Argentina - 4T19 · inflación del resto de países latinoamericanos permaneció moderada oscilando...

©M

anagem

ent

Solu

tions

2019 T

odos los d

ere

chos r

eserv

ados

I + D www.managementsolutions.com

Argentina - 4T19Informe de Coyuntura Macroeconómica

Diseño y MaquetaciónDepartamento de Marketing y Comunicación

Management Solutions

Fotografías:Archivo fotográfico de Management SolutionsFotolia

Management Solutions 2020Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción, distribución, comunicación pública, transformación, total o parcial, gratuita

u onerosa, por cualquier medio o procedimiento, sin la autorización previa y por escrito de Management Solutions.

La información contenida en esta publicación es únicamente a título informativo. Management Solutions no se hace responsable del uso que

de esta información puedan hacer terceras personas. Nadie puede hacer uso de este material salvo autorización expresa por parte de

Management Solutions.

Informe de Coyuntura Económica 4T19

3

3. Situación macroeconómica en Argentina 12

164. Sector bancario: visión general

306. Anexo

1. Resumen ejecutivo 4

2. Panorama internacional 8

285. Telecomunicaciones

Índice

http://intranet.gms.com/C8/Banco-imagenes/Infcoyuntura/MAPA.jpg

4

-6,08 -5,83

0,00

-1,76 -1,14

-5,70

4,40

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 2020 2021

Durante el cuarto trimestre de 2019, la economía argentina registró una subida hastaalcanzar una tasa de crecimiento de -1,14%. La principal causa que motivó este menordecrecimiento fue la menor caída de la demanda interna. En el mercado laboral, latasa de desempleo disminuyó respecto al trimestre anterior, hasta situarse en un8,90% de población desocupada sobre el total de población activa. En cuanto a losprecios, la inflación se situó en el 51,33%, tras una desaceleración de 1,97 p.p.respecto al trimestre anterior. Por último, el peso argentino continuó depreciándoserespecto al dólar en el cuarto trimestre del año con respecto a 3T19, hasta los 59,38pesos por dólar.

Panorama macroeconómico

Resumen Ejecutivo - Argentina

1. Resumen ejecutivoPanorama macroeconómico

Durante 4T19, la economía argentina registró unasubida de 0,62 p.p. hasta alcanzar una tasa decrecimiento de -1,14%. Dicho esto, la economíaargentina continuó con un crecimiento negativo ypor lo tanto en recesión. La principal causa quemotivó este crecimiento fue el menordecrecimiento de la demanda interna, impulsadapor el consumo privado y la formación de capitalfijo.

Las exportaciones registraron una tasa de 6,85%,decelerando en 2,81 p.p. con respecto al trimestreanterior. Por su parte, las importaciones seincrementaron en 2,72 p.p. con respecto al 3T19,registrando una tasa de -19,85%.

Durante el cuarto trimestre del año, la variación del índice de precios se situó en el 51,33%, trasuna desaceleración de 1,97 p.p. respecto al trimestre anterior.

En el mercado laboral, la tasa de desempleo del cuarto trimestre de 2019 fue 0,80 p.p. inferior a ladel trimestre anterior, situándose en el 8,90%. En el 4T19, el empleo en Argentina aceleró a unatasa interanual del -0,26%, lo que supuso una aceleración de 0,40 p.p. respecto al trimestreanterior.

En 4T19 el peso argentino registró una devaluación respecto al dólar, alcanzando una tasa decambio de 59,38 pesos por dólar. Este dato supuso un aumento de 8,79 pesos por dólar(+17,38%) respecto a 3T19 y de 22,38 pesos por dólar (+60,52%) respecto a 4T18.

Al cierre de 4T19, la cotización del índice MERVAL se situó en los 37.056 puntos. Esto supuso unaaceleración del 16,12% (5.145 puntos) respecto a 3T19. Por otro lado, este ascenso supuso unaapreciación del 14,25% (4.622 puntos) respecto 4T18, cuando alcanzó los 32.434 puntos.

PIB (Crecimiento Interanual. %)

Variación interanual

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, previsiones FMI

WEO abril 2020

Previsión


5

El sistema financiero argentino experimentó una aceleración en el crecimientointeranual del volumen de préstamos durante el cuarto trimestre del año respecto a3T19, alcanzando un crecimiento del 20,70%. La tasa de morosidad del total delsistema aumentó en 0,73 p.p. respecto al trimestre anterior, hasta el 6,99%. Elcrecimiento interanual de los depósitos en el conjunto del sistema financiero sedesaceleró respecto al 3T19, hasta situarse en el 26,49%. El ratio de eficiencia delsistema financiero aumentó respecto a 4T18, alcanzando un valor de 52,80%.

Sector bancario

INVERSIÓN CREDITICIA SISTEMA 3T19 En el cuarto trimestre de 2019, el sistemafinanciero argentino registró una aceleraciónde 7,20 p.p. en el crecimiento interanual delvolumen de préstamos respecto al trimestreanterior, hasta situarse en el 20,70%.

Al término del cuarto trimestre de 2019, la tasade morosidad del conjunto del sistemafinanciero aumentó en 0,73 p.p. respecto altrimestre anterior, situándose en el 6,99%. Labanca pública registró una tasa del 9,57%, labanca privada del 5,61% y las compañíasfinancieras del 11,07%.

Fuente: Banco Central de la República Argentina.

En el cuarto trimestre del 2019, el crecimiento interanual de los depósitos del total del sistema sedesaceleró 5,01 p.p. respecto al trimestre anterior, alcanzando una tasa del 26,49%.

Durante el cuarto trimestre del año, el ratio de eficiencia del total del sistema financiero argentinoaumentó en 0,32 p.p. respecto 4T18, hasta situarse en el 52,80%. Este comportamiento estuvomotivado por el incremento registrado por los gastos de administración, de 17,27 p.p. , superior alexperimentado por el aumento del margen bruto, en 7,54 p.p.

En 4T19, el número de filiales en el total del sistema financiero incrementó en 15 oficinas respecto almismo período de 2018, contando un total de 4.654 oficinas y se ralentizó a lo largo del añoalcanzando una tasa de 0,32%.

Sector bancario

Crecimiento Interanual (%)

36,2131,54

15,05 13,50

20,70

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

6

Ingresos Líneas móviles (millones de pesos)

En 3T19* los ingresos de las líneas fijas incrementaron en mayor medida que losingresos de las líneas móviles, un 37,93% y un 35,94% respectivamente. El número delíneas móviles se vio reducido interanualmente en 1,81%, mientras que el número delíneas fijas se redujo 17,85% respecto al mismo trimestre del año anterior. Debido a ladisminución del número de líneas, la penetración de líneas fijas disminuyó un 18,85%mientras que la de móviles se vio reducida en un 2,53%.

En el tercer trimestre del año, el número deaccesos de líneas fijas disminuyó respecto almismo trimestre del año anterior, situándose en7,92 millones de líneas.

