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Análisis Fusiones & Adquisiciones 2012 Análisis Fusiones & Adquisiciones 2012 47 El pasado ejercicio ha seguido la tónica del segundo semestre de 2011, un momento complicado, en el que la incertidumbre soberana y macroeconómica y la falta de financiación han provo- cado una inevitable caída en las operaciones. 2012 finalizó con un total de 640 operaciones contabilizadas por Capital & Corporate, alrededor de un 6% menos que las cerradas en 2011, año que sumó 680 deals. Donde se ha dejado notar más la bajada ha sido en el volumen de inversión, que ha caído un 32% hasta llegar a los €41.000M. No obstante, es importante tener en cuenta que, en esta cifra, no estamos contabilizando las operaciones cerradas por el FROB, ni las ayudas que el Fondo de Garantía de Depósitos ha inyectado en los bancos adquiridos en las pujas, como es el caso de CAM o Unnim. En todos estos casos, consideramos que las operaciones son ayudas estatales, cuyo fin último es apoyar al sistema financiero español y no realizar una inversión. Dicho esto, si sumáramos los importes de estos deals, aunque extrayendo las inyecciones que no tienen una contraprestación en el capital de dicha entidad (por ejemplo, en el caso de BFA-Bankia sumamos la conversión de preferentes valorada en €4.465M, tras la cual el FROB se hizo con el 100% del capital de BFA, pero no las inyecciones de €4.500M y €13.459M posteriores, dado que ya contaba con todo el capital del banco), la cifra de inversión aumentaría, nada más y nada menos, a cerca de €59.580M, tan sólo un 13% por debajo de los €68.550M que se habrían contabili- zado en 2011 con estos mismos criterios. En resumen, el mercado de M&A del pasado ejercicio ha estado marcado, más que nunca, por la reestructuración del sector financiero. Es por ello que, en este informe, hemos decidido prestar una atención especial a este mercado, explicando de forma pormenorizada cada una de las operaciones. Claramente, los bancos han centrado todos sus esfuerzos en su redimensionamiento y recapitalización, dejando a un lado su tra- dicional objetivo: otorgar financiación. De esta manera, empresas e inversores siguen echando mano de otras fórmulas para obtener liquidez, siendo la desinversión de activos no estratégicos el prin- cipal motor de operaciones durante 2012. En general, el año se ha caracterizado por la posición vendedora de nuestros industriales, que tan sólo en ocasiones especiales se han lanzado a comprar, eso sí, con inversiones tímidas y ningún megadeal. De hecho, por importe, han sido especialmente destacadas las OPV de filiales en el exterior, como es el caso de Telefónica en Alemania o Santan- der en México. Igualmente, deals como el protagonizado por OHL y Abertis llaman la atención por su importancia estratégica, con compra-venta de filiales e intercambios accionariales, que sientan las bases de alianzas a largo plazo. En un año en el que las salidas a Bolsa han brillado por su ausencia y las OPAs han realizado una tímida aparición, los espa- ñoles han comprado poco fuera, teniendo como principal objetivo la desinversión para obtener liquidez y sanear balances. Es por ello que también se han dejado ver algunas colocaciones aceleradas La prima de riesgo en máximos históricos, las dudas sobre la continuidad del euro y la posibilidad de un rescate a España han calado fuerte en las mentes de inversores e industriales. A pesar de que, tras el verano, comenzó a haber una mayor tranquilidad inversora, lo cierto es que 2012 ha sido un año com- plicado, con un mercado de M&A caracterizado, más que nunca, por su gran volumen de desinversiones, la escasez de megadeals y de OPAs y la ausencia de salidas a Bolsa en un entorno bursátil turbulento. Ante todo, ha primado la reestructuración del sector financiero, en la que el FROB ha ocupado un papel totalmente protagonista. En medio de este contexto, el volumen de las operaciones de M&A se ha resentido, con una bajada del 32% y con los nive- les más bajos de los últimos cinco años, alcanzando un total de €41.000M. En cuanto al número de operaciones, 2012 se despidió con unas 640, tan sólo una ligera bajada de alrededor del 6% si lo comparamos con las 680 de 2011. 2012 se salda con unas 640 operaciones y una caída del volumen de inversión del 32%, alcanzando €41.000M
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El pasado ejercicio ha seguido la tónica del segundo semestre
de 2011, un momento complicado, en el que la incertidumbre
soberana y macroeconómica y la falta de financiación han provo-
cado una inevitable caída en las operaciones. 2012 finalizó con un
total de 640 operaciones contabilizadas por Capital & Corporate,
alrededor de un 6% menos que las cerradas en 2011, año que
sumó 680 deals. Donde se ha dejado notar más la bajada ha sido
en el volumen de inversión, que ha caído un 32% hasta llegar a
los €41.000M. No obstante, es importante tener en cuenta que,
en esta cifra, no estamos contabilizando las operaciones cerradas
por el FROB, ni las ayudas que el Fondo de Garantía de Depósitos
ha inyectado en los bancos adquiridos en las pujas, como es el
caso de CAM o Unnim. En todos estos casos, consideramos que
las operaciones son ayudas estatales, cuyo fin último es apoyar al
sistema financiero español y no realizar una inversión.
Dicho esto, si sumáramos los importes de estos deals, aunque
extrayendo las inyecciones que no tienen una contraprestación en
el capital de dicha entidad (por ejemplo, en el caso de BFA-Bankia
sumamos la conversión de preferentes valorada en €4.465M, tras
la cual el FROB se hizo con el 100% del capital de BFA, pero no
las inyecciones de €4.500M y €13.459M posteriores, dado que
ya contaba con todo el capital del banco), la cifra de inversión
aumentaría, nada más y nada menos, a cerca de €59.580M, tan
sólo un 13% por debajo de los €68.550M que se habrían contabili-
zado en 2011 con estos mismos criterios. En resumen, el mercado
de M&A del pasado ejercicio ha estado marcado, más que nunca,
por la reestructuración del sector financiero. Es por ello que, en
este informe, hemos decidido prestar una atención especial a este
mercado, explicando de forma pormenorizada cada una de las
operaciones.
Claramente, los bancos han centrado todos sus esfuerzos en su
redimensionamiento y recapitalización, dejando a un lado su tra-
dicional objetivo: otorgar financiación. De esta manera, empresas
e inversores siguen echando mano de otras fórmulas para obtener
liquidez, siendo la desinversión de activos no estratégicos el prin-
cipal motor de operaciones durante 2012. En general, el año se ha
caracterizado por la posición vendedora de nuestros industriales,
que tan sólo en ocasiones especiales se han lanzado a comprar,
eso sí, con inversiones tímidas y ningún megadeal. De hecho, por
importe, han sido especialmente destacadas las OPV de filiales en
el exterior, como es el caso de Telefónica en Alemania o Santan-
der en México. Igualmente, deals como el protagonizado por OHL
y Abertis llaman la atención por su importancia estratégica, con
compra-venta de filiales e intercambios accionariales, que sientan
las bases de alianzas a largo plazo.
En un año en el que las salidas a Bolsa han brillado por su
ausencia y las OPAs han realizado una tímida aparición, los espa-
ñoles han comprado poco fuera, teniendo como principal objetivo
la desinversión para obtener liquidez y sanear balances. Es por ello
que también se han dejado ver algunas colocaciones aceleradas
La prima de riesgo en máximos históricos, las dudas sobre la continuidad del euro y la posibilidad de un rescate a España han calado fuerte en las mentes de inversores e industriales. A pesar de que, tras el verano, comenzó a haber una mayor tranquilidad inversora, lo cierto es que 2012 ha sido un año com-plicado, con un mercado de M&A caracterizado, más que nunca, por su gran volumen de desinversiones, la escasez de megadeals y de OPAs y la ausencia de salidas a Bolsa en un entorno bursátil turbulento. Ante todo, ha primado la reestructuración del sector financiero, en la que el FROB ha ocupado un papel totalmente protagonista. En medio de este contexto, el volumen de las operaciones de M&A se ha resentido, con una bajada del 32% y con los nive-les más bajos de los últimos cinco años, alcanzando un total de €41.000M. En cuanto al número de operaciones, 2012 se despidió con unas 640, tan sólo una ligera bajada de alrededor del 6% si lo comparamos con las 680 de 2011.
2012 se salda con unas 640 operaciones y una caída del
volumen de inversión del 32%, alcanzando €41.000M
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PRINCIPALES OPERACIONES M&A 2012
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Banco Santander México Bolsa Banco Santander 21,7% + 3,2% de
green shoe
OPV
3.183 CF: UBS
Bancos colocadores (parte internacional):
Santander / UBS / Deutsche Bank /
Bank of America Merrill Lynch
Bookrunners: Barclays / Citi / Credit
Suisse / Goldman Sachs / JP Morgan
Banco colocadores (tramo mexicano):
Santander / Accival / HSBC / BBVA
Telefónica Deutschland
Holding
Bolsa (Prime Standard
of the Frankfurt Stock
Exchange)
Telefónica 23,17% (incluida
green shoe)
OPV
1.449 (de los que 198
son green shoe)
Entidades coordinadoras globales y colocadores:
JP Morgan / UBS Investment Banking
Bancos colocadores adicionales: Bank America
Merrill Lynch / BNP Paribas / Citigroup / HSBC
Co-Lead Managers: Banca IMI / BayernLB / BBVA
/ Commerzbank / Banco Santander /
Partícipes en Brasil (60% de
OHL Brasil)
Abertis OHL 100% 10% de Abertis +
asunción de 504,1 de
deuda + 10,7
VL: Linklaters
CF: Société Générale / JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
CL: Freshfields
Partícipes en Brasil (60% de
OHL Brasil)
Brookfield Brazil
Motorways Holdings
Abertis 49% 0,8% de Abertis + 362,4
+ asunción de 247 de
deuda
VF: Société Générale / JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
CL: Freshfields
Abertis OHL
Abertis (autocartera)
ACS 4,7% (14,7%)
5,3%
875,3 Abertis F: Société Générale / JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
Abertis L: Freshfields
OHL L: Linklaters
Repsol Colocación acelerada Repsol (autocartera) 5% 1.364 VL: Latham & Watkins
Entidades colocadoras: BBVA/ Deutsche
Bank / Goldman Sachs / JP Morgan /
UBS
Entidades colocadoras L: Linklaters
Banco Pastor Banco Popular Pedro Barrié de la Maza
Amancio Ortega
Financière Tesalia
96,35% OPA
+ 3,56% de
squeezze out
canje de acciones
valorado en 1.347
VF: Morgan Stanley
VL: Pérez Llorca
CF: Goldman Sachs
CL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
China Unicom China United Network
Communications Group
Telefónica 4,56% 1.142
Eutelsat Communications Colocación acelerada Abertis 16% 981 Entidades colocadoras: Credit Suisse / Morgan
Stanley / Société Générale
L: Linklaters
Banca Cívica CaixaBank Integración Canje de acciones
valorado en 977
VL: Ramón y Cajal
CF: AZ Capital / Deloitte Corporate Finance
CL: Uría Menéndez
Valoración: UBS
SAREB Santander
CaixaBank
Banco Sabadell
Banco Popular
KutxaBank
Ibercaja
Bankinter
Unicaja
Cajamar Caja Rural
Barclays Bank
Caja Laboral Popular
Deutsche Bank
CECA
Banco Cooperativo
Español
Banca March
Mapfre
Axa Seguros
Mutua Madrileña
Catalana Occidente
FROB
17,8%
12,8%
7,2%
6,2%
2,7%
1,5%
1,5%
1,4%
1,3%
0,3%
0,6%
0,3%
0,4%
0,3%
0,4%
1,1%
0,2%
0,7%
0,3%
43,1%
unos 955 FROB F: Álvarez & Marsal / Goldman Sachs /
Citi / Barclays Bank / Nomura / N+1 Corporate
Finance
FROB L: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
Banco Santander F: Santander Investment
Banking
Banco Santander / CaixaBank y Banco Popular L:
Uría Menéndez
Arbora & Ausonia Procter & Gamble Agrolimen 50% unos 815 VL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
CL: Uría Menéndez
C Fiscal: Garrigues
Fuente Capital & Corporate
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importantes y ventas de pequeños porcentajes a sus socios, como
es el caso de Telefónica, que ha deshecho posiciones en China
Unicom (4,56%) a favor de China United Network Communications
Group por €1.142M.
No obstante, tras el verano y cuando las dudas sobre la conti-
nuidad del euro dejaron de estar en primera línea, los inversores
internacionales volvieron a mirar a España como una alternativa,
un mercado con precios ajustados y una entrada a Europa “más
barata”. Los expertos del mercado miran a 2013 con esperanza,
ahora que los mercados de capitales están más abiertos y las
cotizadas se han lanzado a financiarse vía bonos.
Operaciones del sector financiero
Tras varios años de reestructuración del mapa financiero español
con un gran número de fusiones de cajas y de ventas de activos,
el sector continuaba necesitando una profunda recapitalización.
En septiembre de 2011 el FROB comenzó a tomar cartas en el
asunto, entrando en aquellas entidades que tenían problemas
para alcanzar los niveles de capital exigidos. La CAM, seguida de
Unnim, Banco de Valencia, NCG Banco y CatalunyaBanc pasaron
a manos públicas y, no fue hasta 2012, cuando las tres primeras
fueron subastadas y vendidas al mejor postor. Pero no han sido
las entidades nacionalizadas las únicas adquiridas. Banco Popular
y Caixabank también movieron ficha para engrosar sus balances,
haciéndose con Banco Pastor y Banca Cívica, bien a través de una
OPA o a través de negociaciones privadas.
No obstante, sin lugar a dudas, la noticia de 2012 fue la
nacionalización de BFA-Bankia. En el mes de mayo, la entidad
presidida por Rodrigo Rato protagonizaba el mayor rescate de la
historia de España, con unas necesidades estimadas entonces en
€23.465M aunque, por el momento, han supuesto una inyección
de €17.949M. Unos meses después, la Troika aterrizaba en nuestro
país con el famoso Memorándum de Entendimiento o MOU, a tra-
vés del cual las partes acordaban que Europa prestaría €100.000M
al sector financiero español, eso sí, a cambio de seguir una precisa
hoja de ruta. Bajo estas premisas, el informe de Oliver Wyman
confirmaba las necesidades de capital del sector que, en un esce-
nario adverso, se situaban en un total de €53.745M. Tras conocer
estas cifras, cada entidad ha intentado poner en marcha su plan
de capitalización, mientras que el FROB no tenía más remedio que
inyectar capital en las ya nacionalizadas, haciéndose con el 100%
del accionariado en la mayoría de los casos.
Por último, el Estado ha creado el SAREB con el objetivo de que
las entidades pudieran transferir sus activos tóxicos al denominado
“banco malo”, que tendrá 15 años para desinvertir de los mismos.
A finales de 2012, un grupo de entidades financieras españolas y
algunas aseguradoras cubrían la parte privada de la sociedad (del
8% de los recursos propios de la entidad, más del 50% tienen que
estar aportados por firmas privadas, para que la deuda no consoli-
de como pública). Por el momento, se trata de €954,9M, aunque en
2013 se han realizado más ampliaciones de capital.
Pujas e integraciones, la unión hace la fuerza
Tanto las entidades nacionalizadas como algunas que necesitaban
capital, por su pequeño tamaño o por su nivel de recursos propios
insuficientes, han encontrado un aliado o comprador, pasando a
formar parte de las entidades del grupo 0, es decir, las sanas. Es
así como llegamos a la considerada principal operación del pasa-
do año, por el volumen de la entidad absorbida, la importancia
estratégica para el mercado y su coste para el Estado español.
Se trata de la compra de la CAM por parte de Banco Sabadell, un proceso de subasta en el que la catalana se encontró sola,
sin otras ofertas a las que hacer frente. La operación se llevó a
cabo a través de dos partes: en primer lugar, el Fondo de Garantía
de Depósitos (FGD) compró el 100% de Banco CAM inyectando
€5.249M, de los que €2.800M servían para repagar al FROB los
€2.800M que éste había puesto en 2011, y los €2.449M restantes
se mantenían en el balance de la CAM como capital ordinario, es
decir, no tenían que ser devueltos. En una segunda fase, el FGD
traspasaba la entidad a Banco Sabadell por €1 y, además, acor-
daba un esquema de protección de activos (EPA) del 80% de las
futuras pérdidas que genere la cartera de activos tóxicos de Banco
CAM (estimadas en algo más de €5.000M). Por tanto, dejando a un
lado la inyección del FGD, la operación tiene un importe simbólico
pero, ¿qué ha supuesto para Banco Sabadell? Con el objetivo de
mantener su ratio de capital, ahora situado en el 10,4%, el banco
ha tenido que hacer operaciones de capital (canje de preferentes
de Sabadell y la CAM y ampliación) por valor de €3.092M, cuantía
que puede considerarse la contraprestación aportada por Sabadell
para integrar la CAM. Tras el cierre de la operación, la entidad
catalana expresó en varias ocasiones su interés por crecer en la
comunidad, comentando la posibilidad de participar en la puja de
CatalunyaBanc que, finalmente, no ha tenido lugar. Un primer paso
en este sentido ha sido la compra del negocio bancario de Banco Mare Nostrum (BMN) en Cataluña y Aragón. Prácticamente se
trata de la red que Caixa Penedés tenía antes de su fusión con Caja
Granada, Sa Nostra y Caja Murcia. No obstante, la operación no
incluye las oficinas situadas en Madrid, Valencia y Castellón, aun-
que sí suma un par de sedes en Cataluña, propiedad de Sa Nostra
y de Caja Granada. La transacción no incluye un desembolso, pero
sí la asunción de €5.500M de activos ponderados por riesgo, lo que
supone unas necesidades de capital de €495M.
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La segunda puja del año tiene como protagonista a BBVA, que
consiguió hacerse con Unnim, anteponiéndose a otros interesados
como Banco Popular o Ibercaja. Del mismo modo, el FGD devolvió
al FROB los €953M que puso para intervenir la entidad y suscribió
un EPA idéntico al de la CAM pero que, en esta ocasión, supondría
un total de €1.044M. Es decir, el total de la operación para el sis-
tema financiero ronda los €2.000M.
Las entidades no nacionalizadas también han movido ficha
para hacerse más fuertes. Ya a finales de 2011, Banco Popular puso sus miras en Banco Pastor y lanzó una oferta sobre el
100% de sus acciones, condicionada a la aceptación por parte
del 75% del capital. El resultado de la OPA pudimos conocerlo en
2012, cuando el 96,35% de los socios daban el sí quiero y, meses
después, se ejecutaba un “squeezze out” sobre el 3,56% restante
del capital. Por cada acción de Banco Pastor se ha otorgado 1,115
títulos de Banco Popular y por cada obligación subordinada, 30,9
acciones de Popular. En total, se han hecho con alrededor del 7,2%
del capital del banco, valorado en €1.347M.
CaixaBank protagonizó una operación parecida con la inte-
gración de Banca Cívica, eso sí, en esta ocasión se llevó a cabo a
través de una negociación privada. El canje acordado fueron cinco
acciones de la catalana por cada ocho de la absorbida, lo que supo-
ne valorar a Banca Cívica en €977M. No obstante, CaixaBank no se
conformó con dicha entidad y, a finales de 2012, ganó la puja por
Banco de Valencia, imponiéndose a BBVA y Bankinter. Esta última
operación se ha cerrado ya en 2013. Antes de realizar el traspaso
entre el FROB y la catalana, se tenían que llevar a cabo una serie
de operaciones, como la inyección de capital de €4.500M realizada
por el fondo de reestructuración o el traspaso de activos tóxicos al
SAREB, que más adelante comentaremos.
Otras pequeñas operaciones de integración en 2012 han sido la
fusión de Ibercaja y Caja 3, que cuenta con un 12,5% de la entidad
resultante y la unión de Ipar Kutxa y Caja Laboral, después de que
fracasara la fusión de la primera con Bankoa.
PUJAS E INTEGRACIONES DEL SECTOR FINANCIERO
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Banco Pastor Banco Popular Pedro Barrié de la
Maza
Amancio Ortega
Financière Tesalia
96,35% OPA
+ 3,56% de
squeezze out
Canje de acciones
valorado en 1.347
VF: Morgan Stanley
VL: Pérez Llorca
CF: Goldman Sachs
CL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
Banca Cívica CaixaBank Integración Canje de acciones
valorado en 977
VL: Ramón y Cajal
CF: AZ Capital / Deloitte Corporate Finance
CL: Uría Menéndez
Valoración: UBS
Caja de Ahorros del
Mediterráneo (CAM)
Banco Sabadell FROB 100% €1 + EPA VF: Bank of America Merrill Lynch
VL: Linklaters
CF: Nomura /Deutsche Bank
CL: Roca Junyent
DD: Ernst & Young
El FROB recibe una inyección de €5.249M del FGD para compensar pérdidas
Unnim BBVA FROB 100% €1 + EPA FROB F: Nomura
Nomura L: Linklaters
CF: Rothschild / UBS
CL: Garrigues
El FROB recibe una inyección de €953M del FGD para compensar pérdidas
Red de Cataluña y Aragón
de BMN
Banco Sabadell BMN 100% Necesidades capital:
495
VF: Nomura
VL: Uría Menéndez
CF/DDF: NI
CL: Roca Junyent
Caja 3 Ibercaja 100% 12,5% de entidad
resultante
Ibercaja L: Uría Menéndez
Ipar Kutxa Caja Laboral Integración
Caja Rural de Burgos
Caja Rural de Segovia
Caja Rural de
Fuentepelayo
Fusión F/L: AFI
Fuente Capital & Corporate
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El papel del FROB y del SAREB
La gran operación de 2012 ha sido, sin duda, la nacionalización
de BFA-Bankia, considerado el mayor rescate de la historia de
España. La entidad ha necesitado varias inyecciones de capital,
llevadas a cabo desde junio a diciembre. El pasado verano, el FROB
realizó una conversión de preferentes valorada en €4.465M, tras
la cual, se hizo con el 100% de BFA que, a su vez, cuenta con un
48% de Bankia. Posteriormente, se han realizado dos inyecciones
más en el capital de BFA: €4.500M en septiembre y €13.459M
en diciembre. Además, Bankia realizó una emisión de bonos
convertibles contingentes (los denominados Cocos) por valor de
€10.700M y que fue suscrita por la propia BFA. Previsiblemente,
en 2013 se convertirán en acciones, de manera que BFA se hará
con la práctica totalidad de los títulos de Bankia. De forma previa
a estas operaciones, el FROB ha realizado una valoración de ambas
entidades, que ha determinado que BFA tiene un valor negativo
de €10.444M, mientras que la cotizada se encuentra en €4.148M,
también negativos. No obstante, hay que recalcar que, a pesar
de contabilizar estas operaciones, no consideramos el importe
inyectado por el FROB como volumen de inversión, dado que, en
muchas ocasiones, sus inyecciones se tratan tan sólo de ayudas
y su objetivo es subastar la entidad y recuperar exactamente el
mismo importe que pusieron.
