CARTULA

TEMA: VALORACIN DE ACCIONESIng. Meza Huallparuca JuanDOCENTE:GAVINO SOLIS, Miguel EdURETA ANGO, Vernica FiorellaRESPONSABLES:

E7-5Do=1.2dlares por accinks=8%

Crecimiento ceroPo=15/dlares por accin

Crecimiento constante (g=5%)D1=1.26dlares por accin

Po=42/dlares por accinEl valor de las acciones de Bash es de 42/dlares por accin.

P7-1a.-Determinando el mximo nmero de las nuevas acciones comunesAcciones autorizadas2000000-Acciones en circulacin1400000Acciones comunes disponibles600000b.-Acciones =48000000=800000acciones60

Falta de acciones autorizadas =200000accionesRESPUESTA: La empresa tiene un faltante de 200000 acciones para poder los fondos necesarios.c.-RESPUESTA: La empresa para poder obtener la autorizacin de emitir un nmero mayor de acciones debe modificar su estatus corporativo.

P7-2VALOR A LA PAR80DIVIDENDEO ANUAL11%DIVIDENDO EN DOLARES ANUAL8.8DIVIDENDO POR TRIMESTRE2.2

SOLUCIN$ 8.80 por ao o $ 2.20 por trimestrea.-b.-c.-$ 2.20 para un no acumulativo preferido slo el ltimo dividendo tiene que ser pagado antes de dividendos pueden ser pagados en acciones ordinarias.$ 8.80 por acumulativas preferentes todos los dividendos en mora se debe pagar antes de dividendos pueden ser pagados en acciones ordinarias. En este caso, la junta tiene que pagar los dividendos 3 perdidas, ms el dividendo actual.

P7-3CASOTIPOVALOR A LA PARDIVIDENDO POR ACCIN POR PERIDOPERIDOS DE DIVIDENDOS NO PAGADOSDIVIDENDOS PREFERENTES POR ACCINAAcumulativas$80.00$5.002$15.00BNo acumulativas$110.008%3$8.80CNo acumulativas$100.00$11.001$11.00DAcumulativas$60.008.50%4$25.50EAcumulativas$90.009%0$8.10

P7-4

SOLUCINa.-Valor de conversin = tasa de conversion fija x valor de las acciones comunes= 5 x $ 20 = $ 100b.-c.-Basado en la comparacin del precio de las acciones preferentes en comparacin con el valor de conversin que el inversor debe convertir. Si se convierten, el inversionista tiene $ 100 de valor frente a slo $ 96 si mantiene la titularidad de las acciones preferentes.Si el inversor se convierte en acciones ordinarias que comenzar a recibir $ 1.00 por accin por cada ao de los dividendos. Conversin generar $ 5.00 por ao de los dividendos totales. Si el inversor sigue el prefiere que recibirn $ 10.00 por ao de dividendos.

P7-5a.-RESPUESTA: La actividad ocurri el mircoles, 13 de diciembreb.-RESPUESTA: Se vendi a $81.75c.-RESPUESTA: El cambio porcentual fue de +3.2%d.-RESPUESTA: La relacin precio/ganancias es de 23. Nos refleja las expectativas de los inversores en relacin con las perspectivas de futuro de la empresa.

e.-RESPUESTA: El precio final fue de $81.75f.-RESPUESTA: El monto esperado del dividendo del ao en curso fue de $1.32g.-RESPUESTA: El precio ms alto es de $84.13 y el precio ms bajo es de $51.25h.-RESPUESTA: Las acciones negociadas fueron 12432x100 = 1243200 acciones.i.-RESPUESTA: El precio aumento un $1.63. El precio cerr en $80.12

P7-6DIVIDENDO DE LAS ACCIONES2.4RENDIMIENTO REQUERIDO12%Po20DIVIDENDO DE LAS ACCIONES2.4RENDIMIENTO REQUERIDO20%Po12

SOLUCINa.-b.-b.-A medida que aumenta la percepcin de riesgo, la tasa de rendimiento requerida tambin aumenta, haciendo que el precio de las acciones caigan.

