ANÁLISIS DEL COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES …
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1 ANÁLISIS DEL COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA EN EL PERIODO 2005-2015 IVAN JOSE ALVAREZ BANDA PROGRAMA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA CARTAGENA 2018
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ANÁLISIS DEL COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA EN EL PERIODO 2005-2015
IVAN JOSE ALVAREZ BANDA
PROGRAMA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES
UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA CARTAGENA
2018
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ANÁLISIS DEL COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA EN EL PERIODO 2005-2015
Autor:
IVAN JOSE ALVAREZ BANDA
Trabajo de grado dirigido por:
ALEXANDER CARABALLO PAYARES
Docente USB CARTAGENA
PROGRAMA ADMINISTRACION DE NEGOCIOS
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES
UNIVERSIDAD DE SAN BUENAVENTURA CARTAGENA
2018
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DEDICATORIA
En este espacio quiero primeramente dedicar a Dios esta monografía, pues sin su
guía y sus bendiciones no había sido posible, además reconocer el apoyo de mi
familia que siempre ha tenido fe en mí, me ha brindado su amor y comprensión en
los momentos difíciles.
RECONOCIMIENTOS
Como reconocimiento por su tutoría y dedicación quiero agradecer a todo el cuerpo
docente de la Universidad de San Buenaventura Cartagena, pues sin su tutela y
constancia el desarrollo de este no habría tenido fundamento, En especial a los
profesores Rafael Escalante Cortina y Alexander Caraballo Payares quienes me
asesoraron sobresalientemente en el desarrollo del presente.
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RESUMEN
El comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia se ha estudiado en varias
ocaciones, sin embargo el periodo 2005-2015 no cuenta con un analisis claro, por lo
anterior se busca identificar el día a día de la Bolsa de Valores de Colombia durante
este periodo especifico, esto mediante un enfoque cualitativo reuniendo información
y datos estadísticos, con el fin de conocer y describir el comportamiento de la Bolsa
de Valores de Colombia, identificaran las tendencias y comportamientos existentes
dentro de la Bolsa de Valores de Colombia en los siguientes ámbitos: Aspectos
Generales(Capítulo I), Análisis del Mercado de Renta Variable en Colombia
(Capítulo II), Análisis del Mercado de Renta Fija en Colombia (Capítulo III), Análisis
del Mercado de Derivados en Colombia (Capítulo IV), Atravez del anterior análisis se
pueden identificar los movimientos más importante y sus posibles causas, esto con
el fin de estudiarlas y mostrarlos buscando levantar el interés en aquellas personas
que no tienen el conocimiento de las ventajas que brinda invertir en la Bolsa de
Valores y cómo puede afectar de manera positiva en el nivel de vida y desarrollo de
los colombianos.
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INDICE GENERAL
INTRODUCCIÓN:…………………………………………………..………………………7
ESTADO DEL ARTE: ………………………………….……….………………………….9
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:….…………….….….…………………………..17
OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN:………………………………………………….18
OBJETIVO GENERAL:…………………………………………………………………....18
OBJETIVOS ESPECÍFICOS:..………………………………………………………..….18
JUSTIFICACIÓN. ………..……………………………………………………………...19
CIENTÍFICA………………….……………………………….…………..………………..19
SOCIAL……………………..…………………………….………………………………..19
ACADÉMICA…………………..………..………………………………………………….19
DELIMITACIÓN………………….…….……….………………………………………….20
ESPACIAL……….…………………….…………….…………………………………….20
TEMPORAL………………………….…………………………………………………….20
MARCO TEÓRICO……..…………..……………………………………………………..21
SISTEMA DE VARIABLES……………..………………………..…………………….…23
DEFINICIONES CONCEPTUALES………………….…………………………………..23
DISEÑO METODOLÓGICO…………………………………………………………….…24
CAPITULO I. ASPECTOS GENERALES…………………………………………….....25
CAPITULO II. RENTA VARIABLE…………………………………………………..…...29
CAPITULO III. RENTA FIJA……………………..…………………………...……….….36
CAPITULO IV. DERIVADOS……………………………………………………………..40
CONCLUISIONES………………………………………………………………………….45
REFERENCIAS…………………………..………………………………………………..47
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INDICE DE TABLAS
Tabla No. 2 Comportamiento de la Capitalización Bursátil en la Bolsa de valores de
Colombia………………………...…………………………………………………………..29
Grafico No. 1 Comportamiento de la Capitalización Bursátil en las Bolsas de Valores
de Latinoamérica…………………………….……………………………………………..31
Tabla No. 3 Comportamiento del Número de Empresas Listadas en la Bolsa de
Valores de Colombia………………………………..……………………………………..32
Grafico No.2 Comportamiento del Número de Empresas en las Bolsas de
Latinoamérica……………………………………...………………………………………..33
Tabla No. 4 Comportamiento del Monto Operado en Acciones de la Bolsa de
Valores de Colombia…………………………………...…………………………………..34
Grafica No. 3: Comportamiento del monto Operado en acciones en las Bolsas de
Latinoamérica……………………………………………………………………………….35
Tabla No. 5 Comportamiento del Numero de Emisores de Renta fija de la Bolsa de
Valores de Colombia……………………………………………...………………………..36
Grafica No. 4: Comportamiento del Número de Emisores de Renta fija en las Bolsas
de Latinoamérica……………………………………………………………………………37
Tabla No. 6 Comportamiento del Monto Operado en Bonos de la Bolsa de Valores
de Colombia……………………………………………………………………….………..38
Grafica No. 5 Comportamiento del Monto Operado en Renta Fija en las Bolsas
Latinoamericanas…………………………………………………………………….…….39
Grafico No. 6 Introducción de Derivados en la Bolsa de Valores Colombiana….…..40
Tabla No 7 Emisores del mercado de Derivados en Colombia……………………….43
Grafico No. 7 Promedio Diario de Negociación de Derivados…………………………44
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0.1 INTRODUCCION:
La presente investigación tiene por objetivo analizar comportamiento de la Bolsa de
Valores de Colombia en el periodo 2005 – 2015. La Bolsa de Valores se puede
definir como el ente privado encargado de facilitar los movimientos que conforman el
mercado de valores, como son la emisión y la oferta de valores, teniendo en cuenta
que este es el grupo de agentes, herramientas y formas de negociación que
interactúan favoreciendo la trasferencia de activos para la inversión a través de la
negociación de títulos valores, el mercado de valores permite que los activos
financieros se destinen en el mediano y largo plazo. (BVC, 2013)
La característica principal de este proyecto es el análisis del comportamiento de la
Bolsa de Valores de Colombia, donde se busca identificar el día a día de la Bolsa de
Valores de Colombia. Apoyándose en las siguientes teorías: herramientas y factores
como la integración con los mercados de países vecinos (Galán & Mora, 2012),
mercado de valores Colombiano con el fin de identificar que tan vulnerable es a
golpes que afecten sus precios (Uribe & Fernández, 2014), Caracterización del
mercado de acciones en Colombia (Escalante, Del Rio, Mejía, 2010).
