demográficas,económicas y las decisiones estratégicas futuras del Instituto.

Por lo tanto, la inclusión de dicha información no deberá ser considerada como una declaración decerteza de que los objetivos y planes de serán alcanzados justo en la manera que se presentan


Infonavit en posición de tener un rol más activo en el ahorro para el retiro

Históricamente el Infonavit ha favorecido la vivienda en su doble mandato• El rendimiento histórico al SSV (5.5%) ha sido menor al rendimiento de las Afores (9% a 13%)• Recientemente se modificó el marco jurídico, instrumentando devoluciones de la subcuenta

Sin embargo, los derechohabientes y el instituto hoy se encuentran en una posición donde el ahorro podría tomar mayor relevancia

• Por el lado de los DH, el 75% se apoya en su saldo de la SCV como fuente de retiro, en un contexto donde se esperan menores tasas de reemplazo por cambios en ley del IMSS

• Por el lado del Infonavit, se ha alcanzado la capitalización objetivo y se proyectan excedentes de efectivo incluso después de fondear un modelo hipotecario más ambicioso

Infonavit están en posición de tomar un rol más activo en la previsión social, con dos prioridades hacia adelante

• En el mediano plazo, implementar iniciativas que permitan aumentar los rendimientos a la subcuenta de vivienda y acercarlos a los rendimientos de las AFORES

• En el largo plazo, evaluar un rol más activo en apoyar la satisfacción de otras necesidades de previsión social con mejor grado de satisfacción que la vivienda y el retiro

– indirectamente a través de las instituciones designadas de resolver la necesidad– alternativamente, preparando a la organización ante un desvío de recursos hacia otras

necesidades de previsión social (con una reducción en la escala del Infonavit)


El Instituto tiene el reto clave de balancear la satisfacción de necesidades de vivienda vs. rendimientos al ahorro

• Transformar el Modelo Hipotecario con mejores soluciones habitacionales y financieras– Desarrollo intraurbano de mayor densidad– Soluciones más allá de compra de vivienda– Ampliar soluciones a lo largo de la vida del DH– Combatir rezago proactivamente

• Apoyar al acreditado con prórrogas, reestructuras y FPP

• Incrementar la tasa de reemplazo al retiro aumentando el rendimiento a la SCV

• Ofrecer soluciones financieras a necesidades adicionales de previsión social– Explorar uso de fondos para créditos con destinos

alternativos a vivienda

Soluciones de vivienda

Rendimiento a la subcuenta

Solidez financiera del INFONAVITAsegurar la sustentabilidad del subsidio cruzado

Rendimiento competitivo a las existencias disponiblesMantenimiento del índice de capital

Enfoque del Instituto ha sido mayormente

en vivienda

Rendimiento al ahorro por arriba del mínimo

legal ha sido considerado como la "cantidad de

ajuste"


Agenda

Necesidades de ahorro y previsión social

Sustentabilidad financiera

Fortalecimiento del rol en materia de previsión social• Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro• Apoyo en servicios adyacentes de previsión social


Los derechohabientes dicen valorar mucho el ahorro...Además, ~75% actúan como "ahorradoras" – no obtienen crédito en su vida laboral

DH identifican "poder ahorrar" como un factores importantes de calidad de vida

80

60

40

20

0

57

Educación

61

% de afiliados

Equipamiento en vivienda

32

Vivienda propia

39

Ahorro

43

ServiciosMédicos

3er factor

2do factor

1er factor

Nota: Se pidió al encuestado que "ordenara del 1 al 5 los factores que consideré más importantes para él/ella y su familia, en primer lugar dígame el más importante, y así sucesivamente hasta ordenar los 5 principales" se graficaron los factores que aparecieron en los tres primeros lugares.Fuente: Encuesta Nacional de Vivienda GAUSSC

Originación histórica demuestra que ~75% de los DHs nunca solicitan crédito

Encuesta Nacional de Vivienda

Por lo tanto, es necesario velar por la previsión socialy el bienestar al retiro de los ahorradores

100

80

60

40

20

0

Distribución de DHs (%)

