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Análisis IndustrialSector Bancario

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Análisis de la Industria

1. Análisis de la Industria

Las circunstancias económicas constituyen uno de los cinco factores determinantes de la comparabilidad mencionados en las directrices de la OCDE, que deben de ser tenidos en cuenta en el análisis de comparabilidad de las operaciones vinculadas.

Adicionalmente, las directrices de la OCDE establecen la necesidad de hacer un análisis del conjunto de las circunstancias del contribuyente. En concreto, el párrafo 3.7 establece que: “el análisis del conjunto de las circunstancias es un paso esencial del análisis de comparabilidad. Puede referirse a un análisis del sector y de otros elementos que afecten al contribuyente y su entorno, sin llegar a situarse en el contexto limitado de las operaciones concretas de las que se trata. Este paso ayuda a entender las condiciones de la operación vinculada del contribuyente, así como las de las operaciones no vinculadas con las que se comparan, en concreto, las circunstancias económicas de la operación”.

En este sentido, resulta apropiado realizar un análisis general del sector en el que opera el banco. Este análisis tiene como objetivo identificar aquellas variables económicas del mercado que pueden afectar a los precios y condiciones pactados en las operaciones vinculadas efectuadas por los obligados tributarios, así como las operaciones realizadas por terceros independientes.

1.1. Panorama Mundial1

En el último tiempo, los riesgos para la estabilidad financiera mundial se han incrementado. En las economías avanzadas, las perspectivas se han deteriorado debido a la creciente incertidumbre y los reveses sufridos en el crecimiento y la confianza. Las perturbaciones en los mercados de activos internacionales han exacerbado estas presiones. El descenso de los precios del petróleo y las materias primas ha mantenido elevados los riesgos en las economías de mercados emergentes, mientras que la mayor incertidumbre en torno a la transición del modelo de crecimiento de China ha aumentado los efectos de contagio en los mercados mundiales. Estos acontecimientos han implicado un endurecimiento de las condiciones financieras, la reducción del apetito de riesgo y el incremento de los riesgos de crédito, y han entorpecido el saneamiento de los balances, debilitando así la estabilidad financiera.

Según el FMI, es necesario que medidas adicionales den paso a una combinación de políticas más equilibradas y potentes para mejorar las perspectivas de crecimiento e inflación y para conseguir la estabilidad financiera. De no ser así, es posible que reaparezca la turbulencia en los mercados. En tales circunstancias, el aumento de las primas de riesgo podría provocar un nuevo endurecimiento de las condiciones financieras que daría lugar a una perniciosa cadena de interacciones entre la fragilidad de la confianza, el crecimiento débil, niveles más bajos de inflación y cargas de deuda cada vez más pesadas. Las perturbaciones en los mercados mundiales de activos podrían incrementar los riesgos de caer en una desaceleración más grave y prolongada, marcada por un estancamiento financiero y económico. En un contexto de estancamiento financiero es posible que las instituciones financieras que se encargan de asignar capital y movilizar el ahorro deban hacer frente a balances deteriorados durante largo tiempo.

La solidez financiera podría verse erosionada hasta tal punto de que tanto el crecimiento económico como la estabilidad financiera se viesen afectados negativamente en el mediano plazo.

Los bancos de las economías avanzadas se han vuelto más seguros en los últimos años; han ampliado sus defensas de capital y liquidez, y han avanzado en el saneamiento de balances. No obstante, a pesar de estos avances, a principios de año los bancos se vieron sometidos a presiones del mercado, como consecuencia de inquietudes en torno a la rentabilidad del modelo de negocio bancario en un entorno económico débil. Aproximadamente el 15% de los bancos de las economías avanzadas (según activos) 1 Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR), del Fondo Monetario Internacional (FMI). Abril 2016


enfrenta importantes dificultades para poder alcanzar una rentabilidad sostenible sin necesidad de reformas. En la zona del euro, las presiones del mercado también pusieron de manifiesto la existencia de problemas heredados de larga data, dejando claro que no se puede seguir aplazando una resolución más completa de los problemas de los bancos europeos. La abultada cartera de préstamos en mora es un problema que debe abordarse con urgencia mediante una estrategia integral, y con el tiempo será necesario abordar la capacidad excedentaria del sistema bancario de la zona del euro. En Estados Unidos, los mercados hipotecarios (situados en el epicentro de la crisis de 2008–09) siguen beneficiándose de un amplio respaldo del gobierno.

