Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas,...

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Semana del 2 al 9 de noviembre

Realizado:

23-oct-15 % sem. % año

DJI 17.647 0,1% -0,9% S&P 500 2.079 2.075 0,2% 1,0%

NASDAQ 4.649 4.624 0,5% 6,7% Nikkei 225 19.083 18.825 1,4% 9,4%

E-50 3.418 3.426 -0,2% 8,6% IBEX 35 10.361 10.476 -1,1% 0,8% DAX 10.850 10.795 0,5% 10,7%

CAC 40 4.898 4.924 -0,5% 14,6% FTSE 100 6.361 6.444 -1,3% -3,1%

FTSEMIB 22.443 22.737 -1,3% 18,0% TOPIX 1.297 1.288 0,7% 9,8%

KOSPI 2.029 2.040 -0,5% 5,9%Hang Seng 22.640 23.152 -2,2% -4,1%

SENSEX 26.657 27.471 -3,0% -3,1%Australia 5.239 5.352 -2,1% -3,2%

Middle East 4.322 4.473 -3,4% -4,6% BOVESPA 45.869 47.597 -3,6% -8,3%

MEXBOL 44.543 45.010 -1,0% 3,2% MERVAL 12.461 11.329 10,0% 45,3%

Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg.

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC).Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Belén San José Esther G. de la Torre http://www.bankinter.com/

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Bolsas

17.664

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

9:26 AM02-nov-15

30-oct-15

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "Semana de transición, previa a las cifras

sobre consumo chino y americano."

Diferencial vs bono alemán (10 y 2 años, %)

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li

Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

La SEMANA PASADA las bolsas consiguieron saldos modestamente positivos, coherentes con un mercado cada vez menos direccional. Los retrocesos del viernes ajustaron la semana a la baja. Esto encaja con la consolidación de niveles que defendemos está teniendo lugar, de manera que la lateralidad podría ponerse de moda. La TIR del Bund llegó a reducirse hasta 0,45% la semana pasada pero, al transmitir la Fed el miércoles un mensaje más hawkish, volvió a subir hacia 0,55% por un efecto contagio difícil de entender ya cualquier subida de tipos en la Eurozona se antoja impensable. Parece que China está vendiendo Bund para ayudar al BCE con su QE. Esto podría explicarlo. La Fed fue el único actor que aportó emoción a una semana de resultados empresariales normales (los americanos) o mediocres (bancos europeos, p.ej.) y de macro floja (PIB3T americano sólo +1,5%, p.ej.).

ESTA SEMANA será más bien de transición, a la espera de los primeros datos de ventas de la campaña de Navidad, que en China empezará tan temprano como el 11 de noviembre, que es el miércoles de la semana próxima, con el denominado Single´s Day o día de los solteros. Después, el Día de Acción de Gracias en EE.UU., que siempre es el 4º jueves de noviembre y que este año cae el día 26. A continuación tendremos las primeras cifras de Ventas Por Menor de la campaña navideña y enseguida el desenlace de la reunión de la Fed del 15/16 de diciembre, cuando sabremos de una vez si sube o no tipos. Esa cadencia de acontecimientos es lo realmente importante, de manera que, de alguna forma, lo que suceda esta semana será más bien “una forma de pasar el tiempo hasta entonces”. En cualquier caso, podríamos disfrutar de cierta emoción porque en el frente macro americano se publica hoy un ISM Manufacturero que se teme podría rozar el nivel 50 (lo que significaría que la economía americana estaría a punto de entrar técnicamente en contracción) y el viernes datos de empleo que podrían condicionar la decisión de la Fed en diciembre. Además, distintos miembros de la Fed realizarán nada menos que 11 intervenciones, de las cuales 1 será Yellen (mañana) y 2 Fisher, quien tiene un notable ascendente sobre el resto. Es posible que tantas intervenciones generen algo de confusión. Los resultados empresariales americanos empezarán a agotarse, pero los europeos mantendrán una intensidad elevada. Hasta ahora los americanos baten expectativas, como es habitual, pero ofrecen una senda bajista (BPA del S&P 500 -3,5% vs -6,9% estimado), mientras que los europeos parecen, en términos generales, algo menos sólidos de lo esperado, destacando los bancos con cifras y/o perspectivas en ocasiones realmente flojas (B.Santander, Deutsche Bank…). En este contexto insistimos en que se puede ser algo menos defensivo que en verano (por eso la semana pasada subimos algo exposición en los Perfiles Defensivo y Conservador), pero que no es recomendable ser más agresivo. La situación (crecimiento económico y beneficios empresariales) es más vulnerable que antes del verano, pesar de que los precios de los activos (bolsas, bonos…) están muy bien soportados por la elevada liquidez que han introducido los bancos centrales y que algunos de ellos siguen introduciendo (BCE). Esto hace temer que se termine produciendo un desacoplamiento entre el mercado y la realidad de la economía y los beneficios empresariales. Esta semana será de trámite, previa a las primeras cifras de ventas de la campaña de Navidad (y todo lo que se asocia a ella), de manera que la lateralidad podría ser la tónica predominante. Después, todo dependerá de esas cifras y de lo que haga la Fed (y de cómo lo haga).

1,19

0,36

1,10

0,60

2,05

0,35

0,04

0,37

0,14

0,65

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

Estrategia de Inversión Semanal

Link al canal de Youtube

(vídeos de Análisis de Bankinter)

https://www.youtube.com/watch?v=R1S-Inu87Kw&feature=youtu.be

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Semana del 2 al 9 de noviembre

23-oct-15 +/- sem. +/- año

Alemania 2A -0,32% 0,4 -21,7

Alemania 10A 0,51% 2,5 -0,4

EEUU 2A 0,64% 9,5 7,2

EEUU 10A 2,09% 6,8 -1,6

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: ”Los payrolls fortalecerán al dólar"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

23-oct-15 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,1020 1,1018 0,0% -8,9%

Euro-Yen 133,840 -0,8% 9,1%

Euro-Libra 0,719 -199,3% -8,7%

Euro-CHF 1,09 1,078 0,9% 10,5%

Día País Dato Mes Tasa (e) Ant.

L;10:00h UEM PMI Manufacturero Final Oct Ind. 52,0 52,0

L;16:00h EEUU ISM Manufacturero Oct Ind. 50,2 50,2

M;9:00h ESP Var. Parados Oct m/m 71 26,1

X;10:00h UEM PMI Compuesto Final Oct Ind. 54 54

X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP Oct 000 180k 200k

J;10:00h UEM Boletín Económico del BCE

J;s/h UEM Comisión Europea: Previsiones económicas de otoño

J;13:00h GB Tipos del BoE % 0,5 0,5

J;13:00h GB Informe de Inflación BoE

País J;14:30h EEUU Paro semanal 000 260k 260k

FR J;14:30h EEUU Product. No agrícola 3T t/t -0,30% 3,30%

GRE V;6:00h JAP Indicador Adelantado Sep 101,8 103,5

ESP V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. Oct 000 180k 142k

FRA Emisión de bonos a 10 y 15 años V;14:30h EEUU Tasa de paro Oct %s/pa. 5,1% 5,1%

GB Letras a 1, 3 y 6 meses D;s/h China Importaciones Oct a/a -14,5% -20,4%

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC).

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Curva de Tipos EEUU vs Alemania

30-oct-15

0,54%

132,80

V;12:00h

J;10:50h

J;10:30h

L;09:00h

EmisiónDía/Hora

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

0,71

X; 11:00h Emisión de letras a 6M

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

Bolsas, divisas y tipos de interés

Bonos: "Consolidación por la expectativa del QE"Tipos de interés


Análisis: Estrategia de inversión semanal

Principales emisiones de la semana:

Emisión de letras a 3, 6 y 12M

Emisión de bonos a 10 y 30 años

Principales referencias de la semana:

Último

-0,32%

0,74%

2,15%

Evolución semanal principales divisas

-0,15 -0,12

-0,08 -0,07 -0,04

-0,02 0,01

0,04

0,11

-0,15 -0,11

-0,07 -0,05

-0,02 0,00

0,03 0,07

0,14

-0,2

0,0

0,2

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy

Hace 1 mes

Eurodólar (€/USD).- La semana pasada el cruce de divisas cerró en un nivel similar al que la había comenzado, a pesar de que el miércoles el dólar se apreciara con fuerza tras la reunión de tipos de la Fed, en la que la institución dejó la puerta abierta a una subida de tipos en diciembre. De cara a los próximos días la tendencia será de ligera apreciación del dólar, por la expectativa de subida de tipos y porque probablemente los payrolls saldrán fuertes. Rango estimado (semana): 1,100/1,112. EuroYen(€/JPY).- La semana pasada la Fed provocó una apreciación de la divisa nipona que se mantuvo, aunque no de forma tan pronunciada, hasta el final de semana. Para esta semana, después de conocer que el BoJ no implementará acciones complementarias, podríamos ver una cotización lateral e incluso de nuevo apreciatoria. Rango estimado semanal: 133,80-131,45. Eurolibra (€/GBP): La libra se mantiene fuerte frente al euro a pesar de que la actividad económica en el 3T´15 muestra signos de debilidad en Reino Unido (el PIB aumenta +2,3% vs +2,2% esperado y anterior).Esta semana el BoE mantendrá sin cambios su política monetaria y la producción industrial mostrará signos de agotamiento, factores que deberían penalizar ligeramente la cotización de la libra. Rango estimado (semanal): 0,715/0,725. Eurosuizo (€/CHF): El franco se mantiene estable frente al euro tras una semana en que las cifras macro confirman la debilidad de los precios en la UEM (+0,0% en Octubre (+1,0% la tasa subyacente). Esta semana el IPC en Suiza confirmará la continuidad de la presión a la baja en los precios y el escenario de deflación (-1,4% esperado), por lo que esperamos que el franco continúe cotizando dentro de un rango estrecho. Rango estimado (semanal): 1,092/1,087.