4540 Edaddel DH

Solicitancrédito

No solicitancrédito

6560

26

74

5550

26

74

21

79

3530

10

90

25

100

20


...aunque en la realidad termina siendo poco prioritario al igual que el retiro

Menos de la mitad de los adultos del país tienen ahorro formal o informal

...y para ellos, el retiro es la última prioridad como destino de su ahorro

Fuente: Encuesta Nacional de Inclusión Financiera

36%

42%

22%

44%45%42%

0

10

20

30

40

50

Nacional>15K habitantes<15K habitante

Población adulta con ahorro

Ahorro formal

Ahorro Informal1%

8%

10%

16%

25%

29%

39%

0%

4%

7%

14%

23%

38%

27%

0 10 20 30 40

Emergencias

Educación y salud

Personales

Población adulta con ahorro

Vacaciones y fiestas

Inversión

Casa

Retiro

Por lo tanto, hay necesidad de fortalecer el mandato deahorro y previsión social de INFONAVIT

ENIF - CNBV


El rol del Infonavit en apoyar el retiro es aún más importante dado que las tasas de reemplazo han bajado

5.5

0

5

10

15

Rendimientos (%)

InfonavitSiefore Básica 1

8.9

Siefore Básica 2

10.4

Siefore Básica 3

11.4

Siefore Básica 4

12.7

<36 años

37 –45 años

36‐59 años

60+ años

Rendimiento al SSV ha sido considerado como "variable de ajuste" y no

como prioridad

Y el INFONAVIT ha pagado rendimientos inferiores a los de Afores

Tasas de reemplazo bajaron en promedio debido a la reforma del IMSS

Antes de reforma

Después de reforma

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%3028262422201816141210

Tasa de reemplazo1

Años de cotización

‐8%

Tiempo promedio de cotización al IMSS es

de 20 años

1. Tasa de reemplazo es igual al pago de una anualidad vitalicia comprada con el saldo en la cuenta de ahorro para el retiro dividida entre el último salario del derechohabiente 2. De acuerdo con el informe financiero y actuarial del IMSS, se proyecta un déficit de flujo de efectivo para el periodo 2010 - 2012Nota: Cálculo de tasa de reemplazo antes de la reforma para un trabajador que gana 3VSM (promedio de salario de cotizantes al IMSS de 2.8 al momento del estudio). Cálculo de tasa de reemplazo después de la reforma para un trabajador con carrera salarial promedio y un rendimiento del 7% real (promedio de rendimiento nominal de Afore es del 10.8%)Fuente: Búsqueda de prensa, "Reforma al sistema de pensiones: El caso mexicano", Carlos Sales Sarrapy, Fernando Solís Soberón y Alejandro Villagomez Amezcua, Análisis BCG


Por otro lado, los DHs tienen necesidades más allá de la vivienda y el retiro a lo largo de su ciclo de vida

Fuente: Encuesta GAUSSC

Educación Salud Ahorro Vivienda Remodelación

de 18 a 25 de 26 a 30 de 31 a 35 de 36 a 40 de 41 a 45 de 46 a 50 de 51 a 55 de 56 a 60 de 61 a 65 de 66 a 70 más de 70

Importantes

Importantes

Educación

ViviendaSalud

Ahorro

Remodelación

Jóvenes en su mayoría estudiantes.

Inicio de una vida en pareja.

Matrimonio joven (1er hijo)

Familia promedio, nacimiento del 2º hijo

Adolescencia del 1er hijo. Infancia del 2º.

Inicio de proyectos para los hijos.

Educación universitaria de los hijos.

Proyectos para el retiro, aumento en el ahorro.

Adultos mayores, inicio de la 3era edad.

Edad de Retiro y Viudez.

Ancianos, final de la vida.

Educación

Vivienda

Salud

Ahorro

Remodelación

La educación es consideradoa de manera global como el factor más importante; sin embargo su peso varía según la etapa del ciclo de vida. A la edad de 18 a 25 años se le da un valorfuerte a la educación propia que se mantiene al iniciar al iniciar los planes de tener un hijo, y permanece casi constante hasta la edad de 46 a 50 años cuando los hijos comienzan aentrar a la universidad y/o preparatoria, para perder importancia a partir de los 51

La ivienda, es el factor más constante, siendo uno de los factores que genera estabilidad. Exsisten dos picos: al nacimiento y desarrollo del 1er hijo (entre 31 y 36 años), por lanecesidad de darles mejores condiciones de vida y la formación de un patrimonio; y el segundo a partir de los 61 a los 65 años, por cuestiones de certeza patrimonial y herencia.

