CREANDO VALOR A TRAVÉS DEL...

CREANDO VALOR A TRAVÉS DEL FINANCIAMIENTO

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Esta presentación puede incluir proyecciones u otro tipo de estimaciones a futuro relacionadascon ICA, que incluyen expectativas o consideraciones de ICA sobre eventos futuros que pudieranvariar materialmente de los resultados verdaderos en un futuro debido a factores importantestales como cambios en la economía en general, condiciones políticas o comerciales en México,América Latina u otras zonas geográficas, o cambios en general que pudieran afectar políticas oactitudes hacia compañías en México o mexicanas, incrementos en costos, incrementos noanticipados en costos financieros u otros costos, o la falta de opciones para adquirir deudaadicional o capital de financiamiento o condiciones de crédito atractivas, así como otros factoresindicados en el reporte 20‐F entregado más recientemente, así como cualquier otra presentaciónque haya realizado ICA ante la SEC subsecuente a dicho. Todas estas declaraciones están basadasen información disponible para ICA a la fecha de sus proyecciones y declaraciones. ICA no asumeobligación alguna para actualizar dichas declaraciones.

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Drenaje profundoTemascal Infiernillo Metro

Pidiregas PPS FINFRA FONADIN

Huites

Samalayuca II

Obra TradicionalConcesiones Obra Pública Financiada

El CajónCorredor SurTUCAIP IQ RCO


• En la década de los 60’s la inversión pública se destinó en más de 50% a obras de infraestructura

• Se construyeron importantes obras de generación hidráulica como Temascal (1959) e Infiernillo (1964)

Estructura Financiera

PRESTAMO GOBIERNOFRANCES

Secretaría de Recursos Hidráulicos

Esquemas tradicionales para el desarrollo de Infraestructura


Sistema de Transporte Colectivo Metro (1969)• Anteproyecto ICA• Inauguración tramo Zaragoza‐Chapultepec, Línea 1• Cifra record de avance: 1 km de metro por mes

Estructura Financiera• Anticipo para inicio de los trabajos (capital de trabajo)• Contratos a precios unitarios, escalatorias por inflación y tipo

de cambio.• Estimaciones de avance mensual de acuerdo a la Ley de Obras

Públicas

Esquemas tradicionales para el desarrollo de Infraestructura


Inversión en Infraestructura antes de 1988

• Sujeta a la disponibilidad de recursos presupuestarios

• A discrecionalidad de Clientes

• Ausencia de programas estratégicos de largo plazo

• Presupuesto destinado a la construcción de nuevos proyectos y mantenimiento de proyectos existentes

• Drenaje profundo (1975)

Drenaje profundo


Hidroeléctrica Huites (1995)Promotores: CNA y CFEEsquema : Construcción, Arrendamiento y

Transferencia (BLT)

El Contrato de Arrendamiento es la fuente de pago para la deuda y capital. El mismo contrato es contra garantía de Bancomext. Consorcio liderado por ICA emite bono.

Primeras Estructuras tipo “Project Finance”


Samalayuca II ‐ Ciclo Combinado 1996‐1998Primer gran proyecto privado de energía en México

Promotor: CFE

Esquema: Construcción, Arrendamiento (20 años) y Transferencia (BLT)

Datos Técnicos: 700 MW

Constructor: ICA Fluor, InterGen, GE, El Paso Energy

Planta de Generación Ciclo Combinado

Tres turbinas de gas, c/u con generador y turbina de vapor

Compañía Samalayuca II

Underwriters

FideicomisoContratode Obra

IADB

Garantía al Crédito

Contratode Crédito


Samalayuca II – Estructura de financiamiento


• Estructuras de financiamiento a largo plazo(Huites / Samalayuca II)

• Créditos para la construcción basados en arrendamientos a largo plazo

• Costo del refinanciamiento incrementa el costo de los proyectos

• La CFE refinancia los proyectos en paquetes

• Estructuras de financiamiento a corto plazo• Créditos para construcción• Impacto relativamente pequeño en el balance de los contratistas

• Períodos cortos de construcción• Soporte principalmente a través de garantías corporativas

Evolución de los contratos de CFE 1995 ‐ 1998

Proyecto PIDIREGAS (Proyectos de Infraestructura Diferidos en el Registro del Gasto) 1995

• Proyecto de infraestructura (largo‐plazo)

