CAPÍTULO IV ANTECEDENTES DE LA EMPRESA Y CASO...
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CAPÍTULO IV ANTECEDENTES DE LA EMPRESA Y CASO PRÁCTICO.
Datos generales.
El nombre de la empresa se omitirá por confidencialidad de la misma, por lo tanto, para
fines de este estudio se le llamará “Tubos S.A. de C.V.” Dicha empresa es una
comercializadora que vende tubería de polietileno de media y alta densidad para la
transportación de agua potable, drenaje, gas y telecomunicaciones. Tubos SA de CV se
formó como una sociedad anónima de capital variable el 13 de septiembre de 2002 con
un capital social fijo de $50,000 pesos conformado por 50 acciones repartidas entre una
persona física y una persona moral española.1 Sin embargo, empezó operaciones hasta
julio de 2003 debido a situaciones fuera del alcance de los involucrados. Actualmente,
Tubos SA de CV compra su mercancía a la empresa española, por lo que ésta es la
proveedora y acreedora de Tubos SA de CV ya que también prestó $147,000 para
financiar las primeras inversiones de la empresa. Al respecto, las dos empresas firmaron
un contrato en el cual se estipula que Tubos SA de CV empezará a pagar el capital y los
intereses en enero de 2004.
Personal.
Su personal incluye un consejero delegado, director general, un director comercial, un
director de mercadotecnia, un gerente de ventas, un gerente administrativo, un gerente de
operaciones, 2 operadores, un consultor externo de mercadotecnia, 4 vendedores, una
secretaria, y dos vigilantes, dando un total de 17 trabajadores administrativos y 4
vendedores.
Los cargadores se contratan sólo cuando llegan embarques o cuando se realiza una
venta y se debe entregar la tubería al cliente.
1 Los nombres son omitidos por fines de confidencialidad.
A continuación se presenta el organigrama de la empresa2.
Fuente: Tubos SA de CV
Mezcla de ventas.
Actualmente su mezcla de ventas incluye 2 productos: monotubo (tubo liso) y tubo
corrugado, ambos en diámetros de 32, 40, 63, 90, 110, y sólo el corrugado en 160 mm. El
estudio de mercado realizado por dicha empresa y la experiencia que hasta ahora se tiene
en el mercado mexicano, revelan que tiene mayor demanda el tubo liso, llamado
monotubo con diámetros de 63, 90 y 110 mm. Actualmente, el monotubo representa el
62% del total de las ventas de Tubos SA de CV. El precio del monotubo oscila entre
$5.72 y $70.69 pesos por metro. El precio del tubo corrugado va de $13.80 a $56.10
pesos por metro.
La estrategia de Tubos SA de CV es entrar al mercado mexicano con un precio
20% por debajo del mercado ya que se prefiere castigar utilidades hasta que el mercado
conozca a la empresa y compruebe su calidad y eficiencia3. 2 Los nombres son omitidos por fines de confidencialidad.
VENDEDORESCOMISIONISTAS
DIRECCION DE VENTAS
GERENTE COMCIALIZACIONY VENTAS
Contador Gerente
Operadores
Laboratorio
Consejero Delegado
DIRECCION
STAFF
Consultor Fiscal
Consultor Laboral
Consultor Legal
DIRECCION DE MKT
CONSULTOR EXTERNO
VENDEDORESCOMISIONISTAS
DIRECCION DE VENTAS
GERENTE COMCIALIZACIONY VENTAS
Contador Gerente
Operadores
Laboratorio
Consejero Delegado
DIRECCION
STAFF
Consultor Fiscal
Consultor Laboral
Consultor Legal
DIRECCION DE MKT
CONSULTOR EXTERNO
Activos Fijos.
Tubos SA de CV renta sus oficinas y la nave donde se encuentra el inventario. Por lo
tanto, su activo fijo se encuentra constituido sólo por equipo de oficina y por una
máquina de termofusión para soldar la tubería. El montacargas sólo se renta el día que
llegan los embarques o cuando se debe entregar la tubería al cliente.
Análisis de la situación financiera actual de la empresa.
Al analizar los estados financieros al 30 de septiembre de 2003, podemos observar que el
rendimiento sobre las ventas es del 11.5%, el rendimiento sobre los activos es 4.8% y el
rendimiento de los accionistas es del 704% ya que el capital social es tan sólo de $50,000
pesos.
En cuanto a la liquidez, podemos observar que es el 95% de los activos
circulantes está financiado con pasivo circulante. Esto se debe a que los proveedores de la
empresa “Tubos SA de CV” financió el 100% de los inventarios. Al analizar la solvencia
de esta empresa, podemos ver que el 94% de los activos totales está financiado con
pasivos.
Su apalancamiento es extremadamente alto ya que hasta septiembre 2003, sólo se
tiene un capital contable que representa el 5.5% del total de los activos y el pasivo total
representa el 94.5%.
También se puede observar que el inventario representa el 57.8% de los activos
totales, debido a que la empresa no tiene muchos activos fijos (los renta) y el 39.4% de
los activos totales es el efectivo ya que las ventas se cobran de contado. Por lo tanto, el
97.2% de los activos totales es activo circulante. La razón circulante de la empresa es de
3 Para mayor información, diríjase a la página 3 del apéndice I, donde se detalla el precio de Tubos SA de CV y de la competencia, por producto.
1.051 ya que los activos circulantes sobrepasan a los pasivos circulantes por $343,576
pesos.
A continuación se presentan el Estado de Resultados, el Estado de Situación
Financiera, y el Estado de Flujo de Efectivo del 1 de agosto al 30 de septiembre de 2003.
Fuente: Empresa Tubos SA de CV
Agosto SeptiembreVentas 1,089,636$ 1,963,059$ Costo de ventas 785,124 1,141,362 Utilidad bruta 304,512$ 821,697$
Gastos de operaciónGastos de ventasSueldos y salarios 130,000 130,000 Publicidad y propaganda 40,000 17,272 Energía electrica 9,840 8,790 Mantenimiento y reparación 7,000 7,000 Arrendamiento 42,000 42,000
Suma 228,840$ 205,062$ Gastos de admón.Honorarios 12,000 12,000 Rentas y servicios 15,000 12,000 Amortizaciones 446 446 Depreciaciones 333 333 Miscelaneos 4,900 6,000
Suma 32,679 30,779$ Utilidad de operación 42,993$ 585,856$ Gastos y productos financierosGasto por intereses 123 123 Utilidad antes de impuestos 42,871$ 585,733$ Impuestos generales (ISR y PTU) 18,863 257,723 Utilidad del ejercicio 24,008$ 328,011$
Tubos SA de CVEstado de Resultados
Datos obtenidos de Tubos SA de CV
Agosto SeptiembreACTIVO
CirculanteBancos 974,497$ 2,870,695$ Inventario 5,354,558 4,213,197
Total Activo circulante 6,329,055$ 7,083,891$ Fijo
Equipo de oficina 40,000$ 40,000$ Depreciación 333 667 Maquinaria (termofusora) 60,000 Depreciación
Total activo fijo 39,667$ 99,333$ Diferido
Gastos de constitución 12,000$ 12,000$ Instalación de servicios 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 Amortización 446 892
Total activo diferido 106,554$ 106,108$ Total activo 6,475,276$ 7,289,333$
PASIVOPasivo circulante
Proveedores 6,139,682$ 6,139,682$ Acreedores 147,000 147,000 Intereses por pagar 123 245 ISR y PTU por pagar 18,863 276,586 Iva por pagar 95,600 323,802
Total pasivo circulante 6,401,268$ 6,887,315$ CAPITAL CONTABLE
Capital social 50,000$ 50,000$ Utilidades retenidasUtilidad del ejercicio 24,008 352,018
Total capital contable 74,008$ 402,018$ Total pasivo más capital 6,475,276$ 7,289,333$
Tubos SA de CVEstado de Posición Financiera
Fuente: Tubos SA de CV
Recursos de la operación Utilidad del ejercicio 24,008$ 328,011$ Depreciación y amortización 779 779 Fondos generados 24,787$ 328,790$ (Aumento) Disminución al capital de operación Inventarios (5,354,558)$ 1,141,362$ Proveedores 6,139,682 - Impuestos por pagar 114,463 485,924
Total 899,587$ 1,627,286$ Fondos de la operación 924,374$ 1,956,075$
Inversión Activos Fijos (147,000)$ (60,000)
Fondos antes de financ. y tesorería 777,374$ 1,896,075$
Movimientos de financiamientos y tesorería. Préstamos 147,000$ - Intereses 123 123
Total 147,123$ 123$
Incremento en efectivo 924,497$ 1,896,198$
Efectivo al inicio del periodo 50,000 974,497
Efectivo al final del periodo 974,497$ 2,870,695$
Agosto Septiembre
Tubos SA de CVEstado de Flujos de Fondos (Cash flow)
Proyecto de inversión.
El proyecto de inversión consiste en la adquisición de dos maquinarias para fabricar el
tubo llamadas “extrusoras para tubería de polietileno”. Una de ellas será para fabricar
tubería lisa y la otra será para fabricar tubería corrugada. La razón por la cual la empresa
desea convertirse en productora es reducir costos ya que, al producir el tubo, la empresa
ya no tendría que incurrir en costos de importación que representan el 58% de las
compras de inventario aproximadamente. Cabe mencionar que las proyecciones de
producción revelan que el costo de producción es menor al costo de compra del
producto.4
Inversión.5
El costo de las dos máquinas extrusoras, con sus aditamentos y dados de diferentes
diámetros cuestan un total de $6,732,000 pesos aproximadamente.
Además se proyectan las siguientes erogaciones:
Traslado de maquinaria $ 18,000
Conexión de energía eléctrica 638,000
Montaje de subestación eléctrica 24,750
Instalación interna de nave industrial 630,000
Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741
Esto da una inversión neta de $ 8,186,491.
Ventas Proyectadas.
