20 1

XVI CONFERENCIA ANUAL BARCELONA 2017

20 2 2 20 2

Gestora de fondos independiente líder en España

Más de 40.000 inversores

Gestionamos más de 5.000 M€

Invertimos en renta variable a largo plazo

Más de 100 premios avalan nuestra

trayectoria

30 años creando valor

20 3

Rentabilidades

Cartera Internacional Cartera Ibérica

20 3

Datos a cierre del día: 31/12/2016. Fuente: Bestinver. Periodos superiores a 1 año en tasa anualizada. Mercado europeo: índice sintético compuesto por el Stoxx600 con dividendo neto desde inicio del fondo hasta 31/12/1997, y por el MSCI Europe con dividendo neto desde el 01/01/1998 hasta la fecha actual. Fecha lanzamiento Cartera Internacional: 31/12/1997. Fecha lanzamiento Cartera Ibérica: 1/12/1997. Desde el 01/01/2016, el índice de referencia de la cartera ibérica incluye dividendos netos.

8,7%

10,0%

4,7%

11,3% 11,4%

1,1%

-0,1%

-1,3%

3,0% 3,0%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2016 2015 3 años 5 años Lanzamiento*

Cartera Ibérica Índice (70% IGBM / 30% PSI)

11,3%

13,0%

8,5%

14,6%

10,5%

2,6%

8,2%

5,9%

10,8%

4,5%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

2016 2015 3 años 5 años Lanzamiento*

Cartera internacional Mercado europeo

20 4 20 4

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

GOBIERNO en funciones

BREXIT Caída del PETROLEO Victoria de

TRUMP

REFERENDUM de Italia

Subida TIPOS INTERÉS

11,3% Cartera Internacional

31 Diciembre 2016

- 6,7% Cartera Internacional

23 Febrero 2016

Evolución 2016

20 5

No podemos predecir

20 5

Predicciones POLÍTICAS

Predicciones DIVISA

31 de diciembre 2016

1 GBP = 1,17 EUR

Sondeos octubre 2016

Fuente: El País Fecha: 25 de octubre de 2016

CLINTON

81% TRUMP

19%

31 de diciembre 2015 Previsión 1 año

1 GBP = 1,54 EUR

Medio: Pound Sterling Live Fuente: Datos Goldman Sachs Fecha: Diciembre 2015

Resultados

Fuente: El País Fecha: 9 de noviembre de 2016

TRUMP vs CLINTON

Predicciones MACROECONÓMICAS

PIB España 2009 FMI para 2009

+ 1,8%

PIB España 2009

- 3,6% Fuente: El Mundo / FMI Fecha: Abril 2008

Fuente: INE Fecha: Febrero 2010

Tipo de Cambio GBP/EUR

CLINTON

232 TRUMP

306

DATO REAL PREVISIÓN

20 6

Bestinver: otra forma de hacer las cosas

20 6

Sector financiero: Gestión Patrimonial

La tolerancia al riesgo determina la

composición de la cartera

Posicionamiento táctico en función de las

expectativas

Selección del

“Mejor producto”

