América Latina: ¿Lista para Enfrentar nuevos … · Y los influjos de capital hacia activos en...

Liliana Rojas-Suarez

Guatemala, Junio 2015

América Latina: ¿Lista para Enfrentar

nuevos Disturbios en los mercados

internacionales?

Problemas de la economía mundial que empezaron

en el 2008 aún no terminan: Están migrando

EE UU Europa ChinaPaíses

emergentes

Crisis hipotecaria y

financiera Crisis de deuda

Debilitamiento del

sector financiero

Fuerte caída en

el crecimiento

económico

Sobre-endeudamiento

sector privado

Extendida al sector

público y privado¿Crisis potenciales?

2008 2011 2012-2014 2013-2014

Dos lecciones importantes:

• Las interrelaciones financieras a nivel global son profundas - No hay

desacoplamiento.

• El sobre-endeudamiento en “tiempos buenos” es el camino rápido de llegar a

“tiempos malos”.

Las expectativas de crecimiento en países emergentes

cambiaron de optimismo (2010-11) al actual pesimismo

Fuente: FMI

Proyecciones de crecimiento de la

economía mundial (%)

Al mismo tiempo que hay un cauto optimismo acerca de la

recuperación de las economías avanzadas…

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Actual

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Fuente: FMI

Proyecciones de crecimiento

de Centroamérica (%)

Las revisiones a la baja del crecimiento son particularmente pronunciadas en América

Latina. Estas tasas de crecimiento han detenido el proceso de convergencia hacia los

niveles de PIB per cápita real de economías desarrolladas.

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Actual

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Las expectativas de crecimiento en países emergentes

cambiaron de optimismo (2010-11) al actual pesimismo

En contraste con la región en su conjunto, las revisiones de crecimiento para Centroamérica

van hacia el alza. Esto debido a la esperada consolidación de la recuperación en EE.UU

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Actual

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Proyecciones de crecimiento

de América Latina (%)

El escenario base ASUME:

• La subida de tasas de interés en Estados

Unidos es anticipada y gradual.

• La recuperación de Europa no se revierte.

• China evita una crisis financiera.

• Los conflictos geopolíticos, especialmente con

Rusia no incrementan fuertemente la aversión al

riesgo de los inversionistas.

Aún así, el escenario base internalizado por el

consenso e IFIs es optimista

I. Creación TEMPORAL de liquidez para los bonosde países emergentes (incluyendo AméricaLatina) emitidos en los mercados internacionalesde capitales.

II. Percepción (sobre-optimista) de inversionistasacerca de su capacidad de revertir rápidamentesus posiciones riesgosas (incluyendo las deactivos en economías emergentes).

III. Desaceleración de China más pronunciada de loesperado.

Tres factores de riesgo global subestimados que

afectan a América Latina

Tasas de interés

extremadamente bajas

(EEUU y Europa)

Aumento de regulaciones

que afectan al sector

bancario de economías

avanzadas

Creación TEMPORAL de

liquidez para activos de

mercados emergentes

Riesgo subestimado I: Creación temporal de

liquidez en bonos de mercados emergentes

Cambio de las fuentes de

financiamiento externo en

mercados emergentes: de

préstamos bancarios a

emisión de bonos

Mientras que los préstamos

internacionales interbancarios

a corporaciones en mercados

emergentes se redujeron

drásticamente después de la

crisis financiera global, el

financiamiento mediante la

emisión de bonos en

mercados internacionales de

capitales ha aumentado

sustancialmente.

Nuevas tendencias de financiamiento

externo en economías emergentes

Fuente: Rojas-Suarez y Serena (2015)



América Latina:

Financiamiento externo neto (US bn)

Fuente: BIS (data disponible hasta 2014q2, anualizada) and Rojas-Suarez y Serena (2015)

Asia emergente:

Financiamiento externo neto (US bn)

El financiamiento externo del sector empresarial a través de emisión de

bonos es relativamente más importante en América Latina que en Asia.