4 Los costos de producción proyectados se presentan a partir de la página 12. 5 Los datos que a continuación se mencionan son proporcionados por el Gerente de Operaciones, el Ing. Vicente Escalante Cruz.
El estudio de mercado realizado por la empresa demostró que existe una demanda por el
producto de 20,900,000 metros de tubería de polietileno al año. Además, el producto
entró en promedio un 20% aproximadamente por debajo del promedio de la competencia.
El producto es de mejor calidad que la competencia, debido a que la materia prima
utilizada es de extra alto peso molecular y de alta densidad, lo cual le confiere a dicha
tubería excelentes cualidades o características técnicas como resistencia a la abrasión,
bajo coeficiente de fricción, y resistencia al impacto y cumple las normas de calidad tanto
mexicanas como europeas.6 Por otra parte, Tubos SA de CV tiene como filosofía
comercial el servicio al cliente. No sólo se trata de vender tubos, sino que mediante la
fabricación de estos, la empresa entrega a sus clientes un producto que va acompañado de
los servicios que éste requiera, como asesoramiento técnico, precauciones en transporte o
almacenamiento y adecuada manipulación para la instalación en obra. Por todas estas
características se proyecta que Tubos SA de CV tendrá unas ventas anuales, como a
continuación se presenta:
Tabla 4.1 Ventas anuales totales proyectadas en unidades.
Fuente: Estudio de mercado proveído por Tubos SA de CV.
Mezcla de ventas proyectadas.
Las ventas mencionadas anteriormente se componen de acuerdo a la mezcla actual del
mercado, el cual es de 60% de monotubo y 40% de corrugado. A continuación se
6 Esta información se encuentra detallada en el apéndice II.
Año Monotubo Corrugado Total2004 792,000 528,000 1,320,000 2005 871,200 580,800 1,452,000 2006 958,320 638,880 1,597,200 2007 1,054,152 702,768 1,756,920 2008 1,159,567 773,045 1,932,612
Ventas anuales proyectadas
presenta una tabla donde se detalla dicha mezcla de ventas proyectadas (en porcentaje y
unidades).
4.2 Mezcla de ventas en porcentaje y unidades.
Fuente: Estudio de mercado proporcionado por la empresa.
Precios.
A continuación se presentan los precios del año 2003 de cada producto que componen la
mezcla de ventas proyectadas.
Tabla 4.3 Precios de los productos de Tubos SA de CV en el 2003.
Fuente: Tubos SA de CV
Monotubo 32 mm 6 atm 5.72$ 40 mm 10 atm 12.57$ 63 mm 10 atm 28.84$ 90 mm 6 atm 29.40$ 90 mm 10 atm 43.53$ 110 mm 6 atm 48.13$ 110 10 atm 70.69$
Corrugado 63 mm 13.80$ 110 mm 28.05$ 160 mm 56.10$
Precios 2003
2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 2% 26,400 29,040 31,944 35,138 38,652
40 mm 10 atm 5% 66,000 72,600 79,860 87,846 96,631 63 mm 10 atm 11% 145,200 159,720 175,692 193,261 212,587 90 mm 6 atm 14% 184,800 203,280 223,608 245,969 270,566 90 mm 10 atm 12% 158,400 174,240 191,664 210,830 231,913 110 mm 6 atm 13% 171,600 188,760 207,636 228,400 251,240 110 mm 10 atm 3% 39,600 43,560 47,916 52,708 57,978
Total Monotubo 60% 792,000 871,200 958,320 1,054,152 1,159,567 Corrugado 63 mm 11% 145,200 159,720 175,692 193,261 212,587
110 mm 18% 237,600 261,360 287,496 316,246 347,870 160 mm 11% 145,200 159,720 175,692 193,261 212,587
Total Corrugado 40% 528,000 580,800 638,880 702,768 773,045
Ventas proyectadas (unidades)
Inflación.
El Banco de México publicó en su informe de inflación del tercer trimestre de 2003 la
inflación proyectada para los años de 2004 a 20087. Dicha proyección es la siguiente:
Año Inflación proyectada
2004 3.67%
2005 3.25%
2006 3.50%
2007 3.50%
2008 3.50%
Por lo tanto, los precios correspondientes a esos años, tomando en cuenta la inflación
proyectada, son los siguientes:
Tabla 4.4 Precios proyectados a 5 años con inflación
Fuente: Elaboración propia.
7 Dicha información se encuentra en la página 40 del InformeTrimestral de Inflación del Banco de México que se encuentra en la página www.baxico.org.mx/PoliticaMonetaria/FspoliticaMonetaria.html
2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 5.93$ 6.13$ 6.34$ 6.56$ 6.79$
40 mm 10 atm 13.03$ 13.45$ 13.92$ 14.41$ 14.91$ 63 mm 10 atm 29.89$ 30.87$ 31.95$ 33.06$ 34.22$ 90 mm 6 atm 30.48$ 31.47$ 32.57$ 33.71$ 34.89$ 90 mm 10 atm 45.13$ 46.60$ 48.23$ 49.92$ 51.66$ 110 mm 6 atm 49.90$ 51.52$ 53.33$ 55.19$ 57.12$ 110 10 atm 73.28$ 75.66$ 78.31$ 81.05$ 83.89$
Corrugado 63 mm 14.31$ 14.77$ 15.29$ 15.82$ 16.38$ 110 mm 29.08$ 30.02$ 31.08$ 32.16$ 33.29$ 160 mm 58.16$ 60.05$ 62.15$ 64.33$ 66.58$
Precios tomando en cuenta la inflación proyectada
A continuación se presentan las ventas proyectadas en pesos.
Tabla 4.5 Ventas proyectadas a 5 años en pesos.
Fuente: Elaboración propia.
Costo de ventas.
Con este proyecto de inversión no se pretende aumentar las ventas, sino reducir los
costos. Por lo tanto, se calculará el costo de ventas para poder compararlo con el costo de
producción. En la siguiente tabla se detalla el costo de compra unitario, teniendo en
cuenta la inflación proyectada.
Tabla 4.6 Costo de compra unitario proyectado a 5 años.
Fuente: Elaboración propia.
2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 5.00$ 5.16$ 5.34$ 5.53$ 5.73$
40 mm 10 atm 7.10$ 7.33$ 7.58$ 7.85$ 8.12$ 63 mm 10 atm 16.28$ 16.81$ 17.40$ 18.01$ 18.64$ 90 mm 6 atm 22.68$ 23.42$ 24.24$ 25.09$ 25.97$ 90 mm 10 atm 30.24$ 31.23$ 32.32$ 33.45$ 34.62$ 110 mm 6 atm 36.41$ 37.59$ 38.91$ 40.27$ 41.68$ 110 10 atm 47.11$ 48.64$ 50.34$ 52.10$ 53.93$
Corrugado 63 mm 11.86$ 12.25$ 12.68$ 13.12$ 13.58$ 110 mm 19.43$ 20.06$ 20.76$ 21.48$ 22.24$ 160 mm 27.22$ 28.10$ 29.09$ 30.10$ 31.16$
Costos de compra unitario
2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 156,610$ 177,870$ 202,505$ 230,552$ 262,483$
40 mm 10 atm 859,821 976,541 1,111,792 1,265,776 1,441,086 63 mm 10 atm 4,340,559 4,929,790 5,612,566 6,389,907 7,274,909 90 mm 6 atm 5,631,826 6,396,346 7,282,240 8,290,830 9,439,110 90 mm 10 atm 7,148,795 8,119,244 9,243,760 10,524,020 11,981,597 110 mm 6 atm 8,562,893 9,725,306 11,072,261 12,605,769 14,351,668 110 10 atm 2,901,895 3,295,827 3,752,299 4,271,993 4,863,664
Total Monotubo 29,602,400$ 33,620,925$ 38,277,423$ 43,578,847$ 49,614,517$ Corrugado 63 mm 2,077,388$ 2,359,394$ 2,686,170$ 3,058,204$ 3,481,766$
110 mm 6,909,274 7,847,208 8,934,046 10,171,411 11,580,152 160 mm 8,444,668 9,591,032 10,919,389 12,431,725 14,153,519
Total Corrugado 17,431,330$ 19,797,633$ 22,539,605$ 25,661,341$ 29,215,436$
Ventas Proyectadas en pesos
Gastos de importación
Con base en experiencias pasadas, la empresa sabe que al comprar 337,546 unidades, se
incurren gastos de importación por $2,244,624. Se proyecta comprar anualmente
1,816,668 unidades, por lo que, se calcula que se incurrirán en los siguientes gastos de
importación. (Se toma en cuenta la inflación).
Tabla 4.7 Gastos de importación proyectados.
Fuente: Datos proporcionados por la Empresa.
Tomando en cuenta las unidades vendidas proyectadas, se calcula que el costo de
compras.
Tabla 4.8 Costo de ventas proyectado a 5 años
2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 132,044$ 148,635$ 168,251$ 191,314$ 218,233$
40 mm 10 atm 468,295 527,137 596,705 678,498 773,965 63 mm 10 atm 2,364,507 2,661,611 3,012,872 3,425,858 3,907,891 90 mm 6 atm 4,191,626 4,718,310 5,341,001 6,073,113 6,927,624 90 mm 10 atm 4,790,430 5,392,354 6,104,001 6,940,700 7,917,285 110 mm 6 atm 6,247,519 7,032,528 7,960,634 9,051,830 10,325,459 110 10 atm 1,865,504 2,099,907 2,377,039 2,702,869 3,083,173
Suma 20,059,925 22,580,482 25,560,503 29,064,182 33,153,630 Gastos de importación 5,852,514 6,646,992 7,567,601 8,615,713 9,808,990
25,912,438$ 29,227,474$ 33,128,104$ 37,679,896$ 42,962,619$
Corrugado 63 mm 1,722,712$ 1,928,499$ 2,171,355$ 2,459,130$ 2,796,320$ 110 mm 4,615,395 5,170,749 5,826,316 6,602,248 7,510,907 160 mm 3,952,105 4,431,091 4,996,659 5,665,311 6,447,902
Suma 10,290,212 11,530,340 12,994,330 14,726,689 16,755,129 Gastos de importación 3,002,185 3,409,732 3,881,979 4,402,224 5,011,932
13,292,397$ 14,940,071$ 16,876,310$ 19,128,912$ 21,767,061$
Total Monotubo
Total Corrugado
Costo de ventas proyectado (en pesos)
Fuente: Elaboración propia.
