.

CONSISTE EN ADQUIRIR Y USAR FONDOS CON MIRAS A MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA. SUS ACTIVIDADES ESPECFICAS SON:PREPARACIN DE PRONSTICOS Y PLANEACIN.DECISIONES FINANCIERAS E INVERSIONES DE IMPORTANCIA MAYOR.COORDINACIN Y CONTROL.FORMA DE TRATAR CON LOS MERCADOS FINANCIEROS.

FASE DE LA ADMINISTRACIN GENERAL. TIENE POR OBJETO MAXIMIZAR EL PATRIMONIO DE UNA EMPRESA A LARGO PLAZO.LA OBTENCIN DE RECURSOS FINANCIEROS POR APORTACIONES DE CAPITAL U OBTENCIN DE CRDITOS.SE ENCARGA DEL CORRECTO MANEJO Y APLICACIN.ASI COMO LA COORDINACIN EFICIENTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONES Y RESULTADOS.PRESENTACIN E INTERPRETACIN DE INFORMACIN FINANCIERA PARA TOMAR DECISIONES ACERTADAS.

PARA SU ESTUDIO SE PUEDE DIVIDIR EN TRES PARTES:

ANLISIS FINANCIERO.PLANEACIN FINANCIERA.CONTROL FINANCIERO.

OBTENER FONDOS DE LA FORMA MS RENTABLE.SELECCIONAR LAS FUENTES MS APROPIADAS.LOGRAR LAS MEJORES CONDICIONES POSIBLES.UTILIZAR EFICAZMENTE LOS FONDOS EN LAS ACTIVIDADES DE NEGOCIOS.CONSIDERANDO EL COSTO VS. EL BENEFICIO.MAXIMIZAR LA INVERSIN.EVALUANDO LA COMBINACIN DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS INVERTIDOS.BUSCANDO EL EQUILIBRIO DE LOS RECURSOS DISPONIBLES DE TERCEROS VS. RECURSOS PROPIOS

(en millones)

1991

1992

1993

1994

1995

Ventas netas

3000

x,xxx

x,xxx

x,xxx

x,xxx

Costos excluyendo dep.

2616

Xxx

xxx

xxx

x,xxx

Depreciacin

100

x.xx

x.xx

x.xx

x.xx

Costos totales de operacin

2716

xx

xx

xx

xx

Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)

283

Xxx

xxx

xxx

xxx

Intereses

88

x,xxx

x,xxx

x,xxx

x,xxx

Impuestos

78

Xxx

xxx

xxx

xxx

Dividendos preferentes

4

Utilidad neta

114

Dividendos comunes

57.5

Aumento en utilidades retendias

56

1994

1995

Activo

Efectivo y valores negociables

10

x.xxx

Cuentas por cobrar

375

xxx

Inventario

615

xxx

Total activos circulantes

1000

xx

Planta y equipo neto

1000

xxx

Total activo

2000

x.xxx

Pasivo y Capital Contable

Cuentas por pagar

60

x.xxx

Documentos por pagar

110

Pasivos acumulados

140

Total pasivos circulantes

310

xxx

Obligaciones a largo plazo

754

Deuda total

1064

Acciones preferentes

40

Acciones comunes

130

Utilidades retenidas

766

Capital Contable

896

x.xxx

Total Pasivo y capital contable

2000

EFECTIVO VERSUS OTROS ACTIVOS: LIQUIDEZ.PASIVO VERSUS CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS: APALANCAMIENTO, RIESGO Y RENDIMIENTO. CAPITAL PREFERENTE VERSUS CAPITAL COMN: BENEFICIOS PATRIMONIALES Y CORPORATIVOS.ANLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL CONTABLE COMN: CAPITAL SOCIAL, CAPITAL EXHIBIDO Y UTILIDADES RETENIDAS.CONTABILIZACIN DE LOS INVENTARIOS. SISTEMA UEPS O PEPS, EFECTO EN EL COSTO DE VENTAS, UTILIDADES Y CAPITAL DE TRABAJO.MTODOS DE DEPRECIACIN: EFECTOS FISCALES Y REPERCUSIN EN LAS UTILIDADES Y DIVIDENDOS.LA DIMENSIN DEL TIEMPO: BALANCE ES UNA FOTOGRAFA EN UNA FECHA DETERMINADA. EL ESTADO DE RESULTADOS INFORMA ACERCA DE LAS OPERACIONES A LO LARGO DE UN PERODO DE TIEMPO, COMO UNA PELCULA.