-1

0

1

2

3

4

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania

EEUU

0,0

2,0

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

La tendencia alcista de los bonos soberanos se frenó la semana pasada después de que la Fed insinuara que la posibilidad de una subida de tipos en diciembre sigue abierta. En las próximas jornadas, tanto el T-Note como el Bund deberían recuperar parte del terreno perdido, ya que los datos macro continuarán arrojando un saldo más bien modesto y la baja inflación en Europa permitirá que se mantenga la expectativa de una ampliación del QE del BCE. La emisión de bonos españoles del jueves tendrá una buena acogida y el contexto de elevada volatilidad en el mercado permitirá que el Bund se mantenga soportado, con su TIR en un rango estimado semanal: 0,49% / 0,55%

0

50

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90,0

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Precio Brent (USD/Bb)

Precio WTI (USD/Bb)

Indice CRB

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Análisis: Noticias de compañías


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Ana de Castro Jesús Amador

Pilar Aranda Ana Achau (Asesoramiento)

Rafael Alonso Belén San José

Esther Gutiérrez de la Torre

Ramón Carrasco

1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- El viernes se confirmó la estimación del BdE de que el PIB 3T’15 fue +3,4% a/a y +0,8% t/t vs +3,1% y +1,0% respectivamente. La cifra coincide con nuestras estimaciones publicadas en el informe trimestral para el que adelantábamos un repunte a +3,4% en el 3T, desde +3,1% del 2T para acabar el 4T en +3,2% (somos de los más pesimistas de cara al último trimestre del año porque hemos incorporado cierto riesgo político a nuestras estimaciones).

UEM.- (i) El viernes se publicó un IPC preliminar de octubre de 0%, como se esperaba, que significa conseguir algo de inflación con respecto a sept. (-0,1%). (ii) La Tasa de Paro disminuyó en sept. hasta 10,8% desde 10,9% en agosto vs 11,0% esperado, por lo que se trata de una sorpresa positiva al ser la tasa más abaja desde enero 2012.

EE.UU.- El viernes se publicaron varios datos flojos: (i) El índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan (final) se revisó a la baja desde 92,1 hasta 90,0. A pesar de que supone un repunte con respecto a agosto (87,2), se trata de un dato decepcionante, ya que se estimaba que se revisara al alza hasta 92,5. La revisión a la baja con respecto al dato preliminar se produce tanto en la componente de Expectativas (desde 82,7 hasta 82,1) como en la valoración de la Situación Actual (desde 106,7 hasta 102,3). (ii) El Deflactor del Consumo (PCE) descendió -0,1% m/m en septiembre, lo que provoca que la tasa interanual desacelere una décima, hasta +0,2%. Ambas cifras estuvieron en línea con las expectativas del mercado. La caída en los precios de la energía sigue siendo la causa principal (pero no la única) de esta ralentización de precios, ya que el Deflactor Subyacente (m/m) se mantiene en tan sólo +0,1% frente a +0,2% esperado y la tasa a/a subyac ente permanece en +1,3% frente a +1,4% esperado. (iii) Los Gastos Personales aumentaron +0,1% en septiembre frente a +0,2% estimado, el peor dato desde el mes de enero, mientras que los Ingresos Personales se incrementaron +0,1% frente a +0,2% estimado, debido a que los salarios permanecieron planos en septiembre. Este menor nivel de gasto ha provocado que la tasa de ahorro suba desde 4,7% hasta 4,8%. No son buenos datos para el ciclo. (iv) El Índice de Gestores de Compras de Chicago fue el único dato americano bueno publicado el viernes, ya que repuntó inesperadamente hasta 56,2 frente a 49,5 estimado y 48,7 anterior.

CHINA.- Las cifras de PMIs publicadas lo largo del fin de semana y de esta madrugada han sido mejores de lo que cabía esperar, pero la bolsa china no ha reaccionado positivamente (CSI-300 -1,3%) probablemente debido al escepticismo con que son acogidas puesto que no encajan con el proceso de debilitamiento del ciclo que el resto de indicadores está mostrando. También el hecho de que todos los PMIs se hayan confirmado por debajo de los 50 puntos influye en esta reacción fría por parte del mercado, ya que indican que la economía está, en teoría, en contracción. (i) Ayer domingo se publicó un PMI Manufacturero (registro oficial) de oct. por debajo de lo esperado, pero que implica repetir la cifra de septiembre, lo cual no está mal: 49,8 vs 50,0 esperado vs 49,8 sept. El PMI No Manufacturero fue 53,1 vs 53,4 anterior (no había estimación de consenso). (ii) Esta madrugada se ha publicado el PMI Manufacturero según Caixin (registro privado) de oct. que, sorprendentemente, ha quedado por encima de expectativas: 48,3 vs 47,6 esperado vs 47,2 anterior.

TURQUÍA.- El AKP actualmente en el poder ha ganado las elecciones de ayer domingo con aproximadamente el 50% de los votos, lo que le permitirá volver a gobernar en solitario. Erdogan, ex – Primer Ministro y actual Presidente, aspira a conseguir una mayoría parlamentaria suficiente que le permita ampliar los poderes del cargo de Presidente en detrimento de los del P.M., pero no parece que el resultado de estas elecciones, aunque muy buenos para el AKP, vayan a ser suficientes como para conseguirlo. Este desenlace tiene un reducido alcance económico, no más allá de proporcionar cierta estabilidad política al país, lo que podría apreciar algo la divisa.

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Ramón Carrasco

2.- Bolsa española

BANKIA (Neutral; P.Obj.: 1,45€; Cierre: 1,17€): Los resultados 9M´15 cumplen con las expectativas gracias a la caída en el coste del riesgo y la gestión de costes mientras el ROE se acerca al 10,0%. Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses 2.075 M€ (-4,0% vs -2,8% en 1S´15 vs -0,6% en 1T´15); Margen Bruto 3.030 M€ (-1,6% vs +0,1% a/a en 1S´15 vs +2,0% a/a en 1T´15); Margen de Explotación 1.773 M€ (+0,1% vs +3,1% en 1S´15 vs +30,6% en 1T´15); BNA 855 M€ (+7,3% vs +11,5% en 1S´15 vs +12,8% en 1T´15)vs 844 M€ esperado. OPINION: La cuenta de P&G continúa negativamente afectada por la menor rentabilidad de la cartera de bonos SAREB que se aprecia especialmente en el Margen de intereses (cae en el 3T´15 -6,5%; +1,9% ex – SAREB). La gestión de los costes (-2,9% vs -2,7% en 1S´15 vs -3,1% en 1T´15) permite que el Margen de Explotación (antes de provisiones) se mantenga plano en 1.773 M€ (+0,1%) mientras que la caída en el coste del riesgo (las provisiones descienden -28,1% vs -29,2% en 1S´15 vs -23,6% en 1T´15) permite que el BAI crezca a una tasa de doble dígito (+10,7%) hasta 1.156 M€. En relación a la calidad de los activos, cabe destacar la favorable evolución del saldo de dudosos (desciende hasta 14.100 M€ vs 15.308 M€ en 1S´15) lo que permite la mejora en la ratio de mora hasta el 11,4% (vs 12,2% en 1S´15 vs 12,6% en 1T´15) y de la tasa de cobertura (alcanza el 61,7% vs 60,6% en 1S´15 vs 59,4% en 1T´15), la ratio de capital CET 1 (“fully loaded”) mejora hasta el 11,73% (vs 11,31% en 1S´15 vs 11,01% en 1T´15) y el ROE se sitúa en 9,9% (vs 9,8% en 1S´15).

BANCO SANTANDER (Neutral; Cierre: 5,10€; Pr.Obj. En revisión): El valor de Su filial en EE.UU (Scusa) desciende un -20,0% en una semana.- OPINIÓN: La caída en la cotización (llegó a caer -15,0% en un día) se produce en un entorno de cambio de estrategia de la entidad que abandonará la compra de carteras de crédito de alto rendimiento, segmento donde había realizado una inversión por importe de 2.200 M$. La caída del valor en bolsa de la filial tiene un impacto negativo sobre el grupo ya que SCUSA representa el 10,0% del BNA total en un momento donde los resultados del conjunto de EE.UU dan muestras de debilidad en el 3T´15 con un BNA que desciende (-9,1%; -13,7% t/t).

3.- Bolsa europea

3.- Bolsa europea

BANCOS GRIEGOS: Las necesidades de capital del sector en un escenario adverso ascenderían a 14.400 M€.- Los resultados del “stress test” del BCE realizado a la banca griega sitúan las necesidades de capital del sector en 4.400 M€ en el escenario base y en 14.400 M€ en un escenario económico adverso. OPINIÓN: Las cifras son sustancialmente más bajas de lo estimado anteriormente (en torno a 25.000 M€) aunque el calendario de las entidades para aumentar su base de capital es reducido. El próximo 6 de noviembre tendrán que comunicar al BCE un plan de acción que tendrá que estar concluido antes de finales de año. Las necesidades de capital de las entidades sistémicas griegas es el siguiente: Banco del Pireo: 2.213 M€ (4.933 en escenario adverso), Banco Nacional de Grecia: 1.576 M€ (4.600 M€ en escenario adverso), Alpha Bank: 263M€ (2.743 M€ en escenario adverso), Eurobank: 339 M€ (2.122 M€ en escenario adverso). El BCE confía en que las entidades conseguirán los fondos necesarios para el escenario central mediante ampliaciones de capital y emisiones de bonos convertibles, mientras que la cantidad adicional (10.000 M€) para soportar un escenario adverso sería suscrito por el FHEF (Fondo heleno de estabilidad financiera). Cabe destacar que a pesar de que las cantidades anunciadas son sustancialmente inferiores a lo esperado por el mercado de capitales, los planes de ampliación de capital implicarán un reto importante y un efecto dilución de los accionistas considerable ya que las cantidades necesarias para el escenario adverso son sustancialmente superiores a la capitalización bursátil de las entidades. La capitalización bursátil de los principales bancos griegos con precios de cierre del viernes pasado es la siguiente: Banco del Pireo (565,9 M€), Banco Nacional de Grecia (2.390 M€), Alpha Bank (1.460 M€) y Eurobank (454,7 M€).

RYANAIR (Cierre:13,49€; Var Día: +0,7%): Presenta buenos resultados en línea con estimaciones de beneficios: Principales cifras del año fiscal 2T año fiscal 2016 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 2.390M€ (+17%) vs. 2.400M€ estimado, BNA ajustado 1.16M€ (+93%) y BPA












Ramón Carrasco

0,62€ (+44%) vs. 0,06€ estimado. OPINIÓN: Estas buenas cifras se explicarían por la cifra record de reservas de vuelos registradas este verano, que alcanzaron los 58 millones. Estiman que cerrarán el año con 105 millones (+1M desde estimaciones de septiembre) y prevé que cerrará el año en la parte alta del rango de BNA estimado (1.175M€/1.225M€). Además, prevé una reducción del coste unitario para finales de año en torno a -4% y elevan las previsiones de tráfico aéreo desde 160M de pasajeros al año hasta 180M en 2024. Por tanto, se trata de buenos resultados que aunque quedan ligeramente por debajo de estimaciones en ingresos, superan moderadamente las estimaciones en beneficios poniendo de manifiesto que la estrategia aplicada (nueva imagen sin adornos, rediseño de la web, focalización en aeropuertos principales, pasajeros de negocios y familias) por la low cost está dando sus resultados.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Petróleo & Gas +0,7%; Utilities +0,5%; Telecos +0,4%

Los peores: Financieras -1,3%; Tecnología -0,7%; Bienes de consumo: -0,6%.

