5 - Mecanismos Centralizados de Negociación - Operaciones

1

MERCADOS SECUNDARIOS

OPERACIONES EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA



Mercado Primario

INVERSIONISTASEMISORESDINERO

VALOR

•Oferta privada

•Oferta pública

Mercado Secundario

INVERSIONISTAS

•Oferta privada

•Oferta pública

DINERO

VALOR

Fondos MutuosFondos de Inversión

MERCADO DE VALORES

2

7. ADMINISTRADORAS DE FONDOS

5. BOLSA DE VALORES

1. ESTRUCTURADORES

4. INTERMEDIARIOS

3. TITULIZADORAS

2. CLASIFICADORAS

1. ORGANIZA Y DIRIGE LA OFERTA

4. COMPRA-VENTA DE VALORES

2. CALIFICA EL NIVEL DE RIESGO DE LOS

VALORES

3. FACTOR FIDUCIARIO DE PATRIMONIOS

AUTÓNOMOS

5. INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PARA

NEGOCIACIÓN SECUNDARIA

7. ADMINISTRA FONDOS MUTUOS Y FONDOS DE

INVERSIÓN 6. REGISTRO ELECTRÓNICO, COMPENSA Y

LIQUIDA OPERACIONES

Prestadores de Servicios

InversionistasEmpresas Emisoras

6. ICLV

PARTICIPANTES DEL MERCADO

Mercados Secundarios

Bursátil No organizadosExtrabursátil (OTC)

•Rueda de Bolsa•MIENM

3

MERCADO SECUNDARIO

Mecanismos Centralizados de Negociación

ü Interconectan a múltiples oferentes y demandantes.

ü Actualmente existen 2 mecanismos centralizados denegociación operativos: Rueda de Bolsa y MIENM.

ü Son administrados por la Bolsa de Valores de Lima (BVL).

ü En Rueda de Bolsa se realizan básicamente dos tipos deoperaciones: Operaciones al contado y operaciones de reporte.

ü En el MIENM se negocian instrumentos de emisión no masiva.

ü Las ganancias de capital se encuentran exoneradas delImpuesto a la Renta hasta el 31 de diciembre de 2009.

TIPOS DE INSTRUMENTOS QUE SE NEGOCIAN

ØRENTA VARIABLE•Acciones•Derechos de Suscripción•Certificados de Participación

ØRENTA FIJA •Obligaciones•Bonos•Instrumentos de CP

4

Son valores mobiliarios que representan una obligación delemisor, sin que esta genere una retribución fija, sino una quevaría de acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor.Ejemplo: Acciones, ADR, ADS, Certificados, etc.

Instrumentos de Renta Variable

AccionesComunes

Acciones deInversión

AccionesPreferentes

Representan el capital autorizado, suscrito ypagado.

Originadas en 1977, participan de las utilidadespero no tienen derecho a voto en JGA.

Son inversiones pasivas, sin derecho a voto,pero con un derecho preferente en dividendos.

Instrumentos de Renta Fija

Valor al vencimiento

0 t

Precio

Bonos Cupón Cero

Bonos Bullet

R1 R2 R3 R4P

Precio

Bonos Amortizables R1 R2 R3 R4

P4

Precio

P3P2P1

Los activos de Renta Fija son instrumentos que secaracterizan por tener un flujo futuro deamortización (capital) y renta (interés) conocido almomento de adquirir el activo.

Ejemplos:

5

MERCADO DE VALORESNegociación

Ø A TRAVÉS DE MECANISMOS CENTRALIZADOS DENEGOCIACIÓN (en Bolsa o Bursátil).

Ø POR OTROS MECANISMOS NO CENTRALIZADOS(fuera de Bolsa o Extrabursátil).

Sociedades Agentes de BolsaSon sociedades anónimas que, debidamente autorizadas,se dedican fundamentalmente a realizar la intermediaciónde valores en uno o más mecanismos centralizados queoperen en las bolsas.

De los RepresentantesEs la persona natural que debidamente autorizada, actúaen nombre de la sociedad agente de bolsa, en eldesarrollo de la función de intermediación en el mercadode valores.

Intermediarios Autorizados

6

Pasos a seguir para invertir en valores cotizados en la BVL

CLIENTE

El cliente se inscribe enla SAB a través de laapertura de una cuentade cliente.

