aspectos de la bolsa

7/18/2019 aspectos de la bolsa

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CMO APOSTAR A LA FIEBRE DEL JUEGO EN ESTADOS UNIDOS

PARA INVERT

EN ACCIONES8TIPS

adems

CONOZCA USUPERMERCADODE FONDOS MUTUO

CMO APROVECHALOS AUMENTO

DE CAPITA

Qu son y cmo funcionan

los bonos. Las oportunidadesy peligros que encierran.

www.igdigital.comNmero 3 - Marzo 2013

EdicinChile


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http://www.facebook.com/inversorglobal?ref=tshttps://twitter.com/InversorGloba


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La prudenciaes la madre de las virtudes

Lejos de ser un clich(una simplefrase hecha), la sentencia del ttu-

lo tiene hondas races filosficas.

Muchos repiten este concepto

sin ser conscientes del razonamiento lgico

que existe detrs.

Fue el propio Aristteles quien en un libro

dedicado a su hijo (tica para Nicmaco) de-

sarroll este principio en profundidad.

La prudencia es el mecanismo por el cual

los hombres encontramos el justo medio.

Nos ayuda a no caer en los excesos, ni para

un lado ni para el otro. Por ejemplo, es la que

nos permite ser valientes, no cobardes ni tam-

poco temerarios. Es el punto de equilibrio

exacto entre esos dos extremos. A travs de

la prudencia podemos ser generosos. Esto es

otra vez- el justo medio entre la avaricia y

el despilfarro.

Como ya puede estar imaginando, la

prudencia es la madre de las virtudes, por-

que es la herramienta con la cual precisa-mente- se descubre el resto de las virtudes.

Con ella percibimos, como en el ejemplo an-

terior, la generosidad y la valenta.

Como la abstraccin de la realidad que

es, el mercado financiero absorbe este con-

cepto y lo eleva como uno de los ms tras-

cendentes: de esos que separan a los triun-

fadores de quienes lo pierden todo. As de

importante es la prudencia en el inversor.

Por eso, en la nota de tapa de este mes

nos centramos en el activo estrella de los in-

versores prudentes: los bonos. La renta fija es

un instrumento infaltable en el portfolio. Suele

bajar el nivel de riesgo y restarle volatilidad a

la cartera, siempre que se elijan los ttulos co-

rrectos.

En el artculo principal de esta edicin lecontamos todo lo que tiene que saber del

universo de los bonos: tipos, variables a se-

guir, categoras, sus diferencias con las ac-

ciones (el otro protagonista del mercado),

los riesgos y cmo calcular los rendimientos.

Adems, le ofrecemos un completo glosario

con todos los conceptos que debe manejar

para incursionar en ese sector.

En este mismo tono y apuntando a la pru-

dencia del inversor, le hablamos de la cautela

con que se debe actuar frente a los ms im-

portantes aumentos de capital que se espe-

ran para este ao en Chile, con Cencosud y

Enersis a la cabeza, con todas las razones de

por qu inclinarse o no por estas operaciones.

Y una entrevista imperdible con Jos San-

tomingo, director de Fondos Online, el nico

supermercado de fondos mutuos de Chile.

Para quienes gustan de esta forma de inver-

sin, se trata de un personaje que no pueden

dejar de conocer.Ya lo ve, ser prudente no tiene que ver

con temor o exceso de precaucin. Se trata

de encontrar el justo equilibrio y no caer en

excesos- para ser un mejor inversor.

Para algunos es el justo medio entre el

riesgo y los activos de renta fija. Para otros

ser un concepto que tiene que ver con el

volumen apostado o con los momentos para

entrar y salir del mercado, teniendo en cuen-

ta la coyuntura poltica.

Prudencia

Les deseo un excelente mes de inversio-

nes y nos reencontramos en abril,

Editorial

Federico Tessore

Director de Inversor Global


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OPORTUNIDAD INVERSORA

Apueste a la fiebre deljuego en Estados Unidos

El falso boomde los bancoscentrales y un mundoinundado de capital

CMO APROVECHARLAS NUEVAS TENDENCIAS

El e-commerceexplota en

Amrica Latina

CONCEPTOS CLAVEPARA SU CARTERA

Los inversores nunca se baados veces en el mismo ro

PROGRAMA DE CAPACITACIN IG

Clase III: Sepa qu tipo deinversor es

SUMARIOMarzo 2013 Nmero 3

DIRECTOR

Federico Tessore

EDITOR GENERAL

Felipe Ramrez M.

EDITOR

Ignacio Ros

SUPERVISOR ECONMICODiego Martnez Burzaco

REDACCIN

Nicols Billia

Luca Abello

COLABORADORES

Ana Rivarola

Cristin Matta

Fernando San Martn

Gino Lorenzini

Guillermina Simonetta

Gustavo Neffa

Ignacio Olivera Doll

Marcela Gmez

Marcos Kapln

Marcos Rivas

Mariano Pantanetti

Paolo Piatti

DISEO / DIAGRAMACIN

Toms Caramella Facundo Britez

CORRECCIN

Any Cayuela

GERENTE DE PUBLICIDAD

Juan Ayerza

STAFF

26

56

60

62

70

76

27

28

PROTAGONISTAS

JOS SANTOMINGO, DIRECTOR YSOCIO FUNDADOR DE FONDOS ONLINE

Los mercadosde renta variablevan a seguiral alza

10

CONCEPTOS Y ESTRATEGIAS

MONEY WEEK

COLUMNAS

PLANIFICACIN FINANCIERA

Ahorro inteligente

Por Gino Lorenzini

MERCADO INMOBILIARIOInforme desde Cannes

Por Marcos Kapln

CAPITAL EMPRENDEDORInversionistas ngeles:piedra angular delemprendimiento

Por Marcos Rivas

Inversor Globales una revista mensualpropiedad de Inversor Global S.A.

Gorriti 4945. (C1414BJO)Capital Federal, Argentina.Administracin: 5279.6821Suscripciones: (2) [email protected]

03 Editorial

06 En un Flash

16 Los Pecadosdel inversor

18 Historiasde inversin

20 Tips

22 El ojo sobrela mercado

24 Test

63 Qu mirar

64 Comunidad IG

EN TODAS LASEDICIONES

LOS MIEMBROS DE

INVERSOR GLOBALRECIBEN:

Acceso a la Revista Inversor Global Digital a travs

de la plataforma virtual de IGDigital.com

Carta Semanal exclusiva para suscriptores

Acceso a Informes Especiales actualizados a travs

de la plataforma Premiumde IGDigital.com

22

EL OJO SOBRE EL MERCADO

Abbott Laboratories

(ABT

): Invertir para cuidarla salud del portafolio


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GUA PRCTICA PARA INVERTIR EN BONOS

APRENDA A GERMINARLA RENTA FIJAConozca las clases de activos que tiene en el men, cmo calcular los rendimientos,cules son los peligros y las oportunidades que ofrecen estos instrumentos

financieros en la Argentina. Adems, en esta nota un imperdible glosario con todos

los conceptos que usted debe manejar antes de incursionar en este mundo.

PEQUEOSTESOROS

38Nanotecnologa:un mundo de gananciasentre los dedos

Si bien no es un dato

muy conocido por los

inversores individuales,las veinte empresas

industriales con mayor

facturacin en el mundo,

en algn punto de su

cadena de valor, estn

invirtiendo en este sector.

Oportunidad en puerta?

UNAMODAQUENOTERMINA

42Cules son las ventajasque generan las fusiones deBolsas para el pequeo inversor?El proceso de integracin entre las distintas plazas del mundo

genera oportunidades

para las operaciones

porque aumenta la escala

de negocios y permite

eliminar fronteras. Cules

son los prximos pasos

que darn los mercados

financieros y cmo

puede aprovecharse este

fenmeno.

CMOAPROVECHARLOSAUMENTOSDECAPITALYLASAPERTURASENLABOLSACHILENA

46Multitud de posibilidadesCencosud y Enersis asoman como las principales nuevasemisiones de acciones en la plaza local. Se trata de un panorama nada fcil

para un mercado que tendr que absorber

ms de USD 10 mil millones. Sin embargo,

existe confianza tras un 2012 marcado por el

xito de estos procesos, pese a la compleja

coyuntura de los mercados mundiales.

INVIRTIENDOENINSTITUCIONESFINANCIERASENCHILE

50Los bancosnunca pierdenLas buenas perspectivas de la economa impulsan el negocio crediticio

y con ello los grandes beneficiados son

los bancos. Aunque algunas corredorasconsideran que estos papeles no son tan

atractivos este ao en comparacin con

sus competidores en el retail, commodities

y energa, otras ven jugosas ganancias.

ELOJOSOBREELMERCADOCHILE

54Via Concha y ToroBebiendo de los frutos de una buena inversin.

NOTAPRINCIPAL

30

Mercados Globales Argentina

PARA GUIARLO EN LA LECTURA

CONOCEDOR

AVANZADO

PRINCIPIANTE

Estas notas sern la puerta de entrada al mundo de las inversiones, evitando el uso de conceptos complejos que puedancomplicarlo.

Buscando cubrir las necesidades de todo tipo de inversor, cada nota est acompaada por una calificacin

de dificultad:

Conoce los fundamentos de la seleccin de acciones y se ha animado a invertir. En estas notas se revisan sectoreseconmicos con algunos consejos puntuales a la hora de posicionarse en un activo.

Se maneja como pez en el agua. A travs de estas notas profundizar en temas complejos, difciles para la mayora.

Centro de atencin al lector

(2) 2938-1210


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EN UN FLASH

ESTOYLISTOPARACOMPRAROTRO

ELEFANTE

RELAJARELAJUSTEFISCALPONDRAEN

PELIGROLASMEJORASECONMICAS

LADEMANDAINTERNATIENEINGREDIENTESDE

EXUBERANCIA

Warren Buffet,

luego deadquirir la firmade condimentos

Heinz.

Mario Draghi,presidente del Banco

Central Europeo.

Manuel Marfn,vicepresidente

del BancoCentral de Chile.

Alcanz el Dow Jones en febrero. No lo lograba desde 200

El pico histrico que toc la accin de Google

el 19 de febrero de 2013.

fue lo recaudado por

SMU, controladora

de supermercados

Unimarc, en una nueva

operacin de aumento

de capital.

La barrera psicolgica que quebr el oro el 20 de febrero.

USD 1.600

14 MIL

PUNTOS

USD 808

CLP $23.955MILLONES


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EN UN FLASH


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PREGUNTAS AL ESPECIALISTA

EN UN FLASH

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Juan Manuel, a diferencia del Dow Jones o del S&P

500 que son solamente un ndice, el Nasdaq es tantouna Bolsa como un famoso ndice. El Nasdaq, se refie-

re a dos cosas. Como mercado, las siglas NASDAQ se

refieren al National Association of Securities Dealers

Automated Quotations System. Es una Bolsa de valores

electrnica y automatizada con sede en Nueva York.

