Capítulo 27 La política fiscal: recapitulación. Capítulo 27: La política fiscal:...

Capítulo 27Capítulo 27

La política fiscal: recapitulaciónLa política fiscal: recapitulación

Capítulo 27: La política fiscal: recapitulación Pág. 2Blanchard: Macroeconomía

ResumenResumenResumenResumen


A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta DA e Y

A medio plazo: Y vuelve a YN ; iy I

A largo plazo: disminuye I disminuye K disminuye Y

Conceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentales

La restricción presupuestaria del sector público

Evaluaremos la importancia del déficit público

El déficit público de Estados Unidos y las expectativas en relación al mismo


La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector público


Déficit = rBt-1 + Gt - Tt

Todas las variables en términos reales

Bt-1: la deuda pública al final del año t-1

r: el tipo de interés real (que suponemos constante)

rBt-1: los intereses reales pagados por la deuda pública existente

Gt: el gasto público en bienes y servicios en el año t

Tt: los impuestos menos las transferencias en el año t

La definición del déficit presupuestarioLa definición del déficit presupuestario




Déficit = rBt-1 + Gt - Tt

Dos características relevantes

Déficit ajustado por la inflación: i.e., en términos reales.

G no incluye las transferencias, que se descuentan de T

La restricción presupuestaria del sector público: La variación experimentada por la deuda pública en el año t es igual al déficit del año t o...


Bt - Bt-1 = déficitt

Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt





Bt - Bt-1 = rBt-1 + Gt-Tt

Variación de la deuda

Pagos porintereses

Déficit primario

O

Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt

Déficit primario



Impuestos actuales frente a impuestos futurosImpuestos actuales frente a impuestos futuros

Ejemplo en el año 1:


La deuda pública es igual a cero (hasta el año 1, el sector público ha equilibrado su presupuesto)

El Estado disminuye los impuestos en 1 durante un año

Entonces, la deuda, B1, es igual a 1

Devolución total en el año 2




Restricción presupuestaria:


B2 = (1+r)B1 + (G2-T2)

B2 = 0 y B1 = 1

T2-G2 = (1+r)

Para devolver la deuda en el año 2, el sector público debe experimentar un superávit primario igual a (1+r) o T2 un (1+r)

Devolución total en el año 2:





Devolución de la deuda en el año 2

Deuda al final del año

(a) Devolución de la deuda en el año 2

Impuestos

Impuestos

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5




Devolución total dentro de t años


Desde el Año 2 hasta t-1: El déficit primario es cero

Deuda año 2 : B2=(1+r)B1+0=1+r

Deuda año 3: B3=(1+r)B2+0=(1+r)(1+r)=(1+r)2

Deuda año t : Bt-1=(1+r)t-2

Restricción presupuestaria año t: Bt=(1+r)Bt-1+(Gt-Tt) Bt=0 Bt-1=(1+r)t-2

0=(1+r)(1+r)t-2+(G-Tt) Tt-Gt = (1+r)t-1





Devolución de la deuda en el año t =6(b) Devolución de la deuda en el año 6

Impuestos

Impuestos


1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5




Observación:


Un descenso de los impuestos debe ser contrarrestado con un aumento de los impuestos en el futuro. Cuanto más espere el gobierno, o cuanto mayores sean los tipos de interés reales, mayor será el aumento final de los impuestos.



La deuda y los superavit primariosLa deuda y los superavit primarios


La estabilización de la deuda (año 2)

Restriscción presupuestaria: B2=(1+r)B1+(G2-T2)

B2= B1= 1 (estabilización)

1 = (1+r)+(G2-T2)

T2-G2 = (1+r) - 1 = r

Para estabilizar la deuda: el superávit primario debe igualar el pago de los intereses reales de la deuda existente.

Estabilizar la deuda significa modificar los impuestos o el gasto para que permanezca constante

Estabilizar la deuda significa modificar los impuestos o el gasto para que permanezca constante





Estabilización de la deuda en el año 2

-0,5

-1,0

-1,5

1,5

1,0

0,0

0,5

(c) Estabilización de la deuda en el año 2

Impuestos

Impuestos






El legado de los déficit pasados es una deuda pública mayor. Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar un superávit primario igual a los intereses que hay que pagar por la deuda existente.