Por otra parte, las economías de mercados emergentes se enfrentan a una difícil combinación de factores: desaceleración del crecimiento, descenso de los precios de las materias primas y unas condiciones de crédito más restrictivas, en un entorno de mayor volatilidad de los flujos de inversión de cartera. Esta mezcla ha mantenido elevados los riesgos financieros y económicos. Hasta la fecha, muchas economías han demostrado una extraordinaria capacidad de resistencia a esta coyuntura interna y externa más complicada, y las autoridades económicas han hecho un uso racional de las reservas con arreglo a marcos de políticas reforzados.

En general, las economías de mercados emergentes disponen de las herramientas necesarias para incrementar su capacidad de resistencia y contrarrestar los efectos de los precios más bajos de las materias primas y la desaceleración del crecimiento y los flujos de capital. Las autoridades de las economías de mercados emergentes deben seguir utilizando sus reservas y el margen de maniobra de las políticas, si existen, para suavizar los ajustes y apuntalar los balances de las entidades soberanas y los bancos. Esto implica recurrir a reservas externas, a la política fiscal y monetaria, y a los marcos macro prudencial y de supervisión, entre otras herramientas. Los países que no disponen de reservas suficientes y cuyo margen de maniobra de las políticas es limitado deberían anticiparse y ajustar sus políticas macroeconómicas para hacer frente a sus vulnerabilidades, lo que puede incluir la búsqueda de ayuda externa.

1.2. Panorama Local2

1.2.1. Balance y Estado de Resultados

El Centro Bancario Internacional (CBI) finalizó en noviembre de 2016 con un total de activos por B/. 119,276 millones, lo que equivale a un crecimiento de 1.8% en comparación con noviembre de 2015. Para este período cabe señalar que el activo con mayor crecimiento fue la cartera crediticia con 3.2%. Por el lado del pasivo los depósitos finalizaron en B/. 84,548 millones, teniendo un crecimiento de 1.6% en comparación con el mismo período del año pasado. Es importante señalar el crecimiento que están presentando las obligaciones, siendo de 1.8% para noviembre de 2016, equivalente a un incremento de B/. 325 millones.

2 Superintendencia de Bancos de Panamá. Dirección de Estudios Financieros. Informe de Actividad Bancaria, Noviembre 2016.


Tabla 1: Centro Bancario Internacional. Balance de Situación

(En Millones US $)

Cuentas Noviembre

2014 Noviembre

2015

Variaciones Noviembre 16/15

Absoluta %

Activos Líquidos 20,938 20,784 -154 -0.7%

Cartera Crediticia 72,482 74,778 2,296 3.2%

Inversión en Valores 19,474 19,936 462 2.4%

Otros Activos 4,325 3,777 -548 -12.7%

Activo Total 117,219 119,276 2,057 1.8%

Depósitos 83,241 84,548 1,307 1.6%

Obligaciones 17,803 18,128 325 1.8%

Otros Pasivos 3,808 3,011 -797 -20.9%

Patrimonio 12,367 13,588 1,221 9.9%

Fuente: Información obtenida de la Superintendencia de Bancos de Panamá y elaborada a partir de datos de bancos de licencia

general e internacional.

Analizando el balance de situación del Sistema Bancario Nacional (excluyendo los bancos de licencia internacional) se observa que el total de activos al mes de noviembre 2016 finalizó en B/. 99,524 millones, lo que representa un incremento de 1.9% en comparación con noviembre de 2015. El crecimiento de activos estuvo dado principalmente por la cartera crediticia con 4.3%; la cartera de crédito total aumentó en B/. 2,682 millones, la cual ha estado impulsada por el crédito local que creció en 9.3%. Por el lado del pasivo, el total de depósitos finalizó con un saldo de B/.72,497 millones, logrando un incremento de 2.1%. Las obligaciones presentaron un incremento de 3.1%, en comparación con noviembre 2015, equivalentes a B/. 403 millones.

Tabla 2: Sistema Bancario Nacional. Balance de Situación (En Millones B/.)