Por su parte, Banco de Valencia, aunque ha necesitado un
capital muy inferior, se convirtió en la primera entidad nacionaliza-
da de 2012. En 2011 se acordó que el FROB otorgaría una línea de
crédito de €2.000M y una inyección de €1.000M, importe que se
materializó el pasado mes de junio y que supuso que el 91% del
capital pasara a manos del fondo de reestructuración. Para termi-
nar la capitalización de la entidad y como paso previo a su venta
a CaixaBank, el FROB ha realizado la valoración de la entidad, en
€6.341M negativos, y ha llevado a cabo dos operaciones. En primer
lugar, redujo el capital social, mediante la disminución del valor
nominal de las acciones de €0,2 a €0,01. Posteriormente, puso en
marcha una ampliación de capital valorada en €4.500M, tras la
que se hizo con el 99,89% de los títulos del banco, mientras que el
porcentaje restante quedó en manos de empresarios valencianos.
Las entidades ya nacionalizadas en 2011, como es el caso de
NCG Banco o CatalunyaBanc, también han sido capitalizadas.
En el caso de la gallega, el FROB ya contaba con el 93,1% del
capital y se ha hecho con el 100% tras haber realizado varias
operaciones. Como primer paso, ha reducido el capital a cero para,
posteriormente, convertir las participaciones preferentes en accio-
nes ordinarias por importe de €1.162M. Tras este movimiento, una
vez más, ha reducido el capital a cero y, más tarde, lo ha aumen-
tado a través una inyección de €5.425M, lo que ha permitido al
FROB hacerse con el total del capital del banco. En cuanto a Cata-
lunyaBanc, los movimientos han sido muy similares. La entidad ha
sido valorada en €6.674M negativos. El fondo de reestructuración
ha convertido las participaciones preferentes suscritas en 2010
por importe de €1.250M, con lo que se ha hecho con el 100% del
capital. Posteriormente, también se ha realizado una reducción de
capital a cero y una ampliación valorada en €9.084M.
Otra de las principales operaciones del año ha tenido lugar
tras la creación del SAREB. En concreto, se trata de la captación
de su accionariado privado. Mientras el BBVA daba su negativa a
participar en el banco malo, otros muchos apoyaban la creación
del mismo. Un total de 10 inversores, entre entidades financieras
nacionales e internacionales y aseguradoras, han aportado un total
de €954,9M en una primera ampliación de capital. En concreto,
se trata de Santander, CaixaBank, Sabadell, Popular, KutxaBank,
Deutsche Bank, Barclays Bank, Ibercaja, Bankinter, Unicaja, Caja-
mar, Caja Laboral, Banca March, Cecabank y Banco Cooperativo
Español, así como las aseguradoras Mapfre, Mutua Madrileña,
INYECCIONES DEL FROB EN ENTIDADES CON PROBLEMAS
ENTIDADINYECCIONES
€MESTRUCTURA DEL CAPITAL CUANTÍA TOTAL ASESORES
BFA (48% Bankia) Junio: Conversión de preferentes
de 4.465
Septiembre: Inyección de 4.500
Diciembre: Inyección de 13.459
se hace con el 100% 22.424 BFA-Bankia L: Uría Menéndez
CF: Barclays
CL: Garrigues / Clifford Chance
Valoración: Goldman Sachs
Catalunya Banc Diciembre: Conversión de
preferentes de 1.250
Diciembre: Inyección de 9.084
Se hace con el 100% 10.334 CF: Barclays
CL: Garrigues
NCG Banco Diciembre: 1.162 de conversión
de preferentes
Diciembre: 5.425 de inyección
Pasa del 93,1% al 100% 6.568 VF: Mediobanca
CF: Barclays
CL: Garrigues
Banco de Valencia Junio: 1.000
Diciembre: ampliación de 4.500
91%
Se hace con el 100%
5.500 BankiaF: Lazard
CF: Barclays / Société Générale
CL: Garrigues
Fuente Capital & Corporate
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Catalana Occidente y Axa. Entre todas, se han hecho con el 57%
mientras que el FROB mantiene el restante. La sociedad ha con-
tinuado realizando ampliaciones de capital durante 2013 para dar
entrada a nuevos accionistas, como ha sido el caso de Iberdrola,
el primer socio industrial que ha aportado capital al Banco Malo,
ya en 2013.
Reestructurando su cartera de participaciones
En años anteriores, las principales operaciones por importe solían
venir de la mano de grandes bancos como Santander o BBVA com-
prando en el exterior, como es el caso de la primera transacción de
2011, la compra de Bank Zachodni por parte de la entidad presidida
por Emilio Botín, una operación valorada en €3.088,6M. Durante
2012, Santander ha fusionado su filial polaca con la entidad local
Kredyt Bank, consiguiendo una participación indirecta del 76,5%
en el capital de la absorbida. La operación no ha sido contabilizada
por Capital & Corporate, dado que se ha realizado a través de una
filial extranjera. A excepción de dicha operación, el resto de deals
de volumen han sido desinversiones y no compras, como la OPV de
Santander México, que comentaremos más adelante, o la venta
de BBVA Puerto Rico a Oriental Financial (€398M) realizada por
el banco español que, en la actualidad, está muy enfocado en
la desinversión de sus gestoras de pensiones en Latinoamérica,
operaciones con las que prevé ingresar entre €3.000M y €4.000M,
pero que verán la luz verde durante 2013. Por último, Banco Saba-
dell también se subió al carro de las desinversiones, y deshizo
posiciones en la mexicana Banco de Bajío, donde contaba con un
20% que le supuso embolsarse €156,6M.
Por supuesto, las entidades que más han reestructurado su
cartera de participaciones son aquellas con problemas de capi-
talización. Ha habido un gran número de ventas, aprovechadas
por inversores con liquidez interesados en operaciones a precios
ajustados. Por ejemplo, NCG Banco ha captado €193M en 2012
a través de la venta de los porcentajes que ostentaba en compa-
ñías de los sectores de infraestructuras, inmobiliario, sanitario,
alimentación o energías renovables, como por ejemplo Autovía de
Barbanza, Calvo, Geriatros, Meisa, Quabit, Sacyr Vallehermoso o
T-Solar, entre otras.
Bankia no se ha quedado atrás. Entre las participaciones
que ha vendido destacan Rumbo (€74M), Interdin Bolsa (€27,6M),
Mapfre América (€244M), Bolsas y Mercados Españoles (€70,12M)
y Finanmadrid (€9,7M). Por su parte, CatalunyaBanc se embolsó
€182M con la venta del 1,4% de Gas Natural Fenosa, mientras que
Banco de Valencia se ha deshecho de su 29,9% en Productores
Hoteleros Reunidos y ha vendido el 98,8% de su gestora de valores
Nordkapp Inversiones, adquirida por Banco Madrid.
Precisamente, las gestoras de activos han estado en el
punto de mira de un gran número de operaciones. Además del caso
de Nordkapp, CaixaBank vendió su negocio de depósitos de fondos
a la CECA por €100M más €50M de earn out, que también se hizo
con la depositaría de fondos de inversión de BMN. Por el contrario,
la entidad catalana se hizo con el 100% de Banca Cívica Gestión
de Activos tras adquirir el 35% en manos de Ahorro Corporación.
En el capítulo de acuerdos banca seguros ha habido mucho
movimiento. Aegon se ha hecho con el 51% de las filiales de vida
y seguros generales de Banco Santander (€250M) y ha deshecho
sus lazos con CaixaBank, a quien ha vendido el 50% de las filiales
aseguradoras de vida y salud de Banca Cívica. Además, la asegu-
radora ha adquirido el 50% de Liberbank Vida. Por su parte, Mapfre
se ha asociado con Bankinter, quien le ha vendido el 50,1% de
Bankinter Seguros Generales.
OPVs de filiales en el extranjero
Entre las primeras operaciones en el ranking por volumen, encon-
tramos dos OPVs de filiales de multinacionales españolas en el
extranjero. En general, las grandes compañías necesitan liquidez y
este tipo de operaciones tratan de aprovechar la importante base
de transacciones que tienen estas entidades en países con merca-
dos bursátiles más favorables. Sin perder el control de la filial, pue-
den abrir el capital a inversores. En general, se trata de una forma
de financiarse a través de activos de calidad. Además de obtener
liquidez, estas operaciones tienen otro objetivo: demostrar el valor
real de esas filiales. Si el mercado no valora en su justa medida
estas participaciones, una salida a Bolsa puede ayudar a poner
un precio justo a estas compañías. En pasados ejercicios, Banco Santander ya había lanzado la salida a Bolsa de su filial brasileña
y, en 2012, ha hecho lo propio con la mexicana, en la que se ha
convertido en la mayor OPV de la historia de México. La entidad
presidida por Emilio Botín ha sacado a Bolsa el 24,9% de su filial,
un 21,7% se colocó en un primer momento, a lo que se sumaron los
3,2% de la ejecución de la green shoe. La operación, que tuvo un
importe de €3.183M, supuso para Santander una mejora del 0,5%
en el core capital del grupo. Estas transacciones se han convertido
en algo recurrente para la entidad española, que ya ha anunciado
su intención de realizar una operación similar en Reino Unido.
Telefónica también parece que le ha cogido el gusto a las
OPVs de sus filiales extranjeras. El pasado mes de octubre llevaba
a cabo el salto al parqué del 23,17% (19,7% más 3,47% de green
shoe) de su filial alemana Telefónica Deutschland Holding. En
concreto, la cuantía de la operación han sido €1.449M, de los que
€198M corresponden a la green shoe. La salida a Bolsa también se
ha convertido en una de las principales OPVs de Alemania por volu-
men, siendo la mayor desde que Tognum hizo lo propio en 2007.
La multinacional española había anunciado el lanzamiento a Bolsa
de su filial Telefónica Latinoamérica Holding, pero finalmente ha
preferido esperar para no malvender sus participaciones, dados
los bajos precios del mercado. Además, ha asegurado que ya no
necesita ingresos adicionales para reducir su ratio de deuda.
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En este listado, se podría echar en falta la salida a Bolsa de
Isolux Infraestructuras en Brasil. La empresa contrató a Santander
y Credit Suisse para llevar a cabo la colocación a través de una
OPS con la que pretendía captar unos €600M. Igualmente, la
operación no ha salido adelante a causa de las condiciones del
mercado, según fuentes cercanas a la transacción.
Abertis se asocia con OHL
La operación de compra del 100% de Partícipes de Brasil (propietaria del 60% de OHL Brasil) por parte de Abertis se ha
colocado entre las diez principales transacciones del año pero, más
que por su importe, destaca por la gran importancia estratégica de
la operación y por la complejidad de su estructura. En un primer
momento, Abertis llegó a un acuerdo con OHL para comprarle el
60% de su filial brasileña cuya contraprestación sería el 10% de
su propio capital. Ante la posibilidad de que el regulador obligara
a la firma de infraestructuras a lanzar una OPA sobre el 100% de
OHL Brasil, Abertis se encontró con la necesidad de buscar un
socio que le acompañara en la operación. Fue así como consiguió
que el fondo canadiense Brookfield le apoyara en la transacción.
El pasado mes de diciembre, el deal obtenía el visto bueno, de
manera que Abertis y Brookfield Brazil Motorways Holdings adqui-
rieron el 51% y el 49%, respectivamente, de la sociedad Partícipes
de Brasil, hasta entonces 100% propiedad de OHL Concesiones.
Dicha sociedad es la que ostenta un 60% en OHL Brasil, compañía
cotizada en el mercado carioca.
La operación se estructuró en dos partes. En una primera fase,
Abertis adquirió el 100% de Partícipes de Brasil, a cambio de un
10% de las participaciones que tenía en autocartera, €10,7M en
efectivo y la asunción de una deuda de €504,1M. La operación se
realizó a través de un intercambio accionarial porque el objetivo
de OHL no era desinvertir, sino seguir participando en el mercado,
aunque fuera de forma indirecta. Además, la compañía se ha com-
prometido a no transferir dichas acciones en el plazo de un año.
Como paso previo, Abertis había adquirido un 5,3% de su
propio capital a ACS que, a su vez, había vendido otro 4,7% a
OHL. De esta manera, tras ambas operaciones, OHL se hizo con el
14,7%, mientras que la entidad presidida por Florentino Pérez se
embolsaba un total de €875,3M.
En una segunda fase, Abertis ha transmitido a Brookfield el
49% de Partícipes y dicho porcentaje de sus pasivos y Abertis ha
recibido de Brookfield €362,4M en efectivo y acciones en Abertis
representativas del 0,8% del capital social que previamente había
adquirido y que, tras la operación, se quedarán como autocartera
de la española.
Como parte del acuerdo con OHL, Abertis, a través de Abertis
Chile, también había adquirido los activos chilenos de su actual
accionista. En concreto, ha adquirido el 100% de Sociedad Conce-
sionaria Autopista Los Andes y de Operadora de Infraestructuras
de Transportes Limitada, así como el 41,41% de Infraestructura
Dos Mil, por un monto total de €204M, financiados con préstamos
sin recurso en Chile.
Colocaciones aceleradas
Que 2012 ha sido el año de las desinversiones no es ningún secre-
to. En muchos casos, las participaciones residuales en compañías
cotizadas han sido vendidas vía colocaciones. Claramente, para la
desinversión de porcentajes inferiores al 10%, no se suele poner
en marcha un proceso de venta para buscar un comprador estraté-
gico, es mucho más fácil acudir a los mercados. Durante el pasado
ejercicio, algunas de las principales operaciones por volumen han
sido colocaciones. Dentro de ellas, se sitúa en primera posición
la venta de autocartera por parte de Repsol. En concreto, la
petrolera se embolsó €1.364M con la colocación de un 5% de su
capital, la mitad que había adquirido a Sacyr unos meses antes.
Durante 2011, la inmobiliaria puso en venta el 20% que tiene en
Repsol, como consecuencia del plazo estipulado por sus bancos
acreedores para refinanciar el préstamo de €4.900M. Ante la falta
de acuerdo con potenciales compradores, la petrolera decidió
comprar la mitad de la participación de su socio con autocartera
con el objetivo de dar estabilidad a su accionariado y asegurarse
la búsqueda de socios a su gusto. Repsol compró el 10% por
€2.572M, por lo que la venta del 5% por €1.364M le otorga unas
plusvalías de €78M.
En segundo lugar en cuanto a colocaciones se refiere, encontra-
mos la venta del 16% de Eutelsat Communications por parte de
Abertis, por un importe de €981M. La compañía entró en el capital
de la francesa en 2006, haciéndose con el 32% por €1.070M.
Como desinversión estratégica destaca también la colocación
del 3,69% de Iberdrola por parte de ACS. La relación de ambas
compañías durante los últimos años ha estado marcada por la con-
troversia y por la lucha interna, dado que ACS buscaba aumentar
su capital en la eléctrica mientras que la firma presidida por Sán-
chez Galán se oponía a ello. La venta llevada a cabo el año pasado,
cifrada en €798M y con un impacto negativo en las cuentas de ACS
de €540M, ha estado motivada por la necesidad de la constructora
de obtener liquidez y reducir su endeudamiento. Posteriormente,
la compañía continuó reduciendo su posición en la eléctrica, con
la cesión del 8,25% a Société Générale como parte de un acuerdo
para refinanciar un préstamo de €1.600M que, en su momento, le
sirvió para tomar posiciones en Iberdrola.
Otras colocaciones aceleradas de un importe destacado fueron
la venta del 6,66% de Amadeus por parte de Iberia por €492M, la
colocación del 5% de Enagás por parte de Liberbank, desinversión
con la que el banco se embolsó €182,64M, o las desinversiones
de NCG Banco en Quabit (4,08%) o en Banco Popular (0,97%).
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Principales actores del mercado en 2012
Los industriales españoles que más operaciones han realizado
el pasado ejercicio se caracterizan, especialmente, por llevar a
cabo muchas más desinversiones que compras. En general, 2012
sigue la tónica de 2011 y 2010, cuando las compañías ya habían
comenzado a mover ficha para equilibrar sus balances y hacer caja
ante las posibles complicaciones que pudiera haber a futuro. En la
actualidad, reducir deuda y obtener liquidez son los objetivos fun-
damentales. ACS ha tomado buena cuenta de ello. La constructora,
junto con Abertis y Mapfre se sitúan como protagonistas, con un
total de seis operaciones cada uno de ellos. En el caso de ACS, la
compañía ha realizado cinco desinversiones y una compra, en con-
creto, de las sociedades que ostentan las centrales termosolares
La Florida y La Dehesa. En cuanto a sus desinversiones, además
de las ya comentadas de Abertis y de Iberdrola, la constructora
ha deshecho posiciones en Extresol II, planta termosolar donde
ostentaba un 93% del capital (€111,1M); de un holding propietario
de siete líneas eléctricas en Brasil, adquirido por el gigante chino
State Grid por €751M, de los que €328M corresponden a la deuda
asociada a los proyectos; y del 33% que ostentaba en Logitrén
Inmobiliaria.
En el caso de Abertis, sus deals están más equilibrados, con
tres compras y tres ventas. Las primeras son las adquisiciones de
OHL Brasil y de las sociedades chilenas de OHL, a las que se suma
la compra de un 13,23% adicional en Hispasat, hasta entonces
propiedad de Telefónica por €124M, con lo que elevaba su partici-
pación hasta el 46,62%. La compañía ya ha anunciado su interés
por continuar aumentando su capital en la operadora de satélites,
más ahora que La Sepi piensa poner en venta su 25% en el capital.
En cuanto a las desinversiones, además de la colocación acelerada
del 16% Eutelsat, Abertis vendió otro 7% de la entidad a China
Investment Corporation, por un total de €385,2M. Por otra parte,
la española aceptó la OPA lanzada por Tagus sobre las acciones
que no controlaba en la lusa Brisa, desinvirtiendo del 15,02% del
capital por €248,7M.
Mapfre es la única compañía que se coloca en el podium de
operaciones con un total de cinco inversiones y una joint venture.
En nuestro informe del año pasado ya comentábamos la OPA
lanzada sobre el 100% de la funeraria Funespaña, de la que ya
controlaba un 45,2%. La oferta fue aceptada por el 28,29% de
los accionistas a los que iba destinada, es decir, por el 9,55% del
capital social. La operación ha supuesto un desembolso de €9,56M
para la aseguradora. En otro orden de cosas, las desinversiones de
BFA-Bankia, uno de sus principales accionistas, también han toca-
do a Mapfre, que ha adquirido el 10,36% de Mapfre América que
vendía el banco (€244M). A través de esta misma filial, la asegu-
radora se hacía con el 100% de la joint venture que compartía con
Grupo Mundial, operación que no contabilizamos por considerar
internacional. Al hilo de sus relaciones banca seguros, la entidad
decidió asociarse con Bankinter, tras la adquisición del 50,1% de la
recién creada Bankinter Seguros Generales. Por otra parte, y como
parte de su crecimiento internacional, Mapfre puso sus miras en
Turquía, donde compró también el 51% de Genel Servis, especia-
lizada en servicios del automóvil. Además, la aseguradora se unió
a Euler Hermes para crear una sociedad, participada al 50% entre
ambas, para operar en España, Argentina, Chile, Colombia y Méxi-
co, en el mercado del seguro del crédito. Por último, cabe destacar
la aportación que realizó la aseguradora a la parte privada del
SAREB, en cuyo accionariado ha alcanzado un 1,1%, lo que podría
suponer una inversión en torno a los €10M.
Por debajo del podium, encontramos otras compañías que
también han estado especialmente activas durante el pasado
ejercicio. Tal es el caso de Iberdrola y Repsol, ambas con cinco
operaciones sobre sus espaldas. En el caso de la eléctrica, encon-
tramos tres pequeñas compras, una desinversión y la expropiación
de sus filiales bolivianas. En cuanto a las inversiones, Iberdrola se
hizo con una distribuidora de energía eléctrica propiedad de Gas
Natural Fenosa denominada Navasfrías, y con las especializadas
en renovables Sistemas Energéticos La Muela y Sistemas Energé-
ticos Mas Garullo. Por otra parte, ha desinvertido del 13,25% que
ostentaba en la filial mexicana de distribución de gas de Gas Natu-
ral, porcentaje adquirido por Mitsui & Co por alrededor de €64M.
Por último, el Estado de Bolivia decidió nacionalizar las filiales de
Iberdrola en el país. A pesar de que se desconoce la contrapres-
tación que el Gobierno aportará a la española, las sociedades
Electropaz, Elfeo, Edeser y Compañía Administradora de Empresas
ya no pertenecen a la eléctrica.
Ésa no fue la única expropiación durante el pasado ejercicio. La
nacionalización más sonada ha sido la de YPF en Argentina, por la
que Repsol no ha recibido aún ninguna compensación. El pasado
mes de abril, Cristina Fernández de Kirchner presentó un Proyecto
de Ley para la expropiación del 51% de las acciones de Clase D de
la entidad, todas pertenecientes a Repsol que, entonces, contaba
con un 57,43% del capital. La española ha sido contundente al
pedir una compensación de, al menos, €8.000M más €6.000M
correspondientes al denominado descubrimiento de “Vaca Muer-
ta”. Por el momento, Repsol ha presentado ante el CIADI la solici-
tud de inicio de un procedimiento de arbitraje contra la República
Argentina. Además, durante 2012 Repsol ha sido especialmente
activo en ventas, con las desinversiones de su filial chilena, Rep-
sol Butano Chile, adquirida por un consorcio de inversores locales
dirigidos por LarrainVial por unos €430M; Repsol France, ahora en
manos de Totalgaz (€14,5M); así como la colocación acelerada del
5% de su autocartera antes comentada. En el capítulo de inver-
siones, tan sólo ha realizado una pequeña compra a través de su
división bioindustrial, la adquisición de Neuron Bio.
Por último, es importante destacar el papel que han tenido
algunos inversores o empresas extranjeras que han decidido
apostar por España en 2012 a pesar de las dificultades. Tal es el
caso de Stericycle, especializada en medioambiente y reciclaje,
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55que ha realizado cinco compras (Sistemas Integrales Sanitarios,
Biohigiene, Infocitec, Fidotec y ABH). En cuanto a los españoles
más activos en compras, destacan N+1 (Brewin Dolphin Corporate
Advisory and Broking, Easton Corporate Finance, Daruma, a las
que se podría sumar su fusión con Mercapital), Orona (Ascenseurs
Luxembourg, Ascenseurs Altilift y Elevador As) y Prosegur (Segura,
Nordeste Segurança y Transbank).
El año de la renta fija
La incertidumbre macroeconómica se ha hecho notar. Hasta el
verano, las dudas sobre la continuidad del euro y una prima de
riesgo en cifras históricas provocaron que ninguna compañía espa-
ñola se planteara ni tan siquiera su salida a Bolsa. Ya el segundo
semestre de 2011 había dado al traste con algunas de las OPVs
anunciadas durante la primera mitad del año, mucho menos reacia
a este tipo de operaciones. De hecho, algunos de los vendedores
con OPV en mente, han decidido buscar otras alternativas. Tal ha
sido el caso de Telefónica, que ha vendido su filial Atento al fondo
de capital riesgo Bain Capital.
