Spread riesgo 0.25% @ notch

Plazo Tasa Spot Cupón CeroSemestres Rating AAA AA+ AA AA- A A- BBB+

1 5.00% 5.25% 5.50% 5.75% 6.00% 6.25% 6.50%2 5.25% 5.50% 5.75% 6.00% 6.25% 6.50% 6.75%3 5.50% 5.75% 6.00% 6.25% 6.50% 6.75% 7.00%4 5.75% 6.00% 6.25% 6.50% 6.75% 7.00% 7.25%5 6.00% 6.25% 6.50% 6.75% 7.00% 7.25% 7.50%6 6.25% 6.50% 6.75% 7.00% 7.25% 7.50% 7.75%7 6.50% 6.75% 7.00% 7.25% 7.50% 7.75% 8.00%8 6.60% 6.85% 7.10% 7.35% 7.60% 7.85% 8.10%9 6.70% 6.95% 7.20% 7.45% 7.70% 7.95% 8.20%

10 6.80% 7.05% 7.30% 7.55% 7.80% 8.05% 8.30%

Pregunta b)

VN 1,000Tasa cupón 7% anualTasa cupón 3.5% semestral

PlazoSemestres Rating AA AA semestral Capital Amortiz. Cupón FC VA FC

1 5.50% 2.71% 1,000 0 35 35.00 34.082 5.75% 2.83% 1,000 0 35 35.00 33.103 6.00% 2.96% 1,000 0 35 35.00 32.074 6.25% 3.08% 1,000 0 35 35.00 31.005 6.50% 3.20% 1,000 250 35 285.00 243.486 6.75% 3.32% 750 250 26.25 276.25 227.097 7.00% 3.44% 500 250 17.5 267.50 211.108 7.10% 3.49% 250 250 8.75 258.75 196.66

Precio 1008.6

Pregunta c)

Inversionista PrincipalCantidad 5,000Inversión 5,000,000Precio Mercado 5,042,902Ganancia 42,902 (ganancia de capital)

Pregunta d)

Calculo de la Duración de Macaulay

Semestre Capital Amortización Intereses FC VP Pago VP x t1 1,000 0 35 35 34.08 34.082 1,000 0 35 35 33.10 66.193 1,000 0 35 35 32.07 96.214 1,000 0 35 35 31.00 124.015 1,000 250 35 285 243.48 1217.426 750 250 26.25 276.25 227.09 1362.547 500 250 17.5 267.5 211.10 1477.678 250 250 8.75 258.75 196.66 1573.30

5951.44Duración Macaulay 5.95 semestral

Suponiendo incremento de 0.50% en las tasas de interés…

Semestres Tasa anual T. Semestral Pago VP Pago VP x t1 6.00% 2.96% 35 34.00 34.002 6.25% 3.08% 35 32.94 65.883 6.50% 3.20% 35 31.85 95.544 6.75% 3.32% 35 30.71 122.855 7.00% 3.44% 285 240.65 1203.256 7.25% 3.56% 276.25 223.93 1343.577 7.50% 3.68% 267.5 207.68 1453.768 7.60% 3.73% 258.75 193.03 1544.26

(bajo par) 994.79 5863.115.81 Duración Macaulay (semestral)

Tasa Spot Cupón CeroBBB

6.75%7.00%7.25%7.50%7.75%8.00%8.25%8.35%8.45%8.55%

Sobre la Par (Con Prima)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

4.50%

5.00%

5.50%

6.00%

6.50%

7.00%

7.50%

8.00%

8.50%

9.00%

Curva Cupón Cero

Rating AAA AA Rating AAA AA+ AA AA- A A- BBB+BBB

semestre

tas

a s

po

t

Duración Macaulay (semestral)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

4.50%

5.00%

5.50%

6.00%

6.50%

7.00%

7.50%

8.00%

8.50%

9.00%

Curva Cupón Cero

Rating AAA AA Rating AAA AA+ AA AA- A A- BBB+BBB

semestre

tas

a s

po

t

Valor del proyecto 1,540,000

Costos: 4.244% - Banco Asesor 3.000% - BVL 0.078% - SAB 1.000% - Fondo de garantía 0.008% - Fondo de liquidación 0.005% - Cavali 0.065% - SMV 0.050%