2004 12,080,537$ 2005 12,473,155$ 2006 12,909,715$ 2007 13,361,555$ 2008 13,829,210$
Gastos de importación
Costos de Producción.
A continuación se detallará el cálculo de los componentes del costo de producción
proyectado para este estudio.
Materia Prima Directa.
La tonelada de resina cuesta aproximadamente 9200 pesos. A continuación se presenta
una tabla en la que se calcula el costo de producción por metro del monotubo y del
corrugado.
Tabla 4.9 Costo de Materia Prima Directa por metro según el diámetro.
(en pesos)
Monotubo.
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la Empresa.
1 2 3 4 5 6
DIAMETRO (mm)Peso del
tubo (gr/m)Merma
2%
Peso de Resina(grs.)
(2)+(3)
Precio por kg de
Resina
Costo MPD por metro
(4)x(5)/1000
32 mm 6 atm 178.00 3.56 181.56 11.22$ 2.04$
90 mm 6 atm 1,356.00 27.12 1,383.12 11.22$ 15.52$
110 mm 6 atm 1,657.33 33.15 1,690.48 11.22$ 18.97$
40 mm 10 atm 399.00 7.98 406.98 11.22$ 4.57$
63 mm 10 atm 985.00 19.7 1,004.70 11.22$ 11.27$
90 mm 10 atm 1,991.00 39.82 2,030.82 11.22$ 22.79$
110 mm 10 atm 2,433.44 48.67 2,482.11 11.22$ 27.85$
Tabla 4.10 Costo de Materia Prima Directa por metro según el diámetro.
(en pesos)
Corrugado.
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la empresa.
Mano de obra directa.
A continuación se presenta la tabla donde se calcula el costo por mano de obra directa.
Tabla 4.11 Cálculo de Mano de Obra Directa
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la empresa.
Notas:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
PUESTOSalario Diario
Prestaciones (1) x 37%
Fondo Finiquito
(1) x 15/365
Costo/ Día (1)+(2)+(3)
Costo/ Mes (4) x 30
Prima vacacional Aguinaldo Meses
Costo anual (5) x (8) +(6)+(7)
No. de Trabajadore
sCosto total
(7) x (8)Operadores de Maq. Monotubo 120$ 44.40$ 4.93$ 169.33$ 5,080$ 180$ 1,800$ 12 62,939$ 2 125,879$ Operadores de Maq. Corrugado 120$ 44.40$ 4.93$ 169.33$ 5,080$ 180$ 1,800$ 12 62,939 2 125,879
Ayudantes Monotubo/Corrugado 84$ 31.08$ 3.45$ 118.53$ 3,556$ 126$ 1,260$ 12 44,058 2 88,115 TOTAL: 324$ 119.88$ 13.32$ 457.20$ 13,716$ 486$ 4,860$ 169,936$ 6 339,872$
1 2 3 4 5 6
DIAMETRO (mm)Peso del
tubo (gr/m)Merma
2%
Peso de Resina(grs.)
(2)+(3)
Precio por kg de
Resina
Costo MPD por metro
(4)x(5)/100063 mm 291 5.82 296.82 11.22$ 3.33$ 110 mm 620 12.4 632.4 11.22$ 7.10$ 160 mm 902 18.04 919.85 11.22$ 10.32$
• La prima vacacional es el 25% de los días de vacaciones. El primer año son seis días,
y va aumentando dos días cada año hasta llegar a 12.
• El Aguinaldo se calcula con 15 días de salario.
Gastos indirectos de fabricación
Materia prima indirecta.
A continuación se presenta el costo de la materia prima indirecta, el cual se compone de
costos por un aditivo y costos por añadir color a la resina. El costo del aditivo es del 10%
del costo de resina por metro y el costo de la pintura es del 3% de dicho costo. El cálculo
de la materia prima se puede apreciar en la siguiente tabla.
Tabla 4.12 Costo de materia prima indirecta por metro.
Monotubo
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones
de la empresa.
1 6 7 8 9
DIAMETRO (mm)
Costo MPD por metro
(4)x(5)/100010% Aditivo
(6) x 10%3% Color (6) x 3%
Costo MPI/ Metro (7)+(8)
32 mm 6 atm 2.04$ 0.20$ 0.06$ 0.26$
90 mm 6 atm 15.52$ 1.55$ 0.47$ 2.02$
110 mm 6 atm 18.97$ 1.90$ 0.57$ 2.47$
40 mm 10 atm 4.57$ 0.46$ 0.14$ 0.59$
63 mm 10 atm 11.27$ 1.13$ 0.34$ 1.47$
90 mm 10 atm 22.79$ 2.28$ 0.68$ 2.96$
110 mm 10 atm 27.85$ 2.78$ 0.84$ 3.62$
Tabla 4.13 Cálculo de Materia Prima Indirecta para el Tubo Corrugado.
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones
de la empresa.
Mano de Obra Indirecta.
A continuación se presenta el cálculo de la Mano de Obra indirecta.
Tabla 4.14 Cálculo de la Mano de Obra Indirecta.
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la Empresa.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
PUESTO Sueldo/ Mes
Sueldo/ Día
(1)/30
Costo Prest.
(2) x 37%
Fondo Finiquito (2)x15/315
Costo/ Día (2)+(3)+(4)
Costo/ Mes (5)x30 Vacaciones Aguinaldo Meses
COSTO ANUAL (6)x(9)+(7)+(8)
No. Emplea-
dosCosto total (10) x (11)
Director de operaciones. 21,600$ 720$ 266$ 30$ 1,016$ 30,480$ $1,080 $10,800 12 377,636$ 1 377,636$ Coordinador de producción. 9,600 320.0 118.4 13.2 451.6 13,547 480 4,800 12 167,838 1 167,838 Supervisor de producción 8,400 280.0 103.6 11.5 395.1 11,853 420 4,200 12 146,858 2 293,717 Coordinador de mtto 9,000 300.0 111.0 12.3 423.3 12,700 450 4,500 12 157,348 1 157,348 Técnico electricista 5,472 182.4 67.5 7.5 257.4 7,722 274 2,736 12 95,668 1 95,668 Técnico mecánico 5,472 182.4 67.5 7.5 257.4 7,722 274 2,736 12 95,668 1 95,668 Auxiliar de 6,600 220.0 81.4 9.0 310.4 9,313 330 3,300 12 115,389 2 230,778 Auxiliar de compras 4,800 160.0 59.2 6.6 225.8 6,773 240 2,400 12 83,919 1 83,919 Recepcionista 3,120 104.0 38.5 4.3 146.8 4,403 156 1,560 12 54,547 1 54,547 Personal de intendencia 2,500 83.3 30.8 3.4 117.6 3,528 125 1,250 12 43,708 3 131,124 Seguridad industrial 5,000 166.7 61.7 6.8 235.2 7,055 250 2,500 12 87,416 1 87,416 Totales 81,564$ 2,719 1,006 112 3,836 115,095$ 4,078$ 40,782$ 1,425,996$ 15 1,775,659$
1 6 7 8 9
DIAMETRO (mm)
Costo MPD por metro
(4)x(5)/100010% Aditivo
(6) x 10%3% Color (6) x 3%
Costo MPI/ Metro (7)+(8)
63 mm 3.33$ 0.33$ 0.10$ 0.43$ 110 mm 7.10$ 0.71$ 0.21$ 0.92$ 160 mm 10.32$ 1.03$ 0.31$ 1.34$
Gastos indirectos.
Gastos por pruebas a tuberías $ 180,000
Lubricantes 72,000
Luz 960,000
Agua 48,000
Seguros 300,000
Mantenimiento y reparaciones 240,000
Teléfono 24,000
Gastos de oficina en la planta 48,000
Total $ 1,872,000
Costo de producción unitario.
Se producirá un total de 1,816,668 metros de tubería al año, compuestos de la siguiente
manera: 1,038,096 metros de monotubo y 778,572 metros de tubería corrugada.
Tomando en cuenta estos datos, el costo unitario proyectado es el siguiente:
Tabla 4.15 Costo de producción unitario para el año 2004
Fuente: Datos proporcionados por el Gerente de Operaciones de la Empresa.
(variable) (variable) (variable) (fijo) (fijo)
DIAMETRO (mm)Materia Prima
DirectaMano de Obra
Directa
Materia Prima
Indirecta Costo Primo Mano de obra
Indirecta Gastos
Indirectos Total Gastos
Fijos
Costo Total de Producción
unitario
32 mm 6 atm 2.04$ 0.19$ 0.26$ 2.49$ 0.98$ 1.03$ 2.01$ 4.50$ 90 mm 6 atm 15.52$ 0.19$ 2.02$ 17.72$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 19.73$
110 mm 6 atm 18.97$ 0.19$ 2.47$ 21.62$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 23.63$ 40 mm 10 atm 4.57$ 0.19$ 0.59$ 5.35$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 7.35$ 63 mm 10 atm 11.27$ 0.19$ 1.47$ 12.93$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 14.93$ 90 mm 10 atm 22.79$ 0.19$ 2.96$ 25.94$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 27.94$ 110 mm 10 atm 27.85$ 0.19$ 3.62$ 31.66$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 33.66$
63 mm 3.33$ 0.19$ 0.43$ 3.95$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 5.96$ 110 mm 7.10$ 0.19$ 0.92$ 8.21$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 10.21$ 160 mm 10.32$ 0.19$ 1.34$ 11.85$ 0.98$ 1.07$ 2.01$ 13.86$
Costo de Producción Unitario por producto 2004Gastos Indirectos de Fabricación
Nota: La mano de obra directa, es variable con base en las unidades producidas, no en el
diámetro del producto. Es por eso que aparece fijo en esta tabla, pero si se aumenta el
número total de unidades producidas, el costo de Mano de Obra Directa, también
aumentaría.
