#Documento: Informe de Coyuntura Económica II trimestre de 2015
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Coyuntura económica 2015El Salvador
Área de Macroeconomía y Desarrollo
Fundación Nacional para el Desarrollo
16 de diciembre de 2015
AGENDA
• Sector real– IVAE
– IPC e inflación
– Empleo
• Sector externo– Remesas
– Balanza comercial
– IED
• Sector financiero– Indicadores de solidez
financiera
– Depósitos y préstamos
– Tasas de interés
• Sector fiscal– Ingresos
– Gasto público
– Déficit y deuda
• Perspectivas para 2016
2/26
SECTOR REAL
3/26
IVAE: desempeño de la actividad económica
El comportamiento del IVAE muestra una leve mejora del ritmo de la actividadeconómica.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
1.8
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-1
0
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IPC e inflación
La baja tasa de inflación muestra estabilidad en los precios, pero también pocosincentivos en las empresas.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
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5.0
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0.3
5/26
Empleo
Variación del empleo privado Sept 2013 - 2014
Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.
1,321
806
707
203
124
105
225
583
1,077
3,187
2,000 1,500 1,000 500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500
Comercio,rest.y hot.
Serv. Com.,soc. y pers.
Agricultura
Serv. Domést.
Transp.,almac.y com.
Minas y canteras
Electr., luz y agua
Est. Financ.,seguros
Construcción
Industria
Fuente: elaboración propia con datos del ISSS.
632.5
157.5
790.0
636.0
158.6
794.6
634.3
160.7
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400
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700
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900
Sector privado Sector público Total
Mil
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nte
s
sept-14 dic-14 sept-15
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Evolución del empleo
SECTOR EXTERNO
7/26
Remesas familiares
La entrada de remesas muestra un crecimiento menor al de 2014, pero tiene uncomportamiento irregular en el mediano plazo.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
2,862.0 2,991.8
3,198.5 3,249.4
3,432.7 3,519.5
2.1%
4.5%
6.9%
1.6%
5.6%
2.5%
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1.0%
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1,000
1,500
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2010 2011 2012 2013 2014 2015
Po
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Mil
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e U
S$
Remesas familiares Variación %
8/26
Balanza comercial: Exportaciones
Es notable el desempeño de las exportaciones tradicionales, aunque las notradicionales se mantienen con un bajo perfil.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
0.2
-20.1
4.7
-2.5
3.6
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4.2 5.2
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-37.8
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26.7
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Exp. Totales Tradicionales No Tradicionales Maquila
Po
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s
2012 2013 2014 2015
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Balanza comercial: Importaciones
La caída de la factura petrolera está incidiendo en las menores importaciones,pero hay una mejora sustancial en las compras de bienes de capital.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
5.0
2.1
-0.6
3.1 2.8
7.6
1.7
16.3
9.2
6.1
0.8
-5.2-4.3
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-3.0-2.0
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15
20
Consumo Intermedios Capital Maquila Imp. Totales
Porc
enta
jes
2012 2013 2014 2015
10/26
Inversión extranjera directa (IED)
Las entradas de IED han aumentado al 1er semestre de 2015, pero sin llegar alnivel de 2012. Además, siguen siendo bajas respecto a C.A.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
87.4
335.0
153.7
60.3
209.0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2011 2012 2013 2014 2015
Mil
lone
s de
US$
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SECTOR FINANCIERO
12/26
Indicadores de solidez financiera
Descripción dic-13 sep-14 dic-14 sep-15 Parámetro
Liquidez 30.72 28.46 28.09 34.60 17% (Mínimo)
Solvencia 17.31 16.45 16.60 16.86 12% (Mínimo)
Mora 2.35 2.47 2.36 2.44 4% (Máximo)
Cobertura reservas 121.59 115.73 119.01 113.75 100% (Mínimo)
Rentabilidad s/activos 1.62 1.33 1.28 1.10 1% (Minimo)
Fuente: ABANSA y SSF.
El sistema financiero es sólido, pero la banca ha sufrido un deterioro en larentabilidad.
13/26
Depósitos bancarios
Hay una mejora en los depósitos, lo que refleja el ritmo de la actividadeconómica.
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
8,600
8,800
9,000
9,200
9,400
9,600
9,800
10,000
10,200
10,400
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Porc
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jes
Mill
ones
de
US$
Depósitos Variación %
14/26
Préstamos bancarios
Desde mediados de 2014, los préstamos comenzaron una fase de desaceleración,hasta estancarse en lo que va de 2015.