Cuentas Noviembre

2014 Noviembre

2015

Variaciones Noviembre 16/15

Absoluta %

Activos Líquidos 16,081 15,358 -723 -4.5%

Cartera Crediticia 61,712 64,394 2,682 4.3%

Inversión en Valores

15,941 16,391 450 2.8%

Otros Activos 3,943 3,381 -562 -14.3%

Activo Total 97,677 99,524 1,847 1.9%

Depósitos 71,022 72,497 1,475 2.1%

Obligaciones 13,136 13,539 403 3.1%

Otros Pasivos 3,582 2,726 -856 -23.9%

Patrimonio 9,936 10,761 825 8.3%




Por otra parte, el Centro Bancario Internacional registró una utilidad acumulada a noviembre de 2016 de B/. 1,459 millones. Los resultados del sistema bancario durante este período fueron estables y se apoyaron en ganancias operativas recurrentes a raíz de márgenes aceptables y crecimiento constante del crédito.

1.2.2. Crédito

El crecimiento de la cartera crediticia del Sistema Bancario Nacional fue de 4.5%, pero al analizar solo la cartera local, la misma refleja un crecimiento de 9.3%. El crédito destinado al sector privado tuvo un incremento de 9.7% en noviembre de 2016 en comparación con noviembre de 2015. Por su parte, los créditos externos del sistema bancario se redujeron, lo cual es síntoma de prudencia por parte de los bancos ante el complejo e incierto contexto externo.

Tabla 3: Sistema Bancario Nacional Cartera crediticia local por sectores y actividad

(En millones de B/.)

Detalle Noviembr

e 2015

Diciembre 2015

Noviembre 2016

(P)

Variaciones Absoluta

16/15

Variación %

Total 44,432 45,136 48,584 4,152 9.3%

Sector Público 978 1,224 923 -55 -5.6%

Sector Privado 43,454 43,912 47,661 4,207 9.7%

Financieras y de Seg. 1,132 1,246 1,271 139 12.3%

Agricultura 389 395 412 23 5.8%

Ganadería 1,075 1,087 1,179 104 9.7%

Pesca 109 108 88 -21 -19.6%

Minas y Canteras 53 49 42 -11 -20.8%

Comercio 11,679 11,473 11,266 -413 -3.5%

Industria 2,001 2,096 2,454 453 22.6%

Hipotecario 13,039 13,162 14,658 1,619 12.4%

Construcción 5,172 5,286 6,148 976 18.9%

Consumo Personal 8,805 9,009 10,144 1,339 15.2%



La actividad con mayor crecimiento en valores absolutos para noviembre de 2016, en comparación con noviembre de 2015, fue el hipotecario con B/. 1,619; seguido de consumo con un incremento de B/. 1,339 millones y construcción con B/. 976 millones, siendo estos los de mayor importancia.

1.2.3. Depósitos

Los depósitos internos del Sistema Bancario Nacional representan el 68.5% del total de los depósitos del sistema. En la gráfica a continuación se presenta la evolución del saldo de depósitos internos y su variación anual. Cabe resaltar que los depósitos locales se mantienen con una tendencia positiva de 3.5%.


Gráfico 1: Sistema Bancario Nacional

Total de depósitos internos y variación anual (En millones de B/. y porcentaje)



Para noviembre de 2016, el monto de los depósitos de particulares internos, compuesto por los depósitos a la vista que suman B/. 8,230; depósitos a plazo por B/. 20,476; y las cuentas de ahorro que totalizan B/. 9,470 millones.

Gráfico 2: Sistema Bancario Nacional Depósitos de particulares

(En millones de B/.)

Fuente: Información obtenida de la Superintendencia de Bancos de Panamá elaborada a partir de datos de bancos de licencia


Los crecimientos de las captaciones locales mostraron una tendencia al alza de 3.5%. Los depósitos reportaron incrementos, en un contexto de evolución positiva de la economía local, que se viene traduciendo en mayores ingresos y un aumento en los excedentes monetarios (principalmente de corto plazo) por parte de los agentes económicos, que muestran preferencias por los bancos debido a razones como la estabilidad financiera y jurídica en el sistema bancario panameño. La expansión observada de los depósitos también se explicaría por las campañas emprendidas por las entidades bancarias para captar los excedentes de las personas naturales y empresas, buscando estar calzados con el crecimiento de los créditos.


1.3. Situación Financiera3

La intermediación financiera creció 6.6% en 2016, según estimaciones del Instituto Nacional de Estadística y Censo. El Sistema Bancario Nacional mostró 4.0% más activos que al cierre de 2015, como resultado del incremento de la cartera crediticia y de las inversiones en valores. También se captaron más depósitos internos y externos.