Mediante la reversión de la creación temporal de liquidez, aumentos en las tasas de interés

internacionales podrían reducir las fuentes de financiamiento del sector bancario (y de sus

clientes), debilitando la posición financiera de bancos y corporaciones no financieras.

Fuente: Bloomberg, Rojas-Suarez y Serena (2015)

Un desarrollo importante (desde el 2010) es que, además de corporaciones nofinancieras, los bancos (domésticos y extranjeros) en mercados emergentes sehan convertido en emisores relevantes en los mercados internacionales decapitales. Esto ha sido acompañado por un incremento en el financiamientowholesale en algunos países.

América Latina: emisión bruta de títulos

de deuda internacional, sector bancario

Otras economías emergentes:

emisión bruta de títulos de deuda

internacional, sector bancario



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Instituciones localmente supervisadas

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US bn

Instituciones localmente supervisadas

Además, una disminución significativa de la liquidez internacional podría verse acompañadade presiones depreciatorias del tipo de cambio…

• Como se demostró durante el “Tamper Tantrum” (Mayo 2013), cuando caídas esperadasde la liquidez resultaron en depreciaciones significativas de los tipos de cambio.

Fuente: Bancos centrales

Línea vertical:

Anuncio de la

Fed (Mayo 22

de 2013)



Depreciaciones abruptas de monedas nacionales podrían exponer descalces cambiarios

existentes. Si el sector corporativo no ha realizado coberturas (hedging) adecuadas de sus

exposiciones en moneda extranjera, problemas de repago de deuda podrían emerger,

afectando a sus acreedores, incluyendo al sistema financiero local.

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Chile (CLP/USD)

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Guatemala (GTQ/USD)

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República Dominicana (DOP/USD)

• Expectativas del mercado acerca de la tasa de política de la Fed (Fed Fund Futures) seencuentran por debajo de las proyecciones de la Fed (“dot plots”).

• Y las proyecciones de la Fed actualmente implican un incremento de las tasas de interésdurante este año, aunque no es claro cuándo (y una senda de ajuste más lenta).

Fuente: Comité Federal de Mercado Abierto, Chicago Board Options Exchange

Fed Dot Plots vs Fed Fund Futures (%)Índice de Volatilidad Financiera (%)

(Vix)

• Como resultado, los precios en los mercados accionarios de EE.UU han

incrementado significativamente y el VIX indica niveles muy bajos de

vulnerabilidad financiera.

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Riesgo subestimado II: Exceso de confianza de los

inversionistas extranjeros (esperando postergaciones de la

Fed sobre el aumento de la tasa de interés)

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Fed Fund Futures (May 2015) Fed Fund Futures (March 2015)

Fed Dot Plot, mediana (Marzo 2015) Fed Dot Plot, mediana (Diciembre 2014)

Diciembre 2014

Marzo 2015

Y los influjos de capital hacia activos en moneda extranjera de economías

emergentes se han mantenido altos.

Fuente: Deutsche Bank

Mientras que la Fed continúe demorando el incremento de la tasa de interés, el mercado

obtiene una garantía implícita: se asumen riesgos financieros bajo el supuesto de que la

tasa de política no cambiará (y que la Fed anunciará el cambio de manera clara y con

suficiente anticipación). Esto exacerba la vulnerabilidad de los activos en economías

emergentes a cambios repentinos y/o pronunciados en la tasa de política.

Flujos de deuda en economías emergentes, moneda dura

(% Activos Bajo Administración)

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Riesgo subestimado II: Exceso de confianza de los

inversionistas extranjeros (esperando postergaciones de la

Fed sobre el aumento de la tasa de interés)

China enfrenta dos problemas principales, los cuales amenazan la estabilidad de su sistema

financiero y sus perspectivas de crecimiento en el mediano plazo.