INGRESO CONTABLE VERSUS FLUJO DE EFECTIVO.UTILIDAD CONTABLE: EL INGRESO NETO DE UNA EMPRESA TAL Y COMO SE REPORTA EN EL ESTADO DE RESULTADOS.FLUJO DE EFECTIVO: EFECTIVO NETO Y REAL QUE UNA EMPRESA GENERA DURANTE ALGN PERODO ESPECFICO.LA DEPRECIACIN ES UN CARGO QUE NO REPRESENTA UNA SALIDA DE EFECTIVO; POR LO TANTO, DEBE AADIRSE NUEVAMENTE AL INGRESO NETO PARA OBTENER UNA ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES.TODOS LOS PROYECTOS Y LAS INVERSIONES SE DEBEN DE VALUAR TOMANDO EN CUENTA LAS PROYECCIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO Y NO LAS UTILIDADES.FLUJOS DE EFECTIVO: ACTIVOS EXISTENTES - OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO.FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN Y OTROS FLUJOS DE EFECTIVO.

(en millones)

Edo. De Resultados

Flujo de Efectivo

Ingresos por ventas

1500

1500

Costos excepto depreciacin

1050

1050

Depreciacin

150

-

Costos totales de operacin

1200

1050

Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)

300

450

Impuestos

120

120

Utilidad neta

180

Ms depreciacin

150

Flujo neto de efectivo

330

330

LOS FLUJOS DE OPERACIN PUEDEN DIFERIR DE LAS UTILIDADES CONTABLES POR DOS RAZONES PRINCIPALES:TODOS LOS IMPUESTOS REPORTADOS EN EL EDO. DE RESULTADOS PUEDEN NO TENER QUE SER PAGADOS DURANTE EL AO EN CURSO.LAS VENTAS PUEDEN SER A CRDITO, POR LO QUE NO PUEDEN REPRESENTAR EFECTIVO Y ALGUNOS GASTOS (COSTOS), DEDUCIDOS A LAS VENTAS PARA DETERMINAR LAS UTILIDADES, PUEDEN NO CONSTITUIR COSTOS EN EFECTIVO.LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN PUEDEN SER MAYORES O MENORES A LAS UTILIDADES CONTABLES.

VENTAS $3000INVENTARIOS$ 615DEPRECIACINADQ. DE MANODE OBRA Y MAT. A CREDITOCUENTAS PORCOBRAR$ 375COBRANZAEMISIN DE ACCIONESCAPITAL CONTABLEPREFERENTE: $40COMN $ 130UT. RETENIDAS $ 766ACTIVOS FIJOSNETOS $ 1000PRESUPUESTODECAPITALEFECTIVO Y VALORES NEGOC.$ 10DIVIDENDOS $ 61.5IMPUESTOS $ 78.3INTERESES $ 88.0CUENTAS POR PAGAR $ 60PASIVOS ACUM. $140PAGOS SOL. DE FONDOSEN PRESTAMOSREEMBOLSODEPRESTAMOSDEUDADOCTOS. POR PAGAR$ 110OBL. A LARGO PLAZO$754

DOCUMENTO QUE PRESENTA EL IMPACTO QUE TIENEN LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS, DE INVERSIN Y DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA SOBRE SUS FLUJOS DE EFECTIVO A LO LARGO DE UN PERODO CONTABLE.RESPONDE A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

ESTA GENERANDO LA EMPRESA EL EFECTIVO NECESARIO PARA COMPRAR LOS ACTIVOS FIJOS ADICIONALES QUE LE PERMITIRN SU CRECIMIENTO? ES TAN RPIDO EL CRECIMIENTO QUE SE REQUERIRA DE UN FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA MANTENER LAS OPERACIONES Y PARA EFECTUAR INVERSIONES NECESARIAS EN ACTIVOS FIJOS NUEVOS? DISPONDE LA EMPRESA DE FLUJOS EXCEDENTES QUE SE PUEDEN UTILIZAR PARA REEMBOLSAR DEUDA O INVERTIRSE EN NUEVOS PRODUCTOS?

