Moneda Sana en Ecuador: Legado delInstituto Ecuatoriano de Economía Política

Pedro P. Romero

Universidad San Francisco de Quito (USFQ)Instituto de Economía

5 de Agosto, 2011

Contenido

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Recordando lo que pasó...

Figura 1 : Acreedores reclamando por su dinero

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El Patrón Oro Ecuatoriano: 1898 - 1914

Se dicta en 1898 la nueva Ley de Monedas que entra envigencia en 1900.Se adopta el Talón de Oro, el Sucre contenía 0.73224 gr.de oro fino.

Billetes bancarios requerían de 50 % de oro por unidadmonetaria emitida.Tipo de cambio: S/. 2.0505 por US$ 1 dólar, S/. 10 por 1libra esterlina.

La devaluación fue nula hasta 1914 cuando estalló laprimera guerra mundial.La inflación anual entre 1900 y 1912 promedio 1 % conbaja volatilidad.Había 4 bancos privados de emisión para 1914.

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Fundación del Banco Central del Ecuador (BCE)

En 1914 cuando se declaró la Ley Moratoria quesuspendió el Patrón Oro.Entre 1913 y 1926 la inflación promedió 8.5 % con altavolatilidad.La economía colapsó a mediadios de 1920s:

Deterioro de los precios internacionales del cacao y lasplagas (v. gr. monilia) que lo afectaron.Falta de una moneda sana e inestabilidad política.Creciente déficit fiscal.

En 1927 con la asesoría de Edwin Kemmerer seestableció el monopolio de la emisión monetaria.

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Trayectoria del Banco Central del Ecuador

El sucre contenía 0.300033 gr. de oro fino en 1927.Entre 1927 y 1932 continuo un Patrón Cambio-Oro con unrespaldo de 50 % por sucre emitido. Se eliminó porpresiones fiscales.El T/C cuando se fundó el BCE era de S/. 5 por US$1.En el 2000 el T/C era de S/. 25000 por US$1 y unavolatilidad que se tornó en incertidumbre.El IPC aumentó de 0.03 en 1927 a 449 en Dic., 2000.Dolarización espontánea fue de inexistente en 1992 amás del 65 % en 1999.

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Origen de los Bancos Centrales...

“Una cámara de compensación bancaria privadapuede...ejercer tres roles de banca central: actuar comobanquero de bancos, como un prestamista de últimainstancia..., y regular bancos comerciales de formaconveniente para mejorar la seguridad y solidez. Estos tresroles pueden ser (y fueron) efectivamente cumplidos sin accióngubernamental...Sólo una institución auspiciada por elgobierno,..., puede ejercer los restantes dos roles de bancacentral: monopolización de la provisión de moneda bancaria, yla conducción de una política monetaria... Aquí, un motivo parala intervención estatal es bastante obvio: el deseo por rentas.”Lawrence H. White (1999: 80)

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Evolución de la Inflación

Figura 2 : World Economic Outlook Database, FMI

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Dinero y Devaluación

Figura 3 : Banco Central del Ecuador

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Reservas y Devaluación

Figura 4 : World Economic Outlook Database, FMI

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Paridad de Tasas de Interés

Figura 5 : Banco Central del Ecuador

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BCE y su mal desempeño

Cuadro 1 : Inflación descontrolada

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Eliminación de Privilegios

Figura 6 : BCE e IEEP

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Menos Incertidumbre Monetaria

Figura 7 : World Economic Outlook Database, FMI

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Nivel de Precios

Figura 8 : World Economic Outlook Database, FMI

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Implicaciones para la Teoría Monetaria

Ley de Gresham: el sucre no expulsó al dólar porque noexistián las condiciones para esto. No obstante, esto noelimina su validez.Se redujo la demanda por sucres al mismo tiempo quecreció la de dólares.El Patrón Oro que mantuvo el BCE por pocos años, y elesquema monetario hasta 1999 sucumbieron debido aabusos fiscales.Del colchón-bank a la dolarización financiera.Una consecuencia no intencionada de las políticaseconómicas entre 1980 y 2000 fue la dolarización oficial.

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La economía política de la Dolarización

La fundación el BCE se enmarcó dentro de una estrategiade reestructuración para incrementar las rentas fiscales.Grupos de poder económico y políticos capturaron al BCEpara obtener recursos de corto plazo comprometiéndoloen el largo plazo.Los rescates o salvatajes, los préstamos se concentraronen pocos, y la inflación junto con la devaluación sedispersaron a todos.El ciclo político: al inicio se reducía la inflación y seanclaba el T/C, luego empezaba el deterioro hasta que sedejaba un desequilibrio macroeconómico al siguiente.¿Por qué no hubo una integración financiera?

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En contra del Nacionalismo Monetario...

“No hay bases racionales para una regulación de la cantidadde dinero en un área nacional que forma parte de un sistemaeconómico más amplio. La creencia de que manteniendo unamoneda nacional independiente se puede aislar y proteger aun país contra las perturbaciones financieras...del exteriores...ilusoria...un sistema de cambios flotantes, contra lo que sepiensa, introducirá nuevas y más serias perturbaciones de laestabilidad internacional.”F. A. Hayek (1939: 73)

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Conclusiones

Las ideas que se institucionalizan son las que se producendesde abajo hacia arriba.

Un sistema monetario no cura todos los males.

Después del dólar ¿qué?, y la ¿banca libre?, el regresoal ¿patrón oro?

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Referencias

Alexander R., L., 1985. The Search for Public Policy. Regional Politics and

Government Finances in Ecuador, 1830 - 1940. University of California Press.

Arosemena, G., 1990. Ecuador: Evolución y Búsqueda del Despegue

Económico, 1830 - 1938. Banco Central del Ecuador.

Carbo, L., 1978. Historia Monetaria y Cambiaria del Ecuador. Desde la Epoca

Colonial. Banco Central del Ecuador.

Cordeiro, J., 1999. La segunda muerte de Sucre...y el renacer del Ecuador.

Instituto Ecuatoriano de Economía Política.

Hayek, F., 1939. Monetary Nationalism and International Stability. The Graduate

Institute of International Studies, Geneva.

Romero, P., 2005. Crisis Bancaria en Ecuador: Causas y Posibles Soluciones.

Instituto Ecuatoriano de Economía Política.

White, L., 1999. The Theory of Monetary Institutions. Blackwell Publishers.

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