Los ingresos de líneas fijas aumentaron entérminos interanuales un 37,93%, registrandounas cifras de 13.946,37 millones de pesos en eltercer trimestre del año.

La penetración en líneas fijas disminuyó un18,85% en términos interanuales, situándose en17,65 accesos por cada 100 habitantes.

Ingresos Líneas fijas (millones de pesos)

Fuente: Indicadores estadísticos ENACOM.

Sobre el gráfico se presentan las variaciones interanuales.

Sector telecomunicaciones

Sector de telecomunicaciones

27,80% -11,00% 38,47% 21,30% -7,73%

6,46% 1,73% 14,13% 10,13% 6,31%

43.280 44.02750.247

55.33958.833

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

10.1118.999

12.461

15.11513.946

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

* Los datos más actualizados disponibles para telecomunicaciones a fecha de publicación corresponden a 3T19.


7

8

2. Panorama internacionalLatAm

Durante 4T19, el crecimiento interanual del PIB se desaceleró en todos los paíseslatinoamericanos analizados a excepción de Brasil y Argentina. La inflación mediadisminuyó, mientras que el desempleo se mantuvo estable si bien la media de los paísesanalizados descendió ligeramente.

Durante el 4T19, la actividad en Latinoamérica en su conjunto se ralentizó. Por su parte, países como Perú, México,Chile y Colombia experimentaron descensos en su actividad económica durante el cuarto trimestre de 2019; Perú(crecimiento interanual del 1,82%, -1,43 p.p. desde 3T19), México (-0,45%, -0,20 p.p. desde 3T19), Chile (-2,38%, -5,15 p.p. desde 3T19), y Colombia (3,39%, 0,02 p.p. desde 3T19). Cabe destacar, que tanto México como Argentinaentraron en una recesión técnica durante el 4T19 al registrar contracciones del PIB durante los dos últimostrimestres de 2019. Por otro lado, Brasil y Argentina aceleraron su actividad (0,49 p.p. y 0,62 p.p. respectivamente)en comparación con el trimestre anterior. Para 2020 y 2021, se espera una recuperación del crecimiento que seapoyará en la demanda interna, especialmente en la inversión.

El crecimiento durante 4T19 fue ligeramente mayor de lo esperado y de lo registrado durante 2017 y 2018, dandolugar a una revisión de las previsiones al alza, debido a un entorno global más favorable. Según BBVA Research, lapausa en las tensiones comerciales, las políticas contra cíclicas y la acotada volatilidad financiera y en los precios delas materias primas favorecerán este crecimiento.

Teniendo en cuenta que la IED sigue financiando gran parte de la deuda, el déficit por cuenta corriente estácontrolado, salvo en Argentina y en Colombia. El alto déficit registrado en Colombia, produce presión sobre el tipode cambio y limita el margen de acción de la política monetaria.

Al igual que en la economía global, el crecimiento en América Latina repuntará con moderación en toda la región,salvo en Chile, por el impacto de las protestas sociales y, en Argentina que continuará la recesión en un contexto deescasez de divisas. El desempeño de las exportaciones y los servicios junto con la contracción en manufacturas sefrenará, mostrando señales de estabilidad. En México, se espera que tras la aprobación del acuerdo T-MEC aumentela confianza y con ello la inversión y las exportaciones.

Según BBVA Research, la incertidumbre y el proteccionismo, producen que los bancos centrales vuelvan aimplantar medidas de estímulo monetario. Las medidas adicionales de estímulo a la actividad en las principaleseconomías mundiales, de carácter monetario sobre todo, podrán generar cierto de margen de maniobra a lospaíses de la región. Según la previsiones, América Latina alcanzará un crecimiento del 1,40% en 2020,significativamente mayor de lo anteriormente esperado (1,00%).

Con la excepción de Argentina (51,33%, -1,97 p.p. desde 3T19) y Colombia (3,83%, +0,04 p.p. desde 3T19) lainflación del resto de países latinoamericanos permaneció moderada oscilando entre el 2,00% y el 3,50%, en líneacon la debilidad de la demanda interna y la baja inflación global.

El desempleo se redujo principalmente en Argentina (-0,80 p.p. respecto a 3T19) y Brasil (-0,53 p.p. respecto a3T19). En el resto de países se mantuvo relativamente estable, siendo Brasil la región con la mayor tasa de paro(11,27%). En el lado contrario se encuentra México, con la menor tasa y un desempleo del 3,43%. Perú fue el únicopaís en incrementar su tasa de desempleo (+0,35 p.p.)

En cuanto al rating, Argentina registró una disminución, con la calificación de S&P bajando de CCC a CCC-, al igualque México, que bajó su calificación de Fitch de BBB+ a BBB. El resto de países latinoamericanos analizadosmantuvieron sus calificaciones constantes.

En la mayoría de los países, las bajadas de los tipos de interés oficiales de los bancos centrales seguirán más allá delo esperado.

El ritmo medio de préstamos en los países analizados se desaceleró en comparación con 3T19 en todos los paísesde la región analizados, excepto en Brasil y Argentina que se aceleraron en 0,69 p.p. y 7,20 p.p., respectivamente.

Las tasas de concesión de depósitos disminuyeron en promedio en Latino América, al disminuir en todos los paísesexcepto Chile y Brasil en comparación con 3T19. Argentina registró las tasas interanuales más altas de préstamos ydepósitos en valores nominales, de 20,70% y 26,49%, respectivamente.


Sector financiero


9

8,90 11,277,05

10,50

3,436,10 7,87

ARG BRA CHI COL MÉX PER LatAm*

20,70

10,10

4,736,54 7,88

5,68

9,27

26,49

9,57

4,59

9,527,13 8,28

10,93

Argentina Chile México Brasil Colombia Perú LatAm*

51,33

3,37 2,75 3,83 2,94 1,88

11,02

ARG BRA CHI COL MÉX PER LatAm*

PIB 4T19 (% variación interanual)

TASA DE PARO 4T19 (%)

Inversión crediticia

Depósitos

INVERSIÓN CREDITICIA Y DEPÓSITOS 4T19 (% variación interanual)

RATINGS LARGO PLAZO 4T19

TASA DE INFLACIÓN 4T19 (%)

Aumenta desde 4T18

Constante desde 4T18

Disminuye desde 4T18

< 0%

0 - 2%

2 - 5%

> 5%

LatAm*

0,48%

México-0,45%

Colombia

3,39%

Peru

1,82%

Brasil

1,66%

Chile -2,38%

Argentina

-1,14%

*Gráfico LatAm calculado como media incluyendo Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.