La mayoría de las compañías que tienen en mente una posible
salida a Bolsa consideran sus planes más a largo plazo. Algunas
de las firmas que han anunciado esta posibilidad son ONO, Talgo
o la filial de medioambiente de FCC, Proactiva. Por otra parte,
entidades financieras como BMN o Liberbank podrían estrenarse
pronto. De hecho, esta última tiene pensado realizar una OPS por
el 25% de su capital durante 2013. En este sentido y aunque no
sea una salida a Bolsa, durante 2012 cabe destacar la operación
de ampliación de capital realizada por Banco Popular, con el
objetivo de recapitalizarse y captar €2.500M. Hubo un gran interés
por asegurar la operación por parte de los bancos de inversión,
dado que, gracias al informe de Oliver Wyman, se consideraba
que había una mayor transparencia en torno al sector financiero
español. Esta operación ha sentado las bases de un mercado bur-
sátil más esperanzador para 2013, año en el que las emisiones de
bonos se han convertido en una forma esencial para la financiación
de empresas cotizadas.
Algo más activo sí ha estado el MAB, que ha mantenido el
nivel de 2011, con cinco incorporaciones, que han captado €8,5M,
a las que se pueden sumar seis ampliaciones de capital, es decir,
un total de casi €40M captados en su globalidad. La primera en
sumarse a la lista del alternativo fue Bionaturis, a través de una
OPS y una OPV, representativas del 30% de su capital, con las que
captó €2M. Carbures le siguió los pasos y consiguió captar €2M
sacando a cotizar el 16% de su capital a través de una OPS. Con el
SALIDAS AL MAB
EMPRESA% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
1nkemia 100%
Listing (MAB)
16,75 Asesor Registrado: Estratelis Advisors
Proveedor de Liquidez: Agentes de Bolsa
Asociados
Auditoría: ABGL
Ibercom 16%
OPS
MAB
2,5 Asesor Registrado: Norgestión
Entidad Colocadora / Agente /
Proveedor de Liquidez: Renta 4
DDL: Prol y Asociados
Bionaturis 30%
OPV y OPS
MAB
2 Asesor Registrado: KPMG
Proveedor de Liquidez / Entidad
Colocadora: Bankia Bolsa
L: KPMG Abogados
Auditoría: Páez & Serrano Auditores
Suávitas 29,4%
OPS
MAB
2 Asesor Registrado: ONEtoONE Capital
Partners
Entidad Colocadora: Tressis Sociedad
de Valores
Banco Agente: BNP Paribas
Proveedor de Liquidez: Cortal Consors
Suávitas L: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
Carbures 16%
OPS
MAB
2 Asesor Registrado: KPMG
Proveedor de Liquidez / Entidad
Colocadora: Bankia Bolsa
L: KPMG Abogados
Auditoría: KPMG Auditores
Fuente Capital & Corporate
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objetivo de convertirse en un operador de móvil virtual, Ibercom
hizo lo propio, saltó al MAB a través de una OPS valorada en
€2,5M y también representativa de un 16%. Una pequeña parte de
dicha financiación ha sido utilizada para la compra del 78,4% de
Comymedia Productos y Servicios. La cuarta empresa en sumarse
al MAB ha sido Suávitas, entonces participada por Valcapital. La
entidad salió a cotizar con el mínimo establecido de €2M, lo que
representaba el 29,4% de su capital. Se convertía, de esta manera,
en la primera compañía participada por un fondo de capital riesgo
en salir a cotizar al alternativo. Por último, el 21 de diciembre,
1nkemia hacía lo propio y se convertía en la última incorporación
al MAB de 2012. El 100% de la compañía comenzó a cotizar a
través de un proceso de Listing que suposo valorar la operación
en €16,75M.
No obstante, de los €40M captados en 2012, la mayor parte
han ido a parar a ampliaciones de capital de empresas ya cotiza-
das. Tal ha sido el caso de AB Biotics, Eurona Wireless Telecom,
Medcom Tech, Carbures, Secuoya y Let’s Gowex, cuyo importe
total ha superado los €30M. La última se ha convertido en la
mayor ampliación de capital registrada en el MAB desde su crea-
ción en 2009 y supone la tercera operación de financiación de la
compañía desde su cotización en 2010. Let’s Gowex ha anunciado
la ejecución definitiva de esta ronda de €18M, sin descuento sobre
el mercado.
Tímidas OPAS y ninguna exclusión
No se puede decir que 2011 fuera un año especialmente proclive
en grandes OPAs, pero sí es cierto que varias de las primeras
posiciones en el ranking de operaciones estaban ocupadas por
este tipo de deals, que tanto está costando ver desde el inicio de
la crisis. La compra de la polaca Bank Zachodni WBK por parte de
Banco Santander (€3.988,6M), la adquisición del 52,96% de Cepsa
por parte de IPIC (€4.100M) o la compra de Telvent por parte de
la gala Scheneider Electric (€940M más €774M de deuda) fueron
OPAs importantes que alegraron las cifras de 2011.
En 2012 tan sólo podemos contabilizar tres OPAs, dos con
éxito. De esta manera, en primera posición encontramos la oferta
lanzada por Banco Popular sobre Banco Pastor. El 96,35% de
los socios dieron el visto bueno a la operación aunque, unos meses
después, se ejecutaba un “squeezze out” sobre el 3,56% restante
del capital. Los accionistas de Banco Pastor recibieron 1,115 títu-
los de Popular por cada una de sus acciones, mientras que, por
cada obligación subordinada, alcanzaron 30,9 títulos de Popular.
La operación ha estado valorada en €1.347M.
En segundo lugar, Mapfre cerraba la OPA lanzada en 2011
sobre Funespaña. Tras la fusión entre Funespaña y Gesmap, la
sociedad de servicios funerarios de Mapfre, la aseguradora se
hacía con un 45,12% del capital de la funeraria, desde el 20,59%
que ostentaba anteriormente. Fue entonces cuando Mapfre decidió
lanzar una OPA con el objetivo de hacerse con el 100%, a €7 por
acción. La compañía tenía previsto que los minoritarios no acudi-
rían a la oferta y tan sólo tendría el sí del 33,7%, lo que supondría
un importe de €33,76M. No obstante, no fue así. Tan sólo el
28,29% de la oferta acudió, es decir, el correspondiente al 9,55%
del capital, por lo que la aseguradora sólo tuvo que desembolsar
€9,5M.
Hay que destacar también la presentación de una tercera OPA,
considerada hostil y que no corrió la misma suerte que las ante-
riores. La danesa Greentech presentó una OPA sobre el 100%
de Fersa Energías Renovables, supeditada a la aceptación del
50% del capital. La oferta, cifrada en €40 por título, valoraba la
compañía en €56M. Finalmente, tan sólo un 41,81% de los títulos
dieron el sí, de manera que la OPA no salió adelante. Desde Fersa
se apresuraron a explicar que la oferta no había sido solicitada ni
era conocida por la compañía antes de su formulación y asegura-
ron estar en contra debido a su bajo precio, un 8% por debajo de la
cotización de la entidad en el momento de la operación.
A pesar de que tampoco ha tenido suerte, tenemos que hacer
referencia a la OPA lanzada por IAG, el holding que aglutina a Iberia
y British Airways, sobre el 100% del capital de Vueling Airlines.
En concreto, la compañía tenía intención de adquirir el 54,1% que
todavía no mantiene. La oferta, que se instrumentó a través de la
sociedad vehículo Veloz Holdco, tenía un precio de €7 por acción
ordinario de la aerolínea de bajo coste, lo que supone una cuantía
total de €113M. La operación, que en 2013 se ha encontrado con la
negativa del Consejo de Administración de Vueling, estaba condi-
cionada a la aprobación por parte del 90% del capital.
También ha sido anunciada, aunque no admitida a trámite, la
OPA que lanzará Agbar sobre Companyia d’Aigües de Saba-dell (Cassa). Dos años y medio después de la primera oferta
presentada, Agbar sigue en sus trece y ha reasentado una nueva
oferta, a €60 la acción, con la condición de alcanzar un 51% del
capital. Dado que ya cuenta con un 13,62%, la compañía sólo
necesitaría el visto bueno de un 37,38%. Tendremos que esperar
para conocer el resultado de la operación, que tiene un importe
efectivo teórico de €32,55M.
En cuanto a las OPAs de exclusión, 2012 se ha saldado sin
ningún cambio en las cotizadas del continuo. Al igual que no ha
habido salidas a Bolsa, tampoco se ha dado ninguna exclusión. Eso
sí, al menos se han acordado algunas que, finalmente, han visto
la luz en los inicios de 2013. Tal ha sido el caso de Metrovacesa.
El pasado mes de diciembre, Santander, BBVA, Sabadell y Banco
Popular anunciaron su decisión de excluir a la compañía de Bolsa,
haciéndose con el 4,4% del capital que, hasta entonces, perma-
necía cotizando. La operación, con un importe de €99,2M, ha sido
aprobada ya en 2013.
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Una operación muy similar está llevándose a cabo sobre Cor-poración Dermoestética. Unos días antes de terminar 2012,
José María Suescun, a través de su sociedad vehículo Pabellón
Paladio, anunciaba su intención de lanzar una OPA de exclusión
sobre las acciones que no controla en la compañía, es decir, sobre
el 40,9%. El deal, cuyo resultado aún se desconoce, alcanzaría un
importe de €2,72M.
Principales fusiones
El pasado ejercicio también fue un año de concentraciones, cada
cual con diferentes propósitos, desde aumentar su cuota hasta
entrar en otros mercados, pasando por unir sus fuerzas frente a
la crisis del sector. La fusión más importante desde el punto de
vista estratégico ha sido la unión entre Antena 3 TV y La Sexta.
Después de diferentes vaivenes, las entidades consiguieron hacer
frente a las problemáticas presentadas por las Autoridades de la
Competencia. La operación se cifró en alrededor de €269M aunque
se realizó a través de un canje accionarial, a través del cual, los
accionistas de La Sexta se hacían con un 7% del capital, porcentaje
que podrían aumentar hasta un 14% si se cumplen determinados
parámetros. Del importe, €122M corresponden a la suma de la
deuda financiera neta de La Sexta y a su capital circulante negativo.
Llaman la atención varias operaciones en las que empresas
españolas se fusionan con otras extranjeras para entrar en dichos
mercados y, en algunas ocasiones, incluso salir al parqué. Tal ha
sido el caso de la biotecnológica XPol, que se ha fusionado con la
alemana Sygnis, cotizada en la Bolsa de Frankfurt. Por su parte,
Garnova ha hecho lo propio con la filial española de la germana
Saria Bio-Industries. Tras la operación, se ha llevado a cabo una
renegociación de los acuerdos previos con Aurica XXI, que contaba
con un 25% y ha reducido su porcentaje hasta el 12,5%, en un deal
cerrado ya en 2013.
Dentro del sector tecnológico se han llevado a cabo varias
fusiones. Los portales de ofertas de ocio United Discount Sistema (UDS) y Organic Advanced Company, propietarias
de El Grupazo y Dooplan, respectivamente, han decidido unirse.
Del mismo modo, la consultora tecnológica XMS ha acordado su
fusión con Conzentra, perteneciente a grupo Inspirit, a través de
la integración de la primera por parte del conglomerado de nego-
cios de Internet. Además, la compañía de electrónica NPG se ha
fusionado con la china DFC, con el objetivo de aumentar su capital
social y preparar su futura salida al MAB.
La unión hace la fuerza. Ese ha sido el principal objetivo de
las empresas de seguridad Seguriber y Umano, que se han
integrado, dando lugar a un grupo con una facturación conjunta
de €150M y una plantilla de más de 6.000 empleados. Del mismo
modo, un movimiento tanto defensivo como de crecimiento ha sido
la integración de las firmas de capital riesgo N+1 y Mercapital, con el objetivo de reforzarse en España y aumentar su presencia
en Latinoamérica.
PRINCIPALES FUSIONES
ABSORBIDA ABSORBENTEDEAL VALUE
(€M )ASESORES
La Sexta Antena 3 Canje de acciones entre
un 7% y un 14% (269)
Antena 3 F: Morgan Stanley / Nomura / Deloitte / Ernst & Young
Antena 3 L: Clifford Chance
La Sexta F: KPMG / Citigroup
Imagina L: Ecija Abogados / KPMG Abogados
Televisa L: Garrigues
Fairness Opinion: Santander Global Banking
XPol Sygnis Sygnis DDL: Rittershaus / Garrigues
XPol DDL: Broseta Abogados
Xpol L: Rittershaus
Auditoría: Ernst & Young
Garnova Saria Bio-Industries Garnova F: Deloitte Corporate Finance
Garnova L: Garrigues
Saria F: BDO
Saria L: Allen & Overy
United Discount Sistema
(UDS)
Organic Advanced
Company
United Discount System L: Bufete Montesinos
Organic Advanced Company L: Across Legal
XMS Conzentra (Inspirit) VL/CL: Roca & Asociados
DD: Impulse2grow
N+1 Private Equity
Mercapital
DFC
NPG
NPG F: Ernst & Young
Seguriber
Umano
Umano F: Norgestión
Umano L: Barrilero y Asociados
Seguriber F: Oquendo Corporate
Seguriber L: Landwell-PwC
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Operaciones en ciernes y deals frustrados
Ahora más que nunca los procesos se alargan y siempre hay opera-
ciones que se complican y terminan por no ver la luz. Las causas son,
desde la falta de financiación, hasta la búsqueda de un precio que
satisfaga a compradores y vendedores, pasando por la situación macro
de España y su prima de riesgo, así como la posible detección de con-
tingencias y pasivos ocultos. De esta manera, durante 2012 pudimos
ver como se iniciaban las conversaciones para algunas fusiones y
compras y, finalmente, se quedaban en el aire por no reunir todas las
condiciones necesarias. En el sector financiero ha ocurrido con varias
operaciones, como la fusión entre Ibercaja, Liberbank y Caja 3. El
informe de Oliver Wyman hacía públicas las necesidades de capital
del grupo, que se cifraban en €2.108M, provocando la caída de la
unión y dejando a Ibercaja y Caja 3 en solitario. Después de meses de
negociaciones, Unicaja y Caja-España Duero, ahora denominada
Ceiss, no han conseguido cerrar su fusión. En la actualidad, la primera
está manteniendo conversaciones con el FROB para intentar llegar a un
acuerdo para adquirir la entidad una vez que sea nacionalizada.
Lo que ha quedado totalmente paralizado han sido las privatiza-
ciones, como la venta de Paradores, que se complicó a causa de
los problemas de tesorería de la entidad, o la del 30% del Canal de Isabel II, que tuvo varios interesados como la propia Agbar,
ACS, Acciona o fondos de infraestructuras como Axa, Macquarie o
RREEF Infrastructure, pero todavía no ha llegado a un acuerdo con
ninguno. Lo que sí se realizó durante 2012 fue una reestructuración
interna de la sociedad.
Otras operaciones que se quedaron en el tintero fueron la com-
pra del 71% de Aernnova por parte de Mubadala, a causa de las
diferencias por el precio a pagar, o la entrada de Mitsui & Co en
FCC Energía, con un 50% del capital, que se frenó a la espera de
conocer la reforma energética. Por su parte, Isolux echó marcha
atrás en la salida a Bolsa de su filial de infraestructuras en Brasil, la
operación finalmente no se llevó a cabo a causa de las condiciones
del mercado.
Todavía en proceso está el plan de recapitalización de Prisa. La
compañía llegó a un acuerdo con Telefónica, que comprometió la sus-
cripción de bonos convertibles en acciones por valor de €100M. Por otra
parte, el grupo de comunicación acordó con sus acreedores financieros,
CaixaBank, Santander y HSBC, la conversión de una parte de su deuda
en acciones por valor de €334M. No obstante, no consiguió luz verde
para la operación durante 2012. Además, durante 2013 tendrán que
obtener el visto bueno otras operaciones, como la compra de la filial
española de Schlecker International por parte de Grupo DIA o la
venta de las subsidiarias de pensiones de Grupo BBVA.
Compañías con problemas y expropiaciones
A pesar de todo el interés que pueden motivar las compañías con
problemas, lo cierto es que, desde que comenzó la crisis, no se ha
realizado un importante número de operaciones en este sentido.
No obstante, sí podemos destacar algunas realizadas por com-
pañías especializadas y otras escisiones y ventas por partes de
determinados negocios. De esta manera, ha destacado la llegada
a España de la multinacional alemana Aurelius, especializada en
la compra de empresas con potencial de desarrollo industrial. La
compañía ha adquirido dos entidades españolas con el objetivo de
dar la vuelta a sus negocios: Thales CIS y Steria Iberia.
La venta de Dinosol ha sido una operación de libro. A princi-
pios de 2012, la entidad vendió Supersol y Cash Diplo a Agile Finance, conglomerado inversor que ostenta también la propiedad
de la cadena de distribución lituana Maxima. Posteriormente,
el pasado verano, AJA Inversiones, propiedad de los hermanos
José Abraham y Andrés Domínguez y de Javier Puga, acordaba
la compra de Dinosol a los bancos acreedores. Los términos de la
operación se basaban en el pago de €10M en el momento de cierre
del deal, €35M en un pago aplazado con los bancos y €45M que
debían aportar como caja a la propia compañía. No obstante, los
compradores no encontraron financiación bancaria, de manera que
acudieron a accionistas locales canarios para levantar capital. En
concreto, Gestión y Asesoramiento 3000, Montesano, Lanzateide,
Anita 2010 y Alumir, aportaron algo menos de €35M, y junto con
unos €10M desembolsados por AJA Inversiones, irán destinados
a la caja de la compañía. No obstante, aún les faltaba aportar los
€10M iniciales y, al no contar con dicho importe, han renegociado
los términos de la operación. De esta manera, en lugar de abonar
ahora esos €10M más €35M a largo plazo, han acordado que sean
€50M a pagar entre 2016 y 2019, con mejores condiciones para las
entidades financieras. Del mismo modo, AJA inversiones asume
una deuda de €30M, de manera que el deal value de la operación
asciende a €80M.
Además, ha habido un gran número de operaciones de compra
de compañías en concurso de acreedores, como la adquisición de
Cubigel por parte de la china Huayi o del 50,5% del Cádiz CF
por el grupo extranjero Synergy HG. Especialmente, se han dado
muchas compras de activos de entidades en liquidación como la
marca Eureka, adquirida por Calvo (€300.000), o la enseña y los
activos de Rased, comprados por Lizabar Plastics. Por su parte,
Belmert Capital se hacía también con las filiales en Polonia y
Marruecos de Grupo Mecanoturbo, en liquidación.
Durante 2012, se han dado un nuevo tipo de operaciones que
hacía tiempo no se veían. Se trata de las nacionalizaciones de filiales
de multinacionales españolas, es decir, de expropiaciones, como el ya
comentado caso de YPF, al que se ha sumado Transportadora de Electricidad (TDE), la filial boliviana de REE. La contraprestación a
pagar está todavía en el aire aunque, según Juan José Sosa, Ministro
de Hidrocarburos y Energía de Bolivia, se valorarán todos los activos
y pasivos de la empresa sobre la base de los $39,9M abonados en su
privatización. Por último, el Gobierno de Evo Morales decidía naciona-
lizar las cuatro filiales de Iberdrola ubicadas en el país. En concreto,
se trata de las sociedades Electropaz, Elfeo, Edeser y Compañía Administradora de Empresas. El Ejecutivo ha asegurado que paga-
rá un “precio justo” por las empresas.
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Sectores
Tal y como hemos detallado, el financiero ha sido el sector pro-
tagonista de 2012. En total, cerca de 80 operaciones y más de
€10.000M de inversión han convertido a este mercado en el mayor
del pasado ejercicio, cerca de los más de €12.500M alcanzados en
2011. Por volumen, le sigue de lejos el mercado de infraestructuras
que, con alrededor de 20 deals ha conseguido sumar unos €5.800M
de inversión, muy en la línea del año anterior, cuando alcanzó los
€5.100M. El último lugar del podium es para IT/Telecom/Internet,
con €3.910M, ocupando un lugar destacado, especialmente, en
número de operaciones, dado que llega, prácticamente, a sumar
90, lejos de las 60 alcanzadas en 2011, aunque por debajo de los
€5.000M de inversión conseguidos.
Por volumen, también es necesario destacar otros sectores
como el energético, con €3.410M invertidos, cifra que representa
una bajada espectacular con respecto a los €9.000M de 2011. En
quinto lugar encontramos el mercado químico/petroquímico, siem-
pre fomentado por las operaciones protagonizadas por compañías
petroleras. En total, tan sólo nueve deals suponen un volumen de
inversión de €2.000M, cuantía muy inferior a los €11.000M que
sumó el sector el ejercicio anterior. Por número de operaciones,
como cada año, el mercado de alimentación se sitúa entre los
primeros, en esta ocasión, con alrededor de 50 transacciones, la
mayor parte de pequeño tamaño, dado que su volumen total ronda
los €1.000M.
Infraestructuras
A pesar de que en España el sector no se encuentra en su mejor
momento por los recortes presupuestarios que ha ordenado el
Estado en esta materia, las empresas españolas han motivo ficha
de forma muy activa durante el pasado ejercicio. Desinversiones,
ampliaciones de capital y adquisiciones en Latinoamérica han sido
los deals que han ocupado las primeras posiciones en este sector.
A la operación ya comentada protagonizada por OHL y Abertis
(incluida la venta del 10% de la segunda en manos de ACS), se
le une el traspaso de varias concesionarias en Chile entre ambos
actores. En concreto, Abertis abonó €204M para hacerse con el
PRINCIPALES OPERACIONES DE INFRAESTRUCTURAS
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Partícipes en Brasil (60%
de OHL Brasil)
Abertis OHL 100% 10% de Abertis +
asunción de 504,1 de
deuda + 10,7
VL: Linklaters
CF: Société Générale / JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
CL: Freshfields
Partícipes en Brasil (60%
de OHL Brasil)
Brookfield Brazil
Motorways Holdings
Abertis 49% 0,8% de Abertis +
362,4 + asunción de
247 de deuda
VF: Société Générale / JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
CL: Freshfields
Abertis OHL
Abertis (autocartera)
ACS 4,7% (14,7%)
5,3%
875,3 Abertis F: Société Générale / JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
Abertis L: Freshfields
OHL L: Linklaters
FGP Topco (propietario
de BAA)
Qatar Holding Ferrovial 10,60% 607
Isolux Infrastructure Public Sector Pension
Investment Board
Ampliación de capital Alrededor del
30%
500 VF: Credit Suisse / Santander Corporate
Finance
VL: Uría Menéndez
CL: Linklaters
FGP Topco (propietario
de BAA)
CIC International Ferrovial 5,72% 320
Brisa Tagus Abertis 15,02% (OPA) 248,7 CL: Linklaters
Autopista Los Andes
Autopista Los Libertadores
Autopista del Sol
Abertis OHL 100% 204
Flightcare España y
Bélgica
Swissport FCC 100% 135 VF: Merrill Lynch / Santander Global
Banking
VL: Baker & McKenzie
CL: Pérez-Llorca Abogados
Bookrunners: Citi / Barclays Capital
Bookrunners L: K+E
L High Yield Bond: Latham & Watkins
CFiscal y deal structuring: Ernst & Young
DDF/Fiscal/Laboral: KPMG
Fuente Capital & Corporate
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100% de Autopista Los Andes, Los Libertadores y Autopista del
Sol. Por otra parte, la compañía decidió aceptar la OPA lanzada por
Tagus (vehículo de José de Mello y el fondo Arcus) sobre las accio-
nes que no controlaba en la lusa Brisa. Abertis colocó el 15,02%
del capital y renunció a su puesto en el Consejo de Administración
por un total de €248,7M. A Tagus le costó convencer a la española
que, en un principio, intentó asociarse con varios accionistas de
Brisa para hacer frente a la OPA, cuyo precio era de €2,66 por
acción, lejos de los €9,85 que la española pagó en su última com-
pra en 2007, cuando adquirió un 4,6% adicional.