Gráfico 3: Sistema Bancario Nacional. Variación porcentual del Producto Interno Bruto de la intermediación financiera

Año 2014 – 2016

Fuente: Información obtenida del Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá y elaborada a partir de datos de bancos de

licencia general e internacional.

1.3.1. Sistema Bancario

El total de activos del Sistema Bancario Nacional fue de B/.101,152.4 millones en 2016, B/.3,879.0 millones o 4.0% más que el año anterior. Destacaron la cartera crediticia (B/.2,919.9 millones o 4.7% más), las inversiones en valores (B/.360.5 millones o 2.2% más) y otros activos (B/.232.2 millones o 7.6% más).

3 Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá. Dirección de Análisis Económico y Social. Informe Económico y Social 2016.


Tabla 4: Sistema Bancario Nacional

Variación porcentual del Producto Interno Bruto de la intermediación financiera Año 2014 – 2016

(En millones de balboas)

Detalle 2012 2013 2014 2015 2016

Activo

Activos líquidos 12,331.9 14,237.3 17,558.8 16,570.0 16,936.4

Cartera crediticia 46,331.7 49,800.7 55,453.8 61,605.0 64,524.9

Inversiones en valores 11,586.7 12,820.1 13,980.6 16,030.1 16,390.6

Otros activos 2,640.4 3,369.8 2,990.4 3,068.3 3,300.5

Total Activos 72,890.6 80,227.9 89,983.6 97,273.4 101,152.4

Pasivo

Depósitos 54,586.9 59,525.2 66,846.3 71,323.9 73,919.0

Obligaciones 8,082.3 10,100.3 11,628.2 13,736.2 13,908.0

Otros pasivos 2,477.1 2,631.4 2,451.0 2,352.4 2,648.8

Total Pasivo 65,146.3 72,256.9 80,925.6 87,412.6 90,475.8

Patrimonio

Capital 4,409.4 4,828.3 5,269.7 5,430.3 5,528.9

Reserva 70.3 56.4 681.2 980.8 1,054.0

Utilidades 3,128.9 2,977.0 3,003.3 3,346.2 3,952.6

Deuda subordinada 135.8 109.3 103.9 103.6 141.1

Total Patrimonio 7,744.3 7,971.0 9,058.1 9,860.9 10,676.6

Total Pasivo y Patrimonio

72,890.6 80,227.90 89,983.6 97,273.4 101,152.4

Fuente: Información obtenida del Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá y elaborada a partir de datos de la

Superintendencia de Bancos de Panamá.

Su contraparte el pasivo totalizó B/.90,475.8 millones, 3.5% más con respecto a 2015. El 81.7% de los pasivos corresponden a los depósitos. Al cierre del año los depósitos crecieron B/.2,595.2 millones o 3.6%, impulsados por el incremento de los internos (B/.1,752.1 millones o 3.6% más) y los externos (B/.843.0 millones o 3.8% más), recuperándose de las caídas en meses previos; países como República Popular China, Venezuela y Estados Unidos, son los mayores depositantes del sistema. Creció el depósito de bancos (B/.1,162.9 millones o 10.0% más), también aumentó el de particulares (B/.1,649.0 millones o 3.3% más), siendo de preferencia los depósitos a plazos (7.3% más). En cuanto al patrimonio, este sumó B/.10,676.6 millones (B/.815.8 millones u 8.3% más) y el sistema contó con 1.8% más de capital que en 2015 y con 7.5% más de reservas.



Saldo de los depósitos del Sistema Bancario Nacional: Años 2012 – 2016

Año 2014 – 2016. (En millones de Balboas)

*Excluye los Bancos Oficiales.- Fuente: Información obtenida del Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá y elaborada a

partir de datos de la Superintendencia de Bancos de Panamá.

En el financiamiento interno sobresalieron actividades con crecimientos como: construcción (B/.947.7 millones o 18.0%), industrias (B/.355.4 millones o 17.0%), consumo (B/.1,187.9 millones o 13.3%) e hipotecarios (B/.1,627.2 millones o 12.4%). Con respecto a la construcción, creció más el préstamo dirigido a locales comerciales (B/.265.7 millones o 27.4% más), vivienda (B/.448.2 millones o 23.9%) e infraestructura (B/.100.3 millones o 21.8%). En cuanto a la industria, sobresalió el préstamo a la producción y generación eléctrica (B/.487.1 millones o 60.2% más), seguido de alimentos, bebidas y tabaco (B/.43.7 millones u 11.0% más).

