Capitulo 1CONCEPTOS BÁSICOS DE MICROECONOMÍA,

CONTABILIDAD Y FINANZAS

1.1 DEFINICIÓN DE MICROECONOMIA :

La Microeconomía es aquella parte de la teoría económica, básicamente es el estudio de laEconomía en relación con acciones individuales de un Comprador, un fabricante, de unaempresa, etc. localiza sus análisis en cuatro aspectos, el primero el Comportamiento delConsumidor, el segundo la Teoría de la Empresa , el tercero la Teoría de Mercado y lacuarta la Teoría de Externalidades ( que es un enfoque sobre las fallas del mercado y laintervención estatal, justamente para corregir dichas fallas). El método de laMicroeconomía se denomina estática comparativa, puesto que se ocupa del análisis de lassituaciones de equilibrio y los factores que incidirían sobre los cambios en este equilibrio. Elenfoque tradicional de la microeconomía toma como elementos cuantitativamenteimportante a los precios, de ahí que también se conoce a la microeconomía como teoría delos precios. Otro aspecto distintivo es que sus formulaciones están encuadradas en elámbito de libre mercado y de ahí que se indica que el análisis microeconómico traduceprincipios liberales.

1.2 DEMANDA Y OFERTA:

CONCEPTO: Se entiende por Demanda a aquellas cantidades de un determinado producto,bien o servicio que una población solicita o requiera a diferentes niveles de precios. ( Encondiciones céteris paríbus, el resto de las variables permanecen constantes). Si el precio deun bien cambia, pero todo lo demás céteris paribus, se da un movimiento a lo largo de la curvade Demanda, denominándose este caso cambio de la cantidad Demandada; Fig. (a), si elprecio del producto permanece constante pero cambia alguno de los factores que influyen enlos planes de los consumidores, entonces la curva de Demanda se desplaza, vale decir existeun cambio de la Demanda, ya sea a la derecha en el caso de aumento de la Demanda o a laizquierda en caso de una disminución; Fig.(b)

DEMANDA EFECTIVA: Se entiende por Demanda Efectiva aquella que tiene respaldoinmediato de compra. Es decir está basada en los ingresos presentes del consumidor.DEMANDA POTENCIAL: Es la Demanda que no tiene respaldo inmediato de compra y queestá basada en los ingresos futuros del consumidor.

DEMANDA DERIVADA: En Economía existe Demanda tanto de productos finales como deinsumos intermedios, usualmente la Demanda que se establece de productos o bienes finalesse llama Demanda final y la Demanda de insumo o materias primas consecuencia de laDemanda de estos productos finales o productos se denomina Demanda derivada.

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DEMANDA:

Entre los más importantes esta él:

INGRESO PER CÁPITA: Que corresponde a la siguiente regla. A mayor ingreso mayorconsumo, entonces mayor Demanda. La influencia del ingreso per cápita sobre la Demandaresponde a las leyes de Engel que son dos:

1. A mayor ingreso menor proporción de la misma destinado a la adquisición de bienes deconsumo masiva.

2. A mayor ingreso mayor diversificación en el consumo y a menor ingreso menordiversificación en el consumo.

PRECIO DEL MISMO BIEN: La relación que se establece entre el precio del mismo bien y lacantidad Demandada de un bien normal da lugar a lo que se conoce como la ley de laDemanda y dice que a mayor precio menor cantidad Demandada y a menor precio mayor es lacantidad que se Demanda. Si nosotros graficamos esta situación en un eje de coordenadasdonde se observe los niveles de precios y cantidades vemos que una curva teórica deDemanda tiene pendiente negativa.

PRECIO DEL BIEN SUSTITUTO: Es otro factor que influye sobre las cantidades Demandadasde un bien representando esta situación en un eje de coordenadas, se tiene:

PRECIO DEL BIEN COMPLEMENTARIO: Es otro factor que influye sobre las cantidadesDemandadas de un bien representando esta situación en un eje de coordenadas, se tiene:

CONCEPTO: Se entiende por Oferta a las cantidades de un determinado bien, un producto oun servicio, que los vendedores están dispuestos a ofrecer a determinados precios encondiciones de ceteris paribus. La cantidad ofrecida se refiere únicamente a un punto sobreuna curva de Oferta. Por consiguiente, el cambio de la cantidad ofrecida explica el movimientode un punto a otro sobre la misma curva de Oferta, como resultado de un cambio en el precio;la Fig. (a) ilustra el significado del cambio de la cantidad ofrecida, donde a medida queaumenta el precio la cantidad ofrecida también se incrementará. Por el contrario, la Oferta y lacantidad ofrecida tienen significado diferente, al igual que la Demanda y la cantidadDemandada, la Oferta se refiere a toda la curva, consecuentemente el cambio de Oferta serefiere a un desplazamiento de una curva de Oferta, como consecuencia de un cambio en unavariable céteris paribus. En la Fig. (b) se observa una disminución de la Oferta cuando la curvase desplaza hacia la izquierda existe una reducción de la Oferta, pero si la curva se muevehacia la derecha se presentará un aumento en la Oferta.

CAMBIOS EN LA OFERTA:

Existen Dos cambios, los cuales son:

Primero: A lo largo de la curva, de acuerdo a la variación de los precios.Segundo: Desplazamiento de la curva, hacia arriba o hacia abajo, función al resto de lasvariables.

1.3 TEORÍA DE PRODUCCIÓN:

DEFINICIÓN DE PRODUCCIÓN:

Se entiende por producción la adición de valor a un bien, servicio o producto, por efecto deuna transformación (Fig. 1.4). Producir es extraer o modificar los bienes con el objeto devolverlos aptos para satisfacer ciertas necesidades. Pueden citarse como ejemplos deproducción; la extracción de mineral de hierro, el montaje de un automóvil, la preparaciónde un concierto, la construcción de un edificio, etc.

Como puede verse, la palabra producción no está solamente asociada con la fabricaciónsino con varias actividades más. Por tanto podemos hablar de producción de servicios y deproducción de bienes materiales.

La función de producción es fácilmente identificable dentro de los sectores primario ysecundario de la economía; dentro de tales actividades es necesario reconocer el insumoel producto y las operaciones de transformación.

Como ejemplo de producción dentro del sector primario tomemos la explotación de unamina de hierro; el producto deseado es el mineral de hierro; ciertos elementos del insumoson la mina, la dinamita y la energía. Para la producción del mineral de hierro se requierenvarias operaciones: excavar, dinamitar, recoger el mineral, transportarlo, triturarlo,almacenarlo, existen también inspecciones regulares con el objeto de medir el contenido dehierro del mineral.

En el sector secundario, una fábrica de muebles es un ejemplo de producción. El insumonecesario para la fabricación de muebles es la madera, el pegamento, los tornillos, losclavos, el barniz, las pinturas, las telas y los Capitales. Después de haber adquirido la

materia prima, hasta debe almacenarse hasta el momento de la utilización. Variasoperaciones, como las de aserrar, lijar, pintar y ensamblar, conducen a la transformaciónde las materias primas en productos terminados: sillas, mesas, sofás, sillones. Después deestas operaciones se efectúa una última inspección, y los productos terminados sealmacenan hasta su entrega.

Por lo tanto:

1.3.1 PRODUCCIÓN Y PRODUCTIVIDAD

PRODUCTIVIDAD: La Productividad es la medida de eficiencia en la producción, es unarelación:

Una de las metas del gerente de productividad es lograr que esta proporción sea tan grandecomo practica; esto indicaría que se obtiene el mayor volumen de productos para determinadosinsumos.Los productos representan los resultados esperados; los insumos; los recursos que se empleanpara obtener esos resultados. En todos los casos, los productos y los insumos deben sercuantificables para que se puedan obtener relaciones de productividad que tenga sentido. Perose debe evitar una dirección obsesionada por los números. Muchos programas deproductividad fracasaron porque los gerentes se empeñaron en aumentar las relaciones deproductividad a costa de la eficacia.

EFICACIA Y EFICIENCIA:

La eficacia es la obtención de los resultados deseados, y puede ser un reflejo de cantidades,calidad percibida o ambos. La eficiencia se logra cuando se obtiene un resultado deseado conel mínimo de los insumos. Donde la Eficacia es hacer lo correcto, y la eficiencia es hacer lascosas correctamente.

1.4 EQUILIBRIO DE MERCADO

En condiciones de libre mercado el equilibrio se da cuando la cantidad Demandada es igual ala cantidad ofrecida a un determinado nivel de precios. Los tipos de Mercados son lossiguientes:

LIBRE MERCADO O COMPETENCIA PERFECTA:

El Libre Mercado o Competencia perfecta, existen muchos Demandantes y muchos Ofertantes,por lo tanto la competencia es totalmente libre y justa. En libre mercado o competencia perfectapara poder hallar el máximo beneficio o maximizar la utilidad, se parte del concepto que: ElPrecio es igual al Costo marginal, donde el Costo marginal es la derivada parcial delCosto Total con respecto a la cantidad. La segunda derivada del Costo total conrespecto a la cantidad debe ser mayor a cero.

Ejemplo # 1:

Hallar el máximo beneficio, teniendo los siguientes datos de Costo Total, como de Precio, estoselaborados en competencia perfecta.

MERCADO MONOPOLICO:

En un Mercado Monopólico, ya sea este en la Oferta o en la Demanda, El ingreso marginal esigual al costo marginal; donde el Costo marginal es la derivada parcial del Costo Total conrespecto a la cantidad, y el Ingreso marginal, es la derivada parcial del Ingreso con respecto ala cantidad, la segunda derivada parcial del costo total con respecto a la cantidad debe sermenor a cero.

Ejemplo # 2:Hallar el máximo beneficio, teniendo los siguientes datos de Costo Total, como de Precio, estoselaborados en un mercado en Monopolio.

MERCADO OLIGOPOLICO:

El mercado Oligopólico, reúne cinco características distintivos que lo caracterizan:1. Un número pequeño de empresas Dominan en Mercado.2. Las empresas producen bienes Homogéneos o diferenciados.3. Normalmente se dan acuerdos sobre los precios de sus productos.4. La competencia entre estas empresas normalmente es a nivel extraprecio.5. No resulta fácil el ingreso de nuevas empresas a este mercado.

DUOPOLIO:

Se da una situación de duopolio, cuando son dos las empresas que dominan el mercado. Ej.Coboce Hormigo y Ready Mix; ambas empresas dominan el mercado del Hormigonado, paraconstrucciones civiles.La teoría económica plantea varios tipos de situaciones y soluciones al problema de laexistencia de dos empresas con características competitivas dentro el mercado, mas no es denuestro interés analizar y estudiar este tipo de mercado.

1.4.1 COSTOS FIJOS Y COSTOS VARIABLES

COSTO FIJO: Son aquellos en los que incurre la empresa y que en el corto plazo o paraciertos niveles de producción, no dependen del volumen de productos.

COSTO VARIABLE: Costo que incurre la empresa y guarda dependencia importante con losvolúmenes de fabricación.

Dentro de la visión general, el costo total es la suma del costo fijo total con el costo variabletotal, el costo variable total consta del producto entre el Costo variable unitario y la Cantidad, demanera que se tiene la siguiente relación:

CT = CF + Cv*Q

La estimación de los costos variables y los costos fijos es básica para determinar el punto deequilibrio. Es también importante analizar los ingresos, ya que es el otro componente o curvaque determinará el punto de Equilibrio, en este punto la Utilidad es igual a cero, es decir losingresos son iguales a los costos, el grafico siguiente aclarara mejor lo antes mencionado.

Ejemplo # 3:Se quiere organizar un concierto en el Estadio Jorge Wilstermann, y se sabe que el contratocon el grupo es de 3000 $us. Estos tendrían que alojarse en el Hotel Diplomat, y se deberácancelar por dos noches la suma de 900 $us.En Publicidad se invertirá 1000 $us. La energía eléctrica, que se necesitará en el EstadioDemandara un consumo de 500 $us. Por cada persona que asista, la organización regalaráuna botella de Coca Cola que cuesta 0,5 $us la unidad, Si el Precio de venta es de 4 $us.

a. ¿Cuántas personas deben asistir al concierto, para no incurrir en perdidas?b. ¿Cuántas deben asistir para que ganemos 2000 $us.?

Ejemplo # 4:Una empresa de productos alimenticios desea evaluar la rentabilidad de cierto producto. Loscostos fijos son de 40000 $us., y el costo variable de 5 $us. Por unidad. Si el precio de venta esde 10 $us. Por unidad, deseamos determinar:

a. La contribución de los ingresos generados por este producto a los costos fijospor unidad.

b. La cantidad por producir que asegurará a la empresa una utilidad de 20% sobreel costo total.

c. El límite de rentabilidad, expresado en unidades de producción.

Solución:a) La contribución a los costos fijos o también conocido como margen de contribución: IngresoUnitario - Costo variable unitario = 10 - 5 = 5 $us./unid

b) La cantidad por producir:Supongamos que la cantidad que asegura a la empresa una utilidad de 20% es " 2q" .Obtendríamos entonces las ecuaciones siguientes:

Ingreso total = 10 qUtilidad = Ingreso Total - Costo TotalUtilidad = 20 % Costo TotalCosto Total = Costo Fijo + Costo Variable por la cantidad " q "Costo Total = 40000 + 5 q0.20 ( 40000 + 5 q ) = 10 q - 40000 - 5 q48000 = 4 qq = 12000 unid.

A este nivel de producción, la utilidad se establece como:U = 10 x 12000 - 40000 - 5 x 12000 = 20000 $us.

c) El limite de Rentabilidad o Punto de Equilibrio :Al nivel de rentabilidad, el ingreso es igual al costo total.

Ingreso = Costo Total10 q = 40000 + 5 q5 q = 40000q = 8000 Unid.

Ejemplo # 5:En una fabrica donde producen componentes mecánicos se han registrado, en el puesto detrabajo A, los siguientes costos para un periodo de un mes:

Materia prima : 2600 $us. Mano de obra directa : 1850 $us. Gastos generales de Fabricación: 925 $us.

Se han transferido 3500 unidades al puesto de trabajo B, quedan 500 en curso de fabricación,cuyas materias primas han sido entregadas al puesto de trabajo A; estas 500 unidades seencuentran terminadas en un 40% en cuanto a otros gastos (MO, GGF). Se pide calcular elcosto unitario, los costos dejados en el puesto A y los costos transferidos al puesto B.

Solución:1) Para la Primera etapa, tenemos los datos referentes al reparto de las unidades terminadas yde las unidades en curso.2) Calculo del número de unidades producidas:

3) Costos enfrentados durante el mes:

4) Costo por unidad producida ( Costos enfrentados divididos entre el numero de unidades ):

5) Calculo de los costos transferidos al puesto B y de los costos dejados en el puesto A:

Costos transferidos al puesto B:3500 x ( 0.65 + 0.50 + 0.25 ) = 3500 x 1.40 = 4900 $us.

Costos dejados en el puesto A:500 x 0.65 + 200 x 0.50 + 200 x 0.25 = 475 $us.

Ejemplo # 6:Un fabricante estudia la posibilidad de comprar una maquina de vaciado a presión para lamanufactura de un nuevo producto. Los concesionarios propones tres modelos; los informescolectados entre los concesionarios son los siguientes:

Si la Demanda se estima en 30000 unidades por año, ¿qué maquina se recomendaría alfabricante?

En la grafica se muestra el punto de preferencia entre los modelos A y B, A y C, B y C. Elcampo de preferencia del modelo a es de 0 a 13334 unidades, el del modelo B es de 13334 a25000, y el del modelo C de 25000 o más. La recomendación será consecuentemente comprarel modelo C, puesto que la Demanda se ha estimado en 30000 unidades.

Ejemplo # 7:Deseamos transportar una distancia de 50 m una serie de cajas cada una de las cuales pesa10 Kg. El volumen anual de producción es de 10000 cajas. Entre las posibilidades que permitenrealizar este trabajo, hemos seleccionado las siguientes :1. Transporte manual por una persona que empuje un carro de cuatro ruedas o tire de el.2. Transporte mecánico con un montacargas.3. Transporte semiautomático con un convoyador.

Solución:

1. Transporte manual:Hagamos las siguientes hipótesis, la capacidad de carga del carro es de 50 Kg, es decir, de 5cajas por deslizamiento; el tiempo de carga o descarga es de 30 segundos por caja; lavelocidad promedio de desplazamiento es de 50 m/minuto; la tarifa es de 4.80 $us. Por turno;el costo de compra del carro es de 125 $us. Amortizable en cinco años.En nuestros cálculos no consideraremos el cambio del valor del dinero a través del tiempo.

2.- Transporte mecánico:Hagamos las hipótesis siguientes: la capacidad de carga del montacargas es de 200 Kg., esdecir 20 cajas; el tiempo de carga o descarga de las cajas sobre las paletas del montacargases de 30 segundos; la velocidad de desplazamiento es de 200 m/minuto; el costo delmontacargas es de 4000 $us, amortizable en 20 años.

3.- Transporte semiautomático:Para el empleo de un convoyador se necesitarán instalaciones de 10000 $us, amortizables en20 años, la velocidad de desplazamiento es de 350 m/minuto, el tiempo de carga o dedescarga es de 15 segundos por caja.

El costo de desplazamiento por empleados se ha eliminado. Puede notarse en la siguientefigura que el equipo manual es económico cuando el volumen de producción es inferior a 5834unidades. Para un intervalo de entre 5834 y 7143 unidades, el equipo mecánico resulta ser elmas económico, más allá de 7143 unidades, la elección mas económica será la del equiposemiautomático.

Grafico del Ejemplo #7

1.5 PRINCIPIOS GENERALES DE ANÁLISIS DE OFERTA Y DEMANDA

1.5.1 IMPUESTO AL CONSUMO O IMPUESTO POR UNIDAD:

De manera general este tipo de Impuestos se gravan sobre bienes de consumo masivo, tal esel caso de los alimentos, gasolina, cigarrillos, licores, etc.En el siguiente grafico se analiza el efecto de un Impuesto por unidad

Inicialmente el mercado se encuentra en equilibrio, en el punto A, a un nivel de precios ycantidades Po y Qo. El Gobierno decide gravar un Impuesto en la magnitud T sobre elconsumo de este bien, teóricamente el efecto es una contracción de la Demanda por elevaciónde precios y una contracción de la Oferta por el ingreso unitario ( precio x unidad vendida );también se ve una disminuido ubicándose un nuevo nivel de equilibrio en la cantidad Q1, a unprecio para la Demanda P1 y para la Oferta de P2 de donde se concluye que:

P1 = P2 + Impuesto

P1 : Precio pagado por los compradores.P2 : Precio obtenido por los vendedores.

1.5.2 IMPUESTO SOBRE LAS VENTAS:Este tipo de Impuesto que generalmente se expresa en términos de porcentaje y recaen sobrela Oferta.El efecto sobre un Impuesto sobre ventas disminuye la Oferta, provocando un desplazamientode la curva hacia abajo o hacia la derecha. El desplazamiento no es paralelo puesto que amayores valores absolutos de la Oferta el efecto será mayor.

1.5.3 SUBSIDIO A LA PRODUCCIÓN:Se entiende de esta manera a la transferencia que realiza el estado hacia el sector empresarialen el caso en el que los costos de Producción de una unidad productiva sean muy elevados.Normalmente un subsidio está orientado a generar condiciones favorables a nivel de utilidades,si bien en algún caso puede dificultar la capacidad competitiva de un cierto tipo de producción.Gráficamente se representa de la siguiente manera:

Inicialmente el equilibrio del mercado esta en el punto A, a un nivel de precio y cantidad deequilibrio Po y Qo. El Gobierno decide apoyar esa producción subsidiándola a la misma en unmonto Z(CB), el efecto de este subsidio es que los precios de venta pueden ser elevados y losprecios pagados por los consumidores tienden a disminuir, la diferencia entre el precio obtenidopor los vendedores y el precio pagado por los compradores es el monto de subsidio Z(CB).

P1 = P2 + ZP1 - P2 = Z

1.5.4 ARANCELES A LA IMPORTACIÓN DE PRODUCTOS:

Se analizara el caso de un bien transable en el mercado interno y también el mercado externo,inicialmente el precio de esa mercadería en el mercado interno es el mismo que en el mercadoexternoY eso es igual a que Pd = Pf .

Pf : Precio de la mercadería en el mercado interno.Pd : Precio de la mercadería en el mercado externo.A un nivel de precios Pf, la Oferta de ese producto es igual a la magnitud DE, y la Demandanacional del mismo producto es igual a la magnitud DF.

La magnitud EF se importa. Una vez dada esta situación el gobierno decide intervenir a travésde un arancel a las importaciones, esto provoca que el nivel de precio en el mercado internotiende a generar una elevación de los precios en el mercado interno, hacia el nivel Pdincrementándose la Oferta de ese bien hacia una magnitud AB, la Demanda a ese nivel deprecios se contrae hacia una magnitud AC, estableciéndose un nuevo nivel de importaciónmenor a la inicial en una magnitud BC.El rectángulo BCGH representa el ingreso del gobierno por concepto de Impuestos a lasimportaciones.

1.5.5 SUBSIDIO A LA EXPORTACIÓN DE PRODUCTOS:

De la grafica se puede observar y analizar lo siguiente:DG : Demanda inicial en el mercado internoDH : Oferta inicial en el mercado interno.GH : ExportacionesAB : Demanda en el mercado interno una vez Impuesto el subsidio.AC : La Oferta en el mercado interno una vez puesto el subsidio.BC : Nuevo nivel de exportación, una vez que el gobierno a Impuesto el subsidio.Pf : Precio de la mercadería en el mercado internoPd : Precio de la mercadería en el mercado interno una vez Impuesto el subsidio.Po : Precio de equilibrioZ : SubsidioPd = Pf + ZBCEF : El Gasto del Gobierno.

1.6 CONCEPTOS Y OBJETIVOS DE LA CONTABILIDAD

CONCEPTO: " El éxito de los negocios no son obra de la casualidad, mas por el contrario eléxito de toda empresa obedece siempre a causas susceptibles de conocer y de ampliar enforma tal que garanticen la continuidad de dicho proyecto". El comprender este breveenunciado nos permitirá juzgar el verdadero rol de importancia de la Contabilidad en el que

hacer de las organizaciones empresariales.Con el transcurso del tiempo las anotaciones contables fueron evolucionando en primerainstancia por el imperio de la costumbre y posteriormente por la ley, hasta llegar a la épocaactual en que el registro de las diversas operaciones se realiza en todas sus bases sujeto a unconjunto de reglas ordenadas e interrelacionadas entre si, en forma sistemática, entendiendopor sistema a un conjunto de elementos que debidamente ordenados coadyuvan a laconsecución de un determinado objetivo.

OBJETIVOS : Los objetivos de la Contabilidad son dos y estos son:LA SITUACIÓN ECONÓMICA: Toda organización en términos muy simples trata de si laempresa a obtenido resultados positivos ( Ganancias ) o en su defecto a sufrido perdidas alcabo de una gestión por el desarrollo de sus operaciones, dicha información se refleja en elEstado de Resultados.

LA SITUACIÓN FINANCIERA: La cual significa conocer el valor de las propiedades que poseeuna entidad, la cuantía de las obligaciones que deberá honrar y la suma de los importes acobrar a terceros a finalización de una gestión operativa, dicha información es mostrada en elestado contable, denominado, Balance General.Toda la información contenida en los estados financieros anteriormente señalados es de sumointerés para los propietarios o accionistas de la entidad quienes desearán conocer de quemanera fueron administrados sus recursos.Para nosotros será nuestro interés el conocer básicamente lo indicado anteriormente, ya que eldesarrollo de un Estado de Resultados, como de un Balance General son muy extensos y senecesitaría todo un semestre para poder entender con claridad y poder elaborar los mismos.

1.6.1 DIVISIÓN DE LA CONTABILIDAD1. CONTABILIDAD PRODUCTIVA O ESPECULATIVA

1.1) CONTABILIDAD COMERCIAL1.2) CONTABILIDAD DE COSTOS1.3) CONTABILIDAD ESPECIALIZADA

1.3.1) Contabilidad de Servicios1.3.2) Contabilidad Bancaria1.3.3) Contabilidad Agropecuaria

2. CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA (No hay fines de Lucro)

Podemos indicar que la Contabilidad se desarrolla en función al proceso científico y tecnológicoque vive la sociedad en su conjunto y tomando en cuenta su carácter de instrumento demedición de la economía, su avance guarda estrecha relación con la complejidad que adquierela actividad empresarial, por ello, así como por las diferentes características que presentan ladiversidad de empresas, se divide a la Contabilidad en dos grandes grupos, los cuales son:

1. CONTABILIDAD PRODUCTIVA O ESPECULATIVA:Se denomina así porque la misma es aplicada en todas aquellas empresas que buscan unrendimiento sobre su inversión, en otras palabras la Contabilidad estará adecuada para mostrarlos resultados alcanzados en una gestión, principalmente se refiere a las empresas del sectorprivado, a su vez se subdivide en tres grupos:

1.1 CONTABILIDAD COMERCIAL:Se refiere a todas las organizaciones dedicadas a comprar o vender mercaderías de diversasnaturaleza. Esta Contabilidad no presenta mayor complejidad en el registro de sustransacciones mercantiles, es por ello que en este tipo de actividad se desarrollaran losprincipios básicos de la Contabilidad.

1.2 CONTABILIDAD DE COSTOS:La misma esta referida a aquellas empresas dedicadas a la explotación de recursos naturalesrenovables y no renovables, también aquellas que se dedican a la transformación demateriales, es decir materia prima en productos terminados, existe un proceso de producciónde bienes.

1.3 CONTABILIDAD ESPECIALIZADA:

A diferencia de las empresas mencionadas en los dos subgrupos anteriores existen otrasdedicadas por ejemplo a la prestación de servicios, así tenemos las organizaciones detransporte, construcciones, hoteles, hospitales y clínicas, empresas bancarias, cooperativas,etc.Donde en cada caso tendremos Contabilidad adecuada a cada una de ellas, así tendremosContabilidad bancaria, Contabilidad de servicios y así sucesivamente en cada caso.

2.CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA:La misma esta referida a aquellas organizaciones e instituciones cuyo fin primordial no es, ellucro, por esta razón las operaciones que efectuaran serán objeto de registro, pero al no tenercomo objetivo la ganancia, la modalidad de presentación de los informes finales, serán algodiferente, por ello se deberá practicar solamente una Contabilidad Administrativa sin que lo cualsignifique alejarse de los principios de Contabilidad, entre algunas de este tipo podemosmencionar a las instituciones del gobierno central, departamental, estatal entinadas debeneficencia, entidades culturales, deportivas, etc.

1.7 ECUACIÓN DE BALANCEPara simple conocimiento, desde el punto de vista de la Contabilidad, El conjunto de bienesque posee un comerciante que se hallan afectados a su negocio, tales como ser dinero en caja,cuentas corrientes bancarias, mercaderías existentes en sus almacenes, muebles varios einmuebles, etc. Juntamente con los derechos que posee, constituyen las garantiza de susdeudas para con terceras personas, y por considerarse al negocio una entidad totalmentedistinta a la persona de su propietario, responde al mismo por la diferencia en forma de Capitalliquido o patrimonio.

Si dicho concepto describe la situación del negocio se lo expresa en términos de una ecuacióno igualdad, podremos presentar el siguiente esquema:

Suma de bienes Suma de obligacionesY derechos que <=> IGUAL <=> del negocio para con terceros

Posee un negocio y para con sus propietarios.

Si al antecedente de esta ecuación constituida por los bienes y derechos de la organización, ladenominamos Activo, y a la suma de obligaciones para con terceras personas se llama pasivo,y a la diferencia aritmética entre Activo y pasivo, es decir la deuda de la empresa para supropietario se le llama Capital, reemplazando términos en la igualdad anterior tenemos:

A = P + C (Activo = Pasivo + Capital )C = A - P ( Capital = Activo - Pasivo )

Esta igualdad debe subsistir en todo momento dentro del régimen contable de cualquiernegocio, a través de todas las operaciones que se puedan efectuar y de las mutaciones quecomo consecuencia de estas pueden sufrir los rubros de Activo, Pasivo y Capital.

1.8 DEPRECIACIONES Y VALOR RESIDUALConforme con la disposición contenida en el primer párrafo del artículo 22 de este D.S. Lasdepreciaciones del Activo fijo se computan sobre el costo despreciable, según el artículo 21 deeste reglamento y de acuerdo a su vida útil en los siguientes porcentaje:

METODO DE LA DEPRECIACIÓN DE LA LINEA RECTA:

Depreciación = Valor neto/Vida Útil Depreciación = Valor neto * Taza de Depreciación

El valor neto representa el valor numérico monetario, el cual es la diferencia entre el valororiginal y El valor de los repuestos o accesorios que son cambiados en determinado tiempo.

EL VALOR RESIDUAL:El valor residual representa el valor de reventa, es el valor monetario que posee un cierto biendespués de determinado tiempo, este tiempo debe ser menor al de la vida útil, ya que sesupone que un bien u objeto después de cumplir con su vida útil, se desecha.

Valor Residual = Valor Neto - Depreciación Acumulada

Ejemplo #1:Una empresa requiere comprar dos vagonetas cero kilómetros, el costo de cada vagoneta esde $us.45000, tienen en total cinco llantas (mas la de repuesto ), las llantas se las debereponer cada dos años, y tienen un costo de $us/unidad 100. ¿Cuánto se depreciaran estosautomóviles si cada cuatro años la empresa en cuestión cambia de Administración y losmismos necesitaran averiguar cuál será el valor residual de estas vagonetas.?

Tiempo a Depreciar = 4 añosDe la tabla se sabe que:

Vida útil = 5 añosTaza de Depreciación = 20%Monto a Pagar por las vagonetas ( $us.) = 90000Valor de Reposición ( $us.)= 10 * 100 = 1000Depreciación = (90000 - 1000) / 5 = 17800 (anual)

En los Cuatro años la depreciación será de 71200 $us.

Valor Residual = 89000-71200 =17800

Por lo tanto la depreciación de estas vagonetas después de cuatro años es de 71200 $us. Y elvalor de reventa que tendrán cada una de estas vagonetas es de 8900$us.

Ejemplo # 2:Una empresa constructora especializada en riego quiere cambiar el sistema actual que se basaen canales de riego que ya tiene 12 años de uso, por un sistema mas moderno como unsistema de riego por aspersión, el costo de este proyecto es de diez millones de dólares, elcosto del anterior proyecto fue de seis millones de dólares, ¿ cual es el ingreso queproporcionara a dicho proyecto el valor residual del sistema antiguo de riego?