La salud, es uno de los tres factores má importantes para tener una buena calidad de vida, la percepción de la importancia de este factor va aumentando conforme aumenta la edad,siendo al inicio de la tercera edad (61 a 65 años) cuando la tendencia aumente alcanzando su máximo a los 70 años.

Es interesante observar la evolución de la importancia del ahorro a través del ciclo de vida, ya que se comporta de manera inversamente proporcional al peso de la Vivienda. En estaetapa se vuelve relevante la oferta de productos de ahorro, productos como la hipoteca inversa y otros que garanticen un retiro digno.

Si bien la remodelación de la vivienda no es un factor muy importante al inicio del ciclo de vida adquiere cierta relevancia a partir de los 51 años. Los segundos créditos como Mejora tuCasa serían de interés en esta etapa del ciclo de vida.


DH perciben que algunas de sus necesidades están menos resueltas que otras...

Para afiliados activos, el ahorro es la 3anecesidad menos resuelta

Afiliados inactivos lo identificanen la 4a posición

Necesidades de previsión social Necesidades de vivienda

+ Importantes

‐ Importantes

‐ Resueltos + Resueltos

Educación

ViviendaSalud

Ahorro

Remodelación

AutomóvilEquipamiento devivienda

Vacaciones

Ropa y calzado

Celebracionesfamiliares

Diversión familiar

+ Importantes

‐ Importantes

‐ Resueltos + Resueltos

Educación

Vivienda

Salud

AhorroRemodelación

AutomóvilEquipamiento devivienda

Vacaciones

Ropa y calzadoCelebracionesfamiliares

Diversión familiar

Nota: Gráficas elaboradas a partir de las respuestas a la pregunta: "Por favor ordene del 1 al 5 los factores que consideré más importantes para usted y su familia, en primer lugar dígame el más importante, y así sucesivamente hasta ordenar los 5 principales. ¿Qué tan resuelto tiene usted en su vida este factor…?"Fuente: Encuesta Nacional de Vivienda GAUSSC 2013

Encuesta Nacional de Vivienda


...Y muestran gran interés en acceder al saldo de su subcuenta para destinos diferentes a vivienda

70676867

78

70

84

706864

56545858

54 56

44

6063

48

3938383744

0

20

40

60

80

100

Nivel de ingresos

% de Derechohabientes

4‐7vsm2‐4vsm<2vsm >7vsm Total

Salud

Educación

Retiro

Negocio

Heredarlo

Usos alternativos de subcuenta de vivienda por nivel de ingresos

Mayor interés en retiro en los DH de menores

ingresos, ellos son los más beneficiados

DH de mayores ingresos muy interesados en SCV

como patrimonio

Nota: acumulado de usos de SCV en las tres primeras opciones. Gráfica construida a partir de las respuestas a la pregunta: "Si usted pudiera darle otros usos al dinero de su subcuenta de vivienda, ¿cuáles de las siguientes opciones describe lo que le gustaría hacer?"Fuente: Encuesta Nacional de Vivienda GAUSSC


Agenda





Sustentabilidad financieraResumen ejecutivo

El instituto ha alcanzado una alta solidez financiera• Llegará a su objetivo de capitalización del 12.5% a finales de 2013• Se estima un crecimiento de existencias que podría traer altos ingresos del régimen de inversión• También, se espera un subsidio de tasa positivo aún después de cubrir envejecimiento de cartera y reservas adicionales

Sin embargo, hay retos clave de mediano y largo plazo que demandan una gestión activa para contrarrestarlos• Implementación del régimen de inversión para los excedentes de existencias y desarrollo de mecanismos alternos de fondeo– para mantener subsidio cruzado, mitigar impacto de la reforma hacendaria, fondear mejores soluciones habitacionales y las devoluciones a retirados

• Fortalecimiento del rendimiento a la subcuenta de vivienda (SCV) para subir tasas de reemplazo• Gestión del riesgo base – créditos en pesos aumentan riesgo por exposición a inflación• Adopción de la circular bancaria – requerirá un aumento potencial en el capital del instituto


Implementación de la circular bancaria podría afectar el índice de capitalización logrado

El INFONAVIT llegará a su objetivo de capitalización de 12.5% a finales de 2013

12.511.7

10.810.2

9.6

15

10

5

0

Índice de capitalización (%)