• Estratégico o prioritario

• Involucra la venta de productos y/o servicios

• El flujo de efectivo generado es suficiente para cubrir sus obligaciones

• Autorizado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público

Estructura financiera de Obra Pública Financiada (OPF):

• No hay anticipo

• No hay pagos por avance

• No hay obligación de pago hasta la culminación del proyecto y/o terminación anticipada del contrato



• Contratista busca transferir riesgos a los acreedores

• Los riesgos que son transferidos implican incrementos en los costos financieros

• Los riesgos que no son transferidos implican garantías del Contratista

• Adicionalmente, se requieren garantías conforme a la LOPSR

– Aún cuando la dependencia (CFE) no ha realizado erogación ni registrado deuda alguna

• El Impacto se repercute en el costo del proyecto

Contrato Mixto de Obra Pública

Financiada

Contratista

Convenios de Financiamiento

GE Capital

Acreedores

Garantías a Acreedores

construye y garantiza construcción

(y riesgos adicionales)

paga proyecto o hito terminado

Financiamiento

construcción

Garantías a la dependencia

Cliente

Obra Pública Financiada

Agente Financiero

Cuenta de desembolso

Crédito Bancario

Fondo de Retención

Ingeniero Independiente

1. Solicitud de Desembolso (“NB”)

2. I.E. certifica la solicitud NB

4. Fondeo Prorrata

3. Agente Financiero aprueba la solicitud NB

Garantía de Desembolso

6. Se envía el Reporte de Avance (“PR”)

7. Reconocimiento mensual por CFE de Hitos y Reportes de Avance

Crédito SindicadoGrupo de Bancos

Comerciales

Bono 144AColocación Privada

Garantía Corporativa Conjunta y Solidaria

Derechos de Cobro

5. Garantía de Desembolso Garantía

“Junior”

Garantía de Calidad

Garantía de Desempeño


PH El CajónEstructura Financiera


• Primer esquema de concesiones carreteras (1990s)• Gobierno otorga usufructo por un periodo de tiempo, a

cambio de la construcción y mantenimiento de un activo

• El contratista cobra al usuario por el servicio durante el tiempo de la concesión

• Las propuestas se entregaban siguiendo proyectos ejecutivos establecidos por la SCT

• Criterio de selección: propuesta con menos años de explotación para el repago de la obra

• Evolución mediados década 1990s• Efecto tequila (finales 1994) crisis de pagos por falta de aforos

• Gobierno realiza rescate bancario, retoma las concesiones

• Los concesionarios pierden el capital invertido

• Creación Fondo de Inversión en Infraestructura (FINFRA), en 1995, para promover participación privada en proyectos de inversión federales, estatales y municipales

• Después el Gobierno determinó los años de concesión y la tarifa a cobrar al usuario.

• Criterio de selección: propuesta que solicite menor subsidio.


• Fondo de Inversión en Infraestructura FINFRA (2005)• Fideicomiso del gobierno federal destinado al apoyo financiero

de proyectos de inversión en sectores de carreteras, transporte ferroviario, agua y saneamiento y residuos sólidos

• Otorga apoyos recuperables y no recuperables

• Hasta por el 49% de la inversión total

• Inversionista: 25% del monto total de inversión como capital

• Fondo Nacional de Infraestructura FONADIN (2008)• Promueve la participación de los sectores privado, público y

social en el desarrollo de infraestructura en México

• Otorga apoyos recuperables y no recuperables que mejoren la capacidad de los proyectos para atraer financiamiento tales como garantías y créditos subordinados

• Apoya la planeación, diseño y construcción


• Proyectos para la Prestación de Servicios PPS (2005)• Inversionista proveedor diseña, construye, financia y opera

infraestructura para prestar servicios a dependencias de gobierno, quienes a su vez prestan servicios públicos

• Modelo Inglés Private Finance Initiative (PFI)• La responsabilidad de los servicios públicos es a cargo del

gobierno• Análisis costo – beneficio debe demostrar que la utilización

del PPS genera un ahorro en comparación a una inversión pública tradicional

• El Contrato de Servicios de Largo Plazo debe plasmar la asignación de riesgos entre el sector público y privado

• El gobierno paga la obra y el servicio mediante una tarifa:• Parte fija: entrega de la obra terminada• Parte variable: cumplimiento y calidad de los servicios

• De esta forma el gobierno garantiza alta Calidad tanto en la construcción como en el Servicio que otorga

Variable

FijaTarifa

Agente y Banco “Underwriter”Contrato de Crédito

por $580 mdp

Emite calificación AA+ al proyecto.