Valor a Depreciar = 6000000 $us.Vida Útil = 20 añosDepreciación = 6000000 * 0.05 = 300000 $us.Valor Residual = 6000000 - 300000 *12 = 2400000

Por lo tanto el ingreso que aportara el valor residual del sistema de riego antiguo será de dosmillones cuatrocientos mil dólares, los cuales formaran parte de la inversión necesaria de diezmillones de dólares.

MÉTODO DE LA DOBLE TASA DE DECLINACIÓNEn este método se utiliza el doble de la taza de depreciación legal, en un proceso dedepreciación y acumulación compuesto.

Ejemplo # 3:Un agricultor cosecho dos hectáreas de caña de azúcar, con un costo de 10000 $us. A medidaque pasa el tiempo el agricultor sabe que debe vender su caña lo mas rápido posible, porque elprecio que puede darle a su producto se vera reducido por el tiempo ya que el costo se verasometido a una depreciación en forma lineal, Realice una tabla tanto de la depreciación anualcomo del valor residual, durante el ciclo de vida del producto, compare los dos métodos?

Monto a Depreciar = 10000 Sus.Vida Útil = 5 añosMétodo de la Línea Recta.-Depreciación = 10000 * 0.20 = 2000 $us.

Método de la Doble Tasa de Declinación.-

NOTA: Se puede apreciar claramente que el método de la Doble Tasa de Declinación, no haceuso total del valor del Activo de manera que un bien o producto después de haber cumplido consu vida útil tiene un valor residual diferente de cero.

Ejemplo Clave:Un Proyecto será construido durante el año 2000 y tendrá un horizonte de evaluación definidohasta el año 2005. Las inversiones requeridas son de : Terreno 100000 $us. Ejecutado el año2000, Obras Civiles 25000 $us. Ejecutadas el año 2000 y 25000 $us. el año 2003 (para unaampliación); Maquinaria y Equipo 15000 $us. Ejecutados el año 2000 y 2003. ¿Realice ladepreciación de todos estos Activos Fijos, y calcular el valor residual si es que hubiera este?Depreciaciones y Valor Residual:

1.9 BALANCE GENERALManteniendo la relación que nos presenta la ecuación de Balance, presentamos un modelo deBalance General, la intención del mismo es poder entender e interpretar de una maneracorrecta todos o una mayoría de los conceptos contables que pertenecen a un BalanceGeneral.

EL ACTIVO:1. ACTIVO CIRCULANTE.

1.1 Disponible ( Comprende las siguientes cuentas: Dinero en efectivo, Bancos )1.2 Exigible ( Cuentas por cobrar, IVA - CF, Letras por Cobrar)1.3 Realizable ( Bienes de Cambio, Inventario de mercaderías )

2. ACTIVO FIJOTodos aquellos bienes de uso que pueda poseer una Utilidad a un determinado momento.Ejemplo: Muebles y Enseres de oficina, Obras Civiles, Terrenos "Tomar en cuenta lasdepreciaciones"3. OTROS ACTIVOSPagos por anticipado, Gastos de Organización y cualquier otro ítem que no pertenece a elpunto 1. y 2.

EL PASIVO:Este rubro también se divide en tres grupos: Circulante o Corriente, a largo plazo o Fijo y otrosPasivos.1. PASIVO CIRCULANTE.Este grupo efectúa el registro de todas aquellas partidas u obligaciones que tengan la empresaa corto Plazo.2. PASIVO FIJOEl grupo de Largo Plazo o Fijo es aquel que consigna todas aquellas obligacionesprincipalmente créditos, a un plazo mayor a un año.3. OTROS PASIVOSEl grupo referido a Otros Pasivos consigna las partidas tales como ser, cobros practicados enforma Anticipada y otros en los cuales haya incurrido la empresa.

Ejemplo:

Documentos a PagarCuentas a PagarIVA - DFSueldos por pagarComisiones por pagarI.T. por pagarAlquileres percibidos por anticipadoI.U.E. por pagar

17076.-5955.-1000.-2664.-125.-100.-5500.-5801.- 38221.-

CAPITAL Y RESERVAS:Este tercer gran grupo comprenden principalmente partidas referidas al Capital propiamentedicho, reservas de Capital, algunas previsiones y provisiones, así como también la Utilidadliquida o a distribuir.

Ejemplo:

CapitalReserva LegalUtilidades a Distribuir

95000.-640.-15998.8.- 111638.8.-

Verificamos con la Ecuación de Balance:( Activo = Pasivo + Capital )

149859.80 = 38221 + 11638.80149859.80 = 149859.80

Ejemplo # 4:Con la siguiente lista de Cuentas contables, elabore según el esquema presentadoanteriormente el Balance General de dicha empresa.

NOTA.- El Impuesto a las Utilidades de las empresas según cuadro de determinaciónpreviamente elaborado asciende a 9428.-

1.10 ESTADO DE RESULTADOSToda organización en términos muy simples trata de saber, si la empresa a obtenido resultadospositivos (Ganancias ) o en su defecto a sufrido pérdidas al cabo de una gestión por eldesarrollo de sus operaciones, dicha información se refleja en el Estado de Resultados.A manera de ejemplo presentamos el siguiente estado de Resultados:

1.11 IMPUESTOS

Analizaremos tres Impuestos que se deben aplicar de forma legal en toda Obra Civil , el estudiode las mismas nos permitirá calcular una utilidad neta, es decir cumpliendo de manera legal,Estos Impuestos se paga al Estado, los cuales son:

1. IMPUESTO AL VALOR AGREGADO ( I.V.A. )2. IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES (I.T.)3. IMPUESTO SOBRE LAS UTILIDADES ( I.U.E. )

A manera de resumen simplemente pondremos el valor de las alícuotas a pagar por estos tresImpuestos de estudio.

Para el Impuesto al Valor Agregado (I.V.A.), su alícuota es del 13%Para el Impuesto a las Transacciones ( I.T. ), su alícuota es del 3%Para el Impuesto sobre las Utilidades ( I.U.E. ), su alícuota es del 25%

1.11.1 UTILIDAD NETALa Utilidad Neta como se pudo observar en el Estado de Resultados, proviene de un grancantidad de cuentas o ajustes de cuentas que se deben cumplir sobre una Utilidad Bruta, seanestos de manera obligatoria, legal u otros. Nosotros aprenderemos a aplicar los tres tipos deImpuestos expuestos en el punto anterior, sobre una Utilidad Bruta, tomando solamente encuenta el aspecto legal que encierran los mismos.

EL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (I.V.A.):Este tipo de Impuesto se lo aplica sobre las ventas de bienes muebles situados o colocados enel territorio del país, contratos de obras, de prestación de servicios y toda otra prestación,cualquiera fuere su naturaleza, realizadas en el territorio de la Nación.Constituye la base imponible el precio neto de la venta de bienes muebles, de los contratos de

obras y de prestación de servicios y de toda otra prestación, cualquiera fuera su naturaleza ,consignado en la factura, nota fiscal o documento equivalente .Esta ley se debe analizar desde dos puntos de vista el Debito Fiscal y el Crédito Fiscal estostérminos, tanto Debito como crédito son netamente contables y los mismos representan en unlibro de Contabilidad al Debe ( Cantidad monetario que se Debe ) y al Haber (Cantidadmonetaria que se Tiene), de manera que si se habla de Debito Fiscal es el monto o cantidadmonetaria que se debe al fisco, y cuando se habla de Crédito Fiscal, es el monto que se tiene afavor para poder descontar a lo que se debe al Fisco.V Cuando la diferencia determinada de acuerdo a lo establecido en los artículos precedentesresulte en un saldo a favor del fisco, su importe será ingresado en la forma y plazos quedetermine la reglamentación.Si por el contrario, la diferencia resultare en un saldo a favor del contribuyente, este saldo, conactualización de valor, podrá ser compensado con los Impuesto al Valor Agregado a favor delfisco, correspondiente a periodos fiscales posteriores.Este Impuesto se lo aplica mediante la siguiente expresión:

Ejemplo # 1La empresa Coboce, tiene dos Líneas de Producción de Cemento uno de ellos es el I-30 y laotra es la I-40, tanto la primera como la segunda las vende a un Precio unitario bruto de 70 Bs.para producir el Cemento tipo I-30, los costos en los que se incurre son de Costo variable brutode 15 Bs. y Costo Fijo bruto de 10000 Bs., estos costos están en función a la producción diariade 200 bolsas de Cemento.a) ¿Cual es el Precio Neto que se paga por bolsa de Cemento, aplicando primeramente elI.V.A.?b) ¿Cuál es el Costo Total Neto en el que se incurre para la Producción de las 200 bolsas Yamencionadas?c) ¿ Cual es la Utilidad que se percibe si estas 200 bolsas son vendidas?

IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES ( I.T.) :El Impuesto a las Transacciones se aplica solamente al Precio de venta de un bien o producto,según la ley la alícuota es del 3%, según la Ley 843.El Impuesto se determinará sobre la base de los ingresos brutos devengados durante elperiodo fiscal por el ejercicio de la actividad gravada.Se considera ingreso bruto el valor o monto total en valores monetarios o en especie

devengados en concepto de venta de bienes, retribuciones totales obtenidas por los servicios,la retribución por la actividad ejercida, los intereses obtenidos por préstamos de dinero o plazosde financiación y, en general, de las operaciones realizadas) Este Impuesto se lo aplicamediante la siguiente expresión:

En el ejemplo anterior al Precio Bruto unitario que se tiene de 70 Bs. Le aplicaremos losImpuestos IVA y el I.T. de manera que podremos hallar un Precio Neto, que es en realidad elprecio que pagamos por una Bolsa de cemento, ya que al final del año, podremos descontarlos Impuestos que se pagan de manera obligatoria al Estado. Por lo tanto se tiene:

IMPUESTO SOBRE LAS UTILIDADES DE LAS EMPRESAS ( I.U.E ):A los fines de este Impuesto se entenderá por empresa toda unidad económica, inclusive lasde carácter unipersonal que coordine factores de la producción en la realización de actividadesindustriales y comerciales, el ejercicio de profesiones liberales y oficios sujetos areglamentación, prestaciones de servicios de cualquier naturaleza, alquiler y arrendamiento debienes muebles u obras y cualquier otra prestación que tenga por objeto el ejercicio deactividades que reúnan los requisitos establecidos en este artículo.A los fines de este Impuesto se entenderán utilidades, rentas, beneficios o ganancias las quesurjan de los estados financieros, tengan o no carácter periódico. A los mismos fines seconsideran también utilidades las que determinen por declaración jurada, los sujetos que noestán obligados a llevar registros contables que le permitan la elaboración de estadosfinancieros, en la forma y condiciones que establezca la reglamentación.)

Este Impuesto de lo aplica mediante la siguiente expresión:

U = ( 1 - IUE ) ( P*Q - CF - Cv *Q )

Ejemplo # 2:Una Fábrica de ladrillos presenta la siguiente lista de Costos en la producción de tres tipos deladrillo, el ladrillo gambote, el Ladrillo 6H y el 12H:

NOTA 1: Para todos los incisos las ventas están Gravadas por el Impuesto de Transacción.NOTA 2 : Asumiendo como criterio de distribución para los Costos Fijos a las ventas Valoradas.a) Cual debe ser el Volumen de Producción y ventas de cada uno de los productos de talmanera que la empresa cubra todos sus Costos y Gastos Fijos?b) Cual debe ser el Volumen de Producción y ventas de cada uno de los productos de tal formaque la empresa obtenga una Utilidad antes del Impuesto sobre las Utilidades de 15000 Bs.?c) Asumiendo que la empresa produce únicamente Ladrillos de 6H ¿Cuál debe ser el Volumende Producción y ventas de tal forma que se obtenga un Utilidad antes del Impuesto sobre lasUtilidades de 12000 Bs.?d) Asumiendo que la empresa produce y vende únicamente los ladrillos gambote y 12H.¿Cuáldebe ser el Volumen de Producción y ventas que permita obtener una Utilidad de 30000 Bs.Después del Impuesto a las Utilidades?NOTA 3 : Asumiendo Como Criterio de Distribución de los Costos Fijos al Margen deContribucióna) Cual debe ser el Volumen de Producción y ventas de cada uno de los productos de talmanera, que se logre una Utilidad de 28000 Bs. Después del Impuesto a las Utilidades?b) Asumiendo que la empresa produce solamente ladrillos gambote.¿Cuál debe ser el Volumende Producción y Ventas de tal forma que se cubran todos los Costos Fijos?

Solución:Llevamos los costos y precios Brutos a costos y precios Netos.

Distribución de los Costos Fijos en función a las ventas valoradas:

Costos Fijos:

a) Los tres ProductosUtilidad = 28000 (Después de Impuestos)

b) Producción de Ladrillos GambotePunto de Equilibrio

1.12 CONCEPTOS BÁSICOS DE FINANZAS.-

INTRODUCCIÓNEn una Economía Libre, el Capital se distribuye a través del sistema de precios, La taza deinterés es el precio que se paga por solicitar en préstamo Capital, mientras que en el caso delCapital contable, los inversionistas esperan recibir dividendos y ganancias de Capital. Surge elcosto del dinero, donde este presenta factores fundamentales:

1) Las oportunidades de Producción2) Las preferencias por el consumo3) El Riesgo4) La inflación

Se observa que la taza de interés pagada a los ahorradores depende básicamente de:1) La taza de rendimiento que los productores esperan ganar sobre el Capital invertido.2) Las preferencias de tiempo de los ahorradores en aras de un consumo futuro vs. unconsumo actual.3) El grado de riesgo del préstamo y4) La tasa de inflación esperada en el futuro.

1.12.1 EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPOUn Activo generador de utilidades origina flujos de caja que se producirán en el futuro. Sin

embargo, el efectivo recibido en el futuro vale menos que el mismo importe recibido hoy.Además, cuanto mas tarde se reciba el efectivo, menos vale hoy. La razón es que el dinerotiene valor de tiempo, ya que puede ser invertido para ganar un rendimiento a lo largo delmismo.Como el dinero tiene un valor en el tiempo, la valuación de un Activo incluye el ajuste en eltiempo de los flujos de efectivo del Activo para determinar su valor en un punto temporalcomún: el actual.Así, el ajuste en el tiempo en este caso significa que los flujos de efectivo futuros sedescuentan hacia el presente por un proceso matemático especifico para determinar el valoractual.Los conceptos esenciales que definen el valor temporal del dinero son por tanto los valoresfuturo y presente, los cálculos del primero son necesarios para evaluar las cantidades futurasque resultan de la inversión actual en un entorno que genera intereses, los cálculos del valorpresente, se relaciona inversamente con el valor futuro.

1.13 INTERÉS SIMPLEEl interés Simple, es un interés que no se Capitaliza.En términos de r: I = ( C * r * n ) / 100 <=> r y n se encuentran en la misma unidad de tiempo.En términos de i: I = C * i * nDonde:CAPITAL ( C ) : Es aquel dinero que permite tener o generar rendimiento en una inversión.Interés ( r, i ) : Es el rendimiento o compensación por el dinero invertido o prestado.r: Tiempo, Tanto por uno ( Ej.: 0.05u),i : Tanto por ciento (Ej.: 5%)

- Interés Simple Comercial:Este presupone que un año tiene 360 días y cada mes 30 días.- Interés Simple Exacto:Este se basa en el calendario natural: 1 año 365 o 366 días, y el mes entre 28, 29, 30 o 31días.- Monto:Es el dinero que se llega a acumular en un determinado tiempo, incluye el Capital masintereses.

Ejemplo # 1:¿ Cual será el Capital invertido que al cabo de 5 años genere un interés de $us.500, a una tazadel 10 % anual, trabajando con un interés comercial?

Ejemplo # 2:¿ A que taza debe invertirse un Capital de 60000$us. De tal manera que después de 10 añosse genere un monto de 240000$us. Asumiendo que se trabaja con un tipo de interéscomercial?

Ejemplo # 3:El 31 de Diciembre de 1999 usted se ha prestado 18675$us. A una taza de interés del 2%mensual, cuanto deberá usted cancelar en cada uno de los siguientes casos:a) Se cancela la deuda el 31 de mayo del 2000 utilizando el tipo de interés comercialb) Si usted cancela el 31 de mayo del 2000 utilizando el tipo de interés exacto.

a) Al 31 de Mayo, con i comercial

b) Al 31 de mayo, con i exacto

Ejemplo # 4:Un Capital es invertido durante 15 años, los primeros 5 años a una taza del 10% anual, lossegundos 5 años a una taza del 12.5% anual, a que taza debe ser convertido dicho Capitaldurante los últimos 5 años, de tal forma que al final de los 15 años, dicho Capital se duplique.

1.13.1 DESCUENTOSDESCUENTO RACIONAL:

Ejemplo # 5:Se tiene la obligación de $us.15000 con un amigo, que deberá ser cancelada en 180 días, paraello debo girar una letra de cambio en la que va ha incurrir el interés devengado durante eseperiodo asumiendo un tipo de interés del 1% mensual, ¿Por que monto deberé girar dicha letrade cambio, y si mi amigo planea recuperar la letra transcurridos solamente 90 días, que montodeberé cancelar asumiendo un descuento racional ?Datos:

DESCUENTOS BANCARIOS:Comisión que se cobra por la liquidez proporcionada a una determinada persona, contra laentrega de algún titulo o valor.

Ejemplo # 6:Hallar el descuento simple sobre una deuda de $1500 con vencimiento en 9 meses a una tasade descuento de 6% ¿Cuál es el valor presente de la deuda?Tenemos que M = $1500; i = 0.06; n = ¾; por tanto:

DESCUENTO POR PRONTO PAGO:Una pagare puede ser vendido una o mas veces antes de la fecha de vencimiento. Cadacomprador descuenta el valor del documento al vencimiento desde la fecha de la venta hasta lafecha de vencimiento a su tasa de descuento fijada.

Ejemplo # 7:¿Cuál es el importe de la venta del siguiente pagare, al Señor Tomas Martínez, 5 meses antesdel vencimiento, a la tasa de descuento del 8%?Un diagrama de tiempo será de utilidad:

Interés sobre $3000 al 4% durante 8 meses = 3000 (0.04)(2/3) = $80Valor de vencimiento = 3000+80 = $3080El periodo de descuento es de 5 mesesDescuento sobre $3080 al 8%. Por 5 meses = 3080 (0.08)(5/12) = $102.67Importe de la venta = 3080 - 102.67 = 2977.33El Señor Tomas Martínez pagara $2977.33 y obtiene la posesión del documento. Si Martínez loconserva hasta el vencimiento recibirá el valor al vencimiento, o sea $3080.

Ejemplo Clave:Oscar ha vendido un terreno a Miguel en $30000 de los cuales ha cancelado $15000 alcontado y se ha comprometido a cancelar el saldo restante, 3 letras de cambio giradas laprimera a 90 días, la segunda a 180 días y la tercera a 270 días considerando un tipo deinterés del 1,5% mensual y que todas las letras amortizaran una fracción similar al Capital.

a) Por que monto deben ser generadas cada una de las letras

b) Miguel pago oportunamente la primera letra, pero en el momento de cancelar la segundaletra se enfrento con problemas financieros y planteo a Oscar la posibilidad de girarle una

nueva letra por otros 180 días, para sustituir la segunda, porque monto deberá ser girada estanueva letra.

c) Como los problemas financieros de Miguel se volvieron mas serios, este se dio cuenta queseria imposible cancelar la segunda y tercera letra en los plazos previstos y propuso a Oscargirarle una nueva letra de cambio que sustituya a la segunda y a la tercera a un plazo de 360días a partir de la cancelación de la primera letra, porque monto deberá ser girada la nuevaletra.

d) En relación al inciso c, 60 días después de que Miguel giraba la nueva letra, este recibió unaherencia y decidió cancelar las letras que tenia pendientes cuanto deberá cancelar Miguel aOscar asumiendo que se trabaja con un descuento racional.

e) Con relación al inciso c, Como Oscar no esperaba que Miguel reciba una herencia y necesitaliquidez para realizar otras inversiones, este decidió descontar la nueva letra girada por Miguelen el Banco Mercantil después de 30 días de haber recibido la nueva letra. Si el Banco aplicauna tasa de descuento del 1,6% mensual cuanto dinero recibirá Oscar?

1.14 INTERÉS COMPUESTOEn aquellas transacciones que abarcan un periodo largo de tiempo, el interés puede sermanejado de dos maneras:- A intervalos establecidos, el interés vencido se paga mediante cheque o cupones. El Capitalque produce los intereses permanece sin cambio durante el plazo de la transacción. En estecaso, estamos tratando con interés simple.- A intervalos establecidos, el interés vencido es agregado al Capital ( por ejemplo, en lascuentas de ahorro). En este caso, se dice que el interés es Capitalizable, o convertible enCapital y, en consecuencia, también gana interés. El Capital aumenta periódicamente y elinterés convertible en Capital también aumenta periódicamente durante el periodo de latransacción. La suma vencida al final de la transacción es conocida como monto compuesto. Ala diferencia entre el monto compuesto y el Capital original se le conoce como interéscompuesto.

Ejemplo # 1:Hallar el interés simple sobre $1000 por 3 años al 5% de interés simple, Hallar el interéscompuesto sobre $1000 por 3 años si el interés de 5% es convertible anualmente en Capital.

a) I = C * i * nI = 1000*0.05*3= $150.00b) El Capital original es $1000

El interés por un año es 1000(0.05)=$50El Capital al final del primer año es : 1000 + 50 = $1050El interés sobre el nuevo Capital por un año es: 1050 (0.05)=$52.50El Capital al final del segundo año es: 1050 + 52.50 = $1102.50El interés sobre el nuevo Capital por un año es: 1102.50 (0.05) = $55.12El Capital al final del tercer año es : 1102.50 + 55.12 = $1157.62El interés compuesto es 1157.62 - 1000 = $157.62

El interés puede ser convertido en Capital anualmente, semestralmente, trimestralmente,mensualmente, etc. El numero de veces que el interés se convierte en un año se conoce comofrecuencia de conversión. El periodo de tiempo entre dos conversiones sucesivas se conocecomo periodo de interés o conversión. La tasa de interés se establece normalmente como tasaanual.En problemas que implican interés compuesto, tres conceptos son importantes a) el Capitaloriginal, b) la tasa de interés por periodo y c) el numero de periodos de conversión durante todoel plazo de la transacción.

Ahora consideramos los siguientes cambios de variables:

Ejemplo # 2:En que tiempo se triplicara un Capital de $10000, invertido en un Banco local a una tasa deinterés del 9% anual con Capitalizaciones anuales.

1.14.1 PERIODICIDADES:Las periodicidades es un conjunto de pagos similares que se efectúan en periodos regulares detiempo, con el fin de construir un Capital o extinguir una deuda u obligación, si el periodo detiempo al que se refiere la periodicidad es un año, la periodicidad se llama anualidad, un mesmensualidad, un semestre semestralidad, etc.

PERIODICIDADES VENCIDAS:Se paga al final de cada periodo, la demostración de las formulas a emplear, es la siguiente:

Ejemplo # 3:Usted ha prestado $10000 a una tasa del 2.4% anual. Cuanto deberá pagarle cada año de talforma que al cabo de cinco años se extinga dicha obligación.

Ejemplo # 4:Si usted ahorra $50 al mes y los deposita periódicamente en un Banco, que le ofrece una tasade 0.5% mensual, cuanto lograra usted ahorra al cabo de 6 años, asumiendo Capitalizacionesmensuales.

Ejemplo # 5:Usted trabaja en la empresa X, y percibe un salario de $1000. Si la empresa realiza un aportemensual a la AFP equivalente al 10% de su salario y usted planea trabajar durante 30 años yespera una renta de jubilación durante otros 25 años a)Cual será su renta mensual dejubilación asumiendo que la AFP le ofrece un rendimiento sobre sus ahorros del 0.47%mensual.$1000 con un 10% mensual de la AFP = $100 mensuales.30 años = 360 meses

1.15 TASA NOMINAL, PROPORCIONAL, EFECTIVA Y EQUIVALENTETASA NOMINAL (i):La tasa nominal es aquella que supuestamente se esta pagando o cobrando por un dineroprestado o invertido según sea el caso.TASA PROPORCIONAL (ik):Es aquella tasa que se aplica cuando la tasa nominal esta expresada en términos anuales y losde Capitalización son distintos a un año.i1 = i / k Donde: k es el numero de Capitalizaciones en un año.

TASA EFECTIVA (ie):Es el interés que realmente se esta pagando o cobrando por un dinero prestado o invertidocuando el periodo de Capitalización es distinta a un año.

TASA EQUIVALENTE (iq):Es aquella que debe aplicarse cuando el periodo de Capitalización es distinto a un año de talmanera que la tasa efectiva sea igual a la tasa nominal.

Nota: Trabajar con el mayor numero de decimales posible

Ejemplo # 1:Se invierten $10000 en un Banco Local que ofrece una tasa de interés anual del 12%.a)¿Cuál es el interés que se generara si el periodo de Capitalización es mensual, trimestral,mensual, anual, aplicando la tasa proporcional correspondiente?b) ¿Cuál será la tasa que realmente esta ganando el inversionista en cada uno de los casosdescritos en el inciso a?c) ¿Cuál es la tasa que debería aplicarse en cada uno de los casos descritos en el inciso a, detal manera que el interés generado sea exactamente igual al 12% anual?Solución:a) $10000 ; i = 0.12

NOTA: Cuando la tasa de Capitalización es anual i = ik = iq =ieEl interés se incrementa cuando la tasa de Capitalización es menor a un año, porque existe unmayor F/P porque se realizan mas Capitalizaciones.

Estos son los porcentajes reales que se deben usar para llegar a un verdadero 12%Comprobando, se tiene:

1.16 TABLAS O FONDOS DE AMORTIZACION1. AMORTIZACIONES DE CAPITAL FIJO:P =$5000i = 15% anualn = 5 años

2 AMORTIZACIÓN CON CUOTAS CONSTANTES (PERIODOS VENCIDOS):

3. AMORTIZACIONES CON CUOTAS DE CAPITAL CONSTANTES(PERIODOS ADELANTADOS):En este tipo de amortización cuando se recibe la suma, la que usamos en el ejemplo de $5000,ese mismo minuto se entrega $1000.

4. CUOTAS DE AMORTIZACIÓN CONSTANTES Y PERIODOS ADELANTADOS:

Ejemplo # 2:Usted se ha prestado $12000 a un plazo de 4 años, con amortizaciones cuatrimestrales a unatasa de interés anual del 16%a) Construya una tabla de Amortización para los dos primeros métodos descritos asumiendoque por política del banco se trabaja con tasas proporcionales.Amortizaciones de Capital Fijo:

Amortizaciones con cuota constante:

(1.1) Texto de Impuestos 1 ( I.V.A.), Articulo 1º,5º

(1.2) Texto de Impuestos 1 ( I.V.A.), Articulo 9

(1.3) Texto de Impuestos (I.T.) Articulo 74º

(1.4) Anexo 1 ( I.U.E.) Articulo 39º y 40º

Capitulo 2ESTUDIO DE MERCADO Y ESTIMACIÓN DE

COSTOS DEL PROYECTO

2.1 INTRODUCCION A ESTUDIO DE MERCADO:

¿QUÉ ES MERCADO?

Las Actividades Económicas se dan mediante Mercados. En el más amplio sentido de lapalabra, un Mercado no es necesariamente un lugar, sino por el contrario es una Institución através de la cual operan la Demanda y la Oferta, Fuerzas determinantes de los precios. En elMercado intervienen circunstancias concretas y variadas que influyen en la Demanda y Ofertadel producto, desde las geográficas (Área del Mercado); hasta las sociales (Hábitos deconsumo); desde las económicas (Presión de la Competencia); hasta las jurídicas(LeyesVigentes).Para obtener Información destinada a la elaboración de un Estudio de Mercado se aplican lossiguientes métodos.

Método Estadístico.-

La existencia de Información estadística histórica y actual permite Proyectar el comportamientofuturo de las variables que intervienen en el Mercado (Demanda, Oferta y precio). El método seaplica solo a bienes y servicios que han existido y existen.

Los productos pueden ser bienes de consumo final (alimentos, productos agropecuarios,vestimenta, cigarrillos, etc) o bienes intermedios (Laminas de acero, telas, materia prima, etc) ode capital (maquinarias, computadoras, muebles, edificios, etc) o también servicios (salud,educación, financieros, etc.).

Los datos requeridos para un Estudio de Mercado se obtienen de Organizaciones EconómicasPúblicas y Privadas, tanto Nacionales como Internacionales; también se encuentran en elpropio Mercado y en publicaciones especializadas (revistas, periódicos, memorias estadísticos,libros y estudios.)

En ciertos casos no es aplicable el Método Estadístico por que no existe Información pasada(histórica ) o, porque el producto es nuevo en el Mercado o la recopilación de datos es difícil.Ante esta eventualidad se emplean los siguientes métodos de recolección e Información.

Método de Encuestas.- Es una técnica destinada a obtener Información sobre la preferenciadel Consumidor en relación a un determinado producto no tradicional (nuevo) o de un productoque existe en el Mercado, pero del cual no se tiene Información estadística alguna.Los especialistas que elaboran las Encuestas suelen denominar Universo, al conjunto depersonas respecto del cual se pretende obtener Información. El Universo se refiere al sector delMercado, una Localización Geográfica, un nivel de ingreso, un nivel de edad, etc.El Universo se divide en unidades, de donde se selecciona una Muestra que debe serrepresentativa. El numero de personas a quienes se debe Encuestar se llama tamaño de laMuestra. El tamaño de la Muestra es importante porque tiene relación estrecha con el costo dela Muestra. Para reducir Costos se procura tomar una Muestra menor pero representativa ysignificativa. El tamaño de la Muestra se calcula mediante procedimientos estadísticos.Partiendo de la relación siguiente para determinar la Muestra, elaborada por la especialista enInvestigación de Mercados Laura Fischer .

Donde:Muestra o numero de Encuestas.

N Población.

Valor de la tabla Normal para un nivel de significancía ( si

)p : Probabilidad éxito ( p = 0.50 )q : Probabilidad fracaso ( q = 0.50 )

Error absoluto de la Muestra del 2% al 6%

Existen diferentes formas de realizar Encuestas, entre ellas se tiene:

La Encuesta directa: Es aquella que se efectúa de manera directa al potencial Consumidor. Elproceso se inicia cuando el Encuestador se dirige al Consumidor para formularle preguntas,utilizando para ello cuestionarios especialmente diseñados.