Problema I: En años pasados, la calidad de sus inversiones ha sido muy

diversa, resultando en:

1. Exceso de oferta en el sector inmobiliario.

2. Rápido crecimiento de gasto en proyectos de infraestructura con baja productividad por parte de

los gobiernos locales con baja productividad, después de la crisis financiera.

Edificios residenciales recién construidos en 70 ciudades

(Cambio porcentual del precio respecto al mes anterior)

Fuente: National Bureau of Statistics

Riesgo subestimado III: Fragilidad financiera en

China más pronunciada de lo esperado

Aunque el crecimiento del crédito se ha desacelerado, el ratio de Financiamiento Social a PIB ha

seguido aumentando.

3. El rápido crecimiento en inversión fue financiado por un aumento significativo del crédito.

La combinación del fondeo a empresas del Estado e inversiones de baja productividad han incrementado

la fragilidad del sistema financiero chino.

Fuente:

The Economist

Como en las economías desarrolladas, China enfrenta un problema de sobreendeudamiento

(corporaciones y gobiernos locales), lo cual limita el crecimiento económico.

China: Financiamiento Social(% GDP)



Problema II: Políticas actuales

Frente a la elección entre metas de crecimiento y estabilidad financiera, las

autoridades chinas tienden a elegir la primera.

• Esto se refleja en recientes decisiones de política: en Mayo2015, el gobierno relajó el control del fondeo a localgovernment financing vehicles (LGFV), justamente losinstrumentos que generaron una menor eficiencia en laasignación de capital.

• Mientras que la política fiscal más expansiva puede generarmayor crecimiento de corto plazo, mayor crédito a gobiernoslocales podría agravar las actuales fragilidades financieras yreducir las perspectivas de crecimiento de mediano plazo.



Mayores fragilidades financieras en China podrían

resultar en una desaceleración significativa del

crecimiento en el mediano plazo

Canales de transmisión de un crecimiento menor y

más volátil (de China a economías emergentes):

Comercial

Financiero

Posibilidad de un mayor deterioro en los términos de

intercambio y cuenta corriente en economías emergentes

(exportadores de minerales y metales)

Un riesgo importante en la revaluación de riesgo acerca de

economías emergentes como asset class (especialmente

junto con la recuperación de EE.UU)

Efecto fiscal Presiones proteccionistas de

productores de materias primas



Guatemala

Fuente: Bancos centrales, Bloomberg

No solo “Hecho en China”: La disminución del precio de las

materias primas afecta el tipo de cambio en América Latina

En tanto que la disminución en el precio de las materias primas ha resultado en

una depreciación importante en los tipos de cambio de los países exportadores de

estos productos, el efecto en los países de Centroamérica (importadores) es el

inverso. De hecho, el quetzal ha experimentado una cierta apreciación.

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CLP/USD Índice CRY (eje der.)

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COP/USD Índice CRY (eje der.)

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4

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4

30

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4

23

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5

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5

COP/USD Índice CRY (eje der.)

200

220

240

260

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300

320

2.75

2.8

2.85

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3

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4

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4

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5PEN/USD Índice CRY (eje der.)

200

220

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7.55

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4/2

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5

02/0

5/2

01

5

GTQ/USD Índice CRY (eje der.)

Mientras que los riesgos externos (subida de la tasa

de interés de EE.UU / desaceleración de China)

afecta negativamente al crecimiento de muchas

economías latinoamericanas, la resiliencia relativa

de cada país por separado depende de:

1. La capacidad de la economía para enfrentar un

deterioro en las condiciones financieras.

2. La capacidad de las autoridades para implementar

políticas contracíclicas, de manera que se minimicen

los efectos de un contexto internacional menos

favorable.

¿Qué tan lista está América Latina para enfrentar

un contexto externo más complejo?

Una lección importante de la crisis del 2008 es que las condiciones iniciales

importan: las condiciones económicas durante el período pre-crisis determinaron el

impacto total del choque.