Observación:



La evolución del cociente entre la deuda y el PIBLa evolución del cociente entre la deuda y el PIB


t

tt

t

t

t

t

Y

TG

Y

Br

Y

B 1)1(

Y

t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

B

Y

Yr

Y

B

1

11)1(

Dividiendo la restricción presupuestaria del gobierno por la producción real:

Dividiendo la restricción presupuestaria del gobierno por la producción real:



La evolución del cociente entre la deuda y el PIB (continuación)La evolución del cociente entre la deuda y el PIB (continuación)


Entoncest

tt

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

1

1)1(

Suponga que la tasa de crecimiento de la producción g es constante )1(

11

gY

Y

t

t

t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

Y

B

1

1

1

1 )(Y




La variación de la tasa de endeudamiento es igual a la suma dos términos. El primero es la diferencia entre el tipo de interés real y la tasa de crecimiento multiplicada por la tasainicial de endeudamiento. El segundo es el cociente entre el déficit primario y el PIB.

Observación:

La evolución del cociente entre la deuda y el PIBLa evolución del cociente entre la deuda y el PIB

Comparese con:Comparese con:

Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt



La evolución del cociene entre la deuda y el PIBLa evolución del cociene entre la deuda y el PIB


t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

Y

B

1

1

1

1 )(

La ecuación implica que la tasa de endeudamiento será mayor:

• cuanto más alto sea el tipo de interés real;

• cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la producción;

• cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento inicial;

• cuanto mayor sea el cociente entre el déficit primario y el PIB.



La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDELa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE


La década de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y las tasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandes superávit primarios.

La década de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo, (r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento.

La década de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa de endeudamiento aumenta rápidamente.

Años 90: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar la tasa de endeudamiento, los países experimentan superávit primarios.



La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDELa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE


Estados Unidos 21,6 42,0 36,0 3,5

Unión Europea 24,0 56,7 55,6 2,3

Italia 56,4 107,0 102,8 5,0

Bélgica 82,2 114,7 109,0 5,8

Grecia 27,1 108,7 104,7 6,8

Deuda/PIB2000 Superávit primario/PIB

País 1981 1998 (predicción) 1998

Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35.


Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal

La equivalencia ricardianaLa equivalencia ricardiana


La teoría: Ni el déficit público ni la deuda afectan a la actividad económica

La lógica: Dada la restricción presupuestaria, un descenso en el ahorro

público (déficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado (para pagar el aumento futuro de impuestos).

Sin embargo: Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento

futuro de los impuestos. Si es así, el déficit:

• A corto plazo: estimulará la actividad económica;

• A largo plazo: reducirá la acumulación de capital y el crecimiento.



Los déficit, la estabilización de la producción y el déficit ajustado cíclicamenteLos déficit, la estabilización de la producción y el déficit ajustado cíclicamente


Déficit ajustado cíclicamente (deficit estructural): Ajustando el déficit al nivel natural de producción, de

acuerdo con la política vigente de ingresos y gasto.

Interpretación: Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustado

cíclicamente es cero, no habrá un aumento sistemático de la deuda con el paso del tiempo. Cuando la producción retorne a la producción natural, el déficit desaparecerá y la deuda se estabilizará.



Los déficits, la estabilización de la producción y el déficit ajustado cíclicamenteLos déficits, la estabilización de la producción y el déficit ajustado cíclicamente


Elaboración de las medidas del déficit ajustado cíclicamente: Paso 1:Calcular la relación entre la producción y el déficit.

• En USA, una disminución de la producción de un 1 %aumenta automáticamente el déficit de un 0,5% del PIB.

Paso 2: Calcular el valor de la producción natural

• Si la estimación del valor de la producción natural es demasiado alta, la medida del déficit ajustado cíclicamente será excesivamente optimista.