La Encuesta a Domicilio:Este tipo de Encuestas obliga al Encuestador a trasladarse al domicilio de la PoblaciónConsumidora seleccionada en la Muestra. La Encuesta a domicilio requiere que el realizadorconozca el cuestionario que se utiliza para estos casos cuya elaboración estará a cargo deespecialistas. El cuestionario debe estar confeccionado de manera sencilla, con preguntas queadmitan respuestas de si o de no.

La Encuesta por teléfono:Esta debe con una breve explicación sobre el objetivo de la llamada telefónica paraposteriormente formular las preguntas preparadas con anterioridad. Las preguntas deben serbreves, directas y sencillas, es decir, interrogar sobre aspectos precisos que se requiere paraun Estudio de Mercado. La ventaja de este instrumento es la rapidez en la obtención deInformación y la posibilidad de entrevistar a un numero considerable de personas con pocosencuestadores; pero presenta como desventaja el recelo de las personas a dar Información víatelefónica, además del alto costo que involucraría el realizar tantas llamadas.

¿QUE ES UN ESTUDIO DE MERCADO?Es el conjunto de acciones realizables para que el bien o servicio producido por el Proyectollegue al Consumidor (personas y/o Empresas); consiste en un análisis minucioso y sistemáticode los factores que intervienen en el Mercado y que ejercen influencia sobre el producto delProyecto. Estos factores están relacionados con las fuerzas que determinan el comportamientode los Consumidores y productores y se expresan en variables: Demanda y Oferta, cuyainteracción permite fijar el precio del bien o servicio así como la cantidad a producirse. En esteestudio se efectúa un análisis histórico, actual y proyectado de las variables que interviene enel Mercado. Todo Estudio de Mercado incluye aspectos precisos de los proveedores internosy/o externos, de los competidores, de los Consumidores y de la distribución del producto, todavez que estos elementos influyen sobre el Proyecto. El Mercado de abastecimiento nacionalhabrá que conocer para asegurar la provisión de materia prima, insumos, materiales y bienesde capital, considerando Costos, calidad, cantidad, entrega y condiciones de venta; en caso deno existir abastecimiento interno, entonces se recurrirá al Mercado proveedor externo

A su vez se debe observar el Mercado competidor directo, para conocer la existencia de otrasEmpresas que elaboran y venden productos similares al Proyecto. Será necesario conocer laforma de producir y distribuir, los precios con que trabajan, la estrategia comercial queimplementan (precios, condiciones de venta, plazos, Costos de los créditos, descuentos,promociones, publicidad, comercialización, etc. ) Para captar la atención de los Consumidores.

Así también la competencia indirecta tiene que ser asimilada en el estudio, por cuanto sepuede competir con otros productores para la adquisición de materias primas, insumos,materiales y bienes de capital que requiere el Proyecto, si estos bienes fueran insuficientes yescasos en el Mercado proveedor, situaciones que muy bien se previenen conociendo eseMercado.

Por otro lado el conocimiento del Mercado Consumidor es imprescindible, hay que considerargustos, preferencias y hábitos de consumo, motivaciones de compra del Consumidor individual,sus niveles de ingreso, su propensión a consumir y ahorrar.

En función a este Mercado el Proyecto diseñara las estrategias más viables para llegar alConsumidor. Si el producto está destinado a un Consumidor institucional (Empresa) solo setendrá que observar los factores de carácter económico, entonces bastara definir las bondadesdel producto en relación a los ofrecidos por otros competidores.

OBJETIVO DEL ESTUDIO DE MERCADO.-Los objetivos que persigue todo Estudio de Mercado son:

- Encontrar Mercados rentables.- Elegir productos que se puedan vender.- Identificar a los Consumidores.- Conocer los cambios que se van produciendo en relación a los gustos.- Cambios tecnológicos de la Empresa.- Requerimiento de insumos.- Establecer el precio de venta del producto de estudio.- Estudiar el comportamiento de la competencia.

Para que un Proyecto sea rentable se tiene que conocer lo que el Consumidor quiere, ademásque el producto que se ofrece satisfaga sus exigencias. Como el Consumidor ejerce suderecho a no comprar, si no se ofrece lo que el quiere, entonces es posible que otroscompetidores si lo hagan. Para concluir se puede señalar que el Estudio de Mercadosistematiza y ordena la Información de todas aquellas variables que influyen en la Oferta y laDemanda del bien o servicio. La Información obtenida permite actuar acertadamente en elMercado, mostrando las posibilidades de éxito o fracaso del Proyecto.

2.2 CONOCIMIENTOS DE MICROECONOMÍAUna mayoría de los conceptos sobre la Microeconomía fueron expuestos y explicados en elCapitulo 1, pero existen otros conceptos que serán necesarios aprenderlos para comprender ypoder realizar un buen Estudio de Mercado.

ELASTICIDAD DE LA DEMANDA.-Denominado también Elasticidad precio de la Demanda es una medida del grado al cual losConsumidores responden ante los cambios del precio del bien o servicio. Aumentando odisminuyendo las cantidades que compran. La Sensibilidad del precio de la Demanda es unfactor critico en las decisiones que toman las Empresas con relación a los precios y a laProducción. Las Empresas precisan conocer hasta donde pueden incrementar el precio de susproductos sin dar lugar a una disminución del consumo, necesitan conocer los ajustes aintroducir en los niveles de Producción del bien si los precios de los productos suben o bajan.

Cuando la Demanda es relativamente Elástica con el precio del bien, conviene bajar el precio,en tanto que, si la Demanda es relativamente inelástica, entonces habrá que subir el precio delbien o servicio. El concepto de Elasticidad no solo es importante con relación a los precios, sinotambién con respecto al ingreso y al precio de los bienes sustitutos y complementarios.Consecuentemente, definiremos el concepto de Elasticidad como aquel comportamiento de lacantidad Demandada frente a las variaciones en cualesquiera de los factores de los que elladepende.

ELASTICIDAD - PRECIO PUNTO DE LA DEMANDA.-Es una medida de la Sensibilidad de la cantidad Demandada ante cambios en el precio. Entérminos técnicos, es el porcentaje de variación en la cantidad Demandada ante cambios

porcentuales del precio, es decir, la Elasticidad de la Demanda es un concepto diseñado paraver cómo responde la cantidad Demandada a una variación del precio; manteniendo constantelos demás factores ( céteris páribus).

Una Elasticidad - precio alto enseña que la cantidad Demandada varia significativamentecuando cambia el precio. Por el contrario, una Elasticidad - precio bajo indica que la cantidadDemandada varia muy poco cuando cambia el precio.La Elasticidad - precio punto de la Demanda esta representada por la siguiente expresión:

Ejemplo # 1:Cuando se conoce las variaciones, se tiene un aumento del 10% en el precio de un bienproduce una disminución del 20% en la cantidad Demandada, entonces la Elasticidad - preciopunto, será?

Ahora, cuando hablamos de un cambio porcentual en el precio nos referimos al cambioabsoluto en el precio dividido por el precio original y precio nuevo.

En el caso del cambio porcentual en las cantidades Demandadas, nos referimos al cambioabsoluto en las cantidades, divididos por la cantidad inicial y la cantidad nueva.

Si no se conoce la variación porcentual en la cantidad Demandada y en el precio; entonces, laElasticidad precio-punto de la Demanda se puede encontrar con la siguiente formula:

Ejemplo # 2:Si se tiene los siguientes resultados de la cantidad Demandad a cada precio establecido.

Entonces la Elasticidad -precio punto de la Demanda seria:

En el Ejemplo observamos que cuando el precio del bien aumenta a lo largo de la curva deDemanda, la cantidad Demandada disminuye. Debido a que un cambio positivo ( Incremento )del precio da como resultado un cambio negativo ( Disminución ) de la cantidad Demandada, laElasticidad precio-punto de la Demanda es negativa. Pero el valor absoluto de la Elasticidad

precio-punto de la Demanda nos Muestra lo Sensible ( o Elástica ) que es la Demanda.Para facilitar la comparación de las Elasticidades, se suprime el signo negativo demostrando elvalor absoluto de la Elasticidad. Esta relación nos permite conocer el grado y el tipo deElasticidad de la Demanda. En el ejemplo la Elasticidad del año 1 es igual a 2 lo que implicaque la Demanda del bien es inelástica, es decir que ante un incremento del precio, el consumodel bien disminuye menos que proporcionalmente.

TIPOS DE ELASTICIDAD.- La Demanda se clasifica en Elástica, inelástica y unitaria,dependiendo de si la Elasticidad-precio es mayor, igual o menor a uno.

Demanda Elástica:La Demanda de un producto es Elástica si un pequeño cambio en el precio provoca un cambioproporcionalmente mayor en las cantidades Demandadas; en otras palabras, la Demanda esElástica si una pequeña reducción en el precio del producto provoca un aumento mayor en lascantidades Demandadas o si un pequeño aumento en el precio reduce considerablemente laDemanda. Al subir el precio en un 1%, la cantidad Demandada va a bajar mas que proporcionalal 1%.Ejemplo de esta Elasticidad son los productos duraderos, los artefactoselectrodomésticos, que al incrementarse el precio en 1% la cantidad Demandada bajara masde 1%.

Demanda Inelástica:Es Inelástica cuando un cambio considerable en el precio del bien no afecta o afectaminimamente a la cantidad Demandada del bien. En otros términos, un bien es inelásticocuando el incremento del precio en 1% hace variar la cantidad Demandada en menorproporción que el 1%. Ejemplo: Conservas

Demanda unitaria:Se dice que la Demanda es unitaria porque al variar el precio, la cantidad Demandada tambiénvaria en la misma proporción, es decir y a modo de ejemplo, cuando se incrementa el precio en1%, la cantidad Demandada varia también en la misma proporción, es decir en 1%. Cuando laDemanda es igual a infinito la Demanda se llama Perfectamente Elástica; cuando laElasticidad es igual a cero, la Demanda se denomina Perfectamente Inelástica.

ELASTICIDAD CRUZADA DE LA DEMANDA: Esta se define como el cambio que seexperimenta en la cantidad Demandada del bien X, como resultado de un cambio porcentual enel precio de un bien Y. Estos bienes pueden ser complementarios, sustitutos o independientes.En el primer caso se trata de bienes cuya utilidad en el consumo es superior cuando seconsumen juntos, café y galletas.

En el segundo caso se trata de bienes que se excluyen mutuamente en el consumo, porejemplo la televisión y el cine. En el tercer caso se trata de productos que no guardan relaciónalguna, por ejemplo el cine y el pan. La Sensibilidad de la cantidad Demandada de un bien enparticular se mide usando la Elasticidad cruzada de la Demanda.Se calcula con la siguiente expresión:

ELASTICIDAD INGRESO DE LA DEMANDA.-Es aquella Elasticidad que mide la Sensibilidad del Consumidor ante cambios en su ingreso, esdecir la cantidad Demandad de un bien como resultado de modificaciones en el ingreso delcliente.De acuerdo a la convención técnica es la variación porcentual en la cantidad Demandada anteun cambio del 1% en el ingreso. Cuando se conoce los cambios porcentuales en la cantidadDemandada y en el ingreso, se emplea la relación siguiente:

Si no se conoce la variación porcentual en la cantidad Demandada y en el ingreso, laElasticidad ingreso de la Demanda se puede encontrar con la siguiente formula:

Este instrumento se utiliza cuando el bien o servicio se halla influenciado por el nivel de ingresode los Consumidores.

Los tipos de Demanda que se deben considerar en un Proyecto, son los siguientes:

Demanda Potencial: Se llama Demanda Potencial a la Demanda que existe en el Mercadopara el consumo de diversos productos y que, por diversos factores, no ha llegado a cubrir lasnecesidades del Consumidor. Ejemplo: Los niños deberían consumir una determinada cantidadde leche diaria. Entonces existe una Demanda Potencial de un sector del Mercado, pero por losbajos ingresos de una parte de la Población no es posible cubrir esa Demanda potencial.

Demanda Insatisfecha: Se llama Demanda Insatisfecha a aquella Demanda que no ha sidocubierta en el Mercado y que pueda ser cubierta, al menos en parte, por el Proyecto; dicho deotro modo, existe Demanda insatisfecha cuando la Demanda es mayor que la Oferta.

Demanda Efectiva: Se halla constituida por el segmento de Demandantes que tienen lascondiciones materiales necesarias para consumir un determinado producto.

ELASTICIDAD DE LA OFERTA.- Mide la Sensibilidad de la cantidad ofrecida ante un cambiodel precio. Las Elasticidades de la Oferta son generalmente positivas a diferencia de lasElasticidades de la Demanda que son negativas, pero oscilan entre cero (curva de Ofertavertical) y el infinito (curva de Oferta horizontal).Según el comportamiento de la Elasticidad se señala que la Elasticidad precio de la Oferta esElástica cuando el Coeficiente es mayor a uno; es inelástica cuando el Coeficiente es menor auno y es unitario cuando el Coeficiente es igual a uno.La Elasticidad precio de la Oferta se calcula de la misma manera y con las mismas formulasque la Elasticidad precio de la Demanda, solo que se emplean los datos tanto de cantidadcomo de predio de la curva de Oferta, dado que el precio y la cantidad ofrecida estándirectamente relacionadas. Los Coeficientes de la Elasticidad precio de la Oferta son siemprepositivas.

Haciendo un pequeño resumen en cuanto a Conceptos Básicos de la Microeconomía, loscuales son de gran utilidad en este capitulo y teniendo muy en cuenta que si estos soncomprendidos y aprendidos en su totalidad, la continuación de la materia será la aplicación delo dicho anteriormente.

DEMANDA:Es la Cantidad de un producto o servicio que un individuo desea comprar en un periododeterminado, es una función que depende de muchos factores como ser del precio delproducto, del ingreso monetario de la persona, de los precios de otros productos o servicios yde los gustos. Manteniendo la ley de la Demanda en la cual a menor precio mayor Demanda.

OFERTA :Es la Cantidad de un producto o servicio que un productor individual esta dispuesto a venderen un periodo determinado, es una función que depende del precio del producto y de losCostos de Producción del productor.

CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO :

1. Nacimiento, la idea se plasma en un prototipo, se planifica la Producción,aprovisionamiento, las ventas.

2. Crecimiento, publicidad, Evaluación permanente de la reacción del cliente.3. Madurez, las ventas son constantes.4. Declinación, las ventas disminuyen se piensa en un producto de reemplazo.5. Muerte, el producto no esta disponible en el Mercado.

ELASTICIDAD :Significa modificar, cambiar, transformar las cantidades, precios, Costos, utilidades, funcionesde Producción, insumos y todo lo relacionado a las ciencias económicas que determinan unaumento o una disminución. Analíticamente, es la tangente en algún punto de una funciónlineal, logarítmica o trigonometrica.

INFLACIÓN: Es la Tasa de variación de los precios y el nivel de precios es la acumulación deInflaciones anteriores. Desequilibrio producido por el aumento de los precios o de los créditos,provoca una excesiva circulación de dinero y su desvalorización.

DEFLACIÓN : Exceso de la Oferta sobre la Demanda, que provoca una disminución de losprecios y un aumento del valor del dinero.

DEFLACTACION : (Deflactor del PIB) Es el Cociente entre el PIB nominal de un determinadoaño y el PIB real de ese año. Indicador de la Inflación (IPC).

2.3 TECNICAS DE PROYECCIÓN DE MERCADO2.3.1 DEMANDA HISTORICA:

El objetivo de la Demanda Histórica es conocer el comportamiento del consumo en el tiempopasado, es decir, la Demanda del producto o servicio que hubo en años anteriores. Esteanálisis solo se efectúa para productos que existen en el Mercado.

Si no hay Información Histórica, entonces, considerar para el análisis la Demanda actualutilizando para ello el método del consumo aparente. Si el producto es para el Mercadoexterno, habrá que identificar a los países Consumidores y los volúmenes anuales de suconsumo histórico. Los datos Históricos obtenidos se trasladan al cuadro No 1, donde laDemanda (variable dependiente) se halla en función del tiempo (variable independiente), elempleo del tiempo como variable independiente solo tiene fines ilustrativos. No se debe olvidarque la Demanda también esta influenciada por otros factores, como el ingreso del Consumidor,el tamaño de la Población Consumidora, el precio de los bienes sustitutos, etc. Entonces, esimportante poder identificar con precisión la variable dependiente e independiente para conocerel probable comportamiento futuro de la Demanda.

Cuadro No1Demanda Histórica del producto "Z"

(Expresada en unidades físicas)

Elaborado el cuadro, se analiza el comportamiento histórico de la Demanda, considerandoalgunos aspectos que hayan influido en su aumento, disminución o estancamiento. Porejemplo: el incremento o descenso de los ingresos, precios y Población; cambios depreferencia y gustos de los Consumidores; existencia de bienes sustitutos; recesión,desempleo, etc.

2.3.2 CONSUMO APARENTE:Se refiere a la Demanda estimada para un periodo establecido y se elabora cuando no existendatos de la Demanda Histórica, la estimación se basa en datos anuales de Producción,exportación, importación y stock del bien en estudio. Este análisis se realiza indirectamente através del consumo real o efectivo de un bien especifico. Para fines de calculo se emplea lasiguiente relación:

Donde:

Consumo Potencial:

Donde:

2.3.3 DEMANDA APARENTE:

Donde:

2.3.4 DEMANDA PROYECTADA:Es un elemento importante debido a que se constituye en el factor critico que permitedeterminar la viabilidad y el tamaño del Proyecto. La Demanda Proyectada se refierefundamentalmente al comportamiento que esta variable pueda tener en el tiempo, suponiendoque los factores que condicionaron el consumo histórico del bien "Z" actuaran de igual maneraen el futuro. La elaboración de un pronostico de la Demanda es imprescindible para tomar ladecisión de Inversión.En esta parte del estudio se utiliza la Información disponible acerca del comportamiento futurode la economía, del Mercado del Proyecto, de las expectativas del Consumidor, así como delas características económicas del producto. Consecuentemente, Proyectar la Demandaconstituye la parte mas delicada del Estudio de Mercado.

La Proyección de la Demanda abarca la vida operacional del Proyecto, es decir el periodo defuncionamiento. Con la finalidad de tener mayor certeza en los resultados, la Proyección paraproductos que ya existen en el Mercado se efectúa tomando el mismo periodo histórico de laOferta.

2.3.5 MÉTODOS DE PROYECCIÓN:

Se puede Proyectar mediante:- Tazas .- Regresión Lineal . POR TAZAS.-

Se realiza por medio de la taza aritmética o interés simple, de la siguiente manera:

Pasos para Proyectar la Demanda:1º Paso: Proyectar el consumo aparente

Para determinar el % de crecimiento:

Proyectando mediante la taza aritmética (interés simple):

Taza Geométrica (ig).-

Por lo tanto se tiene:

NOTA: Cuando hacemos una Proyección de la Demanda por medio de tazas, la variable queusamos es el tiempo, esta como variable independiente.

2.3.5.1 REGRESIÓN LINEAL:Se basa en la siguiente expresión matemática, que relaciona dos variables, sea Y, la variabledependiente y X, la variable independiente, de la siguiente manera:

Y =A + BX

Para predecir los valores de las variables, previamente se debe calcular los valores de "A" y "B"y posteriormente reemplazar esos valores en la ecuación general.Esta relación se resuelve a través de la solución de las siguientes ecuaciones normales, dondela incógnitas son la "A" y "B".

Los valores numéricos de "A" y "B" se pueden hallar con las siguientes formulas:

2.3.5.2 REGRESIÓN POTENCIAL:Teniendo los datos Históricos observados sobre la Demanda, Oferta o la variable que se quieraProyectar, podemos graficar la nube de puntos y poder apreciar la distribución de los mismos y

poder apreciar si los puntos se aproximan a alguna función, en el caso de la funciónexponencial se puede recurrir a la siguiente relación:

Y =AXB

Para Linealizar esta función se aplica logaritmos a ambos miembros, mediante esteprocedimiento se obtiene una ecuación logarítmica lineal:

Log Y = Log A + B Log XSustituyendo valores se tiene:

Y = Log Y A = Log A X = Log X

una vez realizada la sustitución, los resultados se escriben en la forma lineal:

Y = A + B (X)

la ecuación logarítmica puede resolverse también a través de las siguientes ecuacionesnormales:

2.3.5.3 REGRESIÓN EXPONENCIAL: Otro tipo de Función que tiene aplicación en el análisisde Regresión, es la función exponencial que esta por la expresión:

Y = ABX

En todo caso, al igual que la Función Potencial, la Regresión Exponencial puede también serlinealizada aplicando logaritmos a ambos miembros, resultado de ello se tiene la relaciónsiguiente:

LogY = LogA + LogB(X)

Sustituyendo valores:Y = Log Y A = Log A X = Log X

Recordemos que la ecuación exponencial logarítmica puede resolverse también a través deecuaciones normales:

2.3.5.4 COEFICIENTE DE DETERMINACIÓN( ):Este Coeficiente sirve para medir la relación entre las variables, medida de ajuste de modelo deRegresión y que corresponde al cuadrado del Coeficiente de correlación simple ( ). El calculodel Coeficiente de correlación puede efectuarse de manera directa, mediante la siguienteformula:

2.3.5.5 COEFICIENTE DE CORRELACIÓN ( ):Se dice que existe correlación entre dos variables, cuando al variar una de ellas varia tambiénla otra variable. Para que la Proyección sea mas acertada es necesario que el numero deobservaciones (n) sea mas amplio. A mayores años estudiados, tiene mas relevanciaestadística el valor de este Coeficiente.

El grado de aproximación entre variables es mayor cuando el Coeficiente de Correlación seacerca al valor máximo de 1. Entonces, en este caso se dice, existe una elevada Correlaciónentre X y Y.

2.3.5.6 ERROR ESTANDAR DE LA ESTIMACIÓN ( Se ):El error de la estimación es una medida que permite mostrar el nivel de confiabilidad que tienela ecuación de predicción e indica hasta que punto los valores observados difieren de susvalores Históricos alrededor de la línea de Regresión. Cuando " Se" se aproxima a cero,entonces la ecuación de Regresión empleada será un estimador optimo de la variabledependiente. Para el calculo directo se puede utilizar la siguiente formula:

Ejemplo # 1:Con los siguientes datos Históricos, Proyectar la Demanda mediante Regresión potencial

Por el método no lineal de Regresión potencial se tiene las siguientes relaciones y construimosla siguiente tabla:

Aplicando la formula de Regresión lineal (mínimos cuadrados):

Reemplazando los valores de "A" y "B" en la ecuación general se tiene:

Y = 4.3355 + 0.5485 (Log X)

Recordemos que los valores Históricos de "X", corresponden a los valores del logaritmo de "X",por lo tanto para efectuar estimaciones, lo primero que se debe hacer es expresar en términoslogarítmicos el valor del año de 1999 ( cumpliendo así una exigencia de la ecuación lineallogarítmica ), valor que corresponde al periodo 7. entonces: Log 7 = 0.8451 y así se procedepara Proyectar los posteriores años.

Y = 4.3355 + 0.5485 (Log 7) = 4.7985

Por ultimo, para cuantificar la Demanda del año 1999, se encuentra el antilogaritmo de 4,7985,cuyo resultado final es:

Y = Anti log (4,7985)Y = 62.878 unidades

Comprobando el Coeficiente de determinación y el grado de Correlación entre las variables "X"y "Y" y calculando también el error estándar de estimación tenemos:

Como se puede apreciar ambos Coeficientes se aproximan a la unidad, lo que implica que laecuación de Regresión potencial empleada es la que mejor se ajusta las variables.

2.3.5.7 REGRESIÓN PARABOLICA O CURVA CUADRÁTICA:Recordemos que la ecuación de mejor ajuste corresponde aquella que presenta losCoeficientes de determinación y Correlación mas próximo a la unidad, bajo este criterio, se dancasos donde la serie de Información obtenida no se puede explicar por ninguno de las medidasde Regresión vistas hasta el momento; ante esta situación y asumiendo que la serie tiene unacurva parabólica cuyo comportamiento se describe matemáticamente por una ecuación desegundo grado ( parábola ).La Regresión se expresa así:

Y = A + BX + CX2

Donde:Y = Estimación de la variable dependienteA,B,C = constantes numéricasX = Valores de la variable independiente.Los valores "A", "B" y "C" se encuentran resolviendo un sistema de tres ecuaciones con tresincógnitas.

Pero cuando se recurre a la codificación de la variable independiente, el calculo también seefectúa con las siguientes formulas de mínimos cuadrados:

2.3.5.8 LA CURVA DE GOMPORTZ:Producción de consumo con el ciclo de vida:

Por mínimos cuadrados, se tiene:

La Regresión sirve para Proyectar datos hacia el futuro, para determinar el grado dedependencia que existe entre dos variables. Es necesario contar con datos pasados para poderhacer las proyecciones hacia el futuro.

La Correlación es la asociación entre dos o mas variables, como una relación causa - efecto, elcual se lo obtiene aplicando el logaritmo natural ( ln ).

Se tiene:

Reemplazando en las formulas:n = Número de datos

Por lo tanto se tiene la ecuación :

Para Proyectar el año 7, reemplazar el valor ( x = 7 ) y así sucesivamente.Y7 = 13087 .33Y8 =13239 .698El Coeficiente de Determinación: ( )

VT = VE + VNE

Donde:VT : Variación Total.VE: Variación Explicada.VNE: Variación no Explicada.VT = VE + VNE

Por lo tanto el 79.44% de los datos del consumo aparente están explicados por el tiempo,mientras mayor sea este porcentaje mucho mejor.

Ejemplo # 2:Una Empresa considera que su precio se incrementará en un 10% el próximo año, según lasprevisiones económicas, se prevé un ascenso del PIBpc de 8%, la Elasticidad precio delproducto es de -1.4 y la Elasticidad ingreso es de 2.5 sin que haya razón alguna para que nopermanezcan constantes con el cambio de precio e ingresos. Si se vende 50000 unidades elaño 2000, ¿Cuál será la Demanda para el próximo año?.

Donde:

Ejemplo # 3:Se tiene la siguiente Información:

1. Realizar un Balance Oferta -Demanda hasta el año 2000, sabiendo que el Cpc crece a unarazón aritmética, La Oferta crece a una razón exponencial, respecto al precio.

2. Establecer la Demanda Potencial para el año 2000

PROYECTANDO LA POBLACIÓN :Tasa Geométrica.

PROYECTANDO EL Cpc :Tasa Aritmética.

PROYECCIÓN DE PRECIOS :Utilizaremos la tasa de inflación para hallar los precio proyectados, esta tasa es del 3%

Por ser un valor extremadamente conservador, vamos adoptar un crecimiento del 3% de año aaño, los cuales se encuentran en forma paralela a los proyectados.

PROYECTANDO LA OFERTA :Tasa Exponencial.Oferta = F( Precio)Y = a*ebX

Utilizando la calculadora y con los datos de la tabla anterior, podemos calcular los parámetrosde esta ecuación, de manera que se tiene:

En dicha formula, remplazamos con el valor del precio proyectado, para obtener los valores dela Oferta.

2.4 GENERALIDADES EN LA ESTIMACIÓN DE COSTOSLos Ingresos y Costos del Proyecto son cálculos anticipados que se preparan en base a lasproformas y/o presupuesto de Costos previamente verificados.Las estimaciones se realizan de acuerdo a las normas técnicas presupuestarias utilizadas porlos organismos públicos y privados. En la practica, las estimaciones de los Costos se realiza enbase a los gastos programados para las diferentes etapas de desarrollo del Proyecto: estudio,ejecución y operación de planta. En la etapa de operación del Proyecto, los Costos seclasifican por su uso en Costos de fabricación, gastos de operación, gastos financieros y otrosgastos; los cuales están claramente reflejados en el cuadro de presupuesto de Costos.

El presupuesto de Costos esta formado por un conjunto de cuadros auxiliares que reflejan lasestimaciones de los recursos monetarios requeridos por el Proyecto para un periodo definido,cuya presentación consistente, resumida y ordenada se transforma en una herramienta degestión y decisión de utilidad para la Evaluación y/o control del Proyecto.

La presentación del presupuesto de Costos del Proyecto, es de vital importancia para laobtención oportuna de capital de las instituciones financieras nacionales y extranjeras. Siendoeste documento, concordante con el plan de financiamiento y el cronograma de Inversiones.Referente a gastos para Inversión fija, diferida y capital de trabajo del Proyecto, reflejando conexactitud los montos de capital requerido tanto para la implementación como para la operaciónde planta.

Cabe mencionar, que el presupuesto de Costos es una herramienta de gestión que obedece aun sistema de presupuesto por programas cuya coordinación principal y formal se dan a travésde sectores de desarrollo y servicio; siendo este, un paquete de cuadros cuantitativosrealizados para periodos posteriores basados en Costos Históricos y que tiene comocaracterística principal el de valerse de proyecciones estimativas para horizontes de larga,mediana y corta duración.

El presupuesto de Costos, es un conjunto de cálculos anticipados a la ejecución del Proyectose elaboran para determinar el costo de una obra física o instalación de servicios básicos. Elanálisis de Costos ayuda a determinar los egresos totales que se generan durante un PeriodoEconómico y como tal responde a la interrogante de ¿Cuánto costara producir el bien o serviciodel Proyecto?.

El concepto de Costos totales que asumimos en el Proyecto incluyen todos los Costosexplícitos y contables que se hallan asociados a la Producción de un determinado bien oservicio. Los Costos pueden clasificarse atendiendo a diversos criterios para servir como basede análisis económico-financiero.

2.5 CLASIFICACION DE LOS COSTOSLas clasificaciones son útiles para llamar la atención sobre el origen y el efecto de los Costosque tienen algo que ver con el resultado final del Proyecto, en este capitulo estudiaremos dos

formas de clasificar los Costos: según su forma de imputación (por objeto de gasto) y según suvariabilidad productiva. En ambos casos los resultados finales son iguales, por lo tanto elproyectista puede asumir cualquiera de ellos.

2.5.1 SEGÚN SU FORMA DE IMPUTACIÓN O DE FABRICACION:Estos Costos se clasifican como costo directos y Costos indirectos; el primero esta conformadopor la Mano de Obra Directa y los materiales directos, el segundo esta conformado por la manode obra indirecta, materiales indirectos, servicios y seguros.

COSTOS DIRECTOS:Son aquellos Costos de los recursos que se incorporan físicamente al producto final y a suempaque. Ambos se comercializan conjuntamente. El costo directo también contempla laslabores necesarias para el manipuleo y transformación de dichos recursos.Los Costos directos se transfieren directamente al producto final y están constituidos por lossiguientes rubros:

Materias Primas Directas: Son Recursos Materiales que en el proceso productivo se incorporany transforman en una parte o en la totalidad del Producto Final. Por ejemplo, la harina es lamateria prima del pan, , la tela de la ropa, , el acero de la maquinaria pesada, los materiales deConstrucción en una Obra Civil, etc.