Ficha de Registro deClientes

1. Registro de cuenta

2. Inicio de Inversiones

Da una orden a la SABespecificando su intención decompra de valores, indicando:• Cantidad• Valor

• Precio• Plazo de ejecución

Otorga al cliente una póliza, la cualdemuestra la legitimidad de la operación ysustenta los pagos efectuados.

Va a una SAB

CLIENTE

Ejecuta la operación de compra/venta del valor en

el mercado (BVL).

SAB

Deposita S/. en la cuenta de la SAB.

Se asesora debidamente sobre las alternativas de

inversión.

SAB

Decide la acción a comprar y monto a

invertir

SUBASTABVL

Acciones, Bonos, etc

Financiamiento

EmpresaInversionistas

MERCADO PRIMARIO BURSÁTIL

Sociedad Agentede Bolsa

Sociedad Agentede Bolsa

CONASEV

7

Inversionistas CAVALI(Agente

liquidador)

CONASEV CONASEV

BOLSA DE VALORES DE LIMAIntermediarios Intermediarios

Valores

SAB

Valores

SAB

Inversionistas

MERCADO SECUNDARIO BURSÁTIL

SISTEMA DE NEGOCIACION Y MONTOS NEGOCIADOS

8

Sistema Electrónico de Negociación ELEX

ü Implementación en diciembre de 1995ü Arquitectura Cliente / Servidorü Ambiente Windows

ELEX - Formulario Ingreso de PropuestasOperaciones al Contado - Mercado de Renta Variable

9

ELEX - Operaciones al Contado MercadoRenta Variable

BVL: Rentabilidad Bursátil(Var. % de los índices de la BVL)

Índice IGBVLEnero - 10 Julio 2009: 78.7%

MERCADO SECUNDARIO

Monto Negociadoal 10 Julio 2009:

S/. 7 060 millones

-2%

79%

-60%

36%

168%

29%

52%75%

18%

-16%

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-17%

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31%25%

54%81%

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-

9,000

18,000

27,000

36,000

45,000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 11Jul-08 10Jul-09

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Var.

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Var. % IGBVL Var. % ISBVL IGBVL ISBVL

23.014

38,810

20,625

12,0268,4307,8529,95710,509 11,179

7,060

100,66074,232

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

2 00 1 20 0 2 2 00 3 2 00 4 20 05 20 06 2 00 7 2 00 8 11J u l-0 8 10 Ju l- 09

Mon

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egoc

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(Mill

. S/.)

-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

Cap

italiz

. Bur

sátil

(Mill

. US

$)

Renta Variable Inst. de deuda Op. de Reporte

MIENM Préstamo Bursátil Capitalización (En Mill. US$)

10

COSTOS DE TRANSACCIÓN Principales Comisiones a pagar por Operaciones en RV

Comisión SAB 0.600%Comisión BVL 0.0825%Comisión CAVALI 0.065%Comisión CONASEV 0.050%Comisión Fondo de Garantía 0.0075%Comisión Fondo de Liquidación 0.005%IGV 19%Total 0.964%

*

* La comisión SAB es libre y por lo tanto depende de cada SAB

EJEMPLOS DE NEGOCIACION EN RUEDA DE BOLSA

11

Bolsa de Valores de Lima Bolsa de Valores de Lima –– BVLBVLModalidades de Instrumentos y OperacionesModalidades de Instrumentos y Operaciones

Rueda de Bolsa:☂ Operaciones al Contado con Acciones (Negociación

Continua)

☂ Operaciones de Reporte (Renta Variable / Renta Fija)

☂ Operaciones Day Trade C - V, V - C / Ventas Descubiertas

☂ Operaciones al Contado con Bonos (Negociación Continua,Mdo de Dinero, Mdo de Subasta)

☂ Préstamo Bursátil de Valores

☂ Operaciones de Compra a Plazo

MIENM (Mecanismo Instrumentos de Emisión No Masiva)

Vendedor

valores

dinero

Comprador

Hasta 3 días útiles

después

Operación al contadoOperación al contado

Rueda de BolsaELEXS.A.B. A S.A.B. B

Se realizan con acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc.

