CESEDEN

EL PROCESO DE AJUSTE DE LA LANZA DE PAGOS (Comunkcido de Ici Comsin de Trabajo núm. 3 de Comt de Polftica Econmka de la

OCDE)

(nforrncin Comercial Española, n2 399 — 1966)

Febrero, 1967 BOLETIN DE NFORMACION N2 13 - Vfl

CONSIDERACIONESPRELIMINARES

NATURALEZADELPROBLEMA

1. El análisis del proceso de ajuste de la balanza de pagos nos obliga a considerar una am—pUa gama de problemas complicados e interrelacionados, Uno de ellos es que los principates paes importadores y exportadores deben armonizar la direccin de sus procesos dedesarrollo. Para ayudar a este proceso, se han establecido varios 6rganos de consulta —

internacionales. Un rasgo caracterrstico del perrodo de posguerra ha sido la mucha mayor disposiciSn que ios Gobiernos han tenido para consultar con otros parses las repercusiones exteriores de sus poUicas.

2. Los objetivos de la cooperaci6n internacional, tal como se manifiesta en varios acuerdosinternacionales, se derivan de los principales objetivos de la polflica econ6mica de cada pars. Todos los paíes intentan conseguir ciertos objetivos econ6micos y sociales, en,tre los que se encuentran el pleno empleo, una tasa de crecimiento satisfactoria, una estabitidad de precios razonable, una distribucin equitativa de los ingresos y un desarrollo sectorial y regional equiIibrado.

3. La consecucin de estos objetivos exige que se eviten desequilibrios prolongados de lascuentas exteriores. Desde un punto de vista ¡nternacknal, el dficit de un pars implica supervit en alguno. o en algunos otros; y, en general, se considera que los desequilibrios prolongados, de cualquier signo , son indeseables, Pero los objetivos de las consultas internacionales son m& generales y amplios que la mera evitacin de estos desequilibrios. Las consultas sobre el ajuste de las polrticas se realizan para asegurar que —

• las polrticcs seguidas por cada pars no obtaculicen el logro de los otros objetivos generoles de la polrtica econmica; ms concretamente, el objetivo es asegurar que, en la medida de lo posible, los paíes, evitando desequilibrios, se ayuden unos a otros en sus poti ficas.

4. A un nivel internacional, se encarga a nuestros paes, a travs de las diversas organizaciones internaciones de que son miembros, que contribuyan al desarrollo firme de los —

paes en proceso de expansin; al crecimiontodel comercio mundial sobre bases multilaterales, no discriminatorias; a la expansin de la estabilidad de los cambios en el marcode los artrculos del Acuerdo del Fondo Monetario Internacional; y, con ms generalidad,a la fluidez del sistema monetario internacional.

—2—

5. La experiencia nos muestra que la consecucin simult&iea de esta amplia gama de obe—tivos esta lejos de ser f&il, y que las medidas de política econ6mica que: los Gobiernospueden o desean utilizar no han sido siempre las ms adecuadas para conseguir resultadossatisfactorios. Una complicacicSn adicional proviene de que es posible que el orden de —

prioridades de los diferentes objetivos internos y externos no sea el mismo para los Gobiernos de distintos pases. Ádems, la naturaleza del problema y la combinacicSn de —

instrumentos apropiada para atacarlo pueden variar sustancialmente de acuerdo con lasdiferentes estructuras econmicas y sociales y la naturaleza de las instituciones políticasde cada país.

6. En sus discusiones, la Comisin de Trabajo ha encontrado provechoso hacer amplia dis—tinci6n entre aquellos casos en que el desequilibrio se debe a un nivel inadecuado de lademanda interna del país en cuestn, a una competencia excesiva o insuficiente de losmercados mundiales o a movimientos de capital excesivos. Esto no significa que seacii encuadrar todos los desequilibrios en uno de estos tres tipos; en la mayoría de los casos, dos o los tres factores anteriores, y quiz otros, se presentan al mismo tiempo. Ade—mSs, el an6lisis de la naturaleza del desequilibrio exterior no es por sí suficiente paradeterminar la elecc ion adecuada de políticas.

7. Sin embargo, en algunos casos, el origen y el remedio al desequilibrio de los pagos soncomparativamente sencillos. Por ejemplo, si se desarrolla un exceso de demanda, generalmente la balanza de pagos del pai en cuesti6n se deteriora. En tal caso pueae quela eliminacin de las condiciones creadoras del exceso de demanda basten para restablecer el equilibrio exterior. Las necesidades externas e internas de la política econ5micano sern contradictorias; ser deseable modificar el nivel de la demanda interna para —

conseguir el equilibrio exterior y para que esta demanda alcance un nivel ms de acuerdo con unos precios interiores estables.

8. En la practica, generalmente las causas del desequilibrio exterior son muchc ms complejas. AGn cuando existan presiones de demanda, ser raro el caso en que st sea elúnico factor, por lo que una dreccin apropiada de la demanda no bastar para establecer el equilibrio. En casos extremos existe la posibilidad de un déficit exterior y bajosniveles de demanda o un supervit, a pesar de ser la demanda evidentemente excesiva,por lo que una política que modificara la demanda para conseguir el equilibrio exteriorempeoraría aGn ms el equilibrio interno, y viceversa. Habrcl que adoptar otras medidas,medidas que bien afecten directamente la cuenta de capital o los intercambios con el —

exterior, o medidas que ajusten la posicin competitiva delpaís.

9. Por tanto, ci problema que el proceso de ajuste plantea al Gobierno consiste fundamen—

—3-.

talmente en conseguir una amplia gama de objetivos de naturaleza política, econmicay social, utilizando el limitado nGmero de medios de los que dispone o podr disponer..O bien, para ser ms explícitos, el disponer y utilizar adecuadamente los instrumentosde política apropiados para combatir las mltipIes tareas y objetivos que se les presentana los Gobiernos modernos, es una exigencia primordial, si queremos el sistema funcionando suavemente. Al formular sus recomendaciones, la Comisi5n de Trabajo se ha esforzado en tener Siempre en cuenta la complejidad del problema. Sin embargo, desea subrayar que, aunque el equilibrio externo es uno solo de los objetivos de la política econmica, cualquier país que lo ignore demasiado tiempo encontrar difícil alcanzar sus de—mas ob1etivos.

OBJETIVOSDELABALANZADEPAGOS

10. Al preparar este comunicado se ¡nvitS a los países a que presentasen memorandas describiendo qu configuracin de la balanza de pagos consideraban apropiado para un cierto namoro de años. Una consideración principal al analizar los objetivos de la balanzade pagos la constituye el nivel de reservas oficiales que se considera deseable o tolerable. A corto plazo se considera que son inevitables variaciones razonables en las reservas y en los pagos, y, por lo tanto, no son inconsistentes con el equilibrio. Sin embargo, a largo plazo, aunque actualmente algunos países no intenten aumentar sus reservas,es evidente que la mayoría de ios países desean un aumento secular. Ningún país estadispuesto a permitir que sus reservas disminuyan a largo plazo.