Materiales Directos: Se refiere a todos aquellos artículos transformados que acompañan alproducto final y no constituyen parte de el, pero son comercializados de manera conjunta, tal esel caso de los envases, envolturas, cajas de empaque y embalaje, etiquetas, accesorios,repuestos, etc.

Mano de Obra Directa: Es la fuerza de trabajo empleada para extraer, producir o transformar lamateria prima en bien final. Esta partida consigna las remuneraciones, beneficios sociales,aportes destinados a la seguridad social, primas por horas extraordinarias y comisiones queperciben los trabajadores que ejecutan una labor directa para la transformación de la materiaprima en artículos finales.

Como ejemplo de la Mano de Obra Directa tenemos a los trabajadores que preparan la masaen una panadería, los operadores de las maquinarias y equipos, en fin, todas aquellaspersonas que de una manera u otra manera intervienen en el proceso de Producción de unbien. Si se trata de la Producción de servicios, nos referimos a los profesores de una escuela, a

los ingenieros y trabajadores que hicieron la obra civil de dicha escuela, el personal medico deuna clínica, etc.Por lo general los COSTOS DIRECTOS se relacionan con los COSTOS VARIABLES.

COSTOS INDIRECTOS:Son Costos de los recursos que participan en el proceso productivo; pero que no se incorporanfísicamente al producto final. Estos Costos están vinculados al periodo productivo y no alproducto terminado, entre ellos tenemos:

Materiales Indirectos:Son Insumos que no se pueden cuantificar en el producto elaborado niforman parte de el; pero sin su concurso no seria posible la Producción de bienes finales. Estánconstituidos por suministros que coadyuvan o influyen en la Producción, por ejemplocombustibles, lubricantes, útiles de limpieza, herramientas y equipos de trabajo, materiales demantenimiento etc.

Mano de Obra Indirecta:Es aquella mano de obra que no interviene directamente en laProducción o transformación de la materia prima y en la obtención del producto final, porejemplo todos los jefes del departamento de Producción, como el gerente de Planta, etc.En este rubro se incluyen beneficios sociales, aportes institucionales, seguridad social y otrasretribuciones que deben darse al personal.Gastos Indirectos: Son gastos que emergen de las actividades de explotación, fabricación otransformación de la materia prima, es decir son todos aquellos Costos que se generan en elárea de Producción, se dan por causa de las actividades productivas. Estos gastos nosencuentran incluidos en las partidas anteriores y responden a la categorización de costo Fijo. Adiferencia de los Costos directos, los Costos indirectos, pueden clasificarse tanto en CostosFijos como variables.

Gastos de Administración: Estos Gastos provienen de las actividades realizadas en la fase delfuncionamiento administrativo de la Empresa y no pertenecen al área de Producción, ventas odistribución. Contempla los sueldos, salarios y benéficos sociales de la gerencia general y delpersonal de los diferentes departamentos de la Empresa (Contabilidad, Planificación, Personal,Administración, etc.) Se excluye el personal de área productiva (Planta o Fabrica) y decomercialización.

Incluye además gastos de representación, energía eléctrica, aportes institucionales, teléfono,fax, agua, seguros sobre bienes y personas, alquileres, materiales y útiles de oficina, gastos demantenimiento y/o reparación de los activos fijos de esa dependencia, en fin, todos los gastosque se incurra en la fase de funcionamiento administrativo de la Empresa.

Impuestos y Patentes: Son los pagos que se hacen al fisco y/o a las municipalidades porconceptos de diversa naturaleza que afectan a la Empresa, en tal caso de los Impuestosdirectos e indirectos nacionales o municipales; patentes (Forestales, Mineras y Petroleras);tasas, etc. En fin, en este rubro se consigna n aquellos tributos contemplados en la legislaciónvigente de cada país. En el caso de Bolivia los Impuestos se encuentran fijados en la Ley 8443(Texto Ordenado).

Cabe señalar que son parte del costo aquellos Impuestos directos o indirectos, patentes,regalías y tasas que efectivamente serán cancelados por el Proyecto.

En nuestra legislación tributaria, no se contempla como tributos deducibles el Impuesto al valoragregado, el Impuesto a las utilidades de las Empresas y el Impuesto a las transacciones,estos conceptos deberán ser tomados en cuenta por el proyectista para no sobreestimar osubestimar el costo del producto.Se denominan Impuestos directos, aquellos tributos que gravan directamente a las rentas outilidades de las personas jurídicas o personas naturales, en nuestro caso los principales son:

Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IUE), el régimen complementario al Impuesto alvalor agregado (RC-IVA), Impuestos a viajes al exterior, otros Impuestos directos (régimentributario simplificado y régimen tributario integrado), Impuestos municipales a la propiedad debienes inmuebles y vehículos, patentes municipales (Son pagos que realizan las personas

naturales o jurídicas por la realización de actividades económicas dentro de una determinadajurisdicción municipal), regalías (Son pagos que realizan las personas naturales o jurídicas porla explotación de recursos naturales renovables o no renovables), etc.

Se denominan Impuestos Indirectos, aquellos tributos que gravan a los bienes y servicios porconcepto de pagos que realizan las personas naturales o jurídicas entre ellos se tiene elImpuesto a las Transacciones (IT), el Impuesto al Valor Agregado (IVA), el Impuesto alConsumo Especifico (ICE), Gravamen Aduanero Consolidado (GAC), Impuesto Especial a losHidrocarburos y sus Derivados (IEHD), Impuesto Municipal a las Transferencias de inmuebles yvehículos (IMT), etc.Dependiendo del tipo de Impuesto, estos pueden clasificarse como fijos o variables.

Depreciación: Esta partida contable es tratada de manera separada dado que para este rubrono se requiere un análisis corriente de liquidez y son cargos que se deducen anualmente por eldesgaste de los bienes de capital. La Depreciación se calcula sobre la base del costo deadquisición de las Inversiones tangibles, para fines tributarios no debe incluirse como montosujeto a Depreciación el IVA que se refleja en las facturas de compra del activo fijo, suconceptualización responde al criterio de costo fijo.

Amortización diferida: Son erogaciones incurridas en la etapa Pre-Operativa por concepto deInversiones realizadas en activos diferidos o intangibles. Su amortización se efectúa sinconsiderar al Impuesto al Valor Agregado. Se clasifica como costo fijo.

En los Proyectos se consideran los Costos contables como la Depreciación y amortizacióndiferida para fines tributarios, toda vez que los mismos permiten disminuir la base imponibledando lugar a una reducción en el pago de Impuestos a las utilidades de las Empresas. LaDepreciación y amortización diferida, no constituyen egresos en efectivo de caja, el gasto seprodujo cuando se adquirió el activo, pero su inclusión como costo en el estado de perdidas yganancias ayuda a pagar menos Impuestos.

Costo Financiero: Se refiere a los intereses que se pagan de operación del Proyecto por loscapitales obtenidos mediante préstamo, se considera como costo fijo, para minimizar el pagode intereses; es recomendable que cada préstamo a obtenerse se solicite en variosdesembolsos de acuerdo al cronograma de las Inversiones que se pretende financiar. Engeneral los gastos de administración, comercialización e intereses son Costos que se generanen le área no productiva de la Empresa.

2.5.2 SEGÚN SU VARIABILIDAD:

La segunda forma de clasificación esta representada por la variabilidad de los Costos totales(CT), que se dividen en sus dos componentes Costos Fijos totales (CFT) y Costos Variablestotales (CVT).

COSTOS FIJOS:Son aquellos Costos en que necesariamente se tienen que incurrir al iniciar operaciones, esdecir representan los Costos que debe pagar el Proyecto aun cuando produzca nada. Sedefinen como Costos Fijos porque permanecen constantes a los diferentes niveles deproduccion mientras el Proyecto se mantenga dentro de los limites de su capacidad productiva(tamaño de planta).Los Costos Fijos aumentaran, obviamente, si se aumenta la capacidad productiva. Todaampliacion en la capacidad productiva se logra mediante la adquisiscion de maquinarias yequipos adicionales y la ampliacion de la planta. Esto, posiblemente requiera el empleo de unnumero mayor de personal ejecutivo y un incremento de otros gastos imputables como CostoFijo. En esta categoria se consignan todos los mostrados posteriormente, en el esquema

COSTOS VARIABLES: Son aquellos que varían al variar el volumen de Producción, los CostosVariables se mueven en la misma dirección del nivel de Producción. Vale decir, varían en formadirecta con el cambio de volúmenes de Producción. A menor nivel de Producción los CostosVariables se incrementan y a menor Producción los mismos Costos disminuyen.

La decisión de aumentar las cantidades producidas implica el uso de mas materia prima,materiales directos, Mano de Obra Directa, gastos efectuados en la distribución del producto(transporte, publicidad, gastos de despacho, etc.), comisiones por ventas, etc.También el costo total tiene su componente unitario, el mismo que se estudiara en lassiguientes paginas con la finalidad de establecer el costo unitario de Producción.

Dentro de la división general, el costo total es la suma del costo fijo total con el costo variabletotal.

Una vez analizadas las dos formas de clasificar los Costos, se puede afirmar que cualquieraque sea la modalidad adoptada no influye en el resultado del Proyecto. Se debe prestarespecial atención a los Costos, ellos finalmente determinan el precio de venta del bien oservicio lo que a su vez influye en el consumo del producto ofrecido por el Proyecto.

Tanto la clasificación por su forma de imputación como por su variabilidad se interrelacionanentre si, porque el costo directo tiene su componente variable y el costo indirecto sucomponente fijo con algunas excepciones, donde existen dos elementos, uno fijo y el otrovariable, denominados también Costos mixtos.

2.6 COSTOS ANUALES PROYECTADOSConocida la Clasificación de Costos y con la Información obtenida de la Ingeniería del Proyectose elabora el cuadro de Costos Totales Anuales Proyectados, asumiendo alguna de las formasestudiadas.

SEGÚN SU FORMA DE IMPUTACIÓN

SEGÚN SU VARIABILIDAD

Otros Autores explican este capitulo de una forma mas practica y mucho mas fácil de aplicar,por lo que ahora tomaremos al autor Nassir Sapag Chain, con su libro "Preparación yEvaluación de Proyectos".

La Estimación de los Costos Futuros constituyen uno de los aspectos centrales del trabajo delEvaluador, tanto por la importancia de ellos en la determinación de la rentabilidad del Proyectocomo por la variedad de elementos sujetos a valorización como desembolsos del Proyecto. Loanterior se explica, entre otras cosas, por el hecho de que para definir todos los egresos, comolos Impuestos a las utilidades, por ejemplo, se deberá previamente Proyectar la situacióncontable sobre la cual se calcularan estos.

Aunque diversos términos, conceptos y clasificaciones se han desarrollado e incorporado a lacontabilización de Costos tradicionales para que proporcionen Información valida y oportunapara la toma de decisiones, siguen siendo los Costos no contables los mas utilizados cuandodebe optarse por uno de varios cursos alternativos de acción.

Mientras que los Costos contables son útiles en ciertos campos de Administración Financierade una Empresa o para satisfacer los requerimientos Legales y Tributarios, los Costos nocontables buscan medir el efecto neto de cada decisión en el resultado. Inclusive, hay Costosde obvio significado para el análisis que no se obtienen de los estados contables. Es el caso,de los Costos Fijos a largo plazo y los Costos de oportunidad, que no solo deben considerarseen la decisión, sino que probablemente tendrán una influencia marcada en los resultados.

2.7 COSTOS DIFERENCIALESLa diferencia en los Costos de cada alternativa que proporcione un retorno o beneficio similardeterminara cual de ellas debe seleccionarse. Estos Costos, denominados Diferenciales,expresan el incremento o disminución de los Costos Totales que implicaría la implementaciónde cada una de las alternativas, en términos comparativos respecto de una situación tomadacomo base y que usualmente es vigente. En consecuencia, son los Costos diferenciales losque en definitiva deberán utilizarse para tomar una decisión que involucre algún incremento odecrecimiento en los resultados económicos esperados de cada curso de acción que seestudie.

Este concepto puede fácilmente ejemplificarse considerando una Producción especialextraordinaria para servir un pedido adicional al programa de Producción normal de unaEmpresa. Generalmente, el costo diferencial estará dado exclusivamente por el costo variablede Producción de esas unidades adicionales, puesto que puede suponerse que los CostosFijos permanecerán constantes.Es decir, el costo relevante de la decisión de aceptación de una orden de Producción de unpedido adicional debería aceptarse si el ingreso que aporta la operación cubre los CostosVariables, que son los únicos Costos en que se incurrirá en exceso de los actuales si se aceptael pedido. Si los Costos Fijos se vieran incrementados, el aumento ocasionado por el pedidoseria parte del costo diferencial y relevante para considerar en la decisión.

Para aclarar el concepto, supóngase la situación de una Empresa que recibe un pedidoespecial de 7000 unidades de un producto cualquiera. Si se hace abstracción por un momento,del factor Impuestos, ¿Cuál será el precio mínimo que debería cobrar la Empresa por producir yvender el pedido especial?

En primer lugar, según lo indicado, deben identificarse las partidas de Costos diferenciales.Tanto la materia prima como la Mano de Obra Directa y los Costos indirectos de fabricaciónson, obviamente diferenciales, puesto que producir una unidad adicional obliga a incurrir enesos Costos respectivos.

Los Costos de fabricación fijos, independientemente de que factores los compongan, son un

tipo de costo en el que se deberá incurrir, se acepte o no el pedido adicional. Luego, no son uncosto diferencial.

Respecto a los gastos de ventas variables, es posible dar por supuesto que no se incurriráadicionalmente a ellos, puesto que la Empresa recibió un pedido especial, por lo que nocorresponde un gasto especial en comisiones de ventas. La Información respecto a si es uncosto diferencial o no, es fácilmente obtenible en cualquier Proyecto o Empresa. En este casose ha querido demostrar, lo que se analizara pronto, que no todos los Costos Variables queentrega la contabilidad son relevantes o diferenciales.

Los gastos de venta y los administrativos son fijos e independientes del nivel de Producción,dentro de los limites de la capacidad máxima instalada. En consecuencia, ambos sonirrelevantes para la decisión. De lo anterior puede extraerse lo siguientes Costos diferenciales:

Por tanto el costo adicional de producir 7000 unidades extras es de $us. 95200. cualquierprecio superior a $us. 13.60 por unidad será beneficioso para la Empresa.

Respecto al Impuesto, normalmente hay un tributo adicional por toda venta con ganancias. Laforma de incluir este factor en el análisis es calculando el monto de Impuesto pagadero en lasituación actual y lo que significaría en incremento si se aceptase el pedido. En ambos casos,para determinar el incremento, se efectúa un calculo netamente contable, ya que es sobre estabase que se pagará los Impuestos.

2.8 COSTOS FUTUROSCualquier decisión que se tome en el presente afectara los resultados futuros. Los CostosHistóricos, por el hecho de haberse incurrido en ellos en el pasado, son inevitables. Por tanto,cualquier decisión que se tome no hará variar su efecto como factor del costo total. El casomas claro de un costo histórico irrelevante es la compra de un Activo Fijo. En el momento enque se adquirió dejo de ser evitable, y cualquiera que sea la alternativa por la que se opte, laInversión ya extinguida no será relevante.

Los Costos Históricos en si mismos son irrelevantes en las decisiones, puesto que por haberocurrido no pueden recuperarse. Es preciso cuidarse de no confundir el costo histórico con elactivo o el bien producto de ese costo, que si pueden ser relevantes. Esta seria la situación deun activo comprado en el pasado, sobre el cual puede tomarse una decisión a futuro quegenere ingresos si se destina a usos optativos, como su venta, arrienda u operación. En estoscasos, el factor relevante siempre será que hacer a futuro. En ninguna Evaluación se incorporaun patrón o elemento de medida la Inversión ya realizada.

Aunque el planteamiento en palabras resulte claro y lógico, en la practica no siempre es así.Muchos inversionistas no se deciden a abandonar un Proyecto en consideración del altovolumen de Inversión realizada, que no se resigna a perder. Desgraciadamente, no visualizarque abandonar oportunamente significa, en la gran mayoría de los casos, no aumentar laperdida. En otros casos se da la situación inversa, es decir, optan por abandonar encircunstancias que de continuar, si bien no reportan utilidad, permiten minimizar la perdida. Unejemplo aclarara el concepto.

Supóngase que una compañía fabrica dos artículos diferentes en procesos productivosaislados, pero con actividades administrativas y de venta centralizadas. Las proyeccionesfinancieras para el próximo año entregan los estados del siguiente cuadro, que deberánanalizarse para determinar la conveniencia de cerrar una de las plantas:

Supóngase, además, que los $ 250000 de Gastos Generales de administración se asignan alas plantas sobre la base de las ventas. Si se cierra la Planta B, se estima que se podrá reducirestos gastos a $ 180000. el espacio ocupado por la planta B podría alquilarse en $ 200000.anuales no hay otra alternativa de uso mas rentable.

Los gastos de venta fijos de la compañía ascienden a $ 250000, que se asignan a las plantastambién sobre la base de las ventas. Frente a estos antecedentes, el análisis deberáconsiderar los siguientes Costos y beneficios diferenciales relevantes para la decisión de cierre:

Se excluye la Depreciación como costo relevante, por ser inevitable en la alternativa dealquiler.El ahorro en los gastos de venta se determina por diferencia entre los $ 310000 y $ 150000correspondientes a los Costos Fijos asignados, irrelevantes para la decisión.

El resultado del análisis podría interpretarse indicando que el cierre de la planta agrega unaperdida por $ 190000 a la utilidad de la compañía, lo cual, si se calcula para ambas plantas,resulta en una perdida acumulada de $ 50000, frente a los $ 140000 de utilidad actual.Esto se obtiene de:

2.9 COSTOS CONTABLESAunque en la Preparación del Proyecto deben tenerse en cuanta los Costos Efectivos y no loscontables, estos últimos son importantes para determinar la magnitud de los Impuestos a lasutilidades.

Para fines tributarias, la Inversión en una maquina, por ejemplo, no genera aumento nidisminución de riqueza; por tanto, no hay efectos tributables por la compra de activos. Sinembargo, cuando el activo es usado, empieza a perder valor por el deterioro normal de ese usoy también por el paso del tiempo. Como el Fisco no puede ir revisando el grado de deterioro decada activo de un país, define una perdida de valor promedio anual para activos similares, quedenomina Depreciación. La Depreciación, entonces, constituye un egreso de caja ( el egresose produjo cuando se compro el activo) pero es posible restarlo de los ingresos para reducir lautilidad y con ello los Impuestos

Por ejemplo:

Si se analiza el efecto neto sobre el flujo de caja se tendría que los ingresos ($1000) menos losCostos de desembolsables ($500) y menos el Impuesto, también desembolsable ($60), daríaun flujo neto de $440.Este análisis puede obviarse si se suma a la utilidad neta ($340) la Depreciación que habíasido restada ($100), llegándose directamente a calcular un flujo de caja para ese periodo de$440.Los plazos de Depreciación así como la forma de hacerlo difiere entre países. Por ello elPreparador del Proyecto deberá velar por recoger en detalle la normativa legal quecondicionara la estimación de los tributos.

El termino Depreciación se utiliza para referirse a la perdida contable de valor de los activosfijos. El mismo concepto referido a un activo intangible o nominal, denomina amortización delactivo intangible.

Un caso típico de este tipo de activo es el software computacional. Mientras el disquete quepuede contener un sofisticado sistema de Información puede costar muy barato, su contenidointangible puede ser muy caro. Su obsolescencia natural se promedia en una perdida de valoranual conocido, como se menciono, con el termino de amortización de intangible. Si se debereemplazar un activo cualquiera durante el periodo de Evaluación del Proyecto, es muyprobable que el activo reemplazado pueda ser vendido. Si esta venta genera utilidades, deberáconsiderarse un Impuesto por ella.

Para determinar la Utilidad contable en la venta de un activo, deberá restarse del precio deventa un costo que sea aceptado por el Fisco. Al igual que con la Depreciación, el Fiscodetermina una convención para el calculo de este costo, señalando que debe ser igual al valorno depreciado de los activos. En términos contables, esto se denomina valor libro de losactivos.

Por ejemplo, si un activo que costo $1200 y al momento de venderse en $600 tiene unaDepreciación acumulada (suma de las depreciaciones anuales hasta el momento de la venta)de $800, puede mostrar un valor libro de $400 ($1200-$800). La Utilidad contable en la ventadel activo, seria:

Para efectos de determinar el impacto sobre el flujo de caja podría decirse que de la venta de$600 debió destinarse $30 a Impuestos, con lo que quedo un flujo neto de $570. al igual quecon la Depreciación, existe una forma directa de calcular el flujo efectivo sumando a la utilidadneta el valor del libro que se resto para fines tributarios sin ser salida de caja. De esta forma, sellega también a $570 sumando los $170 con los $400.Según ONUDI, se tiene la siguiente estructura de Costos, la cual es recomendada:

2.10 MAXIMIZACION DE LOS INGRESOS Y MINIMIZACIÓN DE COSTOS2.10.1 PROGRAMACION LINEAL, CONCEPTOS BÁSICOS:

La Programación Lineal representa uno de los avances mas importantes en la Teoría deProducción en los últimos 30 o 35 años. Es una técnica matemática para resolver problemas demaximización o minimización cuando existe mas de una restricción. Su ventaja principal es decalculo y se basa en la utilización de computadoras.

La Programación Lineal tiene su fundamento en los siguientes supuestos:

1) Hay mas de una restricción (de lo contrario el programa podría resolverse con facilidadmediante los métodos tradicionales).

2) La Producción y los Precios de los Factores son constantes ( de modo que las líneas depresupuesto y del isocosto, así como cualquier otra restricción, puedan representarse mediantelíneas rectas ).

3) Hay rendimientos constantes a escala y proporciones tecnológicamente fijas de insumos ofactores ( por lo que las rutas de expansión son líneas rectas que pasan por el origen).

Un producto por lo general puede producirse con mas de una combinación de factores oproceso de Producción. Cada proceso puede representarse mediante una línea que va delorigen al espacio del insumo. Al unir los puntos que representan el mismo nivel de Producciónsobre diferentes líneas, se obtiene el equivalente de una isocuanta. Los puntos sobre estasisocuantas que no están sobre alguna línea pueden alcanzar mediante la combinaciónapropiada de dos procesos adyacentes. Al añadir las restricciones lineales a la figura, puedeencontrarse en forma grafica la solución maximizadora o minimizadora.

La programación Lineal es representada, matemáticamente con las siguientes relaciones:

Donde:

Z : Función económica a ser optimizada ( máx. o min. ).Cj : Coeficiente costo, precio o utilidad para una variable i-esima.Xj :Variable de decisión j; nivel de actividad j.bi : Recurso limitado i, donde ( i =1,2,3,........n).aij:Cantidad unitaria del recurso i, asignada a la actividad j.

Forma Estándar.-1.- Función Objetivo ( f.o) puede ser un máx. o un min.2.- Sus lados derecho o recursos siempre son positivos.3.- Siempre las restricciones de la forma estándar deben ser igualdades.4.- Las variables X1 y X2 deben ser positivas.

RESTRICCIÓN ACTIVA:

1. Cuando pasa por el Punto Objetivo.

2. Sus variables de Holgura y/o Superfluas son cero.3. Se hace uso total de los Recursos Limitados.

VARIABLES BASICAS:

1. Tienen un valor mayor que cero.2. Los Coeficientes en la Función Objetivo son ceros.

NOTA : El Número de Variables Básicas, es el mismo Número de Restricciones Funcionales.

Ejemplo # 1:

La Cervecería Paceña, produce dos tipos de cerveza, La Centenario y La Milenium, existiendoTecnologías bastante diferentes para la elaboración de cada uno de los tipos de Cerveza y aCostos diferentes. El Precio al mayoreo de 1000 litros de cerveza Centenario es de Bs. 5000,mientras que el precio al mayoreo de 1000 litros de Cerveza Milenium es de Bs. 3000. Unestudio de tiempos y movimientos ha demostrado que para producir 1000 litros de cervezaCentenario se requiere un total de 3 obreros en el proceso de Producción; en cambio serequiere 5 obreros para producir 1000 litros de la cerveza Milenium. La Planta tiene un total de15 obreros. Se supone que producir 1000 litros de Cerveza Centenario le cuesta al dueño de laPlanta Bs. 500, mientras que la otra cerveza le cuenta solamente Bs. 200. Su capital no lepermite gastar mas de Bs. 1000 semanales en la Producción de ambas cervezas. Formular yResolver el problema como un modelo de Programación Lineal.

Solución de Forma Grafica:Sea

X1 : Cantidad de 1000 litros de Cerveza CentenarioX2 : Cantidad de 1000 litros de Cerveza Milenium

a :Restricción de Obreros:3 X1 + 5 X2 < 15Restricción de Capital:500 X1 + 200 X2 < 1000Restricción de No Negatividad :X1, X2 > 0

Capitulo 3LOCALIZACIÓN, TAMAÑO E INGENIERIA

DEL PROYECTO

3.1. INTRODUCCIÓNLa Localización adecuada de la Empresa que se crearía con la aprobación del Proyecto puededeterminar el éxito o fracaso de un negocio. Por ello, la decisión de donde ubicar el Proyectoobedecerá no solo a criterios Económicos, si no también a criterios estratégicos, institucionales,e incluso, de preferencias emocionales. Con todos ellos, sin embargo, se busca determinaraquella Localización que maximice la Rentabilidad del Proyecto.

3.2. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA LOCALIZACIÓNLos Factores que influyen más comúnmente en la decisión de la Localización de un Proyectose analizan en este apartado.Las Alternativas de instalación de la Planta deben compararse en Función de las FuerzasOcasionales típicas de los Proyectos. Una clasificación concentrada debe incluir por lo menoslos siguientes Factores Globales:

Medios y costos de transporte. Disponibilidad y costo de mano de obra. Cercanía de las Fuentes de abastecimiento. Factores Ambientales. Cercanía del Mercado. Costo y disponibilidad de terrenos. Topografía de suelos. Estructura impositiva y legal. Disponibilidad de agua, energía y otros suministros. Comunicaciones. Posibilidad de desprenderse de desechos.

La tendencia de Localizar el Proyecto en las cercanías de las Fuentes de materias primas, porejemplo, depende del costo de transporte. Normalmente, cuando la materia prima esprocesada para obtener productos diferentes, la Localización tiende hacia la Fuente de insumo;en cambio, cuando el Proceso requiere variados materiales o piezas para ensamblar unProducto Final, la Localización tiende hacia el Mercado.Respecto a la mano de obra, la cercanía del Mercado laboral adecuado se convierte confrecuencia en un Factor predominante en la elección de la Ubicación, y aún más cuando laTecnología que se emplee sea intensiva en mano de obra. Sin embargo, diferenciassignificativas en los niveles de remuneración entre Alternativas de Localización podrían hacerque la consideración de este Factor sea puramente de Carácter Económico.La Tecnología de los Procesos puede también en algunos casos convertirse en un actorprioritario de Análisis, esto si requerirá algún insumo especifico en abundancia. Existen ademásuna serie de Factores no relacionados con el Proceso Productivo, pero que condiciona enalgún grado la Localización del Proyecto, a este respecto se puede señalar tres Factoresdenominados genéricamente ambientales:

La Disponibilidad y Confiabilidad de los Sistemas de Apoyo. Las Condiciones Sociales y Culturales. Las Consideraciones Legales y Políticas.

Al estudiar la Localización otras veces será el Transporte el Factor determinante en la decisión.Es común, especialmente en niveles de prefactibilidad, que se determine un costo tarifario, seaen volumen o en peso, por kilómetro recorrido. Si se emplea esta unidad de medida, su

Aplicación difiere según se compre la materia puesta en Planta o no. Por ejemplo, si elProyecto fuese Agroindustrial e implicase una recolección de la materia prima en variospredios, el costo de esta, puesta en Planta dependerá de la distancia en la que se transporta,ya que el costo del flete deberá incorporarse a su Precio.

La Naturaleza, Disponibilidad y Ubicación de las Fuentes de materia prima, las propiedades delproducto terminado y la Ubicación del Mercado son también Factores generalmente relevantesen la decisión de la Localización del Proyecto.

La Disponibilidad y costo de los terrenos en las dimensiones requeridas para servir lasnecesidades actuales y las expectativas de crecimiento futuro de la Empresa creada por elProyecto es otro Factor relevante que hay que considerar. De igual forma, pocos Proyectospermiten excluir consideraciones a cerca de la topografía y condiciones de suelos o de laexistencia de edificaciones útiles aprovechables o del costo de la construcción.

3.3 MÉTODOS DE EVALUACIÓN3.3.1. MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR FACTORES NO CUANTIFICABLESLas principales Técnicas subjetivas utilizadas para emplazar solo tienen en cuenta FactoresCualitativos y no Cuantificativos, que tienen mayor validez en la selección de la macro-zonaque en la Ubicación específica. Los tres Métodos que se destacan los denominados como:Antecedentes Industriales, Factor Preferencial y Factor Dominante.

El Método de los Antecedentes Industriales supone que si en una zona se instala una Planta deuna Industria similar, esta será adecuada para el Proyecto. Como escribe Reed¨, "Si el Lugarera el mejor para Empresas similares en el pasado para nosotros también ha de ser el mejorahora". Las limitaciones de este Método son obvias, desde el momento que realiza un Análisisestático cuando es requerido uno dinámico.

No más Objetivo es el criterio del Factor preferencial, que basa la selección en la preferenciapersonal de quién debe decidir (ni siquiera del analista). Así, el deseo de vivir en un Lugardeterminado puede relegar en prioridad a los Factores Económicos al adoptar la decisión final.El criterio del Factor dominante, más que una Técnica, es un concepto, puesto que no otorgaAlternativas a la Localización. Es el caso de la minería o el petróleo, donde la Fuente de losminerales condiciona la Ubicación. La única Alternativa que queda es no instalarse.

3.3.2. MÉTODO CUALITATIVO POR PUNTOSEste Método consiste en definir los principales Factores determinantes de una Localización,para asignarles Valores ponderados de peso relativo, de acuerdo con la Importancia que se lesatribuye. El peso relativo, sobre la base de una suma igual a uno, depende fuertemente delcriterio y experiencia del Evaluador.