Por su parte, en los préstamos de consumo destacó el de tarjetas (B/.317.9 millones o 18.8% más), el destinado a la compra de autos (B/.232.2 millones o 16.4% más) y los préstamos personales (B/.637.8 millones o 10.8% más).

Se otorgaron B/.26,338.5 millones (6.2% menos) en préstamos nuevos. El año 2016 se caracterizó por una baja en los préstamos nuevos comparado con el año 2015; sin embargo, por actividad, aumentaron los créditos a la industria (24.5%), a la ganadería (8.1%) y al consumo (3.4%).

En el Sistema Bancario Nacional el índice de morosidad de enero a diciembre fue de 1.40%, 0.21 puntos porcentuales más que el mismo período de 2015 y el de vencimiento fue de 1.26%, 0.25 puntos porcentuales más, mostrando bajos niveles de vencimiento.

En el mes de diciembre, las tasas ponderadas de los créditos de 1 a 5 años de la banca panameña para el sector de industrias disminuyó 0.5% con respecto a igual mes de 2015 (pasó de 8.0% a 7.5%) y en el comercio aumentó 0.2% (pasó de 7.5% a 7.7%); sin embargo, el mayor incremento se dio en los préstamos personales, 1.4% más con respecto a diciembre del 2015 (pasó de 9.2% a 10.6%).

La construcción fue otro sector que tuvo incremento en la tasa ponderada, pasando de 6.1% en 2015 a 6.2% en 2016, mientras que disminuyó en la agricultura: de 5.9% a 5.7%, respectivamente.

Detalle 2012 2013 2014 2015 2016

Total 54,586.9 59,525.2 66,846.3 71,323.9 73,919.0

Residencia del depositante

Internos 37,603.0 42,318.8 45,928.5 48,917.9 50,670.0

Externos 16,983.9 17,206.4 20,917.8 22,406.0 23,249.0

Tipo de depositante

Oficiales 5,767.1 6,953.4 9,345.6 9,461.7 9,245.0

Particulares 41,074.1 43,163.5 47,401.5 50,201.4 51,850.4

Bancos 7,745.7 9,408.3 10,099.2 11,660.7 12,823.7

Plazos de depósitos*

A la Vista 10,056.7 11,763.5 13,613.4 13,422.5 13,580.4

A Plazos 28,882.4 29,842.7 32,248.0 36,181.5 38,816.1

Ahorros 9,880.7 10,965.6 11,639.3 12,258.2 12,277.6



Balance de resultados simplificado del Sistema Bancario Nacional: Años 2012 – 2016

(En millones de balboas)

Fuente: Información obtenida del Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá y elaborada a partir de datos de la

Superintendencia de Bancos de Panamá.

El Sistema Bancario Nacional acumuló B/.1,240.2 millones en utilidades netas, representando una disminución de 7.2% con respecto al año pasado. De enero a diciembre de 2016 las utilidades brutas crecieron (7.7%), sin embargo, el incremento en el renglón de provisión para cuentas malas en 86.4% influyó en la disminución de las utilidades netas.

1.3.1.1. Tipo interbancario de oferta de Londres (LIBOR)4

Los mercados financieros han sido testigos de un aumento de los costes de los préstamos a corto plazo. La tasa Libor a tres meses denominada en dólares estadounidenses ha ido aumentando de manera constante con una subida general de 23 puntos básicos entre el 27 de junio de 2016 y el 14 de septiembre de 2016. Asimismo, las tasas Libor denominadas en dólares estadounidenses a 6 meses y un año han aumentado, respectivamente, en 37 y 36 puntos básicos. El aumento anterior cualitativamente similar que se produjo en las tasas Libor a tres meses y a un año fue impulsado por la decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal con la decisión de aumentar los tipos de los fondos federales, ya que las subidas bruscas del Libor están normalmente relacionadas con entornos similares a la crisis financiera de 2009. No obstante, esta vez se trata de un cambio estructural en forma de reforma legislativa en el sector de fondos de mercado monetario de Estados Unidos lo que ha impulsado las tasas Libor a tres meses y a un año, pero ha dejado la tasa a un mes prácticamente sin variaciones con tan solo una subida de 7 puntos básicos desde junio.