El viernes pasado publicaron (principales compañías; BPA real vs esperado): Chevron (1,09$ vs. 0,758$ e); Colgate Palmolive (0,72$ vs. 0,721$ e); Moody’s (1,11$ vs. 1,060$ e); Seagate (0,54$ vs. 0,488$ e); CVS (1,29$ vs. 1,290$); Exxon Mobil (1,01$ vs. 0,886$ e).

HOY PUBLICAN (principales compañías; hora; BPA esperado): Noble Energy (pre-apertura; -0,177$ e); VISA (0,63$ e); Loews (a las 12:00h; 0,557$); AIG (tras el cierre del mercado; 1,029$).

S&P 500, SALDO DE RESULTADOS 3T PUBLICADOS: Con 340 de 500 compañías publicadas (68% del total), el BPA medio ajustado arroja una caída de -2,8% vs. -3,50% ayer con 320 publicadas y frente a -6,9% estimado para el total del S&P 500 antes del inicio de publicación de resultados. El 73,5% de las compañías han batido estimaciones, el 7,4% han presentado resultados en línea con las expectativas y el 19,1% se han quedado por debajo de las estimaciones del consenso. La composición cualitativa parece ir mejorando a medida que publican más compañías y la contracción del BPA medio parece suavizarse.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) FIRST SOLAR (57,07$; +11,9%), que consiguió un BPA de 3,38$ frente a 0,87$ en el mismo período del año anterior, gracias a un incremento de ventas de +42% y a los beneficios obtenidos en la venta de un proyecto de generación de energía en California a Southern Co. (ii) ABBVIE (59,55$; +10,1%), que presentó resultados superiores a las expectativas del mercado con un BPA recurrente de 1,13$ frente a 1,08$ estimado y unas ventas de 5.940 M.$ (+18,3%) frente a 5.890 M.$ estimado. Además, la compañía presentó un guidance muy positivo para próximos períodos, con un BPA para 2016 en el rango 4,90$ / 5,10$ frente a 4,95$ estimados por el consenso, un aumento del dividendo de +12% y un incremento de los beneficios superior a +10% anual hasta el año 2020.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GENWORTH FINANCIAL (4,68$; -10,3%), con una brusca caída después de presentar unos resultados inferiores a las expectativas del mercado, con un resultado operativo de 40 M.$ frente a 57 M.$ en el trimestre anterior en su división de seguros de vida y anunciar pérdidas de 140 M.$ en la venta de activos que s erán contabilizadas en el 4T’15 (ii) PFIZER (33,82$; -2,7%), que retrocedió en bolsa tras anunciar su intención de adquirir Allergan, a pesar de que esta integración podría proporcionar a Pfizer ventajas fiscales ya que Allergan tiene su sede en Irlanda.

EXXONMOBIL (82,74$; +0,62%): Publicó el viernes resultados del 3T’15, mejores de lo esperado. Resultados comparados contra el consenso Bloomberg. Ventas 67.300M$ (-37,1%) vs 63.750M$ esperados; Resultado operativo por divisiones: Upstream (exploración y producción) 1.400M$ (-26,3%);












Ramón Carrasco

Downstream (refino y marketing) 2.000M$ (+100%); Química 1.200M$ (+2,3%); Servicios centrales 378M$ (-33,7%). BNA 4.240M$ (-47%); BPA 1,01$/acc (-47%) vs 0,89$/acc esperado; Capex 7.670M$ (-22%); Producción de crudo 3,91Mbep (+2,3%) vs 3,93Mbep esperado. Cash Flow operativo 9.700M$ (-22,4%). Durante el tercer trimestre han recomprado 6,5 M accs (0,15% del capital) con una inversión de 500M$ (76,9$/acc vs 82,97$/acc del viernes). Buenos resultados donde la caída en el precio del c rudo está siendo compensado por la excelente evolución de los márgenes de refino.

CHEVRON (Cierre: 90,88$; Var. Día: +1,1%): Presentó resultados superiores a las expectativas del mercado, con un BPA de 1,09$ vs. 0,76$ estimado. El beneficio neto se situó en 2.040 M.$, un retroceso de -63% debido a la caída de los precios del petróleo. A pesar de que la producción descendió -1% hasta 2,5 millones de barriles equivalentes, los resultados batieron expectativas porque el margen de refino se incrementó +49% y la compañía consiguió recortar sus costes operativos en un 7%. La compañía ha anunciado una reducción de personal del 10% y una reducción de sus inversiones en un 25% para el próximo año, que afectará a los proyectos de la compañía en Australia, Angola y el Golfo de México.

CVS (Cierre: 98,78$; Var. Día: -4,84%): Sufrió una fuerte caída de la cotización tras presentar resultados inferiores a las expectativas del mercado y presentar una rebaja del guidance para próximos períodos. CVS publicó un BPA de 1,28$ frente a 1,29$ estimado, debido a un descenso en los márgenes derivado del incremento en ventas de medicamentos genéricos y medicinas de bajo coste vendidas a través de los programas Medicare y Medicaid y a la decisión de la compañía de dejar de vender taba co en sus establecimientos. CVS espera obtener un BPA en el rango 5,68$ / 5,88$ en el año 2016 frente a 6,02$ estimado.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE,UU, 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor

Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Inmuebles

Sector

Bancos y Financieras

Ideas singulares

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)Fecha Entrada

Comentarios Pr.Entrada

26/10/2015

23,14€

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Ana de Castro Pilar Aranda Belén San José Esther G. de la Torre http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. de Bruselas, 12

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BRICs (excepto India)

Neutral

Middle East

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

40%

Conservador

Moderado

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

25%

25%40%Moderado

15%Defensivo

Defensivo15%

Reino Unido

Latam

IndiaJapón

Dinámico

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa.

Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Agresivo

55%70%

55%70%Agresivo Dinámico

EE.UU.

México

UEM

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

Canadá

Fondos de retorno absolutoBonos soberanosPetróleoBonos high yield

Bonos corporativos

Bonos emergentesBolsas, Europa y EE.UU.

Europa del Este

Australia

Oro

EspañaSudeste Asiático

Media

Materias primas

Inmobiliario (activos)Turismo

Pack Proteccion*

Consumo DiscrecionalIndustriales

Biotecnología

UtilitiesConsumo Básico

Petroleras

Órdenes límite recomendadas

Telecomunicaciones

Se cerró la idea al tocar stop loss el miércoles,

antes de la presentación de resultados (viernes),

que fueron fuertes. En la semana el valor subió

+5,4%

AIRBUS

(Acción)

Profit takingRecom.

Ejecutada.

Farmaceúticas

Stop loss

Concesiones

AutosAerolíneas

* Bankinter mixto RF, Oyster Absolute Return, Carmignac Capital Plus, Rorento DH.

Activo

SegurosConstrucción Tecnología

GRIFOLS

(Acción)Comprar

A pesar de que los resultados del 3T (presenta el

04 de nov.) serán más débiles que los del año

pasado, podrían batir expectativas (BPA e:

0,405€) e impulsar la tendencia alcista iniciada

en las dos últimas semanas.

41,30 € 43,80 €

FERROVIAL

(Acción)Ejecutada.

Tocó el stop loss afectado por unos resultados

que decepcionaron al mercado.

DEUTSCHE

BANK (Acción)Comprar El jueves se cerró la idea al tocar el stop loss .


Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial02-nov-15 18-nov-15 CABOT OIL & GAS CORP Regular Cash 0,0200 USD 0,37% 8.985.218.760 New York Oil&Gas

02-nov-15 02-dic-15 XYLEM INC Regular Cash 0,1408 USD 1,55% 6.530.722.213 New York Machinery-Diversified

03-nov-15 19-nov-15 AMERICAN AIRLINES GROUP INCRegular Cash 0,1000 USD 0,87% 29.133.646.413 NASDAQ GS Airlines

03-nov-15 19-nov-15 DISCOVER FINANCIAL SERVICESRegular Cash 0,2800 USD 1,99% 24.033.139.348 New York Diversified Finan Serv

03-nov-15 24-nov-15 XILINX INC Regular Cash 0,3100 USD 2,60% 12.237.150.262 NASDAQ GS Semiconductors

04-nov-15 20-nov-15 SEAGATE TECHNOLOGY Regular Cash 0,6300 USD 6,62% 11.381.152.820 NASDAQ GS Computers

04-nov-15 20-nov-15 HUNT (JB) TRANSPRT SVCS INCRegular Cash 0,2100 USD 1,10% 8.752.154.740 NASDAQ GS Transportation

04-nov-15 20-nov-15 SCHWAB (CHARLES) CORP Regular Cash 0,0600 USD 0,79% 40.152.843.137 New York Diversified Finan Serv

04-nov-15 25-nov-15 ALCOA INC Regular Cash 0,0300 USD 1,34% 11.699.450.541 New York Mining

04-nov-15 30-nov-15 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,2900 USD 3,22% 10.023.118.831 New York Electric

04-nov-15 30-nov-15 DELTA AIR LINES INC Regular Cash 0,1350 USD 1,06% 39.984.318.892 New York Airlines

04-nov-15 01-dic-15 INTEL CORP Regular Cash 0,2400 USD 2,84% 159.785.340.000 NASDAQ GS Semiconductors

04-nov-15 01-dic-15 PFIZER INC Regular Cash 0,2800 USD 3,31% 208.579.701.176 New York Pharmaceuticals

04-nov-15 01-dic-15 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,3600 USD 4,62% 13.198.903.598 New York Electric

04-nov-15 01-dic-15 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,3750 USD 2,77% 277.920.070.770 New York Banks

04-nov-15 04-dic-15 BOEING CO/THE Regular Cash 0,9100 USD 2,46% 99.204.476.242 New York Aerospace/Defense

04-nov-15 04-dic-15 CINTAS CORP Regular Cash 1,0500 USD 1,13% 10.049.950.879 NASDAQ GS Commercial Services