A su vez es organizado por el National Associa-

tion of Securities Dealers (NASD), una asociacin esta-

dounidense de comerciantes de valores. Su rtulo de

Bolsa electrnica es una caracterstica que la distingue

de muchas otras Bolsas en el mundo, siendo el primer

mercado donde los inversores pueden comprar y ven-

der acciones electrnicamente, a diferencia del NYSE y

del AMEX, las otras dos Bolsas ms grandes de EE.UU.,

que poseen un piso fijo o un mbito geogrfico que

concentra las transacciones.

El NASDAQ es una Bolsa electrnica integrada por

una red de Market Makers y los Sistemas Electrni-

cos de Inversin se conectan al Nasdaq desde cual-

quier lugar del mundo. El NASDAQ enva datos a ms

de 400.000 terminales alrededor del mundo, siendo el

mercado de ms rpida ejecucin y confirmacin de las

rdenes en 0,2 segundos. Sus sistemas ejecutan 5.000

transacciones por segundo promedio- todos los das.

La Bolsa lista ms de 7.000 acciones, tanto de grandes

empresas como las de pequea y mediana capitaliza-

cin. Se caracteriza por enfocarse en firmas de alta tec-

nologa en electrnica, informtica, telecomunicaciones,biotecnologa, pero tambin de muchos otros sectores

como industriales o bancos (no necesariamente tiene

que ser una empresa tecnolgica).

Cuando se lo asocia al ndice, nos referimos al ndi-

ce de acciones Nasdaq Composite (uno de los diversos

ndices que elabora) que comparten en su gran mayora

una caracterstica esencial: ser empresas tecnolgicas.

El Nasdaq es normalmente conocido como un merca-

do de compaas de alta-tecnologa, atrayendo mu-

chas de las que operan en Internet o con electrnica.

Las acciones en esta Bolsa son consideradas voltiles

y orientadas al crecimiento. El ndice es un promedio

de 2.437 compaas exactamente (al 07 de febrero de

2012). Como el NASDAQ cuenta con empresas de los

EE.UU. y de otros pases, el ndice no es netamente es-

tadounidense.

Para estar incluido en el ndice es necesario que

el ttulo de valor est cotizado exclusivamente en el

NASDAQ, pudiendo pertenecer al mismo tanto ADRs,

acciones ordinarias, preferidas, fondos inmobiliarios de

inversin. El ndice NASDAQ 100 (NDX) incluye las 100

empresas no financieras ms importantes del NASDAQ.

Un saludo,

Gustavo.

Laura, la cartera que arma un profesional de la in-

dustria de fondos comunes de inversin siempre se

compara con algo. Es as como se compite en la indus-

tria y se eligen a los mejores administradores de fondos.

Para eso hay que comparar el rendimiento respecto al

ndice de referencia, o benchmark, al cual se debe tratar

de superar.

Su especificacin debe quedar clara desde un

comienzo: para eso se deber construir un promedio

ponderado (por el peso en la cartera) de rendimientos

de todas las clases de activos que se incorporen en la

cartera o se tengan como eleccin posible. Si hay una

sola clase de activo no hay que ponderar nada. Se elige

un slo ndice como ocurre en la mayora de los casos.

Por ejemplo, si una persona expresa que su objetivo

es superar el promedio de las principales acciones del

mercado global, su referencia podra ser el ndice MSCI

All World Index; por lo que no sera admisible que se

moleste en un ao en que el ndice termin negativo

con el argumento que hubiera estado mejor invirtiendo

en un activo libre de riesgo. En el caso de bonos existe

el JP Morgan Global Bond Index para emisiones sobe-

ranas a nivel mundial. Para el caso de los commodities

podra ser un objetivo ganarle a Goldman Sachs Com-

modity Index, o uno de los otros tres ndices relevantes.

Un saludo,

Gustavo.

Buenas tardes. Qu es el Nasdaq, una Bolsa o un ndice? Porque me confunde qu empresas

puedan estar listadas en esa Bolsa o en el NYSE.

Buenos das. Le en muchas hojas descriptivas de fondos comunes de inversin que se haca

referencia a un ndice de referencia, o benchmark. A qu se refiere?

Respuesta

Respuesta

Gustavo Neffa

Profesor del

Centro de

Capacitacin de

Inversor Global


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PREGUNTAS AL ESPECIALISTA

EN UN FLASH

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Hola Omar. La Resolucin N 608 emitida por

la Comisin Nacional de Valores en agosto pasado

implic que las tenencias de activos extranjeros por

parte de los FCI deban valuarse en pesos, consi-

derando el tipo de cambio oficial publicado por el

Banco Nacin y no utilizando el tipo de cambio im-

plcito que surga de las operaciones en Argentina y

el exterior de un mismo activo.

Esta situacin gener un desfase entre el costo

real de adquisicin de un activo en el exterior y suvaluacin, por lo que llev a los FCI a vender todas

sus tenencias en el exterior y reemplazarlas por acti-

vos locales, sean acciones, cedears o bonos.

La mayora de los FCI que tenan inversiones en

el exterior y que eran utilizadas por inversores como

refugio de una devaluacin tuvieron que reconvertir-

se y perdieron este atractivo.

En la actualidad, dichos FCI invierten, en su gran

mayora, en activos vinculados al riesgo argentino,

como puede ser un ttulo soberano.

Los nicos sobrevivientes entre FCI que sirven

como cobertura sobre una eventual devaluacin son

aqullos que invierten en cedears, que son certifica-

dos de acciones del exterior que se negocian en la

Bolsa local en pesos argentinos.De esta manera, hay que asumir un riesgo mayor

si el objetivo principal es protegerse de una eventual

desvalorizacin de la moneda local.

Un saludo,

Diego

Juan Pablo, cmo ests? Arcos Dorados(ARCO) es la principal franquicia de McDonalds

en el mundo y es la que maneja todos los nego-

cios de la cadena en Latinoamrica, incluyendo los

denominados McCaf.

Sin dudas que es una empresa muy interesan-

te para tener en cuenta, sobre todo considerando

que la demanda de sus productos ha venido in-

crementndose significativamente en los ltimos

aos, a excepcin de 2012 cuando se verific un

fuerte estancamiento de la actividad en Brasil, su

mercado ms importante.

Debido a que las acciones de Arcos Dorados slocotizan en Wall Street y no en la Bolsa de Buenos Ai-

res, tienes dos caminos a seguir para comprarlas.

Si tienes una cuenta bancaria en el exterior,

puedes abrir una cuenta en unbroker online

y lue-go transferirle los fondos de tu cuenta bancaria.

Depositado el dinero, ya puedes realizar la com-

pra de las acciones.

En el caso de que encuentres alguna limitacin

con lo anterior, el segundo camino que tienes es abrir

una cuenta en una sociedad de Bolsa local que te per-

mita operar en el exterior desde Argentina. Algunos

ejemplos son Portfolio Personalo Invertir Online.

Para ambos casos, te recomiendo que hagas

nuestro curso gratuito Cmo abrir una cuenta en

un broker onlineque te brindar muchos consejos

y tips para atravesar el proceso de apertura decuenta con mayor facilidad.

Un saludo.

Diego

Estimados, hasta hace unos meses tena unos Fondos Comunes de Inversin (FCI) con activos interna-

cionales, pero comenzaron a perder valor luego de que el Gobierno decret que stos deban valuarse

en dlares al cambio oficial. Mi pregunta es: podran estos mismos FCI ser un refugio vlido ante una

eventual devaluacin del peso o la creacin de un dlar financiero ms alto? Asumo que subiran por

causa de su ajuste a la nueva cotizacin. Saludos y muchas gracias.

Hola, mi consulta es cmo se puede invertir en acciones de Arcos Dorados. Muchas gracias.

Respuesta

Respuesta

Diego Martnez

Burzaco

Supervisor

Econmico de

revista Inversor

Global

Consulte al especialistaPara realizar una pregunta o para ver ms respuestas, lo invitamos

a entrar a la seccin Aprendiendode nuestro sitio web:

www.igdigital.com
http://ar.finanzas.yahoo.com/q?s=ARCO&ql=1http://www.portfoliopersonal.com/http://www.invertironline.com/Cuerpo.htmhttp://premium.igdigital.com/course/como-abrir-una-cuenta-en-un-broker-onlinehttp://premium.igdigital.com/course/como-abrir-una-cuenta-en-un-broker-onlinehttp://premium.igdigital.com/course/como-abrir-una-cuenta-en-un-broker-onlinehttp://premium.igdigital.com/course/como-abrir-una-cuenta-en-un-broker-onlinehttp://premium.igdigital.com/course/como-abrir-una-cuenta-en-un-broker-onlinehttp://www.invertironline.com/Cuerpo.htmhttp://www.portfoliopersonal.com/http://ar.finanzas.yahoo.com/q?s=ARCO&ql=1


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PROTAGONISTAS

FOTOS:CRISTIN

MATTA

CONOCEDOR

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Un mercado pujante que da a da

cautiva a ms chilenos que buscan

diversificar sus inversiones, hoy los

fondos mutuos administran en Chile

ms de USD 40.000 millones repartidos

en 1.700.000 de partcipes, un monto

que hacia 2020 se espera llegue a losUSD 100.000 millones.

Los mercados de rentavariable van a seguir al alza

| 11

Si bien los mercados de capitales cuentan con

una amplia oferta para invertir, como accio-

nes, bonos, commodities, divisas, opciones

y una amplia variedad de instrumentos de-

rivados, la gama no termina ah. Tambin existen los

fondos mutuos, que funcionan como vehculos de in-versin que agrupan los capitales de una gran cantidad

de partcipes y los dirigen hacia mercados y activos tan

surtidos como la renta fija, variable, Chile, Europa o

Asia Emergente.

Es en este rubro que se mueve FOL Agencia de

Valores (FOL.cl), que opera desde septiembre de 2012

con el objetivo de intermediar en el mercado de los

fondos mutuos, sirviendo de plataforma para que los

inversores puedan tener acceso a toda la informacin

de la industria. Un trabajo arduo considerando que hoy

en Chile existen 550 fondos con 2.700 series.

En este activo mercado chileno, FOL tiene convenios

con 12 administradoras, lo que les permite contar con una

oferta que supera los 300 fondos. Para conocer el actual

escenario de los fondos mutuos en Chile, las claves para

entrar y no morir en el intento, lo que depara el futuro para

los mercados internacionales y el local y lo que se est ha-

ciendo en educacin financiera, InversorGlobal convers

con Jos Santomingo, Director y Socio Fundador de FOL,

y Riedel Croxatto, Gerente General de la firma.

Cmo ven el desarrollo del mercado de los

Fondos Mutuos en Chile?