MOODY'S S&P FITCH

Argentina Caa2 CCC- CC

Brasil Ba2 BB- BB-

Chile A1 A+ A

Colombia Baa2 BBB- BBB

México A3 BBB+ BBB

Perú A3 BBB+ BBB+


10

En la Eurozona, el crecimiento interanual del PIB se mantuvo moderado pero débil durante el cuarto trimestre de2019 (0,94%, 0,29 p.p. menos que durante 3T19) tras la concurrencia de varias causas en algunas de las principaleseconomías, entre las cuales, las más notables fueron: Alemania (0,46%), lastrada por el comportamiento de sudemanda externa, Francia (0,92%) como resultado de las manifestaciones de los “chalecos amarillos” que afectaronal consumo del país, España (1,78%) mermada por una demanda interna notablemente débil, UK (1,05%), donde,pese a su proximidad a un acuerdo, el Brexit siguió avivando incertidumbre, e Italia (0,09%) donde la formación deun nuevo Gobierno, está afectando a la demanda e inversión. La evidencia reciente confirma que incertidumbre yproteccionismo están afectando negativamente al crecimiento. Las exportaciones y las manufacturas siguen con undesempeño particularmente débil y la peores perspectivas presionan a la baja los precios de las materias primas.

Por su parte, el crecimiento de USA se mantuvo constante en un 2,10%, en medio la tensiones latentes con Irán, y lanegociaciones comerciales con China. Pese al principio de acuerdo comercial entre China y Estados Unidos, y elacuerdo del T-MEC, las previsiones de crecimiento para Estados Unidos se mantienen moderadas según la OECD. Encuanto a Japón, su actividad se desaceleró notablemente con respecto al trimestre anterior (-2,49 p.p. hasta -0,69%)y según el FMI, su previsión de crecimiento se ha moderado pasando de un 1,00% en 2019 hasta un 0,70% en 2020(0,10 p.p. y 0,20p.p. más que las estimación del WEO de octubre).

El balance de riesgos en el panorama internacional siguió incluyendo una incertidumbre política como resultado delas dificultades en llegar a acuerdos en cuestiones contenciosas. El descontento social global aumentó endiciembre, creciendo por tanto, el índice de protestas. Pese a esto, hubo señales de estabilización en laincertidumbre global. Tras la victoria de Boris Johnson en las elecciones, el parlamento británico se aproxima a laaprobación del acuerdo sobre el Brexit. Del mismo modo, la tensiones comerciales arrastradas durante todo el añose vieron disminuidas con el principio de acuerdo comercial entre China y Estados Unidos tras largos periodos denegociación. No obstante, estos eventos redujeron la incertidumbre comercial pero no el proteccionismo global enauge.

En China, hay señales de moderación generalizada de la economía, es por ello, que el crecimiento del PIB semantuvo constante en un 6,00% desde el trimestre anterior. La mejora de las relaciones con EE.UU y la mayordisposición para aumentar el estímulo fiscal han producido una leve mejora de la previsión del crecimiento.

La inflación en las economías avanzadas se mantuvo por debajo de lo esperado, ante los riesgos latentes en elentorno global y la aún elevada incertidumbre. La inflación se mantendrá baja en la zona euro durante el 2020 yrepuntará en 2021 (1,1% y 1,4% respectivamente).

Los mercados laborales permanecieron ajustados, debido a la limitada alteración de éstos en economías comoAlemania (3,20% de desempleo), Reino Unido (3,80%), China (3,62%) y USA (3,50%). El desempleo en Españacontinuó considerablemente alto (13,78%) pese a un descenso de 0,14 p.p. con respecto a 3T19.

El 4T19, fue un trimestre marcado por la inestabilidad política y la disminución de la incertidumbre comercial. China mantuvo su tasa de crecimiento interanual en un 6,00%, en un panorama económico marcado por la volatilidad. La inflación continuó baja en la mayoría de los países.

Durante el 4T19 y en comparación con el 4T18, los ratings se mantuvieron constantes para todos los países.

La Fed, en consecuencia del riesgo global aún latente, redujo los tipos de interés en 50 bps durante el cuartotrimestre del año. Por otro lado, el BCE, tras la estabilización del crecimiento mantuvo los tipos al mismo niveldurante el 4T19. Por último, el Banco de China estableció recortes en los tipos de interés. Según BBVA research, ydebido a la estabilización del crecimiento mundial, no hay perspectiva de cambios por parte de la Fed y del BCE.

El crecimiento interanual del crédito se aceleró en el 4T19 en comparación con 3T19 en España (0,23 p.p.), Japón(0,14 p.p.), Canadá (0,02 p.p.), mientras que las mayores desaceleraciones correspondieron a Italia (-25,52 p.p.),Reino Unido (-7,43 p.p.) y EEUU (-1,02 p.p.). Reino Unido, Italia y España fueron las únicas en registrar tasasnegativas, de -2,68%, -3,30% y -1,22%, respectivamente.

Los depósitos se aceleraron en todos los países excepto Reino Unido, EEUU y Canadá. UK experimentó el mayordescenso (-6,67 p.p.).

2. Panorama internacionalOECD & China


Sector financiero

‹#›

3,86

5,57

11,89

-1,22

4,86

-3,30

1,822,84

-2,68

3,66

2,72

4,16

5,77

8,57

4,74

6,786,13

2,62

4,90

-1,10

4,82 4,72

Alemania Canadá China España Francia Italia Japón UEM UK USA Media

PIB 4T19 (% variación interanual)

TASA DE INFLACIÓN 4T19 (%)

INVERSIÓN CREDITICIA Y DEPÓSITOS 4T19 (% variación interanual)Inversión crediticia

Depósitos

RATINGS LARGO PLAZO 4T19

TASA DE PARO 4T19 (%)

< 0%

0 - 2%

2 - 5%

> 5%

MOODY'S S&P Fitch

Alemania Aaa AAA AAA

Canadá Aaa AAA AAA

China A1 A+ A+

España Baa1 A A-

Francia Aa2 AA AA

Italia Baa3 BBB BBB

Japón A1 A+ A

Reino Unido Aa2 AA AA

EEUU Aaa AA+ AAA

Aumenta desde 4T18

Constante desde 4T18

Disminuye desde 4T18

*Datos agregados de la OECD de 4T19.

-

-

Alemania

0,46%

Canadá1,47%

China6,00%

Francia 0,92%

España1,78%

Italia0,09%

Japón-0,69%

UEM0,94%

UK1,05%

USA2,10%

3,205,70

13,78

7,909,73

2,233,80 3,50

7,475,18

3,62

ALE CAN ESP FR ITA JAP UK USA UEM OECD* CH I

1,242,25

0,441,10

0,29 0,501,43

2,011,33

1,85

4,27

ALE CAN ESP FR ITA JAP UK USA UEM OECD CH I

http://www.iconarchive.com/show/2014-world-cup-flags-icons-by-custom-icon-design/France-icon.html

http://www.iconarchive.com/show/2014-world-cup-flags-icons-by-custom-icon-design/France-icon.html

12

2,98

-2,36 -2,18

-5,70

4,40

2017 2018 2019 2020 2021

-13,16 -13,03

-8,96

-4,52-3,51

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

Durante 4T19, la economía argentina registróuna subida de 0,62 p.p. hasta alcanzar una tasade crecimiento de -1,14%. Dicho esto semantuvo en tasas negativas por lo que laeconomía argentina continuó en una recesión.La principal causa que motivó este crecimientofue el aumento de la demanda interna.