Entre las principales transacciones de este mercado también
son destacables las desinversiones que ha realizado Ferrovial, en
dos procesos de venta de su filial de aeropuertos FGP Topco, pro-
pietaria de BAA, ahora denominada Heathrow Airport Holdings.
Por una parte, Qatar Holding se ha hecho con un 10,6% por €607M,
mientras que CIC International ha adquirido otro 5,72% por €320M.
Tras los deals, Ferrovial ostenta una participación indirecta del
44,27% en Heathrow Airport Holdings. Por su parte, FCC también
ha tenido un papel desinversor. En concreto, ha sido su filial de
handling Flightcare España y Bélgica la que ha pasado a manos
de Swissport, propiedad de PAI Partners y adquirida a Ferrovial en
2011. La operación, que tuvo un importe de €135M, supuso una
plusvalía bruta de €90M para FCC Versia.
Otras entidades han preferido reforzar sus filiales con socios
antes de venderlas. Tal ha sido el caso de Isolux Corsán, que
ha dado entrada al fondo canadiense Public Sector Pension
Investment Board (PSP) en su filial de concesiones Isolux Infras-
tructure. La operación consistió en una aportación de €500M en
una ampliación de capital de €600M, de los que €100M fueron
inyectados por el propio grupo. De esta forma, el fondo se hizo con
alrededor del 30% del capital de la española.
IT / Telecom/ Internet
En 2012, este mercado ha sido uno de los principales, tanto por
número como por el volumen de sus operaciones. Principalmente,
ha logrado colarse entre las primeras posiciones gracias a dos
grandes deals de Telefónica: la salida a Bolsa de su filial ale-
mana (€1.449M), así como la venta del 4,56% de China Unicom
(€1.142M). En este sentido, la compañía presidida por César Alier-
ta también protagonizó algunas de las principales transacciones
del sector de telecomunicaciones en 2011, como la compra de
Acens Techlogies a Nazca Capital y Aleph Capital, además del
equipo directivo (€88M), o la venta de un 3% adicional de la bra-
sileña Vivo (€761,1M).
Por otra parte, durante 2012, el sector se vio animado también
por las desinversiones en Eutelsat realizadas por Abertis. En
concreto, la compañía de infraestructuras realizó una colocación
acelerada del 16% del capital, valorada en €981M y, meses des-
pués, vendió el 7% de la operadora de satélites a China Investment
Corporation, por €385,2M, con unas plusvalías de €237M para
la española. Abertis entró en el capital de la francesa en 2006,
haciéndose con el 32% por €1.070M. En la actualidad, se mantiene
como accionista con un 8,35%.
PRINCIPALES OPERACIONES DE IT / TELECOM / INTERNET
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Telefónica Deutschland
Holding
Bolsa (Prime Standard
of the Frankfurt Stock
Exchange)
Telefónica 23,17% (incluida
green shoe)
OPV
1.449 (de los 198 son
green shoe)
Entidades coordinadoras globales y
colocadores:
JP Morgan / UBS Investment Banking
Bancos colocadores adicionales: Bank America
Merrill Lynch / BNP Paribas / Citigroup / HSBC
Co-Lead Managers: Banca IMI / BayernLB /
BBVA / Commerzbank / Banco Santander /
Société Générale
Bancos colocadores L: Latham & Watkins
China Unicom China United Network
Communications
Group
Telefónica 4,56% 1.142
Eutelsat Communications Colocación Acelerada Abertis 16% 981 Entidades colocadoras: Credit Suisse / Morgan
Stanley / Société Générale
L: Linklaters
Eutelsat Communications China Investment
Corporation
Abertis 7% 285,2 VL: Linklaters
Afina Westcon 100% 30 + 10 en acciones +
10 de earn out
VF: Aboo Partners
VL: Pérez Llorca
CL: Uría Menéndez
PepePhone Javier Hidalgo
Grupo Atento
Globalia 41% (50%)
50%
50 VL: Barrilero y Asociados
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Además, cabe destacar la apuesta por el mercado español de
multinacionales como Westcon, estadounidense que ha adquirido
la distribuidora de servicios TIC Afina. La operación estuvo valo-
rada en hasta €50M, de los que €30M se abonaron en efectivo,
€10M en acciones de la filial sudafricana Datatec y los restantes
a través de un earn out que se saldará en 2013 y 2014. Esta
transacción es un ejemplo del interés de las grandes empresas
internacionales por España, que se ha convertido en puente entre
Europa y Latinoamérica.
Por último, comentar la desinversión realizada por Globalia, que se
ha deshecho de su operador de móvil virtual. Tras meses de conversa-
ciones para que Javier Hidalgo, Fundador de Pepephone, adquiriera
la compañía, el empresario consiguió aliarse con la empresa de consul-
toría Grupo Atento para adquirir la firma al 50%. En concreto, Hidalgo
adquirió un 41% que se sumaba al 9% que ya tenía. Globalia se encon-
traba en pleno proceso de desinversión de sus filiales no estratégicas,
con el objetivo de centrarse tan sólo en el sector turístico.
Energía y renovables
Después del boom que sufrieron las renovables en 2007, el mer-
cado energético no para de descender. 2012 ha sido un ejercicio
especialmente afectado, en el que los inversores han dejado de
cerrar operaciones a la espera de un cambio en la legislación. En
concreto, la moratoria que anuncio el Gobierno a principios de
año provocó un parón en la inversión. Durante 2011, hubo algu-
nos fondos de infraestructuras como Cube Infrastructure o Rreef
Infrastructure, que confiaron en el mercado español y realizaron
algunas compras de activos eólicos y termosolares, pero en 2012
no han movido ficha.
Las operaciones que ha habido se han centrado especialmente
en pequeñas desinversiones realizadas por industriales españoles.
Tal es el caso de ACS, que hacía tiempo había anunciado su inten-
ción de desinvertir de este mercado. De hecho, la constructora
deshizo sus posiciones en el holding propietario de siete líneas
eléctricas en Brasil, adquiridas por State Grid por €751M, además
de vender el 93% que ostentaba en Extresol II a GE Energy y
KGAL (€111M). Por su parte, Endesa también se encuentra en
pleno proceso de desinversiones. Durante 2012, la eléctrica espa-
ñola vendió su filial irlandesa a Scottish and Southern Energy
por €286M, a los que se suman €112M de deuda de la compañía.
En Brasil también cerró una venta Abengoa, en concreto el
50% de su joint venture, que aglutina cuatro concesiones de trans-
misión: NTE, STE, ATE, ATE II y ATE III. Ya en 2011, la sevillana
vendió un primer 50% y, el pasado ejercicio, cerraba la venta de
toda la sociedad a la compañía local Cemig, que desembolsaba
€376M por este segundo paquete accionarial. No obstante, desde
Abengoa dejaban claro su interés por el mercado carioca, con
muchas oportunidades. De ahí su estrategia de desinvertir para
volver a invertir y, en definitiva, rotar cartera.
Por último, cabe destacar una adquisición, el 20% de la chile-
na GNL Quintero por parte de Enagás. En realidad, la española
había acordado comprar un 40% de la latinoamericana pero, por
el momento, sólo ha cerrado una primera fase de la operación,
aportando €136M.
PRINCIPALES OPERACIONES SECTOR ENERGÉTICO
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Holding propietario de
siete líneas eléctricas en
Brasil
State Grid ACS 100% 751 VF: Mediobanca
Endesa Irlanda Scottish and Southern
Energy
Endesa 100% 286 + 112 de deuda
Joint venture con la
concesión de STE, ATE,
ATEII y ATEIII
Cemig Abengoa 50%
(100%)
376
AES Cartagena Operations GDF Suez AES Corporation 57%
(83%)
unos 172 VL: Clifford Chance
CL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
GNL Quintero Enagás BG Group 20% 136 VF: Santander Global Banking
CF: Citi
CL: Bird & Bird
Extresol II GE Energy Financial
Services
Eurpean Sustainable
Power Fund 2 (KGAL)
ACS 93% 111,1 VF: Société Genéralé
VL: Clifford Chance
Fuente Capital & Corporate
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Químico y petroquímico
Como cada año, el sector químico / petroquímico tiene un protago-
nista principal, Repsol, que incrementa de manera exponencial el
volumen de inversión de este mercado. Mientras que en 2011, el
sector obtenía una cifra de inversión de €11.000M, especialmen-
te, gracias a la compra del 52,94% de Cepsa por parte de IPIC,
el pasado ejercicio destacaban tres operaciones protagonizadas
por Repsol: la compra del 5% de autocartera antes mencionada
(€1.364M), la venta de Repsol Butano Chile a varios inversores
locales liderados por Larrain Vial (unos €430M) y, especialmente,
la expropiación del 51% de YPF por parte del Estado Argentino.
Cepsa también ha protagonizado una operación interesante
este año. Se trata de una transacción acordada durante 2011, la
compra de la división española de Chevron por €125M. El deal
quedó en suspenso cuando la CNC apreció posibles obstáculos
para la competencia efectiva en el sector de hidrocarburos líqui-
dos. Finalmente, la española obtuvo luz verde, eso sí, tras cumplir
ciertas medidas propuestas para garantizar el libre mercado.
Además, cabe hacer referencia a dos operaciones cross border,
que demuestran el interés de los inversores internacionales por el
sector químico en nuestro país. Por una parte, el grupo químico
estadounidense Lubrizol, propiedad del magnate Warren Buffet,
adquirió tres filiales de Grupo Lipotec para aumentar su presen-
cia en el mercado español. Por otra, Italmatch Chemicals, multina-
cional italiana controlada por el fondo de capital riesgo Mandarin
Capital Partners, adquirió la española Undesa.
Alimentación
Durante 2012, el sector de alimentación ha bajado su número de
deals, desde los 70 hasta alrededor de 50 y, del mismo modo, tam-
bién ha reducido sensiblemente el nivel de inversión, alcanzando
cerca de los €1.000M. Entre las principales operaciones destacan
las reestructuraciones accionariales, la compra de compañías en
concurso, desinversiones y acuerdos estratégicos. En concreto, la
principal ha sido la entrada de Bolton Group en Calvo tras la salida
de las antiguas cajas de ahorros NCG Banco, Banca Cívica, CCM
y la propia familia fundadora, que han vendido un porcentaje de
alrededor del 40% por €125M.
De forma precedente a la fusión de todas las embotelladoras de
Coca Cola (una operación ya cerrada en 2013), algunas de ellas han
llevado a cabo operaciones con el objetivo de conseguir un mayor
porcentaje de participación en la compañía final. Es así como Cobe-
ga se ha hecho con el 66% de Begano, mientras que la familia
Gómez-Trenor, principal accionista de Colebega, ha elevado su par-
ticipación en Rendelsur en alrededor del 10% (ya controlaba alre-
dedor de un 22% del capital), en un deal valorado en unos €100M.
Algunas multinacionales siguen estando muy interesadas por
España. Prueba de ello es la intención de Danone de hacerse con
el 100% de su filial española. En concreto, el verano pasado, el
grupo lácteo se hizo con un paquete del 8,6% que estaba en manos
de dos familias que decidieron desinvertir. A comienzos de 2013, la
francesa ya se ha hecho con un paquete adicional del 9,4%, por lo
que suma una participación del 75% en su subsidiaria.
PRINCIPALES OPERACIONES SECTOR QUÍMICO / PETROQUÍMICO
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Repsol Colocación acelerada Repsol (autocartera) 5% 1.364 VL: Latham & Watkins
Entidades colocadoras: BBVA/ Deutsche
Bank / Goldman Sachs / JP Morgan /
UBS
Entidades colocadoras L: Linklaters
Repsol Butano Chile Inversores liderados
por LarrainVial
Repsol 100% unos 430
Chevron España Cepsa Chevron 100% unos 125 VL: Herbert Smith
CL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
Unión Derivan (Undesa) Italmatch Chemicals Snia 100% CL: Gómez-Acebo & Pombo / La Torre
Morgese Cesaro Rio
C Fiscal: STLex
DD: KPMG
Lipotec
Diverdrugs
Lipofoods
Lubrizol Grupo Lipotec 100% VF: Deloitte Corporate Finance
VL: Deloitte Abogados
CL: Jones Day
YPF Estado Argentino Repsol 51%
Expropiación
Fuente Capital & Corporate
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Por su parte, Panrico, en una situación económica complicada,
ha decidido vender su filial galletera Artiach a Nutrexpa. El grupo
belga Lotus Bakeries también participó en el deal, adquiriendo la
marca Dinosaurus a nivel internacional. Panrico había recibido
alrededor de diez ofertas por su filial, entre cuyos interesados hubo
grupos industriales como Bimbo y Gullón, internacionales como
United Biscuits o Blazer y varias firmas de capital riesgo.
La quiebra de Nueva Rumasa ha dado lugar a varias operacio-
nes. Una de las más sonadas fue la compra de Cacaolat por parte
de Damm, Cobega y el fondo distressed Victory Turnaround. La
operación está valorada en €75M, importe que representa el valor
de los activos. Además, la Administración Concursal se decantó
por esta oferta dado que mantenía una plantilla de 400 empleados
y se comprometía a una inversión de €120M.
Operaciones cross border
A pesar de lo mucho que se ha repetido que los inversores
extranjeros están reticentes a invertir en España, lo cierto es que
el número de operaciones cross border sigue aumentando. A las
multinacionales que han querido aumentar su presencia o asentar-
se en nuestro país, hay que sumar aquellas compañías españolas
que han decidido diversificar su presencia geográfica y salir más
allá de nuestras fronteras. De las operaciones contabilizadas por
Capital & Corporate, alrededor de un 38% han sido cross border,
una cifra que aumentaría considerablemente si contabilizáramos
las operaciones realizadas por filiales extranjeras de compañías
españolas (no tenidas en cuenta por ser consideradas transaccio-
nes internacionales). Es así como la cifra aumenta desde el 30%
alcanzado en 2011 y el 25% de 2010.
En general, las multinacionales extranjeras están aprove-
chando las oportunidades que da un país que supone la puerta al
mercado europeo y al latinoamericano al mismo tiempo, pero con
precios más bajos que sus vecinos más allegados. Poco a poco,
los precios se están ajustando y se pueden ver algunas “gangas”
aunque, la mayoría de los inversores, llegan a España en busca de
empresas que estén diversificadas y tengan una buena base de
clientes fuera de nuestras fronteras.
Por último, también podemos encontrar operaciones cross bor-
der protagonizadas por españoles vendiendo en el extranjero. Es
así como, especialmente, se ha podido apreciar un gran número de
desinversiones en Latinoamérica, con operaciones como la comen-
tada entre Abengoa y Cemig o ACS y State Grid en Brasil, la
OPV de Banco Santander en México y las ventas de las filiales
chilenas de Repsol o Saba Infraestructuras, entre otras.
PRINCIPALES OPERACIONES SECTOR ALIMENTACIÓN
EMPRESA COMPRADOR VENDEDOR% Adquirido
(% alcanzado)DEAL VALUE
(€M )ASESORES
Grupo Calvo Bolton Group NCG Banco
Banca Cívica
CCM
Familia Calvo
alrededor del
40%
unos 125 VF: Ahorro Corporación / Arcano
Corporate
VL: Vialegis Dutilh / Deloitte Abogados
CF: Rabobank / Rothschild
CL: Uría Menéndez
VDDF/Legal/Fiscal/Laboral/Medioambiental:
Ernst & Young
Rendelsur Familia Gómez-Trenor 10%
(32%)
unos 100
Danone España Danone Dos accionistas
minoritarios
8,6%
(65,6%)
91,5 + 6,11 millones
de acciones de
Danone
Artiach Nutrexpa Panrico 100% unos 80 VF: Rothschild / Rabobank
VL: DLA Piper
CF: KPMG / PwC Corporate Finance
VDDF / Fiscal / Medioambiental: Ernst & Young
DD: Deloitte
Cacaolat Damm
Cobega
Victory Turnaround
Nueva Rumasa 49%
49%
2%
(100%)
75 + inversión
comprometida de 200
Administrador Concursal: Roca Junyent
VL: Cuatrecasas Gonçalves Pereira
CF: NI
CL: Baker & McKenzie / Latham & Watkins
Begano Cobega 66% CobegaF: Ernst & Young
VL: Ashurst
CL: Latham & Watkins
Proceso de fusión
Coca Cola F: Barclays / Rothschild
Fuente Capital & Corporate
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Españoles por el mundo
Como en años precedentes, el porcentaje de españoles que salen
al exterior es menor que el de internacionales que aterrizan en
nuestro país pero, poco a poco, cada vez se está acortando más
esta diferencia. Durante 2012, alrededor de un 40% han tenido una
empresa española como comprador, mientras que un 48% han sido
protagonizadas por extranjeros. El restante ha sido el porcentaje
que han supuesto las ventas de españoles en el exterior. Esa cifra
contrasta con la alcanzada el año pasado, cuando los españoles
fueron compradores tan sólo en un 32% de las operaciones trans-
fronterizas.
Por áreas geográficas, Europa representa un porcentaje cada
vez mayor de las inversiones de empresas españolas, represen-
tando un 59% respecto al 46% de 2011. Dentro de Europa, se ha
percibido un mayor interés por geografías como Alemania. Tal ha
sido el caso de la vasca Axor Rentals, que ha adquirido el 55%
de SBG-Atlas Bauma, así como de Prosegur, que se ha hecho
con la empresa local SecurLog, o de Grupo Alfonso Gallardo,
que por fin consiguió cerrar la compra de la alemana Stahlwerk Thüringen. Por cercanía, las empresas españolas también suelen
centrar sus adquisiciones internacionales en Italia y Francia. En
el primer caso, podemos nombrar la compra Favellato Reti por
parte de Gas Natural Fenosa y, en cuanto a los deals en el país
galo, cabe destacar los realizados por las empresas del sector de
ascensores Orona y Fain, que están realizando sendos build ups
en el país vecino.
Latinoamérica vuelve a tener una posición destacada en la
estrategia de las compañías españolas. Después de que 2011
viviera una ligera caída en la inversión en esta zona, representando
un 16% del total de operaciones cross border, el pasado año supu-
so un 20% de las compras de las empresas locales. Brasil sigue
siendo, con diferencia, el país al que se dirigen todas las miradas.
En la actualidad, se trata de una zona con enorme potencial de
crecimiento, aunque sus valoraciones ya son altas. Para los que
compraron hace años, es un momento perfecto para rotar cartera.
No obstante, muchos siguen confiando en la bonanza de este
mercado. Es así como hemos visto operaciones como la compra
del 60% de OHL Brasil por parte de Abertis, el crecimiento de
Prosegur a través de las adquisiciones de Nordeste Segurança y Transbank, o la compra de Navita Portal realizada por Agile Contents. También se han realizado algunas transacciones en
países como Perú, con un riesgo más elevado pero un entorno
bastante estable, o México, que tiene una fiscalidad razonable y
un marco legal estable.
Las operaciones realizadas en EE.UU. y en Asia se han mante-
nido en niveles bastante similares a los de 2011, con un 11% y un
18% respectivamente, versus al 12% y al 13% del año anterior. En
concreto, MTorres decidió aumentar su presencia en el mercado
norteamericano con la compra de Pacífica Engineering. En cuan-
to al continente asiático, destacan las compras en La India, China o
Corea, como la adquisición del 55% de Hankook R&M (HRM) por
parte de Befesa, filial de Abengoa. El porcentaje restante se trata
de compras en otros lugares del mundo como Australia. Durante el
pasado ejercicio, las geografías que menos interés han presentado
con respecto a otros años han sido Europa del Este, con inversión
mucho más reducida, o África, donde no hemos contabilizado
ningún deal.
Extranjeros por España
Durante el primer semestre de 2012, la prima de riesgo española
en niveles récord y el miedo a la desintegración del euro hizo que
muchas compañías miraran con lupa sus inversiones en España.
No obstante, de forma estratégica, se han realizado algunas ope-
raciones en nuestro país y, tras el verano, se ha animado el interés
de los extranjeros por buscar oportunidades de compra. Durante
2012, los europeos siguen siendo los que más confían en España,
aunque el porcentaje de operaciones se ha reducido con respecto a
otros años, suponiendo un 48% del total, frente al 69% alcanzado
durante 2011. Francia continúa siendo el país que más invierte en
España, con compras realizadas por empresas como GDF Suez, JolieBox o Geopost. No obstante, Alemania tampoco se queda
atrás. Por ejemplo, la compañía especializada en realizar compras
de entidades con problemas Aurelius se ha hecho con dos firmas:
Thales CIS y Steria Ibérica. Por su parte, los estadounidenses han vuelto a confiar en
nuestro país, representando el 22% de las compras que han rea-
lizado los extranjeros en España, mientras que en 2011 tan sólo
supusieron el 13% de los deals. El sector de telecomunicaciones
es el que sigue provocando más interés, con compras como las rea-
lizadas por LivingSocial o Google, que se hicieron con 49,9% de
LetsBonus y el 100% de VirusTotal, respectivamente. Además,
cabe destacar las compras realizadas por Sterycicle en el sector
de gestión de residuos.
Asia también ha aumentado su interés por España, con un 15%
de los deals comparado con el 8% del año anterior. De esta mane-
ra, parece que los inversores asiáticos se están animando, cada
vez más, a entrar en nuestro mercado. No obstante, hay una serie
de sectores que son especialmente atractivos para ellos, como las
telecomunicaciones o el fútbol, aunque siempre hay excepciones.
Más o menos, los países asiáticos que más han comprado en
España han sido China y Japón. En cuanto al primero, destaca la
adquisición de un 7% de Eutelsat por parte de China Investment Corporation por €385,2M, así como la compra de Cubigel, en
concurso de acreedores, realizada por la china Huayi. Por su parte,
los japoneses han protagonizado operaciones como la compra de
Wuaki.tv por parte de Rakuten o del 51% del CE Sabadell FC,
realizada por el empresario japonés Naosuke Takahashi.Por último, las compañías latinoamericanas salen, poco a poco,
fuera de sus fronteras, siendo España su principal conexión con
Europa. Estas operaciones han supuesto el 10% de las compras de
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extranjeros en nuestro país, mientras que el año anterior tan sólo
suponían un 6%. Claramente, son los inversores brasileños los
que más transacciones han cerrado. Por su parte, los mexicanos
también han realizado alguna compra como la realizada por Carlos Slim, con su entrada en el Real Oviedo tras aportar €2M. El 5%
restante de los compradores proceden de otras geografías, como
Australia o Emiratos Árabes que, en 2012, han realizado menos
inversiones que en ejercicios anteriores.