Para proyectar el costo unitario de los siguientes años, se toman en cuenta los siguientes
supuestos:
• La materia prima directa, materia prima indirecta y los gastos indirectos aumentan
conforme a la inflación proyectada.
• La mano de obra directa y la mano de obra indirecta aumenta conforme a las ventas,
es decir, aumenta 10% anual.
Tomando en cuenta los datos anteriores, se calculan los costos de producción unitarios
proyectados para los años 2005, 2006, 2007, y 2008. A continuación se presenta una
gráfica que resume los costos de producción unitarios.
Tabla 4.16 Costos de producción proyectados a cinco años.
Elaboración propia.
2004 2005 2006 2007 2008Monotubo 32 mm 6 atm 4.50$ 4.72$ 4.97$ 5.24$ 5.52$
40 mm 10 atm 7.35 7.67 8.03 8.40 8.8063 mm 10 atm 14.93 15.50 16.13 16.78 17.4790 mm 6 atm 19.73 20.45 21.25 22.09 22.9690 mm 10 atm 27.94 28.93 30.03 31.17 32.36110 mm 6 atm 23.63 24.48 25.42 26.40 27.42110 10 atm 33.66 34.84 36.14 37.50 38.91
Corrugado 63 mm 5.96 6.23 6.53 6.86 7.20110 mm 10.21 10.62 11.08 11.56 12.07160 mm 13.86 14.39 14.98 15.59 16.24
Costos de producción (en pesos)
Punto de equilibrio.
Considerando la mezcla de ventas antes mencionada y los costos ya establecidos,
se calculará el punto de equilibrio para los años de 2004 a 2008
Tabla 4.17 Precio de venta y costos unitarios variables de 2004 por producto.
Elaboración propia.
Gastos Fijos de 2004.
Mano de obra Indirecta. $ 1,775,659
Gastos indirectos. 1,872,000
Gastos fijos. 5,988,428
Total costos y gastos fijos $ 9,636,087
Posteriormente se calcula el punto de equilibrio en unidades utilizando la fórmula
siguiente:
PE(q) = Gastos fijos _ = $ 9,636,087 _ = 479,958 unidades
Precio de Venta – Costo variable $35.63 - $15.55
Unitario unitario
Producto
Mezcla de
ventas
Precio de venta
unitarioCostos
Variables
Margen de Contribución
Unitario
Precio de venta
ponderado
Costo variable
ponderadoMonotubo 32 mm 6 atm 2% 5.93$ 2.70 3.24$ 0.12$ 0.05$
40 mm 10 atm 5% 13.03 5.80 7.22$ 0.65$ 0.29$ 63 mm 10 atm 11% 29.89 13.97 15.92$ 3.29$ 1.54$ 90 mm 6 atm 14% 30.48 18.79 11.69$ 4.27$ 2.63$ 90 mm 10 atm 12% 45.13 27.51 17.62$ 5.42$ 3.30$ 110 mm 6 atm 13% 49.90 23.37 26.53$ 6.49$ 3.04$ 110 10 atm 3% 73.28 34.22 39.06$ 2.20$ 1.03$
60%Corrugado 63 mm 11% 14.31 4.45 9.86$ 1.57$ 0.49$
110 mm 18% 29.08 9.22 19.86$ 5.23$ 1.66$ 160 mm 11% 58.16 13.89 44.27$ 6.40$ 1.53$
40% 35.63$ 15.55$
Posteriormente se determina las unidades por producto de la mezcla de ventas,
multiplicando las unidades de punto de equilibrio por el porcentaje de la mezcla de ventas
de cada producto.
Tabla 4.18 Punto de equilibrio en unidades por producto.
Elaboración propia.
Posteriormente, se multiplica las unidades de la tabla anterior por su respectivo precio de
venta unitario para calcular las ventas totales. El costo variable total se obtiene
multiplicando las unidades de la tabla anterior por el costo variable unitario que
corresponda. A continuación se presenta el Estado de Resultados.
Ventas $17,101,663
Costos variables 7,465,576
Contribución marginal $ 9,636,087
Costos y gastos fijos 9,636,087
Utilidad de operación 0
Siguiendo el mismo procedimiento para los siguientes años, se obtiene los
siguientes puntos de equilibrio en unidades y en pesos.
Producto
Mezcla de
ventas
Mezcla de ventas del punto de equilibrio
32 mm 6 atm 2% 9,599 40 mm 10 atm 5% 23,998 63 mm 10 atm 11% 52,795 90 mm 6 atm 14% 67,194 90 mm 10 atm 12% 57,595 110 mm 6 atm 13% 62,394 110 10 atm 3% 14,399 63 mm 11% 52,795 110 mm 18% 86,392 160 mm 11% 52,795
Tabla 4.19 Punto de equilibrio en unidades y pesos proyectado.
Elaboración propia.
Flujo de efectivo del proyecto.
Para proyectar el beneficio que la empresa tendría si llevara a cabo el proyecto, se debe
proyectar las ventas, los costos y gastos que la empresa tendría si son se llevara a cabo el
proyecto y las que tendría si lo llevara a cabo. Posteriormente, se debe calcular las
diferencias que hay entre los dos para calcular los flujos de efectivo del proyecto. Por lo
tanto, a continuación se presenta el estado de resultados proyectado que la empresa
tendría si siguiera importando la tubería, es decir, sin el proyecto de inversión.
Unidades Pesos Unidades Pesos Unidades Pesos Unidades PesosMonotubo 32 mm 6 atm 9,876 60,489$ 10,154 64,371$ 10,454 68,592$ 10,775 73,169$
40 mm 10 atm 24,690 332,098$ 25,385 353,411$ 26,135 376,585$ 26,936 401,711$ 63 mm 10 atm 54,317 1,676,502$ 55,848 1,784,094$ 57,498 1,901,080$ 59,260 2,027,921$ 90 mm 6 atm 69,131 2,175,243$ 71,079 2,314,842$ 73,179 2,466,630$ 75,422 2,631,204$ 90 mm 10 atm 59,255 2,761,159$ 60,925 2,938,359$ 62,725 3,131,033$ 64,647 3,339,936$ 110 mm 6 atm 64,193 3,307,342$ 66,002 3,519,594$ 67,952 3,750,380$ 70,034 4,000,606$ 110 10 atm 14,814 1,120,831$ 15,231 1,192,762$ 15,681 1,270,973$ 16,162 1,355,773$
Corrugado 63 mm 54,317 802,373$ 55,848 853,866$ 57,498 909,856$ 59,260 970,561$ 110 mm 88,882 2,668,646$ 91,388 2,839,909$ 94,087 3,026,127$ 96,971 3,228,031$ 160 mm 54,317 3,261,678$ 55,848 3,471,000$ 57,498 3,698,600$ 59,260 3,945,371$ Total 493,790 18,166,360$ 507,710 19,332,209$ 522,707 20,599,857$ 538,726 21,974,282$
2008200720062005Punto de Equilibrio
Tabla 4.20 Estado de Resultados Proyectado sin proyecto de inversión
Fuente: Elaboración propia.
Notas.
• Las comisiones se estiman en un 1% de las ventas.
• Se estima que los salarios aumentan un 6% anual.
• Los gastos de publicidad aumentan 10% anual (al igual que las ventas).
• El gasto por energía eléctrica aumenta anualmente según la inflación proyectada
mencionada anteriormente.
• Renta de la nave del inventario aumenta un 10% anual con respecto al año anterior.
• Los fletes se calculan en un 2.5% de las ventas.
• Los honorarios aumentan 6% anual
• Las rentas y servicios aumentan 10% anual.
2004 2005 2006 2007 2008Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$ Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517 Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436 Costo de ventas 30,350,137$ 44,167,545$ 50,004,413$ 56,808,808$ 64,729,680$ Monotubo 20,059,925 29,227,474 33,128,104 37,679,896 42,962,619 Corrugado 10,290,212 14,940,071 16,876,310 19,128,912 21,767,061 Utilidad bruta 16,683,593$ 9,251,013$ 10,812,615$ 12,431,379$ 14,100,273$ Gastos de ventasComisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$ Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464 Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768 Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960 Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103 Renta de nave actual 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906 Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749
Suma 6,273,310$ 6,952,005$ 7,722,795$ 8,587,577$ 9,558,448$ Gastos de admón.Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$ Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184 Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350 Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498
Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$ Utilidad de operación 10,008,533$ 1,863,778$ 2,618,108$ 3,332,326$ 3,986,996$ Impuestos 4,303,669 782,787 1,099,605 1,399,577 1,674,538 Utilidad después de impuestos 5,704,864$ 1,080,991$ 1,518,502$ 1,932,749$ 2,312,458$
Estado de resultados proyectado
• Otros gastos aumenta 10% anual.
A continuación se presenta el estado de resultados proyectado en caso de que la empresa
aceptara llevar a cabo el proyecto.
Tabla 4.21 Estado de Resultados Proyectado a cinco años con proyecto.
Fuente: Elaboración propia.
Notas.
• La renta de la nave para las maquinarias aumenta 10% anual con respecto al año
anterior.
2004 2005 2006 2007 2008Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$ Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517 Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436 Costo de ventas 21,536,375$ 24,291,468$ 27,573,094$ 31,470,250$ 36,066,269$ Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287 Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982 Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$ Gastos de ventasComisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$ Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464 Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768 Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960 Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103 Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906 Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749 Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 Depreciacion de extrusoras 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898
Suma 9,114,208$ 9,912,903$ 10,815,694$ 11,825,675$ 12,956,266$ Gastos de admón.Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$ Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184 Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350 Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498
Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$ Utilidad de operación 15,981,396$ 18,778,958$ 21,956,529$ 25,432,785$ 29,252,589$ Impuestos 6,872,000 7,887,162 9,221,742 10,681,770 12,286,088 Utilidad después de impuestos 9,109,396$ 10,891,795$ 12,734,787$ 14,751,015$ 16,966,502$ Operaciones discontinuas
Utilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) 0Utilidad neta 9,109,396$ 10,891,795$ 12,734,787$ 14,751,015$ 17,161,730$
Estado de Resultados Proyectado
• La depreciación de la inversión es de 20% anual.
