COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES

COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES

Es el rendimiento requerido de las acciones comunes por los accionistas en el mercado y existen dos formas de financiamiento con acciones comunes las cuales son:Ganancias retenidas.Nueva emisiones de acciones comunes.

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES COMUNESUso del modelo de valuacin de crecimiento constante (de Gordon)Tambin conocido como el modelo de Gordon.

Uso del modelo de fijacin de precios de activos de capital (MPAC)Muy similar al modelo de fijacin de precios de activos de capital (MPAC), en este caso describe la relacin entre el rendimiento requerido, ks, y el riesgo no diversificable de la empresa medido por el coeficiente beta, b. La frmula bsica es:

Uso del modelo de valuacin de crecimiento constante (de Gordon)Con el fin de hallar el rendimiento requerido de las acciones comunes procedemos a despejar

Donde:La empresa Duchess corporacin desea determinar el costo de capital de sus acciones comunes, KS. El precio de mercado, P0, de sus acciones comunes es de $ 50 por accin. La empresa espera pagar un dividendo D1 de $4 al final del prximo ao, 2013. Los dividendos pagados por las acciones en circulacin durante los ltimos 6 aos (de 2007 a 2012) fueron los siguientes:

Donde procedemos a sustituir las incgnitas y quedara de la siguiente manera,

El uso del mpac indica que el costo de capital de las acciones comunes es el rendimiento que requiere los inversionistas como compensacin por asumir el riesgo no diversificable de la empresa, medido por el coeficiente beta.

Uso del modelo de fijacin de precios de activos de capital (MPAC)

Ejemplo:La misma compaa anterior mente estudiada desea calcular el costo de capital de sus acciones comunes, ks, usando el modelo de fijacin de precios de activos de capital. Los asesores de inversin de la empresa y sus propios analistas indican que la tasa libre de riesgo, Rf, es igual al 7%, el coeficiente beta b de la empresa es de 1,5 y el rendimiento de mercado, km, es igual al 11%. Sustituyendo estos valores en la ecuacin, la empresa calcula que el costo de capital de sus acciones comunes ks, es:

El costo de capital de las acciones comunes del 13% representa el rendimiento que los inversionistas requieren de las acciones comunes de la empresa, este costo es igual al que se calcul con el modelo de valuacin de crecimiento constante.Comparacin de la tcnica de crecimiento constante y la tcnica del MPACLa tcnica del MPAC:Considera directamente el riesgo de la empresa, reflejado por el coeficiente beta, en el clculo del rendimiento requerido o costo de capital de las acciones comunes.no tiene un mecanismo sencillo de ajuste. La dificultad para ajustar el costo de capital de las acciones comunes calculado por el MPAC se debe a que en su forma comn el modelo no incluye el precio de mercado

El modelo de crecimiento constante:No considera el riesgo; usa el precio de mercado.se puede ajustar fcilmente considerando los costos de flotacin para obtener el costo de las acciones comunes nuevasCOSTO DE LAS GANANCIAS RETENIDAS

Podemos establecer que el costo de las ganancias retenidas de la empresa, kr, es igual al costo de capital de las acciones comunes, determinado por medio de las ecuaciones.

EjemploEl costo de las ganancias retenidas de Duchess Corporation se calcul de hecho en los ejemplos anteriores: es igual al costo de capital de las acciones comunes. De modo que kr es igual al 13.0%. Como veremos en la siguiente seccin, el costo de las ganancias retenidas siempre es menor que el costo de una nueva emisin de acciones comunes porque no implica ningn costo de flotacin.COSTO DE NUEVAS EMISIONES DE ACCIONES COMUNESSe determina calculando el costo de las acciones comunes, neto de costos de infravaloracin y flotacin relacionados.Usamos la expresin del modelo de valuacin de crecimiento constante para determinar el costo de las acciones comunes existentes, ks, como punto de partida. si nn representa los ingresos netos obtenidos de las nuevas acciones comunes despus de restar los costos de infravaloracin y flotacin, el costo de la nueva emisin, kn, se puede expresar de la siguiente manera:

En el ejemplo de valuacin de crecimiento constante, encontramos que el costo de capital de las acciones comunes de Duchess Corporation, ks, fue del 13%, usando los siguientes valores: un dividendo esperado D1 de $4; un precio actual de mercado, P0, de $50; y una tasa g de crecimiento esperado de dividendos del 5%. Al determinar el costo kn de las nuevas acciones comunes, Duchess Corporation calcul que, en promedio, las nuevas acciones pueden venderse en $47. La infravaloracin de $3 por accin se debe a la naturaleza competitiva del mercado. Un segundo costo relacionado con una nueva emisin es el de los costos de flotacin de $2.50 por accin, que se pagan por emitir y vender las nuevas acciones. Por lo tanto, se espera que los costos totales de infravaloracin y flotacin sean de $5.50 por accin. Si restamos los costos de infravaloracin y flotacin de $5.50 por accin del precio actual unitario de $50, se obtienen ingresos netos esperados de $44.50 por accin ($50 $5.50). Si sustituimos D1 [1] $4, Nn[1] $44.50 y g [1] 5% en la ecuacin 9.8, obtenemos el siguiente costo kn de las nuevas acciones comunes:

Por lo tanto, el costo de las nuevas acciones comunes de Duchess Corporation es del 14%. Este es el valor que se usar en los clculos subsiguientes del costo de capital general de la empresa.