Administración Financiera
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CONTENIDO
UNIDAD III 4
PLANEACIOacuteN FINANCIERA 4
PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO 6
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) 6
Planes financieros a corto plazo (operativos) 6
PRESUPUESTO DE EFECTIVO 7
El pronoacutestico de ventas 8
Pronoacutesticos externos 9
Pronoacutesticos internos 9
Pronoacutesticos combinados 10
ESTADOS PROFORMA 16
PRESUPUESTO MAESTRO21
UNIDAD IV 22
ESTRUCTURA DE CAPITAL22
PUNTO DE EQUILIBRIO 22
APALANCAMIENTO OPERATIVO 25
El apalancamiento 25
APALANCAMIENTO FINANCIERO 29
Riesgo Financiero 29
Grado de Apalancamiento Financiero 29
APALANCAMIENTO TOTAL 32
Concepto 32
Conclusioacuten general de los apalancamientos 32
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL33
UNIDAD V 35
PRESUPUESTO DEL CAPITAL 35
Concepto 35
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital 35
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra 35
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten 36
1
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 37
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES 39
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten 39
Meacutetodo del valor presente neto 41
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)45
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES 47
Periodo de Recuperacioacuten 47
Valor Presente Neto 47
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento) 48
UNIDAD VI 49
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS
FINANCIERO 49
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES 49
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE LA
PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS 56
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES MOVIMIENTOS DE
ALMACEacuteN ETCEacuteTERA 61
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS FINANCIEROS NOacuteMINA
ETCEacuteTERA) 62
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA 64
Proceso de acceso 64
Proceso de respaldo empleado 65
EVALUACIOacuteN SOCIAL 66
Capacidad para trabajar en red 66
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente 66
Problemas maacutes comunes que presenta 66
BIBLIOGRAFIacuteA70
2
3
4
UNIDAD III
PLANEACIOacuteN FINANCIERA
La planeacioacuten financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa
porque proporciona esquemas para guiar coordinar y controlar las actividades de
eacutesta con el propoacutesito de lograr sus objetivos Dos aspectos fundamentales del proceso
de planeacioacuten financiera son la planeacioacuten del efectivo y la planeacioacuten de las
utilidades La primera implica la preparacioacuten del presupuesto de efectivo de la em-
presa y la segunda entrantildea la preparacioacuten de estados financieros proforma Estos
estados no soacutelo son uacutetiles para la planeacioacuten financiera interna sino tambieacuten para los
prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario El proceso
de planeacioacuten financiera comienza con planes financieros a largo plazo o estrateacutegicos
que a su vez conducen a la formulacioacuten de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos Por lo general los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los
objetivos estrateacutegicos a largo plazo de la empresa
Planificar no soacutelo es un instrumento empresarial sino algo maacutes que trasciende de lo operativo y que tiene que ver maacutes con lo estrateacutegico Es buscar un equilibrio entr e todos los niveles de la empresa con objeto de que responda de una manera maacutes equilibrada y eficiente a los retos que implica su base de negocio y el entorno en el
que eacutesta se encuentra
Nuestro objetivo se centra no en elaborar un organigrama con las je rarquiacuteas perfectamente marcadas sino una estructura operativa en funcioacuten de su implicacioacuten con la estrategia Asiacute tenemos dos tipos de aacutereas
1 Aacutereas Estrateacutegicas h En esta divisioacuten tenemos dos aacutereas Mercadotecnia y Finanzas Mercadotecnia se encarga de formular y proponer alternativas estrateacutegicas de negocio concentraacutendose en un plan de marketing Finanzas se encarga de cuantificar la estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia lo que se concretariacutea en la Planeacioacuten financiera Con esta informacioacuten la direccioacuten general tomariacutea la decisioacuten de ldquohacia doacutende debe de ir la empresardquo y de acuerdo con esto formular el plan estrateacutegico de la empresa
2 Aacutereas Operativas Esta divisioacuten la conforman la produccioacuten logiacutestica comercial administracioacuten etc que son las encargadas de concretar en acciones las poliacuteticas del plan estrateacutegico
5
El objetivo prioritario de toda planeacioacuten financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio lo cual se consigue mediante
a La implementacioacuten en la empresa de una contabilidad analiacutetica b El disentildeo de los estados financieros que la empresa requiere
Una buena planeacioacuten debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estrateacutegicas propuestas por mercadotecnia esto nos ayudaraacute a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa
Los instrumentos propuestos para una adecuada planeacioacuten son
1 Plan de Mercadotecnia en eacutel se deben detallar los objetivos acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia
2 Presupuesto Analiacutetico Anual debe de proyectar el resultado contable de la empresa comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal y alimentar contablemente el presupuesto de tesoreriacutea
3 El presupuesto de tesoreriacutea sirve para conocer con anticipacioacuten cuaacuteles seraacuten los escenarios en los que se moveraacute la posicioacuten de tesoreriacutea de la empresa (poliacutetica de pagos poliacutetica de ventas)
6
PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
7
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
8
3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
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In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
1
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 37
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES 39
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten 39
Meacutetodo del valor presente neto 41
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)45
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES 47
Periodo de Recuperacioacuten 47
Valor Presente Neto 47
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento) 48
UNIDAD VI 49
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS
FINANCIERO 49
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES 49
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE LA
PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS 56
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES MOVIMIENTOS DE
ALMACEacuteN ETCEacuteTERA 61
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS FINANCIEROS NOacuteMINA
ETCEacuteTERA) 62
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA 64
Proceso de acceso 64
Proceso de respaldo empleado 65
EVALUACIOacuteN SOCIAL 66
Capacidad para trabajar en red 66
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente 66
Problemas maacutes comunes que presenta 66
BIBLIOGRAFIacuteA70
2
3
4
UNIDAD III
PLANEACIOacuteN FINANCIERA
La planeacioacuten financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa
porque proporciona esquemas para guiar coordinar y controlar las actividades de
eacutesta con el propoacutesito de lograr sus objetivos Dos aspectos fundamentales del proceso
de planeacioacuten financiera son la planeacioacuten del efectivo y la planeacioacuten de las
utilidades La primera implica la preparacioacuten del presupuesto de efectivo de la em-
presa y la segunda entrantildea la preparacioacuten de estados financieros proforma Estos
estados no soacutelo son uacutetiles para la planeacioacuten financiera interna sino tambieacuten para los
prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario El proceso
de planeacioacuten financiera comienza con planes financieros a largo plazo o estrateacutegicos
que a su vez conducen a la formulacioacuten de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos Por lo general los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los
objetivos estrateacutegicos a largo plazo de la empresa
Planificar no soacutelo es un instrumento empresarial sino algo maacutes que trasciende de lo operativo y que tiene que ver maacutes con lo estrateacutegico Es buscar un equilibrio entr e todos los niveles de la empresa con objeto de que responda de una manera maacutes equilibrada y eficiente a los retos que implica su base de negocio y el entorno en el
que eacutesta se encuentra
Nuestro objetivo se centra no en elaborar un organigrama con las je rarquiacuteas perfectamente marcadas sino una estructura operativa en funcioacuten de su implicacioacuten con la estrategia Asiacute tenemos dos tipos de aacutereas
1 Aacutereas Estrateacutegicas h En esta divisioacuten tenemos dos aacutereas Mercadotecnia y Finanzas Mercadotecnia se encarga de formular y proponer alternativas estrateacutegicas de negocio concentraacutendose en un plan de marketing Finanzas se encarga de cuantificar la estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia lo que se concretariacutea en la Planeacioacuten financiera Con esta informacioacuten la direccioacuten general tomariacutea la decisioacuten de ldquohacia doacutende debe de ir la empresardquo y de acuerdo con esto formular el plan estrateacutegico de la empresa
2 Aacutereas Operativas Esta divisioacuten la conforman la produccioacuten logiacutestica comercial administracioacuten etc que son las encargadas de concretar en acciones las poliacuteticas del plan estrateacutegico
5
El objetivo prioritario de toda planeacioacuten financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio lo cual se consigue mediante
a La implementacioacuten en la empresa de una contabilidad analiacutetica b El disentildeo de los estados financieros que la empresa requiere
Una buena planeacioacuten debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estrateacutegicas propuestas por mercadotecnia esto nos ayudaraacute a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa
Los instrumentos propuestos para una adecuada planeacioacuten son
1 Plan de Mercadotecnia en eacutel se deben detallar los objetivos acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia
2 Presupuesto Analiacutetico Anual debe de proyectar el resultado contable de la empresa comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal y alimentar contablemente el presupuesto de tesoreriacutea
3 El presupuesto de tesoreriacutea sirve para conocer con anticipacioacuten cuaacuteles seraacuten los escenarios en los que se moveraacute la posicioacuten de tesoreriacutea de la empresa (poliacutetica de pagos poliacutetica de ventas)
6
PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
7
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
8
3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
2
3
4
UNIDAD III
PLANEACIOacuteN FINANCIERA
La planeacioacuten financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa
porque proporciona esquemas para guiar coordinar y controlar las actividades de
eacutesta con el propoacutesito de lograr sus objetivos Dos aspectos fundamentales del proceso
de planeacioacuten financiera son la planeacioacuten del efectivo y la planeacioacuten de las
utilidades La primera implica la preparacioacuten del presupuesto de efectivo de la em-
presa y la segunda entrantildea la preparacioacuten de estados financieros proforma Estos
estados no soacutelo son uacutetiles para la planeacioacuten financiera interna sino tambieacuten para los
prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario El proceso
de planeacioacuten financiera comienza con planes financieros a largo plazo o estrateacutegicos
que a su vez conducen a la formulacioacuten de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos Por lo general los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los
objetivos estrateacutegicos a largo plazo de la empresa
Planificar no soacutelo es un instrumento empresarial sino algo maacutes que trasciende de lo operativo y que tiene que ver maacutes con lo estrateacutegico Es buscar un equilibrio entr e todos los niveles de la empresa con objeto de que responda de una manera maacutes equilibrada y eficiente a los retos que implica su base de negocio y el entorno en el
que eacutesta se encuentra
Nuestro objetivo se centra no en elaborar un organigrama con las je rarquiacuteas perfectamente marcadas sino una estructura operativa en funcioacuten de su implicacioacuten con la estrategia Asiacute tenemos dos tipos de aacutereas
1 Aacutereas Estrateacutegicas h En esta divisioacuten tenemos dos aacutereas Mercadotecnia y Finanzas Mercadotecnia se encarga de formular y proponer alternativas estrateacutegicas de negocio concentraacutendose en un plan de marketing Finanzas se encarga de cuantificar la estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia lo que se concretariacutea en la Planeacioacuten financiera Con esta informacioacuten la direccioacuten general tomariacutea la decisioacuten de ldquohacia doacutende debe de ir la empresardquo y de acuerdo con esto formular el plan estrateacutegico de la empresa
2 Aacutereas Operativas Esta divisioacuten la conforman la produccioacuten logiacutestica comercial administracioacuten etc que son las encargadas de concretar en acciones las poliacuteticas del plan estrateacutegico
5
El objetivo prioritario de toda planeacioacuten financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio lo cual se consigue mediante
a La implementacioacuten en la empresa de una contabilidad analiacutetica b El disentildeo de los estados financieros que la empresa requiere
Una buena planeacioacuten debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estrateacutegicas propuestas por mercadotecnia esto nos ayudaraacute a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa
Los instrumentos propuestos para una adecuada planeacioacuten son
1 Plan de Mercadotecnia en eacutel se deben detallar los objetivos acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia
2 Presupuesto Analiacutetico Anual debe de proyectar el resultado contable de la empresa comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal y alimentar contablemente el presupuesto de tesoreriacutea
3 El presupuesto de tesoreriacutea sirve para conocer con anticipacioacuten cuaacuteles seraacuten los escenarios en los que se moveraacute la posicioacuten de tesoreriacutea de la empresa (poliacutetica de pagos poliacutetica de ventas)
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PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
7
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
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3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
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Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
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Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
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Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
3
4
UNIDAD III
PLANEACIOacuteN FINANCIERA
La planeacioacuten financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa
porque proporciona esquemas para guiar coordinar y controlar las actividades de
eacutesta con el propoacutesito de lograr sus objetivos Dos aspectos fundamentales del proceso
de planeacioacuten financiera son la planeacioacuten del efectivo y la planeacioacuten de las
utilidades La primera implica la preparacioacuten del presupuesto de efectivo de la em-
presa y la segunda entrantildea la preparacioacuten de estados financieros proforma Estos
estados no soacutelo son uacutetiles para la planeacioacuten financiera interna sino tambieacuten para los
prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario El proceso
de planeacioacuten financiera comienza con planes financieros a largo plazo o estrateacutegicos
que a su vez conducen a la formulacioacuten de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos Por lo general los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los
objetivos estrateacutegicos a largo plazo de la empresa
Planificar no soacutelo es un instrumento empresarial sino algo maacutes que trasciende de lo operativo y que tiene que ver maacutes con lo estrateacutegico Es buscar un equilibrio entr e todos los niveles de la empresa con objeto de que responda de una manera maacutes equilibrada y eficiente a los retos que implica su base de negocio y el entorno en el
que eacutesta se encuentra
Nuestro objetivo se centra no en elaborar un organigrama con las je rarquiacuteas perfectamente marcadas sino una estructura operativa en funcioacuten de su implicacioacuten con la estrategia Asiacute tenemos dos tipos de aacutereas
1 Aacutereas Estrateacutegicas h En esta divisioacuten tenemos dos aacutereas Mercadotecnia y Finanzas Mercadotecnia se encarga de formular y proponer alternativas estrateacutegicas de negocio concentraacutendose en un plan de marketing Finanzas se encarga de cuantificar la estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia lo que se concretariacutea en la Planeacioacuten financiera Con esta informacioacuten la direccioacuten general tomariacutea la decisioacuten de ldquohacia doacutende debe de ir la empresardquo y de acuerdo con esto formular el plan estrateacutegico de la empresa
2 Aacutereas Operativas Esta divisioacuten la conforman la produccioacuten logiacutestica comercial administracioacuten etc que son las encargadas de concretar en acciones las poliacuteticas del plan estrateacutegico
5
El objetivo prioritario de toda planeacioacuten financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio lo cual se consigue mediante
a La implementacioacuten en la empresa de una contabilidad analiacutetica b El disentildeo de los estados financieros que la empresa requiere
Una buena planeacioacuten debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estrateacutegicas propuestas por mercadotecnia esto nos ayudaraacute a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa
Los instrumentos propuestos para una adecuada planeacioacuten son
1 Plan de Mercadotecnia en eacutel se deben detallar los objetivos acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia
2 Presupuesto Analiacutetico Anual debe de proyectar el resultado contable de la empresa comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal y alimentar contablemente el presupuesto de tesoreriacutea
3 El presupuesto de tesoreriacutea sirve para conocer con anticipacioacuten cuaacuteles seraacuten los escenarios en los que se moveraacute la posicioacuten de tesoreriacutea de la empresa (poliacutetica de pagos poliacutetica de ventas)
6
PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
7
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
8
3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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BIBLIOGRAFIacuteA
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UNIDAD III
PLANEACIOacuteN FINANCIERA
La planeacioacuten financiera es un parte importante de las operaciones de la empresa
porque proporciona esquemas para guiar coordinar y controlar las actividades de
eacutesta con el propoacutesito de lograr sus objetivos Dos aspectos fundamentales del proceso
de planeacioacuten financiera son la planeacioacuten del efectivo y la planeacioacuten de las
utilidades La primera implica la preparacioacuten del presupuesto de efectivo de la em-
presa y la segunda entrantildea la preparacioacuten de estados financieros proforma Estos
estados no soacutelo son uacutetiles para la planeacioacuten financiera interna sino tambieacuten para los
prestamistas actuales y potenciales que los requieren de modo rutinario El proceso
de planeacioacuten financiera comienza con planes financieros a largo plazo o estrateacutegicos
que a su vez conducen a la formulacioacuten de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos Por lo general los planes y los presupuestos a corto plazo cumplen los
objetivos estrateacutegicos a largo plazo de la empresa
Planificar no soacutelo es un instrumento empresarial sino algo maacutes que trasciende de lo operativo y que tiene que ver maacutes con lo estrateacutegico Es buscar un equilibrio entr e todos los niveles de la empresa con objeto de que responda de una manera maacutes equilibrada y eficiente a los retos que implica su base de negocio y el entorno en el
que eacutesta se encuentra
Nuestro objetivo se centra no en elaborar un organigrama con las je rarquiacuteas perfectamente marcadas sino una estructura operativa en funcioacuten de su implicacioacuten con la estrategia Asiacute tenemos dos tipos de aacutereas
1 Aacutereas Estrateacutegicas h En esta divisioacuten tenemos dos aacutereas Mercadotecnia y Finanzas Mercadotecnia se encarga de formular y proponer alternativas estrateacutegicas de negocio concentraacutendose en un plan de marketing Finanzas se encarga de cuantificar la estrategia o las alternativas propuestas por mercadotecnia lo que se concretariacutea en la Planeacioacuten financiera Con esta informacioacuten la direccioacuten general tomariacutea la decisioacuten de ldquohacia doacutende debe de ir la empresardquo y de acuerdo con esto formular el plan estrateacutegico de la empresa
2 Aacutereas Operativas Esta divisioacuten la conforman la produccioacuten logiacutestica comercial administracioacuten etc que son las encargadas de concretar en acciones las poliacuteticas del plan estrateacutegico
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El objetivo prioritario de toda planeacioacuten financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio lo cual se consigue mediante
a La implementacioacuten en la empresa de una contabilidad analiacutetica b El disentildeo de los estados financieros que la empresa requiere
Una buena planeacioacuten debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estrateacutegicas propuestas por mercadotecnia esto nos ayudaraacute a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa
Los instrumentos propuestos para una adecuada planeacioacuten son
1 Plan de Mercadotecnia en eacutel se deben detallar los objetivos acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia
2 Presupuesto Analiacutetico Anual debe de proyectar el resultado contable de la empresa comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal y alimentar contablemente el presupuesto de tesoreriacutea
3 El presupuesto de tesoreriacutea sirve para conocer con anticipacioacuten cuaacuteles seraacuten los escenarios en los que se moveraacute la posicioacuten de tesoreriacutea de la empresa (poliacutetica de pagos poliacutetica de ventas)
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PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
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PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
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3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
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Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
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Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
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Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
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Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
5
El objetivo prioritario de toda planeacioacuten financiera es el dotar a la empresa de una estructura acorde con su base de negocio lo cual se consigue mediante
a La implementacioacuten en la empresa de una contabilidad analiacutetica b El disentildeo de los estados financieros que la empresa requiere
Una buena planeacioacuten debe permitir cuantificar las diferentes alternativas estrateacutegicas propuestas por mercadotecnia esto nos ayudaraacute a evaluar los impactos que generan en los estados financieros de la empresa
Los instrumentos propuestos para una adecuada planeacioacuten son
1 Plan de Mercadotecnia en eacutel se deben detallar los objetivos acciones y medios necesarios para cada variable de la mezcla de mercadotecnia
2 Presupuesto Analiacutetico Anual debe de proyectar el resultado contable de la empresa comprometer cuantitativamente a los responsables o a todo el personal y alimentar contablemente el presupuesto de tesoreriacutea
3 El presupuesto de tesoreriacutea sirve para conocer con anticipacioacuten cuaacuteles seraacuten los escenarios en los que se moveraacute la posicioacuten de tesoreriacutea de la empresa (poliacutetica de pagos poliacutetica de ventas)
6
PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
7
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
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3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
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Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
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Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
6
PLANEACIOacuteN FINANCIERA A CORTO Y LARGO PLAZO
Planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos)
Los planes financieros a largo plazo (estrateacutegicos) determinan las acciones financie ras
planeadas de una empresa y su impacto pronosticado durante periodos que variacutean de
dos a diez antildeos Es comuacuten el uso de planes estrateacutegicos a cinco antildeos que se revisan
conforme surge nueva informacioacuten
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estrateacutegico in tegrado
que junto con los planes de produccioacuten y de mercadotecnia guiacutea a la empresa hacia el
logro de sus objetivos estrateacutegicos
Planes financieros a corto plazo (operativos)
Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones finan cieras a
corto plazo y su impacto pronosticado Estos planes abarcan a menudo un periodo de
uno a dos antildeos La informacioacuten necesaria fundamental incluye el pronoacutestico de ventas
y diversas formas de datos operativos y financieros La informacioacuten final comprende
varios presupuestos operativos el presupuesto de efectivo y estados financieros pro
forma
La planeacioacuten financiera a corto plazo comienza con el pronoacutestico de ventas A partir
de eacuteste se preparan los planes de produccioacuten que toman en cuenta los plazos de
entrega (preparacioacuten) e incluyen los caacutelculos de los tipos y las cantidades de materias
primas que se requieren Con el uso de estos planes la empresa puede calcular os
requerimientos de mano y obra directa los gastos indirectos de fabricacioacuten y los
gastos operativos Una vez realizados estos caacutelculos se prepara el estado de
resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa Con la informacioacuten
necesaria baacutesica (el estado de resultados pro forma el presupuesto de efectivo el plan
de disposicioacuten de fondos para activos fijos el plan de financiamiento a largo plazo y el
balance general del periodo actual) se elabora finalmente el balance general pro
forma
La planificacioacuten financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y
pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa Los activos actuales maacutes
importantes son cuentas por cobrar existencias o inventarios tesoreriacutea y tiacutetulos
negociables Los pasivos maacutes importantes son las cuentas por pagar y los preacutestamos
bancarios a corto plazo
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PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
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3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
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Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
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Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
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Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
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Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
7
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo
planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a
corto plazo con particular atencioacuten a la planeacioacuten en vista de excedentes y faltantes
de efectivo Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear
inversiones a corto plazo en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo
La informacioacuten necesaria para el proceso de planeacioacuten financiera a corto plazo es eacutel
pronostico de ventas este pronoacutestico es la prediccioacuten de las ventas de la empresa
correspondiente a un periodo especifico que proporciona el departamento de
mercadotecnia al gerente financiero Con base en este pronoacutestico el gerente
financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas
proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con la produccioacuten el inventario
y las ventas
En conclusioacuten presupuesto de efectivo es una serie de presupuestos mensuales o
trimestrales que habraacuten de sentildealar las entradas y pagos de efectivo y las necesidades
de preacutestamos para satisfacer los requerimientos financieros Se elabora a partir de un
estado de resultados por forma y otras ceacutedulas de apoyo Ademaacutes ofrece al gerente de
finanzas una perspectiva clara del momento de las entradas y salidas de efectivo que
espera tener la empresa durante un periodo especiacutefico Comuacutenmente el presupuesto
de efectivo se disentildea para cubrir un periodo de un antildeo dividido en intervalos maacutes
cortos
Esta herramienta le permite a la empresa planear las estrategias de inversioacuten y de
solicitud de preacutestamos A continuacioacuten se enumeran algunos objetivos de esta
herramienta
Saber el comportamiento de los flujos de efectivo futuros Detectar cuando habraacute faltantes y sobrantes de efectivo y a cuaacutento ascenderaacuten Determinar si las poliacuteticas de cobro y de pago son las oacuteptimas Fijar poliacuteticas de dividendos en la empresa
Determinar si los proyectos de inversioacuten son rentables
La planeacioacuten del presupuesto de efectivo
1 Pronostica actividades operativas ingresos y gastos 2 Presupuesta las actividades de financiamiento e inversioacuten para lograr dicho
nivel operativo elaboracioacuten de estados financieros proforma
8
3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
8
3 La informacioacuten del balance y del estado de resultados proforma se combina con las proyecciones en
ndash Demora en cobranza de cuentas por cobrar ndash Demora en pago a proveedores y empleados ndash Fechas de pago de impuestos intereses y dividendos
4 Se obtiene el presupuesto de efectivo
El pronoacutestico de ventas
El pronoacutestico de ventas es una de las partes fundamentales en la preparacioacuten de los
presupuestos de caja Este es suministrado por el departamento de mercadotecnia
Con base en este pronoacutestico el gerente de finanzas calcula los flujos de caja mensuales
que resultan de las ventas proyectadas y de la disposicioacuten de fondos relacionada con
la produccioacuten el inventario y las ventas asiacute mismo por el monto del financiamiento
que se requiera para sostener el nivel del pronoacutestico de produccioacuten y ventas El
gerente determina tambieacuten el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para apoyar el nivel pronosticado de produccioacuten y ventas
En la praacutectica la obtencioacuten de la informacioacuten adecuada es el aspecto maacutes difiacutecil del
pronoacutestico El pronoacutestico de ventas se debe basar en un anaacutelisis de los datos externos
o internos o en una combinacioacuten de ambos