Las guerras y los déficitLas guerras y los déficit


Traspasar la carga de la guerra Dos maneras de financiar una guerra:

• Mediante déficit: r I Las futuras generaciones soportarán algunas de las cargas de la

financiación de la guerra

• Mediante impuestos: T C y el cambio en r y en I será inferior La generación presente soporta una gran parte de la carga de la

financiación de la guerra

Beneficios de la financiación por medio del déficit



Las guerras y los déficit (continuación)Las guerras y los déficit (continuación)


Reducir las distorsiones fiscales La financiación de la guerra por medio de recaudaciones de

impuestos requiere unos impuestos muy altos que generan grandes distorsiones económicas.

La financiación por medio del déficit permite mantener un tipo impositivo relativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso del tiempo y unas distorsiones económicas inferiores.

Beneficios de la financiación por medio del déficit



Los peligros de una deuda muy elevadaLos peligros de una deuda muy elevada


Menos acumulación de capital

Impuestos más altos y distorsiones económicas mayores

Círculos viciosos que dificultan la gestión de la política fiscal

Costes de una deuda pública elevada (repaso):Costes de una deuda pública elevada (repaso):





Círculos viciosos

Recuerde:t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

Y

B )()(

1

1

1

1

Desarrollo

Suponga: Tasa de endeudamiento = 100% r = 3%

g = 2%Gt-Tt = -1% (superavit)

Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIBY: 1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento se mantendrá

constante





Círculos viciosos

Desarrollo (continuación):

• Suponiendo que los inversores exigen un tipo de interés más alto para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por ciento

Entonces: (r-g) = 6% - 2% = 4%

Luego se debe aumentar el superávit primario del 1%al 4% del PIB para mantener constante el cociente entre la deuda y el PIB




Círculos viciosos

Desarrollo (continuación):


Mateniendo el cocientre entre la deuda y el PIB T & G DA Y Si la recesión (r-g), hace que resulte más difícil mantener la

tasa de endeudamiento

Si el superávit primario no sube, la tasa de endeudamiento empeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrófica aumenta.




Conclusión:


Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una dinamica explosiva de la deuda.desencadene una dinamica explosiva de la deuda.

Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una dinamica explosiva de la deuda.desencadene una dinamica explosiva de la deuda.



Los peligros de una deuda muy elevada Los peligros de una deuda muy elevada

¿Cuál es su opinión?


¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento?endeudamiento?

¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento?endeudamiento?

El problema de las suspensiones de pagos es el de la inconsistencia temporal

El problema de las suspensiones de pagos es el de la inconsistencia temporal


El déficit público de Estados UnidosEl déficit público de Estados UnidosEl déficit público de Estados UnidosEl déficit público de Estados Unidos

La interpretación de las cifrasLa interpretación de las cifras


El presupuesto de la administración incluye las cifras locales, estatales y federales.

Superávit presupuestario, 1998 (% del PIB)Federal 0,8Estatal y local 1,7Estatal, local y federal 2,5



Presupuesto federalPresupuesto federal


Dos sistemas de contabilidad: Administración federal Contabilidad nacional (NIPA)

Diferencias entre la administración y la contabilidad nacional Periodo de tiempo

• Administración: Ejercicio fiscal

• Contabilidad nacional: Años naturales


El déficit público de Estado UnidosEl déficit público de Estado UnidosEl déficit público de Estado UnidosEl déficit público de Estado Unidos

Presupuesto federal (continuación)Presupuesto federal (continuación)


Categorías presupuestarias

• Administración: Presupuestarias y extrapresupuestariassuperávit de 1998 de 99.000 millones de dólares : -30.000 millones de dólares (presupuestario)+69.000 millones de dólares (extrapresupuestario).

• Contabilidad nacional: Sin distinciónDéficit/superávit de la contabilidad nacional extrapresupuestarias + presupuestarias

Venta de los activos públicos

• Administración: Considera la venta de activos como ingresos

• Nacional: No considera la venta de activos como ingresos Inversión pública

• Administración: Considera todos los gastos

• Nacional: Gasto corriente: excluye la inversión, pero incluye la depreciación.