04-nov-15 10-dic-15 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,5900 USD 2,95% 23.894.538.293 New York Transportation

04-nov-15 11-dic-15 METLIFE INC Regular Cash 0,3750 USD 2,98% 56.268.468.105 New York Insurance

05-nov-15 12-nov-15 APPLE INC Regular Cash 0,5200 USD 1,74% 666.252.054.500 NASDAQ GS Computers

05-nov-15 19-nov-15 CAPITAL ONE FINANCIAL CORPRegular Cash 0,4000 USD 2,03% 42.797.643.287 New York Banks

05-nov-15 20-nov-15 EATON CORP PLC Regular Cash 0,5500 USD 3,93% 25.875.148.000 New York Miscellaneous Manufactur

05-nov-15 24-nov-15 HARMAN INTERNATIONAL Regular Cash 0,3500 USD 1,27% 7.826.037.163 New York Home Furnishings

05-nov-15 24-nov-15 HCP INC Regular Cash 0,5650 USD 6,08% 17.208.222.338 New York REITS

05-nov-15 24-nov-15 CONSTELLATION BRANDS INC-ARegular Cash 0,3100 USD 0,92% 26.496.898.886 New York Beverages

05-nov-15 01-dic-15 WW GRAINGER INC Regular Cash 1,1700 USD 2,23% 13.185.590.460 New York Distribution/Wholesale

06-nov-15 20-nov-15 WELLTOWER INC Regular Cash 0,8250 USD 5,09% 22.956.163.814 New York REITS

06-nov-15 23-nov-15 VORNADO REALTY TRUST Regular Cash 0,6300 USD 2,51% 18.953.325.589 New York REITS

06-nov-15 01-dic-15 ALTERA CORP Regular Cash 0,1800 USD 1,37% 15.915.155.372 NASDAQ GS Semiconductors

06-nov-15 04-dic-15 PARKER HANNIFIN CORP Regular Cash 0,6300 USD 2,41% 14.257.176.152 New York Miscellaneous Manufactur

06-nov-15 10-dic-15 INTL BUSINESS MACHINES CORPRegular Cash 1,3000 USD 3,71% 135.893.026.450 New York Computers

06-nov-15 10-dic-15 AMERICAN ELECTRIC POWER Regular Cash 0,5600 USD 3,95% 27.804.805.823 New York Electric

06-nov-15 11-dic-15 PPG INDUSTRIES INC Regular Cash 0,3600 USD 1,38% 28.074.006.792 New York Chemicals

09-nov-15 20-nov-15 CONSOL ENERGY INC Regular Cash 0,0100 USD 0,60% 1.525.167.040 New York Coal

09-nov-15 24-nov-15 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 0,5000 USD 2,86% 7.102.497.691 NASDAQ GS Lodging

09-nov-15 25-nov-15 DELPHI AUTOMOTIVE PLC Regular Cash 0,2500 USD 1,20% 23.300.534.862 New York Auto Parts&Equipment

09-nov-15 27-nov-15 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,2000 USD 1,28% 92.866.394.000 NASDAQ GS Retail

09-nov-15 01-dic-15 ENTERGY CORP Regular Cash 0,8500 USD 4,99% 12.236.649.882 New York Electric

09-nov-15 03-dic-15 TJX COMPANIES INC Regular Cash 0,2100 USD 1,15% 49.357.200.975 New York Retail

09-nov-15 04-dic-15 MACERICH CO/THE Regular Cash 0,6800 USD 3,21% 13.416.138.064 New York REITS

09-nov-15 10-dic-15 EXXON MOBIL CORP Regular Cash 0,7300 USD 3,53% 344.980.187.010 New York Oil&Gas

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo03-nov-15 03-nov-15 ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SAInterim 0,3300 EUR 4,26% 14.252.058.642 Soc.Bol SIBE Commercial Services

03-nov-15 03-nov-15 INDUSTRIA DE DISENO TEXTILSpecial Cash 0,1180 EUR 0,76% 106.293.416.460 Soc.Bol SIBE Retail

03-nov-15 20-nov-15 FERROVIAL SA Regular Cash 0,3980 EUR 3,47% 16.937.484.960 Soc.Bol SIBE Engineering&Construction

05-nov-15 11-dic-15 BARCLAYS PLC 3rd Interim 1,1111 GBp 3,11% 38.938.779.166 London Banks

05-nov-15 18-dic-15 BP PLC Regular Cash 0,1111 USD 7,45% 70.756.123.927 London Oil&Gas

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(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo. 28108 Alcobendas, Madrid

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 2 de noviembre y el 9 de noviembre

Importe

0,4%

1,5%

0,9%

2,0%

2,6%

6,6%

1,1%

0,8%

1,3%

3,2%

1,1%

2,8%

3,3%

4,6%

2,8%

2,5%

1,1%

2,9%

3,0%

1,7%

2,0%

3,9%

1,3%

6,1%

0,9%

2,2%

5,1%

2,5%

1,4%

2,4%

3,7%

4,0%

1,4%

0,6%

2,9%

1,2%

1,3%

5,0%

1,1%

3,2%

3,5%

0% 2% 4% 6% 8%

CABOT OIL & …

XYLEM INC

AMERICAN …

DISCOVER …

XILINX INC

SEAGATE …

HUNT (JB) …

SCHWAB …

ALCOA INC

CMS ENERGY …

DELTA AIR …

INTEL CORP

PFIZER INC

FIRSTENERGY …

WELLS …

BOEING CO/THE

CINTAS CORP

NORFOLK …

METLIFE INC

APPLE INC

CAPITAL ONE …

EATON CORP …

HARMAN …

HCP INC

CONSTELLATI…

WW …

WELLTOWER …

VORNADO …

ALTERA CORP

PARKER …

INTL …

AMERICAN …

PPG …

CONSOL …

WYNN …

DELPHI …

STARBUCKS …

ENTERGY CORP

TJX …

MACERICH …

EXXON …

4,3%

0,8%

3,5%

3,1%

7,5%

0% 2% 4% 6% 8%

ABERTIS

INFRAESTRUCT

URAS SA

INDUSTRIA DE

DISENO TEXTIL

FERROVIAL SA

BARCLAYS PLC

BP PLC

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Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % YTD Capitalizac. G. Industrial

02-nov-15 Allstate Corp/The 1,315 $/acc -10,1% 22:15 Confirmed -11,9% 24.776 Insurance

02-nov-15 American International Group I1,029 $/acc 6,2% Aft-mkt Confirmed 12,6% 81.593 Insurance

02-nov-15 Visa Inc 0,633 $/acc 15,3% Bef-mkt Confirmed 18,4% 188.745 Diversified Finan Serv

03-nov-15 Activision Blizzard Inc 0,154 $/acc -5,6% Aft-mkt Confirmed 72,5% 25.341 Software

03-nov-15 Cerner Corp 0,544 $/acc 28,4% Aft-mkt Confirmed 2,5% 22.875 Software

03-nov-15 Devon Energy Corp 0,524 $/acc -57,4% Aft-mkt Confirmed -31,5% 17.233 Oil&Gas

03-nov-15 Discovery Communications Inc0,416 $/acc -3,2% 13:00 Confirmed -14,5% 18.358 Media

03-nov-15 Discovery Communications Inc0,416 $/acc -3,2% 13:00 Confirmed -18,4% 18.358 Media

03-nov-15 Emerson Electric Co 0,968 $/acc -14,4% Bef-mkt Confirmed -23,5% 31.037 Electrical Compo&Equip

03-nov-15 Expeditors International of Wa0,600 $/acc 22,7% Confirmed 11,6% 9.418 Transportation

03-nov-15 Sigma-Aldrich Corp 1,055 $/acc -1,6% Estimated 1,8% 16.739 Chemicals

03-nov-15 Tesla Motors Inc -0,556 $/acc -752,1% Aft-mkt Confirmed -7,0% 26.951 Auto Manufacturers

04-nov-15 Cognizant Technology Solutions0,759 $/acc 17,0% Bef-mkt Confirmed 29,3% 41.515 Computers

04-nov-15 Facebook Inc 0,520 $/acc 17,2% Aft-mkt Confirmed 30,7% 287.461 Internet

04-nov-15 Henry Schein Inc 1,467 $/acc 9,0% Bef-mkt Confirmed 11,4% 12.652 Healthcare-Products

04-nov-15 Liberty Interactive Corp QVC G0,300 $/acc Aft-mkt Confirmed -7,0% 13.663 Retail

04-nov-15 Liberty Media Corp 0,274 $/acc 15,4% Aft-mkt Confirmed 15,6% 13.309 Media

04-nov-15 Liberty Media Corp 0,280 $/acc Aft-mkt Confirmed 11,8% 13.309 Media

04-nov-15 Liberty Ventures 0,360 $/acc Estimated 15,5% 6.167 Internet

04-nov-15 MetLife Inc 0,756 $/acc -8,7% Aft-mkt Confirmed -6,9% 56.268 Insurance

04-nov-15 QUALCOMM Inc 0,863 $/acc -12,5% Aft-mkt Confirmed -20,1% 93.361 Semiconductors

04-nov-15 Regeneron Pharmaceuticals Inc3,213 $/acc 23,9% Bef-mkt Confirmed 35,9% 57.795 Biotechnology

04-nov-15 SBA Communications Corp 0,105 $/acc -580,0% Aft-mkt Confirmed 7,5% 15.200 Engineering&Construction

04-nov-15 Time Warner Inc 1,089 $/acc 11,7% Bef-mkt Confirmed -11,8% 61.446 Media

04-nov-15 Twenty-First Century Fox Inc0,375 $/acc 5,2% 13:30 Confirmed -16,3% 60.998 Media

04-nov-15 Twenty-First Century Fox Inc0,375 $/acc 5,2% 13:30 Confirmed -20,1% 60.998 Media

04-nov-15 Whole Foods Market Inc 0,346 $/acc 6,9% Aft-mkt Confirmed -40,6% 10.721 Food

05-nov-15 Apache Corp -0,375 $/acc -113,4% 14:00 Confirmed -24,8% 17.815 Oil&Gas

05-nov-15 Celgene Corp 1,221 $/acc 30,0% Bef-mkt Confirmed 9,7% 97.007 Biotechnology

