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Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo

Veremos cómo el nivel de precios doméstico influye en la determinación de las tasas de interés y en los precios relativos a los que se intercambian productos entre países.

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Si no se tienen en cuenta costos de transporte ni barreras comerciales, los precios de un mismo bien en distintos países deben ser iguales si se expresan en la misma moneda.

La ley de un solo precio (LSP)

Pi = E . Pi*

E = Pi / Pi*

Donde Pi precio del bien i en la economía doméstica; E cantidad de unidades monetarias domesticas por una unidad monetaria del país extranjero; Pi* precio del mismo producto en el país extranjero.

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Los niveles de precios de todos los países son iguales si se los expresa en la misma moneda.

La paridad de poder adquisitivo (PPA)

P = E . P*

E = P / P*

Donde P precio en unidades monetarias domésticas de una canasta de productos de referencia.

PPA absoluta:

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La LSP refiere a productos individuales; mientras que la PPA pondera un conjunto de precios de bienes de una canasta de referencia.

Si se cumple LSP para todo bien i se cumple la PPA

La relación entre la LSP y la PPA

Puede cumplirse la PPA en el largo plazo sin que se cumpla estrictamente la LSP.

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La PPA absoluta se basa en los niveles de precios y tipo de cambio; la PPA relativa afirma que las variaciones porcentuales de precios y tipo de cambio mantienen constante el poder adquisitivo de la moneda doméstica en relación a otras monedas.

La PPA absoluta y la PPA relativa

PPA relativa:

Puede cumplirse la PPA relativa aun sin que se cumpla la PPA absoluta.

(Et Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t

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Algunas críticas al cumplimiento de la PPA:

Las barreras al comercio y los bienes no comercializables Desviaciones a la libre competencia.

Diferencias internacionales en la medición del nivel de precios.

La PPA a corto y a largo plazo.

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Un modelo de tipo de cambio de largo plazo basado en la PPA: el enfoque monetario del tipo de cambioCombinamos la PPA con el mercado monetario.

Enfoque de largo plazo: precios totalmente flexibles y producto al nivel de pleno empleo.

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Los precios y el tipo de cambio vienen determinados a largo plazo por las ofertas monetarias de ambos países.

Los cambios en R y Y sólo afectan al tipo de cambio mediante su efecto en la demanda de dinero.

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Tasa de interés y tipo de cambio:el efecto Fisher

Dado todo lo demás, un incremento de la oferta monetaria a una tasa constante genera una inflación recurrente en la que los precios crecen exactamente a esa tasa. El incremento permanente de la inflación no afecta al producto ni a los precios relativos en el largo plazo, pero sí a la tasa de interés.

Combinamos la PPA relativa con la condición de paridades de interés.

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El efecto Fisher

Inflación esperada: πe = (Pe – P) / P

PPA relativa “esperada”: (Ee E) / E = πe - π*e

Combinada con la paridad de intereses: R = R* + (Ee E) / E

Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e

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Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo. Modelo basado en la PPA

P = E . P*

E = P / P*PPA absoluta:

PPA relativa:

(Et Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t

Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y )

Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* )

Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e

SUPUESTOS:

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Ms P y E en la misma proporción.

Ms* P* y E en la misma proporción.

R L(Y,R) P y E en la misma proporción.

R* P* y E en la misma proporción.

Y L(Y,R) P y E en la misma proporción.

Y* P* y E en la misma proporción.

Predicciones:

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Conclusiones del enfoque monetarista (basado en la PPA):

Las variables nominales no afectan a las variables reales

Existe neutralidad del dinero: los cambios en la oferta monetaria provocan cambios proporcionales en los precios y el tipo de cambio nominal.

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La PPA y el tipo de cambio real (q)

Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P o q = (E$/US$.PUS$)/P$ Donde los precios se refieren a las canastas de productos típicamente comprados por consumidores y empresas en cada país (pueden ser diferentes).

Si se cumple PPA q = 1 y se mantiene constante

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El tipo de cambio real (q) y la paridad de intereses reales

q: desviación de la PPA relativa (qe q) / q = [(Ee E) / E ] - (πe

- π*e)

Combinada con la paridad de intereses: R - R* = (Ee E) / E

R – R* = (qe q) / q + (πe - π*e)

Tasa de interés real esperada: re = R - πe

re – r*e = (R – πe) – (R* - π*e) re – r*e = (qe q) / q