Al comprar dos o más Localizaciónes opcionales, se procede a asignar una Calificación a cadaFactor en una Localización de acuerdo a una escala predeterminada como por ejemplo de ceroa diez.La suma de las calificaciones ponderadas permitirá seleccionar la Localización que acumule elmayor puntaje.Para una decisión entre tres Lugares el modelo se aplica como indica el siguiente cuadro:

3.3.3. MÉTODO DE BROWN Y GIBSONUna variación del Método anterior es propuesta por BROWN y GIBSON, donde combinanFactores posibles de cuantificar con Factores Subjetivos a los que asignan Valores ponderadosde peso relativo. El Método consta de cuatro etapas:

1. Asignar un Valor relativo a cada Factor Objetivo FOi para cada Localización optativa viable.2. Estimar un Valor relativo de cada Factor Subjetivo FSi para cada Localización optativa viable.3. Combinar los Factores Objetivos y Subjetivos, asignándoles una ponderación relativa, paraobtener una medida de preferencia de Localización MPL.4. Seleccionar la Ubicación que tenga la máxima medida de preferencia de Localización.

La Aplicación del modelo, en cada una de sus etapas, lleva a desarrollar la siguiente secuenciade calculo:

a) Calculo del Valor Relativo de los FOi .- Normalmente los Factores Objetivos son posiblesde cuantificar en Términos de costos, lo que permite calcular el costo total anual de cadaLocalización Ci. Luego, el FOi se determina al multiplicar Ci por la suma de los recíprocos de loscostos de cada Lugar ( 1 / Ci ) y tomar el reciproco de su resultado. Vale decir:

Supóngase, que en un Proyecto se han identificado tres Localizaciones que cumplen con todoslos requisitos exigidos. En todas ellas, los costos de mano de obra, materias primas ytransportes son diferentes, y el resto de los costos son iguales (energía, impuestos,distribución, etc.).En el siguiente cuadro se tienen unos costos anuales supuestos y el calculo del FOi :

El Factor de Calificación Objetiva para cada Localización se obtiene mediante la sustitución delos Valores determinados en la anterior ecuación ( FOi ).De esta forma, los Factores obtenidos de Calificación son:

FOA = 0.03279 / 0.09589 = 0.34193FOB = 0.03195 / 0.09589 = 0.33319FOC = 0.03115 / 0.09589 = 0.32488

Al ser siempre la suma de los FOi igual a 1, el Valor que asume cada uno de ellos es siempreun Término relativo entre las distintas Alternativas de Localización.

b) Cálculo del Valor relativo de los FSi .- El carácter Subjetivo de los Factores de ordenCualitativo hace necesario asignar una medida de comparación, que Valor de los distintosFactores en orden relativo, mediante tres subetapas:

- Determinar una Calificación W j para cada Factor Subjetivo ( j = 1,2,...,n ) mediantecomparación pareada de dos Factores. Según esto, se escoge un Factor sobre otro, o bienambos reciben igual Calificación.

- Dar a cada Localización una ordenación jerárquica en Función de cada Factor Subjetivo Rij -Para cada Localización, combinar la Calificación del Factor W j, con su ordenación jerárquica, Rijpara determinar el Factor Subjetivo FSi , de la siguiente forma:

Supóngase que los Factores Subjetivos relevantes sean el clima, la vivienda y la educación, yque el resultado de las combinaciones pareadas sean los del cuadro, donde se asigna en lascolumnas de comparaciones pareadas un Valor 1 al Factor más relevante y cero al menosimportante mientras que cuando son equivalentes se asigna ambos un Factor de 1.

El Análisis que permitió la elaboración del índice de Importancia relativa W j se utiliza paradeterminar, además, la ordenación jerárquica Rij de cada Factor Subjetivo, en la forma que seindica en el cuadro:

Como resumen se tiene:

Remplazando en la ecuación para FSi, con los Valores obtenidos, se puede determinar lamedida de Factor Subjetivo FSi de cada Localización. Separadamente para cada Localización,se multiplica la Calificación para un Factor dado Rij por el índice de Importancia relativa de W j,de ese Factor y se suma todos los Factores Subjetivos. De esta forma se tiene que:

FSi = Ri1 W1 + Ri2 W2 ...... + Rin Wn

Al remplazar por los Valores del último cuadro, se obtiene los siguientes Factores deCalificación Subjetiva :

FSA = 0.50x0.50 + 0.00x0.25 + 0.00x0.25 = 0.2500FSB = 0.50x0.50 + 0.50x0.25 + 0.33x0.25 = 0.4575FSC = 0.00x0.50 + 0.50x0.25 + 0.67x0.25 = 0.2925

Como puede observarse la suma de los tres resultados es igual a 1.

c) Cálculo de la medida de preferencia de Localización MPL . - Una vez Valorados enTérminos relativos los Valores Objetivos y Subjetivos de Localización, se procede a calcular lamedida de preferencia de Localización mediante la Aplicación de la siguiente fórmula:

La Importancia relativa diferente que existe, a su vez, entre los Factores Objetivos y Subjetivosde Localización hace necesario asignarle una ponderación K a uno de los Factores y (1 - K) alotro, de tal manera que se exprese también entre ellos la Importancia relativa.

Si se considera que los Factores Objetivos son tres veces más importantes que los Subjetivos,se tiene que K = 3 (1 - K). O sea, K = 0.75.

Remplazando mediante los Valores obtenidos para los FOi y los FSi en la última fórmula sedeterminan las siguientes medidas de preferencia de Localización:

MPLA = 0.75x0.34193 + 0.25x0.2500 = 0.31895MPLB = 0.75x0.33319 + 0.25x0.4575 = 0.36427MPLC = 0.75x0.32488 + 0.25x0.2925 = 0.31678

d) Selección del Lugar. - De acuerdo con el Método de Brown y Gibson, la Alternativa elegidaes la Localización B, puesto que recibe el mayor Valor de medida de Ubicación si se hubiesencomparado exclusivamente los Valores Objetivos, esta opción no habría sido la más atrayente;sin embargo, la superioridad con que fueron calificados sus Factores Subjetivos la hace ser lamás atrayente.Es fácil apreciar, por otra parte, que un cambio en la ponderación entre Factores Objetivos ySubjetivos podría llevar a un cambio en la decisión.

3.4 INTRODUCCIÓN AL TAMAÑO DEL PROYECTOLa Importancia de definir el Tamaño que tendrá el Proyecto se manifiesta principalmente en suincidencia sobre el nivel de las inversiones y costos que se calculen y, por tanto, sobre laestimación de la rentabilidad que podría generar su implementación. De igual forma, la decisiónque se tome respecto del Tamaño determinara el nivel de operación que posteriormenteexplicara la estimación de los ingresos por venta.

En este capitulo se analizaran los Factores que influyen en la decisión del Tamaño, losprocedimientos para su calculo y los criterios para buscar su optimización.El Tamaño es la Capacidad de Producción que tiene el Proyecto durante todo el periodo defuncionamiento. Se define como Capacidad de Producción al volumen o numero de unidadesque se pueden producir en un día, mes o año, dependiendo, del tipo de Proyecto que se estaformulando.

Por Ejemplo:El Tamaño de un Proyecto Industrial se mide por el numero de unidades producidas por año.En un Proyecto de Educación el Tamaño será la cantidad de alumnos admitidos en cada añoescolar.En Proyectos Agrícolas la cantidad de productos obtenidos en cada ciclo agrícola constituye elTamaño.El Tamaño de un Proyecto Hotelero se mide por el numero de habitaciones construidas oinstaladas.En Proyectos Mineros el Tamaño será las toneladas métricas tratadas en el ingenio en unperiodo determinado.La cantidad de kilos de carne obtenido en el Ciclo Productivo será la medida del Tamaño de un

Proyecto ganadero.

3.5 FACTORESQUE DETERMINAN EL TAMAÑO DE UN PROYECTO.La Determinación del Tamaño responde a un Análisis interrelacionado de una gran cantidad devariables de un Proyecto: Demanda, disponibilidad de insumos, Localización y plan estratégicocomercial de desarrollo futuro de la Empresa que se crearía con el Proyecto, entre otras cosas.

La cantidad Demandada proyectada a futuro es quizás el Factor condicionante mas importantedel Tamaño, aunque este no necesariamente deberá definirse en Función de un crecimientoesperado del Mercado, ya que, el nivel optimo de operación no siempre será el que semaximice las ventas. Aunque el Tamaño puede ir adecuándose a mayores requerimientos deoperación para enfrentar un Mercado creciente, es necesario que se evalué esa opción contrala de definir un Tamaño con una Capacidad ociosa inicial que posibilite responder en formaoportuna a una Demanda creciente en el tiempo.Hay tres situaciones básicas del Tamaño que pueden identificarse respecto al Mercado:

- Aquella en la cual la cantidad Demandada sea claramente menor que la menor de lasunidades productoras posibles de instalar.- Aquella en la cual la cantidad Demandada sea igual a la Capacidad mínima que se puedeinstalar.- Aquella en la cual la cantidad Demandad se superior a la mayor de las unidades productorasposibles de instalar.

Para medir esto se define la Función de Demanda con la cual se enfrenta el Proyecto enestudio y se analizan sus Proyecciones futuras con el objeto de que el Tamaño no soloresponda a una situación coyuntural de corto plazo, sino que se optimice frente al dinamismode la Demanda.El Análisis de la cantidad Demandada proyectado tiene tanto interés como la distribucióngeográfica del Mercado. Muchas veces esta variable conducirá a seleccionar distintosTamaños, dependiendo de la decisión respecto a definir una o varias fabricas, de Tamaño igualo diferente, en distintos Lugares y con numero de turnos que pudieran variar entre ellos.

La disponibilidad de insumos, tanto humanos como materiales y financieros, es otro Factor quecondiciona el Tamaño del Proyecto. Los insumos podrían no estar disponibles en la cantidad yCalidad deseada, limitando la Capacidad de uso del Proyecto o aumentando los costos delabastecimiento, pudiendo incluso hacer recomendable el abandono de la idea que lo origino.En este caso, es preciso analizar, además de los niveles de recursos existentes en el momentodel estudio, aquellos que se esperan a futuro. Entre otros aspectos, será necesario investigarlas reservas de recursos renovables y no renovables, la existencia de sustitutos e incluso laposibilidad de cambios en los precios reales de los insumos a futuro.

La Disponibilidad de insumos se interrelación a su vez con otro Factor determinante delTamaño: la Localización del Proyecto. Mientras mas lejos este de las Fuentes de insumo, masalto será el costo de su abastecimiento. Lo anterior determina la necesidad de Evaluar laopción de una gran Planta para atender un área extendida de la población versus variasPlantas para atender cada una de las Demandas locales menores. Mientras mayor sea el áreade cobertura de una Planta, mayor será el Tamaño del Proyecto y su costo de transporte,aunque probablemente pueda acceder a ahorros por economías de escala por la posibilidad deobtener mejores precios al comprar mayor cantidad de materia prima, por la distribución degastos de administración, de ventas y de Producción, entre mas unidades producidas, por laespecialización del trabajo o por la integración de Procesos, entre otras razones.El Tamaño muchas veces deberá supeditarse, mas que a la cantidad Demandada del Mercado,a la estrategia comercial que se defina como la mas rentable o la mas segura para el Proyecto.Por ejemplo, es posible que al concentrarse en un segmento del Mercado se logre maximizar larentabilidad del Proyecto.

En algunos casos la Tecnología seleccionada permite la ampliación de la Capacidad productivaen tramos fijos. En otras ocasiones, la Tecnología impide el crecimiento paulatino de laCapacidad, por lo que puede ser recomendable invertir inicialmente en una Capacidadinstalada superior a la requerida en una primera etapa, si se prevé que en el futuro el

comportamiento del Mercado, la disponibilidad de insumos u otras variables hará posible unautilización rentable de esa mayor Capacidad.

TAMAÑO Y MERCADO:Este Factor esta condicionado al Tamaño del Mercado consumidor, es decir al numero deconsumidores o lo que es lo mismo, la Capacidad de Producción del Proyecto debe estarrelacionada con la Demanda insatisfecha.

El Tamaño propuesto por el Proyecto, se justifica en la medida que la Demanda existente seasuperior a dicho Tamaño. Por lo general el Proyecto solo tiene que cubrir una pequeña parte deesa Demanda. La información sobre la Demanda insatisfecha se obtiene del balance de laoferta y Demanda proyectada obtenida en el estudio de Mercado. El Análisis de este puntopermite seleccionar el Tamaño del Proyecto.

Esta proyección de pautas para dimensionar la utilización de los Factores de Producción y paradefinir el volumen de oferta del Proyecto.En algunos casos es probable que no exista Demanda insatisfecha, ante esta eventualidadsiempre existe la posibilidad de captar la atención de los consumidores, diferenciando elproducto del Proyecto con relación al producto de la competencia.

TAMAÑO Y MATERIAS PRIMAS:Se refiere a la provisión de materias primas o insumos suficientes en cantidad y Calidad paracubrir las necesidades del Proyecto durante los años de vida del mismo. La fluidez de lamateria prima, su Calidad y cantidad son vitales para el desarrollo del Proyecto. Esrecomendable levantar un listado de todos los proveedores así como las cotizaciones de losproductos requeridos para el Proceso productivo.

Si el Mercado interno no tiene Capacidad para atender los requerimientos del Proyecto,entonces se puede acudir al Mercado externo, siempre que el precio de la materia prima oinsumo este en relación con el nivel esperado del costo de Producción.

Para clarificar este punto se debe dar respuesta a las siguientes interrogantes. Considerando elLugar de Ubicación de la Planta ¿A que distancia se encuentra el Mercado proveedor de lasmaterias primas o insumos requeridos por el Proyecto? y ¿Cuáles son las características deese Mercado proveedor?.¿Se produce en el país las materias primas requeridas? caso contrario ¿De que País seimportará y a que precio?.

¿Existen diferencias entre la Calidad y el Precio de la materia prima importada o insumo enrelación a la materia prima nacional? Describir las diferencias.¿El aprovisionamiento de materia prima esta asegurada para cubrir los años de vida delProyecto? identificar a los principales centros de abastecimientos y levantar un listado de losproveedores.

Esta información ayuda a visualizar el Mercado proveedor de materia prima, así como losPrecios, pudiendo el Proyecto identificar al proveedor que presenta Precios menores pero sinperder la Calidad de los insumos exigido por el Proceso productivo.

TAMAÑO Y FINANCIAMIENTO:Si los Recursos Financieros son suficientes para cubrir las necesidades de inversión elProyecto no se ejecuta, por tal razón, el Tamaño del Proyecto debe ser aquel que puedafinanciarse fácilmente y que en lo posible presente menores costos financieros.

La disponibilidad de Recursos Financieros que el Proyecto requiere para inversiones fijas,diferidas y/o capital de trabajo es una condicionante que determina la cantidad a producir.

TAMAÑO Y TECNOLOGÍA:El Tamaño también esta en Función del Mercado de maquinarias y equipos, porque el numerode unidades que pretende producir el Proyecto depende de la disponibilidad y existencias deactivos de capital. En algunos casos el Tamaño se define por la Capacidad estándar de losequipos y maquinarias existentes, las mismas que se hallan diseñadas para tratar unadeterminada cantidad de productos, entonces, el Proyecto deberá fijar su Tamaño de acuerdoa las especificaciones Técnica de la maquinaria, por ejemplo 2000 unidades por hora.

En otros casos el grado de Tecnología exige un nivel mínimo de Producción por debajo de esenivel es aconsejable no producir porque los costos unitarios serian tan elevados que nojustificaría las operaciones del Proyecto. La Tecnología condiciona a los demás Factores queintervienen en el Tamaño. ( Mercado, materia primas, Financiamiento ).

En funciona la Capacidad productiva de los equipos y maquinarias se determina el volumen deunidades a producir, la cantidad de materias primas e insumos a adquirir y el Tamaño delfinanciamiento ( a mayor Capacidad de los equipos y maquinarias, mayor necesidad de capital).

TAMAÑO PROPUESTO:Analizados los puntos anteriores, se determina el Tamaño del Proyecto considerando: Elvolumen de Producción, cuyo componente deberá encontrarse dentro de los márgenes de laDemanda insatisfecha del Mercado. Los aspectos relacionados con el abastecimiento demateria prima, insumos, materiales, equipos, personal suficiente, etc.

La implementación de la Planta, facilitada por la existencia de equipos y maquinarias conCapacidad productiva acorde a las exigencias del Proyecto. La predisposición y Capacidad delos inversionistas para llevar a cabo el Proyecto. Explicados estos Factores es posibleresponder:

¿Cuál es la Capacidad de Producción ( año, mes, día, hora ) del Proyecto desde el punto devista del Mercado consumidor, de la materia prima, la Tecnología y el financiamiento?¿Representa el Proyecto un buen uso de los Factores de Producción ( tierra, trabajo y capital ),o seria mejor invertir los recursos en otro sector de la economía donde ellos contribuirían masen Términos de desarrollo?.

Cuando se elabora un Proyecto de reemplazo de equipos, el Tamaño del Proyecto será laCapacidad real de Producción del equipo nuevo. La Capacidad de Producción del nuevoequipo debe ser superior a la Capacidad del equipo antiguo que se pretende reemplazar.

3.6 ECONOMIA DEL TAMAÑOCasi la totalidad de los Proyectos presentan una característica de desproporcionalidad entreTamaño, costo e inversión, que hace, por ejemplo, que al duplicarse el Tamaño, los costos einversiones no se dupliquen. Esto ocurre por las economías o deseconomias de escala quepresentan los Proyectos.Para relacionar las inversiones inherentes a un Tamaño dado con las que corresponderían a unTamaño mayor, que se define la siguiente ecuación:

Donde:It = Inversión necesaria para un Tamaño Tt de PlantaIo = Inversión necesaria para un Tamaño To de PlantaTo = Tamaño de Planta utilizado como base de referencia

= Exponente del Factor de escala

Ejemplo # 1:Se ha determinado que la inversión necesaria para implementar un Proyecto para laProducción de 30.000 toneladas anuales de azufre es de $us.18.000.000, para calcular lainversión requerida para producir 60.000 toneladas anuales, con un a de 0,64, se aplica laecuación anterior , y se obtiene:

It = $us. 28.049.925

El cual representa la inversión asociada para ese Tamaño de Planta. Lo anterior es validodentro de ciertos rangos, ya que las economías de escala se obtiene creciendo hasta un ciertoTamaño, después del cual a empieza a crecer, cuando se hace igual a uno no hay economíasde escala y si es mayor a uno, hay deseconomias de escala. Por ejemplo, cuando paraabastecer a un Tamaño mayor de operación deba recurrirse a un grupo de proveedores masalejados, se encarece el Proyecto de compra por el mayor flete que deberá pagarse.

La decisión de hasta que Tamaño crecer deberá considerar esas economías de escala solocomo una variable mas del problema ya que tan importantes como estas es la Capacidad devender los productos en el Mercado.

Cubrir una mayor cantidad de Demanda de un producto que tiene un margen de contribuciónpositivo, no siempre hace que la rentabilidad se incremente, puesto que la estructura de costosfijos se mantiene constante dentro de ciertos limites. Sobre cierto nivel de Producción esposible que ciertos costos bajen, mientras que otros suban. También es factible que para podervender mas de un cierto volumen, los Precios deban reducirse, con lo cual el ingreso seincrementa a tasas marginales decrecientes. En forma grafica, puede exponerse esto de lasiguiente manera:

Como puede observarse, el ingreso total supera a los costos totales en dos tramos diferentes.Si el Tamaño esta entre q0 y q1, o entre q2 y q3, los ingresos no alanzan a cubrir los costostotales. Si el Tamaño estuviese entre q1 y q2 o sobre q3, se tendrían utilidades.

El Grafico permite explica un problema frecuente en la formulación del Tamaño de un Proyecto.En muchos casos se mide la rentabilidad de un Proyecto para un Tamaño que satisfaga lacantidad Demandada estimada y, si es positiva se aprueba o recomienda su inversión. Sinembargo, a veces es posible encontrar Tamaños inferiores que satisfagan menores cantidadesDemandadas pero que maximicen el retorno para el inversionista. Si en el gráfico, el punto q4,representa el Tamaño que satisface la cantidad Demandada esperada, es fácil apreciar querinde un menor resultado que el que podría obtenerse para un Tamaño q2 que además podríainvolucrar menores inversiones y menor riesgo.

3.7 OPTIMIZACIÓN DEL TAMAÑOLa Determinación del Tamaño debe basarse en dos consideraciones que confieren un caráctercambiante a la optimización del Proyecto: la relación Precio - Volumen, por las economías ydeseconomías de escala que pueden lograrse en el Proceso productivo. La evaluación que serealice de estas variables tiene por objeto estimar los costos y beneficios de las diferentesAlternativas posibles de implementar y determinar el Valor actual neto de cada Tamañoopcional para identificar aquel en el que este se maximiza.

El criterio que se emplea en este cálculo es el mismo que se emplea para Evaluar el Proyectoglobal. Mediante el Análisis de flujos de caja de cada Tamaño, puede definirse una tasa internade retorno (TIR) marginal del Tamaño que corresponda a la tasa de descuento que hace nuloal flujo diferencial de los Tamaños de Alternativa. Mientras la tasa marginal sea superior a latasa de cortes definida para el Proyecto, convendrá aumentar el Tamaño. El nivel optimo estarádado por el punto donde ambas tasa se igualen. Esta condición se cumple cuando el Tamañodel Proyecto se incrementa hasta que el beneficio marginal del ultimo aumento sea igual a sucosto marginal.

Una forma grafica de mostrar lo anteriormente mencionado, En el gráfico se puede apreciar larelación de la TIR marginal, del Valor actual neto (VAN) incremental y el VAN máximo con elTamaño optimo (To). El Tamaño optimo corresponde al mayor Valor actual neto de lasAlternativas analizadas. Si se determina la Función de la curva, este punto se obtiene cuandola primera derivada es igual a cero y la segunda es menor que cero, para asegurar que el punto

sea un máximo(3.1). El mismo resultado se obtiene si se analiza el incremento del VAN que selogra con aumentos de Tamaño. En To, el VAN se hace máximo, el VAN incremental es cero(el costo marginal es igual al ingreso marginal) y la TIR marginal es igual a la tasa dedescuento exigida al Proyecto.

Si bien lo anterior facilita la comprensión de algunas relaciones de variables y clarifica haciadonde debe tenerse en la búsqueda del Tamaño Optimo, en la practica este Método pocasveces se emplea ya que como el numero de opciones posibles es limitado, resulta mas simplecalcular el Valor actual neto de cada una de ellas y elegir el Tamaño que tenga mayor Valoractual neto asociado. en el siguiente Grafico se analiza lo expuesto anteriormente:

3.8 ESTUDIO DE INGENIERÍAAPRECIACIONES ESPECÍFICASEl Objetivo de este capítulo es exponer las bases fundamentales del aspecto técnico de unProyecto específico, que proveen la información de tipo económico al preparador y evaluadordel Proyecto, además es una propuesta de formas de recopilación y sistematización de lainformación relevante de inversiones y costos que se extraen del estudio técnico.

El estudio de Ingeniería es el conjunto de conocimientos de carácter científico y técnico quepermite determinar el Proceso productivo para la utilización racional de los recursos disponiblesdestinados a la fabricación de una unidad de producto.

La Ingeniería tienen la responsabilidad de seleccionar el Proceso de Producción de unProyecto, cuya disposición en Planta conlleva a la adopción de una determinada Tecnología yla instalación de Obras Físicas o servicios básicos de conformidad a los equipos y maquinariaselegidos. También, se ocupa del almacenamiento y distribución del producto, de Métodos dediseño, de trabajos de laboratorio, de empaques de productos, de Obras de infraestructura, y

de sistemas de distribución.

Las diferencias que cada Proyecto específico presenta con respecto a la Ingeniería hace muycomplejo intentar generalizar un procedimiento de Análisis que sea útil a cada uno de ellos. Sinembargo, obviando el problema de la evaluación Técnica, es posible desarrollar un sistema deordenación, clasificación y presentación de la información económica derivada del estudiotécnico. Los Antecedentes técnicos de respaldo a esta información sobre Precios yacumulación de costos deben, necesariamente, incluirse al preparar y Evaluar un Proyecto,sean estos de tipo específico o mutuamente excluyentes.

Mediante el estudio de Ingeniería deberá determinarse la Función de Producción óptima para lautilización eficiente y eficaz de los recursos disponibles destinados a la Producción de bienes oservicios. Para ello deberán analizarse las distintas Alternativas y condiciones en que puedencombinarse los Factores productivos, identificando a través de la cuantificación y proyeccióndel monto de inversiones, costos e ingresos que se asocian a cada una de las Alternativas deProducción. Por lo tanto, de la selección del Proceso productivo se derivarán las necesidadesde equipos y maquinarias del Proyecto. De la Determinación de su disposición en Planta y elestudio de los requerimientos de los operarios, así como de su movilidad, podrán definirse lasnecesidades de espacio de Planta y Obras físicas. El cálculo de costos, mano de obra,insumos diversos, reparaciones y mantenimiento se obtendrán directamente del estudio delProceso productivo seleccionado.

El estudio de Ingeniería no se realiza en forma aislada del resto de estudios del Proyecto. Asíel estudio de Mercado definirá las variables relativas a las características del producto como: laDemanda proyectada, la estacionalidad de las ventas, el abastecimiento de los materiales y elsistema de comercialización del producto, entre otras, cuya información deberá tomarse encuenta al seleccionar el Proceso productivo. El estudio legal podrá señalar ciertas restriccionesdel Tamaño de Planta o su Localización, que podrían de alguna manera condicionar el tipo deProceso productivo; por ejemplo, la Calidad de las aguas subterráneas es prioritaria en lafabricación de las bebidas gaseosas. Si ésta no cumple con las exigencias requeridas en elTamaño y la Localización permitida, el Proyecto deberá incorporar los equipos necesarios parasu purificación, aún cuando en otras zonas, donde la Localización esté prohibida, pudieraevitarse esta inversión por contar con el agua de la Calidad requerida.El estudio financiero por su parte, puede ser determinante en la selección del Proceso deProducción, si en él se logra definir la imposibilidad de obtener los recursos para la adquisiciónde la Tecnología más adecuada.

3.9 LA INGENIERÍA DE PROCESOLa Ingeniería de Proceso trata del desarrollo, evaluación y diseño de Procesos productivos.Aunque muchas Empresas subdividan la Ingeniería de Proceso en departamentos dedesarrollo, de Análisis económico y de diseño, no es raro que un solo ingeniero de Procesoorigine un nuevo Proceso y lo continúe, a través de las distintas etapas de diseño, hasta laconstrucción de una Planta completa. Muchos ingenieros de Proceso con experiencia, y enbase a sus conocimientos de Ingeniería de Proceso, son solicitados para dirigir el diseño deuna nueva Planta como ingeniero jefe de Proyecto.

El desarrollo, diseño y la construcción de una Planta grande de la rama de química y petroleranunca podrán ser llevados a cabo únicamente por profesionales de una sola rama de profesión.En estos casos deberán participar los esfuerzos coordinados de un equipo de profesionales dela rama de Ingeniería ( Civiles, Electricistas, Mecánicos, Electrónicos, Químicos, Industriales,etc. )

Pero sin embargo, este esfuerzo combinado de ingenieros, debe ser dirigido por un soloindividuo llamado ingeniero jefe de Proyecto, capaz de guiar y dirigir a los diferentes ingenieros,anticiparse a los problemas rutinarios y programar las diversas fases de la Ingeniería deProceso.

La Ingeniería de Proceso en un Proyecto de química o petrolera, que deberán mantener gruposde tecnólogos en todas las ramas de la Ingeniería dedicados a la investigación, desarrollo ymantenimiento de la Planta podrán investigar cualquier Proceso nuevo, tanto bajo

consideraciones Técnicas como económicas. Sin embargo, cuando una Empresa en operacióndecide construir una Planta completa o un simple Proceso unitario, deberá utilizar los serviciosde un ingeniero jefe, o de una firma constructora especializado en Ingeniería de Proceso.

En este caso, es posible tener numerosas variantes en la división del trabajo, entre la Empresaconstructora contratista y el Proyecto al cual se está realizando el trabajo, siendo estasvariantes las siguientes:

1. El contratista se encarga del diseño y desarrollo del Proceso, de la Ingeniería y de laconstrucción de Planta. Ejemplo: clientes extranjeros que desean Plantas de diseño japonés,firmas Industriales de Procesos nuevos o de formación reciente, y firmas establecidas que notienen el personal disponible para la participación activa en cualquier fase del diseño.2. El Proceso puede ser desarrollado por el Proyecto, que el contratista y el cliente trabajenconjuntamente en el diseño del Proceso, que la Ingeniería y la construcción del Proceso esté acargo del contratista.3. El diseño del Proceso haya sido desarrollado por el Proyecto, por contar con personaltécnico para dicho diseño y estar en estrecho contacto con el Proceso existente, siendoaconsejable que el grupo que está a cargo del diseño de Procesos provea el diseño completodel Proceso al contratista.

Dependiendo del tipo de Proyecto o las características del producto a manufacturar, es posibleque se tengan otras variaciones en la forma de compartir las responsabilidades de la Ingenieríade Proceso. Sin embargo, se debe tener presente el papel que desempeña el ingeniero deProyecto. En el caso de que el Proyecto y el contratista sean participantes activos, el jefe deProyecto y el ingeniero de Proyecto del contratista, tendrán deberes paralelos referente a laIngeniería de Proceso.

3.10 PROCESO DE PRODUCCIÓNEl Proceso de Producción se define como la fase en que una serie de materiales o insumosson transformados en productos manufacturados mediante la participación de la Tecnología,los materiales y las fuerzas de trabajo (combinación de la mano de obra, maquinaria, materiaprima, sistemas y procedimientos de operación). Un Proceso de Producción se puede clasificaren Función de su flujo productivo o del tipo de producto a manufacturar, y en cada casoparticular, se tendrá diferentes efectos sobre el flujo de fondos del Proyecto.

Según el flujo productivo, el Proceso puede ser en serie, por pedido o por un Proyectoespecífico. El Proceso de Producción es en serie cuando ciertos productos cuyo diseño básicoes relativamente estable en el tiempo y que están destinados a un gran Mercado permiten suProducción para mantener existencias. Las economías de escala obtenidas por el alto grado deespecialización que la Producción en serie permite, van normalmente asociadas a bajos costosunitarios.

