Facultad de Estudios Empresariales y de MercadeoEspecialización en Gerencia de Proyectos

Módulo: Evaluación Financiera del ProyectoEnero – Febrero de 2011

EJERCICIO Nº 16 – PROYECTO: ARTÍCULOS DECORATIVOS PARA EL HOGAR

Un grupo de inversionistas estudian la puesta en operación de una empresa cuyo objeto social consiste en la producción y venta de artículos decorativos para el hogar.

Luego de realizados los estudios de mercado, técnico operativo, legal, administrativo y financiero, dentro de la fase de preparación del mismo, cuentan con la siguiente información:

1. El horizonte de evaluación del proyecto se plantea a cinco (5) años, al cabo de los cuales se propone liquidar la empresa.

2. La inversión total inicial requerida es de $340’000.000, y está representada por:

a) Capital de Trabajo $ 80’000.000

b) Activos Fijos:Maquinaría y Equipo $150’000.000Muebles y Enseres $ 25’000.000Equipos de Cómputo y Comunicaciones $ 20’000.000Vehículo $ 35’000.000Total Activos $230’000.000

c) Cargos Diferidos (Gastos preoperativos):

Estudio de Factibilidad $ 3’000.000Gastos de Constitución $ 4’000.000Pólizas de Seguros $ 2’500.000Costos de Adaptación $ 7’000.000Publicidad de Lanzamiento $ 8’500.000Marcas, patentes, Licencias $ 5’000.000Total Gastos Preoperativos $ 30’000.000

3. El valor residual o de salvamento de los activos fijos, al final del período de evaluación del proyecto, se define que será establecido por el método contable (valor en libros)

4. El activo fijo se deprecia por el Método de Línea Recta, considerando como vidas útiles de los activos: Diez (10) años para la maquinaria, equipo, mueles y enseres; y cinco (5) años para los vehículos, equipos de cómputo y comunicaciones.

5. Los cargos diferidos se amortizan de forma lineal y totalmente en el período útil del proyecto (5 años)

6. La inversión inicial se cubrirá con un aporte de los socios del proyecto por valor de $140’000.000; y mediante la contratación de un crédito bancario por $200’000.000, con plazo de cinco (5) años, pagadero en cuotas fijas anuales de capital (cuota capital constante), e intereses del 20% anual sobre saldos (Costo de la deuda i% = Kd = 20% anual)

7. La capacidad total de producción es del orden de 100.000 unidades por año. Sin embargo, se asume un crecimiento gradual estimando que durante el primer año se tendrán ventas por el 60% de la capacidad, en el segundo año del 65%, en el tercer año del 70%, en el cuarto año del 75% y en el quinto año del 80%.

1

Facultad de Estudios Empresariales y de MercadeoEspecialización en Gerencia de Proyectos

Módulo: Evaluación Financiera del ProyectoEnero – Febrero de 2011

8. Cada unidad de producto tendrá un precio promedio de $12.000, y se mantendrá estable durante los cinco (5) años.

9. Los cargos fijos del proyecto, sin considerar depreciación ni gastos financieros, son:

- Costos de producción por año: $ 50’000.000- Gastos de administración y ventas por año: $ 90’000.000

10. El costo variable de producción por unidad es de 2/3 partes del precio de venta.

11. La tarifa del impuesto a la renta es la del régimen ordinario = 33% anual.

12. El Costo de Oportunidad = Tasa de Interés de Oportunidad (TIO) = Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR) = Tasa de Rendimiento Mínima Atractiva (TREMA) = Costo Patrimonial (Ke), esperada por los socios (Inversionistas) es del 25% anual.

Ahora bien, usted ha sido contactado(a) por los potenciales inversionistas para escuchar su recomendación profesional respecto de la conveniencia de incorporar recursos al proyecto. ¿Qué les diría?

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Para desarrollar sistemáticamente el ejercicio realice los siguientes pasos:

a) Calcule la tabla del servicio de la deuda

b) Calcule la tabla de depreciación de los activos fijos

c) Calcule la tabla de amortización de os cargos diferidos

d) Calcule las ventas proyectadas

e) Calcule los costos y gastos proyectados

f) Elabore el Estado de Resultados Proyectado

g) Determine el Flujo de Caja del Inversionista (partiendo de la utilidad neta)

h) Establezca el cálculo de los criterios de evaluación financiera de proyectos que consideran el valor del dinero en el tiempo (VDT), es decir, el Valor Presente Neto (VPN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR), para el Flujo de Caja del Inversionista (FCI). Explique el resultado obtenido con cada criterio.

i) Determine el Flujo de Caja del Proyecto - FCP (Dos métodos: Partiendo de la utilidad operativa y partiendo del Flujo de caja del Inversionista - FCI)

j) Calcule el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) = WACC = Ko, como tasa necesaria para descontar el Flujo de Caja del Proyecto (FCP)

k) Calcule los indicadores de evaluación: VPN y TIR, para el FCP, considerando como tasa de descuento el CPPC = WACC = Ko. Interprete el resultado de cada criterio aplicado.

2

Facultad de Estudios Empresariales y de MercadeoEspecialización en Gerencia de Proyectos

Módulo: Evaluación Financiera del ProyectoEnero – Febrero de 2011

l) Exprese su recomendación sobre la conveniencia financiera del proyecto.

BIBLIOGRAFIA

Fernando León Madrigal GutierrezDocente

3