Ene‐14

e

Jul‐1

3e

Ene‐13

Jul‐1

2

Ene‐12

Jul‐1

1

Ene‐11

Jul‐1

0

Ene‐10

Jul‐0

9

Ene‐09

Índice de capitalización

1,500

1,000

500

0

MX $mM

+10%828776762708688646625580567

150

100

50

0

+19%En

e‐13

96

Jul‐1

2

89

Ene‐12

82

Jul‐1

1

75

Ene‐11

70

Jul‐1

0

66

Ene‐10

60

Jul‐0

9

54

Ene‐09

49

Total de patrimonioTotal de activo

INFONAVIT creciendo el patrimonio agresivamente en últimos años

Ha logrado llegar a la meta propuesta de Índice de capital1 de 12.5%

1. Índice de capitalización definido como Patrimonio total / Activo TotalFuente: Datos INFONAVIT

Sustentabilidad Financiera


A su vez, se estima un crecimiento de existencias que podría traer altos ingresos del régimen de inversión

Se espera que las existencias de efectivo crezcan exponencialmente1

Lo cual generará ingresos considerables a partir del régimen de inversión

30

20

10

0202220212020201920182017201620152014

40

50

27

34

41

Interés sobre existencias de efectivo (mM)

8%10%12%

1. En términos nominales, no refleja la introducción del modelo de redensificación urbanaFuente: Datos INFONAVIT

400

300

200

100

0

500

Existencias esperadas (MX $mM)

2022

444

2021

338

2020

251

2019

180

2018

127

2017

88

2016

66

2015

48

2014

36



También, se espera subsidio de tasa positivo aún después del envejecimiento de cartera y reservas adicionales

Subsidio de tasa es positivo aún después de pagar el deterioro de la cartera

...y espera que se reduzca ligeramente en términos reales

Estimado 2012

2.3

1.8

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

Saldo (MX $mM)

Saldo post‐deterioro

Deterioro de la cartera

0.5

Saldo a favor de subsidio de tasa

Se anticipa que la tasa

ponderada del portafolio actual caiga

~5bps en 2012

Nota: Para estos estimados, se uso la duración promedio para los diferentes rangos salariales y una tasa costo del 7.01% 1. En términos realesFuente: Datos INFONAVIT, GAUSSC Análisis BCG

3.0

2.0

1.0

0.0

Saldo del subsidio de tasa1 (mM)

2022

1.9

2020

2.0

2018

2.1

2016

2.2

2014

2.3

Hay potencial para reducir subsidios dado que más de la mitad de la vivienda secundaria está en manos de DHs de <4VSM1



Aunque la posición actual es saludable, INFONAVIT enfrenta retos críticos en el mediano y largo plazo

Fuente: Datos INFONAVIT GEB, Datos INFONAVIT ALM, Análisis BCG


Adopción de la circular bancaria• Requerirá un aumento potencial en el capital del instituto

Fortalecer rendimiento a la subcuentade vivienda• Régimen de inversión• Mayor participación en Infonavit Total y en cofinanciamientos

• Rendimientos diferenciados a DHactivos

• Ajuste a productos a DH de mayores ingresos y fortalecimiento de la originación

Gestión del riesgo base• Aumenta exposición a riesgo de inflación

Régimen de inversión y desarrollo de mecanismos fondeo alternos• Mantenimiento del subsidio cruzado• Fondeo de vivienda intraurbana, de mayor tamaño

• Reducción de aportaciones por la reforma hacendaria

• Fondeo de devolucionesa DH retirados

Iniciativas en marcha en materia de



Agenda





Recursos disponibles después de fortalecer el rendimiento al ahorro pueden ser destinados a apoyar otros servicios de previsión social, eg:• Préstamos educativos

– Potencialmente a través de dependencias especializadas como CONACYT

• Apoyo al empleo / desempleo– Desarrollo de capacidades laborales– Apoyo para la recuperación de empleo– Ofrecer seguros de desempleo temporal

Fortalecer cumplimiento del doble mandato con rendimientos más atractivos a los ahorros• Aumentar cantidad de ajuste usando rendimientos a las existencias disponibles

• Aumentar las recuperaciones dando mayores montos/créditos a DHs de altos ingresos

• Aprovechar el exceso de subsidio de tasa para incrementar el ahorro

Dada la posición actual, Infonavit podría fortalecer su papel en materia de previsión social en dos etapas