Los fondos mutuos conguran un mercado que

crece en forma constante. Los datos indican que, en lo

que respecta a los montos administrados, stos casi se

duplican cada cinco aos. Mientras que despus de la

crisis de 1982, los fondos mutuos se mantuvieron va-

rios aos relativamente planos, desde 2000 a la fechacomenzaron a crecer a las tasas que mencion. Hoy se

administran en Chile alrededor de USD 40.000 millo-

nes, en un mercado que alberga cerca de 1.700.000

partcipes. Segn nuestras estimaciones, al 2020 se ad-

ministrarn alrededor de USD 100.000 millones.

Y esto a qu se debe?

Las razones que fundamentan esta proyeccin

son varias. Chile tiene un ingreso per cpita cercano

a los USD 20.000 y seguir aumentando, por lo que las

personas se estn empezando a preocupar de otros

temas, como el ahorro, la inversin o complementarsu pensin. Por lo tanto, en este escenario los fondos

mutuos ofrecen muchas ventajas. No obstante, si com-

paramos el mercado local con, por ejemplo, los pases

de la OCDE, Chile todava est lejos de poder cumplir

ciertos parmetros.

Por qu cree que los fondos mutuos son tan

atractivos para el inversionista chileno?

Los fondos mutuos han sido atractivos siempre, lo

que sucede es que hoy parecen ms interesantes ya que

ha surgido mayor competencia, lo que se traduce en un

aumento en el nmero de fondos, los tipos y la clase de

activos en que invierten. Esta tendencia tambin ha de-

rivado en una cada en los costos de administracin. Sin

embargo, la principal caracterstica que ofrecen los fon-

dos mutuos es su flexibilidad. Los inversionistas pueden

tener acceso a mercados internacionales que de otra

manera estaran restringidos para el que no posee un

alto patrimonio. Por ejemplo, desde CLP $5.000 ya pue-

des invertir en un fondo de acciones en los mercados de

Jos Santomingo, Director y Socio Fundador de Fondos online

Carlos MontoyaSANTIAGODECHILE


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Asia Pacfico, Europa Emergente o Amrica Latina, en

circunstancias en que para un inversor con ese capital

le sera imposible acceder a cualquier tipo de mercado.

Adems est la diversificacin. Con otros instrumentos

se hace muy difcil tener una cartera diversificada si no

se tiene un monto relativamente importante para inver-

tir, pero a travs de los fondos mutuos se puede destinar

un porcentaje para acciones locales, otro en extranjeras

y otro en bonos locales e internacionales.

Y las series pueden bajar los costos.

S, este tipo de inversin se subdivide en series,

por lo que no me cabe la menor duda de que una per-

sona puede construir un portafolio diversificado en

riesgo, en clase de activo, en lugar geogrfico y en tipo

de instrumento, y adems a un costo muy razonable,

seleccionando las series con menores costos de cada

fondo en particular. En FOL nos dedicamos a la distri-

bucin de fondos mutuos de diversas administradoras.Hemos firmado convenios con 12 administradoras de

un total de 19, por lo que contamos con ms de 300

fondos disponibles para nuestros clientes, a los que

pueden acceder a travs de Internet de una manera

fcil, didctica, muy comprensible y, lo ms importan-

te, gratuita. Las personas pueden invertir desde CLP

$5.000 si es que toman las decisiones ellas mismas,

pero si quieren acceder a una recomendacin, noso-

tros sugerimos montos superiores a los CLP $200.000.

CUALQUIER COSA QUE T EXPLIQUES LO PUEDES HACER EN FCIL

O DIFCIL, LLEGANDO INCLUSO A NIVELES DE PROFUNDIDAD CASI

INFINITOS. POR LO MISMO, NOSOTROS EN FOL HEMOS DEDICADO

UN GRAN ESFUERZO A QUE LA GENTE SE EDUQUE A TRAVS DE

VIDEOS FCILES Y AGRADABLES DE VER.

Cules seran los aspectos cruciales que debe

preguntar y conocer una persona al momento

de invertir en fondos mutuos?

Lo primero es conocer su perl de riesgo como

inversionista, es decir, qu apetito tiene cada inversor

para tomar determinada cantidad de riesgo, o dicho

de otra manera, cun susceptible es la persona para

absorber prdidas. En esto es fundamental el conoci-

miento que cada inversionista tenga de s mismo. Ensegundo lugar, y que tiene mucha correlacin con el

riesgo, es algo que en ingls se llama asset allocation,

es decir, cmo voy a distribuir mi capital para inver-

tir entre bonos, acciones locales, papeles extranjeros

y cualquier otro tipo de instrumento. Este mix tiene

directa relacin con el riesgo que est dispuesto a to-

mar el cliente.

Luego estn el plazo y los objetivos, no?

S, el tercer elemento relevante es el plazo de

inversin, ya que independiente de lo riesgoso que

pueda ser un cliente, en los fondos mutuos hay deter-minados instrumentos en los que no se recomienda

invertir en plazos muy cortos, por lo que el tiempo va a

depender de la distribucin de activos que tienen rela-

cin al perfil de riesgo. Y el cuarto elemento est rela-

cionado a establecer un objetivo de inversin, es decir,

para qu estoy ahorrando. Puede ser para la vejez, un

viaje o la universidad de los hijos, y esto genera una

combinacin de elementos que el cliente debe cono-

cer. Muchas veces las personas, por falta de tiempo o

porque no les han explicado con claridad, descansan

en un tercero para tomar este tipo de decisiones y no

se involucran en su inversin. Yo creo que tras los lti-

mos acontecimientos desde 2008 a la fecha y lo que ac-

tualmente est sucediendo en el mundo, los clientes y

en general cualquier ahorrante deben estar informados

y conocer lo que pasa y cmo se estn comportando

sus inversiones. Creo que en definitiva la labor de los

que trabajamos en esta industria es hacer de la educa-

cin financiera un objetivo importante, adems de fcil

y ameno para los clientes.

OCULTAR INFORMACIN O NO

EXPLICARLES A LOS CLIENTES Y NO REVELAR

CORRECTAMENTE LOS COSTOS NO AYUDA AL

CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA. MIENTRAS

MS SE EXPANDA, MS SE EXPLIQUE, LAS

PERSONAS SE SENTIRN MS CONFIADAS E

INTERESADAS EN INVERTIR.


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Hablando de educacin

En materia de educacin financiera, cmo ve

que se ha comportado el mercado en ese sen-

tido? Qu falta por hacer y qu estima se est

haciendo mal?

En este punto Paulina Riedel reconoce que el

mercado ha cometido algunos errores, como por

ejemplo que un fondo mutuo tenga hasta trece series.

Esto perjudica al inversionista en vez de ayudarlo. Ade-

ms considero que falta ms apoyo de las autoridades

para preocuparse de explicar la dinmica de este tipo

de mercados. Explicar los factores que una persona

debe conocer a la hora de invertir es algo que deberan

apoyar las administradoras y tambin las autoridades,

y creo que eso no se ha realizado, pero ya se estn

viendo avances en esa rea.

Por su parte, Santomigo apunta que el procesode educacin puede ser tan amplio como uno quiera.

Desde empezar en los colegios, pasando por las uni-

versidades o en cursos gratuitos. Creo que una labor im-

portante que debera hacer el mercado es preocuparse

por ejemplo de la gente que estudia en las universida-

des, de entregarles un sentido acerca de lo que pasa en

la realidad, en los mercados o los instrumentos.

Pero siempre est el tema de la dificultad.

Cualquier cosa que t expliques lo puedes hacer

en fcil o difcil, llegando incluso a niveles de profundi-dad casi infinitos. Por lo mismo, nosotros en FOL hemos

dedicado un gran esfuerzo a que la gente se eduque a

travs de videos fciles y agradables de ver, adems de

los informes que publicamos, tutoriales, todo para que

justamente las personas tomen una decisin lo ms ra-

zonada e informada posible. Tambin falta motivar que

el cliente se interese en este tipo de temas. Un ejemplo

claro para m fue la creacin de los multifondos de las

AFPs. Creo que a partir de ese momento las personas

tuvieron que tomar decisiones y se dieron cuenta de que

no daba lo mismo en qu fondo estar. Hoy t ves que

existe ms preocupacin; no te digo que la gente no

pueda dormir pensando en su fondo de pensiones, pero

creo que hay un mayor grado de preocupacin y un ma-

yor grado de conocimiento del que haba hace 15 aos

atrs. Por ello, y siempre apuntando en esta lnea, nues-

tro lema es que en la medida que los mercados sean

ms transparentes y ms informados, se perfeccionan y

se agrandan. Ocultar informacin o no explicarles a los

clientes y no revelar correctamente los costos no ayuda

al crecimiento de la industria. Mientras ms se expanda,

ms se explique, las personas se sentirn ms confiadas

e interesadas en invertir. An queda mucho por educar,

pero creo que ste no es un problema de la gente, sino

nuestro. No hemos sabido transmitir de una manera

adecuada y oportuna las ventajas que tiene la industria.

Nos hemos quedado en ciertos paradigmas o estereoti-

pos que no son as, y por eso precisamente estamos ac

para romperlos.

Escenario global y mercado chileno

En lo que respecta a los mercados, cmo ve el ac-

tual escenario global? Qu oportunidades detecta

y hacia dnde deberan mirar los inversionistas?

sta es mi visin particular, y seguramente hay

100 personas que opinan lo contrario, pero creo que el

mercado, despus de haber estado al borde del abis-

mo en el periodo 2008-2009, lo que fue algo real, no un

invento, y que hacia el ltimo trimestre de 2011 empe-

Jos Santomingo, Director y

Socio Fundador de FOL, cuen-

ta con una amplia experiencia

en los mercados financieros.

De profesin Ingeniero Civil

Industrial de la Pontificia Uni-

versidad Catlica de Chile y

CEO Management Program Graduate, Kellog School

of Management, Nortthwestern University, Chicago,

comenz su carrera en el Banco de Chile en 1980, pa-

sando por el Banco de la Nacin de Argentina, Banco

de A. Edwards y BankBoston.

Fue presidente y socio de Tanner Corredores de Bol-

sa, CRS Asesoras de Inversiones, presidente de Ges-

tin Comercial, director de Rigel Seguros de Vida y

actualmente se encuentra a la cabeza de FOL.

Quin es


14/70| 14

z a revelarse la crisis europea, hoy nos vemos en una

situacin en que el desfavorable escenario europeo no

est resuelto, es ms, est lejos de resolverse. Vemos

una gran poltica de expansin monetaria sin freno por

parte de los bancos centrales de los pases desarrolla-

dos. Tienes el caso de la Fed que emite prcticamente

sin lmites, colocando como objetivo las tasas de infla-

cin y desempleo, y poner la expansin monetaria en

funcin de la tasa de desempleo me parece indito, es

algo que nunca haba visto. Otro es el Banco Central

de Japn, que seal verbalmente que har todo lo

necesario para llevar la inflacin a tasas entorno al 2%,

despus de tener un escenario deflacionario por ms

de dos dcadas.