11 • Sin embargo, puede suponer que una situaci6n de equilibrio aparente en términos de reservas oficiales dependo de elementos que no es probable se puedan mantener, y en particular de flujos de capital (sean a corto o a largo), en cuya continuidad no se puedeconfiar. Al determinar la necesidad de tomar medidas, los países deben tener en cuenta tales elementos no sostenibles, reconociindose que a menudo no es fcil determinarqu transaciones no pueden considerarse sostonibles, y siendo en cierto grado este un —

problema dependiente del juicio particular de las autoridades pertinentes.

12. La mayoría de los países intentan conseguir ci equilibrio con una composicin determinada de su balanza, es decir, mediante un supervit o dficit determinado en su balance corriente y de capital. También se considera deseable cierta estructura de la balanza de pagos de los países avanzados considerados como un grupo. Por ejemplo, estos -

países consideran deseable exportar capitales a los países menos desarrollados; y de hecho, en los Gltimos años, el balance en cuenta corriente de! conjunto de !os países dela OCDE ha mostrado supervit, sucediendo lo contrario con ¡a cuenta de capital a la!go plazo. Tambin, entre los países industrializados de 10 OCDE, ha hobdo importan—

-4-

tez flujos de capital; algunos de estos países han tenido dficit en cuenta corriente, —

siendo importadores netos de capital, y esperan que siga siendo así durante olgón tiempo.

13. Es muy posible que estos objetivos de los países deban modificarse de tiempo en tiempo.Posteriormente discutiremos la deseabildad do instituir un procedimiento para mantenerlos balo un control colectivo (p6rrafo 21).

PROCESOSAUTOMATICOSDEAJUSTE

14. El resto de este comunicado trata de políticas diseñadas para corregir los desequilibriosy mantener el equilibrio. Es necesario reconocer que las economías en que operan estaspolíf kas poseen ciertos rasgos, que en determinadas circunstancias hace que autom6ticamente reaccionen ante los desequilibrios de una forma equilibradora. La fuerza de estos procesos varía mucho de país en país, en funcin de la cuantía de las transaciones —

exteriores en relaci& con el PNB y de las diferentes características institucionales. Almismo tiempo que tienden a restablecer el equilibrio exterior pueden oponerse a otros —

objetivos de política econmica; siendo generalmente problema de la política decidirhasta donde deben suplementarse con otras medidas los mecanismos autom&icos, o si debe dej&seles operar con libertad, o bien se deben establecer medidas compensadoras.Los efectos iniciales de estos mecanismos son de dos clases, pues un desequilibrio en lospagos afecta a las rentas y afecta a la liquide.z monetaria del país en cuesti6n.

15. El impacto directo de los cambios en las importaciones y exportaciones sobre los ingresos interiores probablemente juega un papel importante el mantenimiento o restablecimiento del equilibrio, especialmente en el caso de los países industriales pequeños, dependientes en gran medida del comercio exterior. Por ejemplo, si, debido a un aumento de la demanda dé sus exportacones, la balanza arroja un supervit, los mayores ingresos de los exportadores se traducircn en una mayor demanda de consumo y de inver—sk5n. Esto, a su vez, originar un aumento de las importaciones y una disminucn delas exportaciones, reducindose de esta forma el supervit.

16. En segundo lugar, un superavit o dficR significar& por parte del sector privado, normalmente la conversin de divisas en moneda nacional, o viceversa; y s no se toman medidas compensadoras, aumentaran o disminuirn, respectivamente, las tenencias privadas no bancarias de moneda nacional o de otros activos líquidos. Un supervit o dficiten la baLinza de pagos afecta de esta forma la liquidez. Los efectos monetarios que tengan esta variackn de la liquidez dependern de cmo operen las instituciones monetarias del país. En la mayoría de los países, un cambio en la liquidez, Consecuencia de

—5—

un dMicit o supervit con el exterior, empeorar o mejorar la posici5n de liquidez delsistema bancario. Esto puede originar llevar a un cambio en el coste y la disponibilidad do cnSdito bancario y a un aumento o disminucin de la oferta de activos líquidos.

17. De esta forma, un fortalecimiento do la cuenta con el exterior aumenta ios ingresos yla demanda del país en cuestin; y este impacto sobre la demanda puede verse reforzado por los efectos que el superavt de la balanza de pagos tiene sobre la Uquidez, Elaumento de la demanda tender a invertir el movimiento inicial en cuenta corriente, yel aumento de la liquidez puede que tienda a producir movimientos de capital equili—bradoros. Adems, en caso de que la tendencia al supervit o al dficit persista, el —

efecto sobre la demanda (a no ser que se contrarreste mediante una pal ica que la modifque) probablemente, con el tiempo, har que los precios del país con supervif aumenten en relacion con los de ios paises doTicitarios, originardose asi movimientos equilibradores adicionales.

18. Para muchos países, estos mecanismos automticos son una razn explicativa importantede por qu los supervit y dficit no han sido mayores. Sin embargo, a posar de estos —

mecanismos, suele seguir siendo necesaria una política económica deliberada. Sin su —

ayuda, podrían interferir seriamente los objoHvos internos de la política. E incluso exclusivamente desde el’ punto de vista do la balanza de pagos, su efecto puedo ser demasiado pequeño y lento, y en algunos casos, demasiado grande y rcpido. Y dado que suimpacto varía considerablemente de país en pa, hay pocas razones para creer que elpeso del aÍuste se repartir equitativamente. Estudiaremos posteriormente en qu circunstancias puede ser Gtil permitir que estos mecanismos operen, cuando es necesariosuplementarios o, por el contrario, cuando es conveniente contrarrestarlos total o parcialmente (p&rafos 36 al 42),

MEDIOSPARAMEJORARELPROCESODEAJUSTE

19. La Comisi6n de Trabajo cree que los procesos de aluste a que se ve sometido el país, enrespuesta a la evolucin de su balanza de pagos, son susceptibles de mejora y que es —

¡mportante efectuar estas meForas. El proceso de ajuste puedo consistir en una acci6nindividual de Gobiernos y en una acci6n conjunta decidida en el marce de instituciones intergubernamentales, tales como la OCDE. Estas recomendaciones son importantes,tanto para evitar el desequilibrio como para restablecerlo una vez que se ha perdido.

20. Sin embargo, las instituciones y la estructura econ6mica marca profundas diferencias entre los distintos países, lo que limito el grado en que se pueden realizar generalizacio—

-6-

iies itiles relativas a las políticas de ajuste, y el grado en que puede esperarse conseguir un acuerdo entre los países relativo a los detalles de las políticas nacionales.. Especialmente, el peso del sector exterior dentro del país varía grandemente, difiriendo tambin la respuesta de las exportaciones e importaciones, de los movimientos de capital yde otras transaciones a los cambios en la demanda interior y las condiciones monetarias.La utilizaci6n de ciertas monedas nacionales como reserva y como medio de pago en elcomercio internacional y las transaciones financieras es otra causa de diferencias.