Este pronoacutestico puede basarse en un anaacutelisis de los datos de pronoacutesticos internos que
se basan fundamentalmente en una estructuracioacuten de los pronoacutesticos de ventas por
medio de los canales de distribucioacuten de la empresa Los datos que arroja este anaacutelisis
dan una idea clara de las expectativas de ventas
Tambieacuten por pronoacutesticos externos sujetos a la relacioacuten que se pueda observar entre
las ventas de la empresa y determinados indicadores econoacutemicos como el Producto
Interno Bruto y el Ingreso Privado Disponible estos dan un lineamiento de coacutemo se
pueden comportar las ventas en un futuro Los datos que suministra este pronoacutestico
ofrecen la manera de ajustar las expectativas de ventas teniendo en cuenta los
factores econoacutemicos generales
Ventajas
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de mercadotecnia
ventas y produccioacuten al proveerlos con informacioacuten congruente y exacta la cual
se calcula utilizando modelos matemaacuteticos de pronoacutestico datos histoacutericos del
comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos representantes de
cada departamento involucrado de la empresa
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
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Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
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Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
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Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
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Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
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Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
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Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
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PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
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UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
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Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
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El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
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APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
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Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
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4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
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Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
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Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
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APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
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5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
9
Mayor seguridad en el manejo de la informacioacuten relacionada con las ventas de
la empresa
Gran flexibilidad en la elaboracioacuten de pronoacutesticos y para la creacioacuten y
comparacioacuten de muacuteltiples escenarios para efectos de anaacutelisis de ventas
proyectadas
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccioacuten
Las teacutecnicas generalmente aceptadas para la elaboracioacuten de pronoacutesticos se dividen en
cinco categoriacuteas juicio ejecutivo encuestas anaacutelisis de series de tiempo anaacutelisis de
regresioacuten y pruebas de mercado La eleccioacuten del meacutetodo o meacutetodos dependeraacute de los
costos involucrados del propoacutesito del pronoacutestico de la confiabilidad y consistencia de
los datos histoacutericos de ventas del tiempo disponible para hacer el pronoacutestico del tipo
de producto de las caracteriacutesticas del mercado de la disponibilidad de la informacioacuten
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronoacutestico Lo usual es que las
empresas combinen varias teacutecnicas de pronoacutestico
Pronoacutesticos externos
Un pronoacutestico externo se basa en la relacioacuten que existe entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores econoacutemicos externos importantes como el producto interno
bruto (PIE) las nuevas obras para la vivienda y el ingreso personal disponible Los
pronoacutesticos que contienen estos indicadores se obtienen con facilidad El fundamento
de esta teacutecnica es que como las ventas de la empresa se relacionan estrechamente con
algunos aspectos de la actividad econoacutemica nacional general un pronoacutestico de esta
actividad ofreceriacutea una idea de las ventas futuras
Pronoacutesticos internos
Los pronoacutesticos internos se basan en una acumulacioacuten o consenso de pronoacutesticos de
ventas obtenidos de los propios canales de venta de la empresa Comuacutenmente los
vendedores de campo se encargan de calcular el nuacutemero de unidades de cada tipo de
productos que esperan vender el antildeo proacuteximo El gerente de ventas reuacutene y suma
estos pronoacutesticos y ajusta las cifras con ayuda de conocimientos sob re mercados
especiacuteficos o de la habilidad que tiene el vendedor para efectuar pronoacutesticos Por
uacuteltimo tambieacuten se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales
como la capacidad de produccioacuten
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
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httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
10
Pronoacutesticos combinados
Por lo general las empresas utilizan una combinacioacuten de datos sobre pronoacutesticos
externos e internos para realizar el pronoacutestico de ventas final Los datos internos
proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un
medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores econoacutemicos
generales La naturaleza del producto de la empresa tambieacuten afecta la combinacioacuten y
los tipos de meacutetodos de pronoacutestico utilizados
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
11
Ejemplo de Preparacioacuten Presupuesto en efectivo
Ingresos de efectivo
Halley Company un contratista de la secretariacutea de Defensa elabora un presupuesto de
efectivo para octubre noviembre y diciembre Las ventas de Halley durante agosto y
septiembre fueron de $100000 y $200000 respectivamente Las ventas
pronosticadas para octubre noviembre y diciembre fueron de $400000 $300000 y
$200000 respectivamente De manera histoacuterica el 20 de noviembre de las ventas de
la empresa ha sido en efectivo el 50 por ciento ha generado cuentas por cobrar
recolectadas despueacutes de un mes y el 30 por ciento restante ha generado cuentas por
cobrar con vencimiento de 2 meses Los gastos por cuentas de cobro dudoso
(incobrables) son insignificantes En diciembre la empresa recibiraacute un dividendo de
$30000 por las acciones que posee en una subsidiaria La tabla que se mostraraacute maacutes
adelante contiene las siguientes partidas
Pronostico de Ventas En esta partida inicial es meramente informativa se
proporciona como una ayuda para calcular otras partidas relacionadas con las ventas
Ventas en efectivo Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el
20 por ciento del pronoacutestico de ventas totales para ese mes
Cuentas por cobrar Esta partida representa el conjunto de cuentas por cobrar
(CxC) que resulta de las ventas de meses anteriores
Con vencimiento de un mes Estas cifras representan ventas efectuadas el mes
anterior que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
50 de las ventas del mes actual se cobra un mes despueacutes las cuentas cobradas en
septiembre octubre noviembre y diciembre con vencimiento a un mes representan
el 50 de las ventas de agosto septiembre octubre y noviembre respectivamente
Con vencimiento de dos meses Estas cifras representan las ventas realizadas dos
meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectadas en el mes actual Como el
30 de las ventas se cobro dos meses despueacutes las cuentas cobradas en octubre
noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses representan el 30 de las
ventas de agosto septiembre y octubre respectivamente
Otros ingresos de efectivo Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes
distintas de las ventas Las partidas como los intereses y dividendos recibidos los
ingresos por la venta de equipo de acciones y obligaciones y lo s ingresos por
arrendamiento se encuentran entre estos ingresos Para Halley Company la uacutenica
partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de $30000 que
recibiraacute en diciembre
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
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Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
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ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
12
Total de ingresos de efectivo Esta cifra representa el total de todas las partidas de
ingresos en efectivo registradas para cada mes en el programa de ingresos de
efectivo En el caso de Halley Company solo se consideran los meses de octubre
noviembre y diciembre La tabla presenta el total de ingresos de efectivo de estos
meses
En la siguiente tabla se muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa
seguacuten el ejercicio anteriormente propuesto
Programa de ingresos de efectivo proyectados para Halley Company
Pronostico de ventas Ago Sept Oct Nov Dic
$100 $200 $400 $300 $200
Ventas en efectivo (20) $20 $40 $80 $60 $40
Cobranzas de CxC
Con vencimiento en un mes (50) 50 100 200 150
Con vencimiento en 2 meses(30) 30 60 120
Otros ingresos de efectivo 30
Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340
Desembolso de efectivo
Halley Company reunioacute la siguiente informacioacuten necesaria para la preparacioacuten de un
programa de de desembolsos de efectivo para los meses de octubre noviembre y
diciembre
Compras Las compras de la empresa representan el 70 de las ventas De esta
cantidad el 10 se paga en efectivo el 70 un mes despueacutes de la compra y el 20
restante dos meses despueacutes de la compra
Pagos de Renta Se pagaraacute una renta de $500000 cada mes
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para el antildeo es de $96000 u $8000 al
mes Ademaacutes se calcula que los sueldos corresponden al 10 de las ventas
mensuales
Pagos de impuestos Se deberaacute pagar $25000 de impuestos en diciembre
Disposicioacuten de fondos para activos fijos Se adquiriraacute nueva maquinaria a un costo
de $130000 en noviembre
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
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Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
13
Pagos de intereses Se requiere efectuar un pago de intereses de $10000 en
diciembre
Pagos de dividendos en efectivo Se pagaraacuten $20000 de dividendos en efectivo en
octubre
Pagos del principal (preacutestamos) Se requiere efectuar un pago del principal de
$20000 en diciembre
Recompras o retiros de acciones No se esperan recompras ni retiros de acciones
durante el periodo que abarca de octubre a diciembre
La tabla del programa de desembolsos de efectivo de la empresa se presenta a
continuacioacuten
Programa de desembolsos de efectivo proyectados para Halley Company
Compras (70 x Ventas) Ago Sept Oct Nov Dic
$70 $140 $280 $210 $140
Liquidacioacuten de CxP
Con vencimiento a un mes (70) 49 98 196 147
Con vencimiento a 2 meses(20) 14 28 14
Pagos de renta 5 5 5
Sueldos y salarios 48 38 28
Pagos de impuestos 25
Disposicioacuten de fondos para activos fijos 130
Pagos de intereses 10
Pagos dividendos en efectivo 20
Pagos del principal 20
Total de desembolsos en efectivo $213 $418 $305
14
Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
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Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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BIBLIOGRAFIacuteA
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Flujo de efectivo neto efectivo final financiamiento y efectivo excedente
La que abajo se presenta es el presupuesto de efectivo de Halley Company basado en
los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes vistos A fines de
septiembre el saldo de efectivo de Halley fue de $50000 y sus documentos por
pagar asiacute como sus valores negociables fueron de $0 La empresa desea mantener un
saldo de efectivo miacutenimo de $25000 como reserva para necesidades inesperadas
Para que Halley Company mantenga su saldo de efectivo final de saldo requerido se
$25000 necesitara solicitar un preacutestamo total de $76000 en noviembre y de
$41000 en diciembre En el mes de octubre la empresa tendraacute un saldo en efectivo
excedente de $22000 que podraacute invertir en un valor negociable que gane intereses
Las cifras del financiamiento total requerido que aparecen en el presupuesto de
efectivo se refieren a la cantidad que la empresa deberaacute al final del mes no
representan los cambios mensuales de los preacutestamos
Los cambios mensuales de los preacutestamos y del efectivo excedente se encuentran
mediante un anaacutelisis maacutes detallado del presupuesto de efectivo En octubre el capital
inicial de $50000 que se convierte en $47000 despueacutes de deducir $3000 de las
salidas de efectivo netas produce un saldo de efectivo excedente de $22000 una vez
que se deduce el efectivo miacutenimo de $25000 En noviembre el financiamiento total
requerido de $76000 es el resultado de la salida de efectivo neta de $98000 menos
los $22000 del efectivo excedente de octubre Los $41000 de financiamiento total
requerido en diciembre se obtuvieron restando los $35000 de la entrada de efectivo
neta durante diciembre de los $76000 del financiamiento total requerido de
noviembre En resumen las actividades financiamiento de cada mes seriacutean las
siguientes Octubre Invertir los $22000 del saldo de efectivo excedente en valores
negociables Noviembre Liquidar los $22000 de valores negociables y solicitar en
preacutestamo de $76000 (documentos por pagar) y en Diciembre Reembolsar $35000
de documentos por pagar para dejar $41000 de financiamiento total requerido
pendiente
Presupuesto de efectivo para Halley Company
Oct Nov Dic Total de ingresos de efectivo $210 $320 $340 Menos total de desembolsos de efectivo 213 418 305
Flujo de efectivo inicial $ (3) $(98) $35
Maacutes efectivo inicial 50 47 (51)
Efectivo final $47 $(51) $(16)
Menos saldo de efectivo miacutenimo 25 25 25
Financiamiento total requerido (doc Por pagar) ----- $76 $41
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) $22 ------ ------
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RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
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ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
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Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
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Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
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PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
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UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
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Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
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15
RESUMEN __________________Saldo al final del mes ($000)______________
Cuenta Oct Nov Dic Efectivo $25 $25 $25
Valores negociables 22 0 0 Documentos por pagar 0 76 41
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
16
ESTADOS PROFORMA
Los estados pro-forma son estados financieros proyectados Normalmente los datos
se pronostican de un a cinco antildeos de anticipacioacuten Los estados de ingresos pro-forma
de la empresa muestran los ingresos y costos esperados para el antildeo siguiente en tanto