12

ØFicha del cliente

ØÓrden

ØPóliza

ØEstado de Cuenta

DOCUMENTOS QUE SUSTENTAN LAS OPERACIONES

Orden del Cliente

13

Póliza

Cliente

Esquema de Negociación de AccionesRepresentante

de la Sociedad Agente de Bolsa

Ficha de cliente

Orden de venta o de compra

Se registra la orden en el Sistema SAB

14

La orden se ejecuta en el Elex

Rueda de Bolsa

3 días útiles para liquidar

S A B emite :Póliza

ChequeComprobante de Egreso

Cliente recibe su póliza y su cheque. También su dinero puede ser depositado en cuenta bancaria de acuerdo a sus instrucciones.

Primeraoperación

Comitente (s) Comitente (s) (Deficitarios)(Deficitarios)

tenedor valorestenedor valores

SAB “B” o SAB “B” o “A”“A”

Dinero

Valores (V)

Bolsa Valores ELEX

CAVALI(anotación en cuenta:

superavitario - garantía)

Comitente (s) Comitente (s) (Superavitario)(Superavitario)

SAB “A”SAB “A”

Dinero

Valores (C)

CAVALI(anotación en cuenta:

deficitario – se libera garantía)

Comitente (s) Comitente (s) (Superavitario)(Superavitario)

SAB “A”SAB “A”

Segundaoperación

Operación de ReportePréstamo con garantía en valores:interés: diferencia precio V - C

Comitente (s) Comitente (s) (Deficitarios)(Deficitarios)

tenedor valorestenedor valores

SAB “B” o SAB “B” o “A”“A”

15

Cliente

Esquema de Negociación de ObligacionesRepresentante

de la Sociedad Agente de Bolsa

Ficha de cliente

Orden de venta o de compra

Se registra la orden enel Sistema SAB

Operación day trade (mercado contado accs)Permite a un cliente vender los valores comprados durante una misma Sesión de Rueda, para obtener ganancias o limitar pérdidas durante dicha Sesión, por las fluctuaciones de los precios de los valores.

Valores neto

Dinero neto

3 días útiles después

Vendedor Y Comprador X


Comprador ZVendedor X

Rueda de BolsaELEXS.A.B. A S.A.B. C

16

Ventas Descubiertas / Venta Corta (Short Selling)Venta de valores que el vendedor no posee o que será liquidada con la entrega de valores obtenidos mediante un préstamo de valores que se liquida después de la realización de la operación al contado y hasta su liquidación.

Valores neto

Dinero neto

3 días útiles después

CompradoresVendedor X


Vendedor o Prestamista

Rueda de BolsaELEXS.A.B. A S.A.B.

Op. Compra o Prestamo

Posterior

Garantías

MECANISMO CENTRALIZADO DE NEGOCIACIÓN DE INSTRUMENTOS DE

EMISIÓN NO MASIVA - MIENM

17

• Definición: El MIENM es un mecanismocentralizado de negociación que tiene comopropósito facilitar la negociación de instrumentos deemisión no masiva que cumplan condicionesdeterminadas por la BVL.

• En mayo de 2001 (RGG 045-2001-EF/94.11) seautorizó el funcionamiento del MIENM, designándosecomo entidad responsable de su conducción a laBolsa de Valores de Lima.

¿Qué instrumentos se pueden negociar?– Cuenten con reconocimiento legal, fecha fija de

vencimiento y aceptación por la totalidad del montoque representen, cuando deban ser aceptados.

– Hayan sido emitidos con anterioridad a sunegociación.

– Sean libremente transferibles y no tengan cargas ogravámenes.

– Sean transmitidos por endoso o emitidos al portador.– Sean emitidos con relación a las operaciones

comerciales usuales del emisor o el obligado principalal pago.

– En caso se trate de instrumentos garantizadoscuenten con carta fianza emitida por una institucióncon clasificación no menor a B.

18

MIENM

Certif. DepWarrants

Letra

CDBancarioPagarés

FacturasConf.

Título Créd. Hipot.

Otros

Cheques

Obligado principal o emisor (privados)– No hayan sido declaradas insolventes por INDECOPI.– No tengan cuentas por pagar impagas con CONASEV.