En este proyecto de investigación es utilizado el enfoque cualitativo mediante el cual
se busca es reunir información y datos estadísticos, con el fin de conocer y describir
el comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia, el diseño metodológico
descriptivo conlleva a observar y describir el comportamiento de un asunto sin influir
sobre el de ninguna manera, por lo tanto se busca identificar las tendencias y
comportamientos existentes dentro de la Bolsa de Valores de Colombia en los
siguientes ámbitos: Aspectos Generales(Capítulo I), Análisis del Mercado de Renta
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Variable en Colombia (Capítulo II), Análisis del Mercado de Renta Fija en Colombia
(Capítulo III), Análisis del Mercado de Derivados en Colombia (Capítulo IV), Atravez
del anterior análisis se pueden identificar los movimientos más importante y sus
posibles causas, esto con el fin de estudiarlas y mostrarlos buscando levantar el
interés en aquellas personas que no tienen el conocimiento de las ventajas que
brinda invertir en la Bolsa de Valores y cómo puede afectar de manera positiva en el
nivel de vida y desarrollo de los colombianos.
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0.2 ESTADO DEL ARTE:
Según consulta sobre la Bolsa de Valores en Colombia se ha publicado amplia
literatura, razón por la cual es pertinente tener como base los trabajos más
relevantes publicados dentro de lo investigado a continuación se hará un pequeño
resumen de ambientación para la introducción a esta investigación.
En la historia económica de Colombia han ocurrido algunas transformaciones al
sistema financiero, de seguridad social y a la Bolsa de Valores. Las reformas han
resultado en la modernización de la intervención de los inversores y de las empresas
en el mercado (Escalante, 2010).
En los antecedentes de investigación más relevantes que se encontró abordan el
tema desde el evento de integración de tres de los mercados de valores más
importantes de Latinoamérica (Bolsa de Valores de Colombia, Bolsa de valores de
Lima y Bolsa de Comercio de Santiago) en el llamado Mercado Integrado
Latinoamericano (MILA) y cómo impacta el desarrollo de cada uno de estos
mercados, en este trabajo se utiliza la metodología de análisis comparativo
contrastando la situación de la MILA y la Bolsa europea nacida de la fusión de las
Bolsas de Bélgica, Francia, Portugal, Holanda y Reino Unido (EURONEXT), de lo
anterior investigación concluyeron que el desarrollo de la Bolsa de Valores de un
país anticipa el crecimiento económico del mismo y que según esto el mercado
colombiano está en una etapa incipiente del desarrollo. (Galan & Mora, 2012).
En cuanto a estudios del crecimiento de la Bolsa de Valores Colombiana Atravez de
métodos econométricos como Mínimos cuadrados ordinarios Completamente
modificados (FMOLS), Modelos de Vectores Auto regresivos (VAR) y Modelos de
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Vectores de Corrección del Error (VEC) con el fin relacionar a largo plazo las
variables macroeconómicas con el crecimiento del mercado, en este trabajo se
concluye que históricamente antes del 2005 el mercado colombiano no ha
reaccionado directamente a las variables macroeconómicas como la inflación, la
tasa de interés nominal entre otros, sin embargo observaron que después del año
1977 aparece una cointegración entre flujos de capitales externos hacia el país y la
liquidez del mercado, además de lo anterior enuncian que posterior al 2005 ya se
cuentan con datos mensuales del crecimiento del mercado y que se pude ver que
este empieza a reaccionar a variables fundamentales macroeconómicas. (Uribe,
Mosquera, & Restrepo, 2012).
Héctor Garzón en su investigación titulada Impacto del Mercado Bursátil en el
Crecimiento Empresarial de Colombia, analiza el Mercado de Valores Colombiano
desde el efecto que el mismo tiene en el crecimiento de las compañías nacionales
que cotizan en bolsa, para esto emplean un modelo econométrico aplicado en un
periodo de 5 años, en este trabajo se concluyen que el crecimiento anual de
Mercado de valores es bastante significativo como por ejemplo al comparar el primer
trimestre del 2011 con el de 2012 se calcula un crecimiento superior al 30% y la
principal razón es que según su análisis las empresas que cotizan en bolsa crecen
en mayor proporción porque tienen datos en tiempo real de su valor, así mismo
cómo influyen las decisiones y variables macroeconómicas en este, razón que atrae
cada vez más a las empresas a integrarse al mercado de valores. (Garzón, 2012)
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Juan Benjamín Duarte autor de otro de los estudios consultados habla sobre el
tamaño en el mercado bursátil colombiano hecho con el fin de determinar la
existencia de una prima de riesgo en las micro, pequeñas y medianas empresas
(MYPIMES) con relación a las de mayor tamaño, los resultados obtenidos concluyen
que no hay primas de riesgo adicional relacionada con el tamaño de las empresas,
con lo cual la variable tamaño no es un factor que genere efectos negativos en las
empresas que cotizan en la bolsa, adicionalmente el concluyen que el mercado
bursátil de Colombia es eficiente como resultado del ingreso periódico de capitales
extranjeros a invertir en los activos financieros de las compañías de mayor tamaño,
esta es una estrategia de refugio utilizada por la crisis financiera en los países
desarrollados. (Duarte, Ramírez, & Mascareñas, 2013)
Continuando con el estudio de la literatura existente que concierne al estudio de la
bolsa de valores Colombiano se encontró otro trabajo de investigación elaborado por
el autor Jorge Mario Uribe en el cual la analizan con el fin de identificar que tan
vulnerable es a golpes que afecten sus precios, como resultado de la investigación
concluyeron que hay una alta relación entre las acciones pertenecientes a los
principales sectores de la economía, por lo cual es muy viable que al presentarse
una caída en uno de los sectores los demás se vean muy afectados, además de lo
anterior evidencian que la bancarrota de una de las empresas en Colombia que
cotizan en bolsa puede llegar a ser tan nociva como la quiebra de una institución
financiera (para la bolsa de valores). (Uribe & Fernández, Riesgo sistémico en el
mercado de acciones Colombiano, 2014)
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La revisión de literatura existente permitió acceder a una investigación de autoría del
Sr Jorge Casallas en la cual se estudia la bolsa de valores colombiana, pero para
este caso específico lo estudian empleando un enfoque de como las políticas
gubernamentales, el indicador riesgo país, y las tasas de interés lo han fortalecido,
en él se obtuvieron conclusiones como que las políticas del gobierno y el buen
comportamiento de los factores macroeconómicos influyeron en una buena
calificación del riesgo país de Colombia, lo que asu vez atrajo la atención e inversión
de capitales extranjeros, esto se vio reflejado positivamente en el crecimiento de la
BVC que creció cerca de un 1000% en el periodo Enero,2002 (1040 puntos) hasta
Diciembre,2009 (11602 puntos). (Casallas, 2011)
En la búsqueda de literatura también se encontró que en la investigación del autor
titulada Caracterización del Mercado Accionario Colombiano, se realiza un análisis
comparativo del mercado de capitales en Colombia utilizando como referente países
latinoamericanos como Brasil y Chile, en este artículo se encontraron resultados
congruentes a los observados en los trabajos anteriormente referenciados, por
ejemplo que La bolsa de valores colombiana tuvo un crecimiento en liquidez y
tamaño en el periodo 2001-2005, así mismo que este crecimiento fue el más
dinámico en Latinoamérica, un resultado no muy favorable que fue evidenciado en
este trabajo fue el hallazgo de indicadores que muestran que el mercado de
acciones está cada vez más concentrado y son pocas las empresas que tienen
acciones en negociación. (Uribe, 2007)
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En cuanto a la legislación que regula la bolsa de valores, estudios referenciaron la
Ley 964 de 2005 que modifica la regulación, el manejo, el aprovechamiento y la
inversión de los recursos que hacen parte de la bolsa de valores colombiana,
teniendo en cuenta las conclusiones y las particularidades del mercado colombiano,
la Ley de la Bolsa de Valores puede fortalecer el crecimiento de los fondos de
inversión extranjera interesados en Colombia, pero puede llegar a transformar el
esquema de incentivos de las corporaciones colombianas. (Fortich ,2005)
En cuanto a las clasificaciones del mercado bursátil, se evidencio la existencia de un
Mercado Primario se comprende las transacciones por medio de las cuales los
demandantes adquieren los valores directamente del emisor, ósea es, cuando son
emitidos inicialmente y adquiridos por los inversionistas.es de aclarar que para que
la emisión en el Mercado debe existir una intermediación de un agente lo que no
implica que se salga la transacción de lo definido como mercado primario.