P7-7Valor de las acciones cuando sea mayor =$5.00=$41.6712%Valor de las acciones cuando se adquiere =$5.00=$31.2516%Ganancia de capital =$10.42

P7-8DIVIDENDO ANUAL6.4TASA DE RENDIMIENTO ANUAL9.30%Pso68.8172043011DIVIDENDO ANUAL6.4TASA DE RENDIMIENTO ANUAL10.50%Pso60.9523809524

SOLUCINa.-b.-El inversionista perdera $ 7,87 por accin ($ 68.82 - $ 60.95).

P7-9EMPRESA DIVIDENDO ESPERADO EL AO PRXIMOTASA DE CRECIMIENTO DE DIVIDENDOSRENDIMIENTO REQUERIDOVALOR DE LA EMPRESAA$1.208%13%$24.00B$4.005%15%$40.00C$0.6510%14%$16.25D$6.008%9%$600.00E$2.258%20%$18.75

P7-10DIVIDENDO1.2TASA ESPERADA DE RENDIMIENTO5%PRECIO POR ACCION28TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA9.5%DIVIDENDO1.2TASA ESPERADA DE RENDIMIENTO10.0%PRECIO POR ACCION28TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA14.7%

SOLUCINa.-b.-

P7-11 $2.87 = $2.25 X (1+k) k = 1.275a.-Tasa de rendimiento =13%Po =3.02=$37.758.00%b.-Tasa de rendimiento =10%Po =3.02=$60.405.00%c.-RESPUESTA: La tasa requerida de retorno y el riesgo son directamente proporcionales ya que uno aumenta, as mismo el otro tambin aumenta; mientras que el precio disminuye.

5

P7-12FLUJO EFECTIVO QUE GENERA42500TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA18%TASA ANUAL DE CRECIMIENTO0%VALOR DE LA EMPRESA236111.111111111FLUJO EFECTIVO QUE GENERA45475TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA18%TASA ANUAL DE CRECIMIENTO7%VALOR DE LA EMPRESA413409.090909091

SOLUCINa.-b.-

P7-13Ao (t)Flujo de efectivo libre (FCFt)2007$200,0002008$250,0002009$310,0002010$350,0002011$390,000a.-Calculando el valor de toda la empresa Nabor Industries usando el modelo de valuacin de flujo de efectivo libreValor presente del flujo de efectivo libre desde el final de 2011 en adelante medido al final de 2011FCF2012=390,000 x (1+0.03)401,700Valor del FCF2012 = 401,700/(0.11-0.03)5,021,250FCF2011 total= 390,000 + 5,021,250$5,021,250Ao (t)Flujo de efectivo libre (FCFt)PVIF 11%,tValor presente de FCFt2007$200,0000.901$180,2002008$250,0000.812$203,0002009$310,0000.731$226,6102010$350,0000.659$230,6502011$5,411,2500.593$3,208,871Valor total de la empresa, VC4049331.25b.-Determinando el el valor de las acciones de Nabor IndustriesVC=$4,049,331.25VD=$1,500,000VP=$400,000VS=VC-VD-VP$2,149,331.25c.-Precio por accin=2149331.25/200000$10.75/dlares por accin

P7-14FELt (2010)1100000TASA DE CRECIMIENTO (2010 en adelante)2%COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO8%FCF18700000FCF 200719800000AOFCFPVIFPV20077000000.92664820020088000000.85768560020099500000.7947543002010198000000.73414533200Valor de la compaa16621300Vc16621300Vd2700000Vp1000000Vs12921300Valor por accion11.7466363636FELt (2010)1100000TASA DE CRECIMIENTO (2010 en adelante)3%COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO8%FCF22660000FCF 200723760000AOFCFPVIFPV20077000000.92664820020088000000.85768560020099500000.7947543002010237600000.73517463600Valor de la compaa19551700Vc19551700Vd2700000Vp1000000Vs15851700Valor por accion14.4106363636