Fortalecer losrendimientos al ahorro

Explorar dar servicios más alláde vivienda y retiro

1 2

Una vez maximizados los rendimientos al ahorro, se podría pensar en explorar adyacencias de previsión social


Objetivo es tener un mayor impacto en la tasa de reemplazo de los DHs


Agenda





Identificamos 4 palancas para aumentar el rendimiento al saldo de la Subcuenta de Vivienda

1. Asume 10% nominal (~6% real) 2. Asume una tasa promedio de Infonavit Total y Cofinavit de 10.3% después de costo de fondeoFuente: Datos INFONAVIT GEB, Datos INFONAVIT ALM, Análisis BCG

Ofrecerrendimientos

diferenciados a DHs

Cambiar reglas de créditos hipotecarios

Invertir existencias:• En el régimen de inversión1

• En aumentar participación en Inf. Total y Cofinavit2

•Régimen de inversión alta: régimen de inversión ya diseñado más no aprobado

•Media: posible resistencia por impacto a los ex‐afiliados

•Media: Requiere rediseño de productos para extender duración

•Alta: requeriría análisis más profundo de necesidades a la originación

•Aumentar participación en Inf. Total y Cof. media: Toma tiempo en alcanzar escala; impacta rentabilidad de la banca

Pagar cantidad de ajuste sólo a DH activos (35% del total) aumenta rendimiento ~55% al año

Rediseñar productos mayores ingresos aportaría ~0.25% al año

Fortalecer originación, eliminando subsidio a créditos de uso secundario

Excedentes de liquidez necesitan ser invertidos para generar rendimientos

Inversiones analizadas podrían generar ~2% adicional en 2022 de cantidad de ajuste

Impacto potencial en rendimiento a SCV Facilidad de implementación

1

3

4

2


...que podrían ayudar a acortar la brecha de rendimiento comparada con rendimientos históricos de SIEFOREs

1.5

1.0

1.3

12.7%

8.9

Rendimiento anualSIEFORES5

Básica 4

Básica 2

Básica 1

Básica 3

2.0

CantidadBásica

(Inflación)3

Rendimientoal portafolio2

Inversión deexistencias1

Rendimiento a la subcuenta de vivienda

7.6%

4.0

1.6

Estimado

3.1

Rendimientosdiferenciadosa DH activos

4.0

9.6%

2.5

Rendimiento potencial a la Subcuenta de Vivienda

Nota: estimados asumen que las tasas de hipotecas se mantienen en el largo plazo al igual que los retornos al exceso de efectivo1. Asume 10% nominal (~6% real) sobre saldo invertido en el régimen de inversión y un 10.3% sobre el saldo invertido en Infonavit Total y Cofinavit 2. Asume una provisión del 1% para cubrir el riesgo de descalce del balance igual al percentil 95 para las tasas históricas de inflación 3. Tasa de inflación promedio de los últimos 9 años en 4.3%; de 2010 a la fecha en 3.9%; se asumió el 4% de largo plazo 4. Incluye 43 emisiones históricas en UDIS de 2004 en adelante 5. Promedio ponderado de los últimos 4 años. Fuente: Datos INFONAVIT GEB, Datos INFONAVIT ALM, Análisis BCG

Incluye una reducción del 1% por reserva de riesgo de descalce

Incluye una reducción del 1% por reserva de riesgo de descalce

4.9

8.9%

Promedio ponderado rendimiento nominal

CEDEVIS4

4.0

Reforma Hacendaria inhibe/limita impacto de algunas propuestas por limitantes de liquidez


Aún fondeando vivienda intraurbana más grande, quedan existencias que podrían ser invertidas

Aún fondeando vivienda intraurbana quedan existencias disponibles

Nota: Escenario construido asumiendo una originación promedio de 390k créditos hipotecarios anualmente1. Dado que las tasas de rendimiento son muy similares entre el régimen de inversión (10%) e Inf‐ Total + Cofinavit (10.3%), el impacto es muy parecido independientemente de la mezclaFuente: Gestión estratégica del balance, Análisis BCG

Que podrían aumentar la participación en Cofinavit e Inf. Total o ir al régimen de inv.