El gran tema es la expansin monetaria.

En general, vemos a los pases desarrollados con

tasas de inters cercanas a cero, salvo excepciones como

Italia, Espaa, Portugal, Irlanda y Grecia que tienen tasasms altas, pero es porque la situacin que estn pasando

es tremendamente delicada. En Latinoamrica tambin

tienes bajas tasas, como es el caso de Brasil. Entonces,

hay una expansin monetaria muy grande, lo que ha pro-

vocado que en los mercados los activos financieros suban

de precio, bsicamente las acciones y los commodities.

Pero el tema es qu pasar el da que tengan que retirar

de la economa toda esa cantidad de dinero, algo que

no sabemos cmo va a terminar. Por lo mismo, creo que

en general en el corto plazo debe primar la cautela. Al

menos por seis meses, salvo que no ocurra nada que no

pueda prever en este minuto, los mercados de renta va-riable van a seguir al alza.

Y a todo esto se le suma la guerra de divisas.

Claro, donde los bancos devalan sus monedas

contra el dlar, lo que provoca un equilibrio inestable,

ya que la emisin monetaria por s sola no produce ri-

queza. Cuando se tienen tasas de inters cercanas a

cero las decisiones de inversin pueden estar mala-

mente influidas por un costo alternativo casi nulo, pero

no en base a una evaluacin real de que esta inversin

produzca valor. La verdad es que yo no s cmo va a

terminar esto, pero est muy lejos de solucionarse.

Y cmo ve el escenario chileno? Chile tiene una economa slida, con polticas

macro muy prudentes, un banco central muy consis-

tente, responsable e independiente, que de alguna

forma pudo abstraerse en esos vaivenes que hubo en

el ao 2008-2009. Recordemos que el peso chileno se

devalu, el dlar subi fuertemente y el banco central

contaba con las reservas necesarias, tena un colchn

con el que pudo hacer una poltica contracclica para

aminorar el impacto mundial. Pero para hacer un gran

resumen, desde mi perspectiva, Chile vive una situa-

cin en la que depende mucho del precio del cobre,

es decir, si en vez de USD 3,60 la libra, llegramos a

USD 2,80, lo que tampoco es una cifra muy baja, esta-

ramos hablando de otro escenario totalmente distin-

to. En este contexto, si no hay grandes cambios en el

corto plazo, tendremos una inflacin ms alta este ao,

calculo que ms cercana a 3% que al 1,5% de 2012, lo

que fue un detalle, pero todo al final depender del

precio del cobre, el que para m es el gran elemento

diferenciador.

AL MENOS POR SEIS MESES, SALVO QUE NO

OCURRA NADA QUE NO PUEDA PREVER EN

ESTE MINUTO, LOS MERCADOS DE RENTA

VARIABLE VAN A SEGUIR AL ALZA.

VEMOS UNA GRAN POLTICA DE EXPANSIN MONETARIA SIN

FRENO POR PARTE DE LOS BANCOS CENTRALES DE LOS PASES

DESARROLLADOS () EL TEMA ES QU PASAR EL DA QUE TENGAN

QUE RETIRAR DE LA ECONOMA TODA ESA CANTIDAD DE DINERO,

ALGO QUE NO SABEMOS CMO VA A TERMINAR.


15/70| 15

Qu expectativas tienen al mediano y largo

plazo?, qu espera FOL del futuro?

En un principio nos tom mucho tiempo desa-

rrollar este sitio, ya que lo hicimos todo ntegramente

en Chile, no compramos nada hecho y partimos desde

cero. Hicimos la puesta en marcha el ltimo trimestre

de 2012 y ya intermediamos hacia las administradoras

que tienen convenio con nosotros aproximadamente

unos USD 15 millones. Para fines de este ao, o a prin-

cipios de 2014, queremos alcanzar los USD 100 millo-

nes y as seguir creciendo.

Tenemos la certeza de que creceremos mucho en

clientes y en fondos administrados, por las facilidades

que otorga nuestro sitio. Hoy en da si una persona

quiere tener fondos en tres administradoras distintas

tiene que concurrir a cada una por separado para in-

vertir. En cambio, con nosotros puede invertir en tres,

cuatro, cinco y hasta las doce administradoras con las

que tenemos convenio, y por lo tanto, va a tener unacartola nica, una sola declaracin de impuestos y

adems podr acceder a cualquier hora y momento,

solicitar rescates, todo por Internet. Y nos faltan siete

administradoras que firmen convenio. Si bien no tene-

mos convenio con las 19 administradoras, nuestro si-

tio muestra la informacin de toda la industria y eso

sentimos que nos otorga mucha objetividad porque

si una persona quisiera

comparar un fondo con

otro, nosotros contamos

con toda la oferta para

que pueda hacerlo. Hi-cimos un convenio con

la Asociacin de Fondos

Mutuos y una suerte de

partner con el diario El

Mercurio. Publicamos to-

dos los das un ndice de

los fondos mutuos, una

especie de IPSA pero de

cada una de las catego-

ras de fondos y trimes-

tralmente lanzamos un

ranking con los mejores

a travs de un modelo

bastante sofisticado que

considera siete variables.

Ya sali el del ltimo tri-

mestre de 2012 y ahora

en la primera semana de

abril publicamos el pri-

mer trimestre de 2013.

El servicio es gratuito, cmo es eso?

Para nosotros los pilares de nuestro proyecto son la

independencia y la objetividad, que las personas pue-

dan acceder a toda la informacin disponible y de for-

ma gratuita. Y en este punto siempre surge la pregunta

sobre cmo nos financiamos. A nosotros los clientes nonos pagan nada, sino que son las administradoras las

que nos dan una comisin por los dineros que nosotros

les enviamos. Entonces, cmo hacemos para ser obje-

tivos? No optamos por alguna de las administradoras,

todas nos pagan la misma comisin, lo que privilegia-

mos son los mejores fondos, por lo que siempre ofre-

cemos las mejores alternativas de inversin.

CHILE VIVE UNA SITUACIN EN LA

QUE DEPENDE MUCHO DEL PRECIO

DEL COBRE, ES DECIR, SI EN VEZ DE

USD 3,60 LA LIBRA, LLEGRAMOS A USD 2,80,

LO QUE TAMPOCO ES UNA CIFRA MUY

BAJA, ESTARAMOS HABLANDO DE OTRO

ESCENARIO TOTALMENTE DISTINTO.

A NOSOTROS LOS CLIENTES NO NOS PAGAN NADA, SINO QUE SON LAS ADMINISTRADORAS LAS QUE NOS DAN UNA

COMISIN POR LOS DINEROS QUE NOSOTROS LES ENVIAMOS.


16/70

P E C A D O Sdel inversor

Los

Muy a menudo solemos

posicionarnos en activos

cuya evolucin no siguen

nuestros pronsticos o los

de los especialistas en quienes confiamos. Apocos das de comprarlos, caen estrepitosa-

mente o entran en interminables mesetas. En

caso contrario, tambin puede suceder que

dejemos pasar oportunidades por no haber

hecho un buen anlisis o simplemente por-

que no confiamos en nuestro razonamiento.

Despus de pasado el hecho, el inver-

sor dolido por no haber tomado la deci-

sin correcta- suele no reparar en qu hizo

mal o qu podra haber hecho diferente

para salir victorioso. En esta seccin ana-

lizamos lo que habra que haber estado

mirando para no caer en la trampa.

En febrero, el Pecado del Inversor fue

apostar por Facebook. El que se posicion

en la firma de Mark Zuckerberg el 28 de

enero y sali el 27 de febrero perdi 17,5%

de su capital en apenas un mes, como se

puede ver en el grfico a continuacin.

El precio de la accin cerr en USD 26,87

el 27 del mes pasado, lejos de los USD 38

con los que sali a la Bolsa la firma en mayo.

Por su parte, su ratio precio/ganancias esta-

blece que para recuperar el capital invertidoen las condiciones actuales- habra que es-

perar ms de 1.700 aos.

Sin embargo, en la encuesta de ana-

listas de Thomson/First Call, 8 establecen

recomendaciones de compra agresiva,

13 instan a comprar y 13 a no vender.

Aperas uno de ellos sugiri vender. Esto

no dependi de la coyuntura de febrero.

Tres meses atrs las recomendaciones fue-

ron casi calcadas. Slo uno recomendaba

vender, 10 no vender, 14 comprar y

10 compra agresiva. Llamativo

Mientras tanto, Facebook no logra

transformar en dlares su inmensa base de

usuarios y la Bolsa no perdona.

Una de las principales crticas a la red

social se debe a su nula participacin en el

mercado de smartphones, pese a que des-

de la firma sealaron que estn trabajando

para mejorar el negocio de la publicidad

en la telefona mvil. Segn Zuckerberg,

generar mayores ingresos que la publici-

dad recibida a travs de las computadoras.

Promesas por ahoraOtro de los puntos flacos a trabajar son

las aplicaciones para iPhone y Android,

que en los ltimos meses dio algn que

otro dolor de cabeza a los programadores

de la compaa.

La carta a los accionistas redactada por

Zuckerberg previo a la salida a la Bolsa-

revela algunos conceptos que pueden ser

clave para entender la actual situacin.

A continuacin, los puntos ms desta-

cados del CEO de Facebook:

En un principio Facebook no fue crea-

do como una empresa, sino para lograr

una misin social: para hacer un mun-

do ms abierto y unido. Pensamos

que es importante que cada inversor

en Facebook entienda lo que esta mi-

sin significa, cmo tomamos decisio-

nes y por qu hacemos las cosas que

hacemos.

En pocas palabras: no construimos

servicios para ganar dinero; ganamos

dinero para construir mejores servicios.

Y pensamos que esta es una buena

manera de construir algo.

Como ve, no slo hace falta tener una

idea brillante, tambin hay que saber trans-

formarla en ganancias para que triunfe en

el mercado.

La promesa de Facebook

2013 4 Feb 11 Feb 19 Feb 25 Feb 27 Feb

USD

32

31

30

29

28

27

Accin de Facebook

EL GRFICO ES MS QUE ELOCUENTE. LOS INVERSORES SIGUEN SIN CONFIAR EN ELNEGOCIO DE LA RED SOCIAL.

CODICIA

| 16


17/70


18/70| 18

Un da, Orlando y Claudia (*) recibieron la noticia de que seran los herederos de una cantidad de dinero dejada poruno de sus familiares. Ms que la emocin que sintieron por tal suceso, la calma ha sido su fiel compaera.

Templanza: la clave para poderaprovechar las oportunidades

Luca Abello

HISTORIAS DE INVERSIN

Entre los distintos perfiles de inverso-

res que existen se encuentran aqullos

propensos al riesgo, que por ejemplo-

se atreven a apostar por empresas na-

cientes, con gran potencial de ganancias, pero tam-

bin con altas probabilidades de perder su dinero.

Luego, estn los inversores moderados, que se

destacan por activar dosis de riesgo limitadas. De-

pendiendo de la oportunidad que se les presente,

pueden tomar la decisin de posicionarse en accio-

nes que se muestran atractivas y que les pueden

significar un retorno interesante, pero tambin tie-

ne un ojo puesto en opciones de renta fija.

Despus est el inversor conservador. Su mto-

do es abstenerse de invertir en opciones agresivas

que se presentan de vez en cuando y prefiere consi-

derar alternativas que le ofrezcan beneficios positi-

vos, constantes y a largo plazo.

En esta tercera categora es donde se encuen-

tran Orlando y Claudia, que a travs de estos lti-

mos aos han sabido aprovechar esas inversiones

que lentamente y sin necesidad de reportarles gran-

des dividendos, les significan un capital adicional y

con el que pueden contar para lo que necesiten.

Todo comenz en 2006, cuando recibieron la no-

ticia de que haban heredado una suma de dinero

de parte de un familiar de Claudia. Los padres yabuelos de esta pareja, de ascendencia italiana y

espaola, saban la importancia de comprar una

propiedad para alquilar. La renta mensual que les

significaba esto era algo con lo que contaban casi

de forma innata, automtica. Haca parte de los in-

gresos de sus padres y, a su vez, de sus abuelos.

Pensamos en un dos ambientes porque es muy

buscado por parejas recientes que al tener hijos

prefieren una mayor cantidad de habitaciones. No

se apoltronan y no se convierte en un problema

para ellos, pues no tienen que desalojarlo por tener

menores, asegura Orlando.

Pero su inters por el real estateno se detuvo

ah. Traspas fronteras. Tres aos despus de ad-

quirir la propiedad residencial decidieron en 2010

tomar parte del dinero de la herencia para com-

prar tres oficinas en Montevideo, pues prefirieron

que parte de sus bienes estuvieran fuera de la

Argentina.

Nuestra conversacin sobre este sector y tipo

de inversin se extendi, y Orlando se refiri a la

situacin por la que est atravesando el rubro en

este momento, tanto en el pas como en Uruguay. A

pesar de que por el momento no quiere deshacer-

se de las propiedades que ahora tiene, sugiere que

otros se abstengan de comprar locales o viviendas

por ahora:

En estos momentos creo que las inversiones en

ambos pases son riesgosas. En Argentina, por lo

elevado de los valores en los que se comercializan

y por la gran cantidad de propiedades nuevas sin

vender. Con las que se estn construyendo, habr

un stockdemasiado grande para absorber los ca-

pitales excedentes que se puedan acumular. Todo

esto, sumado al riesgo de una devaluacin que, sin

duda, afectar los valores de venta an en el caso

de aquellos propuestos fijos en pesos, analiza.

Y aqu Orlando toca un punto sensible. Como

conocedor del sector inmobiliario, sabe del desafo


19/70| 19

que hay por delante con la restriccin que puso el

Gobierno para hacer los negocios en pesos. Pero, a

la vez, hace ver que, sin importar la moneda que se

utilice, los precios seguirn en ascenso.

Esos valores no se podrn mantener, dado el

incremento que tendrn los materiales y la mano de

obra, producto de dicho ajuste al tipo de cambio,

advierte.

En el caso de Uruguay, Orlando cree que se est

formando una burbuja, debido a la cantidad de

obras que se estn construyendo y que contrasta

de alguna manera con la poblacin que vive all. Los

altos precios de los alquileres, el flujo de capitales

que los argentinos est enviando -debido a los con-

troles locales-, y los inmuebles que estn adquirien-

do all se pueden convertir en una frmula qumicaque puede afectar al vecino pas.

La inversin en bonos tambin represent un

atractivo interesante para esta pareja de 35 aos de

casada. Adems del dinero que destinaron a bie-

nes races, parte de la herencia tambin se dirigi

a comprar bonos del Estado. Invertimos en ttulos

pblicos argentinos nominados en dlares que nos

aseguran una renta muy superior a un plazo fijo en

esa misma moneda, comenta. Para esto, la estrate-

gia que usaron fue evaluar el tipo de cambio impl-

cito -segn la fecha en que procedieron a comprar-,

y de esa manera se hicieron a bonos Boden 2015 -en

mayo de 2010-, Bonar 2017 -en octubre de 2011- y

Buenos Aires 2017 -en febrero de 2011-. Hasta el

momento les ha sido redituable, comenta Orlan-

do: Si se evalan con el tipo de cambio vigente

en cada momento, nos brindan una tasa de inters

20% superior a la nominal del ttulo.

Como buenos inversores conservadores, Claudia

y Orlando saben dedicarle un determinado tiempo a

evaluar cmo se est recapitalizando ese dinero queinvirtieron, adems de aprovechar los momentos li-

bres que tienen para otras de sus pasiones. Mien-

tras Orlando disfruta de los juegos por computadora

y practicar deporte, Claudia asiste a clases de bai-

le y por las noches abre sus libros, donde aprende

cada vez ms sobre las vidas de los santos. Ambos

practican la caridad y tambin ven en esta actividad

una fuente de satisfaccin en la vida.

UN CONSEJO PARA LOSJVENES

Ante la pregunta de si tenan una leccin que

les hubiera dejado su paso por este camino, Or-

lando no dud en basarse en su experiencia para

enviar un mensaje, no slo a los potenciales inver-

sores que surjan en Argentina, sino tambin para

todos en general. Lo importante siempre es que no

se deslumbren con las altas rentas en el corto plazo,

ya que son peligrosas, son como mono con navaja.

Lo ideal es asegurarse una renta en moneda fuerte

y en valores ms o menos lgicos, es decir, del or-

den del 20 al 25% anual, seal Orlando.

Contundente. En slo unas pocas palabras -aun-

que bastante significativas- Orlando pudo resumir

uno de los principios fundamentales que hacen a

un buen inversor: el control de las emociones y ser

consciente de un retorno real a travs del tiempo.

Todo, gracias a las decisiones que han tomado en

pareja y a las enseanzas que les dejaron sus pa-

dres y abuelos.

Orlando y Claudia no se arrepienten de su mto-

do conservador. Al contrario, lo defienden a capa y

espada. Aunque las ganas de tener ms dinero son

fuertes, son conscientes de que el tomar un enfoque

constante y moderado los llevar lentamente por el

camino del xito.

Nuestra motivacin principal en todo esto es

contar con liquidez para aprovechar eventuales

oportunidades. Todo dentro de nuestra percepcin

y gusto. Nos mantendremos fieles a nuestros prin-

cipios todo lo que podamos, revela.

El comienzo de esta Historia de Inversin re-

cuerda al dicho de la suerte toc a su puerta. Pero

no basta solamente con tener tal fortuna de recibir

un monto de dinero inesperado, sino saber cmo sa-

car el mejor provecho de l.

*LOS NOMBRES HAN SIDO CAMBIADOS PARA PRESERVAR LAS IDENTIDADES DE LOS SUSCRIPTORES

Lo invitamos a compartir sus historias con la

comunidad IG escribiendo a [email protected]


20/70| 20

1

INVERTIR EN RENTA VARIABLE.

En el mbito burstil, a una inversin en acciones se la

cataloga como una en renta variable. Esto se deriva

del hecho de que las acciones ordinarias no ofrecen

pagos peridicos y predeterminados a los inversores en carcter

de dividendos, sino que los mismos son condicionales a las

ganancias que va mostrando la compaa en cuestin en sus

balances corporativos. A diferencia de las acciones, la inversin

en bonos se considera una inversin en renta fija ya que otorga a

los inversores una renta peridica previamente determinada en

las condiciones de emisin, es decir, ofrece un flujo de ingresos

ciertos.

...para invertir en acciones

8tips...TIPS

2ACCIONES ORDINARIAS VS ACCIONESPREFERIDAS

Existen dos clases de acciones que puede emitir una

empresa y adquirir el inversor. Las acciones ordinarias,

las ms cotizadas en la Bolsa, le otorgan al inversor el derecho

de tener voz y voto en la Asamblea anual de Accionistas, de

manera tal de participar en las decisiones estratgicas de

los negocios de la firma. Por su parte, las acciones preferidas

ofrecen al accionista el cobro asegurado de un dividendo anual

preestablecido en las condiciones de emisin, pero no otorgan

el derecho de voz y voto en las Asambleas. En sntesis,

mientras que la accin ordinaria otorga un derecho poltico, la

preferida da un derecho econmico.

PRINCIPIANTE

3MIDIENDO LOS RIESGOS DE UNAACCIN

El riesgo de un activo es una variable que

se mide en trminos relativos. Es decir, que

podemos determinar si es ms o menos riesgoso

respecto a otro activo. Cuando hablamos de una accin

particular, generalmente la comparacin del riesgo se

hace contra el ndice de acciones de la Bolsa donde

cotiza. Y esa comparacin que nos da la idea de riesgo

se realiza con el indicador beta, el cual mide la

magnitud promedio del movimiento del precio de esa

accin respecto de la variacin del ndice de acciones

sealado. El beta de un activo est fcilmente

disponible en cualquier portal de finanzas.

Es una de las inversiones ms tradicionales en Bolsa. Sin embargo, cuando uno hace sus primeras armas en los

mercados es muy comn que su primera inversin sea alguna accin de una empresa conocida, sin entender

los riesgos a los cuales se somete. En este sentido, es importante que usted tome las siguientes sugerencias enconsideracin antes de lanzarse.


21/70| 21

4CRECIMIENTO VS VALOR

De acuerdo a la maduracin de los negocios de las empresas,

las acciones pueden ser catalogadas como de crecimiento o

de valor. En el primer caso se trata de empresas que tienen

una potencialidad importante para conquistar nuevos mercados, aunque

requieren de la inversin de muchos recursos propios para ese fin y

el objetivo es crecer en volmenes de ventas sin importar demasiado

ni las ganancias ni el pago de dividendos en los primeros aos. En

contraste, las acciones de valor se vinculan con empresas cuyos

negocios crecen de manera estable, a tasas bajas y los mercados ya han

sido conquistados. Estas empresas priorizan una poltica de dividendos

creciente para sus accionistas antes que los grandes proyectos de

inversin.

5GRANDES EMPRESAS VS COMPAASPEQUEAS

En el lenguaje burstil las empresas ms grandes,

es decir, las de mayor capitalizacin burstil, son

las denominadas blue chip. Generalmente este tipo de

empresas es buscada por los inversores que muestran una

tendencia a correr menos riesgos al tratarse de compaas

altamente conocidas en la vida cotidiana. Sin embargo,

las empresas de baja capitalizacin, o small caps, han

mostrado a lo largo de la historia de los mercados, mejor

performanceque las de gran capitalizacin, aunque, por

supuesto, los riesgos que hay que correr son mayores.

6ELEGIR EL SECTOR MIRANDO EL CICLO

ECONMICOUno de los principales aspectos a considerar al

momento de realizar inversiones en acciones es

la relacin que existe entre el sector al que pertenece la

firma y el ciclo econmico. Si esperamos un ciclo econmico

positivo, entonces deberamos focalizarnos en sectores que

son procclicos, es decir, que aumenten sus ingresos ms

que proporcionalmente cuando la economa se expande.

En cambio, si el ciclo tiende a ser negativo, lo mejor es

focalizarse en los denominados sectores defensivos, que son

capaces de lidiar de mejor manera con una situacin de crisis.

7NO TODO ES LO MISMO DENTRO DE UNAINDUSTRIA

Una vez seleccionado el sector econmico, debemos

entender que no todas las firmas que estn en l

tienen potencialidad para apreciar la inversin. En este

sentido, una manera adecuada y gil de comparar acciones

que pertenecen a una misma industria y determinar cul es

ms conveniente, es a travs de la valuacin de los mltiplos o

ratios de mercado como puede ser la relacin Precio/Ganancia,

Precio/Valor Libro y Precio/Ventas. Mucha ms informacin al

respecto puede encontrar en la nota8 Claves para entender la

valuacin por mltiplospublicada en la edicin de febrero de

la revista InversorGlobal.

EN EL MUNDO DE LAS ACCIONES LA GANANCIA NO

EST ASEGURADA. PRSTELE ATENCIN A LOS CICLOS

ECONMICOS.

8LOS DIVIDENDOS, UNA CUESTIN ACONSIDERAR

Uno de los puntos ms importantes que mira

el inversor de una accin es si la empresa en

cuestin tiene una poltica activa de distribucin de

dividendos en efectivo. Muchas empresas tienen una

larga historia de distribucin de dividendos, ya sea

trimestral, semestral o anual. Lo importante aqu no es

el monto absoluto del dividendo, sino cunto representa

respecto del precio actual de la accin. En definitiva, lo

importante es cunto me rinde el dividendo respecto del

monto total invertido. Esa medida se conoce como tasa

de rendimiento del dividendo o dividend yield.
http://premium.igdigital.com/revista/nro_100/8-claves-para-entender-la-valuacion-por-multiploshttp://premium.igdigital.com/revista/nro_100/8-claves-para-entender-la-valuacion-por-multiploshttp://premium.igdigital.com/revista/nro_100/8-claves-para-entender-la-valuacion-por-multiploshttp://premium.igdigital.com/revista/nro_100/8-claves-para-entender-la-valuacion-por-multiplos


22/70| 22

El

ojo

sobre

EL MERCADO

Diego Martnez Burzaco,

Supervisor Econmico de

Revista InversorGlobal

Abbott Laboratories (ABT):Invertir para cuidar la salud del portafolio

Las turbulencias actuales en los

mercados financieros globales obligan

a definir criterios ms rigurosos para

la seleccin de acciones que sern

recomendadas en esta seccin. Espor eso que he adoptado diez bullet

points relacionados con las hojas de

balances, los estados de resultados,

las perspectivas futuras y la valuacin

relativa de las compaas sobre los

cuales me basar para avanzar en la

recomendacin. No necesariamente

la empresa s eleccionada deber

cumplir con la totalidad de los

criterios, pero s deber avanzar en

ese sentido.

A continuacin les presento los

lineamientos a considerar:

Criterios para el stock pickde El Ojo sobre el Mercado

1. Crecimiento promedio de las ga-nancias: mayor a 5% en los ltimoscinco aos

2. Crecimiento de las ventas esperadopara el prximo ao: mayor a 5%

3. Margen Bruto Trailing: mayor a 20%

4. Margen Operativo: mayor a 10%

5. Margen Neto Trailing: mayor a 5%

6. Ratio precio/gananc ias: menor a25 veces

7. Precio/Valor Libro: menor a 3 veces

8. EV/EBITDA: menor a 4 veces

9. Deuda Total/PN: menor a 75%

10.Capitalizacin de mercado: mayor aUSD 10.000 millones

El mercado de acciones es-tadounidense ha tenido elarranque ms vertiginosode los ltimos quince aos,

en un contexto donde la economa

mundial se ha estabilizado, pero lasprincipales potencias continan consus dificultades de crecimiento.

Sin ir ms lejos, la Comisin Eco-nmica Europea asegur que la UninEuropea volver a experimentar un ao

de recesin econmica en 2013, pararecuperar las tasas positivas de expan-sin de la actividad en 2014. Esto se debeprincipalmente a que la economa de Ale-mania, que haba actuado como amor-tiguador de la recesin de varios pases

del bloque, se contrajo 0,6% en el cuartotrimestre de 2012.

Por otra parte, el PBI estadounidensecay sorpresivamente un 0,1% en el cuar-to trimestre de 2012, en la primera lecturapreliminar del dato. Si bien se registraron

eventos extraordinarios durante este tri-mestre, como los efectos negativos delhuracn Sandy, la cifra muestra que la eco-noma de ese pas est lejos, al menos porahora, de recuperar un fuerte dinamismo.

En este contexto, se refuerza la sen-sacin de que el primer semestre del aoser muy desafiante para la economa glo-bal. Y esto nos lleva, a pesar de la suba delas Bolsas en el primer bimestre de 2013,a adoptar una posicin de mayor cautela.

Sobre esta premisa, la accin recomen-dada de este mes de marzo es Abbott La-boratories (ABT), uno de los principaleslaboratorios y compaas de cuidado de lasalud del mundo.

La firma fue fundada como una peque-a empresa productora y distribuidora deproductos para el cuidado de la salud en

el ao 1900 por el mdico Wallace CalvinAbbott. En la actualidad, Abbott empleaa ms de 75 mil personas alrededor del

mundo y tiene presencia en 130 pases.La empresa est organizada en cuatro

segmentos de negocios: Diagnsticos,

Dispositivos Medicinales, Productos Nutri-cionales y Medicinas Genricas.

Los ingresos por ventas de Abbott seencuentran eficientemente diversificadosalrededor del globo. El 30% de los mismosproviene de Estados Unidos; otro 30% de

Europa, Canad, Japn y Australia; mien-tras que el 40% restante proviene de eco-

Ingresos y mrgenes

USD USDIngresos Ingreso neto Margen de ganancias Ingresos Ingreso operativo Margen Operativo

|20114T

|20124T

|20123T

|20122T

|20121T

|20114T

|20124T

|20123T

|20122T

|20121T

30.000_

22.500_

15.000_

7.500_

0_

_100%

_75%

_50%

_25%

_0%

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_0%

30.000_

22.500_

15.000_

7.500_

0_


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CONOCEDOR .

RECOMIENDA

| 23

nomas diversas incluidas la china, larusa y la brasilea.

Uno de los principales proyectos

sobre los que est trabajando Abbott,

conjuntamente con Johnson & Johnson,en la actualidad es en el desarrollo deuna nueva droga para el tratamiento dela leucemia.

Este laboratorio muestra cifras eco-

nmicas y financieras muy slidas. Enel ltimo trimestre de 2012, la empresareport una ganancia de USD 1,51 poraccin, superando las expectativas delos analistas por USD 0,01. Adicional-

mente, los ingresos por ventas del tri-mestre tambin se ubicaron por encima

de lo esperado: USD 10.800 millones vsUSD 10.580 millones esperados.

Para el ao en curso, la compaaseal que espera ganar entre USD 1,98

y USD 2,04 por accin, en lnea con lasprevisiones de los analistas que ubicandicha ganancia en USD 1,99.

Uno de los atractivos de esta em-presa es que tiene una poltica explcitade distribucin de dividendos en efec-

tivo. De hecho, recientemente ha anun-

ciado lo que es el dividendo trimestral357 consecutivo a ser pagado el 15 demayo prximo.

ANLISIS DE LOS CRITERIOSDE SELECCIN

Los criterios de valuacin de com-paas adoptados por el equipo profe-sional de InversorGlobalson parme-

tros tendientes a maximizar la relacinriesgo-retorno de la recomendacin.Veamos dnde se sita Abbott: (*)

Crecimiento promedio de las ga-

nancias > 5% en los ltimos cincoaos. Abbott ha mostrado una tasade crecimiento promedio de lasganancias de 10,1% en los ltimoscinco aos, el doble de nuestro re-

quisito. Crecimiento de las ventas espera-

do para el ao 2013 > 5%.Los ana-listas esperan, en promedio, un avan-ce de 2,6% para las ventas este ao,aunque la cifra podra ser revisada al

alza, de mejorar las perspectivas glo-

bales en el segundo semestre. Margen Bruto Trailing>20%. El

margen bruto se ubic en 62,9% enel ltimo ao.

Margen Operativo > 10%. El mar-

gen operativo de Abbott fue de20,3% en el ao 2012.

Margen Neto Trailing> 5%. Elmargen neto de todo el ejercicio2012 se ubic en 15,95%.

P/E < 25x. El trailingP/E es de 9,08

veces, mientras que el forwardP/Ees de 15,4 veces. P/Valor Libro < 3x. La relacin pre-

cio/valor libro cumple con el requi-sito ya que se ubica en 1,99 veces.

EV/EBITDA < 4x. Muy cerca dellmite requerido, la relacin EV /EBITDA de Abbott se ubica en 5,04veces.

Deuda Total / PN < 75%. El nivelde endeudamiento respecto el pa-trimonio neto se encuentra leve-mente por encima de lo requerido

en 76%. Market Cap> USD 10.000 millo-

nes.Abbott presenta una capitali-zacin de mercado de USD 53.100millones.

LA VISIN DE LOS ANALISTASPor qu invertir en Abbott?

Esta accin asegura un equilibrio deriesgos dentro de un portafolio, brindan-do una cobertura en caso de que el esce-nario burstil tienda a volverse ms vol-

til. Este activo presenta un beta de 0,34respecto al ndice de acciones S&P 500.

De acuerdo a la visin de los 22analistas que cubren especficamente laempresa y fueron relevados por Thom-son Reuters, 8 de ellos recomiendancomprar la accin, 13 de ellos le ponenuna recomendacin de mantener y 1

recomienda vender. El precio objetivopromedio por accin para los prximos12 meses es de USD 37,80, representan-

do un eventual upsidede 11,8%.Si bien el upsideesperado para laaccin en el presente ao no parece

espectacular, creemos que esta subaesperada es muy atractiva si considera-mos el bajo riesgo implcito que tieneinvertir en esta accin.

Accin ABT

OctJunMayAbr Ago Sep Nov Dic Feb2012 2013Jul

USD

35

34

33

32

31

30

29

28

27

(*) PRECIO Y DATOS DE MERCADO AL CIERRE

DEL 28 DE FEBRERO DE 2013.

Recomendaciones anteriores ltima recomendacin

Hace3 meses

Hace2 meses

Hace4 semanas

ltima

semana

Fuente: Reuters

Los analistas sobre ABT

Comprar 6

Mayor al promedio 2

Mantener 13

Menor al promedio 0Vender 1

No opina 0

Para actualizar

Click ac
http://ar.finanzas.yahoo.com/echarts?s=ABT#symbol=ABT;range=1yhttp://ar.finanzas.yahoo.com/echarts?s=ABT#symbol=ABT;range=1yhttp://ar.finanzas.yahoo.com/echarts?s=ABT#symbol=ABT;range=1y


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TEST PARA INVERSORES

1. Cul de estas acciones NO fueconsiderada como un polmico de 2013por el equipo de Inversor Global?

a. Appleb. BlackBerryc. Facebook

2. Por qu el dlar estadounidensepuede ser un activo que acapare laatencin durante el ao en curso?

a. Por la aceleracin del dficit fiscal en EstadosUnidos

b. Por la abultada emisin monetaria de la ReservaFederal

c. Por las dos anteriores

3. La mayora de los analistasconsultados por IGacerca del eurocomo inversin en 2013 recomiendan:

a. Comprarb.Venderc. Mantener

4. El oro, otro de los polmicos de 2013,podra aumentar su valor en virtud de:

a. El crecimiento de la economa de Estados Uni-

dosb. La suba de los precios de los commoditiesagr-

colasc. La desvalorizacin de las principales divisas glo-

bales producto de su emisin monetaria

5. Cul es el precio objetivo para lapolmica accin de Facebook que calculel banco JP Morgan para 2013?

a. USD 33b. USD 35c. USD 37

6. Dentro del sector bancarioestadounidense, cul es la entidad queel equipo de analistas de IGeligi comola ms polmica para el ao en curso?

a. Bank of Americab. JP Morganc. Wells Fargo

SABES CULES SERN LOSPOLMICOS DE 2013?

Los activos polmicos de 2012 -propuestos por el equipo de investigacin de InversorGlobal- dieron

mucho que hablar el ao pasado. En la edicin de febrero de 2013, les hemos presentado lo que, para

nosotros, sern los polmicos de este ao. Espero que haya ledo la nota con mucha atencin. Puede

examinar cunto aprendi de ella a travs de este test.

TENER DATOS E INFORMACIN A MANO ANTES QUE EL RESTO DE LOS

INVERSORES PUEDE RESULTAR CLAVE PARA ANTICIPARSE AL MERCADO Y

OBTENER BUENOS RETORNOS.

CONOCEDOR


25/70| 25

7. Cul es el principal riesgo que enfrenta elactivo argentino ms polmico, YPF, para 2013?

a. Los juicios iniciados por su anterior dueo, Repsolb. La desaceleracin de la economa chinac. La elevada emisin monetaria del Banco Central de la Rep-

blica Argentina

8. Cul fue la mxima decepcin dentro de lospolmicos elegidos en 2012?

a. Cupn atado al PBIb. Petrobras Brasilc. Bank of America

9. Considerando los 7 polmicos elegidos porIGen 2012, cul es el que mejor rendimientoverific en esos 12 meses?

a. El eurob. El oroc. La accin de Bank of America

10. Cul es el principal defecto que enfrenta laaccin de Apple segn los analistas?

a. Ausencia de innovacin que impulse nuevamente el creci-miento

b. Falta de aplicacin de la liquidez financierac. Baja tasa de rendimiento del dividendo

CREEMOSQUEDEBERASPRESTARMSATENCINRESPECTOAESTOSACTIVOS. NOSLOPORQUEELEQUIPODEIG LOSHADESTACADO

COMOLOSMSPOLMICOSDE2013,SINOPORLOSJUICIOSDEVALORQUEHICIERONLOSANALISTASSOBRELOSMISMOS. SINDUDAS, PUEDESGANARMUCHODINEROANTICIPNDOTEALOS

ACONTECIMIENTOS.

NOESTMAL, PEROHAYLUGARPARAMEJORAR. LOSPRECIOSDELOSACTIVOSSEMUEVENMSRPIDODELOPREVISTOYTENERINFORMACINVALIOSAESUNAHERRAMIENTAQUETEAYUDARATOMARDECISIONESMSEFICIENTESENTORNOATUSINVERSIONES. SIGUEACTUALIZNDOTEPERMANENTEMENTEYESCUCHANDOLOSCONSEJOSDEQUIENESMSSABEN.

FELICITACIONES. VEMOSQUEHASPRESTADOMUCHAATENCINALOSPOLMICOSDE2013 YSEGURAMENTETESERDEMUCHAUTILIDADPARAHACERCRECERTURIQUEZADURANTEESTEDESAFIANTEAO. ESTOSACTIVOSELEGIDOSYAESTNDANDOQUEHABLARYT

PUEDESSACARPROVECHODEESASITUACIN.

Referencias

RESPUESTAS:

1) B; 2) C; 3) B; 4) C; 5) B; 6) B; 7) A; 8) B; 9) C; 10)

DE 1 A 3 RESPUESTAS CORRECTAS




26/70| 26

PlanificacinFinanciera

Gino

Lorenzini

CEO de Felices y Forrados

www.felicesyforrados.clCon el fin de estimular a las per-

sonas para que ahorren y que

de esta forma financien sus pro-

yectos financieros de mediano y

largo plazo, el Estado cre un incentivo que

premia a aquellos que se decidan a ahorrar

por un tiempo determinado.

Para acceder a este beneficio, es necesa-rio que la persona invierta en instrumentos

de bancos y/o AFP, como depsitos a plazo

o cuentas de ahorro. Aunque considerando

las altas rentabilidades obtenidas gracias a

nuestra estrategia activa de cambio de fondo,

aconsejamos utilizarla en cuentas de ahorro

voluntario de las AFP, comnmente llamadas

Cuenta 2, con rgimen 57 Bis.

Requisitos y beneficiosComo primera condicionante, es necesa-

rio presentar un Ahorro Neto Positivo anual

durante cuatro aos consecutivos para poder

optar al beneficio. Esto quiere decir que, a

final de ao, lo que se deposita debe ser su-

perior a lo que se gira durante el mismo ao.

Si al final de este periodo se obtiene un

Ahorro Neto Positivo (ANP), obtendrs un

crdito sobre el Impuesto Global Comple-

mentario equivalente al 15%, aplicando di-

rectamente el porcentaje anual al ahorro cal-

culado, y emitindolo como un crdito fiscal

de declaracin anual de impuestos.El beneficio es que al quinto ao, si tus

ahorros han sido constantes y positivos du-

rante los cuatro aos previos, puedes retirar

hasta CLP $4,5 millones de rentabilidad sin

pagar impuestos y, sobre ese monto, slo de-

bers pagar un 15% de impuesto.

Ahora, se pueden maximizar estos aho-

rros y lograr una mejor rentabilidad, adems

de ganar el beneficio fiscal?

Por supuesto. Al ser una cuenta que fun-

ciona a travs de los mismos instrumentos de

inversin que las cuentas obligatorias que las

AFP, se pueden administrar personalmente

para as lograr disminuir las prdidas y apro-

vechar los perodos de bonanza, cuando las

Bolsas a nivel global van al alza.

Con una buena estrategia de cambio defondo, como la que realiza www.felicesyforra-

dos.cl, es posible incluso duplicar tus ahorros

cada cuatro o cinco aos. Nosotros reco-

mendamos que las personas que piensan a

mediano y largo plazo, con proyectos para el

futuro, pongan sus ahorros en la Cuenta 2 de

su AFP. Esto, sumado a los cambios de fondo,

permitir conseguir una rentabilidad mucho

ms alta y por ende, mejores beneficios.

Para poner un ejemplo concreto, si una

persona deposita $100.000 el primer ao y

retira $80.000, en ese mismo ao, lograr un

ahorro neto positivo (ANP) de $20.000, por lo

que ya habr cumplido con el requisito del

primer ao.

Ahora bien, imaginemos que esa mis-

ma persona se mantiene por 18 meses en el

Fondo A, su rentabilidad habra alcanzado

un 5,03%. En cambio, si sigue una estrategia

activa de cambio de fondos con Felices y Fo-

rrados, cambiando los Fondos entre A y E, su

utilidad sera del 19,20%.

Si sigue una buena estrategia activa decambios de fondos, acabado esos cuatro

aos, adems de ganar el beneficio fiscal,

habr incluso duplicado los ahorros deposi-

tados en esa cuenta.

Para todos aquellos que quieren empren-

der, hacer realidad algn proyecto, ahorrar

para la vejez, la clave est en ahorrar de

manera inteligente y no en endeudarse sin

conocimiento.

Ahorro inteligenteUna de las piezas clave para que las deudas no sean un problema constante

es ahorrar y hoy existe una manera inteligente de hacerlo, recibiendo grandes

beneficios para el futuro. Ac, una gua rpida para entender el funcionamiento

de la Cuenta 2 con aplicacin del artculo 57 Bis.

Para accedera este

beneficio, es

necesario

que la

persona

invierta en

instrumentos

de bancos

y/o AFP, como

depsitos a

plazo

o cuentas

de ahorro.

Aunque

nosotros

aconsejamos

utilizarla en

cuentas de

ahorrovoluntario

de las AFP,

comnmente

llamadas

Cuenta 2,

con rgimen

57 Bis.

COLUMNA PRINCIPIANTE


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COLUMNA

MarcosKapln

MercadoInmobiliario

Desde la hermosa Costa Azul de

Francia, escribimos este reporte.

Estamos en el Mipim 2013,

la feria inmobiliaria ms gran-

de del mundo. Y escribo estas lneas para

contar con una sorpresa que superaba mis

expectativas: Chile est siendo muy atracti-

vo para los fondos de inversin inmobiliarios

mas importantes del planeta.

Personalmente he tenido reuniones congente de Qatar, Kuwait, Luxemburgo y otros

pases, todos estn verdaderamente atrados

para invertir en Chile.

Y tal como digo en Chile, he conversado

con ellos para que entren de socios sobre

todo en proyectos tursticos ubicados en las

regiones de Coquimbo y Valparaso, y en la

Zona Sur del pas, que es donde hay mayores

posibilidades de obtener altas rentabilidades.

Especial inters muestran los rusos, quienes

buscan oportunidades para entrar en la cons-

truccin de departamentos pequeos y debajo precio.

Esto, con una mirada que, entre unas

enormes comillas, podramos llamar corto-

placista. Porque se trata de inversiones que,

se espera, puedan ser rentabilizadas en dos

o tres aos.

De ms largo plazo, tambin he escuchado

atentamente el inters de fondos interesados

en entrar como socios en proyectos inmobilia-

rios de largo alcance, como mini ciudades con

alrededor de 2 mil viviendas, hoteles a lo largo

de Chile y torres de oficinas, no slo en Santia-

go sino tambin en provincias.