A. Empresa con valores listados para su negociaciónen rueda de bolsa:– Se encuentre al día en la presentación de información financiera

a la BVL.– No tengan cuentas por pagar impagas con una antigüedad

mayor a 60 días con la BVL o CAVALI.B. Otras empresas presentadas por una SAB :

– Presente sus EE.FF. del último ejercicio y sus estadosfinancieros no auditados del último trimestre.

– Presente su RUC y una ficha de información.Estos instrumentos se mantienen aptos para su negociaciónmientras se cumpla con remitir los EE.FF. trimestrales.

19

La orden se ejecuta en el ElexMIENM

3 días útiles para liquidar

S A B emite :Póliza

ChequeComprobante de Egreso

Cliente recibe su póliza y su cheque. También su dinero puede ser depositado en cuenta bancaria de acuerdo a sus instrucciones.

Esquema de Garantías

Cámara Arbitral BVL1ra Instancia Administrativa

Tribunal Administrativo CONASEV2da Instancia Administrativa

Reclamos de Comitentes

Fondo de Garantía de la BVL (S/. 100 mil por comitente I Tramo, máximo 30% del fondo por SAB II Tramo).

Garantías constituidas por las SABS a favor de CONASEV (Monto mínimo S/. 634 094,00)

11

22

Ejecución de Garantías

20

RECOMENDACIONES FINALES

Algunas recomendaciones que se debe tenerpresente al invertir en el mercado de valores

üQuien decide donde colocar su dinero de acuerdo consu propia evaluación de la información que se encuentraa su alcance y sobre el comportamiento futuro del valor,es el inversionista.üUna mayor rentabilidad se encuentra asociada por lo

general a un mayor riesgo y la rentabilidad pasada deuna inversión no asegura que esta se repita en elfuturo.üRealice un seguimiento permanente de la evolución

de sus inversiones, exija a su SAB la entrega de susestados de cuenta y utilice los servicios de CAVALI.

21





Fundamentos Internos

• El buen desempeño de la economía peruana en los últimosaños.

Fundamentos Externos

• El comportamiento en el precio de los metales en losmercados internacionales.

Ø El Perú es el cuarto productor de cobre y zinc en elmundo.

Ø El Perú es el quinto productor de oro en el mundo.

Ø El sector minero representa el 16% del PBI peruano y el62% de las exportaciones.

ALGUNAS EXPLICACIONES AL DESEMPEÑO DE LA BVL

22

La bolsa peruana siempre ha tenido una alta correlación con los metales

Sector Económico Peso (%)Sector Mineras 52.60%Sector Industriales 22.38%Sector Agropecuario 7.94%Sector Diversas 3.90%Sector Bancos y Financieras 9.58%Sector Servicios 3.71%Total 100%Fuente: BVL

Cartera del Índice General BVL(Vigente a partir del 01 de julio de 2009)

Variaciones con respecto al:al 10 Jul. 2009 30 Jun. 2009 10 Jul. 2008

PLOMO (US$ / TM) 1,572.50 -5.87% -20.88%ESTAÑO (US$ / TM) 12,095.00 -15.02% -46.87%COBRE (US$ / TM) 4,857.00 -1.85% -42.27%PLATA (US$ / TM) 12.69 -6.76% -30.65%ORO (US$ / ONZA) 913.05 -1.46% -3.65%ZINC (US$ / TM) 1,469.25 -3.50% -25.85%Fuente: BloombergElaboración: Subdirección de Estudios - CONASEV

METALES

Cotizaciones Internacionales de Metales

23

Evolución del IGBVL: Enero 2008 – Julio 2009

Al 10 de julio la BVL ganó 78.7%. La rentabilidad en la BVL en los últimos 5 años fue de 340.0% (10 julio 2004 – 10 julio 2009)

0

50

100

150

200

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11-e

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ÍNDICE ZINC ÍNDICE COBRE ÍNDICE PLOMO IGBVL

01 al 30S et

IGBVL = -15.3%

1al 31O ct

IGBVL = -37.28%

R igbvl, Zinc: 0 .80

R igbvl, Cu: 0.83

R igbvl, Plomo: 0.83

1 al 30Nov

IGBV L = - 4.82%

1al 31D ic

IGB VL = +4.97%

1al 30Ene

IGB VL = -2.03%

1al 27Feb

IGBVL = +31.06%

IGBVL = -3.38%

1al 31M ar

1al 30A br

IGB VL = +8.03%

IGB VL = + 34.20 %

1al 29M ay1al 30Jun

IGB VL = -2.48%

1al 10Jul

IGB VL = -3.55%

INVERSIONISTAS EN LA BVL

Fuente: CAVALIElaboración: Subdirección de Estudios - CONASEV

Valorización de Tenencias de Inversionistas (Residentes - No Residentes)

70,16 65,87 66,87 65,24

29,8434,13 33,13 34,76

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2003 2004 2005 2006 2007 2008 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09

Porc

enta

je

Valorización de Tenencia de inversionistas Residentes (%)Valorización de Tenencia de inversionistas No Residentes (%)

24

Lima IGBVL 12596,54 -3,55 -2,48 86,38% -59,78% 36,02% 168,30%Buenos Aires MERVAL 1477,84 -6,94 0,05 44,44% -49,82% 2,93% 35,45%Colombia IBVC 9628,78 -2,54 6,66 28,95% -29,30% -4,18% 17,32%México IPC 23656,26 -2,92 0,15 8,46% -24,23% 12,30% 48,56%Santiago IGPA 14727,04 -0,28 0,57 32,32% -19,55% 13,76% 34,41%Sao Paulo IBOVESPA 49220,78 -4,36 -3,26 36,81% -41,22% 43,65% 32,93%

New York Dow Jones 8146,52 -3,56 -0,63 -2,70% -33,84% 7,24% 16,29%

Frankfurt Dax Index 4576,31 -4,83 -2,68 0,61% -40,37% 22,29% 21,28%Londres FTSE 100 4127,17 -2,87 -3,82 -1,99% -31,33% 4,12% 10,71%Madrid IBEX 35 9344,90 -5,01 3,86 4,19% -39,43% 7,32% 31,79%

Shanghai Shanghai Composite 3113,93 5,22 12,40 58,20% -65,47% 96,66% 130,43%Tokio Nikkei 225 9287,28 -4,53 4,58 10,46% -42,12% -11,13% 6,92%Fuente: Bloomberg.

Elaboración: Subdirección de Estudios - CONASEV

EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES

Var Anual (2008)

Var Anual (2007)

Var Anual (2006)Ciudad Índice Var Acumulada

2009Var Mensual

Junio-09Nivel

10-Julio-2009Var Mensual

Julio-09

BVL dentro de las más rentables del mundo

Evolución de Otros Mercados 2009

Índices del Mercado de Valores

Capitalización Bursátil:

US$ 74 231.77 millones (10/07/2009)

US$ 57 231.44 millones (31/12/1008)

US$ 108 219,71 millones (30/12/2007)

Var. % 2006 2007 2008 10/07/2009

IGBVL 168.30% 36.02% -59.78% 78.71%

ISBVL 188.49% 31.03% -59.73% 75.35%

Evolución Principales Indices BVL

0.00

5,000.00

10,000.00

15,000.00

20,000.00

25,000.00

30,000.00

35,000.00

40,000.00

45,000.00

ene-

06

feb-

06

mar

-06

may

-06

jun-

06

jul-0

6

sep-

06

oct-

06

nov-

06

ene-

07

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07

mar

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may

-07

jun-

07

jul-0

7

sep-

07

oct-

07

nov-

07

ene-

08

feb-

08

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-08

may

-08

jun-

08

jul-0

8

sep-

08

oct-

08

IGBVL ISBVL

25

MERCADO SECUNDARIOExchange Traded Fund

Al 10 de julio el INCATRACK aumentó en 105.0%, con respecto al cierre de 2008. Por su parte, el EPU (MSCI All Peru Capped Index) subió en 2.0% desde el inicio de su

cotización.

EPU VS. INCATRACK

23,50

24,00

24,50

25,00

25,50

26,00

ene-09

ene-09

ene-09

ene-09feb-0

9feb-0

9feb-09

feb-09

mar-09

mar-09

mar-09

mar-09

mar-09ab

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9abr-0

9

abr-09

may-09

may-09

may-0

9

may -09ju n-0 9

ju n-0 9

ju n-0 9ju n-0 9

ju n-0 9ju l-0

9

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IO U

S$

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,005,50

6,00

6,50

7,00

7,50

PR

EC

IO S

/.