que el Balance pro-forma muestra la posicioacuten financiera esperada es decir activo
pasivo y capital contable al finalizar el periodo pronosticado
Para preparar en debida forma el estado de ingresos y el balance pro-forma deben
desarrollarse determinados presupuestos de forma preliminar La serie de
presupuestos comienza con los pronoacutesticos de ventas y termina con el presupuesto de
caja A continuacioacuten se presentan los principales
Pronoacutestico de ventas Programa de produccioacuten
Estimativo de utilizacioacuten de materias primas
Estimativos de compras Requerimientos de mano de obra directa
Estimativos de gastos de faacutebrica
Estimativos de gastos de operacioacuten Presupuesto de caja Balance periodo anterior
Utilizando el pronoacutestico de ventas como insumo baacutesico se desarrolla un plan de
produccioacuten que tenga en cuenta la cantidad de tiempo necesario para producir un
artiacuteculo de la materia prima hasta el producto terminado
Los tipos y cantidades de materias primas que se requieran durante el periodo
pronosticado pueden calcularse con base en el plan de produccioacuten Basaacutendose en
estos estimados de utilizacioacuten de materiales puede prepararse un programa con
fechas y cantidades de materias primas que deben comprarse
Asiacute mismo basaacutendose en el plan de produccioacuten pueden hacerse estimados de la
cantidad de la mano de obra directa requerida en unidades de trabajo por hora o en
moneda corriente Los gastos generales de faacutebrica los gastos operacionales y
especiacuteficamente sus gastos de venta y administracioacuten pueden calcularse basaacutendose
en el nivel de operaciones necesarias para sostener las ventas pronosticadas
Proyecciones a futuro
Los estados pro-forma son uacutetiles en el proceso de planificacioacuten financiera de la
empresa y en la consecucioacuten de preacutestamos futuros
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
17
Ejemplos Estados Pro forma
ESTADO DE RESULTADOS
Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los meacutetodos
simplificados 1) los estados financieros del antildeo anterior y 2) el pronoacutestico de ventas
del antildeo siguiente
Estado de resultados antildeo pasado
Ventas
Producto x $ 40000
Producto y 160000
Total de ventas $ 200000
Menos Costo de ventas
Mano de obra $ 57000
Materia prima a 16000
Materia prima b 11000
Gastos indirectos 76000
Costo total de ventas 160000
Utilidades brutas $ 40000
Menos gastos operativos 20000
Utilidades operativas $ 20000
Menos gastos financieros 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000
Menos impuestos (15) 2700
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 7300
Pronoacutestico de ventas
Ventas en unidades
Producto x 3000
Producto y 3900
Ventas en pesos
Producto x ($25) $ 75000
Producto y ($50) 195000
Total $ 270000
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ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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18
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA ndash MEacuteTODO DE PORCENTAJE DE VENTAS
Este meacutetodo pronostica las ventas y despueacutes expresa el costo de los productos vendidos los
gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas para
nuestro ejemplo estos porcentajes son
Costo de ventas Ventas = 160000 200000 = 80
Gastos operativos Ventas = 20000 200000 = 10
Gastos financieros Ventas = 2000 200000 = 1
Estado de Resultados Pro forma
Ventas $ 270000
Menos Costo de ventas (08) 216000
Utilidades brutas $ 54000
Menos gastos operativos (01) 27000
Utilidades operativas $ 27000
Menos gastos financieros (001) 2700
Utilidades netas antes de impuestos $ 24300
Menos impuestos (15) 3645
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 20655
Menos dividendos de acciones comunes 8000
Contribucioacuten a las utilidades retenidas $ 12655
Muchas empresas involucran en sus costos y gastos lo que llamamos costos fijos lo cual
implica hacer una variacioacuten en el meacutetodo de porcentaje de ventas la cual consiste en dividir
los costos y gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables y efectuar el
pronoacutestico usando esta relacioacuten
Estado de Resultados Pro forma con costos fijos
Antildeo Pasado Pro forma
Ventas $ 200000 $ 270000
Menos Costo de ventas
Costo fijo 80000 80000
Costo variable (04) 80000 108000
Utilidades brutas $ 40000 $ 82000
Menos gastos operativos
Gastos fijos 10000 10000
Gastos variables (05) 10000 13500
Utilidades operativas $ 20000 $ 58500
Menos gastos financieros 2000 2000
Utilidades netas antes de impuestos $ 18000 $ 56500
Menos impuestos (15) 2700 8475
Utilidades netas despueacutes de impuestos $ 15300 $ 48025
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BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
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Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
19
BALANCE GENERAL
El mejor y maacutes popular meacutetodo simplificado es el meacutetodo de juicio El financiamiento
externo de la empresa se utiliza como una cifra de equilibrio y ajuste
Balance general antildeo pasado
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 8000
Cuentas por cobrar 26000
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 78000
Activos fijos netos 102000
Total activos $ 180000
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 14000
Impuestos por pagar 600
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 38000
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 46000
Total $ 180000
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Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
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PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
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UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
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Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
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4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
48
Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
20
Balance General Pro forma
Activos
Efectivo $ 12000
Valores negociables 1000
Cuentas por cobrar 39750
Inventario total 32000
Total activos circulantes $ 85750
Activos fijos netos 126000
Total activos $ 211750
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar $ 16200
Impuestos por pagar 910
Documentos por pagar 16600
Otros pasivos circulantes 6800
Total pasivos circulantes $ 40510
Deuda a largo plazo 36000
Capital contable
Acciones comunes 60000
Utilidades retenidas 58654
Total $ 195164
Financiamiento externo requerido 16586
Total de pasivos y de capital contable $ 211750
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
21
PRESUPUESTO MAESTRO
Es un Presupuesto que proporciona un plan global para un ejercicio econoacutemico
proacuteximo Generalmente se fija a un antildeo debiendo incluir el objetivo de utilidad y el
programa coordinado para lograrlo
Consiste ademaacutes en pronosticar sobre un futuro incierto porque cuando maacutes exacto
sea el presupuesto o pronoacutestico mejor se presentara el proceso de planeacioacuten fijado
por la alta direccioacuten de la Empresa
Beneficios
1 Define objetivos baacutesicos de la empresa 2 Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones 3 Es oportuno para la coordinacioacuten de las actividades de cada unidad de la
empresa 4 Facilita el control de las actividades 5 Permite realizar un auto anaacutelisis de cada periodo 6 Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia
Limitaciones
1 El Presupuesto solo es un estimado no pudiendo establecer con exactitud lo que sucederaacute en el futuro
2 El presupuesto no debe sustituir a la administracioacuten si no todo lo contrario es una herramienta dinaacutemica que debe adaptarse a los cambios de la empresa
3 Su eacutexito depende del esfuerzo que se aplique a cada hecho o actividad 4 Es poner demasiado eacutenfasis a los datos provenientes del presupuesto Esto
puede ocasionar que la administracioacuten trate de ajustarlo o forzarlos a hechos falsos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
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El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
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4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
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Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
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Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
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APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
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MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
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UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
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5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
22
UNIDAD IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa estaacute trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y
que el valor de ventas deberaacute ser superior al punto de equilibrio sin embargo
creemos que este teacutermino no es lo suficientemente claro o encierra informacioacuten la
cual uacutenicamente los expertos financieros son capaces de descifrar
Sin embargo la realidad es otra el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubriraacuten exactamente los
costos expresaacutendose en valores porcentaje yo unidades ademaacutes muestra la
magnitud de las utilidades o peacuterdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen
por debajo de este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los voluacutemenes de venta generaraacute utilidades pero
tambieacuten un decremento ocasionaraacute peacuterdidas por tal razoacuten se deberaacuten analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos costos variables y las ventas
generadas
Para la determinacioacuten del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcioacuten directa con los voluacutemenes de produccioacuten y ventas por
ejemplo materias primas mano de obra a destajo comisiones etc
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
23
Por costos fijos aquellos que no cambian en proporcioacuten directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es praacutecticamente constante como son la renta del local los
salarios las depreciaciones amortizaciones etc Ademaacutes debemos conocer el precio
de venta de eacutel o los productos que fabrique o comercialice la empresa asiacute como el
nuacutemero de unidades producidas Al obtener el punto de equilibrio en valor se
considera la siguiente foacutermula
PE=
Costos fijos
1) Costos variables
Ventas totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables asiacute como las
ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados
PE=
$ 29500000
1) $ 39500000 = $ 60867100
$ 81500000
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa
opere sin peacuterdidas ni ganancias si las ventas del negocio estaacuten por debajo de esta
cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la
empresa
Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje se manejan los
mismos conceptos pero el desarrollo de la formula es diferente
PE = Costos fijos
X100 Ventas totales ndash Costos variables
Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la foacutermula para obtener
el resultado deseado
PE = $ 29500000
X100 = 70 $ 81500000 ndash $ 39500000
El porcentaje que resulta con los datos manejados indica que de las ventas totales el
70 es empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30 restante es la
utilidad neta que obtiene la empresa
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
24
El otro anaacutelisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades empleando para este
anaacutelisis los costos variables asiacute como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las
unidades totales producidas empleando la siguiente foacutermula
PE U= Costos fijos x Unidades producidas
Ventas totales ndash Costos variables
Por lo tanto el resultado indicaraacute el monto de unidades a vender
PE U= $ 29500000 x 2250
= 1580 $ 81500000 ndash $ 39500000
Para que la empresa esteacute en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias se
deberaacuten vender 1580 unidades considerando que conforme aumenten las unidades
vendidas la utilidad se incrementaraacute El anaacutelisis que resulta del punto de equilibrio en
sus modalidades ayuda al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes
vertientes sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de
una empresa al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de acuerdo a
los paraacutemetros establecidos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
25
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento
Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar el
apalancamiento lo dividimos en dos Apalancamiento Operativo y financiero
denominados tambieacuten como aplacamientos primarios y secundario con ellos
conseguimos lograr maacutes faacutecilmente potencializar nuestras utilidades pero tambieacuten te
pueden generar mayores peacuterdidas en caso de no llegar al nivel de ingresos esperados
Se entiende por apalancamiento operativo (GAO) el impacto que tienen los costos
fijos sobre la estructura general de costos de una compantildeiacutea Es invertir en activos fijos
con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma
Por ejemplo al invertir la empresa en activos fijos se generaraacute una carga fija por
concepto de depreciacioacuten Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de
actualizar la tecnologiacutea de la empresa y como consecuencia de estas inversiones
algunos costos variables como por ejemplo la mano de obra directa sufren una
disminucioacuten en la estructura de costos de la empresa
El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la produccioacuten reducir el
desperdicio mejorar la calidad Cuando los resultados son oacuteptimos y los objetivos
fabriles y empresariales se logran los costos totales unitarios deben disminuir y en
consecuencia la poliacutetica de precios de la compantildeiacutea debe reestructurarse con el fin de
hacerla maacutes competitiva Todo este proceso es al que se le conoce como
apalancamiento operativo Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y
maximizar los resultados operativos de la firma
Pero iquestqueacute herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades
operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en
nuevos activos fijos (tecnologiacutea)
Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciacioacuten (costo fijo) la
estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes repercutiendo en el
nivel de las utilidades operacionales Estos cambios son evaluados a la luz del Grado
de Apalancamiento Operativo GAO el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la
UAII (utilidad operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones
en tecnologiacutea Con el siguiente ejemplo se podraacute dar mayor claridad al respecto
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
26
Suponga que las ventas corresponden a la persona a la izquierda del balanciacuten y que las
utilidades operacionales a las personas a la derecha del mismo Un aumento en las
ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitiraacute tener un mayor peso a
la izquierda del balanciacuten Esto origina que la utilidad operacional se ldquoeleverdquo a niveles
significantes Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo las utilidades
operacionales sufriraacuten descensos bruscos que a la postre afectaraacuten la utilidades netas
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el
efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variacioacuten porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas
Algebraicamente el GAO puede expresarse como (1)
MCGAO=
UAII
El margen de contribucioacuten (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los
costos variables totales
La utilidad operacional (UAII) es la diferencia entre el margen de contribucioacuten y los
costos fijos
Otra foacutermula que tambieacuten puede utilizarse es la de (2)
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
cambio UAII = variacioacuten relativa () de las utilidades operacionales cambio ventas = variacioacuten relativa () de las ventas
Lo expuesto hasta ahora se podraacute aplicar en el siguiente ejemplo suponga que se tiene
la siguiente informacioacuten de pronoacutesticos para el antildeo 2008
Capacidad de produccioacuten 15000 unidades
Volumen de produccioacuten y ventas 10000 unidades
Precio de venta unidad $1500
Costo variable unitario $900
Costo y gastos fijo de operacioacuten $4rsquo050000
27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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27
El estado de resultados seriacutea el siguiente
Ventas (10000 X $1500) $15rsquo000000
- Costo variable (10000 X $900 ) $ 9rsquo000000
= Margen de contribucioacuten $ 6rsquo000000
- Costos y gastos fijos de operacioacuten $ 4rsquo050000
= Utilidad operacional UAII $ 1rsquo950000
Si utilizamos la foacutermula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyeccioacuten es de
3077 iquestQueacute significa este nuacutemero Muy faacutecil por cada punto de incremento en ventas
(a partir de 10000 unidades) la utilidad operacional se incrementaraacute en 3077 puntos
iquestCoacutemo comprobarlo
AUMENTO EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10 000
unidades
2) Incrementen el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (u otro
porcentaje si usted lo prefiere No modifique el precio de venta)
3) Recuerde que si incrementa el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variable sufriraacuten tambieacuten incrementos en la misma proporcioacuten Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacioacuten alguna
4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de produccioacuten no
superan la capacidad instalada
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN EN LA PRODUCCIOacuteN Y VENTAS
1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de
10000 unidades
2) Disminuyan el nuacutemero de unidades producidas y vendidas en un 25 (o el
mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementoacute ventas No
modifique el precio de venta por unidad)
3) Recuerde que si disminuyen el nuacutemero de unidades vendidas el valor total de
los costos variables sufriraacuten disminuciones en la misma proporcioacuten NO
ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS
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4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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28
4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo si la empresa tiene equipos
estos se depreciaraacuten uacutesense o no Si la empresa para su produccioacuten tiene
bodegas arrendadas se pagaraacute arriendo utiliacutecense o no
5) Determinen el resultado de la UAII
DISMINUCIOacuteN 25 PRONOSTICO INICIAL AUMENTO 25
Unidades 7500 10000 12500 Ventas $ 11rsquo250000 $ 15rsquo000000 $ 18rsquo750000 - Costo variable 6rsquo750000 9rsquo000000 11rsquo250000 = Margen de contribucioacuten 4rsquo500000 6rsquo000000 7rsquo500000 - Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 4rsquo050000 4rsquo050000 = Utilidad operacional UAII 450000 1rsquo950000 3rsquo450000
Importante Debe tener muy en cuenta que los costos variables totales como dependen de produccioacuten y ventas tienen la misma variacioacuten que ventas (25 o el porcentaje por usted elegido) Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno Utilice ahora la foacutermula 2
cambio UAIIGAO=
cambio Ventas
NUMERADOR DENOMINADOR GAO
AUMENTO (3rsquo450000 1950000) - 1 (18750000 15000000) - 1 3077
DISMINUCIOacuteN 1- (450000 1950000) 1- (11250000 15000000) 3077
Como se puede apreciar el GAO es igual a 3077
Otra forma de demostrar que el GAO es de 3077 ( de Incremento en ventas) X (GAO)
25 x 3077 = 7692 de incremento en la utilidad operacional
Demostracioacuten UAII 17692 = 1rsquo950000 (1+07692) = 3rsquo450000 (INCREMENTO)
UAII 023076 = 1rsquo950000 (1- 07692) = 450000 (DECREMENTO)
Como se puede apreciar en caso de incrementarse las ventas en un 25 las UAII se
incrementaraacuten en un 7692 es decir llegariacutean a $3450000 En caso de un descenso
en las ventas en un 25 las UAII se reduciriacutean en un 7692 es decir llegariacutean a un
nivel de $450000 Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos
(incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas Tambieacuten se
concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO seraacute igual a 1 Un
alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esteacute pasando
por buenos momentos es simplemente una visioacuten de lo excelente que pueden ser las
utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el
contrario los perjuicios que traeriacutea a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos
comparado con un bajo nivel de ventas
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
29
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los gastos financieros producto del uso de la deuda son gastos fijos Es decir en caso
de existir deudas se tendraacuten que pagar intereses haya o no ventas La capacidad
financiera podriacutea decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES las otras cuatro son inversioacuten produccioacuten comercializacioacuten y generacioacuten de
utilidades Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un maacuteximo incremento en las utilidades por accioacuten
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII) El buen uso
de la capacidad de financiacioacuten originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos deberaacute traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y por consiguiente tambieacuten un incremento en la utilidad por accioacuten
Si se toma nuevamente el ejemplo del balanciacuten utilizado en el Apalancamiento
Operativo la persona de la izquierda vendriacutea a ser la UAII y las personas de la
derecha seriacutean las utilidades por accioacuten Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen ldquopesordquo la utilidad por accioacuten se ldquoelevardquo favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas Por el contrario cuando las UAII no tienen el peso
esperado las utilidades por accioacuten podriacutean caer a niveles preocupantes
Al igual que en el GAO tambieacuten existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero La primera de ellas seriacutea la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos La segunda cosiste en calcular ante un posible cambio de la UAII la variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten dividida entre la variacioacuten porcentual de las utilidades operacionales
Riesgo Financiero
1 Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de
no poder cubrir los costos financieros ya que a medida que aumentas los cargos fijos tambieacuten aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros
2 El administrador financiero tendraacute que decir cuaacutel es el nivel aceptable de
riesgo financiero tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros
Grado de Apalancamiento Financiero
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accioacuten como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses
Es la medida numeacuterica del apalancamiento financiero de la empresa
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
30
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
UAIIGAF=
UAI
GAF = (formula 2)
cambio UPAGAF=
cambio UAII
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO analicemos ahora la formula 1 del GAF
Estado de resultados proyectado
Ventas $15rsquo000000 Costo variable 9rsquo000000 Margen de contribucioacuten 6rsquo000000 Costos y gastos fijos de operacioacuten 4rsquo050000 Utilidad operacional UAII 1rsquo950000
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60 sobre la inversioacuten y que eacutesta asciende a $10 millones de pesos tendriacutea un monto de deudas de $6 millones de pesos El costo de la deuda (KD) o tasa de intereacutes sobre preacutestamos la calculamos en el 24 anual y se estima una tasa de impuestos del 30 El patrimonio de la empresa $4 millones de pesos estaacute representado en 1000 acciones La estructura financiera del estado de resultados quedariacutea asiacute
Utilidad operacional (UAII) $ 1rsquo950000 Gastos financieros intereses 1rsquo440000 Utilidad antes de impuestos 510000 Impuestos 153000 Utilidad neta 357000 Utilidad por Accioacuten - UPA 357
Aplicando la formula 1 se tendriacutea un GAF de 38235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generaraacute un cambio de 38235 puntos en la utilidad por accioacuten En otras palabras si se incrementan o disminuyen las UAII en un 7692 produciraacute una variacioacuten porcentual de la utilidad por accioacuten del 29411
Inc UAII x GAF -gt 7692 x 38235 = 29411
31
Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
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MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
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miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
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UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
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5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
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In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
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b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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BIBLIOGRAFIacuteA
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Comprobemos ahora a la conclusioacuten que se llegoacute
PRONOSTICO INCREMENTO 7692 DECREMENTO 7692
Utilidad operacional 1950000 3450000 450000 Intereses 1440000 1440000 1440000 Utilidad antes de i 510000 2010000 -990000 Impuestos 153000 603000 297000 Utilidad neta 357000 1407000 -693000 UPA 357 1407 -693
De incrementarse las UAII en un 7692 la utilidad por accioacuten se incrementaraacute en un 29411 y si las UAII disminuyeran en un 7692 la utilidad por accioacuten se reduciraacute tambieacuten en un 29411 En otras palabras y al igual que en el GAO el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero seriacutea igual a 1 por la ausencia de intereses
Un GAF de 38235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII Tenga en cuenta que el GAF tambieacuten estaacute relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60 o un nivel de deudas inferior al 60) En teoriacutea se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitiraacute para este caso maacutes deuda que acciones o capital propio En otras palabras una compantildeiacutea puede elegir su financiacioacuten a traveacutes de emisioacuten de deudas con terceros o a traveacutes de emisioacuten de acciones Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendraacute un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma Siempre existiraacute un riesgo impliacutecito y para el caso del endeudamiento existiraacute un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero
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APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
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MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
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miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
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UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
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5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
32
APALANCAMIENTO TOTAL
Concepto
Es la combinacioacuten del aplacamiento operativo con el financiero es decir la aplicacioacuten
de los costes operativos y financieros dando como resultado potencializar las
utilidades por accioacuten a partir de aumentar los ingresos Asiacute mismo la disminucioacuten de
utilidades o peacuterdida por accioacuten al bajar los ingresos
Es una amplificacioacuten que logra un cambio relativo en las utilidades causada por una
accioacuten mayor
El procedimiento para hallarlo es semejante al empleado para medir tanto el
apalancamiento operativo como financiero
El grado de apalancamiento total mide el cambio porcentual en el beneficio por
accioacuten (BPA) de una empresa derivado de un cambio del 1 en la produccioacuten o
ventas
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo su punto de
equilibrio es relativamente alto y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o ldquoapalancadordquo sobre las utilidades En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades cuanto maacutes sea el factor de apalancamiento ya sea tanto operativo como
financiero maacutes alto seraacute el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas
grande seraacute el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el
volumen de las ventas
Conclusioacuten general de los apalancamientos
El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa la cual es un arma de
dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio que de no ser manejado
con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacioacuten bien realizada puede
conducir a resultados nefastos Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede
traer utilidades extraordinarias para los accionistas Hay indicadores financieros
faacuteciles de calcular que pueden dar iacutendices de apalancamiento para toma de
decisiones si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacioacuten en fijos y variables lo que le ayudara a calcular faacutecilmente estos
indicadores
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MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
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5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
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In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
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b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
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insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
33
MEacuteTODO PARA SELECCIONAR LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
Describir los tipos de capital la valuacioacuten externa de la estructura de capital la
estructura de capital de empresas no estadounidenses y la teoriacutea de la estructura de
capital Hay dos tipos baacutesicos de capital
Capital de deuda y capital accionario- que conforman la estructura de capital de una
empresa Difieren respecto de voz en la administracioacuten derechos sobre utilidades y
activos vencimiento y tratamiento fiscal La estructura de capital se puede evaluar
externamente utilizando razones financieras- razoacuten de deuda razoacuten de capacidad de
de pago de intereses y razoacuten de cobertura de pagos fijos Las compantildeiacuteas no
estadounidenses tienden a tener grados mucho maacutes altos de endeudamiento que sus
contrapartes estadounidenses debido principalmente a que los mercados de capitales
estadounidenses estaacuten mucho maacutes desarrollados Las semejanzas entre las
corporaciones estadounidenses y las de otros paiacuteses incluyen patrones industriales de
estructura de capital estructuras de capital de compantildeiacuteas multinacionales grandes y
la tendencia a emitir valores para obtener financiamiento en lugar de recurrir a los
bancos
La investigacioacuten sugiere que hay una estructura de capital oacuteptima que equilibra los
beneficios y los costos del financiamiento mediante la deuda de la empresa El