Según el FMI, se prevé que la economía delpaís sufra una fuerte caída, del 5,70% en 2020,mermada por la situación actual de lapandemia, y repunte en 2021 hasta uncrecimiento del 4,40%.

Las exportaciones registraron una tasa de6,85%, decelerando en 2,81 p.p. con respectoal trimestre anterior. Por su parte, lasimportaciones se incrementaron en 2,72 p.p.con respecto al 3T19, registrando una tasa de-19,85%.

En cuanto al comportamiento de la demandainterna en 4T19, esta alcanzó una variacióninteranual del -3,51% tras reducir su ritmo decaída en 1,01 p.p.

El consumo privado aceleró este trimestre. A suvez, la inversión incrementó hasta el -8,97%.Por su parte, el gasto público cayó a un ritmodel -3,10% (-2,70 p.p. respecto a 3T19).

Las proyecciones de la OECD respecto a lademanda interna apuntaron a una mejoría en2020 con un -1,95% y su crecimiento en 2021hasta el 0,50%.

PIB (Crecimiento Interanual, %)

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, previsiones OECD.

*Nota: Previsiones correspondientes a la actualización del WEO de la OCDE de

Noviembre, que no tienen en cuenta la situación actual de la pandemia.



DEMANDA INTERNA (Crecimiento Interanual, %)

Previsión

Previsión

Durante el cuarto trimestre de 2019, la economía argentina registró un incrementohasta alcanzar una tasa de crecimiento de -1,14%. La principal causa que motivó estecrecimiento fue la menor deceleración en el crecimiento interanual de la demandainterna. En cuanto al comportamiento de la demanda externa en 4T19, lasexportaciones experimentaron descensos durante este trimestre mientras lasimportaciones se incrementaron.

3. Situación macroeconómica en Argentina

Evolución anual

Evolución anual

-6,08 -5,83

0,00-1,76

-1,14

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

6,08

-3,10

-7,50

-1,95

0,50

2017 2018 2019 2020 2021

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, previsiones FMI

WEO abril 2020


13

-9,39 -9,85-8,17

-4,68

-1,87

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

El consumo privado experimentó una aceleraciónde 2,81 p.p. en 4T19 respecto al trimestre anterior,situándose en el -1,87%.

Las previsiones de la OECD apuntaron a una caídadel consumo privado en 2020 del -1,39%,mejorando la fuerte caída de 2019 que llegó aalcanzar una tasa de -6,14%. Para el año 2021 seprevé una subida al 0,94%.

En 4T19, la variación del índice de precios se situóen el 51,33%, tras una desaceleración de 1,97 p.p.respecto al trimestre anterior.

Según el BCRA, debido a la incertidumbre políticacomo consecuencia del ciclo electoral argentino,aumentaron las perspectivas de inflación para lospróximos meses. Como consecuencia, el gobiernonacional lanzó una serie de medidas para mitigarla subida de precios con objetivo de mantener laestabilidad monetaria, por lo que en el medianoplazo la inflación podría exhibir una tendencia a labaja.

La OECD revisó las últimas previsiones para 2020,situando el crecimiento interanual del IPC en el45,28%, suponiendo una reducción frente al52,80% registrado para 2019. En 2021 se prevé undescenso continuado hasta el 41,72%.

CONSUMO PRIVADO (Crecimiento Interanual, %)

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos. Previsiones OECD.



INFLACIÓN (IPC general, %)


Variación interanual de la media trimestral

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos. Previsiones: OECD.



Previsión

Previsión

Evolución anual

Evolución anual

3,67

-2,52

-6,14

-1,39

0,94

2017 2018 2019 2020 2021

23,69

33,60

52,80

45,2841,72

2017 2018 2019 2020 2021

46,8751,23

55,3353,30

51,33

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

14-1,32

-1,53 -1,49

-0,66-0,26

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

La tasa de desempleo del cuarto trimestre de2019 fue 0,80 p.p. inferior a la del trimestreanterior, situándose en el 8,90%.

En términos interanuales, la tasa de desempleo seredujo también, en 0,20 p.p. respecto a 4T18.

Según el BCRA, el carácter pro-cíclico del salarioreal contribuyó a paliar los efectos de la recesiónen el desempleo.

Las previsiones de BBVA Research apuntaron auna tasa de desempleo de 9,89% durante 2020, yen 2021 un 9,67%.

En el 4T19, el empleo en Argentina aceleró hastauna tasa interanual del -0,26%, lo que supuso unaaceleración de 0,40 p.p. respecto al trimestreanterior.

El total de ocupados se situó en 12.100.870,frente a los 12.152.470 al término del trimestreanterior; y por debajo de los 12.138.090 dediciembre del 2018.

Las previsiones de BBVA Research indicaron unatasa de crecimiento del empleo durante 2020 de -0,40% y durante 2021 del 1,30% anual.

En el cuarto trimestre de 2019, la tasa de desempleo disminuyó 0,80 p.p. respecto altrimestre anterior, hasta situarse en un 8,90% de población desocupada sobre el total depoblación activa. Por su parte, la tasa de crecimiento interanual del empleo en 4T19aceleró en 0,40 p.p. respecto al trimestre anterior alcanzando una tasa de -0,26%.

Panorama Macroeconómico - Argentina

EMPLEO (Tasa de empleo - Crecimiento Interanual, %)

Variación interanual de la media trimestral

Previsión

Fuente: Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social, previsiones BBVA

Research.

*Nota: Previsiones correspondientes a las previsiones de BBVA Research, que no

tienen en cuenta la situación actual de la pandemia.

Evolución Anual

DESEMPLEO (% sobre Población Activa)

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, previsiones BBVA Research.

*Nota: Previsiones correspondientes a las previsiones de BBVA Research, que no

tienen en cuenta la situación actual de la pandemia.

Tasa de desempleoen el trimestre

Evolución Anual

Previsión

8,709,20

9,83 9,89 9,67

2017 2018 2019 2020 2021

9,10

10,1010,60

9,708,90

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

1,78

0,56

-0,99

-0,40

1,30

2017 2018 2019 2020 2021


15

11.041

14.884

23.324

31.084

34.708

2015 2016 2017 2018 2019

32.43434.760 35.106

31.911

37.056

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

Fuente: Bloomberg

MERVAL (Puntos)

Anual (media del valor de cierre de cada trimestre)

Durante 4T19, el peso argentino registró unadevaluación respecto al dólar, alcanzando unatasa de cambio de 59,38 pesos por dólar.

Este dato supuso un aumento de 8,79 pesos pordólar (+17,38%) respecto a 3T19 y de 22,38 pesospor dólar (+60,52%) respecto a 4T18.

Las previsiones de la OECD para 2020 estimaronuna tasa de cambio del peso respecto al dólar de59,55 $ARS/USD, y de 59,55 pesos por dólar en2021.