05-nov-15 Liberty Global PLC 0,062 $/acc 35,9% Confirmed -6,2% 37.243 Media

05-nov-15 Liberty Global PLC 0,040 $/acc Confirmed -5,3% 37.243 Media

05-nov-15 Monster Beverage Corp 0,821 $/acc 11,5% Aft-mkt Confirmed 25,8% 27.836 Beverages

05-nov-15 NVIDIA Corp 0,347 $/acc -1,7% 22:20 Confirmed 41,5% 15.291 Semiconductors

05-nov-15 Symantec Corp 0,419 $/acc -2,7% Bef-mkt Confirmed -19,7% 14.094 Internet

05-nov-15 TripAdvisor Inc 0,544 $/acc 6,2% Aft-mkt Confirmed 12,2% 12.072 Internet

05-nov-15 Walt Disney Co/The 1,141 $/acc 17,6% 22:15 Confirmed 20,8% 191.977 Media

06-nov-15 Berkshire Hathaway Inc 1,814 $/acc Estimated -9,4% 335.749 Insurance

06-nov-15 VimpelCom Ltd 0,100 $/acc 179,5% 07:00 Confirmed -9,5% 6.640 Telecommunications

09-nov-15 DISH Network Corp 0,388 $/acc 7,6% Confirmed -13,6% 29.167 Media

09-nov-15 Priceline Group Inc/The 24,191 $/acc 6,9% 13:00 Confirmed 27,5% 73.732 Internet

10-nov-15 Vodafone Group PLC n.d. 08:00 Confirmed -3,5% 87.541 Telecommunications

12-nov-15 Applied Materials Inc 0,286 $/acc 9,4% Aft-mkt Confirmed -32,7% 20.134 Semiconductors

12-nov-15 Cisco Systems Inc 0,563 $/acc 3,5% Aft-mkt Confirmed 3,7% 146.764 Telecommunications

12-nov-15 Viacom Inc 1,547 $/acc 0,1% Confirmed -34,5% 19.716 Media

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 2 noviembre

Publicación

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3,7%

-30% -10% 10% 30%

Allstate Corp/The

American

International Group I

Visa Inc

Activision Blizzard Inc

Cerner Corp

Devon Energy Corp

Discovery

Communications Inc

Discovery

Communications Inc

Emerson Electric Co

Expeditors

International of Wa

Sigma-Aldrich Corp

Tesla Motors Inc

Cognizant Technology

Solutions

Facebook Inc

Henry Schein Inc

Liberty Interactive

Corp QVC G

Liberty Media Corp

Liberty Media Corp

Liberty Ventures

MetLife Inc

QUALCOMM Inc

Regeneron

Pharmaceuticals Inc

SBA Communications

Corp

Time Warner Inc

Twenty-First Century

Fox Inc

Twenty-First Century

Fox Inc

Whole Foods Market

Inc

Apache Corp

Celgene Corp

Liberty Global PLC

Liberty Global PLC

Monster Beverage

Corp

NVIDIA Corp

Symantec Corp

TripAdvisor Inc

Walt Disney Co/The

Berkshire Hathaway

Inc

VimpelCom Ltd

DISH Network Corp

Priceline Group

Inc/The

Vodafone Group PLC

Applied Materials Inc

Cisco Systems Inc

Viacom Inc


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Variación mensual

Resultados principales compañías europeas

Fecha Compañía BPAe BPA % a/a % YTD Capitalizac. G. Industrial

02-nov-15 Bankia SA n.d. 16,7% Confirmed -5,33% 13.498 Banks

02-nov-15 Commerzbank AG 0,193 Eur/acc 66,1% 07:00 Confirmed -8,83% 12.536 Banks

02-nov-15 HSBC Holdings PLC 0,123 Eur/acc -6,8% 08:00 Confirmed -16,60% 99.399 Banks

02-nov-15 PostNL NV 0,245 Eur/acc -1,6% 07:00 Confirmed 21,16% 1.659 Transportation

03-nov-15 Associated British Foods PLC n.d. -5,5% Confirmed 9,58% 27.352 Food

03-nov-15 Bayerische Motoren Werke AG2,202 Eur/acc 3,7% 07:30 Confirmed 4,00% 60.181 Auto Manufacturers

03-nov-15 Finmeccanica SpA 0,100 Eur/acc 43,7% Confirmed 53,85% 6.880 Aerospace/Defense

03-nov-15 Imperial Tobacco Group PLC n.d. 1,8% Confirmed 23,38% 33.545 Agriculture

03-nov-15 Intesa Sanpaolo SpA 0,050 Eur/acc 126,1% Confirmed 30,80% 52.941 Banks

03-nov-15 Koninklijke DSM NV 0,674 Eur/acc -5,0% 07:15 Confirmed -4,11% 8.810 Chemicals

03-nov-15 UBS Group AG 0,323 Eur/acc -6,4% Confirmed 20,30% 76.137 Banks

04-nov-15 Beiersdorf AG 0,706 Eur/acc 11,2% 08:00 Confirmed 28,20% 21.780 Cosmetics/Personal Care

04-nov-15 Gas Natural SDG SA 0,360 Eur/acc 16,8% 09:00 Confirmed -5,29% 19.724 Gas

04-nov-15 Grifols SA 0,473 Eur/acc 6,4% Confirmed 27,36% 13.122 Pharmaceuticals

04-nov-15 ING Groep NV 0,247 Eur/acc 26,0% 07:00 Confirmed 22,21% 51.220 Banks

04-nov-15 Mapfre SA n.d. 2,2% Confirmed -3,84% 8.330 Insurance

04-nov-15 Marks & Spencer Group PLC n.d. -0,3% Confirmed 7,14% 8.402 Retail

04-nov-15 NN Group NV 0,633 Eur/acc 23,7% Confirmed 14,99% 9.749 Insurance

04-nov-15 Tenaris SA 0,070 Eur/acc -63,1% Aft-mkt Confirmed -8,35% 13.482 Metal Fabricate/Hardware

04-nov-15 Transocean Ltd 0,652 Eur/acc -31,5% Aft-mkt Confirmed -17,76% 5.491 Oil&Gas

05-nov-15 Adecco SA 1,308 Eur/acc 23,7% Confirmed 9,78% 12.841 Commercial Services

05-nov-15 Alstom SA n.d. 1036,4% 07:00 Confirmed 10,42% 9.209 Machinery-Diversified

05-nov-15 APERAM SA 0,517 Eur/acc 222,9% Aft-mkt Confirmed 14,28% 2.193 Iron/Steel

05-nov-15 Assicurazioni Generali SpA0,365 Eur/acc 17,7% 07:30 Confirmed 1,41% 26.840 Insurance

05-nov-15 AstraZeneca PLC 1,027 Eur/acc -0,7% 08:00 Confirmed -8,89% 52.455 Pharmaceuticals

05-nov-15 Azimut Holding SpA 0,280 Eur/acc 40,5% Confirmed 24,29% 3.136 Diversified Finan Serv

05-nov-15 Credit Agricole SA 0,275 Eur/acc -16,1% 07:00 Confirmed 7,06% 30.398 Banks

05-nov-15 Deutsche Telekom AG 0,214 Eur/acc 38,8% 10:00 Confirmed 28,34% 78.336 Telecommunications

05-nov-15 HeidelbergCement AG 2,088 Eur/acc 54,9% 07:00 Confirmed 15,25% 12.737 Building Materials

05-nov-15 Indra Sistemas SA 0,097 Eur/acc 138,6% Confirmed 20,93% 1.602 Computers

05-nov-15 LANXESS AG 0,553 Eur/acc 11,0% 07:30 Confirmed 27,03% 4.471 Chemicals

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Ramón Carrasco Esther G. de la Torre http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento)Todos los informes se encuentran aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28108 Alcobendas, Madrid


http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


Publicación

AnálisisRdos. empresariales: Desde 2 noviembre

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23,7%

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%

11,0%

-30% 20%

Bankia SA

Commerzbank

AG

HSBC Holdings

PLC

PostNL NV

Associated

British Foods PLC

Bayerische

Motoren Werke …

Finmeccanica

SpA

Imperial Tobacco

Group PLC

Intesa Sanpaolo

SpA

Koninklijke DSM

NV

UBS Group AG

Beiersdorf AG

Gas Natural SDG

SA

Grifols SA

ING Groep NV

Mapfre SA

Marks & Spencer

Group PLC

NN Group NV

Tenaris SA

Transocean Ltd

Adecco SA

Alstom SA

APERAM SA

Assicurazioni

Generali SpA

AstraZeneca PLC

Azimut Holding

SpA

Credit Agricole

SA

Deutsche

Telekom AG

HeidelbergCeme

nt AG

Indra Sistemas

SA

LANXESS AG


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Rentab. Próximo DN/FFPP2014r 2015e 2016e 2014r 2015e Var.% 2016e Var.% Div'15e Div. (2) Media 3A 2015e 2016e (Último) Media5A 2015e 2016e

Ibex-35 10.361 -1,1% 7,9% 0,8% 604.023 18,7 x 15,6 x 14,0 x 30.546 37.203 22% 42.985 16% 3,6%

Abertis 15,11 -1,9% 4,7% -3,4% 14.252#N/A N/A 19,2 x 17,9 x 655 745 14% 813 9% 4,6% 11/04/16 22,0% 52,4% 18,4% 2,4 x 3,3 x 3,2 x 3,0 x Neutral 16,10

Abengoa B 0,89 2,5% 5,2% -51,6% 852 13,3 x 6,3 x 5,9 x 125 113 -10% 122 8% 0,0% 15/04/16 9,3% 9,3% 9,0% 2,8 x 0,0 x 0,0 x 0,5 x Neutral 1,20

Acciona 76,51 1,0% 21,0% 36,1% 4.381 17,4 x 23,3 x 17,7 x 185 188 2% 248 32% 2,6% 21/01/16 0,0% 5,5% 7,3% 1,5 x 1,3 x 1,3 x Comprar 79,70

Acerinox 9,84 -5,4% 21,6% -21,3% 2.625 24,4 x 13,5 x 10,9 x 136 190 39% 236 24% 4,6% 00/01/00 2,9% 10,5% 12,2% 0,4x 1,6 x 1,3 x 1,4 x Neutral En revisión

ACS 30,95 3,2% 18,2% 6,8% 9.737 36,2 x 13,5 x 12,6 x 717 719 0% 762 6% 3,7% 28/01/16 0,0% 23,1% 21,9% 1,1 x 2,5 x 2,7 x 2,6 x Neutral 33,60