Las economías más resilientes experimentaron un impacto de menor magnitud y

duración. Por ejemplo, las contracciones del crédito real fueron mucho menores en

economías con fundamentos económicos y financieros sólidos.

Cambio de la tasa de crecimiento del

crédito real durante la crisis (%) 1/

1/ Diferencia anual del cambio %, 2009q4 y 2007q4.

Fuente: Montoro y Rojas-Suarez (2012)



Resistencia a choques externos depende de las necesidades de fondeo, la

solvencia externa y posición de liquidez.

1. La capacidad de la economía para enfrentar un deterioro en las condiciones

financieras



Necesidades de fondeo: la cuenta corriente(% PIB)

Fuente: Rojas-Suarez (2015) y FMI

2007 2014

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

MalasiaChina

TailandiaFilipinas

ChileArgentina

PerúIndonesia

Corea del SurBrasilIndia

MéxicoColombia

República ChecaRepública Dominicana

GuatemalaEl SalvadorCosta Rica

PoloniaHungríaPanamá

HondurasRumaniaLituaniaEstonia

NicaraguaLatvia

Bulgaria

América Central Europa Emergente

Asia Emergente Sudamérica + México

-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

Corea del Sur

Malasia

Filipinas

Hungría

Tailandia

China

República Checa

Bulgaria

Estonia

Lituania

Rumania

Argentina

Chile

Polonia

India

México

Guatemala

Indonesia

Latvia

República Dominicana

Brasil

Perú

Costa Rica

Colombia

El Salvador

Nicaragua

Honduras

Panamá


Asia Emergente Sudamérica + México

1. La capacidad de la economía para enfrentar un deterioro en las condiciones financieras

• En contraste con el período de la pre-crisis global, y

reflejando el deterioro en términos de intercambio, los

países de Sudamérica presentan déficits en la cuenta

corriente ahora. Esto es el resultado de una combinación

de falta de reformas económicas durante los años

“buenos” y mala suerte.

• Aunque los déficits de cuenta corriente se han reducido en

Centroamérica, hoy ocupan los peores lugares en la

muestra de países emergentes. En el 2007 esa posición la

ocupaban los países de Europa del Este (que terminaron

con fuertes crisis).

• En general, Asia es la región mejor posicionada.



• Bajos niveles de deuda externa de corto plazo y una fuerte acumulación de reservas internacionales

aumentan la resistencia a shocks.

La estrategia de acumular amplios montos de reservas internacionales ha probado su eficacia. La

probabilidad de que la mayoría de países emergentes experimente una crisis de deuda ó liquidez

es baja.

Fuente: Rojas-Suarez (2015)

• En general, los países de Sud-América y México pueden enfrentar sus necesidades de financiamiento,aún en escenarios adversos.

• Argentina y Malasia han aumentado su vulnerabilidad significativamente. Argentina por disminución dereservas y Malasia por el significativo aumento de deuda de corto plazo.

Liquidez externa: Deuda externa de corto plazo / Reservas Internacionales

ARG

BRA

CHI

COLMEX

PER

CHN IND

INA

KOR

MASPHI

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0 20 40 60 80 100 120

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2014

Latin America

Emerging Asia

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EST

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POLROU

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300

350

0 50 100 150 200 250 300 350

20

07

2014

Emerging Europe


un contexto externo más complejo?1. La capacidad de la economía para enfrentar un deterioro en las condiciones financieras

2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera

que se minimicen los efectos de los riesgos internacionales.

• Países con sólidas posiciones fiscales son aquellos que pueden implementar una

expansión fiscal sin afectar la solvencia del gobierno.