Según el BCRA, la incertidumbre asociada alresultado electoral y el agravamiento de laguerra comercial, provocó una caída en el preciode los activos argentinos, una caída en losdepósitos en dólares, y una depreciación del tipode cambio.

Al cierre de 4T19, la cotización del índice MERVALse situó en los 37.056 puntos. Esto supuso unincremento del 16,12% (5.545 puntos) respecto a3T19.

Por otro lado, este descenso supuso unaapreciación del 14,25% (-4.622 puntos) respecto4T18, cuando alcanzó los 32.434 puntos.

TIPO DE CAMBIO ($ARS / USD medios del periodo)

Fuente: Banco Central de la República Argentina, previsiones OECD.



Trimestral (media del valor de cierre de cada mes)

Media trimestralPrevisión

TIPOS DE INTERÉS BONOS (%) En 4T19, el tipo de interés de los bonos con

maduración a 1 año incrementó 6,36 p.p. respectoa 4T18, alcanzando el 33,71%. Un incremento de9,54 p.p. respecto a 4T17 .

Los bonos de 4 años presentaron un tipo deinterés de 86,86%, un ascenso interanual de 57,34p.p. Un incremento de 69,23 p.p. respecto a 4T17 .

Los bonos de 9 años registraron tipos de interésdel 50,80%, un ascenso interanual de 29,49 p.p. Unincremento de 35,83 p.p. respecto a 4T17 .


Media anual

En 4T19 los tipos de interés de todos los bonos argentinos fueron superiores a losregistrados en 4T18 y 4T17 para todas las maduraciones. El peso argentino continuódepreciándose respecto al dólar en el cuarto trimestre del año con respecto a 3T19,hasta los 59,38 pesos por dólar. Por su parte, el índice Merval registró un valor medio de37.056 puntos durante 4T19, un 16,12% más respecto a 3T19.

16,56

28,07

48,25

59,55 59,55

2017 2018 2019 2020 2021

37,0039,06

43,99

50,59

59,38

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1A 4A 9A

4T17 4T18 4T19

16

36,2131,54

15,0513,50

20,70

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

En el cuarto trimestre de 2019, el sistema financiero argentino registró una aceleración de 7,20 p.p. en elcrecimiento interanual del volumen de préstamos respecto al trimestre anterior, hasta situarse en el 20,70%.

Por tipología de entidades, el comportamiento del total del sistema se explicó a partir del crecimiento de lastasas de crecimiento de los préstamos en todos los tipos de entidades analizadas, tanto públicas, comoprivadas, como compañías financieras, que incrementaron su crecimiento en 6,19 p.p., 7,93 p.p. y 4,30 p.p.,respectivamente. La mayor tasa de crecimiento fue la de la banca pública, la cual incrementó hasta llegar a21,60%.

PRÉSTAMOS (Crecimiento Interanual, %)


Total Sistema Banca Pública Banca PrivadaCompañías

Financieras

El sistema financiero argentino experimentó una aceleración de 7,20 p.p. en elcrecimiento interanual del volumen de préstamos durante el cuarto trimestre del añorespecto a 3T19. La tasa de crecimiento interanual del trimestre fue de 20,70%.

4. Sector bancario: Visión generalPréstamos

45,61

33,73

17,45 15,4121,60

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

32,02 31,05

14,22 12,9620,89

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

25,8820,09

6,95 5,019,31

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19


17

4,825,70 6,22 6,26

6,99

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

Durante 4T19, la tasa de morosidad del total del sistema aumentó en 0,73 p.p. respectoal trimestre anterior, hasta el 6,99%. Esta subida se debió a la mayor morosidadregistrada en todos los tipos de entidades excepto en las compañías financieras. Dichoesto, las compañías financieras siguieron presentando las mayores tasas de morosidadde todo el sistema financiero.


MOROSIDAD (Total Sistema y detalle por tipología de entidad %)

Total Sistema Banca Pública Banca Privada Compañías

Financieras

Al término del cuarto trimestre de 2019, la tasa de morosidad del conjunto del sistema financiero aumentóen 0,73 p.p. respecto al trimestre anterior, situándose en el 6,99%. La banca pública registró una tasa del8,94%, la banca privada del 5,61% y las compañías financieras del 11,07%.

La banca pública, que representó un 34,85% del total de préstamos del sistema, vio aumentada su tasa demorosidad en 1,98 p.p. durante el trimestre con respecto a 3T19. La banca privada, que supuso un 62,07% deltotal, vio incrementada su morosidad en 0,06 p.p. En las compañías financieras disminuyó 0,89 p.p., lo queafectó al 3,08% del total de préstamos del sistema.

Respecto al mismo trimestre del año anterior, el conjunto del sistema financiero presentó un aumento de2,17 p.p. en la tasa de morosidad. Esta subida se explicó a partir de todos los tipos de entidades. La bancapública aumentó su tasa en 4,51 p.p. entre el 4T18 y 4T19. Asimismo, las compañías financieras aumentaronsu tasa en 0,61 p.p. La banca privada también aumentó su porcentaje en 0,89 p.p.

4,43

6,02 6,56 6,96

8,94

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

4,72 5,22 5,71 5,55 5,61

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

10,4611,34 11,82 11,96

11,07

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

18

Durante el cuarto trimestre de 2019, el crecimiento interanual de adelantos depréstamos incrementó respecto al trimestre anterior, hasta el 42,42%. Por otra parte, elcrecimiento interanual de la concesión de documentos a una sola firma se situó en el17,77%, superior a 3T19.

La concesión de adelantos del sistema financiero incrementó su variación interanual en 31,38 p.p. en 4T19respecto a 3T19, hasta una tasa del 42,42%.

Los préstamos adelantos concedidos por la banca pública se aceleraron en 35,43 p.p. durante el cuartotrimestre de 2019, en comparación con 3T19. A su vez la banca privada también incrementó la concesión deeste tipo de préstamos hasta alcanzar un 44,80%, suponiendo un aumento de 30,90 p.p. respecto al trimestreanterior.

Los adelantos de las compañías financieras aumentaron su tasa en 30,22 p.p, manteniendo su tasa ennegativo a diferencia del resto, situándose en -0,20%.

La concesión crediticia de documentos a sola firma incrementó su crecimiento respecto a 3T19, registrando una aceleraciónde 15,50 p.p., hasta alcanzar el 17,77% interanual en el cuarto trimestre de 2019. El incremento de la tasa de la banca privada,explica, en parte, el impulso del total del sistema, también incentivada por el incremento del resto de entidades.

De esta forma, el crecimiento interanual de la banca pública incrementó en 10,37 p.p. respecto al trimestre anterior, hasta un6,76%. Los préstamos de la banca privada, por su parte, también aceleraron respecto a 3T19, incrementando 18,12 p.p. hastaalcanzar el 24,47%. Por último, las compañías financieras registraron la mayor subida del crecimiento de este tipo depréstamos respecto al trimestre anterior, de 94,47 p.p., registrando una tasa del 114,86%.