En un Proceso por pedido, la Producción sigue diferentes consecuencias que hacen necesariasu flexibilización a través de la mano de obra y los equipos suficientemente dúctiles paraadaptarse a las características del pedido de una unidad de producto. Este Proceso afectarálos flujos Económicos por la mayor especialidad del recurso humano y por las mayoresexistencias que será preciso mantener. Un Proceso de Producción corresponde a un productocomplejo de carácter único que con tareas bien definidas en Términos de recurso y plazos, daorigen a un estudio de Factibilidad.

Según el tipo de producto a manufacturar el Proceso de Producción se clasifican en Función delos bienes que se van a producir; por ejemplo, se tiene el Proceso extractivo, de transformaciónquímica, de montaje, de salud, de transporte, etc. Muchas veces un mismo producto puedeobtenerse utilizando más de un Proceso productivo. Si así fuera, deberá analizarse cada unade estas Alternativas y determinarse la intensidad con que se utilizan los Factores productivos;esto definirá en gran medida, el grado de automatización del Proceso. Aquellas formas deProducción intensivas en capital requerirán una mayor inversión, pero menores costos deoperación por concepto de mano de obra, además de otras repercusiones, positivas onegativas, sobre otros costos e ingresos. La Alternativa tecnológica que se seleccione afectaráen forma directa a la rentabilidad del Proyecto; por ello, deberá elegirse aquella que optimice

los resultados.

3.11 EFECTOS ECONÓMICOS DE LA INGENIERIAIndudablemente, la Tecnología y el Proceso de Producción que se elija influirán directamenteen la programación de la cuantía de inversiones, costos incurridos y beneficios generados delProyecto en ejecución. La cantidad y Calidad de la maquinaria, equipos, herramientas,mobiliario de Planta, vehículos y otras inversiones se caracterizarán normalmente por elProceso de Producción que se ha elegido. En algunos casos, la disponibilidad de los equipos omaquinarias se obtienen no por su compra sino por su arrendamiento, con lo cual, en Lugar deafectar al rubro de inversiones, se influirá en el de costos.

Los aspectos que se relaciona con la tecnológica son las que tienen mayor incidencia sobre lamagnitud de costos incurridos y las inversiones de operación que se deberán efectuar en casode implementarse el Proyecto. De aquí la Importancia de estudiar con especial énfasis laValorización económica de todas las variables Técnicas de un Proyecto específico.

Las necesidades de inversión en obra física se determinan principalmente en Función a ladistribución de los equipos productivos en el espacio físico. Sin embargo, también será precisoconsiderar las posibles ampliaciones futuras de la Capacidad de Producción que haganaconsejable disponer desde un principio de la obra física necesaria, aun cuando se mantengaociosa por algún tiempo. La distribución en Planta debe evitar los flujos innecesarios demateriales, de personal, de productos en Proceso o productos terminados, etc.

El Proceso productivo a través de la Tecnología usada, tiene incidencia directa sobre el costode operación. Como ya se ha mencionado, la relación entre costos de operación y la inversiónserá de mayor incidencia mientras menos intensiva en capital sea la Tecnología. En muchoscaso el estudio de Ingeniería debe proporcionar información económica relativa a los ingresosde operación. Por ejemplo, es el caso de equipos y maquinarias que deben reemplazarse y queal ser dados de baja permiten su venta. En otros casos, también los ingresos se generan por laventa de subproductos, como por ejemplo, el desecho derivado de la elaboración de envasesde hojalata, que se vende como chatarra, o la cáscara de limón, que se obtiene como residuode la fabricación de pesticidas.

3.12 VALORIZACIÓN DE OBRAS FÍSICASConsiste en la Valorización de las variables económicas que se relacionan con el aspectotécnico del Proyecto, cuya inversión es común a las variables de Producción, administración yventas. En relación con la obra física, la Valorización incluye desde la construcción oremodelación de edificios, oficinas de ventas, hasta la construcción de caminos, cercos oestacionamientos.

Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo (porejemplo, el costo del metro cuadrado de construcción), si el estudio se hace en nivel deprefactibilidad. Sin embargo, para el estudio de Factibilidad la información debe perfeccionarsemediante estudios complementarios de Ingeniería que permitan una apreciación exacta de lasnecesidades de Recursos Financieros en las inversiones del Proyecto.

El ordenamiento de la información relativa a inversiones en Obras Físicas se hace en uncuadro auxiliar que se denomina "Balance de Obras Físicas" y que contiene la informaciónrelacionado con Obras de infraestructura.

El Balance de Obras Físicas debe contener todos los datos que determinan una inversión delProyecto. No es necesario un detalle máximo, puesto que se busca más que nada agrupar enfunción de componentes de costo. Así por ejemplo, en primera columna deberá ir cada una delas construcciones requeridas ( Plantas, bodegas, etc.), los terrenos, vías de acceso,instalaciones (sanitarias, redes de agua potable, redes eléctricas, etc.), cierres y otras quedependerán de cada Proyecto en particular. Es necesario identificar cada una de las unidadesde medida, para calcular el costo total de Obras Físicas; por ejemplo, metros cuadrados,metros lineales, unidades, etc.

El costo total de Obras Físicas se obtiene multiplicando la cantidad en metros cuadrados de

construcción, por el costo unitario, que indica el Valor unitario de la unidad de medidaidentificada. A este respecto, cabe destacar la necesidad de definir en forma correcta la unidadde medida que represente mejor la cuantificación del costo total de las Obras.

Así en muchos casos el diseño arquitectónico obligará a medir el costo en Función aperímetros y no en metros cuadrados. La suma de los montos de la columna costo total dará elValor total de la inversión en Obras Físicas.No todas las inversiones en obra física se realizan antes de la puesta en marcha del Proyecto.En muchos caso será necesario hacer inversiones durante la operación, ya sea porampliaciones programadas en la Capacidad de operación de Planta o por inversiones dereemplazo de las Obras existentes. La proyección de la Demanda puede hacer en muchoscasos aconsejable no efectuar la inversión simultáneamente previa al inicio de la operación,sino a medida en que la programación lo determine.

En algunos casos podrá ser recomendable realizar una obra física en forma transitoria pararemplazarla por otro definitivo en un periodo posterior. Lo anterior hace necesario elaborartantos "Balances de Obra Física" como variaciones en su números o características seidentifiquen.

(3.1)Si se expresa el VAN en Función del Tamaño, se podría definir la siguiente igualdad:

; Donde BNt Beneficio neto en el periodo tPara calcular el punto que hace igual a cero el VAN marginal se deriva la Función de lasiguiente forma:

Capitulo 4INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

DEL PROYECTO

4.1 ASPECTOS GENERALES :Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectúan en unidad de tiempo parala adquisición de determinados Factores o medios productivos, los cuales permitenimplementar una unidad de producción que a través del tiempo genera Flujo de beneficios.Asimismo es una parte del ingreso disponible que se destina a la compra de bienes y/oservicios con la finalidad de incrementar el patrimonio de la Empresa.

Las Inversiones a través de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de ejecucióny de operación de actividades, los cuales se realizan previa evaluación del Flujo de costos ybeneficios actualizados.

Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto de Capital enuna actividad productiva y/o de servicio, la ejecución de la Inversión requiere contar conestudios denominados Proyectos de Inversión, los cuales justifican el requerimiento de Costosde Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversión de Capital. Igualmente, cualquier gobiernoque desea impulsar el proceso de desarrollo de un país en forma racional y oportuna, debeasignar cierto monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como: InstitutoNacional de Planificación, Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco Agrario, etc.

En la practica toda Inversión de Proyectos tanto del sector publico como privado, es unmecanismo de Financiamiento que consiste en la asignación de recursos reales y Financierosa un conjunto de programas de Inversión para la puesta en marcha de una o mas actividadeseconómicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas conocido como: Inversión Fija yCapital de Trabajo.

La Inversión Fija, es la asignación de recursos reales y Financieros para obras físicas oservicios básicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene necesidad de sertransado en forma continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el momento de suadquisición o transferencia a terceros. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidoscomo patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de producción hasta suextinción por agotamiento, obsolescencia o liquidación final.Los elementos que constituyen la estructura de la Inversión fija son clasificados de muchasformas, pero sin variar la presentación esquemática o dejar de considerar a todos los rubrosque conforma el Cronograma de la Inversión fija. La preparación del Cronograma deInversiones solo puede variar cuando se trata de algunos Proyectos especiales o en el caso deque la etapa de la ejecución del Proyecto sea de larga duración, adecuándose en ambos casosde acuerdo a la necesidad del Proyecto.

4.2 INVERSION FIJA Y DIFERIDACOMPONENTES DE LA INVERSIÓN FIJA:Las Inversiones Fijas que tiene una vida útil mayor a un año se deprecian, tal es el caso de lasmaquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehículos, obras civiles, instalaciones yotros.Los terrenos son los únicos activos que no se deprecian. Los recursos naturales no renovables,como los yacimientos mineros, están sujetos a una forma particular de depreciacióndenominada agotamiento, que es la gradual extinción de la riqueza por efecto de laexplotación. La Inversión en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de depreciación.

Se llama Inversión fija porque el Proyecto no puede desprenderse fácilmente de el sin que conello perjudique la actividad productiva. Todos los activos que componen la Inversión fija debenser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por los proveedores

de equipos, maquinarias, muebles, enseres, vehículos, etc. Los precios para los edificios, obrasciviles e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener sobre la base de las cotizacionesde las Empresas constructoras.

COMPONENTES DE LA INVERSIÓN DIFERIDA:Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios para elestudio e implementación del Proyecto, no están sujetos a desgaste físico. Usualmente estaconformada por Trabajos de investigación y estudios, gastos de organización y supervisión,gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administración, intereses, gastos deasistencia técnica y capacitación de personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.

Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos deproducción el rubro denominado amortización diferida. En otras palabras la Inversión diferidaque es un desembolso de la etapa Pre-Operativa, para su amortización sufre un prorrateo envarios periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de las Empresas,recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversión es similar a la depreciación.

Cuando se habla de intereses de pre-operación, se refiere a los pagos que se realizan en laetapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por la cancelaciónde intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo degracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino solo interés. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podría darse el caso de amortizar el Capital en algún momento.

Si el Financiamiento es con Capital propio, el interés no constituye un desembolso efectivo, porlo tanto no se incurre en el rubro de Inversión diferida. Los intereses cargados durante elperiodo de pre-operación son parte componente de la Inversión diferida, en cambio losintereses generados después de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo defuncionamiento u operación, forma parte del costo total.

4.3 INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJOEl Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender lasoperaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y, contempla el monto dedinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase defuncionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para quecomience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la producción antes de percibir ingresos.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren engastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la ventadel producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientosque tiene el Proyecto para producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene:

Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta, Gastos deAdministración y comercialización que requieran salidas de dinero en efectivo. La Inversión enCapital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y diferida, porque estas ultimas puedenrecuperarse a través de la depreciación y amortización diferida; por el contrario, el Capital deTrabajo no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puederesarcirse en su totalidad a la finalización del Proyecto.

La Inversión en activos fijos y diferidos se financian con créditos a mediano y/o largo plazo y noasí con créditos a corto plazo, ello significaría que el Proyecto transite por serias dificultadesfinancieras ante la cuantía de la deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo. Pero el Capitalde Trabajo se financia con créditos a corto plazo, tanto en efectivo como a través de créditosde los proveedores.

La definición contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignación de recursosFinancieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es valido para Empresas quegeneran recursos a corto plazo, no tomando en cuenta la naturaleza del Financiamiento ni lasfuentes de procedencia que por lo general son de larga duración.

El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos corrientes y pasivoscorrientes, que equivale a la suma total de los recursos Financieros que la Empresa destina enforma permanente para la mantención de existencias y de una cartera de valores para elnormal funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta concepción, conlleva aentender que el Capital de Trabajo genera necesidades financieras de largo plazo, es decir serfinanciado con recursos permanentes provenientes de Fuente Interna o externa.

KT = A.C - P.C

El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como: Existencias, Exigiblesy Disponibles cada uno de los cuales están compuestos por un conjunto de elementos biendefinidos.

RELACIONES DE INVERSIONES:INVERSIÓN TOTAL:INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV. DIFERIDA + CAP. DE TRABAJOIT = IF + ID + KTIF + ID = KF (CAPITAL FIJO)IT = KF + KT

ACTIVO TOTAL:ACTIVO TOTAL = IF + ID + KT + PC (PASIVOS CORRIENTES)AT = KF + KT + PCAT = IT + PCKT = AC - PC --> AC = KT + PCAT = IF + ID + ACAT = KF + AC

PASIVO TOTAL:PT = CAPITAL SOCIAL (DUENTE INTERNA)+ OBLIGACION ES A LARGO PLAZO (CAPITAL CREDITO)+ PASIVO CIRCULANTEPT = KS + KC + PCKS + KC = KP (CAPITAL PERMANENTE)KP = IT

4.4 MÉTODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

MÉTODO DEL PERIODO DE DESFASE:Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital de Trabajo que debe financiarse desde elinstante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capitalinvertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar elsiguiente Ciclo Productivo.

Para la aplicación de este método se debe conocer el costo efectivo de producción anualproyectado, tomando como base de información el precio de mercado de los insumosrequeridos por el Proyecto para la elaboración del producto final. El costo total efectivo sedivide por el numero de días que tiene el año, obteniendo de esta operación un costo deproducción promedio día que se multiplica por los días del periodo de desfase, arrojando comoresultado final el monto de la Inversión precisa para financiar la primera producción. La formulaque permite estimar el Capital de Trabajo mediante el método señalado es:

K.T = (Costo total del año / 360 dias) * Número de dias del ciclo productivo

Para el calculo del Capital de Trabajo mediante este método dolo de consideran los costosefectivos de producción denominados también costos explícitos, excluyendo la depreciación yla amortización dela Inversión diferida; además en este calculo no se consigna el costoFinanciero porque el interés generado durante la fase de funcionamiento del Proyecto deberáser cubierto por el valor de las ventas y no por el Capital de Trabajo.

Ejemplo # 1:El costo total efectivo durante el año es de 24000u.m. proveniente de la suma de los costosnetos de adquisición de los recursos ( 2195u.m.) mas el importe del IVA ( 205u.m.) solo deaquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En este calculo no se incluye elcosto Financiero, la depreciación ni la amortización diferida.

El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:Se mantiene en almacenes materia prima y materiales ( existencias ) por un termino de 5 días.El bien final se produce en un periodo medio de 10 días.El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8 días. Una vezque el bien se introduce al mercado se prevé que su comercialización tomara un periodo de 7días para que se paguen las facturas de venta ( A los clientes no se les darán facilidades decrédito ).Como se observa en el ejemplo, el sistema de producción se compone de un conjunto deActividades, que pueden representarse así:

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30días ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclose elevan a 200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.

K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.

En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 días, entonces el Capital requerido para cada ciclo( un mes ) será de 200u.m., como el año tiene 12 meses se tendrá 12 ciclos productivos quemultiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito totalde producción por año, que es igual a 2400u.m. ; ( 200*12 = 2400 ).

MÉTODO CORRIENTE ( M.C.):El método corriente o método contable toma como relación del Capital de Trabajo el siguiente:

KT = A.C - P.C

Como ya se desgloso los Activos Corrientes son por lo general y a manera de resumen las

cuentas como ser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias ( Materias Primas, Productos enProceso, Productos terminados). Y los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las queincurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar. Se calcula de la siguiente manera:

- Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o días de cobertura, prever en días un PD. Y =Coeficiente de Renovación

- No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones.- De la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la tabla.- Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas veces se toma como el tiempo delProyecto la vida útil de la maquinaria.- El programa de Producción dependerá de nosotros.- Los Activos Corrientes esta en función de la producción si esta es continua, variable, etc.

4.5 CRONOGRAMA DE INVERSIONESCuando se habla del Cronograma denominado también calendario de Inversiones, nosreferimos a la estimación del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y deCapital de Trabajo; así como a la estructura de dichas Inversiones. Si existiese Inversiones deReemplazo entonces habrá que determinar el momento exacto en que se efectivice.

Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente sucomposición y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las Inversiones nosiempre se dan en un solo mes o año, lo mas probable es que la Inversión dure variosperiodos.El Cronograma de Inversiones se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte otoda la Inversión, de tal forma que los recursos no queden inmovilizados innecesariamente enlos periodos previstos.

En conclusión, el Cronograma responde a la estructura de las Inversiones y a los periodosdonde cada Inversión será llevada adelante. En tal sentido se debe identificar el Cronogramade la etapa Pre-Operativa y de la etapa operativa.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES PRE-OPERATIVAS:Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el Proyecto entre enfuncionamiento. Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene desembolsos sin generaringreso alguno, por cuanto no se produce el bien o servicio que permita obtener ingresos con laventa del producto.Del total de la Inversión, el monto mas significativo se da en la etapa Pre-Operativa,presentándose casos extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en esta fase, noquedando nada por invertir en la etapa de funcionamiento u operación del Proyecto. En esteperiodo, generalmente, la Inversión mayor es la Fija.

En la Etapa Pre-Operativa se calcula los intereses derivados de aquellas parte de la Inversiónque se financia mediante préstamo o deuda. Estos intereses pre-operativos se Capitalizan y serecuperan a lo largo de la etapa operativa del Proyecto a través del rubro denominado"Amortización Diferida".

Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el momento cero( año 0 ), fecha de iniciode la operación del Proyecto. De acuerdo a las necesidades, los desembolsos se efectúan endiferentes periodos de tiempo, ante esto, es recomendable identificar el momento en que eldesembolso se realizara(cada mes, cada tres meses, etc.), para ello se deberá elaborar unCronograma desagregado de las Inversiones Pre-Operativas identificando el momento de laInversión (mes cero, trimestre cero, etc.).Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en elmomento exigido, evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por lospréstamos obtenidos. Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aun no seprecisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy bien se puede evitardesembolsando los recursos solo en el momento oportuno.

Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalación delProyecto, generalmente, se consolidan en el año cero, siempre y cuando el periodo de pre-operación solo se de ese año, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto delProyecto, el periodo de Pre-Inversión puede abarcar mas allá del año cero.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES OPERATIVAS:Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto entra en operación y termina alfinalizar la vida útil del mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos. Durante la etapaoperativa pueden llevarse a cabo Inversiones en activos fijos, como resultado de la ampliaciónde la planta y reposición o Reemplazo de activos. En esta fase se efectúan la Inversión inicialen Capital de Trabajo.

Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa derivados del Financiamiento por deudaadquirida, no se Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de Perdidas yGanancias.

CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su elaboraciónse realiza tomando en cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones operativas.

Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efectúa en el año cero (momento cero ). No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estarprogramadas para los años de operación o funcionamiento, tal es el caso de la ampliación de laPlanta, el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En el cuadroprecedente, a manera de ejemplo, esas Inversiones se las representa por asteriscos ( * ).

4.6 INVERSIONES DE REEMPLAZORecordemos que las Inversiones que se implementan antes de la puesta en marcha delProyecto se incluyen en el calendario o programa de Inversiones; pero existen Inversiones quepueden efectuarse durante el funcionamiento del Proyecto, ya sea por la ampliación de lacapacidad productiva de la planta o por concepto de Reemplazo de un activo por otro, que sepresenta de acuerdo a criterios técnicos que recomiendan el periodo de Reemplazo de algunosActivos Fijos.

Existen dos razones básicas para considerar el Reemplazo de un Activo Fijo; el deterioro físicoy la obsolescencia. En el primer caso, el deterioro físico se refiere únicamente a cambios en lascondiciones físicas de dicho activo y, en el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectosque producen sobre un activo los cambios tecnológicos. Ambos casos pueden presentarse enun determinado activo, ya sea de manera independiente o de forma conjunta.

El deterioro físico da lugar: a un descenso e el valor del servicio prestado; a mayores costos deoperación; a un incremento en los costos de mantenimiento; o una combinación de todos ellos.Por ejemplo, el deterioro físico puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar etiquetaso de un tractor para mover la tierra. Consecuentemente el valor de los servicios que prestan sereduce. También el deterioro físico de estos activos puede dar lugar a mayores gastos enreparaciones; elevar el consumo de energía eléctrica o combustible aumentando de esta formalos costos de operación.

A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento tecnológico queexperimentan los equipos, maquinarias y herramientas de Trabajo. El ritmo de mejoramiento estan rápido que en algunos casos resulta económico reemplazar el activo en uso, aun cuando sehalle en condiciones de operar, por otro activo nuevo.

Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores económicos si el uso del activo esantieconómico para el Proyecto o, si los costos incurridos para mantener en operación eseequipo o maquinaria son mayores que los costos de Inversión y operación de uno nuevo, enestos casos se emplea el criterio económico para reemplazar activos. En algunas ocasiones,para el Reemplazo entran también otros motivos diferentes a los puramente económicos, comopor ejemplo el criterio contable donde se deberá tomar como momento de Reemplazo elperiodo en que un activo culmina su vida útil contable.

La Inversión de Reemplazo puede dar lugar a la venta del activo, entonces esa operaciónconstituye un ingreso monetario para el Proyecto y la adquisición de un activo nuevo es uncosto de Inversión (egreso monetario). Los Reemplazos deben consignarse en el cuadro delCronograma de Inversiones de acuerdo al periodo en que se realiza esa operación.

Ejemplo #2:Se pretende Reemplazar la maquina antigua por otra nueva. El precio de la maquina nueva esde $us. 5000 y tienen como costo de mantenimiento $us. 500 al final de cada año durantecuatro años. Al cabo de los cuatro años se estima un valor de recuperación de $us. 1000,precio al cual se venderá el activo nuevo adquirido.Por el contrario la maquinaria antigua, que se quiere Reemplazar, hoy se puede vender en $us.2000; pero si se vende de aquí a un año el precio de reventa será de $us. 800 y durante eseaño se tendrá que gastar $us. 600 por mantenimiento para que continué funcionando. Lamaquina durara cuatro años mas, antes de quedar inservible ¿Cuándo se debe reemplazar lamaquina si se conoce que el costo de oportunidad del Capital es del 8%?

Para conocer el momento de Reemplazo y el criterio económico que permita tomar unadecisión, Primeramente se encuentra el costo anual equivalente de la maquina nueva. El Valoractual del costo de reposición (VA) por una maquina nueva es la siguiente:

Donde:P : Precio de la maquinaria.C: Costo de mantenimiento anual.A: Anualidad.n : Periodoi : Tasa de interésF : Factor de valor actual.

VA = 5000 + 500 A40.08 - 1000 / (1.08)4

VA = 5000 + 500(3.3120)-1000(0.7350)VA = 5921 $Us.

Si no se tiene a la mano las tablas financieras, los Factores se pueden hallar empleando lasiguiente relación:

En el ejemplo la taza de interés ( i ) es del 8% y el periodo ( n )es de cuatro años,reemplazando estos datos en la relación anterior se tiene:

El Valor actual también se puede determinar sin incurrir en tablas se la siguiente forma:

El valor de recuperación de $us. 1000 es un ingreso en efectivo. Se considera como un valornegativo en la ecuación anterior porque compensa el costo de la antigua maquina.

COSTO ANUAL EQUIVALENTE DE LA REPOSICIÓN POR MAQUINA NUEVA:

VA / factor de la anualidad a 4 años al 8% = 5921/3.3120 = 1788 $us.

Costo de la Maquina antigua:Del ejemplo se desprende que el costo de mantener la maquina antigua durante un año mas.Considera los siguientes elementos:

1. El costo de oportunidad de no venderla ahora es de $us.20002. El mantenimiento adicional año es de $us.6003. El valor de recuperación o precio de reventa es de $us.800

Por lo tanto el valor actual de conservar la maquina un año mas y venderla es igual a :

VA = 2000 + 600/(1+0.08)1 - 800/(1+0.08)1VA = 2000 + 555.55 - 740.74

VA = 1814.81 $us

Normalmente el Flujo de caja se expresa en términos del valor actual, pero el análisis posteriores mas sencillo si expresamos el Flujo de caja en términos de su valor futuro dentro de un año,en este caso se tendrá:

VA = 1814.81*1.08 = 1960 $us

En otras palabras, el costo equivalente de conservar la maquina un año mas es de $us.1960 alfinal del año.Si se reemplaza la maquina de inmediato, podemos considera el gasto anual de maquinanueva será de $us.1788 comenzando al final del año. Este gasto anual ocurre constantementesi se reemplaza la maquina cada cuatro años. El Flujo se puede observar en el siguientecuadro:

Si la maquina antigua se reemplaza en un año, el gasto por usar la maquina antigua duranteese año será de $us.1960 a pagar al final del año. Pero si se repone ese activo el gato anualserá de $us.1788 al cabo del segundo año. Este costo anual ocurrirá constantemente sireemplazamos la maquina antigua cada cuatro años. Lo expresado se puede apreciar en elsiguiente Flujo:

Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la maquina antigua por una nueva deberíaser de inmediato para reducir al mínimo el gasto del año 1. Los costos de conservar la maquinaantigua durante un año es mayor que el CAE (Costo Anual Equivalente) de comprar unamaquina nueva.

4.7 RECURSOS MONETARIOSSon aquellos recursos que provienen de las Instituciones Financieras como: La BancaComercial, El Banco Central de Reserva, Los Bancos de Fomento y La Bolsa de Valores loscuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a través del acto de financiación; el cualconsiste en la obtención de recursos reales y Financieros para la ejecución de Proyectos. Esun medio a través del cual el Proyecto pone en acción y operación la capacidad instalada de laplanta con el acto de financiar.

La Financiación se ocupa de la búsqueda de Capital a través de los diferentes mecanismos deobtención de recursos Financieros y de la especificación de los diferentes Flujos de origen yuso de fondos para el periodo de tiempo estipulado.

Los Recursos Financieros del Proyecto pueden ser monetarios, emisión de acciones, bonos ycréditos bancarios, también pueden ser investigaciones, servicios y servicios afines. Asimismo,por su procedencia pueden ser de origen interno ( moneda nacional ) y de origen externo (moneda extranjera). También pueden ser de Fuente Interna o Fuente Externa. Dependiendodel origen de los recurso Financieros del Proyecto.

En la Fase de Ejecución, los recursos Financieros son requeridos para Inversión fija; mientrasque en la Fase de Operación se requieren para Capital de Trabajo. En ambas fases, parte delos recursos Financieros se pueden utilizar para el pago de servicios e Inversión en intangiblescomo: investigaciones, patentes, organizaciones, supervisión y estudios afines.

El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboración del plan de Financiamiento y dentrode ello se programa el requerimiento de recursos reales y Financieros para la fase de estudiodefinitivo, ejecución y operación del Proyecto; para cuyo fin, se debe tener en cuenta la fechade adquisición del Capital, el monto global por rubro de Inversión y el calendario o Cronogramade Inversiones.Los Recursos Financieros son medios de pago convencionalmente utilizados como expresiónsimbólica del valor de los recursos físicos o reales obtenidos por el Proyecto. Entre los mediosde pago mas usuales y abundantes tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancarias,ordenes de pago, títulos y valores al portador. Asimismo, tenemos los derechos especiales degiro (DEG) y los compromisos de pago verbal o escrita.

La obtención de Recursos Financieros con destino a la implementación de actividadesproductivas de bienes o servicios se denomina Financiamiento y es el mecanismo por el cualse asigna recursos al Proyecto.

La Asignación de Fondos es un requisito imprescindible para invertir como para formular elestudio, a través de el se indica la magnitud del Capital requerido. El Proyecto no seria útil sinocontara con Financiamiento, por lo tanto las restricciones de carácter Financiero pueden definirlos parámetros del Proyecto bastante antes de tomar la decisión de invertir.

La Necesidad de Capital en la fase de instalación o Pre-Operación, se determina cuando seconoce el tamaño, la localización y los costos de Inversión fija y diferida. Asimismo elrequerimiento Financiero para la etapa de funcionamiento del Proyecto se la efectúa una vezque se estiman los costos de producción. Las estimaciones deben ser las mas adecuadasposibles, tanto en la etapa de instalación como de funcionamiento u operación, para que elProyecto no transite por problemas Financieros.

Determinados los niveles de Inversión, seguidamente se identifican los Canales o Fuentes deFinanciamiento. Para ello se consideran diferentes aspectos relacionados con la obtención delos recursos Financieros, como la identificación de las fuentes y condiciones en que seobtendrán esos fondos, los montos y fechas, de tal manera que se cumpla con el calendario de

Inversiones.La Inversión Total de un Proyecto puede ser Financiada mediante prestamos ( FuentesExternas ) o con Fondos Propios del Inversionistas ( Fuentes Internas ). La Estructuras delFinanciamiento debe señalar por lo tanto la proporción deuda - recursos propios.

4.8 FUENTES DE FINANCIAMIENTO4.8.1 FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO:Llamado también de Fuente Interna, esta constituido por el aporte del inversionista o promotordel Proyecto. Los recursos propios pueden destinarse a la Inversión fija, diferida y/o Capital deTrabajo.El Financiamiento del Proyecto es de Fuente Interna, cuando los recursos Financieros de lasoperaciones de la Empresa filial, los cuales son destinados como reservas para amortizacionesy reservas afines.

a. Reservas Para Utilidades no DistribuidasSon Reservas de Capital que se acumulan y reservan para el Fondo de Amortización decontingencias y aplicación de planta.

b. Reservas Para Amortizaciones.Son Recursos deducibles con propiedad de las partidas del activo, con las cuales estánplenamente relacionados. Esta compuesto por reserva para agotamiento de recursos yamortizaciones de cargas diferidas.

c. Reservas Afines.Son Reservas del Pasivo, registrados y compuestos por recursos para reserva de incentivos,beneficios de retiro de los trabajadores y reposición de productos.

Reservas, Recursos Financieros que representan las utilidades no distribuidas o retenidas parafines ya establecidos, son reservados como Capital de Trabajo para beneficio de los tenedoresde bonos. Por ejemplo, la reserva para fondo de amortizaciones una vez cancelada la deudadel edificio, equipo o maquinaria y construcciones es transferida a la cuenta de utilidades nodistribuidas.

El Financiamiento basado en Fuente Interna, solo es posible en caso de existir filiales oEmpresas en funcionamiento, siendo el ejecutor del Proyecto dueño o accionista de la misma.Se considera como Fuente Interna, cuando los recursos Financieros provienen del enteejecutor o accionistas del Proyecto y son reinvertidos en nuevos Proyectos, siendo el origen deestos fondos las utilidades no distribuidas o retenidas para estos fines.

Las ventajas que se obtienen cuando los recursos Financieros provienen de la Fuente Internason:- Se mantiene la flexibilidad Financiera.- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de préstamo.

Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de Fuente Interna son:- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos a interés convenientes.- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.