En cuanto al mercado segundario, como la lógica lo indica tendría lugar cuando
después de una transacción en el mercado primario se decide renegociar con un
tercero los títulos o activos financieros adquiridos. (Fradique, 2008)
Tratando de establecer a que se deben las variaciones en los movimientos de
meses específicos en la economía y específicamente en el mercado bursátil, se
encontró antecedentes sobre la influencia del consumismo en el rendimiento
especialmente de las acciones, este efecto se explica desde el mes de enero pues
muchas empresas en este mes revelan la información de los beneficios obtenidos
durante el año fiscal inmediatamente anterior , lo que impulsa a los inversionistas a
demandar en mayor intensidad este tipo de títulos valores, con este y varios
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ejemplos se puede explicar la diferencia marcada en los movimientos de ciertos
periodos de tiempos.(López & Rodríguez, 2010)
Buscando profundidad en el tema de la variación de los precios día a día en la Bolsa
de Valores, la literatura existente lleva a teorías donde explican este efecto como el
de una caminata aleatoria donde se van dando los movimientos simplemente por el
entorno del momento, esta teoría se complementa con el comportamiento histórico
esto con el fin de buscar una mayor eficiencia. (Pérez & Mendoza, 2016)
En el área de estudio buscando el enfoque sobre la historia y cultura organizacional
de las principales empresas cotizantes en la bolsa de valores se encontró en la
literatura trabajos de investigación sobre la empresa familiar vs las organizaciones
no familiares y se obtuvo que es muy marcado que la unidad y el compromiso de la
familia con sus empresas constituyen la ventaja competitiva, al igual que la confianza
reinante en la familia, en general los inversionistas tienen tendencias a preferir tipos
de empresas o grupos empresariales de tipo familiar.(Betancourt, Vergara, Ramírez,
Payán, 2012).
Entrando en el tema de costos transaccionales la bolsa de valores colombiano, se
encontró la existencia de trabajos de análisis de este factor, el cual resume y estima
los costos de transacción asociados a la liquidez en el mercado accionario
colombiano. En el mercado colombiano los costos de transacción históricamente
identificados son comisiones, que han fluctuado entre el 0,2% y el 0,5%
históricamente, según Argumenta el autor Diego Agudelo Rueda con base en esto
concluye que ha existido una tendencia a obviar el efecto del margen oferta-
demanda, a pesar de que tiende a poseer el mimo orden de las comisiones para las
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acciones más líquidas, pero muy por encima para las acciones de liquidez
intermedia o baja. (Agudelo, 2011).
En cuanto a la eficiencia del mercado buscando antecedentes del tema se encontró
que la definición de mercado eficiente está basada en el concepto de igualdad de
condiciones de Cardano en 1565, aplicado a los mercados de valores afirman que
sería equivalente, teniendo en cuenta que la igualdad de condiciones en cuanto al
acceso a información en teoría lo convierte en “un juego justo”, en el cual no se
podría generar sistemáticamente ganancias extraordinarias a partir de cualquier tipo
de información. La definición moderna de mercado eficiente está fundamentada en
los aportes de autores como Bachelier en 1900, Samuelson en 1965, Mandelbrot
1963; Malkiel 1992 y Fama 1965 y 1991; quienes, en general, definen que un
mercado es eficiente cuando en él se cuenta con la suficiente liquidez y racionalidad
económica por parte de los agentes como para que cualquier tipo de información
relevante sea absorbida por los precios de forma instantánea, generando un
comportamiento aleatorio en ellos, lo que hace imposible su pronóstico sistemático.(
Duarte, J., & Mascareñas, J. -2013)
En el tema de los factores de riesgo como el tamaño de la firma y la relación de valor
en libros a valor de mercado, se encontró que el estudio del autor Charle Londoño
plantea que una de las formas más proporcionadas para el retorno esperado de los
activos, en paralelo con los fundamentales macroeconómicos instituidos en el
modelo de Ross (1976), y un índice de mercado como lo constituye Sharpe (1964); o
si por el contrario, éstas son variables poco relevantes en la determinación de
pronósticos financieros para la bolsa de valores colombiana. Es el modelo de redes
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neuronales artificiales (ANN) que se basa en una estructura de estimación no lineal,
puede permitir claridad en ciertas regularidades que muestran los mercados
financieros (ruido en los datos, patrones de mercado, asimetrías e ineficiencias en la
información (Londoño & Cuan, 2011).
Indagando sobre el tema de portafolios se encontró antecedentes que concluyen
que la teoría del portafolio es un modelo de diversificación cimentado en la similitud
de los rendimientos de los activos, por encima del número de mismos. Sin embargo,
sólo considera los dos primeros a la hora de repartir los beneficios: la media y la
varianza. Esta reducción no supone problemas cuando los dividendos de los activos
presentan distribución normal, pero en la práctica esto no ocurre. (Medina, 2003).
Abordando el tema de os Estándares Internacionales de Información Financiera,
NIIF y su influencia en los mercados de valores, se evidenciaron teorías que
fundamentan que estos se convierten en una estrategia del proceso de
internacionalización, conducente a garantizar información común para los
participantes de los mercados. Aportan que a la fecha de aplicación de dicho trabajo
en Colombia, las prácticas y criterios de valuación carecen de unidad de criterios
pues existían diferentes normativas que intentaban aportar en este campo. (Arias &
Sánchez, 2011).