La utilidad en venta de maquinaria (extrusoras) se obtiene de la siguiente manera:
• Se estima que se venderá en el 5% del valor de adquisición $336,600
• Se estima que no tiene valor de rescate. 0
• Utilidad en venta de activo $336,600
• Menos impuestos (42%) 141,372
• Igual a utilidad en venta de maquinaria neto de impuestos $195,228
La utilidad en venta de inventario obsoleto se obtiene suponiendo que al final del
proyecto se venderá todo el activo restante, al valor en libros, por lo que no se obtiene
utilidad de dicha venta.
Una vez que se tienen los Estados de Resultados con y sin proyecto se deben calcular
las diferencias para obtener el flujo de efectivo neto del proyecto, el cual se presenta a
continuación.
Tabla 4.22 Flujo de efectivo neto del proyecto sin fuente de financiamiento. Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
2004 2005 2006 2007 2008Extrusoras 6,732,000-$ 195,228 Traslado de maquinaria 18,000- Conexión de energía eléctrica 638,000- Montaje de subestación eléctrica 24,750- Instalación interna de nave industrial 630,000- Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741- Cambio en ventas -$ -$ -$ -$ -$
menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$
Cambio de gastos de operación 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920
menos Cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 igual Cambio en utilidad de
operación 5,972,863$ 16,915,179$ 19,338,421$ 22,100,459$ 25,265,593$ Menos Impuestos 2,568,331 7,104,375 8,122,137 9,282,193 10,611,549 Igual Cambio en utilidad de
operación después de impuestos 3,404,532$ 9,810,804$ 11,216,284$ 12,818,266$ 14,654,044$
más cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 menos cambio en capital de trabajo
neto 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- igual flujo de efectivo neto 8,204,491-$ 5,045,430$ 6,302,409$ 9,544,490$ 13,322,058$ 31,481,071$ Fuente: Elaboración propia.
Notas.
• La tasa de impuesto en el año 1 (2004) es del 43%= 33% de ISR + 10% de PTU. Para
los demás años es del 42%. Esto lo estipula el artículo segundo de las Disposiciones
Transitorias Fracción LXXXII, primer párrafo de la Ley del ISR 2002.
• El cambio en capital de trabajo neto se calculó con las diferencias que hay (con
proyecto y sin proyecto) en inventarios y proveedores.
• Inventarios. Si la empresa importa la mercancía, registraría mayores inventarios
en pesos más no en unidades, ya que se presupuesta que se compra y se venden
las mismas unidades.
• Proveedores. Si la empresa importa el producto, abonaría a proveedores el costo
al que compró el producto, más no los gastos de importación, ya que esos los
tiene que pagar de contado. Si la empresa produce el producto, sólo abona a
proveedores el costo de la materia prima.
Riesgo.
Se utilizó el método de simulación (explicado en el capítulo II) para determinar la
probabilidad de que este proyecto tenga valor presente cero o negativo. Se alteraron al
azar las siguientes variables, para correr 1000 simulaciones de valor presente neto:
• Precio de venta unitario.
• Costo de venta unitario.
• Costo de producción unitario.
• Gastos de operación (excepto depreciación)
Cada variable varía 20% arriba y 20% debajo de su valor real. El valor presente neto
esperado del proyecto (media de las simulaciones) es de $22,566,296 y la desviación
estándar de las 1000 simulaciones es 2,433,309.
Posteriormente, se calcula el valor de z con la fórmula:
Z = 0 - Valor Presente Neto Esperado = 0 – 22,566,296 = -9.27
Desviación estándar 2,433,309
La z es de 9.27 por debajo de la media. Por lo tanto, la probabilidad de que este proyecto
tenga valor presente neto de cero o negativo es menor a 0.00003%
A continuación se muestra el histograma con la distribución normal de las simulaciones.
Gráfica 4.1 Distribución normal de las simulaciones.
Histograma
0
20
40
60
80
100
14896
596.5
2
16436
063.0
1
17975
529.5
19514
996
21054
462.4
9
22593
928.9
8
24133
395.4
7
25672
861.9
7
27212
328.4
6
28751
794.9
5
30291
261.4
5
Valor Presente Neto
Frec
uenc
ia
Elaboración propia.
Fuentes de financiamiento.
Al flujo de efectivo anterior, se le debe agregar la fuente de financiamiento que se
utilizará y esos flujos se traerán a valor presente con la tasa de descuento que
corresponda. En este estudio, las opciones de financiamiento que se tomarán en cuenta
son: la aportación de accionistas, el crédito bancario y el arrendamiento financiero. Se
calculará el costo de capital promedio ponderado de la empresa, según cada fuente de
financiamiento para traer a valor presente los flujos de efectivo del proyecto.
A continuación se presentan los datos de dichas fuentes de financiamiento.
• La aportación de los accionistas es por el monto total de la inversión. Se trata de
dividendos preferentes con una tasa del 40% sobre las utilidades.
• El crédito bancario es un crédito refaccionario debido a que se financiará un bien de
capital. El crédito se otorgará por el 80% de la inversión, es decir, $6,563,593 pesos
con una tasa del 12.4% anual sobre saldos insolutos, pagos mensuales y amortización
igual de capital. El plazo del préstamo es a 5 años. Se cobra una comisión por
apertura de crédito de .3% del crédito más IVA al principio del préstamo y gastos
notariales calculados en $20,000 por el ejecutivo de crédito del banco. Al final del
préstamo se cobra comisión por cierre de crédito por 0.3% del préstamo.
• El arrendamiento financiero se otorgó a un plazo de 3 años con una tasa del 14.09%
anual. La arrendadora financiará el 100% de la inversión. Los pagos se pactaron
mensuales con amortización creciente de capital. La arrendadora financiera cobra una
comisión por apertura de $134,640 más IVA y ratificación de Contrato por $750
pesos más IVA al inicio del contrato.
Con estos datos, se calcula el flujo de efectivo del proyecto con cada fuente de
financiamiento.
Tabla 4.23 Flujo de efectivo del proyecto financiado con aumento de capital.
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
2004 2005 2006 2007 2008Extrusoras 6,732,000-$ 195,228 Traslado de maquinaria 18,000- Conexión de energía eléctrica 638,000- Montaje de subestación eléctrica 24,750- Instalación interna de nave industrial 630,000- Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741- Cambio en ventas -$ -$ -$ -$ -$
menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual
Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$ menos Cambio de gastos de
operación 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 menos cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 igual Cambio en utilidad de
operación 5,972,863$ 16,915,179$ 19,338,421$ 22,100,459$ 25,265,593$ Menos Impuestos 2,568,331 7,104,375 8,122,137 9,282,193 10,611,549 Igual Cambio en utilidad de
operación después de impuestos 3,404,532$ 9,810,804$ 11,216,284$ 12,818,266$ 14,654,044$
más cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 menos cambio en capital de
trabajo neto 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- Aportación de capital 8,204,491
igual flujo de efectivo neto -$ 5,045,430$ 6,302,409$ 9,544,490$ 13,322,058$ 31,481,071$ Fuente. Elaboración propia.
Tabla 4.24 Flujo de efectivo del proyecto financiado con crédito bancario
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
2004 2005 2006 2007 2008Extrusoras 6,732,000-$ 195,228 Traslado de maquinaria 18,000- Conexión de energía eléctrica 638,000- Montaje de subestación eléctrica 24,750- Instalación interna de nave industrial 630,000- Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741- Cambio en ventas -$ -$ -$ -$ -$
menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$ menos Cambio de gastos de
operación 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 menos cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 igual Cambio en utilidad de
operación 5,972,863$ 16,915,179$ 19,338,421$ 22,100,459$ 25,265,593$ Menos Intereses 739,279 576,502 413,725 250,948 88,171$ igual Utilidad antes de
impuestos 5,233,584 16,338,677 18,924,696 21,849,511 25,177,422 Menos Impuestos 2,250,441 6,862,244 7,948,372 9,176,795 10,574,517 Igual Cambio en utilidad de
operación después de impuestos 2,983,143$ 9,476,433$ 10,976,324$ 12,672,717$ 14,602,905$
más cambio en depreciación 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 menos Capital de trabajo - 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- más Intereses 739,279 576,502 413,725 250,948 88,171
Crédito bancario 6,563,593 Comisión de apertura 19,691- 19,691- Gastos notariales 20,000-
igual flujo de efectivo neto 1,680,589-$ 5,363,320$ 6,544,540$ 9,718,254$ 13,427,456$ 31,498,412$
Fuente: Elaboración propia.
Tabla 4.25 Flujos de efectivo del proyecto financiado con arrendamiento
financiero.
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
2004 2005 2006 2007 2008Extrusoras 6,732,000-$ 195,228 Traslado de maquinaria 18,000- Conexión de energía eléctrica 638,000- Montaje de subestación eléctrica 24,750- Instalación interna de nave industrial 630,000- Pruebas y puesta en marcha de maquinaria 161,741- Cambio en ventas -$ -$ -$ -$ -$
menos Cambio en costo 8,813,761- 19,876,078- 22,431,319- 25,338,558- 28,663,411- igual Cambio en utilidad bruta 8,813,761$ 19,876,078$ 22,431,319$ 25,338,558$ 28,663,411$ menos Cambio de gastos de
operación 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 menos cambio en depreciación 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 igual Cambio en utilidad de
operación 5,955,174$ 16,897,491$ 19,320,732$ 22,082,771$ 25,247,904$ Menos intereses 1,007,341 652,196 243,650 igual Utilidad antes de
impuestos 4,947,834$ 16,245,295$ 19,077,082$ 22,082,771$ 25,247,904$ Menos Impuestos 2,127,568 6,823,024 8,012,375 9,274,764 10,604,120 Igual Cambio en utilidad de
operación después de impuestos 2,820,265$ 9,422,271$ 11,064,708$ 12,808,007$ 14,643,784$
más cambio en depreciación 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 menos cambio en capital de
trabajo neto - 5,149,293 3,312,693 1,137,107 14,990,901- más intereses 1,007,341 652,196 243,650 - -
Arrendamiento financiero 8,204,491 Comisión de apertura 134,640- Ratificación del contrato 750- Opción de compra a valor presente 88,444-
igual flujo de efectivo neto 223,834-$ 5,486,193$ 6,583,761$ 9,654,252$ 13,329,487$ 31,488,500$
Fuente: Elaboración propia.
