Bonos

Definición : Los bonos son instrumentos de Renta Fija Son Activos financieros que emiten la empresas públicas o privadas (son documentos en forma seriada) con el objeto de obtener financiamiento por lo general a largo plazo.

Se caracterizan que junto con el valor de emisión indica la tasa de interés (fija), la cual es pagada periódicamente de acuerdo al plazo de duración del instrumento. Existe la posibilidad de que se indique en el documento una tasa de interés variable (flotante) más una parte fija (spread)

Respecto del pago o amortización del capital, existen varias modalidades:

1.- Pago total del capital al final de la última cuota (bullet)

2.- Cuotas periódicas iguales incluyendo interés más capital (alicuota).

3.- En cada cuota se amortice una parte fija del cpaital (por lo tanto el

interés varía en cada cuota).

Ejemplos de estos instrumentos:

- Letras hipotecarias emitidas por instituciones financieras

- Pagarés reajustables del banco central : PRBC, PRC.

- Bonos de empresas privadas CTC, Endesa, Chilgener. Etc.

Valor Par : Representa el valor Actual de los flujos futuros de los cupones, incluyendo capital e intereses actualizados a la fecha de cálculo usando la tasa de interés explicitada en el bono.

Valor Par = N

∑ Ct__

t=1 (1 +i)t

Donde S = Sumatoria de t=1 a N,

N = Plazo entre la fecha de cálculo y la fecha de la última cuota

del bono

Ct = Cupón en el periodo t (interés + capital según se especifique)

i = Tasa de interés fija explicitada en el bono.

Valor de Mercado : Es lo mismo que el valor par pero se usa una tasa de interés de mercado vigente en la fecha de cálculo para ese tipo de intrumentos, la cual debe considerar el plazo, la liquidez y el riesgo.

Generalmente el valor de mercado se expresa como un porcentaje del valor par y se pueden dar las siguientes condiciones:

Valor de mercado <Valor Par La tasa de i de mercado > 1

Valor de mercado > Valor Par La tasa de i de mercado < 1

Valor de mercado = Valor Par La tasa de i de mercado = 1

El valor de mercado es el que realmente importa y que el Valor Par se constituye como un valor de referencia

Ver ejercicios guía respecto de bonos

Rentabilidad

Un inversionista gana la tasa estipulada en el bono siempre que ésta sea adquirida al valor par. Sin embargo, la tasa de rentabilidad es diferente cuando el precio de adquisición es diferente al valor par del título. Luego, la tasa de interés que permite igualar los flujos futuros generados por el bono (cupones) con el valor de adquisición del bono, se conoce como tasa Interna de Retorno (TIR) y representa la rentabilidad del inversionista.

Ejemplo: Si el valor par a la fecha de emisión de un bono fue de $ 50.000 y éste se transó a un 97% del valor par ¿ cuál era la tasa de interés exigida por el mercado ( o por los inversionistas)

Solución: Valor mercado = 97 % valor par : UF 48.500

Luego Valor Mercad= Sumatoria de t=1 a 10 C/(1+TIR)

TIR = 7,66%