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0.3 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:
Atravez del Estado del Arte se observó que la historia de la Bolsa de Valores en
Colombia tiene sus orígenes en 1928, la creación de la Bolsa de Valores de Bogotá
fue el evento que dio inicio al mercado de valores en Colombia, en años siguientes
ha mantenido un crecimiento exponencial en el cual se destacan eventos como la
creación de la Bolsa de Medellín (1961) y la Bolsa de Occidente (Cali, 1983),
Subsecuentemente se fusionaron las tres bolsas existentes en Colombia el 2 de julio
de 2001 originando la que hoy se conoce como la Bolsa de Valores de
Colombia.(BVC), así mismo en 2009 se inició un proyecto que buscaba la primera
integración bursátil transnacional en Latinoamérica, este proyecto se materializo el
30 de Mayo de 2011 y se denominó Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), El
cual según trabajos de investigación como el de María Galán & María Mora en 2012
ha influido positivamente en el desarrollo del mismo, los trabajos de investigación
existentes muestran que existe un crecimiento de la Bolsa de Valores Colombiana y
que hay factores como la inflación, la política, la legislación y las integraciones de
mercados que han tenido efectos sobre este crecimiento, Dicho lo anterior
evidenciamos que a pesar de la cantidad de trabajos y analisis hechos a la bolsa de
valores de Colombia en el periodo 2005-2015 no tienen ningún análisis de su
comportamiento y no se han considerado los factores que han generado estos
efectos, por lo cual se considera de vital importacia dar continuidad a estudios que si
lo manifiestan en periodos anteriores y así desde un nuevo punto de vista abarcar el
peidodo antes mencionado, dicho lo anterior es considerado necesario el desarrollo
del trabajo de investigación para agregar nuevos enfoques y actualizar el estuido de
la Bolsa de Valores Colombiana hasta la fecha 2015.
Formulando la pregunta ¿Cómo se ha comportado y cuáles son los factores
influyentes en el crecimiento de la Bolsa de Valores Colombiana durante el periodo
2005-2015?
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0.4 OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION:
0.4.1 OBJETIVO GENERAL:
Analizar el comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia durante el
periodo 2005-2015.
0.4.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS:
Analizar el comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia con relación a la
Renta Variable durante el periodo 2005-2015.
Analizar el comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia con relación a la
Renta Fija durante el periodo 2005-2015.
Analizar el comportamiento de la Bolsa de Valores de Colombia con relación al
Mercado de Derivados durante el periodo 2005-2015.
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0.5 JUSTIFICACIÓN.
0.5.1 Científica.
El estudio a desarrollar analizará e identificará el comportamiento de La Bolsa
de Valores de Colombia y además los posibles factores locales, nacionales e
internacionales que influyen en el comportamiento especifico de la misma. esto
otorga otro punto de vista diferente que referenciará futuras investigaciones.
0.5.2 Social.
Desde el punto de vista social el estudio aportarà conocimientos atravez de
datos actualizados sobre como la sociedad atravez de Politicas y Cultura está
influyendo (positiva o negativamente) en la Bolsa de Valores de Colombia.
0.5.3 Académica.
Para la academia el trabajo a desarrollar pretende aportar temas actuales para
llevar a cabo de una manera más completa el proceso de tutoría, además se
busca aplicar los conocimientos adquiridos en el proceso educativo y
demostrar la óptima calidad del mismo.
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0.6 DELIMITACION.
0.6.1 Espacial.
La ejecución de la investigación que se proyecta realizar, está concebida y
limitada al mercado de valores de Colombia. Si bien se mencionan referencias
y contrastes con mercados internacionales, es pertinente aclarar que solo se
tiene en cuenta sobre el impacto que estos tienen en el mercado Colombiano.
0.6.2 Temporal.
La investigación a realizar como se evidencia claramente dentro del objetivo
general, se basa en los datos de 2005 hasta el 2015, así mismo el tiempo de
ejecución que se proyecta para llevar a cabo la investigación es de
aproximadamente 6 meses calendario.
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0.7 MARCO TEORICO.
La Bolsa de Valores de Colombia según se muestra en el Estado del Arte y el
Planteamiento del problema ha sido analizada bajo diferentes metodos, puntos de
vista y más aún atravez de muchas herramientas, algunos de estos se consideran
relevantes y por ello se basara la investigacion en tres teorias; El desarrollo del
mercado de Valores y su impacto en la economía colombiana en este trabajo se
utiliza la metodología de análisis comparativo contrastando la situación de la MILA y
la Bolsa europea nacida de la fusión de las Bolsas de Bélgica, Francia, Portugal,
Holanda y Reino Unido (EURONEXT). (Galan & Mora, 2012). ; vulnerabilidad frente
a golpes que afecten los precios de la Bolsa de Valores, como resultado de la
investigación concluyeron que hay una alta relación entre las acciones
pertenecientes a los principales sectores de la economía, por lo cual es muy viable
que al presentarse una caída en uno de los sectores los demás se vean muy
afectados (Uribe & Fernández, 2014) y Caracterización del mercado de acciones en
Colombia, En donde se concluye que la historia económica de Colombia han
ocurrido algunas transformaciones al sistema financiero, de seguridad social y a la
Bolsa de Valores y que las reformas han resultado en la modernización de la
intervención de los inversores y de las empresas en el mercado (Escalante, Del Rio,
Mejía, 2010).
Sin embargo después de revisar los métodos y teorías utilizadas para analizar la
Bolsa de Valores es posible concluir que para el desarrollo de la presente
investigación se empleara la teoría de análisis comparativo de datos, que fue
definida por el Estadístico John Tukey en 1961 así: "Procedimientos para analizar
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datos, técnicas para interpretar los resultados de dichos procedimientos, formas de
planear la recolecta de datos para hacer el análisis más fácil, más preciso o más
exacto.", se considera oportuno el uso de esta teoría pues nos ayudara a obtener
datos relevantes al crecimiento anual en cada aspecto de la Bolsa de Valores de
Colombia en el periodo 2005-2015 analizando sus aspectos sobresalientes y
posibles factores influyentes.
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0.8 SISTEMA DE VARIABLES
0.8.1 Definiciones conceptuales
Mercado de valores: se entiende como la interacción de un organismo
compuesto de leyes, reglamentos y autoridades; participantes integrado por los
inversionistas, empresas y gobierno. El fin de dicha interacción es la emisión,
colocación, distribución e intermediación de los valores previamente inscritos en
el Registro Nacional de Valores.