SOLUCINEl valor de las acciones ordinarias de la empresa se lleva a cabo de la siguiente manera:1.- Calcular el valor presente de FCF desde 2011 hasta el infinito.2.- Agregue el valor presente del flujo de efectivo obtenido en (1) para el flujo de caja para el ao 2010.3.- Encuentre el valor presente de los flujos de efectivo para el ao 2007 hasta el 2010.4.- Calcular el valor de las acciones comunes a.-b.-Sobre la base de este anlisis, el precio de salida a bolsa de las acciones est sobre valorada por $ 0.75 ($ 12.50 - $ 11.75) y no debe comprar las acciones.c.-Sobre la base de este anlisis, el precio de salida a bolsa de las acciones est sobre valorada por $ 0.75 ($ 12.50 - $ 11.75) y usted no debe comprar las acciones.El valor de las acciones ordinarias de la empresa se lleva a cabo de la siguiente manera:1.- Calcular el valor presente de FCF desde 2011 hasta el infinito.2.- Agregue el valor presente del flujo de efectivo obtenido en (1) para el flujo de caja para el ao 2010.3.- Encuentre el valor presente de los flujos de efectivo para el ao 2007 hasta el 2010.4.- Calcular el valor de las acciones comunes Si la tasa de crecimiento se cambia a 3% el precio de salida a bolsa de las acciones est bajo valorado en $ 1,91 ($ 14.41 - $ 12.50) y usted debe comprar las acciones.

P7-15a.-Determinando el valor en libros por accin de Gallinas IndustriesValor contable de los activos =780000Pasivos + Acciones preferentes =420000Acciones en circulacin =10000Valor en libros =36b.-Determinando el valor de liquidacin por accinEfectivo$40,000.00Valor de liquidacin de los activos$722,000.00Vendible Valores$60,000.00Pasivo Corriente$160,000.00 Cuentas rec.$108,000.00Deuda largo plazo$180,000.00Inventario$144,000.00Acciones preferentes$80,000.00Terrenos y edificios$195,000.00Disponible para CS$302,000.00Maquinaria y equipo$175,000.00Liq. Valor por activos$722,000.00c.-RESPUESTA: El valor de liquidacin le lleva una gran diferencia al valor de libros, lo que nos indica en este caso que es mucho mejor el valor de liquidacin.

P7-16EMPRESAEPS ESPERADASMULTIPLO PRECIO/GANANCIASA36.2B4.510C1.812.6D2.48.9E5.115EMPRESAVALOR EN ACCIONES COMUNESA18.6B45C22.68D21.36E76.5

SOLUCIN

P7-17Po = D1 / (k-g)a.-D =$3.15k =15%g =5%Po =$31.50b.-D =$3.18k =14%g =6%Po =$39.75c.-D =$3.21k =17%g =7%Po =$32.10d.-D =$3.12k =16%g =4%Po =$26.00e.-D =$3.24k =17%g =8%Po =$36.00

P7-18DIVIDENDO ESPERADO POR ACCION COMUN 3PRECIO ACTUAL POR ACCION COMUN50TASA ANUAL CONSTANTE DE CRECIMIENTO9%Ks0.15TASA DE RENDIMIENTO LIBRE DE RIESGO7%Ks0.15RENDIMIENTO SOBRE LA CARTERA DE MERCADO10%COEFICIENTE BETA2.67

SOLUCIN

P7-19a.-

Ks = Rf + [b*(Km-Rf)]

Rf =10%b =1.2km =14%ks =0.148b.-FV = PV * (1+k)FV =2.45PV =1.73k =6n =6g =6%c.-RESPUESTA: Una disminucin en la beta disminuira la tasa de rendimiento requerida, que a su vez aumentara el precio de la accin.

P7-20FV3.44PV2.45PVIF k%,51.4040816327k7%TASA LIBRE DE RIESGO9%COEFICIENTE BETA1.25TASA DE RENDIMEINTO DE MERCADO13%Ks0.14D13.68Po52.5828571429Ks0.14D140.1111111111ks0.13D13.68Po61.3466666667

SOLUCINa.-b.-