principal beneficio del financiamiento mediante deuda es el escudo impositivo
Los costos de financiamiento mediante deuda incluyen la probabilidad de bancarrota
causada por los riesgos comercial y financiero los costos de agencia impuestos por los
prestamistas y la informacioacuten asimeacutetrica que hace que las empresas obtengan fondos
siguiendo una jerarquiacutea de financiamiento que empieza con las utilidades retenidas
luego la deuda y finalmente el financiamiento accionario a fin de enviar sentildeales
positivas al mercado e incrementar asiacute la riqueza de los accionista
Explicar la estructura de capital optima usando una vista grafica de las funciones del
costo de capital de la empresa y un modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero
El modelo de evaluacioacuten de crecimiento cero se puede usar para definir el valor de la
empresa como sus EBIT despueacutes de impuestos divididas entre su costo de capital
promedio ponderado Suponiendo que las EBIT son constantes el valor de la
empresa se maximiza minimizando su costo de capital promedio ponderado (WACC
por sus siglas en ingles) La estructura de capital oacuteptima es aquella que minimiza el
WACC graacuteficamente aunque los cosos de la deuda y del capital accionario se elevan
con el incremento del apalancamiento financiero el costo menor de la deuda hace que
el WACC disminuya y luego se eleve con el incremento del apalancamiento financiero
Como resultado el WACC de la empresa representa una forma de U cuyo valor
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
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b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
34
miacutenimo define la estructura de capital optima que maximiza la riqueza del
propietario
Explicar el meacutetodo EBIT-EPS para la estructura de capital El meacutetodo EBIT-EPS evaluacutea
las estructuras de capital de acuerdo con los rendimientos que proporcionan a los
propietarios de la empresa y de acuerdo con su grado de riesgo financiero Bajo el
meacutetodo EBIT-EPS la estructura de capital preferida es aquella que se espera que
proporcione las EPS maacuteximas sobre el rango esperado de las EBIT de la empresa
Graacuteficamente este meacutetodo refleja el riesgo en teacuterminos del punto de equilibrio
financiero y la pendiente de la liacutenea de estructura de capital La principal limitacioacuten
del anaacutelisis EBIT-EPS es que se encuentra en la maximizacioacuten de las ganancias mas
que en la riqueza del propietario
Revisar el rendimiento y riesgo de las estructuras de capital alternativas su
vinculacioacuten con el valor de mercado y otras consideraciones importantes relacionadas
con la estructura de capital
La mejor estructura de capital se puede seleccionar utilizando un modelo de valuacioacuten
para vincular los factores de rendimiento y riesgo La estructura de capital preferida
es aquella que da como resultado el valor accionario estimado maacutes alto no las EPS
maacutes altas Cuando se toman decisiones de estructura de capital tambieacuten se debe n
considerar otros factores no cuantitativos importantes como la estabilidad en los
ingresos el flujo de efectivo las obligaciones contractuales las preferencias de la
administracioacuten el control la evaluacioacuten externa del riesgo y la oportunidad
35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
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In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
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35
UNIDAD V
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
Concepto
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacioacuten
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa cuyos beneficios
econoacutemicos se esperan que se extiendan en plazos mayores a un antildeo fiscal
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen
realizables para la adquisicioacuten de nuevos activos fijos es decir cuando una empresa
mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de efectivo actual
esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios se extienden
maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro
Proceso de elaboracioacuten del presupuesto del capital
Cuando una empresa mercantil hace una inversioacuten del capital incurre en una salida de
efectivo actual esperando a cambio beneficios futuros Por lo general estos beneficios
se extienden maacutes allaacute de un antildeo en lo futuro Algunos ejemplos incluyen la inversioacuten
en activos como en equipos edificios y terrenos asiacute como la introduccioacuten de un nuevo
producto un nuevo sistema de distribucioacuten o un nuevo programa para investigacioacuten y
desarrollo Por tanto el eacutexito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de
las decisiones de inversioacuten que se tomen en la actualidad
Una propuesta de inversioacuten se debe juzgar con relacioacuten asiacute brinde un rendimiento
igual o mayor que el requerido por los inversionistas Suponiendo que se conoce la
tasa del rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de
inversioacuten esta suposicioacuten implica que la seleccioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten
no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los
proveedores del capital En teoriacutea la tasa de rendimiento requerida para un proyecto
de inversioacuten debe ser la tasa que deja sin cambios el precio de mercado de las
acciones Si un proyecto de inversioacuten obtiene maacutes de lo que los mercados financieros
requieren que obtengan por el riesgo involucrado se crea el valor Las fuentes de
creacioacuten de valor son el atractivo de la industria y la ventaja competitiva
La elaboracioacuten del presupuesto del capital involucra
1 La generacioacuten de propuesta de proyectos de inversioacuten consistente con los objetivos estrateacutegicos de la empresa
2 La estimacioacuten de los flujos de efectivo de operaciones incrementales y despueacutes de impuestos para el proyecto de inversioacuten
3 La evaluacioacuten de los flujos de efectivo incrementales del proyecto 4 La seleccioacuten de proyectos basaacutendose en un criterio de aceptacioacuten de
maximizacioacuten del valor
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
37
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
48
Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
36
5 La revaluacioacuten continua de los proyectos de inversioacuten implementados y el desempentildeo de auditoriacuteas posteriores para los proyectos completados
Generacioacuten de propuesta de inversioacuten
Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoriacuteas
1 Nuevos productos o ampliacioacuten de productos existentes 2 Reposicioacuten de equipos o edificios 3 Investigacioacuten y desarrollo 4 Exploracioacuten 5 Otros (por ejemplo dispositivos relacionados con la seguridad o el control de
la contaminacioacuten)
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo permite comprar o pagar a
tasas de intereacutes perioacutedicas (diarias semanales mensuales trimestrales etc) Es el proceso
del intereacutes compuesto los intereses pagados perioacutedicamente son transformados
automaacuteticamente en capital El intereacutes compuesto es fundamental para la comprensioacuten de las
matemaacuteticas financieras
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos aacutereas valor
futuro y valor actual El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la inversioacuten a
futuro a un intereacutes y periacuteodos dados El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y periacuteodos dados representa valores actuales
El concepto del valor del dinero en el tiempo se dificulta conceptualmente para el no
especialista por que se confunde con la variacioacuten del poder adquisitivo de la unidad
monetaria Pero un cosa es la inflacioacutendeflacioacuten de la moneda y otra el potencial financiero
de un individuo o empresa El concepto del valor del dinero en el tiempo tiene que ver con lo
segundo la capacidad de inversioacuten
Valor Actual o Presente Simboliza cuaacutento tiene ahora Valor presente es una cantidad de
dinero que se invierte o se toma en preacutestamo al inicio de un periodo
Valor Futuro A cuaacutento aumenta lo que tiene ahora calculado a una tasa de intereacutes dada
Valor futuro es el monto que al final del periodo el inversionista obtiene por su inversioacuten o el
deudor paga al acreedor
FORMULA
NVF=VA(1+i)
VF = Valor Futuro VA = Valor Actual i = Tasa de Intereacutes por periacuteodo N = Numero de periacuteodos calculados
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Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
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In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
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b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
38
Ejercicio
1- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 34 en 5 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 34 (1+ 05) 5
VF= $ 34 (12762815)
VF= $ 4339
2- Tambieacuten puede ir hacia atraacutes Le dareacute $1000 en 5 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea
dar usted ahora para que fuera justo para miacute iquestCree que el 6 seriacutea una buena tasa de
intereacutes
$1000 = VA ( 1 + 06) 5
$1000 = VA (1338)
VA=$1000 1338
VA= $ 74738
Usted me da hoy $ 74738 y en 5 antildeos le dareacute $1000 Suena justo usted obtendraacute el 6 de intereacutes sobre su dinero
3- iquestCuaacutel es el valor futuro de $ 1500 en 10 antildeos si la tasa de intereacutes es del 5
VF= $ 1500 (1+ 05) 10
VF= $ 1500 (16288946)
VF= $ 244334
4- Le dareacute $12000 en 7 antildeos iquestCuaacutento dinero me deberiacutea dar usted ahora para que
fuera justo para miacute iquestCree que el 12 seriacutea una buena tasa de intereacutes
$12000 = VA ( 1 + 12) 7
$12000 = VA (2210681)
VA=$12000 1338
VA= $ 542819
Usted me da hoy $ 542819 y en 7 antildeos le dareacute $12000 No suena justo con 12 de intereacutes sobre su dinero
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TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
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Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
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Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
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sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
39
TECNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Meacutetodo del periodo de recuperacioacuten
La metodologiacutea del Periodo de Recuperacioacuten (PR) es un iacutendice utilizado para medir la
viabilidad de un proyecto que ha venido en cuestionamiento o en baja La medicioacuten y anaacutelisis
de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambiar sus estrategias de
inversioacuten frente al VPN y a la TIR
El Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que
debe utilizarse para recuperar la inversioacuten sin tener en cuenta los intereses Es decir que si
un proyecto tiene un costo total y por su implementacioacuten se espera obtener un ingreso futuro
en cuanto tiempo se recuperaraacute la inversioacuten inicial
Efectos fiscales
ldquoEn la evaluacioacuten de cualquier proyecto de inversioacuten se deben tener en cuenta las
erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivasrdquo
Al realizar o invertir en cualquier proyecto lo primero que se espera es obtener un beneficio o
unas utilidades en segundo lugar se busca que esas utilidades lleguen a manos del
inversionista lo maacutes raacutepido que sea posible este tiempo es por supuesto determinado por los
inversionistas ya que no es lo mismo para unos recibirlos en un corto mediano o largo plazo
es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado
Ejemplo
Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cuaacutel invertir su dinero
Realizar una analogiacutea entre el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten y el VPN con una tasa de
intereacutes del 20
PROYECTO A B
Inversioacuten Inicial $ 600000 $ 600000
Retorno antildeo 1 300000 100000
Retorno antildeo 2 300000 200000
Retorno antildeo 3 100000 300000
Retorno antildeo 4 50000 400000
Retorno antildeo 5 0 500000
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
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Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
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httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
40
Solucioacuten
1 Por el Meacutetodo de Periodo de Recuperacioacuten se aprecia en la tabla que en el proyecto A se recuperariacutea la inversioacuten inicial en 2 antildeos y en el proyecto B en 3 antildeos en consecuencia la alternativa A seraacute la escogida
2 Por el VPN al 20 se tiene que
a Para el proyecto A el VPN es igual a
VPN(A)= -600000 +300000(1+02)-1+ 300000(1+02)-2 +100000(1+02)-3 + 50000(1+02)-4
VPN(A)= -59684
b Para el proyecto B el VPN es igual a
VPN(B)=-600000+100000(1+02)-1+200000(1+02)-2+300000(1+02)-3+400000(1+02)4
+500000(1+02)-5
VPN(A)= 189673
Nos damos cuenta que por el Meacutetodo del Valor Presente Neto (VPN) el proyecto seriacutea
rechazado y el B seriacutea el que acogeriacutea el inversor esta diferencia en los resultados se da por
que la aplicar el Meacutetodo Periodo de Recuperacioacuten el anaacutelisis en la evaluacioacuten de proyectos
se presentan fallas teacutecnicas inherentes al modelo entre las cuales sobresalen la de no tomar
en cuenta el valor del dinero a traveacutes del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja
despueacutes de la recuperacioacuten del dinero invertido
La metodologiacutea de Periodo de Recuperacioacuten es utilizada por muchas empresas a pesar de sus
problemas ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
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Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
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Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
41
Meacutetodo del valor presente neto
El meacutetodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones la primera porque es de
muy faacutecil aplicacioacuten y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman
a pesos de hoy y asiacute puede verse faacutecilmente si los ingresos son mayores que los egresos
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una peacuterdida a una cierta tasa de intereacutes o
por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia Cuando el VPN es igual
a cero se dice que el proyecto es indiferente
La condicioacuten indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacioacuten igual nuacutemero de antildeos pero si el tiempo de cada uno es diferente se debe tomar
como base el miacutenimo comuacuten muacuteltiplo de los antildeos de cada alternativa
Nota En la aceptacioacuten o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de intereacutes
que se utilice
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de intereacutes de acuerdo con la
siguiente graacutefica
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de intereacutes el
VPN puede variar significativamente hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo seguacuten
sea el caso
Al evaluar proyectos con la metodologiacutea del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de
intereacutes superior a la Tasa de Intereacutes de Oportunidad (TIO) con el fin de tener un margen de
seguridad para cubrir ciertos riesgos tales como liquidez efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas La foacutermula que nos permite calcular el Valor Presente
Neto es
nn n
nn=0
I -EVPN=
(1+i)
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
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Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
48
Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
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httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
42