Por otra parte la Bolsa de Valores es el lugar específico en el cual se llevan a
cabo las transacciones, siendo unconjunto de instituciones, actividades,
instrumentos y mecanismos que ayudan a que se contacten oferentes y
demandantes de recursos. (Superintendencia Financiera de Colombia, 2008)
Inversión: Es considerada como el acto mediante el cual se usan ciertos bienes
con la finalidad de generar unos ingresos o rentas durante un periodo de tiempo,
desde este punto de vista toda inversión tendría unas variables fundamentales
como son el rendimiento o beneficio esperado, el riesgo que implica la
destinación de estos recursos y un horizonte temporal en el que se espera que
retornen esos flujos de beneficios.(Superintendencia Financiera de Colombia,
2008)
Factores de incidencia: Estos como bien lo expresa el término son los aspectos
que tienen un efecto o influencia en una situación o planeación a realizarse, para
este caso son aquellos sucesos o aspectos económicos que tienen un efecto
directo en la bolsa de valores colombiana. (Superintendencia Financiera de
Colombia, 2008)
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0.9 DISEÑO METODOLÓGICO
La presente investigacion busca atravez de un enfoque cuantitativo recolectar
información y datos estadísticos y mediante un estudio descriptivo analizar el
comportamiento de la bolsa de valores de Colombia, para esto luego de describir los
aspectos basicos de la Bolsa de Valores de Colombia se consultaran principalmente
los datos de cada uno de los 11 años encuanto a: RENTA VARIABLE aspectos
como son Capitalizacion Bursatil, Numero de Empresas, Monto operado en
acciones; RENTA FIJA se consultaran aspectos como el Numero de emisores de
bonos y Monto operado en bonos; DERIVADOS se hara una reseña sobre los inicios
de este tipo de titulos y se consultara como ha evolucionado el promedio de
negocioacion de los mismos, Obtenido lo anterior se organizaran en tablas de datos
mediante excel y se formularan para determinar el crecimiento porcentual con
respecto al año inmediatamente anterior en cada uno de estos aspectos, obtenidos
estos datos se graficaran y de acuerdo a su comportamiento se consultaran las
posibles causas de tal comportamiento tienendo en cuenta eventos políticos, crisis
financieras internacionales, cambios en los indicadores económicos nacionales y
frente al comportamiento de países vecinos, adicionalmente se contrastaran los
datos de las principales Bolsas de Latinoamerica con el fin de concluir si se
comportaron de forma tipica o atipica con respecto a esos mismos eventos
CONCEPTO TIPO
ENFOQUE CUANTITATIVA
DISEÑO NO EXPERIMENTAL
TIPO DE ESTUDIO
DESCRIPTIVO
FUENTES PRIMARIAS Y
SECUNDARIAS
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ANÁLISIS DEL COMPORTAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA EN EL PERIODO 2005-2015
Capitulo I. ASPECTOS GENERALES
La Bolsa de Valores se puede definir como una agrupación de agentes, agentes,
herramientas y formas de negociación que interactúan favoreciendo la trasferencia
de activos para la inversión a través de la negociación de títulos valores, el mercado
de valores permite que los activos financieros se destinen en el mediano y largo
plazo, por obstrucción a los recursos de corto plazo que constituyen el objeto del
mercado monetario. A su vez aunque la ley 964 de 2005, No define qué es mercado
de valores, en el artículo 3 constituye cuáles son las actividades que integran dicho
mercado, como son la emisión y la oferta de valores, la intermediación de títulos
valores, la administración de fondos de valores, fondos de inversión, fondos mutuos
de inversión, fondos comunes ordinarios y fondos comunes especiales, entre otras.
(Superintendencia Financiera de Colombia, 2008)
Colombia inicio la era bursátil en 1928 con la creación de la bolsa de Bogotá, sin
embargo esta no fue la única que opero en nuestro país pues en 1961 se creó
también la bolsa de Medellín (1961) y la Bolsa de Occidente (Cali, 1983), estas
funcionaban de manera independiente y bajo objetivos diferentes, La Bolsa de
Valores de Colombia (BVC), creada el 3 de julio de 2001, fusiono las tres bolsas que
anteriormente operaban y se convirtió en el único administrador de los mercados de
acciones, renta fija y derivados estandarizados.
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En cuanto a la estructura de la bolsa de valores, destacamos
Emisores de Valores:
Son entidades que sitúan en circulación títulos valores, pueden ser representativos
de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, que deben estar inscritos
en el Registro Nacional de Valores y Emisores. La emisión busca canalizar el
ahorro nacional obteniendo recursos de financiación para las actividades de
funcionamiento y desarrollo de la organización. Los emisores pueden ser: A.
Emisores Públicos: El estado y las demás entidades públicas descentralizadas por
servicios y territorialmente, Tesorería General de la Nación, Departamentos,
Ciudades, Municipios. B. Emisores Privados: Sector Financiero, Sector Real,
Comercial y Servicios. C. Otros: Organismos Multilaterales de Crédito, Gobiernos
Extranjeros y las Entidades Públicas Extranjeras, Entidades Extranjeras,
Sucursales de Sociedades Extranjeras, Carteras Colectivas y
Fondos de Capital Privado, entre otras.
Tabla No.1 Tipos de emisiones según la empresa.
Fuente: Superintendencia financiera de Colombia, conceptos básicos del mercado de Valores, 2008
27
Los títulos valores. Son documentos obligatorios para justificar el ejercicio del
derecho completo y autónomo que en ellos se incorpora. Pueden ser de tipo
crediticio, corporativos o de participación y de tradición o representativos de
mercancías (Código de Comercio Colombiano, 1971).
Un indicador bursátil es un elemento que muestra el comportamiento de un mercado
en función de las cotizaciones de los títulos más representativos. Se forma atravez
de un grupo de instrumentos, acciones o deuda, y su objetivo es capturar las
características y los movimientos de valor de los activos que lo integran. También es
una medida del rendimiento que este conjunto de activos ha presentado durante un
período de tiempo determinado. (Superintendencia financiera de Colombia, 2008).
Inversionista es una Persona natural o jurídica que invierte, buscando una forma de
dar productividad a su patrimonio de la manera eficiente posible. El inversionista
decide a cual título valor destina su dinero para que éste obtenga un rendimiento y
pueda cubrirse de riesgos como la inflación.
Comisionistas de bolsa es un profesional experto en la identificación y adquisición de
recursos financieros, que no son predecibles a un 100%, puede orientarlo sobre el
estado actual de los negocios de papeles, indicándole con precisión las alternativas
que usted puede usar para invertir o para obtener beneficios en buenas condiciones
con la inversión de su dinero, proveyéndole de elementos de juicio útiles para tomar
una decisión informada sobre el particular.
28
Los comisionistas independientes de valores son sociedades que normalmente y sin
ser miembros de una bolsa de valores, se ocupan de comprar y vender valores en
nombre propio y por cuenta ajena.
Las sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores tienen por
objeto administrar valores evitando el riesgo del manejo físico de los valores que se
deposita al inmovilizar los títulos en bodegas de alta seguridad permitiendo su
manejo desmaterializado a través de anotaciones en cuenta.
29
AÑO TOTAL DOMESTICA EXTRANJERA VARIACION %
2005 50.500,81 50.500,81 -
2006 56.204,32 50.500,81 - 5.704 11%
2007 101.955,95 101.955,95 - 45.752 81%
2008 87.716,20 87.716,20 - 14.240- -14%
2009 140.519,92 137.341,71 3.178,20 52.804 60%
2010 217.642,70 208.501,74 9.140,96 77.123 55%
2011 208.430,31 201.295,28 7.135,02 9.212- -4%
2012 273.911,11 262.101,26 11.809,85 65.481 31%
2013 215.086,00 202.693,25 12.392,75 58.825- -21%
2014 153.211,50 146.745,68 6.465,82 61.875- -29%
2015 87.790,15 85.174,02 2.616,13 65.421- -43%
TABLA No. 2 COMPORTAMIENTO CAPITALIZACION
BURSATIL EN COLOMBIA (Millones de dolares)
Capitulo II. RENTA VARIABLE.