PRÉSTAMOS - DOC. A SOLA FIRMA, DESCONT. Y COMPRADOS (Variación Interanual, %)



Financieras



Financieras

PRÉSTAMOS - ADELANTOS (Variación interanual, %)

Préstamos – Adelantos y Doc. a sola firma

25,73

4,05

-1,19

11,04

42,42

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

-1,77-19,33 -15,28 -11,18

24,25

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

30,87

7,69 0,5913,90

44,80

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

-43,66

-21,90-5,99

-30,42

-0,20

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

9,607,56

-6,12

2,2717,77

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

13,969,04

-3,69 -3,61

6,76

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

6,446,28

-7,63

6,3524,47

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

93,65

60,94

-6,67

20,39

114,86

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19


19

-1,63-5,49

-11,52 -10,61-14,61

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

19,72

9,55

-0,07-1,03 -2,53

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

67,96

34,2711,71

7,765,89

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

La préstamos hipotecarios totales del sistema financiero argentino disminuyeron sucrecimiento interanual hasta el 5,89% en el cuarto trimestre del 2019. Por su parte, lospréstamos prendarios del sistema redujeron su crecimiento interanual, ya que la bancaprivada y la banca pública redujeron sus tasas de crecimiento en comparación a lasregistradas en 3T19.

El crecimiento interanual hipotecario disminuyó en el cuarto trimestre del año, en 1,87 p.p. respecto a 3T19,situándose en el 5,89%. La banca pública registró un decremento de 1,51 p.p. en su crecimiento, hastaalcanzar 5,05% interanual. La banca privada disminuyó en 2,90 p.p. hasta el 8,29%. El comportamiento detodas las entidades explicó la deceleración total del sistema.

En 4T19 los préstamos prendarios concedidos por el sistema financiero registraron una desaceleración de 1,50 p.p. en sucrecimiento interanual, situándose en el -2,53%.

Tanto la banca privada como las banca pública registraron un menor crecimiento interanual de los préstamos prendariosconcedidos en comparación con 3T19. La banca pública pasó de un crecimiento interanual de -10,61% a -14,61% en 4T19. Por suparte, la banca privada decreció 5,43 p.p. hasta el -11,34% interanual. Por otro lado, las compañías financieras incrementaron sucrecimiento 2,70 p.p. hasta el 9,86%.

PRÉSTAMOS – PRENDARIOS (Variación Interanual, %)

PRÉSTAMOS - HIPOTECARIOS (Variación Interanual, %)




Financieras


Financieras

Préstamos – Hipotecarios y Prendarios

68,05

32,78

11,01 6,56 5,05

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

68,10

38,61

13,8011,19 8,29

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

-2,95

1,45

-20,18-26,12 -26,97

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

13,16

2,43

-3,36-5,91

-11,34

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

38,79

24,30

8,24 7,16 9,86

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

20

PRÉSTAMOS – PERSONALES (Variación interanual %)



Financieras

Durante el cuarto trimestre del año, los préstamos personales concedidos en el total del sistema financieroargentino disminuyeron su crecimiento interanual 1,24 p.p. respecto al trimestre anterior, situándose en un-5,57%.

En este período, la banca pública vio incrementada su tasa de crecimiento interanual en 0,44 p.p. hasta el-4,13%. Las compañías financieras también vieron incrementadas su crecimiento interanual en 1,04 p.p. hastael -4,08%.

La banca privada redujo su crecimiento, en 2,34 p.p. hasta el -6,25%, impulsando el descenso del total delsistema.

En el cuarto trimestre de 2019, los préstamos personales disminuyeron su crecimientointeranual en 1,24 p.p. respecto a 3T19, alcanzando una variación del -5,57%. Estecomportamiento se explicó por el comportamiento de la banca privada que redujo sutasa de crecimiento interanual, y el peso que esta tiene sobre el total del sistema.

Préstamos – Personales

18,90

8,511,21

-4,33 -5,57

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

15,376,69

0,15

-4,57 -4,13

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

20,70

9,731,94

-3,91 -6,25

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

25,66

4,96

-2,05 -5,12-4,08

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19


21

TOTAL PROVISIONES (Crecimiento Interanual, %)

Fuente: Banco Central de la República de Argentina.


Financieras

En 4T19, el crecimiento interanual del total de provisiones presentó un descenso frenteal trimestre anterior, situándose en 77,60%. Este decrecimiento, se debió a la reducciónde las tasas de crecimiento interanual de todos los tipos de entidades.

Provisiones

En el cuarto trimestre de 2019, el conjunto del sistema financiero argentino registró una reducción de 7,65p.p. en el crecimiento interanual de sus provisiones respecto al trimestre anterior, situándose en el 77,60%.

Dicho descenso se explicó a partir de las provisiones dotadas por todos los tipos de entidades. La bancapública, disminuyó en 8,21 p.p. alcanzando una tasa de 65,15%. Las provisiones de la banca privada y lascompañías financieras, sufrieron una desaceleración con respecto al trimestre anterior situándose en un90,71% y 32,39%, respectivamente (4,31 y 17,37 p.p.), siendo el último el mayor descenso registrado por eltipo de entidades analizadas.

94,82 84,22

66,91 73,36

65,15

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

87,99

113,41 107,76 95,02

90,71

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

60,82 53,45

41,48 49,76

32,39

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

89,66 100,06

89,95 85,25

77,60

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

22

En el cuarto trimestre del 2019, el crecimiento interanual de los depósitos del total del sistema sedesaceleró 5,01 p.p. respecto al trimestre anterior, alcanzando una tasa del 26,49%.

Por tipología de entidades, el comportamiento del conjunto del sistema financiero se explicó por larecesión de todas la entidades excepto de las compañías financieras. El mayor descenso lo registró la bancapública, disminuyendo en 12,01 p.p. hasta alcanzar el 34,54%.

La banca privada, por su parte, disminuyó su crecimiento interanual en 2,30 p.p., alcanzando el 22,31%.

Las compañías financieras fueron las únicas que registraron un crecimiento en sus depósitos respecto altrimestre anterior con 4,17 p.p. hasta alcanzar el 23,33%.

La banca pública concentró el 35,05% de los depósitos del sistema financiero, mientras que la bancaprivada abarcó el 64,57% del total de depósitos del sistema.

DEPÓSITOS (Crecimiento Interanual, %)



Financieras

En el cuarto trimestre de 2019, el crecimiento interanual de los depósitos en el conjuntodel sistema financiero se desaceleró respecto al 3T19, hasta situarse en el 26,49%. Estecomportamiento se vio afectado por la desaceleración de los depósitos en todos lostipos de entidades excepto en las compañías financieras.

Banca – Argentina

Depósitos

61,83

74,06

56,96

31,50 26,49

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

56,34 59,99 60,55

46,55

34,54

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

65,02

81,70

55,16

24,61 22,31

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

55,99

76,55

58,44

19,17 23,34

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19


23

61,83

74,06

56,96

31,5026,49

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

Del total del dinero depositado en el sistema, el 40,29% se encontró en cajas de ahorros, el 38,08% estuvodepositado a plazo y el 17,18% se localizó en cuentas corrientes.

Los depósitos en cuentas corrientes aceleraron 10,06 p.p. su crecimiento interanual hasta el 75,68%.

Las cajas de ahorros, mostraron una aceleración en su tasa de crecimiento, pasando del 14,86% durante eltercer trimestre de 2019 hasta el 16,90% en el 4T19.

Los depósitos a plazo por su parte, registraron una desaceleración de 17,84 p.p. en su crecimiento hasta el20,71% interanual, impulsando la caída registrada en el sistema.

DEPÓSITOS (Crecimiento Interanual - Tipología de depósitos, %)


Total Sistema Cuentas Corrientes Caja de Ahorros A plazo

14,96

28,5733,26

65,62

75,68

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

65,36

81,71

51,03

14,86 16,90

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

75,59

86,31

72,14

38,55

20,71

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

24

En términos interanuales, el ratio IC/DC del conjunto del sistema financiero registró enel cuarto trimestre de 2019 un valor inferior en 3,22 p.p. al observado en 4T18. Encomparación al trimestre previo se vio disminuido en 1,91 p.p.

Al finalizar el cuarto trimestre de 2019, el ratio IC/DC registró un descenso de 3,22 p.p. respecto a 4T18. Portipología de entidades, el ratio IC/DC de la banca pública fue 7,10 p.p. inferior al registrado en 4T18,situándose en el 66,70%. El ratio de la banca privada decreció en 0,76 p.p., alcanzando el 64,47%. La bancapública y privada siguen estableciéndose como entidades prestatarias. El ratio de las compañías financierasdescendió en 69,24 p.p., situándose en el 539,86%, continuando con su ejercicio prestamista.

PRÉSTAMOS / DEPÓSITOS (Dato Trimestral, %)



Financieras

Préstamos / Depósitos

70,20 65,97 62,23 68,98 67,07

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

73,80 68,56 62,18 68,33 66,70

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

65,23 61,89 59,51 66,38 64,47

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

609,10

504,81 555,42

675,62

539,86

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19


25

26

-1 0%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

51,17

61,16

48,13 45,62 45,24

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

Durante el cuarto trimestre del año, el ratio de eficiencia del total del sistema financiero argentino aumentóen 0,32 p.p. respecto 4T18, hasta situarse en el 52,80%.

Este comportamiento estuvo motivado por el incremento registrado por los gastos de administración, de17,27 p.p. , superior al experimentado por el aumento del margen bruto, en 7,54 p.p.

La banca pública experimentó un ascenso de 11,12 p.p. en su ratio de eficiencia con respecto al mismotrimestre del año anterior, situándose en el 65,73%.

Por su parte, la banca privada consiguió reducir su ratio de eficiencia en 4T19, mejorando su tasa 5,93 p.p.respecto al mismo periodo del año anterior, hasta el 45,24%.

Las compañías financieras, por su parte, mejoraron su eficiencia en 6,43 p.p. en 4T19 con respecto al mismotrimestre de 2018, situándose en el 54,36%.

EFICIENCIA (Dato Trimestral, %)



Financieras

Durante el cuarto trimestre de 2019, el ratio de eficiencia aumentó respecto a 4T18 en elconjunto del sistema financiero hasta el 52,80%. El decrecimiento de 0,32 p.p. respectoal mismo trimestre del año anterior estuvo motivado por el crecimiento registrado en losgastos de administración, superior al experimentado por el margen bruto.

Margen Bruto Gastos de Administración

MANDÍBULAS (Tasa de Crecimiento Interanual de Margen Bruto y Gastos de Administración, %)

Fuente: BCRA, elaboración propia.


Financieras

Eficiencia

52,48 50,1554,65 53,83 52,80

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

54,61

71,23 73,74

65,21 65,73

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

60,79 58,00 57,11 54,71 54,36

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

-1 0%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 -1 0%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 -1 0%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19


27

1,690,89

0,441,06

0,32

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

TOTAL EMPLEADOS (Personas)


En 4T19, el número de filiales en el total del sistema financiero incrementó en 15 oficinas respecto al mismoperíodo de 2018, contando un total de 4.654 oficinas y se ralentizó a lo largo del año alcanzando una tasa de0,32%.

La banca pública aumentó sus sucursales en 10 respecto al cuarto trimestre de 2018, contando con 1.457oficinas. Alcanzó una tasa de crecimiento de 0,76%, acelerándose con respecto a 4T18.

La banca privada registró un descenso del -0,65%. Disminuyendo sus sucursales en 20 respecto al mismoperiodo del año 2018, alcanzando las 3.073 oficinas.

Las compañías financieras, por su parte, registraron un descenso en el crecimiento del -4,04%. Reduciendosus sucursales en 4 respecto a 4T18, contando con 95 oficinas.

Al término 4T19, el conjunto del sistema financiero argentino registró un total de 812 empleados menos queen el trimestre anterior (-0,76%), siendo 1.928 menos que los registrados en 4T18 (-1,79%). Por tipología deentidades, solo las privadas registraron descensos trimestrales en el número de trabajadores totales.Por otro lado, las públicas y las compañías financieras registraron aumentos trimestrales.

TOTAL FILIALES (Crecimiento Interanual, %)



Financieras


Financieras

El crecimiento del número total de oficinas del conjunto del sistema se decelerórespecto a 4T18, con una tasa interanual de 0,32%. Por su parte, el número deempleados del sistema disminuyó en 1,79 % respecto a 4T18, dada la reducción llevadaa cabo por la Banca Privada en su número trabajadores.

Filiales y empleados

0,42 0,56 0,28 0,210,76

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

2,28

1,010,56 0,95

-0,65

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

2,06 2,06

-1,02

2,04

-4,044T18 1T19 2T19 3T19 4T19

107.971 107.516 107.097 106.855 106.043

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

39.490 39.470 39.535 39.546 39.571

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

66.207 65.774 65.300 65.001 64.218

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

2.153 2.154 2.144 2.223 2.254

4T18 1T19 2T19 3T19 4T19

2836

52,2989%

52,1189%

51,9689%

51,6790%

51,9190%

6,5511%

6,4911%

6,6511%

5,9210%

5,8710%

58,84 58,60 58,61 57,60 57,78

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

Prepago

Pospago

Total

132,02 131,15 131,17 128,91 128,68

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

43.280 44.02750.247

55.33958.833

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

21,75 21,95

18,61 18,11 17,65

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

10.1118.999

12.461

15.11513.946

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

90% 90%89% 90% 90%

7% 7%

8% 6% 7%

3% 3%

3% 3% 3%

9,64

9,73 8,308,11

9,67

3T18 4T18 1T19 2T19 3T19

Hogares

Comercial

Otros

Total

En 3T19* los ingresos de las líneas fijas se incrementaron en mayor medida que losingresos de las líneas móviles, un 37,93% y un 35,94% respectivamente encomparación con 3T18. El número de líneas móviles se vio reducidointeranualmente en 1,81%, mientras que el número de líneas fijas sufrió unareducción notable respecto al mismo trimestre del año anterior, del 17,85%. Debidoa la disminución del número de líneas, la penetración de líneas fijas disminuyó un18,85% mientras que la de móviles se vio reducida en un 2,53%.