In representa los ingresos y En representa los egresos En se toma como valor negativo ya que
representa los desembolsos de dinero n es el nuacutemero de periacuteodos considerado (el primer
periacuteodo lleva el nuacutemero 0 no el 1) El valor In - En indica los flujos de caja estimados de cada
periacuteodo El tipo de intereacutes es i Cuando se iguala el VPN a 0 i pasa a llamarse TIR (tasa interna
de retorno)
Valor Significado Decisioacuten a tomar
VAN gt 0 La inversioacuten produciriacutea ganancias El proyecto puede aceptarse
VAN lt 0 La inversioacuten produciriacutea peacuterdidas El proyecto deberiacutea rechazarse
VAN = 0 La inversioacuten no produciriacutea ni ganancias ni peacuterdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario la decisioacuten deberiacutea basarse en otros criterios como la obtencioacuten de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para valoracioacuten de inversiones en activos fijos a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado Si
su valor es mayor a cero el proyecto es rentable claro se debe considerar el valor miacutenimo de
rendimiento para la inversioacuten
Ejemplo
A un sentildeor se le presenta la oportunidad de invertir $ 800000 en la compra de un lote el cual
espera vender al final de un antildeo en $1rsquo200000 Si la TIO es del 30 iquestEs aconsejable el
negocio
Solucioacuten
Una forma de analizar este proyecto es situar en una liacutenea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente utilizando una tasa de intereacutes del 30
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene
VPN = - 800000 + 1rsquo200000 (13)-1 VPN = 12307
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
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Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
43
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero lo maacutes recomendable seriacutea aceptar
el proyecto pero se debe tener en cuenta que este es solo el anaacutelisis matemaacutetico y que
tambieacuten existen otros factores que pueden influir en la decisioacuten como el riesgo inherente al
proyecto el entorno social poliacutetico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto es por
ello que la decisioacuten debe tomarse con mucho tacto
Ejemplo
Se presenta la oportunidad de montar una faacutebrica que requeriraacute una inversioacuten inicial de
$4rsquo000000 y luego inversiones adicionales de $1rsquo000000 mensuales desde el final del tercer
mes hasta el final del noveno mes Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del
doceavo mes en forma indefinida de
a $ 2rsquo000000 b $ 1rsquo000000
Si se supone una tasa de intereacutes de 6 efectivo mensual iquestSe debe realizar el proyecto Las
inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por los
responsables del aacuterea financiera sin excepcioacuten
Solucioacuten
En primera instancia se dibuja la liacutenea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos
a Se calcula el VPN para ingresos de $2rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (2rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 17rsquo559284
VPN = 8rsquo591284
En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
44
b Se calcula el VPN para ingresos de $1rsquo000000
VPN = -4rsquo000000 ndash 1rsquo000000(1-(1+006)-7006)(106)-2 + (1rsquo000000006)(106)-11
VPN = -4rsquo000000 ndash 4rsquo968300 + 8rsquo779792
VPN = -188508
En esta situacioacuten el proyecto debe ser rechazado
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
48
Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
45
Meacutetodo de la tasa interna de retorno (Rendimiento)
Este meacutetodo consiste en encontrar una tasa de intereacutes en la cual se cumplen las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversioacuten Tiene como ventaja
frente a otras metodologiacuteas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto
Incremental (VPNI) porque en este se elimina el caacutelculo de la Tasa de Intereacutes de Oportunidad
(TIO) esto le da una caracteriacutestica favorable en su utilizacioacuten por parte de los
administradores financieros
La Tasa Interna de Retorno es aqueacutella tasa que estaacute ganando un intereacutes sobre el saldo no
recuperado de la inversioacuten en cualquier momento de la duracioacuten del proyecto En la medida
de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus
caracteriacutesticas con unos sencillos ejemplos se expondraacuten sus fundamentos
Tasa Interna de retorno Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones financiera dentro de las organizaciones
Ejemplo
Un terreno con una serie de recursos arboacutereos produce por su explotacioacuten $100000
mensuales al final de cada mes durante un antildeo al final de este tiempo el terreno podraacute ser
vendido en $800000 Si el precio de compra es de $1rsquo500000 hallar la Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Solucioacuten
1 Primero se dibuja la liacutenea de tiempo
2 Luego se plantea una ecuacioacuten de valor en el punto cero
-1rsquo500000 + 100000(1-(1+i)-12i) + 800000(1 + i)-12= 0
La forma maacutes sencilla de resolver este tipo de ecuacioacuten es escoger dos valores para i no muy
lejanos de forma tal que al hacerlos caacutelculos con uno de ellos el valor de la funcioacuten sea
positivo y con el otro sea negativo Este meacutetodo es conocido como interpolacioacuten
46
3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
48
Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
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BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
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3 Se resuelve la ecuacioacuten con tasas diferentes que la acerquen a cero
A Se toma al azar una tasa de intereacutes i = 3 y se reemplaza en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+003)-12003)+ 800000(1+003)-12 = 56504
B Ahora se toma una tasa de intereacutes maacutes alto para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero En este caso tomemos i = 4 y se reemplaza con en la ecuacioacuten de valor
-1rsquo500000 + 100000 (1-(1+004)-12004)+ 800000(1+004)-12 = -61815
4 Ahora se sabe que el valor de la tasa de intereacutes se encuentra entre los rangos del 3 y
el 4 se realiza entonces la interpolacioacuten matemaacutetica para hallar el valor que se busca
A Si el 3 produce un valor del $56504 y el 4 uno de ndash 61815 la tasa de intereacutes para cero
se hallariacutea asiacute
B Se utiliza la proporcioacuten entre diferencias que se correspondan
3 4 56504 ( 61815)
3 56504 0i
C se despeja y calcula el valor para la tasa de intereacutes que en este caso seriacutea i = 3464 que
representariacutea la tasa efectiva mensual de retorno
La TIR con reinversioacuten es diferente en su concepcioacuten con referencia a la TIR de proyectos
individuales ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la
tasa TIO
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
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Conteo de artiacuteculos
Balances
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Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
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REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
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68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS TEacuteCNICAS PARA EVALUAR INVERSIONES
Periodo de Recuperacioacuten
Ventajas
1 Es faacutecil de calcular y aplicar
2 Es barato por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones de pequentildeos gastos de capital cuando el costo de los otros meacutetodos es superior a los beneficios de escoger mejores elecciones entre las alternativas
3 Proporciona una medicioacuten de la liquidez del proyecto o de la velocidad con que el efectivo invertido es reembolsado
4 Es uacutetil para las empresas con escasa disponibilidad de efectivo
Desventajas
1 Ignora los flujos de efectivo que se extienden maacutes allaacute del periacuteodo de recuperacioacuten lo cual es un sesgo para los proyectos a largo plazo
2 No considera el valor del dinero en el tiempo
3 No considera todos los flujos de efectivo del proyecto de inversioacuten y por ende no los incluye en el anaacutelisis Igualmente no considera el orden en que se obtienen los beneficios lo cual reviste intereacutes financiero
4 Si la empresa fija una fecha como liacutemite soacutelo se aceptaraacuten proyectos de corta duracioacuten
Valor Presente Neto
Ventajas
1 Utiliza el concepto del valor del dinero en el tiempo
2 Siempre da la decisioacuten correcta de aceptacioacuten o rechazo de un negocio o proyecto
3 Es un modelo sencillo flexible comprensible de llevar a la praacutectica
4 Enfatiza el flujo de efectivo
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Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
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UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
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Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
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Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
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Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
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EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
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Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
48
Desventajas
1 Es que es muy sensible al valor de la tasa de intereacutes utilizado Por lo tanto requiere de una buena estimacioacuten de la tasa de intereacutes esperada con la cual se van a descontar los flujos de efectivo futuros
2 Favorece los proyectos a largo plazo y no a los de corto plazo
3 Asume que no hay cambios en el en el costo de capital requerido
4 Ignora las opciones reales (de crecimiento abandono diferimiento y aprendizaje)
5 Hay que tener un especial cuidado en la determinacioacuten de la tasa de descuento
Tasa Interna de Retorno (Rendimiento)
Ventajas
1 Puede calcularse utilizando uacutenicamente los datos correspondientes al proyecto
2 No requiere informacioacuten sobre el costo de oportunidad del capital coeficiente que es de suma importancia en el caacutelculo del VAN
3 Se habla de un patroacuten de flujos normales en una inversioacuten cuando luego de los flujos negativos iniciales surgen flujos positivos
4 Una inversioacuten no es normal cuando en su progreso aparecen flujos negativos
entre los positivos
Desventajas
1 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisioacuten sobre la conveniencia del proyecto
2 Se aceptaraacute un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de intereacutes)
3 El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos
4 Soacutelo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
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httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
49
UNIDAD VI
EVALUACIOacuteN DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA
REGISTROS CONTABLES Y ANAacuteLISIS FINANCIERO
IDENTIFICACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES DISPONIBLES
Hoy en diacutea existen una gran variedad de programas (Software) computacionales que brindan herramientas baacutesicas y completas a las diferentes disciplinas existentes del aacutembito laboral Un ejemplo de ellas es la contabilidad administracioacuten toma de decisiones etc El software que se han venido desarrollando gracias a los ingenieros informaacuteticos son de gran ayuda para las empresas que hacen uso de la computacioacuten para facilitar el trabajo que desarrollan de manera interna Lo s programas son tan completos que las empresas pequentildeas y medianas (Pymes) han tenido mayor demanda en los uacuteltimos antildeos
A continuacioacuten se listaraacuten algunos de los muchos software existentes que hoy en diacutea son usados por muchas empresas y una breve explicacioacuten de las herramientas que proporcionan en sus entrono no obstante estos software tambieacuten han sido utilizados
por contadores que sin necesidad de una empresa los usan de manera personal
Zureo Contable es un programa pensado para aprovechar la maacutes completa interaccioacuten entre las empresas y el contado
Zureo Contable trata de automatizar todas esas tareas que se suelen repetir a la hora de llevar las cuentas de forma que el usuario no tenga que recordar cada coacutedigo que necesite de la manera maacutes visual posible Zureo pone a disposicioacuten del contable un surtido de herramientas para que trabaje con toda la seguridad que necesita entre las opciones disponibles conciliaciones bancarias automaacuteticas comprobantes y asientos frecuentes y agendados asientos automaacuteticos de
resumen y mucho maacutes por ejemplo diferencias de cambio y cierre de ejercicio
Ademaacutes este programa logra que la interactuacioacuten entre las empresas y el contable sea lo maacutes coacutemoda posible gracias a la exportacioacuten de datos Todo esto
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
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Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
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Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
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Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
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Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
50
sin olvidar jamaacutes que el usuario merece un entorno coacutemodo asiacute como graacuteficas y cualquier instrumento que facilite su contabilidad Ya por uacuteltimo atencioacuten al espantildeol usado en el programa que por proceder de Uruguay puede contener expresiones y palabras con una denominacioacuten distinta en otros paiacuteses hispanohablantes
Caracteriacutesticas Generales
bull Sistema multiempresa con consolidacioacuten y movimientos vinculados bull Manejo de usuarios con administracioacuten de permisos especiacuteficos por
usuario yo grupos de usuarios bull Entorno web bull Configuracioacuten personalizada de la paacutegina de inicio y otras bull Navegacioacuten entre las consultas bull Respaldar y restaurar base de datos bull Permite trabajar con maacutes de una base de datos bull Exportacioacuten e importacioacuten de datos entre empresas y entre los distintos
programas bull Descarga de cotizaciones automaacuteticamente desde la web bull Ingreso de cotizaciones o iacutendices personalizados y posibilidad de ver la
variacioacuten en la paacutegina de inicio bull Manejo de centros de costos y proyectos bull Graacuteficas animadas bull Papelera de reciclaje todos los registros eliminados van primero a la
papelera donde podraacuten ser recuperados o eliminados definitivamente bull Impresioacuten de todas las consultas e informes y posibilidad de exportar a una
planilla de Excel bull Y cuenta ademaacutes en todas las consultas con herramientas muy uacutetiles como
los filtros la calculadora y buacutesquedas avanzadas
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
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httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
51
Aacuteguila nos permite gestionar el libro diario varios registros IVA y la lista de materiales asiacute como llevar el control de almaceacuten de inventario y facturacioacuten Sin olvidarnos de la posibilidad de mantener a la perfeccioacuten los informes de agentes clientes y proveedores
Caracteriacutesticas Generales
bull Desarrollado en ambiente graacutefico Windows con manual de documentacioacuten de ayuda en liacutenea
bull Coacutedigo contable flotante definido por el usuario desde uno (1) hasta quince (15) diacutegitos asiacute como la maacutescara de impresioacuten
bull Los asientos contables se pueden realizar ya sea en moneda nacional o moneda extranjera (multimoneda)
bull Puede llevar la Contabilidad de una hasta noventa y nueve (99) compantildeiacuteas (multiempresa)
bull Compatible con el antildeo 2000 (Y2K) bull Los niveles y claves de acceso son definibles por el usuario bull La consulta de los comprobantes contables se efectuacutea de acuerdo con el
criterio definido por el usuario bull El mes de cierre es definido por el usuario Pudieacutendose procesar varios
meses sin necesidad de actualizar ni cerrar esto permite simular la situacioacuten contable de la empresa en cualquier momento
bull Se puede definir reportes contables utilizando una herramienta incluida en el sistema para la generacioacuten de los mismos
bull El sistema utiliza un diacutegito verificador a la hora de transcribir los comprobantes contables con la finalidad de reducir los errores de transcripcioacuten
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
52
Unionpyme-Easy Ofrece estaacuten relacionadas con el manejo completo y automaacutetico de la contabilidad en general control financiero de bancos y caja gestioacuten completa de ventas y cuentas por cobrar registro y control de las compras y cuentas por pagar Supervisioacuten de clientes empleados y proveedores por medio del modulo de expedientes control de inventarios y una seccioacuten anaacutelisis gerencial y de gestioacuten para una excelente administracioacuten de su empresa ademaacutes de las funciones de formas configurables flexibilidad en los reportes asiento s y egresos repetitivos (plantillas) centros de costos que le permiten tener Estados de Resultados por cada actividad Asistentes de instalacioacuten seccioacuten de configuracioacuten manuales en PDF Tutoriales en Flash y ayuda en liacutenea extensiva viacutea mail o MSN
Caracteriacutesticas Generales
bull Contabilidad Bancos Ventas Compras Inventarios Expedientes Administracioacuten
bull Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Punto de ventas Series Produccioacuten
bull Impresioacuten de documentos bull Control de series de productos inclusive por bodega bull Kardex general y por bodega bull Diversas formas de cobro (efectivo cheque al diacutea cheques a fecha
tarjetas) bull Ventas y compra al contado y a creacutedito (cualquier plazo y fecha) bull Proceso automaacutetico de produccioacuten de artiacuteculos bull Maacutes de 100 reportes con muacuteltiples rangos de seleccioacuten bull Un poderoso motor de buacutesqueda bull Etiquetador de productos incorporado bull Contiene modelos de empresas listos para trabajar (ferreteriacuteas farmacias
papeleriacuteas iglesias tiendas publicidades electrodomeacutesticos zapatos repuestos automotrices muebles etc)
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
53
Account Pro es un versaacutetil y amigable programa de contabilidad y planeacioacuten financiera igualmente uacutetil para pequentildeos o medianos negocios instituciones y usuarios individuales quienes buscan administrar sus propias finanzas o las de una asociacioacuten o club Account Pro estaacute basado en el principio de la doble partida Contrariamente a los programas normales de contabilidad donde los errores deben ser neutralizados (cancelados) y corregidos con registros adicionales Account Pro permite la correccioacuten directa de esos registros
Caracteriacutesticas Generales
Tiene capacidades de enlace en red maneja hasta 20000 cuentas de clientes
Tiene una funcioacuten para registro automaacutetico de impuestos y descuentos
Evita el uso de los teacuterminos Debe y Haber para los registros En su lugar se utiliza un signo positivo o negativo el cual hace la entrada de datos maacutes raacutepida y faacutecil
No obstante las pantallas y reportes impresos estaacuten conforme a la terminologiacutea contable normal
Tiene capacidades especiales que permiten la planeacioacuten y estimacioacuten financiera eficiente No soacutelo presupuestos mensuales estimaciones mensuales pueden ser registradas para cada cuenta de gasto e ingreso
Reportes mensuales y anuales de planeacioacuten facilitan una visioacuten general del sistema como uno conjunto Con estas caracteriacutesticas estimaciones realistas del resultado financiero al final del periacuteodo contable pueden ser ajustadas en cualquier momento
Las capacidades de datos del programa son las siguientes 2000 sistemas contables 20000 cuentas por sistema 200000 transacciones (partida doble) por sistema y por periodo contable 200 Transacciones estaacutendar 200 Transacciones perioacutedicas 200 Monedas extranjeras
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FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
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Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
54
FGKP IVAIB Flexible sistema de liquidacioacuten de IVA e Ingresos Brutos es un programa
pensado para aumentar la productividad de un estudio contable automatizando la
emisioacuten de los libros de IVA
Caracteriacutesticas Generales
Posibilidad de cargar facturas notas de creacutedito deacutebito tickets reportes diarios Z ventas seguacuten planillas o recibos
Permite cargar comprobantes en moneda extranjera En un solo paso puedes cargar comprobantes con diferentes tasas de IVA
cuentas de imputacioacuten retenciones montos exentos y toda la complejidad que tengas en tu estudio
Control de correlatividad de comprobantes de ventas para conocer raacutepidamente los nuacutemeros de comprobantes faltantes
Posibilidad de entrar los montos totalizados de un periacuteodo en particular en caso de que el estudio contable reciba como informacioacuten los impo rtes mensuales totalizados
Disentildeo de pantallas ideados para maximizar la velocidad de operacioacuten de carga de datos
No existe liacutemite en la cantidad de empresas que se pueden cargar en el sistema
Posibilidad de registrar la informacioacuten de los clientes y proveedores de cada empresa
Posibilidad de crear un plan de cuentas de imputacioacuten adaptado a las necesidades de cada empresa
El sistema permite importar el plan de cuentas de una empresa existente de esta manera ahorraraacutes tiempo en la confeccioacuten de planes de cuentas de empresas de caracteriacutesticas similares
Borrador del libro de IVA Compras o del libro de IVA Ventas de una empresa determinada entre dos fechas dentro de un periacuteodo
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
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EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
55
Libro de IVA Compras y Libro de IVA Ventas de una empresa determinada
Ventas realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Compras realizadas en un periacuteodo discriminadas por provincia y por cuentas de imputacioacuten
Totales de IVA de un proveedor por cuenta de imputacioacuten Declaracioacuten Jurada Anual de IVA Comprobantes de compra discriminados por proveedor e imputaciones
Comprobantes de compra emitidos por un proveedor Comprobantes de venta registrados a un cliente
Posibilidad de exportar los datos cargados en el sistema para los aplicativos del SIAP
IVAIB es multiusuario esto significa que permite operar simultaacuteneamente el sistema desde distintas estaciones de trabajo
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
56
EVALUACIOacuteN DE LOS PROCESOS DE OPERACIOacuteN DE LAS HERRAMIENTAS DESDE
LA PERSPECTIVA DE LA CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Los procesos de operacioacuten que tienen el software son entendibles y faacuteciles de
manejar cuentan con apartados de ayuda y asistencia para una mejor comprensioacuten y
familiarizacioacuten entre el usuario y el software Los entornos de trabajo estaacuten disentildeados
bajo ambiente graacutefico y algunos en modo consola el usuario solo tiene que llenar de
datos a los procesos o registros que se desea generar y el programa generara
automaacuteticamente los reportes necesarios que le sean solicitados
Los programas cuentan con moacutedulos o apartados en las que cada una proporciona
herramientas diferentes que a su fin convenga al usuario o a la empresa tales como
son Balances Estados de Resultados Asientos Caacutelculos de IVA Peacuterdidas y Ganancias
Clientes Proveedores Inventarios etc A continuacioacuten se presentara una seccioacuten de
imaacutegenes donde se muestra la interaccioacuten con el software uno de ellos son los ya
expuestos anteriormente y tambieacuten se presentaraacuten alguacuten otro software que fueron
contemplados en su estudio
Balance General
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
57
Estado de resultados
Esquemas de Mayor
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
58
Conteo de artiacuteculos
Balances
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
59
Reporte financiero
Valoracioacuten de la empresa
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
60
Plan de negocios
Anaacutelisis de sensibilidad
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
61
REGISTRO Y ACTUALIZACIOacuteN DE EMPRESAS CUENTAS TRANSACCIONES
MOVIMIENTOS DE ALMACEacuteN ETCEacuteTERA
Los registros y las actualizaciones de la empresa y todos los movimientos posibles
son a traveacutes de enlace viacutea internet al igual que el soporte teacutecnico Los administradores
de las Pymes se ponen en contacto con sus distribuidores de so ftware Siempre que
exista una actualizacioacuten para el software los encargados de brindar los servicios de
actualizacioacuten a sus clientes son los responsables de comunicarse con ellos o tambieacuten
se puede hacer mediante los servicios de telefoniacutea Fax e-mail Lo mismo es para el
registro de nuevos usuarios
En las pantallas siguientes nos muestra las herramientas utilizadas para su respectiva
actualizacioacuten
62
TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
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70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
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httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
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httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
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TIPOS DE REPORTES EMITIDOS (BALANCE DIARIO MAYOR ANAacuteLISIS
FINANCIEROS NOacuteMINA ETCEacuteTERA)
Estado de resultados
Flujo de caja
63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
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BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
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httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
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httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
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63
Ingresar y presupuestar partidas
Mayor de la cuenta ldquoDinero en efectivordquo
64
SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
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httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
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httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
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SEGURIDAD EN LA HERRAMIENTA
El programa Zureo contable ofrece gran variedad de herramientas de trabajo al igual
estaacute conformado para dar seguridad a los usuarios y empresas en cuanto el uso de sus
recursos
A continuacioacuten se muestran algunas medidas de seguridad del software que se han
estado trabajando
Proceso de acceso
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
65
Proceso de respaldo empleado
Respaldo de Account Pro
Respaldo de la base de datos de zureo contable
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
68
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
66
EVALUACIOacuteN SOCIAL
Los software que se presentaron anteriormente cuentan con herramientas que hacen
ellas uacutenicas y portables cada uno de los software utilizados por las empresas son
elegidos seguacuten su grado de fiabilidad seguridad y buen tiempo de respuesta al
momento de ser implementados en sus empresas
Capacidad para trabajar en red
Los programas explicados en este documentos proporcionan usan servidores de base
de datos SQL para almacenar la informacioacuten Para manejar este sistema podemos
utilizar cualquier navegador estaacutendar pues su interfaz estaacute basada en web y puede
ser implementada por cualquier servidor web que soporte CGI como por ejemplo
Apache
Los programas no presentan problemas a momento de ser trabajos por red fueron
elaborados con la intencioacuten de poder facilitar el trabajo a traveacutes de la red
Nuacutemero de empresa operadas simultaacuteneamente
El nuacutemero de empresas variacutean al tamantildeo y complejidad de las empresas
Debido a que el software estaacute basado en arquitectura clienteservidor varios son
varias empresas que utilizan este software de contabilidad Estaacute contemplado que maacutes
de cientos de empresas hacen uso de este software y comunicaacutendose a traveacutes de
sucursales por todo el mundo
Problemas maacutes comunes que presenta
Como cada vez mayor es la demanda de empresas y el uso de la Web pues se ha
tenido el problema en ocasiones de actualizaciones de software disponible en la Web
Otro de los problemas es que cada vez maacutes se va creciendo la exigencias y necedades
de las empresas por lo que a veces las empresas no les basta el tener un solo software
funcionando en su empresa sino que en ocasiones se ven en la necesidad de tener maacutes
programas informaacuteticos para que de alguna manera puedan solventar sus
necesidades
67
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BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
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httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
67
68
69
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BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno209estrucapitalhtm
httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
httpejecutivosdefinanzasorgmxarticulosphpid_sec=32ampid_art=488ampid_ejemplar=21
httpwwwpymesfuturocomprihtm
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68
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BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
httpwwwmonografiascomtrabajos12finnzasfinnzasshtml
httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
uehtm
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulos30epehtm
httpwwwmonografiascomtrabajos30punto-equilibriopunto-equilibrioshtml
httpwwwmonografiascomtrabajos15financiamientofinanciamientoshtml
httpwwwtrabajocommxfinanciahtm
httpwwwnafincomportalnfaction=contentampsectionID=2
httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
httpempresariosmundoejecutivocommxarticulosphpid_sec=15ampid_art=496ampi
d_ejemplar=14
httpwwwpymesfuturocomvpnetohtm
httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
httpwwwgestiopoliscomcanalesfinancieraarticulosno11proformahtm
httpwwwwikilearningcommonografialos_estados_financieros_pro_forma-
insumos_del_presupuesto_en_la_preparacion_de_estados_pro_forma13140-1
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httpwwwwikilearningcomcurso_gratisadministracion_financiera-estructura_de_capital_y_apalancamiento13153-16
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httpwwwzonaeconomicacominversionmetodos
69
70
BIBLIOGRAFIacuteA
Principios de Administracioacuten Financiera Lawrence JGitman Deacutecima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera J Fred Weston Eugene F Brigham
seacuteptima edicioacuten
Fundamentos de Administracioacuten Financiera James C Van Horne John M
Wachowics JR Undeacutecima edicioacuten
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httpwwwgestiopoliscomrecursosdocumentosfulldocsfinadminfinancieraenriq
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httpeswikipediaorgwikiApalancamiento
httpwwwelprismacomapuntescursoaspid=6187
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httpwwwmonografiascomtrabajos11vepemevepemeshtml
httpeswikipediaorgwikiValor_actual_neto
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