Determinación del costo de capital promedio ponderado.
A continuación se calculará el costo de capital promedio ponderado actual, y los que la
empresa tendría en cada caso de financiamiento, para después traer a valor presente los
flujos de efectivo netos del proyecto.
Tabla 4.26 Determinación del Costo de Capital Actual
Fuente: Elaboración propia.
Tabla 4.27 Determinación del Costo de Capital con Aportación de
accionistas.
Elaboración propia.
Tabla 4.28 Determinación del Costo de Capital con Crédito Bancario.
Elaboración propia.
Nota: 7.19% = 12.4% x (1 - .42) Para reflejar el costo neto después de impuestos.
Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 26.78% 1.00% 0.27%Capital Social 50,000 9.11% 30.00% 2.73%Utilidad del ejercicio 352,018 64.12% 30.00% 19.24%Total 549,018 100.00% 22.24%
Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 1.68% 1.00% 0.02%Capital Social 50,000 0.57% 30.00% 0.17%Utilidad del ejercicio 352,018 4.02% 30.00% 1.21%Aportación de capital 8,204,491 93.73% 40.00% 37.49%
8,753,509 100.00% 38.89%
Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 2.07% 1.00% 0.02%Capital Social 50,000 0.70% 30.00% 0.21%Utilidad del ejercicio 352,018 4.95% 30.00% 1.48%Préstamo bancario 6,563,593 92.28% 7.19% 6.64%
7,112,611 100.00% 8.35%
Tabla 4.29 Determinación del Costo de Capital con Arrendamiento
Financiero.
Elaboración propia.
Nota: 8.17% = 14.09 x (1 – 0.42) Para reflejar el costo neto después de impuestos.
Posteriormente, se calculará el Valor Presente Neto de los flujos del proyecto con su
respectivo costo de capital promedio ponderado.
Tabla 4.30 Valor Presente Neto de los Flujos con su respectiva tasa de
descuento.
Fuente de financiamiento
Costo de capital
Valor Presente
NetoAportación de accionistas 38.89% 14,497,724$ Crédito Bancario 8.35% 43,667,217$ Arrendamiento Financiero 9.05% 43,671,137$
Fuente: Elaboración propia.
A continuación se presentan los Estados Financieros proyectados con las diferentes
fuentes de financiamiento.
Concepto Monto Peso Costo TotalAcreedores 147,000 1.68% 1.00% 0.02%Capital Social 50,000 0.57% 30.00% 0.17%Utilidad del ejercicio 352,018 4.02% 30.00% 1.21%Arrendamiento financiero 8,204,491 93.73% 8.17% 7.66%
8,753,509 9.05%
Tabla 4.31 Estados de Resultados con Aportación de Capital.
Elaboración propia.
2004 2005 2006 2007 2008
Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$
Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517
Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436
Costo de ventas 21,536,375 24,291,468 27,573,094 31,470,250 36,066,269
Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287
Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982
Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$
Gastos de ventas
Comisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$
Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464
Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768
Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960
Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103
Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906
Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749
Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920
Depreciacion de extrusoras 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898
Suma 9,114,208$ 9,912,903$ 10,815,694$ 11,825,675$ 12,956,266$
Gastos de admón.
Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$
Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184
Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350
Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498
Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$
Utilidad de operación 15,981,396$ 18,778,958$ 21,956,529$ 25,432,785$ 29,252,589$
Gastos financieros
Gasto por intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470 Utilidad antes de impuestos 15,979,926 18,777,488 21,955,059 25,431,315 29,251,119
ISR y PTU 6,871,368 7,886,545 9,221,125 10,681,152 12,285,470
Utilidad después de impuestos 9,108,558 10,890,943 12,733,934 14,750,163 16,965,649 Operaciones discontinuasUtilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) - Utilidad neta 9,108,558 10,890,943 12,733,934 14,750,163 17,160,877
Tabla 4.32 Balance General Proyectado con Aumento de Capital
Elaboración Propia.
2004 2005 2006 2007 2008ACTIVO
CirculanteBancos 16,670,990$ 25,820,378$ 38,725,362$ 56,544,576$ 96,594,717$ Inventario 7,530,172 13,394,931 17,187,377 18,349,848 -
Total Activo circulante 24,201,162$ 39,215,309$ 55,912,739$ 74,894,424$ 96,594,717$ Fijo
Equipo de oficina 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ Depreciación 5,667 9,667 13,667 17,667 21,667 Maquinaria (termofusora) 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000 Depreciación 7,500 13,500 19,500 25,500 31,500 Extrusoras 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 Depreciación acumulada 1,640,898 3,281,796 4,922,695 6,563,593 8,204,491
Total activo fijo 6,650,426$ 4,999,528$ 3,348,630$ 1,697,732$ 46,833$ Diferido
Gastos de constitución 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ Instalación de servicios 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 Amortización 7,579 12,929 18,279 23,629 28,979
Total activo diferido 99,421$ 94,071$ 88,721$ 83,371$ 78,021$ Total activo 30,951,009$ 44,308,908$ 59,350,089$ 76,675,527$ 96,719,571$
PASIVOPasivo circulante
Proveedores 2,089,918$ 2,157,840$ 2,233,365$ 2,311,533$ 2,392,436$ Intereses por pagar 2,083 3,553 5,023 6,493 7,963 ISR y PTU por pagar 6,871,368 7,886,545 9,221,125 10,681,152 12,285,470 Iva por pagar 1,834,339 3,216,726 4,112,399 5,148,008 6,344,484
Total pasivo circulante 10,797,708$ 13,264,664$ 15,571,911$ 18,147,186$ 21,030,353$ Pasivo a largo plazo
Acreedores 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Total Pasivo 10,944,708$ 13,411,664$ 15,718,911$ 18,294,186$ 21,177,353$
CAPITAL CONTABLECapital social 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ Aportación de accionistas 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 Utilidades retenidas 2,643,252 11,751,810 22,642,753 35,376,687 50,126,850 Utilidad del ejercicio 9,108,558 10,890,943 12,733,934 14,750,163 17,160,877
Total capital contable 20,006,301$ 30,897,244$ 43,631,178$ 58,381,341$ 75,542,218$ Total pasivo más capital 30,951,009$ 44,308,908$ 59,350,089$ 76,675,527$ 96,719,571$
Balance General
Tabla 4.33 Flujos de Efectivo Proyectados
Elaboración propia.
Nota: El efectivo al inicio del periodo del año 2004 ($12,562,902) Se obtiene suponiendo
que la empresa vende todo su inventario, sin comprar más y hace pago a proveedores o
acreedores ya que se acordó que se pagaría hasta el año 2004.
2004 2005 2006 2007 2008
De la operación:
Utilidad neta 9,108,558$ 10,890,943$ 12,733,934$ 14,750,163$ 17,160,877$ Depreciación y amortización 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248
Fondos generados 10,764,806$ 12,547,191$ 14,390,182$ 16,406,411$ 18,817,125$
Cambios al capital de operación:
Inventarios (7,530,172)$ (5,864,759)$ (3,792,446)$ (1,162,471)$ 18,349,848$
Proveedores 4,049,764- 67,922 75,524 78,168 80,904
impuestos 4,921,749 2,397,564 2,230,253 2,495,637 2,800,793
Total (6,658,188)$ (3,399,273)$ (1,486,668)$ 1,411,333$ 21,231,545$
Fondos de la operación 4,106,618$ 9,147,918$ 12,903,514$ 17,817,744$ 40,048,671$
Inversión
Extrusoras (8,204,491)$
Total (8,204,491)$ Fondos antes de movimientos de
financiamiento y tesorería (4,097,873)$ 9,147,918$ 12,903,514$ 17,817,744$ 40,048,671$ Movimiento de financiamientos y tesorería:Aportación de accionistas 8,204,491$ Pago de dividendos - - - - - Incremento de intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470
Total 8,205,961$ 1,470$ 1,470$ 1,470$ 1,470$
Incremento en efectivo 4,108,088$ 9,149,388$ 12,904,984$ 17,819,214$ 40,050,141$ Efectivo al inicio del periodo 12,562,902 16,670,990 25,820,378 38,725,362 56,544,576 Efectivo al final del periodo 16,670,990$ 25,820,378$ 38,725,362$ 56,544,576$ 96,594,717$
Tabla 4.34 Tabla de amortización del préstamo bancario.