Aena 101,50 -1,1% 1,5% 0,0% 15.225#N/A N/A 20,8 x 19,0 x 479 737 54% 803 9% 2,4% 01/07/16 11,3% 19,5% 18,4% 3,0 x 0,0 x 0,0 x 3,3 x Neutral 101,00

Amadeus 38,76 -3,2% 0,8% 17,2% 17.009 28,8 x 23,5 x 22,7 x 632 740 17% 764 3% 2,1% 01/02/16 29,7% 33,1% 29,2% 0,5 x 8,5 x 7,7 x 6,6 x Neutral 40,10

ArcelorMittal 5,08 -6,9% 6,6% -43,8% 8.467 7,6 x 5,2 x -1.086 1.110 2% 1.627 47% 7,9% 06/05/16 0,0% -1,7% 2,3% 2,9 x 0,0 x 0,0 x 0,3 x Vender En revisión

Banco Popular 3,47 -2,9% 4,6% -16,7% 7.379 19,6 x 22,4 x 12,9 x 330 391 18% 639 63% 3,7% 01/02/16 0,0% 2,5% 4,3% 3,9 x 0,6 x 0,6 x 0,6 x Neutral 5,00

Banco Sabadell 1,76 -7,7% 5,7% -13,2% 9.354 12,0 x 14,7 x 10,6 x 372 696 87% 1.043 50% 3,0% 04/04/16 2,0% 7,4% 10,1% 3,6 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x Neutral 2,20

Bankia 1,17 0,7% 1,7% -5,3% 13.498 12,6 x 12,0 x 11,7 x 747 1.189 59% 1.275 7% 2,6% 28/03/16 0,0% 10,1% 10,1% 5,5 x 0,0 x 1,1 x 1,0 x Neutral 1,45

BBVA 7,84 -3,4% 4,4% -0,2% 49.915 13,6 x 14,3 x 10,4 x 2.618 3.559 36% 5.010 41% 4,0% 21/12/15 5,1% 6,8% 9,1% 2,8 x 1,0 x 1,1 x 0,9 x Comprar 10,20

Bankinter 6,60 0,3% 0,3% -1,6% 5.930 16,4 x 15,6 x 13,4 x 276 383 39% 442 15% 3,2% 01/02/16 5,9% 10,2% 11,3% 6,4 x 1,0 x 1,6 x 1,5 x Restringido Restringido

CaixaBank 3,49 -2,7% -0,8% -19,9% 20.337 17,5 x 15,8 x 11,6 x 620 1.223 97% 1.730 41% 4,5% 24/11/15 1,6% 5,0% 6,9% 2,6 x 0,0 x 0,8 x 0,8 x Neutral 4,10

DIA 5,79 -6,0% 5,3% 5,8% 3.603 20,3 x 14,3 x 12,8 x 329 250 -24% 277 11% 3,1% 12/07/16 122,6% 65,3% 60,4% 1,4 x 0,0 x 18,1 x 7,0 x Neutral 6,50

Enagas 27,56 0,2% 6,7% 5,2% 6.578 15,4 x 15,9 x 15,4 x 407 410 1% 413 1% 4,8% 17/12/15 19,3% 18,3% 18,4% 1,8 x 2,1 x 2,8 x 2,7 x Neutral 29,60

Endesa 20,25 1,3% 7,5% 22,4% 21.440 18,4 x 20,5 x 18,2 x 3.337 1.047 -69% 1.180 13% 4,7% 04/01/16 14,1% 12,2% 13,8% 0,6 x 1,2 x 2,4 x 2,4 x Neutral 19,10

FCC 6,94 2,5% 1,4% -40,9% 1.808#N/A N/A 35,1 x 15,4 x -724 49 -93% 111 125% 0,0% 11/01/16 0,0% 6,0% 22,4% 10,4 x 132,2 x 6,1 x 4,3 x Vender 6,50

Ferrovial 22,96 -0,8% 7,3% 39,8% 16.937 33,8 x 34,1 x 33,6 x 402 496 23% 497 0% 3,1% 26/05/16 10,5% 8,6% 8,4% 1,1 x 1,5 x 2,8 x 3,0 x Comprar 24,00

Gamesa 14,39 2,8% 13,4% 90,3% 4.017 39,4 x 22,5 x 20,0 x 96 180 88% 200 11% 1,2% 01/07/16 0,0% 11,9% 13,1% -0,2 x 1,0 x 2,7 x 2,3 x Neutral 14,00

Gas Natural 19,71 -0,9% 9,1% -5,3% 19.724 13,3 x 13,0 x 12,2 x 1.462 1.523 4% 1.619 6% 4,8% 08/01/16 10,8% 8,5% 9,0% 0,9 x 1,2 x 1,4 x 1,3 x Neutral 22,70

Grifols 42,18 2,0% 13,2% 27,4% 13.122 28,4 x 31,7 x 30,3 x 470 457 -3% 478 5% 1,3% 03/06/16 17,2% 16,0% 15,0% 1,2 x 3,9 x 4,5 x 4,1 x Neutral 38,60

IAG 8,15 -2,2% 5,6% 31,7% 16.527 12,9 x 13,2 x 10,9 x 982 1.239 26% 1.498 21% 2,3% 03/03/16 4,2% 36,8% 34,8% 0,5 x n.d. 3,5 x 2,6 x Comprar 9,83

Iberdrola 6,50 0,4% 8,4% 18,2% 41.171 16,2 x 17,4 x 16,0 x 2.327 2.399 3% 2.483 4% 4,2% 04/07/16 7,5% 6,7% 7,0% 0,7 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x Comprar 6,90

Indra 9,76 0,3% 3,5% 20,9% 1.602 N.A. N.A. 81,3 x -92 -319 -447% 20 -94% 0,0% n.a. 11,2% -33,1% 2,0% 2,1 x 1,7 x 1,7 x 1,6 x Vender 9,56

Inditex 34,11 1,0% 12,9% 43,9% 106.293 39,1 x 36,1 x 32,1 x 2.501 2.915 17% 3.271 12% 1,8% 02/05/16 27,4% 26,1% 26,3% -0,4 x 6,8 x 10,7 x 8,2 x Comprar 33,90

Mapfre 2,71 0,9% 14,8% -3,8% 8.330 12,4 x 9,7 x 9,4 x 845 854 1% 872 2% 5,2% 14/12/15 9,7% 9,5% 9,5% 0,1 x 1,0 x 1,0 x 0,8 x Comprar 3,80

Mediaset 11,06 3,4% 13,9% 6,1% 4.048 27,8 x 22,7 x 18,0 x 60 138 131% 166 21% 3,5% 13/04/16 2,8% 14,1% 16,3% -0,2 x 2,2 x 3,7 x 3,0 x Neutral 12,30

OHL 7,29 2,2% -0,1% -34,2% 2.179 34,4 x 6,2 x 6,0 x 23 204 777% 207 2% 4,4% 03/06/16 24,5% 8,4% 7,6% 1,6 x 1,3 x 1,1 x 0,5 x Vender 8,00

Red Eléctrica 80,20 1,4% 7,1% 9,5% 10.849 12,4 x 18,0 x 16,2 x 718 602 -16% 668 11% 4,0% 04/01/16 27,2% 23,8% 26,4% 2,2 x 3,0 x 4,2 x 3,7 x Comprar 85,60

Repsol 11,48 -0,9% 3,9% -26,2% 16.069 9,4 x 17,8 x 15,5 x 1.612 905 -44% 1.037 15% 2,9% 21/12/15 4,9% 5,5% 4,6% 0,5 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x Vender 12,05

Santander 5,10 -3,2% 7,0% -27,1% 73.015 10,9 x 10,1 x 9,5 x 5.816 7.456 28% 8.571 15% 3,8% 11/01/16 5,6% 7,9% 7,9% 2,9 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x Comprar 7,90

Sacyr 2,30 1,8% 11,2% -17,4% 1.188 80,1 x 9,5 x 8,0 x 33 110 235% 157 43% 1,2% 30/06/16 0,0% 7,0% 7,8% 4,8 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x Vender En revisión

Telefónica 12,03 0,0% 13,5% 2,1% 58.518 19,7 x 14,6 x 16,3 x 3.001 4.167 39% 3.600 -14% 6,2% 18/11/15 18,3% 16,6% 14,7% 1,7 x 2,7 x 2,5 x 2,2 x Neutral 15,50

Técnicas Reunidas 40,57 -3,9% 0,8% 11,8% 2.268 17,8 x 16,5 x 15,5 x 135 138 2% 147 6% 1,5% 18/01/16 31,5% 30,1% 28,5% 0,0 x 5,3 x 5,2 x 3,7 x Comprar 51,60

No Ibex:

BME 32,69 -8,5% 3,1% 1,7% 2.733 15,6 x 15,5 x 14,4 x 165 182 10% 197 9% 6,1% 29/12/15 36,0% 42,4% 43,4% -0,7 x 4,7 x 6,3 x 5,9 x Comprar 42,64

Antena 3 11,67 -1,5% 1,0% 0,3% 2.634 38,2 x 22,7 x 15,4 x 47 116 148% 171 47% 3,5% 21/12/15 11,4% 25,1% 32,4% 0,3 x 4,7 x 5,3 x 5,0 x Neutral 14,70

Cie Automotive 14,59 9,9% 16,1% 29,5% 1.882 17,9 x 16,2 x 11,9 x 81 116 43% 159 37% 2,1% 04/01/16 15,0% 18,0% 21,0% 1,3 x 2,3x 2,9 x 2,5 x Comprar 17,80

Ebro Foods 17,26 -7,3% 0,8% 25,9% 2.656 19,9 x 17,5 x 15,7 x 146 153 4% 167 10% 3,8% 06/04/16 8,6% 8,2% 8,6% 0,0 x 1,4 x 1,4 x 1,4 x Neutral 18,50

Meliá 13,16 4,3% 5,2% 48,5% 2.620 32,1 x 46,0 x 32,4 x 30 60 99% 83 38% 0,4% 03/08/16 -0,2% 5,0% 6,1% 0,8 x 1,2 x 2,0 x 2,0 x Comprar En revisión

NH Hoteles 5,57 0,6% 13,8% 40,1% 1.951#N/A N/A 142,8 x 46,0 x -10 11 19% 41 260% 0,0% -11,7% 1,2% 3,6% 0,5 x 0,9 x 1,8 x 1,7 x Neutral En revisión

Prisa 5,05 10,5% 34,0% -34,7% 363 10,2 x 23,0 x 9,0 x -2.237 23 -99% 42 84% 0,0% ####### -2,4% 2,4% n.d. 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender 1,7/3,5