Buenos NEGOCIOS a buenos PRECIOS

El horizonte temporal define

la CARTERA

Cartera

ROBUSTA

Nuestra propuesta

20 7 7

Balance de gestión 2016

20 7

20 8

Equipo

20 8

GESTORES

Beltrán de la Lastra

Director de inversiones

Responsable renta variable Internacional

JPMorgan

Ricardo Cañete

Responsable renta variable ibérica

Mutuactivos, Popular Gestión

ANALISTAS SENIOR

Jaime Vázquez

Sector consumo

23 años de experiencia

JPMorgan, Santander

Colin Gibson

Sector industrial

26 años de experiencia

HSBC, Goldman Sachs, UBS, Carnegie International

Vighnesh Padiachy

Sector comunicación y tecnología

26 años de experiencia

Goldman Sachs, Morgan Stanley

Carmen de la Mora

Sector transportes, servicios y trading

10 años de experiencia

HIG Private Equity, Goldman Sachs

OPERACIONES

Jane Trueman 28 años de experiencia en sales trading

JPMorgan, FG Inversiones Bursátiles

Alex Roselló 19 años de experiencia en sales trading

Deutsche Bank, KBW

ANALISTAS

Carlos Arenillas Economía Carlos III, Berkeley

N+1, GBS Finanzas

Fernando Maura Finanzas CUNEF, San Diego

Nomura Londres

Carlota Corral Ingeniería superior ICAI

Accenture

José Manuel Arroyas

Construcción, logística y otros

11 años de experiencia

Exane BNP Paribas, Santander, Morgan Stanley

Ignacio Arnau

Especialista en Latam

20 años de experiencia

Tree Capital, Deutsche Bank

20 9

Balance de Gestión 2016

Bestinver

30.000 horas de análisis

Lista de la compra

Gestión adecuada del riesgo

Carteras Robustas

20 9

Oportunidad en materias primas

Primer trimestre

Mercado

Gestión de Brexit

Segundo trimestre

Posición en el sector financiero

Tercer trimestre

Gestión del riesgo político

Cuarto trimestre

20 10

Materias primas

Nuestra visión

‣ Negocio prácticamente sin endeudamiento

‣ Capacidad para no consumir caja ni en el punto más bajo del ciclo

‣ Margen de seguridad muy elevado

Fuente: Bloomberg

Ejemplo: South 32

Margen Seguridad

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

Precio en libras esterlinas

Análisis de la compañía

Lista de la compra Construimos posición Salida

Entrada

Salida

Precio Objetivo

20 11

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Materias primas

‣ Especulativo

Azar

‣ Táctico

Desequilibrado

‣ Paciencia Esperar al precio adecuado que refleje un escenario adverso

Carteras robustas y gestión del riesgo ‣ Prudencia

Deshacer posiciones cuando el margen de seguridad es menor ‣ Disciplina

% Sobre el total de la cartera internacional

dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16

Minería

Acero

Petróleo

Mercado Bestinver

Fuente: Bestinver

Empresas con poca deuda y sin necesidad de vender activos ‣ Análisis

20 12

Gestión del Brexit

= = =

Ingresos Costes Demanda Bestinver

Compañías defensivas

Compañías exportadoras con costes en Reino Unido

Compañías importadoras con costes fuera de Reino Unido

=

‣ Indiscriminado

Mercado Bestinver

Análisis

Preparación ex-ante Lista de la compra

Ejecución

Determinación

Margen de maniobra

Gestión de la liquidez

20 13

Gestión del Brexit

Tienda de ropa líder (Primark)