SUPERVIS IONCOLECTIVADELOSOBJETI VOSDELABALANZADEPAGOS

21. En el curso de los estudios realizados para preparar este comunicado, los países represenfados por ci Comit de Trabajo nimero 3 suministraron (como señalamos anteriormente)ciertas informaciones relativas a sus objetivos de balanza de pagos. E! grado de preci—sin y los t&minos con que formularon estos objetivos vorían de país en país. Sin ernbargo, los países estn de acuerdo en que deben comunicar a la Corn!si6n de Trabajo cualquier indicackn que se crean capaces do suministrar, así corno sus objetivos, durante —

los prxrnos años respecto al total de su balanza y respecto a la reIaci& generai entrela cuenta corriente y de capital. Tal ¡nforrnaci6n suministra ura base que permite juzgar la actuaci6n y las políticas de cada país, pudindoso valorar asimismo la consistencia mutua de los objetivos de los diferentes países y sus efectos sobre la distribucin mundial de recursos, Los países pueden, a medida que las circunstancias varían, modificaradecuadamente sus objetivos; y, en consecuencia, el Comit* de Trabajo ha instituido —

acuerdos informales, por los cuales se establece que continuara siendo informado y dis—cutircí las implicaciones de los objetivos de los diferentes países0

MEJORADELOSINSTRUMENTOSDEAJUSTE

22, La experiencia de los Gltimos años demuestra la necesidad en que se encuentran prcti—camenfe todos los países de utilizar una forma ms compl eta y flexible en los instrumentos de política disponibles y desarrollar una mayor colecci6n de talos instrumentos, loque faciIitar su adaptaci6n a las necesidades cambiantes da la situacin econmica. Especialmente es importante conseguir que las autoridades sean capa:es de utilizar apropiadamente los instrumentos monetarios y fiscalesyco. hinarcs adecuadamente para mantener o restablecer el equilibrio interno o externos

23. Algunos países deberían hacer un uso ms activo de la política fiscal como medida anti—cíclica, Los países podrían dirigir la demanda interior en a dirccci6n querida median—

-7-.

te variaciones adecuadas en el presupuesto anual, en el nivel de ingresos y gastos pGblicos y en la relaci6n entre éstos. Debemos considerar, ademcs, la deseabilidad de queel Gobierno disponga de un regulador, esto es, la posibilidad de realizar cambios moderados, pero rpidos, de ciertos impuestos a lo largo del año fiscal, o bien pueda tomarotras medidas que permitan un uso flexible de la política fiscal. Tarnbin hay que con—sidercir el problema de como asegurar un desarrollo apropiado del gasto por parte de lasautoridades regionales y locales, Estas cuestiones plantean importantes dificultades políticas e institucionales; estcin siendo estudiadas por un grupo de expertos independientes do la OCDE, cuyas conclusiones se esperan con inters.

24. Similarmonte, existe la necesidad de mejorar ios ¡nstrumentos monetarios generales Durante los Gltimos años se han realizado cambios con vistas a incrementar la efectividadde la política monetaria. A menudo, éstos han significado la ¡ntroducci5n de m&odosadicionales de control de los prstamos realizados por el sistema bancario y por otros intermedicirios financieros —y. gr., fijación del mximo de créditos concedibles— con vistas a modificar y reforzar 1os mtodos tradicionales diseñados para modificar el coste yla dsponibilidad del crdito. Los Gobiernos han prestado su atenci&i a la financiacinde los gastos realizados por las autoridades regionales y locales, Es posible realizar me

loras en este campo, y es una materia que de cuando en cuando debe roviscrse a nivelinternacional e

25. Podría también consegurse un uso ms selectivo de la política monetaria y fiscal, asícomo de otros instrumentos de la poUica, para influir sobre ciertas demandas y sobre larelaci6n oferto—demanda en diferentes sectores y regiones Cualquiera que sea el nivelque alcance la demanda local, existirn ciertos sectores en ios que la demanda es excesiva, mientras que en otros ser insuficiente; y el efecto sobre la balanza de pagos serdiferente segGn qu sectores y categorías de demanda consideremos. La utilizaci demedidas selectivas puede contribuir a la reconciliaci6n de objetivos externos e internos.

26. Las nuevas tcnicas monetarias desarrolladas en los últimos años lo han sido en muchoscasos para separar los efectos que los cambios en las condiciones monetarias tienen sobre la economía nacional de aqu&llos que ejercen sobre la balanza de pagos, espec ial—mente sobre los movimientos internacionales de capital, cuya escala ha aumentado con—siderciblemente desde la admisicn de la convertibilidad en 1958, En algunos casos, elefecto deseado se ha conseguido penalizando o estableciendo incentivos fisca!es para —

varias categorías de transacknes internacionales de capital; en el terreno monetario, sehan establecido varias medidas que afectan a la posicli5n neta en divisas de los Bancoscomerciales, y en varios paícs, las autoridades han intervenido en el desarrollo de losmercados de divisas, a menudo con el prop6sito de separar los efectos internos y externos de la política monetaria. Tales tcnicas pueden ser un suplemento útil a los inst’ru—

_8

mentos de política actuales, aunque en cieros casos puede rer convanienfo limitar lO posibilidad o deseabilidad de utilizarlas (prrafos 51 y 52). —

27. Actualmente, todos los países realizan grandes esfuerzos para mejorar la eficiencia generol de la economía, estimulando la movilidad geogrfica y profesional do la mono do —

bra, estableciendo esquemas de desarrollo regional y uti!izando medidas fiscales y de —

otro Hpo para estimular las inversiones productivas. Aigur.os de cllo estn intentandodesarrollar politicas especiales para influir sobre os precios y elevacion de las rentasmonetarias. Mejorar las perspectivas de unos precios rozonahiemente estables, bien mediante astas u otras políticas, es muy desccb!e, y debemos dar mayor libertad a las autoridades en la utilizacin de otros instrumentos dirk1 idos c mantener el equilibrio interno

‘‘I . —y externo y un crecimiento rapioo y equdibredo. Aunque taJc po:riccs de1aran generalmente sentir sus efectos sobre la balanza de pagos progresivamente, s!o despus de

— • 1 •un cierto numero de anos los logros en osra dreccion evidentemente conauciran a una —

mejora hsica del proceso de ajuste.

28. Otro campo en el que pueden observarse progresos es en el funcionamiento de los mercados de capital. El equilibrio en los pagos internacionales se ha complicado en los Giti—mos años, debido a que algunos de los países con grandes supor’it en cuenta corrientehan experimentado al mismo tiempo sustanciales entradas netas de capital, También, enocasiones, amplias disparidades en ei grado do Uberacin de los movimientos internacionales de capital, y especialmente en la libertad de acceso a los mercados nacionales docapital, han oscurecido el proceso de ajuste Canalizar los ahorros privados hacia sucolocacion a largo plazo, mejorando la eficiencia de los mercados de capital y permitiendo üna mayor libertad de acceso, es una tarea compleja. en iC que cstn actualmenfe trabajando un cierto número de países y la OCDE misma. Los progresos en esta direcciSn podrían contribuir a la reducci5n de los desequilibrios en los pagos internaconal,y si stos se hacen importantes, permitiría moderarlos ris rpidamente.

IDENTIFICACIONRAPIDAYMEJORDJAGNOSL

29. Una de Iris claves para un proceso de ajuste rn suave es el descubrimiento rpido d losdesequilibrios. Varios organizaciones intornccicncies recogen y anaUzcn la iriformaci6nrelevante para poder ofrecer una base objetiva de consulta entre los Gobiernos, La Co—misi6n de Trabajo se ha preocupado principalmente de este craocto de su propio trabajocon vistas a este comunicado.