Balance Fiscal del Gobierno General(% PIB)

2007 2014

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

ChilePanamá

PerúBulgaria

EstoniaCorea del Sur

NicaraguaLatvia

Costa RicaArgentinaTailandia

República DominicanaChina

FilipinasRepública Checa

ColombiaIndonesia

LituaniaMéxico

El SalvadorGuatemalaHonduras

PoloniaMalasia

BrasilRumania

IndiaHungría


Asia Emergente América Latina

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

Estonia

Corea del Sur

Perú

Filipinas

Lituania

Nicaragua

China

Latvia

Chile

Tailandia

Guatemala

Rumania

República Checa

Indonesia

Colombia

Hungría

Argentina

República Dominicana

Polonia

El Salvador

Malasia

Bulgaria

Panamá

Honduras

México

Costa Rica

Brasil

India


Asia Emergente América Latina



• Fuerte disminución en la fortaleza fiscal desde la crisis global: muy pocos

países con superávits fiscales (Perú y Corea del Sur)– algunos en parte

por la implementación de políticas contracíclicas.

• Las posiciones fiscales de India, Brasil y Costa Rica son motivo de

preocupación; sin embargo, India viene mejorando.

• Falta de reformas amenaza los balances fiscales en varios países: varios

países de Centroamérica enfrentan vulnerabilidades fiscales ¡La

oportunidad de implementar reformas (especialmente las impositivas) es

ahora!




Deuda bruta del Gobierno General(% PIB)

En el caso de Brasil, donde el ratio de deuda se mantiene alto, la implementación de políticas

contracíclicas podría amenazar la sostenibilidad fiscal. LA DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO ES

ACTUALMENTE UNA DEBILIDAD EN ALGUNOS PAÍSES DE LA REGIÓN.

ARGBRA

CHI

COLMEXPER

CHN

IND

INA

KOR

MASPHI

THA

BUL

CZE

EST

HUN

LAT

LTU

POL

ROU

CRI

DOM

SLV

GTM

HDN

NIC

PAN

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20

30

40

50

60

70

80

0 10 20 30 40 50 60 70 80

20

07

2014

América Latina

Asia Emergente

Europa Emergente

América Central



La mayoría de países centroamericanos ha incrementado el ratio de deuda gubernamental (reflejando los

mayores déficits fiscales). Este es el momento de corregir esta fragilidad.



Una baja inflación fortalece la capacidad de algunos países para implementar políticas

monetarias contracíclicas. En América Latina, México, Perú, Chile, Guatemala y Costa

Rica ya usan estas políticas. Brasil no se encuentra bien posicionado para reducir sus

tasas de interés.

Fuente: Bancos centrales

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1.0

2.0

3.0

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5.0

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0.0

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2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

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Costa Rica (%)

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Tasa de política (eje derecho)

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10.0

Ja

n-1

0

Ma

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0

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p-1

0

Ja

n-1

1

Ma

y-1

1

Se

p-1

1

Ja

n-1

2

Ma

y-1

2

Se

p-1

2

Ja

n-1

3

Ma

y-1

3

Se

p-1

3

Ja

n-1

4

Ma

y-1

4

Se

p-1

4

Ja

n-1

5

Guatemala (%)

Inflación


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0.0

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4.0

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3

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3

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g-1

4

Ja

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5

Perú (%)

Inflación


0.0

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14.0

0.0

1.0

2.0

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4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

Ja

n-1

0

Ju

n-1

0

No

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0

Ap

r-1

1

Se

p-1

1

Fe

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2

Ju

l-1

2

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c-1

2

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3

Oc

t-1

3

Ma

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4

Au

g-1

4

Ja

n-1

5

Brasil (%)

Inflación


-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

-2.0

-1.0

0.0

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2.0

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4.0

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6.0

Ja

n-1

0

Ju

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0

No

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0

Ap

r-1

1

Se

p-1

1

Fe

b-1

2

Ju

l-1

2

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c-1

2

Ma

y-1

3

Oc

t-1

3

Ma

r-1

4

Au

g-1

4

Ja

n-1

5

Chile (%)

Inflación


0.0

1.5

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4.5

6.0

7.5

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0.0

1.0

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3.0

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5.0

6.0

Ja

n-1

0

Ju

n-1

0

No

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0

Ap

r-1

1

Se

p-1

1

Fe

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2

Ju

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2

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2

Ma

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3

Oc

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3

Ma

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4

Au

g-1

4

Ja

n-1

5

Colombia (%)