Distribuidor de bajo coste con fuerte crecimiento

Comida para llevar en Reino Unido

Servicio de comida a domicilio online líder en Reino Unido

Mayor supermercado online en Reino Unido

Mercado Bestinver

Caída del 20% del FTSE 250 EUR

como consecuencia del Brexit y posterior

recuperación

Lista de la

compra

‣ Compañías resistentes al ciclo económico

‣ Modelos operativos competitivos

‣ Beneficiarias de la inflación

2.200

2.667

3.133

228

257

287

316

879

1.013

1.147

1.281

324

415

506

597

203

253

304

354

Fuente: Bloomberg

20 14

Posición en el sector financiero

Fuente: Bloomberg

Nuestra visión ‣ Equipos gestores que optimicen balances y eficiencia

‣ Colchón de capital para requisitos regulatorios

‣ Altos ROE

‣ Valoración atractiva y Margen de seguridad

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

Análisis de los bancos Lista de la compra Construimos posición

Deutsche Borse

STOXX Europe 600 Banks Price EUR

Salida de Deutsche Borse

20 15

Posición en el sector financiero

‣ Aversión al sector financiero

‣ Falta de profundidad en el análisis

Mercado Bestinver

Análisis Lista de la compra

Paciencia

Esperar al precio adecuado que refleje un escenario adverso

Gestión del riesgo

Muy buenos negocios a muy buenos precios

Prudencia Evitar exceso de concentración

% Sobre el total de la cartera internacional

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16

Servicios Financieros

Bancos

Aseguradoras

Fuente: Bestinver

20 16

Gestión del riesgo político

Bestinver

Análisis Lista de la compra Gestión del riesgo

Posición media de caja en 2016 para Bestinver Internacional

20 16

Mercado

China

Trump

Brexit

Renzi

10%

20 17

Robustez de Nuestras Carteras

Liquidez: 13%

Industria % en cartera

DASSAULT AVIATION 4,2%

THYSSEN KRUPP 3,1%

VOLVO AB 2,7%

METALL ZUG 2,6%

BMW 2,3%

Consumo % en cartera

LENTA 3,7%

IMPERIAL BRANDS 3,1%

CIR 3,0%

ROCHE 2,9%

CIA BRASILEIRA 2,7%

Financiero % en cartera

GENERALI 2,6%

INTESA SANPAOLO 2,5%

ING GROUP 2,4%

SOCIETE GENERALE 2,4%

BNP PARIBAS 1,9%

Comunicación y Tecnología

% en cartera

INFORMA 3,0%

WOLTERS KLUWER 3,0%

SAMSUNG 1,9%

DENTSU 1,6%

UBM 1,2%

Cartera Internacional a 31/12/2016. Fuente: Bestinver

20 18

Posición en el sector financiero

Evolución de la acción Retorno sobre el capital

Tres grandes retos

‣ Cambio Regulatorio

‣ Entorno de tipos de interés bajos

‣ Disrupción tecnológica

‣ Proactivos, han dotado de capital al banco de manera anticipada

‣ Modelo ganador con estructura de costes muy baja, especialmente online

‣ Buena adaptación con una inversión planeada de 800 millones de euros en los próximos años para digitalizar la compañía y seguir reduciendo costes

Fuente: Bloomberg

ING Sector bancario europeo

20 18

La importancia de la selección en el sector financiero: ING Group

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

Entrada

jul. 15 oct. 15 ene. 16 abr. 16 jul. 16 oct. 16 ene. 17 dic. mar. jun. sep. dic.

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

mar. jun. sep. dic.

EUR

20 19

UBM

Fuente: Bloomberg

20 19

Proceso de Inversión

‣ Líder global en organización de eventos B2B

‣ Mercado en crecimiento estructural

‣ Altas barreras de entrada

‣ Generación de flujos de caja altos

Visión del mercado

‣ Modelo de negocio distinto

‣ Distribución deficiente del capital

‣ Los resultados de UBM decepcionan consistentemente al mercado

Nuestra visión

‣ Venta de activos no estratégicos - la división de eventos genera el 96% del beneficio

‣ Dividendo especial y mejora del ROIC

‣ La mejora de márgenes, el tipo de cambio, y las adquisiciones realizadas han provocado crecimiento en beneficio y en el precio de la acción

Efecto de la mejora de márgenes en el precio de la acción

0,4

0,423

0,445

0,468

0,49

4

5

5

6

6

7

7

8

Precio Beneficio por acción estimado 2017

Pago dividendo extraordinario

sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 sep-16 ene-16 may-16

Aumento posición

Libras esterlinas

20 20

B&M

Fuente: Bloomberg

20 20

Proceso de Inversión

‣ Distribuidor de bajo coste en el Reino Unido y Alemania

‣ Oportunidad de compra: Brexit

‣ Resistente al ciclo

‣ Modelo de negocio competitivo

‣ Beneficiaria de la inflación

Visión del mercado

‣ Riesgo macroeconómico

‣ Caída de ventas comparables desde la OPV

‣ Demasiada preocupación sobre el margen bruto debido a la devaluación

Nuestra visión

‣ Buen equipo gestor con participación en la compañía (20%)

‣ Modelo de negocio competitivo

‣ Impacto limitado de la devaluación en el margen bruto

‣ Crecimiento anual del 20% en ventas mejora el poder de compra

‣ Flexibilidad de su surtido

‣ Potencial de casi duplicar su superficie comercial

Limitada exposición al ciclo

70

85

100

115

B&M Next

Brexit

Compra

jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16

Libras esterlinas

20 21

TGS

Fuente: TGS .Presentación Inversores 2016

20 21

Proceso de Inversión

‣ Proveedor global de información geosísmica de exploración para la industria del gas y petróleo

‣ Oportunidad de compra: Caída del precio del petróleo provoca reducción del 70% en gasto en mapas sísmicos

‣ Líder en su nicho

‣ Poco intensivo en capital

‣ Sin deuda

Visión del mercado

‣ Empresas en pérdidas por apalancamiento operativo – flota de barcos especializados

‣ Sector muy endeudado

‣ Ligado al precio del petróleo

‣ Balance saneado resistente al ciclo – capacidad alquilada vs. propiedad

‣ Producto más competitivo en costes

‣ Líder en el segmento multicliente para la exploración, con menor sensibilidad al precio del petróleo

‣ Cuota del segmento multicliente ha pasado de un 38% en 2013 a un 63% en 2016

Cuota de Multi-cliente en el gasto sísmico total

0123456789

10

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-E

Contrato DP/Imagen Multi-cliente Otros

38% 38% 40% 38%

45%

59% 63%

Nuestra visión

Miles de millones $

20 22 22

Temas 2017

2017

‣ Riesgos políticos

‣ Escenario macroeconómico global atractivo

‣ Política monetaria/política fiscal

‣ Europa: Beneficios empresariales

20 22

20 23 20

Conclusiones

Bestinver ‣ Análisis fundamental

‣ Carteras Robustas

‣ Potencial de revalorización: 40%

23

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