Firmas de asesoramiento como protagonistas
Fusiones y creación de nuevos despachos
La concentración de despachos de abogados no es ninguna nove-
dad. Desde 2009, los bufetes han decidido unir fuerzas y cada vez
son más las pequeñas firmas integradas en grandes grupos. 2012
ha sido un año especialmente movido en este sentido, dando lugar
a un gran número de fusiones, aunque también alguna ruptura
fruto del escaso entendimiento entre las partes.
En un mercado tan atomizado como el de los despachos de
abogados, las pequeñas firmas son las primeras que tienen que
tomar cartas en el asunto. Hace unos meses, Bufete Tributario se unía a Concheiro & Seoane Abogados para crear un nuevo
despacho con fuerte presencia en el área de fusiones y adquisi-
ciones. El nuevo bufete, denominado Caamaño Concheiro & Seoane Abogados, cuenta con cuatro socios. Por otra parte,
el despacho Audacia decidió aumentar su catálogo de servicios
con la integración de Batalla Abogados. Enrique Batalla, Socio
Director de la firma, se incorporaba como Director Of Counsel, así
como su equipo de cinco profesionales. Ceca Magán Abogados
absorbió al despacho Foro Legal con el objetivo de abrir oficina
en Barcelona.
Por su parte, los grandes despachos también están moviendo
ficha, incorporando pequeñas firmas a su grupo. De esta manera,
Eversheds Nicea continúa sumando despachos tras la incorpora-
ción de Nicea el pasado año, con nuevas especialidades jurídicas
y profesionales a sus filas. La compañía integró a todo el equipo
del despacho Eius, que contaba con cuatro profesionales. Jau-sas también se subió al carro y reforzó su área de laboral con la
integración de A&S Sampere Abogados, incorporando a Ignacio
Sampere, Socio Fundador del despacho en calidad de Socio.
El aumento de presencia geográfica, así como el afán por refor-
zar su presencia en la capital, han hecho que algunos despachos
realicen integraciones de firmas madrileñas. Por ejemplo, Add-vante ha absorbido a SCA Legal Abogados y Consultores. La
catalana ya contaba con presencia en la capital pero, desde enton-
ces, tiene dos nuevos socios, Marcos Arbeloa y Pedro Moreira.
Mientras, Roca Junyent se establecía en Madrid con la incorpo-
ración de Vía Abogados. El acuerdo suponía la incorporación de
12 profesionales, entre los que destacan los dos Socios Directores:
José Luis Yus Respaldiza y Miguel Ángel Martínez Conde, que se
incorporaron como Socios de Roca Junyent en el departamento de
reestructuraciones y concursal y mercantil, respectivamente. Por
último, Ventura Garcés & López-Ibor sumó a sus filas al bufete
Thomas de Carranza Abogados, integrando en sus oficinas de
Madrid un equipo de ocho letrados.
Y no sólo eso, también hemos podido ver cómo algunos despa-
chos han realizado reestructuraciones internas. Tal ha sido el caso
de Écija Abogados. A principios de verano, saltaba la noticia de
que Álvaro Écija, junto a Carlos Saiz, también Socio, y 35 perso-
nas, en su mayoría consultores y técnicos informáticos del equipo,
salían de la firma para formar una nueva, bajo la marca de Ecix.
No obstante, tras este movimiento, Écija continúa manteniendo
la imagen de marca, su red internacional, sus sedes en Madrid y
Barcelona y la práctica totalidad de la plantilla de profesionales de
la abogacía (115 abogados y 19 socios en la actualidad), así como
todos sus servicios legales. Aún así, la firma decidió reforzarse con
la integración del despacho LexTIC, especializado en el derecho
de nuevas tecnologías.
Además, cabe destacar una ruptura, tan sólo año y medio
después de su unión. De esta forma, Vialegis y Dutilh Abogados
decidían separarse de mutuo acuerdo y continuar su actividad de
forma independiente. Según ambas partes, la estrategia marcada
perseguía prestar un servicio que respondiese a las necesidades
del mercado pero, en el entorno económico actual, ambas firmas
entienden que las necesidades de las empresas han cambiado,
demandando un servicio más especializado y cercano.
El pasado ejercicio también pudimos ver la creación de varios
nuevos despachos, de la mano de socios de grandes firmas. Por
ejemplo, Xavier Ribas, anteriormente Socio de PwC Tax & Legal,
ha creado su propio despacho bajo la denominación de Ribas y Asociados, mientras que Miguel Torres, ex Responsable del
Departamento de Derecho Internacional de Ebame & Associats, ha
hecho lo propio, dando luz verde a la creación de Torres, Martín & Zaragoza Abogados, con el apoyo de su anterior equipo. Por
su parte, Adolfo Suárez Illana también anunció el lanzamiento
de un nuevo despacho, con carácter internacional pero de capital
mayoritariamente español y denominada Ontier. Además, los ex
ministros de Justicia José María Michavila y Ángel Acebes lide-
raron la creación de un nuevo bufete, con 50 profesionales y bajo
la denominación de MA Abogados, nacido de la integración de
Trías de Bes y Vidal-Quadras Abogados y Asesores Tributa-rios, con sede en Barcelona; Salinas Legal y Tributario, ubicado
en Valencia; Altius Abogados, con sede en Sevilla; BDR Estudio Legal, de Palma de Mallorca; y el propio MA Abogados, con sede
en Madrid y Valladolid. Por último, cabe destacar el aterrizaje de
la mexicana Arochi, Marroquin & Lindner en nuestro país. En
concreto, su nueva sede se ha ubicado en Barcelona y servirá como
puente entre Latinoamérica y Europa.
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Integraciones de boutiques de M&A
En años pasados, han sido los despachos de abogados los que han
realizado una profunda concentración del sector. En boutiques de
M&A y firmas de asesoramiento financiero hemos visto algunos
movimientos pero, 2012, ha sido especialmente activo en este
sentido. Especialmente interesante ha sido la integración de la
totalidad del equipo de Ambers&Co en Ernst & Young, que
buscaba reforzar su área de M&A. La Big Four ha integrado un
equipo formado por cerca de una decena de profesionales, liderado
por Rafael Roldán, fundador de la firma y que ha pasado a dirigir,
como Socio, el departamento de lead advisory dentro del área de
transacciones de Ernst & Young.
BDO ha decidido reforzarse en la Comunidad Valenciana con la
integración de Tecum, movimiento con el que ha incorporado dos
Socios Javier Martínez y Jesús Gil, fundadores de la valenciana.
Por su parte, Deloitte también busca ser una compañía comple-
tamente multidisciplinar. Para ello, la big four integró a Daemon Quest, con el objetivo de entrar en el mercado de asesoramiento
en marketing y ventas. Tras la operación, la firma integrada se
denominará Daemon Quest by Deloitte. Además, RSM Gassó ha
integrado a la barcelonesa ABGL Auditores, formada por dos
socios y otros diez profesionales.
Por último, N+1 continúa inmersa en su estrategia para conver-
tirse en un grupo europeo, incorporando compañías internaciona-
les a su grupo. En 2012, la compañía compró el 65% de la británica
Brewin Dolphin a través de la cual, la firma adquirió Singer Capi-
tal Markets, especializada en el mercado de capitales, a través de
su filial en el país N+1 Brewin. El siguiente paso tuvo como punto
de mira Francia. La española adquirió un porcentaje relevante de la
gala Easton Corporate Finance, firma que pasó a denominarse
N+1 Easton. Por último, el pasado verano se ha hecho con el 20%
de la turca Daruma, cuyos socios han tomado un 5,25% de N+1.
Del mismo modo, la firma cambió de nombre a N+1 Daruma.
Conclusiones
Tras este análisis del mercado de M&A en España durante 2012,
podríamos resumir las tendencias o hitos del año en las siguientes
conclusiones:
�� 2012 ha sido un año complicado, con un mercado de M&A
caracterizado, más que nunca, por su gran volumen de desin-
versiones y la escasez de megadeals en un entorno bursátil
turbulento. En medio de este contexto, el volumen de las operaciones de M&A se ha resentido, con una bajada del 32% y con los niveles más bajos de los últimos cinco años,
alcanzando un total de €41.000M. En cuanto al número de
operaciones, 2012 se despidió con 640, tan sólo una ligera
bajada de alrededor del 6% si lo comparamos con las 680 de
2011.
�� Ante todo, ha primado la reestructuración del sector finan-
ciero, en la que el FROB ha ocupado un papel totalmente
protagonista. Si tuviéramos en cuenta las inyecciones de capital aportadas por el FROB con una contrapresta-
ción en el capital de las entidades, la cifra de inversión aumentaría a cerca de €59.580M, tan sólo un 13% por debajo de los €68.550M que se habrían contabilizado en
2011 con estos mismos criterios.
�� Entre las principales operaciones en la reestructuración del
mapa financiero destaca la compra de la CAM por parte de Banco Sabadell, así como la adquisición de Unnim reali-
zada por BBVA, ambas por importe de €1 y con un esquema
de protección de activos. A ellas se suma la OPA de Banco Popular sobre Pastor y la integración de Banca Cívica por CaixaBank.
�� La noticia de 2012 fue la nacionalización de BFA-Ban-kia. En el mes de mayo, la entidad presidida por Rodrigo Rato
protagonizaba el mayor rescate de la historia de España, con
unas necesidades estimadas entonces en €23.465M aunque,
por el momento, han supuesto una inyección de €17.949M.
�� Destaca también la creación de SAREB, con el objetivo
de que las entidades pudieran transferir sus activos tóxicos
al denominado “banco malo”. En 2012, la entidad consiguió
captar su accionariado privado, con un total de 10 inversores
entre entidades financieras nacionales e internacionales y
aseguradoras, que han aportado un total de €954,9M en una
primera ampliación de capital.
�� Las principales operaciones del año por importe han sido
salidas a Bolsa de filiales de multinacionales espa-ñolas. En concreto, Banco Santander ha llevado a cabo la
OPV de su subsidiaria en México, con un 24,9% de su capital
social por importe de €3.183M, mientras que Telefónica Deutschland Holding sacó el 23,17% de su capital al par-
qué, en una operación valorada en €1.449M.
�� Los industriales españoles que más operaciones han realizado
el pasado ejercicio se caracterizan, especialmente, por llevar
a cabo muchas más desinversiones que compras, como ha
sido el caso de ACS. Abertis, Iberdrola y Repsol, ha esta-
do activas tanto en compras como en ventas, mientras que Mapfre destaca por su política de adquisiciones.
�� 2012 se salda sin ninguna salida a Bolsa. Algo más activo sí
ha estado el MAB, que ha mantenido el nivel de 2011, con cinco incorporaciones, que han captado €8,5M. A este
importe hay que sumarle el Listing realizado por 1nkemia. El
100% de sus acciones salían a cotizar valoradas en €16,75M.
�� El pasado año tan sólo podemos contabilizar tres OPAs, dos
con éxito: la oferta de Banco Popular sobre Banco Pastor y
la OPA de Mapfre lanzada sobre Funespaña. La oferta hostil
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presentada por la danesa Greentech sobre Fersa Energías Renovables no consiguió el apoyo de sus accionistas.
�� 2012 fue un año de concentraciones, cada cual con diferentes
propósitos, desde aumentar su cuota hasta entrar en otros
mercados, pasando por unir sus fuerzas frente a la crisis
del sector. La fusión más importante desde el punto de vista
estratégico ha sido la unión entre Antena 3 TV y La Sexta.
�� Por sectores, la actividad de M&A durante 2012 se ha concen-
trado especialmente en el financiero, infraestructuras, IT, energía, químico y alimentación. El sector financiero suma
cerca de 80 operaciones, con más de €10.000M de inversión.
�� La actividad de operaciones cross border sigue aumen-
tando, alcanzando el 38% del total de los deals. De
los mismos, alrededor del 40%, han tenido a una empresa
española como comprador, el 48% han sido protagonizadas
por extranjeros, mientras que el restante se trata de ventas
de españoles en el exterior.
�� Tanto despachos como boutiques de M&A han vivido una clara concentración durante 2012. También destaca
la aparición de nuevas firmas, especialmente, bufetes de
abogados.
Primeras impresiones de 2013
�� Con los mercados algo más abiertos, todo apunta a que 2013 será un año de reactivación, en el que veremos un mayor
número de operaciones que durante el ejercicio anterior,
especialmente durante el segundo semestre. Los precios entre
compradores y vendedores ya están más ajustados aunque
parece que las valoraciones subirán, en línea con las cotizadas.
�� En 2013, el sector financiero continuará su reestruc-turación. Previsiblemente, el FROB continuará subastando
las entidades que todavía están bajo su control, y continuará
habiendo movimientos de concentración. Además, alguna enti-
dad, como Liberbank, ha anunciado la posible salida a Bolsa de
un porcentaje de su capital a través de la modalidad de Listing.
�� El sector energético también será particularmente activo. Hay muchos inversores que están a la espera de la
Ley definitiva para volver a invertir en España, que podría
estar preparada de aquí al verano.
�� Después de un 2012 de escasas privatizaciones (tan sólo
en la gestión y concesiones), en 2013 podrían volver estas operaciones, como en el caso de AENA o Canal de Isabel II.
El Presidente de la SEPI ha comentado su interés por desin-
vertir de Hispasat, mientras que la venta de CESCE también
está sobre la palestra.
�� Poco a poco, los inversores extranjeros están volviendo a interesarse por España. El valor de los activos ha bajado
y se ha hecho una cierta limpieza, por lo que se puede analizar
mejor cuáles son las compañías con buenas perspectivas. En
general, buscan empresas atractivas, buen management e
internacionalización.
�� La financiación a través de bonos, no sólo para corpo-
rates, sino para instituciones financieras y para el sector
público es una vía que se ha reabierto con mucha fuerza.
Los mercado de capitales se han abierto un poco y se están
haciendo emisiones. Por tanto, las financiaciones vinculadas
a M&A deberían también notar una mejoría.
�� Todavía será complicado que veamos salidas a Bolsa,
quizá se pueda reactivar el mercado a finales de año. Por fin
se está percibiendo un interés por parte de inversores interna-
cionales, lo que era el freno a cualquier IPO que se planteara
el año pasado.
�� Continuarán las desinversiones. En la medida en que los
mercados de capitales de renta variable internacionales se
mantengan abiertos, veremos ventas de participaciones en
negocios extranjeros bien valorados, que permitan generar
fondos para repagar deuda a nivel de la matriz.
�� Hasta la fecha, las OPAs que hemos podido ver han sido muy
particulares, de sectores que están en reestructuración o de
compañías que tienen problemas. En general, todo apunta a
que no habrá una oleada de este tipo de operaciones
durante este ejercicio.
�� Previsiblemente, continuaremos viendo operaciones de compra de entidades con problemas, especialmente, de
activos de compañías en liquidación. Además, las refinancia-
ciones continuarán siendo las principales operaciones y una
de las pocas alternativas de financiación que estarán dispues-
tos a conceder los bancos.
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Tabla con las operaciones de Fusiones & Adquisiciones ordenadas
por sectores de actividad:
SECTORES
CF / VF / - Asesor financiero del comprador
/ vendedor
CL / VL / - Asesor legal del comprador
/ vendedor
DD / DDF / DDL - Due diligence / Due diligence
financiero / Due diligence legal
NI - Operación llevada a nivel interno
Acero/Siderometalurgía/Metal/Minería/Extractivo
Aeronáutica/Aviación/Aerolíneas
Agrícola/Ganadero/Bosques
Alimentación/Bebidas/Alimentación animal
Alquiler / Alquiler de Maquinaría / Alquiler de Vehículos
Automoción/Mecánica
Biotecnología
Certificación/Certificación de Vehículos/Calidad
Comunicación/Media/Editoriales/Televisión
Consultoría/Ingeniería/Asesoría
Deportes/Clubes/Gimnasios
Distribución/Tiendas/Franquicias/Cadenas/Comercializadoras
Educación/Formación/Cultura
Electrónica/Electrodomésticos/Material eléctrico/Climatización
Embalaje/Papel/Cartón
Energía/Energía Renovables/Biocombustibles/Gas/Electricidad
Farmacéutico/Parafarmacéutico/Cosmético
Financiero/Seguros
Funerario
Hoteles/Cadenas Hoteleras/Spas
Imprentas/Reprografía
Industria/Montajes Industriales/Maquinaria industrial
Infraestructuras/Aeropuertos/Autopistas/Aparcamientos
Inmobiliario/Construcción
IT/Telecom/Internet
Logística/Transporte
Marketing/Estudios de mercado/Publicidad/Centrales
Material de construcción/Hormigón/Cemento/Piedra/Cerámica/Pavimentos
Medio Ambiente/Reciclaje/Residuos/Gestión y Tratamiento de Aguas
Mobiliario/Cocina/Muebles oficina/Madera
Moda/Textil/Accesorios/Complementos/Cuero/Calzado
Ocio/Juego/Juguetes/Parques/Cines
Portuario/Construcción Naval/Astilleros
Químico/Petroquímico/Petróleo/Pinturas/Plásticos/Caucho
Restauración
Sanitario/Salud/Clínica/Hospitales/Geriátricos
Servicios a empresa/Seguridad/Limpieza/Mensajería
Tabaco
Turismo/Viajes
Vidrio
Otros/Diversos
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Acero / Siderometalurgia / Metal / Minería / ExtractivoDurabuild Alucoil Grupo Astarc 51% CL: Marimón Abogados
Grupo Industrial Crimidesa Minersa 19,44% 11,5 VF: NI
CF: N+1 Corporate Finance
Manufactura Moderna de Metales
(MMM)
Familia Priu Sanoh 12%
(98%)
Metorex Minersa 5% 112,6
Sabo Chile (Santa Ana de Bolueta) Sigdo Koppers Ampliación de capital 55% 14 VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Stahlwerk Thüringen
Gallardo Sections
Companhia Siderúrgica Nacional
(CSN)
Alfonso Gallardo 100% 485 VF: BBVA Corporate Finance
VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
CF: Santander Global Banking
CL: Uría Menéndez
DDF / Fiscal: Ernst & Young
Entidades Financieras: BBVA
/ Banco
Santander / Banesto / Bankia
/ Banco
Popular / Caixa Geral / Caixa
Banco
de Investimento
Entidades Financieras L: Clifford
Chance
Steel & Alloy Gonvarri Steel Services 100% DDF/L/Fiscal/Laboral/RR.HH/
Medioambiental: Ernst & Young
Aeronáutica / Aviación / AerolíneasBritish Midland (BMI) IAG Lufthansa 100% CL: Clifford Chance
Hispasat Abertis Telefónica 13,23%
(46,62%)
124
Newco Airport Services Celebi Marsans (Posibilitum) 100% 1,5 + 4 de
deuda
Pan Air Líneas Aéreas ASL Aviation Group TNT Express 100% CL: Matheson
Sabadell Helicopters Service Center Eurocopter TAF Helicòpters 80% VF: Eurohold
VTransaccional Services: KPMG
VL: Roca Junyent
CL: Uría Menéndez
Sector Aviation Holdings BMI Regional IAG 100% unos 10
Agrícola / Ganadero / BosquesAcuidoro Stolt Sea Farm Textil Santanderina
Accionistas particulares
100% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
DDF: Ernst & Young
DDL/Fiscal: Cuatrecasas
Gonçalves
Pereira
Agroaguilar Siaga 60%
Farpla
Alfapla
Al Dahra Baler Inversions
Cal Sucarrat
Inversor individual
100% VF: NI
VL: Roger’s & Liñan Advocats
Associats
Floresta Atlántica Europac 11,9%
Green Perú Conservas Cidacos siete personas físicas 100% VF/L: NI