Sindicación

Emite Carta de Crédito que garantiza ingresos durante la construcción

Garantiza el 22.5% de la deuda

Contrato Prestación Servicio

Paga tarifa parte fija y variable


Irapuato – La PiedadEstructura Financiera

-

25

50

75

100

125

150

175

200

225

250

275

300

325

350

375

400

425

450

475

500

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

mill

ones

de

peso

s

Conservación

Operación y mantenimiento


Irapuato – La PiedadOrigen y aplicación de flujos de efectivo


• Impulsión de agua cruda y conducción por gravedad de agua ya potabilizada hacia Querétaro

• Concesión a 20 años. Construcción ICA y FCC: 26 meses. Operación Proactiva Medio Ambiente México: 214 meses de operación.

• La Comisión Estatal de Aguas de Querétaro (CEAQ), paga una tarifa fija (124 meses) y una parte variable por cada m3 de agua

Acueducto de Querétaro (2007)

1. Se constituye un fideicomiso, se aporta la participación del FINFRA, la Garantía de Aportación de Capital comprometido por el Consorcio (LOC), y los recursos del crédito.

2. La disposición de los recursos para la construcción se hará en pari‐passu con el crédito y FINFRA

• Se podrá iniciar las construcción con capital• Una vez que se cuente con la Garantía de Aportación (LOC) y el Crédito, inician

desembolsos del crédito y FINFRA.

CONSORCIO 25% CREDITO 45% FINFRA 30%

FIDEICOMISO CEA

Estructura Financiera


Acueducto de QuerétaroFinanciamiento de la construcción y operación

• Acreditado: Consorcio SAQSA37% ICA

26% FCC

26% MITSUI

11% PROACTIVA

• Monto: Porción A: 1,450 mdp

Porción B: 100 mdp

• Plazo: 17 años


• Con financiamientos estructurados se logran créditos a largo plazo en pesos otorgados por la banca comercial mexicana.

• Debe cubrir el costo total del Proyecto, incluyendo los costos financieros durante la construcción y los costos financieros durante el período de amortización.

• Plazos de hasta 17 años• En algunos estados todavía se requieren soportes federales para lograr plazos mayores a las administraciones estatales y municipales.

• Soporte Federal para cubrir de 6 a 9 meses el servicio de la deuda (depende de la calificación del estado)

• Este soporte Federal es posible:

1. Con una línea contingente de BANOBRAS

2. Manteniendo un monto equivalente a 6 o 9 meses dentro de una cuenta de reserva en un fideicomiso al que ingresarán directamente los flujos de la Federación, enviando los excedentes al estado o municipio

CERESO

Financiamiento a Estados y MunicipiosEstructuras de Financiamiento a Largo Plazo

FideicomisoContratista

Instituciones Financieras

Gobierno del Estado

Entidad Operativa

Contrato de Prestación

de Servicios

Estructura de Garantías

Contrato de Construcción

Contrato de Crédito de

Largo Plazo


Estructura contractual

CASOS DE ESTUDIO

CASO DE ESTUDIO: CONIPSA Y COVIQSADURANTE ETAPA CONSTRUCCIÓN (GREENFIELD)

Bancos

Infraestructura(CONOISA)

MXP$1,871Aportación de capital

construcción

MXP$1,789Financiamiento a los

proyectosEstructura: 51% capital

49% deuda

MXP$3,111Contrato de construcción(backlog)

Construcción(CICASA)

MXP$549Gastos

financieros y servicios

(aprox. 15% de la inversión)

MXP$279Utilidad por la venta(asumiendo el cumplimiento de condiciones)


MXP$2,150Precio de compra

RCO(Red de Carreteras de Occidente)

MXP$493Ajuste a la valuación(asumiendo el cumplimiento de condiciones)

TIR = 15.6 – 21.4%

CASO DE ESTUDIO: CONIPSA Y COVIQSADURANTE ETAPA DE OPERACIÓN (BROWNFIELD)

CASO DE ESTUDIO: CONIPSA Y COVIQSARCO DESPUÉS DE LA COMPRA

• Al contribuir los PPS a RCO, ICA fortalece su participación en RCO y mejora el valor del activo a través de los beneficios:

• Oportunidades de eficiencia y economías de escala por ubicación geográfica y al extender a los PPS las operaciones y capacidad de mercado de RCO, ya que se trata de autopistas conectadas por el flujo vehicular.

