Desafíos de política económica en Japón(ppt) in proportion of population ages 65+ between 2015-...
Transcript of Desafíos de política económica en Japón(ppt) in proportion of population ages 65+ between 2015-...
Desafíos de política económica en Japón
Pablo Lopez Murphy 1)
1) Esta presentación refleja la visión del presentador y no necesariamente refleja la visión del FMI.
Plan de la presentación
• Brevísima historia económica de Japón
• 5 desafíos contemporáneos:
1) Envejecimiento de la población
2) Riesgo de deflación
3) Estabilidad financiera
4) Política fiscal sostenible
5) Desigualdades de género
Japón es la tercer economía del mundo
0 5 10 15 20 25
Canada
Italy
France
United Kingdom
India
Germany
Japan
China
United States
PBI en 2019(trillones de dolares)
Fuente: World Economic Outlook October 2019 (IMF)
Tuvo un crecimiento espectacular después de la segunda guerra mundial hasta 1990
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Japon: PBI per capita(medido en dolares de 2010)
Fuente: World Development Indicators (World Bank)
Envejecimiento de la población
Riesgo de deflación
Estabilidad financiera
Política fiscal sostenible
Desigualdades de género
La población disminuye y la fracción de la población de edad avanzada aumenta
8.3
43.9
74.7
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0
30
60
90
120
150
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
2065
(por ciento)(milliones)
0-14 15-64 65-74 75+ Tasa de dependencia 65+
Fuente: Cabinet Office, White Paper on Aging (2016).
Japon: Poblacion y Composicion
Lo que se ve en Japón hoy es lo que le espera a muchos países en poco tiempo
World
ZAF
INDARG
AUSRUS
GBR
FRADEU
CAN
USA
SAU
TUR
JPN
IDNMEX
BRA
ITA
EUCHN
KOR
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
0 5 10 15 20 25
Prop
ortio
n of
Pop
ulat
ion
Ages
65+
, 205
0
Japon: Proporcion de la Poblacion Edad 65+
5-10%
10-15%
>15%
Proportion of Population Ages 65+, 2015
Size of the bubble indicates the increase
(ppt) in proportion of population ages 65+
between 2015-2050 in each country
Fuente: UNDESA Population Division, World Population Prospects, 2019.
La baja fertilidad es un factor importante detrásdel envejecimiento de la población
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
2.8
3
1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2012
Tasas de fertilidad en paises de la OECD
Canada France Germany
Italy Japan UK
USA OECD Average
2017
Fuente: OECD
El impacto macro del envejecimiento de la población es muy potente
80
100
120
140
160
180
2017 2027 2037 2047 2057
PBI es 25 por
ciento mas bajo
por la demografia
Fuente: IMF staff.
Japon: Demografia reducira crecimiento economico(Simulacion del PBI real, 2017 = 100)
Envejecimiento de la población
Riesgo de deflación
Estabilidad financiera
Política fiscal sostenible
Desigualdades de género
En Japón no hay inflación
0.1
1.7
2.2
0
0.5
1
1.5
2
2.5
Japan Euro Area United States
Inflacion Promedio 2000-19(porcentaje)
Fuente: IMF WEO databse October 2019
Hay riesgos de deflación…
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
Jan-07 Dec-08 Nov-10 Oct-12 Sep-14 Aug-16 Jul-18
Japon: Indicadores de Inflacion (en porcentaje)
Headline Core core (ex. fresh food and energy)
Fuente: Haver Analytics.
Apr-20
…a pesar de una política monetaria expansiva
0
20
40
60
80
100
120
Jan-07 Aug-08 Mar-10 Oct-11 May-13 Dec-14 Jul-16 Feb-18 Sep-19
Bancos Centrales: Activos Totales(en porcentaje del PBI)
Fuente: Haver Analytics.
