Semestre Otoño 2015

Gestión y EmpresaAyudantía Preparación Examen

Profesor: Hernán CarvalloAyudantes: Gonzalo Alvear, Alexander Richardson y Khaled Saud

Comentes:

1. Señale qué tipo de ratios son y que miden el ROE y el ROA (o ROI)

2. Al calcular la razón de liquidez Activos Circulantes/ Pasivos Circulantes es conveniente que el resultado sea lo más grande posible, ya que eso implica que la empresa es capaz de cumplir con sus compromisos de corto plazo. Comente

3. Cuando analizamos razones de liquidez, es posible sostener que el test ácido (Prueba ácida) es mejor indicador que la razón corriente, para medir la capacidad de la empresa de cumplir con sus requerimientos de corto plazo. Comente

Ejercicio 1:

La Cía. Banana Ltda. presenta esta situación financiera al 31.12.2007 en $ MM:

Balance General Activos PasivosBancos 5 Préstamos banco c.plazo 10Ctas.por cobrar 25 Ctas. por pagar 60 Inventarios 40 Imptos. por pagar 10 Activo Fijo 120 Deudas largo plazo 70

Otros activos 10 Patrimonio x Total activos x Total pasivos y patrimonio x

También se conoce que la utilidad neta del año ascendió a $ 10 MM.

a) Complete los datos que faltan del balance.b) Determine la razón o índice de liquidez: ¿tiene suficiente liquidez?c) Calcule el índice de endeudamiento o leverage: ¿es bueno o malo éste

indicador?d) Calcule el ROE o rentabilidad sobre patrimonio: ¿qué opinión tiene al

respecto?

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Ejercicio 2:

Evaluación de proyectos (Otoño 2014)

La empresa RECORD vende vestimenta y equipamiento deportivo en todo Chile. La

semana pasada RECORD S.A recibió la visita de un cliente inesperado, se trata de Don

Jorge Sanpaloli.

Sanpaloli le comunicó a la empresa que desea firmar con ellos un contrato de compra de

ropa deportiva por 3 años para vestir a la selección chilena, ante lo cual le entrego la

siguiente información al ejecutivo de venta que lo atendió:

Anualmente compran 100 kit de ropa de juego y entrenamiento.

La ropa no puede ser reutilizada de un año para el otro.

El estampado de las prendas debe ser de última tecnología dado que los

jugadores siempre deben vestir en buenas condiciones.

El jefe de ventas de RECORD sabe que el aceptar este negocio implicaría comprar una

nueva máquina para estampar y estar a nivel de los requerimientos impuestos por Jorge

Sanpaloli, el valor de la maquina es de $9.000.000 y se pagará en un año. Además dicho

ejecutivo realizó algunos cálculos y llego a construir los siguientes flujos de caja

relacionados con el contrato a firmar (incorpora costos de producción, administración

depreciación etc.)

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

-$3.500.000 $7.990.000 $10.500.000

Aparentemente el proyecto se ve rentable, pero en RECORD saben que es necesario

evaluar el atractivo de este negocio.

Respuesta

Para saber si el contrato es atractivo, es necesario tratarlo como proyecto y con ello

calcular el VAN de este:

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

-9.000.000 $-3.500.000

$7.990.000

$10.500.000

VAN $902.030,08

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Al evaluar el proyecto a una tasa real anual del 15%, vemos que por criterio del VAN el

proyecto es rentable y da un valor mayor a 0, en específico $902.030.

Es decir, las compras futuras de la selección chilena para con RECORD permiten cubrir

la inversión de la nueva máquina de estampado y lograr obtener números azules al final

del tercer año de contrato.

Con la información entregada se le recomienda a RECORD firmar contrato con la

selección chilena y vestir de esta forma a la roja de todos.

Ejercicio 3:

Análisis Financiero (Otoño 2014)

A continuación se presenta un resumen de ratios calculados para la Empresa “XYZ”.

1. Se le pide realizar un análisis general de la situación de la empresa respecto a la

industria, y de su evolución para los años 2012 y 2013. Refiérase en particular a su

liquidez, nivel de endeudamiento, eficiencia operativa y rentabilidad.

2. La empresa está evaluando tomar un crédito de largo plazo que elevaría su nivel de

endeudamiento (leverage) a una razón de 1,5 veces. Asesore a la empresa respecto

de cómo este nuevo crédito podría afectar sus indicadores financieros y respecto de

sí es o no una buena idea alcanzar este nivel de endeudamiento.

  2012   2013  Empresa Industria   Empresa IndustriaRazón Corriente 1.91 1.60   1.9 1.68Prueba Ácida 0.99 1.10   0.88 1.95Pasivo Total / Patrimonio Total 1.24 0.90   1.2 0.99Pasivo Total / Activo Total 0.55 0.50   0.5 0.65Cobertura de Intereses 2.95 2.50   3 2.73Rotación de Inventario (veces) 13.47 17.80   15 18.20Días promedio de cobro (cuentas por cobrar) 35 55   36 56Días promedio de pago (cuentas por pagar) 13 37   14 38ROA 6.90% 6.50%   7.00% 6.70%ROE 8.50% 7.60%   8.40% 7.70%

Respuesta

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1)

Liquidez:Tiene, quizás mucha más liquidez corriente que la industria, y un poco menos de

liquidez ácida. Esto revela que la empresa puede responder mejor que la industria a sus compromisos de corto plazo. Sin embargo, maneja una mayor cantidad de inventarios, lo último reflejado por tener una menor prueba ácida que la industria.

Endeudamiento:Tiene más endeudamiento y una mejor cobertura de intereses que la industria.

Tener una mayor cobertura de intereses que la industria revela que la empresa debe tener una mayor utilidad que la industria, ó que el costo financiero en que incurre la empresa es menor.

Eficiencia:Es mucho menos eficiente que la industria en el manejo de inventarios. Esto

revela que la empresa vende menos que la industria o que maneja un exceso de inventarios, lo que se verifica con la menor prueba ácida en comparación a la industria. Recupera sus cuentas por cobrar más rápidamente, no obstante puede estar sacrificando ventas. Por último, paga sus cuentas por pagar más rápidamente que la industria lo que ratifica la buena liquidez de esta empresa.

Rentabilidad:Esta empresa claramente es más rentable que la industria. Lo cual se puede

explicar por cobrar precios superiores a la industria. También, se puede explicar por una mayor eficiencia en la estructura de gastos en relación a la industria.

2)

En términos generales la empresa está más endeudada que la industria, lo cual puede indicar que la empresa puede estar invirtiendo y por eso necesita más financiamiento. Al parecer, la empresa utiliza eficientemente la deuda, ya que su ROA es superior al costo de financiamiento y sus márgenes de rentabilidad son mayores que los de la industria. En la medida que este supuesto de inversión se ajuste a la realidad, la empresa debería mirar con precaución el tomar un nuevo crédito y debería aceptarlo sólo en la medida que se espere sea un proyecto con VAN>0 y que la carga financiera (cobertura de intereses) no caiga a niveles inferiores a los de la industria.

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