• Los ingresos adicionales por los PPS, son independientes a los factores de riesgo de RCO por lo que mejoran las razones financieras de deuda. El refinanciamiento de la deuda de RCO mejorará el rendimiento del accionista en RCO al acelerar la generación de flujo de efectivo.

• Es el inicio de la transformación de RCO hacia un fondo de infraestructura donde ICA mantiene una participación importante y puede aprovecharla como vehículo para más proyectos.

CASO DE ESTUDIO: CONIPSA Y COVIQSARCO: RED DE CARRETERAS DE OCCIDENTE

TIR (2010)= 10%(por cada peso de inversión en capital, se han generado 10 centavos)


MXP$567aportaciones de capital

1994-1996

MXP$180Deuda Certificado Bursátil

Financiamiento de proyecto

Bancos /Mercado de deuda

MXP$91deuda adicional

subordinada

MXP$800Deuda Certificado Bursátil

financiamiento de proyecto

MXP$1,250Certificado Bursátil

financiamiento de proyecto

2001

20022005

2008

CASO DE ESTUDIO: TÚNEL DE ACAPULCOCONCESIÓN 1994 ‐ 2034

CASO DE ESTUDIO: TÚNEL DE ACAPULCOCONCESIÓN 1994 ‐ 2034

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,00019

94

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

mill

ions

of M

exic

an P

esos

Flujo acumulado

TIR 10%

Inversión TotalMXP 567 100% capital

MXP 180UDIS+9.6%

AdicionalSubordinadoMXP 91TIIE+3.5%

MXP 800TIIE+2.9%

MXP 1,250TIIE+2.6%

TIR (2011) = 13%(por cada dólar de capital invertido, fueron generados 13 centavos de utilidad)

CASO DE ESTUDIO: CORREDOR SURCONCESIÓN 1996 – 2029. VENDIDA EN 2011.

Construction(ICA Panamá)

US$117capital

US$70Financiamiento de proyecto

1999

ICATECH

US$150Financiamiento de proyecto

2005US$60

Deuda subordinada2008

US$20Deuda subordinada

2009

US$420Venta del Corredor Sur

2011

US$77Deuda subordinada

2010

Bancos /Mercado de deuda

US$75Deuda bancaria

1996 - 1998+ cargos de administración1 - 2% ventas

-200

-100

0

100

200

300

400

50019

96

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

US

mill

ions

TIR 13.5%

Inversión totalUS$200 100% capital

US$70BancoL+4

US$150144 A‐ Nota6.95%

US$60BancoL + 3.5L + 4.5L + 5.5

US$420Venta

US$20BancoL + 6

US$77BancoL + 4.85

US$35BancoL + 4

Flujo acumulado

CASO DE ESTUDIO: CORREDOR SURCONCESIÓN 1996 – 2029. VENDIDA EN 2011.

CONTRATO DE PRESTACIÓN DE SERVICIOS PARA INFRAESTRUCTURA SOCIAL

Tipo: Certificados Bursátiles Fiduciarios

Monto: 7,100 millones de pesos Serie A

Plazo: 21 años

Tasa: Pesos: 10.10%

Udis: 5.65%

CONCLUSIONES

Construcción Crecimiento Madurez Final

Valor Presente

Flujo de EfectivoAcumulado

Promoción

Ptar Cd AcuñaTúnel Acapulco(Corredor Sur)

Acueducto IIRCOMAYABRío Remedios

Río VerdeLibramiento La PiedadN Necaxa TihuatlánMitla TehuantepecAutovía Urbana SurAcueducto RealitoPTAR Agua PrietaPTAR AtotonilcoCPS SonoraCPS Jalisco

Planteamiento y conceptualización con autoridades

Evaluación de socios

Go / Get

Participar / No participar

Análisis de riesgos

Capacidad de construcción

Financiamiento estructuradoCrédito Puente

Refinanciamiento

Fase

Inicio de operaciones Optimización de operaciones

Proyectos en promoción

Proyectos

Principios

CICLO DE FLUJO DE EFECTIVO EN CONCESIONESLOS REFINANCIAMIENTOS Y VENTA, ENTREGAN VALOR

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