La renta variable es la inversión conformada los activos financieros en los no está
garantizado totalmente el retorno del capital invertido ni de la rentabilidad del activo.
Cuando negociamos un elemento de renta variable no conocemos los intereses que
nos van a pagar.
En la renta variable a diferencia de la renta fija, no conocemos los flujos de caja
futuros, incluso es posible percibir una rentabilidad negativa. Esto fundamental
mente ocurre porque la dependencia de diversos factores como la evolución de la
empresa, la situación económica, el comportamiento de los mercados financieros,
etc. Con fundamento en lo anterior se sostiene que la rentabilidad que ofrecen es
variable.
2.1 CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
En Colombia y países vecinos se encontró los siguientes datos con relaciona la
Capitalización Bursátil.
Fuente de los datos BVC (Bolsa de Valores de Colombia)
30
El mercado bursátil Colombiano según Tabla No. 2 muestra un crecimiento
progresivo en su capitalización durante los años 2005 al 2007 de 51455,14 lo que
representó un incremento 101,89 % con relación al 2005, en este periodo se
destaca un crecimiento importante durante el 2007 con un 81% en la cual uno de los
más influyentes sucesos fue La capitalización de Ecopetrol en 2007, por medio de la
emisión de acciones, esta fue la emisión más representativa con $5,7 billones y se
convirtió en la operación más elevada que una empresa en la Bolsa de Valores de
Colombia hubiese realizado, esta operación correspondía al 10,1% de la propiedad
de la Empresa, posteriormente se evidencio un decrecimiento en 2008 del 14%
dentro de las causas efecto de esta variación surgió el conflicto política que se
originó entre Colombia, Venezuela y Ecuador, como consecuencia de la operación
militar donde se incursiono a ecuador para dar de baja al Cabecilla Raúl Reyes, esto
tuvo su reflejo en la fluctuación de las acciones, dado que la confianza de los
inversionistas disminuyo motivándolos a vender acciones de varias empresas
colombianas, otro de los motivos fue la crisis mundial que se dio como reflejo de la
conocida crisis Sub-Prime de estados unidos, a continuación se mostró un
crecimiento del 60 y 55% en 2009 y 2010 respectivamente llegando a 217.642,17
uno de los principales factores fue la entrada de nuevos emisores y el dinamismo
que tuvo la renta variable según declaraciones del Presidente de la BVC, en 2011 se
presentó un decrecimiento de un 4% que se puede asociar a los efectos residuales
de la crisis mundial por eventos como la bancarrota de Grecia y las novedades
presupuestales de Estados Unidos,.en 2012 se repunto con un 31% de crecimiento
Una de las emisiones más representativas en este periodo fue la realizada por
Bancolombia por un valor total de USD $609 millones, otro de los aspectos
31
relevantes fue la disminución de la inflación en 0.03% con relación a 2011, el periodo
2013 al 2015 decreció pasando de 273.911,11 millones de Dólares en 2012 a
87.790,15 millones de Dólares en 2015, principalmente se identificó una disminución
critica del barril de petróleo pasando de USD110 a menos de la mitad USD5,
además el repunte de precios del Dólar que aumentó considerablemente los costos
de materia prima y el incremento de la inflación del 1.94% al 3.66%.
Grafico No. 1 Comportamiento de la Capitalización Bursátil en las Bolsas de
Valores de Latinoamérica
: Fuente de los datos FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas)
32
El Relación a las Bolsas de Valores vecinas Colombia tuvo un comportamiento muy
similar como nos muestra la gráfica No. 1 lo que no muestra una estabilidad en
cuanto al movimiento económico de la región sin embargo se evidencio que junto a
Brasil fueron los crecimientos más altos en la región, así mismo vemos que los
decrecimientos afectan de forma parecida a todos los países de la región en
2008,2011 y 2015.
En cuanto al tema de participación extranjera de esta capitalización se tiene que
durante los años 2005 al 2008 no hubo intervención externa, sin embargo posterior
al 2008 inicio con una participación de 3.178,20 millones de dólares y hasta el 2013
estuvo creciendo progresivamente hasta llegar a un total de 12.392,75 sin embargo
al igual que la capitalización total en los años siguientes tuvo una disminución
proporcional a la misma.
2.2 NUMERO DE EMPRESAS
En cuanto al volumen de empresas cotizantes en bolsa la siguiente tabla nos
muestra los datos obtenidos:
Fuente de los datos BVC (Bolsa de Valores de Colombia)
AÑO TOTAL DOMESTICA EXTRANJERA
2005 98 98 0
2006 94 94 0 4- -4%
2007 90 90 0 4- -4%
2008 89 89 0 1- -1%
2009 87 86 1 2- -2%
2010 86 84 2 1- -1%
2011 84 79 5 2- -2%
2012 82 76 6 2- -2%
2013 78 72 6 4- -5%
2014 74 40 34 4- -5%
2015 73 69 4 1- -1%
TABLA No. 3 COMPORTAMIENTO NUMERO DE
EMPRESAS LISTADAS EN LA BOLSA DE VALORES DE
COLOMBIA
VARIACION %
33
Con referencia al número de empresas listadas en la Bolsa de Valores, se demostró
en la Tabla No. 3 que contraria al comportamiento de la capitalización, esta tuvo en
decrecimiento pasando de 98 en 2005 a un total de 73 en 2015 correspondiendo al
25,51%, sin embargo se nota que hubo al igual que en la capitalización un ingreso
del inversión extranjeras a partir de 2009.
El comportamiento de la bolsa en cuento a Numero de empresas cotizantes destaca
un decrecimiento progresivo durante el periodo evaluado que promedia un 3% para
el caso de Colombia, y a nivel general a diferencia de chile y Brasil todas las bolsas
de valores de la región han tenido un decrecimiento parecido, es importante resaltar
el decrecimiento del 53% que tuvo la bolsa del Argentina en 2009.
Grafico No.2 Comportamiento del Número de Empresas en las Bolsas de
Latinoamérica.
: Fuente de los datos FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas)
34
AÑO TOTAL
2005 9.511,49
2006 11.820,66 2.309 24%
2007 16.776,79 4.956 42%
2008 20.273,58 3.497 21%
2009 18.632,67 1.641- -8%
2010 28.127,46 9.495 51%
2011 36.056,63 7.929 28%
2012 39.730,14 3.674 10%
2013 26.256,91 13.473- -34%
2014 24.788,80 1.468- -6%
2015 14.539,91 10.249- -41%
TABLA No. 4 COMPORTAMIENTO
MONTO OPERADO EN ACCIONES
VARIACION %
En cuanto al comportamiento del número de empresas en las bolsas de la región se
obtuvo que contrario al mercado colombiano el resto en un término general tuvieron
un crecimiento progresivo, lo que nos muestra un fortalecimiento de algunas
empresas que acaparan el mercado colombiano, tal cual nos muestra en los
antecedentes la investigación del autor Gil. (2007).