Impuesto a la renta 30%

a) Costo de cada una de las alternativas de financiamiento

Alternativa 1: Emisión de Bonos

Bono bulletPrincipal: 1,670,681Pérdida de capital 83,534Precio 95%Tasa cupón 8.5% anualTasa cupón 4.3% semestralPlazo 3 añosPago Semestral

Cronograma de Pago

Semestre Saldo Amortizac. Cupón Precio G/P Capital Ct.Neto BVL Base Imp.0 1,670,681 0 0 1,587,147 -67,353 -67,3531 1,670,681 0 -71,004 -13,922 -84,9262 1,670,681 0 -71,004 -13,922 -84,9263 1,670,681 0 -71,004 -13,922 -84,9264 1,670,681 0 -71,004 -13,922 -84,9265 1,670,681 0 -71,004 -13,922 -84,9266 0 -1,670,681 -71,004 -13,922 -84,926

Costo Efectivo Semestral Despúes de ImpuestosCosto Efectivo Anual Despúes de Impuestos

Alternativa 2: Emisión de Acciones

Valor nominal 10Precio a la par

Datos Adicionales: - Patrimonio (año 0) 15,000,000 - Utilidad neta (año 0) 1,500,000 - Dividendo (año 0) 700,000 - g constante (perpetuo) 5.33% = ROE x (1-RPD) - Dividendo (año 1) 2

Método de valorización: Método de Descuento de Dividendos

Sin Costos K = (Div 1 / P) + g

Con Costos K = (Div 1 / P*(1-Ctos.)) + g

Costo efectivo anual 25.95%

b) ¿Cuál es el costo de capital del proyecto?

Deuda/Capital 0.2

Deuda 16.7%Capital 83.3%

Costo de Capital del Proyect 23.06%

Ahorro Trib. FCDI20,206 1,540,00025,478 -45,52625,478 -45,52625,478 -45,52625,478 -45,52625,478 -45,52625,478 -1,716,207

Costo Efectivo Semestral Despúes de Impuestos 4.23%Costo Efectivo Anual Despúes de Impuestos 8.64%

Bono Vigente

# de bonos 5,000Valor nominal 10,000Principal 50,000,000Tasa cupón 12.0%Vida remanente 5 añosPrima de redención ant. 5.0%Tasa de impuestos 30%

Cronograma de pago:

Semestre Saldo Amortizac. Cupón Base Imp. Ahorro Trib. FCDI0 50,000,0001 50,000,000 0 -6,000,000 -6,000,000 1,800,000 -4,200,0002 50,000,000 0 -6,000,000 -6,000,000 1,800,000 -4,200,0003 50,000,000 0 -6,000,000 -6,000,000 1,800,000 -4,200,0004 50,000,000 0 -6,000,000 -6,000,000 1,800,000 -4,200,0005 0 -50,000,000 -6,000,000 -6,000,000 1,800,000 -54,200,000

VAN -52,870,138Bono Propuesto

# de bonos 5,000Valor nominal 10,000Principal 50,000,000Precio 105.0%Ganancia de Capital 2,500,000Tasa cupón 10.0%Plazo 5 añosGtos. Emisión 300,000Periodo de traslape 1 días Periodo entre la emisión del nuevo bono (propuesto) y la cancelación del bono vigenteTasa overnight 3.0% TEATasa overnight 0.008% diariaTasa de impuestos 30%

Cronograma de pago:

Semestre Saldo Amortizac. Cupón Precio G/P Capital Gts. Emisión0 50,000,000 0 0 52,500,000 -300,0001 50,000,000 0 -5,000,000 500,0002 50,000,000 0 -5,000,000 500,000

Si NO se reembolsa anticipadamente, el resultado sería el siguiente:

Si se reembolsa anticipadamente, el resultado sería el siguiente:

3 50,000,000 0 -5,000,000 500,0004 50,000,000 0 -5,000,000 500,0005 0 -50,000,000 -5,000,000 500,000

RPTA:CONVIENE LA REDENCIÓN DEL BONO VIGENTE

Tasa de evaluación 10.0%Tasa despúes de imp. 7.0%

Periodo entre la emisión del nuevo bono (propuesto) y la cancelación del bono vigente

Traslape Reemb Bono Pr. Redenc. Base Imp. Ahorro Trib. FCDI4,227 -50,000,000 -2,500,000 -2,795,773 838,732 542,959

-4,500,000 1,350,000 -3,650,000-4,500,000 1,350,000 -3,650,000

-4,500,000 1,350,000 -3,650,000-4,500,000 1,350,000 -3,650,000-4,500,000 1,350,000 -53,650,000

Tasa de evaluaciónVAN -50,072,070 Tasa despúes de imp.

