Ajuste Macroeconómico y

Estrategia de CrecimientoMauricio Cárdenas

Ministro de Hacienda y Crédito Público

Junio 2017

Avances estructurales.

Tenemos una economía con

pilares más sólidos

Mejores condiciones tributarias para la inversión y el empleo

Tarifa impuesto de renta + CREE, %

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Tarifa impuestos sobre la nómina*, %

* Salud, pensiones, ICBF, SENA y CCF a cargo del empleador (<10SMLMV)

Tarifa impuesto al patrimonio/riqueza, %

* Mayor a $5 mil millones. 2015-2017 son tarifas marginales

Ahorro

privado:

$5,4 bn

Ahorro

privado:

$16,2 bn

Ahorro

privado:

$5,1 bn

La clase media continua consolidándose

Tasa de Desempleo Nacional

(Promedio anual)

Tasa de informalidad. 13 ciudades

principales (% población)

Fuente: DANE. Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Nota: Pobreza Multidimensional se construye con base en 5 dimensiones: 1. condiciones educativas del hogar, 2. condiciones de la

niñez y la juventud, 3. salud, 4. trabajo, y 5. acceso a los servicios públicos domiciliarios y condiciones de la vivienda

* Promedio 12 meses a marzo 2017

** Informalidad de acuerdo con el criterio de afiliación a seguridad social y pensiones

11,8%

10,8%

10,4%

9,6%

9,1%8,9%

9,2% 9,2%

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017*

30,4 29,4 27,0

24,8

21,9 20,2

17,8

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Pobreza Multidimensional

(% de la población)

50,5

49,5

40

45

50

55

60

mar

.-10

sep.-10

mar

.-11

sep.-11

mar

.-12

sep.-12

mar

.-13

sep.-13

mar

.-14

sep.-14

mar

.-15

sep.-15

mar

.-16

sep.-16

mar

.-17

Informales

Formales

Reforma Tributaria 2012:

Reducción costos laborales no

2321 21 20 21

22

26

2931 30

3235

37

4043

47 47

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

La profundización financiera se ha fortalecido

Crédito del Sector Financiero como % PIB

Fuente: Superintendencia Financiera, DANE, Cálculos Ministerio de Hacienda y

Crédito Público.

22

26

41

Incidencia de la violencia en niveles de los años 70

Fuente: Chacón y Sánchez (2007), Policía Nacional

Tasa de Homicidios

(Homicidios por 100.000 habitantes)

35

30

78

58

69

24,9

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

*A precios constantes

Fuente: Institutos de estadística de cada país.

Nota: Los datos para México, Brasil y Argentina aún no se encuentran disponibles.

Tasa de inversión (% del PIB*)

18,2

27,5

21,6

21,4

22,0

19,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017-1T

Brasil Colombia México Perú Chile Argentina

La tasa de inversión es la más alta entre las principales

economías de la región

Con una mejor estructura

enfrentamos un choque enorme

Exportaciones anuales en tres periodos críticos de la

historia económica de Colombia

Fuente: Fedesarrollo, con base en: DANE, GRECO, Torres García (1945), Urrutia (2016), Mc Greevey (1975) y Junguito (2017)

1898 17 1928 130 2012 61.604

1902 9 1932 65 2016 32.965

Guerra de los mil días

(1898-1902)

Gran depresión

(1928-1932)

Período reciente

(2012-2016)

Año

-45% -50% -46%

Millones

USD

Millones

USD

Millones

USDAño AñoVariación Variación Variación

Ingresos Gobierno Nacional Central

(% del PIB)

Fuente: MHCP

El impacto en los ingresos fiscales fue significativo

12,9 13,6 13,5 13,5 14,015,1 14,8 15,4

0,9

1,62,6

3,3 2,6 1,1

0,10,013,8

15,216,1

16,9 16,616,2

14,915,4

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

No Petroleros Petroleros

Ante este choque el Gobierno se ha ajustado

Fuente: MHCP.

* Incluye adición presupuestal

ICBF, SENA y

salud (CREE)

que antes se

financiaba con

impuestos a la

nómina, por

fuera del PGN

Inversión y

Funcionamiento

Funcionamiento e inversión del GNC

(% del PIB)

14,9 15,315,9 16,2 15,8

15,214,6 14,5

0,7 1,01,4

1,3 1,514,9

15,315,9

16,9 16,8 16,6

16,0 16,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

127,6

130,5

134,5

123,1

127,4

132,0

112,3113,5

115,8

100

105

110

115

120

125

130

135

140

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Índice PIB Real(Variación Acumulada del PIB real / 2010 = 100)

Colombia

Economía Mundial

América Latina y el Caribe

Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook - Abril 2017

El crecimiento económico de Colombia es

notable en el contexto global

Cambios en la calificación de riesgo de economías emergentes

(2011-2017)

Fuente: Moody´s, Fitch y S&P. Cálculos: DGPM

-3

-2

-1

0

1

2

3

Brasil Sudáfrica Turquía Rusia México Chile Perú Colombia

Cam

bio

en N

otc

hes

Moody's S&P Ratings Fitch Ratings

BBS&P Actual BB+ BB BB+ BBB+ AA+ BBB+ BBB

Perdieron grado de inversión

Mantuvieron grado de inversión

125,4

237,9

118,6

68,5

91,2

60

110

160

210

260

310

360

410

460

510

jun. 14 sep. 14 dic. 14 mar. 15 jun. 15 sep. 15 dic. 15 mar. 16 jun. 16 sep. 16 dic. 16 mar. 17 jun. 17

Colombia Brasil México Chile Perú

La confianza en Colombia se ha consolidado

Fuente: Bloomberg. Con corte a 5 de junio de 2017

Credit Default Swaps 5 años (puntos básicos)

Se recibe el pago por ISAGEN

5,94

4,91

7,32

4

5

6

7

8

9

10

jun.-14

ago

.-14

oct

.-14

dic

.-14

feb.-15

abr.

-15

jun.-15

ago

.-15

oct

.-15

dic

.-15

feb.-16

abr.

-16

jun.-16

ago

.-16

oct

.-16

dic

.-16

feb.-17

abr.

-17

jun.-17

Colombia Perú México

Por consiguiente las tasas de la deuda interna pública

Tasas de Interés Nominales. Bonos de Gobierno 10 años

Fuente: Bloomberg. Con corte a 6 de junio de 2017

Fuente. SFIN. Datos con corte a 31 de mayo de 2017.

Inversión Extranjera en el País

0

10

20

30

40

50

60

70

may.-14 nov.-14 may.-15 nov.-15 may.-16 nov.-16 may.-17

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Bn COP

Saldo Nominal Participación de Extranjeros % (Eje Derecho)

26.16%

Fuente: Banco de la República and DGPM-MHCP

Inversión Extranjera de Portafolio en TESInversión Extranjera Directa Bruta

(Millones de USD)

2.9

59

4.4

72

5.4

25

2.3

84

1.5

12

7.4

68

7.0

95

8.1

22

9.8

50

8.6

87

8.1

64

8.4

10

3.3

61

3.7

91 4

.41

4 5.1

39

5.6

51

4.9

18

7.1

80

7.9

45

8.0

89

6.3

14

3.0

45

2.0

68

2.7

04

6.751

8.886

10.565

8.036

6.430

14.64815.039

16.21116.164

11.732

13.593

11.113

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017p

Otros Isagen Petróleo y mineria

La inflación continúa descendiendo y pronto se ubicará en

el rango meta del Banco de la República

Fuente: DANE

7,98

8,97

4,37

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

may

.-14

ago

.-14

nov.

-14

feb.-15

may

.-15

ago

.-15

nov.

-15

feb.-16

may

.-16

ago

.-16

nov.

-16

feb.-17

may

.-17

Inflación, %

Las expectativas de inflación están convergiendo al rango meta.

Hay espacio para mayores reducciones de tasas de interés

Fuente: Banco de la República, cálculos DGPM-MHCP

Tasa de Interés y Expectativas

3,67%

6,25%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%m

ay.-12

ago

.-12

nov.

-12

feb.-13

may

.-13

ago

.-13

nov.

-13

feb.-14

may

.-14

ago

.-14

nov.

-14

feb.-15

may

.-15

ago

.-15

nov.

-15

feb.-16

may

.-16

ago

.-16

nov.

-16

feb.-17

may

.-17

Rango Meta

Expectativas de Inflación en 12 Meses

Tasa Banco de la República

Razones para ser optimistas

2,6 2,7 2,83,5 3,8

3,2

1,6

1,95,5

3,1

3,94,3

4,8 4,8

6,4

7,8

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Vías 1G-3G Vías 4G Aeropuertos Férreos Puertos Inversión privada total

Este año, la inversión privada en infraestructura tendrá un

importante crecimiento impulsado principalmente por las 4G

Fuente: ANI

Inversión privada en infraestructura de transporte

(Billones de pesos)

21,9%

Proyectos de infraestructura educativa en

ejecución de obra

Se evidenció una desaceleración observada en la vivienda no VIS,

especialmente en el segmento con precios mayores a 335 SMMLV

Fuente: Coordenada urbana - Camacol.

Iniciaciones de obra

Variación anual últimos 12 meses

16,9

2,1

-14,1

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

abr.

-10

sep.-10

feb.-11

jul.-

11

dic

.-11

may

.-12

oct

.-12

mar

.-13

ago.-13

ene.-14

jun.-14

nov.

-14

abr.

-15

sep.-15

feb.-16

jul.-

16

dic

.-16

VIS PV 135-335 PV > 335

Oferta relativa a las ventas

Oferta (prom 12 meses) / ventas (acum 12 meses)

0,47

0,71

1,10

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

abr.

-10

sep.-10

feb.-11

jul.-

11

dic

.-11

may

.-12

oct

.-12

mar

.-13

ago.-13

ene.-14

jun.-14

nov.

-14

abr.

-15

sep.-15

feb.-16

jul.-

16

dic

.-16

VIS 135-335 > 335

El Gobierno Nacional amplió el programa de compra de vivienda de

clase media al segmento con valores entre 335 y 435 SMMLV, y para

los años 2018 y 2019

• El segmento con valores entre 335 y 435 SMMLV representa $4 billones en ventas anuales, y

alrededor del 9% de las ventas totales de unidades

• Este impulso a la vivienda no VIS redundará en mayor crecimiento económico, debido al alto valor

agregado que incorporan las viviendas de este valor

• No solo se impulsará la construcción, sino los sectores industriales y financieros con

encadenamientos con la construcción de vivienda

• El programa no incentiva postergación de las ventas al 2018, al aplicarse desde este año

Número de subsidios ofrecidos

Año PV 135 - 335 PV 335 - 435 PV 135 - 335 PV 335 - 435

2017 25.000 0

2018 0 0

2019 0 0

25.000

20.000

20.000

Vigente Nuevo programa

En lo corrido de 2017, la demanda de energía ha presentado una

recuperación importante

1,4%

2,6%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

abr.

-12

jul.-

12

oct

.-12

ene.-13

abr.

-13

jul.-

13

oct

.-13

ene.-14

abr.

-14

jul.-

14

oct

.-14

ene.-15

abr.

-15

jul.-

15

oct

.-15

ene.-16

abr.

-16

jul.-

16

oct

.-16

ene.-17

abr.

-17

Demanda de energía*

(Variación anual,%)

Fuente: XM. Cálculos DGPM-MHCP.

*Demanda comercial nacional más la demanda no atendida por causas

programadas y no programadas

Las exportaciones se han fortalecido en los últimos meses

Fuente: DANE. Cálculos DGPM-MHCP

20,8

36,7

14,2

-80

-30

20

70

120

170

abr.

-07

dic

.-07

ago

.-08

abr.

-09

dic

.-09

ago

.-10

abr.

-11

dic

.-11

ago

.-12

abr.

-13

dic

.-13

ago

.-14

abr.

-15

dic

.-15

ago

.-16

abr.

-17

Porc

enta

je

Total Petróleo y derivados Resto

25,9 24,332,0 30,4

41,149,3 51,7 54,5 52,3

40,133,2

11,9 11,7

13,4 16,5

15,1

14,8 13,0 11,4 12,4

12,7

14,8

35,6 39,2

31,5 27,4

21,7

16,6 16,6 16,9 17,1

23,2

24,0

20,2 19,5 17,818,2 14,5 12,4 11,0 11,4 13,4

19,321,9

3,4 2,7 2,7 4,8 5,4 4,9 5,7 3,9 2,9 3,1 5,0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Petróleo Carbón Otros Combustibles

Manufacturas Agricultura Otros Sectores*

Participación sectorial de Exportaciones Crecimiento anual de exportaciones

La dinámica de la cartera se está recuperando

Cartera bruta total

(Crecimiento anual, %)

Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Cartera bruta por tipo

(Crecimiento real anual, %)

4,6

2,3

13,0

7,1

0

2

4

6

8

10

12

14

mar

.-16

abr.

-16

may

.-16

jun.-16

jul.-

16

ago

.-16

sep.-16

oct

.-16

nov.

-16

dic

.-16

ene.-17

feb.-17

mar

.-17

Crecimiento Real

Crecimiento Nominal

5,50

-1,74

8,62

3,17

8,58

-3,65

3,27

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

mar

.-16

abr.

-16

may

.-16

jun.-16

jul.-

16

ago

.-16

sep.-16

oct

.-16

nov.

-16

dic

.-16

ene.-17

feb.-17

mar

.-17

Comercial Vivienda

Consumo Microcrédito

Fuentes de crecimiento para 2017

• Sólido dinamismo del sector financiero

• Recuperación de la agricultura y el sector

energético tras el fenómeno El Niño

• Construcción de obras civiles con ayuda de

inversión de las regiones, la primera Ola del

programa de carreteras 4G y el sector

petrolero

• Programa de vivienda y Colombia Repunta

• Recuperación de confianza de los hogares y las

empresas

Continuamos comprometidos

con la consolidación fiscal

-2,3 -2,25 -2,19-2,0 -1,9

-1,7

-1,5

-1,3

-1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0

-2,4

-3,0

-4,0

-3,6

-3,1

-2,2

-1,6

-1,3-1,1 -1,1 -1,1 -1,1 -1,0 -1,0 -1,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

Estructural

Déficit Total

Déficit total y estructural, y ciclos esperados

(% PIB)

Ajuste necesario

de 3pp

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Pérdida de ingresos

petroleros

Mayor déficit fiscal

Menores gastos del Gobierno

Mayores ingresos no petroleros

Mayor pago de intereses

por depreciación

3,9 3,9

3,2

0,7

1,4

0,9

1,6

Fuente: Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Magnitud del

Choque

Ajuste

Ajuste fiscal entre 2013 y 2016

Austeridad inteligente (% del PIB)

0,8

0,4

0,4

1,4

Menor Gasto de Funcionamiento*

MenoresIntereses

Mayor ingresopetrolero

Mayor ingresono petrolero

Menor déficit

exigido por

Regla Fiscal

Plan de ajuste

3,0 3,0

Ajuste fiscal entre 2016 y 2022

Composición Histórica de la Deuda Neta del GNC

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

57,5 57,8 56,2 54,5 54,660,0

67,5 67,2 69,8 68,5 70,6 72,1 71,7 74,0 73,169,1

63,4 66,6

42,5 42,2 43,8 45,5 45,440,0

32,5 32,8 30,2 31,5 29,4 27,9 28,3 26,0 26,930,9

36,6 33,4

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Interna Externa

Hacia adelante…

• Implementar los acuerdos de paz

• Diversificación y crecimiento de nuestras

exportaciones no tradicionales

• Potenciar nuevas fuentes de crecimiento

sostenible

• Ejecución exitosa de las 4G

• Mantener la solidez del sector financiero

• Consolidación fiscal

Ajuste Macroeconómico y

Estrategia de CrecimientoMauricio Cárdenas

Ministro de Hacienda y Crédito Público

Junio 2017