2.3 MONTO OPERADO EN ACCIONES
El monto total operado por el Mercado Accionario en Colombia mostro de acuerdo a
Tabla No. 4 un crecimiento prolongado entre los años 2005 y 2012, creciendo de
9.511,49 millones de Dólares hasta llegar a un máximo de 39.730,14 en 2012.
Fuente de los datos BVC (Bolsa de Valores de Colombia)
La Operación en acciones mostro una variación considerable que alcanzó su
máximo crecimiento en 2012 con 39.730,14 millones de USD, porcentualmente
arroja que de 2009-2010 creció un 51%
35
Posteriormente a partir del 2011como se muestra en la Gráfica No. 3 de manera
congruente a la capitalización disminuyo gradualmente hasta 14.539,91 Millones de
dólares en 2015 y en promedio creció un 18%, este último manteniendo el
comportamiento de la mayoría de países de la región con excepción de argentina y
Bolivia los cuales mostraron crecimiento en este lapso.
Grafica No. 3: Comportamiento del monto Operado en acciones en las Bolsas de
Latinoamérica
Fuente de los datos FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas)
En resumen el sector de Renta Variable durante el periodo 2005-2015 mostro un
crecimiento en la Capitalización Bursátil que contrasto con la reducción del número
de empresas listadas en la Bolsa, los montos operados en acciones tuvieron
fluctuación pero en promedio creció un 9%.
36
Capitulo III. RENTA FIJA.
Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda que realizan los
estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos
por los gobiernos y entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades
definidas que conllevan una fecha de expiración.
3.1 NUMERO DE EMSORES DE BONOS
Fuente de los datos BVC (Bolsa de Valores de Colombia)
En este aspecto la Bolsa de Valores de Colombia, de acuerdo a la tabla No 5 inicio
con 238 Emisores de Bonos en 2005 y tuvo un crecimiento constante hasta el 2009
que promedio un 5% llegando a 292 Emisores, posteriormente en 2010 perdió 116
emisores representando un 40% del total, a continuación tuvo una leve fluctuación
durante los años 2011 a 2013 año en el cual termino en 168 emisores, en el último
periodo analizado 2014 a 2015esta llego a tener un leve repunte dentro del cual se
AÑO TOTAL
2005 238
2006 256 18 8%
2007 263 7 3%
2008 277 14 5%
2009 292 15 5%
2010 176 116- -40%
2011 174 2- -1%
2012 178 4 2%
2013 168 10- -6%
2014 198 30 18%
2015 202 4 2%
TABLA No. 5 COMPORTAMIENTO
NUMERO DE EMISORES DE BONOS
EN COLOMBIA
VARIACION %
37
destaca un crecimiento de 18% en 2014 aumentando 30 emisores y un 2% en 2015
cerrando en 202 el número de emisores.
Adicionalmente podemos cotejar en la Grafica No. 4 que Colombia es el país con
mayor número de emisores de bonos de la región seguida por argentina, lo cual
muestra una preferencia sobre este tipo de instrumentos de financiación sobre el
resto de los países vecinos, Dentro del análisis de las Bolsas de Valores de la región
se evidencia un incremento importante en 2007 donde Brasil duplico su cantidad de
emisores de bonos, Chile y Argentina mostraron un crecimiento muy parecido ,
mientras Bolivia tuvo un comportamiento muy parecido durante el periodo analizado.
Grafica No. 4: Comportamiento del Número de Emisores de Renta fija
en las Bolsas de Latinoamérica
Fuente de los datos FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas)
38
AÑO TOTAL
2005 472.518,10
2006 718.618,77 246.101 52%
2007 530.188,84 188.430- -26%
2008 465.749,94 64.439- -12%
2009 947.301,31 481.551 103%
2010 1.135.766,89 188.466 20%
2011 912.729,51 223.037- -20%
2012 839.200,91 73.529- -8%
2013 805.812,69 33.388- -4%
2014 671.145,15 134.668- -17%
2015 442.297,88 228.847- -34%
TABLA No. 6 COMPORTAMIENTO
MONTO OPERADO DE BONOS EN
COLOMBIA(Millones de Dolares)
VARIACION %
3.2 MONTO OPERADO EN BONOS
La bolsa de valores colombiano se caracterizó de acuerdo a la tabla No.6 como el
país con mayor negociación en renta fija con un valor de 1´135.766,89 de Dólares
en 2010, durante el periodo 2005 al 2010 se mostró un crecimiento superior al 200%
donde se destaca un crecimiento en 2009 del 103% representando 481.551 millones
de Dólares, en 2007 disminuyó un 26% correspondiente a 188.430 Millones de
Dólares , en 2008 cayó un 12% significando 64.439 Millones de Dólares y
posteriormente decreció llegando a un monto total de 442.297,88 en 2015,
destacándose un decrecimiento de 34% en 2015 y del 20% en 2011.
Fuente de los datos BVC (Bolsa de Valores de Colombia))
Con relación a las Bolsas de Valores de la región el Monto operado en Renta fija
según la Grafica No. 5 Colombia tuvo un comportamiento hasta 2010 en donde la
mayoría de los países fluctuaron mientras el colombiano descendió de manera
progresiva.
39
En cuanto al resto de Bolsas de la región tuvo un crecimiento de 368% en Brasil
durante 2012 y un 138% en 2015, el comportamiento de Brasil, argentina y Bolivia
es muy parecido mientras chile fluctuó un poco más pero manteniendo siempre su
operación más alta que el resto de países comentados a excepción de Colombia.
Grafica No. 5 Comportamiento del Monto Operado en Renta Fija en las Bolsas
Latinoamericanas.
Fuente de los datos FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsas)
En resumen el sector de renta fija en la bolsa de valores de Colombia durante 2005-
2015 disminuyo en relación al número de emisores y al monto operado.es de resaltar
que Colombia es el país con mayor operación en renta fija y que en 2010 tuvo su
mayor operación llegando a un billón de dólares.
40
Capitulo IV. DERIVADOS.
Los derivados, son instrumentos financieros que agrupan desde contratos simples y
de plazo definido hasta productos de opciones, componen una parte representativa
de los mercados de valores en todo el mundo y cada vez son más usados en
muchos mercados emergentes.
En el caso específico de la Bolsa de Valores de Colombia su implementación inicio
desde 2008, y a lo largo del tiempo ha venido desarrollándose según el grafico que a
continuación se muestra, así:
Grafico No. 6 Introduccion de Derivados en la Bolsa de Valores Colombiana
Fuente de los datos Presentación Mercado de Derivados, BVC
Según vemos en el grafico anterior se lanzó en 2008 el mercado de derivados
estandarizados en la Bolsa de Valores de Colombia y prácticamente cada año se ha
41
ido introduciendo nuevos productos financieros a este segmento del mercado de
valores como lo son los futuros y opciones, así mismo se muestra la proyección de
lanzamiento de nuevos productos a fecha 2019.
En cuanto a las características generales de los derivados financieros son:
Su valor varía en consecuencia de los cambios de precio del activo
subyacente. Existen derivados sobre productos como divisas, acciones, índices
bursátiles, tipos de interés, etc.
Exigen una inversión inicial neta discreta, esto respecto a otros tipos de
contratos que tienen un manejo igual ante cambios en las condiciones del
mercado. Lo que permite mayores ganancias como también mayores pérdidas.