Inflación


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-

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2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Ja

n-1

0

Ju

n-1

0

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0

Ap

r-1

1

Se

p-1

1

Fe

b-1

2

Ju

l-1

2

De

c-1

2

Ma

y-1

3

Oc

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3

Ma

r-1

4

Au

g-1

4

Ja

n-1

5

México (%)

Inflación



un contexto externo más complejo?2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera



un contexto externo más complejo?2. La capacidad de las autoridades para implementar políticas contracíclicas, de manera


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t+1

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0

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1

t+1

2

LAC

Asia

Europa

CAC

(Lo

g) D

esv

iaci

ón

de

la t

en

de

nci

a

• Muestra: 23 países emergentes. CAC: Honduras, Costa Rica, Guatemala, Nicaragua, Rep.

Dominicana, El Salvador. LAC: Argentina, Brasil, Colombia, México, Perú, Venezuela. Asia:

Tailandia, Malaysia, Indonesia, Corea, Filipinas. Europa: Polonia, Rep. Checa, Hungría, Rusia,

Turquía

• Período: 1995-2011 (frecuencia trimestral)

Y dado que los booms crediticios en Centroamérica se asemejan a los del resto de América

Latina, es aconsejable la implementación de políticas y regulaciones macroprudenciales que

complementen el rol anti-cíclico de la política monetaria.

Utilizando un Indicador para medir la resistencia frente

a choques externos y permitir un ranking de países

¿Cómo comparar países? ANTES y AHORA



• Antes de la crisis financiera global,

los países de América Latina se

encontraban relativamente en

buena posición para resistir la

crisis.

• No tan bien como Asia Emergente,

pero mucho mejor que Europa

Emergente.

Primeros puestos

• Primer puesto: Chile

• Segundo puesto: Corea del Sur

• Tercer puesto: China

Indicador de Resiliencia (2007)


¿Cómo comparar países? Período pre-crisis

Valor del

indicador

Ranking de

países

América Latina

Argentina -0.4 17

Brasil 0.0 12

Chile 1.2 1

Colombia 0.1 10

México 0.2 9

Perú 0.4 7

Asia Emergente

China 0.5 3

India -0.3 14

Indonesia 0.5 4

Corea del Sur 0.6 2

Malasia 0.3 8

Filipinas 0.4 6

Tailandia 0.4 5

Europa Emergente

Bulgaria -0.3 16

República Checa 0.0 11

Estonia -0.7 19

Hungría -1.2 20

Latvia -1.4 21

Lituania -0.4 18

Polonia -0.3 15

Rumania -0.2 13



• Ahora, 4 de 6 países de la muestra

de países de América Latina han

deteriorado sus puestos en el

ranking.

• Dentro de los subgrupos de

economías emergentes, América

Latina ya no es tan resiliente como

antes.

• Hay 2 subregiones en América

Latina: Chile, Colombia y Perú (y

México en menor medida)

mantienen posiciones altas.

Argentina, Brasil y Venezuela son

frágiles.

• Un resultado importante: los tres

países BRIC en la muestra (China,

Brasil e India) empeoraron su

posición relativa significativamente.

Indicador de Resiliencia (2014)

Rojo: empeoró en 2 o más puestos

Verde: mejoró en 2 o más puestos


¿Cómo comparar países? Ahora

Valor del

indicador

Ranking de

países

América Latina

Argentina -1.7 21

Brasil -0.4 16

Chile 0.5 3

Colombia 0.1 8

México 0.1 11

Perú 0.4 7

Asia Emergente

China 0.4 6

India -0.4 17

Indonesia 0.4 4

Corea del Sur 0.7 2

Malasia -0.1 13

Filipinas 0.8 1

Tailandia 0.4 5

Europa Emergente

Bulgaria -0.8 18

República Checa 0.1 9

Estonia -0.1 14

Hungría -0.8 19

Latvia -1.0 20

Lituania 0.0 12

Polonia -0.4 15

Rumania 0.1 10



Pero no hay que confundir “Fortaleza relativa” con

“Fortaleza absoluta”

• Muy pocos países están creciendo por encima de su tendencia: notablemente México yFilipinas.