4 BBVA Research. Observatorio Económico. 21 de septiembre de 2016.

Detalle 2012 2013 2014 2015 2016

Ingresos por intereses 3,096.6 3,376.2 3,556.7 3,849.4 4,228.5

Egresos de Operaciones 1,439.7 1,571.3 1,591.5 1,731.9 1,939.9

Ingreso neto de intereses

1,656.9 1,804.9 1,965.2 2,117.5 2,288.6

Otros Ingresos 1,475.6 1,458.6 1,484.7 1,711.3 1,849.1

Total de Ingresos 3,132.5 3,263.5 3,449.9 3,828.7 4,137.7

Egresos Generales 1,726.5 1,953.9 1,926.6 2,239.8 2,425.7

Utilidad Bruta 1,406.0 1,309.6 1,523.3 1,588.9 1,712.0

Provisión para Cuentas Malas

204.4 222.8 246.1 253.1 471.8

Utilidades Netas 1,201.6 1,086.8 1,277.2 1,335.8 1,240.2


Gráfico 4: Observatorio Económico. BBVA Research

Fondos del mercado monetario estadounidense (Total de activos netos semanales, miles de millones de dólares: Años 2008 – 2016)

Fuente: Bloomberg, ICI y BBVA Research

En 2014, la SEC (Comisión de Bolsa y Valores estadounidense) aprobó determinadas normas de reforma de los fondos del mercado monetario que se aplicaron de manera gradual, si bien el conjunto de normas principal y definitivo entrará íntegramente en vigor el 14 de octubre de 2016 y es probable que ya haya impulsado el aumento de las tasas del Libor. De conformidad con las nuevas normas relativas a los fondos del mercado monetario, la fijación de precios de fondos institucionales principales y de la financiación municipal institucional se tendrá que convertir en valores liquidativos variables (“VNAV”) en vez de en el método anterior de un NAV fijado en 1 $ por acción. Al mismo tiempo, los fondos mutuos del mercado monetario de la Tesorería estadounidense, del gobierno, de tipo prime minorista y de tipo municipal minorista tienen permitido seguir ajustando los precios empleando un NAV estable. La aplicación de NAV variables pone el peso sobre los mercados monetarios, ya que el valor del fondo debe actualizarse varias veces al día. También afecta al tiempo y precisión de las operaciones y a la facilidad para convertir fondos en activos líquidos.

Gráfico 5: Observatorio Económico. BBVA Research

Tasas LIBOR (%)

Fuente: Bloomberg y BBVA Research


Igualmente, se produjo un reajuste de la financiación del mercado monetario en el que, tanto los fondos tipo prime minoristas como institucionales, disminuyeron en un total de 518,000 millones de dólares, una caída del 37 %, mientras que los fondos gubernamentales aumentaron en 559,000 millones de dólares desde enero de 2016.

El miedo a la incapacidad para amortizar fácilmente las participaciones en fondos tipo prime, debido a las dificultades vinculadas a los tiempos de las actualizaciones de los VNAV y la ejecución de las operaciones, hizo que los inversores trasladasen su dinero de los fondos tipo prime a fondos gubernamentales. Al mismo tiempo, los fondos institucionales son tradicionalmente los principales compradores de pagarés bancarios (“PB”) y certificados de depósito (“CD”). A medida que se redujeron los activos de fondos institucionales tipo prime, también disminuyó la demanda de los PB y los CD. Como consecuencia, los bancos se han quedado buscando nuevos recursos de financiación e incrementando la presión sobre los tipos de los PB y los CD y sobre el coste global de la financiación. Asimismo, el mercado de bonos municipales también ha estado bajo presión. El aumento de la demanda de financiación mayorista en el mercado estadounidense del Libor es la causa del aumento de los tipos del Libor.

Se espera que se produzca un endurecimiento transitorio de las condiciones de financiación, dado que el repunte está principalmente relacionado con el cambio en el entorno normativo en vez de con un riesgo de liquidez. No obstante, a partir de ahora, los mercados internacionales tienen que acostumbrarse a una financiación más cara en USD, lo que representa un riesgo adicional para la rentabilidad de los bancos en el contexto actual de tipos de interés muy bajos.

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