CF: Argo Asesores Financieros
CL: Landwell-PwC
DD: PwC
Pereira Argentina Alfonso Magán Grupo Pereira 100%
Piensos Victoria Mafriges Ampliación de capital 42%
(66%)
1,35
Alimentación / Bebidas / Alimentación animaAdegas Galegas Martín Codax Grupo Galiciano 100% 3,6 (compra +
inversión)
NI
Agroalimentaria de Teruel Turolense Ganadera 4,06%
(100%)
Aquacria Piscícola Sea 8 Porto 100% CF: Deloitte Corporate Finance
Arian Breweries & Distilleries Mahou-San Miguel 50%
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Artiach Nutrexpa Panrico 100% unos 80 VF: Rothschild / Rabobank
VL: DLA Piper
CF: KPMG / PwC Corporate
Finance
VDDF / Fiscal / Medioambiental:
Ernst & Young
DD: Deloitte
Begano Cobega 66% CobegaF: Ambers&Co
VL: Ashurst
CL: Latham & Watkins
Proceso de fusión
Coca Cola F: Barclays /
Rothschild
Bodegas El Cidacos Lagoda 100%
Bodegas LAN Sogrape Vinhos Mercapital
Minoritarios
50 VF: Santander Corporate
Finance
VL: Clifford Chance
CF: BBVA Corporate Finance
CL: Alemany, Escalona &
Escalante
DDMedioambiental: ERM
DDL: Deloitte Abogados
Bodegas Riojanas Banco de Valencia Libertas 7 12,70%
Cacaolat Damm
Cobega
Victory Turnaround
Nueva Rumasa 49%
49%
2%
(100%)
75 + inversión
comprometida
de 200
Administrador Concursal: Roca
Junyent
VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
CF: NI
CL: Baker & McKenzie / Latham
& Watkins
Calpdemia Auster Servicios de Gestión e
Innovación Tecnológica (Ángel
Martínez Varela)
Ampliación de capital 77,80% 0,2
Canpesca José Ramón Marín López p.mayoritario
Carnes y Vegetales Caja de Almendralejo 17%
Chocolates Elgorriaga Urbasa Global Nueva Rumasa (concurso de
acreedores)
100% 3,2 VL: Dictum Abogados
CL: Bufete Saracibar
Financiación L: Roca Junyent
Danone España Danone Dos accionistas minoritarios 8,6%
(65,6%)
91,5 + 6,11
millones de
acciones de
Danone
Deoleo Hojiblanca 9,63% Activos (marca
Hojiblanca y
fábrica)
Escorxador de la Garrotxa Càrniques Celrà 70%
Espaderos del Atlántico Resto de socios Eduardo Vieira 22%
Espinosa Coren Familia Rodríguez Gómez Coren 50%
(100%)
Farina Proteínas y Grasas Gimeno (PGG) 100% unos 8,7
Ferpasat Agropecuarias La Florida Fernández Pasalodos 100% CF: Mikel Zubieta Asesores
CL: Arpa Abogados Consultores
Florentino Bartol Bodalo Familia García Sierra 100%
Frutimesa Soaga 50%
Gallina Blanca Star Agrolimen Findim Investments 25%
(100%)
VL: Garrigues /NCTM Studio
Legale Associato
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Gestiones Kraff 2007 Mercapesca Import Export 100%
Grupo Calvo Bolton Group NCG Banco
Banca Cívica
CCM
Familia Calvo
Alrededor de un
40%
unos 125 VF: Ahorro Corporación /
Arcano
Corporate
VL: Vialegis Dutilh / Deloitte
Abogados
CF: Rabobank / Rothschild
CL: Uría Menéndez
VDDF/Legal/Fiscal/Laboral/
Medioambiental: Ernst & Young
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Hibramer Eurovo (Marcopolo Comercio) 100% 30
Innolact (Quescrem) Socios promotores 35,72%
(100%)
Isleña Gioseppo Footwear 13,5%
Jagero Holding II Saria Bio-Industries 100%
Jean Caby Foxlease Campofrío 51% VF: Easton Corporate Finance
VL: Bremond et Associés
CL: Darrois Villey
Kaiku Corporación Alimentaria Emmi Ezten
Socade
Fundación Kalitatea
Caja Rural de Navarra y otros
39,6%
(66,7%)
La Morella Nuts Barry Callebaut 100% VF: Deloitte Corporate Finance
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
LunaCitric Mundosol 15%
Macao Commodities Olam International 75,2% 15 VL: Gómez-Acebo & Pombo
CL: Araoz & Rueda / Mc
Dermott Will & Emery
DDF/ Fiscal: Ernst & Young
Moltuandújar Sovena Deoleo 50% 4,5 NI
Nat Products Pasapesca Javier Blanque 30%
(80%)
Natra Casticapital
Sociedad de Inversiones
Maspalomas
Inversiones San Felipe
Rosa Marúia Oliver Casanova
Banco Sabadell 5,33% 2,02
Olivareros de Utrera Grupo Gordales Ampliación de capital 66,66% 0,12
Patatas Fritas Torres Grup Gala
Socio industrial
Familia Torres 100% VF: GD&A Business Brokers
DDF/Laboral/ Fiscal: ILV Silver
Pazo de Villarei Domecq Bodegas HGA Bodegas
Viñedos de Altura
100%
Pescanova Manuel Fernández de Sousa-Faro
Alfonso Paz-Andrade
Luxepart
Corproación Económica Damm
Ampliación de capital 20% 25
Prilac Avícola Ballester Fontanet 100%
Rendelsur Familia Gómez-Trenor 10%
32%
unos 100
Rodilla Grupo Damm Centro Inmobiliario Callao (fundadores) 35%
(76%)
9,7
Rucoco Mercadalia Francisco Javier, Jesús y José Corroto
Montero
100% NI
Siro Agüimes Panificadora Industrial de Agüimes
(de Grupo Bimbo)
Galletas Siro 100% VL: DJV Abogados
CL: Garrigues
Sogesol Florette Bakkavör 100% CF: Rothschild
Terra I Xufa
Hijos de Salvador Costa
Fusión
Unión de Fabricantes y Conservas
(Unfasa)
Conservas Celorrio
Equipo directivo
Conservas Napal de Valtierra
Accionistas minoritarios
100% VF: Ambers&Co
CL: Catalán y Arregui Abogados
Uxorage Narvill Fusión por
absorción
Automoción / MecánicaComoplástica Italiana Maier 50% VF: Banca Sella Milán
CF: Sabadell Corporate Finance
CL: KPMG-KStudio Asociato
Gadauto Citroën España 100%
Gobel Proyects Hidral 55% VF: Norgestión
CF: UHY-Fay & Co
GT Motive Mitchell International Einsa Print
Ampliación de capital
41% VF: Arcano Corporate Finance
VL: Garrigues
CF: Álvarez & Marsal
CL: Uría Menéndez / Morgan
Lewis
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
HDM Regenersis 6,5 libres de
deuda
VF: Eurohold
VL/Fiscal: Bufete Barrilero y
Asociados
CL: Herbert Smith
VDDF/Fiscal: Gabinete Sacich
DDF/Fiscal: KPMG
Entidad Financiera: HSBC
Núñez Galicia Automóviles Dimolk 100%
Talleres Brimo Sanjeev Auto Parts Mannufactures 100%
Zahav José Pocoví García 50% 3
BiotecnologíaAB Biotics Almirall Ampliación de capital 5% 1
Araclon Biotech Grifols Going Investment 51% VF/CF: NI
CL: Osborne Clarke
Bionaturis Bolsa 30%
OPV y OPS
MAB
2 Asesor Registrado: KPMG
Proveedor de Liquidez / Entidad
Colocadora: Bankia Bolsa
L: KPMG Abogados
Auditoría: Páez & Serrano
Auditores
Biótica Grupo Gimeno
Equipo directivo
Ampliación de capital p.mayoritaria 0,2 DDL (revisión de patentes):
Garrigues
Keramat Laboratorios Inibsa Unirisco Galicia SCR
Socios particulares
25%
(100%)
1,2
Neol Biosolutions Repsol Neuron Bio 50% VF/L: NI
Plasmia Biotech José Manuel Lara Bosch Ampliación de capital 30%
VCN Biosciences Grifols 40% VL: RCD Asesores Legales y
Tributarios
CL: Osborne Clarke
VivaCell Biotechnology España Phytoplant Research Ampliación de capital 15% CL: Torres, Martín & Zaragoza
Abogados
XPol Sygnis Fusión por
absorción
Sygnis DDL: Rittershaus /
Garrigues
XPol DDL: Broseta Abogados
Xpol L: Rittershaus
Auditoría: Ernst & Young
Comunicación / Media / Editoriales / Televisión103 Todd-Ao Estudios Deluxe Film Spain Holdings 100% CL: Pérez Llorca
Angle Editorial
Cossetània
Fusión VF/CF: NI
VL/ CL: Grup Logic
Casa Editorial El Tiempo Organización Luuis Carlos
Sarmiento Angulo
Grupo Planeta 55%
(88,37%)
Dèria Editors Grup 62 50%
Grupo Lavinia Narval Sabazio Vértice 360 100% 13,5% del
capital de
Vértice 360
VF: NI
VL: DLA Piper
CF: Ars Corporate
CL/Fiscal: Blasco Sellares &
Associats
Auditoría: Deloitte
Hermés Comunicacions Familia Vidal Joan Bosch 64% símbolico €1
+ inversión
de 6 en la
compañía
Informa del Perú Equifax Informa 100% VF: Deloitte Corporate Finance
La Sexta Antena 3 Fusión por
absorción
Canje de
acciones entre
un 7% y un
14% (269)
Antena 3 F: Morgan Stanley
/ Nomura / Deloitte / Ernst &
Young
Antena 3 L: Clifford Chance
La Sexta F: KPMG / Citigroup
Imagina L: Ecija Abogados /
KPMG Abogados
Televisa L: Garrigues
Fairness Opinion: Santander
Global Banking
La Sexta Imagina Televisa 40,80% Canje de
acciones por
el 14,5% de
Imagina
Imagina L: Ecija Abogados /
KPMG Abogados
Televisa L: Garrigues
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Lex Nova Thomson Reuters Montaña Benavides
Daniel Tejada
100% VL: Alemany Escalona & De
Fuentes
CL: Garrigues
Librerías Beta ZZJ José Velasco
María Cruz López
40%
(60%)
Movierecord Cine Oropéndola Comunicación Grupo Antena 3 TV 100% CL: SJ Berwin
New Atlantis Secuoya 80% 2,3% de
Secuoya
CL: Deloitte Abogados
Random House Mondadori Random House Mondadori Editore 50%
(100%)
unos 54,5 VF: Société Générale
VL: Garrigues
CL: Uría Menéndez
Tusquets Editores Grupo Planeta alrededor del
50%
Vnews Secuoya Antena 3 TV 100% 1,4
Xarxa Audiovisual Local Intracatalonia 100%
Zinkia Miguel Valladar Jomaca 98 6,8%
(11,2%)
Consultoría / Ingeniería / AsesoríaAirconomy Amadeus 100%
Carbures Bolsa 16%
OPS
MAB
2 Asesor Registrado: KPMG
Proveedor de Liquidez / Entidad
Colocadora: Bankia Bolsa
L: KPMG Abogados
Auditoría: KPMG Auditores
Comymedia Productos y Servicios Ibercom Ampliación de capital 78,40% 0,4 VF/L: NI
CL/Fiscal: Norgestión
DD: KPMG
Desarrollo Organizacional
Personasductividad
Uno de los accionistas VL: Garrigues
CL: KPMG Abogados
Egeria Grupo de Gestión Rafael Vilarrasa p.minoritario
Ghenova Ingeniería Carlos Alejo
Francisco Cuevas
Invercaria 25%
(100%)
más de 1 VL: Garrigues
CL: Montero Aramburu
Ingeniería y Servicios Tecnor Ghenova Ingeniería 100%
Lavinia
Audigest
Seraudit
Audria Auditoría Consultoría Fusión F: NI
MC2 Estudio de Ingeniería Grupo Typsa Julio Martínez Calzón 100% VF: Deloitte Corporate Finance
CF/L: NI
Neo Metrics Accenture Fernando Rodés
José Luis Flórez
100% VF: Athelera
VL: Gómez-Acebo & Pombo
Pacifica Engineering MTorres Socio privado 100% VF: Exvere
VL: Carney, Badley, Spellman
CF: KPMG Corporate Finance
CL: K&L Gates
VDD: Moss Adams
DD: Grant Thornton
Prhogar Jardón y Alonso Mnemon Consultores 100%
Proinfo Itelsis p.estratégica
Silenus Consultoría Itelsis p. estratégico
Team 4 Collection & Consulting Gothia Financial Group Fundadores 100% VL: Clifford Chance
CL: Allen & Overy
DD: Ernst & Young
Auditoría: PwC
Teamlog Ibérica Cibernos Servicios Groupe Open 100% VF: Eurohold
VL: Gómez-Acebo & Pombo
Cl: Bufete Cerrato & Blanco
Deportes / Clubes / GimnasiosCádiz CF Synergy HG Antonio Muñoz 50,20%
CCH Tech Rock Familia León Waggoner 100% 0,2 NI
CE Sabadell FC Naosuke Takahashi Ampliación de capital 51% 2,41 VF/L: NI
CF/L: Antonio Salguero
Abogados y Economistas
Centre d'Esports Sabadell Futbol
Club SAD
Dolosa p.minoritario
(51%)
2,4
Club Atlético de Madrid Miguel Ángel Gil
Enrique Cerezo
Fernando García Abasolo 5%
Club Deportivo Castellón Manolo García Castellnou 2005 100%
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Dorna Sports Canada Pension Plan Investment
Board
Bridgepoint 39% F: JP Morgan / UBS
VL: Clifford Chance / Garrigues
CL: Freshfields
DD: Deloitte
Entidades Financieras L: Allen
& Overy
HP Health Clubs Iberia Sociedades gestoras de la marca
Health Clubs en Europa
N+1 PE/ Dinamia
Mercapital
Explorer Investments
100%
MEISA Grupo Mas Costas NCG Banco 37,60% 1 VF/VL: NI
CF: Astem Fiscal
CL: Rivas y Montero
Millonarios Futbol Club Blas de Leso Inversiones 20% unos 3,9
Real Club Deportivo Mallorca Pedro Terrasa Esfinge Veinte 15%
(25%)
Real Club Recreativo de Huelva Gildoy España 75% 3,2
Real Oviedo Carso (Carlos Slim)
Pequeños inversores (Javier
Paredes, Editorial Prensa Asturiana,
Agustín Iglesias...)
Ampliación de capital 34,22%
% minoritario
4
Sabadell Club de Fútbol Grupo inversor japonés 51% 2,5
Sevilla Club de Fútbol José María del Nido José Martía González Caldas 11% Más de 2
Vallter 2000 Ferrocarriles de la Generalitat de
Catalunya
al menos 51% 2,4
Valmor Sports Generalitat Valenciana Bankia
Fernando Roig
Jorge Martínez Aspar
100% simbólico +
deuda de
unos 30
Distribución / Tiendas / Franquicias / Cadenas / ComercializadorasAbroma Fishing Industries Mascato Caladero 100%
Ardy Bricolage Bricoking 100%
Blue Shell Mascato 27,99% 3,38
Caprabo Eroski Familia Botet 16%
(100%)
unos 200 Caprabo L: Cuatrecasas
Gonçalves Pereira
CF: BBVA Corporate Finance
Desigual Thomas Meyer Manel Adell 30%
(100%)
Dinosol (Hiperdino) AJA inversiones Bancos acreedores 100% 50 + 30 de
deuda
VF: Rothschild
VL: Linklaters
CL: Ramón Hermosilla &
Gutiérrez de la Roza Abogados
DDF/Fiscal/Auditoría: Ernst &
Young
Durango Bai Dendak Fusión por
absorción
(100%)
Erka Materiales Eléctricos
Erka Bizkaia
Suministros Eléctricos Erka
ABM Rexel Erka 100% VL: Garrigues
CL: Uría Menéndez
DDF/ Medioambiental: Ernst
& Young
Fabregat Decoración de Navidad Grupo Prilux Familia fundadora 70% F: ONEtoONE Capital Partners
L: Saumell & Vallejo Abogados
Hansen & Cawley Multichannel Solutions Valuxter 50% VL: Araoz & Rueda
CL: Gómez-Acebo & Pombo
Lumarol Berdin 100%
Medcomtech Mercury Capital (familia Ayuso) Ampliación de capital 6% 1,5
Merlus Fishing Mascato 37%
Sun Planet Retail
Sun Planet Portugal
Luxottica Sun Planet 100% CL: Garrigues
Supersol
Cash Diplo
Agile Finance (Grupo Maxima) Bancos Acreedores Dinosol 100% VF: Rothschild
VL: Linklaters
CL: Baker & McKenzie
DDF/Fiscal: Ernst & Young
Todagua Eden Springs 100%
Turismo La Raza Syrsa Santiago León Domecq
Rocío Morenés Solis
100% CL: Garrigues
VL: Montero Aramburu
Visiedo Consignaciones Nacida del Mar (Antonio Martínez
Navarro)
100%
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Vision MB Alain Afflelou 100%
Educación / Formación / CulturaComercio Electrónico y Marketing
Directo (ICEMD)
ESIC 100% NI
Forespro Formación y Rescate
Profesional
Inerco José Expósito
Antonio Lobera
100% 0,5 NI
Gestión del Conocimiento (GEC) Hedima Suma Capital 60% VL: Bufete Castilla
CF: GB Lynx Artisan
CL: Garrigues
Equipo Directivo F/L: Ars
Corporate
DDF: Grant Thornton
Electrónica / Electrodomésticos / Material eléctrico / ClimatizaciónAgeval Dalkia Ignacio Boluda Villalonga
Familia Aiselà
40,6%
(100%)
4,2
AME Material Eléctrico Sonepar Ibérica 100% VF/L: NI
CL: Iberia Abogados
CF: NI
Claraboyas Tecnivial Danosa Tecnivial 100% NI
Cubigel Huayi 100% 0,6 CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira / Garrigues
Diavia Aire Webasto Diavia 100% CL: Gómez-Acebo & Pombo
EPDL Ormazabal 70% VF: Finnieston Berry
CF: Norgestión
CL: DAC Beachcroft
Hidrodiselec Hidrocantabria Fusión por
absorción
F/L: PwC y Landwell
Josfel Iluminacioón Luxiona 80%
KLK Electromateriales Railtech International 35%
(100%)
17 VL: Garrigues
Ledspro Lucibel Marc Juárez 100% Ledspro Fiscal: Audigestión
Auditores Asociados
CL: Weinberg & Associates /
Climente & Saula
Malpasa Taurus Group 100%
Torraval Cooling MITA PHI Asset Management Partners 100% 4 VL: Tribeca Abogados
DD: Gómez-Acebo & Pombo
VDDFiscal: Ernst & Young
Zhejiand Wolong New Energy Wind to Power System
Wolong
40%
60%
Joint venture
6
Embalaje / Papel / CartónAsociación Española de Fabriantes
de Pasta, Papel y Cartón (Aspapel)
Instituto Papelero Español (IPE)
Fusión
Coimpack Texidó Ampliación de capital 60% VF: Tradinveste Corporate
Advisors
Gràfiques Argent Grupo Lantero José Cortadellas Muntane
María Dolores Talarn Bellet
Antonio Cortadellas Talarn
Montserrat Fauquier Giró
100%
Iberhipac Grupo Hipac Extremadura Avante Inversiones 44,02%
(100%)
2,55 Iberhipac L: Bufete Pérez
Cordero &
Pérez Morales
Resilux Ibérica Resilux Holding Sociedad de Fomento de Extremadura
(Sofiex)
21%
(100%)
Sealed Air Vitembal Sealed Air Packaging 50%
(100%)
Energía / Energía Renovables / Biocombustibles / Gas / ElectricidadAES Cartagena Operations GDF Suez AES Corporation 57%
(83%)
unos 172 VL: Clifford Chance
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Allarluz Norvento NCG Banco 12,98%
Arenales Solar Steag Solar Millenium 26% 25
BayWa Serrezuela Solar XXI Fotowatio 100% VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Biomasa Juneda Sener Ingeniería RWE Innogy Iberia Biomasa 87% VF/CF: NI
VL: Garrigues
CL: NI
EAER Energías Alternativas
Eléctricas Riojanas
Desarrollos Energéticos Riojanos 5% VF: Sabadell Corporate Finance
Ecoenergía Sistemas Alternativos
(ESA)
Cogen Energía España Sodena p.minoritario VL: ADV Abogados
CL: Sampere Abogados
Electropaz
Elfeo
Edeser
Compañía Administradora de
Empresas
Estado de Bolivia Iberdrola 100%
Expropiación
Enagás Colocación acelerada Liberbank 5% 182,64 Entidad colocadora: Barclays
Bank
Enagás Bolsa (colocación inversores
cualificados)
Sagane Inversiones (Caja Murcia, Caja
Granada y Caja Castilla-La Mancha)
5% Bancos colocadores: Banco
Santander / Credit Suisse
Endesa Irlanda Scottish and Southern Energy Endesa 100% 286 + 112 de
deuda
Enerfin Enervento Exterior Elecnor NCG Banco 30%
(100%)
30,5 VF/L: NI
Eolica Kisielice Impax Asset Management Fersa 100% 28 CL: Gómez-Acebo & Pombo
ERINHE Grupo Nova Energía 51% NI
Extresol II GE Energy Financial Services
Eurpean Sustainable Power Fund
2 (KGAL)
ACS 93% 111,1 VF: Société Genéralé
VL: Clifford Chance
Favellato Reti Gas Natural Sida Impiati
Favellato Claudio
100% NI
Filial mexicana de distribución de
gas de Gas Natural
Mitsui & Co Gas Natural
Iberdrola
0,875%
13,25%
unos 68
Gas Natural Fenosa Bolsa CatalunyaBanc 1,4% 182
GNL Quintero Enagás BG Group 20% 136 VF: Santander Global Banking
CF: Citi
CL: Bird & Bird
Hankook R&M Abengoa (Befesa) 55% unos 33
Holding propietario de siete líneas
eléctricas en Brasil
State Grid ACS 100% 751 VF: Mediobanca
Iberdrola Qatar Holding 2,24%
(8,4%)
IMG Energias WTG Corporation Imatosgil Invest 100% 12 VF: Espirito Santo Investment
Bank
IQA Operations Group Elecnor 55% unos 7
Joint venture con la concesión de
STE, ATE, ATEII y ATEIII
Cemig Abengoa 50%
(100%)
376
La Florida
La Dehesa
ACS Grupo Samca 100%
Magaz Fotovoltaica MR Rent Investments BP 100% 29 VL: Baker & McKenzie /
Linklaters
CL: Garrigues
Malpica III Elecnor Enel Green Power 35% 50% en Los
Lances y 1,4%
en SEASA
VF: BBVA Corporate Finance
Med Wind Energy Banco de Valencia Andrés Ballester 17%
(43%)
CF: Nomura
Miralbaida Energía XV Ennera Energy and Mobility Miralbaida Energía 100% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Naturgas Energía Transporte Ente Vasco de Energía EDP 10% 21,5 VF: JP Morgan / Espirito Santo
Investment Banking
VL: SJ Berwin
CF: BBVA Corporate Finance
CL: Uría Menéndez
Fairness Opinion: BBVA
Corporate Finance
DD: PwC
Navasfrías Iberdrola Gas Natural 100% NI
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Parque Eólico de Les Forques II
Sistemas Energéticos Alto do Seixas
Gas Natural Fenosa Gamesa 100% 64 VL: Latham & Watkins
Repsol France Totalgaz Repsol 100% 14,5 VF: KPMG
VL/Fiscal/ Laboral: Fidal
CF/L: NI
Sálvora Vento Grupo Dominguis Carlos Bermúdez Castro
María Salgado
60%
Sarener Solaria Orisol Energética 100% NI
Sistemas Energéticos La Muela Iberdrola Renovables Aragón Enel Green Power 30% VF: BBVA Corporate Finance
Sistemas Energéticos Mas Garullo Iberdrola Renovables Aragón Enel Green Power 27% VF: BBVA Corporate Finance
Termosolar Borges Institut Catala d'Energia CCT 5% 3
Trabisa Inteco Consulting 2012 RWE Innogy Iberia Biomasa 87% VF/CF: NI
VL: Garrigues
CL: Lexel
Transportadora de Electricidad
(TDE)
Gobierno Boliviano REE 100%
Expropiación
T-Solar Isolux Corsán NCG Banco 2,58%
VAG Valoritzacions Agroramaderes
Les Garrigues
Fencie Instalaciones Ibérica E.ON Renovables
Abantia
Comsa Emte Energías Renovables
p.mayoritario unos 15 VL: Pérez-Llorca