Prosegur 4,05 -7,5% 0,0% -14,2% 2.499 14,0 x 13,3 x 12,5 x 159 185 16% 197 6% 2,9% 19/01/16 22,7% 19,3% 17,9% 0,8 x 3,7 x 3,2 x 2,1 x Vender 4,60

Tubacex 1,96 -1,0% 4,5% -36,9% 260 13,4 x 22,2 x 16,3 x 24 11 -54% 16 44% 2,2% 19/01/16 6,5% 4,1% 5,0% 0,6 x 1,3 x 0,9 x 0,9 x En revisión En revisión

Tubos Reunidos 0,96 -0,5% 7,3% -44,2% 167 ######N/A N/A 18,7 x 7 -5 -169% 11 122% 0,3% 20/06/16 3,5% -2,7% 3,4% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Comprar 2,90

Viscofan 53,14 -4,3% -0,7% 20,6% 2.477 22,5 x 20,6 x 19,2 x 106 122 15% 129 6% 2,5% 28/12/15 20,5% 19,4% 18,8% 0,2 x 3,5 x 4,0 x 3,5 x Comprar 62,20

Vocento 1,72 -2,0% -3,9% -1,7% 215#N/A N/A 28,2 x 14,8 x -22 7 -67% 14 92% 0,0% -9,9% 2,4% 4,6% 0,3 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisión

Lingotes Especiales 9,42 -1,7% 18,3% 150,4% 90 10,4 x -1,7 x 18,3 x 4 5,3 33% 6,6 25% 4,5% 7,0% 16,0% 19,1% 0,2 x 0,9 x 3,3 x 0,0 x Comprar 11,60

Faes 2,45 -0,8% 1,2% 45,7% 607 15,6 x 21,1 x 19,9 x 25 29 13% 31 7% 3,5% 14/12/15 11,6% 12,2% 12,3% 0,0 x 2,3 x 2,6 x 2,4 x Comprar 3,00

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento)

Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Pilar Aranda Ramón Carrasco Esther G. de la Torre

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre% Var

5D

% Var

1M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

2 de noviembre de 2015

Recomenda

ción

Capitaliza

ción (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 30-oct-15

Ratios compañíasIbex 35


Rentab. Próximo D/FFPP2014r 2015e 2016e 2014r 2015e Var.% 2016e Var.% Div'15e Div. (2) Media 3A 2015e 2016e (Último) Media5A 2015e 2016e

EuroStoxx 50 3.418 -0,2% 10,7% 8,6% 2.724.933 18,9 x 14,8 x 14,0 x 136.003 175.951 29% 185.103 36% 3,4%

Air Liquide 117,90 1,7% 11,6% 14,6% 40.564 20,3 x 22,4 x 20,7 x 1.665 1.801 8% 1.948 8% 2,3% 16/05/16 15,6% 15,0% 15,1% 0,5 x 3,0 x 3,4 x 3,0 x ComprarAirbus 63,36 5,3% 15,9% 53,2% 49.911 29,5 x 18,6 x 17,7 x 2.343 2.713 16% 2.751 1% 2,2% 30/05/16 17,5% 32,0% 27,4% -0,4 x 3,0 x 7,8 x 4,7 x ComprarAllianz 159,35 2,1% 14,3% 16,0% 72.823 9,9 x 10,8 x 11,0 x 6.221 6.717 8% 6.561 -2% 4,6% 05/05/16 11,4% 11,0% 10,3% 0,1 x 1,0 x 1,2 x 1,1 x ComprarAB INBEV 108,70 1,4% 13,6% 15,8% 174.816 13,0 x 23,5 x 22,3 x 9.216 8.352 -9% 8.685 4% 2,8% 02/05/16 22,7% 16,5% 16,1% 0,8 x 3,1 x 4,1 x 3,6 x NeutralASML 84,61 -0,6% 9,6% -5,5% 36.664 36,5 x 26,7 x 23,1 x 1.197 1.364 14% 1.546 13% 0,9% 29/04/16 21,9% 17,6% 18,2% -0,2 x 4,5 x 4,5 x 4,0 x VenderA. Generali 17,24 -0,1% 6,0% 1,4% 26.840 73,1 x 11,0 x 10,5 x 1.670 2.394 43% 2.551 7% 4,2% 23/05/16 6,1% 10,0% 9,8% 0,5 x 1,2 x 1,2 x 1,0 x VenderAXA 24,33 1,1% 12,5% 26,7% 59.481 13,1 x 10,7 x 10,2 x 5.024 5.576 11% 5.932 6% 4,5% 06/05/16 8,7% 8,8% 8,9% -0,2 x 0,7 x 1,0 x 0,9 x NeutralBBVA 7,84 -3,4% 4,4% -0,2% 49.915 24,5 x 14,3 x 10,4 x 2.618 3.415 30% 4.834 42% 4,0% 21/12/15 5,1% 6,8% 9,1% 2,8 x 1,0 x 1,1 x 0,9 x ComprarB. Santander 5,10 -3,2% 7,0% -27,1% 73.015 18,3 x 10,1 x 9,5 x 5.816 7.043 21% 7.674 9% 3,8% 11/01/16 5,6% 7,9% 7,9% 2,9 x 0,9 x 0,8 x 0,7 x ComprarBasf 74,53 -2,8% 11,7% 6,7% 68.454 15,2 x 14,8 x 13,9 x 5.155 4.610 -11% 4.898 6% 3,9% 02/05/16 19,1% 16,3% 16,4% 0,5 x 2,4 x 2,3 x 2,2 x NeutralBayer 121,35 4,3% 7,2% 7,4% 100.350 27,1 x 17,4 x 15,7 x 3.426 5.695 66% 6.311 11% 2,1% 02/05/16 15,3% 26,9% 25,6% 1,0 x 3,3 x 4,5 x 4,0 x ComprarBMW 93,36 0,1% 19,4% 4,0% 60.181 10,7 x 10,1 x 9,8 x 5.798 6.029 4% 6.199 3% 3,5% 13/05/16 16,6% 16,0% 14,5% 1,0 x 1,5 x 1,6 x 1,3 x ComprarBNP Paribas 55,26 -1,2% 6,4% 12,2% 68.873 13,4 x 9,7 x 9,0 x 157 7.067 n.d. 7.638 8% 4,5% 20/05/16 4,9% 8,5% 8,5% 5,0 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x NeutralCarrefour 29,67 -1,8% 11,9% 17,3% 21.910 63,0 x 18,2 x 16,5 x 1.249 1.168 -6% 1.304 12% 2,5% 15/06/16 16,5% 12,0% 12,6% 0,5 x 2,1 x 2,4 x 1,9 x NeutralCie de St Gobain 38,18 -3,5% -1,2% 8,4% 21.567 41,9 x 17,6 x 14,6 x 953 1.246 31% 1.500 20% 3,3% 13/06/16 4,2% 6,7% 7,7% 0,4 x 1,1 x 1,1 x 1,1 x NeutralDaimler 78,97 0,3% 22,3% 14,5% 84.485 8,8 x 9,7 x 8,9 x 6.962 8.677 25% 9.334 8% 3,9% 07/04/16 16,6% 18,4% 17,9% -0,4 x 1,4 x 1,7 x 1,5 x ComprarDanone 63,41 0,4% 13,0% 16,5% 41.530 17,7 x 22,0 x 20,5 x 1.119 1.737 55% 1.879 8% 2,5% 05/05/16 12,1% 13,4% 14,4% 0,7 x 2,6 x 3,3 x 2,8 x Vender