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF.
-4.0
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2.0
4.0
6.0
8.0
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0
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12,000
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Porc
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Mill
ones
de
US$
Préstamos Variación %
15/26
Fuente: elaboración propia con datos de la SSF y BCR.
0.0
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6.0
7.0
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11
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11
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4
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15
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5
Porc
enta
jes
Tasa activa a 1 año
Tasa pasiva 180 días
Spread bancario
Tasas de interés
La baja del spread obedece a las mayores tasas ofrecidas por los bancos paraestimular los depósitos, aunque con el estancamiento de los créditos, se haestabilizado.
16/26
SECTOR FISCAL
17/26
Ingresos fiscales
Los ingresos tributarios siguen mostrando un débil desempeño y se encuentranUS$252 millones debajo de lo presupuestado.
Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
Total IVA ISR DAI ISCCont.Esp.
Variac. 2015-2014 3.5 1.6 1.6 5.3 11.1 8.4
Cumplim. Ppto. -6.7 -9.2 -5.7 -2.7 4.2 7.9
-15
-10
-5
0
5
10
15
Porc
enta
jes
18/26
Gasto público
Se mantiene la preferencia por el gasto corriente, en especial consumo, enperjuicio del gasto de capital.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
Transf. decapital
Transf.corrientes
Gasto decapital
InversiónGastototal
Gastocorriente
Intereses Consumo
2014 0.7 -8.1 -11.6 -12.8 -0.6 1.3 4.1 3.5
2015 -10.1 -6.7 -1.8 -0.8 1.5 1.9 3.7 3.8
-14.0
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0P
orc
enta
jes
19/26
Tasas de interés de las LETES
El aumento en el stock de deuda de corto plazo y del riesgo soberano han elevadola tasa de rendimiento de las LETES.
Fuente: elaboración propia con datos de la Bolsa de Valores de El Salvador.
2.9 3.0 3.0 2.9 2.9 3.0
2.6 2.7
3.03.1 3.2 3.2
3.9
4.34.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Porc
enta
jes
20/26
Evolución de la inversión pública
La preferencia por el gasto en consumo y la baja eficiencia en la ejecución de losproyectos están deteriorando aceleradamente la inversión.
Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
478582 581 621 619
727 727625 600
2.4
2.7 2.8 2.92.7
3.1 3.0
2.5 2.3
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
100
200
300
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500
600
700
800
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015est
% d
el P
IB
Mil
lon
es
de
US$
Inversión % del PIB (Der.)
21/26
Déficit fiscal y deuda
Los resultados para 2015 siguen la tendencia de insostenibilidad fiscal, mientraslas reformas no han surtido efecto.
Fuente: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.
4.33.9
3.44.0
3.6 3.7
51.551.6
56.6 56.858.0
60.0
30
35
40
45
50
55
60
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015est
Po
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nta
jes
de
l PIB
Déficit fiscal Deuda (Der.)
22/26
• Los indicadores de actividad económica muestran unamejora en el crecimiento, pudiendo superar levemente el2.0%.
• El consumo interno y el sector externo han sido los sectoresque han permitido cierta recuperación de la actividadeconómica.
• El sistema financiero sigue siendo sólido, pero se percibecierto deterioro en la rentabilidad.
• Los problemas fiscales se han agudizado: liquidez, altodéficit, necesidad urgente y creciente de deuda de cortoplazo.
Resumen 2015
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PERSPECTIVAS 2016
24/26
• De tomarse las decisiones de política acertadas, si de danlos mensajes adecuados y si el clima de negocios mejora, larecuperación económica seguirá y el crecimiento podríarondar el 2.5%.
• La necesidad de hacer reformas sustanciales en materiafiscal se volverá urgente: ingresos, eficiencia del gasto,pensiones, transparencia.
• La liquidez del gobierno seguirá en situación crítica,especialmente en el primer trimestre.
• Agotamiento de espacio fiscal para tomar decisiones
• Déficit fiscal en torno al 4% del PIB
• Deuda podrá llegar al 62% del PIB.
Perspectivas 2016
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Coyuntura económica 2015El Salvador
Área de Macroeconomía y Desarrollo
Fundación Nacional para el Desarrollo
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