Whisper Tech Mondragón Corporación 40%
(100%)
Farmaceútico / Parafarmaceútico / CosméticoAlexza Ferrer 3,35% 2,2
Alpha Sensor AlphaSIP 10% CL: Araoz & Rueda
Arbora & Ausonia Procter & Gamble Agrolimen 50% unos 815 VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
CL: Uría Menéndez
C Fiscal: Garrigues
Bioibérica Saira Bio-Industries Bioplus 2000 100% 171 VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Catalana de Dispensación (Cadisa)
Barnatrón
Advanced Accelerator Applications
(AAA)
ERESA Grupo Médico y Molypharma 100% VF: Ernst & Young
Comercial Farmacéuticas
Cefabur
Centro Cooperativo Farmacéutico Fusión por
absorción
Compañía General de Esencias Cosmo International Fragances Miguel y Juan Ciuro Muñoz 100% VF: Auren Finanzas
Corporativas
VL: Roca Junyent
CL: Leroux & Fernández-
Pacheco
Distribuidora Farmacéutica de
Guipúzcoa
Unión Farmacéutica Guipuzcoana
Cooperativa Farmacéutica
Guipuzcoana
Fusión
Farmadiet Opko Health 100% 13,5 VL: Deloitte Abogados
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
DDF/Fiscal: Ernst & Young
Glamourum JolieBox Sergio Barcells
Kasia Adamowicz
Jesús Monleón
Christian Fuentes
100% VF/L: NI
CF: Assya Corporate Finance
CL: Vialegis Dutilh
Industrial Veterinaria (Invesa) Animedica Group Espiga Capital
Equipo directivo
100% 36 VF: Atlas DC Advisory Partners
VL: Ashurst
DDF/Fiscal: Deloitte
DDL: Skadden/Uría Menéndez
Lendan Grupo VMV 100%
Naturex Bolsa Natraceutical 17,13% 73,12
Noscira Zeltia 7,2%
(70,8%)
8,23
Onedose Pharma Grupo Ferrer Ampliaciones capital 16% 1
Pharma Capsul Chiesi Alcalá Farma 100%
Pharmagenus Grupo Uriach Arrow Group 25%
(100%)
Financiero / SegurosAdquiera Servicios Financieros Banco de Valencia Grupo Ugarte de Automoción
Corporación Dermoestética
Autos Moltalt
IBE 97
35,2%
(100%)
unos 7,7 CF: Nomura
CL: Broseta Abogados
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
An
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2
79
Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Agrupació Mútua RACC
ACM
Mutualistas Integración 200 Auditoría: BDO
Altamar Private Equity LarrainVial
Consorcio Nacional de Seguros
Grupo de Inversores españoles
Mariano Olaso
Ampliación de capital
20%
17,5%
Artá Capital Ramón Carné
Nicolás Giménez-Ugarte
15%
Artá Capital Corporación Financiera Alba 12,5%
(75%)
Asur Artai 100%
Atradius Grupo Catalana Occidente Inocsa 6,48%
(83,2%)
cerca de 100
Banca Cívica CaixaBank Integración Canje de
acciones
valorado en
977
VL: Ramón y Cajal
CF: AZ Capital / Deloitte
Corporate Finance
CL: Uría Menéndez
Valoración: UBS
Banca Cívica Gestión de Activos CaixaBank Ahorro Corporación 35%
(100%)
45 VL: NI
CL: Uría Menéndez
Banco BPI CaixaBank Banco Itaú 18,87%
(48,97%)
93,42 VL: NI
CL: Uría Menéndez
Banco de Ahorro y Crédito Adopem Fundación Microfinanzas 31% CF: BBVA Corporate Finance
Banco de Alcalá Grupo Financiero Riva y García
Familia Ros González
Ampliación de capital 10%
5%
Banco de Bajío Ion Investments
Fideicomiso de actuales accionistas
Banco Sabadell 20% 156,6
Banco de Valencia Unión de Valores (familia Aznar) 1,2% unos 3
Banco de Valencia FROB 99% Inyección de
4.500
BankiaF: Lazard
CF: Barclays / Société Générale
CL: Garrigues
Banco Pastor Banco Popular Pedro Barrié de la Maza
Amancio Ortega
Financière Tesalia
96,35% OPA
+ 3,56% de
squeezze out
canje de
acciones
valorado en
1.347
VF: Morgan Stanley
VL: Pérez Llorca
CF: Goldman Sachs
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Banco Popular Crédit Mutuel 1%
(5%)
54
Banco Popular Ferreira de Amorim (4,1%) 2,4
Banco Popular Colocación en Bolsa NCG Banco 0,97%
Banco Santander México Bolsa Banco Santander 21,7% + 3,2%
de green shoe
OPV
3.183 CF: UBS
Bancos colocadores (parte
internacional):
Santander / UBS / Deutsche
Bank / Bank of America Merrill
Lynch
Bookrunners: Barclays / Citi /
Credit Suisse / Goldman Sachs
/ JP Morgan
Banco colocadores (tramo
mexicano): Santander / Accival /
HSBC / BBVA
Bankinter Seguros Generales Mapfre Bankinter 50,1% NI
BBVA Inveravante 2% 557 a valor de
mercado
BBVA PR Holding Corporation
BBVA Securities of Puerto Rico
Oriental Financial BBVA 100% unos 398 F/L: NI
Fairness Opinión: Morgan
Stanley
BFA (48% Bankia) FROB 100% Conversión de
preferentes de
4465
BFA-Bankia L: Uría Menéndez
CF: Barclays
CL: Garrigues / Clifford Chance
Valoración: Goldman Sachs
Bolsas y Mercados Españoles Bolsa Bankia 4,13% 70,12 Bancos colocadores: UBS /
Bankia Bolsa
BPI CaixaBank Ampliación de capital 6,7%
(46,2%)
125,5 VL: PLMJ
CL: Uría Ménendez
BPI Santoro Finance CaixaBank 9,40% 46,7 VL: Uría Menéndez
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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80
Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Brewin Dolphin Corporate Advisory
and Broking
N+1 Brewin Dolphin 65% VF: West Hill Corporate Finance
Limited
CF:NI
CL: Berwin Leighton Paisner
Cahispa Assegurances Generals d'Andorra Guilló Muñoz 100% VF: NI
CF: Norgestión
Caixa Rural Torrent Cajas Rurales Unidas Fusión por
absorción
Caja 3 Ibercaja 100% 12,5% de
entidad
resultante
Ibercaja L: Uría Menéndez
Caja de Ahorros del Mediterráneo
(CAM)
Banco Sabadell FROB 100% €1 + EPA VF: Bank of America Merrill
Lynch
VL: Linklaters
CF: Nomura /Deutsche Bank
CL: Roca Junyent
DD: Ernst & Young
El FROB recibe una inyección de €5.249M del FGD para compensar pérdidas
Caja Rural de Burgos
Caja Rural de Segovia
Caja Rural de Fuentepelayo
Fusión F/L: AFI
Camge Financiera Banco CAM General Electric 49,5%
(100%)
252,1 VL: Garrigues
CANsalud
Banca Cívica Vida y Pensiones
CaixaBank Aegon 50%
(100%)
190 VL: Garrigues
CL: Uría Menéndez
Catalunya Banc FROB 10%
(100%)
Conversión de
preferentes
de 1250 +
inyección de
9084
CF: Barclays
CL: Garrigues
Consulnor Banca March Ampliación de capital p.minoritario VL: Uría Menéndez
CF: NI
CL: Clifford Chance
DDF/L/Mercantil: Deloitte
Daruma N+1 Integración
20%
Intercambio
accionarial:
5,25% de
N+1
VL: Esin Attorney Partnership
CL: Gen & Temizer
DD: Deloitte
Dexia Sabadell Dexia Credit Local Sabadell 40%
(100%)
VL: Roca Junyent
Easton Corporate Finance N+1 p. minoritaria
pero relevante
NI
Finanmadrid CI Banco Bankia 100% 9,7
Fondo de Sinia Renovables y
Comsa Emte Energías Renovables
Espirito Santo Investment Ampliación de capital Sinia Renovables y Comsa Emte
F: Sabadell Corporate Finance
Genars Sociedad de Prevensión Nueva
Activa
Inverfiatc 100%
Genel Servis Mapfre 51%
Hospital Universitario de Torrejón
Departamento de Salud de Manises
Sanitas Ribera Salud 50%
40%
77,6 VF: KPMG
VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
DD: KPMG
IKPMF-I (fondo de Axon Capital) Banco Mundial 11,3
Interdin Bolsa Banco Madrid Bankia y minoritarios 45%
(100%)
CL: Prat, Roca & Asociados
DD: KPMG
Ipar Kutxa Caja Laboral Integración
L'Aliança Divina Pastora Seguros Generalitat Integración L’Aliança F: BDO
Divina Pastora F: Ernst & Young
Liberbank Vida Aegon Liberbank 50% VF: Deloitte Corporate Finance
VL: Ashurst
CL: Garrigues
Luzaro Ipar Kutxa 5%
Mapfre América Mapfre Bankia 10,36% 244
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
March Unipsa JTL Banca March 25% 16,8 = efectivo
+ filial JTL-
SIACI España
March Unipsa F: Atlas DC
Advisory Partners / Deloitte
Corporate Finance
March Unipsa L: KPMG
Abogados
JTL F: NI
JTL L: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Medivalor
Medpatrimonia
Andbanc Grupo MED 100%
p.minoritaria
CL/DD: Deloitte
Mirabaud Finanzas Grupo Mirabaud Alejandro Pérez Calzada
Villacadima Gestión
75%
(100%)
NI
NCG Banco FROB Ampliación de capital 6,84%
(100%)
1162 de
conversión de
preferentes
+ 5425 de
inyección
VF: Mediobanca
CF: Barclays
CL: Garrigues
Negocio de depositaría de fondos
de inversión
CECA Grupo BMN 100%
Negocio de depósito de fondos CECA CaixaBank 100% 100 + 50
según
objetivos
Norbolsa Ipar Kutxa Ampliación de capital 5%
Nordkapp Inversiones Banco Madrid Banco de Valencia 100% cerca de 6 VL: Broseta Abogados
CF/CL/DD: KPMG
Red de Cataluña y Aragón de BMN Banco Sabadell BMN 100% €1 (495 de
necesidades
de capital para
Sabadell)
VF: Nomura
VL: Uría Menéndez
CF/DDF: NI
CL: Roca Junyent
Reintegra Comercial España Lindorff Group Santander 100% VF: N+1 Corporate Finance
VL: KPMG Abogados
CF: PwC Corporate Finance
CL: Uría Menéndez / Deloitte
Abogados
DD: PwC
Relise Investments Unión Europea de Inversiones 100%
Santander Seguros y Reaseguros Grupo Santander Banesto 13%
(74%)
17,4
Santander Vida Seguros y
Reaseguros
Santander Seguros Generales
Seguros y Reaseguros
Aegon Santander 51% 250 VF: Atlas DC Advisory/
Santander Global Banking &
Markets
VL: Garrigues
SAREB Santander
CaixaBank
Banco Sabadell
Banco Popular
KutxaBank
Ibercaja
Bankinter
Unicaja
Cajamar Caja Rural
Barclays Bank
Caja Laboral Popular
Deutsche Bank
CECA
Banco Cooperativo Español
Banca March
Mapfre
Axa Seguros
Mutua Madrileña
Catalana Occidente
FROB
17,8%
12,8%
7,2%
6,2%
2,7%
1,5%
1,5%
1,4%
1,3%
0,3%
0,6%
0,3%
0,4%
0,3%
0,4%
1,1%
0,2%
0,7%
0,3%
43,1%
unos 955 FROB F: Álvarez & Marsal /
Goldman Sachs / Citi / Barclays
Bank / Nomura / N+1 Corporate
Finance
FROB L: Cuatrecasas
Gonçalves Pereira
Banco Santander F: Santander
Investment Banking
Banco Santander / CaixaBank
y Banco Popular L: Uría
Menéndez
Segurengin Visu Correduría de Seguros Caja de Ingenieros 100% NI
Seguros Groupama Catalana Occidente
Inocsa
Groupama 49%
51%
404,5 VF: Morgan Stanley
VL: Garrigues
CF: BNP Paribas
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Entidades financieras: BBVA /
CaixaBank
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Sura Asset Management España JP Morgan Chase & Co Grupo Sura 5% unos 116
Tebex Daño Corporal CED Holding Grupo Tebex 100% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Unnim BBVA FROB 100% €1 + EPA FROB F: Nomura
Nomura L: Linklaters
CF: Rothschild / UBS
CL: Garrigues
El FROB recibe una inyección de €953M del FGD para compensar pérdidas
Banco Santander
Elavon
49%
51%
joint venture
165,8
FinConsum (CaixaBank)
Credit Gain (The Bank of East Asia)
Brilliance Automotive
22,5%
22,5%
55%
Joint venture
100
N+1 Private Equity
Mercapital
Fusión
Mapfre
Euler Hermes
50%
50%
Joint venture
Euler Hermes L: Hogan Lovells
FunerarioFuneraria Sarría Funespaña 100% 5,2
Funespaña Mapfre 9,55%
(54,76%)
OPA
9,56 Funespaña L: Cuatrecasas
Gonçalves Pereira
Servicios y Gestión Funeraria
(Segyresa)
Funespaña 5,08%
(100%)
0,7
Hoteles / Cadenas Hoteleras / SpasChic & Basic Familias Bertrand
Familia Fontana
Tercer socio
Ueacsa p.mayoritario NI
Coperama Servicios a la Hostelería NH Hoteles Hostelería Unida 22%
(75%)
Hoteles y Clubs de Vacaciones Pontegadea Inversiones
Iberostar Hoteles
Tercer socio
Thomas Cook 100% 96,6 (22,4
son deuda
asumida)
Pontegadea L: Broseta
Abogados
DDL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Nouhotel Hoteles RH Jaime y Mª Carmen Moncho Aznar 100% algo superior
a 10
VF:Ambers&Co
Platja de Amplaires Banco Popular Marina d’Or 25% (canje
de deuda por
acciones)
108 activos +
257 de deuda
Productores Hoteleros Reunidos Banco de Valencia 29,90% VL: Broseta Abogados
Sociedades y activos españoles
pertenecientes a Petchey Group
MGM Group of Companies Petchey Group 100% más de 50 DDL / laboral/ turismo / procesal
/ inmobiliario: Raposo Bernardo
Abogados
Ucalsa Canarias Lopesan 100% 6,5 de
asunción de
deuda
Industria / Montajes industriales / Maquinaria industrialAscenseurs Altilift Orona 100% NI
Ascenseurs Luxembourg Orona Guy Feltus 100% VL: BDO Abogados
CL: Garrigues
ASJ Services Fain Ascensores Dominique Mangano 100% VL: René Spadola Avocats
CF: Eurohold
CL: Gramond & Associés
Asteca Estructuras Lanik I 10 socios 100% 7,5% de
Lanik I
F: NI
L/Fiscal: BSK Legal & Fiscal
Carrocerías RIU Happich 100% VF: AW International Business
Consulting
VL: Ebame & Associats
VFiscal: Pluriswealth Advisors
CF: NI
Castellano Leonesa de Composites +Orro Corporación 100%
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Cofac Ferreteros Asociados
Cooperativa Madrileña de
Ferreteros (Comafe)
Fusión
Compagnie Européenne
d'Ascenseurs (CEA)
Fain Ascensores Ricardo Sánchez 100% VL: NI
CF: Eurohold
CL: Gramond & Associés
DDF: Bellot, Mullenbach et
Associés
DDl: Gramond & Associés
Cretaprint Electronics For Imaging Familias Blasco y Bonet 100% 24 + earn out
de 16,5
VF: MAIN
VL: Bravo Abogados
CF: NI
CL: O’Melveny & Myers / Bird
& Bird
C Laboral: Clifford Chance
DDF/Fiscal: PwC
DDL: Bird & Bird
Daumas
Gráficas de Llinars
Talleres Daumar Intermas Nets 50%
(100%)
Effytec Hassia-Redatron
John Dykema
Comercio e Importación de Máquinas
Automáticas (Cima)
Enbolf
32%
32%
VF: Linq Ventures
CF/L: Mazars
Elevator As Orona 100% VL: NI
CL: Garrigues
Gasori Grupo PRK Hijos del fundador 75% VF/VL: Consulnor Corporate
Finance
CF: NI
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Inser Robótica Duma Asociados Consultoría Ezten
Corporación IBV
Autocoa Industrias de Automoción
Instrumentos y Herramientas Gumuzio
Pequeños accionistas
100% Corporación IBV L: Albia Capital
Integral Packaging Solutions Ulma Cyes Corp José Felix Sánz Vicente 20%
(100%)
Isofix Walraven Group Ampliación de capital 55% VF: Diagonal Corporate Finance
VL: Amat y Vidal-Cuadras
Abogados
CL: De Haan & Mulder
Abogados
DDF/Fiscal: Ernst & Young
JBT Fain Ascensores Serge Joly
Marcel Boutillier
100% VL: Nicolás Goulet Avocat
CF: Eurohold
CL: Gramond & Associés
DDF: Bellot, Mullenbach et
Associés (MBA)
DDL: Gramond & Associés
Kaufil Standard Profit 100% unos 30
Keller Group Bolsa Terratest 5,70% 17,5
Montes Tallón Zardoya Otis 52% 8,5 + Reyman
+ Ascensores
Molero
NI
Move Elevadors Ascensores Marvi 100%
Niplan Engenheria Essentium 50%
Phoenix Contact Phoenix Contact Temper alrededor del
50%
Prefabricados Maher Anadico Manuel Hermoso 100%
Técnicas de Refractarios (Tecresa) Steuler Espiga Capital
Resto de accionistas
35% VF: Auren Finanzas
Corporativas
VL: Uría Menéndez
CL: Ecovis
Telstar Azbil Familia Capella
Avança
80% VF: Aldgate Capital Partners
VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira / Cortés y Pérez y
Asociados
CF: Deloitte Corporate Finance
CL: Latham & Watkins
Trefinos Corticeira Amorim Lawbond Investments 90,9% 15,1 VL: Acebo y Rubio Abogados
Trefinos Contable y Fiscal:
Ojeda Economistas
Auditoría: KPMG
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Zahav Auto Industry España Plot Insales 50%
Infraestructuras / Aeropuertos / Autopistas / AparcamientosAbertis Brookfield BBVA 0,9% 73,78 VF: BBVA Corporate Finance
Abertis L: Freshfields
Autopista Los Andes
Autopista Los Libertadores
Autopista del Sol
Abertis OHL 100% 204
Autovía del Arlanzón Marguerite (BEI) Sacyr 45% unos 100 CF: Ernst & Young
CL: Hogan Lovells
DDF: Ernst & Young
Autovía del Barbanza Sacyr Concesiones NCG Banco 10%
(90%)
Brisa Tagus Abertis 15,02% (OPA) 248,7 CL: Linklaters
Desarrollo de Equipamientos
Públicos (DEP)
LBEIP Iridium 100%
FGP Topco (propietario de BAA) Qatar Holding Ferrovial 10,6% 607
FGP Topco (propietario de BAA) CIC International Ferrovial 5,72% 320
Flightcare España y Bélgica Swissport FCC 100% 135 VF: Merrill Lynch / Santander
Global Banking
VL: Baker & McKenzie
CL: Pérez-Llorca Abogados
Bookrunners: Citi / Barclays
Capital
Bookrunners L: K+E
L High Yield Bond: Latham &
Watkins
CFiscal y deal structuring: Ernst
& Young
DDF/Fiscal/Laboral: KPMG
Intervial Chile ISA Ferrovial 40%
(100%)
unos 160
Isolux Infrastructure Public Sector Pension Investment
Board
Ampliación de capital Alrededor del
30%
500 VF: Credit Suisse / Santander
Corporate Finance
VL: Uría Menéndez
CL: Linklaters
Partícipes en Brasil (60% de OHL
Brasil)
Abertis OHL 100% 10% de
Abertis +
asunción de
504,1 de
deuda + 10,7
VL: Linklaters
CF: Société Générale / JP
Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
CL: Freshfields
Partícipes en Brasil (60% de OHL
Brasil)
Brookfield Brazil Motorways
Holdings
Abertis 49% 0,8% de
Abertis +
362,4 +
asunción de
247 de deuda
VF: Société Générale / JP
Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
CL: Freshfields
Abertis OHL
Abertis (autocartera)
ACS 4,7% (14,7%)
5,3%
875,3 Abertis F: Société Générale /
JP Morgan
JP Morgan L: Clifford Chance
Abertis L: Freshfields
OHL L: Linklaters
SDC Costa Rica Globalvía Inversiones Soares da Costa 100% 9,33
SDC Desarrollos Internacionales Globalvía 17% 15,4 CF: Santander Investment
Banking
Inmobiliario / ConstrucciónAlpine FCC Dietmat Aluta-Oltyan 13,5%
(100%)
52
Ceinsa Eurofinsa personas físicas y familias no vinculadas
a la gestión
74% 9,3 CF: GB Lynx
DDF/L/Fiscal/Laboral: ILV Silver
Dos sociedades de Grupo
Inmobiliario Inverlur (KutxaBank)
Inversiones Inmobiliarias Jeraguilas
(Banco Popular)
Ampliaciones de capital 50% 83 KutxaBank L: Cuatrecasas
Gonçalves Pereira
Filiales Polonia y Marruecos y
activos de Mecanoturbo
Belmert Capital administrador concursal 100% 2,5 VL: Oversea Law Practice
CL/ DDL: Iuristax Abogados
Administrador concursal:
Addvante
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Incisa de Construcciones
Independientes
Seopan Asociación de Empresas
Constructoras
Fusión
Ingeniería y Servicios Ferroviarios
(Infesa)
Civis Infraestructuras Copisa 50%
(100%)
Nyesa Riberalia Servicios Generales Grupo Bartibás 21,03% 5,8
Quabit Colocación en Bolsa NCG Banco 4,08%
Quabit Inmobiliaria Rayet 4,8% 5,58
Sacyr Vallehermoso NCG Banco 3,46%
en varias
colocaciones
alrededor de
23,3
Sacyr Vallehermoso Luis del Rivero 2,91% 43,3
Sacyr Vallehermoso Luis del Rivero 2,62% 42 Banco colocador: Société
Générale
Sacyr Vallehermoso Grupo Fuertes 0,6%
(6,11%)
2,83
Sacyr Vallehermoso Ahorro Corporación 2,5%
Visoren Mutua de Propietarios Ampliación de capital 24,09%
(39,09%)
Unos 3 VF: RJCE Consultores
VL: Bufete Conde Escalza /
KPMG
IT / Telecom / Internet12designer 99desings Grupo Intercom Capital
Eva Missling
100% VL: Voigt Wunsch Holler
1nkemia Bolsa (MAB) 100%
Listing (MAB)
16,75 Asesor Registrado: Estratelis
Advisors
Proveedor de Liquidez: Agentes
de Bolsa Asociados
Auditoría: ABGL
2L Ibérica Componentes
Informáticos
Digital Data Communications 2L Alliance 100%
Afina Westcon 100% 30 + 10 en
acciones + 10
de earn out
VF: Aboo Partners
VL: Pérez Llorca
CL: Uría Menéndez
Alhambra SYS
Grupo Ais
Fusión
Amper Veremonte (Enrique Bañuelos) Ampliación de capital 13,8%
(23%)
10
Amper Veremonte (Enrique Bañuelos) Liberbank 9,2% Alrededor de 5
Amper Ezentis 5,75%
Asysol Celestia 52% VF: Eurohold
VL: NI
CL: RCD Asesores Legales y
Tributarios
Belle Vip Nova Engel Mola.com 25% NI
Buytheface Offerum Félix Ruiz
Miguel de Lucas
100%
Celestia Acysol 52% VL: NI
CF: Eurohold
CL: RCD Asesores Legales y
Tributarios
Change your Flight Fundación Entrecanales
Fides
Ampliación de capital 20% VL: RCD Asesores Legales y
Tributarios
CF/L: NI
China Unicom China United Network
Communications Group
Telefónica 4,56% 1.142
Clearwire España MRF Cartuja Clearwire 100%
Commanyser Diusframi 100% VL: Audiconsultores & Serrat &