10.0%7.0%

Valor máquinarias 1,640,000IGV 295,200Valor total máquinarias 1,935,200Depreciación contable 10 AñosValor de venta 984,000 60.0%

ALTERNATIVA 1: PRESTAMO

Valor Activo Con IGV 1,935,200Cuota Inicial 580,560 30.0%Préstamo 1,354,640Plazo 4 añosPagos 4 por añoKd 12.0% anualKd 2.9% trimestralCuota Fija 106,806Impuestos (t) 30.0%

Trimestre Principal Amortización Intereses Cuota AF Neto Deprec. Cuota Inicial Venta G/P Capital IGV Compra IGV Venta IGV por pagar Base Impon.0 1,354,640 0 0 0 1,640,000 0 -580,560 0 0 -295,200 0 0 01 1,286,763 -67,877 -38,929 -106,806 1,599,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -79,9292 1,216,935 -69,828 -36,978 -106,806 1,558,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -77,9783 1,145,101 -71,834 -34,971 -106,806 1,517,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -75,9714 1,071,203 -73,899 -32,907 -106,806 1,476,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -73,9075 995,180 -76,022 -30,784 -106,806 1,435,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -71,7846 916,974 -78,207 -28,599 -106,806 1,394,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -69,5997 836,519 -80,454 -26,351 -106,806 1,353,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -67,3518 753,753 -82,766 -24,039 -106,806 1,312,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -65,0399 668,608 -85,145 -21,661 -106,806 1,271,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -62,661

10 581,016 -87,592 -19,214 -106,806 1,230,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -60,21411 490,907 -90,109 -16,697 -106,806 1,189,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -57,69712 398,209 -92,698 -14,107 -106,806 1,148,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -55,10713 302,847 -95,362 -11,443 -106,806 1,107,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -52,44314 204,744 -98,103 -8,703 -106,806 1,066,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -49,70315 103,822 -100,922 -5,884 -106,806 1,025,000 -41,000 0 0 0 0 0 0 -46,88416 0 -103,822 -2,984 -106,806 984,000 -41,000 0 984,000 0 -295,200 177,120 0 -43,984

ALTERNATIVA 2: LEASING FINANCIERO

Monto máquinarias 1,640,000Cuota inicial 164,000 10.0% sin IGVMonto a financiar 1,476,000Depreciación Acelerada 4 AñosOpción de Compra (OC) 73,800 5.0% del valor del Activokd 14.0% anualkd 4.5% cuatrimestralPagos 3 al añoCuota 156,756

Cuatrimestre Principal Amortización Interes Cuota OC AF Neto Depreciación Cuota Inicial Venta G/P Capital IGV Compra IGV Venta IGV por pagar

0 1,476,000 0 0 0 0 1,640,000 0 -164,000 0 0 -29,520 0 01 1,385,139 -90,861 -65,894 -156,756 0 1,503,333 -136,667 0 0 0 -28,216 0 02 1,290,221 -94,918 -61,838 -156,756 0 1,366,667 -136,667 0 0 0 -28,216 0 03 1,191,066 -99,155 -57,601 -156,756 0 1,230,000 -136,667 0 0 0 -28,216 0 04 1,087,485 -103,582 -53,174 -156,756 0 1,093,333 -136,667 0 0 0 -28,216 0 05 979,279 -108,206 -48,550 -156,756 0 956,667 -136,667 0 0 0 -28,216 0 06 866,242 -113,037 -43,719 -156,756 0 820,000 -136,667 0 0 0 -28,216 0 07 748,159 -118,083 -38,672 -156,756 0 683,333 -136,667 0 0 0 -28,216 0 08 624,804 -123,355 -33,401 -156,756 0 546,667 -136,667 0 0 0 -28,216 0 09 495,942 -128,862 -27,894 -156,756 0 410,000 -136,667 0 0 0 -28,216 0 0

10 361,327 -134,615 -22,141 -156,756 0 273,333 -136,667 0 0 0 -28,216 0 011 220,703 -140,625 -16,131 -156,756 0 136,667 -136,667 0 0 0 -28,216 0 012 73,800 -146,903 -9,853 -156,756 -73,800 0 -136,667 0 984,000 984,000 -41,500 177,120 0

SUMA IGV -381,396