O fondos asiticos que estn especial-

mente interesados en proyectos tursticos en

Sudamrica, promoviendo nuevos desarrollos

de modernos lugares de veraneo hasta ahora

poco explotados en Chile.

A la hora de hablar de cosas no tan rela-

cionadas con las inversiones, puedo contar

que Chile como pas tiene un bonito stand y

que este jueves 14 buena parte de los asis-

tentes al evento participaron de una charla

cuyo ttulo fue Chile: Plataforma de Estrat-

gica de inversin en Amrica Latina, donde

particip gente de la Asociacin de Oficinas

de Arquitectos y de Prochile, la oficina en-

cargada de promover la marca pas en el

exterior.

Tambin he notado que hay fondos in-gleses interesados en entrar en proyectos de

grandes infraestructuras como son el puente

Chacao, la remodelacin del Aeropuerto de

Santiago y de varias carreteras y autopistas a

lo largo del pas.

En este sentido, creo que las casi 20 mil

personas de ms de 80 pases que estn pre-

sentes, incluyendo varios alcaldes de varias

capitales europeas y de otras latitudes, han

manifestado un especial inters en lo que

sucede en Chile y en las oportunidades que

el pas est abriendo a las inversiones inmo-biliarias. De hecho, estamos trabajando para

que el prximo ao inviten a algunos alcaldes

de ciudades chilenas para promover, desde

el punto de vista edilicio, el desarrollo inmo-

biliario en sus ciudades.

Pero ms all de esta promocin, me inte-

resa destacar, en algo que es de especial in-

ters para el inversor individual, que siempre

un proyecto inmobiliario debe encararse una

vez que se tiene definido lo que se quiere y,

sobre todo, para cundo se quiere.

Una vez que estos muchachos lleguen a

Chile es probable que, a travs de las mlti-

ples alternativas que ofrece el mercado, usted

pueda ser uno de sus socios.

Pero llegado el momento deber taparse

los odos ante los cantos de sirena que uno y

otro de seguro entonar, y analizar los funda-

mentos de cada inversin en funcin a SUS

necesidades.

Ingeniero Comercial

Director de Kayco

International

Informe desde CannesLa feria inmobiliaria ms grande del mundo tiene muchos de sus miles de ojos puestos

en Chile.

Existe un

gran inters

internacional

en proyectos

tursticos

ubicados en

las regiones

de Coquimbo

y Valparaso,

y en la Zona

Sur del pas,

que es donde

hay mayores

posibilidades de

obtener altas

rentabilidades.

PRINCIPIANTE


28/70| 28

COLUMNA

CapitalEmprendedor

Mucho se ha hablado de empren-dimiento e innovacin como mo-tor de crecimiento y bienestar. ElGobierno decret que 2012 era el

ao del emprendimiento y que este 2013 sera elao de la innovacin, desarrollando planes y po-lticas destinadas a potenciar el emprendimiento,con el objetivo de fortalecer la economa nacionaly avanzar hacia el pleno desarrollo.

Por ese motivo, el complemento perfecto deuna cultura de emprendimiento son las personase instituciones dispuestas a asumir el riesgo definanciar las empresas que recin comienzan, te-niendo como meta alcanzar el grado de desarrolloque muestran los mercados ms sofisticados.

Con ese objetivo, hace ms de una dcada, ycon el apoyo del Banco Mundial, se cre en Chilela primera red de inversionistas ngeles, la que te-na por principal misin identificar a los posiblesinversionistas, estrechar lazos con los emprende-

dores y generar un cambio cultural en la sociedad.A trece aos de esta primera iniciativa, enChile existen cinco redes de inversionistas nge-les, aunque el cambio cultural no lleg con la ve-locidad y premura que muchos esperaban. Esto,en parte por la tradicional forma de hacer nego-cios en Chile por un lado y, por otro, por la faltade experiencia de los emprendedores naciona-les. Esta situacin ha comenzado a revertirse enlos ltimos aos y hemos sido testigos de un cre-ciente inters por invertir en emprendimientos,a lo que le podemos agregar el hecho de que,segn cifras oficiales del Gobierno, durante 2012

se crearon en Chile 67 mil nuevas sociedades.No cabe duda de que el vigoroso paso conque contina avanzando la economa chilena hagenerado un contexto favorable, pero no se pue-de desconocer que el entorno para el empren-dimiento ha mejorado significativamente. Porejemplo, hace un par de meses viaj un grupo deemprendedores chilenos a Estados Unidos con elobjetivo de participar en la final mundial de unade las ms importantes hackathones. Si bien noganaron el certamen, s pudieron nutrirse de ex-periencias que utilizaron para mejorar su producto,

lo que a su regreso al pas les permiti prepararsede mejor forma en la ardua tarea de obtener finan-ciamiento para consolidar su proyecto.

Es de esta manera que hoy en da estamosfrente a un ecosistema de emprendedores msmaduros y experimentados, que han comprendi-do que adems de tener una buena idea, es nece-

sario saber cmo implementarla, entregando cla-ras directrices que incorporan planes de negociosy expectativas de crecimiento. Sin embargo, si losemprendedores han comprendido la real impor-tancia que hay detrs de los inversionistas ngeles,por qu los financiamientos no se han incremen-tado? Probablemente uno de los factores que haincidido en esto se deba a la reticencia del inversorchileno a arriesgarse en negocios no tradicionalescomo las soluciones tecnolgicas.

Tenemos claro que una de las cosas que siem-pre han caracterizado a los inversionistas es suvisin de futuro y su capacidad de manejar contin-

gencias, que en este caso se traduciran en inver-siones de capital de alto riesgo. Por este motivo,uno de los principales problemas que enfrentamoses la falta de traspaso de experiencias entre inver-sionistas, en el entendido que la cultura chilenaopera en base a la expresin voy a esperar a queotro lo haga primero y ah me lanzo yo.

Es se el cambio que debemos generar, peroslo lo podremos hacer desde el interior de lasagrupaciones de business angels, en donde esnecesario comenzar a entender que el riesgo esparte del juego, y que ahora los emprendedoreschilenos son de clase mundial.

Y si comprendemos esto y decidimos lanzar-nos, las puertas que hay que golpear para encon-trar a estos emprendedores y apostar por ellosson varias. Estn ACTI, Startup Chile, Innova Chilede Corfo, ngeles de Chile, Chile Global Angels,Southern Angels, Incured, y ngeles DITUC.Por ese motivo ahora es el momento en que losngeles se transformen en precursores de unanueva forma de hacer negocios, en donde la in-novacin es la base del xito, y el inversionista esla piedra angular del emprendimiento.

Inversionistas ngeles:

piedra angular del emprendimientoEl mundo de los emprendedores necesita, s o s, de una contraparte inquieta ydispuesta a arriesgarse. En Chile existen varios lugares donde es posible generar el

encuentro entre las ideas y el capital.

Director de Proyectos

de Emprendimiento &

Innovacin de la Asociacin

Chilena de Empresas de

Tecnologa de Informacin

(ACTI)

Marcos

Rivas

Uno de los

principales

problemas que

enfrentamos

es la falta de

traspaso deexperiencias

entre

inversionistas,

en el

entendido que

la cultura

chilena opera

en base a la

expresin voya esperar a que

otro lo haga

primero y ah

me lanzo yo.

PRINCIPIANTE


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30/70

Aprenda a

germinarla renta fija

Gua prctica para invertir en bonos

| 30

Nota principal CONOCEDOR


31/70

Conozca las clases de activos que tiene en el men,

cmo calcular los rendimientos, cules son los peligros

y las oportunidades que ofrecen estos instrumentos

financieros en la Argentina. Adems, en esta nota un

imperdible glosario con todos los conceptos que usted

debe manejar antes de incursionar en este mundo.

Equipo de InversorGlobal

Renta fija, con esta frase se definea los bonos y sirve, de paso, paraexplicar por qu se transform en

el activo preferido de aqullos queestn haciendo sus primeras armas en elmundo de las inversiones. La teora dice

que son los instrumentos de menor riesgo,ya sea que nos referimos a los bonos sobe-ranos (los que emite el Estado) o los corpo-

rativos (que entregan las empresas).Sin embargo, los argentinos bien saben

que incluso la renta fija en situaciones ex-tremas- puede dejar de serlo. Basta con pen-sar en la hecatombe econmica de 2001 y laposterior cesacin de pagos. No obstante,

ese sector ofrece oportunidades increblespara todos los perfiles de inversores.

En esta nota le contamos todo lo que

tiene que saber del universo de los bonos:tipos, variables a seguir, categoras, sus dife-rencias con las acciones (el otro protagonis-

ta del mercado), los riesgos y cmo calcularlos rendimientos. Adems, le ofrecemos uncompleto glosario con todos los conceptosque debe manejar para incursionar en esesector y no se pierda el recuadro final -ela-

borado por nuestro economista Jefe, DiegoMartnez Burzaco- con una radiografa com-pleta del mercado de bonos en la Argentina.

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32/70

Vamos, empecemos por el principio:

QU ES UN BONO?Cuando un pas o una empresa necesitan financiamien-to, pueden obtenerlo emitiendo ttulos de deuda, mejorconocidos como bonos, es decir, una promesa de pago.

La gran diferencia con las acciones es que estos ttulos sonemitidos con un determinado plazo y una tasa de inters,que son fijados de antemano. Por tal motivo se los conocecomo una inversin de renta fija.

En cuanto a sus plazos de emisin, usted podrescuchar los trminos bonos largos, medianos o

cortos, que hacen alusin al maturityo plazo de ven-cimiento que tienen los mismos. Segn la convencin

aceptada por el mercado, los de corto plazo no supe-ran el ao, los de mediano entre uno y cinco aos, y losde largo ms de cinco aos.

stas son las caractersticas que existen: Bonos cupn cero:no pagan renta. Se negocian

con descuento y su ganancia o Tasa Interna de Re-torno (TIR) surge de la diferencia entre su valor no-minal y su precio.

Bullet: amortizan el capital total al final del contrato.Los intereses pueden ser pagados cada seis meses o

anualmente. Bono canjeable:puede ser canjeado por acciones. No

provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de lasacciones (split).

Bono Convertible:concede a su poseedor la opcinde canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio

prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad)inferior al que tendra sin la opcin de conversin.

Bono con opcin de recompra:puede ser recom-prado por la sociedad emisora a un precio fijado yen fechas preestablecidas. Este tipo de bonos es

ampliamente utilizado en los mercados internacio-nales, dado que tiene la ventaja para el emisor deque si los tipos de inters bajan puede recomprarla antigua emisin y lanzar al mercado otra con untipo de inters menor para sustituirla.

Bono con perodo de grac

aspectos de la bolsa

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