5. Telecomunicaciones Resumen del trimestre

Fuente: Indicadores de mercado ENACOM.

Variaciones trimestrales correspondientes a cada trimestre sobre el gráfico.

PRINCIPALES MAGNITUDES – Líneas móviles

En el tercer trimestre del año, el número de accesos de líneas fijas disminuyó respecto al mismo trimestre delaño anterior, situándose en 7,92 millones de líneas.

Ambos segmentos, el segmento comercial y el de hogares sufrieron disminuciones en el número de accesosa líneas fijas.

Los ingresos de líneas fijas aumentaron en términos interanuales un 37,93%, registrando unas cifras de13.948,37 millones de pesos en el tercer trimestre del año. Dicho esto, cabe destacar que los ingresos delíneas fijas se redujeron en comparación al trimestre anterior. La penetración en líneas fijas disminuyó un18,85% en términos interanuales, situándose en 17,65 accesos por cada 100 habitantes.

Los accesos móviles volvieron a presentar descensos interanuales. El número total de líneas móviles fue un1,81% inferior en términos interanuales. En el caso de las líneas pospago la reducción fue del 10,42%,mientras que para las prepago fue del 0,73%.

Por su parte, los ingresos de líneas móviles continuaron su crecimiento. Así, los ingresos aumentaron un35,94% respecto a 3T18, hasta 58.833,92 millones de pesos. La penetración se situó en 128,68 accesos porcada 100 habitantes, presentando un descenso interanual del 2,53%.

PRINCIPALES MAGNITUDES – Líneas fijas

Ingresos (millones de pesos) Accesos (millones)Penetración (Accesos/100

habitantes)

Fuente: Indicadores de mercado ENACOM.

Variaciones trimestrales correspondientes a cada trimestre sobre el gráfico.

-11,00% 38,47% 21,30% 0,93% -14,70% -2,33% 0,92% -15,22% -2,69%

Ingresos (millones de pesos) Accesos (millones)Penetración (Accesos/100

habitantes)

1,73% 14,13% 10,13% -0,41% 0,01% -1,72% -0,66% 0,02% -1,72%

-2,54%-2,31%-7,73%

6,31% 0,32% -0,18%

* Los datos más actualizados disponibles para telecomunicaciones a fecha de publicación corresponden a 3T19.


29

30

FUENTES

PANORAMA MACROECONÓMICO

Instituto Nacional de Estadística y Censos:http://www.indec.mecon.ar

Banco Central de la República Argentina:http://www.bcra.gov.ar

Fondo Monetario Internacional, FMI:http://www.imf.org/EXTERNAL/SPANISH/INDEX.HTM

Banco Mundial, BM: https://www.bancomundial.org/

BBVA Research:http://www.bbvaresearch.com/

Yahoo Finance Argentina: http://ar.finance.yahoo.com/

Banco Central de Chile:http://www.bcentral.cl/

Banco de México:http://www.banxico.org.mx

Banco Central do Brasil:http://www.bcb.gov.br/

Banco de la República de Colombia: http://www.banrep.gov.co/

Departamento Administrativo Nacional de Estadística de Colombia, DANE:http://www.dane.gov.co/

Banco Central de Venezuela:http://www.bcv.org.ve

Banco Central de la Reserva del Perú:http://www.bcrp.gob.pe

Banco Central Europeo: http://www.ecb.int/ecb/html/index.es.html

Fundación de las Cajas de Ahorros, FUNCAS: http://www.funcas.ceca.es/

6. Anexo

PANORAMA MACROECONÓMICO (Continuación)

Agencia Central de Movilización Pública y Estadísticas:http://www.capmas.gov.eg/

http://www.indec.mecon.ar/

http://www.indec.mecon.ar/

http://www.imf.org/EXTERNAL/SPANISH/INDEX.HTM

https://www.bancomundial.org/


http://ar.finance.yahoo.com/

http://www.funcas.ceca.es/

http://www.bcentral.cl/

http://www.banxico.org.mx/

http://www.bcb.gov.br/

http://www.banrep.gov.co/


http://www.dane.gov.co/

http://www.bcv.org.ve/

http://www.bcrp.gob.pe/

http://www.ecb.int/ecb/html/index.es.html

http://www.funcas.ceca.es/

http://www.capmas.gov.eg/


31

FUENTES

BANCA

Banco Central de la República Argentina:http://www.bcra.gov.ar

Banco de la Nación Argentina:

http://www.bna.com.ar

GLOSARIO

Inversión Crediticia: Préstamos sector privadono financieros y residentes en el exterior.

Depósitos: Depósitos sector privado nofinanciero y residentes en el exterior.

Margen Bruto: Margen financiero + Ingresosnetos por servicios.

Eficiencia: Gastos administrativos sobreingresos financieros por servicios netos.

Morosidad: Total de financiación y garantíasotorgadas. Suma de financiación en situacióncumplimiento inadecuado, insuficiente, conriesgo de insolvencia, irrecuperable eirrecuperable por disposición técnica.

Pérdidas por deterioro: Cargo porincobrabilidad.

Índice de apalancamiento: Patrimonio netosobre activos neteados.

Índice de incobrabilidad potencial: créditoscon dificultades de cobranza no previsionadossobre el total de préstamos.

CAPEX: Capital Expenditure. Inversión eninfraestructuras de telecomunicaciones,propiedades y equipamiento de la compañía.

EBITDA: Resultado antes de intereses,impuestos, depreciación y amortización.

Operating Free Cash Flow: EBITDA – CAPEX.

http://ar.finance.yahoo.com/

http://www.bna.com.ar/

©M

anagem

ent

Solu

tions

2020.

Todos los d

ere

chos r

eserv

ados

Management Solutions es una firma internacional deservicios de consultoría centrada en el asesoramientode negocio, riesgos, finanzas, organización y procesos,tanto en sus componentes funcionales como en laimplantación de sus tecnologías relacionadas.

Con un equipo multidisciplinar (funcionales,matemáticos, técnicos, etc.) de más de 2.200profesionales, Management Solutions desarrolla suactividad a través de 27 oficinas (13 en Europa, 13 enAmérica y 1 en Asia).

Nuestro objetivo es superar las expectativas de nuestros clientes

convirtiéndonos en socios de confianza

Hernán EnríquezSocio de Management [email protected]

Manuel Ángel Guzmán CabaDirector de Management [email protected]

Management SolutionsTel. (+54) 11 45 90 25 34www.managementsolutions.com

34

‹#›

Argentina - 4T19 · inflación del resto de países latinoamericanos permaneció moderada oscilando...

Documents

Transcript of Argentina - 4T19 · inflación del resto de países latinoamericanos permaneció moderada oscilando...