Dos sistemas de mediciónDos sistemas de medición


Deuda bruta: La suma de los pasivos financieros de la administración federal (1998: 5,5 billones de

dólares, 65% del PIB)

Deuda neta: La deuda en manos del público (1998: 3,6 billones de dólares, 42% del PIB)




Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional)

Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional)

Ingresos 21,7 Impuestos sobre las personas físicas 10,1 Impuestos sobre los beneficios de las sociedades 2,4 Impuestos indirectos 1,1 Cotizaciones a la Seguridad Social 8,1Gastos, excluidos los intereses pagados 18,2 Gastos de consumo 5,4 Defensa 3,5 Civiles 1,9 Transferencias 9,6 Ayudas a las administraciones de los estados 2,7 y las administraciones locales

Otros gastos 0,5


El déficit público de Estados UnidosEl déficit público de Estados Unidos El déficit público de Estados UnidosEl déficit público de Estados Unidos


Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) (continuación)Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) (continuación)

Superávit primario (1) (+ signo: superávit) 3,5Intereses netos pagados (2) 2,7 Intereses reales pagados (3) 1,9 Componente de inflación 0,8Superávit oficial : (1) menos (2) 0,8Superávit ajustado: (1) menos (3) 1,6Promemoria: Cociente entre la deuda y el PIB 42,0

April 1999, Source: Survey of Current Business, Tables 3-2 and 3-7




Observaciones:1998

Ingresos federales 21,7% del PIBGastos 18,2% del PIB (intereses excluidos)Superávit primario 3,5% del PIBIntereses pagados al público 2,7% del PIBSuperávit oficial 0,8% del PIB (3,5%-2,7%)Superávit real 1,6% del PIB

(Superávit primario (3,5% - Intereses reales pagados (1,9) = 1,6%))




Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009

Oficina Presupuestaria del Congreso de EE.UU (CBO)1998 2003 2009

(efectivo) (previsto) (previsto)

Superávit 0,8 2,0 2,8

Deuda 42,0 29 9,0



Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009

Observaciones:


Según el gasto anual y las reglas sobre impuestos: El superávit oficial aumentará

1998 - 0,8% del PIB2009 - 2,8% del PIB

La deuda en manos del público disminuirá1998 - 42% del PIB2009 - 9% del PIB (nivel más bajo desde la Primera Guerra Mundial)


Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el futuro tan prometedor?futuro tan prometedor?Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el futuro tan prometedor?futuro tan prometedor?

Los superávit y la baja tasa de ahorro de Estados Unidos


La tasa de ahorro de Estados Unidos es baja en Estados Unidos en 1998 17,2% del PIB 3% inferior a la media de la OCDE

Preguntas ¿Por qué se desea tener una tasa de ahorro alta? ¿Por qué los superávit elevados de la administración

federal incrementarían la tasa de ahorro? ¿Podría encontrarse el Estado en una posición deudora

negativa?


Perspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos

Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos


1998 2010 2040 2060

Pensiones 4,0 5,0 7,0 7,0

Medicare 2,0 3,0 6,0 7,0

Medicaid 1,0 2,0 3,0 3,0

Total 7,0 10,0 16,0 17,0

Source: “The Economic and Budget Outlook: Fiscal Years 1998-2060.”

El gasto previsto en pensiones, Medicare y Medicaid en Estados Unidos, 1998-2060 (porcentaje del PIB)


Perspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos



Los grandes aumentos previstos para los programas sociales se deben a dos causas:

• El envejecimiento de la población de Estados Unidos

Tasa de dependencia de las personas de edad avanzada= Población 65+

Población de 20-64 1998: 20% 2060: 40%

• El coste creciente de la asistencia sanitaria


Perspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos Perspectivas presupuestarias de Estados UnidosPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos



¿Cuál es su opinión?

¿Pueden contrarrestarse estos aumentos del gasto en los programas sociales con una reducción de otros gastos y/ocon un aumento en los impuestos de la Seguridad Social?

¿Pueden contrarrestarse estos aumentos del gasto en los programas sociales con una reducción de otros gastos y/ocon un aumento en los impuestos de la Seguridad Social?

Final del capítuloFinal del capítulo


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