Actividades operativas

Ingreso neto

$117.5

Depreciacin (origenes)

100

Incremento en cuentas por pagar (origenes)

30

Incremento en pasivos acumulados (origenes)

10

Incremento en cuentas por cobrar (aplicaciones)

(60)

Incremento en inventarios (aplicaciones)

(200)

Flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones

(2.5)

Adquisicin de activos fijos (aplicaciones)

(230)

Incremento en documentos por pagar (financiamiento)

50

Incremento en obligaciones (financiamiento)

174

Pago de dividendos comunes y preferentes (financiamiento)

(61.5)

Flujo neto de efectivo proveniente del financiamiento

162.5

Reduccin neta de efectivo y en valores negociables

(70)

Efectivo al incio del ao

80

Efectivo al final del ao

10

LA COMPAA TIENE UN DFICIT OPERATIVO DE 2.5 MILLONES, NECESITA INVERTIR 230 MILL. EN ACTIVOS FIJOS Y SU FLUJO DE FINANCIAMIENTO ES DE 162.5 MILLONES, POR LO QUE SU DFICIT TOTAL ES DE 70 MILLONES.

LA MANERA DE CUBRIRSE ES SOLICITANDO FUERTES PRSTAMOS, LIQUIDANDO ALGUNOS VALORES Y DISPONIENDO DE SU CUENTA BANCARIA (80 MILLONES AL INICIO DEL AO). OBVIAMENTE ESTA SITUACIN NO PUEDE CONTINUAR AO TRAS AO POR LO TANTO TENDR QUE HACER ALGO.

ADEMS DE LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS PRESENTADOS, UN REPORTE ANUAL PRESENTA UN RESUMEN DE LAS UTILIDADES Y DE LOS DIVIDENDOS HABIDOS EN LOS LTIMOS AOS.LOS DIVIDENDOS POR ACCIN (DPS) REPRESENTAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO QUE HAN SIDO TRANSMITIDOS DE LA EMPRESA A SUS ACCIONISTAS.LOS DIVIDENDOS POR ACCIN EN CUALQUIER AO PUEDEN SER MAYORES A LAS UTILIDADES POR ACCIN (EPS), PERO EN EL LARGO PLAZO LOS DIVIDENDOS SE PAGAN A PARTIR DE LAS UTILIDADES. EL PORCENTAJE DE UTILIDADES PAGADO COMO DIVIDENDOS, SE CONCOCE COMO RAZN DE PAGO DE DIVIDENDOS Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LOS DIVIDENDOS POR ACCIN ENTRE LAS UTILIDADES POR ACCIN.A CONTINUACIN SE MUESTRA UNA GRFICA EN DNDE OBSERVAMOS QUE AMBOS CRECEN A UNA TASA PROMEDIO DEL 7 AL 8% ANUAL.

Ganancias netasIngresos netosBeneficio por accin

Evolucin de las acciones hasta la fecha

APROXIMADAMENTE EL 60% DEL TIEMPO DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO SE DEDICA A LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO.TERMINOLOGA DEL CAPITAL DE TRABAJO:CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: ACTIVOS CIRCULANTES.CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS CIRCULANTES MENOS PASIVOS CIRCULANTES.RAZN CIRCULANETE: SE CALCULA DIVIDIENDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES Y TIENE COMO FINALIDAD MEDIR LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA. RAZN RPIDA O PRUEBA CIDA: SE OBTIENE SUSTRAYENDO LOS INVENTARIOS DE LOS ACTIVOS CIRCULANETES Y POSTERIORMENTE DIVIDENDO ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES. PRESEUPUESTO DE EFECTIVO: LA POLTICA DE CAPITAL DE TRABAJO: SE REFIERE A:1) LOS NIVELES FIJADOS COMO META PARA CADA CATEGORA DE ACTIVOS CIRCULANTES.2 ) FORMA EN QUE SE FINANCIARN LOS ACTIVOS CIRCULANTES.LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO: ADMINISTRACIN DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES DENTRO DE CIERTOS LINEAMIENTOS DE POLTICA.

ES IMPORTANTE DISTINGUIR ENTRE AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE SE USAN ESPECFICAMENTE PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES QUE REPRESENTAN:1) VENCIMIENTOS CIRCULANTES DE LA DEUDA A LARGO PLAZO.2) FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN PROGRAMA DE CONSTRUCCIN, QUE POSTERIORMENTE, SERA FINANCIADO CON LOS FONDOS QUE SE OBTENGAN A LARGO PLAZO.3) EL USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO PARA FINANCIAR LOS ACTIVOS FIJOS.AUNQUE TALES CUENTAS NO SON PARTE INTEGRAL DEL PROCESO DE DECISIN DE CAPITAL DE TRABAJO NO PUEDEN IGNORARSE Y DEBERN TOMARSE EN CUENTA CUANDO LOS ADMINISTRADORES CONSTRUYAN EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y EVALEN LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.

