Por C.P. Alicia Flores Vasconcelos

1.2 TIPOS DE COBERTURA SEGUROS

INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO

CONTRATOS A LARGO PLAZO

CONTRATOS DE FUTUROS

COBERTURA BASADA EN LA DURACION

COBERTURA BASADA EN SWAPS

Cuadro Sinóptico de los Tipos de Cobertura

Tipos de Cobertura

Riesgo General Seguros

R en Cambios en Precio de Materia

Prima

Cobertura de Integración Vertical y Almacenamiento

Cobertura de Contratos a largo

plazo

Cobertura de contratos de futuros

R en Variaciación de tipos de interés

Cobertura basada en duración

Cobertura basada en swaps

R en fluctuación del tipo de cambio

Otras Coberturas

SEGUROS Son el método más habitual que utilizan las empresas

para reducir riesgos.

Principales seguros

Seguro de responsabilidad civil

Seguro de lucro cesante

Seguro de personal clave

Prima de seguro:

Es la cuota que una empresa paga a una compañía de seguros por la contratación de una poliza.

SEGUROS Clasificación de riesgo para aseguradoras:

RIESGO COMÚN:

Riesgo en el que todos los resultados están vinculados

RIESGO INDEPENDIENTE:

Riesgos que no tienen relación entre sí. Si son independientes el resultado de uno no proporciona información sobre el otro.

SEGUROS DIVERSIFICACIÓN:

Promedio de riesgos independientes en una cartera grande.

Ejemplo: Diversificación del riesgo

Si se lanza una moneda al aire y se apuesta “X” cantidad sobre su resultado, existe el riesgo de ganar un importe igual a lo invertido o perder la inversión en su totalidad.

¿Cuál caso será menos riesgoso?:

A) Lanzar la moneda 1 vez y apostar $100.

B) Lanzar la moneda 100 veces y apostar $1 cada vez.

SEGUROS Clasificación de riesgo en términos financieros:

RIESGO SISTEMICO: Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una acción que son

propias del mercado y representan un riesgo común para todas las acciones. Es un riesgo no diversificable.

RIESGO NO SISTEMICO: Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una acción que se

deben a noticias específicas de la empresa o sector y que constituyen riesgos independientes no vinculados a otras acciones. Es un riesgo diversificable.

SEGUROS

RIESGO COMUN

IGUAL ARIESGO

SISTEMATICO

RIESGO INDEPENDIENTE

IGUAL ARIESGO NO

SISTEMATICO

COBERTURA DE INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO INTEGRACIÓN VERTICAL

Es la unión de dos empresas del mismo sector que elaboran productos necesarios en diferentes etapas del ciclo productivo.

No es una cobertura perfecta.

Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace acreedor a otros riesgos.

Es invertir en otra empresa, si la materia prima aumenta, aumentan las acciones y nuestra inversión con ella compensando el alza de los precios.

COBERTURA DE INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO ALMACENAMIENTO

Es el almacenamiento de existencias a largo plazo para fijar el precio.

No es una cobertura perfecta.

Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace acreedor a otros riesgos.

Cobertura con contratos a largo plazo

También conocido como contrato de suministro a largo plazo.

Son contratos bilaterales negociados entre un comprador y un vendedor, donde se fija una cantidad del precio de los materiales, mismo que se respeta sin importar que el mercado suba o baje dicho precio.

Se expone a riesgo crediticio.

Exposición al riesgo frente a la competencia por no ser contratos anónimos.

Cobertura con contratos de futuros

Es un contrato de intercambio de un activo en una fecha futura, a un precio que se fija a dia de hoy.

Se negocian de forma anónima en un mercado organizado y suelen ser muy líquidos.

Tanto el comprador como el vendedor pueden abandonar el contrato en cualquier momento vendiéndolo a un tercero al precio de mercado de ese momento.

Están diseñados para eliminar el riesgo crediticio

Cobertura con contratos de futuros MARGEN: Fianza que se pide a los inversores cuando compran o

venden valores que podrían generar perdidas superiores a la inversión inicial.

LIQUIDACIÓN DIARIA: Calculo diario de perdidas y ganancias basado en la

variación del precio de mercado de un contrato de futuros.

Ejemplo: Se firma un contrato de futuros por la compra de

petróleo a $130 el barril y dicho precio varia en 700 días de la siguiente forma:

Cobertura con contratos de futuros

Mes Mayo 2008 Diciembre 2010

Día de contratación

0 1 2 3 4 … 698 699 700

Precio Futuro 130 128 129 127 126 … 105 107 108

Liquidación diaria

-2 1 -2 -1 … … 2 1

Beneficio /Perdida, acumulado

-2 -1 -3 -4 … -25 -23 -22

Ejemplo de ajustes al valor de mercado y liquidación diaria de los contratosde futuro del petróleo crudo ligero en diciembre 2010.

Fuente: Berk, J., DeMarzo, P., Hardford, J., Fundamentos de finanzas corporativas, Ed. Prentice Hall, 2010.

Cobertura con contratos de futuros EJERCICIO A REALIZAR:

Formar equipos que vendan o compren contratos futuros.

Un equipo representa los compradores de jugo de naranja y otro, los productores (vendedores)

Se fija el precio del litro de jugo de naranja en $10 mediante un contrato de futuros.

Ambas partes dan una fianza de $1,000 y acuerdan firmar el contrato por 15 días.

Decidan si desean continuar o abandonar el contrato según las expectativas del mercado.

Cobertura con contratos de futuros Noticias:

Continuará la sequia en estados del norte productores de cítricos.

Bajan los aranceles a la importación de jugo de naranja

Precio del litro de jugo de naranja en el mercado:

Dia 1.---$12 x litro

Dia 2.---$10 x litro

Cobertura basada en la duración Duración:

Es la sensibilidad a los cambios en el tipo de interés de un activo o pasivo

Calculo de la duración: Donde:

P: Valor presente F: Valor futuro i: Tasa de rendimiento n: Periodo de tiempo

Capitalización de la empresa Valor de mercado o patrimonio neto Se determina por la diferencia del valor de mercado de los sus activos y

sus pasivos

Para evaluar la sensibilidad de una empresa a los tipos de interés, se analiza su balance.

Si se reestructura su balance, se puede reducir su duración cubriendo el riesgo

Cobertura basada en SWAPS Los swaps de tipos de interés:

Es un contrato en el que las dos partes acuerdanintercambiar los intereses de dos tipos de prestamosdiferentes.

Una parte se compromete a pagar intereses basados enun tipo de interés fijo a cambio de recibir interesesbasados en el tipo de interés general del mercado encada periodo de pago de intereses.

Ejemplo:

Un swaps de tipo de interes a 5 años con un interes fijo del 7.8% semestral sobre un capital de $100 mil y un interes flotante en base a la tasa LIBOR (a 6 meses).

Cobertura basada en SWAPSAño LIBOR

(6 meses)Interés a tipo

fijo %Interés a tipo

variable %Flujo de

Caja Swap %

0.0 6.8% 0.0

0.5 7.2% 3.9 3.4 0.5

1.0 8.0% 3.9 3.6 0.3

1.5 7.4% 3.9 4.0 -0.1

2.0 7.8% 3.9 3.7 0.2

2.5 8.6% 3.9 3.9 0.0

3.0 9.0% 3.9 4.3 -0.4

3.5 9.2% 3.9 4.5 -0.6

4.0 8.4% 3.9 4.6 -0.7

4.5 7.6% 3.9 4.2 -0.3

5.0 3.9 3.8 0.1