Bank of Japan
European
Central Bank
Federal
Reserve Bank
Mar-20
Envejecimiento de la población
Riesgo de deflación
Estabilidad financiera
Política fiscal sostenible
Desigualdades de género
Bajas tasas de interés sostenidas significaronpérdidas para muchos bancos regionales
7%
4%3% 3% 2% 2%
6%
8%
15%
12%
18%
22%
30%
36%38%
52% 51%
45%38%
32%
9% 8%
5%7%
12%
53%
10%
3% 3% 2%0% 0% 0% 0% 1% 1%
0
10
20
30
40
50
60
Mar-02 Mar-05 Mar-08 Mar-11 Mar-14 Mar-17
Negative core profits 1/ Negative ordinary profits 2/
Fraccion de Bancos Regionales con Perdidas
Los bancos regionales están muyexpuestos a los bienes raíces
0
20
40
60
80
100
120
0
2
4
6
8
10
Jun-12 Jun-13 Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17 Jun-18 Jun-19
Bancos regionales: Prestamos bienes raices (cambio porcentual anual)
Activos totales Banco Central de Japon (% of GDP; RHS)
Source: Haver Analytics; and Bank of Japan.
Japon: Bancos Regionales: Prestamos bienes raices
Launch
of QQE NIRPLaunch of
YCC
En la búsqueda de rentabilidad, los préstamosque hacen los bancos son mas riesgosos
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Regional banks City banks
Others Lending to small enterprises
Riskiness of credit allocation (RHS)
Prestamos a pequenas empresas y riesgos de la cartera (cambio porcentual e indice)
Fuentes: IMF, April 2018 Global Financial Stability Report (GFSR); Haver Analytics.
Envejecimiento de la población
Riesgo de deflación
Estabilidad financiera
Política fiscal sostenible
Desigualdades de género
Japón tiene importantes desbalances fiscales…
170
180
190
200
210
220
230
240
250
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Deficit Fiscal (LHS) Deuda Publica (RHS)
Japon: Deficit Fiscal y Deuda Publica(Gobierno General; porcentaje del PBI)
Sources: IMF WEO
…combinado con un creciente gasto en salud y en cuidado para la vejez.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
Sources: Ministry of Health, Labor, and Welfare; IMF World Economic Outlook database; and
IMF staff estimates.
Japon: Gasto en salud y en cuidado para la vejez (en porcentaje del PBI)
El costo fiscal de endeudarse es bajo
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
Jan-
2012
Aug-
2012
Mar
-201
3
Oct-2
013
May
-201
4
Dec-
2014
Jul-2
015
Feb-
2016
Sep-
2016
Apr-2
017
Nov-
2017
Jun-
2018
Jan-
2019
Aug-
2019
Mar
-202
0
Japon: Rendimiento de Bonos del Gobierno (10-years)(en porcentaje)
Fuente: CEIC.
Apr-2
020
Envejecimiento de la población
Riesgo de deflación
Estabilidad financiera
Política fiscal sostenible
Desigualdades de género
La participacion laboral de las mujeres ha mejoradorecientemente
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
15-19 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50-54 55-59 60-64 65-69 70 and
above
2013 2019
Japon: Participacion laboral de las mujeres por edad(en porcentaje de la poblacion total por edad)
Fuente: Ministry of Internal Affairs and Communications, Labor Force Survey.
Pero las desigualdades de género son aún muyelevadas
05
10152025303540
Gree
ce
Costa
Rica
*
Denm
ark
Colom
bia*
Irelan
d
Swed
en
New
Zeala
nd*
Austr
alia*
Chile
OECD
Mex
ico*
Portu
gal
Slova
k Rep
ublic
Czec
h Re
publi
c*
Austr
ia
Germ
any
Grea
t Brit
ain*
Finlan
d
Unite
d Stat
es
Cana
da
Israe
l
Japa
n
Kore
a
Brecha salarial de las mujeres(en porcentaje del salario mediano del hombre, 2017)
Source: OECD, Gender Wage Gap.
*Data as of 2018.
Las mejoras que se hicieron recientemente están en riesgo después de la pandemia
70
71
72
73
74
75
76
48
49
50
51
52
53
54
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Female
Male (RHS)
Japon: Participacion laboral (porcentaje de la poblacion total)
Fuente: Haver Analytics.
Referencias
https://www.imf.org/en/Countries/JPN
➢ 2019 Japan Article IV Staff Report➢ 2019 Japan Selected Issued Papers➢ Finance & Development Article: Shrinkonomics: Lessons from Japan