0

400

100

200

300

39

2011

35

30

17

43

82

2019

344

262

2018

259

216

2017

190

173

2016

136

131

2015

98

56

2014

70

65

2013

9352

2012

43

Distribución deexistencias (mM)

Régimen deinversión

Aumento departicipación enInf. Total y Cofinavit

Perfil asume que se invertirá en Inf Total y Cofinavit

primero; saldo restante irá al régimen de inversión1

400

300

200

100

0202220212020201920182017201620152014

Existencias después de redensificación (mM)

343

259

190

135

9770

5643

Aumento del rendimiento al ahorro para el retiro


Retornos a la inversión podrían aumentar la tasa de reemplazo hasta en ~2% para 2022

Rendimientos a la inversión crecerán exponencialmente

Y podrían significar ~1.9% adicional a la cantidad de ajuste en 2022

EstimadoEstimado

0

40

30

20

10

Rendimientoal aumentoen Totaly Cofinavit

Rendimientorégimen de inversión

2022

31

25

2021

23

20

2020

17

16

2019

12

12

2018

9

8

2017

6

6

2016

5

5

2015

4

4

2014

Rendimiento esperado (mM)

4

3

Se espera un rendimiento a la participación en Cofinavit e Inf. Total de ~10.3% y de 10% al régimen de inversión

0.0%

1.0%

2.0%

Rendimientoal aumentoen Total Cofinavit

Rendimientorégimen de inversión

2022

2.0%

1.6%

2020

1.3%

1.2%

2018

0.8%

0.8%

2016

0.6%

0.5%

0.4%

Rendimiento / SSV

1. Asume que se invierte el total del exceso de efectivo en Infonavit Total y Cofinavit antes de invertirlo en el régimen de inversión – tasa promedio de Infonavit Total y Cofinavit se asumió en 10.3% después de costo de fondeo



Ofrecer rendimientos diferenciados permitiría aumentar el retorno a DH activos en más del 50%

0

1

2

3

4

5

6

7

2020 2021 20222014 2015 2016 2017 20192018

+54%4%

6%

2%

4%

6%

4%

Rendimiento adicional a cantidad básica (%)

DHs Activos

Total de DHs

40

60

80

100

20

0

Con RelaciónLaboral Actual

$220mM(35%)

$400mM(65%)

32M(66%)

16M(34%)

Número

Sin RelaciónLaboral

SSV

Distribución (%)

Alrededor del 65% de los saldos están concentrados en DH activos

Pagar rendimiento sólo a los DH activos aumenta el rendimiento adicional ~55%

Programa favorecería a 16M de DH activos

Fuente: Datos INFONAVIT, Análisis BCG

Estimado


Sólo considera DHs con relación laboral actual –si se considera a trabajadores con menos de 24 meses de no cotizar como activos, el aumento

en el rendimiento adicional sería ~35%


Aumentar rendimientos al SSV tendría un impacto significativo en la tasa de reemplazo

0%

20%

40%

60%

80%

Rendimiento del 9.6%

18%

51%

21%

Rendimiento del 5.5% Rendimiento del 7.6%

34%

Tasa de reemplazo

30%

13%

+152%

+189%

Edad 65Edad 60

Nota: Cálculo hecho para un individuo de 4VSM que empieza a cotizar a edad 20, que nunca pierde el empleo, que nunca solicita crédito, sin carrera salarial con una aportación patronal del 5% y que sobrevive a edad 88. Tasa de reemplazo es igual al pago de una renta vitalicia anual comprada con el total del saldo en la SCV acumulado a la edad de retiro como porcentaje del salario en el último año de empleo. Fuente: Datos Infonavit GEB, Análisis BCG

Ilustrativo

Tasa de reemplazo estimada para un DH de 4VSM


Similar al caso base utilizado en plan

financiero


Periodo usado para cálculo de rendimiento

(Abril '09 – Abril '13)

Rendimientos de Siefores fueron calculados con base en información histórica disponible (I)

ene‐10ene‐08ene‐06 ene‐14

10

0ene‐12

‐10

30

20

8.9% Ø 8.3%

Rendimiento histórico 12 meses (%)

Siefore básica 1 ha tenido un rendimiento histórico promedio ~8.3%

Siefore básica 2 con más historia y rendimiento histórico promedio ~10.6%

Periodo usado para cálculo de rendimiento(Abril '09 –Abril '13)

ene‐050

20

30

10

ene‐15ene‐00 ene‐10

‐10

10.5%


Ø 10.6%

Fuente: Portal de la CONSAR, estadísticas de rendimientos a los últimos 12 meses, Precios de Mercado Valores Nominaes