Se liquidará en una fecha futura.
Pueden cotizarse en mercados organizados.
Las principales operaciones financieras que se identificaron en colombina para
comprar o vender activos en el futuro tales como divisas, títulos valores, tasas de
interés, tasas de cambio o índices bursátiles en Colombia, son:
Forwards: Es un contrato por fuera de la bolsa, en el cual se entrega una monto de
un producto o bien subyacente del cual se tienen especificaciones definidas como
son precio, fecha, lugar y forma de entrega. Existen forwards relacionados con tasas
de interés, títulos de renta fija, divisas, entre otros.
42
Futuros: Es un contrato con entrega futura y que tiene especificado plazo, valor,
cantidad y calidad para comprar o vender un activo en una fecha futura establecida
a un costo previsto. Este tipo acuerdo se hace a por medio de una bolsa.
Opciones: Es un contrato en el cual se paga una prima, adquiriendo del vendedor el
derecho sin obligación de comprar (call) o vender (put) teniendo en cuenta un valor
especifico en una fecha futura. Por otra parte, el vendedor se compromete a vender
o comprar según corresponda, el activo al precio convenido. A través de esta
modalidad, se resguardan riesgos por variaciones desfavorables como: tasa de
interés, de cambios e índices bursátiles
Operaciones carrusel: Es un trato en el cual se obligan a rotarse la tenencia de un
título de renta fija en procedimientos de compra y venta a valores de métodos de
transacción predeterminados.
Swaps o permuta financiera: Es un contrato para intercambiar flujos de dinero en un
tiempo futuro. Financieramente se asemeja a una serie de contratos forward,
disminuyendo los costos y riesgos en que se incurre con ocasión de las
fluctuaciones de las tasas de cambio, divisas o tasas de interés. Estas variaciones
generan varios tipos de swaps, así:
Swaps de tasa de interés:
Es aquella transacción en la cual se reestructura la deuda al cambiar la forma de
los pagos por interés, Esta se considera un intercambio de pagos a tasa fija por
tasa flotante, en un período de tiempo fijado por los contratantes. El objetivo de
43
este tipo de swaps es reducir el riesgo en las tasas de interés de activos y
pasivos.
Swaps de divisas o tasa de cambio:
Es una maniobra financiera en la que se modifica una deuda de una determinada
moneda a otra.
Total Return Swap
En este tipo de swap se modifica un tipo de interés flotante por todos los flujos de
un activo financiero por múltiples y complicados que sean. Normalmente si el
vencimiento de este swap es menor al del activo financiero hay un intercambio,
entre las partes, del activo al inicio y vencimiento del contrato de swap a un
precio prefijado. Es un contrato muy similar a lo que es el forward.
Tabla No 7 Emisores del mercado de Derivados en Colombia.
Fuente de datos presentación mercado derivados, BVC.
44
Según la tabla No. 7 en Colombia el mercado de derivados está integrado por 33
entidades.
En cuanto al comportamiento del mercado de derivados en Colombia el siguiente
grafico que nos muestra desde 2008-2015, así:
Grafico No. 7 Promedio Diario de Negociación de Derivados
: Fuente de los datos Presentación Mercado de Derivados, BVC
El comportamiento como lo indica la gráfica No. 7 paso de un monto mínimo en 2008
a incrementarse 17088,57% a fecha 2015, sobre todo notamos una gran incremento
en las tasas de cambio, mientras tanto la renta variable tuvo un comportamiento
discreto y en el tema de tasas de interés hubo una considerable fluctuación entre
2010-2012 y un decrecimiento porcentual en 2015.
En resumen estos datos nos demuestran que solo el promedio diario de negociación
es congruente con la literatura existente y el comportamiento de otros mercados
externos, los cuales nos hablan de un rápido crecimiento y gran acogida en muchas
bolsas de valores incluso las de llamadas economías emergentes.
45
CONCLUSIONES.
En perspectiva al análisis de los diferentes Mercados de la Bolsa de Valores de
Colombia, es posible concluir que durante el periodo 2005-2015 destaca como uno
de los factores mas importantes la inversión extranjera, que inicio a partir de 2009 y
que hasta 2013 mantuvo un crecimiento constante alcanzando unos 12.300 millones
de dólares que aunque solo signifique un 5,7% de la capitalización bursátil total en
2013 implica una confianza en la economía colombiana y un crecimiento de la marca
país, se encuentra significativo y pertinente de comentar que las crisis mundiales
han tenido efecto en la Bolsa de Valores Colombiana pero este no ha sido muy
importante lo que implica una fortaleza financiera.
En referencia a el número de empresas listadas en la bolsa se destaca un efecto
inverso al crecimiento de la Capitalización Bursátil y esto podemos atribuirlo a la
conformación de Grupos empresariales los cuales si bien se fortalecieron
financieramente obviamente disminuyen el número de empresas listadas en la Bolsa
de Valores, las cuales finalizaron el período analizado con un total de 73 Empresas.
Los montos operados en acciones muestran que la Bolsa de Valores de Colombia
tuvo un comportamiento similar a la capitalización con crecimiento constante hasta
2012 llegando al máximo de negociación de 39.730 Millones de Dólares que
posteriormente descendió a 14.539 Millones de Dólares en 2015 con una
disminución del 63,4% aproximadamente.
El sector de Renta Fija reflejó un comportamiento creciente en el Numero de
Emisores pasando a 292 en 2009 creciendo un 22,7% con relación a 2005, en
adelante tuvo tendencia a la Baja llegando a un mínimo de 168 en 2013,
46
posteriormente se comportó al alza durante 2014-2015 finalizando este último en
202 emisores, esto indica lo contrario al decrecimiento constante del número de
emisores de renta variable.
En relación al monto operado en Renta Fija se manifiesta un comportamiento de
crecimiento igual al del número de emisores con excepción del 2010 donde el
número de emisores decreció pero el monto operado llego a su máximo con
1´135.766 Millones de Dólares, en adelante tuvo una tendencia a la baja al igual que
el número de Emisores sin embargo el número de emisores en 2014-2015
incremento pero el monto operado en Renta fija continuo Descendiendo.
Tocando el tema de Derivados resulto que este es un campo relativamente nuevo
que inicio en 2008 y que tendió a un crecimiento constante con excepción de 2012,
Es importante aclarar que se evidencia una gran importancia de este tipo de valores
en el diario financiero de la Bolsa de Valores Colombiana.
Adicionalmente se evidencia que la proyección de la Bolsa de Valores en el tema de
introducción de nuevos derivados indica que esta se mantiene a la vanguardia de las
Bolsas de Valores más grande del Mundo y apunta a un fortalecimiento importante y
un uso más frecuente por parte de los actores de la Bolsa de Valores.
Todo lo anterior lleva a concluir que la Bolsa de Valores de Colombia se mantiene a
nivel regional como una de las mas importantes y que respecto a las Bolsas mas
grandes del Mundo se mantiene en un rumbo de crecimiento, adicionando productos
e implementando mejoras y diversificacion en los productos que en ella ya se
negocian.
47
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