Monto 6,563,593 Meses Amortizacion Saldo insoluto Intereses Pago Meses Amortizacion Saldo insoluto Intereses Pago
1 109,393 6,454,200 67,824 177,217 37 109,393 2,516,044 27,130 136,523 2 109,393 6,344,806 66,693 176,087 38 109,393 2,406,651 25,999 135,392 3 109,393 6,235,413 65,563 174,956 39 109,393 2,297,257 24,869 134,262 4 109,393 6,126,020 64,433 173,826 40 109,393 2,187,864 23,738 133,132 5 109,393 6,016,627 63,302 172,695 41 109,393 2,078,471 22,608 132,001 6 109,393 5,907,234 62,172 171,565 42 109,393 1,969,078 21,478 130,871 7 109,393 5,797,840 61,041 170,435 43 109,393 1,859,685 20,347 129,740 8 109,393 5,688,447 59,911 169,304 44 109,393 1,750,291 19,217 128,610 9 109,393 5,579,054 58,781 168,174 45 109,393 1,640,898 18,086 127,480
10 109,393 5,469,661 57,650 167,043 46 109,393 1,531,505 16,956 126,349 11 109,393 5,360,267 56,520 165,913 47 109,393 1,422,112 15,826 125,219 12 109,393 5,250,874 55,389 164,783 48 109,393 1,312,719 14,695 124,088
2004 1,312,719$ 739,279$ 2,051,998$ 2007 1,312,719$ 250,948$ 1,563,667$ 13 109,393 5,141,481 54,259 163,652 49 109,393 1,203,325 13,565 122,958 14 109,393 5,032,088 53,129 162,522 50 109,393 1,093,932 12,434 121,828 15 109,393 4,922,695 51,998 161,391 51 109,393 984,539 11,304 120,697 16 109,393 4,813,301 50,868 160,261 52 109,393 875,146 10,174 119,567 17 109,393 4,703,908 49,737 159,131 53 109,393 765,752 9,043 118,436 18 109,393 4,594,515 48,607 158,000 54 109,393 656,359 7,913 117,306 19 109,393 4,485,122 47,477 156,870 55 109,393 546,966 6,782 116,176 20 109,393 4,375,729 46,346 155,739 56 109,393 437,573 5,652 115,045 21 109,393 4,266,335 45,216 154,609 57 109,393 328,180 4,522 113,915 22 109,393 4,156,942 44,085 153,479 58 109,393 218,786 3,391 112,784 23 109,393 4,047,549 42,955 152,348 59 109,393 109,393 2,261 111,654 24 109,393 3,938,156 41,825 151,218 60 109,393 0 1,130 110,524
2005 1,312,719$ 576,502$ 1,889,221$ 2008 1,312,719$ 88,171$ 1,400,889$ 25 109,393 3,828,762 40,694 150,087 Total 6,563,593$ 2,068,626$ 8,632,218$ 26 109,393 3,719,369 39,564 148,957 27 109,393 3,609,976 38,433 147,827 28 109,393 3,500,583 37,303 146,696 29 109,393 3,391,190 36,173 145,566 30 109,393 3,281,796 35,042 144,436 31 109,393 3,172,403 33,912 143,305 32 109,393 3,063,010 32,781 142,175 33 109,393 2,953,617 31,651 141,044 34 109,393 2,844,224 30,521 139,914 35 109,393 2,734,830 29,390 138,784 36 109,393 2,625,437 28,260 137,653
2006 1,312,719$ 413,725$ 1,726,444$
Tabla de amortización del préstamo bancario
Elaboración propia.
Tabla 4.35 Estado de Resultados Proyectado con Crédito Bancario.
Elaboración propia.
2004 2005 2006 2007 2008
Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$
Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517
Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436
Costo de ventas 21,536,375 24,291,468 27,573,094 31,470,250 36,066,269
Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287
Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982
Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$
Gastos de ventas
Comisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$
Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464
Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768
Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960
Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103
Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906
Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749
Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920
Depreciacion de extrusoras 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898 1,640,898
Suma 9,114,208$ 9,912,903$ 10,815,694$ 11,825,675$ 12,956,266$
Gastos de admón.
Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$
Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184
Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350
Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498
Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$
Utilidad de operación 15,981,396$ 18,778,958$ 21,956,529$ 25,432,785$ 29,252,589$
Gastos financieros
Gasto por intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470
Intereses del crédito bancario 739,279 576,502 413,725 250,948 88,171
Comisión por apertura 19,691 19,691
Gastos notariales 20,000
Utilidad antes de impuestos 15,200,956$ 18,200,985$ 21,541,334$ 25,180,367$ 29,143,258$
Impuestos 6,536,411 7,644,414 9,047,360 10,575,754 12,240,168
Utilidad neta 8,664,545$ 10,556,572$ 12,493,973$ 14,604,613$ 16,903,089$
Operaciones discontinuasUtilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) -
Utilidad neta 8,664,545$ 10,556,572$ 12,493,973$ 14,604,613$ 17,098,317$
Tabla 4.36 Estado de Posición Financiera proyectado con Crédito Bancario.
Elaboración propia.
2004 2005 2006 2007 2008ACTIVO
CirculanteBancos 11,701,776$ 20,533,527$ 31,954,198$ 48,383,511$ 87,118,469$ Inventario 7,530,172 13,394,931 17,187,377 18,349,848 -
Total Activo circulante 19,231,948$ 33,928,458$ 49,141,575$ 66,733,359$ 87,118,469$ Fijo
Equipo de oficina 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ Depreciación 5,667 9,667 13,667 17,667 21,667 Maquinaria (termofusora) 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000 Depreciación 7,500 13,500 19,500 25,500 31,500 Extrusoras 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 8,204,491 Depreciación acumulada 1,640,898 3,281,796 4,922,695 6,563,593 8,204,491
Total activo fijo 6,650,426$ 4,999,528$ 3,348,630$ 1,697,732$ 46,833$ Diferido
Gastos de constitución 12,000$ 12,000 12,000 12,000 12,000 Instalación de servicios 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 Amortización 7,579 12,929 18,279 23,629 28,979
Total activo diferido 99,421$ 94,071$ 88,721$ 83,371$ 78,021$ Total activo 25,981,795$ 39,022,057$ 52,578,926$ 68,514,461$ 87,243,324$
PASIVOPasivo circulante
Proveedores 2,089,918$ 2,157,840$ 2,233,365$ 2,311,533$ 2,392,436$ Intereses por pagar 2,083 3,553 5,023 6,493 7,963 ISR y PTU por pagar 6,536,411 7,644,414 9,047,360 10,575,754 12,240,168 Iva por pagar 597,712 3,216,726 4,112,399 5,148,008 6,344,484 Crédito Bancario 1,312,719 1,312,719 1,312,719 1,312,719
Total pasivo circulante 10,538,842$ 14,335,251$ 16,710,865$ 19,354,506$ 20,985,051$ Pasivo a largo plazo
Acreedores 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Crédito Bancario 3,938,156$ 2,625,437$ 1,312,719$
Total Pasivo a Largo Plazo 4,085,156$ 2,772,437$ 1,459,719$ 147,000$ 147,000$ Total Pasivo 14,623,998$ 17,107,688$ 18,170,584$ 19,501,506$ 21,132,051$
CAPITAL CONTABLECapital social 50,000$ 50,000 50,000 50,000 50,000 Utilidades retenidas 2,643,252 11,307,797 21,864,369 34,358,342 48,962,955 Utilidad del ejercicio 8,664,545 10,556,572 12,493,973 14,604,613 17,098,317
Total capital contable 11,357,797$ 21,914,369$ 34,408,342$ 49,012,955$ 66,111,273$ Total pasivo más capital 25,981,795$ 39,022,057$ 52,578,926$ 68,514,461$ 87,243,324$
Balance General
Tabla 4.37 Estado de Flujo de Efectivo con Crédito Bancario.
Elaboración propia.
2004 2005 2006 2007 2008De la operación:Utilidad neta 8,664,545$ 10,556,572$ 12,493,973$ 14,604,613$ 17,098,317$ Depreciación y amortización 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248 1,656,248 Fondos generados 10,320,793$ 12,212,820$ 14,150,222$ 16,260,861$ 18,754,566$ Cambios al capital de operación:Inventarios (7,530,172)$ (5,864,759)$ (3,792,446)$ (1,162,471)$ 18,349,848$ Proveedores 4,049,764- 67,922 75,524 78,168 80,904 impuestos 3,350,164 3,727,017 2,298,619 2,564,003 2,860,890
Total (8,229,772)$ (2,069,820)$ (1,418,302)$ 1,479,700$ 21,291,642$ Fondos de la operación 2,091,021$ 10,143,000$ 12,731,920$ 17,740,561$ 40,046,207$ InversiónExtrusoras (8,204,491)$
Total (8,204,491)$
Fondos antes de movimientos de financiamiento y tesorería (6,113,470)$ 10,143,000$ 12,731,920$ 17,740,561$ 40,046,207$
Movimiento de financiamientos y tesorería:Crédito Bancario 6,563,593$ Pago de crédito bancario 1,312,719- 1,312,719- 1,312,719- 1,312,719- 1,312,719- Incremento de intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470
Total 5,252,344$ (1,311,249)$ (1,311,249)$ (1,311,249)$ (1,311,249)$ Incremento en efectivo (861,126)$ 8,831,751$ 11,420,671$ 16,429,312$ 38,734,959$ Efectivo al inicio del periodo 12,562,902 11,701,776 20,533,527 31,954,198 48,383,511 Efectivo al final del periodo 11,701,776$ 20,533,527$ 31,954,198$ 48,383,511$ 87,118,469$
Tabla 4.38 Tabla de amortización del Arrendamiento financiero
Tasa 14.09% anualCapital a financiar 8,204,491
Meses Renta Intereses Capital Remanente1 280,768.83 96,334.40 184,434.43 8,020,056.57 2 280,768.83 94,168.83 186,599.99 7,833,456.58 3 280,768.83 91,977.84 188,790.99 7,644,665.59 4 280,768.83 89,761.12 191,007.71 7,453,657.88 5 280,768.83 87,518.37 193,250.46 7,260,407.42 6 280,768.83 85,249.28 195,519.54 7,064,887.88 7 280,768.83 82,953.56 197,815.27 6,867,072.61 8 280,768.83 80,630.88 200,137.95 6,666,934.66 9 280,768.83 78,280.92 202,487.90 6,464,446.76
10 280,768.83 75,903.38 204,865.45 6,259,581.32 11 280,768.83 73,497.92 207,270.91 6,052,310.41 12 280,768.83 71,064.21 209,704.61 5,842,605.79
2004 3,369,225.91 1,007,340.70 2,361,885.21 13 280,768.83 68,601.93 212,166.90 5,630,438.90 14 280,768.83 66,110.74 214,658.09 5,415,780.81 15 280,768.83 63,590.29 217,178.53 5,198,602.28 16 280,768.83 61,040.26 219,728.57 4,978,873.71 17 280,768.83 58,460.28 222,308.55 4,756,565.16 18 280,768.83 55,850.00 224,918.82 4,531,646.33 19 280,768.83 53,209.08 227,559.74 4,304,086.59 20 280,768.83 50,537.15 230,231.68 4,073,854.91 21 280,768.83 47,833.85 232,934.98 3,840,919.93 22 280,768.83 45,098.80 235,670.02 3,605,249.91 23 280,768.83 42,331.64 238,437.18 3,366,812.73 24 280,768.83 39,531.99 241,236.83 3,125,575.90
2005 3,369,225.91 652,196.01 2,717,029.90 25 280,768.83 36,699.47 244,069.36 2,881,506.54 26 280,768.83 33,833.69 246,935.14 2,634,571.40 27 280,768.83 30,934.26 249,834.57 2,384,736.84 28 280,768.83 28,000.79 252,768.04 2,131,968.80 29 280,768.83 25,032.87 255,735.96 1,876,232.84 30 280,768.83 22,030.10 258,738.72 1,617,494.11 31 280,768.83 18,992.08 261,776.75 1,355,717.37 32 280,768.83 15,918.38 264,850.44 1,090,866.92 33 280,768.83 12,808.60 267,960.23 822,906.69 34 280,768.83 9,662.30 271,106.53 551,800.16 35 280,768.83 6,479.05 274,289.77 277,510.39 36 280,768.83 3,258.43 277,510.39 0
2006 3,369,225.91 243,650.01 3,125,575.90 10,107,677.72 1,903,186.72 13,283,406.1
Tabla de amortización del arrendamiento financiero.