Rendimiento usadoRendimiento promedio

Respaldo



(Agosto '09 – Abril '13)

Rendimientos de Siefores fueron calculados con base en información histórica disponible (II)

ene‐12

30

‐10

0

20

10

ene‐10 ene‐14


Ø 10.4%11.4%

Siefore básica 3 con rendimiento histórico promedio ~10.5% desde su nacimiento

Siefore básica 4 con rendimiento histórico promedio ~11.5% desde su nacimiento

Fuente: Portal de la CONSAR, estadísticas de rendimientos a los últimos 12 meses, Precios de Mercado Valores Nominaes


(Agosto '09 – Abril '13)

ene‐12

10

0ene‐14ene‐10

20

30

‐10

Ø 11.5%12.7%


Rendimiento usadoRendimiento promedio

Respaldo


Emisiones históricas de CEDEVIS han pagado tasas altas desde su primera emisión en 2004

8

15,000

6

4

0

2

10,0005,000 20,000010

‐3U

09‐3U Monto en

UDIS (M)

Tasa cupón real CEDEVIS (%)04

U05

U

Spread

Tasa de referencia(UDIBONO)

Ø 4.9%

05‐2U 05‐3U06

U06

‐2U06

‐3U

06‐4U

07U

07‐2U

07‐3U

08U

08‐2U

08‐3U

08‐4U

08‐5U08

‐6U

08‐7U

10‐5U

08‐9U

08‐10U 10

‐4U

09U

09‐2U

09‐4U

09‐5U

10‐6U

10U

11U

11‐2U

TOTA

L 11

UTO

TAL 11

‐3U

12U

TOTA

L 12

UTO

TAL 12

‐2U

13U

10‐2U

08‐8U

Emisiones históricas de CEDEVIS

Nota: Para calcular rendimientos nominarles hay que añadir un supuesto de Inflación. Fuente: CEDEVIS Infonavit

Respaldo


Agenda





Soluciones provistas por INFONAVIT enfocadas a vivienda y ahorro para el retiro

Apoyar servicios adyacentes de previsión social

1. Seguro de protección de pagos, Fondo de protección de pagosFuente: Análisis BCG

• Soluciones de vivienda– Créditos hipotecarios para compra de vivienda nueva y usada

– Productos de mejora y ampliación– Esquema de renta formal

• Ahorro para el retiro– Rendimientos al saldo de la subcuenta de vivienda

– Cantidad básica: apreciación del salario mínimo

– Cantidad de ajuste: rendimiento adicional – depende de ingresos disponibles

Radio de acción de Infonavit enfocado en dos necesidades primordiales

Hay necesidades adicionales donde el Instituto tiene papel limitado o inexistente

• Protección– Seguro de daños para vivienda– SPP1 y FPP2– Seguros para pago de hipoteca por fallecimiento e incapacidad

• Empleo– Opción de ajuste de plazo de crédito hipotecario por diminución de ingreso

– Iniciativa "contrátalos con Incentivos"– Bolsa de trabajo

• Educación– Iniciativa INEA "nunca es tarde para estudiar"

– Alianza con pro‐empleo

• Transporte y Salud– Indirectamente mediante criterios de vivienda sustentable


Infonavit incursionó en iniciativas para promover el empleo anteriormente

Text• Text

– TextEsfuerzos enfocados en mejorar la calidad de vida de los acreditados proporcionando oportunidades de desarrollo de capacidades y recuperación de empleo

Programa

Programas descritos como "aislados y pequeños"


Plan financiero 2012‐16

Foco e impacto

Recuperaciónde empleo

Desarrollo de capacidades

INEA "nunca es tarde para estudiar"

Alianza con Pro Empleo

Bolsa de trabajo

Contrátalos con Incentivos

• Fomentar estudio• 11K acreditados inscritos en 2011

• Talleres para emprendedores / aprender un oficio

• Presupuesto para 1000 talleres

• Dar acceso a acreditados a 160 mil ofertas de empleo en todo el país (via SNE)

• No se conoce impacto

• Incentivar recontratación de acreditados• Devolución del 5% de las aportaciones patronales