Associats
CF: Eurohold
CL: Seficon Abogados
Constru Software Grupo Itarvi Construdecor Dicico 64% 9,4
DFC
NPG
Fusión NPG F: Ernst & Young
e3 Systems Grupoarbulu Roger Horner y 5 directivos más 60% VF: PwC Corporate Finance
CF/L: UHY Fay & Co
Auditoría: PwC
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Easo Informática de Vizcaya Izertis José Manuel García Calvo 100% F: Centium Auditores / Iberaudit
EDS Informática Wolters Kluwer 100% CF: PwC Corporate Finance
CL: Lexinter Abogados
Ermestel Econocom 100% VF: Eurohold
VL: Across Legal
CL: Gide / Gómez-Acebo &
Pombo
DD: PwC
Eutelsat China Investment Corporation Abertis 7% 285,2 VL: Linklaters
Eutelsat Communications Colocación Acelerada Abertis 16% 981 Entidades colocadoras: Credit
Suisse / Morgan Stanley /
Société Générale
L: Linklaters
Expocomputer Grup Aritmos 100% DD: ILV Silver
Ezentis Manuel Garcia-Duran y tres
directivos
TSS Luxemburg (Nomura) 10,15% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Filial italiana de KBG Deals Offerum KBG Deals 100%
Funkwerk Enterprise
Communications
Teldat Funkerk 100% VF: Bankhaus Lampe
VL: CMS Albiñana & Suárez
de Lezo
CF: Sabadell Corporate Finance
CL: Von Carstenn & Asociados
DD: Warth & Klein
Galeón Software CMC 100%
Geazen EuroAds David Raseta
Pedro Robledo
100%
Groupalia Brasil, México, Argentina,
Chile, Colombia y Perú
Pez Urbano Groupalia 100% VF: Jefferies International
Limited
VL: Garrigues
I Job You SNTalent David Douek
Zoltan Toth-Czifra
100% NI
Ibercom Bolsa 16%
OPS
MAB
2,5 Asesor Registrado: Norgestión
Entidad Colocadora / Agente /
Proveedor de Liquidez: Renta 4
DDL: Prol y Asociados
Ibermática ONCE KutxaBank 4%
(15,09%)
Imaste ON24 Miguel Arias
Aitor Zabala
Miguel Fernández Lapique
100% Inferior a 10 VF: MFO Partners / Moore
Stephens
VL: Castañeda Abogados
CL: DLA Piper
DD: BDO
Infomed Grupo Henry Schein Santaigo Solá 100% VF/L: Grant Thornton Advisory
CF: NI
CL: Deloitte Abogados
DDL: Uría Menéndez
DDF: Deloitte
Lánzanos.com Gregorio López-Triviño Rafael Cabanillas
Ignacio Arriaga
Carlos Hervás
75%
(100%)
NI
LetsBonus LivingSocial Personas físicas 50%
(100%)
VF/CF: NI
VL: RCD Asesores Legales y
Tributarios / Ortega-Raich /
Garrigues
CL: Olswang
Live Shopping Hub Cameo Investments
Andotel
Ampliación de capital 50%
20%
Andotel F: CP Assessors-
Auditors
Mensaelect Solera Holdings 100%
MktTV Agile Contents Fundadores, equipo y empresarios
brasileños
100% VF/CF: NI
CL: Baker & McKenzie/ Controle
Soluções Compartilhadas /
Gómez-Acebo & Pombo
MSL Group Atos 50% VL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Navita Portal Agile Contents Grupo Navita 100% alrededor de 1 VL: Souza, Cescon, Barrieu &
Flash Advogados
CF: Controle Soluções
Compartilhadas
CL: Baker & McKenzie / Gómez
Acebo & Pombo
Auditoría: BDO
NTRGlobal ASG Software Solutions Debaeque
Kennet Partners
Atlas Venture
Elaia Partners
Socios minoritarios
p.minoritaria VF: Arma Partners
Onan Games Halfbrick 100%
Park Air Systems Indra Northrop Grumman Denmark 100% 42 DDF/ Fiscal/Laboral: Ernst &
Young
PepePhone Javier Hidalgo
Grupo Atento
Globalia 41% (50%)
50%
50 VL: Barrilero y Asociados
Plannic Conteneo Ampliación de capital 100% NI
Plunge Interactive Lleida.net 49%
Polymita Technologies Socios fundadores Venturecap 12% VF: Addvante M&A
DD Propiedad Intelectual:
Pactum
Consultoría Empresarial
Primion Technology Azkoyen Heinz Roth 9%
(88,3%)
unos 1,17
PTEC Ingenia Sadiel
Sandetel
69%
(100%)
NI
Quiterian Actuate Corporation 100% VL: RCD Asesores Legales y
Tributarios
CL: Gómez-Acebo & Pombo
RedCoruna Host Europe Luis Veiga 100% VF: Emergia
VL: Pérez Llorca
CF: NI
CL: CMS Albiñana & Suárez
de Lezo
Rentalia.com Idealista.com 55%
(100%)
NI
S21sec Telvent Sodena 10% 4,1 NI
Saptech Soluciones Seidor Realtech 100%
Simyo Orange España KPN 100% 30 Fiscal: Garrigues
Sinatec Tecnologies Arteixo Telecom p.minoritario
Sindelantal.com Just Eat Kibo Ventures
Vitamina K
Komm Investment
Socios Fundadores
Varios business angels
100% VL: Gómez-Acebo & Pombo
CF: PwC Corporate Finance
CL: Bird & Bird
Sistemas Avanzados de Control
(SAC)
Arteche Familia Chao 100%
Sivsa Jose Antonio Román
Arturo Rodríguez
NCG Banco 1,19%
SMD Telecommunications Grupoarbulu Arend de Boer 80% VF: Moore Stephens Chartered
Accountants
VL: Landsberg & Associated
CF: UHY Fay & Co
CL: UHY Fay & Co / Fluxman
Attorney
DDF/L/Contable: UHY Fay &
Co / UHY
Hellmann
Splitweet Hootsuite Albert Lombarte
Albert García
Albert López
100%
Starbull BBVA 10% 0,1
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Steria Ibérica Aurelius Steria 100% VL: Allen & Overy
CF: NI
CL: Gallego Martos & Quadra-
Salcedo
TB Security Incita Fusión por
absorción
TeamBox Fundación Entrecanales
Grupo Fides
Ampliación de capital p.minoritario unos 1,17 CF/L: NI
Telefónica Deutschland Holding Bolsa (Prime Standard of the
Frankfurt Stock Exchange)
Telefónica 23,17%
(incluida green
shoe)
OPV
1.449 (de los
198 son green
shoe)
Entidades coordinadoras
globales y colocadores:
JP Morgan / UBS Investment
Banking
Bancos colocadores
adicionales: Bank America
Merrill Lynch / BNP Paribas /
Citigroup / HSBC
Co-Lead Managers: Banca
IMI / BayernLB / BBVA /
Commerzbank / Banco
Santander / Société Générale
Bancos colocadores L: Latham
& Watkins
Temo 2012 (RACC Móvil) Euskaltel RACC 100% Importe
simbólico €1
Thales CIS Aurelius Grupo Thales 100% CL: Gallego Martos & Quadra-
Salcedo / Errecondo, Salaverri,
Dellatorre, González & Burgio
(ESDG&B)
VDDF: Accuracy
DDLaboral: Strateg XXI
DDFiscal: A&T Auditores
Toprural Homeaway Bonsai Venture Capital
Socios Fundadores y familiares
Directivos y empleados
Jesús y Fernando Encinar
Sol Fernández Rañada
100% 14 VL: MFO Partners
CL: DLA Piper
United Discount Sistema (UDS) Organic Advanced Company Fusión por
absorción
United Discount System L:
Bufete Montesinos
Organic Advanced Company L:
Across Legal
Universal Support Konecta Banco Popular 100% 3,5
ViaVip Offerum Arturo Moreno 100%
Vinopremier Cameo Investments Ampliación de capital 33,30% algo menos
de 2,5
F: NI
VirusTotal Google Bernardo Quintero y socios 100%
Viteria Mobile Solutions Izertis p. minoritario
Wave Tech Eurona Telecom MPA Sistemi
Genetek
100% 1,16 CF: NI
CL: Deyfin
Wideoo BBVA 10% 0,1
Wuaki.tv Rakuten Axon Capital
Bonsai Venture Capital
Fundadores y business angels
100% 15 CF: Deloitte Corporate Finance
XMS Conzentra (Inspirit) Fusión por
absorción
VL/CL: Roca & Asociados
DD: Impulse2grow
Zinkia Miguel Fernando Valladares García Jomaca 98 6,60% 2,2
ZIV Aplicaciones y Tecnología Crompton Greaves N+1 Private Equity / Dinamia
Equipo directivo
100% 150 (deuda
incluida)
VF: Lazard
VL: Ashurst
CF: Arcano Corporate
CL: DLA Piper
DDF/Fiscal: Ernst & Young
ZON Multimedia Telefónica 4,90% 38
Zoomzebra Oooferton Stefan Roedig 90% 1,2% de
Oooferton
NI
Logística / TransporteArabital España Novocargo Arabital 100%
Celeritas Lagardère Services Aitor Ojanguren
Antonio García
60% VL: Adarve Abogados
CL: Mavens
DD: PwC
Friomerk STEF Iberia 100%
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Icontainers Ser Diferente
Grupo Romeu
p. minoritario 0,4
Kerry Salvat Logistics Kerry Logistics Salvat Logística alrededor del
50%
(100%)
Logitrén Ferroviaria Autocartera ACS 33,30%
MRW Express Familia Corrales
Familia Rillo
Francisco Martín Frías 26%
(100%)
Negocio transporte aéreo y
marítimo
Grupo Moldtrans Aducargo 100% NI
NTC Logistics Vasco Gallega p.minoritario
OTEC International Lamaignere Joan Tomás y María Rosa Gran 95% CF: Jmor Consulting
Sealite Desings Sightseeing Buses 90% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Seur Geopost 15,1%
(55%)
Subús NLJ Grupo Vectalia Nicolás López Jiménez 50%
(100%)
Experto Independiente: Ernst
& Young
Toquero Express Cat España Fletamentos y
Transportes
Grupo Toquero 100% VL: Ernst & Young Abogados
CF: Boltendahl International
Partners
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Tránsitos Internacionales Intercargo
1999
Clasquin 100%
Transportes Azkar Dachser Iberia Familia Fernández Somoza
Equipo directivo
90%
(100%)
CF: PwC Corporate Finance
CL: Garrigues
VL Transporte Sanitario Lainsa SCI (Falck y Grupo
Dominguis)
Grupo Vicente Lázaro 75% 23 VF: Caixa d’Estalvis de
Catalunya
Marketing / Estudios de Mercado / Publicidad / CentralesAsci Direct Havas Management 25% VL: Puerta Barrenechea
Abogados
CL: Garrigues
Clash Media France Antevenio Clash Media 100% 1 (incluida
deuda)
VF/CF: NI
DDF: DSK
DDL/ Fiscal: Courtois Lebel /
Preiskel & Co
Digital Click Media Plenummedia 100%
Precisport Tomás Herrero Santa Mónica 33,5%
(87%)
Román & Asociados Silvia Alsina Santiago Román 70%
(100%)
VF/CF: Eurohold
VL: NI
CL: Vialegis Dutilh
Social Media Factory Plenummedia 100%
Material de construcción / Hormigón / Cemento / Piedra / Cerámica / PavimentosCementval Materiales de
Construcción
Holcim España Corporación F. Turia 19,99% 18,5 VL: Uría Menéndez / Garrigues
CL: DLA Piper
Cimento Verde do Brasil Corporación Masaveu Ferroeste 100%
Corporación Noroeste Votorantim Camargo Correa (Cimpor) 100% Intercambio:
21,4% de
Cimpor
VF: Santander Global Banking
CL: Araoz & Rueda
Fidalser Ence Pedro López Jiménez 5,12% 25,2
Forcimsa Investment Cofip 2010 Ampliación de capital 27,30% 2 + compra
de activos
valorados en 1
GFB Xelia (Fermacell) Sodercan 30% 14,5 + 64 de
deuda
CL: Hogal Lovells
Serviplem Telcon Concepción González Embid
Mª Luisa Madurga González
Luis Ángel Madurga González
Marcos Andaluz Alba
Jesús Esteban Antón
21%
(100%)
CL: Garrigues
VL: AR Asociados
The Size Sintered Ceramics Jesús y José Luis Esteve Invalencia
Socio minoritario
p.minoritaria
(100%)
NI
Medioambiente / Reciclaje / Residuos / Gestión y Tratamiento de AguasAnglo Balear de Servicios e Higiene
(ABH)
Stericycle 100% CL: DLA Piper
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Bioforestal Nuevas Tecnologías y Bioenergía
(Accuore, Gestán Medioambiental
e Intacta)
Pablo Docampo Rey
Serumano
Ranebe 2003
Minoritarios
80%
Biohigiene Stericycle Fermín García Sánchez
Óscar Gerardo Domínguez Méndez
Miguel Pérez Prieto
100% CL: DLA Piper
Depumed MAT Holding Federico Wamba
Juan Brajones
100% CF: NI
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Dunia Renang Fluidra 100% CL: Ekonid
Fidotec Stericycle 100% 5 CL: DLA Piper
Garnova Saria Bio-Industries Fusión por
absorción
Garnova F: Deloitte Corporate
Finance
Garnova L: Garrigues
Saria F: BDO
Saria L: Allen & Overy
Infocitec Stericycle Familia Ortín 100% VL: Araoz & Rueda
CL: Ramón y Cajal Abogados
IQV Agro España MAT Holding Sumitomo Corporation 25%
(100%)
JAP 2 Recuperaciones Bipadosa 100% CF: Deloitte Corporate Finance
Negocio de desalinización de MTS
Valves & Technology
Victaulic MTS Valves & Technology 100%
Reciclajes Dolaf Grupo Alba Familia Donoso Lafuente 99,9% CL: Deloitte Abogados
Saica Natur Norte Saica Newark 27,26%
(100%)
NI
Sidasa Tratamiento de Aguas Inerco Grupo Sidasa 100% NI
Sistemas Integrales Sanitarios Stericycle Fundosa Grupo 100% 16,47 CL: DLA Piper
Tecvasa Grupotec Ampliación de capital 46%
(54%)
2,4 NI
Mobiliario / Cocina / Muebles de oficina / MaderaBenito Sistemas de Carpintería Ibérica de Revestimientos (Ibersa) Familia Benito 80%
Carpintería Tayma Grupo MRF Cartuja 100%
Cubiertas Prasur Grupo MRF Cartuja 100%
Griferías Galindo Presto Ibérica Familia Galindo 100% NI
Industrias Hidráulicas Pardo (IHP) Pikolín MCH Private Equity
Axis Participaciones
100% VF: Ernst & Young
Interbon Kronospan 100% 50,51
Lavakan Taurus 100%
Mobilu Grupo Hidalgo's 100%
Prefabricados y Accesorios del Sur Grupo MRF Cartuja 100%
Puertas Artevi Grupo MRF Cartuja 100%
Moda / Textil / Accesorios / Complementos / Cuero / CalzadoBerneda Xavier Berneda Martín
David Berneda Martín
p. mayoritaria
Controladora Milano (Milano y
Melody)
Grupo Kaltex BBVA Valanza
Advent International
CIPEF
FMO
67% unos 350 Controladora Milano F: Citi
Advent F: Citi/ Alfaro, Davila y
Advent L: Galicia Abogados
BBVA Valanza F: BBVA
Corporate
CF: BNP Paribas
CL: Robles Miaja Abogados
Industrias y Confecciones (Induyco) El Corte Inglés Corporación Ceslar 5,45%
(100%)
1,44
Inverganim (Sociedad matriz de
Beniplast-Benitex)
Familia Cuquerella Invalencia 25%
(100%)
2,3 VL: Quáter Abogados
Iriscrom BC Fabrics 100% CL: Gómez-Acebo & Pombo
Jesús del Pozo Perfumes y Diseño seis socios 100% NI
Línea de Seguridad Superhouse Leathers 100% 0,85
Ocio / Juego / Juguetes / Parques / CinesAuditorio Alfredo Graus Teatro Pérez Galdós 100%
Imm Sound Dolby 100% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Impulsora de Centros de
Entretenimiento de las Américas
(Icela)
Codere Corporación Interamericana de
Entretenimiento
35,8% Unos 158
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Laveb Expecial
Global Supplier Logistics
Smart&Co A Vida e Bela 100% VF: Espirito Santo Investment
Top30 Grupo Entre Prises Banesto Enisa Sepi Desarrollo 22,60%
Portuario / Construcción Naval / AstillerosAgencias Marítimas P&B Pérez y Cía Grupo Mestre 50%
(100%)
Bernoport Nogar Bergé Marítima 50%
(100%)
Codemar-Iberbulk Marmedsa Noatum Maritimes Transcoma
CMA
85,66%
(100%)
Marítima del Estrecho Shipping Grupo Pérez y Cía Marítima del Estrecho 100%
Molina Marítima Grupo Vasco Gallega
Erhardt Mediterráneo
p. minoritario
Pinmar Supplyen
Rolling Stock Chandlery
Fusión Pinmar Sypplyen L: Deloitte
Abogados
Puerto Calero Marinas Disa Ampliación de capital p.mayoritario CF: Deloitte Corporate Finance
CL: Garrigues
Seporsur Ership Sapec Group 100% VF: Ambers & Co
VL: Salans Abogados
CL: Ramón y Cajal Abogados
Tamar Commain Andrés Martínez Prieto 100% NI
Tycsa Alfaship p. minoritario
Zaldesa Caja España-Duero
Ayuntamiento de Salamanca
Puerto de Leixoes
8,8
Químico / Petroquímico / Petróleo / Pinturas / Plásticos / CauchoChevron España Cepsa Chevron 100% unos 125 VL: Herbert Smith
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Laboratorios SAT Garbantel Vaillant Group
Cuatro accionistas particulares
100% NI
Lipotec
Diverdrugs
Lipofoods
Lubrizol Grupo Lipotec 100% VF: Deloitte Corporate Finance
VL: Deloitte Abogados
CL: Jones Day
Repsol Colocación acelerada Repsol (autocartera) 5% 1.364 VL: Latham & Watkins
Entidades colocadoras: BBVA/
Deutsche Bank / Goldman
Sachs / JP Morgan / UBS
Entidades colocadoras L:
Linklaters
Repsol Butano Chile Inversores liderados por LarrainVial Repsol 100% unos 430
TR Lentz Sotralentz Packaging Tubos Reunidos 50%
(100%)
Unión Derivan (Undesa) Italmatch Chemicals Snia 100% CL: Gómez-Acebo & Pombo /
La Torre Morgese Cesaro Rio
C Fiscal: STLex
DD: KPMG
YPF Estado Argentino Repsol 51%
Expropiación
Spica
Iberceras
Joint venture VF/CF Ernst & Young
DDF/Fiscal: Ernst & Young
RestauraciónAmofre Araburguer Spain 100% VL: Garrigues
Gourmet Delivery Resto In Miguel Ángel Antón 70% VF/L: NI
CL/Fiscal: Galhis Abogados
Grupo Áreas Áreas Iberoamericana (Emesa
y Elior)
Elior 45,5%
(100%)
Elior L: Uría Menéndez
Emesa L: Cuatrecasas
Gonçalves Pereira
Sanitario / Salud / Clínica / Hospitales / GeriátricosAgrupación Médica Santa Clara Quirumed Labomed
Juan Doñate
Francisco Navarro
51% F/L: Auren Finanzas
Corporativas
BR Salud Unilabs Balagué Center
Grupo AMS
55% 5
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Centro Médico Maestranza Laboratorio Dr. Echevarne Plurimed (Bankia) 93,1%
(95%)
CF: Blázquez, Planas i Associats
CL: Grupo Penta Legis
Centros Residenciales Estremera
Explotación de Residencia del Real
Sitio de San Fernando
Artevida Centros Residenciales
Orpea Ibérica Artevida 100% CL: Araoz & Rueda
DD: Deloitte /Araoz & Rueda
CS Presto Presto Ibérica 70%
(100%)
Dedir Clínica
Tac Servicios Palma
Tac Servicios Palma Invernostra
Dialbilbo Nacional Medical Care of Spain 100% CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
Gasmedi Air Liquide Mercapital
Familia Fierro
Equipo directivo
100% 330 VF: Goldman Sachs
VL: Freshfields
CF: Rothschild / BNP Paribas
CL: Cuatrecasas Gonçalves
Pereira
DDF: Accuracy
Instituto Europeo de Neurociencias
(IDN)
Instituto de Investigaciones
Neuropsiquiátricas Doctor López-
Ibor
Quinta de Salut L'Aliança 100% CL: Ventura Garcés & López
Ibor Abogados
MD Anderson Cancer Center
Madrid
Hospiten Cartera Industrial Rea 39,97%
(99,97%)
Suávitas Bolsa 29,4%
OPS
MAB
2 Asesor Registrado: ONEtoONE
Capital Partners
Entidad Colocadora: Tressis
Sociedad de Valores
Banco Agente: BNP Paribas
Proveedor de Liquidez: Cortal
Consors
Suávitas L: Cuatrecasas
Gonçalves Pereira
Servicios a empresa / Seguridad / Limpieza / MensajeríaAsistencia Distribución y Servicios
2003
Komsie Trade Limpiezas Gredos
Limpiezas Segovia
Rafael Barrio Guerra
70,05%
Chillida Sistemas de Seguridad Securitas Seguridad España Invalencia
Fernando García Checa
Chillida Business Group
100% 23,3 VF: Socios Financieros
VL: Garrigues
CL: Uría Menéndez
DDF/L/Fiscal y Laboral: Ernst
& Young
Falck Fire & Safety do Brasil Ingeniería y Markeitng 35% 3 CL: Garrigues
Geserfor Nortempo Cuatro socios fundadores 20% NI
Grupo CSC OHL Industrial 100% CF: Deloitte Corporate Finance
Hicopla Ecolab Hispano Portuguesa 100%
Jomar Seguridad Elecnor 100% VF: Argo Asesores
VL: Blasco & Ortiz de Solórzano
Abogados
CF/L: NI
LPG Técnicas de Extinción de
Incendios
Tyco International 100%
LSP Logoscript HiSoft 100% CL: Gómez Acebo & Pombo
Nordeste Segurança y Transbank Prosegur Grupo Nordeste 100% 309 + earn out
de 50
Entidades Financieras: Banco
Bradesco / BBI / Banco Itaú /
Banco Santander
Novum Service Point Solutions 100%
Segura Prosegur 100% 11
Seguriber
Umano
Fusión Umano F: Norgestión
Umano L: Barrilero y Asociados
Seguriber F: Oquendo
Corporate
Seguriber L: Landwell-PwC
Sequor Esabe Express Barcel Euro
BCN Godia
100%
Sykes Spain Equipo Directivo liderado por
Eugenio Arceu
Sykes Enterprises 100% reciben unos
6,5 y asumen
deuda
CF: Ambers & Co
Principales operaciones de Fusiones & Adquisiciones
An
ális
is F
usio
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s &
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icio
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s 2
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Empresa Comprador Vendedor% Adquirido (%
alcanzado)Deal value
(en €M)Asesores
Turismo / ViajesAmadeus Bolsa (colocación acelerada) Iberia 6,66% 520 de valor
de mercado
Banco colocador: Nomura
Joint Bookrunners: Morgan
Stanley
Amadeus Bolsa Air France 7,5% 473,3 Bancos colocadores: Goldman
Sachs / Santander
VF: Rothschild
VL: Linklaters
Amadeus Fidelity 1,1%
(2,11%)
Grupo Qualitas DIT Gestión Integración
Rumbo Bravofly Group Orizonia 100% 74 VF: Morgan Stanley
VL: KPMG Abogados
CL: Herbert Smith
STC-Omonia Más Costas Manel Guerrero 100% DD: Morrison y Asociados
TUI CAM 5,1% 77,74
Otros / DiversosCorephotonics BetaAngels p.minoritario CL: Gómez-Acebo & Pombo
Spectrum Group International Spectrum Afinsa Bienes Tangibles (concurso de
acreedores)
57% unos 43,6 VL: Despacho Gil Robles
Abogados / DLA Piper
CF: Roth Capital Partners