• Dentro de las economías emergentes, los países de América Latina están experimentandola desaceleración más pronunciada y han revertido el sendero de convergencia del PIBper cápita hacia los niveles de economías avanzadas.

Países emergentes: desviación del crecimiento con

respecto a la tendencia promedio 2004-2012

Un mensaje importante: aunque una cantidad de países puede evitar una crisis derivada de unshock externo, esto no implica que estén listos para alcanzar las altas tasas de crecimientonecesarias para converger. Este es el caso de América Latina.

Fuente: IMF, elaboración propia

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Ven

ezu

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en

tin

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ep

ub

lic

Ro

ma

nia

Po

lan

d

Lit

hu

an

ia

Latv

ia

Esto

nia

Ho

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América Latina Asia emergente Europa emergente América Central

2013

2014

Determinantes del Crecimiento de Largo Plazo

En tanto que la Productividad Total de los Factores de producción se

incrementó fuertemente en Asia emergente en los últimos 50 años…

Productividad: América Latina y Asia vs EEUU

(base: 1960=1)

… la distancia de productividad entre América Latina y EEUU se ha

agrandado.

Fuente: Fernández-Arias (2014), elaboración propia

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.819

60

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20

02

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08

20

11

LAC

Asia del Este

Más allá del ciclo actual: asegurando el

crecimiento de largo plazo

“Cerrar las brechas de competitividad y productividad” aún es el mayor

reto de la región

Índice de Competitividad Global

Centroamérica : Brecha respecto a

muestra de países de América Latina 1/

1/ Un menor número indica una mayor brecha.

La muestra de países avanzados incluye a Brasil, Chile,

Colombia, México y Perú.

Fuente: World Economic Forum

-1

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Costa Rica República DominicanaEl Salvador GuatemalaHonduras NicaraguaPanamá

Índice de Competitividad Global

LAC-5 : Brecha respecto a muestra de

países avanzados 1/

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Brazil Chile Colombia Mexico Peru


La muestra de países avanzados incluye a Bélgica, Alemania,

Corea del Sur y Suecia.


En tanto que hay una fuerte brecha entre los países de LAC-5 y los países avanzados, con

excepción de Costa Rica y Panamá, los países de Centroamérica están en posición muy

desventajosa frente a LAC-5.

Independencia judicial

Brecha respecto a muestra de países avanzados 1/

Calidad del sistema educacional


Calidad de infraestructura


-4.0

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014


Con algunas excepciones (Chile en independencia judicial, México en calidad de infraestructura), los

países de América Latina experimentaron muy poco o ningún progreso en los años de bonanza. La

calidad de educación es un buen ejemplo.




reto de la región


La muestra de países avanzados incluye a

Bélgica, Alemania, Corea del Sur y Suecia.


Calidad del sistema educativo

Brecha respecto a muestra de países de América Latina 1/

Independencia judicial


Calidad de infraestructura



La muestra de países avanzados incluye a

Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.


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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014




reto de la región

• Costa Rica destaca por tener algunos indicadores por encima del promedio de LAC-5.

• Hay mucho trabajo por delante en el área de independencia judicial y educación.

• El promedio de calidad de infraestructura es muy bajo en LAC-5. Por ello, varios países

centroamericanos lo superan.

Liliana Rojas-Suarez

Guatemala, Junio 2015

América Latina: ¿Lista para Enfrentar

nuevos Disturbios en los mercados

internacionales?

América Latina: ¿Lista para Enfrentar nuevos … · Y los influjos de capital hacia activos en...

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