Elaboración propia.
Tabla 4.39 Estado de Resultados Proyectado con Arrendamiento Financiero.
Elaboración propia.
Nota: los intereses del arrendamiento financiero del 2006 incluyen los intereses por la
opción de compra.
2004 2005 2006 2007 2008Ventas 47,033,730$ 53,418,558$ 60,817,029$ 69,240,187$ 78,829,953$ Monotubo 29,602,400 33,620,925 38,277,423 43,578,847 49,614,517 Corrugado 17,431,330 19,797,633 22,539,605 25,661,341 29,215,436 Costo de ventas 21,536,375 24,291,468 27,573,094 31,470,250 36,066,269 Monotubo 16,232,551 18,322,093 20,807,839 23,750,819 27,212,287 Corrugado 5,303,824 5,969,375 6,765,255 7,719,431 8,853,982 Utilidad bruta 25,497,354$ 29,127,091$ 33,243,935$ 37,769,937$ 42,763,684$ Gastos de ventasComisiones 2,351,686$ 2,670,928$ 3,040,851$ 3,462,009$ 3,941,498$ Sueldos y salarios 1,560,000 1,653,600 1,752,816 1,857,985 1,969,464 Publicidad y propaganda 480,000 528,000 580,800 638,880 702,768 Energía electrica 111,780 115,413 119,452 123,633 127,960 Mantenimiento y reparación 84,000 88,200 92,610 97,241 102,103 Renta de nave para inventario 504,000 554,400 609,840 670,824 737,906 Depreciación de maquinaria 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 Fletes 1,175,843 1,335,464 1,520,426 1,731,005 1,970,749 Renta de nave para maq 1,200,000 1,320,000 1,452,000 1,597,200 1,756,920 Depreciacion de extrusoras 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587 1,658,587
Suma 9,131,897$ 9,930,592$ 10,833,382$ 11,843,364$ 12,973,955$ Gastos de admón.Honorarios 144,000$ 152,640$ 161,798$ 171,506$ 181,797$ Rentas y servicios 162,000 178,200 196,020 215,622 237,184 Amortizaciones 5,350 5,350 5,350 5,350 5,350 Depreciaciones 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 Otros gastos 86,400 95,040 104,544 114,998 126,498
Suma 401,750$ 435,230$ 471,712$ 511,477$ 554,829$ Utilidad de operación 15,963,708$ 18,761,269$ 21,938,840$ 25,415,096$ 29,234,901$ Gastos financierosGasto por intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470 Intereses del arrendamiento financiero 1,007,341 652,196 289,846 Comisión por apertura 134,640 Ratificación del contrato 750 Utilidad antes de impuestos 14,819,507$ 18,107,603$ 21,647,524$ 25,413,626$ 29,233,431$ Impuestos 6,372,388 7,605,193 9,091,960 10,673,723 12,278,041 Utilidad neta 8,447,119$ 10,502,410$ 12,555,564$ 14,739,903$ 16,955,390$
Operaciones discontinuasUtilidad en venta de maquinaria (neto de impuestos) 195,228 Utilidad en venta de activo obsoleto (Neto de impuestos) - Utilidad neta 8,447,119$ 10,502,410$ 12,555,564$ 14,739,903$ 17,150,618$
Tabla 4.40 Estado de Posición Financiera Proyectado con Arrendamiento
Financiero.
Elaboración propia.
Nota: El valor de las extrusoras es igual a la inversión requerida más el valor
presente de la opción de compra.
2004 2005 2006 2007 2008ACTIVO
CirculanteBancos 12,994,964$ 19,347,687$ 28,638,953$ 47,076,365$ 87,133,935$ Inventario 7,530,172 13,394,931 17,187,377 18,349,848 -
Total Activo circulante 20,525,136$ 32,742,618$ 45,826,331$ 65,426,213$ 87,133,935$ Fijo
Equipo de oficina 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ 40,000$ Depreciación 5,667 9,667 13,667 17,667 21,667 Maquinaria (termofusora) 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000 Depreciación 7,500 13,500 19,500 25,500 31,500 Extrusoras 8,292,935 8,292,935 8,292,935 8,292,935 8,292,935 Depreciación acumulada 1,658,587 3,317,174 4,975,761 6,634,348 8,292,935
Total activo fijo 6,721,181$ 5,052,594$ 3,384,007$ 1,715,420$ 46,833$ Diferido
Gastos de constitución 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ 12,000$ Instalación de servicios 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 Gastos de adaptación 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 Amortización 7,579 12,929 18,279 23,629 28,979 Gasto financiero por devengar 942,042 289,846
Total activo diferido 1,041,463$ 383,917$ 88,721$ 83,371$ 78,021$ Total activo 28,287,781$ 38,179,129$ 49,299,059$ 67,225,004$ 87,258,789$
PASIVOPasivo circulante
Proveedores 2,089,918$ 2,157,840$ 2,233,365$ 2,311,533$ 2,392,436$ Intereses por pagar 2,083 3,553 5,023 6,493 7,963 ISR y PTU por pagar 6,372,388 7,605,193 9,091,960 10,673,723 12,278,041 Iva por pagar 1,662,929 3,118,897 3,623,367 5,148,008 6,344,484 Arrendamiento financiero 3,369,226 3,503,866
Total pasivo circulante 13,496,544$ 16,389,349$ 14,953,714$ 18,139,756$ 21,022,924$ Pasivo a largo plazo
Acreedores 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Arrendamiento financiero 3,503,866$
Total Pasivo a Largo Plazo 3,650,866$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ 147,000$ Total Pasivo 17,147,410$ 16,536,349$ 15,100,714$ 18,286,756$ 21,169,924$
CAPITAL CONTABLECapital social 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ 50,000$ Utilidades retenidas 2,643,252 11,090,371 21,592,781 34,148,345 48,888,248 Utilidad del ejercicio 8,447,119 10,502,410 12,555,564 14,739,903 17,150,618
Total capital contable 11,140,371$ 21,642,781$ 34,198,345$ 48,938,248$ 66,088,866$ Total pasivo más capital 28,287,781$ 38,179,129$ 49,299,059$ 67,225,004$ 87,258,789$
Balance General
Tabla 4.41 Estado de Flujo de Efectivo proyectado con Arrendamiento
Financiero.
Elaboración propia.
Nota. El pago a la arrendadora en el año 2006 incluye la opción de compra del bien.
2004 2005 2006 2007 2008De la operación:Utilidad neta 8,447,119$ 10,502,410$ 12,555,564$ 14,739,903$ 17,150,618$ Depreciación y amortización 1,673,937 1,673,937 1,673,937 1,673,937 1,673,937 Fondos generados 10,121,056$ 12,176,347$ 14,229,501$ 16,413,840$ 18,824,555$ Cambios al capital de operación:Inventarios (7,530,172)$ (5,864,759)$ (3,792,446)$ (1,162,471)$ 18,349,848$ Proveedores 4,049,764- 67,922 75,524 78,168 80,904 impuestos 4,251,359 2,688,773 1,991,237 3,106,405 2,800,793
Total (7,328,578)$ (3,108,064)$ (1,725,684)$ 2,022,101$ 21,231,545$ Fondos de la operación 2,792,478$ 9,068,282$ 12,503,816$ 18,435,941$ 40,056,100$ InversiónExtrusoras (8,292,935)$
Total (8,292,935)$ Fondos antes de movimientos de
financiamiento y tesorería (5,500,457)$ 9,068,282$ 12,503,816$ 18,435,941$ 40,056,100$ Movimiento de financiamientos y tesorería:Arrendamiento financiero 8,292,935$ Pago a la arrendadora 2,361,885- 2,717,030- 3,214,020- Incremento de intereses 1,470 1,470 1,470 1,470 1,470
Total 5,932,520$ (2,715,560)$ (3,212,550)$ 1,470$ 1,470$ Incremento en efectivo 432,063$ 6,352,722$ 9,291,267$ 18,437,411$ 40,057,570$ Efectivo al inicio del periodo 12,562,902 12,994,964 19,347,687 28,638,953 47,076,365 Efectivo al final del periodo 12,994,964$ 19,347,687$ 28,638,953$ 47,076,365$ 87,133,935$