LOS REQUERIMIENTOS PARA EL FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CAPITAL DE TRABAJO SE VEN INFLUENCIADOS POR DOS FENMENOS DE LOS NEGOCIOS:1) LA ESTACIONALIDAD DEL NEGOCIO: EN QUE MOMENTO DEL AO SE PRODUCEN LAS VENTAS O LA PRODUCCIN.2) LOS CICLOS DE LOS NEGOCIOS: SI NOS ENCONTRAMOS EN UNA RECESIN O EN UN PERODO DE AUGE.AMBAS FLUCTUACIONES INFLUYEN SIGNIFICATIVAMENTE EN LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y EN LOS REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO.

31/12/02

30/09/2003

31/12/2003

Efectivo y valores negociables

10

15

11

Cuentas por cobrar

375

562

412

Inventario

615

922

677

Total activos circulantes

1000

1499

1100

Planta y equipo neto

1000

1075

1100

Total activo

2000

2574

2200

Cuentas por pagar

60

90

66

Documentos por pagar

110

451

140

Pasivos acumulados

140

210

154

Total pasivos circulantes

310

751

360

Obligaciones a largo plazo

754

784

784

Deuda total

1064

1535

1144

Acciones preferentes

40

40

40

Acciones comunes

130

189

189

Utilidades retenidas

766

810

827

Total Capital Contable Comn

896

999

1016

Total Pasivos y Capital Contable

2000

2574

2200

Razn circulante

3.23

2.00

3.06

Razn rpida

1.24

0.77

1.18

PLAZO DE TIEMPO QUE CORRE DESDE QUE SE HACE EL PAGO POR LA COMPRA DE MATERIA PRIMA HASTA LA COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR GENERADAS POR LA VENTA DEL PRODUCTO FINAL.EXISTE UN MODELO DEL CICLO PARA EL CUL SE USAN LOS SIGUIENTES TRMINOS:

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADOS Y POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS BIENES.

SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE LAS VENTAS DIARIAS.PERODO DE INVENTARIOCONVERSIN = VENTAS POR DADEL INVENTARIO2 ,000,000 10,000,000 / 360P. DE C. DEL I. =72 DAS

CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUERIR PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR PARA COBRAR EL EFECTIVO QUE RESULTA DE UNA VENTA.TAMBIN SE CONOCE COMO DAS PENDIENTES DE COBRO Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE VENTAS A CRDITO POR DA.PERODO DE COBRANZA CUENTAS POR COBRARDE LAS CUENTAS POR = VENTAS / 360COBRAR666, 667 10,000,000 / 360P. DE C. DE C. X C. = 24 DAS.

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA DE LOS MATERIALES Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO DE LOS MISMOS.POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DAS PARA PAGAR LA MANO DE OBRA Y LOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8 MILLONES POR AO Y SUS CUENTAS POR PAGAR HACEN UN PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERODO SE CALCULARA AS:PERODO DE DIFERIMIENTO CUENTAS POR PAGARDE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRDITO POR DA 666,667 8,000,000 / 360PERODO DE DIFERIMIENTO =30 DAS.

ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL UN DLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES.SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:

(1)PERODODE CONVERSINDEL INVENTARIO+(2)PERODO DECOBRANZA O CUENTASPOR COBRAR-(3)PERODO DEDIFERIMIENTODE LASCUENTAS PORPAGAR(4)CICLODE CONVERSINDE EFECTIVO=COMO EJEMPLO, SUPNGASE QUE UNA COMPAA TIENE UN PROMEDIO DE 72 DAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y LUEGOVENDERLAS. Y OTROS 24 DAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTASPOR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DAS ENTRE LA RECEPCINDE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO TANTO SU CICLO SER IGUAL A: 72 DAS + 24 DAS - 30 DAS = 66 DAS.

DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA SABE QUE AL EMPEZAR A PRODUCIR UNA COMPUTADORA TENDR QUE FINANCIAR LOS COSTOS DE MANUFACTURA POR UN PERODO DE 66 DAS. LA META DE LA EMPRESA DEBE SER EL ACORTAR SU CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO TANTO COMO SEA POSBILE SIN DAAR LAS OPERACIONES. ESTO MEJORARA LAS UTILIDADES PORQUE ENTRE MS PROLONGADO FUERA EL CICLO, MAYOR SERA LA NECESIDAD DE OBTENER FINANCIAMIENTO EXTERNO, Y DICHO FINANCIAMIENTO TIENE UN COSTO.

EL CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR:1) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO A TRAVS DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MS RPIDOS Y EFICIENTES DE PRODUCTOS.2) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE COBRANZA, A TRAVS DE UNA MAYOR CELERIDAD EN LAS COBRANZAS.3) MEDIANTE LA EXTENSIN DEL PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR, A TRAVS DEL RETARDAMIENTO DE SUS PROPIOS PAGOS.

(3) PERODO DE DIFERIMIENTO DELAS CUENTAS PORPAGAR (30 DAS)(4) CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO(72 + 24 - 30 = 66 DAS)(1) PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO (72 DAS)TERMINACIN Y VENTADE LOS PRODUCTOS(2) PERODO DE COBRANZA (24 DAS)RECEPCINDE MATERIAPRIMAPAGOS EN EFECTIVODE LOS MATERIALESCOBRANZA DE LAS CUENTAS X C.DAS

EXISTEN TRES POLTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIN CON LA CANTIDAD TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE SE MANTIENEN, DIFIEREN EN EL SENTIDO DE QUE SE CONSERVAN DISTINTAS CANTIDADES DE ACTIVOS CIRCULANTES PARA DAR APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO DE VENTAS. POLTICA RELAJADA DE INVERSIN: SE MANTIENE UNA CANTIDAD RELATIVAMENTE GRANDE DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVS DE LA CUAL LAS VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLTICA LIBERAL DE CRDITO, DANDO COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR.POLTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES, DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR SE VE MINIMIZADO.POLTICA MODERADA: POLTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE LAS DOS ANTERIORES.

BAJO CONDICIONES DE CERTEZA - CUANDO LAS VENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO, PERODOS DE PAGO Y OTROS ASPECTOS SIMILARES SON CONOCIDOS CON SEGURIDAD- TODAS LAS EMPRESAS MANTENDRAN NICAMENTE NIVELES MNIMOS DE ACTIVOS CIRCULANTES. SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA CUANDO SE INTRODUCE LA INCERTIDUMBRE. EN ESTE CASO, LA EMPRESA REQUERIR DE ALGUNA CANTIDAD MNIMA DE EFECTIVO Y DE INVENTARIOS BSANDOSE EN LOS PAGOS, VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS, MS OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O MRGENES DE SEGURIDAD, LAS QUE LA CAPACITARN PARA ENFRENTARSE A DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A LOS VALORES ESPERADOS

UNA POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES GENERALMENTE PROPORCIONA EL RENDIMIENTO ESPERADO MS ALTO SOBRE LA INVERSIN, PERO CONLLEVA UN RIESGO MS GRANDE, MIENTRAS QUE SURGE LO OPUESTO CUANDO SE ADOPTA UNA POLTICA RELAJADA.EN TRMINOS DE CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO, UNA POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN TENDERA A REDUCIR LOS PERODOS DE CONVERSIN DE INVENTARIOS Y COBRANZA, DANDO COMO RESULTADO UN CICLO RELATIVAMENTE CORTO. DE MANERA OPUESTA, UNA POLTICA RELAJADA CREARA NIVELES ALTOS DE INVENTARIOS Y C. POR COBRAR Y UN CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO LARGO.

VIRTUALMENTE TODOS LOS NEGOCIOS DEBEN ACUMULAR ACTIVOS CUANDO LA ECONOMA ES FUERTE, Y CUNDO ES DBIL TIENEN QUE LIQUIDAR SUS INVENTARIOS, ADEMS EXISTE EL FENMENO DE LA ESTACIONALIDAD.NO OBSTANTE LO ANTERIOR, LOS ACTIVOS CIRCULANTES RARA VEZ SE REDUCEN A CERO Y TAL HECHO HA CONDUCIDO AL DESARROLLO DE LA IDEA DE LOS ACTIVOS CIRCUALNTES PERMANTENTES.ES DECIR, AQUELLOS QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN LA PARTE FINAL DE LOS CICLOS DE UNA EMPRESA.LOS TEMPORALES AL CONTRARIO SON AQUELLOS QUE FLUCTAN CON LAS VARIACIONES ESTACIONALES O CCLICAS QUE SE DAN DENTRO DE LA INDUSTRIA O DE LA EMPRESA.

ENFOQUE DE AUTOLIQUIDACIN O COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:REQUIERE QUE SE COORDINE LOS VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ DE LIQUIDAR SUS OBLIGACIONES A MEDIDA QUE VENZAN.EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE ENCARGAN DE EVITAR ESTA EXACTA COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA VIDA DE LOS ACTIVOS.2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE CAPITAL CONTABLE COMN, Y ESTOS NO TIENEN FECHA DE VENCIMIENTO.

ENFOQUE AGRESIVO.LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES CON CRDITOS A CORTO PLAZO DE NATURALEZA NO ESPONTNEA. ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES ES FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL.PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD.LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MS BARATA QUE LA DE LARGO PLAZOSE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDAD DE OBTENER UTILIDADES MS ALTAS.

ENFOQUE CONSERVADOR:SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO PARA FINANCIAR ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y EN MUCHAS OCASIONES DEMANDAS ESTACIONALES.LA EMPRESA SATISFACE UNA PARTE DE SUS NECESIDADES ESTACIONALES ALMACENANDO LIQUIDEZ BAJO LA FORMA DE VALORES COMERCIALIZABLES DURANTE LA ESTACIN FLOJA. POLTICA MUY SEGURA Y CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES. PERO CARA.

Deuda a largo plazoms capital contable ms pasivos circulantesespontneos.Perodo de tiempoActivostotalespermanentesActivosCirc.temporalesFinanciamento a corto plazono espontneo mediante deudasEnfoque moderado (coordinacin de vencimientos)Enfoque relativamente agresivoActivos FijosNivel perm.de a. Circ.Fin. A corto plazono espontneomediante deudas

Deuda a largo plazoms capital contablems pasivos circ.espontneosEnfoque conservadorDeuda a largoplazo mscapital contable ms pasivos circulantesRequerimientos defin. A corto plazo

LA POLTICA AGRESIVA EXIGI EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO, LA CONSERVADORA REQUIRI EL MNIMO.VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER MUCHO MS RPIDO QUE UN CRDITO A LARGO PLAZO.FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON ESTACIONALES O CCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NO QUERER COMPROMETERSE A USAR DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES RAZONES: 1) LOS COSTOS DE FLOTACIN SON GENERALMENTE MS ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES POR PAGO ANTICIPADO PUEDEN SER COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS DE PRSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE CONTIENEN CLUSULAS O CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DE LARGO PLAZO.RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO A DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOS INTERESES SERN ESTABLES A TRAVS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS GASTOS DE INTERESE FLUCTUARN AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE PRESENTAR LA ESCASEZ DE CRDITO.

ES LA MEZCLA DE DEUDA, ACCIONES PREFERENTES E INSTRUMENTOS DE CAPITAL CONTABLE CON LA CUAL LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS INVERSIONES.ESTA PUEDE CAMBIAR A LO LARGO DEL TIEMPO A MEDIDA QUE VARAN LAS CONDICIONES, PERO EN ALGN MOMENTO DADO LA ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA TENDR UNA ESTRUCTURA ESPECFICA DE CAPITAL EN MENTE Y LAS DECISIONES INDIVIDUALES DE FINANCIAMIENTO DEBERN ESTAR CONSCIENTES DE ESTA ESTRUCTURA. SI LA RAZN REAL DE ENDEUDAMIENTO ES INFERIOR AL NIVEL FIJADO COMO META, EL CAPITAL PARA EXPANSIN SE OBTENDR MEDIANTE DEUDA, DE LO CONTRARIO, PROBABLEMENTE SE USARA LA EMISIN DE ACCIONES.

LA POLTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL IMPLICA UNA INTERCOMPENSACIN ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:EL USAR UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS AUMENTA EL GRADO DE RIESGO DE LA CORRIENTE DE UTILIDADES DE LA EMPRESA.SIN EMBARGO, UNA RAZN DE ENDEUDAMIENTO MS ALTA GENERALMENTE CONDUCE A UNA MS ALTA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA.EL MAYOR GRADO DE RIESGO ASOCIADO CON UNA MAYOR DEUDA TIENDE A DISMINUIR EL PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA MS ALTA LA AUMENTA. POR LO TANTO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL PTIMA ES AQUELLA QUE PRODUCE UN EQUILIBRIO ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE MODO TAL QUE SE MAXIMICE EL PRECIO DE LAS ACCIONES.

EXISTEN CUATRO FACTORES FUNDAMENTALES QUE INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL:RIESGO DE NEGOCIO: ENTRE MS GRANDE SEA EL RIESGO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA, MS BAJA SER SU RAZN PTIMA DE ENDEUDAMIENTO.POSICIN FISCAL DE LA EMPRESA: EL INTERS DE LAS DEUDAS ES DEDUCIBLE, ESTA VENTAJA SE DILUYE CUANDO LA EMPRESA ESTA PROTEGIDA CON DEPRECIACIN ACELERADA.FLEXIBILIDAD FINANCIERA: CAPACIDAD PARA OBTENER CAPITAL BAJO TRMINOS RAZONABLES. CUANDO EL DINERO ES ESCASO O CUANDO LA EMPRESA ESTA EXPERIMENTANDO DIFICULTADES OPERATIVAS LOS PROVEEDORES DE CAPITAL DEMANDARN UN BALANCE GENERAL FUERTE.POLTICA DE LA ADMINISTRACIN (CONSERVADORA O AGRESIVA): ALGUNOS ADMINISTRADORES SON MS PROCLIVES A BUSCAR EL ENDEUDAMIENTO QUE OTROS.

ES EL RIESGO INHERENTE A LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA DE ALCANZAR LOS RENDIMIENTOS FUTUROS SOBRE LOS ACTIVOS, Y SOBRE EL CAPITAL SI LA EMPRESA NO USA DEUDAS Y ES EL DETERMINANTE INDIVIDUAL MS IMPORTANTE DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.HOY EN DA LOS MENUDISTAS AL CONSUMIDOR FINAL SON EJEMPLOS DE INDUSTRIAS CON BAJO RIESGO COMERCIAL, MIENTRAS QUE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA CICLICA COMO LA DEL ACERO, TIENEN ALTO RIESGO COMERCIAL.

EL RIESGO COMERCIAL DEPENDE PRINCIPALMENTE DE LOS SIGUIENTES FACTORES:1) VARIABILIDAD DE LA DEMANDA. (VENTAS UNITARIAS)2) VARIABILIDAD DEL PRECIO DE VENTAS.3) VARIABILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.4) CAPACIDAD PARA AJUSTARSE A LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS COMO RESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.5) GRADO EN EL CUAL LOS COSTOS SON FIJOS; APALANCAMIENTO OPERATIVO.

RIESGO ADICIONAL QUE ASUMEN LOS ACCIONISTAS COMUNES COMO RESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA EMPRESA DE USAR DEUDAS.APALANCAMIENTO FINANCIERO: MEDIDA EN LA CUAL SE USAN VALORES DE RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES) EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA.EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDA AUMENTA A MEDIDA QUE STA SUSTITUYE DEUDAS POR CAPITAL CONTABLE, POSTERIORMENTE ALCANZA UN PICO Y FINALMENTE DISMINUYE A MEDIDA QUE EL USO DE LAS DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO.

EL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO AFECTA A LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS, MIENTRAS QUE EL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO AFECTA A LAS UTILIDADES DESPUS DE INTERESES E IMPUESTOS, O A LAS UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES.EL APALANCAMIENTO FINANCIERO EMPIEZA DONDE EL OPERATIVO TERMINA, AMPLIFICANDO CON ELLO AN MS LOS EFECTOS SOBRE LAS UTILIDADES POR ACCIN RESULTANTES DE LOS CAMBIOS EN EL NIVEL DE VENTAS. POR ESA RAZON AL OPERATIVO SE LE DENOMINA DE PRIMER ETAPA Y AL FINANCIERO DE SEGUNDA ETAPA.SE DEFINE COMO EL CAMBIO PORCENTUAL EN LAS UTILIDADES POR ACCIN ENTRE EL CAMBIO DE LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS. GRADO DE A. FIN. = % CAMBIO DE U.P.A. / % CAMBIO U.A.I.I.