Fuente: Plan Financiero 2012‐16


De perseguir otras necesidades de previsión a gran escala, debería hacerse a través de soluciones financieras

INFONAVIT como proveedor de financiamiento para otras necesidades de previsión social• Otorgar crédito para "no vivienda"

– Apalancar existencias disponibles– Actuar indirectamente a través de los institutos designados por el gobierno para ese rol

INFONAVIT como fuente de fondeo/garantía vía fideicomisos u otras dependencias• Facilitar uso de SCV para garantizar/fondear préstamos de "no vivienda"– eg. prestamos educativos vía CONACYTcon SCV como garantía

Si existen recursos en exceso, podría buscarse canalizarlos a terceros con necesidad y competencias en satisfacer otras necesidades• Implica reducir aportaciones patronales

Alternativas potenciales

Incremento potencial a los ingresos del instituto si préstamos son a tasas mayores a Régimen de Inversión (RI)• Podría fortalecer la cantidad de ajuste

Necesidad de desarrollar habilidades para gestionar portafolio en manos de terceros

Incremento potencial a los ingresos del instituto si préstamos son a tasas mayores al RI1

Reducción potencial del saldo de SCV para los beneficiados por el esquema• Reduciría la tasa de reemplazo

Escala del Infonavit en vivienda y relevancia en ahorro para el retiro se verían marginados• Promover esto asumiría que necesidades de vivienda y ahorro para retiro YA están satisfechas

Implicaciones


1

2

Enfoque apalancaría áreas de competencia deInfonavit y permitiría actuar a gran escala


De perseguir áreas fuera de vivienda, Infonavit debería actuar a través de la institución responsable

Servicios Otros Limitantes de servicio actual

Vivienda Préstamos para adquirir/remodelar ONAVIs

Retiro SSV puede

complemeta la pensión del IMSS

Pensión del IMSS vía AFORE

Rendimientos al SSV están muy por debajo de rendimientos de Afores

Seguridad Seguro de daños para vivienda

adquirida, SPP y FPP

Seguro de vida, invalidez y riesgos

de trabajo

Trabajo Bolsa de trabajo STPS, INFONACOT No existe un seguro de desempleo para afiliados al INFONAVIT

Educación SEP, CONACYT, etc.Programas de la SEP enfocados a

educación integral, falta programa de desarrollo de capacidades técnicas

Transporte Gobiernoslocales y estatales

Subsidio a transporte público es exclusivo a adultos mayores y a personas con alguna invalidez

SaludServicios de

salud provistos por el IMSS

Lista no exhaustiva

Posi

ción

ac

tual

Ady

acen

cias

pot

enci

ales


Diapositivas no utilizadas


Al reducir la aportación patronal, el total de saldos de la SCV disminuiría considerablemente

02014

500

1,000

1,500

2,000

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

1,621

‐29%

1,123

941

1,153

Saldo de SCV (MX $mM)

SSV estimado con el 5% de aportación

SSV estimado con el 2% de aportación

Saldos de la SCV proyectados 2014 ‐ 2022

Fuente: Datos INFONAVIT GEB, Análisis BCG



Menor SSV permitiría mantener un rendimiento adicional a la cantidad básica "alto" a un menor costo total

4

3

2

1

0

80

60

40

20

0

Cantidad de ajuste1 (%)Cantidad de ajuste (MX $mM)

2022

62

2021

56

2020

51

2019

46

2018

41

2017

34

2016

28

2015

23

2014

18

Cantidad de ajuste en efectivoCantidad de ajuste en tasa

4

3

2

1

0

80

60

40

20

0

Cantidad de ajuste1 (%)Cantidad de ajuste (MX $mM)

2022

46

2021

43

2020

41

2019

39

2018

37

2017

33

2016

28

2015

23

2014

18

Sin disminución de aportación, el 4% de cantidad de ajuste en 2022 son ~62mM

Con disminución de aportación, sólo se necesitarían ~46mM

1. La cantidad de ajuste es definida como el rendimiento al SSV por encima de la cantidad básicaFuente: Datos INFONAVIT GEB, Análisis BCG

Sin embargo, esto reduciría considerablemente la tasa de reemplazoque Infonavit estaría en posición de otorgar a los DH

‐26%

Cantidad de ajuste en efectivoCantidad de ajuste en tasa


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