Deutsche Bank 25,47 -8,2% 7,0% 1,9% 35.130 #N/A N/A 5,4 x 9,7 x 1.663 6.295 279% 3.892 -38% 0,2% 20/05/16 1,4% 1,3% 5,3% 1,2 x 0,6 x 0,5 x 0,5 x NeutralDeutsche Post 27,07 -1,7% 9,3% 0,1% 32.787 17,2 x 16,8 x 14,1 x 2.071 2.034 -2% 2.380 17% 3,3% 19/05/16 20,0% 20,2% 21,6% 0,2 x 2,3 x 3,1 x 2,8 x NeutralDeutsche Telek. 17,01 0,2% 13,4% 28,3% 78.336 23,1 x 22,8 x 19,8 x 2.924 3.443 18% 3.895 13% 3,2% 26/05/16 -0,6% 11,3% 13,0% 1,3 x 1,7 x 2,8 x 2,5 x NeutralE.ON 9,60 -3,0% 20,8% -32,4% 19.204 12,2 x 11,6 x 12,1 x -3.160 1.624 -49% 1.566 -4% 5,2% 09/06/16 0,5% 6,9% 6,6% 0,5 x 0,9 x 0,7 x 0,8 x NeutralEnel 4,20 -0,7% 5,6% 13,5% 39.456 #N/A N/A 13,1 x 13,1 x 517 3.004 481% 3.014 0% 3,8% 20/06/16 3,7% 8,8% 8,4% 0,8 x 0,9 x 1,2 x 1,1 x ComprarEngie 15,96 -1,8% 13,7% -17,9% 38.855 42,2 x 13,3 x 11,9 x 2.440 2.906 19% 3.213 11% 6,4% 02/05/16 -3,2% 5,5% 6,2% 0,4 x 0,8 x 0,8 x 0,8 x NeuralENI 14,86 -4,3% 3,7% 2,4% 54.004 16,5 x 34,4 x 21,8 x 1.291 1.563 21% 2.462 58% 5,5% 23/05/16 8,2% 2,6% 4,1% 0,3 x 1,1 x 0,9 x 0,9 x ComprarEssilor 119,60 2,7% 11,6% 29,0% 25.853 27,1 x 32,9 x 29,3 x 929 782 -16% 883 13% 1,0% 23/05/16 18,1% 14,6% 14,8% 0,3 x 3,9 x 4,7 x 4,1 x NeutralFresenius 66,75 5,5% 14,6% 54,7% 36.380 20,6 x 25,9 x 23,0 x 1.067 1.389 30% 1.586 14% 0,8% 16/05/16 12,9% 13,9% 14,4% 0,9 x 2,2 x 3,5 x 3,1 x NeutralIberdrola 6,50 0,4% 8,4% 18,2% 41.171 11,1 x 17,4 x 16,0 x 2.327 2.383 2% 2.550 7% 4,2% 04/07/16 7,5% 6,5% 6,7% 0,7 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x ComprarInditex 34,11 1,0% 12,9% 43,9% 106.293 31,2 x 36,1 x 32,1 x 2.501 2.915 17% 3.271 12% 1,8% 02/05/16 27,4% 26,1% 26,3% -0,4 x 6,8 x 10,7 x 8,2 x ComprarING 13,24 -1,0% 4,4% 22,2% 51.220 13,3 x 11,9 x 11,3 x 1.251 4.321 245% 4.534 5% 6,1% 13/05/16 4,6% 9,9% 9,8% 3,2 x 0,6 x 1,1 x 1,1 x VenderIntesa 3,17 -1,5% 0,6% 30,8% 52.941 50,6 x 15,2 x 13,3 x 1.251 3.457 176% 3.952 14% 4,0% 23/05/16 -1,2% 7,6% 8,2% 2,9 x 0,6 x 1,2 x 1,1 x ComprarK. Philips 24,59 3,5% 15,8% 1,8% 23.422 77,4 x 19,0 x 15,6 x 415 1.264 204% 1.473 17% 3,3% 16/05/16 4,6% 10,3% 12,4% 0,2 x 1,7 x 2,0 x 1,9 x VenderL'Oreal 166,05 -4,3% 6,8% 19,2% 93.220 25,8 x 26,9 x 25,4 x 4.910 3.482 -29% 3.705 6% 1,9% 02/05/16 17,1% 16,4% 16,1% -0,4 x 3,3 x 4,0 x 4,0 x ComprarLVMH 169,60 -0,6% 13,7% 28,2% 86.168 17,9 x 22,5 x 20,0 x 5.648 3.784 -33% 4.259 13% 2,1% 19/04/16 17,1% 15,8% 16,2% 0,2 x 2,8 x 3,7 x 3,1 x NeutralMunich RE 181,50 2,1% 10,7% 9,5% 30.282 11,1 x 9,6 x 10,6 x 3.153 3.113 -1% 2.721 -13% 4,4% 28/04/16 12,1% 10,0% 8,6% 0,1 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x VenderNokia 6,77 8,8% 11,3% 3,2% 24.904 97,0 x 21,4 x 20,1 x 3.462 1.216 -65% 1.246 2% 2,5% 06/05/16 2,0% 13,3% 12,6% -0,7 x 2,1 x 2,7 x 2,5 x NeutralOrange 16,04 0,7% 21,6% 13,3% 42.475 149,0 x 16,9 x 15,7 x 925 2.528 173% 2.743 8% 3,8% 06/06/16 4,8% 9,0% 9,4% 0,9 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x VenderSafran 69,11 -1,7% -0,1% 34,8% 28.821 14,5 x 18,2 x 18,0 x -126 1.551 n.d. 1.607 4% 2,2% 16/12/15 14,7% 23,4% 20,2% 0,3 x 2,7 x 4,7 x 3,6 x NeutralSanofi 91,85 -0,6% 8,1% 21,4% 120.563 33,2 x 16,2 x 15,7 x 4.390 7.444 70% 7.604 2% 3,3% 09/05/16 7,6% 12,9% 12,6% 0,1 x 1,6 x #N/A N/A 2,0 x NeutralSAP 71,88 2,8% 24,6% 23,4% 88.305 24,0 x 19,4 x 17,8 x 3.280 4.428 35% 4.770 8% 1,6% 13/05/16 20,5% 19,7% 19,6% 0,4 x 4,4 x 4,0 x 3,6 x ComprarSchneider Electric 55,08 0,4% 11,6% -9,1% 32.366 19,9 x 14,9 x 13,6 x 1.941 2.127 10% 2.329 9% 3,5% 04/05/16 10,9% 10,1% 10,8% 0,2 x 1,8 x 1,6 x 1,5 x ComprarSiemens 91,50 1,6% 15,6% -2,4% 80.612 20,4 x 14,1 x 13,2 x 5.373 5.484 2% 5.672 3% 3,8% 27/01/16 15,3% 20,6% 16,6% 0,3 x 2,3 x 2,3 x 2,2 x NeutralSoc. Generale 42,31 -2,3% 6,8% 20,9% 34.110 26,7 x 9,3 x 8,8 x 2.692 3.645 35% 3.837 5% 4,8% 27/05/16 3,5% 7,1% 6,8% 9,6 x 0,6 x 0,7 x 0,6 x NeutralTelefonica 12,03 0,0% 13,5% 2,1% 58.518 14,8 x 14,6 x 16,3 x 3.001 4.167 39% 3.600 -14% 6,2% 18/11/15 18,3% 16,6% 14,7% 1,7 x 2,7 x 2,5 x 2,2 x NeutralTotal 44,15 -3,0% 7,0% 3,8% 107.651 11,5 x 12,0 x 12,7 x 3.200 8.659 171% 8.102 -6% 5,6% 06/06/16 10,5% 9,9% 8,7% 0,3 x 1,4 x 1,2 x 1,2 x ComprarUnibail-Rodamco 254,10 0,0% 10,3% 19,4% 25.065 11,2 x 24,0 x 22,5 x 1.671 1.036 -38% 1.107 7% 3,8% 23/03/16 11,1% 6,8% 8,7% 0,9 x 1,3 x 1,7 x 1,4 x VenderUnicredit 5,88 -3,1% 4,0% 10,2% 35.108 56,5 x 14,1 x 10,6 x 2.008 2.382 19% 3.163 33% 2,4% 23/05/16 -6,6% 4,6% 5,8% 5,3 x 0,5 x 0,7 x 0,7 x ComprarUnilever 41,12 -1,2% 14,0% 26,0% 122.474 17,7 x 22,7 x 21,2 x 5.171 5.207 1% 5.492 5% 2,9% 04/02/16 33,0% 34,1% 32,3% 0,7 x 5,5 x 7,6 x 6,8 x ComprarVinci 61,38 2,1% 8,7% 34,9% 36.817 13,7 x 17,4 x 16,1 x 2.486 1.988 -20% 2.155 8% 2,9% 18/04/16 15,5% 13,0% 13,4% 0,9 x 1,8 x 2,5 x 2,1 x Vender

Vivendi 21,92 -2,6% 6,1% 5,9% 29.973 #N/A N/A 41,1 x 38,1 x 4.744 726 -85% 777 7% 9,1% 19/04/16 11,9% 3,3% 3,8% -0,2 x 1,2 x 1,4 x 1,6 x NeutralVolkswagen 109,30 1,5% 18,3% -40,8% 56.807 11,8 x 8,2 x 7,0 x 10.985 7.221 -34% 7.563 5% 2,4% 00/01/00 18,4% 8,5% 7,8% -0,3 x 1,0 x 0,6 x 0,6 x VenderNo Eurostoxx:Telecom Italia 1,27 11,0% 23,7% 43,9% 23.298 #N/A N/A 25,4 x 21,5 x 1.350 1.019 -24% 1.198 18% 0,4% 18/04/16 -1,2% 5,0% 6,2% 1,4 x 0,8 x 1,3 x 1,2 x VenderArcelor Mittal 5,07 -7,1% 6,2% -44,2% 8.449 #N/A N/A#N/A N/A 13,7 x -1.086 -837 -177% 666 -20% 3,7% 06/05/16 -4,7% -1,7% 2,3% 0,4 x 0,6 x 0,3 x 0,3 x VenderRWE 12,66 -2,1% 21,3% -50,7% 7.675 #N/A N/A 7,0 x 10,6 x 1.812 1.123 -38% 747 -34% 5,5% 21/04/16 1,1% 13,1% 7,6% 0,9 x 1,4 x 0,6 x 0,8 x NeutralRoyal Dutch Shell 23,83 -3,0% 9,0% -13,8% 151.288 10,5 x 13,5 x 12,7 x 14.874 12.342 -17% 13.719 11% 7,2% 11/02/16 11,1% 7,1% 7,4% 0,1 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x NeutralRenault 85,73 3,6% 33,0% 41,6% 25.352 14,8 x 8,8 x 7,3 x 1.890 2.715 44% 3.256 20% 2,7% 10/05/16 5,9% 10,6% 11,6% -0,1 x 0,6 x 0,9 x 0,8 x VenderSwatch 354,99 -2,3% 8,3% -4,2% 19.125 #N/A N/A 16,5 x 15,0 x 1.384 1.259 -9% 1.406 12% 1,9% 16/05/16 18,1% 11,4% 11,5% -0,1 x 2,8 x 2,0 x 1,7 x ComprarAdidas 81,27 -0,3% 12,7% 41,0% 17.003 37,1 x 23,4 x 21,1 x 490 704 44% 762 8% 1,9% 13/05/16 11,2% 12,5% 13,3% 0,0 x 2,5 x 3,1 x 2,7 x ComprarNestlé 69,80 -0,4% 3,1% 15,0% 222.550 #N/A N/A 22,9 x 21,6 x 14.456 10.394 -28% 10.938 5% 3,0% 11/04/16 18,5% 14,7% 15,4% 0,2 x 3,1 x 3,9 x 3,2 x ComprarH&M 332,30 0,6% 11,0% 2,1% 549.980 28,6 x 25,5 x 23,6 x 19.976 21.518 8% 23.263 8% 3,1% 25/04/16 39,4% 39,4% 38,5% -0,3 x 9,1 x 10,6 x 8,6 x ComprarContinental 218,70 -1,0% 13,4% 24,6% 43.741 15,7 x 15,1 x 13,8 x 2.375 2.880 21% 3.170 10% 1,8% 02/05/16 24,2% 24,1% 22,1% 0,4 x 2,5 x 3,7 x 2,9 x ComprarLinde 157,75 1,5% 8,7% 2,3% 29.299 20,9 x 20,2 x 17,9 x 1.102 1.434 30% 1.620 13% 2,2% 04/05/16 9,6% 10,5% 11,3% 0,6 x 1,9 x 2,1 x 2,0 x ComprarEDF 16,94 -4,8% 7,1% -25,8% 31.499 14,0 x 8,4 x 8,9 x 3.701 3.944 7% 3.742 -5% 7,4% 14/12/15 10,9% 10,7% 10,3% 0,4 x 1,3 x 0,9 x 0,9 x Neutral

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento)

Eva del Barrio Ana de Castro Pilar Aranda Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP




Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

2 de noviembre de 2015

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 30-oct-15

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Recomendaci

ónCierre % Var 5D % Var

1M

% Var

Ac.Año

Capitalizació

n (1)


Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas,...

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