EPU INCATRACK

MERCADO SECUNDARIOOperaciones de Reporte

Al 10 de julio el Saldo de Deuda Pendiente de Pago asciende a S/. 163.3 millones,aumentando en 36.5%, con respecto al cierre del año 2008.

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

en e-07

feb-0 7

mar-07

abr-07

may-07jun-0

7ju l-0

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-07en e-0

8feb

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jun-08

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sep-08

oct-0

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dic-08

ene-09

feb-09

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may-09jun

-09

10Ju

l-09

Mon

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(Mil.

S/.)

0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

Mon

to N

egoc

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(Mil.

S/.)

OPERACIONES DE REPORTE SALDO OPERACIONES DE REPORTE PENDIENTES DE VENCIMIENTO MONTO NEGOCIADO TOTAL BVL

26





Indicadores Macroeconómicos LocalesDÉFICIT FISCAL

-3500

0

3500

7000

10500

14000

17500

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008-Oct

Mlls

S/.

-1.2

0.0

1.2

2.4

3.6

4.8

6.0

Punt

os P

orce

ntua

les

Resultado primario del SPNF (mill. S/.)Resultado primario del SPNF (% PBI)

DEUDA EXTERNA

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-Oct

Mlls

US$

-1.04.0

9.014.0

19.024.0

29.034.039.0

44.0

Punt

os P

orce

ntua

les

I. DEUDA PÚBLICA EXTERNA (US$ Mlls)I. DEUDA PÚBLICA EXTERNA (% del PBI)

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

-1000

4000

9000

14000

19000

24000

29000

34000

91 92 93 94 95 96 97 98 99 0 1 2 3 4 5 6 7 08*

Mll

S/.

-0.10.10.30.50.70.91.11.31.5

Reservas Internacionales Netas (mill. US$)RIN/PBIRIN/IMPORTACIONES * Es timado a Oct 08

INDICADORES DE GESTIÓN DEL SISTEMA BANCARIO

35

40

45

50

55

60

65

70

75

Ene94 Abr95 Jul96 Oct97 Ene99 Abr00 Jul01 Oct02 Ene04 Abr05 Jul06 Oct07

Dol

ariz

ació

n de

la

Liqu

idez

%

0

5

10

15

20

25

30

Mor

osid

ad %

- R

OE

%

Coeficiente de dolarización de la liquidez del SB (%)Morosidad %Utilidad neta anualizada / patrimonio promedio anual

27

DESTINO DE EXPORTACIONES POR PAÍSES(A Junio 2008)

18.8%

11.7%

10.5%6.8%6.4%

45.8%

Estados Unidos China Suiza Japón Canadá Resto de Mercados

PAÍS S&P Fitch Moody´sPeru BBB- BBB- Ba2Chile A+ A A2México BBB+ BBB+ Baa1Colombia BB+ BB+ Ba1Brasil BBB- BBB- Ba1Venezuela BB- BB- B2

CALIFICACIÓN DE DEUDA SOBERANA (Julio 2008)

PAÍS 2008(1) 2007 2006 2005 2004 2003 2002Perú BBB- BB+ BB+ BB BB BB- BB-Chile A+ A A A A A AMéxico BBB+ BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB-Colombia BB+ BB BB BB BB BB BBBrasil BBB- BB BB BB- BB- BB+ BB-Venezuela BB- BB- BB- B B CCC+ B

HISTORIAL CALIFICACIÓN DE DEUDA SOBERANA DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA

(Standard & Poor's)

(1) Julio 2008

2007 2008(i) 2009(i) 2007 2008(ii) 2009(ii)Estados Unidos 2.0 1.4 -0.7 4.1 3.1 1.6China 11.9 9.7 8.5 6.6 4.5 5.5Suiza (ii) 3.3 1.7 0.7 2.0 1.2 1.5Japón 2.1 0.5 -0.2 0.7 1.9 0.5Canadá 2.7 0.6 0.3 2.5 1.8 2.0Chile (ii) 5.1 4.5 3.8 7.8 8.5 4.9(i) Estimado FMI Noviembre 08(ii) Estimado FMI Octubre 0.8

SITUACIÓN PRINCIPALES PAÍSES DE EXPORTACIÓNCRECIMIENTO DEL PBI % INFLACIÓN %SOCIO

5 - Mecanismos Centralizados de Negociación - Operaciones

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