4.8.2 FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE PRESTAMO:Denominado también Fuentes Externas, son Recursos que se pueden obtener de Terceros:Instituciones Bancarias Nacionales e Internacionales, Compañías de ArrendamientoFinanciero, Organismos Internacionales, Crédito de Proveedores y Entidades Comerciales o deFomento. Para recurrir a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que conocer lascondiciones que imponen.

Los Capitales requeridos se dividen a su vez en Prestamos a Corto Plazo, Mediano y LargoPlazo. Para Financiar el Capital de Trabajo generalmente se debe acudir a Créditos a CortoPlazo, Las Inversiones Fijas y Diferidas se cubren con Créditos de Mediano y/o Largo Plazo.Para el ejemplo hipotético que estamos desarrollando la estructura de Financiamiento es:

Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento, se detallolas fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificación parecida, que es:Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de interés son altas, como los Bancos.Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las entidades deapoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la única fuente de Financiamiento es los Bancos.

4.9 PLAN DE FINANCIAMIENTOConocido como Presupuesto de Financiación es un Instrumento de Servicio a la Deuda quecontiene un grupo de Desembolsos cuyo cargo periódico efectuados por el Prestatario estáncompuestos en dos partes como Amortización e Intereses. El Periodo convenido entre elPrestamista y El Prestario para el desembolso del Préstamo de las Instituciones Financierasdependerá de la Magnitud del Monto, Horizonte de Planeamiento, Entidad Ejecutora,Consultora y Capital del Proyecto; siendo estos representados en los cuadros de presupuestode financiación con sus respectivas amortizaciones.

Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes Financieros que otorgarán elpréstamo a favor del Proyecto. Dichas condiciones comprenden:El periodo de préstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantías exigidas, los interesesaplicados y el tiempo de diferimiento (años de gracia) otorgado donde se cancela solo interesesy no así el Capital.El Capital adquirido vía préstamo se devuelve mediante pagos periódicos, amortizando partedel Capital y cancelando intereses.

¿Qué ES AMORTIZACIÓN?Es la extinción gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que corresponde a la

devolución de una parte del Capital, en otros términos, del saldo adeudado. Es el monto,cantidad o valor monetario establecido bajo modalidades de calculo para ser devueltos alprestamista en un plazo fijo o variable de acuerdo a la política de las instituciones financieras,siendo este monto una parte de la renta de la Empresa y otra parte del monto principal delsaldo adeudado.

¿Qué ES INTERÉS?Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en préstamo. Elinterés es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno. Es el monto establecido bajocalculo y según la tasa de interés al servicio de prestamos. Es decir, es aquel monto de dineroque paga el Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma de préstamo, según su costo deoportunidad en su momento de su adquisición y las tasas de interés existentes en el mercadode Capital de la banca comercial e institución financieras.

4.10 SISTEMA DE AMORTIZACIÓN CONSTANTE ( SAC ):Este método es manejado generalmente por Cooperativas, no tanto por los Bancos.Gráficamente, se interpreta de la siguiente manera:

Ejemplo # 1:Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco años, cuyatasa de interés es del 10%, aplicando el método SAC, Realizar la tabla que permita observar laprestación, el interés y la amortización anual.

4.11 SISTEMA DE AMORTIZACIÓN BANCARIO ( PRICE ):Este método es usado por los bancos y gráficamente se puede interpretar de la siguientemanera:

Ejemplo # 2:Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco años, cuyatasa de interés es del 10%, aplicando el método PRICE, Realizar la tabla que permita observarla prestación, el interés y la amortización anual.

MÉTODO PRICE

Este método asume que la prestación es constante, siendo la prestación la cuota que se pagade manera mensual o anual considerando tanto el interés como la amortización.Se debe primeramente calcular la prestación constante, con la ecuación de anualidad, lamisma relación es:

La Amortización inicial se calcula con la siguiente expresión:

Estos métodos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio de la deuda. Ladiferencia entre el método PRICE y SAC, radica que en el primer método el costo Financierototal es mas elevado que el segundo, pero tiene como ventaja que la amortización de Capitales menor en los primeros años. Debido a esto, el índice de cobertura mejora significativamentey es mas accesible para nuevas Empresas porque la carga del servicio de la deuda es masbaja. Sin embargo con ese método al final se llega a cancelar un monto mayor como efecto delcomportamiento de los intereses.

El Proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir Capital solicitado en préstamocon interés menor que el sistema bancario comercial; esto ayudara a elevar el rendimientosobre la Inversión. La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias de lasinstituciones crediticias.

Capitulo 5FLUJO DE CAJA, CRITERIOS DE

EVALUACIÓN Y ANÁLISIS DEL RIESGO

La Proyección del Flujo de Caja constituye uno de los elementos mas importantes del Estudiode un Proyecto, ya que la Evaluación del mismo se efectuara sobre los Resultados que en ellase determinen. La Información Básica para realizar esta Proyección esta contenida en losestudios de mercado, técnico y organizacional. Al proyectar el Flujo de Caja, será necesarioincorporar información adicional relacionada, principalmente, con los efectos tributarios dedepreciación, de la amortización del activo nominal, valor residual, Utilidades y perdidas.

El problema mas común asociado a la construcción de un Flujo de Caja es que existendiferentes Flujos para diferentes fines: uno para medir la Rentabilidad del Proyecto, otro paramedir la Rentabilidad de los recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pagofrente a los prestamos que ayudaron a su Financiación.Por otra parte, la forma de construir un Flujo de Caja también difiere si es un Proyecto decreación de una nueva Empresa o si es uno que se evalúa en una Empresa en funcionamiento.

5.1 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJAEl Flujo de Caja de cualquier Proyecto se compone de cuatro elementos básicos:

a. Los egresos iniciales de fondos.b. Los ingresos y egresos de operaciónc. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos, yd. El valor de desecho o salvamento del Proyecto.

Los Egresos Iniciales corresponden al total de la Inversión inicial requerida para la puesta enmarcha del Proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicará siempre un desembolso en sutotalidad antes de iniciar la operación, se considerara también como egreso en el momentocero, ya que deberá quedar disponible para que el administrador del Proyecto pueda utilizarloen su gestión.

Los Ingresos y Egresos de Operación constituyen todos los Flujos de entradas y salidas realesde caja. Es usual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados en los Flujos contables enestudio de Proyectos, los cuales por su carácter de causados o devengados, nonecesariamente ocurren en forma simultanea con los Flujos reales.Por ejemplo, La Contabilidad considera como ingreso el total de la venta, sin reconocer laposible recepción diferida de los ingresos si esta se hubiese efectuado a crédito. Igualmente,concibe como egreso la totalidad del costo de ventas, que por definición corresponde al costode los productos vendidos solamente, sin inclusión de aquellos costos en que se haya incurridoun concepto de elaboración de productos para existencias.

El Flujo de Caja se expresa en momentos. El momento cero reflejara los egresos previos a lapuesta en marcha del Proyecto. Si se proyecta reemplazar un activo durante el periodo deEvaluación, se aplicara la convención de que en el momento de reemplazo se consideraratanto el ingreso por la venta del equipo antiguo como el egreso por la compra del nuevo. Conesto se evitara las distorsiones ocasionadas por los supuestos de cuando vender efectivamenteun equipo o de las condiciones de crédito de un equipo que se adquiere.

El Horizonte de Evaluación depende de las características de cada Proyecto. Si el Proyectotiene una vida útil esperada posible de prever y si no es de larga duración, lo mas convenientees construir el Flujo en ese numero de años. Si la Empresa que se crearía con el Proyectotiene objetivos de permanencia en el tiempo, se puede usar la convención generalmente usadade proyectar los Flujos a diez años, donde el valor de desecho refleja el valor del Proyecto porlos beneficios netos esperados después del año diez.

Los Costos que componen el Flujo de Caja se derivan de los estudios de mercado, técnico yorganizacional analizados en los capítulos anteriores. Cada uno de ellos definió los recursosbásicos necesarios para la operación optima en cada área y cuantifico los costos de suutilización.Una clasificación usual de costos se agrupa según el objeto del gasto, en costos de fabricación,gastos de operación, financieros y otros.

5.2 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJALa construcción de los Flujos de Caja puede basarse en una estructura general que se aplica acualquier finalidad del estudio de Proyectos. Para el Proyecto que busca medir la Rentabilidadde la Inversión el ordenamiento propuesto es el que se muestra en la tabla siguiente:

Ingresos y Egresos afectados a Impuesto son todos aquellos que aumentan o disminuyen lariqueza de la Empresa. Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributaciónson deducibles pero que no ocasionan salidas de caja, como la depreciación, la amortizaciónde los activos intangibles o el valor libro de un activo que se venda. Al no ser salidas de caja serestan primero para aprovechar su descuento tributario y se suman en el ítem. Ajuste porgastos no desembolsables.

De esta forma, se incluye solo su efecto tributario. Egresos no afectados a Impuestos son lasInversiones, ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la Empresa por el solohecho de adquirirlos. Generalmente es solo un cambio de activos ( maquina por caja ) o unaumento simultaneo con un pasivo ( maquina y endeudamiento ). Beneficios no afectados aImpuesto son el valor de desecho del Proyecto y la recuperación del capital de trabajo. Ningunoesta disponible como ingreso aunque son parte del patrimonio explicado por la Inversión delnegocio.

Es necesario para poder elaborar un Flujo de Caja en una Evaluación Financiera de unProyecto, tener muy en cuenta las Inversiones, el Financiamiento y el Presupuestos de costose ingresos, de manera que podremos evaluar el Patrimonio, la Liquidez, la Rentabilidad,calcular el punto de equilibrio y finalmente poder realizar un análisis de sensibilidad delProyecto.

5.3 FUENTES Y USOS DE FONDOSEl Flujo de Fuentes y Usos, denominado también de origen y aplicación de fondos o decorriente de Liquidez, muestra como el Proyecto ha adquirido sus recursos y en que los hautilizado. En otras palabras, muestra como ha financiado los recursos y en que los ha

convertido.

Este instrumento financiero identifica el origen de los recursos y su forma de aplicación, estacompuesto por dos elementos: el primero constituido por la corriente de fondos que genera elProyecto y el segundo representado por los usos que identifican a las Inversiones realizadas enactivos fijos, diferidos, capital de trabajo y egresos provenientes de la corriente del costo totalde producción.

El objetivo del Flujo es exponer la Liquidez o iliquidez que se da en cada periodo, es decir, si elProyecto cuenta o no con fondos para cubrir obligaciones financieras futuras y obtenerbeneficios.A continuación mostraremos un formato para elaborar el cuadro de fuentes y usos. Existenotras modalidades de presentación del Flujo, pero en todos los casos el Flujo actual yacumulado siempre arroja los mismos resultados.

El propósito del análisis del Flujo de Fuentes y Usos con Financiamiento es ver si losinversionistas que tienen que pedir prestado para Financiar parte de la Inversión, recibiránsuficiente ingreso en efectivo para cubrir el servicio de la deuda (amortización mas intereses) yademás obtener algún beneficio para ellos mismos.

El objetivo del análisis del Flujo de Fuentes y Usos sin Financiamiento es estimar cuando ycuanto dinero necesitaran los inversionistas para poder invertir de acuerdo a lo planeado.

En ambos Cuadros la columna fuentes identifica los ingresos que recibirá el Proyecto,provenientes del aporte propio, de los prestamos, de la venta del producto y subproducto (siese fuese el caso). Con fines ilustrativos consignamos de manera separada el IVA ventas, yaque constituye un ingreso temporal para el Proyecto con un efecto directo en la corriente deLiquidez. Dicho Impuesto pertenece al estado y es susceptible de descargo fiscal. Su calculose realiza:

IVAVENTAS = Ingreso total con IVA - Ingreso total sin IVA

Otros Ingresos: comprende diferentes conceptos que pueden significar entrada de recursosfinancieros en efectivo. Si bien es cierto que los ingresos mas relevantes son aquellos queprovienen de la venta del bien o servicio producido por el Proyecto, no hay que olvidar queademás del ingreso principal, es posible obtener otros ingresos adicionales por la venta deactivos del Proyecto, créditos de materiales, subvenciones, donaciones y ahorros tributarios.

En este Flujo, la corriente de ingresos no incorpora como beneficio el valor residual ni larecuperación del Capital de Trabajo, porque no son ingresos reales de disponibilidad inmediatapara hacer frente a las obligaciones financieras, sino hasta cuando acabe la vida útil delProyecto. Estas partidas se consignan en el Flujo de Caja para fines de Evaluación.

Los Costos de Producción de la etapa de Operación o Funcionamiento del Proyecto seagrupan bajo el titulo de costo efectivo de producción, no se incluye la depreciación ni laamortización de la Inversión Diferida porque no constituyen egresos en efectivo. Si en lacolumna de usos se consignaran los dos conceptos, de igual manera deberán incluirse en lacolumna de fuentes, para así neutralizar el efecto. Aquí se registran los costos explícitos y nolos contables.

Amortización del préstamo: A los egresos en efectivo se suman los desembolsos previstos para

la Amortización del crédito, vale decir, el importe por concepto de devolución del capitalobtenido por el inversionista mediante préstamo. En otros términos, la Amortización delpréstamo se refiere al reembolso gradual de la deuda contraída. En el ejemplo la Amortizacióndel préstamo empieza el año 2, porque la Institución Financiera otorga un año de gracia. Elprimer año solo se pagan intereses y no capital. De ahí que el préstamo total se pague en trescuotas y no en cuatro que es la vida útil del Proyecto. Si se distribuyera dividendos a los sociosde la Empresa, entonces en el Flujo también se añadirá los desembolsos previstos por eseconcepto.

Impuestos Nacionales: Son aquellos Tributos directos e indirectos que efectivamente se tieneque cancelar al Estado, tal es el caso del IT, IVA, y el IUE. En el Estado de Perdidas yGanancias no se carga a costos el Impuesto a las Transacciones y el Impuesto a la Utilidad,por las razones explicadas posteriormente.

En cambio, a los efectos de demostrar la posibilidad de cancelar el crédito; en el Flujo deFuentes y Usos habrá que considerar la cuantía anual hay que desembolsar para el pago deestos Impuestos, pues interesa conocer la situación de Liquidez del Proyecto.

El importe que efectivamente se paga al fisco (F) por concepto de retención del IVA provienede la diferencia entre el debito (D) y el crédito (C) .

F = D - C

En cuanto al Impuesto a las Transacciones y el Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas,los cálculos se efectuaron en capítulos anteriores.

Flujo Actual: Proviene de la diferencia entre fuentes y usos e indica si la Empresa tieneLiquidez o iliquidez en un tiempo determinado ( mes, trimestre, semestre, año ). La Liquidez seentiende como la capacidad de cumplir adecuadamente las obligaciones financieras y obtenerdividendos. Puede presentarse el caso que durante algún periodo el Proyecto no puedaatender el servicio de la deuda o por el contrario que en ese mismo periodo se presenteperdidas, no obstante que durante toda su vida útil tenga buenos resultados.

Si se diera esta situación, cuando pase el periodo critico el Proyecto cubrirá sus obligacionesfinancieras, pero ello implica que aparte del Financiamiento destinado a cubrir todas lasInversiones, habrá que prever un Financiamiento adicional para los periodos críticos hasta salirde esa etapa.

Flujo Acumulado: Enseña en que periodo se podrá contar con dinero propio una vez cubiertolos posibles déficit acumulados. El déficit es el resultado negativo de la diferencia entreingresos y egresos.

A manera de ilustración, en la corriente de fuentes se consigna de manera separada elrespectivo Impuesto que grava a las ventas, asimismo en la corriente de usos el IVA comprasse muestra fuera para cada una de las adquisiciones. Este tratamiento ayuda a precisar elimporte exacto del Impuesto y distinguir los costos netos de Inversión y producción. En general,el Flujo de fuentes y uso de fondos permite apreciar la capacidad para generar recursosmonetarios disponibles luego de cubrir las obligaciones financieras asumidas por el Proyecto.

Pago IVA:La liquidación del IVA resulta de la diferencia entre el Debito y Crédito Fiscal Acumulado. Si endeterminado periodo el Crédito Fiscal es mayor al Debito Fiscal, significa que no deberátransferirse suma alguna al Fisco, por el contrario el Crédito Fiscal no cubierto puede serdeducido en meses posteriores.

El IVA que se paga al Estado proviene de la diferencia entre el IVA ventas y el IVA compras.Las ventas generan el Debito Fiscal y las compras el Crédito Fiscal que se recupera cuando setransfiere al fisco el Impuesto retenido al comprador vía factura. Para la cancelación de esteImpuesto se deposita solo el monto resultante de la deducción entre el Debito y el CréditoFiscal, tal como se observa en el siguiente cuadro:

El IVA del momento cero se genera al comprar con fracturas los activos fijos y diferidos,constituyen un crédito fiscal (IVA por compras) a favor del Proyecto que podrá ser compensadocon el IVA ventas, correspondiente a periodos fiscales posteriores en el marco de lasdisposiciones legales. El Crédito y Debito Fiscal del capital de trabajo se genera durante laetapa de operación del Proyecto.

5.4 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIASLlamado también Estado de Ingresos y Egresos o de Resultados. Es un instrumento que tienecomo objetivo mostrar si el Proyecto es capaz de generar Utilidades o perdidas contables. Elcalculo se efectúa sobre la base de los ingresos y costos proyectados. El estado de Gananciasy Perdidas presenta una corriente de ingresos por concepto de la venta de la producción de laEmpresa y de los pagos hechos por el uso de los factores y servicios productivos. Es ante todoun informe de los ingresos y egresos del Proyecto generados en su fase de funcionamiento.

Este instrumento de análisis sistematiza toda la información proveniente de:1.- Los ingresos por la venta efectiva del bien o servicio producido por el Proyecto, cuyo montocorresponde al volumen de producción multiplicado por el precio de venta.2.- Los costos en que se incurre para producir esos volúmenes.

En otras palabras, es un cuadro donde se registra año por año la relación ingreso-egreso. Conlos datos referentes a los ingresos del Proyecto y a los costos totales de producción se elaborael Estado de Perdidas y Ganancias con el objetivo de calcular el Impuesto a las Utilidades.Para ello se considera el valor monetario de los ingresos y de los costos generados en elproceso productivo. Ambos conceptos (ingresos y costos) no incluye el IVA.

Lo que constituye un ingreso para el Proyecto en el Estado de Perdidas y Ganancias, es elprecio de venta sin Impuesto (sin IVA) mas no el precio de venta con Impuesto (con IVA), todavez que el Impuesto al valor agregado que es lo único que diferencia a ambos conceptos, esuna retención que cobra la Empresa pero que pertenece al Estado, el que debe ser depositadoen el Banco a los 15 días del mes siguiente de cerrada la facturación (tomando en cuenta eldebito y el crédito fiscal). Por lo tanto queda claro que el IVA no es un ingreso para el Proyectosino para el Estado, por lo que no debe considerarse como ingreso en el Estado de Perdidas yGanancias.

Si bien el precio de venta con Impuesto no se tiene en cuenta en el Estado de Perdidas yGanancias, es necesario su inclusión en el Flujo de Caja para dar una idea cabal de cual serásu incidencia en el comprador, así como para el calculo posterior de los Flujos financieros yeconómicos.

Se debe poner especial atención al elaborar este estado financiero, toda vez que sobre laUtilidad arribada (ingresos menos egresos) se aplica la alícuota del Impuesto a las Utilidades,tributo vigente en nuestro medio.

La Norma Tributaria (D.S. 24051) especifica los gastos que son deducibles, entonces, paraestimar el Impuesto a las Utilidades y pagar al fisco, solo se consideraran aquellos costos

explícitos y contables que son reconocidos por las instancias tributarias, lo contrario implicaríasobredimensionar o subdimensionar el monto fiscal a cancelar por este concepto con elconsiguiente efecto en los Flujos de caja y por ende en la Rentabilidad del Proyecto.

Existen diferentes formas para presentar el Estado de Perdidas y Ganancias, una respondeestrictamente al modelo contable y la otra agrupa ingresos y costos de manera independiente.Utilizaremos esta ultima metodología porque tiene la ventaja de una visión precisa del total deingresos y egresos ocurridos durante los periodos de operación del Proyecto, identificando loselementos del costo total. En la practica resulta indiferente tomar para si cualesquier forma depresentación del estado de ganancias y perdidas, porque la base imponible antes del Impuestoserá la misma. A manera de ilustración y para elaborar la relación de ingresos y egresos,asumimos el modelo de costos según su variabilidad.

En el Estudio Económico-Financiero del Proyecto, el Estado de Perdidas y Ganancias seconstruye solo con fines de determinación del Impuesto a las Utilidades. Pero, si no existieseesa obligación fiscal, entonces su formulación no es necesaria.

5.4.1 ESTADO DE RESULTADOS CON COSTO FINANCIERO:En la elaboración de este cuadro se considera el costo financiero, vale decir el costo del capitalobtenido mediante préstamo. Su inclusión tiene efectos tributarios, toda vez que los interesespagados permiten disminuir la base imponible del Impuesto a las Utilidades, por lo tanto ayudaa cancelar un monto menor por concepto del Impuesto a las Utilidades de las Empresas.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS(sin IVA)CUADRO 5 - 3

5.4.2 ESTADO DE RESULTADOS SIN COSTO FINANCIERO:Este cuadro arroja información tributaria sin los efectos del costo financiero, ya que para finesde Evaluación se presume que no se incurrirá a fuentes externas, vale decir al préstamo. Sesupone que el Proyecto se financiara con recursos propios. Del análisis sobre el Estado dePerdidas y Ganancias solo se excluyen los intereses pre-operativos, manteniéndose sinvariación alguna los demás datos.

En ambos cuadros, la venta es la principal Fuente de ingresos del Proyecto. Para determinar elingreso sin IVA ya se conoce con anterioridad.

Se incluye el rubro de otros ingresos para valorizar la venta de activos y subproductos delProyecto (si los hubiese). Se entiende por subproducto a un bien secundario que proviene deun mismo proceso de producción donde se elabora el o los productos principales.Por ejemplo, un Proyecto cuyo producto principal es el azúcar, tendrá como subproducto elbagazo de la caña de azúcar; la venta de ese subproducto constituye un ingreso adicional parael Proyecto. Así mismo la venta de algún activo representara en su momento un ingreso para elProyecto.

La diferencia de los ingresos con los costos totales da como resultado la Utilidad antes deImpuestos. Cuando los ingresos son superiores a los costos se dice que existe Utilidad. Si losingresos son menores a los costos se habla de perdida.

Para la determinación de la Utilidad imponible se considera el Impuesto a las Transacciones(I.T). esta obligación fiscal es un gasto deducible solo si el tributo se paga efectivamente alfisco. Cabe hacer notar que el primer año de operaciones la Empresa de nueva constitucióncancelará efectivamente el I.T sin opción de compensación por no existir importe alguno alImpuesto a las Utilidades.

El Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IUE) liquidado y pagado por periodos anuales esconsiderado como pago a cuenta del I.T, a partir del primer mes posterior a aquel en que secumplió con la presentación jurada y pago del Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas yhasta su total agotamiento, momento en que el I.T deberá ser pagado sin reducción alguna(Ley 1606, Art. 77)

En los hechos se paga uno de los dos Impuestos: Si el IUE resulta con montos superioresfrente al IT, entonces se cancela solo el IUE. Por el contrario si el IT es mayor que el IUE secancela únicamente el IT, si en un determinado año el IUE fuera mayor al IT y no pudiera sercompensado, el saldo se consolida a favor al fisco, sin derecho a reintegro o devolución.

En el ejemplo que esta presente en el primer cuadro, el primer año se cancela en su integridadel importe del IT que alcanza a 97.20 u.m. (por razones explicadas en párrafos anteriores) sinderecho a compensación, pero, el IT efectivamente pagado durante el año 1 es consideradocomo gasto deducible para el calculo de la Utilidad antes de Impuestos, sobre cuyo resultadose aplica la taza del IUE establecido de esta forma el monto a cancelar por concepto deUtilidades.

En el mismo año del mismo cuadro el IUE a pagar es de 83.45 u.m. este importe se consideracomo pago a cuenta del Impuesto a las Transacciones que se origina en la siguiente gestión,vale decir en el año 2. El ejercicio nos enseña que el año 2 ( Cuadro 5-3), efectivamente setendrá que cancelar la suma de 19.55 u.m. por concepto del IT, monto que proviene de ladiferencia del IT generado el año 2 ( Cuadro 5 - 3 , ultima columna ) y el importe del IUE delaño 1: ( 133.00 - 83.45 = 19.55 ) y así sucesivamente.

En el cuadro 5 - 4 el Impuesto a las Transacciones a cancelar el segundo año es menor al delcuadro 5 - 3. Consecuentemente, en ambos cuadros hay diferencias con relación al monto acancelar por concepto del IT, aspecto que influye en los resultados de la Evaluación delProyecto.

Cuando el Impuesto a las Transacciones es mayor al Impuesto sobre las Utilidades , lasdisposiciones tributarias señalan que el IT deberá ser pagado sin deducción alguna a partir delmomento en que se agote el importe del IUE, en otras palabras, el IT se compensa con el IUEsolo hasta cubrir el monto de este ultimo Impuesto, si quedare un saldo por concepto de IT estese paga y el monto efectivamente cancelado se deduce para determinar la Utilidad imponible.En ambos cuadros del ejemplo, los años 3 y 4 no consignan importe por concepto del IT,porque esos periodos el monto del IUE es mayor al IT, diferencia que se consolida a favor delfisco.

En la corriente de costos, no se incluyo el Impuesto a las Transacciones porque consideramosque este Impuesto no constituye costo operacional ya que la parte del Impuesto efectivamentecancelado se recupera mediante el mecanismo estudiado.

Utilidad Imponible: Proviene de la diferencia entre la Utilidad bruta y el importe del Impuesto alas Transacciones, sobre cuya base se aplica la alícuota del Impuesto sobre las Utilidades delas Empresas.

Impuesto a las Utilidades: Vigente en Bolivia desde el primero de enero de 1995 con lapromulgación de la Ley 1606 y tiene una alícuota del 25% que grava con la Empresas tantopublicas como privadas, entendiendo como Empresa a toda unidad económica que coordinefactores de producción, inclusive las de carácter unipersonales.

Utilidad Contable: Es el importe que queda a favor del Proyecto y corresponde a la diferenciade los ingresos con el costo total de producción y de los Impuestos a las Transacciones y

Utilidades.

5.5 FLUJO OPERATIVO DE CAJAHay que medir el Flujo operacional de caja desde dos puntos de vista:5.5.1 DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL PROYECTO MISMO:

(+)INGRESOS(-)COSTOS FIJOS(-)COSTOS VARIABLES(-)DEPRECIACION=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS(-)IMPUESTOS=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS(+)DEPRECIACIONES(-)INVERSIONES TOTALES(+)VALOR RESIDUAL(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

5.5.2 DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA:Los inversionistas les interés saber de donde se obtiene el dinero o capital, necesitan sabercuanto debe pagar de interés en forma anual.

(+)INGRESOS(-)COSTOS FIJOS(-)COSTOS VARIABLES(-)DEPRECIACION(-)INTERES POR PRESTAMOS=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS(-)IMPUESTOS=UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS(+)DEPRECIACIONES(-)INVERSIONES TOTALES(+)VALOR RESIDUAL(+)RECUPERACION CAP. TRABAJO(+)PRESTAMO(-)AMORTIZACION=FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

5.6 GENERALIDADES DE CRITERIOS DE EVALUACIÓNEl principio fundamental de la Evaluación de Proyectos consiste en medir el valor, a base de lacomparación de los beneficios y costos proyectados en el horizonte de planeamiento. Porconsiguiente, evaluar un Proyecto de Inversión es medir su valor económico, financiero o sociala través de ciertas técnicas e Indicadores de Evaluación, con los cuales se determinan laalternativa viable u optima de Inversión, previa a la toma de decisiones respecto a la ejecución

o no ejecución del Proyecto.

Las técnicas de Evaluación de Proyectos son herramientas de decisión que permiten calcular elvalor del Proyecto desde algún punto de vista ya establecido, cuya actualización del Flujo debeneficios y Evaluación, previa a la toma de decisión respecto a la aceptación o rechazo delProyecto.

La Evaluación de Proyectos en términos de elección o selección de oportunidades deInversión, consiste en comparar los beneficios generados asociados a la decisión de Inversióny su correspondiente desembolso de gastos. El proceso de Evaluación de Proyectos se realizaa través de ciertos indicadores o parámetros de Evaluación, cuyos resultados permiten realizarlas siguientes acciones de decisión:

(1) Tomar una decisión de aceptación o rechazo, cuando se trata de un Proyecto especifico.(2) Elegir una alternativa optima de Inversión, cuando los Proyectos son mutuamenteexcluyentes.(3) Postergar la ejecución del Proyecto, cuando existe racionamiento de capitales para suimplementación.

Cabe destacar, que la Evaluación de Proyectos de Inversión bajo la óptica Empresarial,consiste en medir su valor incluyendo el Financiamiento del Proyecto y el aporte de losaccionistas. En este sentido, los Proyectos que provienen del sector privado deben serevaluados bajo las premisas de la gerencia Empresarial y los objetivos de los accionistas.

La Evaluación de Proyectos se inicia con la verificación de presupuestos de costos y loscuadros auxiliares de gastos e ingresos; por su respectiva tasa de descuento en el horizonte deplaneamiento; finaliza con la determinación de las alternativas de Inversión, a base de lossiguientes indicadores: el Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el factorBeneficio Costo (B/C); etc. La selección de Proyectos de Inversión se realiza a base de losresultados de los indicadores cuyos valores con signos de mayor, menor o igual permitenrecomendar como Proyecto aceptado, Proyecto postergado o Proyecto rechazado.

PROYECTOS ACEPTADOSLos Proyectos de Inversión publicas o privadas son aceptados para el Financiamiento decrédito cuando los indicadores de Evaluación arrojan los siguientes resultados:

VAN > 0 TIR > 1 B/C > 1

El primer indicador, significa que los beneficios proyectados son superiores a sus costos;mientras que el segundo, significa que la tasa interna de rendimiento es superior a la tasabancaria o tasa corriente; por ultimo el tercero ilustra que los beneficios generados por losProyectos son mayores a los costos incurridos de implementación.

PROYECTOS POSTERGADOS:Los Proyectos de Inversión publico o privado son postergados cuando los indicadores arrojanlos siguientes resultados:

VAN = 0 TIR = 1 B/C = 1

En este caso, los beneficios y costos de los Proyectos están en equilibrio, por tanto, serecomienda corregir algunas variables como mercado, tecnología, Financiamiento e Inversión.