30. La primera necesidad esencial es una informcci6n adecuada de ios hchos Es también

-9-

importante que se ordene este material de forma que facilite las consultas internacionales y ayude a la diagnosis. Los indicadores necesarios para elle caen dentro de las si-.guientes tres categorías

1. La primera categoría se refiere a la posickn exterior de cada país, comprendiendo: exportaciones, importaciones, otras transaciones en cuenta corriente, movimientos de capital identificados, balanza de tranaciones nomonetarias, movimientos de reservas, etc, La exporenck reciente de laComisi6n de Trabalo sugiere que ci examen de las previsiones a corto plazode la balanza de pagos puede ayudar a prever los cambios en las tendenciasdel comercio mundial y la estructura de los pagos en cada país.

U. Otra categoría de indicadores esta re!aconada con la situaci&, interna general: desarrollo de la demanda y la producci6n, empleo y paro, precios ysalarios, productividad, etc. Parece provechoso valorar la cantidad de recursos no utilizados a la luz del tipo permisible de paro y do utflizacin dola capacidad, y comparar el crecimiento de la domanda con las estimaciones del crecimiento de la capacidad productiva0 Sirnilarmente, debemos fijamos en aquellas series de precios que puedcn considerarse como representativas de la tendencia general de &tos, así como en la roiaci6n entre lasmodificaciones de los salarios y el ritmo de aumento de la productividad.

III. La tercera categoría comprende estadísticas fiscales y monetarias, En el —

terreno fiscal puede ser Gtil comparar el desarrollo de los ingresos y gastoscon el crecimiento del PNB y estudiar éstos en funcicn del nivel de empleoy la utilizaci6n de la capacidad. En muchos paies os importante estudiarlos ingresos y gastos a nivel nacional, regional y local0 Qu variables sonimportantes en el terreno monetario es algo que depender considerablemente de las instituciones monetarias del país en cuestin. Generalmente se —

incluir la tendencia mostrada por la liquidez bancaria y la liquidez de laeconomía considerada como un todo, considerando el crecimiento del PNBpor los préstamos al sector público y privado y por los tipos de ¡nters; tambin debe estudiarse las actividades de las instituciones financieras no bancarias,

31. Al examinar la informaci6n a disposicn de la Comisin de Trabajo, se ha visto que —

existen ciertos campos en ios que se necesita una mojera:

1.. Se puede mejorar mucho la amplitud, comparabilidad, periodicidad y rapidez con que se presenta el materal estadístico b6sico, especialmente la recolecciSn de datos sobre las transaciones con o! esterior, corrientes y de

— lo —

capital. A menudo salo se puede disponer de datos de balanza de pagos despus de un largo retraso; muchos países todavía carecen de cuentas nacionles trimestrales; y en muchos casos es posible mejorar las estadísticas de empleo, ingresos y salarios, beneficios de las corporaciones y precios de expor•taclin. Sin embargo, hay que reconocer que la formacn de estadísticas —

exige recursos considerables, y una mejora importante necesitar a menudopara su establecimiento que pasan varios años.

II. Una mejora inmediata sería asegurar que la inforrnacic5n de que ya se dispone se transmitiese con un mínimo de retraso a otros rganos de gobierno y alas organizaciones internacionales competentes (con las salvaguardias necesanas para asegurar su carcter confidencial).

111. Con relaci6n a la interpretaciSn yal anlisis, es posible mejorar las tcni—cas de previsi6n, de la tendencia de la oferta y demanda interior y del desarrollo de los pagos y el comercio mundial; y es necesario trabajar ms enel anlisis de los movimientos internacionales de capital y en la interpreta—cian de los fenSmenos monetarios.

La Comisi6n de Trabajo va a trabajar a lc largo de estas líneas, con lo que

se conseguir una mejora progresiva de los indicadores de los desequilibrios,

32. Sin embargo, reconocer rpidamente los desequilibrios es salo un primer paso. La elec—ciSn de las políticas apropiadas requiere valorar las causas prximas del desequilibrio yconsiderar muchos otros factores. Se incluyen entre éstos los tipos de políticas de quepueden disponer las autoridades del país o los países en cuestin; la efectividad relativade estos instrumentos para la consecuciSn de otros objetivos, y su impacto sobre otros —

paises.

33. La Comisin de Trabajo ha visto que, cuando se ha de decidir la necesidad y el tipo deaccin para tratar los desequilibrios, las autoridades del país pueden conseguir ayuda —

mediante procedimientos adecuados de consulta internacional. Desde la última guerrase ha avanzado mucho en este terreno. Como paso posterior, y como un desarrollo de —

sus propias actividadçs, la Comisi5n de Trabajo ha decidido establecer un “sistema deadvertencia precoz” (ver p&rafo 63). El prop&ito de este terna es intentar y asegurarque tan pronto como empiece a tenerse pruebas de un desequilibrio actual o otenc ial,se realice una valorack5n colectiva de la situaciSn del país o países afectados, para facHitar la adopcin de las políticas adecuadas. De esta forma puede esperarse que seiniciO una accic5n apropiada con mayor rapidez, lo cual en sí mismo constituiría una importante mejora del proceso de ajuste.

- —11 —

REGLASPARALAPOLITICADEECONOMIAGENERAL

• • II34. Se le pidio a la Comision de Traba1o numero 3 que estudiase la posibilidad de estable

cer medidas de la contribucn de la política monetaria y de otras polítkas al equilibriode la balanza de pagos, de acuerdo con las cuales fuese posible valorar la actuaci5n delos países’. Estas cuestiones se discutieron totalmente,

35. Hay un acuerdo en que todos los países deben cumplir ciertos principios (o reglas de prudencia) para impedir, dentro de lo posible, la aparici6n de desequilibrios en su balanzade pagos. En el terreno de la demanda, existe acuerdo en que debe ser un objetivo general de la política monetaria y fiscal mantener la demanda a un nivel que ni sea excesivo ni insuficiente, y promover una expansit5n continua del gasto nacional total paralelo al crecimiento de la capacidad productiva. TambTn hay acuerdo en que, en general, el papel de la político fiscal en la direcci6n de la demanda es primordial. Existe,ademas, un reconocimiento general de la importancia que, desde el punto de vista delcrecimiento equilibrado, tiene planificar el crecimiento del gasto pGblico para un cierto número de años, y asegurar que este aumento no es excesivo. También se reconocetotalmente la importancia de la política monetaria, existiendo acuerdo en que, para —

evitar desequilibrios, es importante que la creacin de liquidez no sea ni excesiva ni insuficiente.

36. Se ha discutido extensamente la posibilidad de precisar ms estos principios necesariospara rantener ci equilibrio, por ejemplo, relacionando de alguna forma el crecimientoapropiado del gasto pGbiico y/o la creaci6n de liquidez con el crecimiento del potencial productivo. Sin embargo,. la opinin de la mayoría es que, dadas las amplias diferencias que existen entre los países en sus tradiciones, instituciones, estructura econmica y financiera y pr6cticas de gobierno, y debido también a las diferentes necesidadesy posibilidades de la política ante una situaci6n dada no es posible establecer relaciones cuantitativas entre ciertas variables econ6mkas validas para todos los países y todaslas circunstancias, Sin embargo, algunos miembros creen que una mayor experiencia posibflitaría avances en esta materia, y la Comisi6n de Trabajo pretende seguir estudiandoesta materia.

37. Se ha prestado una considerable atenci6n a la posibilidad de establecer líneas directrices de la política ante tipos específicos de desequilibrio. Por supuesto, existe una amplia gama de factores capaces de originar desequilibrios en los pagos. Estos incluyen —

desde las alteraciones estacionales o cualquier otra de carccter temporal a profundas va—naciones estructurales del gusto, tecnología, disponibilidad de materias primas, etc.Pueden comprender tambin cambios en las obligaciones militares y exteriores, el efecto

—12 —

de desastres naturales y otras circunstancias excepcionales. Sin embargo, como sePala—mos anteriormente, existen tres factores que suelen explicar los desequilibrios, apareciendo, generalmente, dos o ms de ellos; un nivel inadecuado de la demanda interior, unaposici& competitiva inadecuada y movimientos de capital excesivos.

38. Existe un acuerdo general en que en aquellos casos en que el único factor es la demanda:

a. Los paises que sufren dfkit debido a una presiSn excesiva interior sobre susrecursos deben restablecer el equilibrio aplicando una combinaci5n adecuada de restricciones monetarias y fiscales. Al decidir esta combinacin, engeneral es conveniente que los Gobiernos permitan que la disminuci6n de —

liquidez resultante del dSficit externo se refleje en unas condiciones monetarias ms dffrciles El grado adecuado de restriccin monetaria, que po—dr ser mayor o menor, depender de la político fiscal y de la cuantía delexceso de demanda.

b. Los países con superavit, consecuencia de una demanda interior insuficiente, debern adoptar medidas monetarias y fiscales que estimulen a asta. Generalmente, en tales casos serc conveniente que los Gobiernos permitan quela liquidez adicional resultante del supervit se traduzca en unas condiciones monetarias mcs fciles. Tambin en este caso son factores a considerarla posici6n de la política fiscal y la magnitud del desequilibrio.

39. Tambi6n hay acuerdo en que en aquellos casos en que la demanda no es inadecuada, pero, debido a una deficiente posicitSn competitiva, la balanza en cuenta corriente difi—culta o imposibilita la consecucin de ios objetivos a m6s largo plazo, debe intentarse,en tanto sea posible, que la acci6n a tomar en los países con suporvit o déficit sea consistente con el mantenimiento de la estabilidad mundial de precios:

a. No es realista pedir a los países con supervit, debido a un mayor poder —

competitivo, que eleven deliberadamente su nivel de precios. Sin embargo,en la practica es difícil que tales países puedan aislarse totalmente de las —

tendencias inflacionistas existentes en el exterior, y si tienen lugar tales —

variaciones de los precios, se estar contribuyendo a la soluci5n del desajuste, Pero las elevaciones de los precios y salarios pueden ser la causa de —

una espiral inflacionista, habiendo ocasiones en que la revaluacic5n ser —

una alternativa preferible.

b. Los países con déficit deben intentar que e! aumento de los ingresos sea —

igual o inferior al ritmo de crecimiento de la productividad e Los medios adecuados para ello pueden ser diferentes para cada país. En algunos casos, la

— 13 —

combinacn de una polfica de rentas y de medidas para estimular el aumento de la productividad ser suficiente Si con ello no se consigue el resultado deseado en un periodo de tiempo razonablo, puede ser convenientefacilitar la actuackSn de la polica de rentas que, permitiendo el mantenimiento de un nivel de empleo razonable, reduzca la presin de la demanda.Sin embargo, se est6 generalmente de acuerdo en que no se puede pedir alos países que deliberadamente contengan su demanda durante períodos prolongados. Puede suceder que las anteriores pol iicas no restablezcan el —

equilibrio con la suficiente rapidez, paréciendo entonces ádecuado modificar los tipos de cambio. Sin embargo, hay que recalcar que esta medida esprobable que tenga sclo xito en ci caso de que de antemano se asegure laexistencia de las condiciones adecuadas, ¡ncluyndosc entre ellas un mar—gen de capacidad no utilizado que posibilite una expansi6n de las exporfaciones, y la colaboracin de los responsables de la determinacin de pre-cios y rentas, que no deben intentar evadir su participaci5n en las cargasinmediatas de la devaluaci6n.

40. Cuando ci desequilibrio es consecuencia de movimientos de capital excesivos no relacionados estrechamente con el nivel interior de la demanda, debidos a una posici5n competitiva inadecuada, todos los países estcn de acuerdo en que:

a. Un país con supervit debido a fuertes entradas de capital, normalmente de.berS adoptar una política monetaria m6s fcil que la que en otras condiciones sería la apropiada, o utilizar medidas selectivas que estimulen las salidas de capital y dificulten las entradas, o bien utilizar una combinacic5n delas dos. En funcliSn de la naturaleza y de la efectividad de los instrumentos disponibles por la política ylas condiciones de economía nacional, sedeterminara la combinac ion optimo. Suponiendo que, a grandes rasgos, lademanda y la oferto estn en equilibrio, la adopcin de una política monetana mcs fcil generalmente exigir cierto endurecimiento de la polftka —

fiscal.

b. Si, debido a salidas sustanciales de capital, un país es deficitario, el país• deber adoptar políticas monetarias rns duras que las que en condiciones —

diferentes hubiesen sido adecuadas, o establecer medidas selectivas que —

afecten a las cuentas de capital, o bien utilizar una combinacin de ambaspolíticas. Una vez ms, la combinacin 6ptima es funcin de los instrumentos disponibles y de las condiciones economicas, y puede exigir cambioscomplementarios en la política fiscal.

41. Los tres p&rafos anteriores proporcionan una serie de presupuestos y de tipos de medidas

- 14 -

apropiados, ‘os cuales, al menos, proporcionan un marco ótil, dentro del cual las políticas, pueden discutirse y evaluarse en cada caso. Pero debemos considerarlo nicamen—te corno un marco supersimplificado, pues, como demuestran recientes experiencias, losdesequilibrios son de una naturaleza mucho rncs complicada,. Así se ha visto claramentecuando la Comisin de Trabajo ha estudiado durante los iltimos años los casos de EstadosUnidos, Reino Unido, Alemania e Italia.

42. Intentar establecer una lista exhaustiva de tipos posibles de desequilibrios tendría pocautilidad; cada balanza de pagos puede presentar problemas con características peculiares. Para ilustrar lo dicho, vamos a dar algunos casos complicados, sugeridos por recientes experiencias:

a. Un país puede tener un fuerte supervit debido a una demanda interior insuficiente, pero puede decidir que incluso una acciSn moderada para elevaresta demanda por sí misma puede originar un aumento excesivo de los costosy, por tanto, de los precios. En tal caso puede que no sea factible emprender una acciSn a gran escala para elevar la demanda, y de esta forma eliminar rpidamente el supervif, En este caso, evidente, es conveniente quecuando se tomen medidas para estimular la demanda, se realice al mismo —

tiempo un esfuerzo general para mantener una estabilidad de precios y costes adecuada, por ejemplo, importaciones ms libres y esfuerzos concentrados para aplicar una política de rentas y medidas para mejorar la productividad,

b. Un país puede sufrir un gran dMicit debido a una demanda interior excesiva,y al mismo tiempo ser inadecuado el crecimiento de la capacidad y de laproductividad. Adcms de adoptar medidas a largo plazo para aumentar laproductividad, se necesitar una política que modere ci ritmo de crecimienfo de la demanda, especialmente de la demanda de bienes de consumo. Dependiendo de las circunstancias del país, es posible que confiemos para disminuir la demanda ms bien en políticas fiscales que en monetarias, o bienpuede exigir incentivos espcciales a la inversion. 5i las condiciones monetarias amenazan deteriorar la cuenta de capital, podría ser aconsejable laufilizacin de medidas directas para modificar los flujos de capital; alternativamente, si es inevitable establecer medidas monetarias para contener salidas de capital, si es posible, scrc deseable tomar al mismo tiempo una serie de medidas selectivas para proteger la inversh5n productiva de los efectos de tal acciSn.

c. Un país puede encontrarse con un df,icit debido o un empeoramiento agudode la cuenta de capital de su balanza de pagos en un momento en que el paro alcanza cifras elevadas y la demanda interior es tibia. Si ademas no hay

— 15 —

ninguna raz6n especial para creer que el pars se encuentra en mala poskliSncompetitiva es evidente que los ajustes deben dirigirse hacia la cuenta de —

capital. En tales casos debe aplicarse una combinaci& de polrticas, porejemplo, una polflica fiscal expansiva juntamente con medidas para mantener, y si es posible mejorar, la posicin competitiva y util izar una poirticamonetaria restrictiva y/o medidas directas para mejorar la cuenta de capital.

d. En el caso inverso, es decir, un con una demanda excesiva y un supe—rvt debido a entradas de capital, probablemente habrra razones que aconsejarran una politica fiscal ms restrictiva y una poirtica monetaria y/o medidas directas para obstaculizar las entradas de capital. Peró en este caso,asf como en el anterior, tales cambios en la polfHci podrían; si fuesen sustanciales, afectar posteriormente en forma indesóablc, a Id composici6n dela demanda y al tipo de ¡nterSs, y externamente, a través dé los tipos de —

inters o de otra manera, modificar las disponibilidades de capital internacional. La elecci& de la combinaci6n adecuada de poUticas en casos cornplejos requerir, por tanto, una valorackn cuidadosa de las ventajas e inconvenientes.

43. Nos hemos referido en varias ocasiones al efecto de la política monetaria sobre las transacionos ¡nternaconales de capital y a la necesidad que tienen estos países de concederla debida atencicn a estos efectos.. Dado que en parte este problema depende de la postura que cada país adopto respecto al resto del mundo al establecer sus polrticas mofle—taria51cierta cooperacin en este campo es especialmente importante. Sin tal coopera—cicn existe el peUgro de establecer tipos do interés a niveles internacionalmente inadecuados o del uso creiente de controles directos a los movimientos de capital.

44. Por muy perfecto que sea el proceso de ajusto, nadie espera que se eliminen totalmentelos desequilibrios en los pagcs., Entre tanto, habr que financiar los supen5vit y los dficit. Si se dispone de medios de financiaciSn con demasiada facilidad, existe el peligro de que so retrase indebidamente el proceso de ajuste; si, por otra parte, las reservasson insuficientes y es difícil conseguir crcUtos ¡nternack,nales, existe el riesgo de quelos pciíses se vean forzados a adoptar medidas perjudiciales, no salo para sus propios intereses, sino también para los de la comunidad internacional. Algunos mtodos para corregir los desequilibrios actGan con ms lentitud que otros. Al decidir qu medidas deben adoptar ios paíes con desequilibrios deben valorar cuidadosamente las ventajas ylos ¡nconvenentes de ios preceptos de ajuste, cuya accin es rcpfda y de aquéllos en —

los que es mas lenta, y no solo en func ion do los obietivos nacionales de su pot Utica 000

n5mica, sino también deben considerar las repercusiones sobre otros paíes. Lo ¡mportcte es que se inicie rSpidamente una accin apropiada que inicie una clara tendencia —

- 16 -

conducente a la restauraciSn del equilibrio.

LAUTILIZACIONDEMEDIDASQUE AFECTANDIRECTAMENTEALASTRANSACIONESINTERNACIONALES

45. Nos hemos referido a diversas medidas que, a diferencia de las poirticas que afectan ala demanda, afectan directamente a las transaciones internacionales dé los paies en —

cuestkn. La utiUzachn de muchos de estos instrumentos esta sujeta a acuerdos internacionales realizados en ci marco de organizaciones, entre las que se incluye el GATTy el Fondo Monetario Internacional, as(como la OCDE, acuerdos que la ComisicSn deTrabalo no estaba en posicin de discutir con detalle.

Medidasqueafectandirectamentealabalanzadecuentacorriente

46 Aunque ¡os Gobiernos en ocasiones han utilizado medidas que afectan directamente a lastransaciones en cuenta corriente, existe un acuerdo general en considerarlas en la mayorra do los casos exclusivamente como un expediente temporal, y que es necesario ¡ustificar su uso en cada situachn para evitar que los dems pafes respondan con nuevas restricciones. A menos que sea esencial un resultado r6pido, no es posible justificar medidas de este tipo, y a menos que al mismo tiempo se establezcan medidas mcs fundamentoles para establecer un equilibrio duraderos

47, Sin embargo, hay acuerdo en que, ademcs do otras formas de libcralizacicSn comercial,las reducéiones unilaterales de tarifas po parte de los paies con supercvit son unamedida deseable para contribuir al ajuste de los desequilibrios en ¡os pagos internacionales. Sin embargo, es muy posible que los parses se sientan remisos ci adoptar esta medida, que disminuye su posucion negociadora en futuras negociaciones comerciales. Sinembargo, en ocasiones los paies han acelerado unilateralmente ci establecimiento de —

reducciones previamente convenidas en sus tarifas. Excepclin hecha de estos casos, lasreducciones de las tarifas por motivos de balanza de pagos han sido escasas; sin embargo, en la mayorra de los casos cada acckSn sorra compatible con los actuales conveniosinternacionales.

48. Se scñcil6 que en ocasiones al reformar la estructura o el nivel do los impuestos indirectos, la modifcackn de los impuestos a la oxportacicSn, de los impuestos a la importaciSno cualquier otra medida tomada, puede afectar al comercio internacional. Tambi&i po—drra estudiarse ms a fondo el problema de si los pa(ses podrran tomar en cuenta la situaciSn prevaleciente de su balanza de pagos al establecer la cronologra de tales variacio

— 17—

nes de los ajustes de sus impuestos sobre el cómercio exterior.

49 Se han utilizado a veces medidas con un efecto restrictivo directo sobre las importaciones como remedio temporal hasta que las acciones rn& fundamentales, correctoras del —

desequilibrio, produzcan resultados. Sin embargo, estas medidas, adem& de disminuirél comercio internacional, impiden el restablecimiento de una demanda ms equilibraday/o un aumento de competéncia por parte del pai qué las toma., El tipo de medidas quelos acuerdós internacionales autorizan y éonsideron apropiadas para corrégir los desequilibrios de la balanza de pagos son el establocimientode restricciones cuantitativas, Sinembargó, en algunos casos los países han encontrado ventajoso acudir, como alternativa, a la imposici6n temporal de sobretasas a la irnportacin. Es posible que se deba estudiar con ms cuidado las desventajas relativas de estos mtodós y las salvaguardias —

apropiadas a su so en diversas circunstancias.

50. Los persas deficitarios pueden sentise tentados a utilizar los subsidios a laexportacincomo alternativa a las restricc?ones a la importdcin Sin embargo, esto podría oponerse a las ordenanzas del GATT, Adems, se corre el riesgo de que los exportadores deotros países soliciten a sus Gobiernos subsidios a la exportacliSn del mismo tipo,o que —

apliquen impuestos compensadores, permisibles en ciertas circunstancias segin las reglasdel GATT.

Medidasdirectassobrelosmovimientosdecapital

51. En general, todos estn de acuerdo en la deseabilidad de un mayor grado de libertad enlos movimientos internacionales de capital. Sin embargo, tambin se acepto que en —

ciertas circunstancias puede ser necesario restringir esta libertad en interés de la político monetaria interior. Ademas, existe la posibilidad de un desarrollo a gran escala demovimientos de capital a corto o largo, debido a venta jas fiscales o a diferencias en laestructura de los mercados de capital, que no se pueden considerar deseablés en funci5nde consideraciones econmicas m& fundamentales, y en cuyo caso puede ser apropiadala utilizacliSn de medidas directas, Sin embargo, puede que la efectividad de tales medidas, principalmente de naturaleza persuasiva, tienda a disminuir con el paso del tiempo. Ademas, dado que en general se considera deseable liberalizar ios movimientos dcapital todo lo que los obletivos internos lo permitan, una confianza creciente en los —

controles directos sobre los movimientos de capital indicar normalmente que existe necesidad de aplicar otras medidas, por ejemplo, utilizar ms estrictamente la política —

monetaria, o la polflica fiscal, o mejorar la eficacia de 1 as instituciones financieras.O bien podría intentarse modificar la balanza en cuenta corriente.

52. Algunas de las medidas que afectan a las transacciones de capital implican la autoriza—

— 18 —

ci6n del Gobierno, sea asta autom&ica o discreccional, mientrcs que otras operan mediante estrmulos u obtculos, o bien estableciendo mcximos a ciertos tipos de transaciones. Aunque hay excepciones, por regla general, aquellos instnimentos que descansanen la libertad y el mecanismo de los precios son preferibles a las autorjzacknes de tipoms restrictivo.

Disposicionesparaprotegereldesarrollo

53. Hay acuerdo general en que se debe de terminar el volumen de ayuda oficial a los par—ses menos desarrollados, teniendo en cuenta principalmente la capacidad que cada paítiene do prestar su ayuda, en vez de referirnos a la sftuacin de su balanza de pagos en -

ese momento. Parece ademas que, en general, el campo de variabilidad de la polficade ayuda es limitado. Sin embargo serra deseable que aquellos países cvya balanza depagos goza de un fuerte supervit, aprovechen esta situaciSn favorable para aumentarsus contribuciones de ayuda, bien facilitando el acceso de las instituciones internacionales a sus mercados de capital, o bien por otros rntodos. También sería convenienteque estos paises aumentasen la proporcion rio condicionada de ayuda y, si fuese posible,invirtiesen estas condiciones (por ejemplo, estipulando que las sumas garantizadas en —

concepto de ayuda se gasten en productos de otros países). Sin embargo, la mayoría delos países creen que estas medidas se estrellarían contra difkultades pr&tcas, y, ade—mas, sIo podrían reflelarse en la estructura del comercio mundial dos.pus de mucho —

tiempo. Consideraciones generales justifican este cambio de compromisos. Sin embargo, diversos países con dficit importantes se han visto obligados a tomar la direccj5nopuesta, y han aducido, entre otras razones, que es preferible condicionar que suprimir

iaayuda.

RESPONSABILIDADESDELOSPAISESCONDEFICITOSUPERAVIT

54. En general, se reconoce que la correcci6n de los desequilibrios importantes interesa tanto a los países con déficit como a aquéllos con super6vit. Ambos deben intentar, al formular sus pal íticas econmicas, impedir que los desequilibrios aumenten o se perpeterA menudo, un factor importante que impulso a los países deficitarios a restaurar su equi—libr)fo externo en su posickn de reservas; y es una finalidad importante de las consultasinternacionales asegurar que los países, tanto con supervit como con dficit, tomen medidcis adecuadas para restablecer el equilibrio internacional, y que tales medidas sean —

apropiadas y compatibles con los intereses do otros países.

55. Siempre que sea posible, es de desear que los ajustes consistan en una reduccin de loscontroles y obst&ulos al comercio internacional y a los movimientos de capital estable—

— 19

cidos por los países con supervt y no en que los países defkitarios impongan nuevos controles. También hay que tener en cuenta los intereses de la comunidad internacional como un todo. Aunque este comunicado trata principalmente de las políticas de los paísesavanzados, astas afectan poderosamente a los dems. Es particularmente importante conséguir un firme crecimiento de su actividad econmica,condici&i necesaria para una expansin continua del comercio mundial, y ofrecer un grado adecuado de ayuda a los pa7ses menos desarrollados.

56. Concretandc mas, existe acuerdo en que:

1. Respecto a la direccicn de la demanda las responsabilidades respectivas dependen principalmente de la situacin interior de cada país;y cuando los desequilibrios interiores son consecuencia de demandas nacionalés excesivas oinsuficientes, la responsabilidad descansa sobre los propios países cuya propia demanda es inadecuada.

II. Si los desequilibrios son consecuencia de movimientos de precios divergentes en distintos países, o de otros factores, afectando laposickn competitiva, los papeles respectivos de los países con dficit y supervit sern losseñalados en el prrafo 39.

III. Si el desequilibrio es consecuencia de movimientos do capital no relacionados directamente con demandas inadecuadas, generalmente es razonable esperar que, tanto los países exportadores como los importadores de capital,tomen medidas para moderar estos flujos, dependiendo en gran parte la toma

de medidas de que los flujos de capital se aparten mucho de los objetivos ams largo plazo de su balanza.

57. Sin embargo, a menudo puede ser difícil identificar con certeza las causas de un desequilibrio particular y decidir qu país o países son responsables. En la practica, sSlo sepuede repartir responsabilidades y elegir estrategias mediante consultas a tiempo y espíritu de colaboracliSn entre los Gobiernos interesados.

CONSULTAY COOPERÁClONINTERNACIONAL

58. Veremos en los siguientes p&rafos que el proceso de ajuste se puede mejorar sustanc ial—mente mediante el desarrollo continuo de consultas mutuas y mayor coordinacliSn en laspolíticas entre los gobiernos. La balanza de pagos de cada país afecta a la de ios dem5s.Un mejor conocimiento de las tendencias fuera del país puede que le permita a ios Go—

— 20

biernos prever el desarrollo de sus propios pagos. Y si existe una coordinaci6n adecuo-da de poUcas sobre una base internacional, la accin de cada Gobierno para conseguirsu propio equilibrio se vera considerablemente facilitada, y vicevérsa.. Ademas, la experiencia sugiere que sí todos los pases se ven obligados a expUcar a los dems la posi—cian de su balanza y las polcas que va a adoptar para modificarlas, los Gobiernos seencuentran forzados a una formulaci6n tns clara de sus polfticas y a una adaptaci6n msrpida ‘a un cambio en las circunstancias.

59, Las consultas internacionales sobre estas polrticas se realizan a travs de varios orgonismos principalmente a travs del Fondo Monetario Internacional y del Banco de Pagos (titernacional, y tambien del Comite de Politica Economica, el Comite de Trabajo numero3 y otros servicios de la OCDE. Esta parto de este comunicado trata principalmente delos trabajos de este Comité (cuyos miembros, sin embargo, lo son también de las demsorganizaciones internacionales importantes). ‘El Comit de Trabajo se fund6 hace cincoaños. Es evidente a la luz de la experiencia, que’ un éuerpo como éste puede desarro-llar un importante papel en el proceso de consulta, dado que ‘en l se reGnen a ¡ntervalos frecuentes tcnicos experimentados para discutir problemas particulares que se presentan al formular la política econ6mica y financiera de los mayores mercades de capital y centros comerciales del mundo.

60. Durante los cinco Gltimos años se han desarrollado progresivamente los procedimientosde consulta de balanza de pagos de la Comisi6n de Trabajo. Resuminos a continuacitnlos caminos por los que parece deseable un posterior desarrollo.

61.,La Comisi6n de Trabajo ha establecido acuerdos informales para el intercambio de informociones relativas a los objetivos de la balanza de pagos de los pnSximos años. Se exa—minar la consistencia mutua y sus implicaciones para el comercio mundial y los pagos —

como un todo. Se considera que la comparaciSn de las previsiones a corto plazo con losobjetivos a medio, suministrar un criterio firme, con relacin al cual se podrcn juzgarlas realizaciones y un medio para clarificar el papel de la poirtica en el restablecimiento del equilibrio.

62. El Comit de Trabajo ha encontrado que el examen de las previsiones a corto plazo debalanza de pagos puede facilitar mucho la previsin de cambios do la tendencia comer—,da1 general y de la posicin de los pagos do cada pars. Se esta trabajando para mejorar las t&nicas utilizadas en estas previsiones.

63. La Comisin de Trabajo ha establecido un “sistema de advertencia precoz” para identi—

— 21 —

ficar rpidamente los desequilibrios y consultar la adopci5n de polfticas apropiadas.

1. Ello implican5 mejorar el material estadtico y analítico, para poder identificar rpidamente los desequilibrios.

II. Gracias a los mejores indicadoras así obtenidos, la ComisiSn de Trabajo prefende perfeccionar sus procedimientos de forma que sea posible iniciar discusiones sobre los incipientes desequilibrios en las primeras etapas de su desarrollo. El propsito principal de tal procedimiento sería conseguir que lospaíses iniciasen políticas de ajuste con mayor rapidez que actualmente o —

bien conbatirIas ms enrgicamente en una etapa mcs temprana. Por si mismo, sería ello ya una mejora en el proceso de ajuste.

64. El Comité de Trabajo pretende también continuar y reforzar la confronfaci5n de políti—cas nacionales, para valorar críticamente tanto su conveniencia désde el punto de vistadel país interesado como su impacto sobre otros países. Al realizar esta tarea, el Comit de Trabajo se dejara guiar por aquellas consideraciones generales que iluminan la —

elecciSn de las políticas apropiadas en cada circunstancia y cada pdís, como señalamosen los p&rafcs 34 a 53 de este comunicado, y por las respectivas responsabilidades de —

cada país, segGn sea deficitario o tenga supervit, señalado en los p&rafos 54 a 57. Eldesarrollo de un punto de vista coman dentro de la Comisin de Trabajo respecto a lostipos de política adecuados en cada situaci6n facilitar por sí mismo el aumento de la —

cooperackSn internacional en este campo.

OBSERVACIONESFINALES

65. Antes de concluir este comunicado, la Comisión de Trabajo desearía, una vez mas, recalcar las dificultades con que los Gobiernos se encuentran si quieren dirigir sus economías do una forma satisfactoria para su propio país y consistente con los objetivos de losdem6s. Estas dificultades se deben a imperfecciones en la provisicSn y en los instrumentos de que disponen los Gobiernos y de la complejidad de los objetivos de la políica —

economica moderna.

66. Sin embargo, también es evidente que existe la posibilidad domejoras; las formas en queel Comft de Trabajo cree que esto podría hacerse se han bosquejado en este documento.Se necesita un progreso continuo en diferentes frentes, y especialmente: una formulackSnms clara de los objetivos de la balanza do pagos; una identificacin ms rpda y un —

diagn6stico mejor de ios problemas; una mayor selectividad en los instrumentos de la po—lítica econ5mica; una accin m& temprana correctora de niveles de demanda, posici6n

- 22 —

competitiva y flujos dé capital inadecuados y un reforzamiento de los procesos insfitucionales de consulta. Ms importante, exige que las autoridades nacionales cooperantes —

déseen dar, la impartancia adecuada a la necesidad de restablecer o mantener el equflibrio exterior., La Comisi6n de Trabajo cree que los Gobiernos, al asistir a los procesosde consulta indicados én esté comunicado, scrn capaces de mejorar la efectividad delproceso de ajuste aplicado a las balanzas de pagos de sus pascs.

67. Una de las cuestones que se propuso discutiese la Comisión do Trabajo fue la de la rdaci6n de los diferentes tipos de liquidez con el proceso de ajuste... Como dijimos a! principio de este trabajo, la direccicn adecuada del sistema monetario internacional exigeun determinado equilibrio ertre la provisi6n adecuada de medios do financiacin de osdesequilibrios temporales y la necesidad de asegurar que los desajustes se mantengan -

dentro de ciertos Irmites y se eliminen en cierto tiempo., Desde este punto de vista, esel nivel de reservas nacionales, en relaci6n con el volumen de trarsaciones inte’nccionales y las fluctuaciones probables de los pagos, la disponibilidad de crdito intornacionol y la vigilancia multilateral de los medios para financiar los supervit y los dfTcit,Al intentar mejorar el sistema monetario internacional hay que prestar atenci6n a la —

constituci6n de frenos y estabilizadores que condicionen el desarrollo del proceso de —

ajusto. Sin embargo, no hemos profundizado ms en estos problemas, dado que oste —

siendo estudiado en un comunicado para presentar parlas diputados del Grupo de los —

Diez a los Ministros y Gobernadores. Por supuesto que existe una estrecha relaci6n entre ios dos estudios, dado que un proceso do ajuste adecuado os una condici6n necesaria para, y resultado de, el funcionamiento adecuado del sistema monetario internacional.