PROYECTOS RECHAZADOS:Los Proyectos de Inversión son rechazados cuando los indicadores arrojan los siguientesresultados:

VAN < 0 TIR < 1 B/C < 1

En este caso, significa que los Beneficios de los Proyectos son inferiores a sus Costos y laTasa Interna de Rendimiento es inferior a la Tasa Bancaria, siendo Rechazado definitivamenteel Proyecto.

Cabe destacar, que el Proyecto de Elaboración y Evaluación de Proyectos de Inversión publicay privada se inicia con la identificación de la idea o perfil del Proyecto, continua con laformulación y Evaluación del Estudio de Prefactibilidad y finaliza con la Preparación yEvaluación de Estudio de Factibilidad.Indudablemente, para disponer de cada uno de los niveles de estudio se requiere el manejo detécnicas y criterios de Evaluación de Proyectos, los cuales sugieren el cumplimiento cabal delas normas y pautas metodologicas de Evaluación diseñados por la oficina de planificación; poro tanto, los responsables de Evaluación de Proyectos deben ser técnicos especializados paradicha labor, con la finalidad de determinar las alternativas de Inversión para la ejecución o noejecución del Proyecto.

5.7 CONCEPTOS DE EVALUACIÓNLa Evaluación de Proyectos de Inversión ha sido entendido de muchas maneras en las ultimasdécadas, siendo en síntesis entendido como una operación intelectual que permite medir elvalor del Proyecto, a base de la comparación de los beneficios que genera asociada a ladecisión de Inversión de capital y la correspondiente corriente de desembolsos de gastos en elhorizonte de planeamiento o vida útil del Proyecto.

El Instituto Latinoamericano de Planificación Económica y Social (ILPES), creado por lasNaciones Unidas en Santiago de Chile, define a " La Evaluación de Proyectos de Inversióncomo el proceso de valorización de los recursos, cuyos indicadores conducen a aceptar,rechazar o clasificar un Proyecto dentro de un cierto orden de prioridades previamenteestablecidos. "

Para el Instituto Nacional de Planificación (INP), del Perú, creado mediante decreto ley 14220en octubre de 1962, " La Evaluación de Proyectos de Inversión es una técnica de medición desus ventajas o desventajas de un Proyecto, a base del análisis de sus beneficios y costosactualizados, cuyos resultados positivos o negativos permiten determinar la conveniencia deaceptación o rechazo por parte de la entidad ejecutora. "

El Economista Simón Andrade, especialista en Planificación Urbana y Regional (IPL-UNI) yprofesor de formulación y Evaluación de Proyectos, define a " La Evaluación de Proyectos deInversión como una operación intelectual que mide el valor económico y financiero delProyecto, a base de actualización del Flujo de beneficios y costos proyectados, que a través deciertos indicadores permite determinar las ventajas o desventajas del Proyecto."

5.7.1 TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS:Según la procedencia de la fuente de Financiamiento del capital y la naturaleza u objetivos delProyecto existen tres tipos de Evaluación de Proyectos de Inversión:

Evaluación Financiera Evaluación Económica Evaluación Social

Los tres tipos de Evaluación de Proyectos tiene un campo de acción ya definido, en cuyoproceso de medición utilizan técnicas e indicadores de medición en forma similar, existiendodiferencia en la Evaluación social de Proyectos el manejo de precios corregidos y/o preciossociales.

EVALUACIÓN FINANCIERA:Es una técnica para evaluar Proyectos que requieren de Financiamiento de créditos, como tal,permite medir el valor financiero del Proyecto considerando el costo de capital financiero y el

aporte de los accionistas. Evaluar un Proyecto de Inversión desde el punto de vista financiero oEmpresarial consiste en medir el valor proyectado incluyendo los factores del Financiamientoexterno, es decir, tener presente las amortizaciones anuales de la deuda y los intereses delpréstamo en el horizonte de planeamiento.

Este tipo de Evaluación permite comparar los beneficios que genera el Proyecto asociado a losfondos que provienen de los prestamos y su respectiva corriente anual de desembolsos degastos de amortización e intereses.

La Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión se caracteriza por determinar lasalternativas factibles u optimas de Inversión utilizando los siguientes indicadores:

(1) El Valor Actual Neto Financiero (VAN)(2) La tasa Interna de Retorno Financiero (TIR)(3) Factor Beneficio / Costo (B/C)

Estos indicadores son suficientes para decidir la ejecución o no ejecución del Proyecto y suposterior implementación de la actividad productiva o de servicio. Cabe destacar, que evaluarun Proyecto de Inversión bajo los principios de Evaluación Financiera consiste en considerar elcosto del dinero en el tiempo y el valor de la emisión de las acciones de la Empresa, cuyoprocedimiento permite conocer la verdadera dimensión de la Inversión total frente a los gastosfinancieros del Proyecto, que esta compuesto por la amortización anual de la deuda y la tasade interés de préstamo.

EVALUACIÓN ECONÓMICA:Denominada también Evaluación del Proyecto puro, tiene como objetivo analizar el rendimientoy Rentabilidad de toda la Inversión independientemente de la fuente de Financiamiento. Eneste tipo de Evaluación se asume que la Inversión que requiere el Proyecto proviene defuentes de Financiamiento internas ( propias ) y no externas, es decir, que los recursos quenecesita el Proyecto pertenece a la entidad ejecutora o al inversionista. Examina si el Proyectopor si mismo genera Rentabilidad; las fuentes de Financiamiento no le interesan.

Cuantifica la Inversión por sus precios reales sin juzgar si son fondos propios o de terceros, porlo tanto sin tomar en cuenta los efectos del servicio de la deuda y si los recursos monetarios seobtuvieron con costos financieros o sin ellos, hablamos de los intereses de pre-operación y delos intereses generados durante la etapa de operación o funcionamiento del Proyecto.Lo señalado se resume en el siguiente esquema:

5.8 INDICADORES DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS5.8.1 VALOR ACTUAL NETO ( VAN ):Conocido también como el valor presente neto y se define como la sumatoria de los Flujosnetos de caja anuales actualizados menos la Inversión inicial. Con este indicador de Evaluaciónse conoce el valor del dinero actual (hoy) que va recibir el Proyecto en el futuro, a una tasa deinterés y un periodo determinado, a fin de comparar este valor con la Inversión inicial.

El valor actual neto de una Inversión corresponde al Flujo neto de caja actualizado con unadeterminada tasa de descuento, la misma que tendrá un valor que puede ser calculada enfunción al aporte propio y al monto financiado. Previo al calculo del VAN, es necesario precisarque el Flujo neto de caja puede ser constante anualmente o diferente; como también la tasa deactualización ser la misma cada año o por el contrario distinta.

Donde:IO : Inversión InicialFi : Flujo neto anual ; Si VAN > 0 ==> ACEPTAR PROYECTOt : tasa de actualizaciónn: años de duración del Proyecto

¿Qué es la tasa de actualización o de descuento?Es aquella medida de Rentabilidad mínima exigida por el Proyecto y que permite recuperar laInversión inicial, cubrir los costos efectivos de producción y obtener beneficios. La tasa deactualización representa la tasa de interés a la cual los valores futuros se actualizan alpresente.

La tasa de actualización o descuento a emplearse para actualizar los Flujos será aquella tasade rendimiento mínima esperada por el inversionista por debajo del cual considera que noconviene invertir. Cuando una persona o un grupo de personas invierten en un Proyecto lohacen con la expectativa de lograr un rendimiento aceptable. La Rentabilidad esperada seráfavorable si es superior a la tasa de referencia, ya que nadie pretenderá ganar por debajo deesta tasa, que puede ser la tasa de oportunidad del mercado concebida esta como el mayorrendimiento que se puede obtener si se invirtiera el dinero en otro Proyecto de riesgo similardisponible en ese momento.

Para seleccionar la tasa adecuada no existe un criterio común, algunos autores proponen elempleo de la tasa de interés bancaria sobre prestamos a largo plazo, el índice de inflación masuna prima de riesgo, el costo ponderado de capital, etc.Si la tasa seleccionada es muy alta, entonces puede rechazarse Proyectos que tengan buenosretornos, por otro lado, una tasa que sea muy baja puede dar lugar a aceptar Proyectos que enlos hechos conduzcan a perdidas económicas. Se puede usar como el valor de la tasa deactualización al TREMA, el cual es la tasa de Rentabilidad mínima atractiva.

La tasa seria empleando el costo ponderado del capital, en otros términos, tomando en cuentael monto del préstamo multiplicado por una tasa bancaria de préstamo a largo plazo y el montodel capital propio multiplicado por una tasa bancaria que se obtiene en un deposito a plazo fijo,de manera que se toma en cuenta el costo de oportunidad. De la siguiente manera:

Por lo tanto el TREMA, se obtiene con la siguiente expresión:TREMA = Porcentaje de Capital Propio x la tasa de interés anual de un DPF+ Porcentaje de Préstamo x la tasa anual de préstamo bancario a largo plazoTREMA = 0.30x0.07+0.70x0.17=0.14 = 14%Entonces, el costo ponderado del capital es del 14% , que resulta de ponderar cada fuente deFinanciamiento, conocido también como el costo de capital promedio ponderado.

5.8.2 TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR ):Conocida también como tasa de Rentabilidad financiera (TRF) y representa aquella tasaporcentual que reduce a cero el valor actual neto del Proyecto.

La TIR muestra al inversionista la tasa de interés máxima a la que debe contraer prestamos,sin que incurra en futuros fracasos financieros. Para lograr esto se busca aquella tasa queaplicada al Flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a cero. A diferencia del VAN, donde latasa de actualización se fija de acuerdo a las alternativas de Inversión externas, aquí no seconoce la tasa que se aplicara para encontrar el TIR; por definición la tasa buscada seráaquella que reduce que reduce el VAN de un Proyecto a cero. En virtud a que la TIR provienedel VAN, primero se debe calcular el valor actual neto.

El procedimiento para determinar la TIR es igual al utilizado para el calculo del VAN; paraposteriormente aplicar el método numérico mediante aproximaciones sucesivas hastaacercarnos a un VAN = 0, o por interpolación o haciendo uso de calculadoras programablesque pueden calcular variables implícitas en una ecuación. Para el calculo se aplica la siguienteformula del VAN:

Una forma practica de operacionalizar lo anterior es mediante el tanteo, llamado también poraproximaciones sucesivas, su manejo supone encontrar un VAN positivo y uno negativo atasas distintas. Si con la tasa de descuento escogida el VAN resultante continua positivo,entonces habrá que repetir el calculo con una "i" mayor hasta hallar un VAN negativo.

Obtenido un VAN positivo y otro negativo, se procede a la aproximación dentro de estosmárgenes hasta encontrar un VAN igual o cercano a cero, con lo que se arriba masrápidamente a la TIR ( la precisión es mayor cuando mas se aproxima a cero). Para el calculose aplica la siguiente formula de interpolación lineal:

Donde:i1 : Tasa de actualización del ultimo VAN POSITIVOi2 : Tasa de actualización del primer VAN NEGATIVOVAN1 : Valor Actual Neto, obtenido conVAN2 : Valor Actual Neto, obtenido con

Si se diera el siguiente caso en el cual con ambos indicadores ya estudiados, tuviéramos lassiguientes alternativas para cierto Proyecto:

¿Cual alternativa seria la que usted eligiera?Desde el punto de vista del VAN, la Alternativa A seria la mejor opción por tener el VAN masalto, pero desde el punto de vista del TIR, la Alternativa B seria la mejor, también por ser lamayor tasa, ahora cual Alternativa elijo de estas dos?, Bueno según muchos autores la TIRmayor es la mejor alternativa que se tiene para un Proyecto, porque representa el limitesuperior, el mismo que como explicamos con anterioridad, permitirá obtener prestamosmayores tanto en cantidad como en interés. La TIR es el indicador de mayor confiabilidad paraun Proyecto.

5.8.3 RELACIÓN BENEFICIO / COSTO ( B/C )La relación Beneficio / Costo (B/C), muestra la cantidad de dinero actualizado que recibirá elProyecto por cada unidad monetaria invertida. Se determina dividiendo los ingresos brutosactualizados (beneficios) entre los costos actualizados. Para el calculo generalmente seemplea la misma tasa que la aplicada en el VAN.Este indicador mide la relación que existe entre los ingresos de un Proyecto y los costosincurridos a lo largo de su vida útil incluyendo la Inversión total.

1) Si la relación B/C es mayor que la unidad, el Proyecto es aceptable, por que el beneficio essuperior al costo.2) Si la relación B/C es menor que la unidad, el proyecta debe rechazarse porque no existebeneficio.3) Si la relación B/C es igual a la unidad, es indiferente llevar adelante el Proyecto, porque nohay beneficio ni perdidas.

Para el calculo de la relación beneficio / costo, se emplea la siguiente formula:

Donde:YB1 : Ingreso Bruto en el periodo uno, y así sucesivamente.I0 : Inversión InicialC1 : Costo Total en el periodo uno, así sucesivamente( 1+ i ) : Factor de Actualización.n : Periodos (años)

La relación B/C solo entrega un índice de relación y no un valor concreto, además no permite

decidir entre Proyecto alternativos.

5.9 EL RIESGO DE LOS PROYECTOSEl riesgo de un Proyecto se define como la variabilidad de los Flujos de caja reales a losestimados. Mientras mas grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del Proyecto. De talforma, el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del Proyecto, puesto que secalculan sobre la proyección de los Flujos de caja.

Riesgo define una situación donde la información es de naturaleza aleatoria, en que se asociauna estrategia a un conjunto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene asignada unaprobabilidad. La incertidumbre caracteriza a una situación donde los posibles resultados de unaestrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no soncuantificables. La incertidumbre, por tanto, puede ser una característica de informaciónincompleta, de exceso de datos, o de información inexacta, sesgada o falsa.

La incertidumbre de un Proyecto crece en el tiempo. El desarrollo del medio condicionara laocurrencia de los hechos estimados en su formulación. La sola mención de las variablesprincipales incluidas en la preparación de los Flujos de caja deja de manifiesto el origen de laincertidumbre: el precio y la calidad de las materias primas, el nivel tecnológico de producción,las escalas de remuneraciones, la evolución de los mercados, la solvencia de los proveedores,las variaciones de la demanda, tanto en cantidad, calidad, como en precio, las políticas delgobierno en respecto al comercio exterior, etc.

John R Canada(5.1), señala y analiza ocho causas del riesgo e incertidumbre en los Proyectos.Entre estas cabe mencionar el numero insuficiente de Inversiones similares que puedanproporcionar información promediable; los prejuicios contenidos en los datos y su apreciación,que inducen efectos optimistas o pesimistas, dependiendo de la subjetividad del analista; loscambios en el medio económico externo que anulan la experiencia adquirida en el pasado, y lainterpretación errónea de los datos o los errores en la aplicación de ellos.

5.10 LA MEDICIÓN DEL RIESGOSe definió el Riesgo de un Proyecto como la variabilidad de los Flujos de caja reales respecto alos estimados. Ahora corresponde analizar las formas de medición de esa variabilidad como unelemento de cuantificación del riesgo de un Proyecto. La falta de certeza de las estimacionesdel comportamiento futuro se pueden asociar normalmente a una distribución de probabilidadesde los Flujos de caja generados por el Proyecto.Su representación grafica permite visualizar la dispersión de los Flujos de caja, asignando unriesgo mayor a aquellos Proyectos cuya dispersión sea mayor. Existen, sin embargo, formasprecisas de medición que manifiestan su importancia principalmente en la comparación deProyectos o entre alternativas de un mismo Proyecto. La mas común es la desviación estándar,que se calcula mediante la expresión:

Donde:Ax : Es el Flujo de Caja de la posibilidad xPx : Es su probabilidad de ocurrenciaEs el valor esperado de la distribución de probabilidades de los Flujos de caja, que se obtienede :

Si A correspondiera al valor esperado del valor actual neto, ante igualdad de riesgo se elegiráal Proyecto que exhiba al mayor valor esperado. Mientras mayor sea la dispersión esperada delos resultados de un Proyecto, mayores serán su desviación estándar y su riesgo.

Para la determinación del valor esperado y de la desviación estándar, supóngase la existenciade un Proyecto que presente la siguiente distribución de probabilidades de sus Flujos de cajaestimados:

Al aplicar la ecuación anterior, se determina que el valor esperado para la distribución deprobabilidades es de 2500, que se obtiene de:

Reemplazando con estos valores en la ecuación de desviación estándar, se calcula unadesviación estándar en $387.30, que resulta de:

Si hubiese otra alternativa de Inversión cuya desviación estándar fuese mayor que $387.30, suriesgo seria mayor, puesto que estaría indicando una mayor dispersión de sus resultados. Ladesviación estándar, como se vera luego, se utiliza para determinar la probabilidad deocurrencia de un hecho. No es adecuado utilizar como única medida de riesgo, porque nodiscrimina la función del valor esperado. De esta forma, dos alternativas con valores esperadosdiferentes de sus retornos netos de caja pueden tener desviaciones estándares iguales,requiriendo una medición complementaria para identificar diferenciaciones en el riesgo.

El coeficiente de variación es, en este sentido, una unidad de medida de la dispersión relativa,que se calcula por la expresión:

Aún cuando dos alternativas pudieran presentar desviaciones estándares iguales, si los valoresesperados de sus Flujos de caja son diferentes, este procedimiento indicara que mientrasmayor sea el coeficiente de variación, mayor es el riesgo relativo. Es decir, comúnmente sedará preferencia a un Proyecto mas riesgoso solo si su retorno esperado es lo suficientementemas alto que el de un Proyecto menos riesgoso.

Remplazando con los valores del ejemplo anterior, se tendría:

Se llama análisis de sensibilidad al procedimiento que ayuda a determinar cuanto varían (quetan sensible son) los indicadores de Evaluación, ante cambios de algunas variables delProyecto.Una forma sencilla para efectuar un análisis de sensibilidad es aquella que modifica una poruna las variables mas relevantes, como el precio del producto, la cantidad productiva yvendida, el costo de los materiales directos e indirectos, el costo del capital, el monto de lasInversiones, etc. Esta forma de calculo de la sensibilidad del Proyecto implica elaborar nuevosFlujos de caja.

Es aconsejable realizar el análisis de sensibilidad para ver cuanto afectara a la Rentabilidad delProyecto si se verifica, por ejemplo, la disminución o el incremento en el precio de venta delbien por el Proyecto, si se produce un aumento o disminución en los costos de producción ouna variación en la tasa de descuento, etc. En general la Rentabilidad del Proyecto puedecambiar por una variación de los ingresos y egresos o ambos.

El cambio en los ingresos puede presentarse por una modificación en el precio de venta delproducto ofrecido por el Proyecto. Por su lado, los egresos variaran si se modifican los preciosunitarios de compra de los recursos que requiere el Proyecto para el ciclo productivo. Pero sicambia el volumen de producción (numero de unidades producidas), entonces los ingresos yegresos varían en forma simultanea.

El análisis de sensibilidad esta orientado a comprobar hasta que punto el Proyecto puedemantener su Rentabilidad ante cambios en las variables, pero no es necesario analizar todaslas variables, basta considerar aquellas que mas influyen en el Proyecto. Los porcentajes aaplicarse dependerán del grado de sensibilidad a los cambios de cada variable. No es posiblerealizar cambios simultáneos en mas de una variable, solo se toma una variable.

Para realizar un análisis de sensibilidad la variable a modificar, debe ser un componenteimportante de la estructura de ingresos o costos del Proyecto y que exista incertidumbre encuanto al comportamiento futuro de los valores de la variable sensible. Una vez identificada lavariable a sensibilizar, debe repetirse el calculo de los aspectos económicos y financieros delProyecto desde el principio, siguiendo el procedimiento adoptado en el presente texto.

Ejemplo de Análisis de Sensibilidad:Para ilustrar como se aplica la técnica de análisis de sensibilidad en el ejemplo que seguimos,asumimos que el precio unitario de compra de la materia prima se incrementara en 10%. Ennuestro ejemplo, considerando el efecto financiero, partimos del siguiente cuadro:

(*) Se asume que hubo un incremente en el precio de adquisición de la materia prima en elorden del 10%

Con la información del cuadro precedente se elaboran los sucesivos cuadros hasta llegar alFlujo de Caja Económico y Financiero, sobre cuyos resultados se aplican los indicadores deEvaluación para medir la Rentabilidad del Proyecto, de acuerdo a los criterios presentados encapítulos anteriores.

5.11 MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGOPara incluir el efecto del factor riesgo en la Evaluación de Proyectos de Inversión se handesarrollado diversos métodos o enfoques que no siempre conducen a un idéntico resultado.La información disponible es, una vez mas, uno de los elementos determinantes en la elecciónde uno u otro método.

El criterio subjetivo es uno de los métodos mas comúnmente utilizados. Se basa enconsideraciones de carácter informal de quien toma la decisión, sin incorporar específicamenteel riesgo del Proyecto, salvo en su apreciación personal. Se ha intentado mejorar este métodosugiriendo que se tenga en cuenta la expectativa media y la desviación estándar del VAN, locual, aunque otorgue un carácter mas objetivo a la inclusión del riesgo, no logra incorporarlo entoda su magnitud. De igual forma, el análisis de las fluctuaciones de los valores optimistas, masprobables y pesimistas del rendimiento del Proyecto solo disminuye el grado de subjetividad dela Evaluación del riesgo, pero sin eliminarla.

Los métodos basados en mediciones estadísticas son quizá los que logran superar en mejorforma, aunque no definitivamente, el riesgo asociado a cada Proyecto. Para ello, analizan ladistribución de probabilidades de los Flujos futuros de caja para presentar a quien tome ladecisión de aprobación o rechazo los valores probables de los rendimientos y de la dispersiónde su distribución de probabilidades.

DEPENDENCIA E INDEPENDENCIA DE LOS FLUJOS DE CAJA EN EL TIEMPO:El análisis del riesgo en los Proyectos de Inversión se realiza de distinta forma según los Flujosde caja en el tiempo, sean o no dependientes entre si; es decir, si el resultado de un periododepende o no de lo que haya en otro periodo anterior.

Cuando hay independencia entre las distribuciones de probabilidad de los Flujos de cajafuturos, el valor esperado del valor actual neto seria:

Donde i es la tasa de descuento libre de riesgo. La desviación estándar de la distribución deprobabilidades de este valor actual neto es:

Incorporando en esta ecuación la igualdad de , se tiene:

Es posible calcular la probabilidad de que el VAN sea superior o inferior a cierto monto dereferencia. Para ello se resta el valor esperado del valor actual neto calculado en la expresióndel VE (VAN), de este valor de referencia y se divide su resultado por la desviación estándar.Esto es:

Donde Z es la variable estandarizada o el numero de desviaciones estándar de la media (valoresperado del VAN).Para determinar la probabilidad de que el VAN del Proyecto sea menor o igual que X, se acudea una tabla de distribución normal que es X desviaciones estándares hacia la izquierda oderecha de la media.

Ejemplo # 1:Supóngase la existencia de una propuesta de Inversión que requiere en el momento cero de$100000. los Flujos de caja futuros se proyectan a tres periodos con las siguientesprobabilidades de ocurrencia:

Al aplicar la ecuación para obtener el valor esperado de la distribución de probabilidades, seobtiene los valores esperados de los Flujos de caja para cada periodo son $50000, $40000 y$30000. De acuerdo con la ecuación del valor esperado del VAN es, para una tasa libre deriesgo del 6% de $7958.Al utilizar la ecuación de la desviación estándar, puede obtenerse esta desviación alrededor delvalor esperado, de la siguiente forma:

Se deja como constante los 7746, por cuanto la distribución de probabilidades de todos losperiodos tiene la misma dispersión en relación con los valores esperados y, por tanto, susdesviaciones estándares son iguales. Si se deseara calcular la probabilidad de que el VAN deeste Proyecto fuese igual o menor a cero, se utiliza la ecuación que permite hallar el valor de Z,con lo que se obtiene:

Recurriendo a una tabla de distribución normal, se obtiene que la probabilidad que se deseabaaveriguar corresponde aproximadamente al 33%.

Hasta ahora se ha supuesto que los Flujos de caja son independientes entre si a lo largo deltiempo. Sin embargo, en la mayoría de los Proyectos existe cierta dependencia entre losresultados de los periodos. Es importante saber si existe o no dependencia entre los Flujos, porlas consecuencias que tienen sobre el análisis del riesgo. Si los Flujos son dependientes, osea, si están correlacionados a través del tiempo, la desviación estándar de la distribución deprobabilidades de los valores actuales netos probables es mayor que si fueran independientes.A mayor correlación, mayor dispersión de la distribución de probabilidades.

Los Flujos de caja estarán perfectamente correlacionados si la desviación del Flujo de Caja deun periodo alrededor de la media de la distribución de probabilidades en ese periodo implicaque en todos los periodos futuros el Flujo de Caja se desviara exactamente de igual manera.

La desviación estándar de los Flujos de caja perfectamente correlacionados de un Proyecto secalcula aplicando la siguiente expresión:

Utilizando el mismo ejemplo anterior, se incorporan sus valores en esta ecuación, para calcularla siguiente desviación estándar:

Esto confirma que cuando los Flujos de caja no se encuentran perfectamente correlacionados,la desviación estándar y el riesgo son mayores que cuando existe independencia entre ellos.

5.12 MODELO DE SIMILACION DE MONTE CARLOEl modelo de Simulación de Monte Carlo, también llamado método de ensayos estadísticos, esuna técnica de simulación de situaciones inciertas que permite definir valores esperados paravariables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores, donde la probabilidad deelegir entre todos los resultados posibles esta en estricta relación con sus respectivasdistribuciones de probabilidades.

Si las variables inciertas relevantes en un Proyecto fuesen por ejemplo, la demanda y laparticipación de mercado, deberá aplicarse en ambas la simulación para estimar sucomportamiento en el futuro.

Supóngase que estudios realizados señalan que la demanda global esperada del mercadotiene la siguiente distribución de probabilidades:

DEMANDA PROBABILIDAD200000 0.10250000 0.25

300000 0.35350000 0.15400000 0.10450000 0.05

Al mismo tiempo, supóngase que la participación en el mercado para el Proyecto, sea tambiénuna variable incierta, para la cual se estima la siguiente distribución de probabilidades:

PARTICIPACION PROBABILIDAD0.08 0.260.09 0.220.10 0.160.11 0.130.12 0.100.13 0.070.14 0.050.15 0.01

Supóngase, además, que la demanda global del mercado esta correlacionada con la tasa decrecimiento de la población, que se estima en un 2% anual a futuro. El precio y los costosasociados al Proyecto se suponen conocidos o menos incierto su resultado futuro. El primerpaso en la solución consiste en expresar matemáticamente el problema. En este caso, lademanda por año que podría enfrentar el Proyecto puede expresarse como:

Donde:Dp : Corresponde a la demanda del ProyectoDg : Corresponde a la demanda globalp : Al porcentaje de participación del Proyecto en el mercado

La tasa de crecimiento de la demanda se incorporara al final como un factor de incrementosobre la demanda del Proyecto. Una forma alternativa es incorporarlo en la ecuación anterior,lo que permite obtener el mismo resultado pero con cálculos mas complejos.

El siguiente paso del método Monte Carlo es la especificación de la distribución deprobabilidades de cada variable. En el ejemplo, las variables que deben especificar sudistribución de probabilidades son la demanda global del mercado y la participación delProyecto. En ambos casos se deberá posteriormente calcular la distribución de probabilidadesacumulada y la asignación de rangos de números entre 0 y 99 ( o sea, 100 números). Acontinuación se muestra estos cálculos para las dos variables en estudio.

Demanda GlobalDistribucion DeProbabilidades

ProbabilidadesAcumuladas

Asignación Nos.Representativos

200000 0.10 0.10 00 - 09

250000 0.25 0.35 10 - 34

300000 0.35 0.70 35 - 69

350000 0.15 0.85 70 - 84

400000 0.10 0.95 85 - 94

450000 0.05 1.00 95 - 99

Participación delMercado

Distribucion DeProbabilidades

ProbabilidadesAcumuladas

Asignación Nos.Representativos

0.08 0.26 0.26 01 - 25

0.09 0.22 0.48 26 - 47

0.10 0.16 0.64 48 - 63

0.11 0.13 0.77 64 - 76

0.12 0.10 0.87 77 - 86

0.13 0.07 1.94 86 - 93

0.14 0.05 0.99 94 - 98

0.15 0.01 1.00 99

La asignación de números representativos se efectúa en proporción a la probabilidadacumulada, así, si el 10% se encuentra en el rango de hasta 200000, deben asignarse dieznúmeros representativos ( 0 al 9 ). Como hasta 250000 hay un 35% de probabilidades, seasignan 35 números representativos ( 0 al 34 ).

La etapa siguiente del modelo requiere tomar al azar números aleatorios. Para ello, se puedeusar una tabla de números aleatorios, o simplemente los números Random que poseen todaslas calculadoras. Cada numero seleccionado debe ubicarse en la columna "Asignación denúmeros representativos". Una vez localizado, se da el valor correspondiente de demandaglobal, el cual se ajusta por el porcentaje de participación en el mercado obtenido de igualforma. Por ejemplo, si se usa la tabla de números aleatorios de arriba hacia abajo, seencuentra el primer número es 23, el cual se ubica en el rango 10 - 34 de las asignación denúmeros representativos, del cuadro de la Demanda global, lo que hace seleccionar el primervalor de 250000. el segundo numero aleatorio es 05, el cual se ubica en el rango 0 - 25 de laasignación de números representativos del cuadro de participación de mercado, lo que haceseleccionar el valor de 0,08.De acuerdo con esto, la demanda esperada para el Proyecto en el primer año corresponde a:

DP = 250000 * 0.08 = 20000El mismo procedimiento se repite un numero suficiente de veces como para que la probabilidadde elegir entre todos los resultados posibles guarde estrecha relación con sus distribuciones deprobabilidades. En el ejemplo, se tomaran 40 pruebas para cada variable, obteniéndose losresultados que se indican a continuación.

Basados en los resultados de las 40 pruebas aleatorias para cada variable, debe elaborarseuna distribución de probabilidades para la demanda del Proyecto. El análisis de la distribuciónde probabilidades acumuladas, permite determinar la probabilidad de que la demanda delProyecto se encuentre bajo determinado valor.

En el siguiente cuadro se aprecia, por ejemplo, que la probabilidad de que la demanda delProyecto sea menor o igual que 39999 unidades, es de un 92.5%

Por otra parte, el valor esperado de la demanda del Proyecto para el primer año es de 31150unidades. Luego, si la tasa de crecimiento estimada fuese de un 2% anual, podría esperarseuna demanda para el Proyecto de: